Templeton Emerging Markets Bond Fund

Transkrypt

1 Franklin Templeton Investment Funds Templeton Emerging Markets Bond Fund Instrumenty o stałym dochodzie Charakterystyka funduszu Dane funduszu Data założenia 5 lipiec 1991 Styl inwestycyjny Indeks porównawczy Instrumenty o stałym dochodzie JP Morgan EMBI Global Index Michael Hasenstab, Ph.D. Executive Vice President, Portfolio Manager Obligacje z rynków wschodzących oferują możliwość zarabiania na różnicach stóp procentowych i zróżnicowanej dynamice na rynkach walut, a także na potencjalnie wyższej rentowności oferowanej przez kraje rozwijające się z całego świata CELE INWESTYCYJNE Fundusz Templeton Emerging Markets Bond Fund ( Fundusz ) inwestuje przede wszystkim w obligacje i papiery dłużne o stałym lub zmiennym dochodzie emitowane przez rządy, podmioty powiązane z rządami i przedsiębiorstwa z krajów zaliczanych do rynków rozwijających się lub wschodzących. Celem zarządzających portfelem Funduszu jest osiąganie ponadprzeciętnego całkowitego zwrotu z inwestycji skorygowanego o ryzyko, na który składają się dochody z odsetek, wzrost wartości kapitału oraz zyski z transakcji wymiany walutowej, poprzez identyfikowanie atrakcyjnych możliwości inwestycyjnych na całym świecie. Zarządzający portfelem Funduszu mogą nabywać instrumenty denominowane w USD, jak i w innych walutach. Fundusz może inwestować w pochodne instrumenty finansowe. Zarządzający stosują strategię maksymalizacji zysków poprzez wyszukiwanie źródeł wysokich zwrotów i szans na wzrost wartości kapitału na całym świecie, mając na celu zarabianie na światowej dynamice zmian stóp procentowych i kursów walut. Portfel ma ekspozycję na obligacje rządowe, samorządowe i korporacyjne z rynków wschodzących. Fundusz utrzymuje także ekspozycje walutowe i może inwestować w instrumenty i produkty strukturyzowane powiązane z aktywami lub walutami dowolnych państw rozwijających się i wschodzących, z zastrzeżeniem określonych ograniczeń inwestycyjnych. POWODY UZASADNIAJĄCE INWESTOWANIE W FUNDUSZ Prognozy zakładają szybszy wzrost PKB na rynkach wschodzących w porównaniu z rynkami rozwiniętymi Rynki wschodzące mają dziś mocniejsze fundamenty niż w przeszłości, oparte, między innymi, na zasobnych rezerwach walutowych, solidnych rachunkach obrotów bieżących i lepszym zarządzaniu środkami budżetowymi. W rezultacie, gospodarki wschodzące są dziś lepiej przygotowane na warunki kryzysowe niż choćby pięć lat temu. Rozwój rynków obligacji na rynkach wschodzących pod względem szerokości, głębokości i jakości. Wiele krajów rozwijających się emituje obligacje na lokalnych i międzynarodowych rynkach papierów dłużnych, a gama oferowanych produktów powiększa się. Ponadto, wiele krajów rozluźnia wymogi regulacyjne, tym samym zwiększając płynność i ograniczając ryzyko. Jakość papierów dłużnych z rynków wschodzących rośnie, a banki centralne wykazują się coraz większą elastycznością w odniesieniu do polityki walutowej. Duża elastyczność umożliwia zarządzającym aktywne działania na rynkach stóp procentowych i walut Elastyczność Funduszu umożliwia zarządzającym portfelem wykorzystywanie pojawiających się na całym świecie okazji oferujących najwyższe spodziewane zyski skorygowane o ryzyko. Możemy wyróżnić pięć źródeł potencjalnych zysków, z których każde musi być oceniane i wykorzystywane osobno: instrumenty oparte na stopach procentowych, instrumenty rynku walutowego, skarbowe papiery dłużne, obligacje przedsiębiorstw / inne papiery oparte na spreadach oraz selekcja aktywów. Zarządzający szczegółowo wyodrębniają ryzyko ekspozycji Funduszu, pozostawiając wyłącznie papiery o najkorzystniejszej wycenie. Makroekonomiczny punkt widzenia oparty na lokalnych analizach Międzynarodowy zespół doświadczonych analityków stale prowadzi badania makroekonomiczne oparte na czynnikach fundamentalnych, których wyniki stanowią podstawę do podejmowania decyzji inwestycyjnych. Globalna perspektywa możliwa jest dzięki częstym wizytom w różnych krajach oraz działalności lokalnych zespołów badawczych w Australii, Brazylii, Kanadzie, Chinach, Indiach, Korei, Malezji, Meksyku, Polsce, Singapurze, w Zjednoczonych Emiratach Arabskich, w USA oraz w Wielkiej Brytanii. Wyłącznie do użytku dystrybutorów i pośredników instytucjonalnych. Nie rozpowszechniać wśród inwestorów indywidualnych.

