Szanowni Państwo, Naszym celem jest długoterminowe pomnażanie oszczędności klientów. Choć cieszą nas dobre wyniki osiągnięte.

Transkrypt

1 lipiec i Funduszy Życie

2 Szanowni Państwo, II kwartał 2005 roku okazał się bardzo dobrym okresem dla inwestycji na polskim finansowym. Indeksy dwóch głównych rynków inwestycyjnych akcji notowanych na warszawskiej giełdzie i obligacji skarbowych wzrosły w tym okresie o około 4 procent. Taka zgodność rynków akcji i obligacji jest pewnego rodzaju rzadkością i może być interpretowana jako sprzeczny sygnał dotyczący perspektyw gospodarczych Polski wysyłany przez te rynki: z jednej strony oczekiwanie spowolnienia gospodarczego, niskiej inflacji i dalszych obniżek stóp procentowych dyskontowane przez rynek obligacji, z drugiej dalszy wzrost cen akcji na tle dobrej koniunktury gospodarczej, oczekiwany przez inwestorów na giełdzie. Jak to często bywa, rację mogą mieć i jedni, i drudzy, a polska gospodarka po okresie przejściowego spowolnienia przyspieszy, do czego w pewien sposób przyczynią się dalsze obniżki stóp procentowych. przez ubezpieczeniowe fundusze kapitałowe CU Życie w ostatnim kwartale, to największą satysfakcję dają nam stabilne zyski naszych funduszy w długim okresie. Zakończyliśmy pierwszy rok członkostwa w Unii Europejskiej. Poprawa nastrojów społecznych w tym okresie w Polsce, brak negatywnego szoku poakcesyjnego i skuteczna ekspansja polskich towarów i pracowników na rynki unijne to przesłanki do pozytywnej oceny tego okresu. Czeka nas okres wyborczy i związany z tym wzrost ryzyka politycznego. Choć nie można wykluczyć przejściowych turbulencji na giełdzie czy walutowym, to należy mieć nadzieję, że jak podczas większości poprzednich wyborów, rynki finansowe okażą się odporne na politykę, a druga połowa roku będzie okresem nowych okazji inwestycyjnych. Naszym celem jest długoterminowe pomnażanie oszczędności klientów. Choć cieszą nas dobre wyniki osiągnięte Z poważaniem Zygmunt Kostkiewicz pierwszy wiceprezes Zarządu Commercial Union Polska - Towarzystwa Ubezpieczeń na Życie SA Marek Przybylski prezes Zarządu Commercial Union Investment Management (Polska) SA 2

