Jak banki wywołały globalny kryzys dążąc do zwiększania swych zysków. Część 2: Instytucjonalne przyczyny kryzysu?

Save this PDF as:
 WORD  PNG  TXT  JPG

Wielkość: px
Rozpocząć pokaz od strony:

Download "Jak banki wywołały globalny kryzys dążąc do zwiększania swych zysków. Część 2: Instytucjonalne przyczyny kryzysu?"

Transkrypt

1 Jak banki wywołały globalny kryzys dążąc do zwiększania swych zysków Część 2: Instytucjonalne przyczyny kryzysu?

2

3 Jądro ciemności kryzysu Główne przyczyny globalnego kryzysu bankowego Powstanie globalnych konglomeratów finansowych. Wejście banków na rynek hipoteczny Masowe udzielanie Kredytów hipotecznych Rosnące zaangażowanie w trading/spekulację na rynkach finansowych Zakupy obligacji strukturyzowanych (MBS, CDO, etc) Zwiększona procykliczność akcji kredytowej Rosnące wzajemne uzależnienie się banków od finansowania hurtowego Rosnące ryzyko ponoszenia dużych strat bilansowych Szybko rosnąca skala krótkoterminowego finansowania hurtowego

4 Andrew G. Haldane, Rethinking the Financial Network, Amsterdam, Sppech at the Financial Student Association, April 2009

5 Instruments of the macroeconomic policy, Bank of England, Discussion Paper, December 2011

6 Kto przewidział moment wybuchu kryzysu? Dziecko szczęścia Nassima Taleba

7 Jak doszło do silnego wzajemnego uzależnienia się banków?

8 Banki komercyjne Bank komercyjny Jak rozwiązano problem niepłynności aktywów? Kredyty Depozyty Kapitał Banki nie były od siebie wzajemnie uzależnione

9 Banki komercyjne Portfel tradingowy Bank komercyjny Finansowanie hurtowe Kredyty Depozyty Kapitał

10 Banki inwestycyjne Investments banks balance sheets as a whole consist precisely the type of assets and liabilities that have low credit risk, but have high systemic risk. S. Morris, H. S. Shin, Financial Regulation in a Systemic Context, Brooking Papers on Economic Activity, Fall 2008, p. 1-29

11 Banki inwestycyjne Portfel tradingowy Banki inwestycyjne Finansowanie hurtowe Ryzyko szybkiej utraty pasywów Kapitał

12 Bear Stearns stracił w 3 dni 18 mld. finansowania hurtowego S. Morris, H. S. Shin, Financial Regulation in a Systemic Context, Brooking Papers on Economic Activity, Fall 2008, p. 1-29

13 Czym finansują swoje transakcje banki inwestycyjne, skoro nie przyjmują depozytów?

14 Lehman began to issue short-term liabilities such as repos to fund longer-term assets, just as banks use demand deposits /Thomas Hoenig 2010/

15 W jakiej formie inwestorzy (np. hedge funds) lokują depozyty w bankach inwestycyjnych, które nie są objęte ubezpieczeniem FDIC; Federal Deposit Insurance Corporation) Bilans Lehman Brothers Pozycje pozabilansowe S REPO F W ten sposób m.in. Lehman Brothers przyjął depozyty od ponad 100 funduszy arbitrażowych (hedge funds). Ich nagłe wycofanie zainicjowało upadek banku.

16 Kupuję warunkowo obligacje = udzielam krótkoterminowej pożyczki Lehman Brothers Portfel tradingowy 45% Strukturyzowane ABS (m.in. CDO) Reverse REPO 44% Gotówka 11% REPO 37% Krótka sprzedaż 42% Dług długoterminowy 18% Kapital 3% S. Morris, H. S. Shin, Financial Regulation in a Systemic Context, Brooking Papers on Economic Activity, Fall 2008, p Sprzedaję warunkowo obligacje = zaciągam krótkoterminową pożyczkę Sprzedaję, by odkupić po niższej cenie = zaciągam krótkoterminową pożyczkę

17 Repo kluczyk do nakręcania dźwigni Bilans Pozycje pozabilansowe Obligacje S pożyczka Obligacje S Obligacje S REPO Obligacje F Syntetyczna pożyczka Obligacje S Obligacje S REPO Obligacje F Syntetyczna pożyczka Dostępność zabezpieczeń jest jedynym ograniczeniem

18 Repo kluczyk do nakręcania dźwigni Zaciągam pożyczkę i kupuję obligacje Zaciągam syntetyczną pożyczkę, co daje mi możliwość zakupu kolejnych obligacji Sprzedaję kupione obligacje w transakcji kasowej w ramach umowy repo. Odkupuję je w transakcji terminowej, co oznacza, że zapłacę za nią później

19

20 Mnożnik kredytowy na rynku pieniężnym: rehypothetication Securities lending Towarzystwo ubezpieczeniowe Bank A Zakupy aktywów Bank A zaciąga pożyczkę w banku B pod zastaw pożyczonych papierów Bank B Zakupy aktywów Bank B zaciąga pożyczkę w banku C pod zastaw papierów otrzymanych od banku A Bank C Zakupy aktywów Bank C zaciąga pożyczkę w banku D pod zastaw papierów otrzymanych od banku B

21 re-pledging, re-hypothecation A. Sławiński, D. Tymoczko (2013) Polityka makroostrożnościowa jako instrument ograniczania wykorzystywania przez banki krótkoterminowego finansowania hurtowego, Zarzadzanie i Finanse, vol. 11, no. 2, s ( Blog.rti.com

22 Jakie były źródła ogromnego wzrostu podaży finansowania hurtowego? W przyroście bazy monetarnej tego nie ma! Monmohan Singh, Peter Stella (2012) Money and Collateral, IMF Working Paper, April

23 Skąd wzięło się finansowanie shadow banks?

24 Nadmuchiwanie bilansów banków Hyun Song Shin, Adapting Macroprudential Policy to Global Liquidity Conditions, Central Bank of Chile Annual Conference, Santiago de Chile, November 2011

25 Hyun Song Shin, Adapting Macroprudential Policy to Global Liquidity Conditions, Central Bank of Chile Annual Conference, Santiago de Chile, November 2011

26 Banki uniwersalne Bank uniwersalny Portfel tradingowy Finansowanie hurtowe Kredyty Depozyty Kapitał

27 Banki komercyjne pojawiają się na rynku hipotecznym (lata 80-te) Universal banks l Kredyty hipoteczne Portfel tradingowy Finansowanie hurtowe Kredyty Depozyty Kapitał

28

29 Ronald Mc Kinnon, Worldwide Inflation, Bnak Regulation, and Monetary Reform: Exchange Rates or Intererest Rates: Conference in Honour of Paul De Grauwe, Leuven University, 17 November 2011

30 Housing loans in total household loans 3 Polska także była na drodze do hipotecznej monokultury 0 70% Marzec 2014 Udział pożyczek hipotecznych w ogólnej wielkości pożyczek dla gospodarstw domowych 60% 50% 40% 30% 20% Styczeń % 30% 35% 40% 45% 50% 55% 60% 65% 70% Household loans in total loans Udział pożyczek dla gospodarstw domowych w ogólnej wielkości Source: NBP portfeli kredytowych banków

31 Inflation adjusted Maria Fiorini Ramires, Josjua Shapiro (2014) Monthly US Economic Chartbook

32 Holding finansowy CDO Banki uniwersalne Kredyty hipoteczne Finansowanie hurtowe Sekurytyzacja Portfel tradingowy Kredyty Depozyty Kapitał Fundusze sekurytyzacyjne CDO Finansowanie hurtowe

33 Czy w przypadku wielkich holdingów finansowych można skutecznie zarządzać nimi, nadzorować je Pytanie retoryczne i poddawać procedurze uporządkowanego upadku?

