Przykład strategii paraarbitrażowej z wykorzystaniem jednostki indeksowej MiniWIG20
|
|
- Danuta Jadwiga Krawczyk
- 6 lat temu
- Przeglądów:
Transkrypt
1 Krzysztof Piontek Katedra Inwestycji Finansowych i Ubezpieczeń Akademia Ekonomiczna we Wrocławiu Przykład strategii paraarbitrażowej z wykorzystaniem jednostki indeksowej MiniWIG20 Wstęp Dnia 26. listopada 2001 Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie wprowadziła do obrotu jednostki indeksowe MiniWIG20 umożliwiając inwestorom przeprowadzanie szeregu nowych strategii inwestycyjnych. Tematem pracy jest analiza możliwości wykorzystania jednostek MiniWIG20 w kontekście pewnej prostej strategii paraarbitrażowej. Przedstawione zostaną skrótowo rozważania uzasadniające dlaczego w odniesieniu do strategii wykorzystujących jednostki indeksowe można, w warunkach polskich, mówić jedynie o strategiach paraarbitrażowych (por. [1][2][3][7][9]). Rozważania kończy przykład prezentujący pewna specyficzną, wybraną przez autora, strategię paraarbitrażową wykorzystującą nierównowagę pomiędzy kursem indeksu WIG20 a ceną jednostki indeksowej. Uwzględnione zostały wszelkie ponoszone przez inwestora koszty i opłaty transakcyjne. Przykład empiryczny rozważać można również w odniesieniu do pojęcia efektywności rynku (por. [6]). Prezentowana przez autora praca jest kontynuacją rozważań dotyczących strategii arbitrażowych wykorzystujących kontrakty futures (por. [7]) oraz strategii opartych o nierównowagę cen opcji (por. [8]). Jednostka indeksowa MiniWIG20 Poniżej w sposób bardzo skrótowy przedstawione zostaną podstawowe cechy notowanej na GPW jednostki indeksowej MiniWIG20. Jednostka indeksowa MiniWIG20 jest instrumentem pochodnym umożliwiającym inwestycję niemal równoważną zakupowi/sprzedaży portfela akcji spółek wchodzących w skład indeksu WIG20 (por. [9]). Jednostka nie ma cech akcji; nie daje więc praw np. do dywidendy. Teoretyczną wartość MiniWIG20 wyznacza się mnożąc kurs indeksu WIG20 wyrażony w punktach przez odpowiedni mnożnik, którego wartość wynosi 0,1 zł/pkt. Charakterystyczną cechą jednostki indeksowej jest fakt, iż jedynie osoba wystawiająca (sprzedająca) jednostkę zobowiązana jest wnieść depozyt zabezpieczający. Inwestor, który wystawił jednostkę może zamknąć swoja pozycję jedynie poprzez zakup jednostki na rynku,
2 natomiast inwestor, który kupił jednostkę, może wybrać sposób zamknięcia pozycji; sprzedając jednostkę na rynku lub zgłaszając ją do wykonania (umorzenia za gotówkę). To drugie rozwiązanie umożliwia zamknięcie pozycji także w przypadku braku płynności. W przypadku zgłoszenia jednostki do wykonania, losowany jest inwestor, który wystawił jednostkę, a teraz stanie się stroną transakcji dla inwestora zgłaszającego wykonane jednostki. Wylosowany inwestor odkupuje jednostkę po cenie wynikającej z kursu otwarcia indeksu WIG20 w kolejnym dniu sesyjnym. Zgłoszenie jednostki do wykonania następuje w dniu T, w dniu T+1 wyznaczana jest kwota rozliczenia, natomiast inwestor otrzymuje gotówkę w dniu T+2. Chcąc więc sfinansować zakup jednostki i zgłoszenie jej do wykupu, inwestor zmuszony jest zaciągnąć kredyt na 2 dni. Koszty tego kredytu zostaną uwzględnione również w przykładach empirycznych. Kupując lub sprzedając jednostkę inwestor płaci prowizję domu maklerskiemu, a zgłaszając jednostkę do wykonania opłatę za wykonanie 1. Arbitraż a paraarbitraż Rozważania w niniejszej pracy ograniczone zostały jedynie do pojęcia wolnego od ryzyka arbitrażu finansowego rozumianego zgodnie z definicją zaproponowaną przez Kuziak (por. [5]). Arbitrażem jest niespekulacyjny transfer kapitału z jednego rynku na drugi, wykorzystujący różnice cenowe między odpowiednimi instrumentami na tych rynkach. Transferu kapitału dokonuje się poprzez jednoczesne wykonywane transakcje na powiązanych rynkach, co prowadzi do uzyskania pozycji wolnej od ryzyka, gwarantującej dochód niezależnie od zmian sytuacji rynkowej. Jest niespekulacyjny, ponieważ arbitrażysta tylko wtedy dokona transferu kapitału, gdy zna ceny oraz koszty transakcyjne na obu rynkach i wie, że operacja ta przyniesie mu dochód. Strategie arbitrażowe mogą być tzw. strategiami samofinansującymi lub wymagającymi nakładów własnych (por. [5][7][8]). W dalszej części pracy uwaga skierowana będzie jedynie na strategie oparte o instrumenty pochodne wystawione na indeks WIG20 ze szczególnym uwzględnieniem jednostki indeksowej. W każdej chwili znajdują się w obrocie akcje wchodzące w skład indeksu WIG20, kontrakty futures, opcje kupna i sprzedaży oraz jednostka indeksowa. Pomiędzy cenami tych wszystkich instrumentów powinny zachodzić pewne specyficzne relacje uniemożliwiające strategie arbitrażowe (por. [4][3][5][7][8]). Podstawowe analizowane zazwyczaj relacje cen dotyczą rynku instrumentu bazowego i kontraktów futures 1 W praktyce każdy dom maklerski posiada własną tabele prowizji i opłat (por. [10]).