3 1 SYTUACJA MAKROEKONOMICZNA POLSKI W II KWARTALE 2005 ROKU SPADEK DYNAMIKI WZROSTU GOSPODARCZEGO Tempo wzrostu gospodarczego w pierwszym kwartale 2005 roku spadło do zaledwie 2,1 proc. w porównaniu z pierwszym kwartałem ubiegłego roku. W czwartym kwartale ubiegłego roku gospodarka rosła w tempie 3,9 proc. Za ten wynik, znacznie niższy niż oczekiwano, odpowiedzialne jest słabnące tempo inwestycji. Wzrosły one zaledwie o 1,1 proc. w porównaniu ze średnią oczekiwań na poziomie 10 proc. rok do roku. Jednoznaczna identyfikacja przyczyn znacznego spowolnienia w nakładach inwestycyjnych jest trudna: obok słabego w końcu zeszłego i na początku bieżącego roku popytu krajowego, wymienia się przyczyny, które mają charakter przejściowy i mogą dawać nadzieję na przyspieszenie wzrostu w drugiej połowie roku. Dominuje pogląd, że wiele planowanych inwestycji w sektorze administracji lokalnej oraz sektorze małych i średnich przedsiębiorstw zostało odłożonych ze względu na przewidywaną możliwość otrzymania dopłat z Unii Europejskiej. Opóźnione są inwestycje infrastrukturalne. Wzrost popytu konsumpcyjnego pozostaje dość słaby, ale widoczne są pierwsze oznaki poprawy. Pomimo wyraźnego osłabienia popytu zewnętrznego dynamika eksportu jest zadowalająca, a eksport netto znacząco przyczynił się do wzrostu produktu krajowego brutto w pierwszej połowie 2005 roku. Oczekujemy, że tempo wzrostu produktu krajowego brutto ponownie przyspieszy w drugiej połowie roku. DALSZY SPADEK INFLACJI Tempo wzrostu cen towarów i usług konsumpcyjnych spada do 2,5 proc. w maju z 3,5 proc. w styczniu tego roku. W miesiącach letnich wskaźnik inflacji spadnie prawdopodobnie do około 1 proc. i pozostanie na poziomie nieprzekraczającym 1,5 proc. do końca roku. W gospodarce ciągle brak jest jakichkolwiek oznak presji inflacyjnych, w szczególności wzrost płac w sektorze przedsiębiorstw pozostaje umiarkowany, a wzrost realnych dochodów, obserwowany w II kwartale bieżącego roku, następuje dzięki spadającej inflacji i stopniowo rosnącemu zatrudnieniu. PERSPEKTYWA KOLEJNYCH OBNIŻEK STÓP PROCENTOWYCH Kolejne przewidywania inflacyjne Narodowego Banku Polskiego wskazują na jej obniżanie w horyzoncie do końca 2007 roku. Ostatnia prognoza, z maja br., przewiduje, że inflacja nie wzrośnie powyżej celu inflacyjnego, tj. 2,5 proc. w horyzoncie dwuipółletnim. NBP i Rada Polityki Pieniężnej znacznie zredukowały oczekiwania co do tempa wzrostu gospodarczego w 2005 i 2006 roku. W ślad za tymi zmianami, RPP podjęła decyzję o zmianie nastawienia w polityce monetarnej na łagodne i kontynuowała cykl obniżek stóp procentowych rozpoczęty w marcu tego roku. Obecnie stopa referencyjna NBP utrzymuje się na poziomie o 1,5 punktu procentowego niższym niż na początku tego roku, a rynek dyskontuje kolejne cięcia o około 1 punkt procentowy w okresie następnych kilku miesięcy. 3

4 2 RYNEK PAPIERÓW DŁUŻNYCH W II KWARTALE 2005 ROKU ZWIĘKSZONY POPYT NA ŚWIATOWE OBLIGACJE W minionym kwartale ceny długoterminowych obligacji prawie na całym świecie rosły z dnia na dzień. Jak zwykle główny impuls przyszedł z amerykańskiego, gdzie inwestorzy nie dali się przekonać prognozom największych banków, że rentowności obligacji dziesięcioletnich osiągną poziom 5 proc. i znacznie wcześniej (od poziomu 4,6 proc.) przystąpili do zdecydowanych zakupów. Można powiedzieć, że rynki finansowe zaczęły podzielać pogląd, że najbliższe lata będą okresem niskich wzrostów gospodarczych, a co się z tym wiąże historycznie niskich rentowności obligacji. II KWARTAŁ 2005 ROKU KORZYSTNY DLA POLSKICH OBLIGACJI Euforia na rynkach zagranicznych nie ominęła polskiego i nie pozostała bez wpływu na członków Rady Polityki Pieniężnej, którzy zaskoczyli rynek, dokonując dwóch obniżek stóp procentowych w sumie o 1 punkt procentowy i dwukrotnie zmienili kierunek prowadzenia polityki monetarnej. Niewątpliwie poczynania Rady uznane zostały przez rynek za nerwowe re na bieżące gospodarcze dane statystyczne, a nie za ciąg logicznych decyzji; pomimo to na wciąż utrzymywały się pozytywne nastroje. Po spokojnym kwietniu dwa kolejne miesiące przyniosły spadek rentowności w sumie o około 1 punkt procentowy. PERSPEKTYWY Znaczna determinacja większości członków Rady w kierunku kolejnych obniżek stóp procentowych pozwala optymistycznie patrzeć na rynek długu, o ile atrakcyjność polskich obligacji nie zostanie przyćmiona wzrostami rentowności w państwach Unii Europejskiej, gdyż tam obecnie notowane są historycznie niskie rentowności. Inflacja i stopy procentowe 25% 3-mies. WIBOR stopa interwencyjna 20% inflacja (rok do roku) 15% 10% 5% 0%