2 FILOZOFIA I PROCES INWESTYCYJNY Analiza z różnych perspektyw pozwala wyszukiwać możliwości o potwierdzonym potencjale Globalne badanie 3 potencjalne źródła zysków Budowa portfela I realizacja koncepcji Modele /analizy makroekonomiczne Koncepcje ekspozycji na czas zapadalności Opracowanie moedli ryzyka Wartość zagrożona (VaR) Korelacja Analiza możliwych scenariuszy / testy wytrzymałościowe Szczegółowa analiza poszczególnych krajów Piunkt widzenia lokalnych zarządzających 1 Koncepcje ekspozycji walutowych Identyfikowanie możliwości o potwierdzonym potencjale Zespół zarządzający portfelem Stosunek potencjalnych zwrtotów do prognozowanego ryzyka Alokacja globalna Portfel Rekomendacje FIPC 2 Koncepcje ekspozycji na zadłużenie budżetowe Obroty Struktura obrotów Przepływy rynkowe Lokalna realizacja / rozliczenie Analiza płynności Informacje zwrotna Informacje zwrotna Przegląd / identyfikacja źródeł największych zysków Powyższy wykres ma charakter wyłącznie ilustracyjny i poglądowy. Celem zespołu ds. instrumentów o stałym dochodzie Templeton Global Macro jest osiąganie jak najwyższych zwrotów z inwestycji skorygowanych o ryzyko poprzez przewidywanie zmian czynników mających wpływ na zmiany cen obligacji i kursów walut. Zespół działa zgodnie z koncepcją aktywnego zarządzania, stosując dogłębne analizy poszczególnych gospodarek i sektorów według zasady od ogółu do szczegółu ( top-down ), połączone z szczegółowymi analizami wycen papierów i struktury portfela zgodnie z zasadą od szczegółu do ogółu ( bottom-up ). Inwestując w obligacje z rynków wschodzących, Templeton Global Macro bierze pod uwagę całkowite możliwe zwroty z inwestycji w dane papiery, uwzględniając ryzyka zmian stóp procentowych, kursów walut oraz wypłacalności emitentów. Zapewniając wartość dodaną do procesu wyszukiwania atrakcyjnych okazji do inwestowania, członkowie zespołu prowadzą badania warunków makroekonomicznych, ryzyka geopolitycznego, polityki pieniężnej, stóp procentowych oraz rynków walutowych. Jorku, Singapurze i San Mateo, a także lokalne oddziały zarządzające inwestycjami w Australii, Brazylii, Kanadzie, Chinach, Indiach, Korei, Malezji, Meksyku, Polsce i ZEA. Tak szeroki zakres działań ekspertów zapewnia możliwość aktywnego zarządzania i wykorzystywania unikalnych mechanizmów na poszczególnych rynkach. Zespół prowadzi badania czynników fundamentalnych i makroekonomicznych w poszczególnych krajach połączone z analizą ilościową, co przedstawia poniższy schemat. W ramach tego procesu, wykorzystywane są szczegółowe badania rynków krajowych, modele analiz makroekonomicznych oraz wiedza uczestników rynków lokalnych i twórców polityki gospodarczej, w połączeniu z technikami zarządzania ryzykiem i budowy portfela. Proces inwestycyjny obejmuje także regularną wymianę informacji pomiędzy członkami zespołu, brokerami, specjalistami ds. ryzyka i analitykami wyników, którzy dzięki temu mogą korzystać z dostępu do wiedzy wszystkich pozostałych członków Franklin Templeton Fixed Income Group. Fundusz inwestuje przede wszystkim w lokalnie emitowane obligacje rządowe, skarbowe papiery dłużne oraz waluty z rynków wschodzących. Zarządzający portfelem Funduszu mają także elastyczność umożliwiającą im inwestowanie w papiery emitentów ponadnarodowych, a także obligacje emitowane przez spółki z rynków wschodzących. Ponadto, zarządzający portfelem Funduszu, poprzez ekspozycje walutowe, mogą wykorzystywać wzrosty wartości jednej waluty wobec drugiej, niezależnie od dynamiki kursu dolara amerykańskiego. Taka elastyczność Funduszu umożliwiająca utrzymywanie ograniczonej lub ujemnej ekspozycji na poszczególne waluty zapewnia możliwość zarabiania w każdych warunkach rynkowych. Strategia inwestowania w obligacje międzynarodowe to unikalna kombinacja elastyczności i wiedzy ekspertów, a jej celem jest osiąganie maksymalnych całkowitych zwrotów z inwestycji. Kluczowym elementem procesu inwestycyjnego jest globalna platforma inwestycyjna Franklin Templeton Fixed Income Group. Ten w pełni zintegrowany zespół inwestycyjny obejmuje nasze oddziały w Londynie, Nowym Fundusz generuje zyski