WYSOKIE STANDARDY W CENIE Czynniki brane pod uwagę przez analityków przy tworzeniu rekomendacji

Wielkość: px
Rozpocząć pokaz od strony:

Download "WYSOKIE STANDARDY W CENIE Czynniki brane pod uwagę przez analityków przy tworzeniu rekomendacji"

Transkrypt

1 WYSOKIE STANDARDY W CENIE Czynniki brane pod uwagę przez analityków przy tworzeniu rekomendacji 2

2 3

3 WYSOKIE STANDARDY W CENIE 36 analityków z 13 domów maklerskich odpowiadając na 35 pytań opisało najważniejsze czynniki wpływające na sporządzane przez nich rekomendacje 1

4 METODOLOGIA W ankiecie przeprowadzonej przez MSLGROUP Financial Communications Poland wzięło udział 36 analityków z 13 domów maklerskich w Polsce. Celem badania było określenie, jakie czynniki są dla analityków najistotniejsze przy sporządzaniu wyceny i rekomendacji spółki. Co więcej, rozmowy przeprowadzone z analitykami miały wskazać nie tylko najważniejsze czynniki bezpośrednio wpływające na wycenę, lecz również szereg miękkich aspektów, mających wpływ na postrzeganie spółki. Zadaliśmy każdemu z ankietowanych 35 pytań, a odpowiedzi były oceniane w skali pięciostopniowej (od nieważny do bardzo ważny). Analitycy wypowiadali się o biznesie spółki, jej władzach i akcjonariacie, relacjach inwestorskich, dokumentach spółki, komunikacji z mediami oraz notowaniach. Ankieta była anonimowa, co naszym zdaniem znacznie zwiększa jej wartość poznawczą, bowiem ankietowani mogli o wiele swobodniej wyrażać swoje zdanie. W drugiej części ankiety poprosiliśmy analityków o opinie na temat mediów, z których czerpią informacje. 36 analityków z Serdecznie dziękujemy analitykom domów maklerskich za poświęcony nam czas i budujące rozmowy. W ankiecie wzięły udział (w kolejności alfabetycznej): Dom Inwestycyjny BRE Banku, Dom Maklerski Banku Handlowego, Dom Maklerski Banku Polskiej Spółdzielczości, Dom Maklerski BZ WBK, Dom Maklerski PKO Banku Polskiego, Dom Maklerski Trigon, Dom Maklerski IDM, Ipopema Securities, KBC Securities, Millennium Dom Maklerski, Societe Generale, Unicredit CAIB Poland, Wood & Company. 13 domów maklerskich 2

5 CZYNNIKI BRANE POD UWAGĘ PRZEZ ANALITYKÓW PRZY TWORZENIU REKOMENDACJI Z badania przeprowadzonego przez MSLGROUP Financial Communications Poland wynika, że analitycy tworząc rekomendacje biorą pod uwagę przede wszystkim biznes operacyjny spółki, a najważniejszymi elementami są prognozy wzrostu sektora, w którym spółka działa oraz jej innowacyjność (oferta produktowa, sposób prowadzenia biznesu, etc.) odpowiednio aż 92% i 83% analityków uznało te elementy jako ważne lub bardzo ważne Bardzo ważnym elementem są także dobrze prowadzone przez spółkę relacje inwestorskie, a w szczególności cykliczne spotkania z analitykami (np. po wynikach kwartalnych) oraz otwartość na indywidualne spotkania jako ważne lub bardzo ważne uznało je aż 86% analityków Kolejny czynnik, bardzo wysoko oceniany przez tworzących wyceny i rekomendacje, to skuteczność działań zarządu rozumiana jako realizacja prognoz oraz strategii jako ważne lub bardzo ważne uznało je aż 89% analityków Analitycy doceniają także wysoką jakość raportów okresowych, w których spółki w uporządkowany sposób prezentują znacznie więcej przydatnych informacji niż wynikałoby to tylko z obowiązków informacyjnych jako bardzo ważne uznało je aż 69% analityków, a jako ważne kolejne 28% Pewnym zaskoczeniem może być natomiast fakt, że Rada Nadzorcza spółki, jej skład oraz praca nie mają praktycznie żadnego wpływu na udzielenie premii lub dyskonta przy sporządzaniu wyceny większość analityków uważa ten element za mało ważny lub nawet nieistotny 3

6 SZANOWNI PAŃSTWO Przedstawiamy Państwu niniejszy raport podsumowujący główne wnioski z przeprowadzonego przez MSL- GROUP Financial Communications Poland badania na temat relacji inwestorskich wśród analityków większości domów maklerskich w Polsce. Naszym celem było znalezienie wiarygodnej odpowiedzi na dwa pytania, które najcześciej zadają nam Klienci. Ci, którzy dopiero wchodzą na giełdę lub będąc na niej podejmują decyzję o prowadzeniu szerszych relacji inwestorskich niż wymagane minimum, pytają o to, jak się komunikować z analitykami. Ci, którzy już prowadzą aktywnie relacje inwestorskie chcą najczęściej wiedzieć, do jakich informacji analitycy przywiązują największą wagę, i na co powinni położyć największy nacisk w komunikacji. Mamy nadzieję, że raport ten będzie praktycznym narzędziem edukacyjnym, czymś w rodzaju przewodnika i zbioru najlepszych praktyk w zakresie relacji inwestorskich. Szczególną wartość tego opracowania widzimy w tym, że przedstawia ono szczere i otwarte opinie analityków w zakresie tego, jak patrzą na spółki publiczne, jak chcą się z nimi komunikować i co w największym stopniu determinuje ich ocenę wartości rynkowej poszczególnych notowanych firm. Liczymy na to, że niniejsze opracowanie przyczyni się do wzrostu świadomości kadr zarządzających, właścicieli spółek publicznych oraz osób odpowiedzialnych za relacje inwestorskie co do roli właściwej komunikacji, która wspiera rozwój relacji między spółką a jej akcjonariuszami, buduje zaufanie i przyczynia się do właściwej oceny wartości spółek przez rynek. Chcielibyśmy szczególnie podziękować analitykom domów maklerskich za poświęcony nam czas i niezwykle cenne przemyślenia i uwagi. Z poważaniem, Paweł Tomczuk, CEO MSLGROUP Financial Communications Poland PAWEŁ TOMCZUK 4

7 Inicjatorom i autorom Raportu należą się podziękowania za podjęcie się wykonania cennego opracowania. Od dawna istniało bowiem odczuwalne zapotrzebowanie na kompleksowe i rzetelne spojrzenie na kwestie standardów informacyjnych i relacji inwestorskich oraz ich wpływu na ocenę i wycenę spółek. Wraz z rozwojem polskiego rynku kapitałowego rosną oczekiwania inwestorów odnośnie jego standardów. Decyzję inwestycyjne są podejmowane w oparciu o staranną, profesjonalną analizę wielu czynników; od kwestii globalnych trendów makroekonomicznych i ocenę bieżącej sytuacji gospodarczej kraju, poprzez studia nad wynikami finansowymi konkretnych spółek na tle odpowiednich sektorów gospodarki, aż do swobodnej oceny kompetencji członków rad nadzorczych i kadry zarządzającej oraz zasad ładu korporacyjnego danej spółki. Z Raportu wynika rosnące znaczenie, jakie analitycy przywiązują do kwestii relacji inwestorskich - a w zasadzie ich jakości oraz znaczenia, jakie oceniania spółka do nich przywiązuje. Nie dziwi oczywiście waga, jaką przy ocenie spółek mają ich wyniki finansowe, gdyż nie jest to novum. Uwagę zwraca jednak rosnące znaczeni aktywnych, bieżących oraz bezpośrednich kontaktów pomiędzy spółką a rynkiem, reprezentowanym w tym wypadku przez analityków. Sposób, częstotliwość, jakość i aktywność spółki w tych kontaktach wydaje się znajdować odzwierciedlenie w rekomendacjach wydawanych przez analityków. Trudno oprzeć się wrażeniu, że w relacjach inwestorskich właśnie pojęcie relacji nabiera nowego znaczenia. Rośnie znaczenie bezpośrednich, regularnych kontaktów z rynkiem ze strony zarządów spółek - zwłaszcza prezesów oraz członków zarządów odpowiedzialnych za finanse i strategię. Wydaje się, że występuje tendencja to personifikacji spółek polegająca na tym, iż kompetencje, osobowość oraz umiejętności komunikacyjne kadry zarządzającej mają coraz większe znaczenie dla formułowania wniosków i rekomendacji analityków. Szeroko pojęta i wielopłaszczyznowa polityka komunikacyjna spółek będzie więc odgrywać znacznie większa rolę niż obecnie, zarówno dla inwestorów jak i emitentów. Warto wiec jest kontynuować rozważania i dyskusje nad metodami i środkami relacji inwestorskich, aby zyskały one nową jakość. Paweł Graniewski, Wiceprezes Zarządu Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie PAWEŁ GRANIEWSKI 5

8 Autorzy raportu przeprowadzili ciekawe badanie odnoszące się do oceny wpływu różnych czynników na brzmienie rekomendacji opracowywanych przez analityków. Rezultatem jest niniejsza publikacja wskazująca, co spółki powinny brać pod uwagę przy prowadzeniu relacji z tą grupą interesariuszy. Zdecydowana większość wniosków płynących z badania jest dość oczywista, choć nie jest to żaden zarzut dobrze, że te intuicyjnie znane prawdy zostały poparte badaniami. Nie zdziwi chyba Czytelników, że analitycy biorą pod uwagę raporty okresowe i bieżące, że ważna jest dla nich strategia, czy prognozy, a jeszcze bardziej realizacja tychże. Natomiast zaskakujący dla mnie był bardzo wysoki udział czynników miękkich, takich jak cykliczne spotkania zarządu z inwestorami, czy jakość zakładki relacje inwestorskie na stronie internetowej spółki. Jeśli połączymy to z innym interesującym wnioskiem z badania że media w zasadzie nie są już dla analityków źródłem informacji okaże się, że same spółki mają olbrzymi wpływ na postrzeganie ich przez osoby sporządzające rekomendacje. Jak wynika z badania właściwie i rzetelnie przygotowywane przez spółki informacje o branży, otoczeniu biznesowym i o funkcjonowaniu firmy oraz prowadzenie przez emitentów ciągłej komunikacji (również w sytuacjach kryzysowych, czy czasach dekoniunktury) jest brane pod uwagę przez analityków, co odbieram jako bardzo pozytywny trend. Świadczy to o tym, że rekomendacje analityków nie są jedynie zależne od bieżących wyników, ale są wypadkową długookresowego działania spółki. Najbardziej zdumiewające były dla mnie wnioski dotyczące oceny struktury akcjonariatu, składu rady nadzorczej, czy też wyboru podmiotu przeprowadzającego audyt. Byłem przekonany, że czynniki te w dużo większym stopniu wpływają na treść opracowywanych rekomendacji. Tymczasem brand audytora okazuje się dla dużej części analityków praktycznie nieznaczący, struktura akcjonariatu nie jest przedmiotem głębszych refleksji, a rada nadzorcza nie ma w zasadzie żadnego znaczenia. Ja to postrzegam nieco inaczej, ale może dlatego nie jestem analitykiem. Jak zawsze w przypadku tego typu badań (zwłaszcza jeśli wyniki są kontrowersyjne) pojawiają się wątpliwości dotyczące rzetelności, kompletności czy reprezentatywności. Czy pytania były tendencyjne? Komu zostały zadane? Czy respondenci przedstawiali w odpowiedziach stan faktyczny, czy pożądany? I jak zawsze pozostaną one nierozstrzygnięte. Podobnie jak z wieloma innymi zagadnieniami na rynku kapitałowym jest to po prostu kwestia zaufania. MIROSŁAW KACHNIEWSKI 6 dr Mirosław Kachniewski Prezes Zarządu Stowarzyszenie Emitentów Giełdowych

