TRIGON COVERAGE. Notowania. Cognor Obniżenie ratingu przez S&P do CCC z CCC+; perspektywa negatywna

Transkrypt

1 11 kwietnia TRIGON COVERAGE Cognor Obniżenie ratingu przez S&P do CCC z CCC+; perspektywa negatywna Kruk Tegoroczne nakłady inwestycyjne w przedziale mln PLN W całym 2012 roku spółka wydała na zakup pakietów wierzytelności ok. 309 mln PLN. Rok wcześniej było to 569 mln PLN. Wartość nakładów inwestycyjnych na wierzytelności nabyte przez Kruka w I kwartale 2013 roku łącznie w Polsce i za granicą wyniosła 50 mln PLN (dotyczyły one 13 pakietów, w większości bankowych wierzytelności detalicznych, w tym 3 w Polsce, 5 w Rumunii, 5 w Czechach i na Słowacji). Nominalna wartość spraw nabytych w tym okresie wynosiła 372 mln PLN, co implikuje średnią cenę nabycia wierzytelności na poziomie 13,4%. Jednocześnie zarząd oczekuje, że łączne nakłady inwestycyjne na zakup wierzytelności detalicznych na rynku w Polsce utrzymają się w tym roku na poziomie co najmniej zbliżonym do roku ubiegłego. Ponadto celem zarządu jest osiągnięcie w tym roku wyższego poziomu inwestycji niż w roku ubiegłym, który mieściłby się w przedziale mln PLN. Nasze tegoroczne prognozy zakładają nakłady Grupy na poziomie 375 mln PLN. Dzieląc wydatki na poszczególne rynki oczekujemy zakupów na poziomie 220 mln PLN (tj. 59%) w Polsce, 120 mln PLN (tj. 32%) w Rumunii oraz 35 mln PLN (tj.9%) w Czechach i na Słowacji. Grzegorz Kujawski Krynicki Recykling Zapowiedź ok mln PLN przychodów w 2013 roku Ponadto spółka w tym roku chce obniżyć zobowiązania odsetkowe o kwotę 9 mln PLN. Celem spółki jest podwajanie przychodów netto ze sprzedaży w cyklach dwuletnich. Do końca 2014 roku planowane jest zaciągnięcie 14 mln PLN kredytu na częściowe sfinansowanie budowy nowego zakładu w Lublińcu. Całkowite nakłady inwestycyjne na budowę zakładu to kwota 38 mln PLN. Według naszych prognoz w samym 2013 r. przerób grupy wyniesie 185 tys. ton oczyszczonej stłuczki szklanej, co przełoży się na 51,1 mln PLN przychodów, 13,8 mln PLN EBITDA oraz 4,3 mln PLN zysku netto. Uwzględniając rozwodnienie z tytułu nowej emisji, programu motywacyjnego oraz dotacje do realizowanych projektów nie ujęte w bilansie P/E oraz EV/EBITDA wyniosą odpowiednio 17,3x oraz 8,9x w 2013 r. oraz 7,4x oraz 4,5x w 2015 r. Grzegorz Kujawski Krynicki Recykling Wpływ transzy środków z tytułu dotacji unijnej w kwocie 1,5 mln PLN Z kwoty tej 15% zostało wypłacone przez Polską Agencję Rozwoju Przedsiębiorczości, a 85% transzy spółka otrzymała z Ministerstwa Finansów. Dofinansowany projekt dotyczy prac rozwojowych nad innowacyjną technologią odzysku stłuczki szklanej o granulacji poniżej 10 mm. Całkowita kwota przyznanej dotacji wynosi 7,56 mln PLN. Notowania Kurs 1M 1Y W IG ,82% -3,92% 11,17% 144% W IG ,00% -4,38% 5,27% 135% mw IG ,35% -2,87% 6,36% 80% sw IG ,23% -2,59% 