Źródła finansowania przedsiębiorstw.

Wielkość: px

Rozpocząć pokaz od strony:

Download "Źródła finansowania przedsiębiorstw."

Paulina Markiewicz
8 lat temu
Przeglądów:

Źródła finansowania przedsiębiorstw. Wiele przedsiębiorstw natrafia na problem konieczności pozyskania dodatkowych funduszy na dalszy rozwój.

1 Źródła finansowania przedsiębiorstw. Wiele przedsiębiorstw natrafia na problem konieczności pozyskania dodatkowych funduszy na dalszy rozwój. Poza powszechnie znanymi formami dokapitalizowania biznesu jak kredyt bankowy, emisja akcji czy emisja długu, istnieją także inne źródła finansowania. Należą do nich m. in. Venture Capital (VC), Private Equity (PE), corporate venturing oraz finansowanie przez Aniołów Biznesu (Business Angels - BA). Istotnym jest zwrócenie uwagi na różnice pojęć formy i źródeł finansowania. Polega ona na klasyfikacji i uwzględnieniu środków w bilansie. Źródła finansowania są zawsze widoczne w pasywach pod postacią kapitałów własnych bądź zobowiązań. Np. kredyt obrotowy widoczny będzie w zobowiązaniach krótkoterminowych przedsiębiorstwa, natomiast środki z emisji akcji widoczne są w kapitale własnym. W przypadku form finansowania zmienia się jedynie struktura aktywów, należności zamieniają się w gotówkę. Jedną z takich form jest dyskonto weksli, przelew wierzytelności a także factoring i forfaiting. Sprzedaż wierzytelności (należności) podmiotom trzecim (bankom, firmom windykacyjnym) powoduje zwiększenie środków pieniężnych w aktywach, jednocześnie zmniejszając należności. Korzyści z wyżej wymienionych form finansowania to przede wszystkim poprawa płynności, która także stymuluje obroty przedsiębiorstwa, oraz zmniejszenie ryzyka finansowego. Poniżej przedstawione zostały krótkie opisy głównych źródeł finansowania przedsiębiorstw: Emisja Akcji Należy wyróżnić następujące rodzaje emisji akcji: a) emisja założycielska - wydawanie akcji przy tworzeniu nowej spółki b) kolejne emisje - przy podwyższaniu kapitału zakładowego. c) emisja publiczna akcji - jest proponowaniem nabycia papierów wartościowych do co najmniej 100 osób lub do nieoznaczonego adresata d) emisja prywatna - polegającą na złożeniu przez spółkę oferty nabycia akcji całej emisji oznaczonemu adresatowi jednak ogólna liczba osób biorąca udział w tego typu ofercie nie może przekroczyć 99 osób.

e źródła finansowania. Należą do nich m. in. Venture Capital (VC), Private Equity (PE), corporate venturing oraz finansowanie przez Aniołów Biznesu (Business Angels - BA).

