Franklin Templeton Investment Funds Franklin European Fund Akcje spółek o różnej kapitalizacji Charakterystyka funduszu Dane funduszu Data założenia 29 lipca 2011 r. Styl inwestycyjny Indeks porównawczy Akcje spółek o różnej kapitalizacji MSCI Europe Index CELE INWESTYCYJNE Celem inwestycyjnym funduszu Franklin European Core Fund (zwanego dalej Funduszem ) jest osiąganie długoterminowego wzrostu wartości kapitału poprzez inwestowanie przede wszystkim w akcje i/lub inne papiery powiązane z kapitałem (w tym instrumenty pochodne i papiery zamienne) spółek o dowolnej kapitalizacji rynkowej, zarejestrowanych lub prowadzących kluczową działalność w Europie. Ponieważ większe prawdopodobieństwo realizacji celu inwestycyjnego zapewnia elastyczna polityka inwestycyjna, którą można dostosowywać do bieżących warunków, Fundusz może także inwestować w innego rodzaju zbywalne papiery wartościowe, które nie spełniają kryteriów określonych powyżej. POWODY UZASADNIAJĄCE INWESTOWANIE W FUNDUSZ Poszukiwanie atrakcyjnych akcji poza głównym nurtem inwestycyjnym. Zarządzający portfelem funduszu prowadzą indywidualne i szczegółowe badania akcji spółek o różnej kapitalizacji i z różnych sektorów z całej Europy. Koncentrujemy się na papierach oferujących korzystną kombinację jakości i wyceny. Nasze elastyczne podejście oparte jest na długoterminowej perspektywie, umożliwiającej nam wykorzystywanie możliwości poza głównym nurtem inwestycyjnym, zanim zostaną dostrzeżone przez ogół inwestorów. Rezultatem jest portfel europejskich papierów budowany bez obaw przed przyjęciem odmiennych założeń niż te leżące u podstaw indeksu porównawczego. Zespołowe podejście. Prowadzimy otwarte dyskusje na wszystkich etapach procesu inwestycyjnego, aby podejmować decyzje na podstawie możliwie największej liczby punktów widzenia. Do naszych portfeli nie dodajemy żadnych pozycji, które nie przeszły rygorystycznej oceny całego zespołu.. Indywidualnym analizom jakościowym towarzyszą odrębne analizy ilościowe, dzięki czemu możemy zrozumieć wszystkie aspekty modelu biznesowego każdej spółki. Ciągła koncentracja na ryzyku spadków. Postrzegamy ryzyko spadków jako ryzyko trwałej straty kapitału, w odróżnieniu od prawdopodobieństwa wahań rynkowych. Na każdym etapie procesu inwestycyjnego, staramy się minimalizować indywidualne ryzyko spadków w odniesieniu do poszczególnych pozycji. Oferujemy światowej klasy narzędzia i solidne kompetencje w zakresie globalnego zarządzania ryzykiem jednej z największych organizacji inwestycyjnych na świecie. Wyłącznie do użytku dystrybutorów i pośredników instytucjonalnych. Nie rozpowszechniać wśród inwestorów indywidualnych
FILOZOFIA I PROCES INWESTYCYJNY Filozofia zarządzania portfelem funduszu Franklin European Fund oparta jest na zdyscyplinowanym, ale jednocześnie elastycznym inwestowaniu oraz fundamentalnej analizie pojedynczych papierów, przy jednoczesnej dużej dywersyfikacji stylów inwestycyjnych, umożliwiającej wyszukiwanie atrakcyjnych możliwości inwestycyjnych. Przykładowo, zarządzający portfelem mogą inwestować zarówno w akcje spółek, które są wyceniane poniżej ich faktycznej wartości (np. w papiery cykliczne w okresach niepewnych perspektyw gospodarczych), jak również w papiery przedsiębiorstw o dużym potencjale wzrostowym, które powinny iść w górę pomimo bieżącej premii w wycenie rynkowej. Ta filozofia inwestycyjna oparta jest na założeniu, że ponadprzeciętne zwroty może zapewnić portfel zbudowany z niedrogo kupionych akcji spółek wyróżniających się doskonałą strategią, solidnymi fundamentami, zrównoważonym wzrostem i najwyższej klasy zarządem. Zarządzający portfelem uważają, że szczegółowa selekcja akcji oparta na indywidualnych analizach