wykorzystując możliwości inwestycyjne na rynkach papierów skarbowych i walut. Zarządzający portfelem Funduszu i analitycy poszukują okazji do inwestowania na całym świecie, identyfikując nierównowagę lub rozbieżności zarówno na rynkach instrumentów o stałym dochodzie, jak i na rynkach walutowych. Fundusz jest aktywnie zarządzany, nie jest uzależniony od żadnego indeksu i dąży do osiągania maksymalnych całkowitych zwrotów w horyzoncie czasowym od roku do trzech lat. Bierzemy pod uwagę także pełne cykle rynkowe, które zwykle trwają od trzech do pięciu lat. Przyjmując długi horyzont inwestycyjny i opierając się na czynnikach fundamentalnych, zarządzający portfelem dr Michael Hasenstab, wraz ze swym zespołem, prowadzi analizy globalnych warunków makroekonomicznych w celu identyfikowania nierównowagi na rynkach światowych, a w szczególności: analizy stóp procentowych (czasu zapadalności papierów dłużnych), 1. Ta jednostka organizacyjna składa się z profesjonalnych inwestorów zlokalizowanych w podmiotach powiązanych i u partnerów (w ramach joint venture) Franklin Templeton Investments. Grupa Local Asset Management Group nie jest częścią Franklin Templeton Fixed Income Group oraz Templeton Global Macro, ale dzieli z tą grupą wspólne badania. 2. Komitet ds. polityki inwestowania w instrumenty o stałym dochodzie. Wyłącznie do użytku dystrybutorów i pośredników instytucjonalnych. Nie rozpowszechniać wśród inwestorów indywidualnych. 2

3 analizy kursów walut, analizy wiarygodności kredytowej emitentów, Proces inwestycyjny łączy analizę jakościową czynników makroekonomicznych z rozbudowanymi narzędziami do analizy ilościowej. Zarządzający koncentrują się na analizie fundamentalnej, w celu identyfikowania możliwości inwestowania w dłuższej perspektywie oraz wykorzystywania krótkotrwałych momentów nierównowagi do budowania pozycji. Powyższe założenia stosowane są do ekspozycji na zmiany kursów walut, czas zapadalności papierów oraz zadłużenie, a dzięki temu, że Fundusz nie jest ograniczony żadnym indeksem, struktura portfela może być łatwo modyfikowana, by jak najtrafniej odpowiadać spodziewanym zmianom. Stopy procentowe i czas zapadalności Analitycy wprowadzają szereg danych makroekonomicznych do własnych modeli analitycznych, w celu identyfikowania okazji wynikających ze stóp procentowych lub czasu zapadalności papierów. Przeprowadzana przez zespół analiza stóp procentowych łączy badania globalnych i krajowych warunków makroekonomicznych z modelami oceny poziomów oprocentowania. Bierzemy pod uwagę zarówno krótkoterminowe zmiany stóp procentowych na poziomie lokalnym i globalnym, jak i zmiany prognoz dotyczących inflacji i płynności oraz reakcji władz w zakresie polityki pieniężnej. Analitycy dokładnie badają kształt krzywej zmian stóp procentowych, określając papiery i czas zapadalności, które mogą być niedoszacowane lub znajdować się pod tymczasową presją. Waluty Zespół zarządzających stosuje wielopoziomowe podejście do poszukiwania okazji do inwestowania na rynkach walutowych. Po pierwsze, zespół przeprowadza opartą na wskaźnikach fundamentalnych analizę wartości walut wykorzystując własne modele makroekonomiczne, która zapewnia szczegółowe i miarodajne informacje umożliwiające ocenę kursów względnych. Następnie, szczegółowe analizy ekspertów krajowych umożliwiają zrozumienie trendów i identyfikowanie katalizatorów, które mogą przynieść rewaluację waluty. Uwzględniane są takie czynniki, jak względny wzrost PKB, stopy procentowe, bilanse rachunków kapitałowych i obrotów bieżących oraz realizowana polityka pieniężna i ryzyko polityczne. Ponadto, zespół przeprowadza analizę możliwych scenariuszy, aby przygotować strategię inwestycyjną na przewidywane zmiany globalnych warunków gospodarczych oraz wykonuje testy wytrzymałości portfela na nieprzewidziane wstrząsy. Analiza wiarygodności kredytowej emitentów Skarbowe papiery dłużne. W przeciwieństwie do większości naszych konkurentów, prowadzimy badania na skalę globalną, w ramach specjalnego zespołu profesjonalnych inwestorów rezydujących w różnych miejscach na całym świecie. Szczególnym atutem