Ewa Dziawgo Uniwersytet Mikołaja Kopernika w Toruniu. Analiza wrażliwości modelu wyceny wstecznej opcji kupna o zmiennej cenie realizacji

Transkrypt

1 DYAICZ ODL KOORYCZ I Ogólnopolski inai akow 6 8 wśnia 5 w oni Kaa konoii i aski Uniws ikołaja Kopnika w oni Uniws ikołaja Kopnika w oni Analia ważliwości ol wcn wscnj opcji kpna o innj cni aliacji 1. Wsęp Opcj wscn nalżą o klas opcji gocnch wankowanch waościai ksalni ang. x pnn opions. a waość opcji wankowanch waościai ksalni a wpłw ksalna waość osiągnięa p cnę insn baowgo w oksi ważności opcji. abwca wscnj opcji kpna o innj cni aliacji ang. floaing sik lookback opions a pawo akp insn baowgo po najniżsj cni kóą osiągnął insn baow w oksi żcia opcji. aoias nabwca wscnj opcji spaż o innj cni aliacji a pawo spaż okślongo insn baowgo po najwżsj cni kóą n insn osiągnął w oksi żcia opcji. W akl psawiono aganinia wiąan opcjai wscni o innj cni aliacji. Baania picn awa w akl ocą wcn wscnch opcji kpna o innj cni aliacji. a pkłaach wscnch oa wkłch opcji walowch wsawionch na UR okonano anali ksałowania się cn ch opcji oa baano wpłw wbanch cnników na ksałowani się cn opawanch opcji.. ol wcn wscnj opcji kpna o innj cni aliacji Wscn opcj kpna o innj cni aliacji ogą bć p in h on wówcas biżąca cna insn baowgo js więksa o cn aliacji lb a h on w ppak ki biżąca cna insn ba-

2 owgo ówna js cni aliacji. Wscn opcj o innj cni aliacji nig ni są p o of h on. 1 W ni wgaśnięcia fnkcja wpła wscnj opcji kpna o innj cni aliacji js posaci: ] ax 1 gi: cna insn baowgo w ni wgaśnięcia opcji najniżsa cna insn baowgo w oksi ważności opcji. W chwili cna opcji wnosi: ; ] ] ] ] W F F F F C in in in ] ] ] ] ] ] ] ] ] 5 ~ B ] ] 1 Opcja kpna js o of h on jśli biżąca cna insn baowgo js nijsa o cn aliacji. Po. Golan osin Gao 1979 sila Rkowski 1998.

3 Analia ważliwości ol wcn wscnj opcji kpna o innj cni aliacji 3 ] ] ] P P ] 5 ln 5 ln 5 ln 5 ln ln gi: W C cna wscnj opcji kpna o innj cni aliacji inność cn insn baowgo cas wgaśnięcia opcji sopa pocnowa wolna o ka in ] ax ] in in 5 ~ ~ xp B B B ~ 5 B ~ js sanaow ch Bowna wglę ia Osacni cna opcji wnosi 3 : C a W 3 gi: 5 ln Po. Hll 1989 s. 464.

4 4 ln 5 5 ln a 3 1 sbana okła noalngo. 3. Pkła picn Baania picn ocą wcn opjskich walowch opcji kpna. Opcj wsawion są na UR. Jna opcji js opcją wscną o innj cni aliacji o. op. w.. Dga opcja js opcja wkłą o. op... Opcj są 4 isięcn. Roważania ocą oks: a wksi 1 psawiono ksałowani się cn opawanch opcji..5 cna opcji ł] op. w. op aa Wks 1. Ksałowani się cn walowj wscnj opcji kpna oa opcji wkłj wsawionch na UR. Ropawan oks: Źóło: opacowani własn. Z anali ksałowania się cn wnika ż wscna opcja kpna o innj cni aliacji js ożsa o opcji wkłj. Gwałown spak cn insn baowgo wpłnął na nacn spak cn wkłj opcji kpna oa na wos cn wscnj opcji kpna. Ki bliżał się in wgaśnięcia nijsał się óżnic ię cnai opawanch opcji. a wksi psawiono wpłw cas wgaśnięcia na cnę wscnj opcji kpna o innj cni aliacji oa wkłj opcji kpna.

