Opracowanie cykliczne. Luty Rynek akcji

Wielkość: px
Rozpocząć pokaz od strony:

Download "Opracowanie cykliczne. Luty 2008. Rynek akcji"

Transkrypt

1 4 lutego 2008 BRE Bank Securities Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities pkt Rynek akcji Makroekonomia Średnie P/E 2008 Średnie P/E 2009 Średni dzienny obrót (3 m-ce) na tle indeksów w regionie 14,6 11, mln PLN Luty 2008 Rynek akcji Podtrzymujemy opinię z raportu Strategia 2008 (17 stycznia), że pierwsze półrocze będzie dla rynku akcji trudne, co powinno oznaczać dużą zmienność rynku i naszym zdaniem pogłębienie spadków na GPW z połowy ubiegłego miesiąca. W krótkim okresie po silnej przecenie w styczniu oczekujemy, że obserwowane odreagowanie potrwa jeszcze przez większą część lutego. Głównym zagrożeniem pozostaje sytuacja na rynku amerykańskim, gdzie jednak inwestorzy przestali reagować negatywnie na słabe dane makroekonomiczne BUX PX Zespół Analiz: Marta Jeżewska (+48 22) Michał Marczak (+48 22) Kamil Kliszcz (+48 22) Piotr Janik (+48 22) Kacper Żak, CFA (+48 22) Samer Masri (+48 22) Piotr Grzybowski (+48 22) Komentarz makroekonomiczny Janusz Jankowiak Ze spółek Banki. Słaby sentyment na rynkach kapitałowych, ale przede wszystkim rosnące koszty będą wywierały presję na wyniki banków w ostatnim kwartale roku. Do pewnego stopnia negatywne czynniki neutralizować będzie sezonowo wyższy poziom sprzedaży kredytów gotówkowych. Oczekujemy znacznej poprawy wyników netto w bankach w relacji do 4Q06, ale przy porównaniu do poprzedniego kwartału (3Q07) oczekujemy stabilizacji. Rafineryjno-gazowy. Negatywne oczekiwania co do wyników PKN są już w cenach i te poziomy zalecamy wykorzystać do budowania pozycji pod mocny 1Q 08. Lotos w tej chwili ma ograniczony potencjał wzrostu, podobnie jak PGNiG, w przypadku którego dobre wyniki 4Q nie zatrą perspektywy spadku zysków w roku Telekomunikacja. W perspektywie średnioterminowej spółki sektora pozostają atrakcyjne jako walory defensywne, słabsze na rynku wzrostowym. Media. Sektor notowany jest nadal z premiami do swoich zagranicznych odpowiedników, dlatego uważamy, że w ujęciu całorocznym sektor będzie słabszy niż cały rynek. Informatyczne. Podtrzymujemy pozytywne nastawienie do sektora. W krótkim okresie pozytywny sentyment powinien być utrzymywany dzięki wynikom za tradycyjnie najlepszy czwarty kwartał. W długim okresie oczekujemy ożywienia na rynku zamówień publicznych. Budownictwo. W styczniu warunki pogodowe były sprzyjające dla branży budowlanej. W związku z tym można przypuszczać, że pomimo niezwykle wysokiej bazy z ubiegłego roku, dynamika produkcji budowlanomontażowej w styczniu r/r może okazać się dodatnia. Deweloperzy. Styczeń jest zwykle jednym ze słabszych miesięcy dla deweloperów pod względem podpisywanych umów. W tym roku jest nieco inaczej jeśli porównamy ten miesiąc ze sprzedażą 4Q07. Może to stanowić zwiastun jeszcze lepszej wiosny. Handel. Segment spółek handlowych jest obecnie wyceniany w okolicach P/E 2008 i nie oczekujemy, aby wyniki za 4Q zmieniły postrzeganie poszczególnych spółek przez inwestorów. Potencjał wzrostowy z tych poziomów jest ograniczony i naszym zdaniem Emperia czy Eurocash będą postrzegane raczej jako walory defensywne. Rekomendacje. W raporcie miesięcznym obniżamy rekomendację dla spółek Elektrobudowa (Akumuluj), Erbud (Akumuluj), Handlowy (Trzymaj), Macrologic (Akumuluj) i Noble Bank (Akumuluj). Dom 4 lutego Inwestycyjny 2008 BRE Banku nie wyklucza złożenia emitentowi papierów wartościowych, będących przedmiotem rekomendacji oferty świadczenia usług maklerskich. Informacje o konflikcie interesów powstałym w związku ze sporządzeniem rekomendacji (o ile występuje) znajdują się na ostatniej stronie niniejszego raportu.

2 Spis treści 1. Rynek akcji Przepływy do funduszy Aktualne rekomendacje DI BRE Statystyki rekomendacji Makroekonomia Sektor finansowy BZ WBK Handlowy ING BSK Kredyt Bank Millennium Noble Bank Pekao PKO BP Sektor rafineryjno-gazowy i chemiczny Lotos PGNiG PKN Orlen ZA Puławy Telekomunikacja Netia TP SA Media Agora TVN WSiP Sektor IT ABG Spin Asseco Poland ComArch Macrologic Prokom Software Sygnity Metale Kęty KGHM Koelner Budownictwo Budimex Elektrobudowa Erbud Polimex Mostostal Ulma Construccion Polska Deweloperzy Dom Development J.W. Construction Polnord Handel Emperia Holding Eurocash Inne sektory Mondi lutego

3 Rynek akcji Podtrzymujemy opinię z raportu Strategia 2008 (17 stycznia), że pierwsze półrocze będzie dla rynku akcji trudne, co powinno oznaczać dużą zmienność rynku i naszym zdaniem pogłębienie spadków na GPW z połowy ubiegłego miesiąca. Podtrzymujemy rekomendacje zawarte w strategii dla poszczególnych sektorów. W krótkim okresie, po silnej przecenie w styczniu, oczekujemy, że obserwowane odreagowanie potrwa jeszcze przez większą część lutego. Głównym zagrożeniem pozostaje sytuacja na rynku amerykańskim, gdzie jednak inwestorzy przestali reagować negatywnie na słabe dane makroekonomiczne. Świadczy to o sile rynku przynajmniej w krótkim okresie i powinno pozwolić rynkowi rosnąć. To, czy mamy do czynienia jedynie z korektą spadków, czy początkiem ruchu wzrostowego (bazowy scenariusz na drugie półrocze), określą dane makroekonomiczne z gospodarki amerykańskiej. Przy rekomendacjach sektorowych na najbliższy miesiąc, utrzymujemy przeważenie w IT i chemii. Na wzrostowym rynku słabiej powinny zachowywać się spółki defensywne, takie jak: CEZ, TPSA czy Kogeneracja. Spółki mediowe, które naszym zdaniem na tle rynku są drogie (nadal premie w wycenie do zagranicznych odpowiedników) będą słabsze niż indeksy szerokie. W przypadku banków rekomendujemy lekkie niedoważenie - spodziewamy się m.in. rozczarowujących wyników w stosunku do oczekiwań BZWBK. W przypadku spółek handlowych, uważamy, że inwestorzy przereagowali słabe dane o sprzedaży detalicznej w grudniu. Problem dotyczył głównie sprzedaży w branży spożywczej, a nie sprzedaży np. w obszarze odzieży. Branża spożywcza, ze względu na rozczarowujący grudzień, sugeruje słabe wyniki 4Q. Silna przecena spółek budowlanych jest okazją do zakupów. Ciepła zima oraz wzrost zapytań ofertowych skłaniają nas do przeważania branży budowlanej W średnim okresie (kilka miesięcy) oczekujemy, że przed inwestorami nadal słabe dane z gospodarki amerykańskiej, co podtrzyma ucieczkę od ryzyka i lokowanie kapitału w małoryzykowne aktywa, o niskiej stopie zwrotu. Na chwilę obecną jeszcze nie wiadomo, jak silnia przecena różnej klasy aktywów wpłynie na strefę realną. Pozytywnym czynnikiem jest ustąpienie kryzysu zaufania na rynku międzybankowym. Powrót płynności systemu ma już miejsce. Inwestorzy dostali też koło ratunkowe od FEDu, który zdecydował się na największą jednorazową obniżkę stóp procentowych (75 pkt. proc.) od 25 lat oraz ze strony administracji rządowej. Pakiet stymulacyjny Bush a (140 mld USD) został jednak przez inwestorów oceniony jako niewystarczający, w świetle szacunków, że spadek w wydatkach konsumpcyjnych może wynieść 360 mld USD w latach Inwestorzy obawiają się również tego, że oszczędności podatkowe aplikowane przez administrację zostaną przeznaczone głównie na spłatę zadłużenia, a nie na konsumpcję. Obecnie stopa oszczędności wynosi mniej niż 0,5%. W czasie ostatniego kryzysu (2001), kiedy przedsięwzięto podobny program i który również okazał się niewystarczający, stopa oszczędności wynosiła 1,5%. 4 lutego

4 Przepływy do funduszy TFI Grudzień ubiegłego roku był drugim z rzędu miesiącem wycofywania się klientów z TFI. Skala wypłaconych środków była jednak niższa niż w listopadzie tj. -1,1 mld PLN vs. -1,6 mld PLN. W odróżnieniu od listopada, w którym duży odpływ z funduszy akcyjnych (-2,9 mld PLN) przeniósł się częściowo do funduszy papierów dłużnych (+1,3 mld PLN), w grudniu klienci wycofywali środki z obu rodzajów funduszy: akcyjne (-0,1 mld PLN), dłużne (-1,0 mld PLN). Wartość środków zarządzanych przez TFI wyniosła na koniec grudnia 133,5 mld PLN, najmniej od czerwca. OFE Aktywa funduszy emerytalnych zwiększyły się w grudniu o 1,1% m/m, osiągając wartość 140 mld PLN. Udział akcji w portfelach OFE był najniższy od lutego i wyniósł 34,8% całkowitych aktywów. Spadek tego udziału był przede wszystkim konsekwencją niższej wyceny akcji spowodowanej spadkami na giełdzie jeszcze w listopadzie. Wtedy udział akcji spadł w porównaniu do października z 36,8% do 35,3%. W grudniu spadki na giełdzie były kontynuowane, choć ich skala nie była już taka duża jak w listopadzie. Napływ/odpływ funduszy do TFI w rozbiciu na fundusze z komponentem akcyjnym i fundusze pieniężne/dłużne mln PLN Źródło: EmergingPortfolio.com Źródło: Analizy Online Fundusze dedykowane na rynki wschodzące Styczeń nie był generalnie dobry dla rynków wschodzących. Z rynków tych wypłynęło ponad 12 mld USD. Za ten słaby wynik odpowiada przede wszystkim trzeci tydzień miesiąca, kiedy to przez parkiety całego świata przetoczyła się silna fala spadkowa. Odpływy świadczą o tym, że fundusze rynków wschodzących również intensywnie sprzedawały wówczas akcje. Spośród wszystkich regionów emerging markets, EMEA (Afryka, Europa) zanotowały nieznaczny dodatni napływ środków (+60mln USD). Był to efekt dobrego początku roku, którego nie zniwelował nawet ten jeden tydzień silnych spadków. Największe odpływy były udziałem krajów azjatyckich 6,3 mld USD. Tygodniowy napływ/odpływ wybranych funduszy na rynki wschodzące mln USD EM EA Akcyjne, stabilnego w zrostu, mieszane Dłużne, pieniężne, pozostałe mln USD lutego GEM

5 Aktualne rekomendacje DI BRE Banku S.A. Spółka Rekomendacja Cena docelowa Data wydania ABG SPIN Akumuluj 7, AGORA Akumuluj 53, ASSECO POLAND Kupuj 85, BPH Kupuj 109, BUDIMEX Kupuj 98, BZWBK Kupuj 226, COMARCH Trzymaj 178, DOM DEVELOPMENT Kupuj 136, ELEKTROBUDOWA Akumuluj 221, EMPERIA HOLDING Trzymaj 134, ERBUD Akumuluj 95, EUROCASH Akumuluj 11, FARMACOL Zawieszona HANDLOWY Trzymaj 95, ING BSK Akumuluj 668, J.W. CONSTRUCTION Kupuj 51, KĘTY Kupuj 187, KGHM Akumuluj 118, KOELNER Akumuluj 38, KOGENERACJA w trakcie aktualizacji KREDYT BANK Kupuj 25, LOTOS Akumuluj 46, MACROLOGIC Akumuluj 58, MILLENNIUM Kupuj 9, MONDI Kupuj 76, NETIA Trzymaj 3, NOBLE BANK Akumuluj 11, PEKAO Kupuj 245, PGF Zawieszona PGNiG Trzymaj 5, PKN ORLEN Akumuluj 56, PKO BP Kupuj 54, POLIMEX MOSTOSTAL Trzymaj 9, POLNORD Kupuj 202, PROKOM SOFTWARE Kupuj 155, PROSPER Zawieszona RAFAKO Zawieszona SYGNITY Kupuj 64, TELEKOMUNIKACJA POLSKA Trzymaj 20, TORFARM Zawieszona TVN Trzymaj 20, ULMA CONSTRUCCION POLSKA Akumuluj 322, WSiP Kupuj 18, ZA PUŁAWY Kupuj 139, lutego

6 Rekomendacje wydane w ostatnim miesiącu Spółka Rekomendacja Poprzednia rekomendacja Cena docelowa Data wydania ABG SPIN Akumuluj Akumuluj 7, AGORA Akumuluj Trzymaj 53, ASSECO POLAND Kupuj Akumuluj 85, BPH Kupuj Kupuj 109, BZWBK Kupuj Kupuj 226, EMPERIA HOLDING Trzymaj Redukuj 134, ERBUD Kupuj Trzymaj 95, EUROCASH Akumuluj Sprzedaj 11, HANDLOWY Kupuj Kupuj 95, ING BSK Akumuluj Kupuj 668, KĘTY Kupuj Akumuluj 187, KGHM Akumuluj Trzymaj 118, KREDYT BANK Kupuj Kupuj 25, LOTOS Akumuluj Redukuj 46, MILLENNIUM Kupuj Akumuluj 9, NETIA Trzymaj Sprzedaj 3, NOBLE BANK Kupuj Kupuj 11, PEKAO Kupuj Kupuj 245, PGNiG Trzymaj Redukuj 5, PKO BP Kupuj Kupuj 54, PROKOM SOFTWARE Kupuj Akumuluj 155, TELEKOMUNIKACJA POLSKA Trzymaj Redukuj 20, TVN Trzymaj Sprzedaj 20, Zamiany rekomendacji w Przeglądzie Miesięcznym Spółka Rekomendacja Poprzednia rekomendacja Cena docelowa Data wydania ELEKTROBUDOWA Akumuluj Kupuj 221, ERBUD Akumuluj Kupuj 95, HANDLOWY Trzymaj Kupuj 95, MACROLOGIC Akumuluj Kupuj 58, NOBLE BANK Akumuluj Kupuj 11, Statystyka rekomendacji Wszystkie Dla emitentów związanych z DI BRE Bankiem S.A. Statystyka Sprzedaj Redukuj Trzymaj Akumuluj Kupuj Sprzedaj Redukuj Trzymaj Akumuluj Kupuj liczba procent 0,0% 0,0% 23,7% 31,6% 44,7% 0,0% 0,0% 15,4% 46,2% 38,5% 4 lutego

