Zespół Analiz Ekonomicznych:

Transkrypt

1 Zespół Analiz Ekonomicznych: Dorota Strauch, CFA Kierownik Zespołu Analiz Ekonomicznych tel Paweł Radwański Główny Ekonomista tel. (22) Wojciech Stępień, CFA Analityk Rynków Finansowych (rynek walutowy) tel. (22) Mateusz Namysł Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy i surowcowy) tel. (22) mateusz.namysl@raiffeisen.pl KOMENTARZ EKONOMICZNY BIULETYN DZIENNY, :02 We wtorek poznamy najważniejsze w tym tygodniu dane z Polskiej gospodarki, czyli wstępny odczyt PKB za IIIkw, który powinien pokazać wyraźne przyspieszenie wobec poprzedniego, i tak udanego kwartału (podobnie jak konsensus zakładamy wzrost 4,5% r/r wobec 3,9% w IIkw.). W bieżącym tygodniu poznamy też serię odczytów miesięcznych z polskiej gospodarki w tym szczegółowe dane o inflacji (dziś, a inflacja bazowa we wtorek), dane o bilansie płatniczym (dziś), jak i dynamikę wynagrodzeń i zatrudnienia za październik (piątek). Te ostatnie będą wyjątkowo ciekawe z uwagi na fakt, iż w ubiegłym miesiącu weszła w życie obniżka wieku emerytalnego, co będzie miało wpływ na odczyty z rynku pracy (zakładamy dynamikę 3,7%r/r wobec 4,5% w IX, a bez reformy szacowalibyśmy wskaźnik bliżej 4,4%). Nie zakładamy, że dzisiejszy odczyt inflacji będzie różnił się od szybkiego odczytu, który poznaliśmy z końcem października (2,1%r/r wobec 2,2% w IX). W tych danych nie będzie jeszcze widoczny wzrost ceny ropy naftowej na giełdach, który obserwujemy w ostatnich tygodniach, co prawdopodobnie przełoży się na mniejszą skalę spowolnienia inflacji na koniec br. niż tego oczekiwano jeszcze miesiąc czy dwa miesiące temu. Zakładamy, że dzisiejszy bilans handlowy wskaże nadwyżkę w wysokości 224 mln euro, natomiast rachunek obrotów bieżących deficyt w wysokości 419 mln euro. KOMENTARZ RYNKOWY Na rynkach finansowych obserwujemy kontynuację dotychczasowych trendów, przy braku czynnika, który powodowałby istotny wzrost zmienności. W przypadku kursu EURUSD czy EURPLN kontynuacja trendu oznacza dalszą konsolidacje, choć warto odnotować, że eurodolar nieznacznie pogłębił spadki, docierając do najniższego poziomu od niemal 4 miesięcy, lecz pozostał w zakładanym przez nas zakresie wahań na najbliższy czas: 1,15-1,19. Dolara wspierały w ostatnich tygodniach rosnące szanse na wprowadzenie prowzrostowych zmian w systemie podatkowym USA i to jeszcze w tym roku. W piątek czynnik ten chwilowo jednak zaszkodził dolarowi w reakcji na informację o tym, że senacka propozycja ustawy zakłada cięcia podatków dopiero w 2019r., a nie w 2018r., jak zakłada Republikański projekt z Izby Reprezentantów. Dodatkowo liczne analizy wskazują, że przedstawiony przez Republikanów w Izbie Reprezentantów projekt przekroczy dopuszczalny koszt 1,5bn dolarów, co sprawia, że tym bardziej prawdopodobne jest wdrożenie propozycji senatu. W efekcie, choć kwestia cięć podatków w średnim terminie pozostaje pozytywna dla dolara i amerykańskiego rynku akcyjnego, to jednak w końcówce roku może wpłynąć odwrotnie jeśli okazałoby się, że termin przyjęty przez Republikanów (przyjęcie ustawy do końca roku) nie zostanie zachowany. To zaś wspierałoby naszą prognozę nieco wyższego EURUSD w końcówce roku (1,18). Kurs EURPLN i USDPLN pozostają natomiast w konsolidacji. Relatywnie dobry sentyment wobec rynków wschodzących sprzyja utrzymaniu obu par na niskich poziomach, co utrwalić powinien dobry odczyt PKB za IIIkw., który poznamy w środę. Kurs EURPLN póki co wciąż konsoliduje się w zakresie 4,22-4,25 od góry ograniczany 100- i 200-sesyjnymi średnimi ruchomymi tuż nad 4,25. Widzimy tym samym większe szanse próby wybicia dołem z tego zakresu, co spójne jest z naszą prognozą 4,20 na koniec roku. W przypadku USDPLN kolejne nieudane wybicie nad 3,67 w ubiegłym tygodniu Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1