8,70% 344% Kurs 1M 1Y S&P ,22% 2,02% 16,00% 97% DAX ,27% -2,18% 17,02% 107% RTX ,94% -5,07% -9,88% 118% SCI ,02% -3,68% -3,61% 76% Kurs 1M USD/PLN 3,13 0,08% 1,32% 2,13% EUR/PLN 4,10 0,06% 1,14% 2,44% EUR/USD 1,31 0,00% 0,18% -0,31% Miedź ,72% -2,14% -5,67% Ropa 106-0,20% -4,21% -12,15% Złoto ,16% -1,30% -5,92% Cukier 495 0,67% -4,42% -19,89% Kakao ,09% 4,74% 3,96% Pszenica 742 0,54% 0,13% 4,10% Bawełna 86 0,74% -0,83% -5,89% Kauczuk 266 1,29% -6,20% -11,03% Kalendarium spotkań Dzień Godz. Formuła Miejsce Wind Mobile spotkanie (RSVP) Sheraton Koelner spotkanie Sheraton BRE Bank konferencja (RSVP) siedziba 1Y W ramach przyznanych, a nie otrzymanych jeszcze dotacji dotyczących realizowanych już projektów do spółki powinno trafić jeszcze ponad około 7 mln PLN w latach Kwota ta jednocześnie nie uwzględnia nowych programów dotacyjnych dotyczących:1) dofinansowania budowy nowej sortowni w Lublińcu (19,0 mln PLN), 2) zwiększenia efektywności sortowni w Wyszkowie poprzez bardziej wydajną separację zanieczyszczeń stłuczki szklanej (1,9 mln PLN). Grzegorz Kujawski M.W. Trade Umowa pożyczki udzielona przez TU na Życie Europa w kwocie 10 mln PLN Termin spłaty pożyczki został ustalony na dzień 12 kwietnia 2014 roku. Pelion Zwiększenie zaangażowania przez Korporację Inwestycyjną Polskiej Farmacji z 4,98% (7,95% kapitału) do 5,08% (8,11% kapitału) głosów Pragma Faktoring Umowa faktoringowa z maksymalnym limitem w kwocie 600 tys. PLN 1

2 PZU W I kwartale 13 brak negatywnych tendencji w wysokości wskaźnika mieszanego W 2012 roku wskaźnik ten wynosił 92,8%. Wskaźnik mieszany to stosunek wszystkich kosztów związanych z obsługą ubezpieczeń i wypłatą odszkodowań do składki zarobionej przypadającej na dany okres. Jest to bardzo dobra informacja gdyż brak negatywnych tendencji oznacza, że zapewne dobry będzie wynik techniczny w ubezpieczeniach majątkowych. Jednocześnie oczekujemy, że bardzo dobry pozostanie wynik na działalności ubezpieczeniowej w segmencie życiowym. Słabszy r/r będzie zapewne wynik na lokatach i ten czynnik może przesądzić o dynamice zysku netto grupy w I kwartale. Hanna Kędziora PZU Brak planów wypłaty zaliczkowej dywidendy za 2012 rok Jednocześnie prezes pytany, czy spółka może wypłacić na dywidendę więcej niż 100 proc. zysku, odpowiedział, że obecnie nie ma możliwości prawno-regulacyjnych, by wypłacić inną dywidendę. Oczekujemy, że dywidenda będzie płacona w harmonogramie zbliżonym do lat poprzednich, a więc dzień dywidendy może przypadać na przełomie sierpnia i września. Brak możliwości prawnych co do wypłaty większej dywidendy może oznaczać, że w br. akcjonariusze nie będą mieli okazji do przegłosowania wypłaty z kapitałów nadwyżkowych. Wcześniej pisaliśmy, że trudno jest przewidywać jak do tego tematu odniesie się regulator, może to być jedna z przeszkód do wypłaty dywidendy