2 Emisja akcji na rynku publicznym niesie za sobą szereg istotnych korzyści dla firmy. Umożliwia pozyskanie kapitału, zwiększa wiarygodność, prestiż i znajomość marki i przyczynia się do usprawnienia płynności finansowej. Umożliwia również dotarcie do szerszego grona potencjalnych inwestorów. Wśród ograniczeń i kosztów wymienia się przede wszystkim: obowiązki informacyjne, które niechętnie są wykonywane z uwagi na otwarcie się przed konkurencją, ryzyko wrogiego przejęcia, drogą skupowania akcji na rynku wtórnym, konieczność respektowania praw akcjonariuszy mniejszościowych, koszty wprowadzenia papierów wartościowych do publicznego obrotu. Kredyt bankowy Umowa pomiędzy bankiem a kredytobiorcą zawierana w formie pisemnej. Bank zobowiązuje się udostępnić określoną kwotę na określony cel oraz czas a kredytobiorca zobowiązuje się wykorzystać kredyt zgodnie z jego przeznaczeniem oraz zwrócić pobraną kwotę wraz z należnym bankowi wynagrodzeniem w postaci prowizji i odsetek. Kredyt finansuje działalność rozwojową przedsiębiorstwa i jest negocjowany bezpośrednio między kredytobiorcą a bankiem. W stosunku do publicznych ofert papierów wartościowych kredyt charakteryzuje się takimi zaletami jak: szybkość, elastyczność i stosunkowo niewielkimi kosztami. Warunki jego udzielenia, dzięki bezpośrednim negocjacjom z bankiem, ustalane są szybciej niż w przypadku emisji papierów dłużnych. Elastyczność kredytu wiąże się z możliwościami szybszego dokonywania zmian w umowie kredytowej niż np. zmian warunków emisji obligacji. Udzielenie kredytu uzależnione jest od zachowania zdolności kredytowej, a więc zdolności do jego spłaty wraz z odsetkami w określonym terminie. Pewną uciążliwość dla kredytobiorcy stanowi bankowa kontrola wykorzystania i spłaty kredytu. Emisja obligacji Jest to forma zaciągnięcia długu podobna do kredytu długoterminowego. Różnice polegają na tym, że emisja obligacji przeważnie jest ogłaszana, oferowana publicznie i sprzedawana wielu inwestorom, podczas gdy kredyt udzielany jest przez jeden bank, ewentualnie przez konsorcjum banków. Zadłużenie długoterminowe umożliwia przedsiębiorstwom zrealizowanie inwestycji w danym momencie, natomiast spłata następuje w okresie kilku lub kilkunastu lat. Spłata długu następuje poprzez wykup obligacji ze środków uzyskiwanych z eksploatacji inwestycji. Emisja obligacji jest korzystna dla pożyczkodawcy z tego względu, że obligacje mogą trafić na rynek wtórny. Sprzedając obligacje na rynku wtórnym pożyczkodawca szybciej odzyskuje dług. Kosztem kapitału pozyskiwanego ze sprzedaży obligacji są odsetki ustalane w momencie emisji. Stopa oprocentowania jest zwykle stała, ale możliwe jest również ustalenie stopy zmiennej. Dla ułatwienia pożyczkodawcom oceny sytuacji

Umożliwia również dotarcie do szerszego grona potencjalnych inwestorów.

3 emitentów, wyspecjalizowane instytucje ekonomiczne opracowują systemy ratingowe, tj. oceny jakościowe obligacji, które wskazują ryzyko ich niespłacenia. Klasyfikacje ryzyka opracowują znane światowe agencje klasyfikacyjne jak na przykład Moody s Investors Service czy Standard & Poor s Corporation. Wspomniane klasyfikacje stanowią ważną wskazówkę przy zakupie obligacji. Ratingi obligacji wpływają na wysokość odsetek, które emitent musi zapłacić, aby zainteresować nabywców. Generalnie rzecz biorąc, im większe ryzyko (tzn. im niższy rating), tym oprocentowanie obligacji musi być wyższe. Emisja długu przez przedsiębiorstwa wykazujące zyski i płacące podatek dochodowy jest korzystne, ponieważ rzeczywisty, efektywny koszt długu jest niższy w porównaniu z kosztem nominalnym. Wynika to stąd, iż odsetki od długu stanowią koszt uzyskania przychodu i pomniejszają wynik do opodatkowania a w konsekwencji zmniejszają podatek. Odsetki od długu stanowią tzw. tarczę podatkową, powodującą powstawanie oszczędności podatkowych. Aniołowie Biznesu Aniołowie Biznesu (Business Angels, BA) są prywatnymi inwestorami, którzy decydują się wspomóc finansowo przedsiębiorstwo w zamian za pakiet udziałowy. Dotyczy to firm w początkowej fazie rozwoju seed i start-up. Celem Business Angels jest osiągnięcie wysokiej stopy zwrotu: minimum 30% rocznie. Z racji tego, iż posiadają doświadczenie w prowadzeniu przedsiębiorstwa, dzielą się doświadczeniem i udzielają pomocy w kwestiach zarządzania. Poza kapitałem Aniołowie pomagają także prowadzić biznes, wykorzystując sieć kontaktów. Inwestycje opiewają najczęściej na sumy w przedziale 100 tys. 5 mln zł. Mogą dotyczyć przedsiębiorstw z każdego sektora, jednak Aniołowie szczególnie interesują się nowoczesnymi przedsięwzięciami. Ponieważ 1 z 4 inwestycji kończy się całkowitą stratą kapitału, inwestorzy, aby ograniczyć ryzyko, mają po kilka inwestycji w swoich portfelach.

Wspomniane klasyfikacje stanowią ważną wskazówkę przy zakupie obligacji. Ratingi obligacji wpływają na wysokość odsetek, które emitent musi zapłacić, aby zainteresować nabywców.

