Dokument Informacyjny. Stark Development. Spółka Akcyjna

Transkrypt

1 Dokument Informacyjny Stark Development Spółka Akcyjna sporzdzony na potrzeby wprowadzenia akcji serii A, serii B i serii C oraz praw do akcji serii C do obrotu na rynku NewConnect prowadzonym jako alternatywny system obrotu przez Giełd Papierów Wartociowych w Warszawie S.A. Niniejszy dokument informacyjny został sporzdzony w zwizku z ubieganiem si o wprowadzenie instrumentów finansowych objtych tym dokumentem do obrotu w alternatywnym systemie obrotu prowadzonym przez Giełd Papierów Wartociowych w Warszawie S.A., przeznaczonym głównie dla spółek, w których inwestowanie moe by zwizane z wysokim ryzykiem inwestycyjnym. Wprowadzenie instrumentów finansowych do obrotu w alternatywnym systemie obrotu nie stanowi dopuszczenia, ani wprowadzenia tych instrumentów do obrotu na rynku regulowanym prowadzonym przez Giełd Papierów Wartociowych w Warszawie S.A. (rynku podstawowym lub równoległym). Inwestorzy powinni by wiadomi ryzyka jakie niesie za sob inwestowanie w instrumenty finansowe notowane w alternatywnym systemie obrotu, a ich decyzje inwestycyjne powinny by poprzedzone właciw analiz, a take, jeeli wymaga tego sytuacja, konsultacj z doradc inwestycyjnym. Tre niniejszego dokumentu informacyjnego nie była zatwierdzana przez Giełd Papierów Wartociowych w Warszawie S.A. pod wzgldem zgodnoci informacji w nim zawartych ze stanem faktycznym lub przepisami prawa. Autoryzowany Doradca Data sporzdzenia Dokumentu Informacyjnego 19 wrzenia 2007 roku

2 Wstp Tabela 1 Dane o Emitencie Firma: Stark Development S.A. Siedziba: Katowice Adres: ul. Moniuszki 7, Katowice Telefon: Faks: Adres poczty elektronicznej: starkdev@starkdev.pl Adres strony internetowej: Tabela 2 Dane o Autoryzowanym Doradcy Firma: CEE Capital Sp. z o.o. Siedziba: Wrocław Adres: ul. Kiełbanicza 28, Wrocław Telefon: Faks: Adres poczty elektronicznej: info@ceecapital.pl Adres strony internetowej: Liczba, rodzaj, jednostkowa warto nominalna instrumentów finansowych wprowadzanych do obrotu w Alternatywnym Systemie Obrotu. Do obrotu w Alternatywnym Systemie Obrotu wprowadza si: akcji na okaziciela serii A o wartoci nominalnej 1,00 zł kada akcji na okaziciela serii B o wartoci nominalnej 1,00 zł kada akcji na okaziciela serii C o wartoci nominalnej 1,00 zł kada praw do akcji na okaziciela serii C o wartoci nominalnej 1,00 zł kada. Tabela 3 Kapitał zakładowy Emitenta* Liczba akcji (szt.) Udział w kapitale zakładowym (%) Liczba głosów Udział w ogólnej liczbie głosów (%) Seria A ,22% ,22% Seria B ,78% ,78% Seria C ,00% ,00% Suma % % *Wielko kapitału zakładowego Emitenta przedstawiono przy załoeniu zarejestrowania zmiany wysokoci kapitału zakładowego w wyniku objcia wszystkich emitowanych akcji serii C. Niniejszy Dokument Informacyjny zawierajcy informacje o wprowadzanych papierach wartociowych traci wano z chwil rozpoczcia obrotu instrumentami finansowymi Emitenta, dla których został sporzdzony. Jednak termin wanoci Dokumentu Informacyjnego jest nie dłuszy ni 12 miesicy od dnia jego sporzdzenia. Tryb i sposób, w jakim informacje o zmianie danych zawartych w Dokumencie Informacyjnym, w terminie jego wanoci, bd podawane do publicznej wiadomoci. Zmiany danych zawartych w niniejszym Dokumencie Informacyjnym, w terminie jego wanoci, bd publikowane na stronach internetowych: Emitenta Stark Development S.A. Autoryzowanego Doradcy CEE Capital Sp. z o.o. Rynku NewConnect Giełdy Papierów Wartociowych w Warszawie S.A. Informacje aktualizujce Dokument Informacyjny bd publikowane w trybie jaki został przewidziany dla publikacji Dokumentu Informacyjnego. 2 S t r o n a

3 Spis treci Wstp Czynniki ryzyka Czynniki ryzyka zwizane z działalnoci oraz z otoczeniem, w którym działa Emitent Czynniki ryzyka zwizane z rynkiem kapitałowym Czynniki ryzyka zwizane z inwestowaniem w papiery wartociowe Emitenta Osoby odpowiedzialne za informacje zawarte w Dokumencie Informacyjnym Dane o instrumentach finansowych wprowadzanych do alternatywnego systemu obrotu Rodzaj, liczba oraz łczna warto instrumentów finansowych z wyszczególnieniem rodzajów uprzywilejowania, wszelkich ogranicze co do przenoszenia praw z instrumentów finansowych oraz zabezpiecze lub wiadcze dodatkowych Podstawa prawna emisji instrumentów finansowych Oznaczenie dat, od których akcje Emitenta uczestnicz w dywidendzie, ze wskazaniem waluty, w jakiej wypłacana bdzie dywidenda Prawa zwizanie z oferowanymi instrumentami Okrelenie podstawowych zasad polityki Emitenta co do wypłaty dywidendy Informacje o zasadach opodatkowania dochodów zwizanych z posiadaniem i obrotem instrumentami finansowymi objtymi dokumentem informacyjnym, w tym wskazanie płatnika podatku Dane o Emitencie Podstawowe dane o Emitencie Wskazanie czasu trwania Emitenta Wskazanie przepisów prawa na podstawie których został utworzony Emitent Wskazanie sdu, który wydał postanowienie o wpisie do właciwego rejestru Krótki opis historii Emitenta Okrelenie rodzajów i wartoci kapitałów (funduszy) własnych Emitenta oraz zasad ich tworzenia Informacje o nieopłaconej czci kapitału zakładowego Informacje o przewidywanych zmianach kapitału zakładowego w wyniku realizacji przez obligatariuszy uprawnie z obligacji zamiennych lub z obligacji dajcych pierwszestwo do objcia w przyszłoci nowych emisji akcji, ze wskazaniem wartoci warunkowego podwyszenia kapitału zakładowego oraz terminu wyganicia praw obligatariuszy do nabycia tych akcji Wskazanie liczby akcji i wartoci kapitału zakładowego, o które na podstawie statutu przewidujcego upowanienie zarzdu do podwyszenia kapitału zakładowego, w granicach kapitału docelowego moe by podwyszony kapitał zakładowy, jak równie liczby akcji i wartoci kapitału zakładowego,o które w terminie wanoci Dokumentu Informacyjnego moe by jeszcze podwyszony kapitał zakładowy w tym trybie S t r o n a

4 4.10. Wskazanie na jakich rynkach instrumentów finansowych s lub były notowane instrumenty finansowe Emitenta lub wystawiane w zwizku z nimi kwity depozytowe Podstawowe informacje na temat powiza organizacyjnych lub kapitałowych Emitenta, majcych istotny wpływ na jego działalno, ze wskazaniem istotnych jednostek jego grupy kapitałowej, z podaniem w stosunku do kadego z nich co najmniej nazwy, formy prawnej, siedziby, przedmiotu działalnoci i udziału Emitenta w kapitale zakładowym i ogólnej liczbie głosów Podstawowe informacje o produktach, towarach lub usługach, wraz z ich okreleniem wartociowym i ilociowym oraz udziałem poszczególnych grup produktów, towarów i usług w przychodach ze sprzeday w podziale na segmenty działalnoci Opis głównych inwestycji krajowych i zagranicznych Emitenta, w tym inwestycji kapitałowych, za okres objty sprawozdaniem finansowym lub skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym, zamieszczonym w Dokumencie Informacyjnym Informacje o wszcztych wobec Emitenta postpowaniach: upadłociowym, układowym lub likwidacyjnym Informacje o wszcztych wobec Emitenta postpowaniach: ugodowym, arbitraowym lub egzekucyjnym, jeeli wynik tych postpowa ma lub moe mie istotne znaczenie dla działalnoci Emitenta Informacja na temat wszystkich innych postpowa przed organami rzdowymi, postpowa sdowych lub arbitraowych, włcznie z wszelkimi postpowaniami w toku, za okres obejmujcy co najmniej ostatnie 12 miesicy, lub takimi, które mog wystpi według wiedzy Emitenta, a które to postpowania mogły mie lub miały w niedawnej przeszłoci, lub mog mie istotny wpływ na sytuacj finansow Emitenta Zobowizania Emitenta istotne z punktu widzenia realizacji zobowiza wobec posiadaczy instrumentów finansowych, które zwizane s w szczególnoci z kształtowaniem si jego sytuacji ekonomicznej i finansowej Informacje o nietypowych okolicznociach lub zdarzeniach majcych wpływ na wyniki z działalnoci gospodarczej, za okres objty sprawozdaniem finansowym, lub skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym zamieszczonymi w Dokumencie Informacyjnym Wskazanie wszelkich istotnych zmian w sytuacji gospodarczej, majtkowej i finansowej Emitenta i jego grupy kapitałowej oraz innych informacji istotnych dla ich oceny, które powstały po sporzdzeniu danych finansowych Osoby zarzdzajce i nadzorujce Emitenta Dane o strukturze akcjonariatu Otoczenie rynkowe Emitenta Działalno Emitenta Sprawozdania finansowe Opinia biegłego rewidenta z badania sprawozdania finansowego Emitenta za rok obrotowy Raport uzupełniajcy opini z badania sprawozdania finansowego za rok obrotowy Załczniki Odpis z właciwego dla Emitenta rejestru Ujednolicony aktualny tekst statutu Emitenta oraz tre podjtych uchwał walnego zgromadzenia w sprawie zmian statutu spółki nie zarejestrowanych przez sd Definicje i objanienia skrótów S t r o n a