5 3 POLSKI RYNEK AKCJI I RYNKI MIĘDZYNARODOWE W II KWARTALE 2005 ROKU DUŻA ZMIENNOŚĆ NA RYNKU AKCJI Drugi kwartał 2005 przyniósł inwestorom giełdowym zyski nieco wyższe od osiągniętych w pierwszym kwartale. Indeksy WIG i WIG20 zyskały odpowiednio 3,9 proc. i 2,5 proc. Drugi kwartał, podobnie jak początek 2005 roku, cechował się znaczną zmiennością cen akcji. Przez cały kwiecień aż do połowy maja indeksy warszawskiej giełdy kontynuowały trend spadkowy. Zniżki na giełdzie wywołane były w dużym stopniu przez kapitał zagraniczny, który wycofywał się z regionu emerging markets. Sporo obaw wśród inwestorów budziło także spowolnienie gospodarcze oraz jego wpływ na wyniki spółek tzw. efektu wysokiej bazy, czyli wzmożonej aktywności w czasie przedunijnego boomu rok temu. W tym okresie indeks WIG stracił 6 proc., a indeks dużych spółek WIG20 nawet 8,6 proc. MAJOWE WZROSTY NA WARSZAWSKIM PARKIECIE W maju na GPW powróciły wzrosty. Ożywienie było w dużym stopniu skorelowane z rynkami światowymi, które również zdołały zahamować spadki. Trend wzrostowy na GPW był bardzo silny i trwał praktycznie bez przerwy do końca czerwca. Indeksy WIG i WIG20 zyskały odpowiednio ponad 10 i 12 proc. i znalazły się blisko swoich tegorocznych maksimów. Do szczególnie aktywnych akcji na GPW w tym okresie należały walory banków, które zyskały pod wpływem informacji o potencjalnym połączeniu się BPH i Pekao SA. WIG w II kwartale 2005 INDEKSY GIEŁD ŚWIATOWYCH SILNIEJSZE OD AMERYKAŃSKICH Wyniki osiągnięte przez indeksy rynków światowych nie odbiegały znacząco od stóp zwrotu zanotowanych przez indeksy WIG i WIG20. Stosunkowo dobrze wypadły rynki wschodzące, które w większości zdołały pokryć straty zanotowane na początku kwartału i wykazać kilkuprocentowe zyski. Podobne stopy zwrotu osiągnęły także indeksy ważniejszych giełd europejskich wspierane przez euro, które w II kwartale zaczęło się osłabiać w stosunku do dolara. Duża nerwowość panowała na rynkach amerykańskich, gdzie okresy wzrostu przeplatane były częstymi korektami, a ostateczne stopy zwrotu były zbliżone do zera: indeksy S&P500 i Nasdaq zanotowały 1-2 proc. wzrosty, a Dow Jones Industrial podobnej wielkości spadek. PERSPEKTYWY Uważamy, że w dłuższym terminie obniżki stóp procentowych w Polsce powinny pozytywnie wpłynąć na ceny akcji. Dodatkowym czynnikiem aktywizującym inwestorów może okazać się duża liczba ofert na pierwotnym we wrześniu. Czynnikiem podwyższającym zmienność będą wybory parlamentarne. Przewidujemy jednak, że w najbliższym czasie zależność sytuacji na warszawskiej giełdzie od rynków światowych będzie wysoka. Perspektywy najbardziej rozwiniętych rynków nie są jednoznaczne. Na potencjalne ryzyka składają się rekordowo wysokie ceny ropy, groźba ataków terrorystycznych i kolejne podwyżki stóp procentowych w USA. pkt rekordowo wysokie ceny ropy żałoba po śmierci papieża Jana Pawła II spadki na rynkach światowych Rada Polityki Pieniężnej obniża stopy procentowe o 50 pb Francja i Holandia odrzucają Konstytucję Europejską zahamowanie spadków na rynkach światowych kwiecień 2005 maj 2005 czerwiec 2005 spowolnienie gospodarcze; PKB w I kwartale wzrósł o 2,1 proc. znacznie poniżej oczekiwań RPP kolejny raz obniża stopy procentowe o 50 pb; hossa na obligacji stałoprocentowych 5

