Jak banki wywołały globalny kryzys dążąc do zwiększania swych zysków. Część 2: Instytucjonalne przyczyny kryzysu?
|
|
- Jacek Milewski
- 8 lat temu
- Przeglądów:
Transkrypt
1 Jak banki wywołały globalny kryzys dążąc do zwiększania swych zysków Część 2: Instytucjonalne przyczyny kryzysu?
2
3 Jądro ciemności kryzysu Główne przyczyny globalnego kryzysu bankowego Powstanie globalnych konglomeratów finansowych. Wejście banków na rynek hipoteczny Masowe udzielanie Kredytów hipotecznych Rosnące zaangażowanie w trading/spekulację na rynkach finansowych Zakupy obligacji strukturyzowanych (MBS, CDO, etc) Zwiększona procykliczność akcji kredytowej Rosnące wzajemne uzależnienie się banków od finansowania hurtowego Rosnące ryzyko ponoszenia dużych strat bilansowych Szybko rosnąca skala krótkoterminowego finansowania hurtowego
4 Andrew G. Haldane, Rethinking the Financial Network, Amsterdam, Sppech at the Financial Student Association, April 2009
5 Instruments of the macroeconomic policy, Bank of England, Discussion Paper, December 2011
6 Kto przewidział moment wybuchu kryzysu? Dziecko szczęścia Nassima Taleba
7 Jak doszło do silnego wzajemnego uzależnienia się banków?
8 Banki komercyjne Bank komercyjny Jak rozwiązano problem niepłynności aktywów? Kredyty Depozyty Kapitał Banki nie były od siebie wzajemnie uzależnione
9 Banki komercyjne Portfel tradingowy Bank komercyjny Finansowanie hurtowe Kredyty Depozyty Kapitał
10 Banki inwestycyjne Investments banks balance sheets as a whole consist precisely the type of assets and liabilities that have low credit risk, but have high systemic risk. S. Morris, H. S. Shin, Financial Regulation in a Systemic Context, Brooking Papers on Economic Activity, Fall 2008, p. 1-29
11 Banki inwestycyjne Portfel tradingowy Banki inwestycyjne Finansowanie hurtowe Ryzyko szybkiej utraty pasywów Kapitał
12 Bear Stearns stracił w 3 dni 18 mld. finansowania hurtowego S. Morris, H. S. Shin, Financial Regulation in a Systemic Context, Brooking Papers on Economic Activity, Fall 2008, p. 1-29
13 Czym finansują swoje transakcje banki inwestycyjne, skoro nie przyjmują depozytów?
14 Lehman began to issue short-term liabilities such as repos to fund longer-term assets, just as banks use demand deposits /Thomas Hoenig 2010/
15 W jakiej formie inwestorzy (np. hedge funds) lokują depozyty w bankach inwestycyjnych, które nie są objęte ubezpieczeniem FDIC; Federal Deposit Insurance Corporation) Bilans Lehman Brothers Pozycje pozabilansowe S REPO F W ten sposób m.in. Lehman Brothers przyjął depozyty od ponad 100 funduszy arbitrażowych (hedge funds). Ich nagłe wycofanie zainicjowało upadek banku.
16 Kupuję warunkowo obligacje = udzielam krótkoterminowej pożyczki Lehman Brothers Portfel tradingowy 45% Strukturyzowane ABS (m.in. CDO) Reverse REPO 44% Gotówka 11% REPO 37% Krótka sprzedaż 42% Dług długoterminowy 18% Kapital 3% S. Morris, H. S. Shin, Financial Regulation in a Systemic Context, Brooking Papers on Economic Activity, Fall 2008, p Sprzedaję warunkowo obligacje = zaciągam krótkoterminową pożyczkę Sprzedaję, by odkupić po niższej cenie = zaciągam krótkoterminową pożyczkę
17 Repo kluczyk do nakręcania dźwigni Bilans Pozycje pozabilansowe Obligacje S pożyczka Obligacje S Obligacje S REPO Obligacje F Syntetyczna pożyczka Obligacje S Obligacje S REPO Obligacje F Syntetyczna pożyczka Dostępność zabezpieczeń jest jedynym ograniczeniem
18 Repo kluczyk do nakręcania dźwigni Zaciągam pożyczkę i kupuję obligacje Zaciągam syntetyczną pożyczkę, co daje mi możliwość zakupu kolejnych obligacji Sprzedaję kupione obligacje w transakcji kasowej w ramach umowy repo. Odkupuję je w transakcji terminowej, co oznacza, że zapłacę za nią później
19
20 Mnożnik kredytowy na rynku pieniężnym: rehypothetication Securities lending Towarzystwo ubezpieczeniowe Bank A Zakupy aktywów Bank A zaciąga pożyczkę w banku B pod zastaw pożyczonych papierów Bank B Zakupy aktywów Bank B zaciąga pożyczkę w banku C pod zastaw papierów otrzymanych od banku A Bank C Zakupy aktywów Bank C zaciąga pożyczkę w banku D pod zastaw papierów otrzymanych od banku B
21 re-pledging, re-hypothecation A. Sławiński, D. Tymoczko (2013) Polityka makroostrożnościowa jako instrument ograniczania wykorzystywania przez banki krótkoterminowego finansowania hurtowego, Zarzadzanie i Finanse, vol. 11, no. 2, s ( Blog.rti.com
22 Jakie były źródła ogromnego wzrostu podaży finansowania hurtowego? W przyroście bazy monetarnej tego nie ma! Monmohan Singh, Peter Stella (2012) Money and Collateral, IMF Working Paper, April
23 Skąd wzięło się finansowanie shadow banks?
24 Nadmuchiwanie bilansów banków Hyun Song Shin, Adapting Macroprudential Policy to Global Liquidity Conditions, Central Bank of Chile Annual Conference, Santiago de Chile, November 2011
25 Hyun Song Shin, Adapting Macroprudential Policy to Global Liquidity Conditions, Central Bank of Chile Annual Conference, Santiago de Chile, November 2011
26 Banki uniwersalne Bank uniwersalny Portfel tradingowy Finansowanie hurtowe Kredyty Depozyty Kapitał
27 Banki komercyjne pojawiają się na rynku hipotecznym (lata 80-te) Universal banks l Kredyty hipoteczne Portfel tradingowy Finansowanie hurtowe Kredyty Depozyty Kapitał
28
29 Ronald Mc Kinnon, Worldwide Inflation, Bnak Regulation, and Monetary Reform: Exchange Rates or Intererest Rates: Conference in Honour of Paul De Grauwe, Leuven University, 17 November 2011
30 Housing loans in total household loans 3 Polska także była na drodze do hipotecznej monokultury 0 70% Marzec 2014 Udział pożyczek hipotecznych w ogólnej wielkości pożyczek dla gospodarstw domowych 60% 50% 40% 30% 20% Styczeń % 30% 35% 40% 45% 50% 55% 60% 65% 70% Household loans in total loans Udział pożyczek dla gospodarstw domowych w ogólnej wielkości Source: NBP portfeli kredytowych banków
31 Inflation adjusted Maria Fiorini Ramires, Josjua Shapiro (2014) Monthly US Economic Chartbook
32 Holding finansowy CDO Banki uniwersalne Kredyty hipoteczne Finansowanie hurtowe Sekurytyzacja Portfel tradingowy Kredyty Depozyty Kapitał Fundusze sekurytyzacyjne CDO Finansowanie hurtowe
33 Czy w przypadku wielkich holdingów finansowych można skutecznie zarządzać nimi, nadzorować je Pytanie retoryczne i poddawać procedurze uporządkowanego upadku?