zespołu jest doskonała znajomość lokalnych rynków skarbowych papierów dłużnych, jaką dysponują lokalni zarządzający Franklin Templeton. Podobnie jak w przypadku analiz rynków walutowych, zespół bada szereg czynników makroekonomicznych, zwracając szczególną uwagę na kwestie wypłacalności i płynności finansowej. Obligacje przedsiębiorstw / inne papiery oparte na spreadach. Proces selekcji papierów oparty jest przede wszystkim na analizie według zasady od szczegółu do ogółu ( bottom-up ). Według zarządzających inwestycjami, odpowiednia dyscyplina pozwala zoptymalizować ekspozycję na tę klasę aktywów. Ponadto, w trakcie realizacji procesu budowy portfela, ocenie podlegają także rozmiary emisji oraz szacowane obroty. Ratingi obligacji są brane pod uwagę, jednak decyzje inwestycyjne podejmowane są przede wszystkim w oparciu o własne, niezależne badania. Zamiast polegać na informacjach pozyskanych od agencji ratingowych czy analityków z Wall Street, tworzymy własne modele oceny wiarygodności kredytowej, łącząc to co najcenniejsze w badaniach zewnętrznych z własnymi analizami czynników fundamentalnych. Zarządzający portfelem i analitycy utrzymują ścisłe kontakty i mają dostęp do najważniejszych osób odpowiedzialnych za polityki pieniężne krajów z całego świata, z którymi spotykają się przez cały rok. Zespół zarządzających portfelem i analityków dokonuje niezależnej oceny wszystkich trzech wyżej wymienionych czynników dla wszystkich rynków obligacji z krajów rozwiniętych i rozwijających się, wykorzystując je do budowania wartości portfela. Przyjmujemy bardzo szeroką, globalną perspektywę, wykraczając poza kluczowe (i najbardziej rozwinięte) rynki, które skupiają największe zainteresowanie inwestorów. Jest wiele rynków peryferyjnych, które nie tylko stanowią doskonałe źródło dywersyfikacji, ale także oferują potencjał wyższych zysków niż rynki tradycyjne. Elastyczność działań zespołu umożliwia mu inwestowanie na lokalnych rynkach w ekspozycje na obligacje i waluty, jak również w różnego rodzaju instrumenty, np. instrumenty pochodne lub pary walut, poprzez zajmowanie długiej pozycji dla jednej, a krótkiej pozycji dla drugiej waluty. Fundusz nie jest zarządzany według jakiegokolwiek indeksu; jeżeli zarządzający nie dostrzegą żadnej wartości w obligacjach danego kraju, portfel może nie mieć żadnej ekspozycji na takie papiery. Zarządzający portfelem Funduszu mogą także kupować krótkoterminowe obligacje skarbowe jako uzupełnienie ekspozycji walutowej bez ryzyka stóp procentowych, jak miało to miejsce w Egipcie. W określonych przypadkach, zarządzający mogą kupować walutowe kontrakty terminowe (forward) lub takie instrumenty, jak denominowane w walutach rynków wschodzących obligacje ponadnarodowe. Są to obligacje emitowane przez takie instytucje, jak Europejski Bank Inwestycyjny czy Bank Światowy, które podobnie jak obligacje rządowe mają najwyższy możliwy rating kredytowy. BUDOWA PORTFELA Budując portfele inwestycyjne, członkowie zespołu precyzyjnie identyfikują waluty, czasy zapadalności i papiery dłużne, które oferują najbardziej atrakcyjne ekspozycje w odniesieniu do ich aktualnej wyceny. Ekspozycje te mogą być izolowane i kompilowane, aby zapewnić, że w portfelu Funduszu znajdują się wyłącznie najbardziej atrakcyjne inwestycje. Pozycje te są przedmiotem dyskusji i oceny wszystkich członków zespołu ds. instrumentów o stałym dochodzie Franklin Templeton. Wyłącznie do użytku dystrybutorów i pośredników instytucjonalnych. Nie rozpowszechniać wśród inwestorów indywidualnych. 3