6 4 WYNIKI UBEZPIECZENIOWYCH FUNDUSZY KAPITAŁOWYCH CU ŻYCIE W II KWARTALE 2005 ROKU Wszystkie ubezpieczeniowe fundusze kapitałowe CU Życie osiągnęły dobre wyniki w II kwartale 2005 r., w którym inwestycje w i obligacje przyniosły bardzo podobne rezultaty. W ciągu ostatniego roku czy dwóch lat w wynikach funduszy wyraźnie widać efekt hossy na akcji. W horyzoncie dłuższym, 5- i 10-letnim, bardzo wysokie realne zyski funduszy inwestujących zarówno na akcji, jak i obligacji wyraźnie pokazują przewagę długoterminowego oszczędzania, które pozwala uniezależnić inwestycje od krótkoterminowych zmian koniunktury na poszczególnych rynkach. Stopy zwrotu ubezpieczeniowych funduszy kapitałowych CU Życie wg wycen z 30 czerwca 2005 Fundusz 3 miesiące 1 rok 2 lata 5 lat 10 lat Pieniężny 1,41% 5,90% Gwarantowany 1,49% 5,71% 10,80% 51,62% 255,23% 1) 2) Gwarantowany Plus 1,27% 4,84% 8,86% Stabilnego Wzrostu 3) 2,65% 11,17% 16,17% 74,71% Zrównoważony 4) 3,47% 15,43% 37,27% 82,48% Eurozrównoważony 1,07% -4,15% Międzynarodowy 4,56% 4,73% 28,05% 1,38% CU-Fundusz Akcji 3,90% 17,61% 77,37% 61,02% Dynamiczny 3,45% 17,02% 95,54% 126,15% WIG 3,90% 18,30% 77,21% 44,24% 236,88% Inflacja 5) 0,5% 1,4% 5,7% 14,6% 107,8% 1) stopy zwrotu Funduszu Gwarantowanego Plus uwzględniają nieodpłatnie przyznawane jednostki Funduszu Premiowego 2) do Fundusz Optymalny 3) do Fundusz Strategiczny 4) do Fundusz Aktywny 5) w tym prognoza za czerwiec

7 5 WYNIKI FUNDUSZY BEZPIECZNYCH BEZPIECZNIE I Z ZYSKIEM Celem funduszy bezpiecznych CU Życie jest zapewnienie dochodu porównywalnego z innymi bezpiecznymi formami oszczędzania. Aktywa funduszy lokowane są głównie w dłużnych papierach wartościowych, takich jak obligacje oraz bony skarbowe. Drugi kwartał 2005 roku był dobrym okresem dla inwestycji na papierów dłużnych, dlatego fundusze bezpieczne osiągnęły atrakcyjne stopy zwrotu. Fundusze Pieniężny i Gwarantowany zyskały w II kwartale odpowiednio 1,41 proc. i 1,49 proc., co w zestawieniu z inflacją na poziomie 0,5 proc. w tym okresie oznacza realny wzrost wartości oszczędności. Warto przypomnieć, że w II kwartale tego roku Rada Polityki Pieniężnej dwukrotnie obniżyła główną stopę procentową w sumie o 1 punkt procentowy, co spowodowało spadek oprocentowania lokat bankowych ze średnio 3,8 proc. w I kwartale do 3,25 proc. w II kwartale 2005 roku, podczas gdy uroczniona stopa zwrotu z inwestycji w Funduszach Pieniężnym i Gwarantowanym wyniosła ponad 6 proc. FUNDUSZ GWARANTOWANY ma unikatową cechę, jaką jest gwarancja niemalejącej wartości jednostki. Taka konstrukcja funduszu wymaga relatywnie dużego zaangażowania w pieniężnego, które na koniec II kwartału 2005 r. stanowiły 65 proc. wartości aktywów funduszu. Pozytywny wpływ na wynik funduszu miało przede wszystkim zaangażowanie w długoterminowe obligacje o stałym oprocentowaniu. Udział tej klasy aktywów w portfelu wyniósł 30 proc. Zaangażowanie na najbardziej ryzykownym akcji nie przekraczało 5 proc. Struktura inwestycji Funduszu Gwarantowanego 4,6% fundusz nieruchomości 0,9% Aktywa FUNDUSZU PIENIĘŻNEGO na koniec II kwartału 2005 roku ulokowane były przede wszystkim w najbezpieczniejszych instrumentach dłużnych: bonach skarbowych, obligacjach zmiennoprocentowych oraz depozytach bankowych. Jedynie niewielka część aktywów zainwestowana była w obligacjach o stałym oprocentowaniu. obligacje Skarbu Państwa 1 30,1% 64,4% Struktura inwestycji Funduszu Pieniężnego Stopy zwrotu Funduszu Gwarantowanego na tle inflacji (%) narastająco obligacje Skarbu Państwa 1 3,8% 96,2% 700% 600% 500% 400% 300% 200% inflacja Fundusz Gwarantowany % % 1992* I poł * 1992 dane za okres od 1 listopada 1992 do 31 grudnia

