13 grudnia 2013 Raport Dzienny Departament Analiz Ekonomicznych Ernest Pytlarczyk główny ekonomista tel. +48 22 829 01 66 ernest.pytlarczyk@mbank.pl Marcin Mazurek starszy analityk tel. +48 22 829 01 83 marcin.mazurek@mbank.pl Piotr Bartkiewicz analityk tel. +48 22 526 70 34 piotr.bartkiewicz@mbank.pl Marek Ignaszak analityk tel. +48 22 829 02 56 marek.ignaszak@mbank.pl mbank S.A. Senatorska 18 00-950 Warszawa tel. +48 22 829 00 00 fax. +48 22 829 00 33 http://www.mbank.pl Kalendarium danych Dane z Polski i zagranicy o potencjalnym wpływie na rynek krajowy Godzina Kraj Zmienna Okres Prognoza Poprzednio Odczyt mbank konsensus 09.12.2013 PONIEDZIAŁEK 2:30 CHN CPI r/r (%) lis 3.1 3.2 3.0 8:00 GER Eksport m/m (%) paź -0.5 1.6 ( r) 0.2 8:00 GER Import m/m (%) paź 2.0-1.9 2.9 9:00 CZE CPI r/r (%) lis 1.1 0.9 1.1 12:00 GER Produkcja przemysłowa m/m (%) paź 0.7-0.7 ( r) -1.2 10.12.2013 WTOREK 6:30 CHN Produkcja przemysłowa r/r (%) lis 10.1 10.3 10.0 6:30 CHN Sprzedaż detaliczna r/r (%) lis 13.2 13.3 13.7 8:45 FRA Produkcja przemysłowa m/m (%) paź 0.1-0.3 ( r) -0.3 11.12.2013 ŚRODA 0:30 JPN Zamówienia maszyn m/m (%) paź 0.7-2.1 0.6 9:00 HUN CPI r/r (%) lis 0.9 0.9 0.9 12.12.2013 CZWARTEK 11:00 EUR Produkcja przemysłowa m/m (%) paź 0.3-0.5-1.1 14:30 USA Sprzedaż detaliczna wstępny m/m (%) lis 0.6 0.4 0.7 14:30 USA Nowo zarejestrowani bezrobotni (tys. ) 7.12 320 298 368 13.12.2013 PIATEK 14:00 POL Bilans obrotów bieżacych (mln EUR) paź -450* -449-1024 14:00 POL Eksport (mln EUR) paź 15450 14868 13896 14:00 POL Import (mln EUR) paź 14650 14318 13223 14:00 POL M3 r/r (%) lis 6.4 6.2 5.9 14:00 POL CPI r/r (%) lis 0.9 0.9 0.8 14:30 USA PPI r/r (%) lis 0.8 0.3 Rewizja po danych GUS. Dziś zostana opublikowane... Gospodarka polska. Serię miesięcznych publikacji rozpoczynaja dziś dane o handlu zagranicznym, podaży pieniadza i inflacji. Nasza oryginalna prognozę niewielkiego deficytu na rachunku bieżacym zdecydowaliśmy się - po danych o handlu zagranicznym GUS - przesunać w kierunku większego deficytu. Niemniej dodatnie saldo handlowe powinno zostać utrzymane przy nieznacznej poprawie salda dochodów i dodatnim saldzie transferów bieżacych (powrót transferów z UE). Inflacja najprawdopodobniej wzrosła o 0,1 p. proc. w listopadzie (do 0,9%). Odczyty regionalne inflacji z Czech i Węgier potwierdziły umiarkowana dynamikę cen żywności, zaś inflacja bazowa powinna pozostać stabilna. Podaż pieniadza M3 wzrosła zgodnie z dotychczasowymi trendami, a wzrost dynamiki r/r to zasługa efektów bazowych w kategorii Pozostałe. Gospodarka globalna. Kalendarz dzisiejszych publikacji globalnych jest dziś ubogi. Niemniej, biorac pod uwagę, że spośród całego uniwersum danych makro tylko ceny na razie nie sa spójne z ograniczeniem zakupu aktywów przez Fed, dzisiejszy odczyt PPI w USA będzie pilnie śledzony (gdy ceny producentów publikowane sa przed inflacja CPI, reakcja rynków jest większa). Ostatnie oszacowanie cen producentów w ankiecie ISM wykazało wyhamowanie momentum cenowego, jednak korelacja z twardymi danymi nie jest duża w ujęciu miesięcznym. W nieco szerszej perspektywie - w gospodarce USA na razie nie ma żadncych oznak presji inflacyjnej, czy to po stronie producentów, czy konsumentów. Najważniejsze wydarzenia i komentarze Kotecki: Deficyt budżetowy w 2013 r. będzie niższy o 8-9 mld zł od planu po nowelizacji budżetu. Głośniewska, URE: Skorygowane wnioski taryfowe na 2014 zakładaja w trzech spółkach sprzedajacych energię średni spadek cen o około 6 proc., jedno przedsiębiorstwo chce utrzymania cen na dotychczasowym poziomie. USA: Sprzedaż detaliczna w USA w listopadzie wzrosła o 0,7 proc. miesiac do miesiaca, podczas gdy poprzednio wzrosła o 0,6 proc. mdm (więcej w sekcji analizy). Decyzja RPP (8.01.2014) Prawdopodobieństwo wyliczone z instrumentów krótkiej stopy proc. podwyżka 25 bps 0% stopy bez zmian 100% obniżka 25 bps 0% PROGNOZA mbanku stopy bez zmian Obligacje Otwarcie (%) Zmiana (pp.) GERGB 10Y 1.840-0.007 USAGB 10Y 2.877 0.004 POLGB 10Y 4.465 0.056 Dotyczy benchmarków Reuters 1