34 It is ironic that free market enthusiasts are so ready to promote combinations, which remove resource allocation from market discipline /James Tobin, 1987/

35 Co robiono, by rating AAA miały papiery będące efektem sekurytyzacji różnej jakości kredytów?

36 Collateralized Debt Obligations CDO Senior (AAA) Sekurytyzacja wierzytelności Mezzanine Equity

37 SIV Senior (AAA) ABCP Mezzanine Equity Capital

38 SIV Senior (AAA) ABCP Mezzanine Capital

39 SIV Senior (AAA) ABCP Capital

40 McKInsey Global Institute (2015) Debt and (not much) delevaring

41 Bomba zegarowa : emisja niepłynnych (ryzykownych) obligacji mających rating AAA CDO Senior (AAA) Mezzanine Equity

42

43 Collaterized Fund Obligations Unspecified Fund Obligations

44 Co jeszcze powodowało, że nadawano CDO wysoki rating?

45 Some 80% of the growth in Moody s profits in came from rating structured products S. King, R. Cookson, Panic stations and the journey beyond, HSBC Global Research, 20 August 2007, s. 14

46 Rating agencies came to rely on the calculations provided by the issuers of those instruments. George Soros, The New Paradigm for Financial Markets. The Credit Crisis of 2008 and What It Means Public Affairs, New York, 2008, s. 185

47 In January 2008, there were 12 triple A-rated rated companies in the world. At the same time, there were 64,000 structure financed instruments, such as CDOs, rated triple A Lloyd Blankfein, Do not destroy the essential catalyst of risk, Financial Times, 9 February 2009, p. 7

48 Dlaczego inwestorzy instytucjonalni nie chcieli pamiętać, że darmowy ser jest tylko w pułapce na myszy?

49

50 ROE = 20% Dlaczego banki kupowały CDO? Relatywnie wysokie stopy zwrotu Senior (AAA) Bank Niskie koszty finansowania LIBOR kapitał WYSOKI RATING = NISKIE WAGI RYZYKA: 7% x 8%=0,56%

51 Czy europejskie banki były nieinnymi ofiarami niedobrych amerykańskich banków?

52 Sekurytyzacja Fundusz sekurytyzacyjny MBS (Ryzyko kredytowe) ABCP Bank (np. francuski) ABCP Depozyt Depozyty Fundusz pieniężny Udziały (quasi depozyty)

53 Maasaki Shirakawa (2012) Japan-US Economic Relations What We Can Learn From Each Other, Speech at the Japan Infomration and Culture Center, Washington DC, 19 April,

54 Hyun Song Shin, Global Banking Glut and Its Consequences, Ely Lectures, John Hopkins University, 2011

55 Hyun Song Shin, Global Banking Glut and Loan Risk Premium, 12th Jacques Polak Annual Research Conference, November 2011

56 Banki centralne: niewinni sprawcy Hyun Song Shin, Adapting Macroprudential Policy to Global Liquidity Conditions, Central Bank of Chile Annual Conference, Santiago de Chile, November 2011

57 Banki centralne: niewinni sprawcy Banki komercyjne Zagraniczne banki inwestycyjne Banki (broker dealers) Banki inwestycyjne

58 Jak Rezerwa Federalna ratowała europejskie banki?

59 Fed: globalny pożyczkodawca ostatniej instancji Hyun Song Shin, Global banking Glut and Its Coonsequences, 2011, Ely Lectures, Johns Hopkins University, Lecture 1

60 Jak amerykańscy podatnicy ratowali europejskie banki?

61

62

63 W stronę kryzysu 200 S&P Case-Shiler composite the bubble was a supply side phenomenon attributable to an excess of mispriced mortgage finance /Wachter, 2009/

64 SUBPRIME rynek CDO

65 Dlaczego rozkłady stóp zwrotu na rynkach finansowych mają grube ogony?

66 Nie brana wcześniej pod uwagę koncentracja ryzyka(aig) Panika rodząca zachowania stadne (kryzys płynności) Piramidy stop-loss Wzajemne uzależnienie instytucji finansowych Sprzężenie pomiędzy spadkiem cen aktywów i koniecznością ich masowej wyprzedaży (fire sales)

67 Negatywne sprzężenie zwrotne pomiędzy stratami bilansowymi banków i masową wyprzedażą aktywów; wymuszaną runem na rynku repo MTM Kryzys dobrych długów (fire sales) VaR

68 Interwencja FED na rynku MBS

69 Banki komercyjne Portfel MBS Ryzyko poniesienia dużych strat kapitałowych

70 Banki komercyjne Fed, ECB Płynne rezerwy (R) Portfel MBS Płynne rezerwy (R)

71 Martin Neil Baily, Barry Bosworth (2013). The United States Economy: Why such a Weak Recovery? The Brookings Institution.

72 Jak (nieomal) zamarł rynek REPO? G. B. Gorton, Getting up to speed on the financial crisis: a one-weekend-readers guide, NBER Working Paper, January 2012

73 Instruments of the macroeconomic policy, Bank of England, Discussion Paper, December 2011

74 G. B. Gorton, Getting up to speed on the financial crisis: a one-weekend-readers guide, NBER Working Paper, January 2012

75 (Residential MBS) G. B. Gorton, Getting up to speed on the financial crisis: a one-weekend-readers guide, NBER Working Paper, January 2012

76 Propozycja Banku Rezerwy Federalnej w Dallas (2013) HOLDING FINANSOWY HOLDING BANKOWY BROKER UBEZPIECZNIA KREDYTY DŁUGO- TERMINOWE (W TYM HIPOTECZNE BANK KOMERCYJNY (KREDYTY KRÓTKO- TERMINOWE TRADING Granica oddziaływania sieci bezpieczeństwa

77 Haruhiko Kuroda, Overcoming deflation and after, Speech at the Meeting of Japan Business Federation, Tokyo, 25 December 2013

78 In the face of a really big shock, which pushes the economy into a liquidity trap, the central bank can t prevent a depression. Paul Krugman, Mr Keynes and the moderns, 21 June

79 Jądro ciemności kryzysu Konglomeraty finansowe (uniwersalne banki ) Spotęgowana procykliczność akcji kredytowej Rosnące wzajemne uzależnianie się banków (ryzyko systemowe) Masowa produkcja kredytów hipotecznych SEKURYTYZACJA Masowe wykorzystywanie finansowania hurtowego Ryzyko poniesienia (także) przez banki dużych strat bilansowych Masowa produkcja toksycznych obligacji Rosnące wzajemne uzależnianie się banków (ryzyko systemowe) Masowe wykorzystywanie finansowania hurtowego

Globalny kryzys bankowy (cz. 2)

Globalny kryzys bankowy (cz. 2) Globalny kryzys bankowy (cz. 2) Jądro ciemności kryzysu Konglomeraty finansowe (uniwersalne banki ) Spotęgowana procykliczność akcji kredytowej Piramida wzajemnego uzależniania się banków Masowa produkcja

Bardziej szczegółowo

SGH Rynki Finansowe

SGH Rynki Finansowe Wykład 2 Globalny kryzys finansowy jako efekt stosowania przez banki zbyt dużych dźwigni i wprowadzanie do obrotu niepłynnych instrumentów finansowych SGH Rynki Finansowe 2015 1 Stawiaj twoje główne postacie

