Zespół Analiz Ekonomicznych: Marta Petka - Zagajewska. Główny Ekonomista tel. (22) 585 24 61 marta.petka-zagajewska@raiffeisen.pl Dorota Strauch, CFA Analityk Rynków Finansowych (rynek walutowy) tel. (22) 585 29 44 dorota.strauch@raiffeisen.pl Tomasz Regulski, CFA Starszy Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy) tel. (22) 585 33 24 tomasz.regulski@raiffeisen.pl BIULETYN DZIENNY, 2 maja 2016, GODZ 9.10 KOMENTARZ EKONOMICZNY Po dwóch miesiącach solidnych wzrostów z 50,9pkt zanotowanych w styczniu do 53,8pkt w marcu, w ubiegłym miesiącu indeks PMI dla Polski osunął się nieoczekiwanie do zaledwie 51pkt. Był to jeden z najsilniejszych spadków zanotowanych od listopada 2008r. Na taki wynik złożyło się spowolnienie wzrostów zarówno produkcji, nowych zamówień jak i poziomu zatrudnienia. O ile wskaźnik utrzymał się ponad graniczną wartością 50pkt, jak i długoterminową średnią (50,3pkt), to jednak skala spadku na początku II kwartału zdecydowanie rozczarowuje, zwłaszcza w świetle oczekiwanego przez nas przyspieszenia wzrostu PKB po słabszym I kwartale, choć warto pamiętać, że głównym motorem wzrostu, jak i zakładanego ożywienia jest jednak konsumpcja. Według badania zapasy spadały najszybciej od 5 miesięcy zaś napływ nowych zamówień był najwolniejszy w całym okresie 19 miesięcy, od kiedy PMI pozostaje ponad wartością 50pkt. Wskaźnik zatrudnienia pozostaje ponad tą barierą 30 miesiąc z rzędu, choć zanotował najsłabszy odczyt od listopada 2014r. Jednocześnie dane wskazują na dalszy spadek kosztów produkcji, które maleją już ósmy miesiąc z rzędu najdłużej w historii publikacji wskaźnika, jednak badanie wskazuje na wyhamowanie skali deflacji do marginalnych poziomów. Warto za to odnotować drugi od niemal czterech lat wzrost presji na podwyżkę cen wyrobów gotowych. Podsumowując dane nieco rozczarowują, choć z uwagi na zaskakującą skalę wcześniejszych wzrostów, sam spadek wskaźnika nie jest niczym nieoczekiwanym. Kluczowe będzie natomiast to, czy wyhamowanie skali wzrostu aktywności w sektorze okaże się trwałe, co pokażą odczyty za kolejne miesiące. Zgodnie z naszymi oczekiwaniami deflacja w Polsce pogłębiła się w kwietniu do 1,1%r/r z 0,9%, co było odczytem niższym od konsensusu (1%r/r). Szczegółowe dane poznamy w połowie maja, natomiast pogłębienie deflacji już teraz pozwala oczekiwać, że spadki zanotował w kwietniu także wskaźnik inflacji bazowej, który od początku roku znajduje się na ujemnych poziomach (zakładamy spadek do -0,3%r/r z -0,2% w marcu). EUR/PLN 4,3719-0,7% USD/PLN 3,8152-1,5% EUR/USD 1,1458 0,9% WIG 20 1896,6-0,1% DJ Euro Stoxx50 3028,2-3,1% DAX 10039,0-2,7% S&P500 2065,3-0,5% KOMENTARZ RYNKOWY Piątkowa sesja nie przyniosła istotnych zmian kursu EURPLN, który pozostawał pod barierą 4,40, a pod koniec dnia zszedł w okolice 4,37, gdzie rozpoczyna dzisiejsze notowania. Polskiej walucie nie zaszkodziła publikacja niższej od prognoz inflacji CPI z Polski (pogłębienie deflacji do -1,1%r/r), przez co w drugiej połowie dnia para testowała wręcz poziomy wyraźnie poniżej 4,40. Złoty nie zareagował też dzisiaj na rozczarowujący odczyt indeksu PMI. Przestrzeń do odreagowania ostatniej słabości pozostaje jednak niewielka, a niska płynność przy nieobecności krajowych inwestorów na początku kolejnego tygodnia może raczej sprzyjać kilkugroszowym odchyleniom kursu w górę. Sentyment wobec złotego pozostaje bowiem negatywny i nie powinno to się istotnie zmienić do czasu rewizji ratingu Polski przez agencję Moody s 13 maja, która ponownie nada tempa notowaniom kursu. Zaplanowana na piątek