7 Makroekonomia W kontekście agresywnej polityki FED, pod dużym znakiem zapytania stoi zachowanie się EBC, które może znaleźć się pod silną presją na obniżki stóp tym bardziej, że gospodarka UE również zwalnia tempo wzrostu. Proces ten może pogłębić jeszcze bardziej dopiero nadchodzący efekt majątkowy, związany z przeceną aktywów (wpływ na konsumpcję). O ile tylko w najbliższym czasie Rada Polityki Pieniężnej nie zasygnalizuje wyraźnie końca fazy podwyżek stóp (czego moim zdaniem wykluczyć nie sposób, o ile doszacowane zostaną krajowe skutki globalnego spowolnienia), złoty do połowy roku powinien się utrzymywać w przedziale 3,60-3,70 PLN za euro i 2,45-2,55 PLN wobec dolara. Przy czym należy oczekiwać dużej zmienności kursu. Będzie na to wpływać niepewność co do postępowania Fed i EBC, która odbije się też na dużych wahaniach kursu dolara wobec euro (od 1,39 do 1,55). Negatywny scenariusz? Recesja w Stanach, przez co rozumieć należy spadek annualizowanego tempa wzrostu do wysokości 0-1% i wzrost inflacji konsumpcyjnej powyżej 5%, oraz wzrost bezrobocia powyżej 6% - zepchnie tempo wzrostu w UE poniżej 1,5% w latach Skutki załamania na rynku kredytowym, strefa euro odczuje jednak z opóźnieniem w drugiej połowie roku. Dojdzie do tego również negatywny efekt majątkowy (indeks Eurostoxx 50 stracił w styczniu blisko 15 %). Prawdopodobieństwo obniżek stóp wzrośnie ponownie (jak sądzę do ok. 50%) w maju. Dotychczasowe oznaki umiarkowanego narastania nierównowagi makroekonomicznej (wolniejsze tempo wzrostu, wyższa inflacja, deficyt na rachunku bieżącym) i mikroekonomicznej (10-12% wzrost ULC) w Polsce, zyskają dodatkowy mocny impuls. W przypadku recesji w Stanach nasze średniookresowe prognozy wzrostu powinny zostać zrewidowane do ok. 3-4%; prognozy kursowe przesunięte o groszy wobec euro i dolara (sięgając odpowiednio poziomów 3,70-3,80 i 2,60-2,70); prognozy średniorocznej inflacji dla lat powinny być podniesione do (odpowiednio) 4,0 i 3,8%; prognozy stopy bezrobocia muszą zaś powrócić w regiony dwucyfrowe. Niekorzystne zmiany w lokalnym środowisku makroekonomicznym, stymulowane przez sytuację na rynku globalnym, oraz silne, odkładane roszczenia w sferze budżetowej, pogorszą warunki dla przeprowadzenia planu naprawy finansów publicznych poprzez głębokie zmiany na rynku pracy i deregulację gospodarki. Ciesząc się z wyników sektora finansów publicznych w ubiegłym roku (najprawdopodobniej deficyt GG w przedziale 2,3-2,6% PKB), nie wolno zapominać, że napięcia w finansach publicznych w Polsce wciąż nie maleją. Pozycja fiskalna jest przy tym bardzo czuła na cykl koniunkturalny. Istnieje też niebezpieczeństwo podmieniania wygasających samoistnie wydatków sztywnych (lepsza sytuacja na rynku pracy) przez nowe wydatki sztywne, generowane działalnością rządu i parlamentu. Wobec dwucyfrowego wzrostu wynagrodzeń w gospodarce, sektor publiczny będzie w najbliższym czasie stwarzał bezustanną presję na wzrost wynagrodzeń. Jak bardzo może to być niebezpieczne, niech zobrazuje przykład propozycji wysuwanych dla zaspokojenia roszczeń płacowych jednej tylko grupy zawodowej: pracowników służby zdrowia. Otóż, postulowane przez część polityków odebranie nadwyżek finansowych Funduszowi Pracy i Funduszowi Gwarantowanych Świadczeń Pracowniczych oraz wydanie ich na zdrowie, musiałoby pociągnąć za sobą pogorszenie wyniku sektora finansów publicznych (w zależności od skali dodatkowego finansowania) od 0,3 do 0,7% PKB. Przyniosłoby bowiem zmniejszenie nadwyżki w innych, poza budżetem państwa, elementach sektora, dzięki której domyka się przedkładany KE przez rząd polski program konwergencji fiskalnej (wymagany w ramach procedury nadmiernego deficytu ). 4 lutego

8 Sektor finansowy Wolumeny sektora bankowego Według danych NBP kredyty na koniec grudnia wzrosły o 31,6% R/R. Składał się na to wzrost zadłużenia gospodarstw domowych o 37,6% R/R oraz przedsiębiorstw o 23,4% R/R. Portfel kredytów hipotecznych wyniósł na koniec grudnia 116,8 mld PLN i wzrósł o 50,4% R/R. Jednocześnie szybciej rosnąć zaczęły depozyty. Na koniec grudnia wzrosły o 11,4% R/R na co składało się: wzrost depozytów przedsiębiorstw o 14%, a gospodarstw domowych o 9,8% R/R. Znacznie przyspieszyło odkładanie się depozytów w gospodarstwach domowych (w grudniu portfel wzrósł o 10,5 mld PLN, w listopadzie o 4,8 mld PLN). Zwolniło w segmencie przedsiębiorstw. Podczas gdy na koniec listopada depozyty rosły o 19% R/R, to na koniec grudnia stopa wzrostu wynosiła 14% R/R. Ze względu na powrót klientów indywidualnych do depozytów (częściowo wystraszonych wydarzeniami na giełdzie) zmniejszyła się relacja kredytów do depozytów. Dodatkowo banki prześcigają się obecnie w ofertach depozytowych, walcząc o pozyskanie środków na akcję kredytową. Obecnie relacja kredytów do depozytów wynosi 104% vs. 106% w listopadzie. Dalej kredytów jest więcej, ale obecnie depozyty gonią z dynamikami za kredytami. Jeśli taka sytuacja miałaby się utrzymać, to banki nie będą w tak znacznym stopniu eksponowane na konieczność finansowania się za granicą. Dynamiki wynikające z danych podanych przez NBP są zgodne z naszymi założeniami dla całego sektora. Pengab wzrósł o 4 pkt. do 39 pkt. Styczniowy Pengab wzrósł o 4 pkt. Jest obecnie na poziomie o 1 pkt. wyższym niż na początku ubiegłego roku. Z taką sytuacją mamy do czynienia po raz pierwszy od siedmiu miesięcy. Jednocześnie jest to drugi z rzędu miesiąc gdy Pengab rośnie. Wcześniej w 2007 roku mieliśmy do czynienia z okresami spadkowymi. W całym 2007 roku Pengab spadał w ciągu 6 miesięcy. Wskaźnik ogólnego klimatu koniunktury (WOKKB) spadł w styczniu wobec grudnia o 5,9 pkt. i wynosi obecnie 46,3 pkt. O poprawie swojej ogólnej sytuacji ekonomicznej informuje 46% placówek, pogorszenie wystąpiło w 2%. Poprawy sytuacji ekonomicznej spodziewa się 51% ankietowanych placówek, pogorszenia 2%. Według Eugeniusza Śmiłowskiego, bankowcy obniżyli oczekiwania dotyczące wzrostu wyników finansowych banków w tym roku. Banki zakończą 2007 rok świetnymi wynikami, ale ten rekord nie powtórzy się w 2008 roku. Pierwsza połowa roku może być słabsza, a druga stoi pod znakiem zapytania. Ponad dwa razy więcej niż w poprzednim roku (17%) bankowców uważa, że 2008 rok będzie gorszy pod względem wyników finansowych od poprzedniego roku. Nadchodzący rok będzie znacząco lepszy od poprzedniego zdaniem 4% bankowców, a dwóch na pięciu (40%) uznaje, że będzie trochę lepszy, zaś 38% bankowców jest zdania, że 2008 rok będzie zbliżony do poprzedniego roku. Nasza prognoza zakłada wzrost wyników o około 12% (dla banków, dla których sporządzamy prognozy wyników), w relacji do prognozy na ten rok w wysokości 22%. Widzimy potencjał do spowolnienia, jednak dalej będzie to dobry rok dla bankowości. Spośród banków pokrywanych przez nas będą banki, które pokażą naszym zdaniem niższy wynik netto niż w 2007 roku. Będzie miał na to wpływ poziom salda rezerw lub brak wyników jednorazowych odnotowanych w ub. r. Presję na wyniki wywierać będzie również sentyment na rynkach kapitałowych i rosnące koszty (inflacja i oczekiwania wzrostu płac na poziomie 10-11% w skali roku w gospodarce). Jednak dalej banki będą rozwijały się bardzo szybko pod względem wolumenów, składając się na długoterminowy wzrost skali działalności. BIK udostępnił 15,08 mln raportów w 2007 roku (+29,2% R/R) Biuro Informacji Kredytowej w samym grudniu udostępnił 1,74 mln raportów czyli o 76,8% więcej niż w grudniu 2006 roku. Wyniki wskazują na bardzo udany grudzień dla banków i znaczny wzrost popytu na kredyty. W październiku udostępniono 1,3 mln raportów, a w listopadzie 1,35 mln. Jest to znaczny wzrost w relacji do pierwszych dwóch miesięcy ostatniego kwartału roku. Uważamy, że jest to efekt przedświątecznego, sezonowego wzrostu popytu na kredyty gotówkowe. Wskazujemy na banki z dobrą ekspozycją na ten segment (zwłaszcza silne ramię detaliczne i dobrą ofertę kredytów gotówkowych). Te zyskają najbardziej na grudniowym wzroście popytu. Dobry rok dla faktoringu w departamentach bankowych Wartość skupionych faktur w 2007 roku była o prawie dwa razy wyższa niż w 2006 roku. Największe wzrosty zanotował: Kredyt Bank, DnB Nord oraz BGŻ. Liderem na rynku pozostaje Raiffeisen Bank (7548,6 mln PLN, wzrost o 91,4% R/R), dalej są: Bank Millennium (2185,4, 57,3% R/R), BGŻ (890 mln PLN, 126% R/R), Factor in Bank (794,6 mln PLN, 82%), DnB Nord (303 mln PLN, 210% R/R), Kredyt Bank (110 mln PLN, 272% R/R) i PKO BP (na koniec listopada 83,9 mln PLN, bez zmian w relacji do 2006 roku). Są to dane departamentów bankowych prowadzących działalność faktoringową. Istnieją również spółki, będące bardzo często częścią bankowych grup kapitałowych, które zajmują się tą działalnością. Był to dobry rok dla bankowości skierowanej w stronę przedsiębiorstw. Uważamy jednak, że na razie wyniki Banku Millennium, Factor in Bank oraz Kredyt Banku nie są jeszcze bardzo istotne dla łącznych przychodów. 4 lutego

9 Dobry rok dla branży faktoringowej Obroty 11 firm zrzeszonych w Polskim Związku Faktorów wyniosły ponad 18,8 mld PLN w 2007 roku (wzrost o 37% R/R). Jednocześnie PZF szacuje, że obroty całej branży wyniosły w ub. r. 30,7 mld PLN. Na pozycję lidera pod względem udziałów rynkowych wysunął się ING Commercial Finance (26%), dalej byli: Pekao Faktoring (21%), Polfactor (18%) oraz GMAC Commercial Finance (15%). O dobrych wynikach faktoringu informowano konsekwentnie w ciągu całego roku. Był to dobry rok dla bankowości korporacyjnej, a faktoring jest jednym z produktów. Wartość aktywów oddanych w leasing sięgnęła 33 mld PLN (+ 51,3% R/R) Zdaniem przedstawicieli Polskiego Związku Leasingowego w 2008 roku będziemy mieli do czynienia z dalszym wzrostem rynku, choć dynamika nie będzie tak wysoka. Motorem wzrostu będą inwestycje związane z Euro W ubiegłym roku motorem wzrostu był leasing samochodów, który wzrósł o 64% R/R. Leasing maszyn i urządzeń wzrósł o 34,75 R/R (8,7 mld PLN). Prawie o połowę wyższa była wartość leasingowanych nieruchomości. Największym graczem na rynku okazał się EFL (3,67 mld PLN, wzrost o 40,4% R/R). Za nim były: Raiffeisen Bank (3,33 mld PLN, 49,8% R/R), BRE Leasing (2,76 mld PLN, 30% R/R), ING Lease (2,29 mld PLN, 111,8% R/R spółka nie należy bezpośrednio do ING BSK) Millennium Leasing (2,03 mld PLN, 56,2% R/R), BZ WBK Leasing (1,76 mld PLN, 47,1% R/R) itd. Kolejny segment działalności banków na rzecz przedsiębiorstw, który w ubiegłym roku rozwijał się bardzo dynamicznie. Dobra informacja dla banków z ekspozycją na obsługę przedsiębiorstw, w szczególności na MSP. Sprzedaż udziałów w bankach przez Skarb Państwa Ministerstwo Skarbu Państwa planuje, że do końca 2008 roku sprzeda większą część posiadanych resztówek akcji banków. Z danych z połowy 2007 roku wynika, że Skarb Państwa posiada 4,1% akcji Pekao, 3,68% akcji Banku BPH, 2,48% Banku Handlowego i 1,92% BZ WBK. Należy pamiętać, że po podziale banku BPH, Skarb Państwa ma nadal 3,68% udziałów w mini BPH, a jego udziały w Pekao wynoszą obecnie 3,96% (przy nowej liczbie akcji). Przy obecnych wycenach rynkowych na giełdę trafić mogą akcje banków o wartości około 2,6 mld PLN. Kredyty samochodowe sprzedaż w 2007 roku W 2007 roku sprzedano kredyty samochodowe o wartości 6,3 mld PLN (wzrost o 33,5% R/R). W rzeczywistości rynek kredytów samochodowych jest większy niż te dane, gdyż banki komercyjne również sprzedają kredyty samochodowe traktując je jako zwykłe kredyty konsumpcyjne. W ubiegłym roku udzielono 184,5 tys. kredytów (o 9,2% więcej niż w 2006 roku). Rośnie zatem średnia wartość kredytu. Wskazuje to na spadek zainteresowania finansowaniem z pożyczek aut używanych. O ile wartość kredytów na samochody używane wzrosła o 21% R/R, to ich liczba spadła o 4,2% R/R. W przypadku samochodów nowych sprzedano kredyty o wartości 43% wyższej niż w 2007 roku i o 28,6% więcej. W ubiegłym roku liderem sprzedaży był Getin Bank (1,4 mld PLN), za nim Santander (1,2 mld PLN), GE Money Bank (896 mln PLN). Pod względem portfeli nadal największym bankiem pozostaje Santander (2,45 mld PLN), a za nim jest Getin Bank (2,23 mld PLN). Dobra informacja dla Getin Holding. Jednak o dobrej koniunkturze w branży samochodowej, a co za tym idzie w jej finansowaniu słychać było już od początku 2007 roku. Wzrost aktywów bankowości prywatnej Według Instytutu Badań nad Gospodarką Rynkową aktywa w bankowości prywatnej będą rosły w tempie nawet 30 40% rocznie. Globalny rynek bankowości prywatnej będzie rósł o około 6% rocznie do W Polsce rynek bankowości prywatnej (przyjęto próg 0,5 mln PLN aktywów) można szacować na 100 tys. Klientów. Dysponują oni aktywami o wartości ponad 100 mld PLN. Gdyby brać pod uwagę ich majątek byłaby to kilkukrotnie wyższa kwota. Dobra informacja dla banków, które w swojej ofercie mają rozbudowany program bankowości prywatnej tj. np. BRE Bank i skupiający się tylko i wyłącznie na zamożnych klientach Noble Bank. BZ WBK w tym roku zamierza zainwestować w rozwój tego segmentu działalności, co wskazuje, że bank po raz kolejny rozwija i kładzie nacisk na segment, który będzie rósł w szybkim tempie. Kolejne banki z południa chcą wejść do Polski Są to m.in. Caja Ahorros del Mediterraneo, Caja Madrid oraz portugalski Banif. Uciekają one z coraz bardziej nasyconego rodzimego rynku. Dwa pierwsze banki to kasy oszczędnościowe, które koncertują się na prowadzeniu kont osobistych oraz działalności inwestycyjnej. Środowisko bankowców w dalszym ciągu bardzo dobrze oceniają długoterminowe perspektywy wzrostu naszego sektora bankowego. Wzrost zainteresowania kredytami hipotecznymi na wiosnę W kwietniu lub maju oczekiwany jest wzrost zainteresowania kredytami hipotecznymi. Wynika to z sytuacji na rynku deweloperskim. Według Agnieszki Nachyły z Banku Millennium, zainteresowanie nowymi mieszkaniami wciąż jest małe. Bankowcy oczekują również wzrostu udziału kredytów hipotecznych na budowę domu, które w ub. r. stanowiły 17 18% wszystkich sprzedawanych kredytów hipotecznych, a w 2008 roku ma sięgnąć 25%. Przedstawiciele PKO BP i Millennium twierdzą, że w najlepszym wypadku w 2008 roku zostanie sprzedanych tyle kredy- 4 lutego

