Rekordowe prognozy zbiorów i zapasów

Transkrypt

1 05 września 2014 r.

2 Rekordowe prognozy zbiorów i zapasów Tegoroczne zbiory kukurydzy w USA najprawdopodobniej będą najwyższe w historii. 12 sierpnia poznaliśmy raport WASDE (szacunki światowych podaży i popytu na rynku towarów rolnych) publikowany przez USDA (Amerykański Departament Rolnictwa). Według niego wydajność z akra upraw kukurydzy wzrosła do 167,4 buszla z 165,3 bu/akr. IGC (Międzynarodowa Rada Zbożowa) podniósł swoją prognozę dla zapasów kukurydzy do najwyższego poziomu od 27 lat. Mają one wynieść 190 milionów ton. Globalna produkcja kukurydzy w sezonie 2014/15 ma z kolei ukształtować się na poziomie 973 milionów ton. Wzrosły także oczekiwania związane z uprawami zarówno w Brazylii, jak i Europie. Rys. 1 Prognozy zbiorów (górny panel) i wydajności z akra upraw (dolny) kukurydzy wg raportu WASDE Źródło: Bloomberg, USDA Kolejne dwie ważne instytucje doradcze podniosły swoje prognozy dotyczące zbiorów kukurydzy w tym roku. Firma Lanworth uważa, że będzie to 14,65 mld buszli, z kolei Allendale przewiduje 14,41 mld buszli. Obie te wielkości dość wyraźnie przewyższają ostatnie szacunki USDA, które wynoszą 14,03 mld buszli. W związku z tym istnieje duże prawdopodobieństwo, że w przyszłotygodniowym raporcie WASDE prognozy, z i tak rekordowych poziomów, zostaną jeszcze zrewidowane w górę. Przyszłotygodniowy raport WASDE może wskazać na jeszcze lepszą wydajność z akra. Rys. 2 Prognozy wydajności i produkcji kukurydzy Źródło: Bloomberg, TMS Brokers

3 Według ostatniego raportu USDA z 2 września na temat jakości upraw kukurydzy na koniec sierpnia 74 proc. kukurydzy znajduje się w dobrej lub bardzo dobrej kondycji. Jest to o 1 pkt. proc. więcej niż tydzień wcześniej, a także aż o 18 pkt. proc. więcej niż w poprzednim roku. Kukurydza znajduje się w najlepszej kondycji od 20 lat. Szczególnie w ostatnim tygodniu mocno obniżyła się krzywa forwardowa (obrazuje ona strukturę terminową kontraktów), co związane jest najprawdopodobniej z zejściem kursu na nowe kilkuletnie minima. Struktura contango obowiązuje obecnie już w całym horyzoncie czasowym (biorąc pod uwagę każdy punkt na wykresie), a nie jak było to wcześniej, jedynie do początku 2016 roku. Korzyści płynące z fizycznego utrzymywania surowca bardzo wyraźnie maleją, ze względu na rekordowe prognozy zarówno zbiorów, jak i zapasów. W ostatnich 5 latach kontrakty terminowe na kukurydzę notowane na paryskiej giełdzie ani razu nie zyskały na wartości we wrześniu. Średni spadek wynosi ponad 4,2 proc. Jest to zdecydowanie najgorszy miesiąc dla tego towaru w całym roku. Podobna sytuacja występuje jedynie w lutym, jednak średnie zniżki są wtedy o około 0,4 pkt. proc. łagodniejsze. 10-letnia sezonowość dla kontraktów na kukurydzę notowaną na chicagowskiej giełdzie CBOT prezentuje się bardzo podobnie. Wrzesień jest zdecydowanie najgorszym miesiącem, ze średnią niemal -3,9 proc. W żadnym innym miesiącu przeciętna spadków nie przekracza 3 proc. Rys. 3 Krzywe forwardowe kontraktów na kukurydzę notowaną na giełdzie w Paryżu Źródło: Bloomberg Sezonowość także przemawia za spadkami

4 Rys. 4 Sezonowość rynku kukurydzy notowanej na giełdzie w Paryżu Źródło: Bloomberg Rys.5 Sezonowość rynku kukurydzy notowanej na giełdzie w Chicago Źródło: Bloomberg