USA: Zapowiada się dobra końcówka roku w konsumpcji W listopadzie dynamika sprzedaży detalicznej w Stanach Zjednoczonych przyspieszyła do 0,7% m/m z 0,6% m/m w październiku (rewizja w górę z 0,4%). Przyspieszenie było powszechnie oczekiwane ze względu na opublikowane na poczatku miesiaca bardzo dobre wyniki sprzedaży samochodów w poprzednim miesiacu (16,4 mln pojazdów, najwyższa wartość od poczatku 2007 roku). Tym niemniej, jego skala, zarówno w odniesieniu do całego agregatu, jak i do kategorii bazowych, zdołała zaskoczyć rynek. Te ostatnie zaś również wygladaj a solidnie: po wyłaczeniu samochodów +0,4% m/m po (+0,5% w poprzednim miesiacu), po wyłaczeniu samochodów i stacji benzynowych +0,6% m/m (poprzednio +0,6% m/m), z pominięciem samochodów, stacji benzynowych i materiałów budowlanych +0,5% m/m (poprzednio +0,7% m/m). Wygładzone miary dynamiki sprzedaży detalicznej (patrz wykres poniżej) sa na najwyższym od 1,5 roku poziomie. Wczorajsze dane skłoniły wielu analityków do formułowania optymistycznych prognoz dotyczacych konsumpcji prywatnej w IV kwartale, która miałaby przyspieszyć z ok. 1,4% do 2,5-3% kw/kw. Choć coraz lepsze wyniki sprzedaży detalicznej (w tym w tzw. big ticket items) skłaniaja do optymizmu, należy pamiętać, że za słabość konsumpcji prywatnej w 2013 roku odpowiadaja w dużej mierze usługi. Na ich temat zaś wczorajsze dane nie mówia absolutnie nic. Tym niemniej, na lepsze perspektywy konsumpcji w Stanach Zjednoczonych wskazuje szereg czynników: systematyczny wzrost płac nominalnych i realnych (o którym pisaliśmy m.in. w komentarzu do zeszłotygodniowych danych z rynku pracy), korzyści z delewarowania (por. poniższy wykres), a także poprawa nastrojów konsumenckich. 2
EURUSD fundamentalnie EURUSD osłabił się wczoraj (z punktu widzenia analizy technicznej - patrz więcej w odpowiedniej sekcji - nastapiło objęcie bessy). Impuls do pierwszej, delikatnej fali osłabienia pojawił się jeszcze przed publikacja danych o produkcji przemysłowej w EMU (dane sporo gorsze od oczekiwań). Druga fala osłabienia (nieskorygowana w dalszej części sesji) wystapiła po lepszych danych o sprzedaży detalicznej w USA (powyżej konsensusu, rewizja w górę poprzedniego odczytu - więcej czytaj w sekcji analizy). Jak już wspominaliśmy wczoraj pokonywanie poziomu 1,3800 przy danych coraz bardziej sprzyjajacym ograniczeniu zakupu aktywów przez Fed staje się coraz trudniejsze (aktualnie z perspektywy wykresu godzinnego obserwujemy potrójny szczyt). Dzisiejsze dane o PPI - jeśli zaskocza w górę - sa w stanie zepchnać notowania EURUSD jeszcze niżej przed ostatecznym rozstrzygnięciem w kolejnym tygodniu (Fed). Reakcja w druga stronę zostanie zablokowana przez 1,3832. Najprawdopodobniej zatem kurs EURUSD skończy tydzień w przedziale 37-38. EURUSD technicznie Kurs zawrócił tuż przed szczytem (zabrakło 20 pipsów), potwierdzajac zaobserwowane wczoraj dywergencje oscylatora. Wczorajsza decyzja o zamknięciu pozycji okazała się być słuszna dzień zakończył się czarna świeca obejmujaca biała z poprzedniej sesji zwiastujac krótkoterminowa korektę. Na razie ruch powstrzymywany jest przez MA30 dla wykresu 4H, jednak powinniśmy zobaczyć korektę przynajmniej do pierwszego zniesienia fibo (1,3689). Mimo konsolidacji trend wzrostowy nie został zanegowany i oczekujemy, że atak na niedawne szczyty (1,3832) zostanie ponowiony. Wsparcie Opór 1,3700/08 1,3900 1,3663 1,3832 1,3588 1,3811 3