decyzja polskiej RPP nie powinna natomiast mieć istotnego przełożenia na notowania krajowej waluty. Także w piątek poznamy dane z rynku pracy z USA za kwiecień. W oczekiwaniu na decyzję Fed w czerwcu wrażliwość na publikacje danych z USA powinna być wysoka. O ile kwietniowe payrolle mogą nieco rozczarować, przeciwwagą powinien być spadek stopy bezrobocia i dobry odczyt dynamiki płac. Tu warto odnotować, że sam Fed coraz częściej podkreśla nasilającą się presję płacową, jak i problemy ze znalezieniem pracowników w niektórych sektorach (chociażby w publikacji Beżowej Księgi). Drzwi do podwyżki stóp w czerwcu w USA pozostają więc otwarte mimo wyraźnego sceptycyzmu rynków w tej kwestii 1
nadal wyceniają one tylko jedną podwyżkę stóp w USA w tym roku i to dopiero w IV kwartale. Kurs EURUSD podejmuje próbę trwałego wyjścia ponad maksima z początku kwietnia. Znajduje się już na poziomie 1,1460. Wzrost ponad 1,1460-1,15 otworzy drogę do wzrostu do 1,16. Istotne rozstrzygnięcia w notowaniach tej pary walutowej powinny zapaść dopiero w drugiej połowie tygodnia przy okazji publikacji danych z amerykańskiego rynku pracy. Dzisiejsze finalne odczyty indeksów PMI dla sektora przemysłowego strefy euro i indeks ISM dla przemysłu USA raczej nie zmienią obrazu rynku. W piątek na światowych giełdach dominowały spadki. Indeksy w Europie Zachodniej straciły ponad 2%, natomiast w Stanach Zjednoczonych mniej niż 1%. Spółkom z eurolandu szkodziły wzrosty kursu EURUSD i negatywne zaskoczenia ze strony wyników niektórych dużych spółek za I kw. (m.in. hiszpańskiej spółki Telefonica). Niemiecki DAX tracąc 2,7% potwierdził zejście pod 200-sesyjną średnią ruchomą i powinien zmierzać w kierunku 100-sesyjnej średniej usytuowanej przy 9900 pkt. W przypadku amerykańskiego S&P500 również istnieje przestrzeń do krótkoterminowej zniżki, której sprzyjać powinna korekta spadkowa w notowaniach ropy naftowej. Na ostatniej kwietniowej sesji WIG20, w przeciwieństwie do wyniku za cały miesiąc, wykazał się względną siłą na tle światowych indeksów i stracił zaledwie 0,1%. Z punktu widzenia analizy technicznej wciąż posiada potencjał do spadków przynajmniej w okolice 1850 pkt. Za kwietniową słabością WIGu20 stała m.in. negatywna presja w notowaniach banków po tym, jak powrócił temat ustawy o kredytach walutowych, której nowy projekt możemy poznać na przełomie maja i czerwca oraz informacje o możliwych zmianach w podatku bankowym w celu zwiększenia wpływów do budżetu w związku z dotychczasowymi niższymi od założeń wpływami z tej daniny. Dzisiejsza sesja na GPW ze względu na długi weekend w Polsce powinna mieć dość spokojny przebieg. 2
3
Godz. Kraj Wskaźnik PIĄTEK 29 KWIETNIA Kalendarium BIULETYN DZIENNY, 2 maja 2016, GODZ 9.10 Ostateczna dana Prognoza Raiffeisen Średnia oczekiwań Poprzedni 08:00 DE Sprzedaż detaliczna (Marzec, %, m/m) -1,10 0,40-0,40 09:00 CH Indeks KOF (Kwiecień, pkt) 102,70 102,80 102,50 11:00 EZ Stopa bezrobocia (Marzec, %) 10,20 10,30 10,30 10,30 11:00 EZ Inflacja CPI - wstępny odczyt (Kwiecień, %, r/r)) -0,20-0,10 0,00 11:00 EZ PKB - wstępny odczyt (Ikw., %, kw./kw.) 0,60 0,45 0,40 0,30 12:30 US Przemówienie przedstawiciela Fed (R. Kaplan) 14:00 PL Inflacja CPI - szybki odczyt (Kwiecień, %, r/r)) -1,10-1,10-1,00-0,90 14:30 US Inflacja bazowa (Kwiecień, %, r/r)) 1,60 1,50 1,50 1,70 15:45 US Indeks Chicago PMI (Kwiecień, pkt) 50,40 53,00 53,60 PONIEDZIAŁEK 2 MAJA Brak sesji w Chinach i Wielkiej Brytanii 04:00 JP Indeks PMI dla sektora przemysłowego (Kwiecień, pkt) 48,20 48,00 09:00 PL Indeks PMI dla sektora przemysłowego (Kwiecień, pkt) 51,00 53,30 53,00 53,80 09:15 ES Indeks PMI dla sektora przemysłowego (Kwiecień, pkt) 53,00 53,00 53,40 09:45 IT Indeks PMI dla sektora przemysłowego (Kwiecień, pkt) 53,00 53,50 09:50 FR Indeks PMI dla sektora przemysłowego -finalny (Kwiecień, pkt) 48,30 48,30 09:55 DE Indeks PMI dla sektora przemysłowego -finalny (Kwiecień, pkt) 51,90 51,90 10:00 EZ Indeks PMI dla sektora przemysłowego -finalny (Kwiecień, pkt) 51,50 51,50 15:45 US Indeks PMI dla sektora przemysłowego (Kwiecień, pkt) 51,00 50,80 16:00 EZ Przemówienie szefa EBC 16:00 US Indeks ISM dla sektora przemysłowego (Kwiecień, pkt) 52,00 51,50 51,80 WTOREK 3 MAJA Brak sesji w Polsce 03:45 CN Indeks Caixin PMI dla sektora przemysłowego (Kwiecień, pkt) 49,80 49,70 10:30 UK Indeks PMI dla sektora przemysłowego (Kwiecień, pkt) 51,20 51,00 ŚRODA 4 MAJA 09:15 ES Indeks PMI dla sektora usługowego (Kwiecień, pkt) 55,50 55,00 55,30 09:45 IT Indeks PMI dla sektora usługowego (Kwiecień, pkt) 53,00 51,20 09:50 FR Indeks PMI dla sektora usługowego -finalny (Kwiecień, pkt) 50,80 50,80 09:55 DE Indeks PMI dla sektora usługowego -finalny (Kwiecień, pkt) 54,60 54,60 10:00 EZ Indeks PMI dla sektora usługowego -finalny (Kwiecień, pkt) 53,20 53,20 11:00 EZ Sprzedaż detaliczna (Marzec, %, m/m) -0,10 0,20 14:15 US Zatrudnienie ADP (Kwiecień, tys) 195,00 200,00 200,00 15:45 US Indeks PMI dla sektora usługowego (Kwiecień, pkt) 52,40 52,10 16:00 US Indeks ISM dla sektora usługowego (Kwiecień, pkt) 54,80 54,50 16:00 US Zamówienia fabryczne (Marzec, %, m/m) 0,20 0,60-1,70 CZWARTEK 5 MAJA 03:45 CN Indeks Caixin PMI dla sektora usługowego (Kwiecień, pkt) 52,20 10:30 UK Indeks PMI dla sektora przemysłowego (Kwiecień, pkt) 53,20 53,70 4
13;00 CZ Decyzja Banku Czech (Maj, %) 0,05 0,05 14:30 US Liczba wniosków o zasiłek dla bezrob. (tyg., tys.) 260,00 257,00 17:30 US Przemówienie przedstawiciela Fed (J. Bullard) PIĄTEK 6 MAJA PL Decyzja RPP (Maj, %) 1,50 1,50 1,50 14:30 US Zatrudnienie w sekt. pozarolniczym (Kwiecień, tys.) 185,00 205,00 215,00 14:30 US Stopa bezrobocia (Kwiecień, %) 4,90 5,00 5,00 14:30 US Dynamika płac (Kwiecień, m/m) 0,20 0,30 0,30 5
Raiffeisen Polbank ul. Grzybowska 78 00-844 Warszawa Departament Sprzedaży Rynków Finansowych Telefon: + 48 22 585 37 86 Faks: + 48 22 585 33 68 www.raiffeisenpolbank.com Dealing: Bydgoszcz tel.: (22) 585 37 73 Gdańsk tel.: (22) 585 37 71 Katowice tel.: (22) 585 37 69 Kielce tel.: (22) 585 37 70 Kraków tel.: (22) 585 37 70 Lublin tel.: (22) 585 37 75 Łódź tel.: (22) 585 37 75 Poznań tel.: (61) 655 47 51 Rzeszów tel.: (22) 585 37 75 Szczecin tel.: (22) 585 37 71 Toruń tel.: (22) 585 37 72 Warszawa tel.: (22) 585 37 79 Wrocław tel.: (22) 585 37 74 Zielona Góra tel.: (22) 585 37 73 Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności Raiffeisen Bank Polska SA: Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę e-mailową: ekonomistarez@raiffeisen.pl. Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione. Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko. Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania. Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego. Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych. Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą. Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości. Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem. Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL. RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów związanych z rekomendacjami. Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień. 6