TAURON POLSKA ENERGIA S.A.

Wielkość: px
Rozpocząć pokaz od strony:

Download "TAURON POLSKA ENERGIA S.A."

Transkrypt

1 ul. Marszałkowska 78/80, Warszawa tel , fax TAURON POLSKA ENERGIA S.A. Na inwestycyjnej ścieżce Rekomendacja Listopad 2010 Niniejsza rekomendacja została sporządzona w Wydziale Doradztwa i Analiz Rynkowych Domu Maklerskiego Banku Ochrony Środowiska S.A. z siedzibą w Warszawie. Informacje, o których mowa w par Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia r. (Dz. U. Nr 206, poz. 1715) w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców znajdują się na str. 47 niniejszego raportu. DM BOŚ SA dołożył należytej staranności w celu zapewnienia, iż zawarte informacje nie są błędne lub nieprawdziwe w dniu ich publikacji, jednak DM BOŚ SA i jego pracownicy nie ponoszą odpowiedzialności za ich prawdziwość i kompletność, jak również za wszelkie szkody powstałe w wyniku wykorzystania niniejszej publikacji lub zawartych w niej informacji. Regulaminy doradztwa inwestycyjnego i sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym dotyczących transakcji w zakresie instrumentów finansowych oraz instrumentów bazowych instrumentów pochodnych znajdują się na stronie internetowej bossa.pl w dziale Dokumenty. DOMU MAKLERSKIEGO BANKU OCHRONY ŚRODOWISKA SA

2 TAURON Polska Energia S.A. Sektor: Energetyka ul. Lwowska 23, Katowice tel. (032) , fax. (032) Prezes Zarządu: Dariusz Lubera Biegły rewident: Ernst & Young Audit sp. z o.o. Parametry finansowe Grupy Lata NS EBIT DEPR NP* EPS DPS BVPS ROE DM CR QR DFL P/E P/OP P/BV MC/S (w mln PLN) (PLN) (%) x Sporządził: Michał Stalmach Analityk Makler papierów wartościowych 18 listopada 2010 r. EV/EBITDA ,10 0,02 7,24 1,39 34,78 0,95 0,86 0,47 64,65 53,10 0,90 0,81 9, ,09 0,02 7,31 1,18 35,91 0,84 0,72 0,63 75,84 28,60 0,89 0,80 7, ,47 0,04 7,60 6,20 35,99 0,94 0,81 0,86 13,83 8,04 0,86 0,74 4, P ,48 0,00 8,30 5,74 34,04 1,24 1,10 0,87 13,69 8,50 0,79 0,78 4, P ,60 0,19 8,97 6,73 31,65 1,16 1,02 0,87 10,80 8,23 0,73 0,75 4, P ,70 0,21 9,46 7,36 32,66 0,97 0,83 0,82 9,36 7,18 0,69 0,70 3,78 *Zysk netto dla akcjonariuszy jednostki dominującej P - prognoza DM BOŚ S.A.; EUR/PLN = 3,9509; do obliczeń przyjęto kurs zamknięcia z dnia r. 6,52 PLN Akcjonariat ( r.) *W przypadku Grupy TAURON okres 6 miesięcy obejmuje okres od debiutu tj. od 30 czerwca 2010 r. PODSUMOWANIE Liczba akcji (szt.) Udział w kapitale zakładowym (%) Udział głosów na WZA (%) Skarb Państwa ,96% 41,96% KGHM Polska Miedź SA ,67% 4,67% Pozostali ,37% 53,37% Razem ,00% 100,00% Rekomendacja przy cenie zamknięcia 6,52 PLN z dnia r. KUPUJ Wycena: 8,11 PLN Wycena metodą porównawczą: 8,34 PLN Wycena metodą dochodową: 7,88 PLN Dane podstawowe Grupy TAURON PE jest drugą największą zintegrowaną pionowo krajową grupą energetyczną, posiadającą aktywa we wszystkich elementach łańcucha wytwarzania energii elektrycznej, tj. od wydobycia do sprzedaży do odbiorców końcowych. TAURON posiada 7 elektrowni konwencjonalnych oraz 4 elektrociepłownie opalane węglem kamiennym oraz współspalające biomasę. Należące do Grupy 42 bloki energetyczne posiadają łączną moc zainstalowaną w wysokości MW energii elektrycznej oraz MW energii cieplnej. Jednak większość jednostek wytwórczych powstała w latach 60-tych i 70-tych, co determinuje konieczność wysokich inwestycji zarówno w modernizację starych bloków, jak i w nowe jednostki. Dzięki posiadanym zasobom węgla (ok. 20% zasobów krajowych) około 30% produkcji energii wytwarzane jest w oparciu o surowiec własny. W perspektywie trzech lat udział ten powinien wzrosnąć do 50%, co powinno poprawić stabilność przychodów oraz marż. Przeprowadzone przez nas wyceny pozwalają ustalić cenę docelową akcji Grupy TAURON w wysokości 8,11 PLN, co oznacza, że akcje posiadają 24,4% potencjał wzrostu, zatem wydajemy rekomendację KUPUJ. Naszym zdaniem na poprawę wyników Grupy wpływać będzie odbudowujący się popyt na energię, który w 2012 r. powinien przekroczyć rekordowe zapotrzebowanie z 2008 r. i dalej stopniowo wzrastać. W efekcie, na skutek spadku rezerwy zainstalowanej mocy w szczycie, zaostrzających się wymagań środowiskowych oraz wzrostu cen nośników energii pierwotnej, wzrosną również ceny energii. Stopniowo poprawa będzie następować w segmencie dystrybucji, gdzie dzięki korzystniejszej taryfikacji w 2014 roku EBIT Grupy powinien wzrosnąć do około 1 mld PLN. Pozytywnie na notowania w najbliższym okresie może również wpływać wejście akcji TAURON PE do indeksu WIG20, do którego dojdzie po sesji 17 grudnia br. Z kolei negatywnie na kurs może wpływać potencjalna podaż akcji ze strony SP po zakończeniu lock-upu, tj. już na początku przyszłego roku. Według informacji Ministerstwa Skarbu możliwe jest obniżenie udziałów w TAURONIE do 33-35%. Sądzimy, że niewielkie jest ryzyko przeprowadzenia emisji akcji w najbliższych latach, w celu gromadzenia środków na pokrycie planu inwestycyjnego, który w latach może wynieść nawet 50 mld PLN (tzw. twarde wydatki na lata mają wynieść ok. 37 mld PLN). Naszym zdaniem TAURON będzie finansował inwestycje długiem, co przełoży się na wzrost kosztów finansowych. Uważamy, że szczególnie odczuwalne będzie to w latach (około mln PLN w tym okresie). mln PLN mln EUR Suma bilansowa ( r.) , ,7 Kapitał własny ( r.) , ,3 Kapitalizacja rynkowa ( r.) , ,2 Free float ( r.) 6 098, ,5 Średni dzienny wolumen (szt., 6m*) Zwrot z inwestycji (6m) 29,11% Beta vs. WIG (6m) 0,54 Wartość nominalna akcji (PLN) 5,00 2

3 ANALIZA TECHNICZNA Analiza techniczna Grupy TAURON (dane dzienne) AT TAURONPE Dane Dzienne MedianLine TAURONPE ( , , , , ) B A Z A EMA PLN 5.80 PLN Lokalny opór 6.84 PLN EMA-34 Oszacowany Zasieg: PLN 6.46 PLN Silne wsparcie 6.00 PLN B A Z A SL<6.37 PLN SL<5.85 PLN CCI(5) Pomiar sily relatywnej WIG-TAURONPE WIG TAURONPE July August September October November December Walory TAURONPE zyskały od debiutu prawie 35%, wypracowane na przestrzeni ostatnich dwudziestu tygodni. Warto przypomnieć, iż energetyczny potentat oscylował w wąskim przedziale cenowym 5,22-4,96 zł podczas swoich pierwszych 38 sesji na giełdzie. Dopiero po tak męczącym dryfowaniu kursu w zakresie 0,95% standardowej zmienności analizowane akcje wybiły się w górę, zgodnie z utworzoną wcześniej platformą Dowa. Dzięki temu niniejsze walory weszły w trend wzrostowy, czego konsekwencją było wybicie rekordu 20 września 2010 roku na poziomie 6,20 PLN. Przedstawione maksima lider osiągnął w niespełna cztery tygodnie od wspomnianego wyjścia w górę. Właśnie ten ruch z 4,96-5,22 zł na 6,20 zł zadecydował, iż TAURONPE wyrównał relatywne siły z całym rynkiem mierzonym indeksem WIG. Dogonienie szerokiego rynku, przez powyższe akcje, zadecydowało o pilnym obserwowaniu energetycznego giganta i kolejnym szczytowaniu przy 6,84 zł. Z punktu widzenia techniki w układzie dziennym TAURONPE powinien uzyskać czytelne i wiarygodne wsparcia na poziomie 6,46 złotych lub 6,00 złotych, dzięki czemu wyrysowana zostanie baza pod kolejną falę hossy, zgodnie z pro-wzrostowym układem średnich kroczących EMA (5;34). Zachowanie przedstawionych barier rynku byka powinno wywindować energetyczne akcje w rejon 7,07-7,45 zł, gdzie wypadają oszacowane zasięgi fal wzrostowych, zgodnie z wielorakimi scenariuszami na liderze. Warto także pamiętać o cennych zleceniach Stop Loss (SL), które powinny być zlokalizowane poniżej dołków 6,46 PLN i 6,00 PLN. Jeżeli jednak TAURONPE przełamie sukcesywnie powyżej zarysowane wsparcia i dojdzie także do zanegowania kanału wzrostowego oraz aprecjacyjnej pozycji MedianLine to tylko i wyłącznie wtedy pojawi się silna korekta spadkowa na mocy realizacji zysków. Jej konsekwencją będzie zniesienie kursu w rejon 5,70-5,50 zł, gdzie przebiega zniesienie 61,8% wcześniejszych fal wzrostowych. Na tej podstawie widać, iż powyżej zaprezentowane, przykładowe zlecenia SL skutecznie zabezpieczą portfel Inwestora w razie pojawienia się nieoczekiwanej, dłuższej czasowo dystrybucji na TAURONPE. Ponadto transakcyjny aspekt dla powyższych walorów wynosi 1,32, co umożliwia na osiągnięcie o jedną trzecią większych profitów w stosunku do zaryzykowanej części kapitału. To z kolei powinno determinować graczy do akumulowania TAURONPE w rejonie przedstawionych wsparć, dzięki czemu przeciętny target na 7,27 PLN będzie w centrum uwagi. Analiza techniczna: Michał Pietrzyca 3

4 BRANŻA Polski rynek energii Polska jest szóstym co do wielkości producentem energii elektrycznej w Europie, jednak krajowa konsumpcja energii elektrycznej per capita to ok. ½ poziomów krajów Europy Zachodniej. W związku ze wzrostem gospodarki, m.in. rozwojem przemysłu w oparciu o nowe technologie, oczekuje się w kolejnych latach rosnącego popytu na energię. Rząd szacuje, że krajowa konsumpcja energii elektrycznej będzie wzrastać średniorocznie (CAGR) o 2,3%, wzrastając z poziomu 36 GW w 2010 r. do 51 GW do 2030 r. (źródło: Polityka Energetyczna Polski do roku 2030). 18 listopada 2010 r. Polska zajmuje szóste miejsce w Europie pod względem produkcji energii elektrycznej. Jednak konsumpcja per capita to około połowa poziomu krajów Europy Zachodniej. Konsumpcja energii elektrycznej per capita (KWh/osoba, dane za 2007 r.) Źródło: IEA Electricity Information 2009 Problemem Polski jest wysoki poziom wykorzystania mocy wytwórczych, co pogarsza dodatkowo konieczność stopniowego odłączania przestarzałych bloków. Obecnie około 44% turbozespołów oraz około 48% kotłów ma monad 30 lat (Źródło: URE, ARE). W latach obserwowaliśmy znaczący spadek średniej rocznej rezerwy mocy w elektrowniach zawodowych ze szczytu wieczornego dni roboczych, która spadła z 7,5 GW (23,9%) do 4,5 GW (13,9%). W 2009 r. w efekcie mniejszego zapotrzebowania na energię oraz krótszego czasu remontów rezerwa wyniosła 5,9 GW (18,0%). Dodatkowo Polska pozostaje jednym z państw UE o najmniejszej dywersyfikacji źródeł wytwarzanej energii. Zgodnie z danymi ARE w 2009 r. udział elektrowni opalanych węglem kamiennym (55,8%) oraz węglem brunatnym (33,7%) wyniósł 89,5%, tj. około trzy razy więcej niż średnia dla Unii Europejskiej (źródło: Eurostat). Jest to spowodowane wysokimi krajowymi zasobami surowców oraz niewykorzystywaniem technologii jądrowych. Udział energii pochodzącej z gazu oraz źródeł odnawialnych jest co prawda rosnący, jednak pozostaje zdecydowanie niższy niż średnia dla UE. Polska z wytwarzaniem opartym niemal w 90% na węglu, pozostaje jednym z krajów UE o najmniejszej dywersyfikacji źródeł wytwarzania energii. Struktura wytwarzane energii elektrycznej w UE-27, strefie euro oraz Polsce (dane za 2009 r.) Źródło: Eurostat, Electricity statistics 14/2010, ARE, PGE, opracowanie własne 4