fundamentalnych zapewnia potencjał długofalowego wzrostu wartości kapitału. Zespół pozostaje wierny podejściu opartemu na badaniach niezależnie od warunków rynkowych oraz koncentruje się na ściśle zdefiniowanych i spójnych kryteriach inwestycyjnych. Analitycy poszukują spółek generujących solidne przepływy gotówkowe, mających mocne bilanse oraz wyróżniających się wyraźną przewagą nad konkurencją. Członkowie zespołu uważają, że skutecznie zdywersyfikowany portfel akcji wyróżniających się korzystnym stosunkiem jakości do wyceny oferuje potencjał do generowania ponadprzeciętnych zwrotów skorygowanych o ryzyko w dłuższej perspektywie. Ponieważ większe prawdopodobieństwo realizacji celu inwestycyjnego zapewnia elastyczna polityka inwestycyjna, którą można dostosowywać do bieżących warunków, Fundusz może także inwestować w innego rodzaju zbywalne papiery wartościowe. Generowanie pomysłów i przegląd kluczowych parametrów Generowanie pomysłów to kilkuetapowy proces, w ramach którego analitycy wykorzystują całą gamę środków jakościowych i ilościowych, umożliwiających identyfikowanie spółek mających trwałą przewagę nad konkurencją. Nasz proces rozpoczyna się od wyodrębnienia spółek o mocnej pozycji na rynku, niszowych produktach i/lub wysokich zwrotach. Analitycy zwykle dokonują wstępnego przeglądu kluczowych parametrów, by dowiedzieć się, czy dana spółka posiada następujące cechy: Przewaga nad konkurencją: wyraźna przewaga nad konkurencją, która decyduje o potencjale spółki do przetrwania i prosperowania na różnych etapach cyklu ekonomicznego. Jakość: mocny bilans, solidne przepływy wolnej gotówki oraz zarząd skoncentrowany na generowaniu wartości dla akcjonariuszy. Wycena: proces inwestycyjny obejmuje rygorystyczną analizę wyceny, na podstawie której selekcjonowane są atrakcyjnie wycenione spółki. Analitycy poświęcają większość swego czasu na poszukiwania nowych możliwości w całym spektrum inwestycyjnym Funduszu oraz na szczegółowe analizy spółek, których papiery znajdują się w portfelu. Dogłębna analiza spółki, branży i konkurencji może potrwać od 4 do 8 tygodni. Nasi analitycy korzystają z dostępnych zasobów ilościowych i jakościowych, by identyfikować atrakcyjnie wyceniane akcje spółek spełniających nasze kryteria inwestycyjne oraz monitorować ich konkurencję, dostawców i branże. Dla każdej rekomendowanej pozycji, analitycy sporządzają raport zawierający szczegółową analizę kluczowych kryteriów inwestycyjnych, które decydują o atrakcyjności spółki. Taki raport zawiera także modele i analizy finansowe, ocenę zarządu, ocenę warunków związanych z konkurencją oraz informacje dostarczone przez przedstawicieli spółki. Przy pomocy rozmaitych metod wyceny, analitycy ustalają docelowe poziomu kupna i sprzedaży dla każdej rekomendowanej pozycji. Aby prawidłowo ocenić każdą spółkę, dla każdej z nich dobierane są optymalne narzędzia służące do wyceny papierów. Szczegółowe analizy fundamentalne Ze względu na długi horyzont inwestycyjny Funduszu, zespół uznaje intensywne i szczegółowe analizy za najistotniejszy element procesu inwestycyjnego. Badania fundamentalne mają decydujący wpływ na budowę portfela, a ponad 90% analiz prowadzonych jest wewnętrznie przez zespół. Formalne cotygodniowe zebrania umożliwiają członkom zespołu inwestycyjnego omówienie każdego pomysłu na nową inwestycję oraz wymianę wiedzy i informacji. Członkowie zespołu dyskutują na temat każdego nowego pomysłu, kierując się kluczowymi kryteriami inwestycyjnymi, aby upewnić się, że dana inwestycja została przeanalizowana z każdej możliwej perspektywy. Wyłącznie do użytku dystrybutorów i pośredników instytucjonalnych. Nie rozpowszechniać wśród inwestorów indywidualnych 2