5 1. Czynniki ryzyka 1.1 Czynniki ryzyka zwizane z działalnoci oraz z otoczeniem, w którym działa Emitent Ryzyko zwizane z krótk histori działalnoci Emitenta i jego kadry menederskiej w zakresie realizacji projektów deweloperskich Emitent rozpoczł działalno w 2006 roku, a pierwsze projekty deweloperskie s dopiero w trakcie realizacji. W zwizku z krótk histori działalnoci Spółki brakuje wystarczajcych historycznych informacji finansowych i informacji operacyjnych do dokonania właciwej oceny działalnoci i perspektyw finansowych Emitenta. Ponadto, historyczne dane finansowe i operacyjne Spółki nie mog stanowi podstawy do szacowania wyników jej działalnoci w jakimkolwiek przyszłym okresie, a take oceny perspektyw Spółki. Krótki okres funkcjonowania na rynku deweloperskim rodzi ryzyko braku dowiadczenia kadry menederskiej w realizacji projektów deweloperskich nie jest wysokie. Moe to wpływa niekorzystnie na realizacj zaplanowanych projektów. W celu zminimalizowania ryzyka Emitent wykorzystuje dowiadczenie Zarzdu z zakresu realizacji projektów budowlanych oraz współpracuje z dowiadczonymi podwykonawcami. Ryzyko zwizane z celami strategicznymi Ze wzgldu na to, e działalno deweloperska jest naraona na wpływ wielu nieprzewidywalnych czynników zewntrznych (przepisy prawa, ceny nieruchomoci, stosunek poday i popytu, warunki atmosferyczne), istnieje ryzyko nieosignicia wszystkich załoonych celów strategicznych. W zwizku z tym przychody i zyski osigane w przyszłoci przez Emitenta zale od jego zdolnoci do skutecznej realizacji opracowanej długoterminowej strategii. Działania Spółki, które oka si nietrafne w wyniku złej oceny otoczenia bd nieumiejtnego dostosowania si do zmiennych warunków tego otoczenia mog mie istotny negatywny wpływ na działalno, sytuacj finansowo-majtkow oraz na wyniki Emitenta. W celu ograniczenia tego ryzyka Zarzd na bieco analizuje czynniki mogce mie potencjalnie niekorzystny wpływ na działalno i wyniki Emitenta, a w razie potrzeby podejmuje niezbdne decyzje i działania. Ryzyko uzalenienia od banku ziemi Rentowno Spółki w przyszłoci jest w znacznym stopniu uzaleniona od zdolnoci do pozyskania po konkurencyjnych cenach atrakcyjnych gruntów pod zabudow (tzw. banku ziemi) oraz ich właciwego zagospodarowania. W przypadku Emitenta ryzyko to jest wiksze z uwagi na nietypowe lokalizacje inwestycji tj. miejscowoci wypoczynkowe oraz obiekty poprzemysłowe (lofty). Budowa banku ziemi i zdolno do pozyskiwania atrakcyjnych gruntów jest uzaleniona nie tylko od działalnoci samego Emitenta, ale take od obiektywnych czynników takich jak niewystarczajca poda gruntów objtych miejscowymi planami zagospodarowania przestrzennego czy te posiadajcych wymagan infrastruktur. Pozyskanie gruntów pod zabudow jest wyjtkowo trudne w zwizku z bardzo du konkurencj na rynku budowlanym. Jest to istotne zwłaszcza ze wzgldu na rynek na którym działa Emitent i który charakteryzuje si ograniczon poda ziemi. Brak moliwoci pozyskania przez Emitenta odpowiednich gruntów moe wpłyn niekorzystnie na realizacj załoonych planów. Dlatego te Zarzd Emitenta planuje jak najszybsz rozbudow banku ziemi na rozpoznanym rynku beskidzkich kurortów, a take rozwaa inwestycje na duo bardziej zasobnym w grunty Górnym lsku. Ryzyko odejcia kluczowych członków kierownictwa i trudnoci zwizane z pozyskaniem nowej wykwalifikowanej kadry zarzdzajcej Na działalno Emitenta duy wpływ wywiera jako pracy kierownictwa. Emitent nie moe zapewni, e ewentualna utrata niektórych członków kierownictwa nie bdzie mie negatywnego wpływu na działalno, sytuacj finansow i wyniki operacyjne Emitenta. Wraz z odejciem kluczowych osób z kierownictwa Emitent mógłby zosta pozbawiony personelu posiadajcego wiedz i dowiadczenie z zakresu zarzdzania i działalnoci operacyjnej. Emitent kładzie szczególny nacisk na zaimplementowanie systemów motywacyjnych dla jego kluczowych pracowników, które bd aktywizowały pracowników i uzaleniały ich wynagrodzenie od efektów pracy oraz zaangaowania w działalno operacyjn Emitenta. 5 S t r o n a

6 Ryzyko zwizane z koncentracj działalnoci Spółki w Wile, Ustroniu i Szczyrku Projekty deweloperskie Emitenta, które s obecnie realizowane, s zlokalizowane w Ustroniu i Wile. Skoncentrowanie działalnoci Emitenta na stosunkowo małym obszarze geograficznym wie si z ryzykiem braku poday gruntów i znacznymi wahaniami popytu. Moe to spowodowa utrudnienia w realizacji planów Emitenta. W celu minimalizacji ryzyka i dywersyfikacji obszarów działalnoci Zarzd intensywnie monituje rynek gruntów i nieruchomoci na Górnym lsku i planuje realizacj przynajmniej jednej inwestycji w budow loftów oraz osiedla apartamentów o podwyszonym standardzie na tym terenie. Ryzyko zwizane z przedwstpn umow na nabycie nieruchomoci w Ustroniu (Akt Notarialny Repertorium A 2685/2007) Emitent zawarł w dniu r. przedwstpn umow nabycia nieruchomoci połoonej w Ustroniu (Akt Notarialny Repertorium A 2685/2007) wraz z realizowan na niej inwestycj. W dniu 18 wrzenia 2007 r. została podpisana warunkowa umowa nabycia nieruchomoci, w zwizku z przysługujcym gminie prawem pierwokupu. Istnieje ryzyko, e nieruchomo nie przejdzie na własno spółki Emitenta w przypadku skorzystania przez gmin z prawa pierwokupu, które przysługuje jej na podstawie ustawy z dnia 21 sierpnia 1997 r. o gospodarce nieruchomociami. Gmina moe złoy owiadczenie o skorzystaniu z tego prawa w ustawowym terminie 30 dni od zawarcia warunkowej umowy przeniesienia własnoci nieruchomoci. W opinii Emitenta ze wzgldu na fakt, i cena nieruchomoci nie jest nisza od ceny rynkowej, gmina nie powinna by zainteresowana skorzystaniem z prawa pierwokupu. Ryzyko zwizane z ewentualnymi opónieniami w projekcie Bukowe Atelier W zwizku z tym, e projekt Bukowe Atelier, realizowany na nieruchomoci w Wile, jest na etapie zatwierdzania planu zagospodarowania przestrzennego i przed złoeniem wniosku o uzyskanie pozwolenia na budow, istnieje ryzyko, e organy administracyjne bd zgłasza poprawki i uwagi do projektu, co spowoduje wydłuenie procesu decyzyjnego w przedmiocie uzyskania pozwolenia budowlanego. Moe to wpłyn na załoony czas realizacji projektu. Emitent stara si zminimalizowa ryzyko poprzez konsultacje z osobami odpowiedzialnymi za wydanie decyzji ju na wczesnym etapie prac projektowych. Ryzyko zwizane z uzalenieniem Spółki od wykonawców robót budowlanych Spółka w ramach realizacji projektów deweloperskich cz prac powierza wyspecjalizowanym przedsibiorstwom budowlanym. Pomimo sprawowania biecej kontroli nad wykonywanymi pracami, Spółka nie moe zagwarantowa, e zlecone prace zostan rzetelnie i terminowo wykonane. W przypadku niewywizania si podwykonawców z umów moliwe jest opónienie robót lub nieprawidłowoci w ich wykonaniu, które mog spowodowa zwłok w zakoczeniu poszczególnych projektów. Konsekwencj takiego stanu rzeczy moe by znaczny wzrostu kosztów realizacji przedsiwzicia. Ponadto podwykonawcy robót budowlanych mog utraci płynno finansow, co moe przełoy si na jako i terminowo zleconych prac. W skrajnych przypadkach trudnoci z płynnoci mog znale odzwierciedlenie w zdolnoci podwykonawców do wykonania zleconych prac zmuszajc tym samym Emitenta do zastpienia ich innymi podmiotami. Zmiana podmiotu wykonujcego zlecone prace wie si z kosztami i czasem realizacji zamówionych usług co w efekcie wpływa na wynik finansowy projektu deweloperskiego, który z kolei istotnie rzutuje na działalno, sytuacj finansow i wyniki finansowe Emitenta. Ryzyko zwizane z odpowiedzialnoci solidarn za zapłat wynagrodzenia nalenego podwykonawcom Obowizujce prawo nakłada w równym stopniu na dewelopera, jak i generalnego wykonawc, obowizek zapewnienia zapłaty wynagrodzenia podwykonawcom. Emitent zlecajc generalne wykonawstwo firmie zewntrznej ma moliwo nie wyrazi zgody na zatrudnienie okrelonego podwykonawcy. Jednak w przypadku gdy generalny wykonawca nie realizuje płatnoci wzgldem podwykonawców, inwestor (Emitent) jest zobowizany do ich uregulowania. Wystpienie tego typu sytuacji moe niekorzystnie wpłyn na działalno Spółki i jej wyniki finansowe. Emitent stara si zmniejszy to ryzyko poprzez wybór sprawdzonych i cieszcych si dobr opini na rynku wykonawców. Ryzyko zwizane z dwigni finansowa Emitent zamierza finansowa czciowo realizacj projektów deweloperskich przy pomocy kredytów bankowych. Nie mona wykluczy w przyszłoci, i na skutek rónych zdarze Emitent bdzie miał trudnoci w wywizywaniu si ze zobowiza wzgldem kredytodawców. Mogłoby to spowodowa pogorszenie sytuacji Emitenta i spowolni 6 S t r o n a