3 (por. [7][3]), rynku opcji i kontraktów futures (por. [8][3]) oraz rynku instrumentu bazowego i opcji (por. [3][4]). Rys. 1. prezentuje powiązania pomiędzy rynkami instrumentów związanych z indeksem WIG20. Rysunek 1. Powiązania rynków instrumentów na WIG20 MiniWIG20 instr. bazowy WIG20 spot-futures parity call-put-spot parity kontr. terminowy futures call-put-futures parity rynek opcji Źródło: opracowanie własne. Specyfika jednostki MiniWIG20 oraz innych instrumentów pochodnych na WIG20 na rynku polskim, wpływa na brak możliwości skonstruowania doskonałych strategii arbitrażowych. Nietrudno wykazać, iż arbitraż w swej czystej postaci możliwy jest co najwyżej pomiędzy rynkiem kontraktów futures oraz opcji, ze względu na identycznie zdefiniowane w standardach ceny rozliczenia brak ryzyka niezerowej bazy w dniu wykonania kontraktów i opcji (por. [8]). W innych wypadkach występuje zawsze jakieś choćby niewielkie ryzyko związane bądź to z możliwością niezerowej bazy (por. [7]), wezwania do wykonania jednostki indeksowej lub zamknięcia pozycji krótkiej w instrumencie bazowym (przymusowe zemknięcie pozycji przy krótkiej sprzedaży) (por. [7][8][9]), bądź choćby z ryzykiem braku płynności. W sytuacji, gdy dana strategia arbitrażowa nie jest całkowicie wolna od ryzyka, definiuje się tzw. strategie paraarbitrażowe (por. [1]). W wielu przypadkach zaniedbuje się jednak pewne niewielkie ryzyko np. niezerowej bazy i strategie formalnie paraarbitrażowe przedstawia się jako strategie arbitrażowe. Ze względu na ograniczone rozmiary pracy, dalsze rozważania dotyczyć będą jedynie sytuacji, gdy występuje nierównowaga pomiędzy kursem jednostki MiniWIG20 a kursem indeksu WIG20. Umożliwia to skonstruowanie najprostszej strategii paraarbitrażowej. Wspomniana nierównowaga pomiędzy rynkiem jednostki MiniWIG20 a instrumentem
4 bazowym portfelem akcji zachodzi, gdy cena jednostki odbiega od swojej wartości teoretycznej równej iloczynowi kursu indeksu WIG20 i mnożnika 0,1 zł/pkt. Analizie poddano jedynie przypadek, gdy jednostka jest niedowartościowana w stosunku do poziomu kursu indeksu. Inwestor może wtedy kupić jednostkę i zgłosić ja do wykonania. Gdyby jednostka wykonywana była po cenie, wynikającej z kursu indeksu WIG20 w chwili zgłoszenia do wykonania, inwestor mógłby skonstruować czystą strategię arbitrażową. Niestety ze względu na fakt, iż jednostka rozliczane jest względem nieznanego w chwili zgłoszenia do wykonania poziomu kursu otwarcia w kolejnym dniu mamy do czynienia jedynie ze strategią paraarbitrażową. Jest to strategia odmienna od typowego rozumienia strategii arbitrażowych (np. kontrakt futures plus indeks lub futures plus MiniWIG20), bo inwestor kupuje tylko jeden instrument, a rozliczenie odbywa się w odniesieniu do ceny drugiego instrumentu. Skonstruowanie analogicznej strategii w przypadku przewartościowania jednostki nie jest możliwe, gdyż prawo do wykonania jednostki ma jedynie strona zajmująca pozycję długą. Przypadek, gdy cena jednostki przewyższa jej wartość teoretyczną stanie się obszarem odrębnych badań autora, gdyż wymaga budowy bardziej skomplikowanych strategii arbitrażowych z wykorzystaniem np. kontraktów futures. (por. [2][3]). Poniżej przedstawiono wyniki badań nad możliwością uzyskiwania przychodów z najprostszej, opisanej powyżej strategii arbitrażowej opartej na fakcie niedowartościowania jednostki indeksowej, przy uwzględnieniu prowizji, opłat i kosztów kredytu. Przykład strategii Celem części empirycznej było zidentyfikowanie, czy przy uwzględnieniu wszelkich opłat i prowizji oraz specyfiki instrumentów, istnieją na rynku możliwości uzyskiwania przychodów poprzez wykorzystanie strategii polegającej na zakupie jednostek indeksowych, gdy są one niedowartościowane i zgłaszaniu ich do wykonania tego samego dnia. Jest to ponadto przykład strategii typu day-trading (por. [9]).W dalszych rozważaniach przyjęto, iż prowizja 2 przy zakupie jednostek wynosi 0,25%, ale nie mniej niż 5 zł, opłata za wykup jednostek to 10 zł (za czynność niezależnie od liczby jednostek), oprocentowanie linii kredytowej pod zakup papierów wartościowych to 15%. Inwestor zaciąga kredyt na 2 dni, by sfinansować całą strategię, gdyż otrzyma on gotówkę za wykonanie jednostki w dniu T+2 względem dnia zgłoszenia jednostki do wykonania. 2 Według tabeli opłat i prowizji Domu Maklerskiego BZWBK na dzień roku.
5 Przykład 1. Przykład 1 prezentuje w sposób szczegółowy dla wybranego dnia proponowaną strategię. Tabela 1 przedstawia informację o zawartych transakcjach na jednostce MiniWIG20 w dniu roku (godzina, obserwowana na rynku cena jednostki, wolumen transakcji, kurs indeksu WIG20 w tym czasie, teoretyczną wartość jednostki w danej chwili). W ostatniej kolumnie prezentowany jest poziom niedowartościowania jednostki względem wartości teoretycznej bez uwzględnienia opłat i kosztów, co stanowi potencjalny zysk ze strategii w przeliczeniu na 1 jednostkę. Ostateczny zysk inwestora odbiega jednak od zysku potencjalnego za względu na występowanie opłat i prowizji oraz z powodu, że w praktyce jednostka rozliczna jest według wartości teoretycznej wynikającej z kursu otwarcia indeksu WIG20 w kolejnym dniu. godz. Tabela 1. Transakcje na jednostce MiniWIG20 w dniu r. cena MiniWIG20 vol. WIG20 wartość teoret. MW20 MiniWIG20 minus 0,1*WIG20 10:56 177, ,43 179,843 2,733 11:20 176, ,64 178,964 2,964 14:19 178, ,63 179,263 1,263 16:11 177, ,28 180,028 3,028 Źródło: obliczenia własne. Ze względu na największy wolumen obrotu, potencjalnie korzystną, po uwzględnieniu opłat i prowizji, jest transakcja możliwa do zawarcia o godzinie 11:20. Wartość indeksu WIG20 wtedy to 1789,64 pkt, co odpowiada teoretycznej wartości jednostki równej 178,964 zł. W tym czasie cena jednostki na rynku to 176,00 zł. Różnica pomiędzy wartością teoretyczną i ceną wynosi 2,964 zł. Jednostka jest niedowartościowana. Inwestor kupuje więc 38 sztuk jednostek MiniWIG20 i zgłasza je do wykupu. Zmuszony jest zaciągnąć na 2 dni kredyt w wysokości 6714,72 zł 3. Odsetki od kredytu wynoszą 5,52 zł. Gdyby jednostka rozliczana była po cenie z chwili zgłoszenia do wykupu (w tym przypadku jest to również chwila zakupu), to inwestor zarobiłby 80,39 zł 4. Rozliczenie transakcji odbywa się jednak po kursie otwarcia, który w dniu wynosił 1785,60 pkt. Inwestor uzyskuje więc z całej strategii po uwzględnieniu opłat i kosztów zysk w wysokości 65,04 zł, co w przeliczeniu na 1 zgłoszoną do wykupu jednostkę wynosi w przybliżeniu 1,71 zł. 3 Kwota ta wynika z zakupu 38 sztuk jednostek po 176,00 zł (6688,00 zł), zapłacenia 0,25% prowizji od tej kwoty (16,72 zł) oraz opłaty za wykonanie (10 zł). 4 Kwota ta wynika z następujących wyliczeń 0,1zl/pkt*1789,64pkt* ,72 zł 5,52 zł 80,39 zł.
