Struktura portfela akcyjnego funduszy inwestycyjnych

Transkrypt

1 Struktura portfela akcyjnego funduszy inwestycyjnych Kategorie lokat Wartość papierów udziałowych (akcje polskie i zagraniczne, akcje NFI, prawa do akcji, prawa poboru, udziały spółek z o.o.) znajdujących się w portfelach funduszy inwestycyjnych na koniec czerwca 2004 roku wynosiła 7,9 mld zł. w porównaniu z 4,9 mld zł na koniec grudnia 2003 roku. Oznacza to, że przez pierwsze sześć miesięcy 2004 roku wartość akcji w portfelach funduszy wzrosła o ponad 60%. W tym samym czasie indeks warszawskiej giełdy WIG wzrósł o 15,03%. Wartość poszczególnych kategorii lokat funduszy inwestycyjnych (zł) kategoria zmiana Akcje notowane na GPW ,0% Akcje NFI ,8% Akcje notowane za granicą ,6% Prawa do akcji ,3% Suma ,5% Wartość aktywów netto funduszy inwestujących część portfela w papiery udziałowe wzrosła z 10,4 mld zł w grudniu 2003 roku do 15,7 mld zł w czerwcu bieżącego roku (wzrost o 51,6%). Udział akcji w tej grupie funduszy zwiększył się na przestrzeni analizowanych miesięcy o 2,9 punktu procentowego (z 47,34% do 50,24%). Zawdzięczamy to szybszemu wzrostowi aktywów funduszy akcyjnych i zrównoważonych (posiadających wyższy udział akcji w portfelu) w porównaniu z przyrostem aktywów funduszy stabilnego wzrostu. Z kwoty 7,9 mld zł zainwestowanych przez fundusze w papiery udziałowe, 7,14 mld zł stanowiły lokaty w spółki notowane na warszawskiej giełdzie, 95,5 mln zł ulokowano w prawa do akcji spółek dopuszczonych do publicznego obrotu, 60,7 mln w akcje NFI a 583,4 mln zł zostało ulokowane w akcje spółek notowanych na zagranicznych giełdach i denominowanych w innej niż polska walucie. Wartość akcji BACA - jedynego wówczas papieru notowanego zarówno w kraju, jak i za granicą wynosiła 208,4. Z czego 95,5 mln zł przypadało na akcje wyceniane w polskiej walucie. W porównaniu z grudniem 2003 roku zaangażowanie w akcje BACA wzrosło o 141 mln, a więc o ponad 200%. Udział BACA w portfelu akcyjnym funduszy wzrósł zaś niemal dwukrotnie (z 1,44% do 2,81%). Według stanu na 30 czerwca 2004 roku fundusze zainwestowały środki w akcje 156 spółek notowanych na GPW (w tym w akcje 13 NFI). Fundusze przypisane do poszczególnych grup oraz wartość ich aktywów netto Sześć miesięcy ilość funduszy Wartość aktywów netto (mln zł) Grupa funduszy wcześniej w skład Stabilnego wzrostu , ,5 globalnego portfela Akcji Polskich , ,8 funduszy inwestycyjnych Zrównoważone , ,8 wchodziły akcje 133 Akcji Zagranicznych ,8 136,9 spółek (w tym 13 NFI). Suma , ,0 Polityka inwestycyjna Z analizy struktury portfela inwestycyjnego wynika, że 62,76% środków zainwestowanych we wszystkie papiery udziałowe przez fundusze inwestycyjne przypadało na spółki wchodzące w skład WIG20 (72,41% na koniec 2003 roku). Oznacza