7 tempo jego rozwoju, ze wzgldu na konieczno zdobycia innych ródeł finansowania. Aby zminimalizowa to ryzyko Emitent prowadzi długoterminowe planowanie i polityk finansow. Ryzyko zwizane z konkurencj Nieruchomoci oferowane przez Emitenta pozycjonowane w segmencie Premium s umiejscowione w nietypowych lokalizacjach. Projekty deweloperskie realizowane s w okolicach wypoczynkowych, na terenach poprzemysłowych lub innych nietypowych lokalizacjach, których umiejscowienie wynika ze specyfiki oferowanego asortymentu produktów (np. lofty). Mimo niskiej aktywnoci innych deweloperów w tym obszarze niewykluczone jest, e w przyszłoci wzronie ilo podmiotów zainteresowanych prowadzeniem działalnoci zblionej profilem do profilu Emitenta. Moe si to wiza z konkurowaniem z innymi podmiotami, zwłaszcza w zakresie nabycia atrakcyjnych gruntów. Ponadto pojawienie si zbyt duej iloci konkurencyjnych projektów moe spowodowa szybsze ni zakładane przez Emitenta nasycenie rynku. Emitent nie jest w stanie zapewni, e nasilajca si konkurencja, zwłaszcza na rynku gruntów w Beskidach nie spowoduje ograniczonej moliwoci ich zakupu, a w zwizku z tym zagroenia dla planów rozwoju. Ryzyko zwizane ze zmianami regulacji prawnych Działalno Emitenta jest obarczona ryzykiem bardzo duej dynamiki zmian polskiego prawa. Zmiany przepisów prawa gospodarczego oraz podatkowego mog bardzo istotnie wpłyn na sytuacj prawno-finansow Spółki, głównie w postaci zwikszonych kosztów bd utrudnionego procesu decyzyjnego. Ponadto procesy asymilacyjne prawa unijnego na grunt krajowy prowadz do niejednoznacznoci przepisów przez co w znacznym stopniu utrudniaj interpretacj. Emitent stara si minimalizowa to ryzyko poprzez biece ledzenie zmian regulacji prawnych oraz dostosowywanie swojej działalnoci do wymogów nowych przepisów. Ryzyko wynikajce z ustawy o gwarancjach zapłaty za roboty budowlane Zgodnie z przepisami ustawy z dnia 9 lipca 2003 r. o gwarancji zapłaty za roboty budowlane wykonawca robót budowlanych, któremu Emitent zleci realizacje projektu deweloperskiego, moe w kadym czasie da od Emitenta gwarancji zapłaty, w formie gwarancji bankowej lub ubezpieczeniowej, akredytywy bankowej lub porczenia banku udzielonego wykonawcy, do wysokoci ewentualnego roszczenia z tytułu wynagrodzenia wynikajcego z umowy oraz zlece dodatkowych. Powołana ustawa, daje prawa do dania gwarancji zapłaty, którego nie mona wyłczy ani ograniczy przez czynno prawna, za wypowiedzenie umowy spowodowane daniem gwarancji zapłaty jest bezskuteczne. Zgodnie z dotychczasow praktyk wykonawcy wybierani przez Emitenta do realizacji projektów deweloperskich nie dali gwarancji zapłaty, co nie wyłcza jednak ryzyka wysunicia takich da w przyszłoci. Moe to mie negatywny wpływ na działalno, sytuacj finansow lub wyniki Spółki. Ryzyko zwizane ze zmian zasad ustalania przychodów i kosztów w projektach deweloperskich W swoich prognozach Emitent ujmował przychody ze sprzeday zgodnie ze standardem MSR 11, który pozwala na procentowe ksigowanie przychodów od momentu gdy projekt deweloperski jest ukoczony w przynajmniej 40%. Jest to uzasadnione ze wzgldu na specyfik brany deweloperskiej, a ponadto pozwala inwestorom na porównanie prognoz Emitenta z prognozami i wynikami innych spółek z brany. Jednake zgodnie z wytycznymi Komitetu ds. Interpretacji Midzynarodowych Standardów Rachunkowoci zasady z MSR 11 nie powinny by dłuej stosowane w działalnoci deweloperskiej. Na dzie sporzdzenia Dokumentu Informacyjnego nie ma jeszcze wymogów prawnych rozpoznawania przychodów i kosztów zgodnie z MSR 18, jednak trwaj intensywne prace w tym zakresie i istniej ryzyko, e spółka bdzie zmuszona inaczej rozlicza kontrakty deweloperski ni załoono w prognozach. Oznaczałoby to, e cz przychodów i kosztów zostałaby wykazana w póniejszych okresach. Ryzyko zwizane z decyzjami administracyjnymi Długotrwały proces uzyskiwania niezbdnych decyzji administracyjnych oraz brak planów zagospodarowania przestrzennego stanowi istotny czynnik ryzyka w realizacji zamierzonych inwestycji. Emitent nie moe zapewni, e zezwolenia, zgody lub pozwolenia wymagane w zwizku z realizacj projektów deweloperskich zostan uzyskane przez Spółk w terminie lub zostan w ogóle uzyskane. Nieuzyskanie takich zezwole, zgód lub pozwole moe mie negatywny wpływ na zdolno Emitenta do realizacji projektów. Moe to mie istotny negatywny wpływ na działalno, sytuacj finansow lub wyniki Emitenta. 7 S t r o n a

8 Ryzyko zarzutu stosowania niedozwolonych klauzul umownych Urzd Ochrony Konkurencji i Konsumentów przeprowadza kontrole wzorców stosowanych w umowach z konsumentami przez przedsibiorców, take przez deweloperów. Art kodeksu cywilnego stanowi, e postanowienia, które nie zostały uzgodnione indywidualnie, nie wi konsumenta, jeeli kształtuj jego prawa i obowizki w sposób sprzeczny z dobrymi obyczajami i raco naruszajcy jego interesy. Klauzule takie nie wi z mocy prawa konsumentów. W przypadku uznania, e umowy Emitenta z nabywcami mieszka zawieraj niedozwolone klauzule umowne, istnieje ryzyko skierowania przez UOKiK, rzecznika konsumenta, organizacje pozarzdowe lub konsumenta pozwu do Sdu Ochrony Konkurencji i Konsumentów (SOKiK) o uznanie takich postanowie za niedozwolone i wpisania ich do rejestru klauzul niedozwolonych. Skutkiem jest zakazanie stosowania takich klauzul w obrocie z konsumentami oraz kary finansowe. Emitent stara si ogranicza powysze ryzyko opierajc si w opracowywanych umowach na obowizujcych przepisach prawa i uwzgldniajc rejestr klauzul umownych, które uznane zostały za zakazane. Ryzyko wprowadzenia ustawowego obowizku wykorzystywania przez deweloperów rachunków powierniczych Na dzie sporzdzenia Dokumentu Informacyjnego trwaj prace legislacyjne nakazujcym deweloperom przechowywanie rodków pieninych uzyskanych od klientów przed zakoczeniem i przekazaniem inwestycji na specjalnych rachunkach powierniczych. Uniemoliwiłoby to finansowanie czci inwestycji tymi rodkami. Moe to spowodowa ryzyko uzyskiwania dodatkowego finansowania zewntrznego dla realizacji projektów. Powikszy to moe koszt ich realizacji i negatywnie wpłyn na wyniki działalno Emitenta. Ryzyko zwizane z realizacj projektów deweloperskich Realizacja projektów deweloperskich, prowadzonych przez Emitenta wymaga znacznych nakładów kapitałowych na etapie przygotowania inwestycji oraz w trakcie jej realizacji. W zwizku z długim procesem realizacji takich projektów oraz potrzebami w zakresie ich finansowania, z takimi przedsiwziciami zwizane s istotne ryzyka: nieuzyskania pozwole niezbdnych do przeprowadzenia przedsiwzicia zgodnie z planami Spółki, opónienia w realizacji projektu, wyszy poziom kosztów od załoonego w budecie, nierzetelno wykonawców lub podwykonawców, braki materiałów lub sprztu budowlanego, nieszczliwe wypadki lub nieprzewidziane trudnoci techniczne. Zaistnienie któregokolwiek z ww. zdarze moe istotnie negatywnie wpłyn na działalno, sytuacj finansow lub wyniki Emitenta. Ryzyko zwizane ze wzrostem kosztów budowy projektów deweloperskich Spółka pełnic funkcje dewelopera sprawuje kontrol nad przebiegiem procesu realizacji poszczególnych projektów i w zwizku z tym, ma moliwo ograniczenia ryzyka zwizanego ze wzrostem kosztów budowlanych. Wzrost taki jest zwizany bezporednio z deniami firm zewntrznych, które pełni funkcje generalnych wykonawców, starajcych si wykorzystywa sprzyjajca dla nich sytuacj rynkow, i tym samym podnie koszty wiadczonych przez nich usług. W sytuacji kiedy Spółka, realizuje projekty mieszkaniowe przez zewntrznych generalnych wykonawców i podwykonawców, nie ma ona tym samym wpływu na kształtowanie si czynników rynkowych i w zwizku z tym wystpuje ryzyko wzrostu kosztów budowy. Ryzyko wzrostu kosztów operacyjnych i innych kosztów Do czynników niezalenych od Spółki, a majcych wpływ na nieprzewidziany wzrost kosztów operacyjnych i innych kosztów, mona zaliczy niekorzystne procesy, które mog wystpi w gospodarce takie jak silny wzrost płac w sektorze budowlanym czy wzrost inflacji. Niekorzystny wpływ mog mie take zmiany podatkowe. W sytuacji, kiedy takiemu wzrostowi kosztów, nie bdzie towarzyszył jednoczesny wzrost przychodów, istnieje ryzyko naraenia Spółki na pogorszenie jej sytuacji finansowej. Ryzyko opónie w realizacji projektów Osignicie prognozowanych wyników finansowych wymaga realizacji zakładanego harmonogramu prac nad inwestycjami, który zakłada realizacj projektów w przecigu piciu kwartałów. Zakłócenia w tym zakresie mog wpływa niekorzystnie na struktur i wysoko kosztów, a tym samym na niezrealizowanie prognoz. W celu zminimalizowania takiego ryzyka Emitent ma wpływ na generalnego wykonawc poprzez zapisy o karach umownych. 8 S t r o n a

