Branża budowlana październik 2012

Transkrypt

1 Branża budowlana październik 20 9 listopada 20 We wrześniu 20 roku produkcja budowlano-montażowa w cenach stałych była niższa o 17.8% w ujęciu rocznym i wyższa o 2.2% w poröwnaniu z miesiącem poprzednim. Po wyeliminowaniu czynniköw o charakterze sezonowym wartości te ukształtowały się na poziomach odpowiednio: -9.5 i -2.0% m/m. W okresie styczeń-wrzesień 20 roku poziom produkcji budowlano-montażowej był o 1.4% wyższy niż w analogicznym okresie 20 roku. We wrześniu 20 roku ceny produkcji budowlano-montażowej ukształtowały się na poziomie niższym od odnotowanych w poprzednim miesiącu (-0.3% m/m), a także w stosunku do września roku ubiegłego (-0.7). OgÖlny klimat koniunktury w budownictwie ukształtował się w październiku 20 roku na poziomie minus 26, podczas gdy w październiku ub.r. ukształtował się na poziomie minus 8 (we wrześniu br. minus 22). Poprawę koniunktury zgłasza 8% przedsiębiorstw (9% we wrześniu, % w sierpniu 20), natomiast jej pogorszenie sygnalizuje 34% (31% we wrześniu, 28% w sierpniu 20) lis gru sty WG rel.wg mar kwi maj cze lip sie wrz paź stotne kontrakty i inne informacje W październiku umowy o największej łącznej wartości w relacji do ubiegłorocznej sprzedaży podpisał Mirbud (58%) i Elektrobudowa (36%), a także Trakcja i Unibep (po 15%). Najtańsze oferty w przetargach, ktçre mogą istotnie zwiększyć portfel zleceń uzyskały także Pol-Aqua (66%) oraz ZUE (68%). W PBG nastąpiła zmiana na stanowisku prezesa zarządu, a Polimex- Mostostal sprzedał do ARP udziały w dwçch spçłkach za blisko 0 mln PLN oraz podpisał przedwstępną umowę sprzedaży nieruchomości za kolejne 43.3 mln PLN. NWZA Polimeksu przegłosowało także emisje mln akcji po cenie 0.6 PLN skierowaną do obecnych wierzycieli spçłki, a także emisję mln akcji, z ktçrych 300 mln akcji ma trafić do ARP w cenie 0.5 PLN za sztukę. Rynek deweloperski W okresie styczeń-wrzesień 20 roku oddano do użytkowania 4.6 tys. mieszkań, czyli o 20.5% więcej niż w pierwszych trzech kwartałach 20r. kiedy przybyło ich 86.8 tys. W tym samym czasie ogçlna liczba wydanych pozwoleń na budowę wyniosła 8.1 tys. (-9.3). Jeśli chodzi o mieszkania budowane w celach sprzedaży, liczba oddań w pierwszych dziewięciu miesiącach br. była wyższa o 40.9% w ujęciu rocznym i wyniosła 41.8 tys., natomiast liczba pozwoleń na budowę wyniosła 54.8 tys. (-8.8). Liczba rozpoczętych budçw w okresie styczeń-sierpień br. była niższa od ubiegłorocznej i wyniosła 6.8 tys. (-9.0) ogçłem, natomiast wzrosła do 46.1 tys. (-0.2) w przypadku lokali na sprzedaż lis gru sty WG Deweloperzy rel.wg mar kwi maj cze lip sie wrz paź Zmiany kursöw 1 m 3 m m WG -2.0% 2.8% 7.2% WG20-2.4% 0.0% 0.2% WG-budownictwo -3.1% 8.7% -40.1% WG-deweloperzy 0.5%.4% -.3% Rekomeacje DM Millennium SpÖłka rekomeacja data cena cena rekomeacji docelowa bieżąca P/E* P/B* Echo nvestment kupuj 4-sty GTC kupuj 4-lip Dom Development ** ** ** Gant ** ** ** JW. Construction ** ** ** Polnord ** ** ** Robyg ** ** ** * na podstawie czterech ostatnich kwartalnych spr.fin., przy cenach z dnia 9 października br.; ** - aktualizacja Maciej Krefta maciej.krefta@millenniumdm.pl nformacje dotyczące powiązań Millennium DM ze spçłką, będącą przedmiotem niniejszego raportu oraz pozostałe informacje, wymagane przez Rozporządzenie RM z dnia roku umieszczone zostały na ostatniej stronie raportu.

2 Rynek budownictwa Produkcja budowlano-montażowa We wrześniu 20 roku produkcja budowlano-montażowa w cenach stałych była niższa o 17.8% w ujęciu rocznym i wyższa o 2.2% w porçwnaniu z miesiącem poprzednim. Po wyeliminowaniu czynnikçw o charakterze sezonowym wartości te ukształtowały się na poziomach odpowiednio: -9.5 i -2.0% m/m We wrześniu br. we wszystkich działa budownictwa odnotowano spadki w stosunku rocznym, przy czym firmy specjalizujące się we wznoszeniu budynkçw: -22.9, budujące obiekty inżynierii lądowej i wodnej: -14.9%, a wykonujące roboty budowlane specjalistyczne: W ujęciu miesięcznym we wszystkich działa budownictwa odnotowano wzrosty produkcji, przy czym dla przedsiębiorstw realizujących głçwnie roboty budowlane związane ze wznoszeniem budynkçw: +4.5% m/ m, wykonujące roboty budowlane specjalistyczne: +1.9% m/m, natomiast wykonujące obiekty inżynierii lądowej i wodnej: +0.4% m/m. W okresie styczeń-wrzesień 20 roku poziom produkcji budowlano-montażowej był o 1.4% wyższy niż w analogicznym okresie 20 roku. Dynamika prod. budowlano-montażowej (miesiąc poprzed. roku = 0) Ceny produkcji budowlano-montażowej We wrześniu 20 roku ceny produkcji budowlano-montażowej ukształtowały się na poziomie nieznacznie niższym niż odnotowane w poprzednim miesiącu (-0.3% m/m) oraz przed rokiem (-0.7). W ujęciu miesięcznym spadek cen budowy budynkçw wyniçsł 0.3% m/m, natomiast ceny budowy obiektçw inżynierii lądowej i wodnej oraz robçt budowlanych specjalistycznych były niższe o 0.2% m/m. 2

