AIG Otwartego Funduszu Emerytalnego

Transkrypt

1 AIG Otwartego Funduszu Emerytalnego AIG Otwarty Fundusz Emerytalny jest zarządzany przez AIG Powszechne Towarzystwo Emerytalne Spółkę Akcyjną ul. Przemysłowa 26, Warszawa strona internetowa: sporządzono 8 maja 2007 roku w Warszawie

2 Spis treści List Zarządu AIG Powszechnego Towarzystwa Emerytalnego Spółki Akcyjnej do członków AIG Otwartego Funduszu Emerytalnego na temat wyników dotychczasowej działalności AIG Otwartego Funduszu Emerytalnego, stopnia realizacji ustawowych celów jego działalności oraz planowanych krótko- i długoterminowych kierunków rozwoju działalności lokacyjnej 3 Wartość jednostki rozrachunkowej i wysokość stopy zwrotu oraz wysokość średniej ważonej stopy zwrotu wszystkich otwartych funduszy emerytalnych 6 Opis ryzyka inwestycyjnego związanego z przyjętą polityką inwestycyjną 6 AIG Otwarty Fundusz Emerytalny roczne sprawozdanie fi nansowe za okres r. 9 Oświadczenie depozytariusza 47 Opinia niezależnego biegłego rewidenta dla Walnego Zgromadzenia Akcjonariuszy i Rady Nadzorczej AIG Powszechnego Towarzystwa Emerytalnego S.A. 48 Statut AIG Otwartego Funduszu Emerytalnego 50 2

3 List Zarządu AIG Powszechnego Towarzystwa Emerytalnego Spółki Akcyjnej do członków AIG Otwartego Funduszu Emerytalnego na temat wyników dotychczasowej działalności AIG Otwartego Funduszu Emerytalnego, stopnia realizacji ustawowych celów jego działalności oraz planowanych krótko- i długoterminowych kierunków rozwoju działalności lokacyjnej. Warszawa, 8 maja 2007 roku Szanowni Państwo! Zarząd AIG PTE S.A. przedstawia Państwu Prospekt informacyjny AIG Otwartego Funduszu Emerytalnego. Zawiera on m.in. informacje dotyczące wyników inwestycyjnych Funduszu, sprawozdanie fi nansowe Funduszu za 2006 rok oraz statut. Dotychczasowa działalność AIG OFE i stopień realizacji jego ustawowych celów Od początku działalności do końca roku 2006 stopa zwrotu naszego Funduszu wyniosła ponad 150% i była ponad czterokrotnie wyższa niż szacunkowy skumulowany wskaźnik infl acji za ten okres (maj 1999 grudzień 2006). Ten wynik jest konsekwencją aktywnej polityki inwestycyjnej, w której kierujemy się przede wszystkim maksymalizacją zysku w długim okresie, uwzględniając jednak związane z nią ryzyko. Odpowiedni dobór papierów wartościowych pozwala nam dobrze dywersyfi kować ryzyko całego portfela. Stopa zwrotu z inwestycji w roku 2006 osiągnęła 15,85%, podczas gdy wskaźnik infl acji w tym okresie wyniósł 1,4%. AIG OFE znalazł się w czołówce w zestawieniach wyników inwestycyjnych za 36 miesięcy ogłaszanych w 2006 roku przez Komisję Nadzoru Finansowego. W zestawieniu ogłoszonym w kwietniu 2006 roku AIG OFE zajął trzecie miejsce wśród funduszy emerytalnych ze stopą zwrotu wynoszącą 56,926% na dzień r., a w zestawieniu ogłoszonym na początku października zajął piąte miejsce ze stopą zwrotu 47,313% na dzień r. AIG PTE S.A., członek Izby Gospodarczej Towarzystw Emerytalnych, 24 października 2006 roku przyjęło Kodeks Dobrych Inwestorów Instytucjonalnych, deklarując tym samym stosowanie zasady dobrych praktyk w zakresie działalności związanej z zarządzaniem AIG Otwartym Funduszem Emerytalnym. Utrzymuje się pozytywna tendencja w przyroście liczby członków AIG OFE. W ciągu ostatniego roku otworzyliśmy ponad 90 tysięcy rachunków. Wysokość aktywów AIG OFE przekroczyła pod koniec 2006 roku 9 miliardów złotych. 3

4 Kierunki rozwoju działalności inwestycyjnej Strategia inwestycyjna AIG OFE skoncentrowana jest na minimalizacji ryzyka inwestycyjnego (stabilizacji wyników) oraz osiąganiu ponadprzeciętnej stopy zwrotu w długim terminie. Podstawową część aktywów Funduszu stanowić będą dłużne papiery wartościowe emitowane przez Skarb Państwa, które zapewniają najwyższy stopień bezpieczeństwa spośród dostępnych instrumentów fi nansowych. Część akcyjna portfela wykorzystywana jest w decydującym stopniu na realizację drugiego elementu przyjętej strategii, ponieważ w gospodarce o wysokiej stopie wzrostu gospodarczego umożliwia uzyskanie w dłuższym okresie wyższej stopy zwrotu aniżeli z instrumentów dłużnych. Korzystne warunki rozwoju ekonomicznego kraju skłaniają nas do utrzymywania wysokiego zaangażowania Funduszu w akcje. AIG PTE będzie kontynuować strategię zakładającą aktywne dostosowanie bieżącego zaangażowania Funduszu w akcje do sytuacji makroekonomicznej i koniunktury na rynkach międzynarodowych. Decydujący wpływ na zachowanie rynku akcji będzie miała sytuacja makroekonomiczna Polski z uwzględnieniem kondycji gospodarczej krajów regionu, jak i wiodących gospodarek świata. Główne inwestycje Funduszu będą odnosić się do sektorów gospodarki o stabilnej sytuacji fi nansowej oraz dobrych perspektywach rozwoju powiązanych ze wzrostem ekonomicznym kraju. Przy doborze akcji, tak jak dotychczas, analiza fundamentalna stanowi podstawę, choć nie jedyny argument za podjęciem decyzji inwestycyjnej. Sytuacja na rynku obligacji będzie coraz bardziej uzależniona od trendów na rynkach światowych, co jest skutkiem członkostwa Polski w Unii Europejskiej oraz zmniejszenia się różnic w stopach procentowych pomiędzy poszczególnymi krajami. Zmiany cen obligacji będą odzwierciedlać nie tylko lokalną sytuację ekonomiczną, ale także wzrost gospodarczy i poziom stóp procentowych w USA i Unii Europejskiej. Mimo wysokich dochodów budżetu państwa nadal mamy do czynienia ze znacznymi potrzebami pożyczkowymi budżetu państwa, tak więc należy oczekiwać utrzymania wysokich wolumenów emisji obligacji, które jednak są absorbowane przez krajowych inwestorów. W sytuacji niskich lokalnych stóp procentowych będziemy kontynuować politykę dywersyfi kacji lokat Funduszu w nieskarbowe instrumenty dłużne, umożliwiające osiągnięcie wyższej stopy zwrotu przy umiarkowanym ryzyku. Korzystna relacja złotówki do innych walut oraz relatywnie wyższe wyceny akcji lub wyższa stopa procentowa stanowią dla zarządzających argumenty za zwiększeniem zagranicznych inwestycji w akcje lub obligacje w ramach obowiązujących limitów. Istotnym aspektem inwestycji zagranicznych jest możliwość osiągnięcia korzystnych stóp zwrotu z inwestycji, których brak na rynku lokalnym. W odniesieniu do inwestycji zagranicznych lub denominowanych w walutach obcych zarządzający będą na bieżąco analizować oczekiwaną stopę zwrotu w relacji do ponoszonego ryzyka. 4