9 Ryzyko zwizane z odpowiedzialnoci z tytułu sprzeday mieszka i domów W zwizku z charakterystyk prowadzonej działalnoci Emitent jest naraony na ryzyko wystpienia postpowa sdowych, zwizanych z realizowanymi projektami, w wyniku których Emitent moe zosta zobowizany do zaspokojenia okrelonych roszcze (np. wynikajcych z rkojmi przysługujcej klientom). Emitent dokłada naleyt staranno w realizacj projektów deweloperskich, jednake nie moe wykluczy wystpienia w przyszłoci roszcze ze strony osób trzecich. Wystpienie roszcze bdzie miał niewtpliwie, negatywny wpływ na wynik finansowy oraz moe spowodowa spadek zaufania do Spółki na rynku. Ryzyko zwizane z lokalizacj nieruchomoci Istotnym czynnikiem wpływajcym na warto projektu jest lokalizacja nieruchomoci na której projekt jest realizowany. W przypadku wybrania lokalizacji, która moe si okaza nie tak atrakcyjna jak zakładał Emitent istnieje ryzyko, e Spółka nie bdzie w stanie znale nabywców bd najemców. Aby pozyska klientów Emitent moe zosta zmuszony do obnienia cen co niekorzystnie wpłynie na przychody. Taka sytuacja moe znale odzwierciedlenie w słabszych wynikach finansowych Emitenta. Ryzyko zwizane z niekorzystnymi warunkami gruntowymi Emitent przed nabyciem działki przeprowadza kompleksow analiz gruntu, take pod ktem stabilnoci geologicznej. Jednak ze wzgldu na brak moliwoci zdefiniowania wszystkich uwarunkowa gruntu w pełnym zakresie. Spółka buduje głównie na terenach górskich co powoduje ryzyko wystpienia trudnoci takich jak wysoki poziom wód gruntowych czy te niestabilno gruntu. Wystpienie tych czynników moe spowodowa opónienie i wzrost kosztów budowy projektów lub w skrajnym przypadku uniemoliwi realizacje projektu zgodnego z przyjtymi załoeniami. Ryzyko zwizane z infrastruktur Podczas realizacji projektów deweloperskich koniecznoci jest uwzgldnienie wymogów prawnych i praktycznych w zakresie odpowiedniego uzbrojenia terenu w infrastruktur. le zaplanowane na etapie koncepcyjnym inwestycje infrastrukturalne mog spowodowa konieczno dodatkowych nakładów na ich realizacj. Wpłyn to moe na opónienia w realizacji projektu oraz powikszenie jego kosztów, a w konsekwencji gorsz rentowno. W celu zminimalizowania tego ryzyka Emitent dokonuje na etapie przedkoncepcyjnym analizy potrzeb infrastrukturalnych na okrelonej działce i w okrelonym projekcie. Ryzyko niekorzystnych warunków atmosferycznych Elementem charakterystycznym dla działalnoci prowadzonej przez Emitenta w zakresie realizowanych projektów jest dua zaleno od warunków pogodowych. Cz prac zwizanych z realizacj projektu deweloperskiego musi zosta zrealizowana w sprzyjajcych warunkach atmosferycznych. Niesprzyjajca aura moe doprowadzi do przekroczenia harmonogramów realizowanych projektów, a co za tym idzie do nieplanowanego wzrostu kosztów i obnienia wyniku finansowego. Ryzyko zwizane ze stawk podatku VAT w Polsce Zgodnie z zapisami traktatu akcesyjnego od dnia 1 stycznia 2008r nie bdzie ju mona stosowa obnionej 7% stawki podatku VAT z tytułu zakupu nowych mieszka i domów, a zacznie obowizywa stawka 22%. Zmiana wysokoci podatku wpłynie na cen oferowanych przez Emitenta mieszka, jednak istnieje ryzyko, i wzrost ceny nie zrekompensuje obcie Emitenta, które wynikn ze zwikszenia stawki podatku, Moe to odbi si niekorzystnie na wyniku finansowym. Naley jednak zwróci uwag, e trwaj prace ustawodawcy majce na celu zdefiniowanie pojcia budownictwa społecznego, w przypadku ich pomylnego zakoczenia nadal bdzie mogła by stosowania obniona 7% stawka podatku VAT przy sprzeday mieszka i budynków zaliczonych do budownictwa społecznego. W dniu 5 wrzenia 2007r Sejm RP przyjł ustaw o VAT wprowadzajc definicj budownictwa społecznego, a wraz z ni obnion stawk VAT na mieszkania (do 150 m 2 ) i domy (do 300 m 2 ) od przyszłego roku. Bezterminowo bdzie te działała ulga w podatku VAT dla osób budujcych mieszkania systemem gospodarczym. Dalszy tok legislacyjny prac nad t ustaw, w zwizku z podjciem przez Sejm V kadencji uchwały o skróceniu swojej kadencji, w dniu sporzdzenia niniejszego Dokumentu Informacyjnego nie był jeszcze znany. 9 S t r o n a