2 BIULETYN DZIENNY, 13 listopada 2017, GODZ 9.10 przemawia za utrzymaniem poniżej tej bariery i bardziej prawdopodobny wydaje się ponowny test poziomu 3,50, zwłaszcza w razie dalszych sygnałów o możliwym opóźnieniu przyjęcia reformy podatków w USA. Obok licznych, krajowych publikacji makro w tym tygodniu ważne będą też wyniki PKB z Niemiec i całej strefy euro (wtorek), oraz dane o inflacji i sprzedaży detalicznej z USA (środa). W przypadku CPI spodziewamy się odwrócenia wrześniowego efektu huraganów, które podbiły inflację i zakładamy spadek w październiku do 2,0% r/r z 2,2% przy stabilnej inflacji bazowej 1,7%. Oprócz publikacji makro w najbliższych dniach niezmiennie śledzić będziemy też kolejne doniesienia o postępach w pracach nad reformą podatków w USA. Miniony tydzień na giełdach kończył się w nieco gorszych nastrojach niż ostatnio za sprawą zwiększonej niepewności co do wprowadzenia reformy emerytalnej w USA. Dodatkowo indeksom akcyjnym ciążyły spółki surowcowe, które traciły na fali przeceny metali przemysłowych. Już ponad 90% spółek ujętych w indeksie S&P500 opublikowało wyniki finansowe za 3 kw. średnie zaskoczenie na przychodach wyniosło +0,8%, natomiast zysk netto zaskakiwał średnio o 4,6%. Obecne konsensus prognoz dla indeksu S&P500 wskazuje, że w perspektywie 12 miesięcy zysk spółek ujętych w indeksie może wzrosnąć o 19,5%. Oznaczałoby to za 12 miesięcy wskaźnik C/Z przy założeniu obecnych cen na poziomie 18,3. Duża zmienność może panować w przyszłym tygodniu na warszawskim parkiecie w związku z dużą liczbą publikacji wyników spółek za 3 kwartał. Na rynku surowców obserwowaliśmy kontynuacje wzrostów ropy naftowej na fali sytuacji politycznej w Arabii Saudyjskiej i oczekiwań odnośnie przedłużenia przez kartel OPEC porozumienia o ograniczeniu wydobycia. Na jeszcze większą uwagę śledzących kursy surowców energetycznych zasłużył gaz ziemny w USA. Ostatnie dane o zapasach wskazały ich wyraźnie mniejszy przyrost niż w zeszłym roku. Jeśli temperatura w Stanach Zjednoczonych będzie utrzymywać się na stosunkowo niskim poziomie, to w najbliższym czasie możemy obserwować jeszcze wzrosty cen surowca, jednak należy pamiętać, że notowania tego surowca w listopadzie mogą charakteryzować się bardzo dużą zmiennością. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 2

3 BIULETYN DZIENNY, :02 Waluty Stan na początek dnia Zamkn. Zmiana (dziś) % Zmiana % 5 sesji Wyniki sesji: Polska Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji obroty (w tys PLN) EUR/PLN 4,2241 4,2255-0,02% -0,35% WIG 63415,6-0,79% -1,24% ,63 USD/PLN 3,6277 3,6227 0,16% -0,62% WIG ,6-0,83% -1,48% ,50 CHF/PLN 3,6400 3,6372 0,10% -0,44% WIG ,5-1,03% -1,18% ,76 EUR/USD 1,1643 1,1665-0,19% 0,27% mwig ,4-0,91% -0,31% ,69 GBP/PLN 4,7500 4,7773-0,18% -0,09% swig ,0-0,27% -2,58% ,12 *Zamkniecie z poprzedniego dnia z godziny 22:00 WIG Banki 7778,0-1,07% 1,78% ,58 FIXINGI Data Wartość Zmiana (pb) WIG Telkom 737,9-2,40% -0,41% ,80 3M Euribor ,329% - WIG Budow 2728,3-0,85% -1,99% ,98 3M Libor CHF ,741% (0,0040) WIG Paliwa 8128,8 0,26% -2,44% ,53 FIXINGI Wartość Zmiana (pb) Wyniki sesji: Świat Indeks Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji 1M Wibor fixing 1,66% - Europa Środkowa i Wschodnia 3M Wibor fixing 1,73% - Czechy PX 1063,7 0,30% 1,15% 6M Wibor fixing 1,81% - Węgry BUX 39435,2-2,08% -0,82% *Fixing z dnia poprzedniego Rosja RTS 1156,7-0,40% 3,40% Turcja BIST ,9-1,14% -2,39% FIXING NBP Wartość Zmiana % Europa Zachodnia Europa DJ Euro Stoxx ,8-0,52% -2,61% EUR/PLN 4,2299-0,02% Niemcy DAX 13127,5-0,42% -2,61% GBP/PLN 4,7709-0,09% UK FTSE ,0-0,68% -1,68% CHF/PLN 3,6539 0,31% Francja CAC ,7-0,50% -2,49% *Fixing z dnia poprzedniego Włochy FTSE MIB 22560,8-0,36% -1,97% Ameryka Północna i Południowa Surowiec jednostka Zamkn. Zmiana % Zmiana % USA DJIA 23422,2-0,17% -0,50% (USD) 5 sesji USA S&P ,3-0,09% -0,21% S&P GSCI punkty 428,59-0,14% 1,90% Brazylia IBX ,7-1,07% -2,50% Ropa Brent barylka 63,56 0,06% -1,10% Azja (dziś) Złoto uncja 1 276,56 0,12% -0,35% Japonia NIKKEI ,0-1,32% -0,74% Srebro uncja 16,91 0,15% -1,83% Chiny SSE Composite 3447,8 0,44% 1,76% Miedź tona 6 786,00-0,32% -1,58% Indie SENSEX 33228,5-0,26% -1,49% Źródło: Bloomberg :53 Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 3