3 Ceny produkcji budowlano-montażowej (miesiąc poprzedn. roku = 0) OgÖlny klimat koniunktury OgÇlny klimat koniunktury w budownictwie (prognozy przedsiębiorstw) 40% 30% 20% % 0% -% -20% -30% -40% poprawa pogorszenie saldo OgÇlny klimat koniunktury w budownictwie ukształtował się w październiku 20 roku na poziomie minus 26, podczas gdy w październiku ub.r. ukształtował się na poziomie minus 8 (we wrześniu br. minus 22). Poprawę koniunktury zgłasza 8% przedsiębiorstw (9% we wrześniu, % w sierpniu 20), natomiast jej pogorszenie sygnalizuje 34% (31% we wrześniu, 28% w sierpniu 20). Pozostałe przedsiębiorstwa uznają, że ich sytuacja nie ulega zmianie. Bieżące oceny oraz prognozy dotyczące portfela zamçwień, produkcji budowlano-montażowej i sytuacji finansowej, a także odpowiednie prognozy oceniane są bardziej pesymistycznie niż we wrześniu. Rosną opçźnienia w terminowym ściąganiu należności za wykonane prace budowlano montażowe, a dyrektorzy przedsiębiorstw zapowiadają dalsze ograniczenie zatrudnienia, większe od planowanych we wrześniu. Ponadto spadek cen prac budowlano-montażowych w najbliższych trzech miesiącach może być bardziej znaczący od zapowiadanego we wrześniu. SpośrÇd badanych spçłek 21% planuje prace budowlanomontażowe poza granicami Polski (przed rokiem 22%). Firmy prowadzące prace za granicą spodziewają się ograniczenia zamçwień na tych rynkach bardziej znaczącego niż przewidywali przed rokiem. Brak barier w prowadzeniu działalności budowlano-montażowej zgłasza w październiku 3.0% badanych przedsiębiorstw (3.1% przed miesiącem i 4.5% przed rokiem). Największe trudności zgłaszane we wrześniu dotyczyły kosztçw zatrudnienia (60% w październiku, 58% przed rokiem) oraz konkurencji na rynku (59% w październiku br., 55% przed rokiem). W ujęciu rocznym najbardziej wzrosło znaczenie bariery związanej z niepewnością ogçlnej sytuacji gospodarczej (z 38% do 50%), niedostatecznym popytem (z 35% do 43%) oraz wysokimi obciążeniami na rzecz budżetu (z 32% do 39%), a spadło - z niedoborem wykwalifikowanych pracownikçw (z 22% do 17%). 3

4 Wskaźnik koniunktury w budownictwie: portfel zamçwień diagnoza prognoza -40 paź gru kwi cze sie paź Wskaźnik koniunktury w budownictwie: produkcja diagnoza prognoza -40 paź 07 gru kwi cze sie paź Wskaźnik koniunktury w budownictwie: sytuacja finansowa diagnoza prognoza -40 paź 07 gru kwi cze sie paź Wskaźniki koniunktury gospodarczej obliczane są na podstawie comiesięcznych badań opinii dyrektorçw przedsiębiorstw, jako salda rçżnic między procentem odpowiedzi pozytywnych i negatywnych. 4

5 Opinia przedsiebiorstw dotycząca posiadanych mocy produkcyjnych w stosunku do portfela zleceń oraz ich wykorzystanie (%) wykorzystanie mocy (skala prawa) zbyt duże zbyt małe W październiku 20 roku 21% przedsiębiorstw ocenia swoje moce produkcyjne jako zbyt duże w porçwnaniu do oczekiwanego rocznego portfela zamçwień (21% przed miesiącem, 15% przed rokiem), 67% jako wystarczające (68% przed miesiącem, 75% przed rokiem), natomiast % jako zbyt małe (% przed miesiącem, % przed rokiem). Wykorzystanie mocy produkcyjnych zgłaszane w październiku przez przedsiębiorcçw wynosi średnio 75% (75% przed miesiącem, 79% przed rokiem). Przeciętne zatrudnienie i wynagrodzenie brutto w budownictwie Przeciętne zatrudnienie (w tys.) - skala prawa Przeciętne wynagrodzenie brutto (PLN/m-c) Średnia wynagrodzeń za m-cy Średnia liczba zatrudnionych za m-cy - skala prawa Przeciętne wynagrodzenie w budownictwie wyniosło we wrześniu 3, PLN, niżej niż przed miesiącem (-2.2% m/m) oraz o 2.9% mniej niż w analogicznym okresie roku ubiegłego. W budownictwie pracowało we wrześniu przeciętnie 474 tys. osçb, ok. 4 tys. mniej niż w miesiącu poprzednim i tyle samo, co przed rokiem. 5

6 Produkcja wyrobçw przemysłowych (miesiąc poprzed. roku = 0%) 50% 40% 30% 20% % 0% -% -20% -30% -40% -50% ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' Cegły i elementy wypalane z gliny (mln szt.) Cement (tys. t) Wapno (tys. t) Masa betonowa prefabrykowana (tys. t) Stal surowa (tys. t) Pręty i płaskowniki (tys. t) Produkcja wyrobçw przemysłowych (poprzedni miesiąc = 0%) 50% 40% 30% 20% % 0% -% -20% -30% -40% -50% ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' Cegły i elementy wypalane z gliny (mln szt.) Cement (tys. t) Wapno (tys. t) Masa betonowa prefabrykowana (tys. t) Stal surowa (tys. t) Pręty i płaskowniki (tys. t) We wrześniu 20 roku największy spadek produkcji w ujęciu rocznym przypadł na masę betonową (-33.1% r/r), wapno (-19.2) oraz cement (-17.2), natomiast najmniej spadła produkcja stali surowej (-4.9% r/ r), a wzrosła produkcja cegieł (+9.4). W ujęciu miesięcznym wzrost produkcji przypadł we wrześniu na cement (+1.3% m/m), nieznacznie zmieniła się produkcja stali (-0.1% m/m), a największy spadek produkcji dotyczył cegieł (-.8% m/m). 6