5 Mamy nadzieję, że informacje zaprezentowane w Prospekcie będą przydatne. Zapewniamy, że dołożymy wszelkich starań, aby byli Państwo zadowoleni z naszych działań. Łączymy wyrazy szacunku, Łukasz Kalinowski Prezes Zarządu Gabriel Borg Członek Zarządu Marek Lisowski Członek Zarządu 5

6 Wartość jednostki rozrachunkowej i wysokość stopy zwrotu oraz wysokość średniej ważonej stopy zwrotu wszystkich otwartych funduszy emerytalnych Wartość jednostki rozrachunkowej w dniu rozpoczęcia działalności inwestycyjnej AIG OFE wynosiła 10 złotych. Wartość jednostki rozrachunkowej na dzień 31 grudnia 2001 roku wynosiła 12,83 złotych. Wartość jednostki rozrachunkowej na dzień 31 grudnia 2003 roku wynosiła 16,28 złotych. Wartość jednostki rozrachunkowej na dzień 29 grudnia 2006 roku wynosiła 25,15 złotych. Stopa zwrotu osiągnięta przez AIG OFE za okres ostatnich trzech lat kalendarzowych ( ) wynosiła 54,484%. Stopa zwrotu osiągnięta przez AIG OFE za okres ostatnich pięciu lat kalendarzowych ( ) wynosiła 96,025%. Stopa zwrotu AIG OFE za okres trzech lat ( ) podana do publicznej wiadomości przez Komisję Nadzoru Finansowego wynosiła 47,313%. Średnia ważona stopa zwrotu wszystkich otwartych funduszy emerytalnych za okres trzech lat ( ) podana do publicznej wiadomości przez Komisję Nadzoru Finansowego wynosiła 45,833%. Opis ryzyka inwestycyjnego związanego z przyjętą polityką inwestycyjną Strategia inwestycyjna AIG PTE S.A. przyjmuje jako priorytet działania bezpieczeństwo powierzonych środków przy maksymalizacji zysków w długim okresie. Do podstawowych reguł działalności lokacyjnej zaliczamy staranny dobór instrumentów, poprzedzony wnikliwą ich analizą zarówno od strony makro, jak i mikro. Ponadto polityka inwestycyjna AIG OFE kładzie bardzo duży nacisk na dywersyfi kację aktywów, co stanowi podstawowy atrybut zapewnienia bezpieczeństwa powierzonych środków. Zgodnie z przyjętymi zasadami, podstawową i przeważającą część portfela inwestycyjnego funduszu stanowią obligacje i bony skarbowe emitowane przez Skarb Państwa. Instrumenty te są praktycznie pozbawione ryzyka niewypłacalności (ryzyka emitenta), a co za tym idzie stanowią najlepszy środek na bezpieczne inwestowanie przyszłych świadczeń emerytalnych. Dłużne papiery wartościowe emitowane przez Skarb Państwa, tak jak i inne obligacje narażone są na ryzyko wahań rynkowych stóp procentowych, wpływających na bieżącą wartość lokat funduszu oraz stopę zwrotu z inwestycji. W celu zminimalizowania negatywnych skutków zmiany stóp procentowych na wartość portfela inwestycji, zarządzający na bieżąco kontrolują jego wrażliwość na te zmiany. Poprzez odpowiednią konstrukcję portfela i dobór instrumentów o różnej zapadalności dokonują optymalizacji czasu trwania całego portfela obligacji, antycypując przyszłe zmiany stóp procentowych. W przypadku zakupów instrumentów dłużnych (obligacji), których emitentami są inne podmioty niż Skarb Państwa, zarządzający funduszem dokonują oceny standingu fi nansowego emitenta w celu zminimalizowania ryzyka niewypłacalności związanego z tego typu inwestycjami. Obligacje te obarczone są również ryzykiem 6

7 płynności wynikającym z niskich wartości ich emisji lub z niewielkich kwot obligacji dostępnych na rynku. Zarządzający każdorazowo przed zainwestowaniem środków dokonują oceny poziomu premii za ryzyko oferowanej przez takie papiery wartościowe w celu podjęcia optymalnej decyzji inwestycyjnej. Drugą istotną część portfela lokat stanowią akcje oraz inne papiery udziałowe (np. certyfi katy inwestycyjne). Instrumenty te mają zapewnić uczestnikom funduszu większy dochód w dłuższym horyzoncie czasowym. Są to niewątpliwie instrumenty bardziej ryzykowne, stąd podstawowym celem zarządzających AIG OFE jest staranna alokacja i dywersyfi kacja portfela akcji. Podstawowym typem ryzyka związanego z inwestowaniem w akcje jest ryzyko specyfi czne związane tylko z ceną jednej akcji. Determinowane jest ono w szczególności przez sytuację fi nansową i rynkową danej spółki. Ryzyko specyfi czne ograniczane jest poprzez staranny dobór akcji za pomocą analizy fundamentalnej emitenta oraz przez dywersyfi kację portfela w taki sposób, aby niekorzystne zmiany cen części akcji były równoważone przez odpowiednie wzrosty cen pozostałych akcji w portfelu. Stosując dywersyfi kację (rozproszenie), możliwe jest znaczne zredukowanie ryzyka specyfi cznego, a nawet jego całkowite wyeliminowanie. Dywersyfi kacja portfela akcji nie jest jednakże w stanie zredukować ryzyka systematycznego związanego z wahaniami rynku akcji jako całości. Dlatego też w celu ograniczenia ryzyka systematycznego stosowana jest aktywna alokacja portfela inwestycyjnego pomiędzy instrumenty korporacyjne (akcje) a instrumenty dłużne. Oznacza to, że struktura całego portfela inwestycyjnego jest na bieżąco dostosowywana do zmieniających się lokalnych warunków makroekonomicznych, koniunktury giełdowej, jak również sytuacji na rynkach światowych. Inwestowanie zarówno w dłużne papiery wartościowe, jak i w akcje związane jest z wystąpieniem ryzyka płynności, czyli niemożności sprzedania danego instrumentu fi nansowego bez negatywnego wpływu na jego cenę. Aby uniknąć trudności w zbywaniu lub nabywaniu aktywów na rynku wtórnym, fundusz inwestuje przede wszystkim w aktywa o dużej płynności. Lokowanie części aktywów funduszu w postaci depozytów terminowych ma na celu zapewnienie odpowiedniej bezpiecznej płynności funduszu, jednak ten rodzaj lokat jest związany z ryzykiem niewypłacalności banku przyjmującego lokaty. Dla wyeliminowania ryzyka utraty części aktywów ulokowanych w depozytach stosujemy procedury oceny wiarygodności i kondycji fi nansowej banków. Przy prowadzeniu działalności inwestycyjnej nieunikniona jest styczność z ryzykiem rozliczenia transakcji związanym z poprawnym wykonaniem przez kontrahenta wszystkich instrukcji, czyli terminową zapłatą lub przekazaniem papieru wartościowego. Ryzyko to jest ograniczane poprzez staranny dobór kontrahentów charakteryzujących się stabilną sytuacją fi nansową. Przy podejmowaniu decyzji o współpracy ważną rolę odgrywają też oceny ryzyka nadane kontrahentom przez uznane międzynarodowe agencje ratingowe, np. Standard & Poor s, Moody s. Nad minimalizacją ryzyka rozliczenia transakcji czuwa także bank depozytariusz poprzez kontrolę i prowadzenie rozliczeń wszystkich typów transakcji funduszu. Ryzyko, z którego wystąpieniem należy się również liczyć, prowadząc działalność inwestycyjną OFE, jest ryzyko prawne. Związane jest ono z możliwością zmian w zakresie uregulowań prawnych, w szczególności dotyczących warunków prowadzenia działalności gospodarczej (regulacje podatkowe, celne itp.), funkcjonowania systemu ubezpieczeń społecznych lub środowiska funduszy emerytalnych (limity inwestycyjne, kategorie dopuszczalnych lokat) itd. Zmiany te mogą negatywnie wpłynąć na uzyskiwane wyniki fi nansowe przez emitentów papierów wartościowych, 7

