Tygodniowy Przegląd Rynku Finansowego

Transkrypt

1 Tygodniowy Przegląd Rynku Finansowego 15 września 2006 r. NAJWAŻNIEJSZE WYDARZENIA Z RYNKÓW Sprzedaż detaliczna w USA wzrosła o 0,2 proc., podczas gdy analitycy spodziewali się spadku o 0,1 proc. Amerykański Departament Handlu podał, że inflacja w USA wyhamowała w sierpniu do 0,2 proc. m/m z 0,4 proc. w lipcu Sierpniowa inflacja w Polsce przewyższyła oczekiwania rynku i wyniosła 1,6 proc. r/r podał GUS instytucja INWESTYCJE GWARANTOWANE oprocentowanie wartość inwestycji netto na koniec okresu rodzaj oprocentowania Getin Bank 4,35% ,88 PLN stałe Euro Bank 4,00% ,00 PLN stałe Dominet Bank 3,80% ,50 PLN stałe Najwyżej oprocentowane lokaty terminowe w PLN, kwota 50 tys. na 6 miesięcy RYNEK WALUTOWY FIXING, r. kursy NBP kupno sprzedaż USD/PLN 3,0774 3,1396 EUR/PLN 3,8996 3,9784 CHF/PLN 2,4466 2,4960 Cały ubiegły tydzień upłynął pod znakiem umocnienia naszej waluty. Kurs EUR/PLN spadł do poziomu 3,94, a USD/PLN 3,12. Taka sytuacja może dziwić z uwagi na gorącą atmosferę na scenie politycznej. Z drugiej strony rynek pozytywnie odebrał dane o planie wykorzystania deficytu budżetowego za 8 miesięcy 2006 r. oraz sygnały z agencji ratingowej Standard & Poors, że perspektywy dla gospodarki polskiej na najbliższe kilka lat są bardzo dobre i sama agencja może podnieść rating naszego kraju jeśli dynamika PKB będzie nadal oscylować wokół 5 proc. rocznie. Ubiegłotygodniowe notowania na światowym rynku walutowym przebiegły pod znakiem trendu bocznego na głównej parze walut EUR/USD. Z jednej strony pozytywne dane dla waluty amerykańskiej nadeszły z rynku sprzedaży detalicznej, która wzrosła wyżej niż oczekiwana. Z drugiej strony wypowiedz członków ECB wzmocniła oczekiwania na podwyżki stóp procentowych, ponieważ utrzymująca się wysoka inflacja bardzo ich niepokoi. Mieliśmy również do czynienia z osłabieniem jena do głównych par walut z uwagi na słabsze dane makro i wątpliwości co do kolejnych podwyżek stóp procentowych przez tamtejszy bank centralny. 1

2 RYNKI OBLIGACJI I STÓP PROCENTOWYCH Ubiegły tydzień przyniósł ponownie wzrost ceny polskich papierów dłużnych pomimo wyższej niż się spodziewano inflacji w sierpniu oraz napiętej sytuacji na scenie politycznej. Oczywiście krótko po ogłoszeniu danych papiery o krótkim terminie zapadalności straciły na wartości, ale obligacje 5- i 10-letnie praktycznie nie zareagowały, bo taki scenariusz był już dawno wpisany w ich krzywą rentowności. Ceny obligacji miały się dobrze do końca tygodnia również z uwagi na wypowiedzi członków RPP (Mirosława Pietrewicza, Jana Czekaja i Haliny Wasilewskiej-Trenkner), wg których należy zaczekać z podwyżkami stóp procentowych. Rentowność obligacji 10-letnich spadła z poziomu 5,56 proc. na początku tygodnia do 5,44 proc. w piątek rano. Za nami dość spokojny tydzień na światowym rynku długu. Obligacje amerykańskie straciły nieco na wartości ich rentowność wzrosła do 4,8 proc. na koniec tygodnia. Głównym czynnikiem były zadziwiająco dobre dane makroekonomiczne oraz niski odczyt na inflacji, której dynamika licząc