5 Polski sektor energetyczny czeka szereg zmian i dostosowań. Do największych wyzwań należy zaliczyć inwestycje w infrastrukturę wytwórczą (m.in. budowa wysokosprawnych jednostek wytwórczych oraz interwencyjnych źródeł wytwarzania energii elektrycznej) i przesyłową (m.in. modernizacja i budowa nowych sieci, wymiana transformatorów o niskiej sprawności, rozwój generacji rozproszonej, rozwój połączeń transgranicznych), w tym spełnienie wymagań ochrony środowiska (m.in. ograniczenie emisji CO 2, SO 2, NO x ) oraz dywersyfikację struktury produkcyjnej (wprowadzenie energetyki jądrowej, większy udział OZE). W 2030 r. udział węgla ma spaść do około 56,5%, zaś znaczna część energii ma pochodzić ze źródeł odnawialnych (18,8%) oraz energii nuklearnej (15,7%). Prognoza produkcji energii elektrycznej netto w podziale na paliwa [TWh] Węgiel kamienny 68,2 62,9 62,7 58,4 71,8 Węgiel brunatny 44,7 51,1 40,0 48,4 42,3 Gaz ziemny 4,4 5,0 8,4 11,4 13,4 Produkty naftowe 1,9 2,5 2,8 2,9 3,0 Paliwo jądrowe 0,0 0,0 10,5 21,1 31,6 Energia odnawialna 8,0 17,0 30,1 36,5 38,0 Wodne pompowe (szczytowo-pompowe) 1,0 1,0 1,0 1,0 1,0 Odpady 0,6 0,6 0,6 0,7 0,7 Razem 128,7 140,1 156,1 180,3 201,8 Źródło: Polityka Energetyczna Polski do 2030 roku, opracowanie własne Najważniejsze podmioty działające na rynku polskim Polski sektor energetyczny jest obecnie zorganizowany przede wszystkim wokół czterech krajowych grup energetycznych (PGE, Tauron, Enea, Energa). Dużym graczem pod względem posiadanych mocy jest również zespół elektrowni Pątnów- Adamów-Konin. Poza tym na polskim rynku obecnych jest kilka istotnych podmiotów europejskich, w tym EDF, największy producent energii w Europie (moc zainstalowana 127 GW, z tego 3,2 GW w Polsce). Ostatnią grupę uczestników rynku stanowią mniejsze, lokalnie działające przedsiębiorstwa krajowe. Duża koncentracja ogranicza konkurencję na rynku. Cztery krajowe grupy energetyczne kontrolują ok. 70% mocy wytwórczych, przez co w regionach swojej działalności mają bardzo silną pozycję. Najważniejsze jednostki wytwórcze na rynku krajowym Elektrownia Grupa Moc elektryczna (MWe) Moc cieplna (MWt) Produkcja e.elektrycznej (TWh) Produkcja e.cieplnej (TJ) Paliwo Krajowa energetyka wymaga inwestycji w infrastrukturę wytwórczą i przesyłową oraz dostosowania do wymogów ochrony środowiska. Sektor energetyczny w Polsce jest obecnie skupiony wokół czterech krajowych grup energetycznych (PGE, Tauron, Enea, Energa), które kontrolują ok. 70% mocy wytwórczych. Uruchomienie elektrowni Uruchomienie ostatniego turbozespołu Adamów ZE PAK 600 b.d. 3,40 b.d w. brunatny Bełchatów PGE ,60 2,10 w. brunatny Blachownia Tauron ,44 0,96 w. kamienny Dolna Odra PGE ,80 4,20 w. kamienny Halemba Tauron ,22 0,20 w. kamienny Jaworzno Tauron ,32 1,31 w. kamienny Konin ZE PAK ,00 b.d w. brunatny Kozienice Enea ,12 b.d w. kamienny Łagisza Tauron ,34 1,34 w. kamienny Łaziska Tauron ,64 0,33 w. kamienny Opole PGE ,40 0,13 w. kamienny Ostrołęka Energa ,22 4,35 w. kamienny Pątnów ZE PAK 1664 b.d. 6,96 b.d w. brunatny Połaniec GDF 1800 b.d. 7,00 b.d w. kamienny Rybnik EDF ,44 b.d w. kamienny Siersza Tauron ,70 0,08 w. kamienny Skawina CEZ ,50 2,63 w. kamienny Stalowa Wola Tauron ,97 1,86 w. kamienny Turów PGE ,50 0,65 w. brunatny Źródło: Opracowanie własne w oparciu o dane spółek 5

6 Główne Grupy energetyczne na rynku polskim (dane za 2008 za wyjątkiem wskazanych, dla Grupy TAURON dane za 2009 r.) 18 listopada 2010 r. 1 W 2008 r. dystrybucja energii w Grupie TAURON wyniosła 32,3 TWh 2 Produkcja energii elektrycznej brutto 3 Dane ze sprawozdań finansowych za 2009 r. Źródło: Opracowanie własne w oparciu o TAURON na podstawie danych ARE i sprawozdań finansowych spółek Przesyłowe sieci transgraniczne Ze względu na techniczne ograniczenia sieci przesyłowych Polska jest rynkiem zamkniętym. Zdolności przesyłowe nie przekraczają obecnie 10%, w związku z czym nie należy oczekiwać w najbliższych latach wzrostu podaży energii przesyłanej z państw ościennych, co powinno hamować konwergencję cen krajowych do poziomów europejskich. Udział ten ma zostać zwiększany w kolejnych latach, do 15% do 2015 roku, 20% do 2020 roku oraz 25% do 2025 roku (źródło: PEP 2030). Jest to o tyle istotne, że Polska zlokalizowana jest na granicy trzech systemów elektroenergetycznych, tj. UCTE (Europa Zachodnia i Południowa), UPS/IPS (Rosja i Europa Wschodnia) oraz Nordel (Skandynawia). Modernizacja i rozbudowa transgranicznych sieci przesyłowych może skutkować wyższą podażą energii na rynku krajowym. Obecnie jednak saldo przepływów jest dodatnie. W 2009 r. Polska wyeksportowała 9,6 GW energii elektrycznej, natomiast import do kraju wyniósł 7,4 GW. W 2008 r. było to odpowiednio 9,7 GW oraz 8,5 GW (źródło ARE). Inwestycje Według Polityki Energetycznej Polski nakłady inwestycyjne w energetyce powinny wynieść około 91 mld euro do roku Większa część tej kwoty, tj. 51 mld euro została przewidziana do wydatkowania do roku 2020, z czego największe nakłady powinny przypaść na lata Wobec konieczności poniesienia tak wysokich inwestycji pojawia się pytanie o możliwości finansowania. Finansowanie poprzez rynek kapitałowy oraz strategicznych partnerów będzie niewystarczające. Według nas wartość czterech krajowych grup energetycznych to obecnie około 73 mld PLN (18 mld Euro), tj. ponad 3 razy mniej niż zakładane przez te spółki nakłady inwestycyjne, które szacujemy łącznie na około 230 mld PLN (58 mld Euro). Dlatego uważamy że grupy energetyczne będą zmuszone do znacznego zwiększenia wykorzystania długu. Pojawia się zatem ryzyko, iż koszty spłaty zadłużenia w połączeniu z chęcią zgromadzenia większych środków na inwestycje zostaną przerzucone na odbiorców, skutkując wzrostem cen energii. W kolejnych latach spodziewany jest wzrost udziału zdolności przesyłowych w Polsce - do 15% do 2015 r., 20% do 2020 r. oraz 25% do 2025 r. Do 2030 r. wg Polityki Energetycznej Polski nakłady inwestycyjne w energetyce powinny osiągnąć poziom ok. 91 mld euro, z czego największe nakłady przewiduje się na lata

7 Planowane nakłady inwestycyjne w energetyce oraz wydatki krajowych grup energetycznych (w mld Euro) 18 listopada 2010 r. Źródło: Polityka Energetyczna Polski do 2030 roku, informacje spółek, opracowanie własne Taryfy Dystrybucja energii elektrycznej w Polsce jest w pełni regulowana oraz nadzorowana przez Urząd Regulacji Energetyki. Działalność dystrybucyjna stanowi monopol naturalny (na właściwym rynku lokalnym), dlatego podlega ścisłym regulacjom m.in. w zakresie taryfikacji usług oraz planowania rozwoju (inwestycji). Przychody dystrybutorów energii elektrycznej są uzależnione od odpowiednich taryf dystrybucyjnych. Do listopada 2007 roku również taryfy sprzedaży energii elektrycznej do odbiorców końcowych (zarówno biznesowych jak i gospodarstw domowych) były przedmiotem zatwierdzenia przez regulatora. Następnie wszystkie taryfy dla klientów biznesowych (A, B i C) zostały uwolnione. Tym samym spółki energetyczne są obecnie zobowiązane do uzyskiwania potwierdzenia wyłącznie taryfy dla odbiorców indywidualnych (taryfa G), przy czym zarówno klienci korporacyjni jak i indywidualni mogą dowolnie wybierać dostawcę energii. Regulator chroni klientów indywidualnych przed wzrostem cen, jednak oczekuje się że taryfy zostaną w końcu uwolnione. W efekcie sztywnego utrzymywania cen dla gospodarstw domowych, zwiększa się dysproporcja w cenach dla klientów indywidualnych i korporacyjnych. Uważamy, że liberalizacja taryfy G może mieć miejsce w 2012 roku. Zwolnienie z obowiązku zatwierdzania taryf doprowadzi zapewne do wzrostu cen energii dla klientów indywidualnych, ponieważ będą one wtedy odpowiadać cenom z rynku hurtowego i dzięki temu zostaną wyrównane do kosztów rzeczywistych. W efekcie powinno dojść do obniżenia stawek dla przedsiębiorców, na których obecnie przerzucane są pewne koszty związane z klientami indywidualnymi (w przypadku Grupy TAURON jest to według naszych szacunków ok. 150 mln PLN). Węgiel Obfite, dostępne złoża węgla sprawiają, że Polskie wytwórstwo energii koncentruje się na węglu kamiennym oraz brunatnym jako głównych paliwach. Polska jest 8 największym producentem węgla kamiennego na świecie oraz 7 węgla brunatnego. Wobec bardzo wysokiego uzależnienia gospodarki krajowej od importu gazu (ponad 70%) oraz ropy naftowej (ponad 95%), duże własne zasoby surowca odgrywają ważną rolę stabilizującą bezpieczeństwo energetyczne Polski. Według danych Państwowego Instytutu Geologicznego udokumentowane krajowe zasoby węgla stanowią obecnie 37,2% zasobów bilansowych i wynoszą mln ton. W przypadku węgla brunatnego zasoby geologiczne oszacowano na mln ton. W 2009 r. wydobycie surowców wyniosło odpowiednio 77,9 mln ton (-7,6% r/r) oraz 56,9 mln ton (-4,2% r/r/, źródło: GUS). Spadek wydobycia to m.in. efekt mniejszego zapotrzebowania na energię. W 2009 r. w energetyce zużyto 37,9 mln ton węgla kamiennego, tj. ok. 49% wydobycia. W przypadku węgla brunatnego było to odpowiednio 56,0 mln ton czyli 98%. W Polsce dystrybucja energii elektrycznej jest w pełni regulowana oraz nadzorowana przez URE m.in. w zakresie taryfikacji usług i planowania rozwoju. Sądzimy, że liberalizacja taryfy G nastąpi w 2012 r., co w efekcie doprowadzi do wzrostu cen energii dla klientów indywidualnych, a spadku stawek dla przedsiębiorstw. Polska na świecie zajmuje 8 miejsce pod względem produkcji węgla kamiennego oraz 7 w wydobyciu węgla brunatnego, stąd krajowe wytwórstwo energii koncentruje się na tych surowcach jako paliwach. 7

8 CO 2 Polska zgodnie z III fazą programu EU ETS (Europejski System Handlu Uprawnieniami do Emisji) korzysta obecnie z uprzywilejowanego traktowania względem emisji CO 2. W myśl zasad funkcjonowania systemu, państwa UE, które są silnie uzależnione od paliw kopalnych i/lub niewystarczająco połączone z siecią elektryczną (w tym Polska, Bułgaria, Cypr, Czechy, Estonia, Węgry, Łotwa, Litwa, Malta i Rumunia) są wolne od konieczności sprzedaży w drodze przetargu uprawnień do emisji CO 2 (30% w 2013, stopniowo ma wzrosnąć do 100% w roku 2020), tak długo jak producenci energii będą inwestować w czyste technologie jej wytwarzania. W ramach II etapu Krajowego Planu Alokacji (NAP II) propozycja Polski (przyznaje zakładom przemysłowym należącym do programu kwoty uprawniające je do emisji pewnych ilości CO 2 ), początkowo odrzucona przez UE, została zaakceptowana. Alokacja jest podobna do poziomów z roku Prognoza krajowego zapotrzebowania na energię oraz cen energii elektrycznej W naszych analizach prognozujemy umiarkowany wzrost krajowego zużycia energii elektrycznej w pięciu najbliższych latach. Naszą prognozę oparliśmy w szczególności o przewidywania odnośnie zmian polskiego PKB i produkcji przemysłowej. Uważamy, że w latach CAGR wyniesie 1,5%. Znaczący wzrost zużycia energii w 2010 r. to efekt niekorzystnych warunków pogodowych, co będzie stanowić wysoką bazę do wzrostu w przyszłym roku. Zgodnie z naszymi szacunkami w 2012 r. krajowe zapotrzebowanie na energię elektryczną przekroczy rekordowy wolumen z roku 2008, co może skutkować spadkiem rezerw dostępnych mocy w okresach szczytu i wzrostem cen energii. Z kolei właśnie w odniesieniu do cen energii elektrycznej uważamy, że w ciągu dwóch najbliższych lat powinny się one utrzymać na zbliżonym poziomie. Istotny wzrost powinien mieć miejsce w 2013 roku w związku z zaostrzeniem wymagań środowiskowych, w szczególności koniecznością ponoszenia opłat za uprawnienia do emisji CO 2 (obecnie wzrost cen hamują darmowe przydziały certyfikatów) oraz możliwym spadkiem rezerwy zainstalowanej mocy w szczycie. Wzrost cen w latach będzie również efektem wyższych cen nośników energii pierwotnej. Zużycie krajowe oraz ceny w obrocie energią elektryczną Polska zgodnie z III fazą programu EU ETS ma uprzywilejowaną pozycję względem emisji CO 2. Nasza prognoza zakłada umiarkowany wzrost zużycia energii elektrycznej w najbliższych latach. Sądzimy, że w latach CAGR wyniesie 1,5%. Od 2013 oczekujemy istotnego wzrostu cen energii elektrycznej w Polsce. 1 Sprzedaż z elektrowni zawodowych (podsektor wytwarzania) Źródło: ARE, P prognozy własne 8