przekraczającej zysk netto. Hanna Kędziora Synektik Niemiecki konkurent Eckert&Ziegler poskarży się do UOKiK na ŚLCJ Uniwersytetu Warszawskiego Spór dotyczy umowy o współpracy Uniwersytetu Warszawskiego z francuską firmą Advanced Accelerator Application, która ma produkować w uniwersyteckim cyklotronie komercyjne radiofarmaceutyki. Zdaniem prawników reprezentujących niemiecką spółkę, producent powinien zostać wyłoniony w ramach przetargu publicznego. Spór jedynie pośrednio dotyczy notowanego na New- Connect Synektika. INFORMACJE Z INNYCH SPÓŁEK ABM Solid: Odwołanie p. Joanny Matery ze składu RN W jej miejsce został powołany p. Grzegorz Świałtowski. Action/Arcus: Oferta konsorcjum spółek najkorzystniejsza na sprzęt komputerowy dla woj. łódzkiego Dotyczy realizacji projektu "Infrastruktura Regionalnego Systemu Informacji Medycznej woj. Łódzkiego. Wartość oferty to 6 mln PLN. ATM SI: Rezygnacja p. Sławomira Kamińskiego i p. Grzegorza Domagały ze składu RN B3System: Kolejne zamówienie na rzecz PKO BP Łączna wartość umów zawartych z tym podmiotem w okresie od 12 marca do 10 kwietnia 2013 roku wynosi 1,2 mln PLN netto. Dotyczy dostawy i wdrożenia systemu MPS dla centrali banku i jego oddziałów. Bakalland: Uchwały NWZA w sprawie zmian w statucie spółki BBI Zeneris NFI: Oferta objęcia 13,28 mln akcji serii E z prawem poboru Cena emisyjna jednej akcji wynosi 0,17 PLN. Dzień prawa poboru ustalono na 18 kwietnia. Dotychczasowym akcjonariuszom za każdą akcję przysługuje jedno prawo poboru. Do objęcia dwóch akcji serii E uprawniać będzie dwadzieścia jeden praw poboru. Największe wzrosty mwig40 Bioton BIO 25,00% 6619,3 49% Idmpl IDM 7,69% 152,0 11% Hawe HWE 7,42% 1728,6 209% swig80 Trakcja TRK 12,82% 3276,2 352% Skotan SKT 7,55% 333,8 278% Ursus URS 7,40% 222,9 128% WIG Bioton BIO 25,00% 6619,3 49% Ideon IDE 20,00% 313,1 7% Trakcja TRK 12,82% 3276,2 352% mwig40 Cedc CDC -16,33% 6453,6 260% Newworldr NWR -4,35% 0,9 15% Polimexms PXM -2,78% 5957,9 90% swig80 Calatrava CTC -28,57% 72957,1 500% Atlantis ATS -9,09% 1428,1 134% Pelion PEL -5,56% 27,58 207% WIG Największe spadki Calatrava CTC -28,57% 2,0 0% Cedc CDC -16,33% 6453,6 260% Netmedia NEM -9,31% 5,9 103% Budimex: Podpisanie dwóch kontraktów łącznie za 34,74 mln PLN brutto ma kontrakt z PWiK w Gorzowie na rozbudowę oczyszczalni ścieków oraz umowę z MPWiK we Wrocławiu na wykonanie pali fundamentowych pod budowę budynku oraz przebudowę sieci wodociągowej. Wartość zleceń to odpowiednio 29,3 mln PLN brutto i 5,44 mln PLN brutto. 2

