Zespół Analiz Ekonomicznych:

Transkrypt

1 Zespół Analiz Ekonomicznych: Dorota Strauch, CFA Kierownik Zespołu Analiz Ekonomicznych tel Paweł Radwański Główny Ekonomista tel. (22) Aleksandra Pikała Młodszy Ekonomista Wojciech Stępień, CFA Analityk Rynków Finansowych (rynek walutowy) tel. (22) Mateusz Namysł Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy i surowcowy) tel. (22) mateusz.namysl@raiffeisen.pl BIULETYN DZIENNY, :17 RPP utrzymują gołebią retorykę Nieco wyższe PKB w nowej projekcji Minutki Fed nie przyniosły nowych informacji na temat planów redukcji sumy bilansowej Dzisiaj w centrum uwagi będą dane z USA (ISM w usługach, raport ADP) EBC opublikuje minutki z czerwcowego posiedzenia KOMENTARZ EKONOMICZNY Zgodnie z oczekiwaniami komunikat po posiedzeniu RPP nie zaskoczył. Rada wskazała w nim na poprawę koniunktury na rynkach rozwiniętych i w Polsce, wskazując jednak, że presja inflacyjna pozostaje ograniczona zarówno z uwagi na spadek cen surowców jak też niską wewnętrzną presję inflacyjną. Ważnym stwierdzeniem w komunikacie było też sformułowanie, że ryzyko trwałego przekroczenia celu inflacyjnego w Polsce jest ograniczone, co wyraźnie wskazuje na gołębie nastawienie Rady. Na konferencji prezes A. Glapiński wspomniał też, że stopy mogą pozostać bez zmian nawet do końca 2018r., przy czym nie wykluczył, że opinie w ramach RPP mogą się w tej sprawie różnić, podobnie jak nastawienie do ujemnych realnych stóp procentowych. Argumentów do zmiany retoryki RPP nie dostarczyła też nowa projekcja inflacyjna, która w zasadzie nie różni się od marcowej. W szczególności, oczekiwana inflacja na ten i przyszły rok wynosi około 2,0%, zatem podobnie jak w marcu. Prognoza PKB została natomiast nieco podniesiona do odpowiednio 4,1% i 3,5% z 3,7% i 3,3%. W tej sytuacji w zasadzie najciekawszą informacją po posiedzeniu Rady było odniesienie się Prezesa A. Glapińskiego do ostatnich propozycji zmian w kredytach walutowych. Zgodnie z nimi banki miałyby być obciążone dodatkową składką płaconą na subfundusz przy Funduszu Wsparcia Kredytobiorców w kwocie 0,5% wartości kredytów walutowych, co miałoby generować łączny koszt około 3,0 mld zł rocznie. W opinii Prezesa nowa propozycja powinna zastąpić tzw. Ustawę spreadową, której koszt szacowano wcześniej na 4-9 mld zł, co może wskazywać, że NBP byłby skłonny wesprzeć tego typu rozwiązanie. Z punktu widzenia rynków finansowych informacje z NBP były całkowicie neutralne. W dalszym ciągu nie należy oczekiwać zmiany nastawienia gremium co najmniej do końca tego roku, jednak cały czas można oczekiwać stopniowego zaostrzenia retoryki nawet pod koniec tego roku i podwyżek w połowie 2018r. Wpływ na to powinien mieć zarówno powrót CPI do powyżej 2,0% oraz spodziewane odejście od ultra łagodnej polityki pieniężnej w strefie euro i USA. O trwającym procesie normalizacji polityki pieniężnej w USA przypomniało wczorajsze sprawozdanie z ostatniego posiedzenia FOMC. Niemniej wskazano w nim, że członkowie FOMC nie są zgodni co do momentu kiedy należy rozpocząć ograniczanie bilansu Fed. Naszym zdaniem więcej szczegółów na ten temat poznamy jednak jeszcze jesienią tego roku. Dzisiaj natomiast w kalendarzu makroekonomicznym publikacja minutek z ostatniego posiedzenia Europejskiego Banku Centralnego. KOMENTARZ RYNKOWY Publikacja wczorajszego protokołu z czerwcowego posiedzenia Fed nie przyniosła dużych zmian na rynkach. Raport, wbrew temu co można było oczekiwać, nie przyniósł nowych szczegółów na temat planów ograniczania sumy bilansowej. Fed potwierdził zamiar stopniowego zmniejszania jej wartości poprzez ograniczenie wartości reinwestowanych środków z zapadających obligacji, nie otrzymaliśmy jednak informacji, kiedy ten proces miałby się rozpocząć. Brak szczegółów na ten temat został zinterpretowany przez rynek, jako raczej gołębi sygnał, co znalazło odzwierciedlenie w lekkim cofnięciu się rentowności amerykańskich papierów skarbowych. Rentowności 10-latek USA zeszły do 2,32 %, po tym jak Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1