9 HISTORIA SPÓŁKI Grupa TAURON Polska Energia SA działająca wcześniej pod nazwą Energetyka Południe SA, powstała w grudniu 2006 roku w związku z realizacją rządowego programu dla elektroenergetyki. Spółki energetyczne kontrolowane przez Skarb Państwa zostały skonsolidowane w cztery pionowo zintegrowane grupy energetyczne, tj. Tauron, PGE, Enea i Energia Polski rząd wniósł do Energetyki Południe po 85% udziałów w sześciu spółkach państwowych: Południowym Koncernie Energetycznym, powstałym w wyniku konsolidacji ośmiu elektrowni i elektrociepłowni. Ponadto PKE posiadał udział większościowy w Południowym Koncernie Węglowym; Enion z siedzibą w Krakowie, spółce zajmującej się wytwarzaniem, dystrybucją oraz obrotem energią elektryczną, powstałej wskutek połączenia pięciu regionalnych zakładów energetycznych; EnergiaPro z siedzibą w Wrocławiu, spółce prowadzącej działalność z zakresu wytwarzania, dystrybucji oraz obrotu energią elektryczną, utworzonej w wyniku konsolidacji pięciu regionalnych zakładów energetycznych. Dodatkowo EnergiaPro posiadała większościowy udział w JEW (przemianowany na Tauron Ekoenergia), spółce zajmującej się wytwarzaniem energii z elektrowni wodnych; Elektrownii Stalowa Wola; Elektrociepłownii Tychy; PEC Katowice, zajmującej się dystrybucją i sprzedażą ciepła, działającej w czterech największych miastach południowej Polski. Nazwa spółki (EP) została zmieniona na Tauron Polska Energia SA. Pierwsze kroki związane z oddzieleniem działalności dystrybucyjnej od pozostałej działalności: Aktywa związane z obrotem i wytwarzaniem energii zostały wyodrębnione z Enion i EnergiaPro i przeniesione do odpowiednio Enion Energia i EnergiaPro Gigawat; Aktywa związane z produkcją energii z hydroelektrowni zostały wyodrębnione z Enion i przeniesione do Enion Energia Drugi etap unbundlingu został zrealizowany w celu zapewnienia pełnej zgodności z przepisami Dyrektywy 2003/54/EC i prawa energetycznego. Udziały w spółkach zajmujących się wytwarzaniem oraz działalnością detaliczną, podobnie jak w przypadku aktywów nie związanych z działalnością dystrybucyjną będących w posiadaniu Enion i EnergiaPro zostały wydzielone do odpowiednio Enion Zarządzaniem Aktywami oraz Energomix Servis. Proces został zakończony na początku 2009 roku. Lipiec 2009 Podniesienie kapitałów akcyjnych Taurona przez Ministerstwo Skarbu Państwa poprzez wniesienie udziałów w: PEC Dąbrowa Górnicza, dostawcy i dystrybutorze ciepła działającym przede wszystkim na obszarze Sosnowca i Dąbrowy Górniczej; Elektrociepłowni EC Nowa. Czerwiec 2010 Połączenie jednostki dominującej ze spółkami holdingowymi: Enion Zarządzanie Aktywami oraz Energomix Servis. Debiut Tauron Polska Energia na GPW. 18 listopada 2010 r. Grupa TAURON Polska Energia S.A. została utworzona w grudniu 2006 r. w związku z realizacją rządowego programu dla elektroenergetyki. W 2007 r. polski rząd do Energetyki Południe wniósł po 85% udziałów w sześciu spółkach państwowych. W celu zapewnienia pełnej zgodności z przepisami Dyrektywy 2003/54/EC oraz prawa energetycznego w 2008 r. został zrealizowany drugi etap unbundlingu. W lipcu 2009 r. Ministerstwo Skarbu Państwa podniosło kapitał akcyjny Taurona poprzez wniesienie udziałów w dwóch spółkach. 30 czerwca akcje Tauron PE zadebiutowały na GPW. 9

10 STRUKTURA ORGANIZACYJNA Grupa kapitałowa TAURON jest drugim największym pod względem zainstalowanych mocy wytwórczych oraz posiadanej sieci dystrybucji holdingiem energetycznym w Polsce. W skład Grupy TAURON Polska Energia, poza jednostką dominującą wchodzi 39 spółek zależnych, 17 stowarzyszonych oraz 39 pozostałych spółek. Wszystkie firmy holdingu, za wyjątkiem Tauron Czech Energy, zlokalizowane są na obszarze Polski. Działalność podstawowa Grupy to wydobycie węgla, wytwarzanie energii elektrycznej i ciepła, dystrybucja energii elektrycznej, obrót energią elektryczną oraz sprzedaż energii elektrycznej i ciepła. Grupa TAURON jest obecnie jednym z największych podmiotów gospodarczych w Polsce (11 miejsce na liście 500 Rzeczpospolitej za 2009 r.), dysponując kapitałem własnym w wysokości 14,8 miliardów PLN i zatrudniając prawie 29 tys. pracowników. Grupa TAURON kluczowe dane (na podstawie danych za 2009 r.) Pozycja Wielkość Roczne wydobycie węgla 4,9 mln ton Moc zainstalowana 5,6 GW Produkcja energii elektrycznej netto 18,6 TWh Dystrybucja energii elektrycznej 30,9 TWh Sieć dystrybucji 192,4 tys. km Energia elektryczna sprzedana do odbiorców końcowych 30,4 TWh Liczba klientów dystrybucyjnych/końcowych 4,2/4,0 mln Zatrudnienie (średnioroczne) Źródło: TAURON, opracowanie własne Integracja pionowa Grupy pozwala na kontrolę całego łańcucha wytwarzania wartości charakterystycznego dla sektora energetycznego tj. od wydobycia węgla po dystrybucję energii elektrycznej do odbiorców końcowych. Bezpośredni dostęp do surowców redukuje po części ryzyko uzależnienia od dostawców zewnętrznych. Po za tym wydobycie własne w połączeniu z kontrolą aktywów wytwórczych w pewnym stopniu eliminuje ekspozycję na fluktuacje cen towarów, co w połączeniu z dystrybucją energii poprzez własne jednostki podnosi stabilność przychodów oraz marż. Struktura prawna Grupy Kapitałowej TAURON 18 listopada 2010 r. TAURON w Polsce plasuje się na drugim miejscu wśród holdingów energetycznych pod względem zainstalowanych mocy wytwórczych oraz posiadanej sieci dystrybucji. Integracja pionowa zapewnia Grupie TAURON kontrolę nad całym łańcuchem wytwarzania energii tj. od wydobycia węgla po dystrybucję energii elektrycznej do końcowych odbiorców. Uwagi: % udział w kapitale / % udział w organie stanowiącym Liczby zaznaczone kolorem niebieskim oznaczają bezpośredni udział Spółki Liczby pogrubione oznaczają udział bezpośredni i pośredni Spółki Liczby kursywą oznaczają udział bezpośredni PKE S.A. 1 Spółka posiada 10% bezpośredni udział w kapitale PEPKH i 27,78% bezpośredni udział w organie stanowiącym, PKE posiada 70% udział w kapitale PEPKH i 61,11% udział w organie stanowiącym Źródło: TAURON, opracowanie własne 10

11 Docelowa struktura Grupy Model biznesowy Grupy zakłada stworzenie jednej spółki w każdym obszarze biznesowym za wyjątkiem obszaru dystrybucji i pozostałej działalności. Podmioty mają być tworzone na bazie istniejących już aktywów. Docelowa struktura Grupy TAURON ma opierać się na spółkach: PKW SA (obszar wydobycie), PKE SA (obszar wytwarzanie), Tauron Ekoenergia sp. z o.o. (obszar OZE), Enion SA i EnergiaPro SA (obszar dystrybucji), spółka sprzedaży na bazie Enion Energia sp. z o.o. (obszar sprzedaży), oddział spółki dominującej (obszar wsparcie) jedna spółka zależna obejmująca segment ciepło i inne (obszar pozostałe). Zakończone są już procesy konsolidacji w obszarach sprzedaży oraz OZE. W przypadku segmentu wydobycie integracja powinna zostać sfinalizowana w I kwartale przyszłego roku, natomiast w obszarach wytwarzania i dystrybucji w III kwartale. Informacje nt. konsolidacji ciepła powinny być znane w I kwartale. Kluczowe aktywa Grupy: 7 elektrowni (Jaworzno, Łaziska, Łagisza, Siersza, Halemba, Stalowa Wola, Blachownia), 4 elektrociepłownie (Bielsko-Biała, Katowice, Tychy, Nowa), 2 kopalnie węgla kamiennego (Janina i Sobieski), 35 hydroelektrowni, 2 spółki dystrybucyjne (EnergiaPro i Enion), 2 spółki sprzedażowe (Enion Energia i EnergiaPro Gigawat). Główne aktywa Grupy zlokalizowane są na obszarze południowej i południowozachodniej Polski. Aktywa związane z działalnością wydobywczą zlokalizowane są na Śląsku. Z kolei aktywa odnawialne umiejscowione są na terytorium Śląska oraz Małopolski. Są to obszary o największej gęstości zaludnienia oraz największym uprzemysłowieniu w Polsce. Korzystna lokalizacja aktywów wytwórczych Grupy sprawia, że są one podłączone do bardzo dobrze rozwiniętej sieci przesyłowej, co podnosi niezawodność działania oraz obniża koszty oraz czas niezbędny do realizacji planowanych projektów inwestycyjnych. Aktywa Grupy TAURON Model biznesowy Grupy TAURON koncentruje się na utworzeniu jednej spółki w każdym obszarze biznesowym za wyjątkiem segmentu dystrybucji. Najważniejsze aktywa Grupy zlokalizowane są na obszarze południowej oraz południowozachodniej Polski. Źródło: TAURON 11

12 DZIAŁALNOŚĆ GRUPY Grupa TAURON jest pionowo zintegrowanym przedsiębiorstwem energetycznym posiadającym aktywa we wszystkich elementach łańcucha wartości sektora elektroenergetycznego. OBSZAR WYDOBYCIE Obszar wydobycie odpowiada za wydobycie węgla kamiennego i prowadzenie inwestycji pozwalających na utrzymanie jego planowanego poziomu. Wydobycie prowadzone jest w dwóch kopalniach: Sobieski oraz Janina, należących do Południowego Koncernu Węglowego. Segment wydobycie kluczowe dane mln PLN I-III Q 2009 I-III Q 2010 Przychody 754, , ,1 852,5 808,4 EBIT (71,5) 62,9 147,0 141,6 7,8 EBITDA 38,6 172,8 253,2 222,7 88,3 Aktywa segmentu 984,1 945, , , ,4 CAPEX 82,8 64,5 130,4 45,1 69,6 Produkcja (mln ton) 4,6 5,6 4,9 3,4 3,5 Liczba pracowników b.d. b.d. Źródło: TAURON, opracowanie własne Węgiel kamienny jest głównym paliwem wykorzystywanym przez TAURON. Grupa kontroluje pośrednio, poprzez PKW (44,6% udziałów dających prawo do 57,81% głosów należy do PKE, 47,5% udziałów posiada Kompania Węglowa) 20% nadających się do wydobycia krajowych zasobów węgla kamiennego, które szacowane są na mln ton (89 mln ton wynoszą górne zasoby węgla z klasyfikacją A). Średnia wartość opałowa węgla z kopalni Janina w ciągu trzech ostatnich lat zawierała się w przedziale 19,1-19,6 MJ/kg, natomiast w ZG Sobieski 19,1-20,2 MJ/kg i znajdują się poniżej średniej kaloryczności węgla kamiennego spalanego w polskich elektrowniach, która wynosi 21,4 MJ/kg. Z kolei rezerwy udowodnione i prawdopodobne dla kopalń Sobieski i Janina są obecnie szacowane na 56,1 mln ton (klasy A+B, C1 i C2). W miarę prowadzonego procesu wydobycia oraz stopnia rozpoznania złóż zasoby są przeklasyfikowywane na rezerwy. Dlatego porównując np. poziom udowodnionych zasobów (3,8 mln ton) oraz wydobycia w kopalni Janina za 2009 r. (2,2 mln ton) nie należy obawiać się, że pojawi się ryzyko związane z brakiem surowca. Zmiana klasyfikacji zasobów wiąże się z koniecznością ponoszenia wyższych kosztów. Wydobycie węgla kamiennego prowadzone jest w dwóch kopalniach: Sobieski i Janina, należących do PKW. Głównym paliwem wykorzystywanym przez TAURON jest węgiel kamienny. Zmierzone zasoby kopalni Sobieski i Janina wynoszą 348 mln ton, co przy obecnym poziomie wydobycia powinno wystarczyć na lat. Zasoby kopalni Sobieski i Janina (z lewej) oraz rezerwy (z prawej, w mln ton) Źródło: TAURON, opracowanie własne W 2009 r. wydobycie w kopalniach Janina i Sobieski wyniosło łącznie 4,9 mln ton węgla (około 7% wydobycia w kraju). Średni koszt wydobycia w obu zakładach górniczych w I półroczu bieżącego roku to około 200 PLN/tona, przy średnim jednostkowym koszcie produkcji węgla kamiennego w kraju na poziomie około 263 PLN/tona (korzystny wskaźnik ilości zatrudnionych do wielkości wydobycia, W 2009 r. wydobycie węgla w kopalniach Janina oraz Sobieski wyniosło łącznie 4,9 mln ton. 12

13 który na koniec I półrocza dla TAURONA wyniósł pracowników/milion ton, węglem średniej dla rynku krajowego w wysokości pracowników/milion ton). 69% sprzedaży PKW (w ,4%, w ,3%) trafiło do spółek wytwórczych Grupy pokrywając około 30% ich zapotrzebowania na surowiec. Pozostała część wydobycia asortyment gruby, który nie jest dedykowany dla energetyki (nie opłaca się go spalać ponieważ jest zdecydowanie droższy, a dodatkowo należałoby go wcześniej przemielić), jest sprzedawany na rynku po cenach ponad 50% wyższych niż węgiel, który trafia do elektrowni Grupy. Spadek wydobycia w 2009 r. (-12,5% r/r) to efekt dopasowania do zapotrzebowania na energię elektryczną. Węgla nie można składować dłużej niż kilka miesięcy, gdyż w wyniku utleniania traci swoje właściwości. TAURON planuje do 2012 r. zwiększenie udziału pokrycia zapotrzebowania na węgiel z zasobów własnych do 50% (wydobycie na poziomie 7,5 mln ton, w tym 5,9 mln ton z kopalni Janina i Sobieski, co w skrajnym przypadku tj. sprzedaży całości wydobycia wewnątrz Grupy pokryje 75% zapotrzebowania), dzięki zwiększeniu efektywności we własnych kopalniach (obecnie produkcję ograniczają możliwości transportowe szybów) oraz akwizycji kopalni Bolesław Śmiały. W efekcie mniejszego uzależnienia od dostawców zewnętrznych TAURON będzie bardziej efektywny kosztowo. Segment wydobycia charakteryzuje wysoki udział kosztów stałych, dlatego duże znaczenie dla wyniku ma wielkość wydobycia oraz ceny węgla. Wzrost wydobycia ma być efektem odbudowującego się popytu na energię. Jednak po trzech kwartałach wydobycie wyniosło 3,4 mln toni i było niższe r/r (-3,8% r/r), Spadek produkcji węgla jest przede wszystkim efektem niekorzystnych warunków geologicznych. Problemy z pokonaniem uskoku tektonicznego powinny zostać rozwiązane w terminie kilku najbliższych tygodni. Bardzo wysoki udział kosztów stałych segmentu wynoszący około 91% sprawia, że jego wyniki są mocno uzależnione od poziomu wydobycia oraz cen surowca. Naszym zdaniem w ostatnim kwartale nie uda się odbudować wydobycia do poziomu ubiegłorocznego i będzie o około 3,5% niższe r/r. Wydobycie węgla w kopalniach Sobieski i Janina w (z lewej, w mln ton) oraz jakość węgla (z prawej, w GJ/t) 18 listopada 2010 r. Grupa TAURON do 2012 r. planuje zwiększenie udziału pokrycia zapotrzebowania na węgiel z zasobów własnych do 50%. Źródło: TAURON, opracowanie własne Korzystna lokalizacja aktywów wytwórczych Grupy w pobliżu złóż węgla sprawia, że koszty transportu surowca są bardzo niskie. W grudniu 2010 r. wygasa 5-letnia umowa z PKW, jednak Zarząd oczekuje, że zostanie ona przedłużona bądź podpisana zostanie nowa, na podobnych warunkach. Zgodnie z bieżącymi ustaleniami każda ze stron może rozwiązać umowę z rocznym wypowiedzeniem. Harmonogram dostaw jak również ceny węgla i sposoby płatności są ustalane corocznie. Poza tym TAURON ma podpisane umowy z głównymi producentami węgla w regionie. W tym przypadku wielkość dostaw oraz cena surowca kontraktowane są na okresy roczne bądź kwartalne. PKW część wydobycia sprzedaje także dystrybutorom poprzez stworzoną sieć oraz niewielkie ilości bezpośrednio gospodarstwom domowym. Zgodnie z długoterminowymi umowami z dystrybutorami wolumen dostaw węgla ustalany jest w okresach półrocznych. Umowy współpracy są zazwyczaj podpisywane na okres jednego roku lub w przypadku pewnych klientów (dłuższe relacje) na czas nieokreślony i mogą być rozwiązywane przez każdą ze stron z jednomiesięcznym wypowiedzeniem. Koszty transportu są zazwyczaj ponoszone przez klientów. Korzystna lokalizacja złóż węgla względem aktywów wytwórczych powoduje, że koszty transportu są bardzo niskie. 13