6 Przykład 2. Celem Przykładu 2 jest odpowiedź na pytanie, czy kupowanie niedowartościowanych jednostek i zgłaszanie ich natychmiast do wykupu skutkuje uzyskiwaniem dochodu także w długim okresie czasu. Badaniu poddano okres od roku do roku. W tym okresie w ramach notowań ciągłych zawarto 2745 transakcji na jednostkach indeksowych MiniWIG20. Transakcje te traktowane są jako potencjalnie możliwe do wykorzystania w strategii paraarbitrażowej. Potencjalne możliwości były zapewne większe. Autor ex post nie dysponuje jednak informacją o zleceniach złożonych, które nie zostały zrealizowane. Tabela 2. prezentuje uzyskane wyniki w kolejnych latach oraz dla całego okresu łącznie. Przykładowo w 2003 liczba transakcji na jednostce MiniWIG20 wynosiła W 242 przypadkach jednostki były niedowartościowane, co stanowi 20,51% wszystkich możliwych transakcji. Zakłada się, iż inwestor kupił jednostki niedowartościowane i zgłosił do wykupu. W 177 przypadkach taka strategia okazywała się dochodowa, a w 65 przypadkach przynosiła stratę. W analizowanym okresie 2003 roku strategia ta przyniosłaby inwestorowi zysk w wysokości 27304,14 zł (bez uwzględniania podatków). Najwyższy zysk z pojedynczej transakcji to 2701,05 zł, a najwyższa strata 2676,11 zł. Uwzględniając liczbę transakcji w tym okresie strategia przynosiła średnio 112,83 zł na 1 transakcję. W analogiczny sposób przeanalizowano pozostałe okresy. Nietrudno zauważyć, iż dla każdego z okresów zysk inwestora był dodatni. Tabela 2. Wyniki strategii (wersja bez progu wejścia) łącznie liczba transakcji liczba zyskownych liczba stratnych wykorzystanych procentowo 20,51% 13,63% 43,04% 22,59% zysk , , , ,15 max zysk 2701, , , ,05 max strata -2676,11-341,08-184, ,11 zysk na transakcje 112,83 87,89 90,82 98,76 Źródło: obliczenia własne. W praktyce, inwestor nie jest skłonny wykorzystywać wszelkich potencjalnie dochodowych transakcji tego typu, wiedząc, iż strategia rozliczana będzie po nieznanym kursie otwarcia rynku w dniu kolejnym. Możliwą modyfikacją jest przyjęcie założenia, że 5 Zysk nie uwzględnia wartości pieniądza w czasie, czyli możliwości zarabiania na wcześniej uzyskanych dochodach.
7 inwestor kupuje jednostki w przypadku, gdy potencjalny zysk (po uwzględnieniu wszelkich kosztów) jest wyższy od pewnego założonego progu wejścia. Tabela 2. prezentuje wyniki analogicznej strategii jak w Tab. 1, w której założono jednak próg wejścia na poziomie 75 zł. Tabela 2. Wyniki strategii (wersja z progiem wejścia) łącznie liczba transakcji liczba zyskownych liczba stratnych wykorzystanych procentowo 7,03% 1,99% 9,46% 5,68% zysk , , , ,04 max zysk 2701, , , ,05 max strata -2676,11-275,18-126, ,11 zysk na transakcje 281,87 390,39 305,01 303,64 Źródło: obliczenia własne. Dla analizowanego całego okresu skutkuje to spadkiem zysku o 22%. Zmniejszeniu jednak o 75% uległa liczba dokonywanych przez inwestora transakcji. Ponad 3 krotnie zwiększa się również zysk przypadający średnio na 1 transakcję. Udział transakcji zyskownych do transakcji zrealizowanych zwiększa się z 76% do 82%. Podsumowanie Na podstawie przeprowadzonych badań można stwierdzić, iż nawet tak prosta strategia paraarbitrażowa może przynosić inwestorowi wymierne zyski. Co ważne, w żadnym z analizowanych okresów rocznych nie zaobserwowano strat. Wszelkie obliczenia oparto o dostępną ex post dla inwestora informację o przeprowadzonych transakcjach. Potencjalne zyski powinny być jeszcze większe, gdyż w przypadku konstrukcji takich strategii w praktyce, inwestor dysponowałby informacją także o zleceniach, które zostały złożone (w tym wypadku o jeszcze niższej cenie jednostki MiniWIG20), lecz nie doszło do ich realizacji. Uwzględniono wszelkie opłaty, koszty i prowizje, które pomijane są zazwyczaj w rozważaniach teoretycznych, a które mogą znacząco zmniejszać osiągane zyski, a nawet powodować, iż z pozoru opłacalna transakcja przynosi straty. Wykorzystanie tego typu strategii wymaga jednak stałego śledzenia cen na rynku (gdyż możliwości arbitrażu zanikają stosunkowo szybko) i właściwie jest bardzo trudne bez 6 Analogicznie jak w przypisie 4.
8 systemu automatycznego składania zleceń. Przedstawiona strategia możliwa byłaby więc do wdrożenia przez wyspecjalizowanych uczestników rynku, którzy dodatkowo mogą zazwyczaj, choć w pewnym zakresie, negocjować wysokości opłat, prowizji i kosztów kredytu co zwiększa zyski arbitrażowe. Godny analizy jest także problem wpływu rozwoju rynku instrumentów pochodnych w Polsce na możliwość budowania strategii arbitrażowych. Z jednej strony rozwój rynku powinien zmniejszać, przynajmniej średnią nierównowagę cen, a z drugiej strony zwiększać wolumen ewentualnych strategii arbitrażowych. Tego typu analizy stanowić będą obszar zainteresowania autora w przyszłości. Literatura [1] Antczak W. (2002). Paraarbitraż jako praktyczne usprawnienie sztywnego modelu arbitrażu. Rynek Terminowy. nr 18. [2] Antczak W. (2002). Jednostki indeksowe a mity dotyczące arbitrażu, Rynek Terminowy. nr 15 [3] Dzieża J. (2005). O możliwości arbitrażu na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie. [4] Hull J. (1999). Option, Futures & Other Derivatives, Prentice Hall [5] Kuziak K. (2000), Arbitraż w teorii i praktyce rynków finansowych. Rozprawa doktorska. Akademia Ekonomiczna we Wrocławiu. Wrocław [6] Papla D. (2004). Teoria rynku efektywnego i jej zastosowanie na rynku polskim. Rozprawa doktorska. Akademia Ekonomiczna we Wrocławiu. Wrocław [7] Piontek K. (2005). Możliwości arbitrażu na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie z wykorzystaniem kontraktów terminowych. w: Finansowanie działalności przedsiębiorstw. (pod red. J. Stacharskiej-Targosz). Wydawnictwo Wyższej Szkoły Bankowej. Poznań. [8] Piontek K. (2004). Weryfikacja parytetu kupna/sprzedaży dla opcji notowanych na GPW w Warszawie - Problemy oraz Przykłady strategii arbitrażowych. [9] strona Giełdy Papierów Wartośćiowych w Warszawie [10] strona Domu Maklerskiego BZ WBK
Do końca 2003 roku Giełda wprowadziła promocyjne opłaty transakcyjne obniżone o 50% od ustalonych regulaminem.
Opcje na GPW 22 września 2003 r. Giełda Papierów Wartościowych rozpoczęła obrót opcjami kupna oraz opcjami sprzedaży na indeks WIG20. Wprowadzenie tego instrumentu stanowi uzupełnienie oferty instrumentów
Bardziej szczegółowoOpcja jest to prawo przysługujące nabywcy opcji wobec jej wystawcy do:
Jesteś tu: Bossa.pl Opcje na WIG20 - wprowadzenie Opcja jest to prawo przysługujące nabywcy opcji wobec jej wystawcy do: żądania w ustalonym terminie dostawy instrumentu bazowego po określonej cenie wykonania
Bardziej szczegółowoNazwy skrócone opcji notowanych na GPW tworzy się w następujący sposób: OXYZkrccc, gdzie:
Opcje na GPW (III) Na warszawskiej Giełdzie Papierów Wartościowych notuje się opcje na WIG20 i akcje niektórych spółek o najwyższej płynności. Każdy rodzaj opcji notowany jest w kilku, czasem nawet kilkunastu
Bardziej szczegółowoGiełda Papierów Wartościowych w Warszawie oferuje inwestorom nową możliwość zawierania transakcji.
Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie oferuje inwestorom nową możliwość zawierania transakcji. Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie oferuje inwestorom nową możliwość zawierania transakcji. Od
Bardziej szczegółowoKontrakty terminowe na akcje
Kontrakty terminowe na akcje Zawartość prezentacji podstawowe informacje o kontraktach terminowych na akcje, zasady notowania, wysokość depozytów zabezpieczających, przykłady wykorzystania kontraktów,
Bardziej szczegółowoKontrakty terminowe na GPW
Kontrakty terminowe na GPW Czym jest kontrakt terminowy? Umowa między 2 stronami: nabywcą i sprzedawcą Nabywca zobowiązuje się do kupna instrumentu bazowego w określonym momencie w przyszłości po określonej
Bardziej szczegółowoKontrakty terminowe. This presentation or any of its parts cannot be used without prior written permission of Dom Inwestycyjny BRE Banku S..A.