10 tów co w 2007 roku (około 60 mld PLN). Możliwe jest, że sprzeda się kilka miliardów PLN mniej. Większym optymistą jest Zbigniew Pietraszkiweicz, prezes ZBP, który prognozuje, że jeśli nie zdarzy się nic nadzwyczajnego, to dynamika wzrostu sprzedaży wyniesie kilkanaście procent. Nasza prognoza zakłada sprzedaż na poziomie 58 mld PLN (vs. nasze założenie dla 2007 roku na poziomie 57 mld PLN). Uważamy, że zostanie sprzedana podobna ilość kredytów co w ubiegłym roku. Sprzedaż na poziomie ubiegłorocznym oznacza wzrost portfela o 33% R/R. To dalej bardzo wysokie dynamiki, a maleją m.in. ze względu na rosnącą bazę odniesienia. Nawet jeżeli w tym roku zostanie sprzedanych mniej kredytów niż w roku ubiegłym, to nie będzie miało to dużego negatywnego wpływu na banki. Sprzedaż na poziomie 80% ubiegłorocznej to wynik na poziomie 48 mld PLN, o 10 mld PLN niższy niż zakładany przez nas. Przyjmując, że średnia marża na kredycie hipotecznym to pb., to sprzedaż mniejsza o 10 mld PLN, to mln PLN mniej przychodów odsetkowych w skali roku dla banków. Jednak w rzeczywistości banki ponoszą również koszty związane z kredytem (obsługa, koszty ryzyka), więc wpływ na wynik operacyjny jest mniejszy. Istotne będzie naszym zdaniem odwrócenie trendu z jaki mieliśmy do czynienia w 2007 roku. Wówczas wzmożony apetyt na kredyty hipoteczne widoczny był od początku roku i osłabł w końcówce. Oczekujemy, że w tym roku sytuacja będzie odwrotna. Pierwszej fali zainteresowanych oczekujemy późną wiosną i rozwoju zainteresowania wraz z upływem roku. Przy takim scenariuszu największa baza odniesienia będzie w drugim kwartale, gdy w ubiegłym roku banki osiągały rekordowe poziomy sprzedaży. Włoski inwestor Carlo Tassara jego bank w Polsce ma mieć 0,9 mln klientów To plan na najbliższe 5 lat. 800 tys. klientów stanowić mają klienci indywidualni, a pozostali to małe i mikrofirmy. Sieć banku ma mieć docelowo 200 placówek i ponad 450 agencji. Docelowy udział w rynku ma wynosić od 2% do 4%. Prezesem nowego banku będzie Wojciech Sobieraj, były wiceprezes Banku BPH. W skład zarządu wchodzić będzie także Cezary Smorszczewski, Niels Lundorff oraz Krzysztof Czuba. Informacje znane rynkowi już wcześniej. Zdobycie 900 tys. klientów to bank na skalę Millennium (891 tys. klientów indywidualnych) lub mniejszego Kredyt Banku (945 tys. klientów indywidualnych). Oznacza to zapowiedź konkurencji dla innych graczy bankowych. W tym roku jednak jeszcze nie będzie to miało wpływu na inne banki. Społecznościowe portale pożyczkowe W Polsce w lutym ruszyć ma pierwszy społecznościowy portal pożyczkowy (Finansowo.pl), a kilka tygodni później kolejny (Monetto.pl). Początkowo będą to testy. Z portalu skorzystać będzie mogła wyselekcjonowana grupa osób. Na początku pożyczane będą mniejsze kwoty (kilkadziesiąt kilkaset PLN). Serwisy będą przyznawały ratingi kredytowe. Serwisy takie zrobiły karierę na zachodzie. Nie wiadomo czy przyjmą się na naszym rynku. Naszym zdaniem nie będzie miało to wpływu na funkcjonowanie banków i skala pożyczek w ciągu najbliższych dwóch lat nie ma szans stać się znacząca. Nie będzie egzaminu na doradcę finansowego Najprawdopodobniej nie będzie egzaminów na doradców, którzy zajmują się pośrednictwem sprzedaży produktów finansowych. Instytucje, które pośredniczą w sprzedaży produktów inwestycyjnych będą musiały ubiegać się o licencje, ale konieczności tej nie będzie w przypadku jej pracowników. Pozwoli to na dalszy dynamiczny rozwój pośredników finansowych. Gdyby jednak takie regulacje powstały, to najprawdopodobniej wsparłyby największych graczy na rynku czyli m.in. Open Finance. Informacja neutralna dla Noble Banku, jednak wprowadzenie regulacji byłoby dla niego informacją lekko pozytywną. Kapitał zewnętrzny wesprze rozwój DK Notus i Expander DK Notus poinformuje o wyborze inwestora, z którym będzie prowadził negocjacje na wyłączność (dotychczas trzech zainteresowanych). Pośrednik chce wzmocnić pozycję rynkową. W tym roku planuje otworzyć 16 oddziałów, zainwestować w akcję marketingową i stworzyć platformę sprzedaży usług w Internecie. Nie wyklucza otwierania placówek na wyspach brytyjskich. Nową strategię rozwoju przedstawi również Expander, po tym jak większościowy pakiet akcji został kupiony przez Innova Capital od GE Money. Wzrost konkurencji dla Open Finance, jednak informacje komunikowane już wcześniej do rynku. Współpraca Fortis Bank Polska i Dominet Bank w celu połączenia FBP i DB podpisały umowę o współpracy zmierzającą do połączenia banków poprzez przeniesienie majątku DB na rzecz FBP w zamian za jego akcje. W marcu 2007 KNB pozwolił na przejęcie 75% udziałów przez Fortis SA/NV. Warunkiem było połączenie FBP i DB w perspektywie 4 lat. Realizacja planów, które w świetle przejęcia udziałów w DB przez grupę Fortis były tylko kwestią czasu. Wzrost rynku kredytów hipotecznych o 20% w 2008? Prezes ZBP, Z. Pietraszkiewicz powiedział, że rynek kredytów hipotecznych w 2008 roku wzrośnie o około 20% R/R, a w kolejnych latach będzie się rozwijał wolniej. Nasze założenia przewidują sprzedaż na poziomie 58 mld PLN (podobną jak w 2007 roku, gdzie szacowana jest na mld PLN), co przekłada się na wzrost portfela na poziomie około 33% R/R. Jeżeli prezes 4 lutego

11 ZBP miał na myśli poziom sprzedaży, to nasze założenia można traktować jako konserwatywne. SKOK-i pod nadzór bankowy Stanisław Kluza, prezes KNF, zapowiedział, że jest za objęciem nadzorem bankowym Spółdzielczych Kas Oszczędnościowo Kredytowych. W związku z przejęciem kompetencji GINB przez KNF można oczekiwać konkretnych działań w tym kierunku. Dobra informacja dla banków, dla których SKOK-i stanowiły coraz agresywniejszą konkurencję. Wydatki na reklamę Według Expert Monitora (który nie uwzględnia w wydatkach rabatów) 1,3 mld PLN wydały na reklamę instytucje finansowe w całym 2007 roku. Wydatki wzrosły o około 340 mln PLN, czyli o 35% w relacji do 2006 roku. W 4Q07 wydatki wyniosły aż 580 mln PLN, vs. 680 mln PLN w pierwszych trzech kwartałach Z tego banki wydały w 2007 roku 728 mln PLN (vs. 595 mln PLN w 2006 roku, wzrost o 22,3% R/R). Za nimi były firmy ubezpieczeniowe (273 mln PLN, wzrost o 86% R/R) oraz inne instytucje (biura maklerskie, TFI, firmy leasingowe), które wydały 230,3 mln PLN (wzrost o 53% R/R). dane podawane przez Expert Monitora nie uwzględniają rabatów. Można więc odnosić się do dynamik i trendów, a nie do faktycznych wydatków instytucji finansowych. Planowany wzrost wydatków reklamowych był komunikowany przez banki już wcześniej. Skupienie wydatków w ostatnim kwartale można przypisać trendom widocznym w sektorze. Czwarty kwartał to najlepszy okres dla banków pod względem sprzedaży produktów. W tym roku dodatkowo wspierany poprzez starania banków do pozyskania depozytariuszy. Wynik netto BGŻ wyniósł 192,1 mln PLN Wzrósł 87% R/R. Zysk brutto wyniósł 219,4 mln PLN (+102% R/R). Ubiegły rok był dla banku okresem reorganizacji sieci, który zdaniem prezesa banku udało się zakończyć z sukcesem. Dzięki temu Bank BGŻ rozwijał się w kluczowych obszarach, szczególnie w zakresie usług dla małych i średnich przedsiębiorstw, finansowania agrobiznesu, kredytów hipotecznych oraz faktoringu, znacznie szybciej niż rynek. Bank podał, że w 2007 roku na wzrost zysku netto wpływ miał głównie wynik z odsetek i prowizji (754 mln zł wzrost o 21% R/R) oraz wyniku z pozycji wymiany (73 mln PLN, wzrost o 96% R/R). Na koniec grudnia 2007 roku fundusze własne banku wynosiły 1,7 mld zł, a współczynnik wypłacalności 11,1%. W sierpniu 2007 roku akcjonariusze BGŻ zdecydowali o ofercie publicznej akcji. Zgodnie z uchwałą NWZA, powinno do niej dojść w pierwszym półroczu 2008 roku, nie później jednak niż do końca trzeciego kwartału 2008 roku. Na początku stycznia wiceminister skarbu poinformował PAP, że Skarb Państwa liczy, że do debiutu giełdowego BGŻ dojdzie w połowie 2008 roku. W ofercie publicznej resort chce sprzedać wszystkie posiadane akcje banku. Skarb Państwa ma obecnie 37,32%, EBOiR ma 12,87%, Rabobank kontroluje 44,51%, a 5,30% należy do osób prawnych i fizycznych. Bardzo dobre wyniki BGŻ, które mogły zostać osiągnięte m.in. przy znacznej poprawie efektywności działania. W 2006 roku bank miał wynik na działalności bankowej na poziomie 689,2 mln PLN, a koszty działania na poziomie 702,5 mln PLN. Gdyby nie pozostałe przychody operacyjne netto (81,1 mln PLN) bank miałby CIR powyżej 100%. CIR w 2006 roku wynosił 91%. ROE w 2006 roku wynosiło 7,2%. W 2007 roku wskaźnik ten wzrósł do 12,2%. Widoczna jest poprawa. Jeśli bank miałby wejść na giełdę, to przy obecnych wskaźnikach (P/E 07 14,3; P/E 08 13,1) wyceniany byłby na około 2,7 mld PLN. Jednak ze względu na gorsze wskaźniki efektywności działania w relacji do innych banków można oczekiwać dyskonta do wycen banków giełdowych. Wyniki banków spółdzielczych Wynik netto banków spółdzielczych (łącznie 581) w 2007 roku wyniósł 691 mln PLN i wzrósł o 36% R/R. Banki spółdzielcze poprawiły znacznie wyniki odsetkowe. Podczas gdy w ślad za nimi rosło oprocentowanie kredytów, depozyty dalej pozostawały z dość niskim oprocentowaniem. Pozytywny wpływ na wyniki banków spółdzielczych miały również zmiany zasad udzielania preferencyjnych kredytów dla rolnictwa. WNDB zwiększył się o 16,7% R/R i wyniósł 3 mld PLN. Banki zdołały utrzymać koszty pod kontrolą wyniki rosły znacznie szybciej niż przychody. Zdaniem przedstawicieli b.s. ta tendencja jest do utrzymania. Aktywa b.s. wzrosły o 16% R/R do 48,9 mld PLN. Wartość portfela kredytowego wyniosła 30 mld PLN (wzrost o 22% R/R). Depozyty wyniosły na koniec 2007 roku 42 mld PLN i wzrosły o 16% R/R. Dobry rok dla bankowości odbił się korzystnie na wynikach wszystkich instytucji finansowych. Uważamy, że banki spółdzielcze stanowią dużą konkurencję dla banków giełdowych na terenach mniejszych miast i miejscowości. Banki spółdzielcze właśnie na tamtych obszarach rozwijają swoją działalność. Getin Holding Rezygnacja prezesa Piotra Stępniaka z funkcji Prezes Getin Holding zrezygnował z pełnionej funkcji z dniem 11 stycznia Jednocześnie Rada Nadzorcza GH rozpatrzyła i zaakceptowała kandydaturę Krzysztofa Rosińskiego na stanowisko prezesa (do tej pory pierwszy wiceprezes). Informacje o odejściu docierały na rynek już w ubiegłym roku, ale nie zostały potwierdzone do tej pory. W świetle ostatnich informacji o planach sprzedaż przez Leszka Czarneckiego udziałów w GH można było oczekiwać informacji o odejściu prezesa GH. Jednocześnie odejście piotra Stępniaka uprawdopodabnia transakcję sprzedaży. 4 lutego

12 Getin Holding Wzrost liczby placówek 230 partnerskich, 250 własnych GB chce, aby liczba placówek partnerskich wzrosła do 230 do końca 2009 roku. Mają one mieć 5 30% udziału w sprzedaży poszczególnych produktów całej sieci w 2010 roku (największe znaczenie mają mieć kredyty gotówkowe, 15 20% mają mogą mieć produkty depozytowe, 5 15% kredyty samochodowe). Z początkiem roku działalność rozpoczęły pierwsze placówki. Bank zakończył już program pilotażowy. W tym roku GB zamierza otworzyć 100 placówek. Placówki będą miały taką samą zdolność operacyjną oraz wizualizację korporacyjną jak placówki własne. Będą mniejsze (2 3 osoby, vs. własna 4 8 osób). Miesięcznie będzie otwieranych 8 10 placówek. Placówki franszyzowe będą otwierane w miastach o liczbie mieszkańców tys. Wkład inwestora wynosi tys. PLN. Jednocześnie liczba placówek własnych ma wzrosnąć do 250, z obecnej liczby 153. Plany stworzenia sieci franszyzowej komunikowane były juz w ubiegłym roku po przejściu Ryszarda Kierwela do struktur GB. W BPH był on odpowiedzialny za agencje współpracujące z bankiem. Plany rozwoju franszyzy z pewnością pomogą bankowi, ale kluczowa staje się odpowiedź na pytane kto będzie inwestorem strategicznym banku. Jeśli Leszek Czarnecki zdecyduje się na sprzedaż swoich udziałów strategia rozwoju banku może ulec zmianie. Getin Holding Factor in Bank obroty w 2007 roku Należący do Getin Banku Factor In Bank wykupił w 2007 roku wierzytelności o wartości 794,59 mln PLN, czyli o blisko 82% więcej niż w 2006 roku. Dobry rok dla działalności z ekspozycją na obsługę przedsiębiorstw. Getin specjalizuje się w obsłudze segmentu MSP. Dobre wyniki z działalności factoringowej podawał już w ciągu pierwszych trzech kwartałów. Getin Holding Sprzedaż udziałów w Plus Banku z Getin Holding do Akcept Getin Holding zawarł umowę sprzedaży wszystkich udziałów w Plus Banku (dawniej Prikarpattya) na rzecz spółki Akcept. Wartość nominalna sprzedawanych udziałów (145,62 mln akcji) to 145,62 mln UAH (równowartość 71,31 mln PLN), a wartość ewidencyjna to 137,57 mln PLN. Wartość transakcji to 57,8 mln USD (równowartość 143,24 mln PLN). Spółki zabezpieczyły się od ryzyka kursu walutowego w przypadku tej transakcji. Zbyte akcje stanowią 99,06% w kapitale zakładowym PlusBank i uprawniają do (99,06%) głosów na walnym zgromadzeniu PlusBank. GH wcześniej informował o zamiarze zbycia udziałów w Plus Banku. Akcept jest spółką zależną GH. Są to zmiany w strukturze grupy kapitałowej GH zmierzające do wydzielenia z holdingu zagranicznej działalności. Docelowo Getin International (tak będzie nazywała się spółka Akcept) ma zostać wprowadzony na giełdę. Getin Holding Kupno 75,04% udziałów w białoruskim Somelbanku Za około 16,4 mln PLN nabyte zostały łącznie wszystkie udziały. Sombelbank specjalizuje się w bankowości detalicznej (głównie kredyty gotówkowe oraz ratalne) oraz obsłudze przedsiębiorstw. Bank posiada siedem oddziałów na terenie Białorusi, a jego aktywa wynoszą ponad 15 mln EUR. Bank rozpoczął swoją działalność na Białorusi w 2004 roku i świadczy usługi dla ponad 26 tys. klientów indywidualnych oraz kilkuset przedsiębiorstw. Kolejna akwizycja zmierzająca do budowy międzynarodowej grupy GI. Można było oczekiwać nabycia banku białoruskiego. Pozostawała tylko jedna niewiadoma: kiedy?. Ze względu na skalę działalności i rozmiar transakcji, bez wpływu na działalność obecnej grupy GH. Inaczej będzie w momencie kapitałowego wydzielenia GI z grupy GH i wprowadzenie podmiotu na giełdę. Wówczas wyniki białoruskiego banku nie będą wpływały w istotny sposób na wyniki, ale perspektywy wzrostu na tamtym rynku będą miały przełożenie na wycenę. Getin Holding Podwyższenie kapitału zakładowego Getin International Getin International podwyższyło kapitał zakładowy spółki z kwoty 11,5 mln EUR do kwoty 18,05 mln EUR nowych udziałów o wartości nominalnej 25 EUR (dwadzieścia pięć euro) każdy, co stanowi równowartość 90,7 PLN. GH objął w podwyższonym kapitale zakładowym udziałów, dokonując pełnej wpłaty w wysokości 2,04 mln EUR (7,4 mln PLN). Pozostałe udziały w liczbie objęła spółka Langholm Trading Limited LLC dokonując pełnej wpłaty w wysokości 4,5 mln (16,4 mln PLN). Po transakcji GH ma 75% udziałów w GI. Getin Holding Inwestycja w spółkę PERFECT FINANCE Akcept, spółka zależna GH, obejmie akcje z podwyższenia kapitału zakładowego spółki PER- FECT FINANCE. Obecnie kapitał zakładowy spółki to 100 tys. RON (ok. 95,75 tys. PLN). Zawarta przez GH umowa inwestycyjna zobowiązuje dotychczasowych wspólników do zwołania w terminie do dnia 15 lutego br. WZW, które podwyższy kapitał zakładowy spółki o kwotę 233 tys. RON (ok. 223,1 tys. PLN). Objęcie powyższych udziałów zapewni Akcept 69,97 % udziałów. Nie dojście do skutku rejestracji podwyższenia kapitału zakładowego do 31 marca br. spowoduje wygaśnięcie zawartej umowy inwestycyjnej. Umowa przewiduje ponadto prawo Akceptu do kupna pozostałych udziałów w spółce, stanowiących 30,03 % kapitału zakładowego tej spółki. Opcja zakupu może być zrealizowana proporcjonalnie po 1/3 udziałów rocznie za cenę równą 17,5 x zysk netto spółki za poprzedni rok obrotowy wynikający ze sprawozdania finansowego zbadanego przez audytora poczynając od początku 2011 roku. GH informował o podpisaniu listu intencyjnego zmierzającego do podpisania niniejszej umowy we wcześniejszych raportach. 4 lutego

