Finanse islamskie wybrane zagadnienia bankowości islamskiej i islamskich rynków akcji

Wielkość: px
Rozpocząć pokaz od strony:

Download "Finanse islamskie wybrane zagadnienia bankowości islamskiej i islamskich rynków akcji"

Transkrypt

1 Jerzy Nowakowski, Krzysztof Borowski Finanse islamskie wybrane zagadnienia bankowości islamskiej i islamskich rynków akcji 1. Podstawowe zasady działania banków w krajach muzułmańskich Banki islamskie opierają swoją działalność na prawach Koranu i prawie szarijatu. Szarijat to funkcjonujący w kilku krajach islamu kodeks prawny. Ponieważ islam nie uznaje rozdziału życia świeckiego i religijnego, szarijat reguluje zasady postępowania we wszystkich dziedzinach życia, od polityki i bankowości po seksualność człowieka 1. Zgodnie z tym prawem obowiązuje wyraźny zakaz naliczania odsetek od kredytów i pożyczek - odsetki od kapitału uważane są w krajach arabskich za lichwę 2. Dlatego też cały islamski system bankowy udziela kredytów wyłącznie nieoprocentowanych. Głównym wynagrodzeniem banków z tytułu udzielenia kredytu jest stosunkowo wysoki koszt ich przyznania. Instytucje finansowe w krajach arabskich w dużo większym niż ich odpowiedniki w pozostałych krajach, koncentrują się na finansowaniu przedsięwzięć handlowych o charakterze krótkoterminowym, charakteryzujących się stosunkowo niskim poziomem ryzyka inwestycyjnego. Ponadto wyznawcy Islamu nie uznają zarządzania ryzykiem ani zmiany wartości pieniądza w czasie. Dla muzułmanów pojęcie risk management stanowi rodzaj hazardu, będącego zakładem o nieprzewidywalny wynik zdarzenia losowego. Zgodnie z Koranem autorem wydarzeń w przyszłości jest tylko Allach, a człowiek nie jest w stanie ich przewidzieć. Szacuje się, że system islamski swoimi zasadami objął więcej niż 200 banków działających w ponad 40 krajach, z multibilionowymi wkładami 1 R. Kostrzyński, A. Rybińska: Gniewni brytyjscy muzułmanie, rzeczpospolita, , s. A6. 2 M. Masny: Pieniądze od muzułmanów, Gazeta Bankowa, , s

2 depozytowymi na całym świecie. Bankowość islamska jest aktualnie jednym z najszybciej rozwijających się sektorów usług finansowych. Wartość funduszy bankowych w krajach arabskich i europejskich, których instytucje oparte są na szargacie, szacuje się na ok. 70 bln USD Wzrost znaczenia bankowości islamskiej na świecie. Pierwszy w pełni zasady szarijatu bank został założony w Dubaju w 1975 r., a w 1995 r. działało już na całym świcie ponad 176 banków i instytucji finansowych, dysponujących aktywami o wartości 147,7 mld USD. Kwota ta nie obejmowała rachunków, jakie konwencjonalne banki otworzyły w krajach muzułmańskich i niemuzułmańskich dla klientów pragnących unikać odsetek. Islam to już ponad 20 mln poddanych saudyjskich (obsługiwanych gównie przez miejscowe firmy o krajowym kapitale), ale także obywatele Nigerii czy Indonezji biedni, ale bogacący się. To także ponad 150 mln Pakistańczyków i tyle samo muzułmanów w Indiach. To również kilkadziesiąt milionów osób w Egipcie i Iranie. To miliony muzułmanów w USA, pół miliona osób w Kanadzie i milion rdzennych obywateli w Rosji. W Niemczech mieszka ok. 3 mln muzułmanów, głównie Turków i Bośniaków, nieprzestrzegających w pełni praw Koranu czy szarijatu. Tymczasem mieszkający w Wielkiej Brytanii i Francji muzułmanie charakteryzują się znaczenie wyższym poziomem religijności, głównie z uwagi na fakt, iż pochodzą oni z państw, które w przeciwieństwie do Turcji czy też dawnej Jugosławii nigdy nie doświadczyły politycznego zerwania z islamem. Zresztą nawet w Niemczech do wierności Koranowi przyznaje się ok. 70% imigrantów 4. Tymczasem wzorem funduszy etycznych czy inwestycji ekologicznych, produkty bankowe oferowane muzułmańskim klientom w Wielkiej Brytanii dają już ponad dwucyfrowe stopy zwrotu. W ofercie znajdują się także produkty formalnie rzecz biorąc bezprocentowe 5, jak islamski leasing czy Aster Backed Securities (sukuk). Nadzieję na wzrost islamskiego rynku finansowego, zarówno wśród islamskich, jak i innych inwestorów, budzą znowelizowane regulacje prawne, za którymi w szczególności opowiadają się władze Malezji i Bahrajnu. Państwa te, współpracując na szeroką skale, utworzyły razem w Bahrajnie w sierpniu 2002 r. Międzynarodowy Islamski Rynek Finansowy (the International Islamic Financial Market - IIFM). Także w Bahrajnie w listopadzie 2002 r. Powstała Islamska Agencja Ratingowa (The Islamic Rating Agency - IIRA) jako 3 Na podstawie strony internetowej: z dnia M. Masny: Pieniądze od muzułmanów, Gazeta Bankowa, , s Odsetki są zakazane jedynie w przypadku środków pieniężnych. Można natomiast używać indeksów rynku międzybankowego do określenia oprocentowania np. często stosowanym benchmarkiem na rynku pieniężnym jest stopa Libor.

3 przedsięwzięcie Islamskiego Banku Rozwoju (the Islamic Development Bank) z Arabii Saudyjskiej. IIRA powstała dzięki współpracy licznych banków w Malezji, Arabii Saudyjskiej i Kuwejcie, międzynarodowej agencji ratingowej Capital Intelligence oraz krajowych agencji ratingowych Malezji i Pakistanu (Malaysian Rating Corporation i JCRVIS Credit Rating Company). Współpraca nie jest jednak zjawiskiem o wymiarze wyłącznie finansowym, ponieważ połączone podmioty, w szczególności instytucje doradztwa prawnego, są coraz częściej powoływane w celu przeprowadzania procesu dostosowawczego standardów szarijatu do świeckich systemów prawnych. Kancelarie prawnicze, takie jak King and Spalding w USA i Stephenson Harwood w Wielkiej Brytanii, oferują obecnie usługi dotyczące inwestycji w nieruchomości położone na terytorium krajów muzułmańskich, przejęć przedsiębiorstw, funduszy inwestycyjnych, tworzenia i finansowania projektów, finansowania przedsięwzięć budowlanych, leasingu oraz handlu i produkcji. Dzisiejsze koncepcje bankowości islamskiej zmierzają w kierunku uniezależnienia się od rynków regionalnych, zwłaszcza azjatyckich. Dotyczy to w głównej mierze zawirowań, jakie miały miejsce na rykach finansowych pod koniec XX w. (kryzys meksykański, rosyjski, azjatycki, brazylijski i argentyński). 3. Zmiana indeksów giełdowych w krajach muzułmańskich Trwający w krajach arabskich boom inwestycyjny, którego główną przyczyną jest wzrost cen ropy na światowych rynkach (rys. 1) przyczynia się do wzrostu zainteresowania zachodnioeuropejskich bankierów finansami islamskimi. Szacuje się, że kraje arabskie zarobiły w 2006 r. ok. 500 miliardów dolarów ze sprzedaży ropy naftowej 6. W 2006 r. biura w Dubaju otworzyły największe banki inwestycyjne: Citigroup, Deutsche Bank, Goldman Sachs i Merrill Lynch. Dubaj jest drugim co do wielkości krajem z siedmiu tworzących Zjednoczone Emiraty Arabskie, a jednocześnie centrum finansowym całego świata arabskiego. Zachodnie banki liczą na dalszy rozwój tamtejszego rynku kapitałowego. Kolejnymi czynnikami wpływającymi na rozwój arabskiego sektora finansowego są procesy prywatyzacji 7 oraz liberalizacja przepisów 6 Dane na podstawie Międzynarodowy Fundusz Walutowy. 7 W lipcu 2006 r. fundusz Julius Baer International Equity kupił 3,7 mln akcji Telecom Egypt, największego w świecie arabskim operatora telefonii stacjonarnej. Miesiąc później inny amerykański fundusz Eaton Vance Tax-Managed Emerging Markets objął 700 tys. akcji firmy Emaar Properties z Dubaju, największego publicznego dewelopera

4 prawnych, trwający w budownictwie boom oraz wzrost gospodarczy. Wszystkie te czynniki mają zachęcać zagranicznych inwestorów do nabywania akcji i udziałów w tamtejszych firmach. Jedną z przyczyn wzrostu cen akcji na giełdach arabskich były wydarzenia z r. Arabskie giełdy na dobre wystartowały po ataku terrorystycznym na Amerykę 11 września 2001 r. Arabowie w obawie, że kraje zachodnie będą zamrażać ich aktywa, wycofywali pieniądze z tamtych rynków i lokowali je na swoich. Dwa lata później inwazja na Irak spowodowała, że jeszcze więcej muzułmanów przenosiło pieniądze na lokalne rynki. Indeksy w Katarze i Arabii Saudyjskiej wzrosły wtedy po 76 proc. Rysunek 1. Zmiana cen ropy w USD za baryłkę Źródło: opracowanie własne na podstawie strony internetowej: iod=5y&size=b z dnia Dzięki pieniądzom uzyskanym ze sprzedaży ropy z powodzeniem przeprowadzono w 2006 r. 120 ofert pierwotnych w tym rejonie Środkowego Wschodu, tj. ok. dwa razy więcej niż w 2005 r. Sam saudyjski książę Alwaleed bin Talai, kuzyn króla Abdullaha i najbogatszy człowiek w świecie arabskim, w tym regionie. Cena akcji egipskiego Telecom Egipt w ciągu kilkunastu dni od giełdowego debiutu 14 grudnia 2006 r. podrożały o połowę.