Bardziej szczegółowo

Rynki finansowe Podsumowanie

Rynki finansowe Podsumowanie Rynki finansowe Podsumowanie Stawiaj twoje główne postacie w sytuacjach, w których przytrafiają im się okropne rzeczy aby czytelnik mógł zobaczyć, z jakiej gliny są ulepione Kurt Vonnegut SGH 2016_2016

Bardziej szczegółowo

Wykład 3 Źródła niestabilności rynków finansowych

Wykład 3 Źródła niestabilności rynków finansowych Wykład 3 Źródła niestabilności rynków finansowych Jak banki wywołały globalny kryzys finansowy? Globalny kryzys finansowy był w decydującej mierze efektem stosowania przez banki zbyt dużych dźwigni i inwestowania

Bardziej szczegółowo

Wprowadzenie. Konsekwencje informacyjnej efektywności rynków finansowych

Wprowadzenie. Konsekwencje informacyjnej efektywności rynków finansowych Rynki Finansowe Wprowadzenie Konsekwencje informacyjnej efektywności rynków finansowych Najbardziej charakterystyczne cechy rynków finansowych Informacyjna efektywność rynków finansowych Arbitraż cenowy

Bardziej szczegółowo

Wykład 1 Kreacja pieniądza

Wykład 1 Kreacja pieniądza Wykład 1 Kreacja pieniądza 1960 1970 1980 1990 2000 Co stanowi podaż pieniądza? Bilans banku komercyjnego Kredyty Płynne rezerwy banków Bilans banku centralnego Depozyty gospodarstw domowych Depozyty

Bardziej szczegółowo

SGH Rynki Finansowe

SGH Rynki Finansowe Rynki Finansowe SGH Rynki Finansowe 2015 1 Wykład 1 Banki na rynkach finansowych Kto na rynku OTC zawiera najwięcej transakcji? SGH Rynki Finansowe 2015 2 Banki inwestycyjne OTC Dealingi banków komercyjnych

Bardziej szczegółowo

Kreacja pieniądza: mity i rzeczywistość Czy banki centralne kreują pieniądze? Czy QE to masowe drukowanie pieniędzy?

Kreacja pieniądza: mity i rzeczywistość Czy banki centralne kreują pieniądze? Czy QE to masowe drukowanie pieniędzy? Andrzej Sławiński Kreacja pieniądza: mity i rzeczywistość Czy banki centralne kreują pieniądze? Czy QE to masowe drukowanie pieniędzy? 1. Czy banki centralne emitują pieniądze? Warszawa.gazeta.pl Bilans

Bardziej szczegółowo

Anatomia kryzysu (Dlaczego nie tylko Allan Greenspan i Chińczycy) Andrzej Raczko

Anatomia kryzysu (Dlaczego nie tylko Allan Greenspan i Chińczycy) Andrzej Raczko Anatomia kryzysu (Dlaczego nie tylko Allan Greenspan i Chińczycy) Globalny przepływ kapitału 2008 2007 7 6 4 3 2 1 0 Polityka pieniężna Stopy procentowe ECB i FED 2003 2004 200 2006 Lata ECB FED 2002 2001

Bardziej szczegółowo

POLITYKA PIENIĘŻNA

POLITYKA PIENIĘŻNA POLITYKA PIENIĘŻNA 1960 1970 1980 1990 2000 Michele Fratianni, Federico Giri (2015) The Tale f Two Great Crieses, MOFiR Working Paper no. 117 Wykład 1 Część A: Jak naprawdę kreowany jest pieniądz? Money

Bardziej szczegółowo

Systemy bankowe Ryszard Kokoszczyński. Japoński system bankowy Wykład 9

Systemy bankowe Ryszard Kokoszczyński. Japoński system bankowy Wykład 9 Systemy bankowe Ryszard Kokoszczyński Japoński system bankowy Wykład 9 Japoński system bankowy przed Big-Bangiem Struktura systemu wyznaczona przez regulacje i politykę rządu (subsydiowane finansowanie,

Bardziej szczegółowo

SYSTEM BANKOWY. Finanse 110630-1165

SYSTEM BANKOWY. Finanse 110630-1165 SYSTEM BANKOWY Finanse Plan wykładu Rodzaje i funkcje bankowości Bankowość centralna Banki komercyjne i inwestycyjne Finanse Funkcje banku centralnego(1) Bank dla państwa Bank dla banków Emisja pieniądza

Bardziej szczegółowo

Kryzys finansowy 2007

Kryzys finansowy 2007 Kryzys finansowy 2007 Karolina Pawlikowska Jakub Szmaj Plan prezentacji 1. Przyczyny kryzysu finansowego 2. Skutki kryzysu finansowego 3. Bańka spekulacyjna 4. Bańka spekulacyjna na rynku nieruchomości

Bardziej szczegółowo

Selekcja negatywna w czasie kryzysu finansowego Alicja Muszalska Łukasz Tomaszewski

Selekcja negatywna w czasie kryzysu finansowego Alicja Muszalska Łukasz Tomaszewski Selekcja negatywna w czasie kryzysu finansowego 2007-2009 Alicja Muszalska Łukasz Tomaszewski Selekcja negatywna w bankowości Kredytobiorca i kredytodawca mają różne stopnie ryzyka przy nawiązywaniu umowy

Bardziej szczegółowo

Budowa i odbudowa zaufania na rynku finansowym. Piotr Szpunar Departament Systemu Finansowego Narodowy Bank Polski

Budowa i odbudowa zaufania na rynku finansowym. Piotr Szpunar Departament Systemu Finansowego Narodowy Bank Polski Budowa i odbudowa zaufania na rynku finansowym Piotr Szpunar Departament Systemu Finansowego Narodowy Bank Polski Aktywa instytucji finansowych w Polsce w latach 2000-2008 (w mld zł) 2000 2001 2002 2003

Bardziej szczegółowo

Polityka makro-ostrożnościowa: niezbędne rozszerzenie arsenału polityki antycyklicznej banku centralnego

Polityka makro-ostrożnościowa: niezbędne rozszerzenie arsenału polityki antycyklicznej banku centralnego Polityka makro-ostrożnościowa: niezbędne rozszerzenie arsenału polityki antycyklicznej banku centralnego 1. Czym powinna zajmować się polityka makroostrożnościowa? Polityka pieniężna Akcja kredytowa Podaż

Bardziej szczegółowo

Koniunktura na rynku. nieruchomości ci w USA i jej. na rynek nieruchomości ci w Polsce

Koniunktura na rynku. nieruchomości ci w USA i jej. na rynek nieruchomości ci w Polsce Koniunktura na rynku nieruchomości ci w USA i jej wpływ na światową gospodarkę,, w szczególno lności na rynek nieruchomości ci w Polsce Subprime problem 1. Zbyt aktywna polityka FEDu w latach 2002-2005

Bardziej szczegółowo

POLITYKA PIENIĘŻNA

POLITYKA PIENIĘŻNA POLITYKA PIENIĘŻNA 1960 1970 1980 1990 2000 Laurence Meyer s charming memoir A term at the Fed. The book leaves the reader with clear impression: Recent developments in business cycle theory, promulgated

Bardziej szczegółowo

by móc zabezpieczać się przed ryzykiem wykorzystując

by móc zabezpieczać się przed ryzykiem wykorzystując Wykład 10 Ceny na rynkach terminowych (2) Co wystarczy zapamiętać, by móc zabezpieczać się przed ryzykiem wykorzystując instrumenty pochodne? GH Rynki Finansowe 2015 1 Ceny na rynku kasowym i terminowym

Bardziej szczegółowo

Opis funduszy OF/1/2015

Opis funduszy OF/1/2015 Opis funduszy Spis treści Rozdział 1. Postanowienia ogólne...3 Rozdział 2. Polityka inwestycyjna i opis ryzyka UFK NN Akcji...3 Rozdział 3. Polityka inwestycyjna i opis ryzyka UFK NN Stabilnego Wzrostu...4

