GPW. Kupuj. Sektor finansowy RAPORT. Dobre perspektywy. (utrzymana)
|
|
- Piotr Kaczor
- 6 lat temu
- Przeglądów:
Transkrypt
1 RAPORT Kupuj (utrzymana) Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 40,1 Cena docelowa (PLN) 48,4 Min 52 tyg (PLN) 32,3 Max 52 tyg (PLN) 43,2 Kapitalizacja (mln PLN) 1683 EV (mln PLN) 1533 Liczba akcji (mln szt.) 41,97 Free float 65,0% Free float (mln PLN) 1094 Śr. obrót/dzień (mln PLN) 2,26 Kod Bloomberga GPW PW Kod Reutersa GPW.WA Zmiana kursu GPW WIG 1 miesiąc -4,4% -1,7% 3 miesiące 5,9% -4,2% 6 miesięcy 9,7% 3,8% 12 miesięcy 2,8% 10,4% Akcjonariat % akcji i głosów Skarb Państwa GPW Dobre perspektywy Sektor finansowy Utrzymujemy pozytywne nastawienie wobec akcji GPW i podnosimy cenę docelową do 48,4 PLN na akcję. Oczekujemy wzrostu obrotów w 2013, co przełoży się na poprawę zysku netto o 15% r/r. Widzimy miejsce do podnoszenia oczekiwań rynkowych dotyczących zysku netto w 2013 (PKO DM 122 mln PLN wobec konsensusu Bloomberga 107 mln PLN). W porównaniu do giełd globalnych GPW jest obecnie wyceniane z 21-22% dyskontem na wskaźniku P/E dla lat 2013 i 2014 (odpowiednio 13,8x i 12,2x dla GPW wobec 17,7x i 15,3x dla giełd globalnych). Większy free-float, wyższe obroty Optymistycznie patrzymy na poziom obrotów w W naszych prognozach zakładamy wzrost obrotów akcjami o 21% r/r, głównie dzięki wyższej wartości freefloatu, będącej wynikiem wzrostów na rynku w 2012 oraz licznych ofert wtórnych i pierwotnych w W naszych prognozach nie zakładamy poprawy wskaźnika velocity (obroty/free-float) w ujęciu rocznym, co jest naszym zdaniem konserwatywnym założeniem biorąc pod uwagę m.in. wprowadzenie nowego systemu transakcyjnego UTP w kwietniu. Konsolidacja TGE przez pełny rok; brak czerwonych i żółtych certyfikatów Pozytywnie na wyniki wpłynie również konsolidacja TGE przez pełen rok kalendarzowy, chociaż przedłużający się proces legislacyjny nad zmianami w prawie energetycznym najprawdopodobniej będzie skutkować przerwą we wsparciu produkcji energii elektrycznej z kogeneracji. Ubytek przychodów związanych z czerwonymi i żółtymi certyfikatami (obrót, rozliczenia, prowadzenie rejestru) szacujemy na ok. 7 mln PLN. Zwracamy również uwagę na potencjał po stronie rynku gazu. Według naszych szacunków wprowadzenie obliga giełdowego na poziomie 70% może skutkować dodatkowymi przychodami na poziomie ok. 12 mln PLN rocznie (nie uwzględnione w naszych prognozach). Wysokość dywidendy za 2012 cały czas niewiadoma Otwartą kwestią, w dalszym ciągu, pozostaje wysokość dywidendy za Na koniec roku spółka posiadała 257 mln PLN gotówki, co pozwalałoby na wysoką wypłatę. Biorąc jednak pod uwagę wysokie nakłady inwestycyjne w 2013 (125 mln PLN) i potencjalne przejęcie pakietu 33% pakietu akcji KDPW od Skarbu Państwa (ok. 150 mln PLN) konserwatywnie zakładamy jedynie 0,78 PLN dywidendy na akcję (stopa 1,9%). W naszej ocenie począwszy od 2014 nadwyżki gotówkowe powinny pozwolić na wypłacanie akcjonariuszom dużo wyższej dywidendy (stopa 5-6%). 49 GPW mar 31 maj 10 sie 22 paź 8 sty 19 mar GPW WIG znormalizowany Jaromir Szortyka (0-22) jaromir.szortyka@pkobp.pl PKO Dom Maklerski ul. Puławska Warszawa Dane finansowe (skonsolidowane) mln PLN P 2014P 2015P Sprzedaż EBITDA EBIT Zysk netto Zysk skorygowany EPS (PLN) 3,19 2,52 2,91 3,30 3,44 DPS (PLN) 1,45 0,78 2,18 2,48 2,58 P/E 12,58 15,91 13,80 12,14 11,67 P/BV 3,22 3,04 2,61 2,44 2,30 EV/EBITDA 9,53 10,65 9,30 8,00 7,43 P - prognoza PKO DM Istotne zastrzeżenia i informacje na temat powiązań pomiędzy DM a spółką znajdują się na ostatniej stronie niniejszego opracowania.