34 It is ironic that free market enthusiasts are so ready to promote combinations, which remove resource allocation from market discipline /James Tobin, 1987/
35 Co robiono, by rating AAA miały papiery będące efektem sekurytyzacji różnej jakości kredytów?
36 Collateralized Debt Obligations CDO Senior (AAA) Sekurytyzacja wierzytelności Mezzanine Equity
37 SIV Senior (AAA) ABCP Mezzanine Equity Capital
38 SIV Senior (AAA) ABCP Mezzanine Capital
39 SIV Senior (AAA) ABCP Capital
40 McKInsey Global Institute (2015) Debt and (not much) delevaring
41 Bomba zegarowa : emisja niepłynnych (ryzykownych) obligacji mających rating AAA CDO Senior (AAA) Mezzanine Equity
42
43 Collaterized Fund Obligations Unspecified Fund Obligations
44 Co jeszcze powodowało, że nadawano CDO wysoki rating?
45 Some 80% of the growth in Moody s profits in came from rating structured products S. King, R. Cookson, Panic stations and the journey beyond, HSBC Global Research, 20 August 2007, s. 14
46 Rating agencies came to rely on the calculations provided by the issuers of those instruments. George Soros, The New Paradigm for Financial Markets. The Credit Crisis of 2008 and What It Means Public Affairs, New York, 2008, s. 185
47 In January 2008, there were 12 triple A-rated rated companies in the world. At the same time, there were 64,000 structure financed instruments, such as CDOs, rated triple A Lloyd Blankfein, Do not destroy the essential catalyst of risk, Financial Times, 9 February 2009, p. 7
48 Dlaczego inwestorzy instytucjonalni nie chcieli pamiętać, że darmowy ser jest tylko w pułapce na myszy?
49
50 ROE = 20% Dlaczego banki kupowały CDO? Relatywnie wysokie stopy zwrotu Senior (AAA) Bank Niskie koszty finansowania LIBOR kapitał WYSOKI RATING = NISKIE WAGI RYZYKA: 7% x 8%=0,56%
51 Czy europejskie banki były nieinnymi ofiarami niedobrych amerykańskich banków?
52 Sekurytyzacja Fundusz sekurytyzacyjny MBS (Ryzyko kredytowe) ABCP Bank (np. francuski) ABCP Depozyt Depozyty Fundusz pieniężny Udziały (quasi depozyty)
53 Maasaki Shirakawa (2012) Japan-US Economic Relations What We Can Learn From Each Other, Speech at the Japan Infomration and Culture Center, Washington DC, 19 April,
54 Hyun Song Shin, Global Banking Glut and Its Consequences, Ely Lectures, John Hopkins University, 2011
55 Hyun Song Shin, Global Banking Glut and Loan Risk Premium, 12th Jacques Polak Annual Research Conference, November 2011
56 Banki centralne: niewinni sprawcy Hyun Song Shin, Adapting Macroprudential Policy to Global Liquidity Conditions, Central Bank of Chile Annual Conference, Santiago de Chile, November 2011
57 Banki centralne: niewinni sprawcy Banki komercyjne Zagraniczne banki inwestycyjne Banki (broker dealers) Banki inwestycyjne
58 Jak Rezerwa Federalna ratowała europejskie banki?
59 Fed: globalny pożyczkodawca ostatniej instancji Hyun Song Shin, Global banking Glut and Its Coonsequences, 2011, Ely Lectures, Johns Hopkins University, Lecture 1
60 Jak amerykańscy podatnicy ratowali europejskie banki?
61
62
63 W stronę kryzysu 200 S&P Case-Shiler composite the bubble was a supply side phenomenon attributable to an excess of mispriced mortgage finance /Wachter, 2009/
64 SUBPRIME rynek CDO
65 Dlaczego rozkłady stóp zwrotu na rynkach finansowych mają grube ogony?
66 Nie brana wcześniej pod uwagę koncentracja ryzyka(aig) Panika rodząca zachowania stadne (kryzys płynności) Piramidy stop-loss Wzajemne uzależnienie instytucji finansowych Sprzężenie pomiędzy spadkiem cen aktywów i koniecznością ich masowej wyprzedaży (fire sales)
67 Negatywne sprzężenie zwrotne pomiędzy stratami bilansowymi banków i masową wyprzedażą aktywów; wymuszaną runem na rynku repo MTM Kryzys dobrych długów (fire sales) VaR
68 Interwencja FED na rynku MBS
69 Banki komercyjne Portfel MBS Ryzyko poniesienia dużych strat kapitałowych
70 Banki komercyjne Fed, ECB Płynne rezerwy (R) Portfel MBS Płynne rezerwy (R)
71 Martin Neil Baily, Barry Bosworth (2013). The United States Economy: Why such a Weak Recovery? The Brookings Institution.