8 czy np. możliwości inwestycyjne funduszy emerytalnych. Baczna obserwacja i analiza sytuacji politycznej, która prowadzić może do zmian w ustawodawstwie oraz sprawność działania i reagowania na ewentualne zmiany pozwala zminimalizować owe ryzyko. Ograniczenie ryzyka inwestycyjnego związanego z nadmierną koncentracją inwestycji w jeden typ instrumentu lub w instrumenty jednego emitenta następuje poprzez prawne uregulowanie maksymalnych limitów inwestycyjnych, które muszą być przestrzegane przez wszystkie otwarte fundusze emerytalne. AIG PTE S.A. stosuje również wewnętrzne ograniczenia i limity inwestycyjne w odniesieniu do lokat funduszu i procesu inwestycyjnego, w celu zminimalizowania ryzyka związanego z lokowaniem powierzonych środków. 8

9 Roczne sprawozdanie fi nansowe za okres r.

10 Roczne sprawozdanie fi nansowe za okres od 1 stycznia 2006 r. do 31 grudnia 2006 r. Zatwierdzenie sprawozdania fi nansowego Zgodnie z przepisami ustawy z dnia 29 września 1994 roku o rachunkowości oraz rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 marca 2004 roku w sprawie szczególnych zasad rachunkowości funduszy emerytalnych Zarząd AIG Powszechnego Towarzystwa Emerytalnego S.A. jest zobowiązany zapewnić sporządzenie rocznego sprawozdania fi nansowego AIG Otwartego Funduszu Emerytalnego dającego prawidłowy i rzetelny obraz sytuacji majątkowej i fi nansowej Funduszu na koniec okresu obrotowego oraz wyniku fi nansowego za ten okres. Przy sporządzaniu sprawozdania fi nansowego przyjęte zostały odpowiednie zasady rachunkowości. Przy wycenie aktywów i pasywów oraz ustaleniu wyniku fi nansowego przyjęto, że Fundusz będzie kontynuować działalność gospodarczą w dającej się przewidzieć przyszłości oraz nie zamierza ani nie musi zaniechać działalności lub istotnie zmniejszyć jej zakresu. Wprowadzenie, bilans, rachunek zysków i strat, zestawienie zmian w aktywach netto, zestawienie zmian w kapitale własnym, zestawienie portfela inwestycyjnego oraz dodatkowe informacje i objaśnienia zostały sporządzone zgodnie z ustawą o rachunkowości oraz ww. rozporządzeniem i przedstawione w niniejszym dokumencie w następującej kolejności: Wprowadzenie Bilans Rachunek zysków i strat Zestawienie zmian w aktywach netto Zestawienie zmian w kapitale własnym Zestawienie portfela inwestycyjnego Dodatkowe informacje i objaśnienia Informacja Zarządu AIG Powszechnego Towarzystwa Emerytalnego S.A. dla Członków AIG Otwartego Funduszu Emerytalnego oraz Oświadczenie Depozytariusza stanowią załączniki do niniejszego sprawozdania fi nansowego. Łukasz Kalinowski Prezes Zarządu Gabriel Borg Członek Zarządu Marek Lisowski Członek Zarządu Warszawa, dn. 28 lutego 2007 roku 10

11 WPROWADZENIE Niniejsze sprawozdanie fi nansowe sporządzone zostało zgodnie z przepisami Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 marca 2004 roku w sprawie szczególnych zasad rachunkowości funduszy emerytalnych (Dz.U. Nr 50, poz. 481 z późn. zm.) oraz Rozporządzenia Rady Ministrów z dnia 9 marca 2004 roku w sprawie szczegółowych zasad wyceny aktywów i zobowiązań funduszy emerytalnych (Dz.U. Nr 51, poz. 493). Zgodnie z tymi przepisami podstawą do ujmowania w księgach rachunkowych funduszu wpłat dokonywanych na rzecz członków funduszu oraz odpowiadających im zobowiązań, jest ich wpływ do funduszu. Sprawozdanie fi nansowe zostało sporządzone przy założeniu kontynuowania działalności gospodarczej w dającej się przewidzieć przyszłości oraz niewystępowania okoliczności wskazujących na zagrożenie dla kontynuowania działalności. Sprawozdanie fi nansowe obejmuje okres od 1 stycznia 2006 roku do 31 grudnia 2006 roku. Wartość aktywów funduszu na dzień 31 grudnia 2006 roku oraz kapitału odzwierciedla głównie składki członków funduszu wpłacone do funduszu, w formie środków pieniężnych z Zakładu Ubezpieczeń Społecznych oraz obligacji skarbowych, zgodnie z ustawą z dnia 23 lipca 2003 r. o przejęciu przez Skarb Państwa zobowiązań Zakładu Ubezpieczeń Społecznych z tytułu nieprzekazanych składek do otwartych funduszy emerytalnych (Dz.U. Nr 149, poz. 1450, z późn. zm.), do tego dnia oraz wynik z inwestycji funduszu. Składki, które zostały opłacone przez członków funduszu od momentu uzyskania członkostwa do dnia 31 grudnia 2006 roku, a nie zostały przekazane do funduszu przez ZUS, nie zawierają się w aktywach funduszu. Zapisy w Rejestrze Członków Funduszu wskazują, że na dzień 31 grudnia 2006 roku liczba członków funduszu (otwartych rachunków) wynosiła Na podstawie obecnie posiadanych informacji, Zarząd AIG Powszechnego Towarzystwa Emerytalnego Spółki Akcyjnej nie jest w stanie określić wartości nieprzekazanych przez ZUS środków z tytułu składki na dzień 31 grudnia 2006 roku. AIG Powszechne Towarzystwo Emerytalne Spółka Akcyjna jest organem AIG Otwartego Funduszu Emerytalnego. Zgodnie z art. 29 ustawy o organizacji i funkcjonowaniu funduszy emerytalnych z dnia 28 sierpnia 1997 r. (Dz.U. z 2004 r. Nr 159, poz. 1667, z późn. zm.), przedmiotem przedsięborstwa AIG Powszechne Towarzystwo Emerytalne Spółka Akcyjna jest wyłącznie tworzenie i zarządzanie otwartym funduszem emerytalnym oraz reprezentowanie go wobec osób trzecich. Siedziba spółki znajduje się w Warszawie, ul. Przemysłowa 26. Spółka została wpisana do Krajowego Rejestru Sądowego, prowadzonego przez Sąd Rejonowy dla m.st. Warszawy XIX Wydział Gospodarczy pod numerem KRS Towarzystwo jest spółką akcyjną prawa polskiego, której kapitał zakładowy wynosi złotych. Akcjonariuszami AIG Powszechnego Towarzystwa Emerytalnego Spółki Akcyjnej są: American Life Insurance Company oraz Amplico Life S.A. Księgi funduszu prowadzone są od 21 maja 1999 roku, ze względu na dokonanie przeliczenia składek otrzymanych z ZUS po raz pierwszy 20 maja 1999 roku. W dniu 1 lutego 1999 roku AIG Otwarty Fundusz Emerytalny został wpisany do rejestru funduszy emerytalnych i od tego dnia rozpoczął działalność operacyjną (podpisywanie umów z brokerami, składanie wniosków o przyznanie licencji akwizytorom). 11