13 Perfect Finance jest pośrednikiem finansowym zlokalizowanym z Rumunii. Jego skala działania jest bardzo ograniczona (1 placówka), ale według GH pozwoli to zaoszczędzić około pół roku przygotowań do rozpoczęcia działalności na tamtym rynku. Wszystkie operacje zagraniczne GH są obecnie w spółce Akcept, która docelowo ma nazywać się Getin International i skupiać działalność zagraniczną GH. Planowane jest wprowadzenie GI na giełdę. BPH Zmiany w składzie Rady Nadzorczej Luigi Lovaglio i Jan Krzysztof Bielecki złożyli rezygnacje z funkcji członków Rady Nadzorczej BPH. Podczas NWZA, które ma mieć miejsce 16 stycznia br. zostaną zaproponowani następujący kandydaci na członków Rady Nadzorczej BPH: Marco Iannaccone, Fausto Galmarini, Marina Natale, Błażej Lepczyński. Trzech pierwszych kandydatów to osoby pochodzące ze struktur grupy Unicredit. Marco Iannaccone jest dyrektorem planningu i zarządzaniu zmianą w pionie polskim, Fausto Galmarini zajmuje się faktoringiem w grupie, a pani Marina Natale jest szefem departamentu Rozwoju Biznesu oraz Fuzji i Przejęć we włoskiej grupie. Błażej Lepczyński jest doktorem nauk ekonomicznych. Zmiany w radzie wywołane wcześniejszymi zmianami w charakterze działania BPH. Po finalizacji transakcji sprzedaży mini BPH na rzecz GE Money skład rady i zarządu ulegnie kolejnym zmianom. NWZA w sprawie zmian w składzie Rady Nadzorczej zaplanowano na 20 lutego. BPH Przygotowanie strategii i odbudowa segmentu korporacyjnego BPH odbudowuje segment bankowości korporacyjnej i w 2008 roku chce otworzyć nowe centra obsługi takich klientów. Bank pracuje nad strategią na najbliższe trzy lata, która przedstawiona zostanie już po zmianie inwestora (GE Money ubiega się obecnie o zgodę na wykonywanie praw głosu w KNF). Obecnie bank ma kilkudziesięciu klientów korporacyjnych. NWZA Banku BPH uzupełniło skład rady nadzorczej banku o Marco Iannaccone, Fausto Galmarini, Marina Natale i Błażeja Lepczyńskiego. Bank chce uzupełnić także skład zarządu. Wancer poinformował, że cały czas trwają rozmowy z kandydatami na członków zarządu od spraw detalicznych i korporacyjnych, nie podał jednak szczegółów. Bank ma 650 tys. klientów detalicznych. Inwestycja w walory BPH jest obecnie obarczona ryzykiem. Trudno oszacować zyski banku na podstawie publicznie podanych informacji i nie wiadomo jak będzie przebiegał proces przejęcia przez GE Money. Uważamy, że w długim terminie starania banków powiodą się i ryzykowna na obecną chwilę inwestycja opłaci się. Pozytywne informacje płynące z BPH na temat odbudowy bankowości korporacyjnej to zła informacja dla Pekao. Skoro w BPH pozostali pracownicy, to naturalnym działaniem może być odbudowa relacji ze starymi klientami. 4 lutego

14 BZ WBK (Kupuj) Cena bieżąca: 191 PLN Cena docelowa: 226,4 PLN Analityk: Marta Jeżewska Data ostatniej aktualizacji: Wynik odstekow y 1 034, ,9 23,9% 1 565,1 22,2% 1 767,0 12,9% Liczba akcji (mln) 73,0 Marża odsetkow a 3,3% 3,5% 3,7% 3,7% MC (cena bieżąca) ,4 WNDB 2 365, ,6 25,2% 3 377,5 14,1% 3 781,7 12,0% Free float 29,5% Wynik operacyjny* 1 084, ,6 36,9% 1 711,6 15,3% 1 949,3 13,9% Zysk brutto 1 065, ,7 37,1% 1 581,0 8,2% 1 792,7 13,4% Zysk netto 758, ,3 33,8% 1 099,2 8,4% 1 250,4 13,8% ROE 20,7% 23,9% 22,8% 22,7% Zmiana ceny: 1m -22,0% P/E 18,4 13,7 12,7 11,1 Zmiana ceny: 6m -26,8% P/BV 3,5 3,1 2,7 2,4 Zmiana ceny: 12m -23,8% D/PS 6,0 6,0 4,2 5,3 Max (52 tyg.) 315,3 Dyield (%) 3,1 3,1 2,2 2,8 Min (52 tyg.) 176,0 * przed kosztami rezerw BZ WBK Grupa kapitałowa BZ WBK do tej pory była w stanie doskonale wykorzystać zmieniające się trendy w polskim sektorze bankowym. Rozwija się, wykorzystując przy tym cały potencjał grupy: segment detaliczny, korporacyjny i ekspozycję na rynki kapitałowe. Pozwoliło to wygenerować wysoką rentowność kapitałów ROE 26% (na koniec 3Q 07) i konsekwentnie poprawiać efektywności funkcjonowania grupy (CIR 49% na koniec 3Q 07). Bank stara się obecnie istotnie wzmocnić skrzydło bankowości komercyjnej (zarówno detalu, jak i bankowości korporacyjnej). W planie jest poszerzenie własnej sieci oraz stworzenie Minibanku - sieci consumer finance opartej o franszyzę. Wycena rynkowa BZ WBK to P/E 08 na poziomie 12,7, przy prognozowanym tempie wzrostu zysku netto na poziomie 9% w 2008 roku. Obniżyliśmy nasze prognozy w relacji do poprzedniego raportu o ponad 10% ze względu na obniżenie założeń w zakresie działalności na rynkach kapitałowych oraz podwyższone prognozy kosztów ze względu na prowadzony program rozbudowy sieci. Wpłynęło to na obniżenie naszej ceny docelowej o 22% w relacji do poprzedniego raportu. Wyceniamy 1 akcję BZ WBK na 226,4 PLN i zalecamy kupowanie akcji w 2008 roku. Uważamy jednak, że w pierwszej połowie roku akcje BZ WBK mogą zachowywać się gorzej niż rynek ze względu na negatywne informacje płynące z rynków kapitałowych. Niższa dywidenda z tegorocznych zysków Prezes banku zapowiedział, że poziom dywidendy z zysków za 2007 rok będzie znacznie niższy niż z zysków za 2006 rok. Przyczyną są planowane inwestycje w rozwój sieci oraz nowe produkty. Nie podjęto jeszcze ostatecznej decyzji w kwestii poziomu dywidendy. W ubiegłym roku bank wypłacił 58% skonsolidowanych zysków netto. Nasze obecne prognozy wyników finansowych uwzględniają niższy nominalny poziom dywidendy z zysków za 2007 rok oraz niższą stopę wypłaty. 4 lutego

15 Cena bieżąca: 91,7 PLN Cena docelowa: 95,3 PLN Analityk: Marta Jeżewska Data ostatniej aktualizacji: Wynik odstekow y 1 026, ,6 18,5% 1 383,7 13,7% 1 569,7 13,4% Liczba akcji (mln) 130,7 Marża odsetkow a 3,0% 3,2% 3,3% 3,5% MC (cena bieżąca) ,5 WNDB 2 096, ,9 17,2% 2 653,7 8,0% 2 917,9 10,0% Free float 25,0% Wynik operacyjny* 801,8 986,4 23,0% 1 084,6 10,0% 1 252,1 15,4% Zysk brutto 832, ,9 21,7% 1 011,0-0,2% 1 163,8 15,1% Zysk netto 657,1 808,3 23,0% 818,9 1,3% 942,7 15,1% ROE 12,3% 14,6% 14,2% ` 15,7% Zmiana ceny: 1m -7,3% P/E 18,2 14,8 14,6 12,7 Zmiana ceny: 6m -16,6% P/BV 2,2 2,1 2,0 2,0 Zmiana ceny: 12m 3,0% D/PS 3,6 4,1 5,0 5,1 Max (52 tyg.) 137,5 Dyield (%) 3,9 4,5 5,5 5,6 Min (52 tyg.) 78,2 * przed kosztami rezerw Bank Handlowy Handlowy (Trzymaj) Podobnie jak w przypadku innych banków, gorszy sentyment na rynkach kapitałowych oraz większa niepewność na rynkach finansowych odbiją się na wynikach Banku Handlowego. Jednak trendy te dotknęły wszystkich banki, a naszym zdaniem styczniowa korekta zdyskontowała już perspektywę gorszej pierwszej połowy roku w sektorze bankowym. Problemy inwestora strategicznego mogą wpłynąć na przegłosowanie wypłaty większości zysków za 2007 rok. Tym bardziej, że Bank Handlowy w przeciwieństwie do innych banków giełdowych jest w uprzywilejowanej sytuacji jeśli chodzi o współczynnik wypłacalności oraz relację wolumenów. Na rynku będzie pożyczkodawcą na rzecz innych banków. Jeśli założymy, że z zysku za 2007 rok bank wypłaci 81,5% zysków (stopa wypłaty z zysków za 2006 rok), to stopa dywidendy brutto wynosi 5,5%. Wyznaczamy naszą cenę docelową w horyzoncie 9 miesięcy na 95,3 PLN/akcję. Ze względu na wzrost wyceny akcji o 13% od naszego ostatniego raportu analitycznego z 24 stycznia 2008, obniżamy zalecenie z kupuj do trzymaj. Citigroup Czy cięcia kosztów dotknął Polskie operacje? Bank poinformował, że może ograniczyć zatrudnienie nawet o 5 10% (obecnie grupa zatrudnia 327 tys. pracowników na całym świecie). Rozważana jest również sprzedaż kilku swoich spółek zależnych. Bardzo możliwe było, że kłopoty strategicznego inwestora odbiją się na działalności polskiego banku. Uważamy, że może to wyłączyć bank z silnej walki konkurencyjnej i dalszego rozwoju. Obecnie banki z drugiej piątki największych bardzo intensywnie rozwijają sieć placówek i inwestują we wzrost jakości obsługi klienta (nowe produkty, kolejne placówki co generuje nie tylko koszty rzeczowe, ale również wzrost zatrudnienia). W obliczu globalnych oszczędności w grupie plany te mogą zostać zatrzymane, a w najlepszym przypadku okrojone. Naszym zdaniem Bank Handlowy straci do konkurencji. Na obecną chwilę uważamy, że większe prawdopodobieństwo tkwi w restrukturyzacji niż decyzji sprzedaży operacji w Polsce, ale sprzedaży nie wykluczamy. Obecnie pakiet 75% akcji Banku Handlowego wyceniany jest na giełdzie na 9,2 mld PLN (ok. 3,7 mld USD). Jest to kwota, która zdecydowanie pomogłaby w kłopotach z pokryciem strat. Plotki rynkowe o sprzedaży udziałów przez CitiGroup Parkiet pisze o tym, że w świetle ostatnich strat jakie poniósł Citigroup, inwestor strategiczny Banku Handlowego, możliwa jest sprzedaż posiadanych w Banku Handlowym udziałów. Prezes PKO BP powiedział, że gdyby było to możliwe, to z chęcią kupiłby część korporacyjną. Podjęcie takich działań musiałoby jednak spotkać się z aprobatą głównego akcjonariusza, Skarbu Państwa. Naszym zdaniem jest to kolejna próba podniesienia spekulacji o sprzedaży Banku Handlowego. Te obecne są na rynku od kilku lat. W świetle ostatnich strat jakie poniósł Citigroup scenariusz sprzedaży jest trochę bardziej prawdopodobny. Jednak tak jak pisaliśmy już wcześniej udziały Citigroup w Banku Handlowym wyceniane obecnie na około 3,4 mld USD nie będą lekarstwem na problemy Citigroup. Za to sprzedaż Banku Handlowego pozbawiłaby dość atrakcyjnej ekspozycji na rynki wschodzące, które nie zostały dotknięte problemami rynków rozwiniętych. Prasa z pewnością dalej będzie starała się kreować temat, jednak dopóki przedstawiciele banku oficjalnie tego nie potwierdzą traktujemy to jako spekulacje. Sprzedaż kart kredytowych W 2008 roku bank chce sprzedać więcej kart kredytowych niż w 2007 roku (237 tys. sztuk). Większość wolumenów sprzedaży stanowić mają karty co brandowe. Liczba kart kredytowych na koniec 2007 roku wynosiła 820 tys. sztuk (o 24% więcej niż na koniec 2006 roku). Ubiegły rok był najlepszym w historii banku pod względem liczby nowo pozyskanych kart kredytowych. Poinformowano, że w skali całego 2007 roku sprzedaż kart partnerskich stanowiła ponad poło- 4 lutego

16 wę sprzedaży w ubiegłym roku, jednak w ostatnich dwóch miesiącach 2007 roku udział ten wynosił już 75%. Bank Handlowy ma czterech partnerów, z którymi wydaje karty kredytowe. W połowie 2007 roku zaczął je wydawać z PLL LOT (sprzedaż przekroczyła 28 tys.,. sztuk) oraz z operatorem sieci komórkowej Polkomtel (ponad 30 tys.). Dobra informacja pod warunkiem, że nowe karty będą charakteryzowały się równie aktywnym użyciem przez klientów jak dotychczasowy portfel. 4 lutego