72 Jak (nieomal) zamarł rynek REPO? G. B. Gorton, Getting up to speed on the financial crisis: a one-weekend-readers guide, NBER Working Paper, January 2012
73 Instruments of the macroeconomic policy, Bank of England, Discussion Paper, December 2011
74 G. B. Gorton, Getting up to speed on the financial crisis: a one-weekend-readers guide, NBER Working Paper, January 2012
75 (Residential MBS) G. B. Gorton, Getting up to speed on the financial crisis: a one-weekend-readers guide, NBER Working Paper, January 2012
76 Propozycja Banku Rezerwy Federalnej w Dallas (2013) HOLDING FINANSOWY HOLDING BANKOWY BROKER UBEZPIECZNIA KREDYTY DŁUGO- TERMINOWE (W TYM HIPOTECZNE BANK KOMERCYJNY (KREDYTY KRÓTKO- TERMINOWE TRADING Granica oddziaływania sieci bezpieczeństwa
77 Haruhiko Kuroda, Overcoming deflation and after, Speech at the Meeting of Japan Business Federation, Tokyo, 25 December 2013
78 In the face of a really big shock, which pushes the economy into a liquidity trap, the central bank can t prevent a depression. Paul Krugman, Mr Keynes and the moderns, 21 June
79 Jądro ciemności kryzysu Konglomeraty finansowe (uniwersalne banki ) Spotęgowana procykliczność akcji kredytowej Rosnące wzajemne uzależnianie się banków (ryzyko systemowe) Masowa produkcja kredytów hipotecznych SEKURYTYZACJA Masowe wykorzystywanie finansowania hurtowego Ryzyko poniesienia (także) przez banki dużych strat bilansowych Masowa produkcja toksycznych obligacji Rosnące wzajemne uzależnianie się banków (ryzyko systemowe) Masowe wykorzystywanie finansowania hurtowego
Globalny kryzys bankowy (cz. 2)
Globalny kryzys bankowy (cz. 2) Jądro ciemności kryzysu Konglomeraty finansowe (uniwersalne banki ) Spotęgowana procykliczność akcji kredytowej Piramida wzajemnego uzależniania się banków Masowa produkcja
Bardziej szczegółowoSGH Rynki Finansowe
Wykład 2 Globalny kryzys finansowy jako efekt stosowania przez banki zbyt dużych dźwigni i wprowadzanie do obrotu niepłynnych instrumentów finansowych SGH Rynki Finansowe 2015 1 Stawiaj twoje główne postacie
Bardziej szczegółowoRynki finansowe Podsumowanie
Rynki finansowe Podsumowanie Stawiaj twoje główne postacie w sytuacjach, w których przytrafiają im się okropne rzeczy aby czytelnik mógł zobaczyć, z jakiej gliny są ulepione Kurt Vonnegut SGH 2016_2016
Bardziej szczegółowoJaką rolę pełni kapitał?
Wykład 2 Banki 1. Banki komercyjne Jaką rolę pełni kapitał? AKTYWA BANK PASYWA Kredyty Obligacje Depozyty C= 8% Czym jest dźwignia? BANK Kredyty Obligacje A / c C= 8% Jak można zwiększyć dźwignię i stopę
Bardziej szczegółowoWprowadzenie. Konsekwencje informacyjnej efektywności rynków finansowych
Rynki Finansowe Wprowadzenie Konsekwencje informacyjnej efektywności rynków finansowych Najbardziej charakterystyczne cechy rynków finansowych Informacyjna efektywność rynków finansowych Arbitraż cenowy
Bardziej szczegółowoWykład 3 Źródła niestabilności rynków finansowych
Wykład 3 Źródła niestabilności rynków finansowych Jak banki wywołały globalny kryzys finansowy? Globalny kryzys finansowy był w decydującej mierze efektem stosowania przez banki zbyt dużych dźwigni i inwestowania
Bardziej szczegółowoWykład 1 Kreacja pieniądza
Wykład 1 Kreacja pieniądza 1960 1970 1980 1990 2000 Co stanowi podaż pieniądza? Bilans banku komercyjnego Kredyty Płynne rezerwy banków Bilans banku centralnego Depozyty gospodarstw domowych Depozyty
Bardziej szczegółowoSGH Rynki Finansowe
Rynki Finansowe SGH Rynki Finansowe 2015 1 Wykład 1 Banki na rynkach finansowych Kto na rynku OTC zawiera najwięcej transakcji? SGH Rynki Finansowe 2015 2 Banki inwestycyjne OTC Dealingi banków komercyjnych
Bardziej szczegółowoKreacja pieniądza: mity i rzeczywistość Czy banki centralne kreują pieniądze? Czy QE to masowe drukowanie pieniędzy?
Andrzej Sławiński Kreacja pieniądza: mity i rzeczywistość Czy banki centralne kreują pieniądze? Czy QE to masowe drukowanie pieniędzy? 1. Czy banki centralne emitują pieniądze? Warszawa.gazeta.pl Bilans
Bardziej szczegółowoAnatomia kryzysu (Dlaczego nie tylko Allan Greenspan i Chińczycy) Andrzej Raczko
Anatomia kryzysu (Dlaczego nie tylko Allan Greenspan i Chińczycy) Globalny przepływ kapitału 2008 2007 7 6 4 3 2 1 0 Polityka pieniężna Stopy procentowe ECB i FED 2003 2004 200 2006 Lata ECB FED 2002 2001
Bardziej szczegółowoPOLITYKA PIENIĘŻNA
POLITYKA PIENIĘŻNA 1960 1970 1980 1990 2000 Michele Fratianni, Federico Giri (2015) The Tale f Two Great Crieses, MOFiR Working Paper no. 117 Wykład 1 Część A: Jak naprawdę kreowany jest pieniądz? Money
Bardziej szczegółowoDlaczego przy końcu lat 20. Rezerwa Federalna obniżyła stopy procentowe w trakcie boomu na giełdzie?
Wielki Kryzys Dlaczego przy końcu lat 20. Rezerwa Federalna obniżyła stopy procentowe w trakcie boomu na giełdzie? Decyzje Rezerwy Federalnej w latach 1927-1930 (1) In 1927, there was a mild recession
Bardziej szczegółowoSystemy bankowe Ryszard Kokoszczyński. Japoński system bankowy Wykład 9
Systemy bankowe Ryszard Kokoszczyński Japoński system bankowy Wykład 9 Japoński system bankowy przed Big-Bangiem Struktura systemu wyznaczona przez regulacje i politykę rządu (subsydiowane finansowanie,
Bardziej szczegółowoSYSTEM BANKOWY. Finanse 110630-1165
SYSTEM BANKOWY Finanse Plan wykładu Rodzaje i funkcje bankowości Bankowość centralna Banki komercyjne i inwestycyjne Finanse Funkcje banku centralnego(1) Bank dla państwa Bank dla banków Emisja pieniądza
Bardziej szczegółowoDlaczego ECB zwlekał z interweniowaniem na rynku obligacji skarbowych?