9 Co do zasady wyniki ankiety przeprowadzonej wśród analityków nie zaskakują. Inwestor indywidualny oceniając spółkę największą wagę kładzie na jakość biznesu, sytuację ekonomiczną spółki, poziom komunikacji z inwestorami, atrakcyjną wycenę, czy też jakość publikowanych przez spółkę raportów. W praktyce to właśnie te czynniki w największym stopniu determinują zmiany kursu akcji. Niemniej choć w przypadku inwestorów instytucjonalnych dostęp do bezpośredniej komunikacji z zarządami spółek giełdowych jest z reguły bezproblemowy, choć i to nie jest regułą, to wciąż dalece od oczekiwań odbiega otwartość zarządów na bezpośrednią komunikację z indywidualnymi uczestnikami rynku. Tymczasem, jak można było dowiedzieć się choćby podczas konferencji 10 na 10, kreującej najwyższe standardy komunikacji z inwestorem indywidualnym, zagraniczne spółki potrafią organizować dla inwestorów indywidualnych w ciągu roku nawet 10 spotkań bezpośrednich. Oczekiwania polskich inwestorów aż tak wygórowane nie są, ale możliwość zadania zarządowi bezpośrednich pytań tuż po publikacji wyników w trybie wideokonferencji czy też chatów, bądź minimum jednego, dwóch spotkań bezpośrednich w ciągu roku powinno być jednak standardem. Niestety nie jest. Niewątpliwie pewnym rozczarowaniem jest również waga, jaką analitycy przykładają do składu rad nadzorczych. Niemniej winni są temu m.in. inwestorzy instytucjonalni, którzy bardzo często pełnią w spółkach funkcję biernego obserwatora, a nie aktywnego przedstawiciela walczącego o interes akcjonariuszy mniejszościowych, czy też walczącego o maksymalną transparentność i jakość biznesową spółki. Powoli to się zmienia. Różnice w postrzeganiu pewnych kryteriów przez analityków i inwestorów indywidualnych można dostrzec również na poziomie ułatwień w dostępności do walnych zgromadzeń. Inwestorzy finansowi dysponują dużymi portfelami, a w ich strukturach jest wielu pracowników. Tymczasem dla inwestora indywidualnego z mniejszym portfelem udział w walnym zgromadzeniu może oznaczać poniesienie kosztów rzędu nawet kilku procent środków zainwestowanych w daną spółkę. Stąd dla takiego inwestora możliwość udziału w walnym zgromadzeniu w systemie on-line jest znacznie ważniejsza niż dla analityków. Systematyczna praca u podstaw pokazuje jednak, że na zachodzie walne największych spółek potrafią gromadzić blisko 5 tys. akcjonariuszy, a takie spotkania stają się dla zarządów doskonałą okazją do promocji spółek i przekazywania kluczowych informacji o ich przyszłości. JAROSŁAW DOMINIAK Dla inwestora indywidualnego, który nierzadko pozbawiony jest bezpośredniej komunikacji z przedstawicielami spółek, bardzo ważny jest również poziom komunikacji spółki z mediami. Media, obok dokumentów publikowanych przez spółkę są dla inwestora nierzadko jedyną możliwością zapoznania się z dodatkowym komentarzem zarządu do wydarzeń w spółce. Jarosław Dominiak Prezes Zarządu Stowarzyszenie Inwestorów Indywidualnych 7

10 BIZNES SPÓŁKI 56% że prognozy wzrostu sektora są bardzo ważne, dla kolejnych 36% czynnik ten jest ważny 44% że innowacyjność spółki na tle konkurencji jest bardzo ważna, dla kolejnych 36% czynnik ten jest ważny Tworząc ankietę wydawało się nam, że biznes spółki powinien być kategorią, której analitycy przyglądają się najbardziej uważnie. Tak jest też w rzeczywistości. Według respondentów nawet najlepsze relacje inwestorskie i inne działania są tylko elementami wspomagającymi dla podstawowego biznesu firmy. Głównymi czynnikami w tej kategorii, które analitycy biorą pod uwagę przy sporządzaniu wycen i rekomendacji to prognozy wzrostu sektora (56% ocenia je jako bardzo ważne, a kolejne 36% jako ważne) i innowacyjność spółki na tle konkurencji (np. produktowa) (44% ocenia je jako bardzo ważne, a kolejne 39% jako ważne). Oczywiście podstawą oceny każdej spółki jest jej biznes i działalność operacyjna, jednak na wybór danej firmy duży wpływ ma także branża, w której działa. Od tego najczęściej rozpoczynana jest jakakolwiek analiza BRANŻA NA PIERWSZYM MIEJSCU To pokazuje, że analitycy są skłonni baczniej przyglądać się firmom, które działają w perspektywicznym sektorze i to kryterium wyboru wydaje się być podstawą do decyzji o podjęciu sporządzania rekomendacji o spółce. Najważniejsza jest branża, potem patrzy się jak dana spółka radzi sobie w tej branży, ale jeśli branża jest słaba to w ogóle nie przyglądam się spółkom z tego sektora mówi jeden z analityków. Wysoko ocenione zostały także konkurencyjność sektora, udział danej spółki w rynku oraz wysoka kultura korporacyjna. Zdarzało mi się robić dyskonto z powodu niskiej kultury korporacyjnej, przejawiającej się w nieprzestrzeganiu zasad ładu korporacyjnego czy np. pogwałceniu praw akcjonariuszy mniejszościowych mówi jeden z ankietowanych. 8

11 WŁADZE Ponad 60% że ocena zarządu jest ważnym czynnikiem 94% że kompetencje zarządu i jego skuteczność realizacji założonych celów są ważne lub bardzo ważne 50% że stabilność zarządu jest ważna Ponad 60% że ocena zarządu jest ważnym czynnikiem, który wpływa na ich rekomendację. Nie chodzi tu jednak o przerost formy nad treścią i przykrywanie pozytywnymi elementami w istocie słabych podstaw fundamentalnych dla oceny sytuacji spółki. Liczą się natomiast kompetencje zarządu i jego skuteczność realizacji założonych celów (aż 94% uważa ten element za ważny lub bardzo ważny). Znam kilku prezesów, którzy nie błyszczą w mediach, nie potrafią się sprzedać jako eksperci branży, a zarządzane przez nich spółki są w czołówce firm, które nie zawiodły swoich akcjonariuszy i inwestorów zapewnia jeden z analityków. WIEDZIEĆ JAK PREZENTOWAĆ Niemniej jednak zdolność prezentowania spółki i przekonywania do założonych strategii jest dla analityków istotna i buduje pozytywny sentyment wokół przedsiębiorstwa. Zdarzyło mi się uczestniczyć w spotkaniu spółki, która odnotowała znacznie lepsze wyniki niż spodziewane. To najlepsza sytuacja dla Prezesa, żeby się pochwalić nic łatwiejszego. Prezes jednak wypowiadał się w taki sposób, że wszyscy wyszli ze spotkania z przeświadczeniem, że spółka jest słaba. Jak widać, nawet dobra informacja przekazana w nieciekawy sposób może być odebrana jako nieistotna. Z naszej ankiety wynika, że dwoma najważniejszymi aspektami zwiazanymi z władzami spółki jest I) osobowość prezesa, tj. umiejętność przekonywania do swoich pomysłów oraz II) stabilność zarządu. Odpowienio 42% i 50% analityków uznało te elementy za ważne. Medialność i osobowość Prezesa jest pomocna przy budowaniu reputacji spółki publicznej i ważna przy prawidłowym i rzetelnym komunikowaniu rynkowi wydarzeń biznesowych 9

12 WŁADZE 42% że osobowość prezesa i jego umiejętność przekonywania do swoich pomysłów jest ważna RADA NADZORCZA MNIEJ WAŻNA O ile rola zarządu w spółce jest oceniana wysoko, zupełnie inaczej jest w przypadku rady nadzorczej, co może być pewnym zaskoczeniem. Zdecydowana większość analityków twierdzi, że ani skład rady nadzorczej, ani jej praca nie jest w żaden sposób brana pod uwagę przy sporządzaniu wyceny. Rola rad nadzorczych w naszym kraju w porównaniu do krajów rozwiniętych jest właściwie marginalna i dlatego nie wpływa na bieżącą działalność spółek. Ten organ nie spełnia roli korporacyjnej i niczego właściwie nie gwarantuje tłumaczy jeden z analityków. Jest to bardzo ciekawa teza, w szczególności w kontekście toczącej się ostatnio na rynku kapitałowym dyskusji o wzmocnieniu nadzoru nad spółkami. Polskim radom nadzorczym brakuje jeszcze wiele do modelu przyjętego na rozwiniętych rynkach kapitałowych, gdzie nadzór odpowiedzialnie pełni swoją rolę Ponad 10 70% że rada nadzorcza jest mało ważna

13 AKCJONARIAT 42% że obecność funduszy TFI i OFE w akcjonariacie jest mało ważna lub nieistotna, natomiast dla 30% ten element jest ważny Ten element, który wydaje się być ważny przy inwestycji w daną spółkę przede wszystkim dla inwestorów indywidualnych, w oczach analityków nie ma już tak wielkiego znaczenia. Tylko co trzeci analityk zwraca uwagę na strukturę akcjonariatu. Dla pozostałych nie jest ważne czy akcjonariuszami są fundusze emerytalne, fundusze inwestycyjne czy fundusze private equity. Naszym zdaniem, ten element wymaga szerszego komentarza. WAŻNY MOMENT WEJŚCIA Jeśli mowa o akcjonariuszach w postaci funduszy private equity, to są one nastawione na uzyskanie bardzo wysokiej stopy zwrotu (liczonej często w setkach procent) z inwestycji. Jeśli taki fundusz dopiero co zainwestował w spółkę, jest to pozytywny sygnał, ponieważ inni akcjonariusze mogą być beneficjentami zakładanego przez fundusz wzrostu. Zgoła inna sytuacja jest w momencie, kiedy fundusz chce sprzedać swoje udziały w przedsiębiorstwie. Zwykle oznacza to, że spółka osiągnęła pewną dojrzałość i dynamika stopy wzrostu znacząco wyhamowuje, a dodatkowo w krótkim terminie pojawi się znaczna podaż akcji. Struktura akcjonariatu wydaje się być ważniejsza dla inwestorów indywidualnych chcących inwestować w daną spółkę. Analitycy biorą ją pod uwagę w znacznie mniejszym stopniu 36% że obecność funduszy PE w akcjonariacie jest umiarkowanie ważna, kolejne 36% twierdzi, że ten element jest mało ważny lub nieistotny W odniesieniu do obecności funduszy emerytalnych czy inwestycyjnych w akcjonariacie spółki wnioski nie są już tak oczywiste. Z jednej strony wydaje się, że obecność funduszy w akcjonariacie, a często też ich przedstawicieli w radzie nadzorczej, uwiarygadnia spółkę. Wymusza bowiem w pewien sposób transparentność i zachowywanie wysokich standardów informacyjnych. Znane są też przypadki, gdzie fundusze (częściej emerytalne niż inwestycyjne) doprowadzały do istotnych zmian w spółce, np. na stanowisku prezesa, czy potrafiły wymusić na inwestorze strategicznym pewne korzystniejsze dla pozostałych udziałowców zachowania biznesowe. Jednak rzeczywistość pokazuje, że nawet znaczny pakiet akcji w rękach inwestorów instytucjonalnych nie zapewnia ani transparentności, ani bezpieczeństwa dla inwestorów. WIĘCEJ INSTYTUCJONALNYCH, WIĘCEJ REKOMENDACJI Nie bez znaczenia jest natomiast udział funduszy w akcjonariacie dla sporządzania liczby rekomendacji o spółce. Inwestorzy instytucjonalni (np. OFE) częściej korzystają z usług domów maklerskich, które są w stanie zapewnić im kompleksową obsługę, w skład której wchodzi także opracowywanie raportów i rekomendacji. 11