Kontrakty terminowe Slide 1 Podstawowe zagadnienia podstawowe informacje o kontraktach zasady notowania, depozyty zabezpieczające, przykłady wykorzystania kontraktów, ryzyko związane z inwestycjami w kontrakty,
Bardziej szczegółowoOpcje giełdowe. Wprowadzenie teoretyczne oraz zasady obrotu
Opcje giełdowe Wprowadzenie teoretyczne oraz zasady obrotu NAJWAŻNIEJSZE CECHY OPCJI Instrument pochodny (kontrakt opcyjny), Asymetryczny profil wypłaty, Możliwość budowania portfeli o różnych profilach
Bardziej szczegółowoOGŁOSZENIE O ZMIANACH STATUTU SFIO AGRO Kapitał na Rozwój
Warszawa, 31 lipca 2013 r. OGŁOSZENIE O ZMIANACH STATUTU SFIO AGRO Kapitał na Rozwój Niniejszym Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych AGRO Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie ogłasza poniższe zmiany statutu
Bardziej szczegółowoOpcje na akcje. Krzysztof Mejszutowicz Dyrektor Działu Rynku Terminowego GPW
Opcje na akcje. Krzysztof Mejszutowicz Dyrektor Działu Rynku Terminowego GPW Warszawa, 14 maja 2014 Czym są opcje indeksowe (1) Kupno opcji Koszt nabycia Zysk Strata Możliwość inwestowania na wzrost lub
Bardziej szczegółowoKontrakty terminowe w teorii i praktyce. Marcin Kwaśniewski Dział Rynku Terminowego
Kontrakty terminowe w teorii i praktyce Marcin Kwaśniewski Dział Rynku Terminowego Czym jest kontrakt terminowy? Kontrakt to umowa między 2 stronami Nabywca/sprzedawca zobowiązuje się do kupna/sprzedaży
Bardziej szczegółowoWeryfikacja parytetu kupna/sprzedaży dla opcji notowanych na GPW w Warszawie - Problemy oraz przykłady strategii arbitrażowych
1 dr Krzysztof Piontek Katedra Inwestycji Finansowych i Ubezpieczeń Akademia Ekonomiczna we Wrocławiu Weryfikacja parytetu kupna/sprzedaży dla opcji notowanych na GPW w Warszawie - Problemy oraz przykłady
Bardziej szczegółowoForward kontrakt terminowy o charakterze rzeczywistym (z dostawą instrumentu bazowego).
Kontrakt terminowy (z ang. futures contract) to umowa pomiędzy dwiema stronami, z których jedna zobowiązuje się do kupna, a druga do sprzedaży, w określonym terminie w przyszłości (w tzw. dniu wygaśnięcia)
Bardziej szczegółowoRynek instrumentów pochodnych w styczniu 2013 r.
Warszawa, 6 lutego 2013 Rynek instrumentów pochodnych w styczniu 2013 r. Komunikat Prasowy W styczniu 2013 roku wolumen obrotu wszystkimi instrumentami pochodnymi wyniósł 929,9 tys. sztuk wobec 878,2 tys.
Bardziej szczegółowoInwestor musi wybrać następujące parametry: instrument bazowy, rodzaj opcji (kupna lub sprzedaży, kurs wykonania i termin wygaśnięcia.
Opcje na GPW (II) Wbrew ogólnej opinii, inwestowanie w opcje nie musi być trudne. Na rynku tym można tworzyć strategie dla doświadczonych inwestorów, ale również dla początkujących. Najprostszym sposobem
Bardziej szczegółowoAnaliza inwestycji i zarządzanie portfelem SPIS TREŚCI
Analiza inwestycji i zarządzanie portfelem Frank K. Reilly, Keith C. Brown SPIS TREŚCI TOM I Przedmowa do wydania polskiego Przedmowa do wydania amerykańskiego O autorach Ramy książki CZĘŚĆ I. INWESTYCJE
Bardziej szczegółowoCzym jest kontrakt terminowy?
Kontrakty terminowe Czym jest kontrakt terminowy? Kontrakt to umowa między 2 stronami Nabywca/sprzedawca zobowiązuje się do kupna/sprzedaży w określonym momencie w przyszłości danego instrumentu bazowego
Bardziej szczegółowoRynek instrumentów pochodnych w listopadzie 2011 r. INFORMACJA PRASOWA
Warszawa, 5 grudnia 2011 r. Rynek instrumentów pochodnych w listopadzie 2011 r. INFORMACJA PRASOWA W listopadzie 2011 roku wolumen obrotu wszystkimi instrumentami pochodnymi wyniósł 1,27 mln sztuk, wobec
Bardziej szczegółowoR NKI K I F I F N N NSOW OPCJE
RYNKI FINANSOWE OPCJE Wymagania dotyczące opcji Standard opcji Interpretacja nazw Sposoby ustalania ostatecznej ceny rozliczeniowej dla opcji na GPW OPCJE - definicja Kontrakt finansowy, w którym kupujący
Bardziej szczegółowoWarszawa, dnia 6 września 2010 r. Nr 6
DZIENNIK URZĘDOWY KOMISJI NADZORU FINANSOWEGO Warszawa, dnia 6 września 2010 r. Nr 6 TREŚĆ: Poz.: KOMUNIKATY KOMISJI EGZAMINACYJNEJ DLA AGENTÓW FIRM INWESTYCYJNYCH: 27 Komunikat Nr 20 Komisji Egzaminacyjnej
Bardziej szczegółowoOPCJE. Slide 1. This presentation or any of its parts cannot be used without prior written permission of Dom Inwestycyjny BRE Banku S..A.
OPCJE Slide 1 Informacje ogólne definicje opcji: kupna (call)/sprzedaŝy (put) terminologia typy opcji krzywe zysk/strata Slide 2 Czym jest opcja KUPNA (CALL)? Opcja KUPNA (CALL) jest PRAWEM - nie zobowiązaniem
Bardziej szczegółowoWarszawska Giełda Towarowa S.A.