7 Rynek deweloperski W okresie styczeń-wrzesień 20 roku oddano do użytkowania 4.6 tys. mieszkań, czyli o 20.5% więcej niż w pierwszych trzech kwartałach 20r. kiedy przybyło ich 86.8 tys. W tym samym czasie ogçlna liczba wydanych pozwoleń na budowę wyniosła 8.1 tys. (-9.3). Jeśli chodzi o mieszkania budowane w celach sprzedaży, liczba oddań w pierwszych dziewięciu miesiącach br. była wyższa o 40.9% w ujęciu rocznym i wyniosła 41.8 tys., natomiast liczba pozwoleń na budowę wyniosła 54.8 tys. (-8.8). Liczba rozpoczętych budçw w okresie styczeń-sierpień br. była niższa od ubiegłorocznej i wyniosła 6.8 tys. (- 9.0) ogçłem, natomiast wzrosła do 46.1 tys. (-0.2) w przypadku lokali na sprzedaż. Rynek mieszkaniowy w Polsce zmiana zmiana Mieszkania oddane do użytkowania % % w tym: przeznaczone na sprzedaż % % Wydane pozwolenia % % w tym: przeznaczone na sprzedaż % % Rozpoczęte budowy % % w tym: przeznaczone na sprzedaż % % ; w tys. We wrześniu 20 roku liczba mieszkań oddanych do użytkowania ogçłem wyniosła.6 tys. (+15.9), z czego 5.3 tys. lokali oddali deweloperzy (+14.8). Liczba wydanych pozwoleń na budowę ogçłem wyniosła w tym okresie.6 tys. (-35.3), z czego na deweloperçw przypadło 4.6 tys. (-55.1). Liczba rozpoczętych budçw we wrześniu br. wyniosła.4 tys. (-34.4), z czego 4.3 tys. dotyczyło mieszkań budowanych przez deweloperçw na sprzedaż (-44.3). Średnie ceny 1 m 2 nowego mieszkania w Polsce Średnia cena ofertowa 1 m 2 mieszkań ogçłem 1, według raportçw rednet Consulting, wyniosła w Polsce w sierpniu 20 roku 6,662 PLN wobec 6,674 PLN w lipcu (-0.2% m/m) i 7,087 PLN przed rokiem (-6.0 ). Średnia cena ofertowa 1 m 2 spośrçd mieszkań sprzedanych w Polsce 2 wyniosła w sierpniu br. ok. 6,473 PLN wobec 6,399 PLN w lipcu (+1.2% m/m) i 6,733 przed rokiem (-3.9). Średnie ceny mieszkań w Polsce (w tys. PLN)* rçżnica śr. cen ofertowych i transakcyjnych* średnia cena transakcyjna 1 mkw* % rçżnica cen transakcyjnych i ofertowych (skala prawa) % 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % sie paź gru kwi cze sie paź gru kwi cze sie paź gru kwi cze sie ŹrÇdło: rednet Consulting na podstawie danych tabelaofert.pl; * - dotyczy 7 największych aglomeracji Polski (Warszawa, KrakÇw, Wrocław, Gdańsk, Poznań, ŁÇdź oraz Katowice) RÇżnica średnich cen ofertowych mieszkań sprzedanych w stosunku do ceny ofertowej mieszkań ogçłem wyniosła w sierpniu br. 2.8% i była niższa niż w poprzednim miesiącu o ok. 1.3 p.p. 1 - średnia cena ofertowa 1 m 2 mieszkania ogçłem mierzona jako średnia cena ofertowa 1 m 2 spośrçd wszystkich mieszkań w projektach deweloperskich wystawionych do sprzedaży według stanu z 29 dnia danego miesiąca w 7 największych miastach Polski (tj.: Katowice, KrakÇw, ŁÇdź, Poznań, Gdańsk, Warszawa oraz Wrocław). 2 - średnia cena transakcyjna 1 m 2 mieszkania mierzona jako średnia spośrçd cen ofertowych 1 m2 mieszkań sprzedanych przez deweloperçw w okresie ostatnich 3 miesięcy 7