4 Na etapie realizacji, uwzględniane są rady i informacje dotyczące płynności rynkowej, struktury obrotów i lokalnej wykonalności prezentowane przez brokerów i innych lokalnych ekspertów. Zespół bierze pod uwagę poziom awersji do ryzyka na światowych rynkach i stale monitoruje ryzyko związane z każdą pozycją, utrzymując jego poziom w ramach ustalonego budżetu ryzyka. Możliwe są przesunięcia w budżecie ryzyka, w zależności od względnej atrakcyjności poszczególnych papierów na przestrzeni globalnych cyklów gospodarczych i kredytowych. Zespół wykorzystuje własne, jak również inne, dostępne z zewnętrznych źródeł najnowocześniejsze narzędzia do mierzenia ryzyka, łącznie z analizą możliwych scenariuszy, w ramach której analitycy modelują potencjalne kryzysy, np. spowodowane czynnikami geopolitycznymi czy nagłymi zmianami cen ropy, w celu oszacowania ich ewentualnego wpływu na kursy walut czy stopy procentowe. Możliwości Funduszu w zakresie generowania ponadprzeciętnych zysków z inwestycji w instrumenty oparte na stopach procentowych i walutach czy w papiery dłużne z różnych krajów i na różnych etapach cyklu rynkowego czynią go znakomitym narzędziem do dywersyfikacji szerokiego portfela inwestycyjnego obejmującego różne klasy aktywów. Oparta na czynnikach fundamentalnych analiza umożliwia Funduszowi generowanie wyjątkowo wysokich zysków w różnych globalnych warunkach, przez cały czas utrzymując rating inwestycyjny. Takie podejście okazało się szczególnie korzystne w czasie ostatnich zawirowań rynkowych, podczas których Fundusz zdołał uniknąć poważnych spadków, jakie dotknęły niektóre instrumenty inwestycyjne. Dyscyplina sprzedaży: Pozycje są zamykane, kiedy spełnione zostaną którekolwiek z poniżej zdefiniowanych warunków. Inna pozycja lub okazja do inwestowania oferuje większy potencjał; Pozycja osiąga poziom sprzedaży założony wstępnie przez analityków; Zmianie ulegają wskaźniki fundamentalne danej pozycji, co może spowodować zmianę szacowanego stosunku ryzyka do zysków. Umorzenia jednostek i wpływy kapitału do Funduszu są traktowane podobnie. W krótszej perspektywie, aktywa są kupowane lub sprzedawane w celu zaspokojenia umorzeń lub realizacji subskrypcji, w odniesieniu do bieżących wycen rynkowych i długoterminowych celów Funduszu. Zarządzający stale optymalizują portfel, by realizować założenia co do jego docelowej struktury. Nowa gotówka ani umorzenia nie są równo rozdzielane pomiędzy wszystkie istniejące pozycje, chyba że taka strategia odpowiada ich aktualnemu podejściu do wycen oraz celom długoterminowym. ZARZĄDZANIE RYZYKIEM Każdy fundusz kieruje się określonymi wytycznymi i wymogami inwestycyjnymi zatwierdzonymi przez zarząd i weryfikowanymi kwartalnie w celu zapewnienia prawidłowego zarządzania ryzykiem: Ograniczenia dot. selekcji papierów Zarządzający portfelem muszą przestrzegać ogólnych wytycznych przyjętych dla wszystkich portfeli papierów o stałym dochodzie Franklin Templeton. Klasy aktywów Fundusz inwestuje przede wszystkim w papiery dłużne o stałym i zmiennym dochodzie emitowane przez rządy i agencje rządowe, a także w waluty z krajów rozwijających się i rynków wschodzących. Fundusz utrzymuje może również inwestować w instrumenty i produkty strukturyzowane powiązane z aktywami lub walutami dowolnych państw rozwijających się i wschodzących, z zastrzeżeniem określonych ograniczeń inwestycyjnych. Do 10% całkowitych aktywów netto Funduszu mogą stanowić papiery emitentów zagrożonych niewypłacalnością lub określone pochodne instrumenty finansowe. Limity krajowe / regionalne Fundusz nie stosuje żadnych limitów dla udziału poszczególnych krajów czy regionów w portfelu, niezależnie od ewentualnych limitów stosowanych w indeksie porównawczym. Niezależnie od powyższego, celem Funduszu jest zapewnianie jak największej dywersyfikacji portfela. Minimalna / maksymalna wielkość pozycji Fundusz nie stosuje żadnych ograniczeń co do minimalnej / maksymalnej wielkości pozycji. Pozycje gotówkowe: Celem zarządzających portfelem jest utrzymywanie jak największej ilości środków ulokowanych w instrumentach o stałym dochodzie przez cały czas. W szczególnych okolicznościach, udział pozycji gotówki i jej ekwiwalentów w portfelu może przekraczać 10%. Waluty: Fundusz nie stosuje żadnych określonych limitów dla walut. Możliwe jest wykorzystywanie kontraktów terminowych i innych instrumentów pochodnych do celów zabezpieczenia przed ryzykiem oraz uzyskiwania ekspozycji na prognozowane spadki i wzrosty kursów walut. Instrumenty pochodne: Transakcje instrumentami pochodnymi mogą być przeprowadzane na rynkach regulowanych, jak i na rynkach pozagiełdowych, a ich przedmiotem mogą być, między innymi, swapy (np. CDS