December October November

Transkrypt

1 May June July August Mid-term Indicator September October November December Dziennik Najważniejsze informacje: Cyfrowy Polsat - Cyfrowy Polsat wzywa do sprzedaży akcji Netii po 5,77 PLN Cyfrowy Polsat - Cyfrowy Polsat nie planuje wypłaty dywidendy z Netii Energa - Blok w El. Ostrołęka może być finansowany z bilansu i z innych źródeł, raczej krajowych Orange Polska - Z dobrowolnych odejść w ciągu 2 lat będzie mogło skorzystać max osób PGNiG - PGNiG wnioskuje o utrzymanie w I kw. '18 taryfy dla gospodarstw domowych z '17 PZU - PZU czeka na efekty rozmów Pekao-Alior, fuzja nie jest jedynym wariantem Emperia - Fundusz związany z przewodniczącym RN Emperii sprzedał akcje spółki za 19,6 mln PLN Torpol - Wynik finansowy Torpolu niższy o 5,264 mln PLN przez zdarzenie jednorazowe Sektor ubezpieczeniowy - KNF dopuściła przeznaczenie przez ubezpieczycieli całego zysku za '17 na dywidendę Eurotel - Oferta zakupu udziałów w spółce działającej na rynku elektroniki użytkowej Mostostal Warszawa - Port Lotniczy w Modlinie złożył pozew przeciwko Mostostalowi Warszawa o zapłatę 81,58 mln PLN Orzeł Biały - Wg doradcy spółka powinna pozyskać inwestora, który zapewni wsparcie kapitałowe Qumak - Qumak zawiesił realizację strategii na lata Wydarzenia dnia: Handlowy - NWZ ABC data - Ostatni dzień z prawem do dywidendy Indeksy GPW zmiana WIG otw ,3 0,1% WIG zam ,0 0,3% obrót (mln PLN) 810,0 2,8% WIG 20 otw ,3 0,4% WIG 20 zam ,7 0,1% FW20 otw ,0-0,0% FW20 zam ,0-0,1% mwig40 otw ,0 0,2% mwig40 zam ,6 0,7% Największe wzrosty kurs zmiana Netia 5,30 25,0% Dino 77,25 6,6% Lotos 58,00 5,4% Cyfrowy Polsat 25,62 4,8% CD Projekt 99,56 3,3% Największe spadki kurs zmiana PHN 14,95-5,1% KGHM 103,10-4,1% JSW 93,28-2,8% Polenergia 11,40-2,5% PZU 44,15-2,2% Nadchodzące wydarzenia: ABC data - Ex-div (7 grudnia) Grupa Azoty - NWZ (7 grudnia) Najwyższe obroty kurs obrót KGHM 103, Nornickel 17, OMV 52,66 83 Erste Bank 35,98 70 Dino 77,25 61 Dino Polska : test oporu Indeksy zagraniczne zmiana BUX ,8-0,7% RTS 1 134,3 0,0% PX ,9-0,6% DJIA ,6-0,5% NASDAQ 6 762,2-0,2% S&P ,6-0,4% DAX XETRA ,5-0,1% FTSE 7 327,5-0,2% CAC ,5-0,3% NIKKEI ,4-0,4% HANG SENG ,8-1,0% Od ponad tygodnia Dino Polska konsoliduje się nad przełamanym, średnioterminowym oporem. Wczoraj jednak kurs silnie zwyżkował, dochodząc pod ostatnie, lokalne maksimum. Jego przełamanie oznaczałoby zakończenie korekty i powrót trendu. W takim przypadku, minimalny zasięg ruchu należałoby szacować na 81,42 zł, ale kurs powinien sięgnąć 85,59 zł a nawet 89,56 zł Waluty i surowce zmiana WIBOR 3m (%) 98,22 0,0% EUR/PLN 4,207-0,1% USD/PLN 3,556 0,2% EUR/USD 1,183-0,3% miedź (USD/t) 6 645,0-2,4% miedź (PLN/t) ,0-2,2% ropa Brent (USD/bbl) 62,86 0,7%