14 Lokalizacja działalności wydobywczej Grupy TAURON Źródło: TAURON Plan zwiększenia wydobycia Nabycie kopalni Bolesław Śmiały Obecnie najtańszym sposobem zwiększenia produkcji węgla przez Grupę jest zakup nowej kopalni. Aktualnie TAURON prowadzi negocjacje z Kompanią Węglową w celu nabycia kopalni Bolesław Śmiały, która zwiększyłaby wydobycie Grupy o około 1,6 mln ton rocznie. Jako część planowanej transakcji Kompania Węglowa przeniesie udziały w kopalni Bolesław Śmiały oraz całe swoje udziały w PKW do Grupy TAURON w zamian za jej akcje (cała transakcja ma zostać sfinansowana akcjami nowej emisji, której wielkość szacujemy na 820 mln PLN). Akwizycja ma zostać sfinalizowana w I kwartale 2011 roku. Za inwestycją przemawia m.in. bardzo korzystna lokalizacja kopalni, która obecnie około 60% wydobywanego węgla dostarcza taśmociągiem do elektrowni Łaziska. Budowa nowego szybu Grzegorz w kopalni Sobieski Inwestycja ma przedłużyć okres wydobycia z 2040 do 2064 roku. Nowy szyb ma odgrywać główną rolę w dostępie do złóż na obszarze pomiędzy kopalniami Sobieski i Janina. Wstępnie oszacowano, że powyższy projekt przyniesie Grupie dalsze 100 mln ton złóż nadających się do eksploatacji. Zakończenie inwestycji planowane jest na 2020 r. Pogłębienie szybu w kopalni Janina Pogłębienie istniejącego pionowego szybu zlokalizowanego w centralnej części obszarów objętych koncesją na wydobycie ma przedłużyć okres funkcjonowania kopalni z 2039 do 2083 roku. Głębszy szyb pozwoli na dostęp do dodatkowych złóż na poziomie około 130 mln ton. Zakończenie inwestycji ma nastąpić w 2023 roku. Obecnie TAURON prowadzi negocjacje z Kompanią Węglową w celu nabycia kopalni Bolesław Śmiały, która zwiększyłaby wydobycie w Grupie o ok. 1,6 mln ton rocznie. W wyniku budowy nowego szybu Grzegorz w kopalni Sobieski okres wydobycia wydłuży się o 24 lata do 2064 r. Pogłębienie szybu w kopalni Janina przedłuży okres funkcjonowania kopalni o 44 lata do 2083 r. 14

15 Poza rezerwami i zasobami jakimi dysponują kopalnie Janina i Sobieski, PKW interesuje się kilkoma przyległymi blokami wydobywczymi. TAURON jest obecnie na etapie uzyskiwania koncesji na wydobycie dla tych obszarów, jako część szczegółowego programu wydobycia odnośnie odwiertów w okresie do 2020 roku. Powyższe możliwości mogą doprowadzić do wzrostu wydobycia i poprawy efektywności produkcji węgla w obu kopalniach. Zarówno Janina jak i Sobieski mają potwierdzone moce produkcji z własnej infrastruktury (np. zakładów przetwarzania masy) wyższe niż poziomy, które są zawarte w bieżących planach wydobycia. Zasoby dostępne na obszarach wyszczególnionych poniżej nie są brane pod uwagę w zestawieniach rezerw Grupy, jednak jeśli zostaną potwierdzone przez dalsze odwierty i właściwe koncesje, przełożą się na istotne podwyższenie dostępnego tonażu PKW. Wisła I i Wisła II-1, dwa bloki złóż we wschodniej części obszaru koncesji kopalni Janina, Byczyna, obszar południowo-wschodni koncesji kopalni Sobieski, Dąb-Zachód, Dąb-Kroczymiech, dwa bloki złóż pomiędzy dwoma istniejącymi obszarami wydobywczymi, oraz inne bloki przyległe do granic obszarów objętych koncesjami, będące w obszarze zainteresowań Grupy. OBSZAR WYTWARZANIE Segment wytwarzanie obejmuje wytwarzanie energii elektrycznej ze źródeł konwencjonalnych, w tym w kogeneracji, jak również wytwarzanie energii elektrycznej przy współspalaniu biomasy i innej termicznie pozyskiwanej energii. Działalność wytwórcza prowadzona jest przez Południowy Koncern Energetyczny, Elektrownię Stalowa Wola, Elektrociepłownię Tychy oraz Elektrociepłownię EC Nowa. Segment wytwarzanie kluczowe dane mln PLN I-III Q 2009 I-III Q 2010 Przychody 3 726, , , , ,1 EBIT 70,8 (0,7) 677,1 502,0 526,9 EBITDA 546,2 481, ,4 869,9 936,8 Aktywa segmentu 8 952, , , , ,2 CAPEX 1 107,0 858,8 519,9 426,6 243,0 Produkcja energii elektr./ cieplnej 1 (TWh/mln GJ) 22,1/16,4 19,1/15,5 18,2/15,7 14,4/10,0 15,8/11,1 Liczba pracowników b.d. b.d. 1 Produkcja energii elektrycznej netto z wyłączeniem energii wytworzonej przez elektrownie wodne segment OZE, produkcja energii cieplnej z wyłączeniem produkcji lokalnych wytwórców. Źródło: TAURON, opracowanie własne TAURON jest drugim największym producentem energii elektrycznej w Polsce. W skład Grupy wchodzi 7 elektrowni konwencjonalnych oraz 4 elektrociepłownie opalane węglem kamiennym oraz współspalające biomasę. W 2009 r. z węgla kamiennego pochodziło 92,9% wytworzonej energii elektrycznej netto w obszarze wytwarzanie. Udział pozostałych nośników pierwotnych wyniósł 3,8% dla gazu, 2,8% dla biomasy oraz 0,5% dla pozostałych paliw. Należące do Grupy 42 bloki energetyczne (z tego 25 to jednostki centralnie dysponowane, tj. mogą być sterowane przez operatora systemu przesyłowego) posiada łączną moc zainstalowaną w wysokości MW energii elektrycznej (15,3% krajowego potencjału wytwórczego) oraz MW energii cieplnej. TAURON posiada najwyższy spośród krajowych grup energetycznych wskaźnik liczby zatrudnionych pracowników na 1 GW zainstalowanej mocy. Obecnie możliwość redukcji zatrudniania ograniczają gwarancje obowiązujące w PKW. Dlatego naszym zdaniem poprawy w tym zakresie należy oczekiwać nie wcześniej niż od roku Działalność wytwórcza Grupy TAURON prowadzona jest przez PKE, Elektrownię Stalowa Wola, Elektrociepłownię Tychy oraz Elektrociepłownie EC Nowa. W Polsce TAURON zajmuje drugą pozycję pod względem wielkości produkcji energii elektrycznej. W Grupie TAURON znajduje się 7 elektrowni konwencjonalnych oraz 4 elektrociepłownie opalane węglem kamiennym oraz współspalajace biomasę. 15

16 2015, kiedy oddawane będą nowe jednostki charakteryzujące się większym zautomatyzowaniem i wygasną obowiązujące gwarancje. W 2009 r. produkcja energii elektrycznej netto wyniosła 18,2 TWh (-4,7% r/r, w tym 0,5 TWh wytworzono przy użyciu biomasy), co stanowi około 12% udział w rynku krajowym. W trzech kwartałach br. spółki Grupy wytworzyły 15,8 TWh energii elektrycznej (9,3% r/r). Wzrost jest efektem z wyższego wolumenu energii zakontraktowanej przez spółki sprzedażowe. Z kolei w przypadku energii cieplnej krzywa zapotrzebowania jest dosyć płaska. Utrzymywanie się popytu na zbliżonym poziomie wspiera fakt, że ciepła nie można przesyłać na większe odległości. W 2009 r. produkcja ciepła (bez lokalnych wytwórców) wyniosła 15,7 mln GJ (1,3% r/r), natomiast w I-III kwartale br. 11,1 GJ (11,0% r/r, większe zapotrzebowanie na ciepło w efekcie mroźnej zimy). W 2009 r. produkcja energii elektrycznej netto ze źródeł konwencjonalnych w Grupie wyniosła 18,6 TWh, co stanowiło ok. 12% udział w krajowym rynku. Produkcja energii elektrycznej (w TWh) i cieplnej (w mln GJ) w Grupie TAURON (z lewej) oraz całkowicie zużycie węgla (z prawej, w mln ton) 1 Produkcja energii elektrycznej netto z wyłączeniem energii wytworzonej przez elektrownie wodne segment OZE, produkcja energii cieplnej z wyłączeniem produkcji lokalnych wytwórców. Źródło: TAURON, opracowanie własne Rynkowe ceny węgla oraz koszty zakupu węgla przez TAURON (z prawej, PLN/tona) oraz zewnętrzni dostawcy surowca dla Grupy (z prawej, w mln ton) Źródło: TAURON, opracowanie własne Większość elektrowni Grupy powstała na przełomie lat 60-tych i 70-tych. Wobec starzenia się mocy wytwórczych TAURON oczekuje, że do 2020 r. konieczne będzie wyłączenie bloków o łącznej mocy 1,7 GW. TAURON w przeważającej mierze wykorzystując spalanie węgla kamiennego, który wytwarza mniejsze ilości CO 2 niż jednostki działające na węglu brunatnym, jednak wobec wykorzystywania przede wszystkim starszych technologii Grupa zmuszona jest obniżać produkcję dwutlenku węgla. Ma to się odbywać dzięki konstrukcji nowych bloków wykorzystujących nowoczesne technologie spalania węgla, dywersyfikację tj. technologię spalania gazu, źródła odnawialne, większy udział wykorzystania biomasy czy zastosowanie technologii CCS (wyłapywania i składowania CO 2 ). Powyższe działania mogą zredukować emisję CO 2 w Grupie o około 20%. TAURON rozważa również konstrukcję elektrowni atomowej, jednak obecny plan inwestycyjny do 2020 roku nie zakłada jej budowy. Ostatnią inwestycją Grupy jest uruchomiona w 2009 roku jednostka wytwórcza o mocy 460 MW w Elektrowni Łagisza. Jest to pierwszy w świecie blok energetyczny z kotłem przepływowym CFB na parametry nadkrytyczne. Zastosowana technologia pozwala m.in. na wysoki stopień redukcji siarki i tlenków azotu w spalinach. Ze względu na starzenie się mocy wytwórczych TAURON do 2020 r. spodziewa się wyłączenia bloków o łącznej mocy 1,7 GW. Grupa zamierza dalej obniżać produkcję CO 2 w wyniku konstrukcji nowych bloków, dywersyfikację oraz poprzez zastosowanie technologii CCS. 16

17 Aktywa wytwórcze Grupy TAURON 1 Blok 5 w Elektrowni Siersza nie posiada instalacji SO 2 Źródło: TAURON, opracowanie własne Aktywa wytwórcze TAURON to przede wszystkim jednostki starsze (średni wiek aktywów wytwórczych to 34 lata (poziom zbliżony do całego rynku), co przekłada się na wysoki współczynnik emisji CO 2 na MWh wytworzonej energii równy 1,0 tony. Wobec tego Grupa ma dużą ekspozycję na ryzyko zmian regulacji dotyczących emisji dwutlenku węgla. Może to być symptomem do spadku marż w przyszłości w związku z rosnącymi wydatkami na zakup uprawnień do emisji wobec braku możliwości przerzucenie całości tych kosztów w cenach energii na odbiorców. Struktura wytwarzania energii w wybranych grupach energetycznych oraz emisja CO 2 /MWh (w tonach) Stare aktywa wytwórcze przekładają się na wysoką emisję CO 2 przez TAURON. Źródło: Raporty spółek, opracowanie własne 17