Bardziej szczegółowo

Presentation of results for GETIN Holding Group Q Presentation for investors and analyst of audited financial results

Presentation of results for GETIN Holding Group Q Presentation for investors and analyst of audited financial results Presentation of results for GETIN Holding Group Q1 2010 Presentation for investors and analyst of audited financial results Warsaw, 14 May 2010 Basic financial data of GETIN Holding Higher net interest

Bardziej szczegółowo

* Członek Rady Polityki Pieniężnej; Szkoła Główna Handlowa, Kolegium Ekonomiczno-Społeczne,

* Członek Rady Polityki Pieniężnej; Szkoła Główna Handlowa, Kolegium Ekonomiczno-Społeczne, 12 On Invitation Bank i Kredyt sierpień- wrzesień 2007 Przyczyny i konsekwencje kryzysu na rynku papierów wartoêciowych emitowanych przez fundusze sekurytyzacyjne The Origin and the Aftermath of Crisis

Bardziej szczegółowo

Kto buduje efektywne rynki krajowe? Wartość emisji obligacji przedsiębiorstw jako % PKB zadłużenie krajowe 25,0%

Kto buduje efektywne rynki krajowe? Wartość emisji obligacji przedsiębiorstw jako % PKB zadłużenie krajowe 25,0% 1 Kto buduje efektywne rynki krajowe? Wartość emisji obligacji przedsiębiorstw jako % PKB zadłużenie krajowe 25,0% 20,0% 15,0% 10,0% %PKB 5,0% 0,0% Dane na koniec 2011 r. Źródło: ECB, Bank for International

Bardziej szczegółowo

Bezpieczeństwo biznesu - Wykład 8

Bezpieczeństwo biznesu - Wykład 8 Wykład 8. Ryzyko bankowe Pojęcie ryzyka bankowego i jego rodzaje. Ryzyko zagrożenie nieosiągniecia zamierzonych celów Przyczyny wzrostu ryzyka w działalności bankowej. Gospodarcze : wzrost, inflacja, budżet,

Bardziej szczegółowo

Spis treści: Wprowadzenie. Rozdział 1. System bankowy w Polsce Joanna Świderska

Spis treści: Wprowadzenie. Rozdział 1. System bankowy w Polsce Joanna Świderska Bank komercyjny w Polsce. Podręcznik akademicki., Ideą prezentowanej publikacji jest całościowa analiza działalności operacyjnej banków komercyjnych zarówno w aspekcie teoretycznym, jak i w odniesieniu

Bardziej szczegółowo

Polityka monetarna państwa

Polityka monetarna państwa Polityka monetarna państwa Definicja pieniądza To miara wartości dóbr i usług To ustawowy środek zwalniania od zobowiązań Typy pieniądza Pieniądz materialny: monety, banknoty, czeki, weksle, akcje, obligacje

Bardziej szczegółowo

Podstawowe pojęcia: stopa zwrotu, ryzyko, dźwignia, płynność rynku (1)

Podstawowe pojęcia: stopa zwrotu, ryzyko, dźwignia, płynność rynku (1) Rynki Finansowe Wykład 1 Podstawowe pojęcia: stopa zwrotu, ryzyko, dźwignia, płynność rynku (1) Rynki finansowe: podstawowe pojęcia Skłonność instytucji inansowych do podejmowania nadmiernego ryzyka;

Bardziej szczegółowo

[AMARA GALBARCZYK JOANNA ŚWIDERSKA

[AMARA GALBARCZYK JOANNA ŚWIDERSKA [AMARA GALBARCZYK JOANNA ŚWIDERSKA :Y Podręcznik akademicki Spis treś«wprowadzenie 11 Rozdział 1 System bankowy w Polsce 13 1.1. Organizacja i funkcjonowanie systemu bankowego 13 1.2. Instytucje centralne

Bardziej szczegółowo

Pieniądz; polityka pieniężna. Joanna Siwińska-Gorzelak

Pieniądz; polityka pieniężna. Joanna Siwińska-Gorzelak Pieniądz; polityka pieniężna Joanna Siwińska-Gorzelak Pieniądz Pieniądz jest zdefiniowany przez swoje funkcje. Jest: Środkiem wymiany powszechnie akceptowany w transakcjach Środkiem przechowywania wartości

Bardziej szczegółowo

OPIS FUNDUSZY OF/1/2014

OPIS FUNDUSZY OF/1/2014 OPIS FUNDUSZY OF/1/2014 SPIS TREŚCI ROZDZIAŁ 1. POSTANOWIENIA OGÓLNE 3 ROZDZIAŁ 2. POLITYKA INWESTYCYJNA I OPIS RYZYKA UFK ING AKCJI 3 ROZDZIAŁ 3. POLITYKA INWESTYCYJNA I OPIS RYZYKA UFK ING STABILNEGO

Bardziej szczegółowo

BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A.

BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wyniki skonsolidowane za III kwartał 2011 roku Listopad 2011 III kwartał 2011 roku podsumowanie Wolumeny Kredyty korporacyjne 12% kw./kw. Kredyty hipoteczne 20% kw./kw. Depozyty

Bardziej szczegółowo

MIROSŁAWA CAPIGA. m #

MIROSŁAWA CAPIGA. m # MIROSŁAWA CAPIGA m # Katowice 2008 SPIS TREŚCI WSTĘP 11 CZĘŚĆ I DWUSZCZEBLOWOŚĆ SYSTEMU BANKOWEGO W POLSCE Rozdział 1 SPECYFIKA SYSTEMU BANKOWEGO 15 1.1. System bankowy jako element rynkowego systemu finansowego

Bardziej szczegółowo

Listy zastawne: Welcoming introduction

Listy zastawne: Welcoming introduction I Spotkanie z Listem Zastawnym Organizowane we współpracy z Warszawa, 16 października 2014 r. Polskie Banki Hipoteczne: Listy zastawne: Welcoming introduction dr Agnieszka Tułodziecka Polish Mortgage Credit

Bardziej szczegółowo

Wykład 2 QE: - nowy instrument polityki pieniężnej

Wykład 2 QE: - nowy instrument polityki pieniężnej 1960 1970 1980 1990 2000 Wykład 2 QE: - nowy instrument polityki pieniężnej Czy QE oznacza masowe drukowanie pieniądza? QE nie oznacza drukowania pieniędzy przez bank centralny Bilans banku centralnego

Bardziej szczegółowo

Kredytowe instrumenty pochodne

Kredytowe instrumenty pochodne Kredytowe instrumenty pochodne 1 Ryzyko kredytowe Zagrożenie, że płatności związane ze zobowiązaniem nie zostaną uregulowane przez klienta w terminie przewidzianym umową dotyczy zarówno rat kapitałowych,

Bardziej szczegółowo

Finansowanie działalności przedsiebiorstwa. Finanse 110630-1165

Finansowanie działalności przedsiebiorstwa. Finanse 110630-1165 Finansowanie działalności przedsiebiorstwa przedsiębiorstw-definicja Przepływy pieniężne w przedsiębiorstwach Decyzje finansowe przedsiębiorstw Analiza finansowa Decyzje finansowe Krótkoterminowe np. utrzymanie

Bardziej szczegółowo

SPIS TREŚCI. Rozdział 1. Współczesna bankowość komercyjna 12. Rozdział 2. Modele organizacji działalności banków komercyjnych 36

SPIS TREŚCI. Rozdział 1. Współczesna bankowość komercyjna 12. Rozdział 2. Modele organizacji działalności banków komercyjnych 36 SPIS TREŚCI Część I. Organizacja i strategie działalności banków komercyjnych Rozdział 1. Współczesna bankowość komercyjna 12 1.1. Pojęcie i cechy... 13 1.2. Determinanty rozwoju współczesnych banków komercyjnych...