2 Najważniejsze informacje: Cyfrowy Polsat Cyfrowy Polsat Energa Orange Polska Cyfrowy Polsat wzywa do sprzedaży akcji Netii po 5,77 PLN Cyfrowy Polsat wzywa do sprzedaży akcji Netii, stanowiących 34,24% kapitału zakładowego, oferując po 5,77 PLN za papier. Rozpoczęcie przyjmowania zapisów nastąpi 30 stycznia 2018 r., a zakończenie 5 marca 2018 r. Przewidywanym dniem transakcji nabycia akcji na GPW jest 8 marca 2018 r. Nabywającym akcje będzie Cyfrowy Polsat oraz Karswell Limited z siedzibą na Cyprze. W wyniku wezwania Cyfrowy Polsat ma kupić do akcji Netii, a Karswell do akcji. Akcje objęte zapisami będą nabywane w pierwszej kolejności przez Cyfrowy Polsat. Podmiotem bezpośrednio dominującym wobec Karswell jest Zygmunt Solorz. (PAP) Cyfrowy Polsat nie planuje wypłaty dywidendy z Netii Cyfrowy Polsat nie zamierza wypłacać dywidendy z Netii, po ewentualnym przejęciu spółki wynika ze słów Katarzyny Ostap-Tomann, członka zarządu ds. finansowych Cyfrowego Polsatu. Cyfrowy Polsat nie planuje również sprzedaży telewizyjnej oraz biznesowej części działalności Netii. (PAP) Blok w El. Ostrołęka może być finansowany z bilansu i z innych źródeł, raczej krajowych Nowy blok w Elektrowni Ostrołęka będzie prawdopodobnie częściowo finansowany na bilansie, a częściowo z innych źródeł, raczej krajowych - poinformował wiceprezes Energi Jacek Kościelniak. Prowadzone są rozmowy z partnerem dla tego projektu Eneą. spółka czeka również na rynek mocy. Wiceprezes poinformował, że spółki powinny zdecydować o strukturze finansowania inwestycji do końca następnego kwartału. Obecnie czekają na oferty od konsorcjów wykonawców. (PAP) Z dobrowolnych odejść w Orange Polska w ciągu 2 lat będzie mogło skorzystać max osób Orange Polska podpisał ze związkami zawodowymi umowę społeczną na lata , w ramach której z dobrowolnych odejść będzie mogło skorzystać maksymalnie pracowników. Umowa przewiduje też m.in. możliwość podwyżki wynagrodzeń. Efekt tej umowy zostanie uwzględniony w księgach IV kwartału 2017 r. Spółka podała, że w ramach wynegocjowanego porozumienia określono dla Orange Polska limit odejść pracowników w 2018 r. na poziomie 1.450, a także zasady odejść dobrowolnych w 2018 r. i wysokości odpraw i dodatkowych odszkodowań dla pracowników odchodzących z Orange Polska w 2018 r. Porozumienie określa również zasady i kryteriów doboru jakie pracodawca będzie stosował wobec pracowników, którym będzie wypowiadał umowy o pracę z przyczyn niedotyczących pracowników. Wartość pakietu przypadająca na odchodzącego pracownika będzie zależała od stażu pracy w grupie, zgodnie z Ponadzakładowym Układem Zbiorowym Pracy i będzie powiększona w roku 2018 o 5 tys. PLN dla pracowników ze stażem pracy od 10 do 15 lat, o 10 tys. PLN ze stażem pracy od 15 do 20 lat oraz o 26 tys. PLN ze stażem od 20 lat. (PAP) PGNiG PGNiG wnioskuje o utrzymanie w I kw. '18 taryfy dla gospodarstw domowych z '17 Spółka PGNiG Obrót Detaliczny złożyła do Urzędu Regulacji Energetyki wniosek o utrzymanie od 1 stycznia 2018 r. do 31 marca 2018 r. dotychczasowych cen gazu oraz stawek opłat abonamentowych. PZU Emperia W marcu 2017 r. URE zatwierdził taryfy dla PGNiG. W detalu ceny gazu wzrosły o 1,6%, stawki opłat abonamentowych pozostały bez zmian. Taryfa obowiązuje do końca tego roku. (PAP) PZU czeka na efekty rozmów