8 FUNDUSZ GWARANTOWANY PLUS (do Fundusz Optymalny), podobnie jak Fundusz Gwarantowany, posiada gwarancję niemalejącej wartości jednostki. Stopa zwrotu funduszu, obliczona z uwzględnieniem nieodpłatnie przyznawanych jednostek Funduszu Premiowego, wyniosła 1,27 proc. w II kwartale 2005 r. Po przeliczeniu na stopę zwrotu w skali roku oznacza to zysk na poziomie 5,2 proc. Jest to nieco mniej niż w przypadku Funduszy Pieniężnego i Gwarantowanego, jednak wciąż stanowi skuteczną ochronę oszczędności przed inflacją (prognoza czerwcowej inflacji przewiduje jej spadek do poziomu 1,5 proc. rok do roku). Największy udział w aktywach Funduszu Gwarantowanego Plus mają pieniężnego oraz obligacje o stałym oprocentowaniu. FUNDUSZ STABILNEGO WZROSTU (do Fundusz Strategiczny) należy także do grupy funduszy bezpiecznych, jednak nieco większe zaangażowanie na akcji i długoterminowych obligacji o stałym oprocentowaniu powoduje większą zmienność jednostki. Podwyższony poziom ryzyka jest rekompensowany odpowiednio wyższą, możliwą do uzyskania, stopą zwrotu. W II kwartale 2005 r. Fundusz Stabilnego Wzrostu zarobił aż 2,65 proc. (ponad 11 proc. w ujęciu rocznym). Tak dobry wynik fundusz zawdzięcza zwiększonemu zaangażowaniu w długoterminowe obligacje o stałym oprocentowaniu, które w tym okresie pozwoliły zarobić około 4,5 proc. Inwestycje na akcji także okazały się trafnym wyborem w II kwartale indeks WIG wzrósł o prawie 4 proc. Pozostała część aktywów funduszu ulokowana była w najbezpieczniejszych instrumentach pieniężnego, które ograniczają wahania wartości jednostki. Struktura inwestycji Funduszu Gwarantowanego Plus Struktura inwestycji Funduszu Stabilnego Wzrostu 9,3% 9,3% obligacje Skarbu Państwa 1 38,8% 51,9% obligacje Skarbu Państwa 1 38,8% 51,9% 8