2 Argumenty inwestycyjne Słabsze zachowanie kursu na tle giełd światowych W okresie ostatnich 12-miesięcy kurs GPW zachowywał się gorzej na tle indeksu giełd światowych Bloomberg World Exchanges Index. Stopa zwrotu (uwzględniając dywidendy) za okres ostatnich 12-miesięcy w walucie lokalnej wynosi dla GPW 2,1% wobec 10,9% dla wspomnianego indeksu. Stopa zwrotu GPW vs Bloomberg World Exchanges Index mar 12 kwi 12 maj 12 cze 12 lip 12 sie 12 wrz 12 paź 12 lis 12 gru 12 sty 13 lut 13 mar 13 Źródło: Bloomberg, PKO DM Bloomberg World Exchanges Index GPW Dobry początek 2013 Początek roku przyniósł ożywienie obrotów na rynkach akcji. Skumulowane obroty na rynku głównym (transakcje sesyjne i pakietowe) do końca lutego wyniosły 47,1 mld PLN i były 19% wyższe niż w analogicznym okresie Wpływ na tak duże obroty miały dwie duże transakcje sprzedaży akcji przez inwestorów strategicznych (PKO BO i Pekao). Średnie sesyjne, dzienne obroty indeksu WIG wyniosły w okresie do 22 marca 890 mln PLN i były 20% wyższe niż średnie dzienne obroty w całym 2012 (mediana wyniosła 815 mln PLN, 16% powyżej mediany dla 2012). Wysokie obroty na początku roku, w naszej ocenie, przełożą się na dobre wyniki finansowe za I kw. (powyżej 35 mln PLN zysku netto). 2
3 Miesięczne obroty na rynku głównym (mld PLN) 35 mld PLN sty 07 kwi 07 lip 07 paź 07 sty 08 kwi 08 lip 08 paź 08 sty 09 kwi 09 lip 09 paź 09 sty 10 kwi 10 lip 10 paź 10 sty 11 kwi 11 lip 11 paź 11 sty 12 kwi 12 lip 12 paź 12 sty 13 Transakcje pakietowe Średnia miesięczna w kwartale Źródło: GPW, PKO DM Transakcje sesyjne Poprawa velocity Wzrost obrotów sesyjnych przełożył się na poprawę wskaźnika velocity (obroty sesyjne/śr. free float). W I kw. (dane do 22 marca) uroczniony wskaźnik obrotowości wyniósł 92%, wobec 81% w IV i 87% w całym Velocity (obroty sesyjne/śr. ff) 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 1Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q-2013 Źródło: GPW, Bloomberg, PKO DM 3
4 Niskie obroty instrumentami pochodnymi Wzrost obrotów akcjami nie przełożył się na poprawę na rynku instrumentów pochodnych. Wolumen obrotów derywatami do końca lutego był 11% niższy niż w analogicznym okresie Miesięczny wolumen obrotu instrumentami pochodnymi sty 07 kwi 07 lip 07 paź 07 sty 08 kwi 08 lip 08 paź 08 sty 09 kwi 09 lip 09 paź 09 sty 10 kwi 10 lip 10 paź 10 sty 11 kwi 11 lip 11 paź 11 sty 12 kwi 12 lip 12 paź 12 sty 13 Inne Opcje Kontrakty indeksowe Średnia miesięczna w kwartale Źródło: GPW, PKO DM Obniżka opłat Od początku 2013 obowiązuje nowy cennik opłat giełdowych pobieranych od członków giełdy. Do najważniejszych zmian należą: obniżenie opłaty stałej od zlecenia lub transakcji pakietowej z 1,0 PLN do 0,2 PLN oraz obniżenie opłaty od kontraktów na indeksy z 1,7 PLN do 1,6 PLN. Według naszych szacunków wprowadzone obniżki przełożą się na spadek średniej opłaty od transakcji akcyjnych o 8,8% r/r oraz spadek średniej opłaty od transakcji kontraktami terminowymi o 7,1% r/r. Prognoza na 2013 W naszej prognozie na 2013 zakładamy wzrost obrotów akcjami o 21% r/r. Podstawą naszego założenia jest wzrost średniej wartości free-floatu, w wyniku wzrostów indeksów w 2012 oraz dużych ofert (PKO BP, Pekao, BZ WBK + nowe IPO). W naszych prognozach nie zakładamy poprawy wskaźnika velocity (obroty/free-float) w ujęciu rocznym, co jest naszym zdaniem konserwatywnym założeniem biorąc pod uwagę m.in. poprawę zaobserwowaną w I kw. oraz wprowadzenie nowego systemu transakcyjnego kwietniu. Poniżej prezentujemy wrażliwość naszej prognozy zysku netto i mnożników wyceny na kluczowe założenia. 4