5 tylko w 2006 r. zainwestował 2,7 mld USD na giełdzie w Arabii Saudyjskiej. Na saudyjskiej, giełdzie kapitalizacja akcji notowanych wzrosła w 2006 r. do 96 mld USD, z 460 mln USD dekadę wcześniej. W Dubaju giełda powstała dopiero w 2000 r. i zadebiutowało na niej wtedy zaledwie siedem spółek. Teraz jest ich 43. Indeksy arabskich giełd były w 2005 r. liderami wzrostów wśród światowych rynków akcji. Osiem z 10 najlepszych indeksów było z tych właśnie krajów. Egipski CASE30 zyskał - licząc w dolarach - ponad 150 proc., a wskaźnik giełdy w Dubaju 130 proc. Indeksy giełd w Arabii Saudyjskiej i Jordanii wzrosły po ok. 100 proc. Łączna kapitalizacja arabskich giełd w 2006 roku podwoiła się i zbliżyła do 1,8 bln dolarów. W 2006 r. przyszedł spadek typowy dla emerging markets, na których jest zbyt mało długoterminowych inwestorów instytucjonalnych. Najbardziej zniżkował saudyjski indeks Tadawul All Share. Wykresy obrazujące zachowanie się indeksów poszczególnych giełd w krajach arabskich zostały przedstawione na rysunkach: 2 7. Rysunek 2. Zmiana indeksu CCSE30 giełdy w Egipcie układ tygodniowy Źródło: opracowanie własne na podstawie strony internetowej: z dnia Rysunek 3. Zmiana indeksu SASI giełdy w Zjednoczonych Emiratach Arabskich układ tygodniowy

6 Źródło: opracowanie własne na podstawie strony internetowej: z dnia Rysunek 4. Zmiana indeksu MASI giełdy w Maroku układ tygodniowy Źródło: opracowanie własne na podstawie strony internetowej: z dnia Rysunek 5. Zmiana indeksu AMMAN giełdy w Jordanii układ tygodniowy

7 Źródło: opracowanie własne na podstawie strony internetowej: z dnia Rysunek 6. Zmiana indeksu TUN giełdy w Tunezji układ tygodniowy Źródło: opracowanie własne na podstawie strony internetowej: z dnia Rysunek 7. Zmiana indeksu ISE 100 giełdy w Turcji układ tygodniowy

8 J J A S O N D 2003 A M J J A S O N 2004 A M J J A S O N D 2005 A M J J A S O N D 2006 A M J J A S O N D 2007 A M J ISE100 (Turcja) (43,408.71, 43,666.17, 42,582.50, 43,666.17, ) Źródło: opracowanie własne Wzrost cen akcji notowanych na giełdach arabskich przełożył się m.in. na doskonałe wyniki inwestujących tam funduszy. Ponad 160 proc. zarobił w ciągu 2006 r. roku np. zarejestrowany na brytyjskiej wyspie Guersney Saudi Arabia Investment Fund Nowe indeksy dla giełd w krajach arabskich Wzrost zainteresowania giełdami w krajach muzułmańskich spowodował, że wiele instytucji o światowym zasięgu utworzyło indeksy specjalistyczne obejmujące spółki notowane na tamtejszych rynkach. Kryteria doboru inwestycji są opracowane przez muzułmańskich teologów i znajdują swoje odbicie w specjalistycznych indeksach giełdowych takich jak: Dow Jones Islamic Market Index czy też FTSE Global Islamie Index 9. Warto też odnotować fakt, że wzrost zainteresowania rynkami rabbimi spowodował, że amerykański Dow Jonem utworzył cały szereg indeksów dla giełd arabskich. Zostały one przedstawione poniżej Indeksy globalne: 8 Na podstawie strony internetowej: z dnia Na podstawie strony internetowej: z dnia Na podstawie strony internetowej: z dnia

9 Dow Jones Islamic Market Index, Dow Jones Islamic Market Large-Cap Index, Dow Jones Islamic Market Mid-Cap Index, Dow Jones Islamic Market Small-Cap Index, Dow Jones Islamic Market - Ex. U.S. Index, Dow Jones Islamic Market Developed Index, Dow Jones Islamic Market Developed - Ex. U.S. Index, Dow Jones Islamic Market Emerging Markets Index. 2. Globalne indeksy przemysłowe: Dow Jones Islamic Market Basic Materials Index, Dow Jones Islamic Market Consumer Goods Index, Dow Jones Islamic Market Consumer Services Index, Dow Jones Islamic Market Oil & Gas Index, Dow Jones Islamic Market Financials Index, Dow Jones Islamic Market Health Care Index, Dow Jones Islamic Market Industrials Index, Dow Jones Islamic Market Technology Index, Dow Jones Islamic Market Telecommunications Index, Dow Jones Islamic Market Utilities Index. 3. Indeksy akcji Blue Chips tzw. Titans: Dow Jones Islamic Market Titans 100 Index, Dow Jones Islamic Market Europe Titans 25 Index, Dow Jones Islamic Market Asia/Pacific Titans 25 Index, Dow Jones Islamic Market U.S. Titans 50 Index, 4. Indeksy amerykańskie akcji islamskich Dow Jones Islamic Market U.S. Index, Dow Jones Islamic Market U.S. Large-Cap Index, Dow Jones Islamic Market U.S. Mid-Cap Index, Dow Jones Islamic Market U.S. Small-Cap Index. 5. Europejskie indeksy akcji islamskich: Dow Jones Islamic Market Europe Index, Dow Jones Islamic Market Europe Large-Cap Index, Dow Jones Islamic Market Europe Mid-Cap Index,

10 Dow Jones Islamic Market Europe Small-Cap Index, Dow Jones Islamic Market Euro Index, Dow Jones Islamic Market Euro Large-Cap Index, Dow Jones Islamic Market Euro Mid-Cap Index, Dow Jones Islamic Market Euro Small-Cap Index. 6. Indeksy spółek arabskich z regionu Azji i Pacyfiku: DJIM Amana Sri Lanka Index, Dow Jones Islamic Market Asia/Pacific Index, Dow Jones Islamic Market Asia/Pacific Large-Cap Index, Dow Jones Islamic Market Asia/Pacific Mid-Cap Index, Dow Jones Islamic Market Asia/Pacific Small-Cap Index. 7. Regionalne indeksy akcji islamskich (dla poszczególnych krajów): Dow Jones Islamic Market Canada Index, Dow Jones Islamic Market U.K. Index, Dow Jones Islamic Market Japan Index, Dow Jones Islamic Market BRIC Index, Dow Jones Islamic Market China Offshore Index, Dow Jones Islamic Market Turkey Index, Dow Jones-JS Pakistan Islamic Index. 8. Indeksy specjalne: Dow Jones Islamic Market Sustainability Index Jako przykład podajmy indeks Dow Jones DIFC Arabia Titans 50, w skład którego wchodzi 50 spółek z 10 krajów arabskich szczegółowy skład indeksu został zaprezentowany w tabeli nr 1. Indeks Dow Jones Arabia Titans 50 wzrósł ponad dwukrotnie w ciągu minionych trzech lat i stanowi aktualnie popularny benchmark dla zagranicznych funduszy inwestycyjnych operujących na giełdach w krajach arabskich rys. 8. Tabela 1. Najważniejsze spółki wchodzące w skład indeksu Dow Jones Arabia Titans 50 na dzień Nazwa spółki Kraj Waga w indeksie w proc. Orascom Telecom Egipt 2,42 Maroc Telecom Kuwejt 2,9 Arab Bank Kuwejt 3,2

11 Emaar Properties Maroko 3,47 Orascom Construction Kuwejt 4,61 Mobile Telecommunications Egipt 5,8 Attijariwafa Bank Zjednoczone Emiraty Arabiskie 6,49 Nationa Bank of Kuweit Jordania 7,94 Fuwait Finance House Maroko 8,2 Telecom Egypt Egipt 9,72 Źródło: J. Boćkowski: Przychody z ropy finansują boom, Gazeta Giełdy Parkiet, , s. 10. Rysunek 8. Zmiana indeksu Dow Jones Arabia Titans układ tygodniowy Źródło: opracowanie własne na podstawie strony internetowej z dnia Porównanie zmian indeksów DJ Arabia Titans, DJ Wilshire Bank Index i cen ropy naftowej zostało przedstawione na rys. 9. Rysunek 9. Stopa zwrotu z indeksów DJ Arabia Titans, DJ Wilshire Bank Index i ceny ropy naftowej. Dane w proc.