12 Nazwa funduszu, którym zarządza AIG Powszechne Towarzystwo Emerytalne Spółka Akcyjna brzmi: AIG Otwarty Fundusz Emerytalny. AIG Otwarty Fundusz Emerytalny został utworzony na podstawie zezwolenia Urzędu Nadzoru nad Funduszami Emerytalnymi wydanego 26 stycznia 1999 roku i wpisany do rejestru funduszy emerytalnych prowadzonego przez Sąd Okręgowy w Warszawie dnia 1 lutego 1999 roku pod numerem RFe 3. Fundusz działa na podstawie ustawy z dnia 28 sierpnia 1997 roku o organizacji i funkcjonowaniu funduszy emerytalnych (Dz.U. z 2004 r. Nr 159, poz. 1667, z późn. zm.) oraz Statutu AIG OFE uchwalonego przez Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy AIG Powszechnego Towarzystwa Emerytalnego Spółki Akcyjnej i zatwierdzonego przez Urząd Nadzoru nad Funduszami Emerytalnymi. 1. CEL INWESTYCYJNY AIG OFE ORAZ STOSOWANE OGRANICZENIA INWESTYCYJNE Podstawowym celem inwestycyjnym przy zarządzaniu AIG OFE jest lokowanie środków pieniężnych z przeznaczeniem na wypłatę członkom funduszu po osiągnięciu przez nich wieku emerytalnego. Polityka inwestycyjna AIG OFE nakierowana jest na osiągnięcie jak najwyższego stopnia bezpieczeństwa powierzonych środków oraz maksymalnej rentowności dokonywanych lokat. Poziomem odniesienia dla realizacji zamierzonego celu w okresach półrocznych jest średnia ważona stopa zwrotu wszystkich otwartych funduszy emerytalnych liczona dwukrotnie na koniec I i II kwartału za okres ostatnich 36 miesięcy. Jednocześnie działalność lokacyjna funduszu prowadzona jest w taki sposób, aby w długim horyzoncie czasowym osiągnąć stabilny wzrost wartości jednostki rozrachunkowej, przy zachowaniu optymalnego poziomu alokacji aktywów funduszu. Działalność lokacyjna funduszu jest regulowana przez następujące akty prawne: 1) Ustawa z dnia 28 sierpnia 1997 roku o organizacji i funkcjonowaniu funduszy emerytalnych (Dz.U. z 2004 r. Nr 159, poz. 1667, z późn. zm.), 2) Rozporządzenie Rady Ministrów z dnia 3 lutego 2004 roku w sprawie określenia maksymalnej części aktywów otwartego funduszu emerytalnego, jaka może zostać ulokowana w poszczególnych kategoriach lokat, oraz dodatkowych ograniczeń w zakresie prowadzenia działalności lokacyjnej przez fundusze emerytalne (Dz.U. z 2004 r. Nr 32, poz. 276 z późn. zm.), 3) Rozporządzenie Ministra Finansów z dnia 23 grudnia 2003 roku w sprawie ogólnego zezwolenia na lokowanie aktywów funduszy emerytalnych poza granicami kraju (Dz.U. z 2003 r. Nr 229, poz. 2286, z późn. zm.), 4) Ustawa z dnia 29 lipca 2005 o obrocie instrumentami fi nansowymi (Dz.U. z 2005 r. Nr 183 poz. 1538, z późn. zm.). Aktywa AIG OFE mogą być lokowane w następujących kategoriach lokat: 1. obligacjach, bonach i innych papierach wartościowych emitowanych przez Skarb Państwa lub Narodowy Bank Polski, a także w pożyczkach i kredytach udzielanych tym podmiotom, 12

13 2. obligacjach i innych dłużnych papierach wartościowych, opiewających na świadczenia pieniężne, gwarantowanych lub poręczanych przez Skarb Państwa albo Narodowy Bank Polski, a także depozytach, kredytach i pożyczkach gwarantowanych lub poręczanych przez te podmioty, 3. depozytach bankowych i bankowych papierach wartościowych, w walucie polskiej, 3a. depozytach bankowych i bankowych papierach wartościowych, w walutach państw będących członkami OECD oraz innych państw, z którymi Rzeczpospolita Polska zawarła umowy o popieraniu i wzajemnej ochronie inwestycji, z tym, że waluty te mogą być nabywane wyłącznie w celu rozliczenia bieżących zobowiązań funduszu, 4. akcjach spółek notowanych na regulowanym rynku giełdowym, a także notowanych na regulowanym rynku giełdowym prawach poboru, prawach do akcji oraz obligacjach zamiennych na akcje tych spółek, 5. akcjach spółek notowanych na regulowanym rynku pozagiełdowym lub zdematerializowanych zgodnie z przepisami ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami fi nansowymi akcjach spółek niebędących przedmiotem obrotu na rynku regulowanym, a także notowanych na regulowanym rynku pozagiełdowym lub zdematerializowanych, lecz nienotowanych na rynku regulowanym, prawach poboru, prawach do akcji oraz obligacjach zamiennych na akcje tych spółek, 6. akcjach narodowych funduszy inwestycyjnych, 7. certyfi katach inwestycyjnych emitowanych przez fundusze inwestycyjne zamknięte, 8. jednostkach uczestnictwa zbywanych przez fundusze inwestycyjne otwarte lub specjalistyczne fundusze inwestycyjne otwarte, 9. obligacjach i innych dłużnych papierach wartościowych emitowanych przez jednostki samorządu terytorialnego, ich związki lub miasto stołeczne Warszawa, zdematerializowanych zgodnie z przepisami ustawy, o której mowa w pkt 5, 10. innych niż zdematerializowane obligacjach i innych dłużnych papierach wartościowych emitowanych przez jednostki samorządu terytorialnego, ich związki lub miasto stołeczne Warszawa, 10a. obligacjach przychodowych, o których mowa w ustawie z dnia 29 czerwca 1995 roku o obligacjach, 11. zdematerializowanych zgodnie z przepisami ustawy, o której mowa w pkt 5, obligacjach emitowanych przez inne podmioty niż jednostki samorządu terytorialnego, ich związki, miasto stołeczne Warszawa, które zostały zabezpieczone w wysokości odpowiadającej pełnej wartości nominalnej i ewentualnemu oprocentowaniu, 12. innych niż zdematerializowane obligacjach i innych dłużnych papierach wartościowych emitowanych przez inne podmioty niż jednostki samorządu terytorialnego, ich związki, miasto stołeczne Warszawa, które zostały zabezpieczone w wysokości wartości nominalnej wraz z ewentualnym oprocentowaniem, 13. obligacjach i innych dłużnych papierach wartościowych emitowanych przez spółki publiczne, innych niż papiery wartościowe, o których mowa w pkt 11 i 12, 13a. dematerializowanych zgodnie z przepisami ustawy, o której mowa w pkt 5, obligacjach i innych dłużnych papierach wartościowych, innych niż w pkt 9 i 11, 13b. listach zastawnych, 13c. kwitach depozytowych, w rozumieniu ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami fi nansowymi, dopuszczonych do obrotu na rynku regulowanym na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej. 13