3 Calatrava Capital: Rezygnacja p. Pawła Narkiewicza z pełnienia funkcji prezesa zarządu CD Projekt Red: Zwołanie ZWZA na dzień 7 maja w sprawie braku wypłaty dywidendy Akcjonariusze mają zdecydować o przeznaczeniu ubiegłorocznego zysku netto w kwocie 23,87 mln PLN na pokrycie strat z lat ubiegłych. CEDC: 5 mln USD rekompensaty dla akcjonariuszy Roust Trading zamierza przekazać 5 mln USD rekompensaty akcjonariuszom, którzy byli właścicielami walorów CEDC 5 kwietnia CEZ: Akceptacja KE propozycji spółki co do sprzedaży dwóch elektrowni City Interactive: Umowa najmu 1,3 tys. m2 powierzchni biurowej w Warszawie na okres 5 lat Dębica: Wstąpienie w spór zbiorowy przez związki zawodowe Żądają one podwyżki wynagrodzenia oraz zwiększenia składki na dodatkowe ubezpieczenie emerytalne finansowane przez pracodawcę. DM IDM: może po decyzji Sądu Apelacyjnego rozpocząć wprowadzenie do obrotu akcji serii K Do obrotu ma zostać wprowadzonych 416,65 mln akcji serii K spółki. Łącznie w obrocie znajdowało się będzie 634,8 mln akcji spółki. Emperia Holding: Powołanie p. Artura Kawy na stanowisko przewodniczącego RN Gino Rossi: Zwiększenie zaangażowania przez BRE WM z 4,99% do 5,02% kapitału i głosów GPW: Dziś wprowadzenie do obrotu 42 tys. akcji serii B Grupa SMT: Prognozy wyników finansowych na rok 2013 prognozuje przychody ze sprzedaży na poziomie 200 mln PLN, EBITDA 16 mln PLN, zysk netto 13,5 mln PLN (C/Z=12). ING Bank Śląski: Rezygnacja p. Ralpha Hamersa z pełnienia funkcji członka RN Internet Group: Umowa nabycia 21,59% udziałów przez WI w spółce Zień za 1 mln PLN Kęty: Wykup i umorzenie 750 obligacji serii D Koelner: CAPEX w tym roku na poziomie mln PLN Głównie mają to być inwestycje na rozwój parku maszynowego pod nowe linie produkcyjne. Koelner: rozważa wypłatę dywidendy z zysku za 12 Decyzja uzależniona jest od wyników kwietniowej sprzedaży. Millennium: Miesięczna sprzedaż kredytów gotówkowych na poziomie mln PLN W 2012 roku bank sprzedał kredyty gotówkowe o wartości 1 mld PLN, w tym w samym IV kwartale 2012 roku za 314 mln PLN. Mo-Bruk: CAPEX w tym roku na poziomie ok. 20 mln PLN Większość kwoty zostanie przeznaczone na inwestycje w zakłady odzysku odpadów w Skarbimierzu i Zabrzu. Mostostal-Export: Zmniejszenie zaangażowania przez Calatrava Capital 11,21% do 9,79% głosów Mostostal Warszawa: Umowa o wartości 157,97 mln PLN brutto na budowę sali koncertowej w Toruniu Termin realizacji prac ustalono na okres 25 miesięcy. Netmedia: Złożenie wniosku o ogłoszenie upadłości rumuńskiej spółki zależnej Pamapol: Powołanie p. Roberta Jankowskiego na stanowisko członka zarządu ds. sprzedaży PC Guard: List intencyjny w sprawie nabycia udziałów w Softnet Group Podmiot zajmuje się technologiami transmisji danych, na rzecz której dokonano rezerwacji częstotliwości LTE-TDD 3,7 GHz. Umowa ma być zawarta do dnia 30 kwietnia 2013 roku. Solar Company: Przychody ze sprzedaży w marcu na poziomie 11,2 mln PLN TP: Dziś ZWZA w sprawie wypłaty 0,50 PLN dywidendy na akcję Proponowany dzień dywidendy to 27 czerwca, a dzień wypłaty 11 lipca. DY=8%. Trakcja: Umowa o wartości 121,5 mln PLN netto na budowę obwodnicy miasta Palanga na Litwie 3