17 Analityk: Marta Jeżewska Data ostatniej aktualizacji: Wynik odstekow y 936, ,4 12,3% 1 247,1 18,6% 1 410,3 13,1% Liczba akcji (mln) 13,0 Marża odsetkow a 2,1% 2,0% 2,2% 2,2% MC (cena bieżąca) 7 871,1 WNDB 1 755, ,0 18,9% 2 357,5 13,0% 2 604,6 10,5% Free float 18,5% Wynik operacyjny* 539,6 700,5 29,8% 830,5 18,6% 963,1 16,0% Zysk brutto 753,3 848,1 12,6% 791,9-6,6% 912,7 15,3% Zysk netto 591,4 679,8 15,0% 633,2-6,9% 730,3 15,3% ROE 16,2% 17,4% 15,1% 16,2% Zmiana ceny: 1m -18,7% P/E 13,3 11,6 12,4 10,8 Zmiana ceny: 6m -36,2% P/BV 2,1 1,9 1,8 1,7 Zmiana ceny: 12m -22,8% D/PS 27,5 27,9 32,1 24,3 Max (52 tyg.) 1 075,0 Dyield (%) 4,5 4,6 5,3 4,0 Min (52 tyg.) 570,0 * przed kosztami rezerw ING BSK ING BSK (Akumuluj) Cena bieżąca: 605 PLN Cena docelowa: 668,4 PLN Pod względem P/E 08 (12,4) ING BSK jest jednym z najtańszych banków notowanych na GPW. W skali całego roku jesteśmy pozytywnie nastawieni do całego sektora bankowego. Przy obecnej wycenie rynkowej stopa dywidendy brutto jest na poziomie 5,3%, trzecim najwyższym w sektorze. Jednak w 2008 roku oczekujemy spadku zysków netto w ING BSK. Będzie to spowodowane malejącym potencjałem rozwiązywania rezerw, rosnącymi kosztami i gorszym sentymentem na rynkach kapitałowych. Pod względem wyniku operacyjnego przed kosztami rezerw oczekujemy poprawy na poziome 19% w 2008 roku, dzięki rosnącemu wynikowi odsetkowymi na bazie powiększającego się portfela kredytów i potencjałowi do stania się pożyczkodawcą w sektorze bankowym (kredyty/depozyty 38% na koniec 2007). Jeżeli bank będzie miał w dalszym ciągu wyższe rozwiązania niż poziom rezerw na nowoudzielane kredyty, to wynik może być wyższy, ale nie wpłynie to na naszą długoterminową ocenę banku. Dodatkowo wyniki grupy kapitałowej mogą znaleźć się pod presją w pierwszej połowie roku ze względu na brak napływów do funduszy inwestycyjnych (bardzo dużych w pierwszej połowie ub.r.) oraz wyższe koszty osobowe. Wyznaczyliśmy naszą cenę docelową dla akcji ING BSK na poziomie 668,4 PLN i zalecamy akumulowanie akcji. Konto ING z Lwem Direct Bank wprowadził konto Direct. Jest bezpłatne, gdy klient korzysta tylko i wyłącznie ze zdalnych kanałów dostępu. Jeśli pojawia się w placówce bankowej, opłaty są niejednokrotnie wyższe niż w przypadku tradycyjnego konta. Kolejny produkt atrakcyjny szczególnie dla młodszej części społeczeństwa. Naszym zdaniem trudno nazwać go innowacyjnym. Gdyż w podobnej formule działa już od lat np. mbank. Obsługa i tak ogranicza się do podstawowego wachlarza zarządzania rachunkiem osobistym i oszczędnościowym. Trudno bowiem za pośrednictwem Internetu udzielić kredytu o większej wartości, można co najwyżej dostać debet w koncie, a to i tak wymagać będzie przesłania dokumentów do banku co wydłuży proces lub pofatygowania się tam osobiście. Liczba kont oszczędnościowych OKO Na koniec 2007 roku wynosiła 1,47 mln, w tym 1,27 mln złotowych. Na koniec 2006 roku bank miał 1,18 kont OKO (w tym 1,02 mln złotowych), a na koniec 3Q07 miał ich 1,23 mln (o 40% więcej niż w ubiegłym roku). Liczba kart kredytowych na koniec 2007 roku wynosiła 260,4 tys. Sztuk (144 tys. sztuk na koniec 2006 roku). Informacje zgodne z trendami obserwowanymi w banku w całym 2007 roku. Szybszy wzrost liczby kont oszczędnościowych w 4Q07 (o 230 tys. vs. 50 tys. w ciągu pierwszych trzech kwartałów 2007) wynika z sytuacji na rynkach kapitałowych. Dotychczas bardzo szybko przybywało klientów inwestujących w fundusze inwestycyjne. Spadek poziomu aktywów w zarządzaniu zaowocuje przyspieszeniem dynamiki wzrostu wolumenów kont oszczędnościowych, nie tylko w przypadku ING BSK, ale w całym sektorze. Są banki, które rozpoczęły walkę o depozyty klientów w poszukiwaniu środków na akcję kredytową. ING BSK nie potrzebuje środków na akcję kredytową, a na TFI realizowało wyższe przychody niż na spreadzie depozytowym. Pozytywnie odbieramy fakt, że duża część klientów chce przeczekać niepewne czasy na giełdzie deponując środki w grupie. 4 lutego

18 Analityk: Marta Jeżewska Data ostatniej aktualizacji: Wynik odstekow y 780,0 880,9 12,9% 999,4 13,4% 1 154,9 15,6% Liczba akcji (mln) 271,7 Marża odsetkow a 3,6% 3,5% 3,2% 3,3% MC (cena bieżąca) 5 840,7 WNDB 1 202, ,4 11,8% 1 523,5 13,2% 1 747,1 14,7% Free float 14,5% Wynik operacyjny* 439,8 425,9-3,2% 544,4 27,8% 702,5 29,0% Zysk brutto 460,6 471,9 2,5% 454,4-3,7% 593,1 30,5% Zysk netto 468,1 368,6-21,3% 368,1-0,1% 480,4 30,5% ROE 24,8% 16,6% 14,8% 17,4% Zmiana ceny: 1m -10,4% P/E 12,5 15,8 15,9 12,2 Zmiana ceny: 6m -11,0% P/BV 2,8 2,5 2,2 2,0 Zmiana ceny: 12m 2,4% D/PS 0,2 0,4 0,5 0,6 Max (52 tyg.) 28,0 Dyield (%) 1,0 1,7 2,2 2,8 Min (52 tyg.) 18,2 * przed kosztami rezerw Kredyt Bank (Kupuj) Cena bieżąca: 21,5 PLN Cena docelowa: 25,1 PLN Kredyt Bank Ekspozycja Kredyt Banku na dwa główne czynniki ryzyka w 2008 roku: rynki kapitałowe oraz wzrost kosztów jest ograniczona. Bank nie ma bezpośrednio w swoich strukturach funduszy inwestycyjnych oraz domu maklerskiego. Jest wyłącznym dystrybutorem jednostek funduszy z grupy KBC, jednak baza ubiegłego roku nie jest znacząca. Jednocześnie, mimo prowadzonego programu rozbudowy sieci, wysoka baza kosztów daje potencjał do optymalizacji i relokacji wydatków na nowe projekty. CIR na poziomie 70%, prognozowany przez nas na koniec roku, jest najwyższym wskaźnikiem w sektorze. Zakładamy, że bank będzie dążył do zmniejszenia jego poziomu w kolejnych latach (prognozowane CIR na koniec 2009 roku to 61%). Mimo ograniczonego wpływu presji wydatków na wyniki sektora bankowego uważamy, że wpłynie to w ograniczonym stopniu na wyniki Kredyt Banku. Obniżyliśmy nasze prognozy wyników Kredyt Banku o 4,6% w 2008 roku, o 3,6% w 2009 roku i o 3% w 2010 roku. Wpływ na to miały m.in. założenia wyższych wydatków rzeczowych niż prognozowane poprzednio. Obniżamy naszą cenę docelową o 7,5% w relacji do poprzedniej. Wyznaczamy naszą nową cenę docelową na poziomie 25,1 PLN/akcję. Zalecamy kupowanie akcji. Bank ma premię w relacji do innych banków biorąc pod uwagę P/E 08 (15,9). Na prognozę wyniku 2008 roku negatywny wpływ ma założenie ujemnego salda rezerw vs. rozwiązania prognozowane w 2007 roku. Uważamy, że premia jest uzasadniona w świetle szybkiego rozwoju banku. Sprzedaż hipotek w 4Q07 przekroczyła 1 mld PLN Zgodnie z wcześniejszymi zapowiedziami bank sprzedał w 4Q07 kredyty hipoteczne o wartości ponad 1 mld PLN. W całym 2007 roku sprzedano 3,9 mld PLN kredytów hipotecznych. Wartość portfela kredytów hipotecznych wzrosła o 84% R/R do 5,9 mld PLN. Pozytywna informacja. Bank nie odczuł osłabienia koniunktury w segmencie kredytów hipotecznych mimo trendu panującego na rynku. Jego sprzedaż Q/Q spadła mniej niż 10%, a w relacji do ub. r. wzrosła znacznie powyżej rynku (na co wpływ ma przede wszystkim niska baza odniesienia). 4 lutego

19 Analityk: Marta Jeżewska Data ostatniej aktualizacji: Wynik odstekow y 650,5 774,6 19,1% 995,1 28,5% 1 214,0 22,0% Liczba akcji (mln) 849,2 Marża odsetkow a 2,8% 2,8% 2,9% 2,9% MC (cena bieżąca) 6 835,9 WNDB 1 253, ,0 31,8% 1 993,9 20,7% 2 341,2 17,4% Free float 34,5% Wynik operacyjny* 409,4 672,1 64,2% 820,9 22,1% 1 016,7 23,8% Zysk brutto 370,7 585,2 57,9% 667,0 14,0% 821,0 23,1% Zysk netto 300,8 464,7 54,5% 529,6 14,0% 651,9 23,1% ROE 13,1% 19,6% 19,5% 20,8% Zmiana ceny: 1m -30,0% P/E 22,7 14,7 12,9 10,5 Zmiana ceny: 6m -36,6% P/BV 3,1 2,7 2,4 2,0 Zmiana ceny: 12m -21,7% D/PS 0,5 0,2 0,2 0,2 Max (52 tyg.) 14,6 Dyield (%) 6,7 2,1 2,4 2,7 Min (52 tyg.) 7,6 * przed kosztami rezerw Millennium Millennium (Kupuj) Cena bieżąca: 8,1 PLN Cena docelowa: 9,7 PLN Obniżyliśmy nasze prognozy wyników finansowych w 2008 roku dla Banku Millennium o 14% w relacji do poprzedniej prognozy. Obecnie zakładamy CAGR 10/07 na poziomie 17,6% vs. poprzednie założenie 26%. W poprzednim raporcie analitycznym na temat Banku Millennium uważaliśmy, że premia w wycenie banku do innych notowanych na GPW w Warszawie jest uzasadniona pod warunkiem realizacji założeń szybkiego wzrostu. W świetle gorszego sentymentu na rynkach kapitałowych, rosnącej presji na wydatki oraz dużego uzależnienia banku od koniunktury w segmencie kredytów hipotecznych uważamy, że nasze poprzednie prognozy były bardzo ambitnym planem. W związku z obniżeniem prognoz wyników finansowych oraz spadkiem wycen rynkowych porównywanych banków, obniżamy naszą cenę docelową o 29% w relacji do poprzedniej. Wyznaczamy naszą nową cenę docelową na poziomie 9,7 PLN/akcję. Mimo znacznego obniżenia wyceny dla walorów Banku Millennium, zalecamy kupowanie akcji. Uważamy, że styczniowa korekta notowań, która najmocniej odbiła się właśnie na akcjach Millennium zdyskontowała już założenia niższego tempa wzrostu wyników. Obecnie Bank Millennium wyceniany jest przy P/E 08 12,9. Średnie P/E 08 dla banków wynosi 13,6, więc spadek wyceny walorów Millennium doprowadził do powstania dyskonta w wycenie względem innych banków. Wyniki potwierdzają dobrą kondycję banku Wynik netto (122 mln PLN) Banku Millennium był zgodny z naszymi oczekiwaniami (125 mln PLN) i znacznie powyżej konsensusu rynkowego (111 mln PLN, PAP). Na poziomie wyniku operacyjnego przed kosztami rezerw wyniki były gorsze od naszych oczekiwań na bazie wyższych od oczekiwań kosztów działania. Bank miał koszty ogółem na poziomie 309 mln PLN vs. nasze oczekiwania 287 mln PLN (różnica 22 mln PLN). Przyczyną był jednorazowy odpis amortyzacyjny w wysokości 20,9 mln PLN związany z przeniesieniem siedziby centrali banku planowanym na pierwszą połowę 2008 roku. Gdyby nie to, na poziomie operacyjnym wynik byłby zgodny z naszymi oczekiwaniami (176 mln PLN). Na poziomie wyniku brutto korzystnie na wyniki wpłynęło saldo rezerw (tylko -1 mln PLN vs. nasza prognoza -21 mln PLN). Po stronie przychodów bank podał wszystkie linie wyników zgodne z naszą prognozą (wynik odsetkowy 222 mln PLN vs. 225 mln PLN prognozy, wynik prowizyjny 145 mln PLN vs. nasza prognoza 143 mln PLN i wynik handlowy na poziomie 85 mln PLN vs. prognoza 82 mln PLN). Portfel kredytów wzrósł o 47,5% R/R i wyniósł 22 mld PLN (oczekiwaliśmy 22,3 mld PLN nieistotna różnica), a suma bilansowa wyniosła 30,5 mld PLN (nasza prognoza 31 mld PLN). Nieznacznie in plus zaskoczył poziom depozytów, który wyniósł na koniec 2007 roku 21,8 mld PLN vs. nasza prognoza 21 mld PLN (przyczyną mogło być przenoszenie środków z funduszy na lokaty). Wyniki oceniamy neutralne w relacji do naszych prognoz, ale potwierdzające bardzo dobrą sytuację banku. BCP sprzeda oddział Millennium Bank w Grecji Inwestor strategiczny Millennium zamierza sprzedać swój oddział Millennium Bank w Grecji z powodu agresywnej konkurencji na tym rynku i spadających marż. To część zmian, jakie wprowadza nowy prezes banku Carlos Santos Ferreira, który objął to stanowisko 15 stycznia. Bank zamierza skupić się na rynkach w Polsce, Rumunii i Angoli. Rynki, które weszły do UE i przeszły drogę bardzo szybkiego wzrostu (Grecja, Hiszpania, Portugalia) to teraz bardzo konkurencyjne rynki, co potwierdzają informacje zarówno na temat planów sprzedaży oddziału w Grecji przez BCP jak i kolejnych graczy na polskim rynku z południa Europy. Rezygnacja Członka Rady Nadzorczej Pan Jorge Jardim Goncalves zrezygnował z pełnienia funkcja Członka Rady Nadzorczej Banku. 4 lutego

20 Analityk: Marta Jeżewska Data ostatniej aktualizacji: Wynik odstekow y 24,1 37,8 56,9% 74,2 96,6% 112,5 51,6% Liczba akcji (mln) 215,2 Marża odsetkow a 4,2% 2,7% 2,7% 2,9% MC (cena bieżąca) 2 184,1 WNDB 97,3 258,7 165,8% 370,0 43,0% 493,8 33,5% Free float 12,9% Wynik operacyjny* 45,3 157,0 246,6% 224,0 42,6% 292,2 30,5% Zysk brutto 64,8 166,3 211,8 27,4% 263,2 24,3% Zysk netto 52,6 128,8 144,7% 164,6 27,7% 203,4 23,6% ROE 23,7% 32,9% 26,7% ` 25,4% Zmiana ceny: 1m -16,7% P/E 38,6 17,0 13,3 10,7 Zmiana ceny: 6m -29,7% P/BV 8,2 4,0 3,1 2,4 Zmiana ceny: 12m D/PS 0,0 0,0 0,0 0,0 Max (52 tyg.) 17,5 Dyield (%) 0,0 0,0 0,0 0,0 Min (52 tyg.) 9,3 * przed kosztami rezerw Noble Bank Noble Bank (Akumuluj) Cena bieżąca: 10,2 PLN Cena docelowa: 11,4 PLN Noble Bank to nowy podmiot działający w sektorze bankowym. Swoją działalność rozpoczął w 2006 roku, więc dotychczasowe wysokie dynamiki wzrostu wynikały zarówno z niskiej bazy odniesienia, jak sukcesów sprzedażowych budowanych na bazie bardzo dobrej koniunktury w segmencie kredytów hipotecznych i rynkach kapitałowych rok może okazać się rokiem próby dla działalności Noble Banku. Grupa kapitałowa Noble Banku ma ekspozycję przede wszystkim na rynek kredytów hipotecznych (poprzez Open Finance i działalność MetroBanku) oraz na rynek kapitałowy (sprzedaż produktów inwestycyjnych przez OF oraz działalność Noble Funds TFI). Obniżyliśmy założenia w zakresie poziomu sprzedaży kredytów hipotecznych przez OF i MetroBank oraz założenia w zakresie sprzedaży produktów inwestycyjnych przez OF. Podwyższamy założenia w zakresie poziomu aktywów w zarządzaniu Noble Funds TFI przez wzgląd na bardzo dobre wyniki w 4Q07, przekraczające nasze pierwotne założenia. Mimo obniżonych założeń w zakresie prognozowanych poziomów sprzedaży, które miały wpływ na nasze prognozy wyników (obniżamy prognozę zysku netto w 2008 roku o 8%) uważamy, że obecny poziom wyceny rynkowej Noble Banku jest atrakcyjny. Bardziej konserwatywne założenia w zakresie wzrostu wyników w przyszłości oraz spadek wskaźników banków w wycenie porównawczej były przyczyną obniżenia naszej ceny docelowej dla Noble Banku o 26%. Wyceniamy 1 akcję Noble Banku na 11,4 PLN/akcję. Ze względu na wzrost kursu akcji Noble Banku o 8% od czasu publikacji naszego raportu analitycznego (24 stycznia) obniżamy rekomendację z kupuj do akumuluj. Wartość sprzedanych produktów przez Open Finance W 2007 roku OF złożył wnioski kredytowe o wartości 6,7 mld PLN, a wartość sprzedanych kredytów wyniosła 4,7 mld PLN. Jednocześnie OF sprzedał produkty inwestycyjne o wartości 660 mln PLN i produkty systematycznego oszczędzania o wartości 26 mln PLN. W naszym modelu zakładaliśmy sprzedaż kredytów hipotecznych o wartości 4,959 mld PLN i sprzedaż produktów inwestycyjnych o wartości 676 mln PLN. Wyniki można uznać za zgodne z założeniami. Sprzedaż kredytów hipotecznych o 259 mln PLN niższa niż zakładana to przychody niższe o około 5 mln PLN. Nie widzimy jednak zagrożeń dla realizacji naszej prognozy przychodów Noble Banku ze względu na dobre wyniki sprzedażowe Noble Funds TFI. Sprzedaż akcji ASK Investments zbył akcje Noble Banku na podstawie zawartych umów sprzedaży akcji 90,08 tys. akcji Noble Banku na rzecz Dominika Fajbusiewicza oraz 90,08 tys. akcji na rzecz Dariusza Makosza. Każdy zapłacił za akcje 90,08 tys. PLN. Po dokonaniu transakcji ASK Investments posiada 14,812 mln akcji Noble Banku co stanowi 6,89% udziałów. Zbycie w ramach realizacji programu motywacyjnego. Rezygnacja Członka Rady Nadzorczej Piotr Stępniak zrezygnował z funkcji Przewodniczącego Rady Nadzorczej Noble Bank. Informacja oczekiwana po rezygnacji P. Stępniaka ze stanowiska prezesa Getin Holding. 4 lutego