9 6 WYNIKI FUNDUSZU ZRÓWNOWAŻONEGO ZRÓWNOWAŻONY SKŁAD PORTFELA Celem FUNDUSZU ZRÓWNOWAŻONEGO (do Fundusz Aktywny) jest długoterminowy wzrost wartości jednostki przy średnim poziomie ryzyka inwestycyjnego. Aktywa funduszu lokowane są głównie w krótko- i długoterminowych instrumentach dłużnego. Ponad 40 proc. aktywów stanowią polskich spółek, co w długim okresie daje możliwość uzyskania wyższych zysków z inwestycji niż w przypadku funduszy bezpiecznych. Fundusz Zrównoważony zyskał 3,5 proc. w II kwartale 2005 r., co przy znacznym udziale instrumentów pieniężnego w aktywach funduszu należy uznać za dobry wynik. Udział części akcyjnej został nieznacznie zwiększony, a jej skład był zbliżony do indeksu WIG. Wzrost udziału części zawierającej pieniężnego, kosztem instrumentów dłużnych o stałym oprocentowaniu, związany był ze zmniejszającą się różnicą w rentowności polskich obligacji skarbowych w porównaniu z rentownością obligacji najbardziej rozwiniętych państw Unii Europejskiej. W II kwartale inwestorzy, dyskontując dalsze obniżki stóp procentowych oraz pewne spowolnienie gospodarcze, kupowali papiery dłużne o stałym oprocentowaniu, co spowodowało, że obligacje pozwoliły na zarobek nieco większy niż. Struktura inwestycji Funduszu Zrównoważonego 44% 26% obligacje Skarbu Państwa 1 30% 7 WYNIKI FUNDUSZY INWESTUJĄCYCH ZA GRANICĄ MOŻLIWOŚĆ INWESTOWANIA NA RYNKACH ZAGRANICZNYCH Celem FUNDUSZY EUROZRÓWNOWAŻONEGO oraz MIĘDZYNARODOWEGO jest długoterminowy wzrost wartości jednostki poprzez inwestycje na zagranicznych i krajowym rynkach finansowych. Aktywa funduszy są lokowane w sposób pośredni (poprzez jednostki uczestnictwa lub certyfikaty inwestycyjne) w akcjach denominowanych w walutach obcych oraz dłużnych papierach wartościowych. Na stopy zwrotu tych funduszy w istotny sposób wpływają zmiany kursów walutowych. W II kwartale 2005 roku wartość jednostki FUN- DUSZU EUROZRÓWNOWAŻONEGO wzrosła o 1,1 proc. Na taki wynik wpłynęły głównie zyski z akcji europejskich. W minionym kwartale umocnienie złotego wobec euro oddziaływało negatywnie na wyniki funduszu, w którego portfelu dominują denominowane w euro. Tendencje na walutowym mogą w przyszłych kwartałach mieć duży wpływ na wyniki funduszu osłabienie złotego powinno wpłynąć pozytywnie na jego wyniki. Struktura inwestycji Funduszu Eurozrównoważonego polskie dłużne 14% europejskie 44% europejskie dłużne 42% 9

10 W II kwartale 2005 r.wartość jednostki FUNDUSZU MIĘDZYNARODOWEGO wzrosła o 4,6 proc. Wzrosty na europejskich rynkach akcji były na tyle duże, że skompensowały niewielkie umocnienie się naszej waluty wobec euro. Na wyniki funduszu pozytywnie wpłynęły przeważenia w akcjach europejskich oraz akcjach rynków wschodzących, które zyskały najwięcej w minionym kwartale. Na tak dobry wynik złożyły się także wysokie zyski na krajowym długu oraz akcji. Pomimo braku wzrostów na amerykańskim, amerykańskie wyrażone w złotych także okazały się zyskowne dzięki osłabieniu się złotego do dolara o ponad 5 procent. Struktura inwestycji Funduszu Międzynarodowego zagraniczne 57% polskie 24% 10% obligacje Skarbu Państwa 1 9% 8 WYNIKI FUNDUSZY AKCYJNYCH WYSOKIE ZYSKI W DŁUGIM HORYZONCIE INWESTYCYJNYM Celem funduszy z udziałem akcji jest uzyskanie najwyższych dochodów z inwestycji w długim okresie. Jest to możliwe dzięki inwestowaniu większości aktywów funduszy w spółek notowanych na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie. Wysokie ryzyko inwestycyjne, związane z inwestowaniem na akcji, jest ograniczane poprzez staranny dobór akcji spółek reprezentujących różne branże oraz poprzez dywersyfikację portfela. Wyniki funduszy akcyjnych za ostatni rok: Fundusz Dynamiczny 17 proc. i CU-Fundusz Akcji 17,6 proc. oraz za ostatni kwartał (odpowiednio 3,4 i 3,9 proc.) świadczą o tym, że w warunkach niskich nominalnie stóp procentowych, które obecnie występują w Polsce, rynek akcji okazał się bardzo atrakcyjną inwestycją. CU-FUNDUSZ AKCJI realizuje cele inwestycyjne, angażując 90 proc. aktywów w spółek giełdowych. Portfel funduszu w dużej mierze odzwierciedla skład indeksu WIG, bez dominacji wybranej branży. Tylko 10 proc. aktywów funduszu inwestowanych jest w bezpieczne pieniężnego. W II kwartale 2005 roku, w warunkach dużej zmienności na giełdowym, wartość jednostki CU-Funduszu Akcji wzrosła o 3,9 proc., czyli dokładnie tyle, ile wzrósł indeks WIG w tym okresie. Na wyniki funduszu pozytywnie wpłynęło przeważenie w akcjach PKN Orlen (które zyskały ponad 10 proc. dzięki doskonałym wynikom i wysokim cenom ropy), w spółkach sektora medialnego oraz w wybranych mniejszych bankach. Struktura inwestycji CU-Funduszu Akcji 10% 90% banki 29% chemia 17% telekom 11% metalowy 7% informatyka 5% media 5% budowlana 4% pozostałe 12% 10