4 Insider trading Boryszew Impexmetal kupił 1 mln 0,44 PLN. Hawe Insider kupił 280,4 tys. 2,85 PLN. Magellan sprzedała 38,7 tys. 52,00 PLN. Skotan Wiceprezes zarządu kupił 4 tys. 2,66-3,355 PLN. Program skupu akcji własnych Ceramika Nowa Gala Nabycie 5,6 tys. 1,45 PLN. Investcon Group Nabycie 1,3 tys. 1,03 PLN. Lentex Nabycie 15,8 tys. 4,50 PLN. Makrum Nabycie 4 tys. 1,35 PLN. Pelion Nabycie 8,6 tys. 59,89 PLN. Plast-Box Nabycie 24,3 tys. 2,27 PLN oraz 6 tys. 2,20 PLN. Transakcje pakietowe Alchemia Wolumen: 595 3,83 PLN % kapitału: 0,29 Azoty Tarnów Wolumen: 136,6 58,70 PLN % kapitału: 0,14 Hawe Wolumen: 986,1 2,85 PLN % kapitału: 0,92 Mewa Wolumen: 1 0,20 PLN % kapitału: 3,47 4

5 Dywidendy DPS 2011 DPS 2012 DY 2011 DY 2012 D-3 Dzień dyw idendy (D) Dzień w ypłaty Data WZA Komentarz 4fun Media 1,75 1,50 8,2% 7,0% ABC Data 0,16 nie mniej niż za rok ,4% źródło - Prezes AC 2,38 2,10 8,1% 7,1% Action 0,84 1,50 2,7% 4,9% źródło informacji - Zarząd Ambra 0,40 nie mniej niż za rok ,6% źródło informacji - Zarząd Amica --- 3, ,3% źródło informacji - Prezes Apator 0,75 0,80 2,5% 2,7% źródło informacji - Zarząd Arctic --- 0, ,3% źródło informacji - Zarząd Asbis 0,13 0,16 3,2% 3,9% źródło informacji - Rada Dyrektorów, dyw idenda w USD Asseco BS 0,96 0,79 8,3% 6,8% Asseco Poland 2,19 2,41 5,2% 5,7% Asseco SEE 0,36 0,81 3,1% 7,1% Asseco CE 2,76 1,93 12,3% 8,6% źródło informacji - Prezes, dyw idenda w EUR ATM Grupa 0,02 0,10 1,4% 6,9% źródło informacji - Zarząd ATM SI 0, % zysku 4,8% źródło informacji - Prezes Azoty --- 1, ,7% źródło informacji - Zarząd Benefit 6,00 7,50 2,2% 2,8% źródło informacji - Zarząd Berling 0,20 0,20 3,1% 3,1% źródło informacji - Zarząd Betacom 0,60 nie mniej niż za rok ,7% źródło informacji - Prezes Bogdanka 4,00 nie mniej niż za rok ,3% źródło informacji - Zarząd BRE Bank , ,9% Budimex 10,97 4,39 15,2% 6,1% BZ WBK 8,00 7,60 3,0% 2,8% CCC 1,50 nie mniej niż za rok ,1% źródło informacji - Wiceprezes CAM Media --- 0, ,6% Dom Development 1,50 3,68 4,5% 11,0% źródło informacji - Zarząd Drop 1,20 0,50 12,3% 5,1% Elektrobudow a 4,00 2,00 3,3% 1,6% Elektrotim 1, % kapitalizacji 11,1% źródło informacji - Prezes Emperia 56,41 100% zysku 97,3% źródło informacji - Prezes Enea 0,48 0,35 3,7% 2,7% Energoinstal 0,25 0,30 1,8% 2,1% ES System 0,10 0,05 3,8% 1,9% źródło informacji - Rada Nadzorcza Eurotel 1,50 1,60 7,9% 8,4% Forte 0,75 może >0,75 PLN na akcję 4,6% źródło informacji - Zarząd Fortuna 0,23 100% zysku 1,5% dyw idenda w EUR Getin Holding --- 0, ,9% Handlow y 2,76 5,79 3,0% 6,3% źródło informacji - Rada Nadzorcza Impel 1,50 1,50 4,2% 4,2% źródło informacji - Zarząd Inter RAO --- 1, ,5% źródło informacji - Zarząd, dyw idenda w LTL Izostal 0,17 0,18 2,5% 2,7% źródło informacji - Zarząd JSW 5,38 2,52 6,2% 2,9% źródło informacji - Zarząd Kęty 5,00 6,00 3,5% 4,3% KGHM 