Proces inwestycyjny Analizy fundamentalne skoncentrowane na ryzyku spadków i wspomagane rygorystyczną oceną zespołową Generowanie pomysłów inwestycyjnych spoza głównego nurtu Szczegółowe analizy fundamentalne i dyskusje zespołowe Budowa portfela i realizacja pomysłów Zrównoważona przewaga DYSKUSJE ZESPOŁOWE Model biznesowy Zarządzanie ryzykiem Możliwości wynikające z działania wbrew dominującym trendom Anomalie w wycenie Finanse Wyceny RYZYKO SPADKÓW Identyfikowanie możliwie najdokładniej sprawdzonych możliwości Zarządzanie portfelem Trading PORTFEL BUDOWA PORTFELA Nasz proces budowy portfela nie jest uzależniony od jakichkolwiek indeksów; wykorzystujemy najbardziej atrakcyjne spośród dostępnych możliwości, niezależnie od branż czy rynków, na których się znajdują. Portfel składa się z papierów ok. 45-70 spółek. Są to zwykle przedsiębiorstwa oferujące własne produkty i usługi, mające długofalową przewagę nad konkurencją oraz wykazujące duże prawdopodobieństwo utrzymania solidnych bilansów i przepływów pieniężnych w dłuższej perspektywie. Podczas budowy portfela, analityk, który oficjalnie zarekomendował daną pozycję i przyznał jej rating, dostarcza informacje na temat spółki oraz jej branży. Główny zarządzający portfelem podejmuje wszelkie decyzje dotyczące portfela na podstawie informacji uzyskanych od analityków. Wszystkie decyzje podejmowane są na poziomie pojedynczych przedsiębiorstw, a struktura sektorowa portfela jest pochodną tego procesu. Portfele podlegają regularnym przeglądom i są omawiane podczas cotygodniowych zebrań zespołu. Udziały poszczególnych pozycji w portfelu są uzależnione od ich wyceny oraz naszego przekonania co do potencjału przyszłych zysków. Kupujemy akcje spółki, gdy ich wycena osiągnie ustalony przez nas docelowy poziom dla kupna. Zwykle szybko budujemy pozycje, a ich średni udział w portfelu wynosi 1-3%. Ogólnie rzecz biorąc, maksymalny udział pojedynczej pozycji w portfelu w chwili jej otwarcia wynosi 5%; może on wzrosnąć do maks. 10% wskutek wzrostu wyceny. Dyscyplina sprzedaży: Pozycje są zamykane, kiedy spełnione zostaną którekolwiek z poniżej zdefiniowanych warunków: Kurs akcji osiąga ustalony poziom docelowy, odzwierciedlający, według naszych analityków, ich wartość godziwą. Zachodzi zmiana czynników fundamentalnych, modelu biznesowego, perspektyw wzrostowych lub zarządzania, w rezultacie której spółka przestaje spełniać nasze kryteria inwestycyjne. Może to być także zmiana warunków związanych z konkurencją. ZARZĄDZANIE RYZYKIEM Zarządzanie ryzykiem odbywa się poprzez realizowany przez zespół Franklin European Equity proces inwestycyjny oparty na szczegółowych badaniach, którego celem jest budowa skoncentrowanego portfela papierów spółek, które w naszej ocenie wyróżniają się wyraźną przewagą nad konkurencją i mocnymi bilansami, przy minimalnym ryzyku spadków. Staramy się zarządzać ryzykiem poprzez następujące kluczowe elementy naszego procesu inwestycyjnego: Szczegółowa analiza fundamentalna Analitycy koncentrują się na dogłębnym zrozumieniu źródeł długofalowej przewagi spółki nad konkurencją w celu ograniczenia ryzyka zainwestowania w papiery, na które niekorzystny wpływ może mieć spadek pozycji rynkowej, przychodów i/lub rentowności Ściśle określone docelowe poziomy wyceny dla kupna i sprzedaży Analitycy stosują kilka technik wyceny w celu ustalania odpowiednich docelowych poziomów kupna i sprzedaży poszczególnych papierów i uwzględnienia kluczowych czynników ryzyka w pięcioletniej perspektywie. Proces ten pozwala nam upewnić się, że utrzymujemy papiery w portfelu, gdy ich wycena jest atrakcyjna. Kupujemy akcje, gdy ich wycena osiąga docelowy poziom ustalony dla kupna, a gdy kurs zbliża się do docelowego poziomu dla sprzedaży, tj. gdy rośnie ryzyko spadków, redukujemy pozycje. Wyłącznie do użytku dystrybutorów i pośredników instytucjonalnych. Nie rozpowszechniać wśród inwestorów indywidualnych 3