8 Mniejsza rçżnica oznacza, że deweloperzy oferują mieszkania lepiej dopasowane do potrzeb swoich klientçw. Deweloperzy, odpowiadając na potrzebę rynku, budują mieszkania mniejsze (podobna liczba pokoi na mniejszym metrażu) i tańsze (więcej lokali w staardzie popularnym, w mniej atrakcyjnej lokalizacji). Ceny ofertowe 1. m 2 nowego mieszkania w wybranych miastach W sierpniu br. w porçwnaniu z analogicznym miesiącem 20 roku ceny ofertowe mieszkań były niższe we wszystkich analizowanych miastach Polski. Największy spadek odnotowano w Krakowie (-.6), w Katowicach (-7.6) i w Warszawie (-7.2), a najmniejszy przypadł na Wrocław (-2.7), Poznań (-4.8) i TrÇjmiasto (-4.9). W ujęciu miesięcznym ceny mieszkań najbardziej spadły w TrÇjmieście (-3.9% m/m) oraz w Poznaniu (-0.9% m/m), zaś wzrosły w Łodzi (+0.9% m/m), natomiast w pozostałych analizowanych miastach nie zmieniły się w tym okresie o więcej niż 0.3 p.p. m/m. RÇżnica cen mieszkań w bieżącej ofercie deweloperçw i średniej ofertowych cen mieszkań kupionych w ciągu ostatnich trzech miesięcy od deweloperçw była w ubiegłym miesiącu najwyższa w TrÇjmieście (+8.3%) oraz we Wrocławiu (+5.3%), a najniższa w Warszawie (+0.4%) oraz w Krakowie. SpośrÇd analizowanych miast, jedynie w Katowicach średnia cena lokali w ofercie była niższa od średniej lokali sprzedanych (-2.7%). Ceny ofertowe* 1 i transakcyjne* 2 1m 2 mieszkania (w tys. PLN) Warszawa -oferta Wrocław -oferta TrÇjmiasto -oferta ŁÇdź -oferta Warszawa -transakcje Wrocław -transakcje TrÇjmiasto -transakcje ŁÇdź -transakcje paź- gru- - kwi- cze- paź- gru- - kwi- cze- paź- gru- - kwi- cze- ŹrÇdło: rednet Consulting na podstawie danych tabelaofert.pl Ceny ofertowe* 1 i transakcyjne* 2 1m 2 mieszkania (w tys. PLN) KrakÇw - oferta Poznań - oferta Katowice - oferta KrakÇw - transakcje Poznań - transakcje Katowice - transakcje paź- gru- - kwi- cze- paź- gru- - kwi- cze- paź- gru- - kwi- cze- ŹrÇdło: rednet Consulting na podstawie danych tabelaofert.pl 1 - średnia cena ofertowa 1 m 2 mieszkania ogçłem mierzona jako średnia cena ofertowa 1 m 2 spośrçd wszystkich mieszkań w projektach deweloperskich wystawionych do sprzedaży według stanu z 29 dnia danego miesiąca w 7 miastach Polski (Katowice, KrakÇw, ŁÇdź, Poznań, Gdańsk, Warszawa oraz Wrocław). 2 - średnia cena transakcyjna 1 m 2 mieszkania mierzona jako średnia spośrçd cen ofertowych 1 m2 mieszkań sprzedanych przez deweloperçw w okresie ostatnich 3 miesięcy 8

9 Zmiany kursöw W ciągu ostatniego miesiąca akcje większości analizowanych spçłek budowlanych straciły na wartości, przy czym najwięcej spadł PBG (-38.9% m/m) oraz Polimex-Mostostal (-18.3% m/m). Zyskały jedynie akcje Mirbudu (+14.2% m/m). W ujęciu rocznym większość spçłek budowlanych notowanych była na niższych poziomach, przy czym największe spadki dotknęły PBG (-95.4) oraz Mostostal Warszawa (-49.9), a zyski przypadły na nstal KrakÇw (+13.0) i Elektrobudowę (+.1). W przypadku prezentowanych spçłek deweloperskich w ostatnim miesiącu najwięcej zyskały na wartości akcje Dom Development (+.5%), zaś najwięcej straciły Ganta (-27.6% m/m). W przypadku rocznych stçp zwrotu największe spadki odnotowały akcje Ganta (-62.6) oraz JW. Construction (-51.0), natomiast największe wzrosty dotyczyły Echo nvestment (+36.0) oraz Robyga (+15.1). SpÖłki budowlane Kurs* zmiana kursu zmiana kursu SpÖłki deweloperskie Kurs* 1 m 3 m m 1 m 3 m m PBG % -41.5% -95.4% GTC % 27.0% -16.7% Polimex-Mostostal % -13.4% -61.1% Echo nvestment % 30.4% 36.0% Budimex % 4.5% -24.7% Dom Development % 24.0% -4.8% Mostostal Warszawa % -.0% -49.9% Gant % -42.7% -62.6% Elektrobudowa % 17.4%.1% JW. Construction % -.5% -51.0% Mirbud % 29.0% -46.5% Polnord % -.7% -24.0% nstal KrakÇw % 8.0% 13.0% Robyg % 18.1% 15.1% ŹrÇdło: Bloomberg; * - ceny zamknięcia z dnia 9.. br. 9