5 Wrażliwość zysku netto w 2013P na kluczowe założenia (mln PLN) Wolumen kontraktów (zmiana r/r wobec 2012, mln sztuk) Poziom obrotów akcjami (zmiana r/r wobec 2012, mld PLN) 5% 10% 15% 21% 25% 30% 35% 213,1 223,3 233,4 246,4 253,7 263,9 274,0-10% 9,5 105,1 109,3 113,4 118,7 121,7 125,9 130,0-5% 10,1 106,2 110,4 114,5 119,8 122,8 127,0 131,1 0% 10,6 107,3 111,5 115,6 120,9 123,9 128,0 132,2 5% 11,1 108,4 112,6 116,7 122,0 125,0 129,1 133,3 10% 11,7 109,5 113,6 117,8 123,1 126,1 130,2 134,4 15% 12,2 110,6 114,7 118,9 124,2 127,2 131,3 135,5 20% 12,7 111,7 115,8 120,0 125,3 128,3 132,4 136,6 Źródło: PKO DM P/E na 2013 w zależności od kluczowych założeń Wolumen kontraktów (zmiana r/r wobec 2012, mln sztuk) Poziom obrotów akcjami (zmiana r/r wobec 2012, mld PLN) 5% 10% 15% 21% 25% 30% 35% 213,1 223,3 233,4 246,4 253,7 263,9 274,0-10% 9,5 16,0 15,4 14,8 14,2 13,8 13,4 12,9-5% 10,1 15,8 15,2 14,7 14,0 13,7 13,3 12,8 0% 10,6 15,7 15,1 14,6 13,9 13,6 13,1 12,7 5% 11,1 15,5 15,0 14,4 13,8 13,5 13,0 12,6 10% 11,7 15,4 14,8 14,3 13,7 13,3 12,9 12,5 15% 12,2 15,2 14,7 14,2 13,6 13,2 12,8 12,4 20% 12,7 15,1 14,5 14,0 13,4 13,1 12,7 12,3 Źródło: PKO DM Dobre wyniki TGE za 2012 Grupa TGE wypracowała w 2012 zysk netto na poziomie 38,8 mln PLN przy wycenie spółki na poziomie 219 mln PLN (P/E 5,9x). Z uwagi na fakt, że TGE była konsolidowana od 24 lutego wpływ na wyniki GPW wyniósł 31,5 mln PLN. W kontekście historycznych wyników oraz biorąc pod uwagę dywersyfikację przychodów, transakcje nabycia TGE oceniamy pozytywnie. Przychody związane z rynkiem towarowym w 2012 stanowiły 23% całości przychodów GPW. Struktura przychodów 2012 Obrót - akcje 23% 37% Obrót - derywaty Obrót - obligacje Obrót - inne 1% Obsługa emitentów 13% 10% Sprzedaż informacji Pozostałe Źródło: PKO DM 8% 3% 5% Rynek energii 5
6 Brak czerwonych i żółtych certyfikatów Konsolidacja TGE przez pełen rok kalendarzowy będzie mieć pozytywny wpływ na poziom przychodów GPW. Zwracamy jednak uwagę na prace nad nowelizacją Ustawy Prawo Energetyczne. Przedłużający się proces legislacyjny nad zmianami w prawie najprawdopodobniej będą skutkować przerwą we wsparciu produkcji energii elektrycznej z kogeneracji (obecne przepisy wygasają z końcem marca 2013). W naszych prognozach uwzględniamy ubytek przychodów związanych z czerwonymi i żółtymi certyfikatami (obrót, rozliczenia, prowadzenie rejestru), który szacujemy na ok. 7 mln PLN. W 2013 oczekujemy 69,4 mln PLN przychodów pochodzących z rynku energii wobec 62,6 mln PLN w Obrót prawami majątkowymi (TWh) kwi 11 maj 11 cze 11 lip 11 sie 11 wrz 11 paź 11 lis 11 gru 11 sty 12 lut 12 mar 12 kwi 12 maj 12 cze 12 lip 12 sie 12 wrz 12 paź 12 lis 12 gru 12 sty 13 lut 13 Źródło: GPW, PKO DM Rynek gazu potencjalnym źródłem przychodów Potencjalnym nowym źródłem przychodów na rynku energii jest giełda gazu. O ile przy obecnych regulacjach obrót na nowo otwartym rynku jest znikomy, jednakże sytuacja może ulec zmianie w przypadku wprowadzenia obliga giełdowego na rynku gazu, tak jak to miało miejsce w przypadku rynku energii elektrycznej. Wiodący scenariusz, w ramach toczących się dyskusji, zakłada wprowadzenie 30% obliga w połowie 2013, 50% od początku 2014 i 70% od drugiej połowy Według naszych szacunków sprzedaż 70% gazu przez TGE może skutkować dodatkowymi przychodami na poziomie 12 mln PLN rocznie (z tytułu transakcji oraz rozliczeń). Zwracamy uwagę, że w zdecydowanej większości przychody te przełożyłyby się na poziom zysku operacyjnego. Większa skala działalności na rynku gazu nie wiązałaby się z koniecznością ponoszenia znacząco wyższych kosztów operacyjnych niż ma to miejsce obecnie. Z uwagi na niepewność dotyczącą kształtu regulacji w naszych prognozach i wycenie nie uwzględniamy przychodów z tytułu obrotu gazem. 6