OPCJE Opcja jest prawem do kupna lub sprzedaży określonego towaru po określonej cenie oraz w z góry określonym terminie. Stanowią formę zabezpieczenia ekonomicznego dotyczącego ryzyka niekorzystnej zmiany
Bardziej szczegółowoOpcje giełdowe i zabezpieczenie inwestycji. Filip Duszczyk Dział Rynku Terminowego
Opcje giełdowe i zabezpieczenie inwestycji Filip Duszczyk Dział Rynku Terminowego Agenda: Analiza Portfela współczynnik Beta (β) Opcje giełdowe wprowadzenie Podstawowe strategie opcyjne Strategia Protective
Bardziej szczegółowoOPCJE W to też możesz inwestować na giełdzie
OPCJE NA WIG 20 W to też możesz inwestować na giełdzie GIEŁDAPAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH WARSZAWIE OPCJE NA WIG 20 Opcje na WIG20 to popularny instrument, którego obrót systematycznie rośnie. Opcje dają ogromne
Bardziej szczegółowoGiełda. Podstawy inwestowania SPIS TREŚCI
Giełda. Podstawy inwestowania SPIS TREŚCI Zaremba Adam Wprowadzenie Część I. Zanim zaczniesz inwestować Rozdział 1. Jak wybrać dom maklerski? Na co zwracać uwagę? Opłaty i prowizje Oferta kredytowa Oferta
Bardziej szczegółowoStrategie inwestowania w opcje. Filip Duszczyk Dział Rynku Terminowego
Strategie inwestowania w opcje Filip Duszczyk Dział Rynku Terminowego Agenda: Opcje giełdowe Zabezpieczenie portfela Spekulacja Strategie opcyjne 2 Opcje giełdowe 3 Co to jest opcja? OPCJA JAK POLISA Zabezpieczenie
Bardziej szczegółowoSTRATEGIE NA RYNKU OPCJI. KUPNO OPCJI KUPNA (Long Call)
STRATEGIE NA RYNKU OPCJI KUPNO OPCJI KUPNA (Long Call) * * * Niniejsza broszura ma charakter jedynie edukacyjny i nie stanowi oferty kupna ani oferty sprzedaży żadnych instrumentów finansowych ani usług
Bardziej szczegółowoSTRATEGIE NA RYNKU OPCJI. KUPNO OPCJI SPRZEDAŻY (Long Put)
STRATEGIE NA RYNKU OPCJI KUPNO OPCJI SPRZEDAŻY (Long Put) * * * Niniejsza broszura ma charakter jedynie edukacyjny i nie stanowi oferty kupna ani oferty sprzedaży żadnych instrumentów finansowych ani usług
Bardziej szczegółowoOGŁOSZENIE O ZMIANACH STATUTU SFIO AGRO Kapitał na Rozwój. I. Poniższe zmiany Statutu wchodzą w życie z dniem ogłoszenia.
Warszawa, 25 czerwca 2012 r. OGŁOSZENIE O ZMIANACH STATUTU SFIO AGRO Kapitał na Rozwój Niniejszym Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych AGRO Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie ogłasza poniższe zmiany
Bardziej szczegółowoPowtórzenie. Ćwiczenia ZPI. Katarzyna Niewińska, ćwiczenia do wykładu Zarządzanie portfelem inwestycyjnym 1
Powtórzenie Ćwiczenia ZPI 1 Zadanie 1. Średnia wartość stopy zwrotu dla wszystkich spółek finansowych wynosi 12%, a odchylenie standardowe 5,1%. Rozkład tego zjawiska zbliżony jest do rozkładu normalnego.
Bardziej szczegółowoOpcje Giełdowe. Filip Duszczyk Dział Rynku Terminowego GPW
Opcje Giełdowe Filip Duszczyk Dział Rynku Terminowego GPW Warszawa, 7 maja 2014 Czym są opcje indeksowe (1) Kupno opcji Koszt nabycia Zysk Strata Prawo, lecz nie obligacja, do kupna lub sprzedaży instrumentu
Bardziej szczegółowoGiełda : podstawy inwestowania / Adam Zaremba. wyd. 3. Gliwice, cop Spis treści
Giełda : podstawy inwestowania / Adam Zaremba. wyd. 3. Gliwice, cop. 2014 Spis treści Wprowadzenie 9 Część I. Zanim zaczniesz inwestować... Rozdział 1. Jak wybrać dom maklerski? 13 Na co zwracać uwagę?
Bardziej szczegółowoOPCJE MIESIĘCZNE NA INDEKS WIG20
OPCJE MIESIĘCZNE NA INDEKS WIG20 1 TROCHĘ HISTORII 1973 Fisher Black i Myron Scholes opracowują precyzyjną metodę obliczania wartości opcji słynny MODEL BLACK/SCHOLES 2 TROCHĘ HISTORII 26 kwietnia 1973
Bardziej szczegółowoSTRATEGIE INWESTOWANIA NA RYNKU PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH. Wykład 8
STRATEGIE INWESTOWANIA NA RYNKU PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH Wykład 8 2 Ocena skuteczności systemu Liczba transakcji (o efektywności systemu można wnioskować, gdy dał on minimum 30 sygnałów) Procentowy udział
Bardziej szczegółowoKomunikat Nr 13 Komisji Egzaminacyjnej dla agentów firm inwestycyjnych z dnia 10 lutego 2009 r.
Komunikat Nr 13 Komisji Egzaminacyjnej dla agentów firm inwestycyjnych z dnia 10 lutego 2009 r. w sprawie ustalenia zakresu tematycznego egzaminu na agenta firmy inwestycyjnej Na podstawie art. 128 ust.
Bardziej szczegółowoSTRATEGIE NA RYNKU OPCJI. DŁUGI STELAŻ (Long Straddle)
STRATEGIE NA RYNKU OPCJI DŁUGI STELAŻ (Long Straddle) * * * Niniejsza broszura ma charakter jedynie edukacyjny i nie stanowi oferty kupna ani oferty sprzedaży żadnych instrumentów finansowych ani usług
Bardziej szczegółowoKrzysztof Jajuga. Instrumenty pochodne. Anatomia sukcesu. Instytucje i zasady funkcjonowania rynku kapitałowego
Krzysztof Jajuga Instrumenty pochodne Anatomia sukcesu P Instytucje i zasady funkcjonowania rynku kapitałowego ANATOMIA SUKCESU INSTYTUCJE I ZASADY FUNKCJONOWANIA RYNKU KAPITAŁOWEGO prof. dr hab. Krzysztof
Bardziej szczegółowoTeraz wiesz i inwestujesz OPCJE WPROWADZENIE DO OPCJI
OPCJE WPROWADZENIE DO OPCJI OPCJA jest instrumentem finansowym, mającym postać kontraktu, w którym kupujący opcję nabywa prawo do nabycia (opcja kupna), bądź prawo do sprzedaży (opcja sprzedaży) określonego
Bardziej szczegółowoGIEŁDA PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH
GIEŁDA PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH W WARSZAWIE S.A. KONTRAKTY TERMINOWE NA INDEKS WIG20 Z MNOŻNIKIEM 20 ZŁ -1- Zmiany w kontraktach terminowych na WIG20 W dniu 23 września 2013 r. GPW wprowadziła do obrotu
Bardziej szczegółowoRynek instrumentów pochodnych w kwietniu 2012 r.
Warszawa, 9 maja 2012 r. Rynek instrumentów pochodnych w kwietniu 2012 r. INFORMACJA PRASOWA W kwietniu wolumen obrotu wszystkimi instrumentami pochodnymi wyniósł 793 tys. sztuk. Liczba otwartych pozycji
Bardziej szczegółowoWyniki Legg Mason Akcji Skoncentrowany FIZ
Inwestowanie w fundusze inwestycyjne wiąże się z ryzykiem i nie gwarantuje realizacji założonego celu inwestycyjnego, ani uzyskania określonego wyniku inwestycyjnego. Należy liczyć się z możliwością utraty
Bardziej szczegółowoGIEŁDA PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH
GIEŁDA PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH W WARSZAWIE S.A. KONTRAKTY TERMINOWE NA INDEKS WIG20 Z MNOŻNIKIEM 20 ZŁ -1- Zmiany w kontraktach terminowych na WIG20 W dniu 23 września 2013 r. GPW planuje wprowadzić do
Bardziej szczegółowoOpcje na GPW (I) Możemy wyróżnić dwa rodzaje opcji: opcje kupna (ang. call options), opcje sprzedaży (ang. put options).