18 Wszystkie jednostki wytwórcze Grupy posiadają istotne pozwolenia środowiskowe, w tym dotyczące emisji zanieczyszczeń innych niż CO 2. Po akcesji do Unii Europejskiej Polsce przyznane zostały okresy przejściowe na dostosowanie się do wymagań środowiskowych Dyrektywy LCP. W efekcie również kilka jednostek wytwórczych należących do Grupy TAURON zostało zwolnionych z konieczności spełnienia wymogów. W przypadku SO 2 są to 3 kotły w Elektrowni Łagisza oraz 6 w Stalowej Woli (wszystkie do końca 2015 r.). Z kolei w odniesieniu do NO x zwolnionych zostało po 6 kotłów w elektrowni Jaworzno, Łaziska oraz Elektrociepłowni EC Nowa oraz 2 w elektrowni Łagisza. TAURON realizuje nieustanie program konserwacji i remontów istniejących mocy w celu utrzymania wysokiej zdolności wytwórczej jednostek oraz norm środowiskowych. Wydatki inwestycyjne na powyższe wyniosły 302 mln PLN w 2009 r., 454 mln PLN w 2008 r. oraz 303 mln PLN w 2007 r. Biomasa TAURON rozpoczął wprowadzanie instalacji współspalania biomasy w swoich elektrowniach w 2004 roku. Obecnie 23 z 41 bloków energetycznych Grupy posiada takie możliwości. W 2009 r. około 0,5 TWh energii pochodziło ze spalania biomasy. Docelowo w 2020 roku produkcja ma przekroczyć poziom 1,5 TWh. Wykorzystywana biomasa obejmuje przede wszystkim odpady drzewne, paliwa roślinne, palety drewniane oraz biopaliwa. TAURON zakupuje biomasę od dostawców lokalnych, na zasadzie umów długoterminowych oraz kontraktów jednorazowych. Ceny ustalane są zazwyczaj na okresy roczne. Obecnie na rynku polskim występuje nadpodaż biomasy, przekraczająca zapotrzebowanie kilkukrotnie. Jednak naszym zdaniem w przypadku budowy kolejnych dużych bloków biomasowych może pojawić się ryzyko niedoboru surowca, którego transport na większe odległości jest nieopłacalny. Uważamy jednak, że ryzyko to nie dotyczy grupy TAURON, która wykorzystuje biomasę w stosunkowo niewielkim stopniu. Energia elektryczna wytworzona z biomasy w Grupie TAURON (z lewej, w GWh) oraz koszt zakupu (PLN/t) i wolumen zakupionej biomasy (z prawej, w tys. ton) 18 listopada 2010 r. Wszystkie spółki wytwórcze Grupy posiadają odpowiednie pozwolenia środowiskowe, w tym na emisję zanieczyszczeń innych niż CO 2. W 2009 r. wydatki inwestycyjne na konserwacje i remonty istniejących mocy wyniosły 302 mln PLN. W 2009 r. ok. 0,5 TWh energii w Grupie TAURON pochodziło ze spalania biomasy. Docelowo w 2020 r. produkcja energii ze współspania biomasy ma przekroczyć 1,5 TWh. Źródło: TAURON, opracowanie własne Koszt energii z biomasy jest około 2,5 razy wyższy niż w przypadku węgla (ok. 27 PLN/GJ wobec 10,5-11,5 PLN/GJ), jednak i tak pozostaje ona najtańszym źródłem energii odnawialnej. Korzyści z wykorzystania biomasy to niższa emisja CO 2 oraz nabycie uprawnień do zielonych certyfikatów. Obecnie TAURON finalizuje inwestycję w elektrowni Jaworzno III, gdzie we wrześniu 2012 r. ma zostać uruchomiona instalacja spalania czystej biomasy o mocy 50 MW. Ponadto Grupa modernizuje następne bloki, aby móc spalać w nich biomasę (Stalowa Wola, elektrociepłownia w Tychach, elektrociepłownia w Katowicach). Wykorzystanie biomasy w produkcji energii wpływa na obniżenie emisji CO 2 oraz na nabycie uprawień do zielonych certyfikatów. Obecnie TAURON finalizuje inwestycje w elektrowni Jaworzno III, gdzie ma zostać uruchomiona instalacja spalania czystej biomasy o mocy 50 MW. 18

19 KDT Przed przystąpieniem Polski do UE, PKE zawarł z PSE Operator sześć długoterminowych kontraktów sprzedaży energii elektrycznej (KDT). Jednak w związku ze zmianą przepisów (KE uznała KDT za niedozwoloną pomoc publiczną), 1 kwietnia 2008 umowy zostały rozwiązane. Na mocy podpisanej umowy rozwiązującej PKE przystąpił dobrowolnie do programu przedterminowego rozwiązywania kontraktów, w zamian uzyskując prawo do otrzymywania środków na pokrycie tzw. kosztów osieroconych tj. wydatków niepokrytych przychodami uzyskanymi ze sprzedaży wytworzonej energii elektrycznej, rezerwy mocy i usług systemowych na rynku konkurencyjnym po przedterminowym rozwiązaniu KDT, wynikających z nakładów poniesionych przez spółkę do dnia 1 maja 2004 roku na majątek związany z wytwarzaniem energii elektrycznej. Łączna wysokość środków należnych PKE została ustalona na mln PLN. Począwszy od II kwartału 2008 roku, PKE otrzymuje środki w formie zaliczki w kwartalnych ratach w oparciu o składany przez siebie wniosek. Następnie w ciągu tzw. okresu korygowania, trwającego do czasu wygaśnięcia najdłuższej umowy długoterminowej, która to wygasa z końcem 2012 r., co roku dokonywana jest roczna korekta kosztów osieroconych. W roku następującym po roku, w którym zakończony zostanie okres korygowania (2013), dokonana zostanie korekta końcowa kosztów osieroconych. Wybrane informacje finansowe nt. rekompensat KDT dla Grupy TAURON mln PLN Maksymalna kwota należnych rekompensat na dany rok Otrzymane zaliczki nd nd nd nd Rekompensaty zaksięgowane w przychodach nd nd nd nd 1 Kwota jest wyższa od maksymalnej wartości środków na ten rok w związku z opóźnieniem wprowadzenia programu kompensacji Źródło: TAURON, opracowanie własne W latach 2008 i 2009 PKE w oparciu o zbudowany model finansowy rozpoznał przychody z tytułu rekompensat w wysokości odpowiednio 192 mln PLN oraz 484 mln PLN. W lipcu 2009 r. na podstawie decyzji wydanej przez Prezesa URE, PKE został zobowiązany do zwrotu otrzymanej zaliczki w wysokości 160 mln PLN. W uzasadnieniu Prezes URE wskazał, że cena sprzedaży uwzględniona w kalkulacji rekompensaty spółki nie spełnia kryterium ceny sprzedaży energii elektrycznej na rynku konkurencyjnym, ponieważ większość transakcji sprzedaży została dokonana w ramach Grupy Kapitałowej TAURON. Ponadto zakwestionowana została wartość utworzonej rezerwy na brakujące uprawnienia do emisji dwutlenku węgla w związku z wystąpieniem deficytu uprawnień w 2008 roku. PKE w oparciu o dwie niezależne decyzje kancelarii prawnych uznał, że decyzja Prezesa URE nakazująca zwrot zaliczki została wydana z naruszeniem prawa i nie powinna stanowić podstawy zmiany przyjętej metody wyliczenia oraz rozpoznawania rekompensaty. W związku z tym Grupa TAURON nie uwzględniła w skonsolidowanym sprawozdaniu finansowym kwoty korekty rocznej wynikającej z decyzji Prezesa URE oraz nie zmieniła zasad ustalania przychodów z tytułu rekompensaty za rok Od powyższej decyzji PKE złożył odwołanie do Sądu Ochrony Konkurencji i Konsumentów oraz wystąpił z wnioskiem o wstrzymanie jej wykonania oraz wypłatę dodatkowej kwoty w wysokości 79 mln PLN. We wrześniu 2009 roku sąd wydał postanowienie o wstrzymaniu wykonania decyzji na połowę kwestionowanej kwoty, tj. 80 mln PLN, natomiast spłata reszty została wstrzymana do czasu ostatecznego rozstrzygnięcia sądu. PKE spłaciła kwotę 20 mln PLN, natomiast pozostała część zwrotu została rozłożona na raty. W maju br. SOKiK wydał decyzję pozytywną dla PKE, uchylając konieczność zwrotu wnioskowanej przez URE kwoty 160 mln PLN oraz przyznając spółce dodatkową rekompensatę w wysokości 79 mln PLN. Jednak URE złożył odwołanie od tej decyzji. Naszym zdaniem w 2010 r. przychody z tytułu KDT dla PKE wyniosą około 460 mln PLN. 18 listopada 2010 r. W związku z rozwiązaniem KDT łączna wysokość środków należnych PKE została ustalona na mln PLN. PKE rekompensaty otrzymuje od II kw Ostatnia umowa z PSE wygasała w 2012 r., jednak ostateczne rozliczenie otrzymywanych środków nastąpi rok później. W latach PKE rozpoznał przychody z tytułu rekompensat w wysokości 192 mln PLN oraz 484 mln PLN. Obecnie trwa spór PKE oraz URE o wysokość należnych rekompensat. Przychody z tytułu KDT dla PKE w 2010 r. szacujemy na około 460 mln PLN. 19

20 Planowane zwiększenie mocy wytwórczych Grupa TAURON posiada obecnie kilka projektów budowy nowych mocy na poziomie 3,5 GW. Rozważane są również kolejne inwestycje, które w przypadku dojścia do skutku powinny dostarczyć dodatkowe 1,1 GW. Należy jednak pamiętać, że TAURON będzie również zmuszony do odłączania starych bloków. W efekcie w latach oczekuje się nieznacznego spadku zainstalowanej mocy. Największa ilość zamknięć jednostek została przewidziana na rok 2016, jednak w tym samym okresie planowane jest uruchomienie nowych bloków o łącznej mocy niespełna 2,2 GW. W efekcie w 2016 r. TAURON powinien dysponować łączną mocą zainstalowaną na poziomie 7,3 GW. Jeśli dyskutowane obecnie kolejne inwestycje przewidziane na rok 2019 doszłyby do skutku Grupa osiągnęłaby około 8,4 GW mocy zainstalowanej do 2020 roku, z tego 8 GW ze źródeł konwencjonalnych. Planowane uruchomienie nowych oraz odłączenie starych mocy w Grupie TAURON 18 listopada 2010 r. Grupa TAURON planuje zwiększyć moce wytwórcze o 3,5 GW. W 2016 r. Grupa powinna dysponować łącznie mocą na poziomie 7,4 GW. 1 Projekty do zrealizowania jako JK z partnerami przemysłowymi. TAURON zamierza sfinansować do 50% nakładów inwestycyjnych i będzie miał tytuł ekonomiczny do 50% mocy 2 Ostateczne parametry techniczne zostaną opracowana po analizie lokalnych uwarunkowań rynku ciepła Źródło: TAURON Spośród planowanych inwestycji do 2018 r. największą niepewnością obarczona jest budowa bloku gazowo-parowego w Kędzierzynie-Koźlu. Względem planu inwestycyjnego o którym TAURON informował przed IPO, zaszła jedna zmiana nowa elektrownia Blachownia, która początkowo miała posiadać moc 910 MW, działając w oparciu o węgiel kamienny, będzie prawdopodobnie posiadać dwa bloki gazowe o mocy 450 MW (szczegółowe informacje nt. inwestycji znajdują się w dalszej części rekomendacji dotyczącej strategii rozwoju Grupy). Plan zwiększenia mocy wytwórczych zakłada również dywersyfikację źródeł wytwarzanej energii w kierunku czystszych technologii. W dalszym ciągu zdecydowanie najszerzej wykorzystywanym paliwem będzie pozostawał węgiel, jednak TAURON planuje, że nowoczesne technologie jego spalania będą odpowiadać za około połowę zainstalowanych mocy. Dodatkowo zwiększeniu ulec ma wykorzystanie gazu, dzięki elektrowniom pracującym w układzie skojarzonym z turbiną gazową oraz produkcja ze źródeł odnawialnych poprzez m.in. rozbudowę instalacji turbin wiatrowych. 20

Zagadnienia bezpieczeństwa dostaw energii elektrycznej

Zagadnienia bezpieczeństwa dostaw energii elektrycznej Zagadnienia bezpieczeństwa dostaw energii elektrycznej Stabilizacja sieci - bezpieczeństwo energetyczne metropolii - debata Redakcja Polityki, ul. Słupecka 6, Warszawa 29.09.2011r. 2 Zagadnienia bezpieczeństwa

Bardziej szczegółowo

Zużycie Biomasy w Energetyce. Stan obecny i perspektywy

Zużycie Biomasy w Energetyce. Stan obecny i perspektywy Zużycie Biomasy w Energetyce Stan obecny i perspektywy Plan prezentacji Produkcja odnawialnej energii elektrycznej w Polsce. Produkcja odnawialnej energii elektrycznej w energetyce zawodowej i przemysłowej.

Bardziej szczegółowo

Elektroenergetyka: Potencjał inwestycyjny krajowych grup kapitałowych w energetyce

Elektroenergetyka: Potencjał inwestycyjny krajowych grup kapitałowych w energetyce VII Międzynarodowa Konferencja NEUF 2011 Elektroenergetyka: Potencjał inwestycyjny krajowych grup kapitałowych w energetyce Piotr Piela Warszawa, 16 czerwca 2011 r. Potrzeby inwestycyjne polskiej elektroenergetyki

Bardziej szczegółowo

POLSKA ENERGETYKA STAN NA 2015 r. i CO DALEJ?

POLSKA ENERGETYKA STAN NA 2015 r. i CO DALEJ? POLSKA ENERGETYKA STAN NA 2015 r. i CO DALEJ? dr Zbigniew Mirkowski Katowice, 29.09.15 Zużycie energii pierwotnej - świat 98 bln $ [10 15 Btu] 49 bln $ 13 bln $ 27 bln $ 7,02 mld 6,12 mld 4,45 mld 5,30

Bardziej szczegółowo

Na otwarciu sesji w dniu debiutu kurs akcji Tauronu wyniósł 5,13 zł, a na zamknięciu 5,05 zł.

Na otwarciu sesji w dniu debiutu kurs akcji Tauronu wyniósł 5,13 zł, a na zamknięciu 5,05 zł. Na otwarciu sesji w dniu debiutu kurs akcji Tauronu wyniósł 5,13 zł, a na zamknięciu 5,05 zł. W dniu 17 czerwca br. na rynku głównym GPW zadebiutowała spółka ABC Data SA. Był to dziesiąty debiut w tym

Bardziej szczegółowo

Polska energetyka scenariusze

Polska energetyka scenariusze 27.12.217 Polska energetyka 25 4 scenariusze Andrzej Rubczyński Cel analizy Ekonomiczne, społeczne i środowiskowe skutki realizacji 4 różnych scenariuszy rozwoju polskiej energetyki. Wpływ na bezpieczeństwo

Bardziej szczegółowo

Energetyka systemowa konkurencyjna, dochodowa i mniej emisyjna warunkiem rozwoju OZE i energetyki rozproszonej. 6 maja 2013 r. Stanisław Tokarski

Energetyka systemowa konkurencyjna, dochodowa i mniej emisyjna warunkiem rozwoju OZE i energetyki rozproszonej. 6 maja 2013 r. Stanisław Tokarski Energetyka systemowa konkurencyjna, dochodowa i mniej emisyjna warunkiem rozwoju OZE i energetyki rozproszonej 6 maja 2013 r. Stanisław Tokarski Agenda I. Kontekst Europejski II. Sytuacja w KSE III. Inwestycje

Bardziej szczegółowo

WPŁYW PRODUKCJI ENERGII ELEKTRYCZNEJ W ŹRÓDŁACH OPALANYCH WĘGLEM BRUNATNYM NA STABILIZACJĘ CENY ENERGII DLA ODBIORCÓW KOŃCOWYCH

WPŁYW PRODUKCJI ENERGII ELEKTRYCZNEJ W ŹRÓDŁACH OPALANYCH WĘGLEM BRUNATNYM NA STABILIZACJĘ CENY ENERGII DLA ODBIORCÓW KOŃCOWYCH Górnictwo i Geoinżynieria Rok 35 Zeszyt 3 2011 Andrzej Patrycy* WPŁYW PRODUKCJI ENERGII ELEKTRYCZNEJ W ŹRÓDŁACH OPALANYCH WĘGLEM BRUNATNYM NA STABILIZACJĘ CENY ENERGII DLA ODBIORCÓW KOŃCOWYCH 1. Węgiel

Bardziej szczegółowo

Dlaczego Projekt Integracji?