lub TRS), kontrakty forward i cross forward, kontrakty futures (w tym kontrakty na instrumenty rządowe) oraz opcje. Wykorzystywanie instrumentów pochodnych może skutkować negatywną ekspozycją w odniesieniu do niektórych stóp procentowych, walut lub papierów dłużnych. Zarządzanie ryzykiem jest zintegrowane z każdym aspektem procesu inwestycyjnego Funduszu. Zespół ds. obligacji międzynarodowych koncentruje się przede wszystkim na trzech typach ryzyka: Ryzyko papierów wartościowych niwelowane jest przede wszystkim dzięki wysokiej jakości badaniom prowadzonym przez zespół Franklin Templeton Fixed Income Group. Zdyscyplinowana metodologia sprzedaży także przyczynia się do minimalizowania ryzyka związanego z instrumentami. Ryzyko portfela niwelowane jest poprzez budowanie zdywersyfikowanych portfeli w oparciu o potężną wiedzę i analizy zespołu Franklin Templeton ds. instrumentów o stałym dochodzie. Podczas cotygodniowych spotkań strategicznych, zarządzający portfelem mogą Wyłącznie do użytku dystrybutorów i pośredników instytucjonalnych. Nie rozpowszechniać wśród inwestorów indywidualnych. 4

5 skonfrontować swe koncepcje z całym zespołem. Raz na kwartał, organizowane są formalne zebrania, podczas których zarządzający portfelem, CIO ds. instrumentów o stałym dochodzie oraz specjaliści ds. zarządzania ryzykiem dokonują oceny pozycjonowania i wyników portfela w odniesieniu do portfeli konkurencyjnych i wewnętrznych wytycznych. Ryzyko operacyjne minimalizowane jest poprzez stosowanie zasad należytej staranności przez zarządzających portfelem oraz zespół ds. analizy portfela i ryzyka inwestycyjnego (PAIR - Portfolio Analysis and Investment Risk). Kompleksowy system kontroli obejmujących różne, niezależne grupy, gwarantuje ścisłe przestrzeganie wszystkich inwestycyjnych wytycznych i ograniczeń. ZESPÓŁ ZARZĄDZAJĄCYCH PORTFELAMI Franklin Templeton Fixed Income Group to zintegrowana globalna platforma ds. instrumentów o stałym dochodzie, obejmująca ponad 170 profesjonalnych inwestorów rezydujących w wielu biurach na całym świecie. Zespół Templeton Global Macro to profesjonalni inwestorzy rezydujący w San Mateo i w Singapurze, którzy są aktywnie zaangażowani w proces zarządzania Funduszem. Franklin Templeton International Bond Team korzysta ze wsparcia zespołu ds. papierów dłużnych z rynków wschodzących działającego w Nowym Jorku i Londynie oraz zespołów ds. lokalnego zarządzania aktywami z Australii, Brazylii, Kanady, Chin, Indii, Korei, Malezji, Meksyku, Polsce oraz Zjednoczonych Emiratów Arabskich. Dr Hasenstab jest laureatem licznych międzynarodowych nagród i wyróżnień. Został uznany przez Morningstar za najlepszego zarządzającego inwestycjami w instrumenty o stałym dochodzie w Kanadzie w 2013 r. i w USA w 2010 r. oraz znalazł się wśród najbardziej wpływowych zarządzających funduszami inwestycyjnymi w rankingu Investment News w 2010 r. Inne wyróżnienia to tytuły najlepszego zarządzającego funduszami światowych obligacji w 2010 r. i najlepszego zarządzającego funduszami amerykańskich i światowych obligacji w 2009 r. wg Bloomberg Markets, najlepszego zarządzającego funduszami obligacji światowych wg Investment Week w latach 2008, 2010 i 2011 oraz najlepszego zarządzającego strategiami globalnymi wg Standard & Poor s/businessweek w 2006 r. Dr Hasenstab dołączył do Franklin Templeton Investments już w lipcu 1995 r., a po przerwie związanej ze studiami doktoranckimi powrócił do firmy na dobre w kwietniu 2001 r. Jego doświadczenie obejmuje liczne podróże i pracę w różnych częściach świata, w tym przede wszystkim na rynkach azjatyckich. Michael Hasenstab uzyskał stopień doktora ekonomii w Wyższej Szkole Ekonomii i Zarządzania Regionu Azji i Pacyfiku (Asia Pacific School of Economics and Management) na Australijskim Uniwersytecie Narodowym (ANU). Ukończył także studia magisterskie z zakresu ekonomii rozwoju na Australijskim Uniwersytecie Narodowym (ANU) oraz studia licencjackie ze stosunków międzynarodowych / ekonomii politycznej w Carleton College w USA. Dr Michael Hasenstab. Wiceprezes Wykonawczy, Zarządzający funduszami inwestycyjnymi CIO w