Pekao-Alior, fuzja nie jest jedynym wariantem PZU czeka na efekty rozmów między Pekao i Alior Bankiem, ale wyniki analiz będą już po Nowym Roku - poinformował prezes PZU Paweł Surówka. Zaznacza, że fuzja obu banków nie jest jedynym branym pod uwagę wariantem, możliwe są inne formy współpracy. Pytany, kiedy można spodziewać się zakończenia analiz, odpowiedział, że nastąpi już po Nowym Roku. W październiku Pekao i Alior Bank poinformowały, że przeanalizują możliwości współpracy. W tym celu banki podpisały list intencyjny dotyczący wstępnych analiz wykonalności ich potencjalnej współpracy lub połączenia obu podmiotów. Największym akcjonariuszem obu banków jest PZU. (PAP) Fundusz związany z przewodniczącym RN Emperii sprzedał akcje spółki za 19,6 mln PLN Ipopema 72 FIZAN, fundusz związany z Arturem Kawą, przewodniczącym rady nadzorczej Emperii sprzedał łącznie akcje spółki za 19,6 mln PLN. Fundusz sprzedał 30 listopada akcji po 98,49 PLN, a 1 grudnia akcji po 98,02 PLN. Sprzedane akcje stanowią ok. 1,6% kapitału zakładowego Emperii. 2

3 Maxima Grupe 24 listopada wezwała do sprzedaży akcji Emperii, odpowiadających 100% ogólnej liczby głosów na WZ, po 100 PLN za papier. Przyjmowanie zapisów na akcje rozpocznie się 14 grudnia 2017 roku i potrwa do 21 lutego 2018 roku. Artur Kawa oraz Jarosław Wawerski, założyciele spółki oraz członkowie jej rady nadzorczej ocenili, że zawarcie i realizacja umowy inwestycyjnej między spółką oraz Maxima jest atrakcyjne dla akcjonariuszy. Poparli oni przeprowadzenie transakcji. Jednocześnie fundusze Altus 29 FIZ oraz Ipopema 72 FIZAN, zobowiązały się do odpowiedzi na wezwanie poprzez sprzedaż akcji, reprezentujących łącznie ok. 21% kapitału zakładowego Emperii. (PAP) Torpol Sek. ubezpieczeniowy Eurotel Mostostal Warszawa Orzeł Biały Wynik finansowy Torpolu niższy o 5,264 mln PLN przez zdarzenie jednorazowe Torpol podjął decyzję o spisaniu aktywa na podatek odroczony dotyczącego wyodrębnionego znaku towarowego w kwocie 5,264 mln PLN według stanu 31 grudnia 2017 r. Zdarzenie, mające jednorazowy charakter, wpłynie na obniżenie jednostkowego i skonsolidowanego wyniku finansowego oraz wartości aktywów z tytułu podatku odroczonego o kwotę 5,264 mln PLN. (PAP) KNF dopuściła przeznaczenie przez ubezpieczycieli całego zysku za '17 na dywidendę KNF dopuściła przeznaczenie przez ubezpieczycieli całego zysku za 2017 r. na dywidendę, o ile pokrycie wymogów kapitałowych, po odliczeniu od środków własnych przewidywanych dywidend, pod koniec grudnia 2017 r. oraz dla kwartału, w którym wypłacono dywidendę, będzie na poziomie co najmniej 175% dla zakładów ubezpieczeń na życie oraz co najmniej 150% dla pozostałych zakładów. KNF zaleciła, by dywidendę wypłaciły wyłącznie zakłady ubezpieczeń/reasekuracji, które otrzymały w ramach BION za 2016 r. ocenę ryzyka dobrą (1,00) lub zadowalającą (2,00); w poszczególnych kwartałach 2017 r. nie wykazały niedoboru środków własnych na pokrycie wymogów kapitałowych; w 2017 r. nie były objęte krótkoterminowym planem