Dlaczego Projekt Integracji? Integracja obszaru wytwarzania w Grupie Kapitałowej ENEA pozwoli na stworzenie silnego podmiotu wytwórczego na krajowym rynku energii, a tym samym korzystnie wpłynie na ekonomiczną sytuację Grupy. Wzrost

Bardziej szczegółowo

15 maja 2014 r. Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za I kw r.

15 maja 2014 r. Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za I kw r. 15 maja 2014 r. Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za I kw. 2014 r. Istotne zdarzenia w I kwartale 2014 roku Spadek cen energii elektrycznej o 11,8%. Uwzględnienie w kosztach operacyjnych

Bardziej szczegółowo

Sytuacja polskiej elektroenergetyki 2018 obrót detaliczny i hurtowy, klienci na rynku energii elektrycznej. Targi Energii 2018 Jachranka

Sytuacja polskiej elektroenergetyki 2018 obrót detaliczny i hurtowy, klienci na rynku energii elektrycznej. Targi Energii 2018 Jachranka Sytuacja polskiej elektroenergetyki 18 obrót detaliczny i hurtowy, klienci na rynku energii elektrycznej Targi Energii 18 Jachranka Plan prezentacji WYNIKI FINANSOWE POPYT I DOSTAWY ENERGII ELEKTRYCZNEJ

Bardziej szczegółowo

14 maja 2015 r. Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za 1Q 2015 r.

14 maja 2015 r. Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za 1Q 2015 r. 14 maja 2015 r. Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za 1Q 2015 r. Podsumowanie I kwartału 2015 roku Wyższa sprzedaż energii elektrycznej o 0,32 TWh (q/q): wyższa sprzedaż energii elektrycznej

Bardziej szczegółowo

Rynek energii elektrycznej w Polsce w 2009 roku i latach następnych

Rynek energii elektrycznej w Polsce w 2009 roku i latach następnych Rynek energii elektrycznej w Polsce w 2009 roku i latach następnych VI Targi Energii Marek Kulesa dyrektor biura TOE Jachranka, 22.10.2009 r. 1. Wprowadzenie 2. Uwarunkowania handlu energią elektryczną

Bardziej szczegółowo

20 marzec Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za 2014 rok

20 marzec Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za 2014 rok 20 marzec 2015 Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za 2014 rok Podsumowanie 2014 roku Niższa o 4,14% [o 0,43 TWh] sprzedaż energii elektrycznej z własnej produkcji. Wyższa o 33,50% [o 0,86

Bardziej szczegółowo

REC Waldemar Szulc. Rynek ciepła - wyzwania dla generacji. Wiceprezes Zarządu ds. Operacyjnych PGE GiEK S.A.

REC Waldemar Szulc. Rynek ciepła - wyzwania dla generacji. Wiceprezes Zarządu ds. Operacyjnych PGE GiEK S.A. REC 2012 Rynek ciepła - wyzwania dla generacji Waldemar Szulc Wiceprezes Zarządu ds. Operacyjnych PGE GiEK S.A. PGE GiEK S.A. PGE Górnictwo i Energetyka Konwencjonalna Spółka Akcyjna Jest największym wytwórcą

Bardziej szczegółowo

28 sierpnia 2014 r. Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za I półrocze 2014 r.

28 sierpnia 2014 r. Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za I półrocze 2014 r. 28 sierpnia 2014 r. Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za I półrocze 2014 r. Istotne zdarzenia w I półroczu 2014 roku Niższe średnie ceny sprzedaży energii elektrycznej w Grupie. Koszty

Bardziej szczegółowo

Biomasa - wpływ propozycji zmian prawa na energetykę zawodową. 11 października 2012 r.

Biomasa - wpływ propozycji zmian prawa na energetykę zawodową. 11 października 2012 r. Biomasa - wpływ propozycji zmian prawa na energetykę zawodową 11 października 2012 r. Aktywa Grupy TAURON Elektrownie wodne Kopalnie węgla kamiennego Obszar dystrybucyjny Grupy TAURON Farmy wiatrowe Elektrownie

Bardziej szczegółowo

Inwestycje PGE Górnictwo i Energetyka Konwencjonalna S.A. na terenie województwa łódzkiego

Inwestycje PGE Górnictwo i Energetyka Konwencjonalna S.A. na terenie województwa łódzkiego Inwestycje PGE Górnictwo i Energetyka Konwencjonalna S.A. na terenie województwa łódzkiego Łódź, 30 maja 2012r. Marek Wdowiak Dyrektor Departamentu Inwestycji PGE GiEK S.A. slajd 1 Podstawowe dane Grupa

Bardziej szczegółowo

31 sierpnia Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za 6M 2015

31 sierpnia Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za 6M 2015 31 sierpnia 2015 Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za 6M 2015 Podsumowanie 6M 2015 Otoczenie: Niższa cena energii elektrycznej na rynku giełdowym (spadek średniej ważonej IRDN z 174,15

Bardziej szczegółowo

Wykorzystanie potencjału źródeł kogeneracyjnych w bilansie energetycznym i w podniesieniu bezpieczeństwa energetycznego Polski

Wykorzystanie potencjału źródeł kogeneracyjnych w bilansie energetycznym i w podniesieniu bezpieczeństwa energetycznego Polski Wykorzystanie potencjału źródeł kogeneracyjnych w bilansie energetycznym i w podniesieniu bezpieczeństwa energetycznego Polski dr inż. Janusz Ryk Podkomisja stała do spraw energetyki Sejm RP Warszawa,

Bardziej szczegółowo

Wyniki finansowe i operacyjne GK PGE po I kwartale 2014. 14 maja 2014 r.

Wyniki finansowe i operacyjne GK PGE po I kwartale 2014. 14 maja 2014 r. Wyniki finansowe i operacyjne GK PGE po I kwartale 2014 14 maja 2014 r. Kluczowe osiągnięcia i zdarzenia Marek Woszczyk Prezes Zarządu 2 Dobre wyniki PGE osiągnięte na wymagającym rynku Wyniki finansowe

Bardziej szczegółowo

20 marca 2014 r. Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za 2013 r.

20 marca 2014 r. Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za 2013 r. 20 marca 2014 r. Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za 2013 r. Istotne zdarzenia w 2013 roku Spadek cen energii o około 10%. Pierwszy pełen rok konsolidacji PAK KWB Konin, PAK KWB Adamów

Bardziej szczegółowo

Polski węgiel dla potrzeb gospodarki w Polsce

Polski węgiel dla potrzeb gospodarki w Polsce Polski węgiel dla potrzeb gospodarki w Polsce Zmiany w miksie energetycznym Unii Europejskiej Unia Europejska 1990 stałe paliwa 2017 paliwo jądrowe 26% 20% paliwo jądrowe 31% stałe paliwa 39% Unia Europejska

Bardziej szczegółowo

Polska energetyka scenariusze

Polska energetyka scenariusze Warszawa 10.10.2017 Polska energetyka 2050 4 scenariusze Dr Joanna Maćkowiak Pandera O nas Forum Energii to think tank działający w obszarze energetyki Naszą misją jest tworzenie fundamentów efektywnej,

Bardziej szczegółowo

Rozwój kogeneracji wyzwania dla inwestora

Rozwój kogeneracji wyzwania dla inwestora REC 2013 Rozwój kogeneracji wyzwania dla inwestora PGE Górnictwo i Energetyka Konwencjonalna S.A. Departament Inwestycji Biuro ds. Energetyki Rozproszonej i Ciepłownictwa PGE Górnictwo i Energetyka Konwencjonalna

Bardziej szczegółowo

Jak oszczędzić na zakupach energii elektrycznej?

Jak oszczędzić na zakupach energii elektrycznej? Jak oszczędzić na zakupach energii elektrycznej? Wrocław 27.10.2010 r. RWE nazwa spółki 11/2/2010 STRONA 1 Grupa RWE: jedna z wiodących firm utilities na kontynencie europejskim* Główne rynki Grupy RWE

Bardziej szczegółowo

14 listopad 2013 r. Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za III kwartał 2013 r.

14 listopad 2013 r. Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za III kwartał 2013 r. 14 listopad 2013 r. Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za III kwartał 2013 r. Kluczowe informacje za 9 m-cy 2013 (III kw. 2013) Finansowe Operacyjne o o o o Przychody ze sprzedaży = 2.017

Bardziej szczegółowo

Przewrotny rynek zielonych certyfikatów

Przewrotny rynek zielonych certyfikatów Przewrotny rynek zielonych certyfikatów Autor: Maciej Flakowicz, Agencja Rynku Energii, Warszawa ( Czysta Energia nr 4/2013) Niestabilne ceny praw majątkowych do świadectw pochodzenia OZE dowodzą, że polski

Bardziej szczegółowo

Wyniki finansowe GK PGNiG za 1Q maja 2014 r.

Wyniki finansowe GK PGNiG za 1Q maja 2014 r. Wyniki finansowe GK PGNiG za 1Q214 9 maja 214 r. Podstawowe wyniki finansowe 1Q214 (m PLN) 1Q213 1Q214 % Przychody ze sprzedaży 1 255 9 537-7% Koszty operacyjne (bez amortyzacji) (8 279) (7 356) -11% EBITDA

Bardziej szczegółowo

14 listopad 2014 r. Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za III kwartał 2014 r.

14 listopad 2014 r. Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za III kwartał 2014 r. 14 listopad 2014 r. Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za III kwartał 2014 r. Istotne zdarzenia w III kwartale 2014 roku Niższe o 7,5% osiągnięte ceny sprzedaży energii elektrycznej. Uwzględnienie

Bardziej szczegółowo

Jednostki Wytwórcze opalane gazem Alternatywa dla węgla

Jednostki Wytwórcze opalane gazem Alternatywa dla węgla VIII Konferencja Naukowo-Techniczna Ochrona Środowiska w Energetyce Jednostki Wytwórcze opalane gazem Alternatywa dla węgla Główny Inżynier ds. Przygotowania i Efektywności Inwestycji 1 Rynek gazu Realia

Bardziej szczegółowo

15 maja 2013 r. Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za I kw r.

15 maja 2013 r. Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za I kw r. 15 maja 2013 r. Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za I kw. 2013 r. Kluczowe informacje za 3 m-ce 2013 Finansowe Operacyjne o o o o Przychody ze sprzedaży = 663 mln PLN; EBITDA = 178 mln

Bardziej szczegółowo

Nie tylko wytwarzanie. O cichej rewolucji w polskiej elektroenergetyce

Nie tylko wytwarzanie. O cichej rewolucji w polskiej elektroenergetyce Nie tylko wytwarzanie. O cichej rewolucji w polskiej elektroenergetyce III edycja raportu ING Bank Śląskiego i na temat finansowania inwestycji energetycznych Maj 2013 Jeszcze niedawno ulegaliśmy magii

Bardziej szczegółowo

Trendy i uwarunkowania rynku energii. tauron.pl

Trendy i uwarunkowania rynku energii. tauron.pl Trendy i uwarunkowania rynku energii Plan sieci elektroenergetycznej najwyższych napięć źródło: PSE Porównanie wycofań JWCD [MW] dla scenariuszy optymistycznego i pesymistycznego w przedziałach pięcioletnich

Bardziej szczegółowo

29 sierpnia 2013 r. Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za I półrocze 2013 r.

29 sierpnia 2013 r. Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za I półrocze 2013 r. 29 sierpnia 2013 r. Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za I półrocze 2013 r. Kluczowe informacje za 6 m-cy 2013 (II kw. 2013) Finansowe Operacyjne o o o o Przychody ze sprzedaży = 1.327

Bardziej szczegółowo

Kluczowy producent wysokiej jakości paliw stałych zapewniający bezpieczeństwo rynku energetycznego i ciepłowniczego. Katowice 23 Sierpnia 2017 r.

Kluczowy producent wysokiej jakości paliw stałych zapewniający bezpieczeństwo rynku energetycznego i ciepłowniczego. Katowice 23 Sierpnia 2017 r. Kluczowy producent wysokiej jakości paliw stałych zapewniający bezpieczeństwo rynku energetycznego i ciepłowniczego Katowice 23 Sierpnia 2017 r. Podstawowe informacje o spółce Forma prawna Spółka z ograniczoną

Bardziej szczegółowo

I co dalej z KDT? Warszawa, 14 czerwca 2007 roku

I co dalej z KDT? Warszawa, 14 czerwca 2007 roku I co dalej z KDT? Warszawa, 14 czerwca 2007 roku 0 Wydobycie Wytwarzanie Przesył Dystrybucja Sprzedaż Potencjał rynkowy PGE PGE po konsolidacji będzie liderem na polskim rynku elektroenergetycznym, obecnym

Bardziej szczegółowo

Szacunkowe wyniki za I kwartał maja 2019

Szacunkowe wyniki za I kwartał maja 2019 Szacunkowe wyniki za I kwartał 2019 6 maja 2019 Zastrzeżenie: dane szacunkowe Zarząd spółki PGE Polska Grupa Energetyczna S.A. (dalej Spółka lub PGE ) zastrzega, że prezentowane wielkości mają charakter

Bardziej szczegółowo

Szacunkowe wyniki za IV kwartał i rok lutego 2017

Szacunkowe wyniki za IV kwartał i rok lutego 2017 Szacunkowe wyniki za IV kwartał i rok 2016 10 lutego 2017 Zastrzeżenie: dane szacunkowe Zarząd spółki PGE Polska Grupa Energetyczna S.A. (dalej Spółka lub PGE ) zastrzega, że prezentowane wielkości mają

Bardziej szczegółowo

LW BOGDANKA S.A. DLA POTRZEB ENERGETYKI W POLSCE - DZIŚ I JUTRO NA MIARĘ WYZWAŃ ELEKTROENERGETYKI W POLSCE

LW BOGDANKA S.A. DLA POTRZEB ENERGETYKI W POLSCE - DZIŚ I JUTRO NA MIARĘ WYZWAŃ ELEKTROENERGETYKI W POLSCE LW BOGDANKA S.A. DLA POTRZEB ENERGETYKI W POLSCE - DZIŚ I JUTRO NA MIARĘ WYZWAŃ ELEKTROENERGETYKI W POLSCE Produkcja węgla na świecie ogółem w 2018 r. wzrosła o 1,9% porównując z 2017 r. 2 wydobycie 7

Bardziej szczegółowo

KOMUNIKAT PRASOWY LW BOGDANKA S.A. PO 2013 ROKU: WZROST WYDOBYCIA I BARDZO DOBRE WYNIKI FINANSOWE POMIMO TRUDNYCH WARUNKÓW RYNKOWYCH

KOMUNIKAT PRASOWY LW BOGDANKA S.A. PO 2013 ROKU: WZROST WYDOBYCIA I BARDZO DOBRE WYNIKI FINANSOWE POMIMO TRUDNYCH WARUNKÓW RYNKOWYCH Bogdanka, 20 marca 2014 KOMUNIKAT PRASOWY LW BOGDANKA S.A. PO 2013 ROKU: WZROST WYDOBYCIA I BARDZO DOBRE WYNIKI FINANSOWE POMIMO TRUDNYCH WARUNKÓW RYNKOWYCH Grupa Kapitałowa Lubelskiego Węgla BOGDANKA,

Bardziej szczegółowo

Wyniki Grupy TAURON za I półrocze 2010 r. 30 sierpnia 2010 r.