zespole Templeton Global Macro Franklin Advisers, Inc. San Mateo, Kalifornia, USA Dr Michael Hasenstab to wiceprezes wykonawczy i CIO w zespole Templeton Global Macro,,zajmujący się szczegółowymi globalnymi analizami makroekonomicznymi obejmującymi różnorodne tematy, analizami regionalnymi i krajowymi oraz formułowaniem prognoz dla stóp procentowych, walut i rynków skarbowych papierów dłużnych. Zespół Templeton Global Macro oferuje szereg globalnych nieograniczonych strategii inwestycyjnych od funduszy inwestycyjnych przeznaczonych dla klientów indywidualnych po zamknięte fundusze hedgingowe. Dr Hasenstab jest zarządzającym portfelami kilku funduszy, m.in. Templeton Global Bond Fund i Templeton Global Total Return Fund. Ponadto, dr Hasenstab jest doradcą ekonomicznym CEO Franklin Resources, Inc., któremu przedstawia swój punkt widzenia i wiedzę rynkową przez pryzmat zespołu Templetona ds. globalnych analiz makroekonomicznych. Laura Burakreis Analityk, zarządzająca portfelami inwestycyjnymi Templeton Global Macro Laura Burakreis dołączyła do Franklin Templeton w sierpniu 2006 r. jako analityk w zespole Franklin Templeton Fixed Income Group. Pełni funkcje zarządzającej portfelami inwestycyjnymi i analityk wspierającej zarządzanie funduszami instrumentów o stałym dochodzie Templetona, odpowiedzialnej za analizy rynków skarbowych papierów dłużnych, globalnych trendów makroekonomicznych i wydarzeń w gospodarkach i systemach finansowych rynków wschodzących, ze szczególną koncentracją na gospodarkach z Europy, Bliskiego Wschodu i Afryki. Przed dołączeniem do Franklin Templeton, Laura Burakreis pracowała w różnych działach Banku Światowego w Waszyngtonie, gdzie wspierała rządy krajów bliskowschodnich i północnoafrykańskich w planowaniu i realizacji reform sektora finansowego. Negocjowała warunki emisji papierów dłużnych przez Międzynarodowy Bank Odbudowy i Rozwoju na rynkach wschodzących i rozwijających się. Przed rozpoczęciem pracy w Banku Światowym, Laura Burakreis była brokerem w Salomon Brothers w Nowym Jorku, gdzie zajmowała się sprzedażą instrumentów pochodnych powiązanych z walutami i stopami procentowymi inwestorom instytucjonalnym. Laura Burakreis uzyskała stopień MBA (specjalizacja: finanse) w Podyplomowej Szkole Biznesu przy Uniwersytecie w Chicago (1987 r.) oraz ukończyła studia magisterskie Wyłącznie do użytku dystrybutorów i pośredników instytucjonalnych. Nie rozpowszechniać wśród inwestorów indywidualnych. 5

6 w Ośrodku Studiów Bliskowschodnich przy Uniwersytecie w Chicago (1990 r.). Studia licencjackie z ekonomii ukończyła w Kolegium przy Uniwersytecie w Chicago (1984 r.). DR SONAL DESAI Starsza wiceprezes, zarządzająca portfelami inwestycyjnymi Dyrektor ds. badań Templeton Global Macro Franklin Advisers, Inc. San Mateo, Kalifornia, USA Dr Sonal Desai to starsza wiceprezes i dyrektor ds. badań w zespole Templeton Global Macro. Zespół Templeton Global Macro oferuje szereg globalnych nieograniczonych strategii inwestycyjnych od funduszy inwestycyjnych przeznaczonych dla klientów indywidualnych po zamknięte fundusze hedgingowe. Dr Desai jest zarządzającą portfelami kilku funduszy, m.in. Templeton Global Bond Fund i Templeton Global Total Return Fund. Jest odpowiedzialna za formułowanie planu prowadzonych przez zespół szczegółowych globalnych analiz makroekonomicznych obejmujących określone tematy inwestycyjne, analizy krajowe i regionalne, stopy procentowe oraz prognozy dla rynków obligacji skarbowych. Zakres jej obowiązków obejmuje zapewnienie efektywnego wykorzystywania analiz prowadzonych przez lokalne zespoły ds. instrumentów o stałym dochodzie na różnych rynkach światowych. Dr Sonal Desai ma ponad 18-letnie doświadczenie w działalności w sektorze finansowym. Do Franklin Templeton Investments przeszła z londyńskiego Thames River Capital w 2009 r. Dr Desai rozpoczęła swą karierę zawodową jako adiunkt na Uniwersytecie w Pittsburghu, a później przez ponad sześć lat pracowała dla Międzynarodowego Funduszu Walutowego w Waszyngtonie. Po odejściu z MFW do sektora prywatnego, przez ok. pięć lat pełniła funkcje dyrektora i starszego ekonomisty w Dresdner Kleinwort Wasserstein w Londynie. Sonal Desai ma stopień doktora ekonomii Northwestern University i uzyskała tytuł licencjata na Delhi University. Dr Sonal Desai należy do zespołu zarządzających portfelem Templeton Global Bond Fund, który zdobył tytuł najlepszego zarządzającego portfelem instrumentów o stałym dochodzie w 2013 r. w Kanadzie przyznany przez Morningstar. Wyłącznie do użytku dystrybutorów i pośredników instytucjonalnych. Nie rozpowszechniać wśród inwestorów indywidualnych. 6