10 Znaczące umowy i informacje spçłek deweloperskich: 20 roku SpÖłka Budimex Opis WybÇr oferty spçłki na roboty budowlane obejmujące budowę nowej drogi startowej w Międzynarodowym Porcie Lotniczym "Katowice" w Pyrzowicach. Wartość zlecenia to 1.6 mln PLN netto a termin zakończenia robçt: roku. WybÇr oferty spçłki w konsorcjum z Ferrovial Agroman SA na obudowę brzegçw Kanału Płonie przy Martwej Wiśle w Gdańsku o wartości 38.1 mln PLN netto z terminem realizacji 24 miesiące od daty podpisania umowy. WybÇr oferty spçłki zależnej, Budimeksu Sp. z o.o. na budowę obwodnicy Nowej Soli o wartości 34.7 mln PLN netto. Termin realizacji ustalono na Umowa z Jeronimo Martins Polska SA na budowę Centrum Dystrybucyjnego JMP SA w Gdańsku o wartości mln PLN netto z terminem realizacji r. Umowa Budimex Sp. z o.o. (0% zależna) na budowę obwodnicy Nowej Soli za 34.7 mln PLN netto z terminem realizacji Umowa warunkowa z Ferrovial Agroman SA na wsparcie m.in. w zakresie know-how operacyjnego. Wynagrodzenie z tytułu umowy wyniesie 0.5% wartości rocznych przychodçw grupy pomniejszonej o przychody Budimex Nieruchomości Sp. z o.o. Umowa z Fabryką Biznesu Sp. z o.o. na realizację w systemie generalnego wykonawstwa Centrum Halowo Biurowo Usługowo Rekreacyjnego SUKCESJA w Łodzi za 217 mln PLN netto z termin realizacji 15 września 2014 roku. Umowa z Miastem Białystok na przebudowę i budowę odcinkçw ulic w Białymstoku. Wartość kontraktu wynosi: 30.6 mln PLN brutto, a termin realizacji to 18 miesięcy. Umowa z G ELK Sp. z o.o. na budowę Galerii Halowej w Ełku. Wartość kontraktu wynosi 90 mln PLN netto, a Termin realizacji to 30 marca 2014 roku. SpÇłka wypowiedziała w całości z dniem 24 października 20 roku Zakładowy Układ Zbiorowy Pracy z zachowaniem sześciomiesięcznego okresu wypowiedzenia, upływającego 30 kwietnia 2013 roku. SpÇłka w konsorcjum odstąpiła od umowy z Gminą Wrocław na realizację Narodowego Forum Muzyki we Wrocławiu z przyczyn obciążających zamawiającego. Sąd Rejonowy w Poznaniu wydał w dniu 5 października 20 postanowienia o ogłoszeniu upadłości spçłki zależnej, Przedsiębiorstwo Drogowo-Mostowe "DROMOST" Sp. z o.o. z możliwością zawarcia układu z wierzycielami % sprzed. 20* SpÇłka jako jedyna złożyła ofertę na rozbudowę stacji Byczyna, wartość oferty mln PLN wobec budżetu Elektrobudowa zamawiającego mln PLN brutto. 28.0% Umowa z PKN Orlen na budowę instalacji SCR/EF za mln PLN netto z terminem realizacji 30 czerwca % Erbud Umowa na prace remontowo-budowlanych przy budowie Centrum Wystawienniczo-Halowego w Poznaniu. Wartość kontraktu to 32 mln PLN netto, a termin realizacji: r r. 2.1% Umowa z Dom Development za 34.5 mln PLN netto na budowę zespołu budynkçw mieszkalnych wielorodzinnych z usługami i garażami podziemnymi z terminem realizacji 17 miesięcy od dnia przekazania placu budowy. 2.3% Hydrobudowa Syyk masy upadłości spçłki poinformował o uprawomocnieniu się postanowienia o ogłoszeniu upadłości likwidacyjnej spçłki wydanego w dniu 13 września 20 r przez sąd rejonowy w Poznaniu. nstal KrakÖw SpÇłka podpisała w dniu z Miejskim Zakładem WodociągÇw i Kanalizacji w Nowym Targu (MZWiK) umowę na wykonanie zadania: modernizacja gospodarki wodnej i ściekowej w Nowym Targu. Wartość umowy wyniosła 19 mln PLN 3.8% brutto, a termin zakończenia realizacji umowy ustalono na Umowa z Goodman Bone Logistics na budowę w obiektu logistycznego w Gdańsku za 24.2 mln EUR (99.4 mln PLN) brutto z termin realizacji etapu 1 marca 2013 roku. 14.7% Mirbud Umowa z Panattoni Western Pola Management Sp. z o.o. na wykonanie budynku magazynowo-biurowego w Legnickim Polu o wartości 6.9 mln EUR (28.5 mln PLN) brutto z terminem zakończenia realizacji umowy 15 marca 2013 roku. 4.2% Mostostal Warszawa PBG Pol-Aqua Polimex- Mostostal Trakcja-Tiltra Unibep ZUE Wiesław RÇżacki został odwołany ze stanowiska zarządu, a na jego miejsce powołano Pawła Matrasa. Na fukcję wiceprezesa powołano Kingę Banaszak-Filipiak Najkorzystniejsza oferta w konsorcjum z DRAGADOS S.A., ias y Construcciones S.A. i Electren S.A. na prace związane z poprawą stanu technicznego linii kolejowej na odcinku Koluszki Częstochowa. Wartość oferty mln PLN netto, a termin realizacji to 24 miesiące od podpisania umowy. Udział spçłki w konsorcjum wynosi około 25% - 30%. NWZA z przegłosowało emisję mln akcji po cenie 0.6 PLN skierowaną do obecnych wierzycieli spłki, a także emisję mln akcji, z ktçrych 300 mln akcji ma trafić do ARP w cenie 0.5 PLN za sztukę, natomiast reszta może zostać objęta przez NG OFE i mpexmetal po 0.52 PLN za sztukę. Umowa ze spçłkami należącymi do ARP dotycząca sprzedaży posiadanych udziałçw w spçłkach zależnych: Energomontażu- PÇłnoc Gdynia za 46.5 mln PLN oraz w Sefako za 72.3 mln PLN. Dodatkowo spçłka podpisała z wehikułem zależnym od ARP przedwstępną umowę sprzedaży nieruchomości za 43.3 mln PLN. Enea podpisała w dniu 3 października br. z konsorcjum Polimex-Mostostal i Hitachi Power Europe protokçł przekazania placu budowy pod blok w elektrowni Kozienice. Termin realizacji inwestycji o wartości 6.4 mld PLN brutto upływa 21 lipca 2017 roku (58 miesięcy od daty podpisania umowy). SpÇłka poinformowała o zawarciu w dniu 30 października br. przez podmiot zależny, AB Kauno tiltai w konsorcjum (z udziałem 60%) umçw na roboty budowlane związane z budową: drugiej drogi na odcinku Telsiai - Duseikiai (Litwa) wartość zlecenia wyniosła: 3 mln PLN netto, a termin realizacji 570 dni od daty rozpoczęcia robçt budowlanych, drugiej drogi na odcinku Pavenciai - Raudenai (Litwa) wartość zlecenia wyniosła: 4.1 mln PLN netto, a termin realizacji 540 dni od daty rozpoczęcia robçt budowlanych oraz drugiej drogi na odcinku Kulupenai Kretinga (Litwa) wartość zlecenia wyniosła: 9.64 mln PLN netto, a termin realizacji 630 dni od daty rozpoczęcia robçt budowlanych Umowa z grupą Turret Development na realizację budynkçw mieszkalnych wielokoygnacyjnych Zielony Żoliborz Etap A i D położonych przy ul. Rydygiera w Warszawie za 1.8 mln PLN netto z terminem realizacji 15 października 2014r. Dwie umowy na zaprojektowanie i wykonanie budynkçw czterokoygnacyjnych w technologii modułowej łącznie na 40 mieszkań. Wartość umowy netto: 32.1 mln NOK (17.8 mln PLN) netto, a termin realizacji: listopad 20 - sierpień Najtańsza oferta złożona przez Przedsiębiorstwo RobÇt Komunikacyjnych w Krakowie S.A., spçłkę 87% zależną na zaprojektowanie i wykonanie robçt budowlanych w ramach projektu poprawy stanu technicznego linii kolejowych na odcinku Zawiercie Dąbrowa GÇrnicza Ząbkowice Jaworzno Szczakowa. Wartość netto złożonej oferty: mln PLN a termin realizacji zadania 728 dni. ŹrÇdło: Raporty bieżące spçłek; * - wartość kontraktu (netto) jako odsetek sprzedaży w 20 roku 2.2% 0.7% 0.6% 1.1% 0.6% 39.6% 0.9% 2.6% 65.9% 15.2%.8% 3.4% 68.0%