Wyniki Grupy TAURON za I półrocze 2010 r. 30 sierpnia 2010 r. Wyniki Grupy TAURON za I półrocze 2010 r. 30 sierpnia 2010 r. Zastrzeżenie prawne Niniejsza prezentacja ma charakter wyłącznie informacyjny i nie należy jej traktować jako porady inwestycyjnej. Niniejsza

Bardziej szczegółowo

KOMUNIKAT PRASOWY LW BOGDANKA S.A. PO I KWARTALE 2014 ROKU: WZROST WYDOBYCIA I SOLIDNE WYNIKI FINANSOWE POMIMO TRUDNYCH WARUNKÓW RYNKOWYCH

KOMUNIKAT PRASOWY LW BOGDANKA S.A. PO I KWARTALE 2014 ROKU: WZROST WYDOBYCIA I SOLIDNE WYNIKI FINANSOWE POMIMO TRUDNYCH WARUNKÓW RYNKOWYCH Bogdanka, 8 maja 2014 roku KOMUNIKAT PRASOWY LW BOGDANKA S.A. PO I KWARTALE 2014 ROKU: WZROST WYDOBYCIA I SOLIDNE WYNIKI FINANSOWE POMIMO TRUDNYCH WARUNKÓW RYNKOWYCH Grupa Kapitałowa Lubelskiego Węgla

Bardziej szczegółowo

Informacje dodatkowe do skonsolidowanego raportu Grupy TAURON za III kwartał 2010 roku

Informacje dodatkowe do skonsolidowanego raportu Grupy TAURON za III kwartał 2010 roku Informacje dodatkowe do skonsolidowanego raportu Grupy TAURON za III kwartał 2010 roku Listopad 2010 Spis treści 1. Organizacja Grupy Kapitałowej TAURON...3 1.1 Podstawowe informacje o Grupie...3 1.2 Jednostki

Bardziej szczegółowo

Energia odnawialna w Polsce potencjał rynku na przykładzie PGE. mgr inŝ. Krzysztof Konaszewski

Energia odnawialna w Polsce potencjał rynku na przykładzie PGE. mgr inŝ. Krzysztof Konaszewski Energia odnawialna w Polsce potencjał rynku na przykładzie PGE mgr inŝ. Krzysztof Konaszewski Zadania stawiane przed polską gospodarką Pakiet energetyczny 3x20 - prawne wsparcie rozwoju odnawialnych źródeł

Bardziej szczegółowo

Wyniki finansowe Grupy PGNiG za 2015 rok. 4 marca 2016 r.

Wyniki finansowe Grupy PGNiG za 2015 rok. 4 marca 2016 r. Wyniki finansowe Grupy PGNiG za 2015 rok 4 marca 2016 r. Spadek cen ropy naftowej i gazu ziemnego obniżył EBITDA Grupy o 4% 6% 36 464 34 304 9% 4% 14% 24% 5,1 mld PLN - eliminacje pro forma przychodu i

Bardziej szczegółowo

Strategia rozwoju systemów wytwórczych PKE S.A. w ramach Grupy TAURON w perspektywie roku 2020

Strategia rozwoju systemów wytwórczych PKE S.A. w ramach Grupy TAURON w perspektywie roku 2020 Strategia rozwoju systemów wytwórczych PKE S.A. w ramach Grupy TAURON w perspektywie roku 2020 Henryk TYMOWSKI Wiceprezes Zarządu PKE S.A. Dyrektor ds. Rozwoju Eugeniusz BIAŁOŃ Dyrektor Projektów Budowy

Bardziej szczegółowo

Polityka energetyczna Polski do 2050 roku rola sektora ciepłownictwa i kogeneracji

Polityka energetyczna Polski do 2050 roku rola sektora ciepłownictwa i kogeneracji Polityka energetyczna Polski do 2050 roku rola sektora ciepłownictwa i kogeneracji Tomasz Dąbrowski Dyrektor Departamentu Energetyki Warszawa, 22 października 2015 r. 2 Polityka energetyczna Polski elementy

Bardziej szczegółowo

Dlaczego warto liczyć pieniądze

Dlaczego warto liczyć pieniądze Przyświeca nam idea podnoszenia znaczenia Polski i Europy Środkowo-Wschodniej we współczesnym świecie. PEP 2040 - Komentarz Dlaczego warto liczyć pieniądze w energetyce? DOBRZE JUŻ BYŁO Pakiet Zimowy Nowe

Bardziej szczegółowo

RYNEK ENERGII. Jak optymalizować cenę energii elektrycznej?

RYNEK ENERGII. Jak optymalizować cenę energii elektrycznej? RYNEK ENERGII. Jak optymalizować cenę energii elektrycznej? Marek Kulesa dyrektor biura TOE Bełchatów, 2.09.2009 r. Uwarunkowania handlu energią elektryczną Źródło: Platts, 2007 XI Sympozjum Naukowo -Techniczne,

Bardziej szczegółowo

Bezpieczeństwo dostaw energii elektrycznej w horyzoncie długoterminowym

Bezpieczeństwo dostaw energii elektrycznej w horyzoncie długoterminowym Urząd Regulacji Energetyki Bezpieczeństwo dostaw energii elektrycznej w horyzoncie długoterminowym Adres: ul. Chłodna 64, 00-872 Warszawa e mail: ure@ure.gov.pl tel. (+48 22) 661 63 02, fax (+48 22) 661

Bardziej szczegółowo

Tabela 3. Daty oddania do eksploatacji i okresy pracy kotłów i turbozespołów w elektrowniach systemowych

Tabela 3. Daty oddania do eksploatacji i okresy pracy kotłów i turbozespołów w elektrowniach systemowych Inwestycje w sektorze wytwórczym elektroenergetyki zapaść czy odwilŝ Autor: Szymon Godecki, Agnieszka Panek - Departament Promowania Konkurencji URE (Biuletyn Urzędu Regulacji Energetyki nr 2/2007) Artykuł

Bardziej szczegółowo

20 marca 2013 r. Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za 2012 r.

20 marca 2013 r. Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za 2012 r. 20 marca 2013 r. Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za 2012 r. Kluczowe informacje za 12 m-cy 2012 (IV kw. 2012) Finansowe o o o o Przychody ze sprzedaży = 2.723 mln PLN (735 mln PLN); EBITDA

Bardziej szczegółowo

Podstawowe informacje o spółce PKO BP

Podstawowe informacje o spółce PKO BP Podstawowe informacje o spółce PKO BP PKO BANK POLSKI S.A. jeden z najstarszych banków w Polsce. W opinii wielu pokoleń Polaków uważany jest za bezpieczną i silną instytucję finansową. Większościowym akcjonariuszem

Bardziej szczegółowo

Stan techniczny polskich elektrowni. Czy czekają nas ceny inwestycyjne energii? Konferencja III TARGI ENERGII Jachranka, października 2006r.

Stan techniczny polskich elektrowni. Czy czekają nas ceny inwestycyjne energii? Konferencja III TARGI ENERGII Jachranka, października 2006r. Stan techniczny polskich elektrowni. Czy czekają nas ceny inwestycyjne energii? Konferencja III TARGI ENERGII Jachranka, 19-20 października 2006r. 1 2 Bilans energii w Polsce w 2005 roku 1. Produkcja ogółem

Bardziej szczegółowo

Rozwój kogeneracji gazowej

Rozwój kogeneracji gazowej Rozwój kogeneracji gazowej Strategia Grupy Kapitałowej PGNiG PGNiG TERMIKA jest największym w Polsce wytwórcą ciepła i energii elektrycznej w skojarzeniu. Zakłady PGNiG TERMIKA wytwarzają 11 procent produkowanego

Bardziej szczegółowo

15 maja Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin SA Wyniki za 1Q 2018 roku

15 maja Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin SA Wyniki za 1Q 2018 roku 15 maja 2018 Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin SA Wyniki za 1Q 2018 roku Grupa ZE PAK SA Podsumowanie 1Q 2018 Kluczowe dane operacyjne i finansowe 1Q 2018 Zmiana r/r Sprzedaż energii elektrycznej:

Bardziej szczegółowo

Konsekwentnie budujemy pozycję rynkową GK ENEA

Konsekwentnie budujemy pozycję rynkową GK ENEA Konsekwentnie budujemy pozycję rynkową GK ENEA IIIQ 2013 Krzysztof Zamasz CEO Dalida Gepfert CFO Warszawa, 13 listopada 2013 r. Krzysztof Zamasz CEO Utrzymujące się trendy na rynku energii są wyzwaniem

Bardziej szczegółowo

Potencjał inwestycyjny w polskim sektorze budownictwa energetycznego sięga 30 mld euro

Potencjał inwestycyjny w polskim sektorze budownictwa energetycznego sięga 30 mld euro Kwiecień 2013 Katarzyna Bednarz Potencjał inwestycyjny w polskim sektorze budownictwa energetycznego sięga 30 mld euro Jedną z najważniejszych cech polskiego sektora energetycznego jest struktura produkcji

Bardziej szczegółowo

Wybrane aspekty bezpieczeństwa energetycznego w projekcie nowej polityki energetycznej państwa. Lublin, 23 maja 2013 r.

Wybrane aspekty bezpieczeństwa energetycznego w projekcie nowej polityki energetycznej państwa. Lublin, 23 maja 2013 r. Wybrane aspekty bezpieczeństwa energetycznego w projekcie nowej polityki energetycznej państwa Lublin, 23 maja 2013 r. O czym będzie mowa Projekt nowej polityki energetycznej Polski (NPE) Bezpieczeństwo

Bardziej szczegółowo

BAROMETR RYNKU ENERGII RWE najbardziej przyjazne rynki energii w Europie

BAROMETR RYNKU ENERGII RWE najbardziej przyjazne rynki energii w Europie BAROMETR RYNKU ENERGII RWE najbardziej przyjazne rynki energii w Europie Janusz Moroz Członek Zarządu RWE Polska 17. listopada 2011 RWE company name 17.11.2011 PAGE 1 Barometr Rynku Energii RWE narzędzie

Bardziej szczegółowo

SPRZEDAŻ I WYNIKI FINANSOWE ELEKTROENERGETYKI W ROKU Kazimierz Dolny, 8 maja 2008

SPRZEDAŻ I WYNIKI FINANSOWE ELEKTROENERGETYKI W ROKU Kazimierz Dolny, 8 maja 2008 SPRZEDAŻ I WYNIKI FINANSOWE ELEKTROENERGETYKI W ROKU 27 A. Pierzak,, H. Mikołajuk Kazimierz Dolny, 8 maja 28 Podsumowanie z roku 27 1. Stabilizacja cen hurtowych przy wzrastających łącznych cenach energii

Bardziej szczegółowo

Strategia i model biznesowy Grupy ENERGA. Warszawa, 19 listopada 2012 roku

Strategia i model biznesowy Grupy ENERGA. Warszawa, 19 listopada 2012 roku Strategia i model biznesowy Grupy ENERGA Grupa ENERGA jest Na dzień 30 czerwca 2012 15,82% Jednym z czterech największych koncernów energetycznych w Polsce Obszar działalności dystrybucyjnej obejmuje ¼

Bardziej szczegółowo

Rozwój energetyki gazowej w Polsce - szansa czy zagrożenie dla bezpieczeństwa energetycznego?

Rozwój energetyki gazowej w Polsce - szansa czy zagrożenie dla bezpieczeństwa energetycznego? Instytut Gospodarki Surowcami Mineralnymi i Energią Polskiej Akademii Nauk Rozwój energetyki gazowej w Polsce - szansa czy zagrożenie dla bezpieczeństwa energetycznego? Adam Szurlej Jacek Kamiński Tomasz

Bardziej szczegółowo

Biomasa jako źródło OZE w Polsce szanse i zagrożenia

Biomasa jako źródło OZE w Polsce szanse i zagrożenia Biomasa jako źródło OZE w Polsce szanse i zagrożenia Jacek Piekacz EDF Polska Warszawa 11 października 2012r Grupa EDF - największym inwestorem zagranicznym na rynku energii elektrycznej i ciepła w Polsce

Bardziej szczegółowo

Polityka energetyczna Polski do 2030 roku. Henryk Majchrzak Dyrektor Departamentu Energetyki Ministerstwo Gospodarki

Polityka energetyczna Polski do 2030 roku. Henryk Majchrzak Dyrektor Departamentu Energetyki Ministerstwo Gospodarki Polityka energetyczna Polski do 2030 roku Henryk Majchrzak Dyrektor Departamentu Energetyki Ministerstwo Gospodarki Uwarunkowania PEP do 2030 Polityka energetyczna Unii Europejskiej: Pakiet klimatyczny-

Bardziej szczegółowo

Energetyka odnawialna w procesie inwestycyjnym budowy zakładu. Znaczenie energii odnawialnej dla bilansu energetycznego

Energetyka odnawialna w procesie inwestycyjnym budowy zakładu. Znaczenie energii odnawialnej dla bilansu energetycznego Energetyka odnawialna w procesie inwestycyjnym budowy zakładu Znaczenie energii odnawialnej dla bilansu energetycznego Znaczenie energii odnawialnej dla bilansu energetycznego Wzrost zapotrzebowania na

Bardziej szczegółowo

Polska energetyka scenariusze

Polska energetyka scenariusze Warszawa 2017.09.22 Polska energetyka 2050 4 scenariusze Andrzej Rubczyński Zakres i cel analizy Polska energetyka 2050. 4 scenariusze. Scenariusz węglowy Scenariusz zdywersyfikowany z energią jądrową

Bardziej szczegółowo

SPÓŁKA AKCYJNA. źródło ekologicznej energii

SPÓŁKA AKCYJNA. źródło ekologicznej energii SPÓŁKA AKCYJNA źródło ekologicznej energii Spis treści Informacje o Spółce Rynek LPG w Polsce Działalność Spółki Rozlewnia gazu Najwyższa jakość obsługi Debiut giełdowy Struktura akcjonariatu Status Spółki