Opcje na GPW (I) Opcje (ang. options) to podobnie jak kontrakty terminowe bardzo popularny instrument notowany na rynkach giełdowych. Ich konstrukcja jest nieco bardziej złożona od kontraktów. Opcje można
Bardziej szczegółowoUniwersytet Ekonomiczny we Wrocławiu Wydział Ekonomii, Zarządzania i Turystyki Katedra Ekonometrii i Informatyki
Wydział Ekonomii, Zarządzania i Turystyki Katedra Ekonometrii i Informatyki http://keii.ue.wroc.pl Analiza ryzyka transakcji wykład ćwiczenia Literatura Literatura podstawowa: 1. Kaczmarek T. (2005), Ryzyko
Bardziej szczegółowoWycena equity derivatives notowanych na GPW w obliczu wysokiego ryzyka dywidendy
Instrumenty pochodne 2014 Wycena equity derivatives notowanych na GPW w obliczu wysokiego ryzyka dywidendy Jerzy Dzieża, WMS, AGH Kraków 28 maja 2014 (Instrumenty pochodne 2014 ) Wycena equity derivatives
Bardziej szczegółowoUniwersytet Ekonomiczny we Wrocławiu Wydział Ekonomii, Zarządzania i Turystyki Katedra Ekonometrii i Informatyki
Wydział Ekonomii, Zarządzania i Turystyki Katedra Ekonometrii i Informatyki http://keii.ue.wroc.pl Analiza ryzyka transakcji wykład ćwiczenia Literatura Literatura podstawowa: 1. Kaczmarek T. (2005), Ryzyko
Bardziej szczegółowoMoŜliwości inwestowania na giełdzie z wykorzystaniem strategii opcyjnych
MoŜliwości inwestowania na giełdzie z wykorzystaniem strategii opcyjnych Krzysztof Mejszutowicz Zespół Instrumentów Pochodnych Dział Instrumentów Finansowych Zakopane, 1 czerwca 2007 STRATEGIE OPCYJNE
Bardziej szczegółowoINSTRUMENTY POCHODNE ARKUSZ DO SYMULACJI STRATEGII INWESTYCYJNYCH. Instrukcja obsługi
INSTRUMENTY POCHODNE ARKUSZ DO SYMULACJI STRATEGII INWESTYCYJNYCH Instrukcja obsługi * * * Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie nie ponosi odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie
Bardziej szczegółowoSTRATEGIE NA RYNKU OPCJI. KRÓTKI STELAŻ (Short Straddle)
STRATEGIE NA RYNKU OPCJI KRÓTKI STELAŻ (Short Straddle) * * * Niniejsza broszura ma charakter jedynie edukacyjny i nie stanowi oferty kupna ani oferty sprzedaży żadnych instrumentów finansowych ani usług
Bardziej szczegółowoOpcje - wprowadzenie. Mała powtórka: instrumenty liniowe. Anna Chmielewska, SGH,
Opcje - wprowadzenie Mała powtórka: instrumenty liniowe Punkt odniesienia dla rozliczania transakcji terminowej forward: ustalony wcześniej kurs terminowy. W dniu rozliczenia transakcji terminowej forward:
Bardziej szczegółowoKontrakty terminowe i forex SPIS TREŚCI
Kontrakty terminowe i forex Grzegorz Zalewski SPIS TREŚCI Część I Teoria Rozdział pierwszy: Zasady działania rynków terminowych Otwieranie i zamykanie pozycji Pozycje długie i krótkie Równanie do rynku
Bardziej szczegółowoInstrumenty rynku akcji
Instrumenty rynku akcji Rynek akcji w relacji do PK Źródło: ank Światowy: Kapitalizacja w relacji do PK nna Chmielewska, SGH, 2016 1 Inwestorzy indywidualni na GPW Ok 13% obrotu na rynku podstawowym (w
Bardziej szczegółowoCharakterystyka i wycena kontraktów terminowych forward
Charakterystyka i wycena kontraktów terminowych forward Profil wypłaty forward Profil wypłaty dla pozycji długiej w kontrakcie terminowym Long position Zysk/strata Cena spot Profil wypłaty dla pozycji
Bardziej szczegółowoSTRATEGIE NA RYNKU OPCJI. SPRZEDAŻ OPCJI SPRZEDAŻY (Short Put)
STRATEGIE NA RYNKU OPCJI SPRZEDAŻ OPCJI SPRZEDAŻY (Short Put) * * * Niniejsza broszura ma charakter jedynie edukacyjny i nie stanowi oferty kupna ani oferty sprzedaży żadnych instrumentów finansowych ani
Bardziej szczegółowoPożyczki papierów i krótka sprzedaż w działalności inwestycyjnej
Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. Pożyczki papierów i krótka sprzedaż w działalności inwestycyjnej Krzysztof Mejszutowicz Dział Instrumentów Finansowych Dlaczego krótka sprzedaż jest niezbędna
Bardziej szczegółowoĆwiczenia do wykładu Zarządzanie portfelem inwestycyjnym. Opcje Strategie opcyjne
Ćwiczenia do wykładu Zarządzanie portfelem inwestycyjnym Opcje Strategie opcyjne 1 Współczynniki greckie Współczynniki greckie określają o ile zmieni się kurs opcji w wyniku zmiany wartości poszczególnych
Bardziej szczegółowoForward Rate Agreement
Forward Rate Agreement Nowoczesne rynki finansowe oferują wiele instrumentów pochodnych. Należą do nich: opcje i warranty, kontrakty futures i forward, kontrakty FRA (Forward Rate Agreement) oraz swapy.
Bardziej szczegółowo8. Zarządzanie portfelem inwestycyjnym za pomocą instrumentów pochodnych Zabezpieczenie Spekulacja Arbitraż 9. Charakterystyka i teoria wyceny
8. Zarządzanie portfelem inwestycyjnym za pomocą instrumentów pochodnych Zabezpieczenie Spekulacja Arbitraż 9. Charakterystyka i teoria wyceny kontraktów terminowych Kontrakty forward FRA 1 Zadanie 1 Profil
Bardziej szczegółowoUniwersytet Ekonomiczny we Wrocławiu Wydział Ekonomii, Zarządzania i Turystyki Katedra Ekonometrii i Informatyki
Wydział Ekonomii, Zarządzania i Turystyki Katedra Ekonometrii i Informatyki http://keii.ue.wroc.pl Analiza ryzyka transakcji wykład ćwiczenia Literatura Literatura podstawowa: 1. Kaczmarek T. (2005), Ryzyko
Bardziej szczegółowoKontrakty terminowe bez tajemnic. Marcin Kwaśniewski Dział Rynku Terminowego
Kontrakty terminowe bez tajemnic Marcin Kwaśniewski Dział Rynku Terminowego Agenda: ABC kontraktów terminowych Zasady obrotu kontraktami Depozyty zabezpieczające Zabezpieczanie i spekulacja Ryzyko inwestowania
Bardziej szczegółowo- w art. 8 ust. 3 Statutu otrzymuje nowe, następujące brzmienie:
KBC Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. działające, jako organ KBC Alfa Specjalistycznego Funduszu Inwestycyjnego Otwartego, uprzejmie informuje o dokonaniu zmian statutu dotyczących polityki inwestycyjnej
Bardziej szczegółowoInformacja dotycząca instrumentów finansowych oraz ryzyka związanego z inwestowaniem w instrumenty finansowe w OPERA Domu Maklerskim Sp. z o.o.
Informacja dotycząca instrumentów finansowych oraz ryzyka związanego z inwestowaniem w instrumenty finansowe w OPERA Domu Maklerskim Sp. z o.o. 1. Informacje ogólne Każda inwestycja w instrumenty finansowe
Bardziej szczegółowoOgłoszenie o zmianach statutu KBC OMEGA Funduszu Inwestycyjnego Zamkniętego z dnia 13 czerwca 2014 r.