QE ECB (2) Dlaczego ECB zwlekał z interweniowaniem na rynku obligacji skarbowych? Bank centralny Pożyczkodawca ostatniej instancji dla banków Pożyczkodawca ostatniej instancji dla rządów EBC Pożyczkodawca
Bardziej szczegółowoWykład 6. Rynek obligacji
Wykład 6 Rynek obligacji P = Wn ( 1+ k) Koszt finansowania (czekania na przyszłe dochody) Premia za ryzyko P = n C + Wn (1 + k) t (1 + k) n t= 1 P = n C + Wn (1 + k) t (1 + k) n t= 1 P = n C + Wn (1 +
Bardziej szczegółowoKreacja środków płatniczych
Andrzej Sławiński Kreacja środków płatniczych Jakie środki płatnicze kreują banki? 1 Depozyty detaliczne Depozyty hurtowe Jaki jest najprostszy sposób wykreowania depozytu hurtowego? 2 Udzielnie innemu
Bardziej szczegółowoRynki finansowe w latach : główne zjawiska oraz mechanizmy i struktury transakcyjne
Wojciech Grabowski KBFiR WNE UW Rynki Finansowe Rynki finansowe w latach 2007-2013: główne zjawiska oraz mechanizmy i struktury transakcyjne System finansowy: główne elementy 1 Wybrane zagadnienia Innowacja
Bardziej szczegółowoKryzys finansowy 2007
Kryzys finansowy 2007 Karolina Pawlikowska Jakub Szmaj Plan prezentacji 1. Przyczyny kryzysu finansowego 2. Skutki kryzysu finansowego 3. Bańka spekulacyjna 4. Bańka spekulacyjna na rynku nieruchomości
Bardziej szczegółowoBudowa i odbudowa zaufania na rynku finansowym. Piotr Szpunar Departament Systemu Finansowego Narodowy Bank Polski
Budowa i odbudowa zaufania na rynku finansowym Piotr Szpunar Departament Systemu Finansowego Narodowy Bank Polski Aktywa instytucji finansowych w Polsce w latach 2000-2008 (w mld zł) 2000 2001 2002 2003
Bardziej szczegółowoSelekcja negatywna w czasie kryzysu finansowego Alicja Muszalska Łukasz Tomaszewski
Selekcja negatywna w czasie kryzysu finansowego 2007-2009 Alicja Muszalska Łukasz Tomaszewski Selekcja negatywna w bankowości Kredytobiorca i kredytodawca mają różne stopnie ryzyka przy nawiązywaniu umowy
Bardziej szczegółowoPolityka makro-ostrożnościowa: niezbędne rozszerzenie arsenału polityki antycyklicznej banku centralnego
Polityka makro-ostrożnościowa: niezbędne rozszerzenie arsenału polityki antycyklicznej banku centralnego 1. Czym powinna zajmować się polityka makroostrożnościowa? Polityka pieniężna Akcja kredytowa Podaż
Bardziej szczegółowoOpis funduszy OF/1/2015
Opis funduszy Spis treści Rozdział 1. Postanowienia ogólne...3 Rozdział 2. Polityka inwestycyjna i opis ryzyka UFK NN Akcji...3 Rozdział 3. Polityka inwestycyjna i opis ryzyka UFK NN Stabilnego Wzrostu...4
Bardziej szczegółowoKoniunktura na rynku. nieruchomości ci w USA i jej. na rynek nieruchomości ci w Polsce
Koniunktura na rynku nieruchomości ci w USA i jej wpływ na światową gospodarkę,, w szczególno lności na rynek nieruchomości ci w Polsce Subprime problem 1. Zbyt aktywna polityka FEDu w latach 2002-2005
Bardziej szczegółowoOpis funduszy OF/1/2016
Opis funduszy Spis treści Rozdział 1. Postanowienia ogólne...3 Rozdział 2. Polityka inwestycyjna i opis ryzyka UFK NN Akcji...3 Rozdział 3. Polityka inwestycyjna i opis ryzyka UFK NN Stabilnego Wzrostu...4
Bardziej szczegółowo* Członek Rady Polityki Pieniężnej; Szkoła Główna Handlowa, Kolegium Ekonomiczno-Społeczne,
12 On Invitation Bank i Kredyt sierpień- wrzesień 2007 Przyczyny i konsekwencje kryzysu na rynku papierów wartoêciowych emitowanych przez fundusze sekurytyzacyjne The Origin and the Aftermath of Crisis
Bardziej szczegółowoPresentation of results for GETIN Holding Group Q Presentation for investors and analyst of audited financial results
Presentation of results for GETIN Holding Group Q1 2010 Presentation for investors and analyst of audited financial results Warsaw, 14 May 2010 Basic financial data of GETIN Holding Higher net interest
Bardziej szczegółowoby móc zabezpieczać się przed ryzykiem wykorzystując
Wykład 10 Ceny na rynkach terminowych (2) Co wystarczy zapamiętać, by móc zabezpieczać się przed ryzykiem wykorzystując instrumenty pochodne? GH Rynki Finansowe 2015 1 Ceny na rynku kasowym i terminowym
Bardziej szczegółowoBezpieczeństwo biznesu - Wykład 8
Wykład 8. Ryzyko bankowe Pojęcie ryzyka bankowego i jego rodzaje. Ryzyko zagrożenie nieosiągniecia zamierzonych celów Przyczyny wzrostu ryzyka w działalności bankowej. Gospodarcze : wzrost, inflacja, budżet,
Bardziej szczegółowoPolityka monetarna państwa
Polityka monetarna państwa Definicja pieniądza To miara wartości dóbr i usług To ustawowy środek zwalniania od zobowiązań Typy pieniądza Pieniądz materialny: monety, banknoty, czeki, weksle, akcje, obligacje
Bardziej szczegółowoPOLITYKA PIENIĘŻNA
POLITYKA PIENIĘŻNA 1960 1970 1980 1990 2000 Laurence Meyer s charming memoir A term at the Fed. The book leaves the reader with clear impression: Recent developments in business cycle theory, promulgated
Bardziej szczegółowoOPIS FUNDUSZY OF/1/2014
OPIS FUNDUSZY OF/1/2014 SPIS TREŚCI ROZDZIAŁ 1. POSTANOWIENIA OGÓLNE 3 ROZDZIAŁ 2. POLITYKA INWESTYCYJNA I OPIS RYZYKA UFK ING AKCJI 3 ROZDZIAŁ 3. POLITYKA INWESTYCYJNA I OPIS RYZYKA UFK ING STABILNEGO
Bardziej szczegółowoKto buduje efektywne rynki krajowe? Wartość emisji obligacji przedsiębiorstw jako % PKB zadłużenie krajowe 25,0%
1 Kto buduje efektywne rynki krajowe? Wartość emisji obligacji przedsiębiorstw jako % PKB zadłużenie krajowe 25,0% 20,0% 15,0% 10,0% %PKB 5,0% 0,0% Dane na koniec 2011 r. Źródło: ECB, Bank for International
Bardziej szczegółowoPieniądz; polityka pieniężna. Joanna Siwińska-Gorzelak
Pieniądz; polityka pieniężna Joanna Siwińska-Gorzelak Pieniądz Pieniądz jest zdefiniowany przez swoje funkcje. Jest: Środkiem wymiany powszechnie akceptowany w transakcjach Środkiem przechowywania wartości
Bardziej szczegółowoSpis treści: Wprowadzenie. Rozdział 1. System bankowy w Polsce Joanna Świderska
Bank komercyjny w Polsce. Podręcznik akademicki., Ideą prezentowanej publikacji jest całościowa analiza działalności operacyjnej banków komercyjnych zarówno w aspekcie teoretycznym, jak i w odniesieniu
Bardziej szczegółowoPodstawowe pojęcia: stopa zwrotu, ryzyko, dźwignia, płynność rynku (1)
Rynki Finansowe Wykład 1 Podstawowe pojęcia: stopa zwrotu, ryzyko, dźwignia, płynność rynku (1) Rynki finansowe: podstawowe pojęcia Skłonność instytucji inansowych do podejmowania nadmiernego ryzyka;
Bardziej szczegółowo[AMARA GALBARCZYK JOANNA ŚWIDERSKA
[AMARA GALBARCZYK JOANNA ŚWIDERSKA :Y Podręcznik akademicki Spis treś«wprowadzenie 11 Rozdział 1 System bankowy w Polsce 13 1.1. Organizacja i funkcjonowanie systemu bankowego 13 1.2. Instytucje centralne
Bardziej szczegółowoBANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A.
BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wyniki skonsolidowane za III kwartał 2011 roku Listopad 2011 III kwartał 2011 roku podsumowanie Wolumeny Kredyty korporacyjne 12% kw./kw. Kredyty hipoteczne 20% kw./kw. Depozyty
Bardziej szczegółowoListy zastawne: Welcoming introduction
I Spotkanie z Listem Zastawnym Organizowane we współpracy z Warszawa, 16 października 2014 r. Polskie Banki Hipoteczne: Listy zastawne: Welcoming introduction dr Agnieszka Tułodziecka Polish Mortgage Credit
Bardziej szczegółowoMIROSŁAWA CAPIGA. m #
MIROSŁAWA CAPIGA m # Katowice 2008 SPIS TREŚCI WSTĘP 11 CZĘŚĆ I DWUSZCZEBLOWOŚĆ SYSTEMU BANKOWEGO W POLSCE Rozdział 1 SPECYFIKA SYSTEMU BANKOWEGO 15 1.1. System bankowy jako element rynkowego systemu finansowego
Bardziej szczegółowoKredytowe instrumenty pochodne
Kredytowe instrumenty pochodne 1 Ryzyko kredytowe Zagrożenie, że płatności związane ze zobowiązaniem nie zostaną uregulowane przez klienta w terminie przewidzianym umową dotyczy zarówno rat kapitałowych,
Bardziej szczegółowoOpis funduszy OF/1/2018
Opis funduszy OF/1/2018 Spis treści Opis funduszy nr OF/1/2018 Rozdział 1. Postanowienia ogólne...3 Rozdział 2. Polityka inwestycyjna i opis ryzyka UFK NN Akcji...3 Rozdział 3. Polityka inwestycyjna i
Bardziej szczegółowoEwolucja rynku obligacji korporacyjnych. Jacek A. Fotek 29 września 2014 r.
Ewolucja rynku obligacji korporacyjnych Jacek A. Fotek 29 września 2014 r. Trendy i możliwości Perspektywa makroekonomiczna - wysoki potencjał wzrostu w Polsce Popyt na kapitał - Wzrost zapotrzebowania
Bardziej szczegółowoNowy ład na rynku kredytów hipotecznych
Nowy ład na rynku kredytów hipotecznych Warszawa, 12 marca 2015 Zadłużenie z tytułu kredytów mieszkaniowych wg walut Dane w mld złotych złoty waluty obce 250 200 150 100 50 0 2000 2001 2002 2003 2004 2005
Bardziej szczegółowoWykład: BANKI I ICH ROLA W GOSPODARCE
Wykład: BANKI I ICH ROLA W GOSPODARCE Bankowość Nauka o bankowych operacjach finansowych. Nauka o przedsiębiorstwie bankowym i jego relacjach z otoczeniem gospodarczym. Bank Podmiot dokonujący akumulacji
Bardziej szczegółowoShadow banking. Dobiesław Tymoczko. Warszawa, 15 listopada 2012 r.
Shadow banking Dobiesław Tymoczko Warszawa, 15 listopada 2012 r. Z. Pozsar i in.: pośrednictwo finansowe, które jest związane z dokonywaniem transformacji terminów zapadalności oraz płynności bez jednoczesnego
Bardziej szczegółowoInformacja o zmianach danych objętych prospektem informacyjnym dokonanych w dniu 16 września 2010 roku
Informacja o zmianach danych objętych prospektem informacyjnym dokonanych w dniu 16 września 2010 roku Działając na podstawie 28 ust. 2 i 3 Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 20 stycznia 2009 r. w
Bardziej szczegółowoInformacja na temat profilu ryzyka oraz zestaw wskaźników i danych liczbowych dotyczących ryzyka
Załącznik nr 2 Informacja na temat profilu ryzyka oraz zestaw wskaźników i danych liczbowych dotyczących ryzyka 1. Profil ryzyka Banku Profil ryzyka Banku determinowany jest przez wskaźniki określające
Bardziej szczegółowoFinansowanie działalności przedsiebiorstwa. Finanse 110630-1165
Finansowanie działalności przedsiebiorstwa przedsiębiorstw-definicja Przepływy pieniężne w przedsiębiorstwach Decyzje finansowe przedsiębiorstw Analiza finansowa Decyzje finansowe Krótkoterminowe np. utrzymanie
Bardziej szczegółowoSPIS TREŚCI. Rozdział 1. Współczesna bankowość komercyjna 12. Rozdział 2. Modele organizacji działalności banków komercyjnych 36
SPIS TREŚCI Część I. Organizacja i strategie działalności banków komercyjnych Rozdział 1. Współczesna bankowość komercyjna 12 1.1. Pojęcie i cechy... 13 1.2. Determinanty rozwoju współczesnych banków komercyjnych...