28,34 30% zysku 17,4% źródło informacji - Zarząd Kino Polska 1,00 0,50 6,4% 3,2% w ypłacona (zaliczka) Kopex --- rekomendacja w ypłaty źródło informacji - Zarząd Krka 6,27 6,60 3,2% 3,4% źródło informacji - Zarząd, dyw idenda w EUR Lena 0,15 0,20 5,0% 6,7% źródło informacji - Zarząd LPP 78,67 10% w yższa niż za rok ,3% źródło informacji - Wiceprezes Macrologic 2,50 2,50 7,8% 7,8% uchw ała WZA MOL 6,25 6,08 2,7% 2,6% źródło informacji - Rada Dyrektorów, dyw idenda w HUF Mostostal Płock --- 1, ,8% MW Trade --- 0, ,8% uchw ała WZA Neuca 2,60 3,20 1,8% 2,3% Novita 2,90 1,83 10,1% 6,4% źródło informacji - Zarząd NTT System --- 0, ,8% źródło informacji - Zarząd Olympic --- 0, ,1% Orzeł Biały 0,75 0,22 4,7% 1,4% źródło informacji - Zarząd Pekao 5,38 8,39 3,4% 5,2% źródło informacji - Zarząd Pelion 1,50 2,00 2,5% 3,4% PGE 1,83 0,86 11,0% 5,1% źródło informacji - Zarząd PKN Orlen --- 1, ,9% źródło informacji - Zarząd Police --- 0, ,7% źródło informacji - Rada Nadzorcza Pragma Faktoring 1,66 1,68 9,0% 9,1% źródło informacji - Zarząd Pragma Inkaso 0,84 1,09 3,8% 4,9% źródło informacji - Zarząd PWR Media 0,07 0,04 6,3% 3,6%

6 DPS 2011 DPS 2012 DY 2011 DY 2012 D-3 Dzień dyw idendy (D) Dzień w ypłaty Data WZA Komentarz PZU 22,43 29,70 5,5% 7,3% źródło informacji - Zarząd Quercus 0,20 0,18 5,9% 5,3% Qumak --- 1,25-1, źródło informacji - Zarząd Radpol 0,47 0,20 5,6% 2,4% Robyg 0,12 0,08 8,9% 5,9% Ropczyce --- 0, ,2% Simple 0,50 w yższa niż za 2011 rok 6,3% źródło informacji - Prezes Sonel 0,40 0,4-0,44 6,6% źródło informacji - Zarząd Śnieżka 1,35 2,00 3,0% 4,5% źródło informacji - Zarząd Synthos (część I) 0,50 0,50 9,5% 9,5% uchw ała WZA Synthos (część II) --- 0, ,9% uchw ała WZA Talex 0,20 0,30 2,4% 3,6% źródło informacji - Rada Nadzorcza Tauron 0,31 w yższa niż za 2011 rok 7,3% źródło informacji - Zarząd TF Skok 0,02 0,02 0,8% 0,8% uchw ała WZA Toya % zysku źródło informacji - Zarząd TPSA 1,50 0,50 24,0% 8,0% TVN (część I) 0,10 0,29 1,1% 3,0% źródło informacji - Zarząd TVN (część II) --- 0, ,7% źródło informacji - Zarząd Unibep 0,12 0,10 2,1% 1,7% źródło informacji - Zarząd Unicredit --- 0, ,7% dyw idenda w EUR Wadex 0,30 0,44 3,0% 4,4% źródło informacji - Rada Nadzorcza Waw el 11,00 14,00 1,4% 1,7% ZE PAK --- 1, ,9% źródło informacji - Zarząd ZPUE 6,40 10,44 2,0% 3,2% źródło informacji - Zarząd ZUK Stąporków 0,55 0,35 2,1% 1,3% uchw ała WZA Zyw iec 24,00 31,00 4,9% 6,3% uchw ała WZA, w ypłacona zaliczka (4 PLN/akcję) New Connect DPS 2011 DPS 2012 DY 2011 DY 2012 D-3 Dzień dyw idendy (D) Dzień w ypłaty Data WZA Komentarz AquaBB 0,18 0,16 2,1% 1,8% źródło informacji - Zarząd Drukpak --- 0, ,0% w ypłacona EBC Solicitors --- 0, ,2% źródło informacji - Zarząd Onico 4,40 0,59 25,6% 3,4% PGS Softw are 0,11 0,18 3,0% 4,9% uchw ała WZA Prolog --- 1, ,3% źródło informacji - Zarząd Sevenet --- 0, ,6% w ypłacona 6