Bardziej szczegółowo

PRIORYTETY ENERGETYCZNE W PROGRAMIE OPERACYJNYM INFRASTRUKTURA I ŚRODOWISKO

PRIORYTETY ENERGETYCZNE W PROGRAMIE OPERACYJNYM INFRASTRUKTURA I ŚRODOWISKO PRIORYTETY ENERGETYCZNE W PROGRAMIE OPERACYJNYM INFRASTRUKTURA I ŚRODOWISKO Strategia Działania dotyczące energetyki są zgodne z załoŝeniami odnowionej Strategii Lizbońskiej UE i Narodowej Strategii Spójności

Bardziej szczegółowo

STRATEGIA ROZWOJU 2014-16

STRATEGIA ROZWOJU 2014-16 STRATEGIA ROZWOJU 2014-16 Spis treści 3 Informacje o Spółce 4 Działalność 5 2013 - rok rozwoju 6 Przychody 8 Wybrane dane finansowe 9 Struktura akcjonariatu 10 Cele strategiczne 11 Nasz potencjał 12 Udział

Bardziej szczegółowo

Załącznik 1: Wybrane założenia liczbowe do obliczeń modelowych

Załącznik 1: Wybrane założenia liczbowe do obliczeń modelowych RAPORT 2030 Wpływ proponowanych regulacji unijnych w zakresie wprowadzenia europejskiej strategii rozwoju energetyki wolnej od emisji CO2 na bezpieczeństwo energetyczne Polski, a w szczególności możliwości

Bardziej szczegółowo

Strategia Korporacyjna Grupy TAURON na lata z perspektywą do roku 2023

Strategia Korporacyjna Grupy TAURON na lata z perspektywą do roku 2023 Strategia Korporacyjna Grupy TAURON na lata 2014-2017 z perspektywą do roku 2023 Aktualizacja dokumentu Strategia Korporacyjna Grupy TAURON na lata 2011-2015 z perspektywą do roku 2020 przyjętego Uchwałą

Bardziej szczegółowo

Nowe zadania i nowe wyzwania w warunkach deficytu mocy i niedoboru uprawnień do emisji CO2 Jan Noworyta Doradca Zarządu

Nowe zadania i nowe wyzwania w warunkach deficytu mocy i niedoboru uprawnień do emisji CO2 Jan Noworyta Doradca Zarządu Rola giełdy na rynku energii elektrycznej. Nowe zadania i nowe wyzwania w warunkach deficytu mocy i niedoboru uprawnień do emisji CO2 Jan Noworyta Doradca Zarządu Warszawa, 25 kwietnia 2008 Międzynarodowa

Bardziej szczegółowo

American International Group, Inc. (AIG) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE).

American International Group, Inc. (AIG) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE). American International Group, Inc. (AIG) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE). American International Group, Inc. (AIG) światowy lider usług z zakresu ubezpieczeń i finansów to wiodąca międzynarodowa

Bardziej szczegółowo

SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI GRUPY KAPITAŁOWEJ TAURON Polska Energia S.A. W I PÓŁROCZU 2010 R.

SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI GRUPY KAPITAŁOWEJ TAURON Polska Energia S.A. W I PÓŁROCZU 2010 R. SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI GRUPY KAPITAŁOWEJ TAURON Polska Energia S.A. W I PÓŁROCZU 2010 R. Podstawa prawna: 90 ust 1 pkt 3) Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 lutego 2009 r. w sprawie

Bardziej szczegółowo

Aktualne wyzwania w Polityce energetycznej Polski do 2040 roku

Aktualne wyzwania w Polityce energetycznej Polski do 2040 roku Energetyka Przygraniczna Polski i Niemiec świat energii jutra Aktualne wyzwania w Polityce energetycznej Polski do 2040 roku Sulechów, 29,30 listopada 2018 1 Celem polityki energetycznej Polski i jednocześnie

Bardziej szczegółowo

Elektroenergetyka w Polsce Z wyników roku 2013 i nie tylko osądy bardzo autorskie

Elektroenergetyka w Polsce Z wyników roku 2013 i nie tylko osądy bardzo autorskie Elektroenergetyka w Polsce 2014. Z wyników roku 2013 i nie tylko osądy bardzo autorskie Autor: Herbert Leopold Gabryś ("Energetyka" - czerwiec 2014) Na sytuację elektroenergetyki w Polsce w decydujący

Bardziej szczegółowo

21 marzec Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za 2015 rok

21 marzec Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za 2015 rok 21 marzec 2016 Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za 2015 rok Grupa ZE PAK Podsumowanie 2015 Kluczowe dane operacyjne i finansowe 2015 Zmiana r/r Sprzedaż energii elektrycznej: 14,9 (1)

Bardziej szczegółowo

WYNIKI ZA I PÓŁROCZE 2015

WYNIKI ZA I PÓŁROCZE 2015 WYNIKI ZA I PÓŁROCZE 2015 Prezentacja skonsolidowanych wyników finansowych spółki Pfleiderer Grajewo SA Warszawa, 10.08.2015 r. WYNIKI ZA 1P 2015 NOTA PRAWNA Niniejszy raport przygotowano wyłącznie w celach

Bardziej szczegółowo

Wyniki finansowe Grupy PGNiG za I połowę 2016 roku. 12 sierpnia 2016 r.

Wyniki finansowe Grupy PGNiG za I połowę 2016 roku. 12 sierpnia 2016 r. Wyniki finansowe Grupy PGNiG za I połowę 2016 roku 12 sierpnia 2016 r. Wyniki segmentów PiW i OiM pod presją cen paliw. Znaczący udział Dystrybucji w EBITDA. Kontrybucja segmentów na EBITDA GK PGNiG EBITDA

Bardziej szczegółowo

16 maja 2016 r. Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za 1Q 2016 r.

16 maja 2016 r. Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za 1Q 2016 r. 16 maja 2016 r. Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za 1Q 2016 r. Grupa ZE PAK Podsumowanie 1Q 2016 Kluczowe dane operacyjne i finansowe 1Q 2016 Zmiana r/r Sprzedaż energii elektrycznej (1)

Bardziej szczegółowo

DYLEMATY POLSKIEJ ENERGETYKI W XXI WIEKU. Prof. dr hab. Maciej Nowicki

DYLEMATY POLSKIEJ ENERGETYKI W XXI WIEKU. Prof. dr hab. Maciej Nowicki DYLEMATY POLSKIEJ ENERGETYKI W XXI WIEKU Prof. dr hab. Maciej Nowicki 1 POLSKI SYSTEM ENERGETYCZNY NA ROZDROŻU 40% mocy w elektrowniach ma więcej niż 40 lat - konieczność ich wyłączenia z eksploatacji

Bardziej szczegółowo

Perspektywy rynku biomasy na TGE S.A. Dariusz Bliźniak V-ce Prezes Zarządu Towarowa Giełda Energii S.A

Perspektywy rynku biomasy na TGE S.A. Dariusz Bliźniak V-ce Prezes Zarządu Towarowa Giełda Energii S.A Perspektywy rynku biomasy na TGE S.A. Dariusz Bliźniak V-ce Prezes Zarządu Towarowa Giełda Energii S.A Dlaczego biomasa? Bo biomasa staje się głównym paliwem do pozyskania energii z OZE! W procesie spalania

Bardziej szczegółowo

Wyniki finansowe PGNiG SA I kwartał 2008 roku

Wyniki finansowe PGNiG SA I kwartał 2008 roku Wyniki finansowe PGNiG SA I kwartał 28 roku 1 Podstawowe wyniki finansowe GK PGNiG wg MSSF () Q1 27 Q1 28 Zmiana Konsensus rynkowy * Zmiana do konsensusu Przychody ze sprzedaży 5 49 5 33 6% 5 36 1% EBIT

Bardziej szczegółowo

Rola kogeneracji w osiąganiu celów polityki klimatycznej i środowiskowej Polski. dr inż. Janusz Ryk Warszawa, 22 październik 2015 r.

Rola kogeneracji w osiąganiu celów polityki klimatycznej i środowiskowej Polski. dr inż. Janusz Ryk Warszawa, 22 październik 2015 r. Rola kogeneracji w osiąganiu celów polityki klimatycznej i środowiskowej Polski dr inż. Janusz Ryk Warszawa, 22 październik 2015 r. Polskie Towarzystwo Elektrociepłowni Zawodowych Rola kogeneracji w osiąganiu

Bardziej szczegółowo

Wyniki finansowe i operacyjne za I półrocze i II kwartał 2013 r. 28 sierpnia 2013

Wyniki finansowe i operacyjne za I półrocze i II kwartał 2013 r. 28 sierpnia 2013 Wyniki finansowe i operacyjne za I półrocze i II kwartał 2013 r. 28 sierpnia 2013 Kluczowe osiągnięcia kwartału Krzysztof Kilian, Prezes Zarządu 1 Kluczowe wyniki finansowe w II kwartale 2013 r. Przychody

Bardziej szczegółowo

Studenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych

Studenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych Baker Hughes Inc. (BHI) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE). Czym zajmuje się firma? Baker Hughes Inc. (BHI) - to międzynarodowy koncern zajmujący się dostarczeniem produktów i usług technologicznych

Bardziej szczegółowo

ILE NAPRAWDĘ KOSZTUJE NAS ENERGETYKA WĘGLOWA?

ILE NAPRAWDĘ KOSZTUJE NAS ENERGETYKA WĘGLOWA? ILE NAPRAWDĘ KOSZTUJE NAS ENERGETYKA WĘGLOWA? dr Maciej Bukowski Warszawski Instytut Studiów Ekonomicznych ZAKRES ANALIZY Górnictwo węgla kamiennego i brunatnego Elektroenergetyka węglowa, w tym współspalanie

Bardziej szczegółowo

Elektroenergetyka polska Wybrane wyniki i wstępne porównania wyników podmiotów gospodarczych elektroenergetyki za 2009 rok1)

Elektroenergetyka polska Wybrane wyniki i wstępne porównania wyników podmiotów gospodarczych elektroenergetyki za 2009 rok1) Elektroenergetyka polska 2010. Wybrane wyniki i wstępne porównania wyników podmiotów gospodarczych elektroenergetyki za 2009 rok1) Autor: Herbert Leopold Gabryś ( Energetyka kwiecień 2010) Wprawdzie pełnej

Bardziej szczegółowo

Wyniki finansowe PGNiG SA III kwartał 2008 roku. 13 listopada 2008 roku

Wyniki finansowe PGNiG SA III kwartał 2008 roku. 13 listopada 2008 roku Wyniki finansowe PGNiG SA III kwartał 28 roku 13 listopada 28 roku Podstawowe wyniki finansowe GK PGNiG (mln PLN) 27 28 zmiana Przychody ze sprzedaży 3 135 3 654 17% EBIT 385 193 (5%) EBITDA 76 529 (3%)

Bardziej szczegółowo

ANEKS NR 2 DO PROSPEKTU EMISYJNEGO PODSTAWOWEGO V PROGRAMU EMISJI OBLIGACJI KRUK SPÓŁKA AKCYJNA

ANEKS NR 2 DO PROSPEKTU EMISYJNEGO PODSTAWOWEGO V PROGRAMU EMISJI OBLIGACJI KRUK SPÓŁKA AKCYJNA ANEKS NR 2 DO PROSPEKTU EMISYJNEGO PODSTAWOWEGO V PROGRAMU EMISJI OBLIGACJI KRUK SPÓŁKA AKCYJNA ZATWIERDZONEGO PRZEZ KOMISJĘ NADZORU FINANSOWEGO W DNIU 16 KWIETNIA 2018 ROKU Niniejszy aneks został sporządzony

Bardziej szczegółowo

Wyniki finansowe GK PGNiG za 1-3Q listopada 2013

Wyniki finansowe GK PGNiG za 1-3Q listopada 2013 Wyniki finansowe GK PGNiG za 1-3Q213 14 listopada 213 Czynniki wpływające na wynik finansowy Średni kurs USD i EUR wobec PLN Notowania ropy naftowej 4,5 PLN 45 PLN/boe 4 3,5 3 4,14 3,31 4,25 3,21 4 35

Bardziej szczegółowo

PROF. DR HAB. INŻ. ANTONI TAJDUŚ

PROF. DR HAB. INŻ. ANTONI TAJDUŚ PROF. DR HAB. INŻ. ANTONI TAJDUŚ Kraje dynamicznie rozwijające produkcję kraje Azji Południowo-wschodniej : Chiny, Indonezja, Indie, Wietnam,. Kraje o niewielkim wzroście i o stabilnej produkcji USA, RPA,

Bardziej szczegółowo

Rynek energii. Podmioty rynku energii elektrycznej w Polsce

Rynek energii. Podmioty rynku energii elektrycznej w Polsce 4 Rynek energii Podmioty rynku energii elektrycznej w Polsce Energia elektryczna jako towar Jak każdy inny towar, energia elektryczna jest wytwarzana przez jej wytwórców, kupowana przez pośredników, a

Bardziej szczegółowo

Sprzedaż aktywów Vattenfall Heat Poland w świetle strategii dywersyfikacji źródeł przychodów PGNiG SA. Departament Strategii

Sprzedaż aktywów Vattenfall Heat Poland w świetle strategii dywersyfikacji źródeł przychodów PGNiG SA. Departament Strategii Sprzedaż aktywów Vattenfall Heat Poland w świetle strategii dywersyfikacji źródeł przychodów PGNiG SA Departament Strategii Spis treści 1. Strategiczny kontekst transakcji 2. Uwarunkowania rynku gazu ziemnego

Bardziej szczegółowo

RE Wprowadzenie. Wykład 1

RE Wprowadzenie. Wykład 1 RE Wprowadzenie Wykład 1 Specyfika systemu elektroenergetycznego Nie ma możliwości magazynowania energii Konieczność bilansowania produkcja-odbiór Duże ograniczenia techniczne (wytwarzanie, przesył) Zależność

Bardziej szczegółowo

RAPORT ZA III KWARTAŁ 2010 R. WERTH-HOLZ SPÓŁKA AKCYJNA. z siedzibą w Poznaniu

RAPORT ZA III KWARTAŁ 2010 R. WERTH-HOLZ SPÓŁKA AKCYJNA. z siedzibą w Poznaniu RAPORT ZA III KWARTAŁ 2010 R. WERTH-HOLZ SPÓŁKA AKCYJNA z siedzibą w Poznaniu 15-11-2010 1. Podstawowe informacje o Emitencie Nazwa WERTH-HOLZ SPÓŁKA AKCYJNA Siedziba ul. Szarych Szeregów 27, 60-462 Poznań

Bardziej szczegółowo

Usytuowanie i regulacje prawne dotyczące biomasy leśnej

Usytuowanie i regulacje prawne dotyczące biomasy leśnej Usytuowanie i regulacje prawne dotyczące biomasy leśnej Wzywania stojące przed polską energetyką w świetle Polityki energetycznej Polski do 2030 roku Wysokie zapotrzebowanie na energię dla rozwijającej

Bardziej szczegółowo