14 Lokaty w kategoriach lokat wymienionych powyżej, poza wymienionymi w pkt 12 i 13 powinny stanowić łącznie nie mniej niż 90% wartości aktywów funduszu emerytalnego. Lokaty w poszczególnych kategoriach lokat, o których mowa w pkt 2-13, podlegają następującym ograniczeniom: a) w przypadku lokat, o których mowa w pkt 3 powyżej, nie więcej niż 5% wartości aktywów funduszu może być ulokowane w jednym banku albo w dwóch lub większej liczbie banków będących podmiotami związanymi, przy czym w przypadku jednego dowolnie wybranego banku lub grupy banków będących podmiotami związanymi limit ten może wynosić 7,5%, b) w przypadku lokat, o których mowa w pkt 7 powyżej, nie więcej niż 2% wartości aktywów funduszu może być ulokowane w certyfi katach inwestycyjnych wyemitowanych przez jeden fundusz inwestycyjny zamknięty z zastrzeżeniem, że fundusz może dokonywać lokat w certyfi katy inwestycyjne lub obligacje emitowane przez jeden fundusz sekurytyzacyjny do 5% wartości swoich aktywów, c) w przypadku lokat, o których mowa w pkt 8, nie więcej niż 5% wartości aktywów funduszu może być ulokowane w jednostkach uczestnictwa zbywanych przez jeden fundusz inwestycyjny otwarty lub jeden specjalistyczny fundusz inwestycyjny otwarty, przy czym nie więcej niż 15% wartości aktywów funduszu może być ulokowane łącznie we wszystkich funduszach inwestycyjnych otwartych oraz specjalistycznych funduszach inwestycyjnych otwartych zarządzanych przez jedno towarzystwo funduszy inwestycyjnych, d) łączna wartość lokat aktywów funduszu we wszystkich papierach wartościowych jednego emitenta, albo dwóch lub większej liczby emitentów będących podmiotami związanymi, nie może przekroczyć 5% wartości tych aktywów, e) łączna wartość lokat, o których mowa w pkt 3a, nie może przekroczyć 5% wartości tych aktywów. Aktywa funduszu mogą być lokowane w jednostkach uczestnictwa zbywanych przez fundusze inwestycyjne otwarte oraz specjalistyczne fundusze inwestycyjne otwarte, jeżeli polityka inwestycyjna tych funduszy inwestycyjnych, wynikająca z ich statutów i okresowo podawana do publicznej wiadomości, polega na lokowaniu aktywów wyłącznie w kategoriach lokat, o których mowa w pkt 1-13 i poza granicami kraju, w granicach określonych przepisami prawa. Lokaty aktywów otwartego funduszu emerytalnego w poszczególnych kategoriach lokat nie mogą przekroczyć: a) 20% wartości aktywów funduszu w przypadku lokaty w depozytach bankowych i bankowych papierach wartościowych, w walucie polskiej, b) 40% wartości aktywów w przypadku lokaty w listach zastawnych, w tym nie więcej niż 15% w listach zastawnych innych niż zdematerializowane, c) 40% wartości aktywów funduszu w przypadku lokaty w akcjach, prawach do akcji, obligacjach zamiennych na akcje, prawach poboru spółek notowanych na regulowanym rynku giełdowym, oraz w akcjach narodowych funduszy inwestycyjnych, przy czym lokaty w akcjach, prawach do akcji, obligacjach zamiennych na akcje oraz prawach poboru spółek nienotowanych na rynku ofi cjalnych notowań nie mogą przekroczyć 7,5% wartości aktywów funduszu, d) 10% wartości aktywów funduszu w przypadku lokaty w akcjach, prawach do akcji, obligacjach zamiennych na akcje oraz prawach poboru spółek notowanych na regulowanym rynku pozagiełdowym lub zdemate- 14

15 rializowanych oraz zdematerializowanych, lecz nienotowanych na regulowanym rynku prawach do akcji, obligacjach zamiennych na akcje oraz prawach poboru tych spółek, e) 10% wartości aktywów funduszu w przypadku lokaty w kwitach depozytowych dopuszczonych do publicznego obrotu na rynku regulowanym na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej, f) 10% wartości aktywów funduszu w przypadku lokaty w certyfi katach inwestycyjnych emitowanych przez fundusze inwestycyjne. Jednocześnie te lokaty funduszu nie mogą stanowić więcej niż 35% jednej emisji, g) 15% wartości aktywów funduszu w przypadku lokaty w jednostkach uczestnictwa zbywanych przez fundusze inwestycyjne otwarte oraz specjalistyczne fundusze inwestycyjne otwarte, h) 40% wartości aktywów funduszu w przypadku lokaty w obligacjach i innych dłużnych papierach wartościowych emitowanych przez jednostki samorządu terytorialnego, ich związki lub miasto stołeczne Warszawa, zdematerializowanych zgodnie z ustawą o obrocie instrumentami fi nansowymi, i) 20% wartości aktywów funduszu w przypadku lokaty w obligacjach i innych dłużnych papierach wartościowych emitowanych przez jednostki samorządu terytorialnego, ich związki lub miasto stołeczne Warszawa, innych niż zdematerializowane, j) 40% wartości aktywów funduszu w przypadku lokaty w zabezpieczonych w wysokości wartości nominalnej wraz z ewentualnym oprocentowaniem, obligacjach emitowanych przez inne podmioty niż jednostki samorządu terytorialnego, ich związki lub miasto stołeczne Warszawa, zdematerializowanych zgodnie z ustawą o obrocie instrumentami fi nansowymi, k) 10% wartości aktywów funduszu w przypadku lokaty w zabezpieczonych w wysokości wartości nominalnej wraz z ewentualnym oprocentowaniem obligacjach i innych dłużnych papierach wartościowych emitowanych przez inne podmioty niż jednostki samorządu terytorialnego, ich związki lub miasto stołeczne Warszawa, innych niż zdematerializowane, l) 20% wartości aktywów w przypadku lokaty w obligacje przychodowe, o których mowa w ustawie z dnia 29 czerwca 1995 roku o obligacjach, m) 10% wartości aktywów w przypadku lokaty w niezabezpieczonych obligacjach i innych dłużnych papierach wartościowych emitowanych przez spółki publiczne, n) 5% wartości aktywów funduszu w przypadku lokaty w niezabezpieczonych obligacjach i innych dłużnych papierach wartościowych, których emitentem jest spółka niepubliczna, zdematerializowanych zgodnie z ustawą o instrumentach fi nansowych. Lokaty aktywów funduszu w kategoriach lokat, o których mowa w pkt c-g, mogą stanowić łącznie nie więcej niż 60% wartości aktywów funduszu. Lokaty aktywów funduszu w kategoriach lokat, o których mowa w pkt c-e, nie mogą stanowić więcej niż 10% jednej emisji, a gdy udział papierów wartościowych spółki w aktywach funduszu nie przekracza 1%, lokaty funduszu mogą stanowić nie więcej niż 20% jednej emisji akcji spółki. Suma aktywów funduszu ulokowanych w emisjach akcji spółek, w których lokaty funduszu stanowią więcej niż 10% jednej emisji akcji, nie może stanowić więcej niż 5% wartości aktywów funduszu. Łączna wartość lokat aktywów funduszu ulokowanych w listach zastawnych jednego emitenta, albo dwóch lub większej liczby emitentów, będących podmiotami związanymi, nie może przekroczyć 10% wartości tych aktywów. 15