Bardziej szczegółowoŚmierć M3: piąta rocznica
Śmierć M3: piąta rocznica Autor: Jire Sekar Źródło: mises.org Tłumaczenie: Łukasz M. Woś Pięć lat temu, w listopadzie 2005, Rezerwa Federalna ogłosiła, że nie będzie już więcej obliczać zagregowanej podaży
Bardziej szczegółowoRola listów zastawnych w rozwoju rynku obligacji
Rola listów zastawnych w rozwoju rynku obligacji Kontekst Banki polskie są jednymi z najbezpieczniejszych kapitałowo w Europie, co przejawia się wysokim współczynnikiem wypłacalności w sektorze (średnio
Bardziej szczegółowoCzy analizując sytuację w Japonii widzimy przyszłość? Część 1
Czy analizując sytuację w Japonii widzimy przyszłość? Część 1 1960 1970 1980 1990 2000 Czy analizując sytuację w Japonii, widzimy przyszłość? Początkowo sądzono, że Japonia zaraz dogoni i przegoni Stany
Bardziej szczegółowoZ. Pozsar i in.: pośrednictwo finansowe, które jest związane z dokonywaniem transformacji terminów zapadalności oraz płynności bez jednoczesnego
Shadow banking. Z. Pozsar i in.: pośrednictwo finansowe, które jest związane z dokonywaniem transformacji terminów zapadalności oraz płynności bez jednoczesnego dostępu do środków banku centralnego lub
Bardziej szczegółowoMetLife Towarzystwo Ubezpieczeń na Życie i Reasekuracji S.A.
MetLife Towarzystwo Ubezpieczeń na Życie i Reasekuracji S.A. Półroczne sprawozdanie ubezpieczeniowego funduszu kapitałowego Niniejsze sprawozdanie zostało sporządzone na podstawie Rozporządzenia Ministra
Bardziej szczegółowoWykład 2 QE: - nowy instrument polityki pieniężnej
1960 1970 1980 1990 2000 Wykład 2 QE: - nowy instrument polityki pieniężnej Czy QE oznacza masowe drukowanie pieniądza? QE nie oznacza drukowania pieniędzy przez bank centralny Bilans banku centralnego
Bardziej szczegółowona przyktadzie Polski, Czech, Slowacji i W^gier
Grazyna Olszewska System bankowy a uwarunkowania wzrostu gospodarczego r w krajach Europy Srodkowej na przyktadzie Polski, Czech, Slowacji i W^gier Radom 2013 Spis tresci WST^P 7 ROZDZIAL 1 PIENI^DZ A
Bardziej szczegółowoRola instytucji bankowych w destabilizacji systemu finansowego
Rola instytucji bankowych w destabilizacji systemu finansowego Aleksandra Szunke Uniwersytet Ekonomiczny w Katowicach Katedra Bankowości i Rynków Finansowych aleksandra.szunke@ue.katowice.pl Plan wystąpienia
Bardziej szczegółowoWyniki Grupy Kapitałowej Idea Bank S.A.
Wyniki Grupy Kapitałowej Idea Bank S.A. Wyniki po trzech kwartałach 2018 roku 28 listopada 2018 roku Agenda Podsumowanie wyników i działalności Grupy Idea Bank w 3. kwartale 2018 roku Wyniki finansowe
Bardziej szczegółowoSEKURYTYZACJA WIERZYTELNOŚCI LEASINGOWYCH. Aspekty prawne Przemysław Cichulski Warszawa, 4-5 marca 2008 r.
SEKURYTYZACJA WIERZYTELNOŚCI LEASINGOWYCH Aspekty prawne Przemysław Cichulski Warszawa, 4-5 marca 2008 r. Plan prezentacji Istota sekurytyzacji wierzytelności leasingowych Korzyści z sekurytyzacji wierzytelności
Bardziej szczegółowoWyniki finansowe banków w I półroczu 2013 r. 1
GŁÓWNY URZĄD STATYSTYCZNY Departament Studiów Makroekonomicznych i Finansów Warszawa, 24 września 2013 r. Wyniki finansowe banków w I półroczu 2013 r. 1 W końcu czerwca 2013 r. działalność operacyjną prowadziły
Bardziej szczegółowoWykład 3. Kontrola inflacji poprzez stosowanie kursów stałych: System waluty złotej
Wykład 3. Kontrola inflacji poprzez stosowanie kursów stałych: System waluty złotej 1870-1914 1924-1931 1932-1939 1958-1972 1972- SYSTEM WALUTOWY SYSTEM WALUTY ZŁOTEJ CO ZAPEWNIAŁO STABILNOŚĆ CEN? ZOBOWIĄZANIE
Bardziej szczegółowoBANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wyniki skonsolidowane za IV kwartał 2008 roku -1-
BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wyniki skonsolidowane za IV kwartał 28 roku -1- Wpływ poszczególnych czynników na wynik netto w IV kw. 28 r. vs. IV kw. 27r. /PLN MM/ 3 25 69 42 2 15 85 54 112 1 5 26 31
Bardziej szczegółowoTrzy sfery działania banków
Trzy sfery działania banków I sfera działania banków: pośrednictwo kredytowe w ramach tzw. operacji pasywnych (biernych) bank pożycza pieniądze i środki pieniężne od swoich klientów po to, aby w ramach
Bardziej szczegółowoWykład 10. Ceny na rynkach terminowych (1)
Wykład 10 Ceny na rynkach terminowych (1) Terminowe kursy walutowe Po jakim kursie bank sprzedałby firmie waluty w transakcji terminowej? POZYCJE POZABILANSOWE BILANS USD F DEPOZYT i USD DEPOZYT i PLN
Bardziej szczegółowoBilans i pozycje pozabilansowe
Bilans i pozycje pozabilansowe Aktywa Aktywa razem Grupy osiągnęły 66.235 mln zł w dniu 31 grudnia 2015 roku, co oznacza wzrost o 9,0% w stosunku do końca 2014 roku. Strukturę aktywów Grupy i zmiany poszczególnych
Bardziej szczegółowoWYNIKI GRUPY KAPITAŁOWEJ GETIN NOBLE BANK ZA I KWARTAŁ 2010 ROKU
WYNIKI GRUPY KAPITAŁOWEJ GETIN NOBLE BANK ZA I KWARTAŁ 2010 ROKU Warszawa, 14 maja 2010 r. 1 GETIN NOBLE BANK NAJWAŻNIEJSZE PARAMETRY FINANSOWE DANE NA KONIEC I KWARTAŁU 2010 R. 26,3 mld zł Saldo kredytów
Bardziej szczegółowoZałącznik nr 3 Informacja na temat profilu ryzyka. Zestawienie wskaźników i dane liczbowe dotyczące ryzyka. w tys. zł.