to, że zarówno hossa na spółkach z MIDWIG-u oraz liczne emisje pierwotne wywołały przepływ kapitału ze spółek dużych w stronę spółek o średniej i małej kapitalizacji. Spółką o największym udziale w kapitalizacji portfela funduszy inwestycyjnych w czerwcu był PKN Orlen, który zdetronizował Pekao, lidera z grudnia 2003 roku. Znamienne dla polskich funduszy inwestycyjnych jest to, że w zaledwie pięć spółek zaangażowane jest ponad 40% wartości ich portfela akcyjnego (45% w grudniu 2003) i niemal 9% całości ich aktywów netto (6,4% w grudniu). Tak silna koncentracja portfela inwestycyjnego powoduje, że nawet niewielkie wahania koniunktury giełdowej bardzo silnie wpływają na wartość aktywów całej branży. Poza tym fakt, że w 5 największych spółek zaangażowany jest niemal każdy fundusz inwestycyjny lokujący choćby część aktywów na rynku akcji dowodzi, że polski rynek funduszy inwestycyjnych zachowuje się stadnie a grono funduszy prowadzących odmienną autorską politykę inwestycyjną pozostaje ograniczone. Większość zarządzających stosuje w procesie zarządzania portfelem akcyjnym strategię aktywnej alokacji. Doświadczenie jednak mówi, że wraz z rozwojem rynku kapitałowego, a szczególnie wraz z napływem nowych spółek na warszawski parkiet, sytuacja ta powinna się zmieniać prowadząc do Copyright by Analizy Online Sp. z o.o. strona 1 z 1

2 wzrostu znaczenia selekcji poszczególnych papierów. Dzięki temu powinniśmy być świadkami większego zróżnicowania portfela inwestycyjnego pomiędzy konkurującymi ze sobą funduszami, przy jednoczesnym częstszym wykorzystaniu strategii kup i trzymaj (buy&hold). O tym, jak wazna jest struktura portfela świadczą chociażby doświadczenia ostatnich kilku miesięcy, kiedy to hossa na małych i średnich spółkach spowodowała rozwarstwienie wyników inwestycyjnych funduszy i wynagrodziła fundusze, których portfel odbiegał od ogólnie przyjętego standardu. Spółki w portfelu Porównując dane o ilości funduszy posiadających w portfelu akcje poszczególnych spółek zauważamy, że na przestrzeni pierwszych 6 miesięcy bieżącego roku tylko w 16 przypadkach nastąpiła redukcja, w dwóch przypadkach ilość zaangażowanych funduszy nie zmieniła się a w pozostałych nastąpił ich wzrost. Poza debiutantami, największy wzrost zainteresowania, liczony saldem zmian ilości funduszy posiadających akcje danej spółki wykazały: BACA (wzrost o 22 fundusze), Grajewo (+18), także Netia, BRE, Getin (+12), Stalprofil (+11) oraz Kęty, Boryszew, Lentex, Millennium, Impexmetal (+10). Jeśli pod uwagę weźmiemy procentowy wzrost zaangażowania (bez akcji debiutantów), to ponownie najwyższy wzrost nastąpił w przypadku BACA (z 1,44% do 2,81%), dalej Getin (z 0,01% do 0,94%), Grajewo (z 0,29% do 0,91%), Indykpol (z 0% do 0,54%), Boryszew (z 0,23% do 0,72%) oraz