12 Źródło: opracowanie własne na podstawie strony internetowej: z dnia Wiele z indeksów giełd w krajach rabskich weszło już na stałe do serwisów giełdowych przykładem może być portal finansowy Yahoo gdzie podawany jest m.in. indeks Dow Jonem Islamic Asia/ Pacific rys. 10. Także Malezyjska giełda papierów wartościowych w Kuala Lumpuj wprowadziła do swoich notowań 6 indeksów islamskich. Indeks FTSE Bursa Malaysia 30 Index. Rysunek 10. Zmiana indeksu DJ Islamic Asia / Pacific Źródło: opracowanie własne na podstawie strony internetowej z dnia Możliwość nabycia akcji firm arabskich przez polskich inwestorów

13 Większość arabskich giełd jest dostępna dla zagranicznych inwestorów, ale na części rynków wprowadzono ograniczenia. W krajach Zatoki Perskiej zachodni gracze mogą posiadać łącznie do 49 proc. akcji firmy. Inwestowanie na dalekowschodnich rynkach większych kwot wymagałoby odpowiedniego zezwolenia Narodowego Banku Polskiego. Bez takich zezwoleń Polacy mogą od kilku lat kupować akcje na rynkach państw należących do Organizacji Współpracy Gospodarczej i Rozwoju (OECD). Krajów Bliskiego Wschodu - poza Turcją - nie ma w tej grupie. Bez konieczności uzyskiwania zezwoleń polskim inwestorom najłatwiej jest dotrzeć na Bliski Wschód przez Londyn. Na tamtejszej giełdzie papierów wartościowych notowanych jest m.in. dziewięć spółek z Egiptu m.in.: operator telekomunikacyjny Orascom, firma telekomunikacyjna Investcom ze Zjednoczonych Emiratów Arabskich (telefonia komórkowa) czy katarska Qatar Telecom. Aktualnie w Polsce żadne biuro maklerskie nie umożliwia zakupu akcji notowanych na giełdach Bliskiego Wschodu, podczas gdy kilka z nich oferuje inwestorom spore możliwości inwestowania za granicą, nawet przez Internet. Dotyczy to jednak głównych giełd w Europie Zachodniej i USA. Podsumowanie Akcje spółek ze świata arabskiego mają duży potencjał wzrostu ze względu na olbrzymie inwestycje w krajach bogatych w ropę. O dużym zaufaniu do akcji notowanych na rynkach arabskich może świadczyć fakt, że średnia wartość wskaźnika C/Z dla egipskiej giełdy wynosiła na dzień r. blisko 21, podczas gdy średnia na światowych rynkach wschodzących to ok. 13,5. Giełdy w krajach arabskich cieszą się coraz większą popularnością zarówno ze strony bogacących się społeczeństw islamskich, jak i zagranicznych menedżerów funduszy inwestycyjnych, przede wszystkim z uwagi na fakt iż ambicją muzułmanów jest stworzenie alternatywnego konkurencyjnego rynku finansowego w skali globalnej - rynku pozbawionego tych cech, które powodują wielkie wahania cen na rynkach zachodnich. Pewnym mankamentem tych rynków jest ograniczanie przez rządy poszczególnych krajów procentowego udziału kapitału zagranicznego (najczęściej do 49%) oraz silne uzależnienie gospodarek, a tym samym cen akcji od ceny ropy na światowych giełdach. Jednakże rządy państw arabskich próbują zachęcać zagranicznych inwestorów, by zdywersyfikować gospodarki silnie uzależnione od ropy i rozwijać także inne branże przemysłu. Coraz silnej widoczne są pozytywne wpływy liberalizacji przepisów gospodarczych oraz przybierające na sile procesy prywatyzacji firm państwowych. Prof. dr hab. Jerzy Nowakowski

14 Dr Krzysztof Borowski Katedra Bankowości Szkoła Główna Handlowa Bibliografia 1. Alam F.: Po tamtej stronie chusty, Newsweek, , s Babaj H.: Ekonomia według mułłów, Forum, , s Boćkowski J.: Przychody z ropy finansują boom, Gazeta Giełdy Parkiet, , s Brzeg Wieluński S.: Bani bez odsetek, Bank, 05/2006, s Buszko A.: Wpływ rozwiązań zwyczajowych na funkcjonowanie islamskich banków komercyjnych, Bank i Kredyt, 07/2005, s Clement H., Wilson R.: The politics of Islamic Finance, Edinburgh University Press, Edinburgh Daniel S.: Młodość odsłania twarz, Forum, , s Iqbal M., Molyneux P.: Thirty Years of Islamic Banking, Palgrave Macmillan, New York Karwowski J.: Uwagi na temat bankowości islamskiej, Bank i Kredyt, 09/2005, s Kostrzyński R., Rybińska A.: Gniewni brytyjscy muzułmanie, rzeczpospolita, , s. A Masny M.: Pieniądze od muzułmanów, Gazeta Bankowa, , s Obaidullah M.: Financial Contracting In Currency Markets: An Islamic Evaluation, International Journal of Islamic Financial Services, 3/ Piński A., Piński J.: Gazem po wodór, Wprost, , s Rosly S., Bakar M.: Performance of Islamic and Mainstream Banks in Malaysia, International Journal of Social Economics, no. 11/12 of Świderek T.: Wielkie zyski z arabskich akcji, Rzeczpospolita, , s. 6.

15 16. Taylor J.: Islamic Banking the Feasibility of Establishing an Islamic Bank In the United States, American Business Law Journal, 04/ Terlikowski T.: Starcie cywilizacji, Newsweek, , s Warden L.: Islamic Finance In the Global Economy, Edinburgh University Press, Edinburgh Włodek Biernat L.: Islamska republika hipokryzji, Gazeta Wyborcza, , s. 22. Strony internetowe: z dnia z dnia z dnia scanarab.html?mod=mdc_intl_pglnk z dnia ww.gp.pl z dnia hart&period=5y&size=b z dnia z dnia z dnia

MSCI AC Golden Dragon liczony w USD i ustalany przez Morgan Stanley Capital International Inc. indeks, w

MSCI AC Golden Dragon liczony w USD i ustalany przez Morgan Stanley Capital International Inc. indeks, w Informacja o zmianach danych objętych skrótem prospektu informacyjnego dokonanych w dniu 29 czerwca 2010 roku Działając na podstawie 28 ust. 2 Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 20 stycznia 2009 r.

Bardziej szczegółowo

RELACJA Z NASZEJ PODRÓŻY DO DUBAJU ROZBRAJAMY MINĘ

RELACJA Z NASZEJ PODRÓŻY DO DUBAJU ROZBRAJAMY MINĘ IFM GLOBAL INVESTMENT RESEARCH RELACJA Z NASZEJ PODRÓŻY DO DUBAJU ROZBRAJAMY MINĘ IFM GLOBAL INVESTMENT RESEARCH RELACJA Z PODRÓŻY DO DUBAJU ROZBRAJAMY MINĘ Pod koniec kwietnia zespół odbył kolejną podróż

Bardziej szczegółowo

Bank of America Corp.(DE) (BAC) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE).

Bank of America Corp.(DE) (BAC) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE). Bank of America Corp.(DE) (BAC) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE). Czym zajmuje się firma? Bank of America jeden z największych banków świata. Pod względem wielkości aktywów zajmuje 3.

Bardziej szczegółowo

Inwestorzy instytucjonalni na rynku ETF w 2008 roku

Inwestorzy instytucjonalni na rynku ETF w 2008 roku 26 listopada 2009 Inwestorzy instytucjonalni na rynku ETF w 2008 roku Według raportu Annual review of institutional users of ETFs in 2008 opracowanego przez Barclays Global Investors przy współpracy z

Bardziej szczegółowo

RYNEK FINANSOWY W POLSCE - WYBRANE PROBLEMY

RYNEK FINANSOWY W POLSCE - WYBRANE PROBLEMY GŁÓWNY URZĄD STATYSTYCZNY Rzecznik Prasowy Prezesa GUS seminarium naukowe pod patronatem naukowym prof. dr hab. Józefa Oleńskiego Prezesa GUS RYNEK FINANSOWY W POLSCE - WYBRANE PROBLEMY prof. nadzw. dr

Bardziej szczegółowo

24 października 2008. Afryka&Arabia. Inwestycja na nieodkrytych jeszcze rynkach, przy zachowaniu 100% wartości kapitału.