W ramach prowadzonych badań, analitycy testują wyceny oraz modele finansowe poprzez analizę różnych scenariuszy, co pozwala lepiej zrozumieć konsekwencje rozmaitych wydarzeń mikro- i makroekonomicznych, w tym recesji, dla poszczególnych spółek. Praca zespołowa Ciągła komunikacja pomiędzy członkami zespołu Franklin European Equity, w ramach której każdy nowy pomysł jest omawiany przez cały zespół z wykorzystaniem wiedzy i doświadczenia analityków, wspomaga nasz proces zarządzania ryzykiem gwarantując, że każda spółka jest rutynowo oceniana z różnych punktów widzenia. Choć zarządzanie ryzykiem odbywa się przede wszystkim w ramach realizowanych przez zespół Franklin ds. europejskich akcji procesów analiz i budowy portfela, informacje dostarczane przez grupę ds. analiz wyników i ryzyka inwestycyjnego (PAIR, od ang. Performance Analysis and Investment Risk) stanowią dodatkową pomoc przy ocenie i monitorowaniu ryzyka. Grupa PAIR pełni niezależne funkcje obejmujące monitorowanie ryzyka inwestycyjnego dla wszystkich portfeli zarządzanych przez Franklin Templeton. Członkowie PAIR podlegają bezpośrednio wiceprezesowi wykonawczemu ds. operacji portfelowych, przed którym odpowiadają także CIO firmy Franklin Templeton. Grupa PAIR dostarcza zespołowi inwestycyjnemu następujące informacje: Raporty dot. ryzyka Grupa Analiz i Ryzyka Inwestycyjnego Portfela (PAIR) odgrywa ważną rolę w procesie budowy portfela i zarządzania ryzykiem. W ramach ciągłej współpracy z zespołami zarządzających portfelami, specjaliści ds. analiz ilościowych opracowują szczegółowe raporty zawierające wskaźniki ryzyka związanego z poszczególnymi akcjami, sektorami, krajami i walutami. Zarządzający wykorzystują informacje zawarte w tych raportach do skutecznego zarządzania ryzykiem w ramach procesu budowy portfela. Niezależne monitorowanie ryzyka portfela Grupa PAIR dodatkowo podnosi świadomość ryzyka poprzez ilościową ocenę źródeł i skali ryzyka portfelowego. Jako niezależny zespół specjalistów ds. zarządzania ryzykiem, PAIR nie odpowiada przed żadnym zespołem zarządzających i przeprowadza bieżące przeglądy różnych portfeli Franklin Templeton Investments. Następnie, PAIR sugeruje metody skutecznego zarządzania ryzykiem i ocenia, czy dany portfel jest odpowiednio zdywersyfikowany oraz czy poziom akceptowanego ryzyka jest odpowiednio wysoki, by zapewnić ponadprzeciętne i zrównoważone zwroty zgodne z celami inwestycyjnymi. ZESPÓŁ ZARZĄDZAJĄCYCH PORTFELAMI Anne Doering Główna zarządzająca portfelem Franklin Equity Group Anne Doering to zarządzająca portfelami inwestycyjnymi i analityk odpowiedzialna za akcje spółek europejskich. Anne Doering pracuje w branży inwestycyjnej od ponad 13 lat, a do naszej firmy dołączyła w październiku 2010 r. Poprzednio pracowała jako zarządzająca inwestycjami w niemieckiej firmie Creathor Venture Management GmbH oraz pełniła funkcję starszego analityka finansowego w Merck & Co. w USA. Zajmowała się także analizami sektora ochrony zdrowia, w tym przedsiębiorstw farmaceutycznych, dla szeregu banków inwestycyjnych w Nowym Jorku, w tym Bear Stearns, Credit Suisse, Bank of America Securities i Commerzbank. Anne Doering ukończyła studia MBA na kierunku finanse w Wharton School (University of Pennsylvania) i posiada tytuł dyplomowanego analityka finansowego CFA (Chartered Financial Analyst). Wyłącznie do użytku dystrybutorów i pośredników instytucjonalnych. Nie rozpowszechniać wśród inwestorów indywidualnych 4