Jelfa (z 0,68% do 1,05%). Największy spadek procentowego zaangażowania w akcje zanotowaliśmy w przypadku Telekomunikacji Polskiej (z 11,85% do 10,28%), Pekao (z 8,86% do 7,37%), KGHM (z 7,37% do 6,19%) i Prokomu (z 4,47% do 3,46%). Dość jednoznacznie wynika z tego, iż największe spółki z GPW traciły swój udział w portfelach funduszy na rzecz papierów emitowanych przez mniejsze podmioty. Biorąc pod uwagę wartościowe zaangażowanie funduszy w daną spółkę to największy wzrost nastąpił kolejno w: PKN Orlen (+ 292,8 mln zł), Telekomunikacji Polskiej (+208,9 mln zł), BACA (+141 mln zł), BPH (+140,3 mln zł), Pekao (+132,6 mln zł) oraz KGHM (+115,3 mln zł). Największa redukcja miała miejsce w spółkach SterProjekt (-18,7 mln zł), Świecie (-11,8 mln zł), HOOP (-8,2 mln zł) oraz Okocim (-4,4 mln zł). Ogółem tylko w 13 przypadkach nastąpiła wartościowa redukcja zaangażowania, w pozostałych 143 przypadkach nastąpił wzrost zaangażowania zarządzających funduszami inwestycyjnymi. Wartość akcji spółek wchodzących na parkiet w pierwszym półroczu 2004 roku, znajdujących się w portfelach funduszy inwestycyjnych wyniosła ponad 252 mln zł, czyli 3,2% ogólnej wartości akcji kontrolowanych przez TFI. Biorąc pod uwagę procentowy udział funduszy w akcjonariacie spółek, najbardziej wykupionymi spółkami na 30 czerwca 2004 roku były: Lentex (26,51%), Sanok (26,29%), Projprzem (25,56%), Relpol (23,99%) oraz Forte (22,4%). Podsumowanie Przywykliśmy sądzić, że to Otwarte Fundusze Emerytalne i fundusze zagraniczne nadają ton wydarzeniom obserwowanym na rodzimym rynku giełdowym. Nie jest to jednak pełny obraz. Rosnąca niemal z miesiąca na miesiąc rola polskich funduszy inwestycyjnych zaczyna być coraz bardziej zauważalna. Dużo bardziej zdywersyfikowane i mniejsze od funduszy zagranicznych oraz OFE aktywa funduszy inwestycyjnych pozwalają na dużo większą elastyczność inwestycyjną. Grono spółek, którymi interesują się fundusze inwestycyjne jest dużo szersze niż portfel inwestycyjny OFE i funduszy zagranicznych. Dzięki nim, a nie OFE i funduszom zagranicznym niemal każda spółka o dających nadzieje planach rozwoju, udająca się na parkiet giełdowy ma szanse uplasować swoje akcje na rynku kapitałowym. Często bowiem wielkość spółki (emisji) przekreśla zainteresowanie nią największych graczy, jakimi są OFE i fundusze zagraniczne. Proponujemy, aby z zamieszczonym poniżej zestawieniem zapoznali się menadżerowie spółek giełdowych i odpowiedzieli sobie na pytanie, czy zainteresowanie funduszy inwestycyjnych spółką, którą zarządzają jest wystarczające jeśli odpowiedź będzie negatywna niech spróbują sobie odpowiedzieć na pytanie: Dlaczego? Grzegorz Raupuk gr@analizy.pl Copyright by Analizy Online Sp. z o.o. strona 2 z 2