16 Na podstawie ogólnego zezwolenia udzielonego przez ministra właściwego do spraw instytucji fi nansowych w drodze rozporządzenia i na warunkach określonych w tym zezwoleniu aktywa funduszu mogą być lokowane poza granicami kraju w papiery wartościowe emitowane przez spółki notowane na podstawowych giełdach rynków kapitałowych państw obcych będących członkami OECD lub innych państw obcych, które zostaną określone w tym zezwoleniu, a także w papiery skarbowe emitowane przez rządy lub banki centralne tych państw oraz tytuły uczestnictwa emitowane przez instytucje wspólnego inwestowania mające siedzibę w tych państwach, jeżeli instytucje te oferują publiczne tytuły uczestnictwa i umarzają je na żądanie uczestnika. Lokaty zagraniczne powinny posiadać ocenę na poziomie inwestycyjnym. Lokaty funduszu w tych kategoriach lokat nie mogą przekroczyć łącznie 5% wartości aktywów. W ramach działalności lokacyjnej poza granicami kraju fundusz może powierzyć zarządzanie aktywami podmiotom uprawnionym do prowadzenia działalności w zakresie zarządzania cudzymi aktywami, mającym siedzibę na obszarze państw określonych powyżej. Fundusz może udzielać pożyczek środków pieniężnych podmiotom, o których mowa w pkt 4 i 5 powyżej, przy czym pożyczki takie są równoznaczne z lokatą w akcje tych podmiotów. Fundusz może udzielać pożyczek papierów wartościowych będących przedmiotem obrotu na rynku regulowanym, zgodnie z przepisami ustawy z dnia 29 lipca 2005 roku o obrocie instrumentami fi nansowymi oraz przepisami wydanymi na tej podstawie. Pożyczki i kredyty zaciągnięte przez fundusz nie mogą przekraczać 1,5% wartości jego aktywów. Aktywa funduszu nie mogą być lokowane w: 1) akcjach lub innych papierach wartościowych emitowanych przez powszechne towarzystwo zarządzające tym funduszem, 2) akcjach lub innych papierach wartościowych emitowanych przez akcjonariusza powszechnego towarzystwa zarządzającego tym funduszem, 3) akcjach lub innych papierach wartościowych emitowanych przez podmioty będące podmiotami związanymi w stosunku do podmiotów określonych w pkt 1 i 2. Aktywa funduszu nie mogą być lokowane w banku, który jest: 1) akcjonariuszem towarzystwa zarządzającego funduszem, 2) podmiotem związanym w stosunku do towarzystwa, 3) podmiotem związanym z stosunku do akcjonariuszy towarzystwa. Fundusz nie może zawierać z podmiotami, o których mowa w pkt 1, 2, 3 powyżej, umów lub dokonywać innych czynności prawnych związanych z lokowaniem aktywów funduszu. Ograniczenia, o których mowa powyżej, nie dotyczą lokat w depozytach bankowych o terminie zapadalności nie dłuższym niż 14 dni, o łącznej wartości nie większej niż 2% wartości aktywów funduszu. 16

17 Fundusz nie może: 1) zbywać swoich aktywów: a) towarzystwu zarządzającemu funduszem, b) członkom zarządu lub rady nadzorczej towarzystwa, c) osobom zatrudnionym w towarzystwie, d) osobom pozostającym z osobami wymienionymi w lit. b-c w związku małżeńskim, stosunku pokrewieństwa lub powinowactwa, e) akcjonariuszom towarzystwa, f) podmiotowi związanemu w stosunku do towarzystwa, g) podmiotowi związanemu w stosunku do akcjonariuszy towarzystwa, 2) nabywać za swoje aktywa aktywów od któregokolwiek z podmiotów wymienionych w pkt 1, 3) udzielać pożyczek, gwarancji i poręczeń z zastrzeżeniem art. 141 ust. 1, art. 143 ust. 1 i art. 151 ustawy o organizacji i funkcjonowaniu funduszy emerytalnych. Fundusz nie może nabywać tytułów uczestnictwa zbywanych przez fundusze inwestycyjne otwarte lub specjalistyczne fundusze inwestycyjne otwarte, lub certyfi katów inwestycyjnych emitowanych przez fundusze inwestycyjne zamknięte zarządzane przez towarzystwo funduszy inwestycyjnych, którego akcjonariuszami są akcjonariusze powszechnego towarzystwa zarządzającego funduszem lub podmioty z nimi związane. Fundusz nie może nabywać tytułów uczestnictwa emitowanych przez instytucję wspólnego inwestowania mającą siedzibę w państwach będących członkami OECD lub innych państw, określonych w ogólnym zezwoleniu przez ministra właściwego do spraw instytucji fi nansowych, jeżeli akcjonariuszami (udziałowcami) tej instytucji są akcjonariusze powszechnego towarzystwa zarządzającego funduszem lub jednostki dominujące w stosunku do tych akcjonariuszy w rozumieniu art. 3 ust 1 pkt 37 ustawy z dnia 29 września 1994 roku o rachunkowości. Jeżeli w następstwie zmian cen rynkowych stanowiących podstawę wyceny aktywów i zobowiązań funduszy emerytalnych, kursów walut, powiązań organizacyjnych lub kapitałowych między podmiotami, których instrumenty fi nansowe są przedmiotem lokaty aktywów funduszu, albo w następstwie innych okoliczności, na które fundusz nie ma wpływu, naruszy w sposób nieumyślny wyżej wymienione ograniczenia inwestycyjne, obowiązany jest podjąć niezwłocznie kroki w celu dostosowania działalności lokacyjnej do wymogów określonych w ustawie. 2. STRATEGIA INWESTYCYJNA AIG OFE Strategia inwestycyjna AIG OFE ma charakter długoterminowy i opiera się na dwóch najważniejszych zasadach: bezpieczeństwa powierzonych środków oraz maksymalizacji zysków z lokat. Dla minimalizacji ryzyka związanego z inwestycjami Towarzystwo zarządzające Funduszem stosuje regulacje wewnętrzne ustanawiające minimalny dopuszczalny poziom oceny jakości kredytowej (rating) inwestycji oraz maksymalne limity zaangażowania w poszczególne rodzaje instrumentów, które uzupełniają ograniczenia wynikające z przepisów lokalnych. 17

18 Celem strategii inwestycyjnej AIG Otwartego Funduszu Emerytalnego jest zapewnienie stabilnego wzrostu wartości lokat funduszu w wyniku inwestowania środków w udziałowe i wierzycielskie papiery wartościowe. AIG OFE można scharakteryzować jako fundusz zrównoważony, gdyż podstawową część portfela inwestycyjnego funduszu stanowią obligacje i bony skarbowe emitowane przez Skarb Państwa. Instrumenty te, jako pozbawione ryzyka niewypłacalności, mają zapewnić bezpieczeństwo powierzonych środków oraz zwrot z inwestycji na poziomie co najmniej zapewniającym ochronę realnej ich wartości. Drugą istotną część portfela lokat stanowią akcje oraz inne papiery udziałowe, w tym certyfi katy inwestycyjne emitowane przez fundusze inwestycyjne zamknięte. Instrumenty te służą zapewnieniu uczestnikom funduszu w dłuższym horyzoncie czasowym wyższego dochodu w porównaniu z inwestycjami w instrumenty dłużne. W związku z występującymi wahaniami koniunktury, zarówno polskiej, jak i światowej gospodarki, przy zarządzaniu AIG OFE stosowana jest aktywna alokacja lokat, co znaczy, że skład portfela oraz proporcje instrumentów dłużnych i udziałowych są na bieżąco dostosowywane do dynamicznie zmieniających się warunków makroekonomicznych oraz koniunktury giełdowej. Dla zapewnienia bezpieczeństwa oraz płynności zarządzanych aktywów, portfel inwestycyjny jest jednocześnie odpowiednio zróżnicowany pod kątem optymalizacji ryzyka lokat. Do podstawowych reguł strategii inwestycyjnej należy właściwa dywersyfi kacja lokat funduszu poprzez staranny dobór instrumentów fi nansowych, poprzedzony analizą sytuacji makroekonomicznej oraz kondycji branż gospodarki, a wreszcie przedsiębiorstw lub organizacji emitujących papiery wartościowe. Przy doborze akcji do portfela zarządzający portfelem AIG OFE kierują się analizą fundamentalną, poszukując spółek z ponadprzeciętnym potencjałem wzrostu w średnim lub długim okresie. Przy selekcji spółek brana jest również pod uwagę analiza jakościowa dotycząca zarządzania, marketingu, struktury akcjonariatu. Z kolei analiza techniczna oraz analiza płynności danej spółki umożliwiają optymalizację momentu zakupu lub sprzedaży. Czas inwestowania w poszczególne walory nie jest z góry określony, lecz zależy od przewidywanej docelowej wyceny spółki, obecnego kursu akcji oraz bieżącej sytuacji na rynkach kapitałowych. Istotnym aspektem oceny inwestycji jest rozwój branży reprezentowanej przez daną spółkę. Zgodnie z przyjętymi zasadami strategii, obligacje i bony skarbowe emitowane przez Skarb Państwa, z racji braku ryzyka niewypłacalności, stanowią przeważającą część aktywów funduszu. Dobór instrumentów dłużnych do portfela lokat AIG OFE dokonywany jest na podstawie przewidywanych zmian stóp procentowych oraz wrażliwości cen instrumentów dłużnych na te zmiany. Od listopada 2003 roku jednym z elementów portfela inwestycyjnego AIG OFE są obligacje skarbowe o zmiennym oprocentowaniu, przekazywane otwartym funduszom emerytalnym w zamian za nieprzekazane składki za lata , zgodnie z ustawą z dnia 23 lipca 2003 roku o przejęciu przez Skarb Państwa zobowiązań Zakładu Ubezpieczeń Społecznych z tytułu nieprzekazanych składek do otwartych funduszy emerytalnych (Dz.U. Nr 149, poz. 1450, z późn. zm.). W świetle tych regulacji AIG OFE nie ma wpływu na ilość i regularność przesyłanych na rachunek funduszu obligacji. Biorąc pod uwagę poziom zadłużenia ZUS wobec członków otwartych funduszy emerytalnych, szacujemy, że udział tych instrumentów w portfelu AIG OFE w roku 2006 może być znaczący, co może wpływać na osiągane stopy zwrotu do daty ich wykupu, tj. do listopada 2011 roku. Biorąc pod uwagę konieczność zapewnienia w przyszłości świadczeń emerytalnych na wysokim poziomie, zarządzający funduszem aktywnie poszukują również innych, dopuszczonych prawem, instrumentów umożliwiających osiągnięcie wyższej stopy zwrotu przy utrzymaniu wymaganego przez procedury wewnętrzne stopnia bezpieczeństwa 18