2 BIULETYN DZIENNY, 6 lipca 2017, GODZ 9.10 wcześniej w środę przekroczyły 2,35 %. Tylko umiarkowanym ruchem na publikację minutek zareagował rynek walutowy, a kurs EURUSD, który wczoraj notował nieznaczny spadek, utrzymał się okolicy 1,134, gdzie znajduje się również dzisiaj rano. Dolar kontynuuje tym samym obserwowane wcześniej w tym tygodniu umocnienie względem euro. Spadek kursu wynika z lepszych od oczekiwań, ostatnich danych z gospodarki, które sprawiły, że rynek z większym przekonaniem uwierzył w kontynuację podwyżek przez Fed w tym roku. W poniedziałek najlepszy od 3 lat był odczyt indeksu ISM z przemysłu za czerwiec. Dzisiaj poznamy, natomiast odczyt indeksu ISM z sektora usługowego w USA za ubiegły miesiąc. Wydźwięk tego wskaźnika powinien być również dobry. Dodatkowo na pozytywny obraz gospodarki USA powinien wskazać dzisiejszy raport z rynku pracy ADP, który poprzedzi jutrzejszą publikacja rządowego raportu z rynku pracy w USA. Dane te powinny przekładać się na kontynuację presji na dalsze umiarkowane spadki kursu EURUSD. Szczególnie, że za słabszym euro przemawiają również ostatnie komentarze ze strony europejskich bankierów centralnych (wczoraj między innymi główny ekonomista EBC P. Praet), którzy po odczytanych jako jastrzębie ubiegłotygodniowych komentarzach prezesa Draghiego, starają się łagodzić ten przekaz. Dzisiaj okazji do dalszego wyjaśnienia obecnej pozycji EBC dostarczyć może publikacja minutek z czerwcowego posiedzenia banku. Jeśli potwierdzą one gołębi przekaz EBC, presja na spadek kursu EURUSD może utrzymać się w dalszej części tygodnia, jednocześnie jednak potencjał do spadku ograniczają czynniki techniczne, silnym oporem w przypadku kontynuacji spadku powinna być bowiem strefa 1,128-1,13. Dobrą sesję zanotował wczoraj tymczasem złoty. Polska waluta umocniła się po zakończonym w środę posiedzeniu RPP. Spotkanie RPP nie przyniosło zmian w retoryce banku, która wciąż pozostaje gołębia. Już jednak brak nowych sygnałów wskazujących na determinację w utrzymaniu niskich stóp procentowych okazał się korzystny dla złotego, dodatkowo wsparciem mogło być również nieznaczne podniesienie prognoz wzrostu dla gospodarki polskiej, wynikające z nowej projekcji NBP. Na korzyść złotego przemawia również wyhamowanie wzrostu rentowności na rynkach bazowych, którym reagują one na wczorajsze minutki Fed czy też ostatnie gołębie komentarze przedstawicieli EBC. Wszystko to sprawia, że pojawia się szansa na dalsze odreagowanie złotego i zejście kursu EURPLN w pobliże poziomu 4,21 (w okolicy tego poziomu przebiega linia trendu wzrostowego, w którym kurs znajduje się od maja). W kontekście tego ruchu ważne będą jednak dzisiejsze i jutrzejsze dane z rynku pracy w USA, szczególnie jeśli okażą się one lepsze od oczekiwań, utrudni to prawdopodobnie dalszą poprawę notowań złotego. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 2

3 BIULETYN DZIENNY, :17 Waluty Stan na początek dnia Zamkn. Zmiana (dziś) % Zmiana % 5 sesji Wyniki sesji: Polska Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji obroty (w tys PLN) EUR/PLN 4,2314 4,2357-0,08% -0,21% WIG 60936,6 0,34% -0,77% ,50 USD/PLN 3,7337 3,7356-0,02% 0,64% WIG ,5 0,58% -0,87% ,00 CHF/PLN 3,8647 3,8712-0,12% -0,33% WIG ,5 0,44% -0,84% ,03 EUR/USD 1,1332 1,1338-0,04% -0,85% mwig ,1-0,07% -1,10% ,91 GBP/PLN 4,8293 4,8275-0,03% 0,38% swig ,8-0,56% -0,85% ,01 *Zamkniecie z poprzedniego dnia z godziny 22:00 WIG Banki 7293,9 0,42% -0,20% ,88 FIXINGI Data Wartość Zmiana (pb) WIG Telkom 711,6-0,17% -1,35% ,94 3M Euribor ,331% (0,0020) WIG Budow 3462,5 0,16% -0,88% 7 018,65 3M Libor CHF ,729% - WIG Paliwa 7234,0 1,77% 0,36% ,38 FIXINGI Wartość Zmiana (pb) Wyniki sesji: Świat Indeks Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji 1M Wibor fixing 1,66% - Europa Środkowa i Wschodnia 3M Wibor fixing 1,73% - Czechy PX 0,0 0,00% 0,00% 6M Wibor fixing 1,81% - Węgry BUX 35298,1 1,17% -0,45% *Fixing z dnia poprzedniego Rosja RTS 1007,9-0,95% 0,50% Turcja BIST ,1-0,44% 0,11% FIXING NBP Wartość Zmiana % Europa Zachodnia Europa DJ Euro Stoxx ,4-0,03% -1,62% EUR/PLN 4,2501 0,17% Niemcy DAX 12437,1-0,31% -1,85% GBP/PLN 4,8357 0,13% UK FTSE ,6 0,14% -0,27% CHF/PLN 3,8780 0,07% Francja CAC ,1 0,10% -1,39% *Fixing z dnia poprzedniego Włochy FTSE MIB 20939,4-0,44% -0,52% Ameryka Północna i Południowa Surowiec jednostka Zamkn. Zmiana % Zmiana % USA DJIA 21478,2-0,01% 0,79% (USD) 5 sesji USA S&P ,5 0,15% 0,54% S&P GSCI punkty 369,92-2,07% 2,86% Brazylia IBX ,0-0,17% 1,87% Ropa Brent barylka 48,35 1,17% 1,96% Azja (dziś) Złoto uncja 1 224,49 0,10% -1,72% Japonia NIKKEI ,1-0,44% -1,12% Srebro uncja 16,01 0,10% -4,09% Chiny SSE Composite 3208,0 0,03% 0,62% Miedź tona 5 841,00-0,87% -0,68% Indie SENSEX 31245,6 0,11% 1,33% Źródło: Bloomberg :36 Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 3