finansowym lub planem naprawczym; według stanu na dzień 31 grudnia 2017 r. wielkość środków własnych bez odliczenia przewidywanych dywidend kształtowała się na poziomie co najmniej 175% wysokości wymogów kapitałowych dla zakładów prowadzących działalność w dziale I oraz co najmniej 150% wysokości wymogów kapitałowych dla zakładów prowadzących działalność w dziale II. (PAP) Oferta zakupu udziałów w spółce działającej na rynku elektroniki użytkowej Eurotel złożył niewiążącą ofertę zakupu większościowego pakietu udziałów w podmiocie działającym na rynku elektroniki użytkowej. Decyzja o złożeniu wiążącej oferty zakupu zostanie podjęta po przeprowadzeniu badania due diligence, a także określenia sposobu finansowania transakcji i warunków płatności, jak też uzyskania niezbędnych zgód organów emitenta. Eurotel podał, że złożona oferta określa między innymi koncepcję biznesową prowadzenia działalności po dokonaniu transakcji, warunki handlowe zakupu udziałów podane jako widełki cenowe stanowiące mnożnik prognozowanego poziomu EBITDA kupowanej spółki za 2017 rok wynoszący w od ok. 3 do 5 razy (zakres ceny od 30 do 50 mln mln PLN). Spółka, której dotyczyć ma transakcja, działa od wielu lat na rynku specjalistycznej elektroniki użytkowej w segmencie premium, posiada sieć własnych salonów sprzedaży, wyłączność na sprzedaż części swojej oferty oraz wyniki finansowe porównywalne z wynikami osiąganymi przez Eurotel. (PAP) Port Lotniczy w Modlinie złożył pozew przeciwko Mostostalowi Warszawa o zapłatę 81,58 mln PLN Mazowiecki Port Lotniczy Warszawa - Modlin złożył pozew przeciwko Mostostalowi Warszawa. Port domaga się zapłaty kary umownej w wysokości 81,58 mln PLN, z tytułu opóźnień w usuwaniu wad i usterek w terminalu pasażerskim lotniska. Mostostal Warszawa kwestionuje i uznaje za bezzasadne roszczenia zgłoszone przez Port Lotniczy w Modlinie. (PAP) Wg doradcy Orzeł Biały powinien pozyskać inwestora, który zapewni wsparcie kapitałowe Orzeł Biały powinien pozyskać inwestora, który będzie w stanie zapewnić wsparcie kapitałowe w realizacji jednego z dwóch scenariuszów rozwoju spółki - poinformowano we wnioskach po zakończeniu przeglądu opcji strategicznych. W jednym ze scenariuszy zaproponowano nabycie podmiotu zajmującego się hurtowym odzyskiem baterii akumulatorowych w celu integracji i zapewnienia większego dostępu do surowca, a w drugim zakup podmiotu konkurencyjnego w celu zwiększenia skali działalności. 3

4 Realizacja procesu może wiązać się z nabyciem przez potencjalnego inwestora 100% akcji w kapitale zakładowym spółki w drodze publicznego wezwania. (PAP) Qumak Qumak zawiesił realizację strategii na lata Zarząd Qumaka zdecydował o zawieszeniu realizacji strategii na lata Qumak podał, że 5 grudnia NWZ spółki zdecydowało o dalszym istnieniu, a w uzasadnieniu do tej uchwały zarząd przedstawił plan naprawczy przyjęty 8 listopada 2017 r. Strategia Qumak na lata zakładała osiągnięcie w perspektywie 2020 roku 20 mln PLN zysku operacyjnego. Zgodnie z planami, inwestycje prorozwojowe w wysokości ok. 7 mln PLN miały dać 100 mln PLN dodatkowych przychodów i 24 mln PLN dodatkowej marży brutto na sprzedaży. Wtorkowe NWZ spółki zdecydowało o ogłoszeniu przerwy w obradach do 4 stycznia 2018 r. (PAP) Kalendarz: Spółka Wydarzenie 6 grudnia Handlowy NWZ 6 grudnia ABC data Ostatni dzień z prawem do dywidendy 7 grudnia ABC data Ex-div 7 grudnia Grupa Azoty NWZ 4