19 portfela funduszu. Są to między innymi listy zastawne, obligacje korporacyjne oraz bankowe papiery wartościowe o wysokiej ocenie inwestycyjnej potwierdzonej przez wyspecjalizowane agencje ratingowe. Naturalnym elementem strategii inwestycyjnej AIG OFE jest także inwestowanie na zagranicznych rynkach kapitałowych, pozwalające na dodatkową dywersyfi kację portfela funduszu AIG OFE. Dywersyfi kacja umożliwia zminimalizowanie ewentualnych negatywnych trendów obejmujących cały polski rynek kapitałowy, co pozwala na utrzymanie zasady minimalizacji poziomu ryzyka inwestycyjnego. Jednocześnie inwestycje międzynarodowe sprzyjają osiąganiu wyższej stopy zwrotu z zarządzanych lokat dzięki dostępności do innych rynków kapitałowych. Zagraniczne rynki mogą oferować wyższe stopy procentowe, korzystniejsze wyceny, czy dostęp do sektorów gospodarki nieobecnych na rynku krajowym. Istotnym argumentem dla inwestycji w krajach rozwiniętych jest wyższy w porównaniu do polskiego rynku kapitałowego stopień rozwoju i transparentności. W odniesieniu do inwestycji w krajach rozwijających się poszukujemy ponadprzeciętnej stopy zwrotu z uwagi na dynamiczny rozwój gospodarczy tych państw przy umiarkowanym ryzyku inwestycyjnym. 3. ZASADY RACHUNKOWOŚCI PRZYJĘTE PRZEZ AIG OFE Księgi rachunkowe AIG OFE są prowadzone w języku polskim i w walucie polskiej na terytorium Rzeczpospolitej Polskiej w oparciu o następujące akty prawne: Ustawa o organizacji i funkcjonowaniu funduszy emerytalnych z dnia 28 sierpnia 1997 roku (Dz.U. z 2004 r., Nr 159, poz z późn. zm.), Ustawa o rachunkowości z dnia 29 września 1994 roku (Dz.U. z 2002 r., Nr 76, poz. 694, z późn. zm.), Rozporządzenie Ministra Finansów z dnia 19 marca 2004 roku w sprawie szczególnych zasad rachunkowości funduszy emerytalnych (Dz.U. Nr 50, poz. 481, z późn. zm.), Rozporządzenie Rady Ministrów z dnia 9 marca 2004 roku w sprawie szczegółowych zasad wyceny aktywów i zobowiązań funduszy emerytalnych (Dz.U. Nr 51, poz. 493, z późn. zm), Rozporządzenie Rady Ministrów z dnia 5 kwietnia 2005 roku w sprawie obowiązków informacyjnych funduszy emerytalnych (Dz.U. Nr 70, poz. 627), Rozporządzenie Rady Ministrów z dnia 30 marca 2004 roku w sprawie Funduszu Gwarancyjnego (Dz.U. Nr 56, poz. 545). Metody wyceny aktywów i pasywów oraz pomiaru wyniku fi nansowego Wartość aktywów i zobowiązań funduszu emerytalnego jest ustalana przez fundusz emerytalny w każdym dniu wyceny, o którym mowa w art. 168 ustawy z dnia 28 sierpnia 1997 roku o organizacji i funkcjonowaniu funduszy emerytalnych, z dokładnością do jednego grosza. Wycena aktywów i zobowiązań funduszu emerytalnego następuje według wartości rynkowej z zachowaniem zasady ostrożności, o której mowa w art. 7 ustawy z dnia 29 września 1994 r. o rachunkowości (Dz.U. z 2002 r., Nr 76, poz. 694, z późn. zm.). 19

20 Zysk lub stratę ze zbycia składników portfela inwestycyjnego i walut obcych ustala się, przypisując im najwyższą wartość w cenie nabycia (zgodnie z metodą HIFO najdroższe sprzedają się jako pierwsze ) lub najwyższą wartość w cenie nabycia powiększoną o amortyzację w przypadku instrumentów wycenianych metodą amortyzacji liniowej. Metody HIFO nie stosuje się do papierów wartościowych nabytych z udzielonym przez drugą stronę zobowiązaniem odkupu, w transakcji mającej na celu zabezpieczenie udzielonego depozytu lub pożyczki. Wartość aktywów netto funduszu emerytalnego ustala się, pomniejszając wartość aktywów tego funduszu o jego zobowiązania. AKTYWA FUNDUSZU Aktywami funduszu są środki pieniężne oraz obligacje skarbowe, zgodnie z ustawą z dnia 23 lipca 2003 roku o przejęciu przez Skarb Państwa zobowiązań Zakładu Ubezpieczeń Społecznych z tytułu nieprzekazanych składek do otwartych funduszy emerytalnych (Dz.U. Nr 149, poz. 1450, z późn. zm.), pochodzące ze składek wpłaconych do funduszu, nabyte za nie prawa oraz pożytki z tych praw. Nabyte składniki portfela inwestycyjnego ujmuje się w księgach rachunkowych według ceny nabycia. Składniki portfela inwestycyjnego nabyte nieodpłatnie posiadają cenę nabycia równą zero. W przypadku dłużnych papierów wartościowych z naliczonymi odsetkami, wartość ustaloną w stosunku do ich wartości nominalnej i wartość naliczonych odsetek ujmuje się w księgach rachunkowych łącznie. Wycena aktywów funduszu odbywa się według niżej opisanych zasad. Papiery wartościowe notowane na rynku wyceny Rynkiem wyceny jest wyodrębniony pod względem organizacyjnym i fi nansowym, działający regularnie system, zapewniający jednakowe warunki zawierania transakcji oraz powszechny i równy dostęp do informacji o tych transakcjach. Za rynek wyceny uznaje się również Elektroniczny Rynek Skarbowych Papierów Wartościowych, zwany dalej ERSPW, prowadzony przez Centralną Tabelę Ofert S.A. Kursem wyceny jest średnia dzienna cena transakcji ważona wolumenem obrotu, a jeżeli nie jest ofi cjalnie ustalona na rynku wyceny, kursem wyceny jest dla: a) ERSPW: kurs fi xingowy, a jeżeli nie jest ofi cjalnie ustalony na rynku wyceny, to kurs odniesienia ustalony przez organizatora rynku wyceny, b) pozostałych rynków: kurs zamknięcia, a jeżeli nie jest ofi cjalnie ustalony na rynku wyceny, to ostatni kurs jednolity z dnia wyceny, a jeżeli nie jest ofi cjalnie ustalony na rynku wyceny, to kurs odniesienia ustalony przez organizatora rynku wyceny. 20