14 RELACJE INWESTORSKIE W tym dziale ankietowani analitycy za najważniejsze uznali cykliczne spotkania zarządu z inwestorami oraz otwartość na indywidualne spotkania. Aż 86% respondentów uważa te elementy za ważne lub bardzo ważne. Oczywiście taki wynik nie może nikogo dziwić, bo żadne dokumenty, raporty bieżące czy sprawozdania nie zastąpią osobistych spotkań z zarządem, na których można liczyć na dodatkowy komentarz, czy uzyskać potrzebne do rekomendacji informacje dotyczące całej branży. 86% że cykliczne kontakty ze spółką oraz możliwość uczestniczenia w bezpośrednich spotkaniach z zarządem są ważne lub bardzo ważne TELEKONFERENCJA TO WYSTARCZAJĄCY STANDARD Analitycy podkreślają zgodnie, że spotkania z zarządem nie muszą odbywać się co kwartał. O ile w spółce nie mają miejsca wydarzenia nadzwyczajne, spotkanie z zarządem przy okazji publikacji wyników rocznych oraz telekonferencje omawiające wyniki kwartalne i półroczne są w zupełności wystarczające, a nawet wskazane. A to dlatego, że w tzw. sezonie wynikowym często zdarza się, że tego samego dnia publikowane są raporty finansowe kilku spółek, którym dany analityk się przygląda. Prawidłowo prowadzone relacje inwestorskie to kontakt z inwestorami przynajmniej raz na kwartał. I to bez względu na to, czy wyniki były dobre czy złe. Chowanie głowy w piasek w trudnych momentach jest zawsze źle odbierane przez rynek Zdecydowanie łatwiej jest wtedy wziąć udział w telekonferencjach niż w spotkaniach. Jeśli już takie spotkania mają miejsce, bardzo pomocnym narzędziem dla analityka jest możliwość jego odtworzenia, tj. obejrzenia nagrania wideo, które jest dostępne na stronie spółki. Jednak analitycy zgodnie podkreślają, że bardziej liczy się dla nich otwartość członków zarządu. Dlatego, jeśli fakt nagrywania miałby w jakiś sposób ograniczać tę bezpośrednią komunikację, to lepiej z takiego narzędzia zrezygnować. INFORMUJ NIEZALEŻNIE OD KONIUNKTURY! Najważniejsze, aby spółka była w kontakcie z inwestorami zarówno w dobrych i złych czasach. Częstym błędem popełnianym przez polskie spółki jest bowiem chowanie głowy w piasek w sytuacjach kryzysowych. Nie dość, że na negatywne informacje rynek reaguje spadkiem kursu akcji, to skala tego spadku jest tym większa, im bardziej spółka zamyka się przed zainteresowanymi stronami. O wiele lepiej jest prowadzić ciągłą komunikację z rynkiem, otwarcie mówić o stanie faktycznym i informować o podjętych krokach. Unikamy w ten sposób fali paniki i wyprzedaży walorów, ograniczając tym samym spadek kursu akcji. 12

15 69% że szybkie otrzymywanie odpowiedzi na zapytania do spółki jest ważne lub bardzo ważne RELACJE INWESTORSKIE NAJBLIŻEJ ZARZĄDU Za nieco mniej istotne dla wyceny, jednak znacznie pomagające w pracy, analitycy wskazali szybkie otrzymywanie odpowiedzi na zapytania do spółki (69% wskazań jako czynnik ważny lub bardzo ważny), podkreślając przy tym, że mają to być informacje wiarygodne i rzetelne. Generalnie relacje inwestorskie są prowadzone dobrze w dużych spółkach, w których tym obszarem zajmują się całe zespoły lub pojedyncze osoby do tego dedykowane; szef relacji inwestorskich bądź dyrektor finansowy. Wyjątkiem od tej zasady są jednakże duże spółki, gdzie akcjonariuszem większościowym jest inwestor prywatny. Analitycy podkreślają, że osoba prowadząca relacje inwestorskie powinna być w strukturze spółki blisko zarządu i posiadać wiedzę równą członkom zarządu tak, by móc w sposób merytoryczny odpowiadać na zapytania inwestorów. Tylko wtedy może dobrze spełniać swoje funkcje i w pełni realizować swoje zadania. Z drugiej strony istnieje i sprawdza się dobrze tzw. asystencki model relacji inwestorskich, w którym osoba odpowiedzialna za prowadzenie relacji inwestorskich nie ma aż tak dużej wiedzy, ale jest w stanie szybko pozyskać potrzebne informacje od osób posiadających odpowiednie informacje. W tym przypadku osoba dedykowana relacjom jest pośrednikiem pomiędzy inwestorami a odpowiednimi pracownikami w spółce, które zajmują się poszczególnymi obszarami i znają najlepszą odpowiedź na ewentualne pytania ze strony rynku. Jednak i w tym przypadku osoba prowadząca relacje inwestorskie wciąż powinna być na tyle wysoko w hierarchii spółki, aby jej zapytania były traktowane priorytetowo. Osoby odpowiedzialne w spółkach za relacje inwestorskie powinny być jak najbliżej zarządu, aby doskonale znać zarówno obecną kondycję firmy, jak i jej plany i strategię na przyszłość ŁATWY KONTAKT Podsumowując, po pierwsze analitykom zależy na łatwym kontakcie ze spółką, po wtóre, na merytorycznej i możliwie pełnej odpowiedzi uzyskanej w racjonalnie szybkim czasie. Dlatego też tak ważne jest, aby bezpośrednie dane kontaktowe do osoby dedykowanej relacjom inwestorskim były umieszczone na stronie internetowej. Co ważne, dane te powinny wskazywać konkretną osobę z imienia i nazwiska wraz z numerem telefonu, najlepiej komórkowego oraz adresem mailowym. 13

16 56% że wysoka jakość zakładki relacji inwestorskich na stronie internetowej spółki jest ważna lub bardzo ważna Często zdarza się, że źle prowadzone relacje inwestorskie i trudności w dotarciu do odpowiednich przedstawicieli spółki powodują, iż jest ona gorzej postrzegana STRONA WWW PODSTAWĄ INFORMACJI Za ważne lub bardzo ważne (taki wynik podało 56% ankietowanych) wskazano też wysoką jakość zakładki relacji inwestorskich na stronie internetowej spółki zawierającą m.in. dokumenty korporacyjne, raporty bieżące, raporty finansowe i inne ważne informacje o spółce. Ponieważ spółki publiczne są zobowiązane publikować wspomniane dokumenty, są one dostępne w domenie publicznej. Ważne jest natomiast stosowanie najlepszych praktyk w kontekście prezentacji i dostępności tych dokumentów na stronie internetowej, nie wspominając o ich aktualizacji. Wydaje się naturalne, że to spółka powinna stanowić najlepsze źródło informacji o strukturze jej akcjonariatu. Niemniej jednak często bywa, że ta informacja jest przestarzała, w związku z czym nieistotna z punktu widzenia inwestorów. Strona www to wizytówka każdej spółki i najczęściej od niej zaczyna się zapoznawanie z firmą. Od rzetelności i kompletności informacji zależy pierwsze wrażenie inwestora 83% że wysoka jakość raportów bieżących: spójność, klarowność, kompletność przekazu jest ważna lub bardzo ważna JASNE RAPORTY MIMO WYMOGÓW PRAWNYCH Raporty bieżące są niezwykle istotne dla inwestorów i analityków: dla 50% analityków element ten jest bardzo ważny, dla 33% ważny. Raporty są pierwszym źródłem istotnych informacji, które mają znaczenie cenotwórcze. Formuła raportowania jest dość precyzyjnie określona przez ustawę i rozporządzenie, narzucając na spółkę przekazanie do publicznej wiadomości informacji poufnych. W związku z formalnymi wymogami dotyczącymi treści raportu, często staje się on jednak nieczytelny. Po publikacji ważnego raportu bieżącego, służby odpowiedzialne za relacje inwestorskie powinny być dostępne, aby wyjaśnić wszystkie wątpliwości dotyczącej danej informacji 14

17 RELACJE INWESTORSKIE OD RAZU ODPOWIADAJ NA WĄTPLIWOŚCI Jest zrozumiałe, że spółka stara się chronić pewne informacje przed konkurencją i ogranicza się do przekazania w formie raportu tylko niezbędnych, tj. wymaganych prawem danych. Co więcej, formuła raportu nie pozwala na swego rodzaju elaboraty potrzebne do właściwego zrozumienia jego istoty w kontekście działalności przedsiębiorstwa. Dlatego ważny jest kontakt z osobą odpowiedzialną za relacje inwestorskie, która to skomentuje raport bieżący i opowie o wpływie danego wydarzenia na działalność spółki. Dobre praktyki nakazują, a analitycy oczekują, aby przy publikacji szczególnie istotnych raportów osoba prowadząca relacje inwestorskie była dostępna pod telefonem przez ok. 3 godziny po publikacji raportu. Praktykowane i cenione przez analityków są także spotkania organizowane przez spółkę ad hoc, z kilku lub kilkunastogodzinnym wyprzedzeniem. 81% że możliwość uczestniczenia w WZA on-line jest mało ważna lub nieistotna Wracając do kwestii formalnych tu też można by bardzo łatwo polepszyć format raportu bieżącego. A mianowicie często zdarza się, że esencja raportu, czyli informacja poufna, ginie w gąszczu sformułowań prawnych, przywołujących podstawę do publikacji raportu. Bardzo łatwym rozwiązaniem znacząco wpływającym na lepsze i szybsze dotarcie do inwestorów jest oddzielenie akapitem formuły prawnej od informacji poufnej. WALNE ONLINE? WŁAŚCIWIE NIEPOTRZEBNE Zaskakujący wynik dało natomiast pytanie dotyczące możliwości uczestniczenia w walnych zgromadzeniach akcjonariuszy online. Otóż żaden z analityków nie uznał tego czynnika za potrzebny w ich pracy, a 81% uznało ten element za nieistotny (45%) lub mało ważny (36%). Jak widać postulat wysuwany przez inwestorów indywidualnych jako jedno z głównych narzędzi do kontaktu ze spółką, nie jest priorytetem dla sporządzających rekomendacje. Z drugiej strony, tak małe zainteresowanie uzasadnione jest faktem, że najważniejsze decyzje zapadające na walnych zgromadzeniach są bacznie obserwowane przez media i agencje informacyjne, które niezwykle szybko takie informacje upubliczniają. 15