m/m spadła do poziomu 0,2 proc. z 0,4 proc. Nieznaczne ruchy cen obligacji miały miejsce także w przypadku rynku europejskiego. Wartym zauważenia jest jednak fakt zmniejszenia się różnicy w rentowności 2- i 10-letnich obligacji do 16 punktów bazowych. Wzrost rentowności obligacji 2-letnich wskazuje na dalsze podwyżki stóp procentowych przez ECB, a stabilność cen papierów 10-letnich wskazuje, że rynek oczekuje stabilizacji inflacji w skali globalnej z uwagi na oziębienie gospodarki USA. RYNKI AKCJI Ostatni tydzień nie przyniósł dużych zmian głównego indeksu WIG20, który zyskał zaledwie 0,22 proc., zatrzymując się tuż powyżej granicy 3 tys. punktów (wokół niej rynek konsoliduje się już od dwóch miesięcy). Najsłabiej radziły sobie spółki surowcowe w wyniku mocnej przeceny na rynku surowców. Indeks WIG-paliwa stracił 1,61 proc. Po przeciwnej stronie znalazły się spółki budowlane, których indeks zyskał 3,98 proc. i banki ze wzrostem o 2,81 proc. Kolejne tygodnie raczej powinny przynieść dalsze osłabienie spółek surowcowych w wyniku obaw inwestorów związanych ze spowolnieniem wzrostu gospodarczego w Stanach Zjednoczonych i tym samym mniejszym popytem na miedź i ropę naftową. Na naszym parkiecie powoli rozpoczyna się gra pod wyniki finansowe za III kwartał. Ożywienie w budownictwie i inwestycjach zdecydowanie sprzyja spółkom z branży budowlanej, które notują rekordowe wzrosty (np. Hutmen, Drozapol). Biorąc jednak pod uwagę fakt, że 2/3 indeksu WIG20 to spółki związane z surowcami, ciężko jest wyobrazić sobie w obecnej sytuacji atak na szczyty podobny do tego z maja br. EUROPA W ciągu ostatnich dni europejskie rynki reagowały bardzo podobnie jak te za oceanem. Inwestorzy przekonani o braku zagrożenia podwyżką stóp w Stanach przystąpili do zakupów. Także dane na temat inflacji w strefie euro wypadły pozytywnie drugi miesiąc z rzędu stopa inflacji maleje (w sierpniu roczna stopa inflacji dla krajów euro wyniosła 2,3 proc). Wśród spółek negatywnie wyróżnił się Daimler Chrysler, który skorygował prognozę swoich wyników na 2006 r. USA Tydzień na amerykańskich parkietach zapisał się pod znakiem wyraźnych wzrostów. Spadek cen ropy naftowej oraz malejąca inflacja upewniają inwestorów, że Fed utrzyma stopy procentowe na niezmienionym poziomie (decyzji spodziewamy się w środę). Koncern Ford zamierza wprowadzić program oszczędnościowy, którego jednym z punktów jest zwolnienie 10 tys. pracowników z fabryk zlokalizowanych w Ameryce Północnej. Restrukturyzacja jest reakcją na spadek sprzedaży i wzrost kosztów produkcji. Póki co, nie widać jednak przełożenia na wzrost cen akcji firmy. AZJA Dobre dane na temat prognoz inflacyjnych i poziomu stóp w USA dotarły także do Azji, choć w tym przypadku wzrost indeksów nie był aż tak wyraźny. Tokijska giełda zakończyła tydzień na minusie, co w głównej mierze spowodowane było malejącymi cenami surowców, a także raportem rządowym mówiącym o możliwym spowolnieniu wydatków konsumpcyjnych i eksportu. Wśród spółek tydzień do udanych mógł zaliczyć Canon. 2