Załącznik nr 3 Informacja na temat profilu ryzyka Lp. Zestawienie wskaźników i dane liczbowe dotyczące ryzyka Wyszczególnienie Podstawowe składniki bilansu 1. Suma bilansowa 414 598 2. Fundusze własne
Bardziej szczegółowoPOLITYKA PIENIĘŻNA 1960 1970 1980 1990 2000
POLITYKA PIENIĘŻNA 1960 1970 1980 1990 2000 Polityka pieniężna: nauka czy sztuka? Punktem odniesienia dla polityki pieniężnej są: neutralna stopa procentowa luka popytowa NAIRU Jean Claude Trichet, ECB,
Bardziej szczegółowoRACHUNEK ZYSKÓW I STRAT
RACHUNEK ZYSKÓW I STRAT poz. Nazwa pozycji A Przychody z działalności statutow ej 238 207,0 344 206,60 I Dotacje i darowizny 236 532,0 339 686,60 II Inne przychody określone statutem 675,00 4 520,00 B
Bardziej szczegółowoTransakcje repo Swapy walutowe (fx swap)
Rynek pieniężny Transakcje repo Swapy walutowe (fx swap) oraz Reverse Jednoczesna sprzedaż i przyszłe odkupienie papieru wartościowego Cena Nabycia i Cena Odkupu Równoważnych Papierów Wartościowych Sprzedający
Bardziej szczegółowoMIĘDZYNARODOWE FINANSE PRZEDSIĘBIORSTW. Anna Chmielewska, SGH Warunki zaliczenia
MIĘDZYNARODOWE FINANSE PRZEDSIĘBIORSTW Anna Chmielewska Warunki zaliczenia 40 pkt praca samodzielna (szczegóły na kolejnym wykładzie) 60 pkt egzamin (forma testowa) 14 punktów obecności W przypadku braku
Bardziej szczegółowoInformacja na temat profilu ryzyka oraz zestaw wskaźników i danych liczbowych dotyczących ryzyka
Załącznik nr 2 Informacja na temat profilu ryzyka oraz zestaw wskaźników i danych liczbowych dotyczących ryzyka 1. Profil ryzyka Banku Profil ryzyka Banku determinowany jest przez wskaźniki określające
Bardziej szczegółowoRYNEK PRODUKTÓW STRUKTURYZOWANYCH CDO W WARUNKACH ŚWIATOWEGO KRYZYSU FINANSOWEGO
ACTA UNIVERSITATIS NICOLAI COPERNICI EKONOMIA XLI NAUKI HUMANISTYCZNO-SPOŁECZNE ZESZYT 397 TORUŃ 2010 Uniwersytet Mikołaja Kopernika w Toruniu Katedra Zarządzania Finansami Michał Buszko RYNEK PRODUKTÓW
Bardziej szczegółowoGŁÓWNY URZĄD STATYSTYCZNY. Wyniki finansowe banków w okresie I-IX 2013 r. 1
GŁÓWNY URZĄD STATYSTYCZNY Departament Studiów Makroekonomicznych i Finansów Warszawa, 20 grudnia 2013 r. Wyniki finansowe banków w okresie I-IX 2013 r. 1 W końcu września 2013 r. działalność operacyjną
Bardziej szczegółowoGrupa Banku Zachodniego WBK
Grupa Banku Zachodniego WBK Wyniki finansowe 1H 2011 27 lipca, 2011 2 Niniejsza prezentacja w zakresie obejmującym twierdzenia wybiegające w przyszłość ma charakter wyłącznie informacyjny i nie może być
Bardziej szczegółowoOpis funduszy OF/ULS2/1/2017
Opis funduszy OF/ULS2/1/2017 Spis treści Opis funduszy OF/ULS2/1/2017 Rozdział 1. Postanowienia ogólne... 3 Rozdział 2. Polityka inwestycyjna i opis ryzyka UFK Portfel Oszczędnościowy... 3 Rozdział 3.
Bardziej szczegółowoOPIS FUNDUSZY OF/ULM4/1/2012
OPIS FUNDUSZY OF/ULM4/1/2012 Spis treści Opis Ubezpieczeniowego Funduszu Kapitałowego ING Perspektywa 2020 3 Opis Ubezpieczeniowego Funduszu Kapitałowego ING Perspektywa 2025 6 Opis Ubezpieczeniowego Funduszu
Bardziej szczegółowoalność antykryzysowa banków w centralnych w dobie globalnego kryzysu finansowego Jerzy Pruski Prezes Zarządu PKO BPB awa, 5 marca 2009
Działalno alność antykryzysowa banków w centralnych w dobie globalnego kryzysu finansowego Jerzy Pruski Prezes Zarządu PKO BPB 101 Seminarium BRE-CASE Warszaw awa, 5 marca 2009 1 Agenda I. Globalny kryzys
Bardziej szczegółowoGŁÓWNY URZĄD STATYSTYCZNY. Wyniki finansowe banków w okresie trzech kwartałów 2014 r
GŁÓWNY URZĄD STATYSTYCZNY Departament Studiów Makroekonomicznych i Finansów Warszawa, 19 grudnia 2014 r. Informacja sygnalna Wyniki finansowe banków w okresie trzech kwartałów 2014 r W końcu września 2014
Bardziej szczegółowo1.2. Informacje przekazywane na podstawie art. 14 ust. 1 i 2 Rozporządzenia 2015/2365
Niniejszym Specjalistyczny Fundusz Inwestycyjny Otwarty AGRO Kapitał na Rozwój informuje o dokonaniu w dniu 13 lipca 2017 roku następujących zmian w Prospekcie Informacyjnym Funduszu: W Rozdziale 6 Informacje
Bardziej szczegółowoSTRATEGIA TMS GLOBAL RETURN
STRATEGIA TMS GLOBAL RETURN Strategia TMS Global Return przewiduje możliwość inwestowania powierzonych środków w notowane na uznanych rynkach regulowanych, których lista została przedstawiona na końcu
Bardziej szczegółowoWyniki Grupy Kapitałowej GETIN Holding za I kwartał 2010 roku
Wyniki Grupy Kapitałowej GETIN Holding za I kwartał 2010 roku Prezentacja niezaudytowanych wyników finansowych dla inwestorów i analityków Warszawa, 14 maja 2010 roku Podstawowe dane finansowe GETIN Holding
Bardziej szczegółowoJak wejście do strefy euro wpłynęłoby na konkurencyjność polskiej gospodarki? Andrzej Sławiński, Szkoła Główna Handlowa
Jak wejście do strefy euro wpłynęłoby na konkurencyjność polskiej gospodarki? Andrzej Sławiński, Szkoła Główna Handlowa 1. Kryzys w strefie euro Przyczyny obecnego kryzysu Brak koordynacji tempa wzrostu
Bardziej szczegółowoInformacja na temat profilu ryzyka oraz zestaw wskaźników i danych liczbowych dotyczących ryzyka
Załącznik nr 2 Informacja na temat profilu ryzyka oraz zestaw wskaźników i danych liczbowych dotyczących ryzyka 1. Profil ryzyka Banku Profil ryzyka Banku determinowany jest przez wskaźniki określające
Bardziej szczegółowoOGŁOSZENIE O ZMIANACH PROSPEKTU INFORMACYJNEGO COMMERCIAL UNION SPECJALISTYCZNY FUNDUSZ INWESTYCYJNY OTWARTY, z dnia 14 stycznia 2009 r.