24 października 2008. Afryka&Arabia. Inwestycja na nieodkrytych jeszcze rynkach, przy zachowaniu 100% wartości kapitału. 24 października 2008 Afryka&Arabia Inwestycja na nieodkrytych jeszcze rynkach, przy zachowaniu 100% wartości kapitału Charakterystyka Produktu Produkt oparty o: 2 fundusze inwestycyjne: JP Morgan Middle

Bardziej szczegółowo

Globalny kryzys ekonomiczny Geneza, istota, perspektywy

Globalny kryzys ekonomiczny Geneza, istota, perspektywy Globalny kryzys ekonomiczny Geneza, istota, perspektywy prof. dr hab. Piotr Banaszyk, prof. zw. UEP Uniwersytet Ekonomiczny w Poznaniu Wydział Gospodarki Międzynarodowej Agenda 1. Przyczyny globalnego

Bardziej szczegółowo

Instrumenty strukturyzowane inwestycja na rynku kapitałowym w okresie kryzysu finansowego

Instrumenty strukturyzowane inwestycja na rynku kapitałowym w okresie kryzysu finansowego Katedra Inwestycji Finansowych i Zarządzania Ryzykiem Uniwersytet Ekonomiczny we Wrocławiu Witold Szczepaniak Instrumenty strukturyzowane inwestycja na rynku kapitałowym w okresie kryzysu finansowego Rynek

Bardziej szczegółowo

Ebay Inc. (EBAY) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NASDAQ).

Ebay Inc. (EBAY) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NASDAQ). Ebay Inc. (EBAY) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NASDAQ). Czym zajmuje się firma? ebay - portal internetowy prowadzący największy serwis aukcji internetowych na świecie. ebay został założony

Bardziej szczegółowo

LYXOR ETF WIG20. Pierwszy ETF notowany na Giełdzie Papierów. 2 września 2010 r.

LYXOR ETF WIG20. Pierwszy ETF notowany na Giełdzie Papierów. 2 września 2010 r. LYXOR ETF WIG20 Pierwszy ETF notowany na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie Niniejszy materiał ma wyłącznie charakter informacyjny oraz promocyjny i nie powinien stanowić podstawy do podejmowania

Bardziej szczegółowo

SYSTEM BANKOWY. Finanse 110630-1165

SYSTEM BANKOWY. Finanse 110630-1165 SYSTEM BANKOWY Finanse Plan wykładu Rodzaje i funkcje bankowości Bankowość centralna Banki komercyjne i inwestycyjne Finanse Funkcje banku centralnego(1) Bank dla państwa Bank dla banków Emisja pieniądza

Bardziej szczegółowo

Budowa i odbudowa zaufania na rynku finansowym. Piotr Szpunar Departament Systemu Finansowego Narodowy Bank Polski

Budowa i odbudowa zaufania na rynku finansowym. Piotr Szpunar Departament Systemu Finansowego Narodowy Bank Polski Budowa i odbudowa zaufania na rynku finansowym Piotr Szpunar Departament Systemu Finansowego Narodowy Bank Polski Aktywa instytucji finansowych w Polsce w latach 2000-2008 (w mld zł) 2000 2001 2002 2003

Bardziej szczegółowo

Studenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych Exxon Mobil Corp. (XOM) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE).

Studenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych Exxon Mobil Corp. (XOM) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE). Exxon Mobil Corp. (XOM) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE). Exxon Mobil Corp. (XOM) zajmuje się eksploatacją złóż mineralnych, produkcją, transportem i sprzedażą ropy naftowej i gazu ziemnego.

Bardziej szczegółowo

WYKAZ UBEZPIECZENIOWYCH FUNDUSZY KAPITAŁOWYCH I REGULAMIN LOKOWANIA ŚRODKÓW NR FKLS/4A/2012

WYKAZ UBEZPIECZENIOWYCH FUNDUSZY KAPITAŁOWYCH I REGULAMIN LOKOWANIA ŚRODKÓW NR FKLS/4A/2012 WYKAZ UBEZPIECZENIOWYCH FUNDUSZY KAPITAŁOWYCH I REGULAMIN LOKOWANIA ŚRODKÓW NR FKLS/4A/2012 Zatwierdzony przez Zarząd ING Towarzystwa Ubezpieczeń na Życie S.A. uchwałą nr 118/2012 z dnia 18 października

Bardziej szczegółowo

Planowanie finansów osobistych

Planowanie finansów osobistych Planowanie finansów osobistych Osoby, które planują znaczne wydatki w perspektywie najbliższych kilku czy kilkunastu lat, osoby pragnące zabezpieczyć się na przyszłość, a także wszyscy, którzy dysponują

Bardziej szczegółowo

WYKAZ UBEZPIECZENIOWYCH FUNDUSZY KAPITAŁOWYCH I REGULAMIN LOKOWANIA ŚRODKÓW NR FKLS/2A/2012

WYKAZ UBEZPIECZENIOWYCH FUNDUSZY KAPITAŁOWYCH I REGULAMIN LOKOWANIA ŚRODKÓW NR FKLS/2A/2012 WYKAZ UBEZPIECZENIOWYCH FUNDUSZY KAPITAŁOWYCH I REGULAMIN LOKOWANIA ŚRODKÓW NR FKLS/2A/2012 Zatwierdzony przez Zarząd ING Towarzystwa Ubezpieczeń na Życie S.A. uchwałą nr 118/2012 z dnia 18 października

Bardziej szczegółowo

Studenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych Goldman Sachs Group Inc. (GS) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE).

Studenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych Goldman Sachs Group Inc. (GS) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE). Goldman Sachs Group Inc. (GS) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE). Goldman Sachs Group Inc. (GS) jedna z największych ogólnoświatowych firm w branży bankowości inwestycyjnej pełniąca profesjonalne

Bardziej szczegółowo

Google Inc. (GOOG) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NASDAQ).

Google Inc. (GOOG) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NASDAQ). Google Inc. (GOOG) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NASDAQ). Czym zajmuje się firma? Google Inc. - znana amerykańska firma z branży internetowej. Jej flagowym produktem jest wyszukiwarka Google,

Bardziej szczegółowo

Rynek pozagiełdowych instrumentów pochodnych we Włoszech 2013-04-22 15:02:29

Rynek pozagiełdowych instrumentów pochodnych we Włoszech 2013-04-22 15:02:29 Rynek pozagiełdowych instrumentów pochodnych we Włoszech 2013-04-22 15:02:29 2 Rozwój włoskiego rynku pozagiełdowych instrumentów pochodnych nastąpił począwszy od końca lat osiemdziesiątych. Informacje

Bardziej szczegółowo

Kto i gdzie inwestuje 2015-07-14 14:22:15

Kto i gdzie inwestuje 2015-07-14 14:22:15 Kto i gdzie inwestuje 2015-07-14 14:22:15 2 Bezpośrednie inwestycje zagraniczne w Republice Południowej Afryki to przede wszystkim domena Brytyjczyków i Amerykanów. Coraz mocniejszą pozycję zdobywają Chiny.

Bardziej szczegółowo

Podsumowanie I półrocza na GPW na tle innych giełd regionu i świata.

Podsumowanie I półrocza na GPW na tle innych giełd regionu i świata. Data publikacji : 27.07.2012 Podsumowanie I półrocza na GPW na tle innych giełd regionu i świata. Indeks WIG wzrósł o 8,5 proc., a GPW utrzymała pozycję europejskiego lidera pod względem liczby IPO. I

Bardziej szczegółowo

Za rok obrotowy od 1 stycznia do 31 grudnia 2013 r.

Za rok obrotowy od 1 stycznia do 31 grudnia 2013 r. Fundusz PKO Światowy Fundusz Walutowy specjalistyczny fundusz inwestycyjny otwarty Opinia niezależnego biegłego rewidenta List do Uczestników Funduszu Połączone sprawozdanie finansowe Oświadczenie Banku

Bardziej szczegółowo

UNIWERSYTET MIKOŁAJA KOPERNIKA ROZPRAWA HABILITACYJNA. Ewelina Sokołowska ALTERNATYWNE FORMY INWESTOWANIA NA RYNKU PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH

UNIWERSYTET MIKOŁAJA KOPERNIKA ROZPRAWA HABILITACYJNA. Ewelina Sokołowska ALTERNATYWNE FORMY INWESTOWANIA NA RYNKU PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH UNIWERSYTET MIKOŁAJA KOPERNIKA ROZPRAWA HABILITACYJNA Ewelina Sokołowska ALTERNATYWNE FORMY INWESTOWANIA NA RYNKU PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH TORUŃ 2010 SPIS TREŚCI Wstęp.........................................................