5 Bank Rekomendacja Data rekomendacji Kapitalizacja P/E skorygowane (mln zl) P 2016P P 2016P Banki Alior Bank Sprzedaj , ,91 17,8 19,4 11,6 1,9 1,7 1,2 BZ WBK Sprzedaj , ,62 19,8 13,8 13,2 2,3 1,6 1,5 Erste Bank Kupuj , ,17 nm 11,3 8,5 1,0 1,0 0,9 Handlowy Trzymaj , ,75 15,5 19,7 16,3 2,0 1,8 1,4 ING BSK Trzymaj , ,55 16,7 15,0 13,6 1,7 1,6 1,6 Komercni Trzymaj , ,99 13,7 54,4 12,8 1,7 6,8 1,7 mbank Sprzedaj , ,15 16,4 13,1 11,5 1,9 1,4 1,1 Millennium Kupuj , ,74 15,5 14,5 9,2 1,8 1,2 0,9 Moneta Money Bank Kupuj , , , ,5 OTP Bank Trzymaj , ,08 nm 23,6 9,7 0,9 1,2 1,4 Pekao Kupuj , ,69 17,8 19,4 15,7 2,0 1,9 1,6 Raiffeisen Sprzedaj , ,34 nm 8,9 8,4 0,8 0,5 0,5 Spółka Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa Cena docelowa Kapitalizacja P/E skorygowane P/BV EV/EBITDA (mln zl) P 2016P P 2016P Przemysł podstawowy Forte Trzymaj , ,41 14,9 15,7 12,9 11,5 11,6 12,3 Pfleiderer Group Sprzedaj , ,24 11,4 13,1 30,6 6,6 5,9 8,8 Stelmet Trzymaj ,00 513, Sektor chemiczny Ciech Kupuj , ,99 11,4 9,9 4, Grupa Azoty Sprzedaj , ,00 27,7 13,8 22,0 8,2 7,8 7,0 Synthos Zawieszona ,14 17,3 13,2 21,0 9,7 9,2 11,3 Sektor budowlany Budimex Kupuj , ,03 17,1 19,5 12, Elektrobudowa Trzymaj ,00 416,37 15,6 12,0 9, Cykliczne dobra konsumpcyjne CCC Kupuj , ,60 11,6 25,5 21,5 18,7 17,6 19,4 LPP Trzymaj , ,85 33,0 37,5 54,6 16,7 14,7 21,3 Cykliczne usługi PKP Cargo Sprzedaj , ,59 19,8 nm nm Dystrybutorzy AB Kupuj ,20 516,55 8,1 8,2 8,6 6,7 7,5 6,5 Neuca Trzymaj , ,71 11,5 13,3 13,8 11,4 11,5 10,7 Media i rozrywka CD Projekt Kupuj , ,71 326,8 6,3 12,3 166,4 3,3 12,8 WPH Kupuj , ,07-249,5 25,3-14,9 14,9 Sektor ubezpieczeniowy PZU Trzymaj , ,54 14,2 16,1 20, Sektor deweloperski ATAL Trzymaj , ,56-17,7 10,2-22,6 10,2 Dom Development Kupuj , ,92-15,2 10,7 15,3 14,1 9,1 Echo Kupuj , ,77 6,4 5,4 6,2 4,9 4,7 4,0 GTC Trzymaj , ,66 nm 14,4 4,9-11,0 17,6 9,1 PHN Kupuj ,60 697,64 11,4 20,7 24,4 80,0-100,1 27,5 Robyg Kupuj ,72 923,45 13,1 7,9 7,2 33,0 15,6 9,6 Pozostałe usługi finansowe GPW Kupuj , ,52 14,7 15,5 11,7 9,7 6,7 7,0 Kruk Kupuj , ,38 10,6 13,3 14,4 12,0 14,5 16,3 Holdingi przemysłowe Alumetal Kupuj ,50 808,88 10,5 10,2 9,5 9,4 7,8 9,0 Kęty Trzymaj , ,11 13,1 13,5 11,5 9,2 9,6 10,4 Sprzęt elektroniczny i elektryczny Apator Trzymaj ,00 812,92 13,0 18,3 14,6 10,1 11,2 10,7 Sektor IT Asseco Poland Trzymaj , ,11 10,9 12,9 15,2 4,5 4,7 4,8 Sektor konsumpcyjny AmRest Trzymaj , ,13 35,9 20,0 25,3 9,5 11,5 13,5 Dino Trzymaj , , Emperia Trzymaj , ,45 23,3 16,0 14,7 7,6 8,2 7,3 Eurocash Trzymaj , ,20 30,2 26,9 36,5 14,9 14,5 13,2 Jeronimo Martins Trzymaj , ,99 22,8 22,4 15,1 7,8 10,2 10,9 Sektor telekomunikacyjny Cyfrowy Polsat Kupuj , ,17 49,9 13,1 14,3 10,0 6,6 7,4 Magyar Telekom Kupuj , ,60 12,3 13,8 8,6 4,4 4,5 4,6 Netia Trzymaj , ,25 10,7 896,4 51,5 3,5 4,8 4,2 O2 Czech Republic Trzymaj , ,69 4,8 14,6 13,6 1,3 7,8 7,8 Orange Polska Trzymaj , ,57 24,9 43,0 nm 3,7 3,7 4,4 Play Communications Kupuj , , Telekom Austria AG Trzymaj , ,73 nm 10,5 9,0 8,3 4,8 5,0 Sektor wydobywczy 5