7 Sprzedaż gazu (mld m3) CAGR: 2,3% Źródło: PGNiG, PKO DM Wzrost kosztów w 2013 W 2012 spółka pozytywnie zaskoczyła poziomem kosztów operacyjnych. Co prawda poziom kosztów wyniósł w 148,5 mln PLN wobec 134,0 mln PLN w 2011, jednak wzrost wynikał z konsolidacji TGE (+22,4 mln PLN). Skorygowane koszty bez TGE były w ,9% niższe niż przed rokiem. Jednym z czynników mających wpływ na obniżenie kosztów była kapitalizacja kosztów związanych z pracami nad nowym systemy transakcyjnym (ok. 4 mln PLN). Dodatkowo biorąc pod uwagę rozpoczęcie amortyzacji nowego systemu transakcyjnego (8 lat) od maja oczekujemy, że w 2013 poziom kosztów operacyjnych wzrośnie. W naszych prognozach zakładamy koszty operacyjne na poziomie 164,5 mln PLN (+10,8% r/r, +8,3% r/r zakładając pełną konsolidację TGE w 2012). Koszty operacyjne (mln PLN) 160,0 22,4 140,0 120,0 100,0 80,0 132,3 134,0 60,0 108,7 118,6 126,1 40,0 82,1 20,0 0, Konsolidacja TGE Koszty operacyjne Źródło: GPW, PKO DM 7
8 Dywidenda Kwestią otwartą w dalszym ciągu pozostaje wysokość dywidendy. Na koniec 2012 spółka posiadała 257 mln PLN gotówki (korygując o depozyty zabezpieczające w IRGiT). Według naszych prognoz przepływy pieniężne z działalności operacyjnej w 2013 wyniosą 145 mln PLN. GPW planuje CAPEX na poziomie 125 mln PLN w Istotną kwestią w odniesieniu do wypłaty dywidendy jest potencjalne przejęcie 33% pakietu akcji KDPW od Skarbu Państwa. Bazując na zysku netto KDPW za 2012 skorygowanym o odpisy na POEE (28,8 mln PLN) i mnożniku P/E dla GPW za 2012 (ok. 16x) wycena 33% pakietu mogłaby wynieść ok. 150 mln PLN (wartość pakietu tej samej wielkości, figurującego w bilansie GPW, wynosi 135 mln PLN). W ostatnich wypowiedziach mediowych nowy prezes stwierdził, że nie jest przekonany do sensowności zakupu akcji KDPW, co jest pierwszym takim sygnałem od kiedy pojawiły się informacje o zainteresowaniu GPW nabyciem omawianego pakietu. W naszych prognozach konserwatywnie zakładamy wypłatę dywidendy na poziomie 0,78 PLN na akcję (stopa dywidendy na poziomie 1,9%), co odpowiada wypłacie 50% zysku jednostkowego za Porównanie zysków netto KDPW i GPW (mln PLN) GPW KDPW 25 Źródło: GPW, PKO DM 8
9 Wycena Wycena Nasz cenę docelową opieramy w 50% na wycenie porównawczej i w 50% na wycenie modelem DCF. Wycena na akcję Cena bieżąca 40,1 Wycena DCF 47,1 Wycena porównawcza 49,8 Cena docelowa 48,4 Potencjał wzrostu 20,7% Źródło: PKO DM Model DCF Model DCF jest złożony z dwóch faz. W pierwszej szczegółowo prognozujemy wolne przepływy pieniężne w latach P. W drugiej fazie (od 2018P) zakładamy stałą stopę wzrostu na poziomie 2,0% rocznie. Z uwagi na fakt, że model DCF nie uwzględnia inwestycji w jednostki stowarzyszone, wyceniamy je według wartości bilansowej na koniec GPW: WACC 2013P 2014P 2015P 2016P 2017P Stopa wolna od ryzyka 4,0% 4,0% 4,0% 4,0% 4,0% Beta niezlewarowana 1,0 1,0 1,0 1,0 1,0 Beta zlewarowana 1,4 1,4 1,4 1,3 1,3 Premia za ryzyko 5,0% 5,0% 5,0% 5,0% 5,0% Koszt kapitału własnego 11,2% 10,9% 10,8% 10,7% 10,6% Koszt długu (przed podatkiem) 5,3% 5,5% 5,9% 5,9% 5,9% Stopa podatkowa 18,0% 18,0% 18,5% 18,5% 18,5% Koszt długu (po podatku) 4,4% 4,5% 4,8% 4,8% 4,8% Udział długu 30,5% 27,4% 26,1% 25,0% 23,9% Udział kapitału 69,5% 72,6% 73,9% 75,0% 76,1% WACC 9,1% 9,1% 9,2% 9,2% 9,2% Źródło: PKO DM 9
10 GPW: model DCF mln PLN 2012P 2013P 2014P 2015P 2016P 2017P Przychody 273,8 303,1 330,8 344,8 362,1 376,4 EBIT 125,3 140,0 155,9 163,2 173,2 180,1 NOPAT 102,7 114,8 127,8 133,8 142,0 147,7 Amortyzacja 17,4 24,9 30,5 32,6 34,7 36,9 Zmiana w kapitale obrotowym 14,7 3,2 3,0 1,5 1,8 1,5 CAPEX 33,2 125,0 35,0 35,0 35,0 35,0 FCF 72,2 11,5 120,4 130,0 139,9 148,1 WACC 9,1% 9,1% 9,2% 9,2% 9,2% DFCF 10,6 101,1 99,9 98,5 95,5 Suma DFCF Stopa wzrostu 2,0% Wartość rezydualna Zdysk. wart. rezydulana Wartość firmy (EV) Udziały niekontrolujące 1 Jednostki stowarzyszone 151 Dług netto -14 Wartość godziwa Liczba akcji (mln szt.) 42,0 Wartość godziwa na akcję ( ) 45,8 Wypłacona dywidenda na akcję 0,00 12-miesięczna cena docelowa 47,1 Źródło: PKO DM Wrażliwość wyceny DCF na kluczowe założenia (PLN/akcję) Stopa wzrostu 0% 1% 2% 3% 4% 3,6% 40,7 44,3 49,1 55,5 64,4 3,8% 40,0 43,5 48,1 54,1 62,6 Stopa wolna od ryzyka 4,0% 39,4 42,8 47,1 52,9 60,8 4,2% 38,8 42,0 46,2 51,6 59,1 4,4% 38,2 41,3 45,3 50,5 57,6 Źródło: PKO DM 10