BANK BPH KONTYNUUJE DYNAMICZNY ROZWÓJ

BANK BPH KONTYNUUJE DYNAMICZNY ROZWÓJ Warszawa, 27 lipca 2005 r. Informacja prasowa BANK BPH KONTYNUUJE DYNAMICZNY ROZWÓJ Skonsolidowane wyniki finansowe Banku BPH po II kwartałach 2005 roku według MSSF osiągnięcie w I półroczu 578 mln zł

Bardziej szczegółowo

Wyniki finansowe PKO Banku Polskiego na tle konkurentów po III kw. 2010 r. Opracowano w Departamencie Strategii i Analiz

Wyniki finansowe PKO Banku Polskiego na tle konkurentów po III kw. 2010 r. Opracowano w Departamencie Strategii i Analiz Wyniki finansowe PKO Banku Polskiego na tle konkurentów po III kw. 2010 r. Opracowano w Departamencie Strategii i Analiz Synteza* Na koniec III kw. 2010 r. PKO Bank Polski na tle wyników konkurencji**

Bardziej szczegółowo

BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wyniki za 2013 rok i podział zysku. Warszawa, 24 czerwca 2014

BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wyniki za 2013 rok i podział zysku. Warszawa, 24 czerwca 2014 BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wyniki za 2013 rok i podział zysku Warszawa, 24 czerwca 2014 Otoczenie makroekonomiczne Gospodarka stopniowo przyspiesza Dalsza poprawa sytuacji na rynku pracy 7.0 5.0 3.0

Bardziej szczegółowo

Informacja o działalności Grupy Kapitałowej Banku Millennium w I kwartale 2013 r.

Informacja o działalności Grupy Kapitałowej Banku Millennium w I kwartale 2013 r. INFORMACJA PRASOWA strona: 1 Warszawa, 25 kwietnia 2013 r. Informacja o działalności Grupy Kapitałowej Banku Millennium w I kwartale 2013 r. (Warszawa, 25 kwietnia 2013 r.) Zysk skonsolidowany Grupy Banku

Bardziej szczegółowo

Wyniki Grupy Kapitałowej GETIN Holding za I kwartał 2009 roku

Wyniki Grupy Kapitałowej GETIN Holding za I kwartał 2009 roku Wyniki Grupy Kapitałowej GETIN Holding za I kwartał 2009 roku Prezentacja dla inwestorów i analityków niezaudytowanych wyników finansowych Warszawa, 15 maja 2009r. GETIN Holding w I kwartale 2009 roku

Bardziej szczegółowo

VII.1. Rachunek zysków i strat t Grupy BRE Banku

VII.1. Rachunek zysków i strat t Grupy BRE Banku VII.1. Rachunek zysków i strat t Grupy BRE Banku Grupa BRE Banku zakończyła rok 2012 zyskiem brutto w wysokości 1 472,1 mln zł, wobec 1 467,1 mln zł zysku wypracowanego w 2011 roku (+5,0 mln zł, tj. 0,3%).

Bardziej szczegółowo

BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Podsumowanie 2011 roku Kierunki Strategiczne na lata 2012-2015. 19 marca 2012 roku

BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Podsumowanie 2011 roku Kierunki Strategiczne na lata 2012-2015. 19 marca 2012 roku BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Podsumowanie roku Kierunki Strategiczne na lata 2012-2015 19 marca 2012 roku / mln zł / / mln zł / wyniki podsumowanie Rozwój biznesu SEGMENT KORPORACYJNY Transakcje walutowe

Bardziej szczegółowo

Wyniki Grupy Kapitałowej GETIN Holding

Wyniki Grupy Kapitałowej GETIN Holding Wyniki Grupy Kapitałowej GETIN Holding za rok prezentacja zaudytowanych wyników finansowych dla Inwestorów i Analityków Warszawa, 25 lutego 2011 r. Kontynuacja dynamicznego rozwoju Grupy Znacząca poprawa

Bardziej szczegółowo

Wyniki Grupy Banku Pocztowego za 2012 rok. Warszawa, 28 lutego 2013 r.

Wyniki Grupy Banku Pocztowego za 2012 rok. Warszawa, 28 lutego 2013 r. Najwyższy zysk w historii Wyniki Grupy Banku Pocztowego za 2012 rok Warszawa, 28 lutego 2013 r. Najważniejsze osiągnięcia 2012 roku Rekordowe dochody i zysk netto: odpowiednio 298,3 mln zł (+ 15% r/r),

Bardziej szczegółowo

KIEPSKIE OCENY - DOBRE PROGNOZY

KIEPSKIE OCENY - DOBRE PROGNOZY KIEPSKIE OCENY - DOBRE PROGNOZY Pierwszy tegoroczny pomiar koniunktury bankowej został przeprowadzony w dniach -7 stycznia, na próbie placówek, reprezentujących wszystkie typy banków krajowych. Wyniki

Bardziej szczegółowo

Kondycja polskiego sektora bankowego w drugiej połowie 2012 roku. Podsumowanie wyników polskich banków za I półrocze

Kondycja polskiego sektora bankowego w drugiej połowie 2012 roku. Podsumowanie wyników polskich banków za I półrocze Kondycja polskiego sektora bankowego w drugiej połowie 2012 roku. Podsumowanie wyników polskich banków za I półrocze Polskie banki osiągnęły w I półroczu łączny zysk netto na poziomie 8,04 mld zł, po wzroście

Bardziej szczegółowo

GRUPA KAPITAŁOWA NOBLE BANK S.A. PRZEGLĄD WYNIKÓW FINANSOWYCH ZA IV KWARTAŁ 2009 ROKU. 8 Marca 2010 r.

GRUPA KAPITAŁOWA NOBLE BANK S.A. PRZEGLĄD WYNIKÓW FINANSOWYCH ZA IV KWARTAŁ 2009 ROKU. 8 Marca 2010 r. GRUPA KAPITAŁOWA NOBLE BANK S.A. PRZEGLĄD WYNIKÓW FINANSOWYCH ZA IV KWARTAŁ 2009 ROKU 8 Marca 2010 r. ZASTRZEŻENIE Niniejsza prezentacja została opracowana wyłącznie w celu informacyjnym na potrzeby klientów

Bardziej szczegółowo

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej 222 df Instytut Badań nad Gospodarką Rynkową przedstawia osiemdziesiąty piąty kwartalny raport oceniający stan koniunktury gospodarczej w Polsce (IV kwartał 2014 r.) oraz prognozy na lata 2015 2016 KWARTALNE

Bardziej szczegółowo

Raport kwartalny Wierzyciel S.A. I kwartał 2011r. (dane za okres 01-01-2011r. do 31-03-2011r.)

Raport kwartalny Wierzyciel S.A. I kwartał 2011r. (dane za okres 01-01-2011r. do 31-03-2011r.) Raport kwartalny Wierzyciel S.A. I kwartał 2011r. (dane za okres 01-01-2011r. do 31-03-2011r.) Mikołów, dnia 9 maja 2011 r. REGON: 278157364 RAPORT ZAWIERA: 1. PODSTAWOWE INFORMACJE O EMITENCIE 2. WYBRANE

Bardziej szczegółowo

Dobre wyniki w trudnych czasach

Dobre wyniki w trudnych czasach Warszawa, 10 marca 2009 roku Wyniki finansowe Grupy PZU w 2008 roku Dobre wyniki w trudnych czasach W 2008 roku Grupa PZU zebrała 21.515,4 mln złotych z tytułu składek ubezpieczeniowych, osiągając zysk

Bardziej szczegółowo

Temat: Informacja o wstępnych skonsolidowanych wynikach finansowych za I półrocze 2015 roku Grupy Kapitałowej Banku Handlowego w Warszawie S.A.

Temat: Informacja o wstępnych skonsolidowanych wynikach finansowych za I półrocze 2015 roku Grupy Kapitałowej Banku Handlowego w Warszawie S.A. Warszawa, dnia 13 sierpnia 2015 r. Temat: Informacja o wstępnych skonsolidowanych wynikach finansowych za I półrocze 2015 roku Grupy Kapitałowej Banku Handlowego w Warszawie S.A. Podstawa prawna: Zgodnie

Bardziej szczegółowo

Raport bieżący nr 6/2015. TEMAT: Informacja na temat działalności Grupy Kapitałowej Banku Millennium w 2014 r.

Raport bieżący nr 6/2015. TEMAT: Informacja na temat działalności Grupy Kapitałowej Banku Millennium w 2014 r. Dnia: 2 lutego 2015 r. Raport bieżący nr 6/2015 TEMAT: Informacja na temat działalności Grupy Kapitałowej Banku Millennium w r. Skonsolidowany zysk netto Grupy Banku Millennium ( Grupa ) w roku wyniósł

Bardziej szczegółowo

Informacja o działalności Grupy Kapitałowej Banku Millennium w I kwartale 2015 roku

Informacja o działalności Grupy Kapitałowej Banku Millennium w I kwartale 2015 roku INFORMACJA PRASOWA strona: 1 Warszawa, 27 kwietnia 2015 r. Informacja o działalności Grupy Kapitałowej Banku Millennium w I kwartale 2015 roku (Warszawa, 27.04.2015 r.) Skonsolidowany zysk netto Grupy

Bardziej szczegółowo

Bank of America Corp.(DE) (BAC) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE).

Bank of America Corp.(DE) (BAC) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE). Bank of America Corp.(DE) (BAC) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE). Czym zajmuje się firma? Bank of America jeden z największych banków świata. Pod względem wielkości aktywów zajmuje 3.

Bardziej szczegółowo

Wyniki finansowe banków w I półroczu 2013 r. 1

Wyniki finansowe banków w I półroczu 2013 r. 1 GŁÓWNY URZĄD STATYSTYCZNY Departament Studiów Makroekonomicznych i Finansów Warszawa, 24 września 2013 r. Wyniki finansowe banków w I półroczu 2013 r. 1 W końcu czerwca 2013 r. działalność operacyjną prowadziły

Bardziej szczegółowo

Budowa i odbudowa zaufania na rynku finansowym. Piotr Szpunar Departament Systemu Finansowego Narodowy Bank Polski

Budowa i odbudowa zaufania na rynku finansowym. Piotr Szpunar Departament Systemu Finansowego Narodowy Bank Polski Budowa i odbudowa zaufania na rynku finansowym Piotr Szpunar Departament Systemu Finansowego Narodowy Bank Polski Aktywa instytucji finansowych w Polsce w latach 2000-2008 (w mld zł) 2000 2001 2002 2003

Bardziej szczegółowo

BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wyniki skonsolidowane za I kwartał 2010 roku - 1 -

BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wyniki skonsolidowane za I kwartał 2010 roku - 1 - BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wyniki skonsolidowane za I kwartał 2010 roku - 1 - Istotny wzrost wyniku netto w I kwartale 2010 r. Kwartalny zysk netto (mln zł) 227% 102 49% 151 46 1Q 09 4Q 09 1Q 10 Wzrost

Bardziej szczegółowo

Departament Bankowości Komercyjnej i Specjalistycznej oraz Instytucji Płatniczych URZĄD KOMISJI NADZORU FINANSOWEGO WARSZAWA, marzec 2016 r.

Departament Bankowości Komercyjnej i Specjalistycznej oraz Instytucji Płatniczych URZĄD KOMISJI NADZORU FINANSOWEGO WARSZAWA, marzec 2016 r. Opracowanie: Wydział Analiz Sektora Bankowego Departament Bankowości Komercyjnej i Specjalistycznej oraz Instytucji Płatniczych URZĄD KOMISJI NADZORU FINANSOWEGO WARSZAWA, marzec 201 r. W dniu 22 marca

Bardziej szczegółowo

Najlepszy kwartał - solidne podstawy

Najlepszy kwartał - solidne podstawy Najlepszy kwartał - solidne podstawy pod dalszy rozwój Grupy GRUPA KAPITAŁOWA GETIN HOLDING SA NIEZAUDYTOWANE WYNIKI FINANSOWE ZA I KWARTAŁ 2007 Prezentacja dla inwestorów i analityków Warszawa, 11 maja

Bardziej szczegółowo

Konsekwentnie do przodu wzrost rentowności Banku Pocztowego po III kwartałach 2014 r. Wyniki biznesowe i finansowe Plany na 2015 rok

Konsekwentnie do przodu wzrost rentowności Banku Pocztowego po III kwartałach 2014 r. Wyniki biznesowe i finansowe Plany na 2015 rok Konsekwentnie do przodu wzrost rentowności Banku Pocztowego po III kwartałach 2014 r. Wyniki biznesowe i finansowe Plany na 2015 rok Wyniki po III kwartałach 2014 r. Podsumowanie III kwartałów Wzrost poziomu

Bardziej szczegółowo

Warszawa, 8 marca 2012 r.

Warszawa, 8 marca 2012 r. Kondycja banków w Europie i Polsce. Czy problemy finansowe inwestorów strategicznych wpłyną na zaostrzenie polityki kredytowej w spółkach-córkach w Polsce Warszawa, 8 marca 2012 r. Samodzielność w ramach

Bardziej szczegółowo

PLANY FINANSOWE KRAJOWYCH BANKO W KOMERCYJNYCH NA 2015 R.

PLANY FINANSOWE KRAJOWYCH BANKO W KOMERCYJNYCH NA 2015 R. Opracowanie: Wydział Analiz Sektora Bankowego (DBK 1) Departament Bankowości Komercyjnej i Specjalistycznej oraz Instytucji Płatniczych URZĄD KOMISJI NADZORU FINANSOWEGO WARSZAWA, W dniu 9 kwietnia r.

Bardziej szczegółowo

Aneks Nr 1 do Prospektu Emisyjnego. PCC Rokita Spółka Akcyjna. zatwierdzonego przez Komisję Nadzoru Finansowego w dniu 7 maja 2014 roku

Aneks Nr 1 do Prospektu Emisyjnego. PCC Rokita Spółka Akcyjna. zatwierdzonego przez Komisję Nadzoru Finansowego w dniu 7 maja 2014 roku Aneks Nr 1 do Prospektu Emisyjnego PCC Rokita Spółka Akcyjna zatwierdzonego przez Komisję Nadzoru Finansowego w dniu 7 maja 2014 roku Niniejszy aneks został sporządzony w związku z opublikowaniem przez

Bardziej szczegółowo

Raport miesięczny. Centrum Finansowe Banku BPS S.A. za maj 2013 roku. Warszawa, 14.06.2013 r.