3 Wartość akcji spółek w portfelach funduszy oraz ilość funduszy posiadających akcje danej spółki PKN ,4 10,97% ,0 11,16% 47 TPS ,0 10,28% ,3 11,85% 48 PEO ,5 7,37% ,0 8,86% 48 KGH ,0 6,19% ,0 7,37% 52 BPH ,5 5,59% ,0 5,87% 44 PKM ,0 3,46% ,0 4,47% 44 KTY ,5 3,29% ,0 3,95% 35 BZW ,2 3,01% ,0 3,00% 42 BCA ,0 2,81% ,0 1,44% 18 NET ,1 2,32% ,0 2,82% 35 DBC ,0 1,95% ,0 2,69% 33 CPL ,0 1,87% ,0 1,69% 38 CST ,0 1,73% ,0 1,81% 34 PFK ,0 1,62% ,6 2,23% 36 ORB ,0 1,55% ,3 1,89% 41 BRE ,0 1,46% ,0 1,36% 34 SNK ,0 1,35% ,0 1,34% 16 AGO ,9 1,27% ,8 1,43% 41 PGF ,0 1,22% ,4 1,10% 35 FSC ,5 1,10% ,6 1,99% 22 GTC ,0 1,07% 31-0,00% JLF ,6 1,05% ,0 0,68% 26 FTE ,6 0,98% ,0 0,66% 22 ECH ,5 0,95% ,4 0,92% 27 GTN ,0 0,94% ,3 0,01% 4 SKA ,6 0,91% ,8 0,56% 29 CMR ,0 0,91% ,2 0,84% 34 GRJ ,0 0,91% ,0 0,29% 14 FCL ,1 0,80% ,1 1,00% 24 GCN ,5 0,75% ,5 0,80% 27 BRS ,0 0,72% ,0 0,23% 8 EMX ,0 0,70% ,0 0,95% 23 LTX ,0 0,66% ,0 0,61% 21 EDR ,6 0,66% ,4 0,58% 30 DUD ,5 0,62% ,0 0,53% 17 SFT ,5 0,57% ,8 0,80% 31 TEX ,0 0,57% 36-0,00% 0 BSK ,0 0,57% ,0 0,33% 11 IND ,4 0,54% 18-0,00% 0 KSW ,5 0,54% ,4 0,43% 8 JCA ,0 0,53% 32-0,00% 0 PLC ,6 0,53% ,0 0,50% 16 IPL ,9 0,53% ,0 0,86% 17 MIL ,6 0,52% ,1 0,74% 21 CAR ,2 0,48% 34-0,00% 0 AMC ,0 0,42% ,0 0,31% 14 KRB ,0 0,40% ,0 0,62% 19 RFK ,0 0,37% ,2 0,11% 10 LPP ,0 0,36% ,0 0,59% 26 BDH ,4 0,34% ,2 0,33% 23 KRS ,0 0,34% ,0 0,42% 10 BHW ,0 0,30% ,7 0,18% 11 IPX ,1 0,29% ,0 0,14% 6 RMX ,3 0,29% ,2 0,21% 10 RLP ,4 0,27% ,5 0,21% 9 PGD ,5 0,25% ,6 0,14% 5 RDN ,9 0,25% ,1 0,21% 13 STR ,4 0,24% ,2 0,79% 21 KKM ,2 0,23% ,0 0,00% 1 STP ,0 0,23% ,0 0,14% 6 STF ,0 0,22% ,6 0,06% 5 ZWC ,0 0,22% ,0 0,38% 9 SKW ,5 0,21% ,0 0,23% 10 ELB ,3 0,21% ,8 0,28% 18 STC ,2 0,21% ,0 0,02% 4 GRO ,0 0,20% ,5 0,08% 7 OLW ,0 0,20% ,0 0,04% 3 WWL ,0 0,19% ,0 0,11% 7 ATG ,6 0,19% 18-0,00% 0 PLG ,6 0,19% ,9 0,27% 8 Copyright by Analizy Online Sp. z o.o. strona 3 z 3

4 09N ,0 0,18% ,0 0,01% 3 WST ,0 0,17% ,0 0,09% 3 PJP ,5 0,17% ,9 0,24% 11 TMX ,5 0,16% ,2 0,10% 7 ART ,0 0,16% 14-0,00% 0 CSS ,0 0,16% ,2 0,13% 11 MCI ,8 0,15% ,4 0,02% 3 STX ,1 0,15% ,7 0,13% 10 08N ,3 0,14% ,7 0,20% 6 MSW ,6 0,13% ,6 0,03% 7 BCM ,6 0,12% 14-0,00% 0 MSO ,6 0,12% ,7 0,10% 5 APT ,0 0,12% ,0 0,05% 3 CNG ,0 0,12% 25-0,00% 0 10N ,0 0,11% ,0 0,00% 1 02N ,8 0,11% ,0 0,01% 2 HOP ,8 0,11% ,6 0,35% 17 MSS ,6 0,11% ,3 0,10% 9 WLB ,3 0,10% ,0 0,13% 5 04N ,0 0,10% ,0 0,01% 2 IRE ,5 0,10% ,6 0,13% 2 PMD ,7 0,10% ,0 0,11% 5 KGN ,2 0,10% ,9 0,11% 6 RPC ,0 0,10% ,3 0,14% 10 PSP ,6 0,09% ,3 0,10% 15 ELS ,0 0,09% 6-0,00% 0 VST ,3 0,09% 7-0,00% 0 FTS ,0 0,09% ,0 0,08% 4 JPR ,0 0,08% ,0 0,03% 3 MLM ,1 0,08% ,6 0,06% 2 ZRW ,3 0,07% ,4 0,06% 5 HGN ,0 0,06% 5-0,00% 0 PUE ,5 0,06% ,2 0,08% 2 PRM ,0 0,06% ,3 0,05% 3 PPS ,0 0,06% ,9 0,02% 2 ELE ,4 0,05% ,4 0,00% 1 MSP ,9 0,05% 3-0,00% 0 KBL ,0 0,05% 5-0,00% 0 WDX ,8 0,05% 