5 Stabilizacja pozycji spekulacyjnej Pozycja spekulacyjna netto odbiła nieco od najniższego poziomu od ponad pół roku. W ślad za nią nie poszedł jednak kurs kukurydzy notowanej na giełdzie CBOT, który spadł do najniższego poziomu od sierpnia Krótka pozycja spekulacyjna w ostatnim miesiącu nie rosła już tak dynamicznie jak w maju, czerwcu czy lipcu. Można jednak zaobserwować jej stabilizację na wysokim poziomie. Z podobną sytuacją mamy do czynienia, jeśli chodzi o pozycje spekulacyjną długą, która od początku II kwartału 2014 pozostaje stabilna. Może to sugerować, że najwięksi spekulacji zaczynają mieć wątpliwości dotyczące potencjału spadkowego dla cen kukurydzy. Rys.6 Pozycja spekulacyjna netto i kontynuacyjny kontrakt na kukurydzę z giełdy CBOT (górny panel) oraz długa i krótka pozycja spekulacyjna (dolny panel) Źródło: Bloomberg, CFTC Szansy na zwyżki cen kukurydzy należy szukać dopiero w IV kwartale tego roku, bądź nawet dopiero na początku przyszłego. Według Uniwersytetu Missouri zasiewy mają w 2015 roku objąć 89,6 mln akrów (dla porównania w tym roku było to 91,6 mln akrów). Spowoduje to spadek produkcji o 5,2 proc. do około 13,3 miliardów buszli. Może to spowodować wzrost cen tego towaru. W ostatnich dniach nie bez znaczenia dla notowań kukurydzy pozostała także informacja o zawieszeniu broni na Ukrainie, która okazała się niepotwierdzoną plotką. Warto jednak zauważyć, że rynki finansowe nie zagregowały na dementi i pozostały w euforycznym stanie. Cena kukurydzy osunęła się więc do najniższego poziomu od 4 lat. Niepewność związane z eksportem surowców rolnych za pośrednictwem portów na Morzu Czarnym

6 staje się coraz mniej istotnym czynnikiem. Jednakże do tej pory powstrzymywał on chociażby ceny kukurydzy przed dalszymi spadkami. Nadzieją dla strony popytowej mogą być Rys.7 Prognoza opadów w okresie 6-10 dni Źródło: Bloomberg, NOAA pojawiające się informacje o chorobie atakującej uprawy soi i kukurydzy w obszarze pasa kukurydzy (Corn Belt). Może ona spowodować, że wydajność z akra będzie dużo niższa. tak bardzo istotne, ponieważ okres upraw chyli się ku końcowi. W kierunku dołków z początku 2010 Opady w najbliższym czasie poprawią jeszcze żyzność gleby. W najbliższych 6-10 dniach spodziewana są ponadprzeciętne opady w rejonie pasa kukurydzy (Corn Belt). Należy jednak pamiętać, że nie jest już to Rys.8 Wykres dzienny listopadowego kontraktu na kukurydzę notowaną na giełdzie w Paryżu Źródło: TMS Direct Notowania listopadowego kontraktu na pszenicę notowaną na giełdzie w Paryżu znalazły się na najniższym poziomie od ponad 4 lat. Bardzo ciężko doszukiwać się argumentów przemawiających za odwróceniem tej negatywnej tendencji. Nawet nieco zwyżkujący ostatnia oscylator RSI(14) wyłamał swoją linię hossy. Co prawda znalazł się tym samym w strefie wyprzedania, jednak jak pokazuje historia potrafi on tam przebywać przez dość

7 długi okres czasu. Ponadto wskaźnik MACD(26,12,9) jest bardzo bliski ponownego wygenerowania sygnału sprzedaży. Wydaje się więc, że spadki we wrześniu mogą być kontynuowane i dotrzeć do najbliższego wsparcia, które znajduje się na poziomie około 130,00 euro za tonę. Podsumowując: Sezonowość wskazująca na spadki, rekordowe zbiory i zapasy oraz zbliżający się raport WASDE będą poddawały notowania kukurydzy presji podażowej. Dodatkowo perspektywa poprawy sytuacji na wschodzie Ukrainy również może spychać ceny tego surowca w dół. Wydaje się więc, że wrzesień może być kolejnym spadkowym miesiącem dla kukurydzy. Odbicia cen należy spodziewać się dopiero w ostatnim kwartale tego roku, lub na początku przyszłego. Sporządził: Błażej Kiermasz Młodszy Analityk Departament Doradztwa Korporacyjnego: Tomasz Szecówka: Opiekun Klienta tel: e mail: ts@tms.pl Sebastian Judzin Opiekun Klienta tel: e mail: sju@tms.pl Departament Analiz: Tel: +48 (22) Bartosz Sawicki Starszy Analityk tel: e mail: bs@tms.pl Konrad Białas Analityk e mail: kbi@tms.pl Marcin Pietrzak Młodszy Analityk e mail: mpi@tms.pl Błażej Kiermasz Młodszy Analityk e mail: bk@tms.pl Prezentowany raport jest wynikiem analiz prowadzonych przez Dom Maklerski TMS Brokers S.A. i, choć sporządzony został na podstawie wiarygodnych źródeł informacji, TMS Brokers nie gwarantuje kompletności, dokładności i poprawności danych w nich zawartych. Dystrybucja raportu ogranicza się do klientów, z którymi TMS Brokers podpisał odpowiednie umowy świadczenia usług, jak również użytkowników serwisów informacyjnych, w tym serwisów internetowych udostępnianych przez TMS Brokers. TMS Brokers nie ponosi odpowiedzialności za działania podjęte na podstawie rekomendacji, prognoz, przewidywań i jakichkolwiek informacji zawartych w prezentowanym raporcie o ile przy ich przygotowaniu TMS Brokers dołożył należytej staranności. Szczegółowe informacje dotyczące TMS Brokers, zasad sporządzania i rozpowszechniania rekomendacji, źródeł informacji, określenia odbiorców rekomendacji, terminologii fachowej, konfliktów interesów, jak również częstotliwości wydawania i ważności rekomendacji, wskazane zostały na stronach internetowych w części zastrzeżenia.