Bardziej szczegółowo

Ewolucja rynku obligacji korporacyjnych. Jacek A. Fotek 29 września 2014 r.

Ewolucja rynku obligacji korporacyjnych. Jacek A. Fotek 29 września 2014 r. Ewolucja rynku obligacji korporacyjnych Jacek A. Fotek 29 września 2014 r. Trendy i możliwości Perspektywa makroekonomiczna - wysoki potencjał wzrostu w Polsce Popyt na kapitał - Wzrost zapotrzebowania

Bardziej szczegółowo

Nowy ład na rynku kredytów hipotecznych

Nowy ład na rynku kredytów hipotecznych Nowy ład na rynku kredytów hipotecznych Warszawa, 12 marca 2015 Zadłużenie z tytułu kredytów mieszkaniowych wg walut Dane w mld złotych złoty waluty obce 250 200 150 100 50 0 2000 2001 2002 2003 2004 2005

Bardziej szczegółowo

Rola listów zastawnych w rozwoju rynku obligacji

Rola listów zastawnych w rozwoju rynku obligacji Rola listów zastawnych w rozwoju rynku obligacji Kontekst Banki polskie są jednymi z najbezpieczniejszych kapitałowo w Europie, co przejawia się wysokim współczynnikiem wypłacalności w sektorze (średnio

Bardziej szczegółowo

Shadow banking. Dobiesław Tymoczko. Warszawa, 15 listopada 2012 r.

Shadow banking. Dobiesław Tymoczko. Warszawa, 15 listopada 2012 r. Shadow banking Dobiesław Tymoczko Warszawa, 15 listopada 2012 r. Z. Pozsar i in.: pośrednictwo finansowe, które jest związane z dokonywaniem transformacji terminów zapadalności oraz płynności bez jednoczesnego

Bardziej szczegółowo

Wykład: BANKI I ICH ROLA W GOSPODARCE

Wykład: BANKI I ICH ROLA W GOSPODARCE Wykład: BANKI I ICH ROLA W GOSPODARCE Bankowość Nauka o bankowych operacjach finansowych. Nauka o przedsiębiorstwie bankowym i jego relacjach z otoczeniem gospodarczym. Bank Podmiot dokonujący akumulacji

Bardziej szczegółowo

SEKURYTYZACJA WIERZYTELNOŚCI LEASINGOWYCH. Aspekty prawne Przemysław Cichulski Warszawa, 4-5 marca 2008 r.

SEKURYTYZACJA WIERZYTELNOŚCI LEASINGOWYCH. Aspekty prawne Przemysław Cichulski Warszawa, 4-5 marca 2008 r. SEKURYTYZACJA WIERZYTELNOŚCI LEASINGOWYCH Aspekty prawne Przemysław Cichulski Warszawa, 4-5 marca 2008 r. Plan prezentacji Istota sekurytyzacji wierzytelności leasingowych Korzyści z sekurytyzacji wierzytelności

Bardziej szczegółowo

Z. Pozsar i in.: pośrednictwo finansowe, które jest związane z dokonywaniem transformacji terminów zapadalności oraz płynności bez jednoczesnego

Z. Pozsar i in.: pośrednictwo finansowe, które jest związane z dokonywaniem transformacji terminów zapadalności oraz płynności bez jednoczesnego Shadow banking. Z. Pozsar i in.: pośrednictwo finansowe, które jest związane z dokonywaniem transformacji terminów zapadalności oraz płynności bez jednoczesnego dostępu do środków banku centralnego lub

Bardziej szczegółowo

MetLife Towarzystwo Ubezpieczeń na Życie i Reasekuracji S.A.

MetLife Towarzystwo Ubezpieczeń na Życie i Reasekuracji S.A. MetLife Towarzystwo Ubezpieczeń na Życie i Reasekuracji S.A. Półroczne sprawozdanie ubezpieczeniowego funduszu kapitałowego Niniejsze sprawozdanie zostało sporządzone na podstawie Rozporządzenia Ministra

Bardziej szczegółowo

na przyktadzie Polski, Czech, Slowacji i W^gier

na przyktadzie Polski, Czech, Slowacji i W^gier Grazyna Olszewska System bankowy a uwarunkowania wzrostu gospodarczego r w krajach Europy Srodkowej na przyktadzie Polski, Czech, Slowacji i W^gier Radom 2013 Spis tresci WST^P 7 ROZDZIAL 1 PIENI^DZ A

Bardziej szczegółowo

Śmierć M3: piąta rocznica

Śmierć M3: piąta rocznica Śmierć M3: piąta rocznica Autor: Jire Sekar Źródło: mises.org Tłumaczenie: Łukasz M. Woś Pięć lat temu, w listopadzie 2005, Rezerwa Federalna ogłosiła, że nie będzie już więcej obliczać zagregowanej podaży

Bardziej szczegółowo

Rola instytucji bankowych w destabilizacji systemu finansowego

Rola instytucji bankowych w destabilizacji systemu finansowego Rola instytucji bankowych w destabilizacji systemu finansowego Aleksandra Szunke Uniwersytet Ekonomiczny w Katowicach Katedra Bankowości i Rynków Finansowych aleksandra.szunke@ue.katowice.pl Plan wystąpienia

Bardziej szczegółowo

Wykład 3. Kontrola inflacji poprzez stosowanie kursów stałych: System waluty złotej

Wykład 3. Kontrola inflacji poprzez stosowanie kursów stałych: System waluty złotej Wykład 3. Kontrola inflacji poprzez stosowanie kursów stałych: System waluty złotej 1870-1914 1924-1931 1932-1939 1958-1972 1972- SYSTEM WALUTOWY SYSTEM WALUTY ZŁOTEJ CO ZAPEWNIAŁO STABILNOŚĆ CEN? ZOBOWIĄZANIE

Bardziej szczegółowo

Wyniki finansowe banków w I półroczu 2013 r. 1

Wyniki finansowe banków w I półroczu 2013 r. 1 GŁÓWNY URZĄD STATYSTYCZNY Departament Studiów Makroekonomicznych i Finansów Warszawa, 24 września 2013 r. Wyniki finansowe banków w I półroczu 2013 r. 1 W końcu czerwca 2013 r. działalność operacyjną prowadziły

Bardziej szczegółowo

BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wyniki skonsolidowane za IV kwartał 2008 roku -1-

BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wyniki skonsolidowane za IV kwartał 2008 roku -1- BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wyniki skonsolidowane za IV kwartał 28 roku -1- Wpływ poszczególnych czynników na wynik netto w IV kw. 28 r. vs. IV kw. 27r. /PLN MM/ 3 25 69 42 2 15 85 54 112 1 5 26 31

Bardziej szczegółowo

alność antykryzysowa banków w centralnych w dobie globalnego kryzysu finansowego Jerzy Pruski Prezes Zarządu PKO BPB awa, 5 marca 2009

alność antykryzysowa banków w centralnych w dobie globalnego kryzysu finansowego Jerzy Pruski Prezes Zarządu PKO BPB awa, 5 marca 2009 Działalno alność antykryzysowa banków w centralnych w dobie globalnego kryzysu finansowego Jerzy Pruski Prezes Zarządu PKO BPB 101 Seminarium BRE-CASE Warszaw awa, 5 marca 2009 1 Agenda I. Globalny kryzys

Bardziej szczegółowo

Informacja na temat profilu ryzyka oraz zestaw wskaźników i danych liczbowych dotyczących ryzyka