11 Wycena wskaźnikowa GPW jest obecnie wyceniane przy poziomie wskaźnika P/E na lata odpowiednio 13,9x i 12,3x wobec mediany dla giełd globalnych na poziomie 17,7x i 15,3x (dyskonto odpowiednio 22% i 21%). Wycena porównawcza Cena Mcap P/E EV/EBITDA waluta lokalna EUR mln 2013P 2014P 2015P 2013P 2014P 2015P CEEMEA 34,8 22,8 18,1 28,6 18,2 15,6 Dubai Financial Market 1, ,0 32,9 24,9 48,6 28,7 24,3 JSE Limited ,7 12,6 11,4 8,6 7,7 6,8 Ameryka Północna 16,3 13,5 12,1 10,7 9,4 8,5 CME Group Inc 61, ,4 16,9 14,9 11,1 10,0 9,0 International Exchange Inc 162, ,3 16,6 15,4 11,1 8,3 7,8 NYSE Euronext 38, ,3 13,5 12,1 10,7 9,5 8,9 The NASDAQ OMX Group 32, ,7 10,3 9,5 7,4 6,9 6,7 TMX Group Inc 55, ,0 12,7 11,0 10,4 9,4 8,5 Europa 13,4 13,2 12,3 9,0 7,5 7,2 Bolsas y Mercados Espanoles 19, ,7 11,7 11,6 6,7 6,7 6,7 Deutsche Boerse AG 49, ,7 11,4 10,1 9,2 8,4 7,8 Hellenic Exchanges Holding 4, ,7 15,3 13,1 9,5 6,4 5,3 London Stock Exchange ,1 14,8 13,7 8,8 9,0 8,5 Azja 23,4 20,9 18,9 14,6 13,2 12,2 ASX Ltd 35, ,9 16,6 15,8 12,0 11,1 10,7 Bursa Malaysia 6, ,0 19,7 17,9 7,7 6,8 6,2 Hong Kong Exchanges & Clearin 133, ,6 26,6 24,6 17,1 15,4 13,7 Singapore Exchange 7, ,9 22,2 19,9 17,4 15,5 14,0 Ameryka Południowa 21,0 17,8 15,3 16,2 13,6 12,1 Bolsa Mexicana de Valores 36, ,1 22,4 19,3 18,0 14,6 12,7 BM&F Bovespa 13, ,9 13,1 11,4 14,5 12,5 11,5 Global 17,7 15,3 13,7 10,7 9,4 8,5 GPW 40, ,8 12,2 11,7 9,3 8,0 7,4 Źródło: Bloomberg Wycena porównawcza P/E EV/EBITDA 2013P 2014P 2015P 2013P 2014P 2015P CEEMEA 34,8 22,8 18,1 28,6 18,2 15,6 Ameryka Północna 16,3 13,5 12,1 10,7 9,4 8,5 Europa 13,4 13,2 12,3 9,0 7,5 7,2 Azja 23,4 20,9 18,9 14,6 13,2 12,2 Ameryka Południowa 21,0 17,8 15,3 16,2 13,6 12,1 Global 17,7 15,3 13,7 10,7 9,4 8,5 GPW 13,8 12,2 11,7 9,3 8,0 7,4 Źródło: Bloomberg, PKO DM 11
12 Premia /dyskonto wobec grupy porównawczej Premia/(dyskonto) P/E Premia/(dyskonto) EV/EBITDA 2013P 2014P 2015P 2013P 2014P 2015P CEEMEA -60% -47% -36% -67% -56% -52% Ameryka Północna -15% -10% -3% -13% -14% -12% Europa 3% -8% -5% 4% 6% 3% Azja -41% -42% -38% -36% -39% -39% Ameryka Południowa -34% -32% -24% -43% -41% -38% Global -22% -21% -15% -13% -14% -12% Źródło: Bloomberg, PKO DM Wyceny porównawczej dokonujemy w oparciu o nasze prognozy zysku netto na lata oraz średnie poziomy wskaźników P/E dla giełd światowych. Wycena wskaźnikowa jest średnią z wycen dla poszczególnych lat. Wycena porównawcza na akcję 2013P 2014P 2015P GPW EPS 2,91 3,30 3,44 Global P/E 17,7 15,3 13,7 Wycena 51,5 50,6 47,1 Średnia wycena 49,8 Źródło: Bloomberg, PKO DM 12
13 GPW: Rachunek zysków i strat mln PLN P 2014P 2015P Przychody 228,8 184,7 199,5 225,6 268,8 273,8 303,1 330,8 344,8 Obrót 173,6 130,1 149,2 168,8 202,2 150,1 167,4 182,9 193,1 Obsługa emitentów 23,8 20,6 14,9 20,2 23,4 21,5 23,9 25,0 26,1 Sprzedaż informacji 27,8 30,5 32,9 32,6 36,6 36,5 37,8 39,5 40,8 Inne 3,6 3,5 2,6 4,1 4,6 3,0 4,5 5,0 5,2 Rynek energii 0,0 0,0 0,0 0,0 2,0 62,6 69,4 78,3 79,6 Koszty operacyjne 82,1 108,7 118,6 132,3 134,0 148,5 162,8 174,5 181,2 Pozostałe przychody operacyjne 0,6 0,5 2,5 1,1 0,4 10,5 1,2 1,3 1,4 Pozostałe koszty operacyjne 0,9 5,4 3,9 2,7 1,6 10,6 1,5 1,7 1,7 EBITDA 158,8 82,1 94,0 108,4 148,6 142,7 164,9 186,4 195,8 Amortyzacja 12,4 11,0 14,5 16,7 15,0 17,4 24,9 30,5 32,6 EBIT 146,4 71,1 79,5 91,8 133,7 125,3 140,0 155,9 163,2 Przychody finansowe 22,1 29,6 32,8 10,3 14,4 14,1 10,1 13,9 14,8 Koszty finansowe 0,0 0,0 0,6 0,9 0,4 17,8 