10 Ryzyko zwizane z odpowiedzialnoci z tytułu ochrony rodowiska Realizacja projektów deweloperskich wymaga uzyskiwania szeregu zgód i zezwole z zakresu ochrony rodowiska, gospodarki odpadami i pozwole wodno - prawnych oraz ponoszenia opłat za korzystanie ze rodowiska. Obowizujce przepisy, nakładaj na podmioty władajce gruntami, na których wystpuj niebezpieczne substancje, zanieczyszczenie albo doszło do niekorzystnego przekształcenia naturalnego ukształtowania terenu mog by zobowizane do ich usunicia, obowizek ponoszenia kosztów rekultywacji lub zapłaty administracyjnych kar pieninych. Dotychczas Emitent i Spółka spełniały wszystkie istotne wymogi obowizujcych przepisów, nie były take zobowizane do ponoszenia kosztów rekultywacji lub zapłaty administracyjnych kar pieninych z tytułu zanieczyszczenia lub niekorzystnego przekształcenia naturalnego ukształtowania terenu lub władania takim terenem. Z uwagi na to, e jednak nie mona całkowicie wykluczy ryzyka, i w przyszłoci Spółka moe zosta zobowizana do zapłaty odszkodowa, administracyjnych kar pieninych czy ponoszenia kosztów rekultywacji wynikajcych z zanieczyszczenia rodowiska na gruntach posiadanych lub nabywanych przez Spółk istnieje ryzyko, pogorszenia Jej sytuacji finansowej Czynniki ryzyka zwizane z rynkiem kapitałowym Ryzyko niedostatecznej płynnoci rynku i waha cen akcji Akcje Emitenta nie były do tej pory notowane na adnym rynku regulowanym lub w alternatywnym systemie obrotu. Nie ma wic pewnoci, e papiery wartociowe Emitenta bd przedmiotem aktywnego obrotu po ich dopuszczeniu do obrotu w Alternatywnym Systemie Obrotu, który jest nowym rynkiem utworzonym przez Giełd Papierów Wartociowych w Warszawie S.A. Istnieje ryzyko, e obrót akcjami na tym rynku bdzie si charakteryzował mał płynnoci. Tym samym mog wystpowa trudnoci w sprzeday duej iloci akcji w krótkim okresie czasu, co moe powodowa dodatkowo znaczne obnienie cen akcji bdcych przedmiotem obrotu, a nawet czasami brak moliwoci sprzeday akcji. Ryzyko zwizane z wydaniem decyzji o zawieszeniu lub o wykluczeniu akcji Emitenta z obrotu w Alternatywnym Systemie Obrotu: Organizator Alternatywnego Systemu moe zawiesi obrót instrumentami finansowymi na okres nie dłuszy ni 3 miesice: - na wniosek Emitenta, - jeeli uzna, e wymaga tego interes i bezpieczestwo uczestników obrotu, - jeeli Emitent narusza przepisy obowizujce w alternatywnym systemie. Organizator Alternatywnego Systemu moe wykluczy instrumenty finansowe z obrotu: - na wniosek Emitenta, z zastrzeeniem moliwoci uzalenienia decyzji w tym zakresie od spełnienia przez Emitenta dodatkowych warunków, - jeeli uzna, e wymaga tego interes i bezpieczestwo uczestników obrotu, - wskutek ogłoszenia upadłoci Emitenta albo w przypadku oddalenia przez sd wniosku o ogłoszenie upadłoci z powodu braku rodków w majtku Emitenta na zaspokojenie kosztów postpowania, - wskutek otwarcia likwidacji Emitenta. Dodatkowo organizator Alternatywnego Systemu wyklucza instrumenty finansowe z obrotu: - w przypadkach okrelonych przepisami prawa, - jeeli zbywalno tych instrumentów stała si ograniczona, - w przypadku zniesienia dematerializacji tych instrumentów. Ryzyko dotyczce moliwoci nałoenia na Emitenta kar administracyjnych przez KNF za niewykonywanie obowizków wynikajcych z przepisów prawa Komisja Nadzoru Finansowego, w przypadku nie wykonywania przez Emitenta obowizków wynikajcych z przepisów prawa, moe nałoy na Spółk kar administracyjn. W przypadku nałoenia takiej kary obrót papierami wartociowymi Emitenta moe sta si utrudniony bd niemoliwy. Ryzyko zwizane z notowaniem praw do akcji (PDA) PDA to papier wartociowy, z którego wynika uprawnienie do otrzymania, niemajcych formy dokumentu, akcji nowej emisji spółki publicznej, powstajce z chwil dokonania przydziału tych akcji i wygasajce z chwil 10 S t r o n a

11 zarejestrowania akcji w depozycie papierów wartociowych albo z dniem uprawomocnienia si postanowienia sdu rejestrowego odmawiajcego wpisu podwyszenia kapitału zakładowego do rejestru przedsibiorców. W przypadku niedojcia do skutku emisji akcji posiadacz PDA otrzyma tylko zwrot rodków w wysokoci iloczynu ceny emisyjnej (23,00 zł) oraz liczby nabytych PDA. Inwestorzy, którzy kupili PDA po wyszej cenie ni cena emisyjna naraeni bd na strat w wysokoci rónicy ceny zapłaconej na rynku wtórnym za PDA a kwot, o której mowa powyej. Termin ewentualnego zwrotu rodków w wyniku niedojcia emisji do skutku okreli Zarzd w drodze osobnej uchwały Czynniki ryzyka zwizane z inwestowaniem w papiery wartociowe Emitenta Ryzyko zwizane z kolejnymi emisjami akcji i pozyskiwaniem rodków finansowych Emitent zakłada, e rodki pozyskane w drodze emisji akcji serii C umoliwi mu powikszenie kapitału obrotowego do wysokoci umoliwiajcej realizacj załoonych celów strategicznych. Istnieje jednak ryzyko, e w wyniku wystpienia nieprzewidzianych okolicznoci Spółka bdzie musiała przeprowadzi dodatkow emisj lub szuka innych ródeł finansowania. Moe to spowolni rozwój Emitenta. Ryzyko zwizane z wpływem wikszociowego akcjonariusza na Spółk Na dzie sporzdzenia Dokumentu Informacyjnego Pan Piotr Cholewa oraz Pani Joanna Cholewa, posiadaj łcznie powyej 50% akcji Spółki co uprawnia ich do wykonania powyej 50 % głosów na Walnym Zgromadzeniu Akcjonariuszy. Ich wpływ na działalno Emitenta jest wic znacznie wikszy ni pozostałych akcjonariuszy i rodzi to ryzyko, e pozostali akcjonariusze nie bd w stanie wpływa na sposób zarzdzania i funkcjonowania Spółki. 11 S t r o n a

12 2. Osoby odpowiedzialne za informacje zawarte w Dokumencie Informacyjnym Osoby odpowiedzialne za informacje zamieszczone w Dokumencie Informacyjnym 12 S t r o n a

13 13 S t r o n a

14 3. Dane o instrumentach finansowych wprowadzanych do alternatywnego systemu obrotu 3.1 Rodzaj, liczba oraz łczna warto instrumentów finansowych z wyszczególnieniem rodzajów uprzywilejowania, wszelkich ogranicze co do przenoszenia praw z instrumentów finansowych oraz zabezpiecze lub wiadcze dodatkowych Do obrotu w systemie Alternatywnego Systemu Obrotu NewConnect wprowadzane s: Akcji zwykłych na okaziciela serii A o wartoci nominalnej 1,00 zł kada; Akcji zwykłych na okaziciela serii B o wartoci nominalnej 1,00 zł kada; Akcji zwykłych na okaziciela serii C o wartoci nominalnej 1,00 zł kada; Praw do Akcji zwykłych na okaziciela serii C o wartoci nominalnej 1,00 zł kada. Na dzie sporzdzenia Dokumentu Informacyjnego łczna warto nominalna akcji serii A i B wynosi ,00 zł. W przypadku zarejestrowania podwyszenia kapitału zakładowego w drodze emisji akcji serii C, łczna warto nominalna akcji serii A, B oraz C wyniesie ,00 zł. Z instrumentami finansowymi wskazanymi powyej nie wi si adne ograniczenia co do przenoszenia z nich praw, a take nie wystpuj adne uprzywilejowania. Uprzywilejowanie Akcji Emitenta Akcje Emitenta nie s akcjami uprzywilejowanymi w rozumieniu art. 351 do art. 353 KSH. Statutowe ograniczenia w obrocie Akcjami Emitenta Statut Spółki nie przewiduje, adnych ogranicze dotyczcych obrotu Akcjami Emitenta. Obowizki i ograniczenia wynikajce z Regulaminu Alternatywnego Systemu Obrotu Obrót Akcjami Emitenta, podlega zasadom i ograniczeniom okrelonym w Regulaminie Alternatywnego Systemu Obrotu. Zgodnie z 3 Regulaminu Alternatywnego Systemu Obrotu do obrotu w alternatywnym systemie mog by wprowadzone instrumenty finansowe, o ile: został sporzdzony publiczny dokument informacyjny (zatwierdzony przez właciwy organ nadzoru) oraz zbywalno tych instrumentów nie jest ograniczona oraz, w stosunku do Emitenta tych instrumentów nie toczy si postpowanie upadłociowe lub likwidacyjne. Jeeli zgodnie z przepisami prawa nie jest wymagane sporzdzenie publicznego dokumentu informacyjnego lub upłynł termin wanoci publicznego dokumentu informacyjnego sporzdzonego w zwizku z ofert publiczn lub ubieganiem si o dopuszczenie instrumentów finansowych do obrotu na rynku regulowanym wprowadzenie instrumentów finansowych do obrotu w alternatywnym systemie obrotu wymaga: sporzdzenia przez Emitenta właciwego dokumentu informacyjnego przedstawienia przez Emitenta owiadczenia autoryzowanego doradcy o którym mowa w 3 ust. 2 Regulaminu Alternatywnego Systemu Obrotu. Ograniczenia wynikajce z Ustawy o ochronie konkurencji i konsumentów Ustawa o ochronie konkurencji i konsumentów nakłada na przedsibiorc obowizek zgłoszenia zamiaru koncentracji Prezesowi Urzdu Ochrony Konkurencji i Konsumentów (UOKiK), jeeli łczny wiatowy obrót przedsibiorców uczestniczcych w koncentracji w roku obrotowym poprzedzajcym rok zgłoszenia przekracza równowarto euro lub jeeli łczny obrót na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej przedsibiorców uczestniczcych w koncentracji w roku obrotowym poprzedzajcym rok zgłoszenia przekracza równowarto euro. Przy badaniu wysokoci obrotu bierze si pod uwag obrót zarówno przedsibiorców bezporednio uczestniczcych w koncentracji, jak i pozostałych przedsibiorców nalecych do grup kapitałowych, do których nale przedsibiorcy bezporednio uczestniczcy w koncentracji, a take obrót zarówno przedsibiorcy, nad którym ma zosta przejta kontrola, jak i jego przedsibiorców zalenych (art. 16 Ustawy o ochronie konkurencji i konsumentów). 14 S t r o n a