3 EUROPA USA AZJA CAC40 +1,41% DAX +2,46% FTSE -0,04% DOW JONES +1,48% NASDAQ +3,22% S&P500 +1,60% HANG SENG +0,54% KOSPI +0,46% NIKKEI -1,33% Zmiany wartości indeksów na światowych giełdach, r. FUNDUSZY INWESTYCYJNYCH tygodniowe wyniki rynku funduszy inwestycyjnych, r. rodzaj funduszy najlepszy fundusz* wynik akcji DWS Polska FIO Akcji 3,26% obligacji DWS Polska FIO Dłużnych Papierów Wartościowych 0,41% rynku pieniężnego KBC Pieniężny FIO 0,04% stabilnego wzrostu PKO/CS Stabilnego Wzrostu FIO 0,97% zrównoważone Unikorona Zrównoważony FIO Polskie Akcje i Oblig. 1,71% akcji zagranicznych DWS Polska FIO Top 50 Europa 1,52% obligacji zagranicznych ING FIO Obligacji Dolarowych (PLN) 1,06% Wyniki polskiego rynku funduszy inwestycyjnych, 5 dni roczne wyniki rynku funduszy inwestycyjnych, r. rodzaj funduszy najlepszy fundusz* wynik akcji DWS Polska FIO Top 25 Małych Spółek 79,16% obligacji AIG FIO Obligacji 3,90% rynku pieniężnego DWS Polska FIO Rynku Pieniężnego Plus 3,80% stabilnego wzrostu CU FIO Ochrony Kapitału Plus 16,19% zrównoważone Arka Zrównoważony FIO 29,65% akcji zagranicznych DWS Polska FIO Top 50 Europa 11,38% obligacji zagranicznych DWS Polska SFIO Euroobligacji (PLN) 1,12% Wyniki polskiego rynku funduszy inwestycyjnych, 12 miesięcy * bez funduszy specjalistycznych RATY MALEJĄCE WZROSŁY FINANSE OSOBISTE Podniesienie stóp procentowych przez Szwajcarski Bank Narodowy nie wpłynie na wysokość rat kredytowych w najbliższym czasie. Co więcej raty mogą się obniżyć za sprawą spadającego kursu franka. Decyzja o podniesieniu stóp procentowych przez bank centralny Szwajcarii (SNB) o 25 pkt. bazowych nie zmienia istotnie sytuacji posiadaczy kredytów denominowanych we frankach, ponieważ rynkowa stopa LIBOR wzrosła już wcześniej, niejako uprzedzając samą decyzję o podwyżce stóp. Co więcej, obserwowany od trzech miesięcy spadek notowań franka powoduje, że raty kredytu mogą być wręcz niższe niż np. w czerwcu, gdy stopy LIBOR, od których zależy oprocentowanie kredytów, były niższe, lecz kurs franka znajdował się na wyższych poziomach. 3

4 okres kredyt w CHF kredyt w PLN raty malejące raty stałe raty malejące raty stałe wrzesień PLN 772 PLN 1457 PLN 1124 PLN grudzień PLN 782 PLN 1481 PLN 1148 PLN marzec PLN 810 PLN 1401 PLN 1094 PLN czerwiec PLN 867 PLN 1432 PLN 1123 PLN wrzesień PLN 858 PLN 1418 PLN 1118 PLN Jak zmieniała się wielkość raty kredytu zaciągniętego 1 września 2005 roku Założenia: kredyt o równowartości 200 tys. PLN (kurs NBP z 1 września 2005 r. minus 5 groszy) oprocentowany na LIBOR 3M + 1,5 proc. (kredyt w CHF) lub WIBOR 3M + 1 proc. (kredyt w PLN). Spłata raty po kursie NBP z ostatniego dnia kwartału powiększonym o 5 groszy. Postanowiliśmy jednak przeanalizować wpływ rosnącej stopy LIBOR w ostatnim roku na wysokość rat kredytowych w przypadku osób, które właśnie przed rokiem zaciągnęły kredyt. Okazuje się, że długoterminowy wpływ tych stóp jest co dość oczywiste niekorzystny dla posiadaczy kredytów. Przez ostatnie 12 miesięcy wysokość rat wzrosła w naszym przykładzie o ponad 13,3 proc. w przypadku rat malejących (paradoksalnie więc wysokość rat malejących wzrosła) i