Raport miesięczny. Centrum Finansowe Banku BPS S.A. za maj 2013 roku. Warszawa, 14.06.2013 r. Raport miesięczny Centrum Finansowe Banku BPS S.A. za maj 2013 roku Warszawa, 14.06.2013 r. Spis treści: 1. INFORMACJE NA TEMAT WYSTĄPIENIA TENDENCJI I ZDARZEŃ W OTOCZENIU RYNKOWYM SPÓŁKI, KTÓRE W JEJ

Bardziej szczegółowo

Wyniki Grupy Kapitałowej GETIN Holding

Wyniki Grupy Kapitałowej GETIN Holding Wyniki Grupy Kapitałowej GETIN Holding za I półrocze 2010 roku Prezentacja dla inwestorów i analityków niezaudytowanych wyników finansowych Warszawa, 27 sierpnia 2010r. Główne wydarzenia i osiągnięcia

Bardziej szczegółowo

Polskie banki jako element międzynarodowych holdingów bankowych szanse czy zagrożenia

Polskie banki jako element międzynarodowych holdingów bankowych szanse czy zagrożenia Polskie banki jako element międzynarodowych holdingów bankowych szanse czy zagrożenia Wojciech Kwaśniak Zastępca Przewodniczącego Komisji Nadzoru Finansowego Warszawa, 08.03.2012 r. 1 Sektor bankowy w

Bardziej szczegółowo

Informacja o wynikach Grupy Kapitałowej Banku Millennium

Informacja o wynikach Grupy Kapitałowej Banku Millennium INFORMACJA PRASOWA strona: 1 Warszawa, 28 października r. Informacja o wynikach Grupy Kapitałowej Banku Millennium po trzech kwartałach roku (Warszawa, 28 października roku) Skonsolidowany zysk netto Grupy

Bardziej szczegółowo

WYNIKI FINANSOWE 2012

WYNIKI FINANSOWE 2012 WYNIKI FINANSOWE 2012 DOBRE ZAKOŃCZENIE DOBREGO ROKU Warszawa, 15 marca 2013 ZYSK NETTO ZYSK NETTO (mln zł) +1,9% +4,5% 2 899 2 956 711 704 798 743 1kw 12 2kw 12 3kw 12 4kw 12 18,9% 18,9% 22,3% 19,6% 2011

Bardziej szczegółowo

PKO BP zdecydował się połączyć emisję akcji z wypłatą dywidendy. Wpisany przez Łukasz Wilkowicz

PKO BP zdecydował się połączyć emisję akcji z wypłatą dywidendy. Wpisany przez Łukasz Wilkowicz Potwierdziły się zapowiedzi emisji, z której największy krajowy bank miałby pozyskać około 5 mld złotych. Niespodzianką była deklaracja, że na dywidendę zarząd jest gotów przeznaczyć cały ubiegłoroczny

Bardziej szczegółowo

Wyniki finansowe Banku BPH w III kw. 2015 r.

Wyniki finansowe Banku BPH w III kw. 2015 r. Wyniki finansowe Banku BPH w III kw. 2015 r. wideokonferencja 1 3 kw. 2015 r. najważniejsze informacje Zyskowność Zysk netto 5 mln zł, zysk brutto 11 mln zł Wyniki Wartość udzielonych kredytów detalicznych

Bardziej szczegółowo

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej 222 df Instytut Badań nad Gospodarką Rynkową przedstawia osiemdziesiąty siódmy kwartalny raport oceniający stan koniunktury gospodarczej w Polsce ( kwartał 2015 r.) oraz prognozy na lata 2015 2016 KWARTALNE

Bardziej szczegółowo

Uwarunkowania rozwoju banków spółdzielczych

Uwarunkowania rozwoju banków spółdzielczych Forum Liderów Banków Spółdzielczych Model polskiej bankowości spółdzielczej w świetle zmian regulacji unijnych Uwarunkowania rozwoju banków spółdzielczych Jerzy Pruski Prezes Zarządu BFG Warszawa, 18 września

Bardziej szczegółowo

GŁÓWNY URZĄD STATYSTYCZNY. Wyniki finansowe banków w okresie I-IX 2013 r. 1

GŁÓWNY URZĄD STATYSTYCZNY. Wyniki finansowe banków w okresie I-IX 2013 r. 1 GŁÓWNY URZĄD STATYSTYCZNY Departament Studiów Makroekonomicznych i Finansów Warszawa, 20 grudnia 2013 r. Wyniki finansowe banków w okresie I-IX 2013 r. 1 W końcu września 2013 r. działalność operacyjną

Bardziej szczegółowo

BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wyniki skonsolidowane za II kwartał 2011 roku. Sierpień 2011

BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wyniki skonsolidowane za II kwartał 2011 roku. Sierpień 2011 BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wyniki skonsolidowane za II kwartał 2011 roku Sierpień 2011 MODEL BIZNESOWY II kwartał 2011 roku podsumowanie Przychody () 689-16% 576 Rachunki bieżące korporacyjnesalda

Bardziej szczegółowo

29 sierpnia 2014 r. Wyniki Banku BPH w II kw. 2014 r.

29 sierpnia 2014 r. Wyniki Banku BPH w II kw. 2014 r. Wyniki Banku BPH w II kw. 2014 r. 29 sierpnia 2014 r. Zastrzeżenie Niniejsza prezentacja nie jest częścią jakiejkolwiek oferty, zaproszenia, zachęty lub formy nakłaniania do sprzedaży lub składania zapisów

Bardziej szczegółowo

RAPORT MIESIĘCZNY Marka S.A. KWIECIEŃ 2013 r.

RAPORT MIESIĘCZNY Marka S.A. KWIECIEŃ 2013 r. RAPORT MIESIĘCZNY Marka S.A. KWIECIEŃ 2013 r. Białystok, 13 maj 2013 r. 1 z 6 Spis treści: 1. Informacje na temat wystąpienia tendencji i zdarzeń w otoczeniu rynkowym Spółki, które w jej ocenie mogą mieć

Bardziej szczegółowo

GETIN NOBLE BANK ZA I PÓŁROCZE 2010 ROKU

GETIN NOBLE BANK ZA I PÓŁROCZE 2010 ROKU WYNIKI GRUPY KAPITAŁOWEJ GETIN NOBLE BANK ZA I PÓŁROCZE 2010 ROKU Prezentacja dla inwestorów i analityków zaudytowanych wyników finansowych Warszawa, 27 sierpnia 2010r. GETIN NOBLE BANK NAJWAŻNIEJSZE PARAMETRY

Bardziej szczegółowo

BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wstępne wyniki skonsolidowane za II kwartał 2009 roku -1-

BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wstępne wyniki skonsolidowane za II kwartał 2009 roku -1- BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wstępne wyniki skonsolidowane za II kwartał 29 roku -1- Sytuacja gospodarcza w II kwartale 29 r. Stopniowa poprawa produkcji przemysłowej dzięki słabszemu PLN Szybszy spadek

Bardziej szczegółowo

Wyniki finansowe Banku w 1 kw. 2015 r.

Wyniki finansowe Banku w 1 kw. 2015 r. Wyniki finansowe Banku w 1 kw. 2015 r. Webcast r. 1 1 kw. 2015 r. najważniejsze informacje Zyskowność Zysk netto na poziomie 12 mln zł, a zysk brutto 22 mln zł Wyniki Wartość udzielonych kredytów detalicznych

Bardziej szczegółowo

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej 222 df Instytut Badań nad Gospodarką Rynkową przedstawia osiemdziesiąty szósty kwartalny raport oceniający stan koniunktury gospodarczej w Polsce (I kwartał 2015 r.) oraz prognozy na lata 2015 2016 KWARTALNE

Bardziej szczegółowo

Raport o stabilności systemu finansowego Grudzień 2012 r. Departament Systemu Finansowego 1

Raport o stabilności systemu finansowego Grudzień 2012 r. Departament Systemu Finansowego 1 Raport o stabilności systemu finansowego Grudzień 2012 r. Departament Systemu Finansowego 1 Raport o stabilności finansowej Raport jest elementem polityki informacyjnej NBP przyczyniającym się do realizacji

Bardziej szczegółowo

Raport o sytuacji systemu SKOK w I kwartale 2013

Raport o sytuacji systemu SKOK w I kwartale 2013 Raport o sytuacji systemu SKOK w I kwartale 2013 Raport został opracowany w oparciu o dane finansowe kas przekazane do UKNF na podstawie rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 8 stycznia 2013 r. w sprawie

Bardziej szczegółowo

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej 222 df Instytut Badań nad Gospodarką Rynkową przedstawia osiemdziesiąty drugi kwartalny raport oceniający stan koniunktury gospodarczej w Polsce (I kwartał 2014 r.) oraz prognozy na lata 2014 2015 KWARTALNE

Bardziej szczegółowo

GRUPA KAPITAŁOWA NOBLE BANK S.A. PRZEGLĄD WYNIKÓW FINANSOWYCH ZA PIERWSZĄ POŁOWĘ 2009 ROKU. 18 sierpnia 2009 r.

GRUPA KAPITAŁOWA NOBLE BANK S.A. PRZEGLĄD WYNIKÓW FINANSOWYCH ZA PIERWSZĄ POŁOWĘ 2009 ROKU. 18 sierpnia 2009 r. GRUPA KAPITAŁOWA NOBLE BANK S.A. PRZEGLĄD WYNIKÓW FINANSOWYCH ZA PIERWSZĄ POŁOWĘ 2009 ROKU 18 sierpnia 2009 r. ZASTRZEŻENIE Niniejsza prezentacja została opracowana wyłącznie w celu informacyjnym na potrzeby

Bardziej szczegółowo

WYNIKI FINANSOWE ZA 1 KWARTAŁ 2013

WYNIKI FINANSOWE ZA 1 KWARTAŁ 2013 WYNIKI FINANSOWE ZA 1 KWARTAŁ 2013 WIĘKSZA STABILNOŚĆ, WYJĄTKOWY POTENCJAŁ Warszawa, 10 maja 2013 ZYSK NETTO ZYSK NETTO (mln zł) -6.3% 710,6 665,5 1kw 12 1kw 13 ROE Znormalizowane 18.9% 17.3% Początek

Bardziej szczegółowo

Wyniki finansowe grupy Getin Holding

Wyniki finansowe grupy Getin Holding Tytuł testowy Wyniki finansowe grupy Getin Holding H1 2013 Warszawa, 30 sierpnia 2013 r. Grupa Getin Holding Podsumowanie najważniejszych wydarzeń kwartału i półrocza 64,0 mln PLN zysku netto 1) za Q2

Bardziej szczegółowo

Raport kwartalny Wierzyciel S.A. IV kwartał 2010r. (dane za okres 01-10-2010r. do 31-12-2010r.)

Raport kwartalny Wierzyciel S.A. IV kwartał 2010r. (dane za okres 01-10-2010r. do 31-12-2010r.) Raport kwartalny Wierzyciel S.A. IV kwartał 2010r. (dane za okres 01-10-2010r. do 31-12-2010r.) Mikołów, dnia 31 stycznia 2011 r. RAPORT ZAWIERA: 1. PODSTAWOWE INFORMACJE O EMITENCIE 2. WYBRANE DANE FINANSOWE

Bardziej szczegółowo

Wyniki finansowe domów i biur maklerskich w I półroczu 2009 roku 1

Wyniki finansowe domów i biur maklerskich w I półroczu 2009 roku 1 Warszawa,16 października 2009 r. Wyniki finansowe domów i biur maklerskich w I półroczu 2009 roku 1 Dane te prezentują wyniki finansowe 42 domów i 7 biur maklerskich (przed rokiem 39 domów i 6 biur maklerskich)

Bardziej szczegółowo

BANKI SPÓŁDZIELCZE I ZRZESZAJĄCE I kwartał 2015 r.

BANKI SPÓŁDZIELCZE I ZRZESZAJĄCE I kwartał 2015 r. BANKI SPÓŁDZIELCZE I ZRZESZAJĄCE I kwartał 2015 r. 1 Najważniejsze spostrzeżenia i wnioski sektor banków spółdzielczych WYNIKI FINANSOWE DYNAMICZNY WZROST DEPOZYTÓW WZROST NALEŻNOŚCI OD PRZEDSIĘBIORSTW

Bardziej szczegółowo

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej 222 df Instytut Badań nad Gospodarką Rynkową przedstawia osiemdziesiąty czwarty kwartalny raport oceniający stan koniunktury gospodarczej w Polsce ( kwartał 2014 r.) oraz prognozy na lata 2014 2015 KWARTALNE

Bardziej szczegółowo

BANKI SPÓŁDZIELCZE I ZRZESZAJĄCE W 2013 r.

BANKI SPÓŁDZIELCZE I ZRZESZAJĄCE W 2013 r. BANKI SPÓŁDZIELCZE I ZRZESZAJĄCE W 213 r. Departament Bankowości Spółdzielczej i Spółdzielczych Kas Oszczędnościowo - Kredytowych Warszawa, kwiecień 213 Najważniejsze spostrzeżenia i wnioski banki spółdzielcze

Bardziej szczegółowo

Grupa Banku Millennium. Strategia na lata 2010-2012. Warszawa Marzec 2010

Grupa Banku Millennium. Strategia na lata 2010-2012. Warszawa Marzec 2010 Grupa Banku Millennium Strategia na lata 2010-2012 Warszawa Marzec 2010 Zastrzeżenie Niniejsza prezentacja ( Prezentacja ) została przygotowana przez Bank Millennium S.A. ( Bank ) i w żadnym przypadku

Bardziej szczegółowo

Wyniki finansowe otwartych funduszy emerytalnych i powszechnych towarzystw emerytalnych w 2009 roku 1

Wyniki finansowe otwartych funduszy emerytalnych i powszechnych towarzystw emerytalnych w 2009 roku 1 Warszawa, 7 maja 2010 r. Wyniki finansowe otwartych funduszy emerytalnych i powszechnych towarzystw emerytalnych w 2009 roku 1 Zakład Ubezpieczeń Społecznych w okresie od 19.05.1999 r. do 31.12.2009 r.

Bardziej szczegółowo

Aneks NR 1 do prospektu emisyjnego EMC Instytut Medyczny SA zatwierdzonego w przez KNF w dniu 05 października 2011 roku.

Aneks NR 1 do prospektu emisyjnego EMC Instytut Medyczny SA zatwierdzonego w przez KNF w dniu 05 października 2011 roku. Aneks NR 1 do prospektu emisyjnego EMC Instytut Medyczny SA zatwierdzonego w przez KNF w dniu 05 października 2011 roku. Niniejszy Aneks nr 1 został sporządzony w związku opublikowaniem przez Emitenta

Bardziej szczegółowo

Przejęcie 60% Santander Consumer Bank S.A. (Polska) 10 kwietnia 2014

Przejęcie 60% Santander Consumer Bank S.A. (Polska) 10 kwietnia 2014 Przejęcie 60% Santander Consumer Bank S.A. (Polska) 10 kwietnia 2014 1 Bank Zachodni WBK S.A. (dalej BZ WBK ) informuje, że niniejsza prezentacja w wielu miejscach zawiera twierdzenia dotyczące przyszłości,

Bardziej szczegółowo

GŁÓWNY URZĄD STATYSTYCZNY. Wyniki finansowe banków w okresie trzech kwartałów 2014 r

GŁÓWNY URZĄD STATYSTYCZNY. Wyniki finansowe banków w okresie trzech kwartałów 2014 r GŁÓWNY URZĄD STATYSTYCZNY Departament Studiów Makroekonomicznych i Finansów Warszawa, 19 grudnia 2014 r. Informacja sygnalna Wyniki finansowe banków w okresie trzech kwartałów 2014 r W końcu września 2014

Bardziej szczegółowo

Raport o sytuacji systemu SKOK w I kwartale 2014 r.

Raport o sytuacji systemu SKOK w I kwartale 2014 r. Raport o sytuacji systemu SKOK w I kwartale 214 r. Departament Bankowości Spółdzielczej i Spółdzielczych Kas Oszczędnościowo-Kredytowych Warszawa, czerwiec 214 1 Najważniejsze spostrzeżenia i wnioski W

Bardziej szczegółowo

Raport o sytuacji systemu SKOK w I półroczu 2014 r.