Informacja na temat profilu ryzyka oraz zestaw wskaźników i danych liczbowych dotyczących ryzyka Załącznik nr 2 Informacja na temat profilu ryzyka oraz zestaw wskaźników i danych liczbowych dotyczących ryzyka 1. Profil ryzyka Banku Profil ryzyka Banku determinowany jest przez wskaźniki określające

Bardziej szczegółowo

RYNEK PRODUKTÓW STRUKTURYZOWANYCH CDO W WARUNKACH ŚWIATOWEGO KRYZYSU FINANSOWEGO

RYNEK PRODUKTÓW STRUKTURYZOWANYCH CDO W WARUNKACH ŚWIATOWEGO KRYZYSU FINANSOWEGO ACTA UNIVERSITATIS NICOLAI COPERNICI EKONOMIA XLI NAUKI HUMANISTYCZNO-SPOŁECZNE ZESZYT 397 TORUŃ 2010 Uniwersytet Mikołaja Kopernika w Toruniu Katedra Zarządzania Finansami Michał Buszko RYNEK PRODUKTÓW

Bardziej szczegółowo

Transakcje repo Swapy walutowe (fx swap)

Transakcje repo Swapy walutowe (fx swap) Rynek pieniężny Transakcje repo Swapy walutowe (fx swap) oraz Reverse Jednoczesna sprzedaż i przyszłe odkupienie papieru wartościowego Cena Nabycia i Cena Odkupu Równoważnych Papierów Wartościowych Sprzedający

Bardziej szczegółowo

WSPÓŁCZESNY SYSTEM BANKOWY

WSPÓŁCZESNY SYSTEM BANKOWY JOANNA redakcja naukowa SWIDERSKA WSPÓŁCZESNY SYSTEM BANKOWY Ujęcie instytucjonalne Difin Spis treści Wprowadzenie 11 Część I System gwarantowania depozytów 15 Rozdział 1. Geneza i uwarunkowania tworzenia

Bardziej szczegółowo

Trzy sfery działania banków

Trzy sfery działania banków Trzy sfery działania banków I sfera działania banków: pośrednictwo kredytowe w ramach tzw. operacji pasywnych (biernych) bank pożycza pieniądze i środki pieniężne od swoich klientów po to, aby w ramach

Bardziej szczegółowo

MIĘDZYNARODOWE FINANSE PRZEDSIĘBIORSTW. Anna Chmielewska, SGH Warunki zaliczenia

MIĘDZYNARODOWE FINANSE PRZEDSIĘBIORSTW. Anna Chmielewska, SGH Warunki zaliczenia MIĘDZYNARODOWE FINANSE PRZEDSIĘBIORSTW Anna Chmielewska Warunki zaliczenia 40 pkt praca samodzielna (szczegóły na kolejnym wykładzie) 60 pkt egzamin (forma testowa) 14 punktów obecności W przypadku braku

Bardziej szczegółowo

GŁÓWNY URZĄD STATYSTYCZNY. Wyniki finansowe banków w okresie I-IX 2013 r. 1

GŁÓWNY URZĄD STATYSTYCZNY. Wyniki finansowe banków w okresie I-IX 2013 r. 1 GŁÓWNY URZĄD STATYSTYCZNY Departament Studiów Makroekonomicznych i Finansów Warszawa, 20 grudnia 2013 r. Wyniki finansowe banków w okresie I-IX 2013 r. 1 W końcu września 2013 r. działalność operacyjną

Bardziej szczegółowo

GŁÓWNY URZĄD STATYSTYCZNY. Wyniki finansowe banków w okresie trzech kwartałów 2014 r

GŁÓWNY URZĄD STATYSTYCZNY. Wyniki finansowe banków w okresie trzech kwartałów 2014 r GŁÓWNY URZĄD STATYSTYCZNY Departament Studiów Makroekonomicznych i Finansów Warszawa, 19 grudnia 2014 r. Informacja sygnalna Wyniki finansowe banków w okresie trzech kwartałów 2014 r W końcu września 2014

Bardziej szczegółowo

Opis funduszy OF/ULS2/1/2017

Opis funduszy OF/ULS2/1/2017 Opis funduszy OF/ULS2/1/2017 Spis treści Opis funduszy OF/ULS2/1/2017 Rozdział 1. Postanowienia ogólne... 3 Rozdział 2. Polityka inwestycyjna i opis ryzyka UFK Portfel Oszczędnościowy... 3 Rozdział 3.

Bardziej szczegółowo

GRUPA KAPITAŁOWA NOBLE BANK S.A. PRZEGLĄD WYNIKÓW FINANSOWYCH ZA IV KWARTAŁ 2009 ROKU. 8 Marca 2010 r.

GRUPA KAPITAŁOWA NOBLE BANK S.A. PRZEGLĄD WYNIKÓW FINANSOWYCH ZA IV KWARTAŁ 2009 ROKU. 8 Marca 2010 r. GRUPA KAPITAŁOWA NOBLE BANK S.A. PRZEGLĄD WYNIKÓW FINANSOWYCH ZA IV KWARTAŁ 2009 ROKU 8 Marca 2010 r. ZASTRZEŻENIE Niniejsza prezentacja została opracowana wyłącznie w celu informacyjnym na potrzeby klientów

Bardziej szczegółowo

OPIS FUNDUSZY OF/ULM4/1/2012

OPIS FUNDUSZY OF/ULM4/1/2012 OPIS FUNDUSZY OF/ULM4/1/2012 Spis treści Opis Ubezpieczeniowego Funduszu Kapitałowego ING Perspektywa 2020 3 Opis Ubezpieczeniowego Funduszu Kapitałowego ING Perspektywa 2025 6 Opis Ubezpieczeniowego Funduszu

Bardziej szczegółowo

STRATEGIA TMS GLOBAL RETURN

STRATEGIA TMS GLOBAL RETURN STRATEGIA TMS GLOBAL RETURN Strategia TMS Global Return przewiduje możliwość inwestowania powierzonych środków w notowane na uznanych rynkach regulowanych, których lista została przedstawiona na końcu

Bardziej szczegółowo

Opis procesów zawierają Instrukcje zarządzania poszczególnymi ww. ryzykami.

Opis procesów zawierają Instrukcje zarządzania poszczególnymi ww. ryzykami. Informacje podlegające ujawnieniu z zakresu profilu ryzyka i poziomu kapitału Banku Spółdzielczego w Szumowie według stanu na dzień 31.12.214 roku I. Informacje ogólne: 1. Bank Spółdzielczy w Szumowie,

Bardziej szczegółowo

Życie za granicą Bank

Życie za granicą Bank - Ogólne Can I withdraw money in [country] without paying fees? Opłaty za podejmowanie gotówki Czy mogę podjąć gotówkę w [nazwa kraju] bez dodatkowych opłat? What are the fees if I use external ATMs? Opłaty

Bardziej szczegółowo

Życie za granicą Bank

Życie za granicą Bank - Ogólne Czy mogę podjąć gotówkę w [nazwa kraju] bez dodatkowych opłat? Opłaty za podejmowanie gotówki Can I withdraw money in [country] without paying fees? Jakie opłaty obowiązują za korzystanie z obcych

Bardziej szczegółowo

Unia bankowa skutki dla UE, strefy euro i dla Polski. Warszawa, 29 listopada 2012 r.