13,0 13,4 14,4 Udział w zyskach jednostek stow. 25,3 9,7 11,1 14,2 15,5 9,2 12,3 13,4 14,1 Zysk przed opodatkowaniem 193,8 110,4 122,8 115,3 163,1 130,8 149,4 169,7 177,8 Podatek dochodowy 33,5 20,7 22,1 20,5 28,9 24,5 26,9 30,6 32,9 Zyski (straty) mniejszości 0,0 0,0-0,1 0,1 0,4 0,5 0,5 0,6 0,6 Zysk (strata) netto 160,3 89,7 100,8 94,7 133,7 105,8 122,0 138,6 144,2 marża EBITDA 69% 44% 47% 48% 55% 52% 54% 56% 57% marża operacyjna 64% 38% 40% 41% 50% 46% 46% 47% 47% marże netto 70% 49% 51% 42% 50% 39% 40% 42% 42% Dywidenda na akcję (PLN) 0,00 0,00 14,22 3,22 1,45 0,78 2,18 2,48 2,58 Zysk netto na akcję (PLN) 3,82 2,14 2,40 2,26 3,19 2,52 2,91 3,30 3,44 Źródło: GPW, PKO DM GPW: Bilans mln PLN P 2014P 2015P Aktywa obrotowe Środki pieniężne do dyspozycji spółki Środki pieniężne o ograniczonej możliwości dysponowania Aktywa finansowe Należności Inne Aktywa trwałe Rzeczowe aktywa trwałe Wartości niematerialne Udziały w jednostkach stowarzyszonych Pozostałe Aktywa łącznie Kapitał własny Kapitały mniejszości Zobowiązania Zobowiązania krótkoterminowe Zobowiązania handlowe Zobowiązania pracownicze Pozostałe Zobowiązania długoterminowe Zobowiązania pracownicze Dług Pozostałe Pasywa łącznie Źródło: GPW, PKO DM 13
14 Biuro Analiz Rynkowych PKO Dom Maklerski ul. Puławska 15, Warszawa tel. (0-22) , fax (0-22) Telefony kontaktowe Dyrektor Artur Iwański Sektor wydobywczy (022) Przemysł paliwowy, chemiczny, spożywczy Sektor energetyczny, deweloperski Sektor finansowy Handel, media, telekomunikacja, informatyka Przemysł, budownictwo, inne Monika Kalwasińska (022) Stanisław Ozga (022) Jaromir Szortyka (022) Włodzimierz Giller (022) Piotr Łopaciuk (022) Analiza techniczna Analiza techniczna Przemysław Smoliński (022) Paweł Małmyga (022) Biuro Klientów Instytucjonalnych Wojciech Żelechowski (0-22) Piotr Dedecjus (0-22) Dariusz Andrzejak (0-22) Maciej Kałuża (0-22) Krzysztof Kubacki (0-22) Igor Szczepaniec (0-22) Tomasz Ilczyszyn (0-22) Marcin Borciuch (0-22) Tomasz Zabrocki (0-22) Michał Sergejev (0-22) Objaśnienie używanej terminologii fachowej min (max) 52 tyg - minimum ( maksimum) kursu rynkowego akcji w okresie ostatnich 52 tygodni kapitalizacja - iloczyn ceny rynkowej akcji i liczby akcji EV - suma kapitalizacji i długu netto spółki free float (%) - udział liczby akcji ogółem pomniejszonej o 5% pakiety akcji znajdujące się w posiadaniu jednego akcjonariusza i akcje własne należące do spółki, w ogólnej liczbie akcji śr obrót/msc - średni obrót na miesiąc obliczony jako suma wartości obrotu za ostatnie 12 miesięcy podzielona przez 12 ROE - stopa zwrotu z kapitałów własnych ROA - stopa zwrotu z aktywów EBIT - zysk operacyjny EBITDA - zysk operacyjny + amortyzacja EPS - zysk netto na 1 akcję DPS - dywidenda na 1 akcję CEPS - suma zysku netto i amortyzacji na 1 akcję P/E - iloraz ceny rynkowej akcji i EPS P/BV - iloraz ceny rynkowej akcji i wartości księgowej jednej akcji EV/EBITDA - iloraz kapitalizacji powiększonej o dług netto spółki oraz EBITDA marża brutto na sprzedaży - relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów netto ze sprzedaży marża EBITDA - relacja sumy zysku operacyjnego i amortyzacji do przychodów netto ze sprzedaży marża EBIT - relacja zysku operacyjnego do przychodów netto ze sprzedaży rentowność netto - relacja zysku netto do przychodów netto ze sprzedaży Rekomendacje stosowane przez DM Rekomendacja KUPUJ oznacza, że autor rekomendacji uważa, iż akcje spółki posiadają co najmniej 10% potencjał wzrostu kursu Rekomendacja TRZYMAJ oznacza, że autor rekomendacji uważa, iż akcje spółki posiadają potencjał wzrostu kursu w przedziale od 0 do 10% Rekomendacja SPRZEDAJ oznacza, że autor rekomendacji uważa, iż akcje spółki posiadają potencjał spadku kursu Rekomendacje wydawane przez DM obowiązują