11 Znaczące umowy i informacje spçłek deweloperskich: 20 roku SpÖłka Alterco Dom Development Echo nvestment Gant GTC Opis Obligatariusze złożyli żądanie wykupu obligacji o łącznej wartości ponad 5 mln PLN Deweloper przedsprzedał ok. 360 mieszkań netto w kw (-20.7, -3.0% kw/kw) oraz 1,1 od początku roku (-14.0) Deweloper przedsprzedał 135 mieszkań brutto w kw (-36.6) oraz 561 brutto od początku roku (-.8) % sprzed. 20* SpÇłka kupiła w dniu 15 października br. za 60 mln PLN działkę o powierzchni 30.8 tys. mkw, w Warszawie przy ul. Taśmowej /, na ktçrej planuje realizację zespołu 6 budynkçw biurowych o powierzchni ok. 60 tys. mkw. SpÇłka podpisała w dniu list intencyjny ze spçłką: Geo, Mieszkanie i Dom sp. z o.o., ktçrego przedmiotem jest przeprowadzenie wzajemnej analizy due diligence, w związku z rozważaną możliwością przystąpienia do negocjacji w sprawie połączenia spçłek. SpÇłka zwołała NWZA na dzień 22 listopada 20 w sprawie podjęcie uchwały w sprawie podwyższenia kapitału zakładowego do 22. mln PLN z kwoty 20. mln PLN, w drodze subskrypcji prywatnej z wyłączenie prawa poboru do 2 mln akcji. SpÇłka odkupiła od Polnordu drugie 50% udziałçw w projekcie CH WilanÇw SpÇłka podpisała z grupą Allianz 31 października 20 roku ostateczną umowę sprzedaży Platinium Business Park. Finalna cena sprzedaży czterech budynkçw Platinium Business Park to 139 mln EUR (przy stopie kapitalizacji 6.7%). Ostateczna sprzedaż budynku Platinium nastąpi w kw roku. Umowa wiążącą sprzedaży małych centrçw halowych w Rumunii przy wycenie na poziomie ok. 6-7 mln EUR. Transakcja przyniesie 19 mln EUR straty rozpoznanej w kw. br., ale ponieważ nieruchomości przynosiły straty, ich sprzedaż podniesie poziom przepływçw finansowych z działalności operacyjnej oraz wpłynie pozytywnie na rachunek zyskçw i strat, w kwocie 3-4 mln EUR rocznie. JW. Construction Polnord Robyg Ronson Deweloper przedsprzedał ok. 200 mieszkań brutto w kw (-13.4) oraz 547 brutto od początku roku (-23.5) Akcjonariusze zdecydowali podczas NWZA w dniu 22 października br. o połączeniu ze spçłkami zależnymi JW Project Sp. z o.o., Architects Polska Sp. z o.o., JWCH Drogowe Sp. z o.o. oraz zagłosowali za zmianami w składzie rady nadzorczej (odwołanie Marcina Michnickiego i pokłonie Arzeja Podsiadło). Deweloper przedsprzedał 2 mieszkań netto w kw (-1.4, +18% kw/kw) oraz 654 od początku roku (-17.6). Przekazania klientom wyniosły w kwartale 144 lokale, natomiast od początku roku 571 mieszkań wobec 433 w analogicznym okresie ub.r. (+32% r/r). Deweloper odsprzedał do GTC posiadane 50% udziałçw w projekcie CH WilanÇw SpÇłka sprzedała w kwartale 264 lokale netto, wobec 249 przed rokiem (+6.0) oraz251 w poprzednim kwartale (+5.2% kw/kw). Od początku roku deweloper przedsprzedał 816 lokali netto (+4.2). Deweloper przedsprzedał 94 mieszkania netto w kw. br. (+8.0, +32.4% kw/kw) oraz 262 od początku roku (-.7) ŹrÇdło: Raporty bieżące spçłek; * - wartość kontraktu (netto) jako odsetek sprzedaży w 20 roku