15 Obowizek zgłoszenia dotyczy zamiaru: połczenia dwóch lub wicej samodzielnych przedsibiorców; przejcia przez nabycie lub objcie akcji, innych papierów wartociowych, udziałów lub w jakikolwiek inny sposób bezporedniej lub poredniej kontroli nad jednym lub wicej przedsibiorcami przez jednego lub wicej przedsibiorców; utworzenia przez przedsibiorców wspólnego przedsibiorcy; nabycia przez przedsibiorc czci mienia innego przedsibiorcy (całoci lub czci przedsibiorstwa), jeeli obrót realizowany przez to mienie w którymkolwiek z dwóch lat obrotowych poprzedzajcych zgłoszenie przekroczył na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej równowarto euro. Zgodnie z treci art. 15 Ustawy o ochronie konkurencji i konsumentów, dokonanie koncentracji przez przedsibiorc zalenego uwaa si za jej dokonanie przez przedsibiorc dominujcego. Nie podlega zgłoszeniu zamiar koncentracji: jeeli obrót przedsibiorcy, nad którym ma nastpi przejcie kontroli, przez nabycie lub objcie akcji, innych papierów wartociowych, udziałów lub w jakikolwiek inny sposób bezporedniej lub poredniej kontroli nad jednym lub wicej przedsibiorcami przez jednego lub wicej przedsibiorców, nie przekroczył na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej w adnym z dwóch lat obrotowych poprzedzajcych zgłoszenie równowartoci euro; polegajcej na czasowym nabyciu lub objciu przez instytucj finansow akcji albo udziałów w celu ich odsprzeday, jeeli przedmiotem działalnoci gospodarczej tej instytucji jest prowadzone na własny lub cudzy rachunek inwestowanie w akcje albo udziały innych przedsibiorców, pod warunkiem, e odsprzeda ta nastpi przed upływem roku od dnia nabycia lub objcia, oraz e: - instytucja ta nie wykonuje praw z tych akcji albo udziałów, z wyjtkiem prawa do dywidendy, lub - wykonuje te prawa wyłcznie w celu przygotowania odsprzeday całoci lub czci przedsibiorstwa, jego majtku lub tych akcji albo udziałów; polegajcej na czasowym nabyciu lub objciu przez przedsibiorc akcji lub udziałów w celu zabezpieczenia wierzytelnoci, pod warunkiem e nie bdzie on wykonywał praw z tych akcji lub udziałów, z wyłczeniem prawa do ich sprzeday; nastpujcej w toku postpowania upadłociowego, z wyłczeniem przypadków, gdy zamierzajcy przej kontrol jest konkurentem albo naley do grupy kapitałowej, do której nale konkurenci przedsibiorcy przejmowanego; przedsibiorców nalecych do tej samej grupy kapitałowej. Zgłoszenia zamiaru koncentracji dokonuj wspólnie łczcy si przedsibiorcy, wspólnie wszyscy przedsibiorcy biorcy udział w utworzeniu wspólnego przedsibiorcy, przedsibiorca przejmujcy kontrol, przedsibiorca nabywajcy cz mienia innego przedsibiorcy. Postpowanie antymonopolowe w sprawach koncentracji powinno by zakoczone nie póniej ni w terminie 2 miesicy od dnia jego wszczcia. Do czasu wydania decyzji przez Prezesa UOKiK lub upływu terminu, w jakim decyzja powinna zosta wydana, przedsibiorcy, których zamiar koncentracji podlega zgłoszeniu, s obowizani do wstrzymania si od dokonania koncentracji. Prezes UOKiK, w drodze decyzji, wydaje zgod na dokonanie koncentracji, w wyniku której konkurencja na rynku nie zostanie istotnie ograniczona, w szczególnoci przez powstanie lub umocnienie pozycji dominujcej na rynku. Prezes UOKiK moe równie w drodze decyzji nałoy na przedsibiorc lub przedsibiorców zamierzajcych dokona koncentracji obowizek lub przyj ich zobowizanie, w szczególnoci do: zbycia całoci lub czci majtku jednego lub kilku przedsibiorców, wyzbycia si kontroli nad okrelonym przedsibiorc lub przedsibiorcami, w szczególnoci przez zbycie okrelonego pakietu akcji lub udziałów, lub odwołania z funkcji członka organu zarzdzajcego lub nadzorczego jednego lub kilku przedsibiorców, udzielenia licencji praw wyłcznych konkurentowi Prezes UOKiK zakazuje, w drodze decyzji, dokonania koncentracji, w wyniku której konkurencja na rynku zostanie istotnie ograniczona, w szczególnoci przez powstanie lub umocnienie pozycji dominujcej na rynku, jednak w przypadku gdy odstpienie od zakazu koncentracji jest uzasadnione, a w szczególnoci przyczyni si ona do rozwoju ekonomicznego lub postpu technicznego albo moe ona wywrze pozytywny wpływ na gospodark narodow, zezwala na dokonanie takiej koncentracji. Prezes UOKiK moe uchyli opisane wyej decyzje, jeeli zostały one oparte na nierzetelnych informacjach, za które s odpowiedzialni przedsibiorcy uczestniczcy w koncentracji, lub jeeli przedsibiorcy nie spełniaj okrelonych w decyzji warunków. Jednak jeeli koncentracja została ju dokonana, a przywrócenie konkurencji 15 S t r o n a

16 na rynku nie jest moliwe w inny sposób, Prezes UOKiK moe, w drodze decyzji, okrelajc termin jej wykonania na warunkach okrelonych w decyzji, nakaza w szczególnoci: podział połczonego przedsibiorcy na warunkach okrelonych w decyzji; zbycie całoci lub czci majtku przedsibiorcy; zbycie udziałów lub akcji zapewniajcych kontrol nad przedsibiorc lub przedsibiorcami lub rozwizanie spółki, nad któr przedsibiorcy sprawuj wspóln kontrol, z zastrzeeniem e decyzja taka nie moe by wydana po upływie 5 lat od dnia dokonania koncentracji. Z powodu niedochowania obowizków, wynikajcych z Ustawy o ochronie konkurencji i konsumentów, Prezes UOKiK moe nałoy na przedsibiorc w drodze decyzji kar pienin w wysokoci nie wikszej ni 10% przychodu osignitego w roku rozliczeniowym, poprzedzajcym rok nałoenia kary, jeeli przedsibiorca ten, choby nieumylnie, dokonał koncentracji bez uzyskania zgody. Prezes UOKiK moe równie nałoy na przedsibiorc, w drodze decyzji, kar pienin w wysokoci, stanowicej równowarto do euro, jeeli, choby nieumylnie, we wniosku, o którym mowa w art. 23 Ustawy o ochronie konkurencji i konsumentów, lub w zgłoszeniu zamiaru koncentracji, podał nieprawdziwe dane, a take jeli w nie udzielił informacji danych przez Prezesa UOKiK na podstawie art. 19 ust. 3 bd udzielił informacji nieprawdziwych lub wprowadzajcych w błd. Prezes UOKiK moe równie nałoy na przedsibiorc, w drodze decyzji, kar pienin w wysokoci, stanowicej równowarto do euro za kady dzie zwłoki w wykonaniu. wyroków sdowych w sprawach z zakresu koncentracji. Prezes UOKiK moe, w drodze decyzji, nałoy na osob pełnic funkcj kierownicz lub wchodzc w skład organu zarzdzajcego przedsibiorcy lub zwizku przedsibiorców kar pienin w wysokoci do pidziesiciokrotnoci przecitnego wynagrodzenia, w szczególnoci w przypadku, jeeli osoba ta nie zgłosiła zamiaru koncentracji. W przypadku nie wykonania decyzji, Prezes UOKiK moe, w drodze decyzji, dokona podziału przedsibiorcy. Do podziału spółki stosuje si odpowiednio przepisy art Kodeksu Spółek Handlowych. Prezesowi UOKiK przysługuj kompetencje organów spółek uczestniczcych w podziale. Prezes UOKiK moe ponadto wystpi do sdu o uniewanienie umowy lub podjcie innych rodków prawnych, zmierzajcych do przywrócenia stanu poprzedniego. Przy ustalaniu wysokoci kar pieninych Prezes UOKiK uwzgldnia w szczególnoci okres, stopie oraz okolicznoci uprzedniego naruszenia przepisów ustawy. Ograniczenia wynikajce z Rozporzdzenie Rady (WE) nr 139/2004 w sprawie kontroli koncentracji przedsibiorstw Wymogi w zakresie kontroli koncentracji, majce wpływ na obrót akcjami, wynikaj take z regulacji zawartych w Rozporzdzeniu Rady (WE) nr 139/2004 z dnia 20 stycznia 2004 r. w sprawie kontroli koncentracji przedsibiorców (zwanego dalej Rozporzdzeniem w Sprawie Koncentracji). Rozporzdzenie w Sprawie Koncentracji zawiera uregulowania dotyczce tzw. Koncentracji o wymiarze wspólnotowym, a wic obejmujcych przedsibiorstwa i powizane z nimi podmioty, które przekraczaj okrelone progi obrotu towarami i usługami. Rozporzdzenie w Sprawie Koncentracji obejmuje wyłcznie koncentracje prowadzce do trwałej zmiany struktury własnociowej w przedsibiorstwie. Koncentracje wspólnotowe podlegaj zgłoszeniu do Komisji Europejskiej przed ich ostatecznym dokonaniem, a po: a) zawarciu umowy, b) ogłoszeniu publicznej oferty, lub c) przejciu wikszociowego udziału. Zawiadomienia Komisji Europejskiej na podstawie Rozporzdzenia w Sprawie Koncentracji mona równie dokona w przypadku, gdy przedsibiorstwa posiadaj wstpny zamiar w zakresie dokonania koncentracji o wymiarze wspólnotowym. Zawiadomienie Komisji słuy uzyskaniu jej zgody na dokonanie takiej koncentracji. Koncentracja przedsibiorstw posiada wymiar wspólnotowy w nastpujcych przypadkach: a) gdy łczny wiatowy obrót wszystkich przedsibiorstw, uczestniczcych w koncentracji, wynosi wicej ni 5 miliardów euro, oraz b) gdy łczny obrót przypadajcy na Wspólnot Europejsk kadego z co najmniej dwóch przedsibiorstw uczestniczcych w koncentracji wynosi wicej ni 250 milionów euro, chyba e kade z przedsibiorstw uczestniczcych w koncentracji uzyskuje wicej ni dwie trzecie swoich łcznych obrotów, przypadajcych na Wspólnot, w jednym i tym samym pastwie członkowskim. 16 S t r o n a