Raport o sytuacji systemu SKOK w I półroczu 2014 r. Raport o sytuacji systemu SKOK w I półroczu 2014 r. Departament Bankowości Spółdzielczej i Spółdzielczych Kas Oszczędnościowo-Kredytowych Warszawa, wrzesień 2014 1 Najważniejsze spostrzeżenia i wnioski

Bardziej szczegółowo

Instrumenty strukturyzowane inwestycja na rynku kapitałowym w okresie kryzysu finansowego

Instrumenty strukturyzowane inwestycja na rynku kapitałowym w okresie kryzysu finansowego Katedra Inwestycji Finansowych i Zarządzania Ryzykiem Uniwersytet Ekonomiczny we Wrocławiu Witold Szczepaniak Instrumenty strukturyzowane inwestycja na rynku kapitałowym w okresie kryzysu finansowego Rynek

Bardziej szczegółowo

WYNIKI FINANSOWE 2014 Owocny rok wzrost, innowacje i dywidenda

WYNIKI FINANSOWE 2014 Owocny rok wzrost, innowacje i dywidenda WYNIKI FINANSOWE 2014 Owocny rok wzrost, innowacje i dywidenda Warszawa, 11 lutego 2015 r. Agenda Główne osiągnięcia Wyniki finansowe Inicjatywy strategiczne 2015 Załącznik 1 Wzrost Wzrost kredytów ~11

Bardziej szczegółowo

Informacja o działalności Grupy Kapitałowej Banku Millennium w ciągu trzech kwartałów 2015 roku

Informacja o działalności Grupy Kapitałowej Banku Millennium w ciągu trzech kwartałów 2015 roku INFORMACJA PRASOWA strona: 1 Warszawa, 23 października r. Informacja o działalności Grupy Kapitałowej Banku Millennium w ciągu trzech kwartałów roku (Warszawa, 23.10. r.) Skonsolidowany zysk netto Grupy

Bardziej szczegółowo

Warszawa, 12 maja 2016 roku

Warszawa, 12 maja 2016 roku Warszawa, 12 maja roku SPIS TREŚCI I. GŁÓWNE DANE FINANSOWE GRUPY ERBUD w r. oraz ISTOTNE ZDARZENIA I CZYNNIKI RYNKOWE MAJĄCE WPŁYW NA WYNIKI FINANSOWE. - 3 - II. CZYNNIKI ZEWNĘTRZNE I WEWNĘTRZNE ISTOTNE

Bardziej szczegółowo

Rekordowe wyniki oraz wysokie tempo wzrostu Spółek Grupy GETIN Holding

Rekordowe wyniki oraz wysokie tempo wzrostu Spółek Grupy GETIN Holding Rekordowe wyniki oraz wysokie tempo wzrostu Spółek Grupy GETIN Holding Prezentacja dla inwestorów i analityków niezuadytowanych wyników finansowych za II kwartał 2008 roku Warszawa, 14 sierpnia 2008r.

Bardziej szczegółowo

WYNIKI FINANSOWE 2013 Wzrost i wysoka dywidenda

WYNIKI FINANSOWE 2013 Wzrost i wysoka dywidenda WYNIKI FINANSOWE 2013 Wzrost i wysoka dywidenda Warszawa, 11 marca 2014 r. Doskonały kwartał + 13,4% wzrostu zysku netto PLN mln 3Kw 13 4Kw 13 kw/kw PRZYCHODY OPERACYJNE 1 841 1 894 2,9% KOSZTY OPERACYJNE

Bardziej szczegółowo

BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wyniki skonsolidowane za II kwartał 2010 roku

BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wyniki skonsolidowane za II kwartał 2010 roku BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wyniki skonsolidowane za II kwartał 2010 roku Sierpień 2010-1- Citi Handlowy realizuje założoną strategię wzrostu Poprawa efektywności Kierunki wzrostu Innowacje Przychody:

Bardziej szczegółowo

INWESTORZY W OBROTACH GIEŁDOWYCH 2008 ROKU

INWESTORZY W OBROTACH GIEŁDOWYCH 2008 ROKU GPW 27 NOWA JAKOŚĆ INWESTORZY W OBROTACH GIEŁDOWYCH 28 ROKU - podsumowanie 1 RYNEK AKCJI W 28 ROKU ŚREDNIA WARTOŚĆ TRANSAKCJI (PLN) 2 UDZIAŁ TRANSAKCJI W OBROTACH 1 18 8 16 6 14 4 2 12 24 25 26 27 28 24

Bardziej szczegółowo

Konsolidacja banków w ramach Grupy GETIN Holding S.A. Warszawa, 29 stycznia 2009r.

Konsolidacja banków w ramach Grupy GETIN Holding S.A. Warszawa, 29 stycznia 2009r. Konsolidacja banków w ramach Grupy GETIN Holding S.A. Warszawa, 29 stycznia 2009r. Cele połączenia Uproszczenie struktury w ramach Grupy GETIN Holding Lepsza pozycja konkurencyjna na rynku Przygotowanie

Bardziej szczegółowo

WYNIKI FINANSOWE PO 1 PÓŁROCZU 2009 R.

WYNIKI FINANSOWE PO 1 PÓŁROCZU 2009 R. WYNIKI FINANSOWE PO 1 PÓŁROCZU 20 R. POTWIERDZENIE SIŁY RYNKOWEJ Warszawa, 4 sierpnia 20 r. WYNIKI FINANSOWE PO 1 PÓŁROCZU 20 R. Działalność kontynuowana (*) ZYSK NETTO (mln zł) ROE (%) 1H 20 1H 20 Zmiana

Bardziej szczegółowo

Raport Grupy LUG za cztery kwartały 2008 roku

Raport Grupy LUG za cztery kwartały 2008 roku Raport Grupy LUG za cztery kwartały 2008 roku Szanowni Państwo Wychodząc naprzeciw oczekiwaniom Naszych Akcjonariuszy i Inwestorów, a także by dać wyraz transparentności prowadzonej działalności przekazuję

Bardziej szczegółowo

Wyniki za I półrocze 2014 oraz perspektywy rozwoju Grupy Kapitałowej P.R.E.S.C.O. Warszawa, 29 sierpnia 2014 r.

Wyniki za I półrocze 2014 oraz perspektywy rozwoju Grupy Kapitałowej P.R.E.S.C.O. Warszawa, 29 sierpnia 2014 r. Wyniki za I półrocze 2014 oraz perspektywy rozwoju Grupy Kapitałowej P.R.E.S.C.O. r. Rynek obrotu wierzytelnościami w Polsce w I półroczu 2014 r. Grupa Kapitałowa P.R.E.S.C.O. w I półroczu 2014 r. Wyniki

Bardziej szczegółowo

Grupa Kredyt Banku S.A.

Grupa Kredyt Banku S.A. Grupa Kredyt Banku S.A. Wyniki finansowe po 2 kwartale 2008 Warszawa, 7 Sierpnia 2008 1 Najważniejsze wydarzenia Wyniki finansowe, Grupa Segmenty działalności, Bank Aneks 2 Czynniki kluczowe dla 2 kwartału

Bardziej szczegółowo

w całości (97,1%) podmiotom sektora niefinansowego, nieznacznie powiększając w analizowanym okresie swój udział w tym segmencie rynku (o 1,1 pkt

w całości (97,1%) podmiotom sektora niefinansowego, nieznacznie powiększając w analizowanym okresie swój udział w tym segmencie rynku (o 1,1 pkt Wyniki finansowe banków w 2008 r. [1] Warszawa, 2009.05.08 W końcu 2008 r. działalność prowadziło 70 banków komercyjnych (o 6 więcej niż rok wcześniej), w tym 60 z przewagą kapitału zagranicznego lub całkowicie

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Grudzień 2007. Rynek akcji

Opracowanie cykliczne. Grudzień 2007. Rynek akcji 4 grudnia 2007 Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Zespół Analiz: Michał Marczak (+48 22) 697 47 38 michal.marczak@dibre.com.pl Marta Jeżewska (+48 22) 697 47 37 marta.jeżewska@dibre.com.pl Kamil

Bardziej szczegółowo

Wyniki finansowe Banku BPH w II kw. 2015 r.

Wyniki finansowe Banku BPH w II kw. 2015 r. Wyniki finansowe Banku BPH w II kw. 2015 r. wideokonferencja 13 sierpnia 2015 r. 1 2 kw. 2015 r. najważniejsze informacje Zyskowność Zysk netto 5 mln zł, zysk brutto 15 mln zł Wyniki Koszty Jakość Bezpieczeństwo

Bardziej szczegółowo

Rozwój systemu finansowego w Polsce

Rozwój systemu finansowego w Polsce Departament Systemu Finansowego Rozwój systemu finansowego w Polsce Warszawa 213 Struktura systemu finansowego (1) 2 Struktura aktywów systemu finansowego w Polsce w latach 25-VI 213 1 % 8 6 4 2 25 26

Bardziej szczegółowo

Top 5 Polscy Giganci

Top 5 Polscy Giganci lokata ze strukturą Top 5 Polscy Giganci Pomnóż swoje oszczędności w bezpieczny sposób inwestując w lokatę ze strukturą Top 5 Polscy Giganci to możliwy zysk nawet do 45%. Lokata ze strukturą Top 5 Polscy

Bardziej szczegółowo

Ebay Inc. (EBAY) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NASDAQ).

Ebay Inc. (EBAY) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NASDAQ). Ebay Inc. (EBAY) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NASDAQ). Czym zajmuje się firma? ebay - portal internetowy prowadzący największy serwis aukcji internetowych na świecie. ebay został założony

Bardziej szczegółowo

Prezentacja wyników Grupy Kapitałowej GETIN Holding po III kwartale 2008 roku

Prezentacja wyników Grupy Kapitałowej GETIN Holding po III kwartale 2008 roku Prezentacja wyników Grupy Kapitałowej GETIN Holding po III kwartale 2008 roku Prezentacja dla inwestorów i analityków niezaudytowanych wyników finansowych Warszawa, 29 października 2008r. Podsumowanie

Bardziej szczegółowo

Polski rynek pracy w 2013 roku przewidywane trendy w zakresie zatrudnienia, dynamiki wynagrodzeń, struktury rynku

Polski rynek pracy w 2013 roku przewidywane trendy w zakresie zatrudnienia, dynamiki wynagrodzeń, struktury rynku Polski rynek pracy w 2013 roku przewidywane trendy w zakresie zatrudnienia, dynamiki wynagrodzeń, struktury rynku Rok 2012 czas stopniowego i umiarkowanego pogorszenia sytuacji na rynku pracy Warunki na

Bardziej szczegółowo

Stabilny rozwój i umacnianie pozycji lidera w bankowości detalicznej

Stabilny rozwój i umacnianie pozycji lidera w bankowości detalicznej Wyniki finansowe PKO Banku Polskiego po I półroczu 2007 r. Nr 18/2007 Wysoka dynamika wzrostu zysku netto i brutto Stabilny rozwój i umacnianie pozycji lidera w bankowości detalicznej Grupa Kapitałowa

Bardziej szczegółowo

Perspektywy rynku. w 2009 roku Spragnieni krwi

Perspektywy rynku. w 2009 roku Spragnieni krwi Perspektywy rynku nieruchomości ci i branży y deweloperskiej w 2009 roku Spragnieni krwi Warszawa, 29 Kwietnia 2009 Polski rynek nieruchomości ci oczekiwany scenariusz rynkowy W 2009 roku oczekujemy spadku

Bardziej szczegółowo

Zrównoważony wzrost koniunktury

Zrównoważony wzrost koniunktury marzec PENGAB =. +. Zrównoważony wzrost koniunktury Wskaźnik Ocen. +. Wskaźnik Prognoz. -. Index Pengab Pengab wartość trendu cyklu / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / /

Bardziej szczegółowo

Wyniki finansowe otwartych funduszy emerytalnych i powszechnych towarzystw emerytalnych w 2011 roku 1

Wyniki finansowe otwartych funduszy emerytalnych i powszechnych towarzystw emerytalnych w 2011 roku 1 Warszawa 18.05.2012 Wyniki finansowe otwartych funduszy emerytalnych i powszechnych towarzystw emerytalnych w 2011 roku 1 W końcu grudnia 2011 r. w ewidencji Centralnego Rejestru Członków prowadzonego

Bardziej szczegółowo

Koniunktura na kredyty

Koniunktura na kredyty Marzec PENGAB =. Wskaźnik Ocen. +. Wskaźnik Prognoz. -. -. Koniunktura na kredyty Index Pengab / / / Pengab wartość trendu cyklu / / / / / Ocena kredyty osób indywidualnych / / / / / / / / / / / / Listopadowy

Bardziej szczegółowo

Kredyty w euro rata o 20 proc. niższa

Kredyty w euro rata o 20 proc. niższa KOMENTARZ Open Finance, 14.12.2009 r. Kredyty w euro rata o 20 proc. niższa Średnia marża kredytu w euro to w tej chwili 3,75, o 1,15 pkt proc. więcej niż średnia dla złotego. Nawet przy uwzględnieniu

Bardziej szczegółowo

Wiosenny optymizm słabnie

Wiosenny optymizm słabnie PENGAB = 11. +1.9 6- Wiosenny optymizm słabnie Maj 1 Index Pengab / 7/ 9/ 11/ 1/ / / 7/ 9/ 11/ 1/ / / 7/ 9/ 11/ 1/6 /6 /6 7/6 9/6 11/6 1/7 /7 /7 7/7 9/7 11/7 1/8 /8 /8 7/8 9/8 11/8 1/9 /9 /9 7/9 9/9 11/9

Bardziej szczegółowo

Forum Akcjonariat Prezentacja

Forum Akcjonariat Prezentacja Forum Akcjonariat Prezentacja 1 Zastrzeżenie Niniejsza prezentacja została opracowana wyłącznie w celu informacyjnym na potrzeby klientów i akcjonariuszy PKO BP SA oraz analityków rynku i nie może być

Bardziej szczegółowo

Grupa BEST Prezentacja wyników finansowych za I półrocze 2015 r.

Grupa BEST Prezentacja wyników finansowych za I półrocze 2015 r. Grupa BEST Prezentacja wyników finansowych za I półrocze 2015 r. 27 sierpnia 2015 r. 1 I 27 NOTA PRAWNA Niniejsza prezentacja ma charakter wyłącznie promocyjny. Jedynym prawnym źródłem informacji o ofercie

Bardziej szczegółowo

Informacja dodatkowa do raportu kwartalnego Fortis Bank Polska S.A. za III kwartał 2006 roku

Informacja dodatkowa do raportu kwartalnego Fortis Bank Polska S.A. za III kwartał 2006 roku Informacja dodatkowa do raportu kwartalnego Fortis Bank Polska S.A. za III kwartał 2006 roku (zgodnie z 91 ust. 3 i 4 Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 Dz. U. Nr 209, poz. 1744) 1.

Bardziej szczegółowo

Informacja o wynikach Grupy Banku Millennium. w 2006 roku

Informacja o wynikach Grupy Banku Millennium. w 2006 roku Informacja o wynikach Grupy Banku Millennium w 2006 roku (Warszawa, 24 stycznia 2007 r.) Zarząd Banku Millennium ( Bank ) informuje, że skonsolidowany zysk netto Grupy Kapitałowej Banku Millennium w 2006

Bardziej szczegółowo

RADA NADZORCZA SPÓŁKI

RADA NADZORCZA SPÓŁKI Poznań, 07.04.2015 r. OCENA SYTUACJI SPÓŁKI INC S.A. ZA ROK 2014 DOKONANA PRZEZ RADĘ NADZORCZĄ Rada Nadzorcza działając zgodnie z przyjętymi przez Spółkę Zasadami Ładu Korporacyjnego dokonała zwięzłej

Bardziej szczegółowo

Wyniki finansowe spółdzielczych kas oszczędnościowo-kredytowych (SKOK) za I półrocze 2009 r. 1

Wyniki finansowe spółdzielczych kas oszczędnościowo-kredytowych (SKOK) za I półrocze 2009 r. 1 Warszawa, dnia 23 września 2009 r. Wyniki finansowe spółdzielczych kas oszczędnościowo-kredytowych (SKOK) za I półrocze 2009 r. 1 Badaniem objęte zostały 63 spółdzielcze kasy oszczędnościowo-kredytowe

Bardziej szczegółowo

Wyniki finansowe Grupy PKO Banku Polskiego za III kwartał 2015 r. Silna dynamika wyników dzięki wzrostowi przychodów i synergiom z integracji Nordea

Wyniki finansowe Grupy PKO Banku Polskiego za III kwartał 2015 r. Silna dynamika wyników dzięki wzrostowi przychodów i synergiom z integracji Nordea Wyniki finansowe Grupy PKO Banku Polskiego za III kwartał 2015 r. Silna dynamika wyników dzięki wzrostowi przychodów i synergiom z integracji Nordea 9 listopada 2015 r. Wybrane inicjatywy biznesowe w III

Bardziej szczegółowo

Wyniki finansowe banków w I kwartale 2015 r.

Wyniki finansowe banków w I kwartale 2015 r. GŁÓWNY URZĄD STATYSTYCZNY Warszawa, 19.6.215 Opracowanie sygnalne Wyniki finansowe banków w I kwartale 215 r. W I kwartale 215 r. wynik 1 finansowy netto sektora bankowego wyniósł 4,, o 1,6% więcej niż

Bardziej szczegółowo

Wyniki finansowe banków w 2014 r.

Wyniki finansowe banków w 2014 r. GŁÓWNY URZĄD STATYSTYCZNY Warszawa, 2.4.215 Opracowanie sygnalne Wyniki finansowe banków w 214 r. W 214 r. wynik 1 finansowy netto sektora bankowego wyniósł 16,2, o 7,1% więcej niż w poprzednim roku. Suma

Bardziej szczegółowo