12 Analiza poröwnawcza Wycena porçwnawcza do spçłek krajowych i zagranicznych SpÇłki budowlane Ticker Kraj E/EBTDA E/EBT P/E POLME-MOSTOSTAL SA PM POLAND BUDME BD POLAND PBG SA PBG POLAND TRAKCJA-TLTRA SA TRK POLAND MOSTOSTAL WARSZAWA SA MSW POLAND Mediana SpÇłki budowlane Ticker Kraj E/EBTDA E/EBT P/E HOCHTEF AG HOT GERMANY BLFNGER BERGER SE GBF GERMANY STRABAG SE-BR STR AUSTRA SKANSKA AB-B SHS SKAB SWEDEN ALSTOM ALO FRANCE NC SA DG FRANCE MPREGLO SPA PG TALY ASTALD SPA AST TALY FERROAL SA FER SPAN ACCONA SA ANA SPAN OBRASCON HUARTE LAN S.A. OHL SPAN ENKA NSAAT E SANAY AS ENKA TURKEY ALARKO HOLDNG ALARK TURKEY NSTTUT GH GHRA CROATA AS MERKO EHTUS MRK1T ESTONA Mediana SpÇłki deweloperskie Ticker Kraj E/EBTDA P/B P/E DOM DEELOPMENT SA DOM POLAND JW CONSTRUCTON HOLDNG SA JWC POLAND POLNORD SA PND POLAND ECHO NESTMENT S.A. ECH POLAND GLOBE TRADE CENTRE SA GTC POLAND Mediana SpÇłki deweloperskie Ticker Kraj E/EBTDA P/B P/E NETY N FRANCE TK DEELOPMENT TKD DENMARK ORCO PROPERTY GROUP ORC LUEMBOURG G MMOBLEN AG G GERMANY DEUTSCHE WOHNEN AG-BR DWN GERMANY MMOFNANZ AG A AUSTRA CA MMOBLEN ANLAGEN AG CA AUSTRA CONWERT MMOBLEN NEST SECW AUSTRA BEN STABL SPA BNS TALY PERSMMON PLC PSN BRTAN HUFUDSTADEN AB-A SHS HUFA SWEDEN ATRUM EUROPEAN REAL ESTATEATRS JERSEY NMOBLARA COLONAL SA COL SPAN Mediana ŹrÇdło: Bloomberg, ceny z dn

13 Wyniki finansowe spçłek deweloperskich i budowlanych w - kw. 20 SpÖłki deweloperskie Przychody - kw. 20 Przychody - kw. 20 wynik brutto na sprzed. - kw.' wynik brutto na sprzed. - kw.' GTC* % % Echo % % Dom Development % % Gant % JW Construction % % Polnord % % Robyg % % SpÖłki budowlane Przychody - kw. 20 Przychody - kw. 20 EBTDA - kw. 20 EBTDA - kw. 20 PBG % Polimex-Mostostal % Budimex % % Mostostal Warszawa % % Elektrobudowa % % Trakcja Polska % % Mirbud % % nstal KrakÇw % % ŹrÇdło: Raporty okresowe spçłek; dane w mln PLN; * - mln EUR Wyniki finansowe spçłek deweloperskich i budowlanych w - kw. 20 SpÖłki deweloperskie EBT - kw. 20 EBT - kw. 20 Wynik netto - kw. 20 Wynik netto - kw. 20 GTC* % 30.9% -.0% Echo % % 26.4% 21.9% Dom Development % %.2% 9.8% Gant % -2.8% JW Construction % % 25.8% 5.5% Polnord % % 45.1% 7.5% Robyg % % 18.1% 8.6% Marża EBT Marża netto SpÖłki budowlane EBT - kw. 20 EBT - kw. 20 Wynik netto - kw. 20 Wynik netto - kw. 20 Marża EBT Marża netto PBG % % Polimex-Mostostal % -19.2% Budimex % % 2.0% 0.8% Mostostal Warszawa % -1.0% Elektrobudowa % % 2.3% 2.5% Trakcja Polska % 3.5% Mirbud % % 5.8% 3.0% nstal KrakÇw % % 4.2% 3.5% ŹrÇdło: Raporty okresowe spçłek; dane w mln PLN; * - mln EUR 13