przez okres 12 miesięcy od daty wydania lub do momentu zrealizowania kursu docelowego, chyba, że w tym okresie zostaną zaktualizowane. DM dokonuje aktualizacji wydawanych rekomendacji w zależności od sytuacji rynkowej i subiektywnej oceny analityków. Częstotliwość takich aktualizacji nie jest określona. Zastrzeżenie o spekulacyjnym charakterze rekomendacji oznacza, że horyzont inwestycji jest skrócony do 3 miesięcy, a inwestycja jest obarczona podwyższonym ryzykiem. Stosowane metody wyceny DM opiera się zasadniczo na trzech metodach wyceny: DCF (model zdyskontowanych przepływów pieniężnych), metoda wskaźnikowa (porównanie wartości podstawowych wskaźników rynkowych z podobnymi wskaźnikami dla innych firm reprezentujących dany sektor) oraz model zdyskontowanych dywidend. Wadą metody DCF oraz modelu zdyskontowanych dywidend jest duża wrażliwość na przyjęte założenia, w szczególności te, które odnoszą się do określenia wartości rezydualnej. Modelu zdyskontowanych dywidend nie można ponadto zastosować w przypadku wyceny spółek nie mających ukształtowanej polityki dywidendowej. Zaletami obydwu wymienionych metod jest ich niezależność w stosunku do bieżących wycen rynkowych porównywalnych spółek. Zaletą metody wskaźnikowej jest z kolei to, że bazuje ona na wymiernej wycenie rynkowej danego sektora. Jej wadą jest zaś ryzyko, że w danej chwili rynek może nie wyceniać prawidłowo porównywalnych spółek. Powiązania, które mogłyby wpłynąć na obiektywność sporządzonej rekomendacji Zgodnie z naszą wiedzą, pomiędzy DM oraz analitykiem sporządzającym niniejszy raport a spółką, nie występują jakiekolwiek inne powiązania, o których mowa w 9 i 10 Rozporządzenia Rady Ministrów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych lub ich emitentów. Inwestor powinien zakładać, że DM ma zamiar złożenia oferty świadczenia usług spółce, której dotyczy raport. Pozostałe klauzule Niniejsza publikacja została opracowana przez Dom Maklerski PKO BP S.A. wyłącznie na potrzeby klientów DM i podlega utajnieniu w okresie siedmiu następnych dni po dacie publikacji. Rozpowszechnianie lub powielanie w całości lub w części bez pisemnej zgody DM jest zabronione. Niniejsza publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności, w oparciu o fakty i informacje uznane za wiarygodne (w szczególności sprawozdania finansowe i raporty bieżące spółki), jednak DM nie gwarantuje, że są one w pełni dokładne i kompletne. Podstawą przygotowania publikacji były wszelkie informacje na temat spółki, jakie były publicznie dostępne do dnia jej sporządzenia. Przedstawione prognozy są oparte wyłącznie o analizę przeprowadzoną przez DM bez uzgodnień ze spółkami ani z innymi podmiotami i opierają się na szeregu założeń, które w przyszłości mogą okazać się nietrafne. DM nie udziela żadnego zapewnienia, że podane prognozy sprawdzą się. DM może świadczyć usługi na rzecz firm, których dotyczą analizy. DM nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszej analizie. Podmiotem sprawującym nadzór nad DM w ramach prowadzonej działalności jest Komisja Nadzoru Finansowego. Dom Maklerski PKO Banku Polskiego informuje, że świadczy usługę maklerską w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym, na podstawie zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 7 października 2010 r. Jednocześnie Dom Maklerski PKO Banku Polskiego informuje, że przedmiotową usługę maklerską świadczy klientom zgodnie z obowiązującym Regulaminem świadczenia usługi sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym w zakresie instrumentów finansowych przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (tutaj), a w przypadku klientów detalicznych również na podstawie pisemnej umowy o świadczenie usługi w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym.