21 Papiery wartościowe notowane na rynku wyceny są wyceniane w oparciu o kurs wyceny z dnia wyceny. W przypadku braku kursu wyceny z dnia wyceny papiery wartościowe są wyceniane w oparciu o kurs wyceny z ostatniego dnia, w którym został ustalony. Jeżeli papiery wartościowe są w tym samym dniu notowane na więcej niż jednym rynku wyceny lub w więcej niż jednym systemie notowań, fundusz emerytalny ustala rynek wyceny i system notowań w oparciu o przewidywaną wielkość obrotu danym papierem wartościowym na rynkach wyceny i w systemach notowań. Zmiany rynku wyceny można dokonać, o ile w dwóch kolejnych miesiącach kalendarzowych obroty na innym rynku wyceny przekroczyły wielkość obrotu na dotychczasowym rynku wyceny, z uwzględnieniem, że: w przypadku dłużnych papierów wartościowych, dla których ustalany jest kurs fi xingowy na ERSPW, rynkiem wyceny jest ERSPW. Lista dłużnych papierów, dla których ustalany jest kurs fi xingowy na ERSPW, jest ustalana przez Ministerstwo Finansów, w przypadku notowania papierów wartościowych jednocześnie na rynku wyceny na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej i za granicą, ich wycena jest dokonywana na podstawie notowań na rynku polskim. Certyfi katy inwestycyjne emitowane przez fundusze inwestycyjne zamknięte, specjalistyczne fundusze inwestycyjne zamknięte lub fundusze inwestycyjne mieszane notowane na rynku wyceny, które były przedmiotem obrotu po ostatnim dniu wyceny, wycenia się w oparciu o kurs wyceny z dnia wyceny. W przypadku braku kursu wyceny z dnia wyceny są wyceniane według ostatniej ceny ich wykupu. Papiery wartościowe nienotowane Dłużne papiery wartościowe nienotowane na rynku wyceny są wyceniane według określonej przez fundusz emerytalny szczegółowej metodologii wyceny. Krótkoterminowe dłużne papiery wartościowe (dłużne papiery wartościowe o terminie do wykupu nie dłuższym niż 1 rok, licząc od dnia jego emisji) nienotowane na rynku wyceny są wyceniane metodą liniowej amortyzacji dyskonta lub premii w stosunku do ceny nabycia. Dłużne papiery wartościowe, których okres rozpoczęcia notowania nie przekracza miesiąca, są wyceniane metodą liniowej amortyzacji dyskonta lub premii w stosunku do ceny nabycia. Dłużne papiery wartościowe od dnia następującego bezpośrednio po dniu ostatniego notowania na rynku wyceny do dnia wykupu są wyceniane metodą liniowej amortyzacji dyskonta lub premii powstałej jako różnica między ceną wykupu danego papieru wartościowego a ceną, po jakiej fundusz emerytalny wycenił papier wartościowy w ostatnim dniu jego notowania. Pozostałe papiery wartościowe nienotowane na rynku wyceny są wyceniane według ceny nabycia. Wartość akcji dopuszczonych do publicznego obrotu, lecz nienotowanych na rynku wyceny jest równa wartości akcji tego emitenta notowanych na rynku wyceny. Jeżeli między akcjami nowej emisji i akcjami notowanymi na rynku wyceny istnieją różnice w zakresie uprawnień przysługujących ich posiadaczom, wartość tych akcji jest określana jako wartość akcji emisji notowanej na rynku wyceny skorygowana o wartość uprawnień przysługujących posiadaczom akcji różniących te emisje. 21

22 Papiery wartościowe nabyte z udzielonym przez drugą stronę przyrzeczeniem odkupu są wyceniane metodą liniowej amortyzacji różnicy pomiędzy ceną odkupu a ceną nabycia papierów wartościowych. Dla papierów wartościowych, do których kursu lub ceny doliczane są odsetki, wartość tych papierów ustaloną, jak dla papierów wartościowych notowanych lub papierów wartościowych nienotowanych, powiększa się o odsetki należne na dzień wyceny, chyba, że wartość odsetek została uwzględniona w powyższym kursie lub cenie. Wierzytelności z tytułu pożyczki, kredytu lub depozytu wycenia się według sumy wartości nominalnej i odsetek naliczonych do dnia ich wyceny. Jednostki uczestnictwa zbywane przez fundusze inwestycyjne otwarte lub specjalistyczne fundusze inwestycyjne otwarte, wycenia się według ostatniej ceny odkupu jednostki uczestnictwa w dniu wyceny. W okresie między sprzedażą przez otwarty fundusz inwestycyjny jednostek uczestnictwa a pierwszym dniem, w którym fundusz inwestycyjny dokonuje odkupu tych jednostek, ich wycena jest dokonywana według ostatniej ceny nabycia, a w przypadku, gdy istnieją różne ceny nabycia z tego samego dnia stosuje się średnią cenę nabycia ważoną wolumenem nabytych przez dany fundusz emerytalny jednostek uczestnictwa. Certyfi katy inwestycyjne emitowane przez fundusze inwestycyjne zamknięte, specjalistyczne fundusze inwestycyjne zamknięte lub fundusze inwestycyjne mieszane są wyceniane według ostatniej ceny ich wykupu. Jeżeli z przyczyn niezależnych od funduszu wycena aktywów funduszu nie jest możliwa według zasad określonych w Rozporządzeniu Rady Ministrów z dnia 9 marca 2004 roku w sprawie szczegółowych zasad wyceny aktywów i zobowiązań funduszy emerytalnych oraz według zasad określonych powyżej lub dokonanie wyceny według tych zasad byłoby sprzeczne z zasadą ostrożności, fundusz dokonuje wyceny tych aktywów według określonej przez siebie szczegółowej metodologii, o której jest zobowiązany poinformować Komisję Nadzoru Finansowego (KNF). W ramach szczegółowych zasad wyceny przyjętych przez AIG OFE następujące papiery wartościowe są wyceniane w wartości godziwej na 31 grudnia 2006 roku: 1) obligacja skarbowa nienotowana IZ0816, 2) obligacja skarbowa nienotowana PP1013, 3) obligacje emitowane przez Europejski Bank Inwestycyjny (EIB), 4) obligacja nienotowana emitowana przez Depfa Bank Plc, 5) obligacja nienotowana emitowana przez Royal Bank of Scotland. Aktywa zagraniczne Do wyceny aktywów lokowanych za granicą stosuje się analogiczne zasady wyceny jak w przypadku wyceny aktywów krajowych. Wartość aktywów zagranicznych jest przeliczana na wartość w walucie polskiej według kursu średniego waluty obcej, w jakiej aktywa te są denominowane, ogłaszanego przez Narodowy Bank Polski (NBP) na dzień wyceny. 22