Unia bankowa skutki dla UE, strefy euro i dla Polski. Warszawa, 29 listopada 2012 r. Unia bankowa skutki dla UE, strefy euro i dla Polski Warszawa, 29 listopada 2012 r. Unia bankowa skutki dla UE i dla strefy euro Andrzej Raczko Narodowy Bank Polski Strefa euro Strefa euro doświadcza bardzo

Bardziej szczegółowo

OGŁOSZENIE O ZMIANACH PROSPEKTU INFORMACYJNEGO COMMERCIAL UNION SPECJALISTYCZNY FUNDUSZ INWESTYCYJNY OTWARTY, z dnia 14 stycznia 2009 r.

OGŁOSZENIE O ZMIANACH PROSPEKTU INFORMACYJNEGO COMMERCIAL UNION SPECJALISTYCZNY FUNDUSZ INWESTYCYJNY OTWARTY, z dnia 14 stycznia 2009 r. OGŁOSZENIE O ZMIANACH PROSPEKTU INFORMACYJNEGO COMMERCIAL UNION SPECJALISTYCZNY FUNDUSZ INWESTYCYJNY OTWARTY, z dnia 14 stycznia 2009 r. Na podstawie 28 ust. 4 Rozporządzenia Rady Ministrów z dnia 6 listopada

Bardziej szczegółowo

1.2. Informacje przekazywane na podstawie art. 14 ust. 1 i 2 Rozporządzenia 2015/2365

1.2. Informacje przekazywane na podstawie art. 14 ust. 1 i 2 Rozporządzenia 2015/2365 Niniejszym Specjalistyczny Fundusz Inwestycyjny Otwarty AGRO Kapitał na Rozwój informuje o dokonaniu w dniu 13 lipca 2017 roku następujących zmian w Prospekcie Informacyjnym Funduszu: W Rozdziale 6 Informacje

Bardziej szczegółowo

Jak wejście do strefy euro wpłynęłoby na konkurencyjność polskiej gospodarki? Andrzej Sławiński, Szkoła Główna Handlowa

Jak wejście do strefy euro wpłynęłoby na konkurencyjność polskiej gospodarki? Andrzej Sławiński, Szkoła Główna Handlowa Jak wejście do strefy euro wpłynęłoby na konkurencyjność polskiej gospodarki? Andrzej Sławiński, Szkoła Główna Handlowa 1. Kryzys w strefie euro Przyczyny obecnego kryzysu Brak koordynacji tempa wzrostu

Bardziej szczegółowo

Kredytowe instrumenty pochodne

Kredytowe instrumenty pochodne Kredytowe instrumenty pochodne 1 Ryzyko kredytowe Zagrożenie, że płatności związane ze zobowiązaniem nie zostaną uregulowane przez klienta w terminie przewidzianym umową dotyczy zarówno rat kapitałowych,

Bardziej szczegółowo

Rachunek bieżący. Handel zagraniczny. Bieżąca struktura, główne komponenty oraz tendencje. Global Value Chains.

Rachunek bieżący. Handel zagraniczny. Bieżąca struktura, główne komponenty oraz tendencje. Global Value Chains. Zajęcia 2 1 L.p. Data Tematyka 1 27 II R Co to jest bilans płatniczy? Czym różni się od międzynarodowej pozycji inwestycyjnej? Gdzie szukać danych? Podstawowe pojęcia: rezydent, nierezydent. 2 13 III R

Bardziej szczegółowo

POLITYKA PIENIĘŻNA 1960 1970 1980 1990 2000

POLITYKA PIENIĘŻNA 1960 1970 1980 1990 2000 POLITYKA PIENIĘŻNA 1960 1970 1980 1990 2000 Polityka pieniężna: nauka czy sztuka? Punktem odniesienia dla polityki pieniężnej są: neutralna stopa procentowa luka popytowa NAIRU Jean Claude Trichet, ECB,

Bardziej szczegółowo

Grupa Banku Zachodniego WBK

Grupa Banku Zachodniego WBK Grupa Banku Zachodniego WBK Wyniki finansowe 1H 2011 27 lipca, 2011 2 Niniejsza prezentacja w zakresie obejmującym twierdzenia wybiegające w przyszłość ma charakter wyłącznie informacyjny i nie może być

Bardziej szczegółowo

Wykład 2 Czy analizując sytuację w Japonii, widzimy przyszłość?

Wykład 2 Czy analizując sytuację w Japonii, widzimy przyszłość? Wykład 2 Czy analizując sytuację w Japonii, widzimy przyszłość? Początkowo sądzono, że Japonia zaraz dogoni i przegoni Stany Zjednoczone It is hard to believe now, but at the end of the 1980s Japanese

Bardziej szczegółowo

Bankowość Zajęcia nr 1

Bankowość Zajęcia nr 1 Motto zajęć: "za złoty dukat co w słońcu błyszczy" Bankowość Zajęcia nr 1 Bankowość centralna, przemiany w pośrednictwie finansowym System bankowy Dwuszczeblowość: bank centralny + banki komercyjne (handlowe);

Bardziej szczegółowo

Ogłoszenie o zmianie statutu Legg Mason Senior Specjalistycznego Funduszu Inwestycyjnego Otwartego

Ogłoszenie o zmianie statutu Legg Mason Senior Specjalistycznego Funduszu Inwestycyjnego Otwartego Ogłoszenie o zmianie statutu Legg Mason Senior Specjalistycznego Funduszu Inwestycyjnego Otwartego Legg Mason Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie, działając na podstawie

Bardziej szczegółowo

dr Joanna Cichorska Dłużne papiery wartościowe przedsiębiorstw jako substytut kredytu w bankach komercyjnych

dr Joanna Cichorska Dłużne papiery wartościowe przedsiębiorstw jako substytut kredytu w bankach komercyjnych dr Joanna Cichorska Dłużne papiery wartościowe przedsiębiorstw jako substytut kredytu w bankach komercyjnych Determinanty zmian na polskim rynku finansowym w latach 1993 2003! Zmiany w strukturze kapitałów

Bardziej szczegółowo

Szacunki wybranych danych finansowych Grupy Kapitałowej Banku Pekao S.A. po IV kwartale 2009 r.

Szacunki wybranych danych finansowych Grupy Kapitałowej Banku Pekao S.A. po IV kwartale 2009 r. RAPORT BIEŻĄCY NR 17/2010 Szacunki wybranych danych finansowych Grupy Kapitałowej Banku Pekao S.A. po IV kwartale 2009 r. Warszawa, 3 marca 2010 r. Kapitałowej Banku Pekao S.A. po IV kwartale 2009 r. Wyniki

Bardziej szczegółowo

OGŁOSZENIE O ZMIANIE STATUTU UNIFUNDUSZE SPECJALISTYCZNEGO FUNDUSZU INWESTYCYJNEGO OTWARTEGO Z DNIA 11 LIPCA 2013 R.

OGŁOSZENIE O ZMIANIE STATUTU UNIFUNDUSZE SPECJALISTYCZNEGO FUNDUSZU INWESTYCYJNEGO OTWARTEGO Z DNIA 11 LIPCA 2013 R. OGŁOSZENIE O ZMIANIE STATUTU UNIFUNDUSZE SPECJALISTYCZNEGO FUNDUSZU INWESTYCYJNEGO OTWARTEGO Z DNIA 11 LIPCA 2013 R. Niniejszym, Union Investment Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. ogłasza o zmianach

Bardziej szczegółowo

Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie oferuje inwestorom nową możliwość zawierania transakcji.

Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie oferuje inwestorom nową możliwość zawierania transakcji. Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie oferuje inwestorom nową możliwość zawierania transakcji. Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie oferuje inwestorom nową możliwość zawierania transakcji. Od

Bardziej szczegółowo

1 Regulamin UFK ING Portfel Inwestycyjny Stabilny str 2-3. 2 Regulamin UFK ING Portfel Inwestycyjny Wzrostowy str 4-5

1 Regulamin UFK ING Portfel Inwestycyjny Stabilny str 2-3. 2 Regulamin UFK ING Portfel Inwestycyjny Wzrostowy str 4-5 REGULAMINY FUNDUSZY 1 Regulamin UFK ING Portfel Inwestycyjny Stabilny str 2-3 2 Regulamin UFK ING Portfel Inwestycyjny Wzrostowy str 4-5 3 Regulamin UFK ING Akcji str 6-7 4 Regulamin UFK ING (L) Ameryki

Bardziej szczegółowo

Opis funduszy OF/ULS2/2/2016

Opis funduszy OF/ULS2/2/2016 Opis funduszy OF/ULS2/2/2016 Spis treści Opis funduszy OF/ULS2/2/2016 Rozdział 1. Postanowienia ogólne... 3 Rozdział 2. Polityka inwestycyjna i opis ryzyka UFK portfel Dłużny... 3 Rozdział 3. Polityka

Bardziej szczegółowo

Wyniki skonsolidowane za II kwartał 2017 r.

Wyniki skonsolidowane za II kwartał 2017 r. Citi Handlowy Departament Strategii i Relacji Inwestorskich Wyniki skonsolidowane za II kwartał 2017 r. 22 sierpnia 2017 r. Podsumowanie II kwartału 2017 roku Konsekwentny rozwój działalności klientowskiej:

Bardziej szczegółowo

Wyzwania Europejskiego Banku

Wyzwania Europejskiego Banku Wyzwania Europejskiego Banku Centralnego wobec Quantitative Easing Aleksandra Nocoń Katedra Bankowości i Rynków Finansowych Uniwersytet Ekonomiczny w Katowicach Plan prezentacji 1. Wprowadzenie oraz cel

Bardziej szczegółowo

Wykład 5 Ceny na rynkach terminowych (2)

Wykład 5 Ceny na rynkach terminowych (2) Wykład 5 Ceny na rynkach terminowych (2) Instrumenty pochodne czyli wirtualne klocki Na rynku instrumentów pochodnych można zabezpieczyć się przed ryzykiem albo zakładając się o kierunek zmiany ceny na

Bardziej szczegółowo

Temat: Informacja o wstępnych skonsolidowanych wynikach finansowych za IV kwartał 2011 rok Grupy Kapitałowej Banku Handlowego w Warszawie S.A.

Temat: Informacja o wstępnych skonsolidowanych wynikach finansowych za IV kwartał 2011 rok Grupy Kapitałowej Banku Handlowego w Warszawie S.A. Warszawa, dnia 6 lutego 2012 r. Temat: Informacja o wstępnych skonsolidowanych wynikach finansowych za IV kwartał 2011 rok Grupy Kapitałowej Banku Handlowego w Warszawie S.A. Podstawa Prawna: Zgodnie z

Bardziej szczegółowo

Banki komercyjne utrzymują rezerwę obowiązkową na rachunkach bieżących w NBP albo na specjalnych rachunkach rezerwy obowiązkowej.

Banki komercyjne utrzymują rezerwę obowiązkową na rachunkach bieżących w NBP albo na specjalnych rachunkach rezerwy obowiązkowej. Rezerwa obowiązkowa Rezerwa obowiązkowa stanowi odsetek bilansowych zwrotnych zobowiązań (bieżących i terminowych) banków wobec sektora niefinansowego, która podlega odprowadzeniu i utrzymaniu w postaci

Bardziej szczegółowo

OGŁOSZENIE O ZMIANIE STATUTU MCI.CreditVentures 2.0. Funduszu Inwestycyjnego Zamkniętego z dnia 27 maja 2015 r.

OGŁOSZENIE O ZMIANIE STATUTU MCI.CreditVentures 2.0. Funduszu Inwestycyjnego Zamkniętego z dnia 27 maja 2015 r. OGŁOSZENIE O ZMIANIE STATUTU MCI.CreditVentures 2.0. Funduszu Inwestycyjnego Zamkniętego z dnia 27 maja 2015 r. Niniejszym, MCI Capital Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. z siedzibą w Warszawie,

Bardziej szczegółowo

(w zł) Okres poprzedni Okres bieżący I. Aktywa 0,00 1 712,82 1. Lokaty 0,00 1 463,37 2. Środki pieniężne 0,00 0,00

(w zł) Okres poprzedni Okres bieżący I. Aktywa 0,00 1 712,82 1. Lokaty 0,00 1 463,37 2. Środki pieniężne 0,00 0,00 I. WARTOŚĆ AKTYWÓW NETTO FUNDUSZU (w zł) Okres poprzedni Okres bieżący I. Aktywa 0,00 1 712,82 1. Lokaty 0,00 1 463,37 2. Środki pieniężne 0,00 0,00 3. Aktywa za zezwoleniem organu nadzoru, zgodnie z art.

Bardziej szczegółowo

Banki centralne w obliczu kryzysu na światowych rynkach finansowych. Wnioski dla Polski. Jerzy Pruski Seminarium BRE CASE 3 kwietnia 2008

Banki centralne w obliczu kryzysu na światowych rynkach finansowych. Wnioski dla Polski. Jerzy Pruski Seminarium BRE CASE 3 kwietnia 2008 Banki centralne w obliczu kryzysu na światowych rynkach finansowych. Wnioski dla Polski Jerzy Pruski Seminarium BRE CASE 3 kwietnia 2008 Plan prezentacji Przyczyny kryzysu na rynkach finansowych. Przebieg

Bardziej szczegółowo

Wyniki Grupy Kapitałowej GETIN Holding za I półrocze 2009 roku

Wyniki Grupy Kapitałowej GETIN Holding za I półrocze 2009 roku Wyniki Grupy Kapitałowej GETIN Holding za I półrocze 2009 roku Prezentacja dla inwestorów i analityków niezaudytowanych wyników finansowych Warszawa, 31 sierpnia 2009r. GETIN Holding w I półroczu 2009

Bardziej szczegółowo

BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wyniki skonsolidowane za III kwartał 2010 roku

BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wyniki skonsolidowane za III kwartał 2010 roku BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wyniki skonsolidowane za III kwartał 2010 roku Listopad 2010 ( 1 ( Wzrost wyniku netto w 3 kwartale 2010 r. Kwartalny zysk netto (mln zł) ROE 3,2 pp. 11,2% 92 Zwrot podatku

Bardziej szczegółowo

STRATEGIA TMS GLOBAL RETURN

STRATEGIA TMS GLOBAL RETURN STRATEGIA TMS GLOBAL RETURN Strategia TMS Global Return przewiduje możliwość inwestowania powierzonych środków w notowane na uznanych rynkach regulowanych, których lista została przedstawiona na końcu

Bardziej szczegółowo

System bankowy i tworzenie wkładów

System bankowy i tworzenie wkładów System bankowy i tworzenie wkładów Wykład nr 4 Wyższa Szkoła Technik Komputerowych i Telekomunikacji w Kielcach 2011-03-29 mgr Wojciech Bugajski 1 Prawo bankowe z dn.27.08.1997 Definicja banku osoba prawna

Bardziej szczegółowo

Wykład 2 Wpływ kryzysu bankowego na podaż pieniądza: Japonia dwie stracone dekady

Wykład 2 Wpływ kryzysu bankowego na podaż pieniądza: Japonia dwie stracone dekady Wykład 2 Wpływ kryzysu bankowego na podaż pieniądza: Japonia dwie stracone dekady 1960 1970 1980 1990 2000 JAPONIA It is hard to believe now, but at the end of the 1980s Japanese banks had the highest

Bardziej szczegółowo