Bardziej szczegółowo

Wstęp Część I Zmienność rynków w warunkach kryzysu światowej gospodarki Rozdział 1 Głęboka zmienność jako nowa normalność w światowej gospodarce

Wstęp Część I Zmienność rynków w warunkach kryzysu światowej gospodarki Rozdział 1 Głęboka zmienność jako nowa normalność w światowej gospodarce Wstęp Część I Zmienność rynków w warunkach kryzysu światowej gospodarki Rozdział 1 Głęboka zmienność jako nowa normalność w światowej gospodarce (Andrzej Szablewski) 1.1. Wymiary zmienności 1.2. Prognozy

Bardziej szczegółowo

Asian Dragon Fund. Cele i Polityka Inwestycyjna. Profil Ryzyka i Zysku

Asian Dragon Fund. Cele i Polityka Inwestycyjna. Profil Ryzyka i Zysku KLUCZOWE INFORMACJE DLA INWESTORÓW Niniejszy dokument zawiera kluczowe informacje dla inwestorów dotyczące tego funduszu. Nie są to materiały marketingowe. Dostarczenie tych informacji jest wymogiem prawnym

Bardziej szczegółowo

Kontrakty terminowe na indeksy GPW pozostaje czwartym rynkiem w Europie

Kontrakty terminowe na indeksy GPW pozostaje czwartym rynkiem w Europie Rynek instrumentów pochodnych GPW w I półroczu 2012 roku na tle Europy GPW utrzymuje czwartą pozycję w Europie pod względem wolumenu obrotów indeksowymi kontraktami terminowymi Kontrakty terminowe na indeksy

Bardziej szczegółowo

Wyceny funduszy - oferta dla klientów indywidualnych

Wyceny funduszy - oferta dla klientów indywidualnych FUNDUSZE AKCYJNE Allianz Akcji (Allianz FIO) TFI ALLIANZ Polska 17.09.15 147,95 PLN -1,12-4,40-5,25-9,63-4,70-12,97 47,49 Allianz Akcji Małych i Średnich Spółek (Allianz FIO) TFI ALLIANZ Polska 17.09.15

Bardziej szczegółowo

Kredyty na preferencyjnych warunkach i dofinansowanie 2015-06-11 14:03:16

Kredyty na preferencyjnych warunkach i dofinansowanie 2015-06-11 14:03:16 Kredyty na preferencyjnych warunkach i dofinansowanie 2015-06-11 14:03:16 2 Rząd hiszpański poprzez Ministerstwo Przemysłu, Turystyki i Handlu oraz Główną Dyrekcję Polityki Małych i Średnich Przedsiębiorstw

Bardziej szczegółowo

Nowości w ofercie produktów inwestycyjnych i depozytowych

Nowości w ofercie produktów inwestycyjnych i depozytowych Nowości w ofercie produktów inwestycyjnych i depozytowych 1 Wyniki pierwszego kwartału Produkty oszczędnościowe i inwestycyjne Suma sald depozytowych i nabyć netto produktów inwestycyjnych wzrosła o 700

Bardziej szczegółowo

Ewelina Sokołowska ALTERNATYWNE FORMY INWESTOWANIA NA RYNKU PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH

Ewelina Sokołowska ALTERNATYWNE FORMY INWESTOWANIA NA RYNKU PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH UNIWERSYTET MIKOŁAJA KOPERNIKA ROZPRAWA HABILITACYJNA Ewelina Sokołowska ALTERNATYWNE FORMY INWESTOWANIA NA RYNKU PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH TORUŃ 2010 SPIS TREŚCI Wstęp 13 Rozdział 1 EWOLUCJA RYNKU INNOWACJI

Bardziej szczegółowo

WYKAZ UBEZPIECZENIOWYCH FUNDUSZY KAPITAŁOWYCH I REGULAMIN LOKOWANIA ŚRODKÓW NR FKLS/2/2013

WYKAZ UBEZPIECZENIOWYCH FUNDUSZY KAPITAŁOWYCH I REGULAMIN LOKOWANIA ŚRODKÓW NR FKLS/2/2013 WYKAZ UBEZPIECZENIOWYCH FUNDUSZY KAPITAŁOWYCH I REGULAMIN LOKOWANIA ŚRODKÓW NR FKLS/2/2013 Zatwierdzony przez Zarząd ING Towarzystwa Ubezpieczeń na Życie S.A. uchwałą nr 29/2013 z dnia 10 czerwca 2013

Bardziej szczegółowo

PERSPEKTYWY INWESTYCYJNE NA 2011 ROK

PERSPEKTYWY INWESTYCYJNE NA 2011 ROK Chorzów, 7 Kwiecień 2011 WIDZIMY WIĘCEJ MOŻLIWOŚCI PERSPEKTYWY INWESTYCYJNE NA 2011 ROK GLOBALNE CZYNNIKI RYZYKA Niestabilność polityczna w rejonie Afryki Północnej i krajów Bliskiego Wschodu Wzrost cen

Bardziej szczegółowo

FINANSOWANIE PRZEDSIĘBIORSTW POPRZEZ EMISJĘ AKCJI ORAZ DŁUGU

FINANSOWANIE PRZEDSIĘBIORSTW POPRZEZ EMISJĘ AKCJI ORAZ DŁUGU Chorzów, 07 kwiecień 20111 SŁUCHAMY NASZYCH KLIENTÓW FINANSOWANIE PRZEDSIĘBIORSTW POPRZEZ EMISJĘ AKCJI ORAZ DŁUGU PODSUMOWANIE O NAS Działamy na rynku kapitałowym od 1996 roku, a od grudnia 2005 jako akcjonariusze

Bardziej szczegółowo

Caterpillar Inc. (CAT) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE).

Caterpillar Inc. (CAT) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE). Caterpillar Inc. (CAT) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE). Caterpillar Inc. (CAT) amerykańska firma z siedzibą w Peorii (stan Illinois). Jeden z największych producentów maszyn budowlanych

Bardziej szczegółowo

- jako alternatywne inwestycje rynku kapitałowego.

- jako alternatywne inwestycje rynku kapitałowego. Fundusze hedgingowe i private equity - jako alternatywne inwestycje rynku kapitałowego. Dr Małgorzata Mikita Wyższa Szkoła a Handlu i Prawa im. R. Łazarskiego w Warszawie Do grupy inwestycji alternatywnych

Bardziej szczegółowo

oraz następujących ubezpieczeniowych funduszy kapitałowych, w oparciu o które Ubezpieczający tworzy własny portfel inwestycyjny:

oraz następujących ubezpieczeniowych funduszy kapitałowych, w oparciu o które Ubezpieczający tworzy własny portfel inwestycyjny: I. Niniejszy dokument został sporządzony w związku z wymogami art. 13 4 pkt 1 i 3 ustawy z dnia 22 maja 2003 r. o działalności ubezpieczeniowej (Dz. U. z 2003 r. Nr 124, poz. 1151, z późn. zm.) i przedstawia

Bardziej szczegółowo

COPERNICUS ŁAMIEMY SCHEMATY USŁUG FINANSOWYCH

COPERNICUS ŁAMIEMY SCHEMATY USŁUG FINANSOWYCH Warszawa, Lipiec 2010 COPERNICUS ŁAMIEMY SCHEMATY USŁUG FINANSOWYCH PODSUMOWANIE O NAS Działamy na rynku kapitałowym od 1996 roku, a od grudnia 2005 jako akcjonariusze oraz Zarząd domu maklerskiego Suprema

Bardziej szczegółowo

Krzysztof Osiński BIZNES MIĘDZYNARODOWY NA PROGU XXI WIEKU KOMPENDIUM

Krzysztof Osiński BIZNES MIĘDZYNARODOWY NA PROGU XXI WIEKU KOMPENDIUM Krzysztof Osiński BIZNES MIĘDZYNARODOWY NA PROGU XXI WIEKU KOMPENDIUM Szczecin, 2010 Spis treści Wstęp... 11 CZĘŚĆ I OD WYMIANY MIĘDZYNARODOWEJ DO GOSPODARKI GLOBALNEJ Rozdział 1 HANDEL MIĘDZYNARODOWY....

Bardziej szczegółowo

Studenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych

Studenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych Microsoft Corp. (MSFT) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NASDAQ). Czym zajmuje się firma? Microsoft - na początku XXI wieku jest największą na świecie firmą branży komputerowej. Najbardziej znana

Bardziej szczegółowo

Comarch: Profil firmy 2008

Comarch: Profil firmy 2008 I www.comarch.com Krakowska Konferencja Giełdowa Comarch: Profil firmy 2008 Konrad Tarański Dyrektor Finansowy Comarch październik 2008, Kraków Comarch: Historia Misja Sfera działań Rozwój W ujęciu globalnym

Bardziej szczegółowo

FUNDUSZE INWESTYCYJNE / raport październik 2015

FUNDUSZE INWESTYCYJNE / raport październik 2015 2 6 5 4 68% 67% 66% 65% 3 2 64% 63% 1 62% styczeń 2006 styczeń 2008 styczeń 2010 styczeń 2012 styczeń 2014 0 60% 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010

Bardziej szczegółowo

OPIS FUNDUSZY OF/ULM4/1/2012

OPIS FUNDUSZY OF/ULM4/1/2012 OPIS FUNDUSZY OF/ULM4/1/2012 Spis treści Opis Ubezpieczeniowego Funduszu Kapitałowego ING Perspektywa 2020 3 Opis Ubezpieczeniowego Funduszu Kapitałowego ING Perspektywa 2025 6 Opis Ubezpieczeniowego Funduszu

Bardziej szczegółowo

POLSKA AGENCJA INFORMACJI I INWESTYCJI ZAGRANICZNYCH. Źródła informacji Inne możliwości biznesowe Oferta PSLO

POLSKA AGENCJA INFORMACJI I INWESTYCJI ZAGRANICZNYCH. Źródła informacji Inne możliwości biznesowe Oferta PSLO POLSKA AGENCJA INFORMACJI I INWESTYCJI ZAGRANICZNYCH Źródła informacji Inne możliwości biznesowe Oferta PSLO Michał Gorzelak Oficer Łącznikowy Sektora Prywatnego dla Grupy Banku Światowego Warszawa, 8