7-0,00% 0 JTZ ,4 0,05% ,7 0,05% 6 BDZ ,0 0,05% ,0 0,07% 3 INT ,0 0,05% ,4 0,03% 3 TST ,7 0,05% ,8 0,00% 1 OPT ,9 0,04% ,6 0,06% 6 PLE ,5 0,04% ,8 0,06% 5 UML ,9 0,04% ,8 0,05% 4 HDR ,7 0,04% ,0 0,00% 3 TLX ,4 0,04% ,8 0,06% 11 WLC ,4 0,03% ,4 0,00% 1 RMK ,0 0,03% ,3 0,01% 3 HTM ,3 0,03% ,0 0,05% 3 KPX ,2 0,03% ,9 0,00% 2 13N ,8 0,03% ,0 0,00% 2 MNC ,0 0,03% ,5 0,01% 2 NDA ,0 0,02% ,0 0,01% 2 PLX ,0 0,02% 2-0,00% 0 EPD ,4 0,02% ,0 0,03% 2 PND ,9 0,02% ,9 0,03% 3 06N ,0 0,02% ,0 0,02% 5 07N ,1 0,02% ,0 0,00% 1 ALP ,0 0,01% 1-0,00% 0 MPW ,0 0,01% ,0 0,01% 3 BOS ,0 0,01% ,5 0,02% 2 DGA ,0 0,01% 2-0,00% 0 01N ,8 0,01% ,0 0,01% 1 PWK ,4 0,01% ,4 0,01% 2 CSG ,3 0,01% ,4 0,01% 3 LBW ,2 0,01% 2-0,00% 0 EFL ,4 0,01% ,0 0,02% 4 EKD ,5 0,01% 2-0,00% 0 ELW ,0 0,01% 2-0,00% 0 Copyright by Analizy Online Sp. z o.o. strona 4 z 4

5 14N ,7 0,01% ,0 0,01% 1 PLA ,8 0,01% ,0 0,01% 2 ODL ,3 0,01% 2-0,00% 0 05N ,3 0,01% ,0 0,00% 1 MSX ,6 0,00% ,1 0,01% 2 OBR ,8 0,00% ,3 0,00% 2 BMA ,4 0,00% ,4 0,00% 1 BTM ,8 0,00% 1-0,00% 0 15N ,4 0,00% ,0 0,00% 1 12N ,3 0,00% ,0 0,00% 2 IGR ,6 0,00% ,8 0,00% 1 INK ,8 0,00% 1-0,00% 0 NVT ,0 0,00% ,0 0,00% 1 ZNTK ,0 0,00% ,0 0,00% 1 MCF 3 394,8 0,00% 1-0,00% 0 OKM - 0,00% ,8 0,09% 7 Suma ,8 100,00% ,0 100,00% Analizy Online jest niezależną firmą analityczną zajmującą się monitoringiem rynku polskich i zagranicznych funduszy inwestycyjnych i emerytalnych oraz analizą rynku polskich papierów dłużnych. W zakres analiz rynku funduszy wchodzą między innymi rankingi funduszy, ocena efektywności działań zarządzających oraz analiza ich wpływu na polski rynek finansowy. Niniejsze opracowanie zostało sporządzone wyłącznie w celu informacyjnym zgodnie z najlepszą wiedzą i starannością autorów. Dane wykorzystane przy tworzeniu opracowania pochodzą ze źródeł uważanych przez firmę Analizy Online Sp. z o.o. za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, iż są one kompletne i odzwierciedlają stan faktyczny. Opinie zawarte w niniejszym opracowaniu częściowo bazują na wartościach szacunkowych, wyznaczanych zgodnie z metodologią stosowaną przez Analizy Online Sp. z o.o., które mogą odbiegać od danych rzeczywistych. Analizy Online Sp. z o.o. nie ponosi odpowiedzialności za ewentualne szkody spowodowane wykorzystaniem opinii i informacji zawartych w niniejszym opracowaniu. Niniejsze opracowanie jest przeznaczone do wyłącznego, własnego użytku Klientów spółki Analizy Online Sp. z o.o., którzy otrzymali je bezpośrednio od spółki Analizy Online Sp. z o.o. Publikowanie niniejszego opracowania w prasie, internecie i innych środkach masowego przekazu w całości bądź w części, jak również przytaczanie zawartych w nim opinii wymaga pisemnej zgody spółki Analizy Online Sp. z o.o. Copyright by Analizy Online Sp. z o.o. strona 5 z 5