CFA i Chartered Financial Analyst to zastrzeżone znaki handlowe stanowiące własność CFA Institute. Informacje natury prawnej Niniejszy dokument został sporządzony wyłącznie do celów informacyjnych i nie stanowi porady prawnej ani podatkowej ani oferty sprzedaży ani zachęty do kupna tytułów uczestnictwa funduszu zarejestrowanej w Luksemburgu spółki SICAV Funds. Żadnych informacji zawartych w niniejszym dokumencie nie należy traktować jako porady inwestycyjnej. Z uwagi na błyskawicznie zmieniające się warunki rynkowe, Franklin Templeton Investments nie zobowiązuje się do uaktualniania niniejszego materiału. Opinie zawarte w niniejszym dokumencie mogą ulegać zmianom bez odrębnego powiadomienia. Decyzje o zapisach na tytuły uczestnictwa Funduszu należy podejmować wyłącznie w oparciu o informacje zawarte w aktualnym prospekcie Funduszu oraz w Kluczowych informacjach dla inwestorów (o ile taki dokument jest dostępny), a także w ostatnim sprawozdaniu rocznym lub półrocznym (o ile było opublikowane później). Wartość tytułów uczestnictwa Funduszu oraz generowane przez nie zyski mogą nie tylko rosnąć, ale także spadać, a inwestorzy nie mają gwarancji odzyskania pełnej zainwestowanej kwoty. Wyniki historyczne nie wskazują ani nie gwarantują wyników przyszłych. Na inwestycje zagraniczne wpływ mogą mieć wahania kursów walut. Inwestując w Fundusz, którego tytuły uczestnictwa denominowane są w obcej walucie, należy pamiętać, że wahania kursów walut będą mieć wpływ na zwrot z takiej inwestycji. Inwestowanie w tytuły uczestnictwa Funduszu wiąże się z ryzykiem opisanym w prospekcie informacyjnym oraz w Kluczowych informacjach dla inwestorów (o ile taki dokument jest dostępny). Inwestowanie na rynkach wschodzących może się wiązać z większym ryzykiem w porównaniu z inwestowaniem na rynkach rozwiniętych. Inwestowanie w instrumenty pochodne wiąże się z typowym dla nich ryzykiem, które może zwiększać ogólne ryzyko dla całego portfela Funduszu; szczegółowe informacje w tym zakresie można znaleźć w prospekcie Funduszu oraz w Kluczowych informacjach dla inwestorów (o ile taki dokument jest dostępny). Tytuły uczestnictwa Funduszu nie mogą być bezpośrednio ani pośrednio oferowane ani sprzedawane rezydentom Stanów Zjednoczonych Ameryki. Tytuły uczestnictwa Funduszu mogą nie być dopuszczone do obrotu pod niektórymi jurysdykcjami, a inwestor zainteresowany tym Funduszem powinien sprawdzić ich dostępność u lokalnego przedstawiciela Franklin Templeton Investments przed podjęciem decyzji inwestycyjnej. Wszelkie badania i analizy uwzględnione w niniejszym dokumencie zostały opracowane na potrzeby i do wyłącznych celów Franklin Templeton Investments i mają charakter informacji pobocznych. Odniesienia do określonych branż, sektorów czy spółek mają charakter wyłącznie informacyjny i nie muszą odzwierciedlać aktualnej struktury portfela funduszu w momencie publikacji. Przed podjęciem jakichkolwiek decyzji inwestycyjnych, należy skonsultować się z doradcą finansowym. Kopię najnowszego prospektu Funduszu, Kluczowych informacji dla inwestorów oraz sprawozdania rocznego i półrocznego (o ile było opublikowane później) można znaleźć na stronie internetowej www.franklintempleton.pl lub otrzymać za darmo od Templeton Asset Management (Poland) TFI S.A., Rondo ONZ 1; 00-124 Warszawa, tel.: +48 22 337 13 50; faks: +48 22 337 13 70. Dokument wydany przez Franklin Templeton International Services S.à r.l. - Pod nadzorem Commission de Surveillance du Secteur Financier. 2015 Franklin Templeton Investments. Wszelkie prawa zastrzeżone. Wyłącznie do użytku dystrybutorów i pośredników instytucjonalnych. Nie rozpowszechniać wśród inwestorów indywidualnych. 09-14 2015 Franklin Templeton Investments. Wszelkie prawa zastrzeżone.