4 Kalendarium Godz. Kraj Wskaźnik Ostateczna dana PIĄTEK 10 Listopada BIULETYN DZIENNY, :02 Prognoza Raiffeisen Średnia oczekiwań Poprzedni 10:30 UK Produkcja przemysłowa (Wrzesień, %, m/m) 0,7 0,3 0,3 16:00 US Indeks Michigan (Listopad, pkt) 97,8 99,0 100,8 100,7 PONIEDZIAŁEK 13 Listopada 14:00 PL Rachunek obr. bież. (mln EUR, Wrzesień) :00 PL Inflacja CPI (Październik, %, r/r) 2,1 2,1 2,2 WTOREK 14 Listopada 03:00 CN Produkcja przemysłowa (Październik, %, r/r) 6,6 03:00 CN Sprzedaż detaliczna (Październik, %, r/r) 10,3 08:00 DE Wstępny odczyt PKB (III kw.,%, r/r) 0,6 0,6 0,8 10:00 PL Wstępny odczyt PKB (III kw.,%, r/r) 4,5 4,5 3,9 10:30 UK Inflacja CPI (Październik, %, r/r) 2,7 11:00 EZ PKB (III kw.,%, r/r) 2,5 2,3 11:00 DE Indeks Instytutu ZEW (listopad, pkt.) 22,0 18,1 17,6 11:00 EZ Produkcja przemysłowa (Wrzesień, %, m/m) -0,7-0,6 1,4 14:00 PL Inflacja bazowa (Październik, %, r/r) 0,9 1,0 ŚRODA 15 Listopada 00:50 JP PKB (Q3, %, qq saar) 1,5 2,5 11:00 EZ Bilans handlowy (Wrzesień, mld euro, sa) 21,6 11:00 EZ Wystąpienie P. Praet a 14:30 US Inflacja CPI (Październik, %, r/r) 2,0 2,0 2,2 14:30 US Indeks Empire (listopad, pkt.) 30,0 26,2 30,2 14:30 US Sprzedaż detaliczna (Październik, %,m/m) -0,2 0,1 1,6 CZWARTEK 16 Listopada 11:00 EZ Inflacja CPI (Październik, %, r/r) 1,5 1,5 13:30 US Nowi bezrobotni (10 listopad, tys.) :30 US Indeks Fed z Filadelfii (listopad, pkt.) 24,0 27,9 15:15 US Produkcja przemysłowa (Październik, %, m/m) 0,5 0,5 0,3 PIĄTEK 17 Listopada 10:00 EZ Rachunek obr. bież. (mln EUR, Wrzesień) 33,3 14:00 PL Zatrudnienie (Październik, %, r/r) 3,7 4,5 4,4 14:00 PL Wynagrodzenia (Październik, %, r/r) 6,7 6,5 6,0 14:30 US Pozwolenia na budowę (Październik, mln) 1,28 1,24 1,23 14:30 US Rozpoczęte budowy (Październik, mln) 1,22 1,18 1,13 Źródło: Reuters; Bloomberg; prognozy Raiffeisen Bank Polska i Raiffeisen Research Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 4

5 BIULETYN DZIENNY, :02 Raiffeisen Polbank ul. Grzybowska Warszawa Departament Sprzedaży Rynków Finansowych Telefon: Faks: Dealing: Bydgoszcz tel.: (22) Gdańsk tel.: (22) Katowice tel.: (22) Kielce tel.: (22) Kraków tel.: (22) Lublin tel.: (22) Łódź tel.: (22) Poznań tel.: (61) Rzeszów tel.: (22) Szczecin tel.: (22) Toruń tel.: (22) Warszawa tel.: (22) Wrocław tel.: (22) Zielona Góra tel.: (22) Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności Raiffeisen Bank Polska SA: Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie a o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę ową: ekonomistarez@raiffeisen.pl. Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione. Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko. Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania. Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego. Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych. Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą. Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości. Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem. Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL. RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów związanych z rekomendacjami. Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 5