18 DOKUMENTY SPÓŁKI 97% że wysoka jakość raportów finansowych rozumianych jako obszerność, jakość i przejrzystość podawanych informacji (w tym not) jest ważna lub bardzo ważna Zgodnie z przewidywaniami, ta część aktywności spółki na rynku kapitałowym okazała się bardzo ważna dla analityków. Podstawowe dokumenty, z których korzystają analitycy to raporty okresowe. Uznano je za najważniejsze narzędzie do pozyskiwania wiedzy o spółce, o czym świadczy wynik badania aż 97% analityków ocenia je jako ważne (28%) lub bardzo ważne (69%). JAKOŚĆ I RZETELNOŚĆ W tym miejscu należy wspomnieć o jakości sprawozdań finansowych. Analitycy bardzo doceniają spółki, które w raportach okresowych na początku prezentują podsumowanie najważniejszych wydarzeń za dany okres w sposób przejrzysty, zwięzły i klarowny, gdzie dane poparte są wykresami, tabelami, itp. Bardzo istotne jest jasne artykułowanie zdarzeń jednorazowych i skali ich wpływu na wyniki. Czasami wiąże się to z wyjściem naprzeciw inwestorom i prezentacją większej ilości informacji, niż tylko wymaganych prawem. Dobrze napisany list prezesa do akcjonariuszy zawiera podsumowanie minionego okresu, oraz opis wpływu poszczególnych czynników na osiągnięty wynik finansowy, a także wskazania głównych trendów w danej branży. ORAZ PRZEJRZYSTA FORMA Ważnym źródłem informacji jest też sprawozdanie zarządu dołączone do sprawozdań finansowych. Poza tym często podkreślano tak prozaiczne elementy jak format sprawozdania finansowego. W dobie rozwiniętych technologii i naprawdę łatwym dostępie do programów umożliwiających graficzną oprawę dokumentów, niedopuszczalnym wydaje się publikowanie sprawozdań w postaci zdjęć oryginału. Zajmuję się spółką z sektora consumer goods, która co tydzień wydaje gazetki produktowe dla swoich klientów, a ich sprawozdania finansowe są dalekie od ideału. mówi jeden z analityków. Raporty roczne wyglądają dobrze, natomiast jakość prezentacji danych w raportach kwartalnych jest już dużo gorsza a przecież to też jest ważny dokument. dodaje. Raporty okresowe to podstawowe źródło wiedzy niezbędne do oceny kondycji spółki. I właśnie dlatego ważne jest, aby zarówno treść, jak i forma tych raportów, była na najwyższym poziomie merytorycznym Niemniej jednak analitycy wskazują na konieczność przykładania większej wagi do prezentacji danych o spółce. Ważny dla nich jest przede wszystkim przejrzysty i powtarzalny sposób przedstawiania danych. Zdarza się, że spółki zmieniają 16

19 89% że jasna i klarowna strategia spółki jest ważna lub bardzo ważna sposób prezentacji danych, chcąc tym samym ukryć negatywne informacje, np. o stratach w danym segmencie działalności czy odwróceniu trendów. Brak porównywalnych danych znacznie utrudnia sporządzenie wyceny spółki. Powoduje też spadek zaufania. STRATEGIA TAK Kolejnym istotnym elementem, na który analitycy zwracają uwagę jest określenie i realizacja założonej strategii spółki. Opracowanie strategii przez firmę jest ważne lub bardzo ważne dla 89% ankietowanych. Część analityków wymaga, aby strategia była oficjalnym dokumentem spółki, z której zarząd będzie rozliczany. Inni nie przykładają tak dużo wagi do jej formalnego charakteru. Ważne, aby spółka miała aktualną strategię, zawierającą konkretne cele do zrealizowania, wychodzącą daleko poza zbiór planów na kolejne okresy przedstawione w raportach finansowych spółki. 94% że realizowanie założonej strategii spółki jest ważne lub bardzo ważne 89% że realizacja prognoz finansowych jest ważna lub bardzo ważna REALIZACJA TYM BARDZIEJ Jeszcze ważniejsze, jak można się domyślać, jest realizowanie założonej strategii, nawet zakładając, że może ona być modyfikowana. Aż 94% analityków uważa ten element za ważny (44%) lub bardzo ważny (50%). Wydaje się to oczywiste z punktu widzenia zapewnienia transparentności spółek publicznych. Z pewnością publikacja strategii i rozliczanie się z efektów jej realizacji jest dobrą praktyką, do której spółki notowane na warszawskim parkiecie powinny dążyć. JEŚLI PROGNOZA TO RZETELNA! Podobnie jest z realizacją prognoz zarządu - dla 58% analityków to bardzo ważne, a dla kolejnych 31% ważne. Generalnie rzecz biorąc analitycy bardzo lubią, kiedy spółka publikuje prognozy. Mimo, że analitycy operują na własnych szacunkach przyszłych wyników, to prognoza zarządu jest dla nich swego rodzaju kierunkowskazem, który mogą poddać własnej krytyce. Należy jednak pamiętać, że jeśli spółka decyduje się na publikowanie prognoz powinna zdawać sobie sprawę, że jest bacznie obserwowana przez rynek kapitałowy i każde odchylenie od założonego budżetu jest oceniane. Co więcej, w takim przypadku spółka może nawet zostać ukarana przez Komisję Nadzoru Finansowego. Prognozy to drażliwy temat. Coraz więcej spółek rezygnuje z ich publikacji, obawiając się kar KNF w przypadku znacznego ich przeszacowania w stosunku to faktycznie osiągniętych wyników 17

20 DOKUMENTY SPÓŁKI 50% że korzystanie z usług międzynarodowych firm audytorskich jest umiarkowanie ważne, mało ważne lub nieistotne Oczywiście lepiej jest, gdy spółka zrealizuje prognozy z nadwyżką. Choć z drugiej strony, nawet pozytywne zaskoczenie w postaci realizacji znacznie lepszego wyniku niż prognozowany, może generować negatywny odbiór. Inwestorzy mogą bowiem interpretować to jako nieznajomość rynku przez zarząd, który nie jest w stanie przewidzieć wyników spółki. Z drugiej strony przeszacowanie prognoz i osiągnięcie wyniku poniżej oczekiwań jest zawsze odbierane negatywnie, nawet, jeśli słaby wynik spowodowany był czynnikami niezależnymi od spółki, jak np. gwałtowne odwrócenie trendu na rynku lub w otoczeniu biznesowym spółki, a także niekorzystne warunki pogodowe i inne. Jeśli chodzi o naszą wycenę, to prognozy spółki może nie mają aż tak wielkiego znaczenia, bo każdy analityk i tak sam ma własne szacunki. Jednak dobre prognozowanie i realizacja wyników pokazują, że zarząd zna się na tym, co robi, kontroluje spółkę i dobrze nią zarządza. To buduje zaufanie. podsumowuje jeden z ankietowanych. DUŻE ROZBIEŻNOŚCI W KWESTII AUDYTORÓW Zapytaliśmy też, czy analitycy zwracają uwagę na audytorów, z jakich spółka korzysta, mając na myśli zaufanie do prezentowanych w sprawozdaniu finansowym liczb. Zdania były rozbieżne. Równo połowa analityków uznała, że audytorzy z tzw. wielkiej czwórki w pewien sposób są dodatkowym potwierdzeniem poprawności danych prezentowanych przez spółki giełdowe, uznając ten element za ważny (39%) lub bardzo ważny (11%). Jednak druga połowa analityków twierdziła, że nie ma to żadnego znaczenia i powoływała się chociażby na ostatnie problemy finansowe spółek budowlanych, które korzystały z usług powszechnie poważanych firm audytorskich, które to nie wskazały na żadne nieprawidłowości czy zagrożenia. Mamy do czynienia z pewnego rodzaju kryzysem zaufania wobec audytorów, którzy już kilkakrotnie nie spełnili swojej funkcji ostrzegawczej 18

POLSKICH KAPITAŁOWYM SPÓŁEK GIEŁDOWYCH KOMUNIKACJA Z RYNKIEM

POLSKICH KAPITAŁOWYM SPÓŁEK GIEŁDOWYCH KOMUNIKACJA Z RYNKIEM KOMUNIKACJA Z RYNKIEM KAPITAŁOWYM POLSKICH SPÓŁEK GIEŁDOWYCH Stowarzyszenie Inwestorów Indywidualnych, przy merytorycznym wsparciu Agencji Badog PR, przeprowadziło ankietę wśród spółek giełdowych, by przekonać

Bardziej szczegółowo

Dziennikarze technologiczni pod lupą ComPress

Dziennikarze technologiczni pod lupą ComPress Dziennikarze technologiczni pod lupą ComPress Agencja Public Relations ComPress zrealizowała badanie mające na celu poznanie opinii dziennikarzy zajmujących się nowymi technologiami na temat preferowanych

Bardziej szczegółowo

Polityka informacyjna w zakresie relacji inwestorskich w Grupie ENERGA. wydanie I

Polityka informacyjna w zakresie relacji inwestorskich w Grupie ENERGA. wydanie I Załącznik do Uchwały Nr 636/III/2014 Zarządu ENERGA SA z dnia 17 lutego 2014 roku Polityka informacyjna w zakresie relacji inwestorskich w Grupie ENERGA wydanie I Spis treści 1. WSTĘP... 3 2. ADRESACI

Bardziej szczegółowo

W metodzie porównawczej wskaźniki porównywalnych firm, obecnych na giełdzie, są używane do obliczenia wartości akcji emitenta.

W metodzie porównawczej wskaźniki porównywalnych firm, obecnych na giełdzie, są używane do obliczenia wartości akcji emitenta. W metodzie porównawczej wskaźniki porównywalnych firm, obecnych na giełdzie, są używane do obliczenia wartości akcji emitenta. Wycena spółki, sporządzenie raportu z wyceny Metodą wyceny, która jest najczęściej

Bardziej szczegółowo

Informacje na temat stosowania przez BLIRT S.A. zasad ładu korporacyjnego

Informacje na temat stosowania przez BLIRT S.A. zasad ładu korporacyjnego Numer zasady Informacje na temat stosowania przez BLIRT S.A. zasad ładu korporacyjnego, o których mowa w dokumencie Dobre Praktyki Spółek Notowanych na NewConnect Stan na dzień 15.05.2011 r. Zasada ładu

Bardziej szczegółowo

Raport dotyczący stosowania zasad Ładu Korporacyjnego przez LSI Software S.A. w 2014 roku

Raport dotyczący stosowania zasad Ładu Korporacyjnego przez LSI Software S.A. w 2014 roku 1 Raport dotyczący stosowania zasad Ładu Korporacyjnego przez w 2014 roku Strona 1 z 6 2 Zarząd Spółki oświadcza, że w 2014 roku Spółka przestrzegała zasad ładu korporacyjnego wymienionych w dokumencie

Bardziej szczegółowo

Pytania dotyczące CZĘŚCI III DPSN - DOBRE PRAKTYKI CZŁONKÓW RAD NADZORCZYCH

Pytania dotyczące CZĘŚCI III DPSN - DOBRE PRAKTYKI CZŁONKÓW RAD NADZORCZYCH Pytania dotyczące CZĘŚCI III DPSN - DOBRE PRAKTYKI CZŁONKÓW RAD NADZORCZYCH 1. (Ad. III. 1) Jakie informacje powinna zawierać samoocena rady nadzorczej jako odrębny dokument (punkt III.1.2 Dobrych Praktyk)

Bardziej szczegółowo

Informacja o stosowaniu przez Emitenta zasad dobrych praktyk spółek notowanych na NewConnect.

Informacja o stosowaniu przez Emitenta zasad dobrych praktyk spółek notowanych na NewConnect. Informacja o stosowaniu przez Emitenta zasad dobrych praktyk spółek notowanych na NewConnect. Spółka jako uczestnik ASO NewConnect dokłada starań aby się stosować zasady określone w zbiorze Dobre Praktyki

Bardziej szczegółowo

Test wskaźnika C/Z (P/E)

Test wskaźnika C/Z (P/E) % Test wskaźnika C/Z (P/E) W poprzednim materiale przedstawiliśmy Państwu teoretyczny zarys informacji dotyczący wskaźnika Cena/Zysk. W tym artykule zwrócimy uwagę na praktyczne zastosowania tego wskaźnika,

Bardziej szczegółowo

RAPORT MIESIĘCZNY Marka S.A. KWIECIEŃ 2013 r.