EURPLN fundamentalnie EURPLN pozostał wczoraj znów względnie stabilny mimo wyprzedaży na szerokim rynku giełdowym. Przed południem zaobserwowaliśmy osłabienie polskiej waluty do 4,1895, a potem powrót w okolice 4,1800. Sytuacja powtarza się niemal codziennie, tak więc traktujemy to zachowanie jako zwykły szum cenowy podyktowany rytmem dziennych, prawdopodobnie automatycznych zleceń. Dziś seria historycznie istotnych danych dla złotego. O 14:00 opublikowana zostanie inflacja oraz bilans płatniczy. Rynek zafiksowany jest na razie na forward guidance RPP zaś inflacja - nawet gdyby nie była dokładnie równa konsensusowi - w dalszym ciagu pozostaje bardzo niska. Nie spodziewamy się też spektakularnych zmian na rachunku bieżacym za październik. Z tego względu dane makro nie powinny wpływać na kurs EURPLN, który w większej mierze powinien być determinowany czynnikami globalnymi, a do rozstrzygnięć na tym poziomie dojdzie dopiero w przyszłym tygodniu. EURPLN technicznie Po dotarciu do poziomu 4,18 złoty rozpoczał trend boczny, czyli coś w czym ostatnio się specjalizuje. Wczorajsza decyzja o zamknięciu pozycji okazała się być słuszna złoty porusza się w waskim range u przy niewielkiej zmienności. EURPLN jest zgniatany przez średnie ruchome od góry i linię długoterminowego trendu wzrostowego od dołu. Czekamy więc na wybicie w jedna ze stron zwiastujace wyraźny trend. Wsparcie Opór 4,1775 4,1980 4,1688 4,1913 4,1600 4,1882 4
IRS BID ASK depo BID ASK Fixing NBP 1Y 2.7125 2.75 ON 2.4 2.7 EUR/PLN 4.1878 2Y 3.0175 3.07 1M 2.4 2.6 USD/PLN 3.0415 3Y 3.23 3.29 3M 2.4 2.6 CHF/PLN 3.4252 4Y 3.48 3.54 5Y 3.69 3.75 FRA BID ASK Poziomy otwarcia 6Y 3.84 3.90 1x2 2.58 2.63 EUR/USD 1.3753 7Y 3.96 4.02 1x4 2.64 2.69 EUR/JPY 142.14 8Y 4.06 4.11 3x6 2.63 2.68 EUR/PLN 4.1781 9Y 4.12 4.18 6x9 2.66 2.71 USD/PLN 3.0374 10Y 4.18 4.23 9x12 2.78 2.83 CHF/PLN 3.4159 Uwaga! Niniejsza publikacja została przygotowana w celu promocji i reklamy zgodnie z definicja zawarta w paragrafie 9, ustęp 1 rozporzadzenia Ministra Finansów z dnia 20. listopada 2009 w sprawie trybu i warunków postępowania firm inwestycyjnych, banków, o których mowa w art. 70 ust. 2 ustawy o obrocie instrumentami finansowymi, oraz banków powierniczych. Opracowanie stanowi wyraz najlepszej wiedzy autorów popartej informacjami z kompetentnych rynkowych źródeł, jednakże nie możemy gwarantować ich pełnej wiarygodności i kompletności. Wszelkie oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyrażaja nasze opinie w dniu wydania raportu i moga być zmienione przez autorów bez uprzedniego powiadomienia. Informacje, na które powołuja się w niniejszym opracowaniu autorzy niekoniecznie pozostaja w zgodzie z opiniami mbanku S.A. Kwotowania wskazane w opracowaniu sa średnimi poziomami zamknięcia rynku międzybankowego z dnia poprzedniego i maja charakter wyłacznie informacyjny. Nie sa zatem porada, rekomendacja, oferta dotyczac a kupna lub sprzedaży intrumentów finansowych i nie należy ich tak traktować. Prognozy wskazane w niniejszym dokumencie nie gwarantuja osiagnięcia zysków przez inwestora działajacego na ich podstawie. mbank S.A. (lub jego pracownicy) może posiadać na rachunku własnym lub może zawierać transakcje kupna/sprzedaży instrumentów opisanych w niniejszej publikacji. Autorzy oświadczaja, że inwestor nie powinien działać wyłacznie na podstawie niniejszego opracowania, bez zasięgnięcia niezależnej profesjonalnej porady inwestycyjnej. Jakakolwiek odpowiedzialność mbanku S.A., jego zarzadu, pracowników, współpracowników, kooperantów, agentów z tytułu podjęcia przez jakakolwiek osobę działań lub zaniechań w zwiazku z niniejszym opracowaniem jest wyłaczona. Dystrybucja lub przedruk części lub całości opracowania możliwa jest za uprzednia pisemna zgoda autorów. 5