6 Spółka Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa Kapitalizacja P/E skorygowane EV/EBITDA (mln zl) P 2016P P 2016P Bogdanka Trzymaj , ,11 14,5 nm 9,2 5,2 2,3 4,1 JSW Trzymaj , ,15 nm nm 582,6 5,4 4,9 7,9 KGHM Kupuj , ,00 9,8 nm nm 4,9 4,1 5,5 Nornickel Trzymaj , ,22 14,3 14,9 8,9 5,2 5,8 8,5 Sektor paliwowy Lotos Trzymaj , ,63 nm nm 5,5-18,9 9,6 4,0 MOL Trzymaj , ,97 21,5 6,5 6,1 4,8 4,2 5,6 OMV Kupuj , ,07 27,1 nm nm 4,4 5,8 4,3 PGNIG Trzymaj , ,00 10,1 12,6 11, PKN Orlen Sprzedaj , ,93 nm 9,9 5,6-10,2 5,7 4,1 Sektor energetyczny CEZ Kupuj , ,87 13,2 14,5 15,9 6,5 5,9 6,6 Enea Sprzedaj , ,73 7,5 6,7 5,9 3,9 4,2 3,7 Energa Trzymaj , ,36 8,6 10,1 27,8 5,5 4,3 4,2 PGE Trzymaj , ,15 10,3 nm 8,8 4,2 3,2 3,3 Polenergia Kupuj ,20 518,02 25,9 18,9 nm 12,9 9,3 5,5 Tauron Sprzedaj , ,38 7,1 nm 13,1 4,2 3,6 4,1 ZE PAK Sprzedaj ,70 695,27 16,5 nm 2,2 4,4 2,7 2,0 6

7 KONTAKTY Biuro Analiz Rynkowych Artur Iwański (dyrektor BAR, sektor wydobywczy) (022) Robert Brzoza (sektor finansowy, strategia) (022) Tomasz Kasowicz (sektor paliwowy, sektor chemiczny) (022) Piotr Łopaciuk (przemysł, budownictwo, inne) (022) Stanisław Ozga (sektor energetyczny, sektor deweloperski) (022) Andrzej Rembelski (sektor spożywczy i rolniczy) (022) andrzej.rembelski@pkobp.pl Adrian Skłodowski (handel hurtowy i detaliczny) (022) adrian.sklodowski@pkobp.pl Jaromir Szortyka (sektor finansowy) (022) jaromir.szortyka@pkobp.pl Alicja Zaniewska (analizy rynkowe) (022) alicja.zaniewska@pkobp.pl Małgorzata Żelazko (telekomunikacja, media) (022) malgorzata.zelazko@pkobp.pl Emil Łobodziński (doradca inwestycyjny) (022) emil.lobodzinski@pkobp.pl Paweł Małmyga (analiza techniczna) (022) pawel.malmyga@pkobp.pl Przemysław Smoliński (analiza techniczna) (022) przemyslaw.smolinski2@pkobp.pl Biuro Klientów Instytucjonalnych Wojciech Żelechowski Robert Noworyta Michał Sergejev (director) (sales) (sales) (022) (022) (022) wojciech.zelechowski@pkobp.pl robert.noworyta@pkobp.pl michal.sergejev@pkobp.pl Krzysztof Kubacki (head of sales trading) (022) krzysztof.kubacki@pkobp.pl Marcin Borciuch (sales trader) (022) marcin.borciuch@pkobp.pl Piotr Dedecjus (sales trader) (022) piotr.dedecjus@pkobp.pl Tomasz Ilczyszyn (sales trader) (022) tomasz.ilczyszyn@pkobp.pl Igor Szczepaniec (sales trader) (022) igor.szczepaniec@pkobp.pl Maciej Kałuża (trader) (022) maciej.kaluza@pkobp.pl Joanna Wilk (trader) (022) joanna.wilk@pkobp.pl INFORMACJE I ZASTRZEŻENIA DOTYCZĄCE CHARAKTERU REKOMENDACJI ORAZ ODPOWIEDZIALNOŚCI ZA JEJ SPORZĄDZENIE, TREŚĆ I UDOSTĘPNIENIE Niniejsza publikacja (dalej: Publikacja ) została opracowana przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (dalej: DM PKO BP ), działający zgodnie z ustawą z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi, wyłącznie na potrzeby klientów DM PKO BP. Publikacja adresowana jest do Klientów, którzy zawarli umowę o sporządzanie analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym w zakresie instrumentów finansowych przez DM PKO BP. Publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności i rzetelności, jednak DM PKO BP nie gwarantuje, że informacje zawarte w Publikacji są w pełni dokładne i kompletne. DM PKO BP nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszej Publikacji. DM PKO BP informuje, iż inwestowanie środków w instrumenty finansowe wiąże się z ryzykiem utraty części lub całości zainwestowanych środków. Niniejsza Publikacja nie stanowi oferty lub zaproszenia do subskrypcji lub zakupu oraz dokonania transakcji na instrumentach finansowych, ani nie ma na celu nakłaniania do nabycia lub zbycia jakichkolwiek instrumentów finansowych. DM PKO BP informuje, że świadczy usługę maklerską w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym, na podstawie zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 7 października 2010 r. Jednocześnie DM PKO BP informuje, że przedmiotową usługę maklerską świadczy klientom zgodnie z obowiązującym Regulaminem świadczenia usługi sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym w zakresie instrumentów finansowych przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego, jak również umową o świadczenie usługi w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym przez DM PKO BP. Podmiotem sprawującym nadzór nad DM PKO BP w ramach prowadzonej działalności maklerskiej jest Komisja Nadzoru Finansowego. Objaśnienie używanej terminologii fachowej min (max) 52 tyg - minimum (maksimum) kursu rynkowego akcji w okresie ostatnich 52 tygodni kapitalizacja - iloczyn ceny rynkowej akcji i liczby akcji EV - suma kapitalizacji i długu netto spółki free float (%) - udział liczby akcji ogółem pomniejszonej o 5% pakiety akcji znajdujące się w posiadaniu jednego akcjonariusza i akcje własne należące do spółki, w ogólnej liczbie akcji śr obrót/msc - średni obrót na miesiąc obliczony jako suma wartości obrotu za ostatnie 12 miesięcy podzielona przez 12 ROE - stopa zwrotu z kapitałów własnych ROA - stopa zwrotu z aktywów EBIT - zysk operacyjny EBITDA - zysk operacyjny + amortyzacja EPS - zysk netto na 1 akcję DPS - dywidenda na 1 akcję CEPS - suma zysku netto i amortyzacji na 1 akcję P/E - iloraz ceny rynkowej akcji i EPS P/BV - iloraz ceny rynkowej akcji i wartości księgowej jednej akcji EV/EBITDA - iloraz kapitalizacji powiększonej o dług netto spółki oraz EBITDA marża brutto na sprzedaży - relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów netto ze sprzedaży marża EBITDA - relacja sumy zysku operacyjnego i amortyzacji do przychodów netto ze sprzedaży marża EBIT - relacja zysku operacyjnego do przychodów netto ze sprzedaży rentowność netto - relacja zysku netto do przychodów netto ze sprzedaży 7