RAPORT MIESIĘCZNY Marka S.A. KWIECIEŃ 2013 r. RAPORT MIESIĘCZNY Marka S.A. KWIECIEŃ 2013 r. Białystok, 13 maj 2013 r. 1 z 6 Spis treści: 1. Informacje na temat wystąpienia tendencji i zdarzeń w otoczeniu rynkowym Spółki, które w jej ocenie mogą mieć

Bardziej szczegółowo

Kapitalizacja na koniec okresu w mln pln - marzec

Kapitalizacja na koniec okresu w mln pln - marzec lp. Emitent Miejsce w rankingu w porównaniu do ubiegłego miesiąca Kapitalizacja na koniec okresu w mln pln - marzec Kapitalizacja na koniec okresu w mln pln- luty Różnica kapitalizacji w porównaniu do

Bardziej szczegółowo

Wycisnąć IR-owca jak cytrynę

Wycisnąć IR-owca jak cytrynę Wycisnąć IR-owca jak cytrynę Jak inwestorzy indywidualni mogą zdobyć więcej informacji ze spółek? Piotr Biernacki Associate Director Euro RSCG Sensors Piotr Biernacki Prezentacja dla uczestników konferencji

Bardziej szczegółowo

WYPEŁNIANIE ZASAD CORPORATE GOVERNANCE W SPÓŁKACH RESPECT INDEXU. Tomasz Bujak

WYPEŁNIANIE ZASAD CORPORATE GOVERNANCE W SPÓŁKACH RESPECT INDEXU. Tomasz Bujak WYPEŁNIANIE ZASAD CORPORATE GOVERNANCE W SPÓŁKACH RESPECT INDEXU Tomasz Bujak Ład korporacyjny co to takiego? Ład korporacyjny to proces, poprzez który organizacje są ukierunkowywane, regulowane i skłaniane

Bardziej szczegółowo

Liberty Group i Egzo Group Oferta współpracy PR oraz IR

Liberty Group i Egzo Group Oferta współpracy PR oraz IR Liberty Group i Egzo Group Oferta współpracy PR oraz IR Liberty Group i Egzo Group nasza filozofia Dobre zarządzanie biznesem to zarządzanie jego przyszłością, a zarządzanie przyszłością to zarządzanie

Bardziej szczegółowo

Rola i zadania Komitetu Audytu. Warszawa, 11.03.2013

Rola i zadania Komitetu Audytu. Warszawa, 11.03.2013 Rola i zadania Komitetu Audytu Warszawa, 11.03.2013 Informacje o Grupie MDDP Kim jesteśmy Jedna z największych polskich firm świadczących kompleksowe usługi doradcze 6 wyspecjalizowanych linii biznesowych

Bardziej szczegółowo

Czynniki sukcesu przy transakcjach fuzji i przejęć. Rynki Kapitałowe

Czynniki sukcesu przy transakcjach fuzji i przejęć. Rynki Kapitałowe Czynniki sukcesu przy transakcjach fuzji i przejęć Rynki Kapitałowe Warszawa, 24 września 2008 1 A. Bankowość Inwestycyjna BZWBK Obszar Rynków Kapitałowych B. Wybrane aspekty badania C. Wnioski i rekomendacje

Bardziej szczegółowo

Oświadczenie Zarządu Spółki Verte S.A. w przedmiocie przestrzegania przez Spółkę Dobrych praktyk spółek notowanych na rynku NewConnect,

Oświadczenie Zarządu Spółki Verte S.A. w przedmiocie przestrzegania przez Spółkę Dobrych praktyk spółek notowanych na rynku NewConnect, Oświadczenie Zarządu Spółki Verte S.A. w przedmiocie przestrzegania przez Spółkę Dobrych praktyk spółek notowanych na rynku NewConnect, o których mowa z załączniku do Uchwały nr 293/2010 Zarządu Giełdy

Bardziej szczegółowo

LP. ZASADA TAK / NIE KOMENTARZ ZARZĄDU

LP. ZASADA TAK / NIE KOMENTARZ ZARZĄDU Oświadczenie ATC CARGO S.A. w przedmiocie przestrzegania przez spółkę zasad zawartych w Załączniku Nr 1 do Uchwały Nr 795/2008 Zarządu Giełdy z dnia 31 października 2008 r. Dobre praktyki spółek notowanych

Bardziej szczegółowo

Polityka informacyjna w zakresie relacji inwestorskich w Banku Ochrony Środowiska S.A. i w Grupie Kapitałowej Banku Ochrony Środowiska S.A.

Polityka informacyjna w zakresie relacji inwestorskich w Banku Ochrony Środowiska S.A. i w Grupie Kapitałowej Banku Ochrony Środowiska S.A. Polityka informacyjna w zakresie relacji inwestorskich w Banku Ochrony Środowiska S.A. i w Grupie Kapitałowej Banku Ochrony Środowiska S.A. 1. Postanowienia ogólne Niniejsza Polityka informacyjna w zakresie

Bardziej szczegółowo

Oświadczenie Zarządu Spółki SferaNET S.A.

Oświadczenie Zarządu Spółki SferaNET S.A. Oświadczenie Zarządu Spółki SferaNET S.A. w przedmiocie przestrzegania przez Spółkę zasad Dobrych praktyk spółek notowanych na rynku NewConnect, o których mowa w Załączniku Nr 1 do Uchwały Nr 795/2008

Bardziej szczegółowo

Raport dotyczący stosowania Dobrych Praktyk w Spółce FON Ecology S.A. w 2012r.

Raport dotyczący stosowania Dobrych Praktyk w Spółce FON Ecology S.A. w 2012r. Raport dotyczący stosowania Dobrych Praktyk w Spółce w 2012r. Podstawa prawna: 6.3. Załącznika Nr 3 do Regulaminu Alternatywnego Systemu Obrotu w brzmieniu przyjętym Uchwałą Nr 147/2007 Zarządu Giełdy

Bardziej szczegółowo

OŚWIADCZENIE W PRZEDMIOCIE STOSOWANIA ZASAD DOBRYCH PRAKTYK SPÓŁKI SUNEX S. A.

OŚWIADCZENIE W PRZEDMIOCIE STOSOWANIA ZASAD DOBRYCH PRAKTYK SPÓŁKI SUNEX S. A. OŚWIADCZE W PRZEDMIOCIE STOSOWANIA ZASAD DOBRYCH PRAKTYK SPÓŁKI SUNEX S A Oświadczenie spółki Sunex SA w przedmiocie przestrzegania przez spółkę zasad zawartych w Załączniku Nr 1 do Uchwały Nr 795/2008

Bardziej szczegółowo

OŚWIADCZENIE SPÓŁKI ERNE VENTURES S.A. w zakresie stosowania Dobrych Praktyk Spółek Notowanych na NewConnect

OŚWIADCZENIE SPÓŁKI ERNE VENTURES S.A. w zakresie stosowania Dobrych Praktyk Spółek Notowanych na NewConnect OŚWIADCZENIE SPÓŁKI ERNE VENTURES S.A. w zakresie stosowania Dobrych Praktyk Spółek Notowanych na NewConnect 30/06/2015 PKT DOBRA PRAKTYKA 1 Spółka powinna prowadzić przejrzystą i efektywną politykę informacyjną,

Bardziej szczegółowo

Warszawa, 17 kwietnia 2015 r.

Warszawa, 17 kwietnia 2015 r. BLU PRE IPO S.A. Grzybowska 2 lokal 43 00-131 Warszawa tel: +48 22 119 47 66 fax:+48 22 404 84 80 www.blupreipo.com.pl kontakt@blupreipo.com.pl Warszawa, 17 kwietnia 2015 r. Oświadczenie zarządu BLU PRE

Bardziej szczegółowo

Komentarz do wyników polskiej wersji badania Blanchard Corporate Issues 2011

Komentarz do wyników polskiej wersji badania Blanchard Corporate Issues 2011 Komentarz do wyników polskiej wersji badania Warszawa, maj 2011 r. 1.Wprowadzenie Badanie zostało zrealizowane metodą ankiety elektronicznej między 14 grudnia 2010 a 16 stycznia 2011. Polska wersja badania,

Bardziej szczegółowo

I. Zwięzła ocena sytuacji finansowej 4fun Media S.A.

I. Zwięzła ocena sytuacji finansowej 4fun Media S.A. SPRAWOZDANIE RADY NADZORCZEJ 4FUN MEDIA SPÓŁKA AKCYJNA Z OCENY SYTUACJI SPÓŁKI W ROKU 2014 WRAZ Z OCENĄ SYSTEMU KONTROLI WEWNĘTRZNEJ I SYSTEMU ZARZĄDZANIA ISTOTNYM RYZYKIEM Zgodnie z częścią III, punkt

Bardziej szczegółowo

Po co polskim firmom Rady Nadzorcze?

Po co polskim firmom Rady Nadzorcze? www.pwc.pl Partnerzy Patronat Po co polskim firmom Rady Nadzorcze? Skuteczność rad nadzorczych w spółkach publicznych notowanych na GPW Spotkanie prasowe 18 marca 2013 r. Polskie rady nadzorcze profesjonalizują

Bardziej szczegółowo

ODPOWIEDZIALNI ZA SUKCESY NASZYCH KLIENTÓW. Prezentacja spółki IPO SA. www.iposa.pl

ODPOWIEDZIALNI ZA SUKCESY NASZYCH KLIENTÓW. Prezentacja spółki IPO SA. www.iposa.pl ODPOWIEDZIALNI ZA SUKCESY NASZYCH KLIENTÓW Prezentacja spółki IPO SA www.iposa.pl Kim jesteśmy? IPO SA od 2007 roku jest firmą consultingową, wyspecjalizowaną w rynku kapitałowym i finansowym. Od grudnia

Bardziej szczegółowo

Oświadczenie Zarządu Spółki Cenospheres Trade & Engineering S.A.

Oświadczenie Zarządu Spółki Cenospheres Trade & Engineering S.A. Oświadczenie Zarządu Spółki Cenospheres Trade & Engineering S.A. w przedmiocie przestrzegania przez Spółkę Dobrych praktyk spółek notowanych na rynku NewConnect, o których mowa z załączniku do Uchwały

Bardziej szczegółowo

Raport z badań. CSR w opinii inwestorów indywidualnych i instytucjonalnych oraz spółek giełdowych. Badanie wśród przedstawicieli spółek giełdowych

Raport z badań. CSR w opinii inwestorów indywidualnych i instytucjonalnych oraz spółek giełdowych. Badanie wśród przedstawicieli spółek giełdowych Raport z badań CSR w opinii inwestorów indywidualnych i instytucjonalnych oraz spółek giełdowych Badanie wśród przedstawicieli spółek giełdowych Warszawa, lipiec 2014 roku Metodologia Projekt badawczy

Bardziej szczegółowo

INFORMACJE O ZAKRESIE, W JAKIM CHEMOSERVIS-DWORY S.A. ODSTĄPIŁ OD ZASAD DOBRYCH PRAKTYK SPÓŁEK NOTOWANYCH NA GPW.

INFORMACJE O ZAKRESIE, W JAKIM CHEMOSERVIS-DWORY S.A. ODSTĄPIŁ OD ZASAD DOBRYCH PRAKTYK SPÓŁEK NOTOWANYCH NA GPW. INFORMACJE O ZAKRESIE, W JAKIM CHEMOSERVIS-DWORY S.A. ODSTĄPIŁ OD ZASAD DOBRYCH PRAKTYK SPÓŁEK NOTOWANYCH NA GPW. I. Rekomendacje dotyczące dobrych praktyk spółek giełdowych ZMIANA NR 1 ZASADA NR 5 dotychczasowe

Bardziej szczegółowo

Mysłowice, dn. 09.03.2015 r.