o 11,1 proc. dla rat stałych. W tym samym czasie posiadacze kredytów złotowych mogli zaobserwować nieznaczny spadek wysokości rat (o 2,7 proc. przy ratach malejących i o 0,5 proc. przy ratach stałych) za sprawą lekkiego spadku stóp WIBOR. Choć przez ostatnie 12 miesięcy stopa CHF LIBOR wzrosła o ok. 95 punktów bazowych (z 0,75 do 1,70 proc.) nie spowodowało to większego wpływu na poziom notowań franka jego kurs jest niemal na tym samym poziomie co przed rokiem, zaś w ciągu tych dwunastu miesięcy wahał się w przedziale 2,62-2,40 PLN, co należy uznać za niewielką amplitudę. Mimo to, osoby myślące o zaciągnięciu kredytu we frankach powinny przykładać dużą wagę do momentu zaciągania kredytu gdyby ktoś zaciągał kredyt przy kursie NBP w okolicach 2,40-2,45 PLN za franka, to mogłoby się okazać, że po uwzględnieniu spreadu bankowego (różnicy w kursie franka przy udzielaniu kredytu i spłacie rat), wysokość jego kredytu pozostającego do spłaty byłaby po roku wyższa w przeliczeniu na złote niż w dniu zaciągnięcia kredytu, mimo regularnej spłaty rat. Warto także zauważyć, że jednoczesny wzrost rat kredytów we frankach i nieznaczny spadek rat złotowych znacząco zmniejszył dysproporcję między tymi kredytami. Różnica między ratą malejącą we frankach i złotych spadła w ciągu roku z 55 proc. do 33 proc. obecnie (w naszym przykładzie), zaś rat równych z 45 do 30 proc. (dysproporcje te zmniejszają się jednak jeśli bierzemy pod uwagę krótszy okres kredytowania). Nie mniej kredyty we frankach nadal pozostają daleko bardziej atrakcyjną długoterminową formą kredytowania zakupu nieruchomości od kredytów złotowych i w perspektywie najbliższych miesięcy ta sytuacja nie powinna się zmienić. Z oświadczeń przedstawicieli SNB wynika, że cykl podwyżek stóp może ulec zahamowaniu w przyszłym roku i stopa LIBOR nie będzie mieć dużego wpływu na wysokość rat. Zdania są natomiast podzielone jeśli chodzi o stabilność kursu złotego do innych walut złoty może się osłabiać ze względu na przybliżającą się perspektywę wzrostu stóp procentowych w Polsce, w miarę jak rosnąć będzie inflacja. Nie ma co ukrywać, że ostatnie lata choć dobre dla złotego były efektem cyklicznej obniżki stóp procentowych w takiej sytuacji rentowność obligacji spada, lecz rośnie ich cena i właśnie ten czynnik przyciągał do Polski zagranicznych inwestorów finansowych. Wzrost stóp procentowych może zaowocować procesem odwrotnym jeśli ceny obligacji będą spadać, to kapitał zagraniczny może zacząć uciekać z Polski przyczyniając się do osłabienia złotego i tym samym do wzrostu wysokości rat kredytów nominowanych we frankach. Dopóki jednak ten proces nie będzie widoczny nie ma potrzeby np. przewalutowania kredytów. 4

5 TYGODNIOWY PRZEGLĄD RYNKU FINANSOWEGO. Wydarzenia, rynek walutowy, rynek obligacji i stóp procentowych: Karol Wilczko, Noble Bank; polskie rynki akcji: Dariusz Tajerle, Open Finance; zagraniczne rynki akcji: Michał Ząbczyński, Noble Bank; temat tygodnia: Emil Szweda, Open Finance; inwestycje gwarantowane i polski rynek funduszy inwestycyjnych: Joanna Fatek, Open Finance. 5