4 Kalendarium Godz. Kraj Wskaźnik Ostateczna dana ŚRODA 5 Lipca BIULETYN DZIENNY, :17 Prognoza Raiffeisen Średnia oczekiwań Poprzedni 3:45 CH Indeks PMI dla usług (czerwiec) 51,6 52,8 PL Decyzja ws. stóp procentowych 1,5 1,5 1,5 1,5 9:50 FR Indeks PMI dla usług (czerwiec) 56,9 55,3 55,3 55,3 9:55 DE Indeks PMI dla usług (czerwiec) 54,0 53,7 53,7 53,7 10:00 EZ Indeks PMI dla usług (czerwiec) 55,4 54,7 54,7 54,7 10:30 UK Indeks PMI dla usług (czerwiec) 53,4 53,5 53,8 11:00 EZ Sprzedaż detaliczna (maj, r/r) 2,6 2,3 2,5 16:00 PL Komunikat i konferencja po posiedzeniu RPP 20:00 US Minutki z posiedzenia FOMC 22:40 US Tygodniowa zmiana zapasów wg API (mln brk) 0,85 CZWARTEK 6 Lipca 8:00 DE Zamówienia w przemyśle (maj, %, m/m) -2,1 14:15 US Raport ADP (czerwiec, tys.) :30 US Bilans handlu zagranicznego (maj, mld) -47,6 14:30 US Liczba nowych bezrobotnych (1 lipca, tys.) :00 US Indeks ISM dla usług (czerwiec) 56,5 56,6 56,9 17:00 US Tygodniowa zmiana zapasów paliw (mln brk) 0,1 PIĄTEK 7 Lipca 8:00 DE Produkcja przemysłowa (maj, %, m/m) 0,7 0,5-0,5 10:30 UK Produkcja przemysłowa (maj, %, m/m) 0,3 0,2 14:30 US Stopa bezrobocia (czerwiec, %) 4,3 4,3 4,3 14:30 US Non-farm payrolls (czerwiec, tys.) PONIEDZIAŁEK 10 Lipca 3:30 CH PPI (czerwiec, %, r/r) 5,4 5,4 10:30 EZ Indeks Sentix (czerwiec) 28,4 WTOREK 11 Lipca 14:00 PL Inflacja CPI (czerwiec, %, r/r) 1,5 1,5 1,9 22:40 US Tygodniowa zmiana zapasów wg API (mln brk) ŚRODA 12 Lipca 11:00 EZ Produkcja przemysłowa (maj, m/m, sa) 0,5 14:00 PL Inflacja bazowa (czerwiec, %, r/r) 0,8 0,8 0,8 16:00 US Wystąpienie J. Yellen z FOMC 20:00 US Beżowa księga Fed CZWARTEK 13 Lipca 8:00 DE Inflacja CPI (czerwiec, %, r/r) 1,6 1,6 1,6 14:30 US Inflacja PPI (czerwiec, %, r/r) 2,4 14:30 US Liczba nowych bezrobotnych (8 lipca, tys.) Źródło: Reuters; Bloomberg; prognozy Raiffeisen Bank Polska i Raiffeisen Research Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 4

5 BIULETYN DZIENNY, :17 Raiffeisen Polbank ul. Grzybowska Warszawa Departament Sprzedaży Rynków Finansowych Telefon: Faks: Dealing: Bydgoszcz tel.: (22) Gdańsk tel.: (22) Katowice tel.: (22) Kielce tel.: (22) Kraków tel.: (22) Lublin tel.: (22) Łódź tel.: (22) Poznań tel.: (61) Rzeszów tel.: (22) Szczecin tel.: (22) Toruń tel.: (22) Warszawa tel.: (22) Wrocław tel.: (22) Zielona Góra tel.: (22) Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności Raiffeisen Bank Polska SA: Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie a o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę ową: ekonomistarez@raiffeisen.pl. Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione. Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko. Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania. Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego. Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych. Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą. Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości. Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem. Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL. RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów związanych z rekomendacjami. Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 5