Mysłowice, dn. 09.03.2015 r. Mysłowice, dn. 09.03.2015 r. Oświadczenie MEDIAN POLSKA S.A. w przedmiocie przestrzegania przez spółkę zasad zawartych w Załączniku Nr 1 do Uchwały Nr 795/2008 Zarządu Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie

Bardziej szczegółowo

Ząbkowice Śląskie, 9.03.2012 TAK/NIE/NIE DOTYCZY KOMENTARZ

Ząbkowice Śląskie, 9.03.2012 TAK/NIE/NIE DOTYCZY KOMENTARZ Oświadczenie ALDA S.A. w przedmiocie przestrzegania przez spółkę zasad zawartych w Załączniku Nr 1 do Uchwały Nr 795/2008 Zarządu Giełdy z dnia 31 października 2008 r. Dobre praktyki spółek notowanych

Bardziej szczegółowo

Raport o stosowaniu zasad ładu korporacyjnego

Raport o stosowaniu zasad ładu korporacyjnego Raport o stosowaniu zasad ładu korporacyjnego Zasady ładu korporacyjnego określone w załączniku Nr 1 do Uchwały Nr 795/2008 Zarządu Giełdy z dnia 31 października 2008 roku Dobre praktyki spółek notowanych

Bardziej szczegółowo

Oświadczenie Inwestycje.pl S.A. dotyczące stosowania Dobrych Praktyk Spółek Notowanych na NewConnect

Oświadczenie Inwestycje.pl S.A. dotyczące stosowania Dobrych Praktyk Spółek Notowanych na NewConnect Oświadczenie Inwestycje.pl S.A. dotyczące stosowania Dobrych Praktyk Spółek Notowanych na NewConnect LP. DOBRA PRAKTYKA /NIE/NIE DOTYCZY KOMENTARZ 1. Spółka powinna prowadzić przejrzystą i efektywną politykę

Bardziej szczegółowo

Oświadczenie odnośnie stosowania

Oświadczenie odnośnie stosowania INFORMACJA NA TEMAT STOSOWANIA PRZEZ AIRWAY MEDIX S.A. ZASAD ŁADU KORPORACYJNEGO, O KTÓRYCH MOWA W DOKUMENCIE DOBRE PRAKTYKI SPÓŁEK NOTOWANYCH NA NEWCONNECT uchwalonym uchwałą Zarządu Giełdy Papierów Wartościowych

Bardziej szczegółowo

RAPORT ROCZNY ZA ROK OBROTOWY 2012

RAPORT ROCZNY ZA ROK OBROTOWY 2012 RAPORT ROCZNY ZA ROK OBROTOWY 2012 sporządzony zgodnie z 5 ust. 1 pkt 2 Załącznika nr 3 do Regulaminu Alternatywnego Systemu Obrotu Informacje Bieżące i Okresowe w Alternatywnym Systemie Obrotu na rynku

Bardziej szczegółowo

OŚWIADCZENIE W PRZEDMIOCIE STOSOWANIA ZASAD DOBRYCH PRAKTYK

OŚWIADCZENIE W PRZEDMIOCIE STOSOWANIA ZASAD DOBRYCH PRAKTYK OŚWIADCZE W PRZEDMIOCIE STOSOWANIA ZASAD DOBRYCH PRAKTYK Tarnów, dnia 01 września 2011 roku Kupiec SA ul Rolnicza 41A Oświadczenie spółki KUPIEC SA w przedmiocie przestrzegania przez spółkę zasad zawartych

Bardziej szczegółowo

DOBRE PRAKTYKI W LIBERTY GROUP S.A.

DOBRE PRAKTYKI W LIBERTY GROUP S.A. Zgodnie z Załącznikiem Nr 1 do Uchwały Nr 795/2008 Zarządu Giełdy z dnia 31 października 2008 r. Dobre Praktyki Spółek Notowanych na NewConnect DOBRE PRAKTYKI W LIBERTY GROUP S.A. Odnośnie punktu 1-5 Dobrych

Bardziej szczegółowo

Informacja na temat stosowania zasad Dobre praktyki Spółek Notowanych na NewConnect

Informacja na temat stosowania zasad Dobre praktyki Spółek Notowanych na NewConnect Informacja na temat stosowania zasad Dobre praktyki Spółek Notowanych na NewConnect Oświadczenie DIGITAL AVENUE S.A. w przedmiocie przestrzegania przez spółkę zasad zawartych w Załączniku Nr 1 do Uchwały

Bardziej szczegółowo

Potwierdzenie nadania raportu bieżącego

Potwierdzenie nadania raportu bieżącego Page 1 of 5 CORPORATE GOVERNANCE - rynek regulowany Elektroniczna Baza Informacji Menu Strona główna Dodaj raport bieżący Archiwum raportów Aktualizacja danych teleadresowych Wyloguj Potwierdzenie nadania

Bardziej szczegółowo

Dobre Praktyki Spółek Notowanych na NewConnect

Dobre Praktyki Spółek Notowanych na NewConnect Załącznik Nr 1 do Uchwały Nr 795/2008 Zarządu Giełdy z dnia 31 października 2008 r. Dobre Praktyki Spółek Notowanych na NewConnect 1. Spółka powinna prowadzić przejrzystą i efektywną politykę informacyjną,

Bardziej szczegółowo

pkt Rekomendacje dotyczące dobrych praktyk spółek notowanych na NewConnect TAK/NIE Uzasadnienie spółki zamiaru niestosowania

pkt Rekomendacje dotyczące dobrych praktyk spółek notowanych na NewConnect TAK/NIE Uzasadnienie spółki zamiaru niestosowania pkt Rekomendacje dotyczące dobrych praktyk spółek notowanych na NewConnect TAK/NIE Uzasadnienie spółki zamiaru niestosowania 1 Spółka powinna prowadzić przejrzystą i efektywną politykę informacyjną zarówno

Bardziej szczegółowo

Firmowe media społecznościowe dla pracowników

Firmowe media społecznościowe dla pracowników Firmowe media społecznościowe dla pracowników Raport z badania Maciej Dymalski, Szymon Góralski Wrocław, 2012 ul. Więzienna 21c/8, 50-118 Wrocław, tel. 71 343 70 15, fax: 71 343 70 13, e-mail: biuro@rrcc.pl,

Bardziej szczegółowo

TAK NIE TAK TAK TAK TAK TAK. Spółka nie publikuje prognoz wyników finansowych

TAK NIE TAK TAK TAK TAK TAK. Spółka nie publikuje prognoz wyników finansowych Oświadczenie DIVICOM S.A. z siedzibą w Poznaniu w sprawie przestrzegania zasad zawartych w załączniku Nr 1 do Uchwały Nr 293/2010 Zarządu Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. z dnia 31.03.2010

Bardziej szczegółowo

Cena do wartości księgowej (C/WK, P/BV)

Cena do wartości księgowej (C/WK, P/BV) Cena do wartości księgowej (C/WK, P/BV) Wskaźnik cenadowartości księgowej (ang. price to book value ratio) jest bardzo popularnym w analizie fundamentalnej. Informuje on jaką cenę trzeba zapład za 1 złotówkę

Bardziej szczegółowo

Wartość audytu wewnętrznego dla organizacji. Warszawa, 11.03.2013

Wartość audytu wewnętrznego dla organizacji. Warszawa, 11.03.2013 Wartość audytu wewnętrznego dla organizacji Warszawa, 11.03.2013 Informacje o Grupie MDDP Kim jesteśmy Jedna z największych polskich firm świadczących kompleksowe usługi doradcze 6 wyspecjalizowanych linii

Bardziej szczegółowo

Skąd biorą się pieniądze? INTEGRA INVEST

Skąd biorą się pieniądze? INTEGRA INVEST Skąd biorą się pieniądze? STRATEGIA Strategia spółki to zarabianie na starannie wyselekcjonowanych przedsiębiorstwach będących na kolejnych etapach rozwoju/wzrostu lub ekspansji (firmy po etapie startup),

Bardziej szczegółowo

Skorzystanie z funduszy venture capital to rodzaj małżeństwa z rozsądku, którego horyzont czasowy jest z góry zakreślony.

Skorzystanie z funduszy venture capital to rodzaj małżeństwa z rozsądku, którego horyzont czasowy jest z góry zakreślony. Skorzystanie z funduszy venture capital to rodzaj małżeństwa z rozsądku, którego horyzont czasowy jest z góry zakreślony. Jedną z metod sfinansowania biznesowego przedsięwzięcia jest skorzystanie z funduszy

Bardziej szczegółowo

INDORAMA VENTURES PCL

INDORAMA VENTURES PCL INDORAMA VENTURES PCL POLITYKA ŁADU KORPORACYJNEGO (Zatwierdzona przez Zarząd na posiedzeniu nr 1/2009 dnia 29/09/2009) Komunikat Prezesa Indorama Ventures Public Company Limited ( Spółka ) jest przekonana,

Bardziej szczegółowo

Polscy konsumenci a pochodzenie produktów. Raport z badań stowarzyszenia PEMI. Warszawa 2013.

Polscy konsumenci a pochodzenie produktów. Raport z badań stowarzyszenia PEMI. Warszawa 2013. Polscy konsumenci a pochodzenie produktów.. Spis treści Wstęp 3 1. Jak często sprawdzacie Państwo skład produktu na etykiecie? 4 2. Jak często sprawdzacie Państwo informację o kraju wytworzenia produktu

Bardziej szczegółowo

INFORMACJE NA TEMAT STOSOWANIA ZASAD ŁADU KORPORACYJNEGO, O KTÓRYCH MOWA W DOKUMENCIE DOBRE PRAKTYKI SPÓŁEK NOTOWANYCH NA NEWCONNECT

INFORMACJE NA TEMAT STOSOWANIA ZASAD ŁADU KORPORACYJNEGO, O KTÓRYCH MOWA W DOKUMENCIE DOBRE PRAKTYKI SPÓŁEK NOTOWANYCH NA NEWCONNECT INFORMACJE NA TEMAT STOSOWANIA ZASAD ŁADU KORPORACYJNEGO, O KTÓRYCH MOWA W DOKUMENCIE DOBRE PRAKTYKI SPÓŁEK NOTOWANYCH NA NEWCONNECT Poniższa tabela zawiera informacje nt. stosowania przez emitenta w roku

Bardziej szczegółowo

ING Subfundusz Selektywny Plus Nowe podejście do inwestowania w akcje

ING Subfundusz Selektywny Plus Nowe podejście do inwestowania w akcje Nowe podejście do inwestowania w akcje Marcin Sobociński Sebastian Buczek ING TFI 22 820 52 00 Warszawa, 26 czerwca 2006 r. Nowość na polskim rynku To zupełnie nowa strategia inwestycyjna na polskim rynku

Bardziej szczegółowo

Młody inwestor na giełdzie

Młody inwestor na giełdzie Ekonomiczny Uniwersytet Dziecięcy Młody inwestor na giełdzie mgr Jarosław Kilon Uniwersytet w Białymstoku 22 kwietnia 2010 r. Giełda Różne rodzaje giełd Źródła: pzmolsztyn.pl, gieldapiotrkow.pl. Giełda