14 Departament Analiz Sprzedaż Marcin Materna, CFA Doradca nwestycyjny Dyrektor banki, ubezpieczenia Radosław Zawadzki Dyrektor Adam Kaptur Analityk branża spożywcza, hael Arkadiusz Szumilak Maciej Krefta Analityk deweloperzy i energetyka Marek Przytuła marek.przytula@millenniumdm.pl Wojciech WÖźniak wojciech.wozniak@millenniumdm.pl Analityk przemysł elektromaszynowy Jarosław Ołdakowski jaroslaw.oldakowski@millenniumdm.pl Łukasz Siwek lukasz.siwek@millenniumdm.pl Piotr Nawrocki piotr.nawrocki@millenniumdm.pl Analityk przemysł chemiczny Analityk gçrnictwo i budownictwo Aleksara Jastrzębska aleksara.jastrzebska@millenniumdm.pl Grażyna Merych aleksara.jastrzebska@millenniumdm.pl Fax: Tel Objaśnienia terminologii fachowej użytej w raporcie E - wycena rynkowa spçłki + wartość długu odsetkowego netto EBT - zysk operacyjny EBTDA - zysk operacyjny + amortyzacja WNB - wynik na działalności bankowej P/CE - stosunek ceny akcji do zysku netto na akcję powiększonego o amortyzację na akcję P/E - stosunek ceny akcji do zysku netto na 1 akcję P/B - stosunek ceny akcji do wartości księgowej na 1 akcję ROE - stopa zwrotu z kapitałçw własnych ROA - stopa zwrotu z aktywçw EPS - zysk netto na 1 akcję CEPS - wartość zysku netto i amortyzacji na 1 akcję BPS - wartość księgowa na 1 akcję DPS - dywidea na 1 akcję NPL - kredyty zagrożone Skala rekomeacji stosowana w Millennium Dom Maklerski S.A. KUPUJ - uważamy, że akcje spçłki posiadają ponad 20% potencjał wzrostu AKUMULUJ - uważamy, że akcje spçłki posiadają ponad % potencjał wzrostu NEUTRALNE - uważamy, że cena akcji spçłki pozostanie stabilna (+/- %) REDUKUJ - uważamy, że akcje spçłki są przewartościowane o -20% SPRZEDAJ - uważamy, że akcje spçłki są przewartościowane o ponad 20% Rekomeacje wydawane przez Millennium Dom Maklerski S.A. obowiązują 6 miesięcy od daty wydania, o ile wcześniej nie zostaną zaktualizowane. Millennium Dom Maklerski S.A. dokonuje aktualizacji wydawanych rekomeacji w zależności od sytuacji rynkowej oraz oceny analityka. Millennium Dom Maklerski S.A. Ul. Żaryna 2A, Harmony Office Center p Warszawa Polska Stosowane metody wyceny Rekomeacja sporządzona jest w oparciu o następujące metody wyceny (wybrane 2 z 3): Metoda DCF (model zdyskontowanych strumieni pieniężnych) - metoda uznawana za najbardziej odpowiednią do wyceny przedsiębiorstw. Wadą metody DCF jest wrażliwość otrzymanej w ten sposçb wyceny na przyjęte założenia dotyczące zarçwno samej firmy jak i jej otoczenia makroekonomicznego. Metoda porçwnawcza (porçwnanie odpowiednich wskaźnikçw rynkowych przy ktçrych jest notowana spçłka z podobnymi wskaźnikami dla innych firm z tej samej branży bądź branż pokrewnych) - lepiej niż metoda DCF odzwierciedla postrzeganie branży w ktçrej działa spçłka przez inwestorçw. Wadą metody porçwnawczej jest wrażliwość na dobçr przyjętej grupy porçwnawczej oraz porçwnywanych wskaźnikçw a także wysoka zmienność wyceny w zależności od koniunktury na rynku. Metoda ROE-P/B (model uzależniający właściwy wskaźnik P/B od rentowności spçłki) - metoda uznawana za najbardziej odpowiednią do wyceny bankçw. Wadą tej metody jest wrażliwość otrzymanej w ten sposçb wyceny na przyjęte założenia dotyczące zarçwno samej firmy (zyskowność, efektywność) jak i jej otoczenia makroekonomicznego. Powiązania Millennium Dom Maklerski S.A. ze spöłką będąca przedmiotem niniejszego raportu. Millennium Dom Maklerski S.A. pełni funkcję animatora emitenta dla spçłek: Ciech, Wielton, Sygnity, Ergis-Eurofilms, od ktçrych otrzymał wynagrodzenie z tego tytułu. Millennium Dom Maklerski S.A. pełni funkcję animatora rynku dla spçłek: Bank Halowy, TP SA, KGHM, PKN Orlen, Techmex, Skyline nvestment, Konsorcjum Stali, Aplisens, Alterco. Millennium Dom Maklerski S.A. w ciągu ostatnich miesięcy pełnił funkcję oferującego w trakcie oferty publicznej dla akcji spçłek: Ferro, nternet Group, od ktçrych otrzymał wynagrodzenie z tego tytułu. Pomiędzy Millennium Dom Maklerski S.A., a spçłkami będącymi przedmiotem niniejszego raportu nie występują żadne inne powiązania o ktçrych mowa w Rozporządzeniu Rady MinistrÇw z dnia 19 października 2005 roku w sprawie nformacji stanowiących rekomeacje dotyczące instrumentçw finansowych lub ich emitentçw, ktçre byłyby znane sporządzającemu niniejszy raport. Pozostałe informacje NadzÇr nad Millennium Dom Maklerski S.A. sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego. Osoba lub osoby wskazane w prawym dolnym rogu pierwszej strony niniejszej publikacji sporządziły raport, informacja o stanowiskach osçb sporządzających jest zawarta w gçrnej części ostatniej strony niniejszej publikacji. Data wskazana w prawym gçrnym rogu pierwszej strony niniejszej publikacji jest datą sporządzenia oraz datą pierwszego udostępnienia. Nie wystąpiły istotne zmiany w stosunku do poprzedniej rekomeacji dotyczące metod i podstaw wyceny przyjętych przy ocenie instrumentu finansowego lub emitenta instrumentçw finansowych oraz projekcji cenowych zawartych w raporcie chyba, że zostało to wyraźnie zaznaczone w treści analizy. Niniejsza publikacja została przygotowana przez Millennium Dom Maklerski S.A. wyłącznie na potrzeby klientçw Millennium Dom Maklerski S.A., nie stanowi reklamy ani oferowania papierçw wartościowych, może być ona także dystrybuowana za pomocą środkçw masowego przekazu, na podstawie każdorazowej decyzji Dyrektora Departamentu Doradztwa i Analiz. Rozpowszechnianie lub powielanie niniejszego materiału w całości lub w części bez pisemnej zgody Millennium Dom Maklerski S.A. jest zabronione. Niniejsza publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności i rzetelności, w oparciu o fakty uznane za wiarygodne, jednak Millennium Dom Maklerski S.A. nie gwarantuje, że są one w pełni dokładne i kompletne. Podstawą przygotowania publikacji były wszelkie informacje na temat spçłki, jakie były publicznie dostępne i znane sporządzającemu do dnia jej sporządzenia. Przedstawione prognozy są oparte wyłącznie o analizę przeprowadzoną przez Millennium Dom Maklerski S.A. bez uzgodnień ze spçłką będącą przedmiotem rekomeacji ani z innymi podmiotami i opierają się na szeregu założeń, ktçre w przyszłości mogą okazać się nietrafne. Millennium Dom Maklerski S.A. nie udziela żadnego zapewnienia, że podane prognozy sprawdzą się. Treść raportu nie była udostępniona spçłkom będącym przedmiotem analizy przed jej opublikowaniem. Pełna treść raportçw, na ktçrych oparte są prezentowane w niniejszym raporcie rekomeacje dostępne są na stronach internetowych Millennium DM S.A. Millennium Dom Maklerski S.A. może świadczyć usługi na rzecz firm, ktçrych dotyczą analizy. Millennium Dom Maklerski S.A. nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym raporcie analitycznym.