17 Koncentracja przedsibiorstw ma wymiar wspólnotowy równie w przypadku, gdy; a) łczny wiatowy obrót wszystkich przedsibiorstw uczestniczcych w koncentracji wynosi wicej ni 2,5 miliarda euro, b) w kadym z co najmniej trzech pastw członkowskich łczny obrót wszystkich przedsibiorstw uczestniczcych w koncentracji wynosi wicej ni 100 milionów euro, c) w kadym z co najmniej trzech pastw członkowskich łczny obrót wszystkich przedsibiorstw uczestniczcych w koncentracji wynosi wicej ni 100 milionów euro, z czego łczny obrót co najmniej dwóch przedsibiorstw uczestniczcych w koncentracji wynosi co najmniej 25 milionów euro, oraz d) łczny obrót, przypadajcy na Wspólnot Europejsk, kadego z co najmniej dwóch przedsibiorstw uczestniczcych w koncentracji wynosi wicej ni 100 milionów euro, chyba e kade z przedsibiorstw uczestniczcych w koncentracji uzyskuje wicej ni dwie trzecie swoich łcznych obrotów przypadajcych na Wspólnot w jednym i tym samym pastwie członkowskim. Nie istniej inne, ni wskazane w punktach powyej, ograniczenia w obrocie Akcjami Emitenta. Obowizki i ograniczenia wynikajce z Ustawy o ofercie publicznej oraz Ustawy o obrocie instrumentami finansowymi Obrót akcjami Emitenta, jako akcjami spółki publicznej podlega ograniczeniom okrelonym w Ustawie o Ofercie publicznej oraz w Ustawie o Obrocie instrumentami finansowymi, które wraz z Ustaw o Nadzorze nad rynkiem kapitałowym zastpiły poprzednio obowizujce przepisy prawa o publicznym obrocie papierami wartociowymi. Na podstawie art. 159 Ustawy o Obrocie instrumentami finansowymi, członkowie zarzdu, rady nadzorczej, prokurenci lub pełnomocnicy Emitenta lub wystawcy, jego pracownicy, biegli rewidenci albo inne osoby pozostajce z tym Emitentem lub wystawc w stosunku zlecenia lub innym stosunku prawnym o podobnym charakterze, w czasie trwania okresu zamknitego, o którym mowa w art. 159 ust. 2 Ustawy o obrocie instrumentami finansowymi, nie mog nabywa lub zbywa na rachunek własny lub osoby trzeciej akcji Emitenta, praw pochodnych dotyczcych akcji Emitenta oraz innych instrumentów finansowych z nimi powizanych. Nie mog dokonywa na rachunek własny lub na rachunek osoby trzeciej innych czynnoci prawnych, powodujcych lub mogcych powodowa rozporzdzenie takimi instrumentami finansowymi, w czasie trwania okresu zamknitego,. Okresem zamknitym jest: okres od wejcia w posiadanie przez osob fizyczn informacji poufnej dotyczcej Emitenta lub instrumentów finansowych, spełniajcych warunki okrelone w art. 156 ust. 4 Ustawy o Obrocie instrumentami finansowymi do przekazania tej informacji do publicznej wiadomoci, w przypadku raportu rocznego dwa miesice przed przekazaniem raportu do publicznej wiadomoci lub okres pomidzy kocem roku obrotowego a przekazaniem tego raportu do publicznej wiadomoci, gdyby okres ten był krótszy od pierwszego ze wskazanych, chyba e osoba fizyczna nie posiadała dostpu do danych finansowych, na podstawie których został sporzdzony raport, w przypadku raportu półrocznego miesic przed przekazaniem raportu do publicznej wiadomoci lub okres pomidzy dniem zakoczenia danego półrocza a przekazaniem tego raportu do publicznej wiadomoci, gdyby okres ten był krótszy od pierwszego ze wskazanych, chyba e osoba fizyczna nie posiadała dostpu do danych finansowych, na podstawie których został sporzdzony raport, w przypadku raportu kwartalnego dwa tygodnie przed przekazaniem raportu do publicznej wiadomoci lub okres pomidzy dniem zakoczenia danego kwartału a przekazaniem tego raportu do publicznej wiadomoci, gdyby okres ten był krótszy od pierwszego ze wskazanych, chyba e osoba fizyczna nie posiadała dostpu do danych finansowych, na podstawie których został sporzdzony raport. Osoby wchodzce w skład organów zarzdzajcych lub nadzorczych Emitenta albo bdce prokurentami, inne osoby pełnice w strukturze organizacyjnej Emitenta funkcje kierownicze, które posiadaj stały dostp do informacji poufnych dotyczcych bezporednio lub porednio tego Emitenta oraz kompetencje w zakresie podejmowania decyzji wywierajcych wpływ na jego rozwój i perspektywy prowadzenia działalnoci gospodarczej, s obowizane do przekazywania KNF informacji o zawartych przez te osoby oraz osoby blisko z nimi powizane, o których mowa w art. 160 ust. 2 Ustawy o Obrocie Instrumentami Finansowymi, na własny rachunek, transakcjach nabycia lub zbycia akcji Emitenta, praw pochodnych dotyczcych akcji Emitenta oraz innych instrumentów finansowych powizanych z tymi papierami wartociowymi, dopuszczonych do obrotu na rynku regulowanym lub bdcych przedmiotem ubiegania si o dopuszczenie do obrotu na takim rynku. Zgodnie z art. 69 Ustawy o Ofercie publicznej, kady: 17 S t r o n a

18 - kto osignł lub przekroczył 5%, 10%, 20%, 25%, 33%, 50% albo 75% ogólnej liczby głosów w spółce publicznej - kto posiadał co najmniej 5%, 10%, 20%, 25%, 33%, 50% albo 75% ogólnej liczby głosów w tej spółce i w wyniku zmniejszenia tego udziału osignł odpowiednio 5%, 10%, 20%, 25%, 33%, 50% albo 75% lub mniej ogólnej liczby głosów, - kogo dotyczy zmiana dotychczas posiadanego udziału ponad 10% ogólnej liczby głosów, o co najmniej 2% ogólnej liczby głosów w spółce publicznej, której akcje dopuszczone s do obrotu na rynku oficjalnych notowa giełdowych, lub o co najmniej 5% ogólnej liczby głosów w spółce publicznej, której akcje dopuszczone s do innego rynku regulowanego, albo - kogo dotyczy zmiana dotychczas posiadanego udziału ponad 33% ogólnej liczby głosów, o co najmniej 1% ogólnej liczby głosów, jest zobowizany zawiadomi o tym KNF oraz spółk w terminie 4 dni od dnia zmiany udziału w ogólnej liczbie głosów bd od dnia, w którym dowiedział si o takiej zmianie lub przy zachowaniu naleytej starannoci mógł si o niej dowiedzie. Zawiadomienie powinno zawiera informacje o dacie i rodzaju zdarzenia powodujcego zmian udziału, której dotyczy zawiadomienie. Powinno zawiera take informacj o liczbie akcji posiadanych przed zmian udziału i ich procentowym udziale w kapitale zakładowym spółki oraz o liczbie głosów z tych akcji i ich procentowym udziale w ogólnej liczbie głosów, a take o liczbie aktualnie posiadanych akcji i ich procentowym udziale w kapitale zakładowym oraz o liczbie głosów z tych akcji i ich procentowym udziale w ogólnej liczbie głosów. Zawiadomienie zwizane z osigniciem lub przekroczeniem 10% ogólnej liczby głosów, powinno dodatkowo zawiera informacje dotyczce zamiarów dalszego zwikszania udziału w ogólnej liczbie głosów w okresie 12 miesicy od złoenia zawiadomienia oraz celu zwikszania tego udziału. W przypadku kadorazowej zmiany tych zamiarów lub celu, akcjonariusz jest zobowizany niezwłocznie, nie póniej ni w terminie 3 dni od zaistnienia tej zmiany, poinformowa o tym KNF oraz Emitenta. Obowizek dokonania zawiadomienia nie powstaje w przypadku, gdy po rozliczeniu w depozycie papierów wartociowych kilku transakcji zawartych na rynku regulowanym w tym samym dniu, zmiana udziału w ogólnej liczbie głosów w spółce publicznej, na koniec dnia rozliczenia, nie powoduje osignicia lub przekroczenia progu ogólnej liczby głosów, z którym wie si powstanie tych obowizków. Zgodnie z art. 75 ust. 4 Ustawy o Ofercie publicznej, przedmiotem obrotu nie mog by akcje obcione zastawem, do chwili jego wyganicia. Wyjtkiem jest przypadek, gdy nabycie tych akcji nastpuje w wykonaniu umowy, o ustanowieniu zabezpieczenia finansowego, w rozumieniu ustawy z dnia 2 kwietnia 2004 roku, o niektórych zabezpieczeniach finansowych (Dz. U. nr 91, poz. 871). Zgodnie z art. 87 ustawy o ofercie publicznej obowizki okrelone powyej spoczywaj równie na: a) podmiocie, który osignł lub przekroczył okrelony w ustawie próg ogólnej liczby głosów w zwizku z: zajciem innego ni czynno prawna zdarzenia prawnego, nabywaniem lub zbywaniem obligacji zamiennych na akcje spółki publicznej, kwitów depozytowych wystawionych w zwizku z akcjami takiej spółki, jak równie innych papierów wartociowych, z których wynika prawo lub obowizek nabycia jej akcji, uzyskaniem statusu podmiotu dominujcego w spółce kapitałowej lub innej osobie prawnej posiadajcej akcje spółki publicznej, lub w innej spółce kapitałowej bd innej osobie prawnej bdcej wobec niej podmiotem dominujcym, dokonywaniem czynnoci prawnej przez jego podmiot zaleny lub zajciem innego zdarzenia prawnego dotyczcego tego podmiotu zalenego, b) funduszu inwestycyjnym take w przypadku, gdy osignicie lub przekroczenie danego progu ogólnej liczby głosów okrelonego w tych przepisach nastpuje w zwizku z posiadaniem akcji łcznie przez: inne fundusze inwestycyjne zarzdzane przez to samo towarzystwo funduszy inwestycyjnych, inne fundusze inwestycyjne utworzone poza terytorium Rzeczypospolitej Polskiej, zarzdzane przez ten sam podmiot, c) podmiocie, w przypadku którego osignicie lub przekroczenie danego progu ogólnej liczby głosów okrelonego w tych przepisach nastpuje w zwizku z posiadaniem akcji: przez osob trzeci w imieniu własnym, lecz na zlecenie lub na rzecz tego podmiotu, z wyłczeniem akcji nabytych w ramach wykonywania czynnoci, o których mowa w art. 69 ust. 2 pkt 2 ustawy o obrocie instrumentami finansowymi, 18 S t r o n a