Bardziej szczegółowo

Informacja na temat stosowania przez Spółkę zasad ładu korporacyjnego

Informacja na temat stosowania przez Spółkę zasad ładu korporacyjnego Informacja na temat stosowania przez Spółkę zasad ładu korporacyjnego Esotiq & Henderson Spółka Akcyjna z siedzibą w Gdańsku stosuje określone zasady ładu korporacyjnego, o których mowa w dokumencie Dobre

Bardziej szczegółowo

Polityka wynagradzania menedżerów w sektorze finansowym a praktyka polskich banków wnioski z kryzysu finansowego

Polityka wynagradzania menedżerów w sektorze finansowym a praktyka polskich banków wnioski z kryzysu finansowego Polityka wynagradzania menedżerów w sektorze finansowym a praktyka polskich banków wnioski z kryzysu finansowego Piotr Urbanek Katedra Ekonomii Instytucjonalnej Uniwersytet Łódzki Główne kierunki reformy

Bardziej szczegółowo

SPOŁECZNA ODPOWIEDZIALNOŚĆ BIZNESU GIEŁDA PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH W WARSZAWIE SA

SPOŁECZNA ODPOWIEDZIALNOŚĆ BIZNESU GIEŁDA PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH W WARSZAWIE SA SPOŁECZNA ODPOWIEDZIALNOŚĆ BIZNESU GIEŁDA PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH W WARSZAWIE SA 2015 Obszary działań CSR Grupy GPW EDUKACJA PRACOWNICY RYNEK ŚRODOWISKO -2- Obszary odpowiedzialności - GPW Environment Social

Bardziej szczegółowo

Kompleksowe wspieranie procesów zarządzania

Kompleksowe wspieranie procesów zarządzania Kompleksowe wspieranie procesów zarządzania Raport z badania przeprowadzonego w sierpniu 2007 roku O badaniu Badanie zostało przeprowadzone w sierpniu bieżącego roku na podstawie ankiety internetowej Ankieta

Bardziej szczegółowo

USŁUGA ZARZĄDZANIA. Indywidualnym Portfelem Instrumentów Finansowych. oferowana przez BZ WBK Asset Management S.A.

USŁUGA ZARZĄDZANIA. Indywidualnym Portfelem Instrumentów Finansowych. oferowana przez BZ WBK Asset Management S.A. USŁUGA ZARZĄDZANIA Indywidualnym Portfelem Instrumentów Finansowych oferowana przez BZ WBK Asset Management S.A. Poznań 2013 Na czym polega usługa Zarządzania Portfelem Usługa Zarządzania Portfelem (asset

Bardziej szczegółowo

NIE TAK - OŚWIADCZENIE O ZAMIARZE STOSOWANIA TAK / NIE

NIE TAK - OŚWIADCZENIE O ZAMIARZE STOSOWANIA TAK / NIE OŚWIADCZE SPÓŁKI LABO PRINT S.A. w zakresie stosowania Dobrych Praktyk Spółek Notowanych na NewConnect PKT 1 Spółka powinna prowadzić przejrzystą i efektywną politykę informacyjną, zarówno z wykorzystaniem

Bardziej szczegółowo

Warunki dopuszczenia akcji do obrotu giełdowego

Warunki dopuszczenia akcji do obrotu giełdowego Podstawowym warunkiem dopuszczenia akcji spółki do obrotu giełdowego na rynku podstawowym jest sporządzenie i zatwierdzenie odpowiedniego dokumentu informacyjnego przez odpowiedni organ nadzoru, chyba

Bardziej szczegółowo

Strona 1 z 5 TAK/NIE/NIE DOTYCZY

Strona 1 z 5 TAK/NIE/NIE DOTYCZY Oświadczenie Bio Planet S.A. w przedmiocie przestrzegania przez spółkę zawartych w załączniku nr 1 do Uchwały Nr 795/2008 Zarządu Giełdy z dnia 31 października 2008 r. Dobre praktyki spółek notowanych

Bardziej szczegółowo

OŚWIADCZENIA ZARZĄDU

OŚWIADCZENIA ZARZĄDU RAPORT ROCZNY JEDNOSTKOWY Od dnia 1 stycznia do 31 grudnia 2014 roku OŚWIADCZENIA ZARZĄDU NWAI Dom Maklerski SA OŚWIADCZENIE ZARZĄDU NWAI DOM MAKLERSKI S.A. W SPRAWIE RZETELNEGO SPORZĄDZENIA JEDNOSTKOWEGO

Bardziej szczegółowo

CORPORATE SOCIAL RESPONSIBILITY GIEŁDA PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH W WARSZAWIE SA

CORPORATE SOCIAL RESPONSIBILITY GIEŁDA PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH W WARSZAWIE SA CORPORATE SOCIAL RESPONSIBILITY GIEŁDA PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH W WARSZAWIE SA 2014 Obszary działań CSR GPW RYNEK PRACOWNICY EDUKACJA ŚRODOWISKO -2- Obszary odpowiedzialności - GPW Environment CSR / ESG

Bardziej szczegółowo

Katowice dn. 14-05- 2013

Katowice dn. 14-05- 2013 Oświadczenie Graphic S.A. w przedmiocie przestrzegania przez spółkę zasad zawartych w Załączniku Nr 1 do Uchwały Nr 795/2008 Zarządu Giełdy z dnia 31 października 2008 r. Dobre praktyki spółek notowanych

Bardziej szczegółowo

Konferencja WallStreet 17. Oferta uczestnictwa

Konferencja WallStreet 17. Oferta uczestnictwa Konferencja WallStreet 17 Oferta uczestnictwa 1 2 Konferencja WallStreet 17 Opis projektu Konferencja WallStreet 17 to największe i najważniejsze spotkanie inwestorów giełdowych w Polsce. W szesnastu dotychczasowych

Bardziej szczegółowo

Inwestowanie w IPO ile można zarobić?

Inwestowanie w IPO ile można zarobić? Inwestowanie w IPO ile można zarobić? W poprzednich artykułach opisano w jaki sposób spółka przeprowadza ofertę publiczną oraz jakie może osiągnąć z tego korzyści. Teraz należy przyjąć punkt widzenia Inwestora

Bardziej szczegółowo

Strategia CSR. Grupy Kapitałowej Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie. Sierpień 2015 r.

Strategia CSR. Grupy Kapitałowej Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie. Sierpień 2015 r. Strategia CSR Grupy Kapitałowej Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie Sierpień 2015 r. Misja i wartości Grupy Kapitałowej GPW Misja Grupy Kapitałowej GPW Naszą misją jest rozwijanie efektywnych mechanizmów

Bardziej szczegółowo

Energia elektryczna w Polsce Raport: Energia elektryczna co wiemy o zielonej energii? grudzień 2012

Energia elektryczna w Polsce Raport: Energia elektryczna co wiemy o zielonej energii? grudzień 2012 Energia elektryczna w Polsce Raport: Energia elektryczna co wiemy o zielonej energii? Raport: partner Co merytoryczny: wiemy o możliwości zmiany patroni sprzedawcy medialni energii elektrycznej? grudzień

Bardziej szczegółowo

Przy ustalaniu ceny emisyjnej spółka posługuje się wyceną fundamentalną przygotowaną przez doradców finansowych lub analityków domu maklerskiego.

Przy ustalaniu ceny emisyjnej spółka posługuje się wyceną fundamentalną przygotowaną przez doradców finansowych lub analityków domu maklerskiego. Przy ustalaniu ceny emisyjnej spółka posługuje się wyceną fundamentalną przygotowaną przez doradców finansowych lub analityków domu maklerskiego. Sponsor emisji W trakcie przyjmowania zapisów na akcje,

Bardziej szczegółowo

Warszawa, 16 grudnia 2005. WarsawScan 2005. Badania Jakości Relacji Inwestorskich RAPORT Z BADAŃ

Warszawa, 16 grudnia 2005. WarsawScan 2005. Badania Jakości Relacji Inwestorskich RAPORT Z BADAŃ Warszawa, 16 grudnia 2005 WarsawScan 2005 Badania Jakości Relacji Inwestorskich RAPORT Z BADAŃ Plan prezentacji Cel i metodologia badań Uczestnicy badań Najważniejsze źródła informacji dla inwestorów Przejrzystość

Bardziej szczegółowo

Lp. ZASADA TAK/NIE/NIE DOTYCZY KOMENTARZ

Lp. ZASADA TAK/NIE/NIE DOTYCZY KOMENTARZ Oświadczenie spółki Telemedycyna Polska S.A. w przedmiocie przestrzegania przez spółkę zasad zawartych w Załączniku Nr 1 do Uchwały Nr 795/2008 Zarządu Giełdy z dnia 31 października 2008 r. Dobre praktyki

Bardziej szczegółowo

Jako Współpracownicy jesteśmy odpowiedzialni za siebie i firmę. Jako firma jesteśmy odpowiedzialni za naszych Klientów.

Jako Współpracownicy jesteśmy odpowiedzialni za siebie i firmę. Jako firma jesteśmy odpowiedzialni za naszych Klientów. Jesteśmy butikiem inwestycyjnym oraz niezależną polską firmą doradztwa finansowego dla sektora małych i średnich przedsiębiorstw. Naszym celem jest wspieranie Klientów w podejmowaniu kluczowych decyzji,

Bardziej szczegółowo

Różnorodność organów spółek giełdowych

Różnorodność organów spółek giełdowych Różnorodność organów spółek giełdowych w Dobrych Praktykach Spółek Notowanych na GPW Ring the bell for gender equality Warszawa, 3 marca 2015 r. Dobre Praktyki Spółek Notowanych na GPW obowiązujące zapisy

Bardziej szczegółowo

Sprzedaż: żmudna praca dla wytrwałych czy droga do kariery? Badanie dotyczące postrzegania zawodu sprzedawcy (w Polsce).

Sprzedaż: żmudna praca dla wytrwałych czy droga do kariery? Badanie dotyczące postrzegania zawodu sprzedawcy (w Polsce). Sprzedaż: żmudna praca dla wytrwałych czy droga do kariery? Badanie dotyczące postrzegania zawodu sprzedawcy (w Polsce). Od kilkunastu lat, kiedy Polska znalazła się w warunkach wolnorynkowych, liczba

Bardziej szczegółowo

Informacja na temat stosowania zasad Dobre praktyki Spółek Notowanych na NewConnect

Informacja na temat stosowania zasad Dobre praktyki Spółek Notowanych na NewConnect Informacja na temat stosowania zasad Dobre praktyki Spółek Notowanych na NewConnect Informacja DIGITAL AVENUE S.A. w przedmiocie przestrzegania przez spółkę zasad zawartych w Załączniku Nr 1 do Uchwały

Bardziej szczegółowo

RAPORT BIEŻĄCY W SYSTEMIE EBI GPW Raport bieżący nr 1/2014 z dnia 28.03.2014 r.