Bardziej szczegółowo

Zmiany na ekonomicznej mapie świata

Zmiany na ekonomicznej mapie świata Zmiany na ekonomicznej mapie świata Ryszard Petru Główny Ekonomista BRE Banku, Dyrektor Banku ds. Strategii i Nadzoru Właścicielskiego Starogard Gdański, 22.10.2010 1 Agenda Wschodząca Azja motorem światowego

Bardziej szczegółowo

Ogłoszenie o zmianie statutu Legg Mason Senior Specjalistycznego Funduszu Inwestycyjnego Otwartego

Ogłoszenie o zmianie statutu Legg Mason Senior Specjalistycznego Funduszu Inwestycyjnego Otwartego Ogłoszenie o zmianie statutu Legg Mason Senior Specjalistycznego Funduszu Inwestycyjnego Otwartego Legg Mason Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie, działając na podstawie

Bardziej szczegółowo

Lyxor ETF DAX i Lyxor ETF S&P 500 na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie

Lyxor ETF DAX i Lyxor ETF S&P 500 na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie Lyxor ETF DAX i Lyxor ETF S&P 500 na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie Lyxor Asset Management Jedna z największych na świecie i druga w Europie instytucja zarządzająca funduszami typu ETF. Należy

Bardziej szczegółowo

Jak zbierać plony? Krótkoterminowo ostrożnie Długoterminowo dobierz akcje Typy inwestycyjne Union Investment

Jak zbierać plony? Krótkoterminowo ostrożnie Długoterminowo dobierz akcje Typy inwestycyjne Union Investment Jak zbierać plony? Krótkoterminowo ostrożnie Długoterminowo dobierz akcje Typy inwestycyjne Union Investment Warszawa sierpień 2011 r. Co ma potencjał zysku? sierpień 2011 2 Sztandarowy fundusz dla klientów

Bardziej szczegółowo

Studenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych

Studenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych Apple Inc. (AAPL) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NASDAQ). Czym zajmuje się firma? Apple Inc. (wcześniej Apple Computer Inc.) przedsiębiorstwo komputerowe założone 1 kwietnia 1976 roku przez

Bardziej szczegółowo

Podsumowanie I półrocza na GPW na tle innych giełd regionu i świata.

Podsumowanie I półrocza na GPW na tle innych giełd regionu i świata. Podsumowanie I półrocza na GPW na tle innych giełd regionu i świata. Indeks WIG wzrósł o 8,5 proc., a GPW utrzymała pozycję europejskiego lidera pod względem liczby IPO. I półrocze na GPWGiełda Papierów

Bardziej szczegółowo

Ubezpieczeniowe Fundusze Kapitałowe

Ubezpieczeniowe Fundusze Kapitałowe Ubezpieczeniowe Fundusze Kapitałowe Opis Ubezpieczeniowych Funduszy Kapitałowych Ubezpieczeniowe Fundusze Kapitałowe funkcjonujące w ramach indywidualnych i grupowych ubezpieczeń na życie proponowanych

Bardziej szczegółowo

Koniunktura na rynku. nieruchomości ci w USA i jej. na rynek nieruchomości ci w Polsce

Koniunktura na rynku. nieruchomości ci w USA i jej. na rynek nieruchomości ci w Polsce Koniunktura na rynku nieruchomości ci w USA i jej wpływ na światową gospodarkę,, w szczególno lności na rynek nieruchomości ci w Polsce Subprime problem 1. Zbyt aktywna polityka FEDu w latach 2002-2005

Bardziej szczegółowo

Fundusz Zagraniczny Legg Mason Investments (Luxembourg) S.A. Société Anonyme 5, rue Jean Monnet, L-1025 Luxembourg R.C.S. Luxembourg B 28121

Fundusz Zagraniczny Legg Mason Investments (Luxembourg) S.A. Société Anonyme 5, rue Jean Monnet, L-1025 Luxembourg R.C.S. Luxembourg B 28121 Fundusz Zagraniczny Société Anonyme 5, rue Jean Monnet, L-1025 Luxembourg R.C.S. Luxembourg B 28121 2 czerwca, 2006 ZAWIADOMIENIE DO WSZYSTKICH POSIADACZY TYTUŁÓW UCZESTNICTWA FUNDUSZU ZAGRANICZNEGO CITI

Bardziej szczegółowo

Na rynku alternatywnym NewConnect notowanych jest już ponad 400 spółek. Historia sukcesu NewConnect i perspektywy jego dalszego rozwoju

Na rynku alternatywnym NewConnect notowanych jest już ponad 400 spółek. Historia sukcesu NewConnect i perspektywy jego dalszego rozwoju Na rynku alternatywnym NewConnect notowanych jest już ponad 400 spółek. Historia sukcesu NewConnect i perspektywy jego dalszego rozwoju NewConnect to rynek akcji Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie

Bardziej szczegółowo

SYSTEM FINANSOWY W POLSCE. Redaktorzy naukowi Bogusław Pietrzak Zbigniew Polański Barbara Woźniak. Wydanie*drugie zmienione

SYSTEM FINANSOWY W POLSCE. Redaktorzy naukowi Bogusław Pietrzak Zbigniew Polański Barbara Woźniak. Wydanie*drugie zmienione SYSTEM FINANSOWY W POLSCE Redaktorzy naukowi Bogusław Pietrzak Zbigniew Polański Barbara Woźniak Wydanie*drugie zmienione Wydawnictwo Naukowe PWN Warszawa 2008 Spis treści Przedmowa do drugiego wydania

Bardziej szczegółowo

Przemyślany pomysł na inwestycje i rozwój Dobre wykorzystanie możliwości finansowania we współpracy z właściwym partnerem Bogata oferta

Przemyślany pomysł na inwestycje i rozwój Dobre wykorzystanie możliwości finansowania we współpracy z właściwym partnerem Bogata oferta Grupa BRE Banku Recepta na kryzys Przemyślany pomysł na inwestycje i rozwój Dobre wykorzystanie możliwości finansowania we współpracy z właściwym partnerem Bogata oferta nowoczesna, zaawansowana technologicznie

Bardziej szczegółowo

18-miesięczna lokata strukturyzowana Liderzy Innowacji

18-miesięczna lokata strukturyzowana Liderzy Innowacji 18-miesięczna lokata strukturyzowana Liderzy Innowacji Okres subskrypcji: 26.02.2010 15.03.2010 Okres trwania lokaty: 16.03.2010 20.09.2011 Aktywo bazowe: koszyk trzech spółek sektora technologicznego

Bardziej szczegółowo

Regulamin Promocji. 0% opłaty manipulacyjnej za nabycie jednostek uczestnictwa funduszy otwartych dostępnych w Alior Bank S.A

Regulamin Promocji. 0% opłaty manipulacyjnej za nabycie jednostek uczestnictwa funduszy otwartych dostępnych w Alior Bank S.A Regulamin Promocji 0% opłaty manipulacyjnej za nabycie jednostek uczestnictwa funduszy otwartych dostępnych w Alior Bank S.A 1 Organizatorem Promocji jest Alior Bank Spółka Akcyjna, z siedzibą w Warszawie

Bardziej szczegółowo

Rodzina Funduszy Inwestycyjnych Pioneer

Rodzina Funduszy Inwestycyjnych Pioneer Rodzina Funduszy Inwestycyjnych Pioneer Oferta funduszy inwestycyjnych zarządzanych przez Pioneer Pekao TFI S.A. jest jedną z największych i najbardziej różnorodnych na polskim rynku. Fundusze Pioneer

Bardziej szczegółowo

Podstawowe informacje o spółce PKO BP

Podstawowe informacje o spółce PKO BP Podstawowe informacje o spółce PKO BP PKO BANK POLSKI S.A. jeden z najstarszych banków w Polsce. W opinii wielu pokoleń Polaków uważany jest za bezpieczną i silną instytucję finansową. Większościowym akcjonariuszem

Bardziej szczegółowo

Spis treści: Wstęp. ROZDZIAŁ 1. Istota i funkcje systemu finansowego Adam Dmowski

Spis treści: Wstęp. ROZDZIAŁ 1. Istota i funkcje systemu finansowego Adam Dmowski Rynki finansowe., Książka stanowi kontynuację rozważań nad problematyką zawartą we wcześniejszych publikacjach autorów: Podstawy finansów i bankowości oraz Finanse i bankowość wydanych odpowiednio w 2005

Bardziej szczegółowo

Studenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych Wal-Mart Stores Inc. (WMT) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE).

Studenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych Wal-Mart Stores Inc. (WMT) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE). Wal-Mart Stores Inc. (WMT) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE). Wal-Mart Stores Inc. (WMT) amerykańska sieć supermarketów założona w 196 przez Sama Waltona, będąca obecnie największym na

Bardziej szczegółowo

OPIS FUNDUSZY OF/ULM3/1/2013

OPIS FUNDUSZY OF/ULM3/1/2013 OPIS FUNDUSZY OF/ULM3/1/2013 Spis treści Opis Ubezpieczeniowego Funduszu Kapitałowego ING Perspektywa 2020 3 Opis Ubezpieczeniowego Funduszu Kapitałowego ING Perspektywa 2025 6 Opis Ubezpieczeniowego Funduszu

Bardziej szczegółowo

Tendencje i uwarunkowania biznesu międzynarodowego

Tendencje i uwarunkowania biznesu międzynarodowego Tendencje i uwarunkowania biznesu międzynarodowego Dr Bogdan Buczkowski Katedra Wymiany Międzynarodowej Konferencja organizowana w ramach projektu Utworzenie nowych interdyscyplinarnych programów kształcenia

Bardziej szczegółowo

Darmowy fragment www.bezkartek.pl

Darmowy fragment www.bezkartek.pl t en m l ragek.p f wy kart o rm.bez a D ww w Recenzenci Prof. zw. dr hab. Ewa Kucharska-Stasiak Prof. zw. dr hab. Halina Henzel Opracowanie graficzne i typograficzne Jacek Tarasiewicz Redaktor Jadwiga

Bardziej szczegółowo

KURS DORADCY FINANSOWEGO

KURS DORADCY FINANSOWEGO KURS DORADCY FINANSOWEGO Przykładowy program szkolenia I. Wprowadzenie do planowania finansowego 1. Rola doradcy finansowego Definicja i cechy doradcy finansowego Oczekiwania klienta Obszary umiejętności

Bardziej szczegółowo

Spis treści. Wstęp: rynki finansowe są już globalne... 11

Spis treści. Wstęp: rynki finansowe są już globalne... 11 Wstęp: rynki finansowe są już globalne........................... 11 ROZDZIAŁ 1. Architektura globalnego rynku finansowego.................. 15 1.1. Globalny system finansowy..............................

Bardziej szczegółowo

Wstęp 11 CZĘŚĆ I. RYNKI FINANSOWE NOWE TRENDY, ZJAWISKA, INNOWACJE

Wstęp 11 CZĘŚĆ I. RYNKI FINANSOWE NOWE TRENDY, ZJAWISKA, INNOWACJE SPIS TREŚCI Wstęp 11 CZĘŚĆ I. RYNKI FINANSOWE NOWE TRENDY, ZJAWISKA, INNOWACJE Miłosz Stanisławski: ROZWÓJ I ZMIANA STRUKTURY ŚWIATOWYCH RYNKÓW FINANSOWYCH 15 Summary 26 Joanna Żabińska: ROLA I MIEJSCE

Bardziej szczegółowo

INWESTORZY W OBROTACH GIEŁDOWYCH 2008 ROKU

INWESTORZY W OBROTACH GIEŁDOWYCH 2008 ROKU GPW 27 NOWA JAKOŚĆ INWESTORZY W OBROTACH GIEŁDOWYCH 28 ROKU - podsumowanie 1 RYNEK AKCJI W 28 ROKU ŚREDNIA WARTOŚĆ TRANSAKCJI (PLN) 2 UDZIAŁ TRANSAKCJI W OBROTACH 1 18 8 16 6 14 4 2 12 24 25 26 27 28 24

Bardziej szczegółowo

Uniwersytet w Białymstoku Wydział Ekonomiczno-Informatyczny w Wilnie SYLLABUS na rok akademicki 2009/2010 http://www.wilno.uwb.edu.

Uniwersytet w Białymstoku Wydział Ekonomiczno-Informatyczny w Wilnie SYLLABUS na rok akademicki 2009/2010 http://www.wilno.uwb.edu. SYLLABUS na rok akademicki 009/010 Tryb studiów Studia stacjonarne Kierunek studiów Ekonomia Poziom studiów Pierwszego stopnia Rok studiów/ semestr III / IV Specjalność Bez specjalności Kod katedry/zakładu

Bardziej szczegółowo

Rynek NewConnect Skuteczne źródło finansowania

Rynek NewConnect Skuteczne źródło finansowania Twój czas Twój Kapitał Gdańsk, 15 czerwca 2011 r. Rynek NewConnect Skuteczne źródło finansowania Maciej Richter Partner Zarządzający Grant Thornton Frąckowiak 2011 Grant Thornton Frąckowiak. Wszelkie prawa

Bardziej szczegółowo

Gospodarka światowa w 2015. Mateusz Knez kl. 2A

Gospodarka światowa w 2015. Mateusz Knez kl. 2A Gospodarka światowa w 2015 Mateusz Knez kl. 2A Koło Ekonomiczne IV LO Nasze koło ekonomiczne współpracuje z Uniwersytetem Ekonomicznym w Poznaniu. Wspólne działania rozpoczęły się od podpisania umowy pomiędzy

Bardziej szczegółowo

TYPY MODELOWYCH STRATEGII INWESTYCYJNYCH

TYPY MODELOWYCH STRATEGII INWESTYCYJNYCH ZAŁĄCZNIK NR 1 DO REGULAMINU TYPY MODELOWYCH STRATEGII INWESTYCYJNYCH W ramach Zarządzania, Towarzystwo oferuje następujące Modelowe Strategie Inwestycyjne: 1. Strategia Obligacji: Cel inwestycyjny: celem

Bardziej szczegółowo

POŁĄCZENIE PRAWNE ALIOR BANKU Z MERITUM BANKIEM

POŁĄCZENIE PRAWNE ALIOR BANKU Z MERITUM BANKIEM POŁĄCZENIE PRAWNE ALIOR BANKU Z MERITUM BANKIEM Lipiec 2015-0 - INFORMACJE DOTYCZĄCE FUZJI 30 czerwca 2015 r. nastąpiło prawne połączenie Meritum Banku z Alior Bankiem Połączony bank działa pod nazwą prawną

Bardziej szczegółowo

BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Podsumowanie 2011 roku Kierunki Strategiczne na lata 2012-2015. 19 marca 2012 roku

BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Podsumowanie 2011 roku Kierunki Strategiczne na lata 2012-2015. 19 marca 2012 roku BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Podsumowanie roku Kierunki Strategiczne na lata 2012-2015 19 marca 2012 roku / mln zł / / mln zł / wyniki podsumowanie Rozwój biznesu SEGMENT KORPORACYJNY Transakcje walutowe

Bardziej szczegółowo

Studenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych American Express Company (AXP) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE).

Studenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych American Express Company (AXP) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE). American Express Company (AXP) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE). American Express Company (AXP) to obecnie największa firma świata świadcząca usługi w zakresie finansów. Główna siedziba

Bardziej szczegółowo

Lyxor ETF Lyxor ETF Ekspert Twoich Finansów

Lyxor ETF Lyxor ETF Ekspert Twoich Finansów Lyxor ETF Lyxor ETF Ekspert Twoich Finansów Fundusze Fundusze ETF ETF Fundusze naśladujące indeksy giełdowe pojawiły się na początku lat 90 w Fundusze Stanach naśladujące Zjednoczonych indeksy pod pojawiły

Bardziej szczegółowo

Imię, nazwisko i tytuł/stopień KOORDYNATORA (-ÓW) kursu/przedmiotu zatwierdzającego protokoły w systemie USOS dr Arkadiusz Niedźwiecki

Imię, nazwisko i tytuł/stopień KOORDYNATORA (-ÓW) kursu/przedmiotu zatwierdzającego protokoły w systemie USOS dr Arkadiusz Niedźwiecki SYLLABUS na rok akademicki 010/011 Tryb studiów Studia stacjonarne Kierunek studiów Ekonomia Poziom studiów Pierwszego stopnia Rok studiów/ semestr III, semestr letni (semestr szósty) Specjalność Bez specjalności

Bardziej szczegółowo

Rodzina Funduszy Inwestycyjnych Pioneer

Rodzina Funduszy Inwestycyjnych Pioneer Rodzina Funduszy Inwestycyjnych Pioneer Oferta funduszy inwestycyjnych zarządzanych przez Pioneer Pekao TFI S.A. jest jedną z największych i najbardziej różnorodnych na polskim rynku. Fundusze Pioneer

Bardziej szczegółowo

Działalność przedsiębiorstw pośrednictwa kredytowego w 2010 roku a

Działalność przedsiębiorstw pośrednictwa kredytowego w 2010 roku a Warszawa, 2011.07.08 Działalność przedsiębiorstw pośrednictwa kredytowego w 2010 roku a W 2010 r. badaniem objęto 59 firm pośrednictwa kredytowego. Wśród nich przeważały spółki kapitałowe (20 spółek akcyjnych

Bardziej szczegółowo

NAJWAŻNIEJSZE INFORMACJE O PRZEMYŚLE CENTRALNYCH BANKÓW PIENIĘŻNYCH

NAJWAŻNIEJSZE INFORMACJE O PRZEMYŚLE CENTRALNYCH BANKÓW PIENIĘŻNYCH Wells Fargo & Co. (WFC) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE). Wells Fargo & Co. (WFC) jest najbardziej zróżnicowaną firmą w zakresie oferowanych usług finansowych w USA. Główna siedziba banku