7 MNOŻNIKI RYNKOWE P/E EV/EBITDA dane Bloomberg dane Trigon Rekomendacja Kurs Kapitalizacja [mln] '12 '13 '14 '12 '13 '14 Budow lany Atrem ATR 3, , ,3 5,4 Budimex BDX 72, ,9 12,8 16,9 2,7 3,0 3,6 Budopol BDL 0, Elektrobudow a ELB 122, ,6 15,1 12,9 10,0 9,3 8,1 Elektrotim ELT 9, , Introl INL 6, , Mirbud MRB 1, , Mostostal Waw MSW 7, ,3 8, ,0 6,4 PA Nova NVA 15, , ,2 14,4 8,4 --- PBG PBG 3, ,3 0,3 7,1 5,9 5,5 Pol-Aqua PQA 4, Polimex PXM 0, ,0 5, ,5 4,6 Projprzem PJP 9, , , Rafako RFK kupuj (13,0 zł) 4, ,5 4,0 3,4 16,3 0,6 0,0 Tesgas TSG 3, ,3 16, ,0 6,7 Trakcja TRK 0, ,2 4,6 4,5 5,6 4,8 Unibep UNI 5, ,8 10, ,0 10,0 --- ZPUE PUE akumuluj (334,5 zł) 321, ,3 14,2 15,3 8,2 8,2 8,2 ZUE ZUE 6, ,6 12,5 10,6 7,0 6,0 5,7 Nieruchomości BBI Development BBD 0, , ,8 34,9 38,2 12,3 Dom Development DOM redukuj (29,7 zł) 33, ,1 18,9 39,6 7,3 15,8 26,9 Echo Investment ECH 6, ,7 14,2 13,8 26,5 18,0 14,6 Gant GNT 1, GTC GTC 7, ,5 19,3 33,2 20,8 14,7 JW Construction JWC 4, ,9 12,3 9,0 8,1 8,8 --- LC Corp LCC 1, ,7 14,9 11, Polnord PND 5, , ,5 21,1 18,5 Robyg ROB 1, ,4 5,9 9,9 10,7 10,5 8,5 Ronson RON 0, ,8 9,1 9,1 13,0 14,1 11,4 Handel AB ABE 20, ,9 7,6 7,2 7,6 8,1 7,7 ABC Data ABC 2, ,9 7,8 6,8 7,4 7,1 6,4 Action ACT 30, ,4 9,6 8,9 7,7 7,2 6,6 Amrest EAT kupuj (88,0 zł) 85, ,0 22,8 17,1 7,9 6,7 5,8 CCC CCC akumuluj (80 zł) 73, ,7 18,7 14,1 15,7 12,8 10,2 Farmacol FCL 51, ,7 10,9 10,8 11,2 7,3 7,2 Inter Cars CAR akumuluj (116 zł) 102, ,4 12,6 10,8 10,3 9,7 8,5 LPP LPP kupuj (5600 zł) 5976, ,8 26,4 20,4 19,4 17,8 13,7 Neuca NEU 141, ,5 9,7 9,7 7,0 6,3 6,6 NFI Empik M&F EMF 18, ,0 26,2 23,9 10,3 8,4 7,8 Pelion PEL 59, ,6 14,7 12,2 7,3 6,1 6,1 Redan RDN 0, TIM TIM sprzedaj (7,4 zł) 5, ,1 11,7 8,9 13,2 4,9 3,9 Vistula VST 1, ,3 11,4 8,4 8,4 8,2 7,4 TMT 4Fun Media 4FM kupuj (25 zł) 21, ,5 8,5 8,2 7,1 4,9 4,5 Agora AGO 7, ,3 414,4 4,2 3,7 3,7 Asseco BS ABS 11, ,5 14,3 14,2 8,5 8,0 7,9 Asseco Pol ACP 42, ,9 9,5 9,8 6,1 6,0 6,0 Cinema City CCI 27, ,9 14,7 12,2 10,6 8,2 7,5 CD Projekt CDR 6, ,3 43,1 7,1 20,9 31,3 5,8 City Interactive CIA 23, ,2 8, ,4 4,8 Comarch CMR 81, ,9 16,2 11,1 7,5 6,6 6,0 Cyfrow y Polsat CPS kupuj (17,1 zł) 16, ,6 12,6 12,3 7,5 7,6 7,1 Kino Polska KPL kupuj (12,3 zł) 15, ,0 12,2 11,8 8,8 8,0 7,5 Midas MDS kupuj (1,07 zł) 0, ,7 Macrologic MCL 32, , ,3 4,2 --- Sygnity SGN 14, ,7 16,2 5,4 4,6 3,8 TP SA TPS 6, ,6 21,9 37,9 2,7 3,2 3,5 TVN TVN trzymaj (9,2 zł) 9, ,9 31,4 12,4 11,4 10,1 9,3 Chemia Azoty Tarnów ATT 58, ,8 11,6 9,8 9,8 6,6 5,5 Ciech CIE 22, ,7 10,6 122,7 5,4 5,2 Police PCE 18, ,0 14,8 13,4 6,5 7,7 7,2 Puław y ZAP 131, ,1 9,0 10,1 3,0 4,7 5,1 Synthos SNS 5, ,9 9,9 9,9 7,5 7,4 6,8 7