11 Zaangażowanie FUNDUSZU DYNAMICZNEGO w sięga 95 proc., dłużne pieniężnego stanowią 5 proc. portfela funduszu. Wynikiem takiej alokacji aktywów jest większa zmienność jednostki Funduszu Dynamicznego niż pozostałych funduszy z udziałem akcji. W drugim kwartale 2005 r. Fundusz Dynamiczny zyskał 3,5 proc., co oznacza wynik nieco niższy od wzrostu indeksu WIG (3,9 proc.). Na wyniki funduszu negatywnie wpłynęło niedoważenie dużych spółek sektora bankowego, ze względu na spodziewaną stagnację wyników banków w kolejnych kwartałach. Dane o produkcie krajowym brutto oraz o inwestycjach, które zostały opublikowane przez GUS w połowie kwartału, zdawały się potwierdzać tę tezę, jednak późniejsze spekulacje co do efektów konsolidacji w sektorze bankowym spowodowały wzrosty kursów banków. Znaczący udział walorów spółek sektora paliwowego, medialnego oraz budowlanego w portfelu funduszu wpłynął pozytywnie na jego wyniki. Struktura inwestycji Funduszu Dynamicznego 5% 95% banki 26% chemia 23% telekom 11% media 9% metalowy 6% informatyka 5% pozostałe 15% Stopy zwrotu funduszy akcyjnych CU Życie na tle indeksu WIG (%) narastająco WIG CU-Fundusz Akcji Fundusz Dynamiczny * I poł * dane za okres od 17 lipca 2000 do 31 grudnia 2000 roku. 1 stałoprocentowe obligacje Skarbu Państwa o terminie wykupu powyżej jednego roku, 2 stałoprocentowe obligacje Skarbu Państwa o terminie wykupu do jednego roku, obligacje zmiennoprocentowe oraz inne pieniężnego. Commercial Union Polska Towarzystwo Ubezpieczeń na Życie SA informuje, że inwestycje w ubezpieczeniowe fundusze kapitałowe są związane z ryzykiem inwestycyjnym wartość jednostek funduszy może ulec zmianie wraz ze zmianą sytuacji na rynkach kapitałowych, a Towarzystwo nie zapewnia osiągnięcia określonych wyników z wyłączeniem gwarancji dotyczących Funduszu Gwarantowanego i Gwarantowanego Plus. Informacje dotyczące poszczególnych funduszy, w szczególności dotyczące ryzyka inwestycyjnego, znajdują się w Regulaminie Ubezpieczeniowych Funduszy Kapitałowych. 11

12 ul. Prosta 70, Warszawa infolinia: , faks: (22) , bok@cu.com.pl, Commercial Union Polska Towarzystwo Ubezpieczeń na Życie SA należy do międzynarodowej Grupy Aviva