19 w ramach wykonywania czynnoci, o których mowa w art. 69 ust. 2 pkt 4 ustawy o obrocie instrumentami finansowymi, w zakresie akcji wchodzcych w skład zarzdzanych portfeli papierów wartociowych, z których podmiot ten, jako zarzdzajcy, moe w imieniu zleceniodawców wykonywa prawo głosu na walnym zgromadzeniu, przez osob trzeci, z któr ten podmiot zawarł umow, której przedmiotem jest przekazanie uprawnienia do wykonywania prawa głosu, d) podmiocie prowadzcym na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej działalno maklersk, który w ramach reprezentowania posiadaczy papierów wartociowych wobec Emitentów wykonuje, na zlecenie osoby trzeciej, prawo głosu z akcji spółki publicznej, jeeli osoba ta nie wydała wicej dyspozycji co do sposobu głosowania, e) wszystkich podmiotach łcznie, które łczy pisemne lub ustne porozumienie dotyczce nabywania przez te podmioty akcji spółki publicznej lub zgodnego głosowania na walnym zgromadzeniu akcjonariuszy dotyczcego istotnych spraw spółki, chociaby tylko jeden z tych podmiotów podjł lub zamierzał podj czynnoci powodujce powstanie tych obowizków, f) podmiotach, które zawieraj porozumienie, o którym mowa w pkt e), posiadajc akcje spółki publicznej, w liczbie zapewniajcej łcznie osignicie lub przekroczenie danego progu ogólnej liczby głosów okrelonego w tych przepisach. W przypadkach wskazanych w pkt e) i f) obowizki mog by wykonywane przez jedn ze stron porozumienia, wskazan przez strony porozumienia. Istnienie porozumienia, o którym mowa w pkt e), domniemywa si w przypadku podejmowania czynnoci okrelonych w tym przepisie przez: małonków, ich wstpnych, zstpnych i rodzestwo oraz powinowatych w tej samej linii lub stopniu, jak równie osoby pozostajce w stosunku przysposobienia, opieki i kurateli, osoby pozostajce we wspólnym gospodarstwie domowym, mocodawc lub jego pełnomocnika, nie bdcego firm inwestycyjn, upowanionego do dokonywania na rachunku papierów wartociowych czynnoci zbycia lub nabycia papierów wartociowych, jednostki powizane w rozumieniu ustawy o rachunkowoci. Ponadto obowizki wskazane wyej powstaj równie w przypadku, gdy prawa głosu s zwizane z: papierami wartociowymi stanowicymi przedmiot zabezpieczenia, przy czym nie dotyczy to sytuacji, gdy podmiot, na rzecz którego ustanowiono zabezpieczenie, ma prawo wykonywa prawo głosu i deklaruje zamiar wykonywania tego prawa, gdy wówczas prawa głosu uwaa si za nalece do podmiotu, na rzecz którego ustanowiono zabezpieczenie, akcjami, z których prawa przysługuj danemu podmiotowi osobicie i doywotnio, papierami wartociowymi zdeponowanymi lub zarejestrowanymi w podmiocie, którymi moe on dysponowa według własnego uznania. Do liczby głosów, która powoduje powstanie wyliczonych wyej obowizków: po stronie podmiotu dominujcego wlicza si liczb głosów posiadanych przez jego podmioty zalene, po stronie podmiotu prowadzcego na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej działalno maklersk, który wykonuje czynnoci okrelone w pkt 4 powyej wlicza si liczb głosów z akcji spółki objtych zleceniem udzielonym temu podmiotowi przez osob trzeci, wlicza si liczb głosów z wszystkich akcji, nawet jeeli wykonywanie z nich prawa głosu jest ograniczone lub wyłczone z mocy statutu, umowy lub przepisu prawa. Zgodnie z art. 88 ustawy o ofercie publicznej obligacje zamienne na akcje spółki publicznej oraz kwity depozytowe wystawione w zwizku z akcjami takiej spółki uwaa si za papiery wartociowe, z którymi wie si taki udział w ogólnej liczbie głosów, jak posiadacz tych papierów wartociowych moe osign w wyniku zamiany na akcje. Przepis ten stosuje si take odpowiednio do wszystkich innych papierów wartociowych, z których wynika prawo lub obowizek nabycia akcji spółki publicznej. 3.2 Podstawa prawna emisji instrumentów finansowych Organem uprawnionym do podjcia decyzji w sprawie podwyszenia kapitału zakładowego w drodze emisji instrumentów finansowych jest Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy. Zgodnie z art k.s.h w zwizku z art. 430 k.s.h podwyszenie kapitału zakładowego wymaga uchwały Walnego Zgromadzenia Akcjonariuszy. 19 S t r o n a

20 Poniewa na mocy Uchwały nr 1 z dnia r akcjonariusze Emitenta pozbawieni zostali prawa poboru akcji serii C, zgodnie z art k.s.h. wymagan wikszoci do podjcia tej uchwały było 4/5 głosów. Statut Emitenta nie okrela warunków, którym podlegaj zmiany kapitału zakładowego oraz ograniczenia prawa poboru w sposób bardziej rygorystyczny ni przepisy k.s.h. Uchwała nr 1 zapadła przy zachowaniu przewidzianej w k.s.h. wikszoci głosów - jednogłonie. Podwyszenie kapitału poprzez emisj nowych akcji serii C przewidziano w drodze subskrypcji prywatnej, w rozumieniu art pkt 1 k.s.h z wyłczeniem prawa poboru. Akcje serii A Akcje serii A powstały na mocy uchwał nr 1 i 2 Nadzwyczajnego Zgromadzenia Wspólników z dnia r., w sprawie przekształcenia Spółki oraz okrelenia wysokoci kapitału zakładowego Spółki przekształconej. UCHWAŁA NUMER 1 Nadzwyczajnego Zgromadzenia Wspólników spółki o firmie: STARK DEVELOPMENT Spółka z ograniczon odpowiedzialnoci z siedzib w Katowicach z dnia 23 lipca 2007 roku w sprawie przekształcenia Spółki Nadzwyczajne Zgromadzenie Wspólników STARK DEVELOPMENT Spółka z o.o., z siedzib w Katowicach , ul. Sandacza 1, podejmuje uchwał w sprawie przekształcenia Spółki STARK DEVELOPMENT Sp. z o.o. w ten sposób, e Spółka przekształcona zostaje w spółk akcyjn pod firm STARK DEVELOPMENT Spółka akcyjna, z siedzib w Katowicach , ul. Sandacza 1. Uchwała podjta została w głosowaniu jawnym. UCHWAŁA NUMER 2 Nadzwyczajnego Zgromadzenia Wspólników spółki o firmie: STARK DEVELOPMENT Spółka z ograniczon odpowiedzialnoci z siedzib w Katowicach z dnia 23 lipca 2007 roku w sprawie okrelenia wysokoci kapitału zakładowego Spółki Przekształconej Nadzwyczajne Zgromadzenie Wspólników STARK DEVELOPMENT Spółka z o.o., z siedzib w Katowicach, postanawia okreli wysoko kapitału zakładowego STARK DEVELOPMENT Spółka akcyjna, z siedzib w Katowicach na kwot ,00 zł. (słownie: piset tysicy zł.), oraz postanawia, e kapitał zakładowy zostanie podzielony na (słownie: piset tysicy) akcji o wartoci nominalnej 1,00 zł (słownie: jeden złoty) kada. Uchwała podjta została w głosowaniu jawnym. W dniu r. Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy uchwał nr 2 dokonało zamiany akcji imiennych serii A na akcje na okaziciela serii A. 20 S t r o n a