Bardziej szczegółowo

Perspektywy rynku. w 2009 roku Spragnieni krwi

Perspektywy rynku. w 2009 roku Spragnieni krwi Perspektywy rynku nieruchomości ci i branży y deweloperskiej w 2009 roku Spragnieni krwi Warszawa, 29 Kwietnia 2009 Polski rynek nieruchomości ci oczekiwany scenariusz rynkowy W 2009 roku oczekujemy spadku

Bardziej szczegółowo

10. Perspektywy rozwiązywania problemu zadłużenia: koordynowanie polityki ekonomicznej w ramach spotkań przywódców i ministrów finansów państw; mądra

10. Perspektywy rozwiązywania problemu zadłużenia: koordynowanie polityki ekonomicznej w ramach spotkań przywódców i ministrów finansów państw; mądra TEMAT: Zadłużenie międzynarodowe 9. 8. Funkcje kredytów w skali międzynarodowej: eksport kapitałów; możliwość realizacji określonych inwestycji np. przejęcie kontroli nad firmą znajdującą się zagranicą,

Bardziej szczegółowo

Wyniki finansowe otwartych funduszy emerytalnych i powszechnych towarzystw emerytalnych w 2014 roku

Wyniki finansowe otwartych funduszy emerytalnych i powszechnych towarzystw emerytalnych w 2014 roku GŁÓWNY URZĄD STATYSTYCZNY Warszawa, 24 kwietnia 2015 r. Opracowanie sygnalne Wyniki finansowe otwartych funduszy emerytalnych i powszechnych towarzystw emerytalnych w 2014 roku Wynik finansowy otwartych

Bardziej szczegółowo

Wyniki finansowe domów i biur maklerskich w 2008 roku 1

Wyniki finansowe domów i biur maklerskich w 2008 roku 1 Warszawa, 2009.06.19 Wyniki finansowe domów i biur maklerskich w 2008 roku 1 W 2008 r. na wartość majątku i wyniki finansowe przedsiębiorstw maklerskich niekorzystny wpływ wywarły psychologiczne następstwa

Bardziej szczegółowo

Informacja o zmianach danych objętych prospektem informacyjnym dokonanych w dniu 27 czerwca 2014 roku

Informacja o zmianach danych objętych prospektem informacyjnym dokonanych w dniu 27 czerwca 2014 roku Informacja o zmianach danych objętych prospektem informacyjnym dokonanych w dniu 27 czerwca 2014 roku Działając na podstawie Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 22 maja 2013 r. w sprawie prospektu

Bardziej szczegółowo

18-miesięczna lokata strukturyzowana Tygrysy Rynku

18-miesięczna lokata strukturyzowana Tygrysy Rynku 18-miesięczna lokata strukturyzowana Tygrysy Rynku Okres subskrypcji: 13.04.2010 28.04.2010 Okres trwania lokaty: 29.04.2010 31.10.2011 Aktywo bazowe: koszyk sześciu spółek krajów BRIC Minimalna kwota

Bardziej szczegółowo

Wykład 8 Rynek akcji nisza inwestorów indywidualnych Rynek akcji Jeden z filarów rynku kapitałowego (ok 24% wartości i ok 90% PK globalnie) Źródło: http://www.marketwatch.com (dn. 2015-02-12) SGH, Rynki

Bardziej szczegółowo

Studenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych

Studenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych Pfizer Inc. (PFE) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE). Czym zajmuje się firma? Pfizer Inc. to firma farmaceutyczna o światowym zasięgu, prowadząca prace badawcze w celu opracowania nowych

Bardziej szczegółowo

Rodzina Funduszy Inwestycyjnych Pioneer

Rodzina Funduszy Inwestycyjnych Pioneer Rodzina Funduszy Inwestycyjnych Pioneer Oferta funduszy inwestycyjnych zarządzanych przez Pioneer Pekao TFI S.A. jest jedną z największych i najbardziej różnorodnych na polskim rynku. Fundusze Pioneer

Bardziej szczegółowo

Wykaz zmian wprowadzonych do statutu KBC LIDERÓW RYNKU Funduszu Inwestycyjnego Zamkniętego w dniu 10 czerwca 2010 r.

Wykaz zmian wprowadzonych do statutu KBC LIDERÓW RYNKU Funduszu Inwestycyjnego Zamkniętego w dniu 10 czerwca 2010 r. Wykaz zmian wprowadzonych do statutu KBC LIDERÓW RYNKU Funduszu Inwestycyjnego Zamkniętego w dniu 10 czerwca 2010 r. art. 12 ust. 2 Statutu Brzmienie dotychczasowe: 2. Cel Subfunduszu Global Partners Kredyt

Bardziej szczegółowo

Wyniki Legg Mason Akcji Skoncentrowany FIZ

Wyniki Legg Mason Akcji Skoncentrowany FIZ Inwestowanie w fundusze inwestycyjne wiąże się z ryzykiem i nie gwarantuje realizacji założonego celu inwestycyjnego, ani uzyskania określonego wyniku inwestycyjnego. Należy liczyć się z możliwością utraty

Bardziej szczegółowo

Kongres Ryzyka Dokąd zmierza rynek consumer finance? dr Mariusz Cholewa Prezes Zarządu Biura Informacji Kredytowej S.A.

Kongres Ryzyka Dokąd zmierza rynek consumer finance? dr Mariusz Cholewa Prezes Zarządu Biura Informacji Kredytowej S.A. Kongres Ryzyka Dokąd zmierza rynek consumer finance? dr Mariusz Cholewa Prezes Zarządu Biura Informacji Kredytowej S.A. Czym jest consumer finance? bankowe kredyty gotówkowe kredyty ratalne karty kredytowe

Bardziej szczegółowo

Debiut obligacji serii A na rynku Catalyst. Warszawa 7 czerwca 2011 roku

Debiut obligacji serii A na rynku Catalyst. Warszawa 7 czerwca 2011 roku Debiut obligacji serii A na rynku Catalyst Warszawa 7 czerwca 2011 roku SPIS TREŚCI INFORMACJA O OBLIGACJACH WPROWADZANYCH DO OBROTU NAVI GROUP S.A. RYNEK I JEGO PERSPEKTYWY NAVI GROUP S.A. - KADRA ZARZĄDZAJĄCA

Bardziej szczegółowo

BANK BPH KONTYNUUJE DYNAMICZNY ROZWÓJ

BANK BPH KONTYNUUJE DYNAMICZNY ROZWÓJ Warszawa, 27 lipca 2005 r. Informacja prasowa BANK BPH KONTYNUUJE DYNAMICZNY ROZWÓJ Skonsolidowane wyniki finansowe Banku BPH po II kwartałach 2005 roku według MSSF osiągnięcie w I półroczu 578 mln zł

Bardziej szczegółowo

rk: Jak duży jest rosyjski rynek kapitałowy?

rk: Jak duży jest rosyjski rynek kapitałowy? Z prof. Aleksandrem Seliszczewem, szefem Katedry Pieniędzy i Papierów Wartościowych Państwowego Uniwersytetu Ekonomii i Finansów w Petersburgu rozmawiają Barbara Kuśnierz i Janusz Palicki. Z prof. Aleksandrem

Bardziej szczegółowo

PRZEDSIĘBIORSTWO NA RYNKU KAPITAŁOWYM. Praca zbiorowa pod redakcją Gabrieli Łukasik

PRZEDSIĘBIORSTWO NA RYNKU KAPITAŁOWYM. Praca zbiorowa pod redakcją Gabrieli Łukasik PRZEDSIĘBIORSTWO NA RYNKU KAPITAŁOWYM Praca zbiorowa pod redakcją Gabrieli Łukasik Katowice 2007 SPIS TREŚCI WSTĘP 9 I. WPŁYW ROZWOJU RYNKU KAPITAŁOWEGO NA WYBORY WSPÓŁCZESNEGO - PRZEDSIĘBIORSTWA 13 1.

Bardziej szczegółowo

Fundusze nieruchomości w Polsce

Fundusze nieruchomości w Polsce Fundusze nieruchomości w Polsce Oferta funduszy inwestycyjnych zamkniętych jest liczy sobie kilka funduszy, które prowadziły subskrypcję certyfikatów w różnym czasie. Klienci, którzy poprzez nabycie certyfikatów

Bardziej szczegółowo

Finanse na rozwój firmy możliwości i sposoby pozyskania

Finanse na rozwój firmy możliwości i sposoby pozyskania Finanse na rozwój firmy możliwości i sposoby pozyskania Możliwości pozyskania środków pieniężnych Przedsiębiorstwo Finansowanie Aktywa Trwałe Aktywa Obrotowe Pasywa Kapitały Własne Kapitał Obcy Kapitał

Bardziej szczegółowo

ZAŁĄCZNIK DANE STATYSTYCZNE I WYKRESY

ZAŁĄCZNIK DANE STATYSTYCZNE I WYKRESY ZAŁĄCZNIK DANE STATYSTYCZNE I WYKRESY Europa razem - liczba i wartość IPO 14 1. 12 1 8 6 9. 8. 7. 6. 5. 4. 4 2-3. 2. 1. - I kw. 28 II kw. 28 III kw. 28 IV kw. 28 I kw. 29 IPO w mln euro Liczba debiutów

Bardziej szczegółowo