5 Analia ważliwości ol wcn wscnj opcji kpna o innj cni aliacji 5 5 cna opcji ł] is. is. 3is. 4is. 6is. 1is. cas w gaśnięcia c.op.lookb. c.op.w k. Wks. Wpłw cas wgaśnięcia opcji na ksałowani się cn wscnj opcji oa wkłj opcji kpna Źóło: opacowani własn. Z anali ksałowania się cn wnika ż la każgo in wgaśnięcia cn wscnj opcji są więks o cn opcji wkłj. Jżli opcj chaakją się łżs in wgaśnięcia wówcas wsępją więks óżnic ię cnai wscnj oa wkłj opcji. W sacji bliżania się in wgaśnięcia óżnic ię cnai opawanch opcji nijsają się. a wksi 3 psawiono wpłw inialnj cn insn baowgo na ksałowani się cn wscnj opcji kpna o innj cni aliacji. cna opcji ł] inialna cna insn baowgo Wks 3. Wpłw wos inialnj cn insn baowgo na cnę wscnj opcji kpna Źóło: opacowani własn. Wos inialnj cn insn baowgo wpłwa na spak cn wscnj opcji kpna o innj cni aliacji. a wksi 4 psawiono wpłw inności na ksałowani się cn wscnj oa wkłj opcji kpna.

6 6 cna opcji ł] inność op.w. op.. Wks 4. Wpłw inności na ksałowani się cn wscnj oa wkłj opcji kpna Źóło: opacowani własn. Z anali ksałowania się cn wnika ż wos inności wpłwa na wos aówno wscnj jak i wkłj opcji kpna. Jnakż w ppak wos inności gwałownij wasają cn opcji wscnj. W ppak spak inności alją óżnic ię cnai opawanch opcji. a wksach 5 i 6 psawiono wpłw cas poosałgo o wgaśnięcia opcji oa inności na cnę wscnj opcji kpna wks 5 oa wkłj opcji kpna wks 6. 1 cna opcji ł] inność cas w gaśnięcia Wks 5. Wpłw inności oa cas wgaśnięcia na ksałowani się cn wscnj opcji kpna Źóło: opacowani własn.

7 Analia ważliwości ol wcn wscnj opcji kpna o innj cni aliacji 7 cna opcji ł] inność cas w gaśnięcia Wks 6. Wpłw inności oa cas wgaśnięcia na cnę wkłj opcji kpna Źóło: opacowani własn. W opawan pkłai la każj inności oa waości cas poosałgo o wgaśnięcia opcj wscn są ożs o opcji wkłch. Dłżs in wgaśnięcia oa wos inności wpłwa na nacn wos cn wscnj opcji kpna. Różnica ię cnai opawanch opcji nijsa się w ppak spak inności oa płw cas poosałgo o wgaśnięcia. 4. Posowani Wscna opcja kpna o innj cni aliacji aj pawo akp insn baowgo po najniżsj cni osiągnięj p insn baow w oksi ważności opcji. Wscna opcja js ożsa o opcji wkłj. Waość fnkcji wpła w ni wgaśnięcia wscnj opcji kpna o innj cni aliacji alż o wóch cnników na kó a wpłw inność cn insn baowgo: biżącj cn insn baowgo w ni wgaśnięcia opcji najniżsj cn insn baowgo osiągnięj w oksi ważności opcji. Cn wscnch opcji gwałowni agją na wahania inności. cgólni ważliw na wahania inności są cn wscnch opcji o łżs ini wgaśnięcia. W wiąk wscna opcja o innj cni aliacji js scgólni aakcjn insn finansow la gp inwsoów kó sosją opcj w ansakcjach spklacjnch na nk inności cn insn baowgo.

8 8 Liaa Golan B.. osin H. B. Gao. A Pah Dpnn Opions: B a h Low ll a h High h Jonal of Financ vol. IV Hll J. C Opions Fs an Oh Divaivs Pnic Hall Innaional Inc. Jajga K. Gaswski W. ó W. 4 Opcj gocn wpowani Rnk inow sila. Rkowski aingal hos in Financial olling ping Vlag Blin. apiókowski A. Chaakska wcna i asosowani wbanch opcji gocnch BP Dpaan Anali i Baań Wasawa. fci An inocion o h ahaics of Financial Divaivs Acaic Pss an Digo. Won A. Won R Inżniia finansowa Wawnicwa akowo- chnicn Wasawa.