7 Informacje natury prawnej Niniejszy dokument został sporządzony wyłącznie do celów informacyjnych i nie stanowi porady prawnej ani podatkowej ani oferty sprzedaży ani zachęty do kupna tytułów uczestnictwa funduszu zarejestrowanej w Luksemburgu spółki SICAV Funds. Żadnych informacji zawartych w niniejszym dokumencie nie należy traktować jako porady inwestycyjnej. Z uwagi na błyskawicznie zmieniające się warunki rynkowe, Franklin Templeton Investments nie zobowiązuje się do uaktualniania niniejszego materiału. Opinie zawarte w niniejszym dokumencie mogą ulegać zmianom bez odrębnego powiadomienia. Decyzje o zapisach na tytuły uczestnictwa Funduszu należy podejmować wyłącznie w oparciu o informacje zawarte w aktualnym prospekcie Funduszu oraz w Kluczowych informacjach dla inwestorów (o ile taki dokument jest dostępny), a także w ostatnim sprawozdaniu rocznym lub półrocznym (o ile było opublikowane później). Wartość tytułów uczestnictwa Funduszu oraz generowane przez nie zyski mogą nie tylko rosnąć, ale także spadać, a inwestorzy nie mają gwarancji odzyskania pełnej zainwestowanej kwoty. Wyniki historyczne nie wskazują ani nie gwarantują wyników przyszłych. Na inwestycje zagraniczne wpływ mogą mieć wahania kursów walut. Inwestując w Fundusz, którego tytuły uczestnictwa denominowane są w obcej walucie, należy pamiętać, że wahania kursów walut będą mieć wpływ na zwrot z takiej inwestycji. Inwestowanie w tytuły uczestnictwa Funduszu wiąże się z ryzykiem opisanym w prospekcie informacyjnym oraz w Kluczowych informacjach dla inwestorów (o ile taki dokument jest dostępny). Inwestowanie na rynkach wschodzących może się wiązać z większym ryzykiem w porównaniu z inwestowaniem na rynkach rozwiniętych. Inwestowanie w instrumenty pochodne wiąże się z typowym dla nich ryzykiem, które może zwiększać ogólne ryzyko dla całego portfela Funduszu; szczegółowe informacje w tym zakresie można znaleźć w prospekcie Funduszu oraz w Kluczowych informacjach dla inwestorów (o ile taki dokument jest dostępny). Tytuły uczestnictwa Funduszu nie mogą być bezpośrednio ani pośrednio oferowane ani sprzedawane obywatelom lub rezydentom Stanów Zjednoczonych Ameryki. Tytuły uczestnictwa Funduszu mogą nie być dopuszczone do obrotu pod niektórymi jurysdykcjami, a inwestor zainteresowany tym Funduszem powinien sprawdzić ich dostępność u lokalnego przedstawiciela Franklin Templeton Investments przed podjęciem decyzji inwestycyjnej. Wszelkie badania i analizy uwzględnione w niniejszym dokumencie zostały opracowane na potrzeby i do wyłącznych celów Franklin Templeton Investments i mają charakter informacji pobocznych. Odniesienia do określonych branż, sektorów czy spółek mają charakter wyłącznie informacyjny i nie muszą odzwierciedlać aktualnej struktury portfela funduszu w momencie publikacji. Przed podjęciem jakichkolwiek decyzji inwestycyjnych, należy skonsultować się z doradcą finansowym. Kopię najnowszego prospektu Funduszu, Kluczowych informacji dla inwestorów oraz sprawozdania rocznego i półrocznego (o ile było opublikowane później) można znaleźć na stronie internetowej lub otrzymać za darmo od Templeton Asset Management (Poland) TFI S.A.., Rondo ONZ 1; Warszawa, tel.: ; faks: Dokument wydany przez Franklin Templeton International Services S.à r.l. - Pod nadzorem Commission de Surveillance du Secteur Financier Franklin Templeton Investments. Wszelkie prawa zastrzeżone. Wyłącznie do użytku dystrybutorów i pośredników instytucjonalnych. Nie rozpowszechniać wśród inwestorów indywidualnych.de 2016 Franklin Templeton Investments. Wszelkie prawa zastrzeżone.