8 MNOŻNIKI RYNKOWE dane Bloomberg dane Trigon P/E EV/EBITDA Rekomendacja Kurs Kapitalizacja [mln] '12 '13 '14 '12 '13 '14 Finanse Kredyt Inkaso** KRI kupuj (22 zł) 13, ,9 6,2 4,4 1,1 1,0 0,8 Kruk** KRU akumuluj (55,7 zł) 62, ,0 10,8 9,8 3,3 2,5 2,0 Magellan** MAG kupuj (66,3 zł) 53, ,4 7,9 7,1 1,6 1,3 1,2 MW Trade** MWT kupuj (14,3 zł) 11, ,3 6,3 5,4 1,7 1,3 1,0 PZU** PZU akumuluj (448 zł) 408, ,3 13,9 13,6 2,5 2,5 2,4 Pragma Faktoring** PRF kupuj (24,4 zł) 18, ,7 3,5 3,0 1,2 1,1 1,0 Pragma Inkaso** PRI kupuj (25,9 zł) 22, ,0 7,5 6,5 1,6 1,4 1,2 PRESCO** PRE kupuj (12,5 zł) 10, ,0 7,3 6,6 1,8 1,5 1,3 Open Finance** OPF trzymaj (17,5 zł) 12, ,3 6,7 6,4 1,8 1,7 1,6 Inne Amica AMC kupuj (63 zł) 73, ,0 13,4 11,7 6,5 6,5 5,6 Aplisens APN akumuluj (16 zł) 15, ,5 13,5 14,8 9,0 9,1 8,2 Apator APT redukuj (30 zł) 30, ,6 16,0 15,0 8,5 9,6 8,9 Barlinek BRK 0, ,8 8,6 7,6 6,0 5,6 Cormay CRM 13, ,0 39,5 35,2 19,6 18,5 14,8 MCI MCI 6, , PCC Intermodal PCI kupuj (6,9 zł) 1, ,4 3, ,0 3,0 Radpol RDL akumuluj (11,8 zł) 8, ,1 9,4 7,9 10,1 6,6 5,7 Rovese RSE 1, ,1 10,5 7,9 5,2 4,4 Seco/Warw ick SWG trzymaj (30,1 zł) 42, ,0 15,2 14,5 8,8 9,0 8,7 Sonel SON trzymaj (5,3 zł) 6, ,4 22,5 19,0 6,4 7,6 7,4 ZE PAK ZEP kupuj (36,9 zł) 27, ,8 6,8 6,7 3,2 3,9 4,4 New Connect Briju BRI 15, , Medicalgorithmics MDG kupuj (85 zł) 73, ,5 19,8 14,3 25,8 13,4 8,4 Platige Image PLI 30, , Progres Investment* ** PRG 11, ,5 2, , *Prognozy zarządu ** P/BV zamiast EV/EBITDA Small&mid vs WIG WIG mwig40 swig Research: Tomasz Mazurczak t.mazurczak@trigon.pl, (22) Hanna Kędziora h.kedziora@trigon.pl, (22) Michał Sztabler m.sztabler@trigon.pl, (22) Grzegorz Kujawski g.kujawski@trigon.pl, (22) Michał Sioda m.sioda@trigon.pl, (22) Kacper Burdziński k.burdzinski@trigon.pl (22) Institutional sales: Krzysztof Kasiński k.kasinski@trigon.pl, (22) Artur Szymecki a.szymecki@trigon.pl, (22) Sebastian Kosakowski s.kosakowski@trigon.pl (22) Artur Pałka a.palka@trigon.pl, (22) Maciej Fink-Finowicki m.fink-finowicki@trigon.pl, (22) Mariusz Musiał m.musial@trigon.pl, (22) Trigon Dom Maklerski S.A. ul. Mogilska Kraków Sąd Rejonowy dla Krakowa-Śródmieścia w Krakowie XI Wydział Gospodarczy KRS NIP KRS Kapitał zakładowy zł w pełni opłacony. Trigon Dom Maklerski S.A. działa pod nadzorem Komisji Nadzoru Finansowego. Niniejsze opracowanie ma charakter informacyjny. Przedstawione dane historyczne odnoszą się do przeszłości. Wyniki osiągnięte w przeszłości nie stanowią gwarancji ich osiągnięcia w przyszłości. Trigon Dom Maklerski S.A. nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania ani za szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych, nie gwarantuje także dokładności ani kompletności opracowania, nie udziela również żadnego zapewnienia, że podane w opracowaniu twierdzenia dotyczące przyszłości sprawdzą się. Publikowanie, rozpowszechnianie, kopiowanie lub wykorzystywanie w jakikolwiek inny sposób w części lub całości niniejszego opracowania wymaga uprzedniej pisemnej zgody Trigon Domu Maklerskiego S.A. 8