Ogłoszenie o zmianach statutu KBC OMEGA Funduszu Inwestycyjnego Zamkniętego z dnia 13 czerwca 2014 r. KBC Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. działające jako organ KBC OMEGA Funduszu Inwestycyjnego
Bardziej szczegółowoABC opcji giełdowych. Krzysztof Mejszutowicz Dział Rynku Terminowego GPW
ABC opcji giełdowych Krzysztof Mejszutowicz Dział Rynku Terminowego GPW Warszawa, kwiecień 2015 Czym są opcje indeksowe (1) Kupno opcji Koszt nabycia Zysk Strata Możliwość inwestowania na wzrost i spadek
Bardziej szczegółowoSpis treści: Wstęp. ROZDZIAŁ 1. Istota i funkcje systemu finansowego Adam Dmowski
Rynki finansowe., Książka stanowi kontynuację rozważań nad problematyką zawartą we wcześniejszych publikacjach autorów: Podstawy finansów i bankowości oraz Finanse i bankowość wydanych odpowiednio w 2005
Bardziej szczegółowoZARZĄDZANIE POZYCJĄ NA RYNKU KONTRAKTÓW TERMINOWYCH
Tomasz Filipiak ZARZĄDZANIE POZYCJĄ NA RYNKU KONTRAKTÓW TERMINOWYCH Warszawa GPW S.A., 19 maj 2015 Prawdziwa tajemnica spekulacji zawiera się w poniższych słowach: W ostatecznym rozrachunku wygrywają ci,
Bardziej szczegółowoStrategie Opcyjne. Filip Duszczyk Dział Rynku Terminowego GPW
Strategie Opcyjne Filip Duszczyk Dział Rynku Terminowego GPW Warszawa, 21 maj 2014 Budowanie Strategii Strategia Kombinacja dwóch lub większej liczby pozycji w opcjach, stosowana w zależności od przewidywanych
Bardziej szczegółowoEkonomiczny Uniwersytet Dziecięcy. Młynek do pomnażania pieniędzy: Akcje na giełdzie
Ekonomiczny Uniwersytet Dziecięcy Uniwersytet Szczeciński 20 maja 2015 r. Młynek do pomnażania pieniędzy: Akcje na giełdzie dr Dominika Kordela Plan spotkania Giełda papierów wartościowych Akcje Notowania
Bardziej szczegółowoZmiana Statutu Rockbridge Funduszu Inwestycyjnego Zamkniętego Bezpieczna Inwestycja 2 z dnia 8 grudnia 2017 r.
Zmiana Statutu Rockbridge Funduszu Inwestycyjnego Zamkniętego Bezpieczna Inwestycja 2 z dnia 8 grudnia 2017 r. Rockbridge Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. na podstawie art. 24 ust. 5 oraz art.
Bardziej szczegółowoPoziom przedmiotu: II stopnia. Liczba godzin/tydzień: 2W E, 2L PRZEWODNIK PO PRZEDMIOCIE
Nazwa przedmiotu: I KARTA PRZEDMIOTU CEL PRZEDMIOTU PRZEWODNIK PO PRZEDMIOCIE C1. Zapoznanie studentów z podstawowymi metodami i technikami analizy finansowej na podstawie nowoczesnych instrumentów finansowych
Bardziej szczegółowoZarządzanie portfelem inwestycyjnym
Zarządzanie portfelem inwestycyjnym Dr hab. Renata Karkowska Strategie opcyjne Opcje egzotyczne 2 Współczynniki greckie Współczynniki greckie określają, o ile zmieni się kurs opcji w wyniku zmiany wartości
Bardziej szczegółowoKontrakt terminowy. SKN Profit 2
Kontrakty terminowe Kontrakt terminowy Zobowiązanie obustronne do przyjęcia lub dostawy określonej ilości danego instrumentu bazowego w konkretnym momencie w przyszłości po cenie ustalonej w momencie zawarcia
Bardziej szczegółowoPortfel oszczędnościowy
POLITYKA INWESTYCYJNA Dokument określający odrębnie dla każdego Portfela modelowego podstawowe parametry inwestycyjne, w szczególności: profil Klienta, strukturę portfela, cechy strategii inwestycyjnej,
Bardziej szczegółowoĆwiczenia ZPI. Katarzyna Niewińska, ćwiczenia do wykładu Zarządzanie portfelem inwestycyjnym 1
Ćwiczenia ZPI 1 Kupno opcji Profil wypłaty dla nabywcy opcji kupna. Z/S Kurs wykonania Opcji (X) Premia (P) Punkt opłacalności X + P WIG20 2 Kupno opcji Profil wypłaty dla nabywcy opcji sprzedaży. Z/S
Bardziej szczegółowoOGÓLNY OPIS ISTOTY INSTRUMENTÓW FINANSOWYCH ORAZ RYZYKA ZWIĄZANEGO Z INWESTOWANIEM W TE INSTRUMENTY FINANSOWE
OGÓLNY OPIS ISTOTY INSTRUMENTÓW FINANSOWYCH ORAZ RYZYKA ZWIĄZANEGO Z INWESTOWANIEM W TE INSTRUMENTY FINANSOWE Spis treści: 1. AKCJE 2. PRAWA DO AKCJI (PDA) 3. PRAWA POBORU 4. KONTRAKTY TERMINOWE 5. OPCJE
Bardziej szczegółowoZatem, jest wartością portfela (wealth) w chwili,. j=1
Model Rynku z czasem dyskretnym n = 0,1,2, S 1 (n), S 2,, S m (n) - czas - ceny m aktywów obciążanych ryzykiem (akcji) w momencie : dodatnie zmienne losowe. - cena aktywa wolnego od ryzyka (obligacji)
Bardziej szczegółowoĆwiczenia ZPI. Katarzyna Niewińska, ćwiczenia do wykładu Zarządzanie portfelem inwestycyjnym 1
Ćwiczenia ZPI 1 Model wyceny aktywów kapitałowych Najczęściej stosowana metoda zakłada wykorzystanie danych historycznych do wskazania korelacji między stopa zwrotu z danej inwestycji a portfelem rynkowym.
Bardziej szczegółowoWycena opcji. Dr inż. Bożena Mielczarek
Wycena opcji Dr inż. Bożena Mielczarek Stock Price Wahania ceny akcji Cena jednostki podlega niewielkim wahaniom dziennym (miesięcznym) wykazując jednak stały trend wznoszący. Cena może się doraźnie obniżać,
Bardziej szczegółowoFutures na Wibor najlepszy sposób zarabiania na stopach. Departament Skarbu, PKO Bank Polski Konferencja Instrumenty Pochodne Warszawa, 28 maja 2014
Futures na Wibor najlepszy sposób zarabiania na stopach Departament Skarbu, PKO Bank Polski Konferencja Instrumenty Pochodne Warszawa, 28 maja 2014 Agenda Wprowadzenie Definicja kontraktu Czynniki wpływające
Bardziej szczegółowoK O N T R A K T Y T E R M I N O W E
"MATEMATYKA NAJPEWNIEJSZYM KAPITAŁEM ABSOLWENTA" projekt współfinansowany przez Unię Europejską w ramach Europejskiego Funduszu Społecznego K O N T R A K T Y T E R M I N O W E Autor: Lic. Michał Boczek
Bardziej szczegółowoInstrumenty strukturyzowane inwestycja na rynku kapitałowym w okresie kryzysu finansowego
Katedra Inwestycji Finansowych i Zarządzania Ryzykiem Uniwersytet Ekonomiczny we Wrocławiu Witold Szczepaniak Instrumenty strukturyzowane inwestycja na rynku kapitałowym w okresie kryzysu finansowego Rynek
Bardziej szczegółowoTaryfa Opłat i Prowizji Biura Maklerskiego Alior Bank S.A.