OGŁOSZENIE O ZMIANACH PROSPEKTU INFORMACYJNEGO COMMERCIAL UNION SPECJALISTYCZNY FUNDUSZ INWESTYCYJNY OTWARTY, z dnia 14 stycznia 2009 r. Na podstawie 28 ust. 4 Rozporządzenia Rady Ministrów z dnia 6 listopada
Bardziej szczegółowoŻycie za granicą Bank
- Ogólne Can I withdraw money in [country] without paying fees? Opłaty za podejmowanie gotówki Czy mogę podjąć gotówkę w [nazwa kraju] bez dodatkowych opłat? What are the fees if I use external ATMs? Opłaty
Bardziej szczegółowoŻycie za granicą Bank
- Ogólne Czy mogę podjąć gotówkę w [nazwa kraju] bez dodatkowych opłat? Opłaty za podejmowanie gotówki Can I withdraw money in [country] without paying fees? Jakie opłaty obowiązują za korzystanie z obcych
Bardziej szczegółowoBanki komercyjne utrzymują rezerwę obowiązkową na rachunkach bieżących w NBP albo na specjalnych rachunkach rezerwy obowiązkowej.
Rezerwa obowiązkowa Rezerwa obowiązkowa stanowi odsetek bilansowych zwrotnych zobowiązań (bieżących i terminowych) banków wobec sektora niefinansowego, która podlega odprowadzeniu i utrzymaniu w postaci
Bardziej szczegółowoZAGRANICZNE INWESTYCJE BEZPOŚREDNIE
ZAGRANICZNE INWESTYCJE BEZPOŚREDNIE 10.04.2017 FOREIGN DIRECT INVESTMENT BPM 6 14.26 Whether there is spontaneous financing of a current account deficit that is, whether the gap between saving and investment
Bardziej szczegółowoWSPÓŁCZESNY SYSTEM BANKOWY
JOANNA redakcja naukowa SWIDERSKA WSPÓŁCZESNY SYSTEM BANKOWY Ujęcie instytucjonalne Difin Spis treści Wprowadzenie 11 Część I System gwarantowania depozytów 15 Rozdział 1. Geneza i uwarunkowania tworzenia
Bardziej szczegółowoOpis procesów zawierają Instrukcje zarządzania poszczególnymi ww. ryzykami.
Informacje podlegające ujawnieniu z zakresu profilu ryzyka i poziomu kapitału Banku Spółdzielczego w Szumowie według stanu na dzień 31.12.214 roku I. Informacje ogólne: 1. Bank Spółdzielczy w Szumowie,
Bardziej szczegółowoOpis funduszy OF/ULS2/2/2016
Opis funduszy OF/ULS2/2/2016 Spis treści Opis funduszy OF/ULS2/2/2016 Rozdział 1. Postanowienia ogólne... 3 Rozdział 2. Polityka inwestycyjna i opis ryzyka UFK portfel Dłużny... 3 Rozdział 3. Polityka
Bardziej szczegółowoUnia bankowa skutki dla UE, strefy euro i dla Polski. Warszawa, 29 listopada 2012 r.
Unia bankowa skutki dla UE, strefy euro i dla Polski Warszawa, 29 listopada 2012 r. Unia bankowa skutki dla UE i dla strefy euro Andrzej Raczko Narodowy Bank Polski Strefa euro Strefa euro doświadcza bardzo
Bardziej szczegółowoRachunek bieżący. Handel zagraniczny. Bieżąca struktura, główne komponenty oraz tendencje. Global Value Chains.
Zajęcia 2 1 L.p. Data Tematyka 1 27 II R Co to jest bilans płatniczy? Czym różni się od międzynarodowej pozycji inwestycyjnej? Gdzie szukać danych? Podstawowe pojęcia: rezydent, nierezydent. 2 13 III R
Bardziej szczegółowoGRUPA KAPITAŁOWA NOBLE BANK S.A. PRZEGLĄD WYNIKÓW FINANSOWYCH ZA IV KWARTAŁ 2009 ROKU. 8 Marca 2010 r.
GRUPA KAPITAŁOWA NOBLE BANK S.A. PRZEGLĄD WYNIKÓW FINANSOWYCH ZA IV KWARTAŁ 2009 ROKU 8 Marca 2010 r. ZASTRZEŻENIE Niniejsza prezentacja została opracowana wyłącznie w celu informacyjnym na potrzeby klientów
Bardziej szczegółowoOgłoszenie o zmianie statutu Legg Mason Senior Specjalistycznego Funduszu Inwestycyjnego Otwartego
Ogłoszenie o zmianie statutu Legg Mason Senior Specjalistycznego Funduszu Inwestycyjnego Otwartego Legg Mason Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie, działając na podstawie
Bardziej szczegółowoOpis funduszy OF/ULS2/3/2017
Opis funduszy OF/ULS2/3/2017 Spis treści Opis funduszy OF/ULS2/3/2017 Rozdział 1. Postanowienia ogólne... 3 Rozdział 2. Polityka inwestycyjna i opis ryzyka UFK Portfel Oszczędnościowy... 3 Rozdział 3.
Bardziej szczegółowoSzacunki wybranych danych finansowych Grupy Kapitałowej Banku Pekao S.A. po IV kwartale 2009 r.
RAPORT BIEŻĄCY NR 17/2010 Szacunki wybranych danych finansowych Grupy Kapitałowej Banku Pekao S.A. po IV kwartale 2009 r. Warszawa, 3 marca 2010 r. Kapitałowej Banku Pekao S.A. po IV kwartale 2009 r. Wyniki
Bardziej szczegółowo1 Regulamin UFK ING Portfel Inwestycyjny Stabilny str 2-3. 2 Regulamin UFK ING Portfel Inwestycyjny Wzrostowy str 4-5
REGULAMINY FUNDUSZY 1 Regulamin UFK ING Portfel Inwestycyjny Stabilny str 2-3 2 Regulamin UFK ING Portfel Inwestycyjny Wzrostowy str 4-5 3 Regulamin UFK ING Akcji str 6-7 4 Regulamin UFK ING (L) Ameryki
Bardziej szczegółowo