4 Poniżej fragment opracowania dr Piotra Tamowicza Venture Capital kapitał na start.

6 Źródło: Tamowicz Piotr, Venture Capital kapitał na start, Gdańsk 2004, str. 7-10; Cały tekst dostępny jest na stronie w zakładce zasoby - raporty i publikacje

7 Private Equity Private Equity - kapitał prywatny zwykle zorganizowany wokół funduszy inwestujących w dalszy rozwój biznesu (wprowadzenie nowych produktów, wejście na nowe rynki). Zwykle wymaga pozytywnego EBITDA (patrz Definicje poniżej) Odnośnie roli Private Equity polecamy krótką (4 str.) publikację Copernicus Partners Więcej na temat PE sugerujemy poczytać we własnym zakresie. Definicje: EBITDA (ang. Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization) - zysk operacyjny brutto powiększony o amortyzację. Wygodny wskaźnik do oceny zdolności generowania wyników finansowych różnych przedsiębiorstw, ponieważ eliminuje decyzje podatkowe i księgowe oraz koszt kapitału. Anioł Biznesu (ang. Business Angel) to szczególny typ inwestora prywatnego, który własne nadwyżki finansowe lokuje w nowe, dobrze rokujące firmy (start-up), które dzięki zastrzykowi kapitałowemu mogą szybko (w ciągu 2-4 lat) rozwinąć skrzydła, dając wysoki wzrost wartości udziałów. ROA (ang. Return on Assets) Wskaźnik rentowności majątku. Wyrażona w procentach relacja zysku netto za dany okres do stanu aktywów na początku tego okresu. ROE (ang. Return on Equity) Wskaźnik rentowności kapitałów własnych. Wyrażona w procentach relacja zysku netto za dany okres do stanu kapitałów własnych na początku tego okresu. Stopa dywidendy (ang. DY Dividend Yield) Relacja wypłaconej przez spółkę dywidendy z zysku wypracowanego w ostatnim roku kalendarzowym do wartości rynkowej spółki w danym okresie. C/PG (Wskaźnik Cena do Przepływu Gotówki, ang. P/CF Price/Cash Flow Ratio) Relacja kursu akcji do przepływu gotówki na jedną akcję. Przepływ gotówki jest obliczany jako suma zysku netto i amortyzacji. C/WK (Wskaźnik Cena do Wartości Księgowej, ang. P/BV Price/Book Value) Stosunek wartości rynkowej spółki giełdowej do jej wartości księgowej. Na potrzeby obliczania wskaźnika pod uwagę bierze się wartość księgową podawaną przez spółkę w najbardziej aktualnym raporcie okresowym lub bieżącym.

pl/files/downloads/rola_private_equity_w_finansowaniu_rozwoju_przedsiebiorstw.pdf Więcej na temat PE sugerujemy poczytać we własnym zakresie. Definicje: EBITDA (ang.

8 C/Z (Wskaźnik Cena do Zysku, ang. P/E Price/Earnings Ratio) Stosunek wartości rynkowej spółki giełdowej oraz zysku netto wypracowanego przez spółkę w czterech ostatnich kwartałach kalendarzowych. Na potrzeby obliczenia zysku pod uwagę bierze się dane prezentowane przez spółkę w najbardziej aktualnych raportach okresowych: kwartalnych, półrocznych i rocznych. Każdorazowo wyniki archiwalne są aktualizowane wynikami bieżącymi. W przypadku spółek działających w formie grup kapitałowych pod uwagę bierze się zysk skonsolidowany. Definicje pobrane ze stron oraz Autorzy: Marusz Baciński, Alan Deneka, Michał Poźniak Korekta tekstu: Alan Deneka Bibliografia: Deneka Alan, Aniołowie Biznesu w Polsce, Warszawa 2008; Ostaszewski Janusz, Finanse, Warszawa 2007; Tamowicz Piotr, Venture Capital kapitał na start, Gdańsk 2004;

Każdorazowo wyniki archiwalne są aktualizowane wynikami bieżącymi. W przypadku spółek działających w formie grup kapitałowych pod uwagę bierze się zysk skonsolidowany. Definicje pobrane ze stron www.

Podobne dokumenty

Formy działalności gospodarczej. Finansowanie i ryzyko.

Formy działalności gospodarczej. Finansowanie i ryzyko. dr Rafał Lipniewicz Uniwersytet Wrocławski Wydział Prawa, Administracji i Ekonomii Rok akademicki 2017/2018 Formy prawne działalności gospodarczej