RAPORT BIEŻĄCY W SYSTEMIE EBI GPW Raport bieżący nr 1/2014 z dnia 28.03.2014 r. RAPORT BIEŻĄCY W SYSTEMIE EBI GPW Raport bieżący nr 1/2014 z dnia 28.03.2014 r. Zgodnie z 29 ust. 3 Regulaminu Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. przyjętego na mocy uchwały nr 1/1110/2006 Rady

Bardziej szczegółowo

Bank Spółdzielczy w Augustowie. Zasady Ładu Korporacyjnego dla instytucji nadzorowanych

Bank Spółdzielczy w Augustowie. Zasady Ładu Korporacyjnego dla instytucji nadzorowanych Załącznik do uchwały Zarządu Nr 81 z dnia 16.12.2014r. Załącznik do uchwały Rady Nadzorczej Nr 29 z dnia 17.12.2014r. Bank Spółdzielczy w Augustowie Zasady Ładu Korporacyjnego dla instytucji nadzorowanych

Bardziej szczegółowo

Oświadczenie Spółki Tele-Polska Holding S.A. w przedmiocie przestrzegania przez spółkę Dobrych Praktyk Spółek Notowanych na NewConnect

Oświadczenie Spółki Tele-Polska Holding S.A. w przedmiocie przestrzegania przez spółkę Dobrych Praktyk Spółek Notowanych na NewConnect Oświadczenie Spółki Tele-Polska Holding S.A. w przedmiocie przestrzegania przez spółkę Dobrych Praktyk Spółek Notowanych na NewConnect PKT 1 2 Dobra praktyka Spółka powinna prowadzić przejrzystą i efektywną

Bardziej szczegółowo

Polityka przestrzegania Zasad ładu korporacyjnego. w Banku Spółdzielczym w Szczuczynie

Polityka przestrzegania Zasad ładu korporacyjnego. w Banku Spółdzielczym w Szczuczynie Załącznik do uchwały Zarządu Banku Spółdzielczego w Szczuczynie Nr 79/2014 z dnia 12.12.2014r. Załącznik do uchwały Rady Nadzorczej Banku Spółdzielczego w Szczuczynie Nr 51/2014 z dnia 12.12.2014r. Polityka

Bardziej szczegółowo

RAPORT ROCZNY HM INWEST S.A. ZA ROK OBROTOWY 2013

RAPORT ROCZNY HM INWEST S.A. ZA ROK OBROTOWY 2013 RAPORT ROCZNY HM INWEST S.A. ZA ROK OBROTOWY 2013 SPIS TREŚCI 1. Pismo Prezesa Zarządu HM Inwest S.A. 2. Wybrane dane finansowe za rok 2013 3. Roczne sprawozdanie finansowe za okres 01.01.2013 31.12.2013

Bardziej szczegółowo

INFORMACJA PRASOWA Perspektywy funduszy inwestycyjnych

INFORMACJA PRASOWA Perspektywy funduszy inwestycyjnych INFORMACJA PRASOWA Perspektywy funduszy inwestycyjnych Warszawa, 10 czerwca 2015 r. Szansa na wysokie zyski, wyższe niż przy innych formach oszczędzania, możliwość korzystania z zalet rynku kapitałowego

Bardziej szczegółowo

Future Advert. Doświadczona agencja PR. Zajmujemy się kompleksową obsługą firm w zakresie wizualizacji marki oraz komunikacji.

Future Advert. Doświadczona agencja PR. Zajmujemy się kompleksową obsługą firm w zakresie wizualizacji marki oraz komunikacji. Future Advert Doświadczona agencja PR. Zajmujemy się kompleksową obsługą firm w zakresie wizualizacji marki oraz komunikacji. Nasza Agencja Profesjonalna obsługa Public Relations dla Twojej firmy. Posiadamy

Bardziej szczegółowo

Z Jackiem Chwedorukiem, prezesem banku inwestycyjnego Rothschild Polska, rozmawia Justyna Piszczatowska.

Z Jackiem Chwedorukiem, prezesem banku inwestycyjnego Rothschild Polska, rozmawia Justyna Piszczatowska. Z Jackiem Chwedorukiem, prezesem banku inwestycyjnego Rothschild Polska, rozmawia Justyna Piszczatowska. Czy Pana zdaniem polskie spółki powinny się obawiać wrogich przejęć w najbliższym czasie? Uważam,

Bardziej szczegółowo

Prezentacja aplikacji

Prezentacja aplikacji Prezentacja aplikacji Kto tworzy Navigatora? Doświadczeni doradcy inwestycyjni i analitycy od 8 lat oceniający rynki funduszy inwestycyjnych w Polsce i na świecie, Niezależna finansowo i kapitałowo firma,

Bardziej szczegółowo

2. Spółka powinna zapewnić efektywny dostęp do informacji niezbędnych do oceny sytuacji i perspektyw spółki oraz sposobu jej funkcjonowania.

2. Spółka powinna zapewnić efektywny dostęp do informacji niezbędnych do oceny sytuacji i perspektyw spółki oraz sposobu jej funkcjonowania. Oświadczenie Zarządu NAVIMOR-INVEST S.A. z siedzibą w Gdańsku w sprawie stosowania przez Spółkę zasad zawartych w załączniku do Uchwały Nr 293/2010 Zarządu Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.

Bardziej szczegółowo

Zasady ładu korporacyjnego w Banku Spółdzielczym w Sierpcu

Zasady ładu korporacyjnego w Banku Spółdzielczym w Sierpcu Załącznik do Uchwały nr 60/2014 Rady Nadzorczej Banku Spółdzielczego w Sierpcu z dnia 01 grudnia 2014 roku Załącznik do Uchwały nr 20/2014 Zarządu Banku Spółdzielczego w Sierpcu z dnia 04 grudnia 2014

Bardziej szczegółowo

Raport bieżący EBI nr 1/2016. Data sporządzenia: 04.01.2016. Temat: CDRL Spółka Akcyjna Raport dotyczący zakresu stosowania Dobrych Praktyk

Raport bieżący EBI nr 1/2016. Data sporządzenia: 04.01.2016. Temat: CDRL Spółka Akcyjna Raport dotyczący zakresu stosowania Dobrych Praktyk Raport bieżący EBI nr 1/2016 Data sporządzenia: 04.01.2016 Temat: CDRL Spółka Akcyjna Raport dotyczący zakresu stosowania Dobrych Praktyk Na podstawie par. 29 ust. 3 Regulaminu Giełdy Papierów Wartościowych

Bardziej szczegółowo

Raport na temat niestosowania niektórych zasad ładu korporacyjnego zawartych w Dobrych Praktykach Notowanych na GPW

Raport na temat niestosowania niektórych zasad ładu korporacyjnego zawartych w Dobrych Praktykach Notowanych na GPW Raport na temat niestosowania niektórych zasad ładu korporacyjnego zawartych w Dobrych Praktykach Notowanych na GPW Dąbrowa Górnicza, dnia 1 lipca 2010 roku Dąbrowa Górnicza, dnia 1 lipca 2010 roku Strona

Bardziej szczegółowo

Jako Współpracownicy jesteśmy odpowiedzialni za siebie i firmę. Jako firma jesteśmy odpowiedzialni za naszych Klientów.

Jako Współpracownicy jesteśmy odpowiedzialni za siebie i firmę. Jako firma jesteśmy odpowiedzialni za naszych Klientów. Jesteśmy butikiem inwestycyjnym oraz niezależną polską firmą doradztwa finansowego dla sektora małych i średnich przedsiębiorstw. Naszym celem jest wspieranie Klientów w podejmowaniu kluczowych decyzji,

Bardziej szczegółowo

TAK/NIE/NIE DOTYCZY TAK TAK TAK TAK TAK

TAK/NIE/NIE DOTYCZY TAK TAK TAK TAK TAK LP. ZASADA // DOTYCZY KOMENTARZ 1. Spółka powinna prowadzić przejrzystą i efektywną politykę informacyjną, zarówno z wykorzystaniem tradycyjnych metod, jak i z użyciem nowoczesnych technologii oraz najnowszych

Bardziej szczegółowo

Jak Polacy wybierają mieszkania? - Raport z badania

Jak Polacy wybierają mieszkania? - Raport z badania Jak Polacy wybierają mieszkania? - Raport z badania Warszawa, Styczeń 2015 Wstęp Od kilku lat w Polsce rośnie liczba sprzedawanych mieszkań. Jak wynika z danych Eurostatu z 2014 roku, dotyczących mieszkalnictwa,

Bardziej szczegółowo

Finansowanie bez taryfy ulgowej

Finansowanie bez taryfy ulgowej Finansowanie bez taryfy ulgowej Czego oczekują inwestorzy od innowacyjnych przedsiębiorców? Barbara Nowakowska Polskie Stowarzyszenie Inwestorów Kapitałowych CambridgePython Warszawa 28 marca 2009r. Definicje

Bardziej szczegółowo

! BIURO DORADCZE JENERALSKI! PROFESJONALNA OPIEKA PUBLIC RELATIONS NA WYPADEK KRYZYSU! ZA KILKASET ZŁOTYCH MIESIĘCZNIE!! TO MOŻLIWE!

! BIURO DORADCZE JENERALSKI! PROFESJONALNA OPIEKA PUBLIC RELATIONS NA WYPADEK KRYZYSU! ZA KILKASET ZŁOTYCH MIESIĘCZNIE!! TO MOŻLIWE! BIURO DORADCZE JENERALSKI PROFESJONALNA OPIEKA PUBLIC RELATIONS NA WYPADEK KRYZYSU ZA KILKASET ZŁOTYCH MIESIĘCZNIE TO MOŻLIWE POGOTOWIE KRYZYSOWE PUBLIC RELATIONS W SYTUACJACH KRYZYSOWYCH OFERTA MAŁE PODMIOTY

Bardziej szczegółowo

Oświadczenie Zarządu Aiton Caldwell S.A. w sprawie przestrzegania Dobrych praktyk spółek notowanych na NewConnect

Oświadczenie Zarządu Aiton Caldwell S.A. w sprawie przestrzegania Dobrych praktyk spółek notowanych na NewConnect Gdańsk, 19.12.2011 r. Oświadczenie Zarządu Aiton Caldwell S.A. w sprawie przestrzegania Dobrych praktyk spółek notowanych na NewConnect Nazwa 1. Spółka powinna prowadzić przejrzystą i efektywną politykę

Bardziej szczegółowo

OFERTA NA BADANIA I ANALIZY DOTYCZĄCE ORGANIZACJI POZARZĄDOWYCH ORAZ AKTYWNOŚCI OBYWATELSKIEJ

OFERTA NA BADANIA I ANALIZY DOTYCZĄCE ORGANIZACJI POZARZĄDOWYCH ORAZ AKTYWNOŚCI OBYWATELSKIEJ OFERTA NA BADANIA I ANALIZY DOTYCZĄCE ORGANIZACJI POZARZĄDOWYCH ORAZ AKTYWNOŚCI OBYWATELSKIEJ Stowarzyszenie Klon/Jawor to wiodąca polska organizacja zajmująca się badaniami sektora pozarządowego. Naszą

Bardziej szczegółowo

Grupa Robocza ds. Odpowiedzialnych Inwestycji

Grupa Robocza ds. Odpowiedzialnych Inwestycji Grupa Robocza ds. Odpowiedzialnych Inwestycji Robert Sroka Pracodawcy Rzeczypospolitej Polskiej SRI Workshop Day 2013 Warszawa, 29.01.2013 Plan prezentacji Zespół ds. Społecznej Odpowiedzialności Przedsiębiorstw

Bardziej szczegółowo

Spis treści. Wstęp... 9 KOMUNIKACJA MARKETINGOWA UCZELNI WYŻSZEJ... 11 ZNACZENIE MARKI W KOMUNIKACJI MARKETINGOWEJ UCZELNI WYŻSZEJ...

Spis treści. Wstęp... 9 KOMUNIKACJA MARKETINGOWA UCZELNI WYŻSZEJ... 11 ZNACZENIE MARKI W KOMUNIKACJI MARKETINGOWEJ UCZELNI WYŻSZEJ... Spis treści Wstęp... 9 Rozdział I KOMUNIKACJA MARKETINGOWA UCZELNI WYŻSZEJ... 11 Rozdział II ZNACZENIE MARKI W KOMUNIKACJI MARKETINGOWEJ UCZELNI WYŻSZEJ... 33 Rozdział III ROLA SERWISU INTERNETOWEGO UCZELNI

Bardziej szczegółowo