Taryfa Opłat i Prowizji Biura Maklerskiego Alior Bank S.A. Obowiązuje do 31lipca 2014 r. I OPŁATY Lp. Rodzaj usługi Wysokość opłaty 1. Aktywacja rachunku papierów wartościowych i rachunku pieniężnego (opłata
Bardziej szczegółowoPortfel obligacyjny plus
POLITYKA INWESTYCYJNA Dokument określający odrębnie dla każdego Portfela modelowego podstawowe parametry inwestycyjne, w szczególności: profil ryzyka Klienta, strukturę portfela, cechy strategii inwestycyjnej,
Bardziej szczegółowoANALIZA OPCJI ANALIZA OPCJI - WYCENA. Krzysztof Jajuga Katedra Inwestycji Finansowych i Zarządzania Ryzykiem Uniwersytet Ekonomiczny we Wrocławiu
Krzysztof Jajuga Katedra Inwestycji Finansowych i Zarządzania Ryzykiem Uniwersytet Ekonomiczny we Wrocławiu Podstawowe pojęcia Opcja: in-the-money (ITM call: wartość instrumentu podstawowego > cena wykonania
Bardziej szczegółowoOGŁOSZENIE O ZMIANACH PROSPEKTU INFORMACYJNEGO COMMERCIAL UNION SPECJALISTYCZNY FUNDUSZ INWESTYCYJNY OTWARTY, z dnia 14 stycznia 2009 r.
OGŁOSZENIE O ZMIANACH PROSPEKTU INFORMACYJNEGO COMMERCIAL UNION SPECJALISTYCZNY FUNDUSZ INWESTYCYJNY OTWARTY, z dnia 14 stycznia 2009 r. Na podstawie 28 ust. 4 Rozporządzenia Rady Ministrów z dnia 6 listopada
Bardziej szczegółowoInformacja z dnia 18 stycznia 2018 r., o sprostowaniu ogłoszenia o zmianie Statutu Rockbridge Funduszu Inwestycyjnego
Informacja z dnia 18 stycznia 2018 r., o sprostowaniu ogłoszenia o zmianie Statutu Rockbridge Funduszu Inwestycyjnego Zamkniętego Multi Inwestycja z dnia 8 grudnia 2017 r. Rockbridge Towarzystwo Funduszy
Bardziej szczegółowoKontrakty terminowe. kontraktów. Liczba otwartych pozycji w 2012 roku była najwyższa w listopadzie kiedy to wyniosła 18,1 tys. sztuk.
Rocznik Giełdowy 2013 Kontrakty terminowe W roku 2012 handlowano na giełdzie kontraktami terminowymi na indeksy WIG20, mwig40, na kursy walut dolara amerykańskiego, euro, franka szwajcarskiego oraz na
Bardziej szczegółowoMatematyka finansowa w pakiecie Matlab
Matematyka finansowa w pakiecie Matlab Wykład 5. Wycena opcji modele dyskretne Bartosz Ziemkiewicz Wydział Matematyki i Informatyki UMK Kurs letni dla studentów studiów zamawianych na kierunku Matematyka
Bardziej szczegółowoWyciąg z Zarządzeń Dyrektora Domu Maklerskiego BOŚ S.A. według stanu na dzień 28 maja 2012 roku (zarządzenia dotyczące obrotu derywatami)
1 Wyciąg z Zarządzeń Dyrektora Domu Maklerskiego BOŚ S.A. według stanu na dzień 28 maja 2012 roku (zarządzenia dotyczące obrotu derywatami) Zarządzenie nr 1 Dyrektora Domu Maklerskiego BOŚ S.A. z dnia
Bardziej szczegółowoIndeks WIG20dvp. grudzień 2018 r.
grudzień 2018 r. WIG20dvp należy do tzw. indeksów dywidend i jest obliczany tylko i wyłącznie na podstawie dochodów z dywidend pieniężnych wypłacanych przez spółki wchodzące w skład indeksu WIG20; Do jego
Bardziej szczegółowoOBLICZANIE WYMOGU KAPITAŁOWEGO Z TYTUŁU RYZYKA CEN KAPITAŁOWYCH PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH
DZIENNIK URZĘDOWY NBP NR 2-83 - poz. 3 Załącznik nr 8 do uchwały nr 1/2007 Komisji Nadzoru Bankowego z dnia 13 marca 2007 r. (poz. 3) OBLICZANIE WYMOGU KAPITAŁOWEGO Z TYTUŁU RYZYKA CEN KAPITAŁOWYCH PAPIERÓW
Bardziej szczegółowoPodstawy inwestowania na rynku Forex, rynku towarowym oraz kontraktów CFD
Podstawy inwestowania na rynku Forex, rynku towarowym oraz Poradnik Inwestora Numer 4 Admiral Markets Sp. z o.o. ul. Aleje Jerozolimskie 133 lok.34 02-304 Warszawa e-mail: Info@admiralmarkets.pl Tel. +48
Bardziej szczegółowoKontrakty terminowe na GPW Szkolenie dla uczestników XV edycji SIGG. Bogdan Kornacki - Dział Rozwoju Rynku GPW
Kontrakty terminowe na GPW Szkolenie dla uczestników XV edycji SIGG Bogdan Kornacki - Dział Rozwoju Rynku GPW Czym jest kontrakt terminowy? Kontrakt to umowa między 2 stronami Nabywca/wystawca zobowiązuje
Bardziej szczegółowoGiełda. Podstawy inwestowania. Wydanie II rozszerzone.
Giełda. Podstawy inwestowania. Wydanie II rozszerzone. Autor: Adam Zaremba Do rozważnych zysk należy! Na co zwracać uwagę przy wyborze domu maklerskiego? Jak niwelować ryzyko? Czym jest system notowań?
Bardziej szczegółowoETF - czyli kup sobie indeks
ETF - czyli kup sobie indeks Definicja ETF: Otwarty fundusz indeksowy charakteryzujący się możliwością stałej kreacji i umarzania jednostek, notowany na giełdzie, prosty, przejrzysty, o dużej płynności,
Bardziej szczegółowoĆwiczenia ZPI. Katarzyna Niewińska, ćwiczenia do wykładu Zarządzanie portfelem inwestycyjnym 1
Ćwiczenia ZPI 1 Zysk/strata Zysk 1 3,89 4,19 4,33 Cena spot np. EURPLN Strata 1 Zysk/Strata nabywcy = Cena Spot Cena wykonania 2 Zysk/strata Zysk 1 Strata 1 3,89 4,19 4,33 Cena spot np. EURPLN Zysk/Strata
Bardziej szczegółowoOPODATKOWANIE PRZYCHODÓW (DOCHODÓW) Z KAPITAŁÓW PIENIĘŻNYCH
OPODATKOWANIE PRZYCHODÓW (DOCHODÓW) Z KAPITAŁÓW PIENIĘŻNYCH www.mf.gov.pl Ministerstwo Finansów OPODATKOWANIE PRZYCHODÓW (DOCHODÓW) Z KAPITAŁÓW PIENIĘŻNYCH Podatek dochodowy od osób fizycznych (zwany dalej
Bardziej szczegółowoWARRANTY OPCYJNE. W to też możesz inwestować na giełdzie GIEŁDAPAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH WARSZAWIE
WARRANTY OPCYJNE W to też możesz inwestować na giełdzie GIEŁDAPAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH WARSZAWIE WARRANTY OPCYJNE Warranty opcyjne (dalej: warranty) są papierami wartościowymi emitowanymi przez instytucje
Bardziej szczegółowoX-Trade Brokers Dom Maklerski S.A. ArbitraŜ z wykorzystaniem kontraktów terminowych FW20 oraz PLNCASH
X-Trade Brokers Dom Maklerski S.A. ArbitraŜ z wykorzystaniem kontraktów terminowych FW20 oraz PLNCASH Tomasz Uściński, XTB Wall Street, Zakopane 2007 1 ArbitraŜ MoŜliwość osiągania zysków bez ryzyka z
Bardziej szczegółowo