GPW. Trzymaj. Sektor finansowy RAPORT. Czekając na wzrost obrotów. (obniżona)
RAPORT Trzymaj (obniżona) Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 49,33 Cena docelowa (PLN) 51,60 Min 52 tyg (PLN) 34,52 Max 52 tyg (PLN) 50,04 Kapitalizacja (mln PLN) 2 070 EV (mln PLN) 1 739 Liczba akcji
Bardziej szczegółowoKupuj. Global City Holdings. Przed budową Aquaparku. Rozrywka RAPORT. (utrzymana) 25 września 2014
RAPORT Kupuj (utrzymana) Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 38, Cena docelowa (PLN) 44,1 Min 5 tyg (PLN) 3, Max 5 tyg (PLN) 39, Kapitalizacja (mln PLN) 1946 EV (mln PLN) 1486 Liczba akcji (mln szt.) 51,
Bardziej szczegółowoAmrest Ambitne plany finansowane długiem
Dane podstawowe RAPORT Cena bieżąca (PLN) 77, Cena docelowa (PLN) 88,8 Min 52 tyg (PLN) 66,3 Max 52 tyg (PLN) 11,8 Kapitalizacja (mln PLN) 1661 EV (mln PLN) 2477 Liczba akcji (mln szt.) 21,57 Free float
Bardziej szczegółowoGPW. Kupuj. Sektor finansowy RAPORT. Wiedeo z wozu... (podtrzymana)
RAPORT Kupuj (podtrzymana) Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 39.14 Cena docelowa (PLN) 46.00 Min 52 tyg (PLN) 34.52 Max 52 tyg (PLN) 43.26 Kapitalizacja (mln PLN) 1 643 EV (mln PLN) 1 418 Liczba akcji
Bardziej szczegółowoAmrest Początek żniw. Kupuj. Handel Detaliczny RAPORT. (utrzymana)
Dane podstawowe RAPORT Kupuj (utrzymana) Cena bieżąca (PLN) 143.5 Cena docelowa (PLN) 171.2 Min 52 tyg (PLN) 66.3 Max 52 tyg (PLN) 143.5 Kapitalizacja (mln PLN) 3,116 EV (mln PLN) 3,932 Liczba akcji (mln
Bardziej szczegółowoTradis Sprzedany. Dystrybucja żywności RAPORT. 4 stycznia 2012. Eurocash
Dystrybucja żywności RAPORT Tradis Sprzedany Rekomendacja NEUTRALNIE Cena docelowa (PLN) 31,7 Cena bieżąca (PLN) 28,9 Stopa dywidendy 0,8% Potencjał wzrostu 10,4% Kapitalizacja (mln PLN) 3987 Free float
Bardziej szczegółowoGPW. Kupuj. Sektor finansowy RAPORT. Czekając na wzrost obrotów. (podwyższona)
RAPORT Kupuj (podwyższona) Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 34,07 Cena docelowa (PLN) 38,30 Min 52 tyg (PLN) 33,05 Max 52 tyg (PLN) 47,40 Kapitalizacja (mln PLN) 1430 EV (mln PLN) 1255 Liczba akcji (mln
Bardziej szczegółowoGPW. Kupuj. Sektor finansowy RAPORT. Rekordowe dyskonto wobec grupy porównawczej. (podtrzymana)
RAPORT Kupuj (podtrzymana) Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 36.52 Cena docelowa (PLN) 45.70 Min 52 tyg (PLN) 35.15 Max 52 tyg (PLN) 44.74 Kapitalizacja (mln PLN) 1533 EV (mln PLN) 1307 Liczba akcji (mln
Bardziej szczegółowoGPW Bloomberg: GPW PW Equity, Reuters: GPW.WA. Atrakcyjna wycena, pomimo słabego sentymentu. Kupuj, 37,40 PLN Podniesiona z: Trzymaj
GPW Bloomberg: GPW PW Equity, Reuters: GPW.WA Kupuj, 37,40 PLN Podniesiona z: Trzymaj Atrakcyjna wycena, pomimo słabego sentymentu Obniżamy cenę docelową GPW do 37,4 PLN, ale jednocześnie z uwagi na słabe
Bardziej szczegółowoBudimex Naprzód marż. Kupuj. Sektor budowlany RAPORT
RAPORT Kupuj Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 137,80 Cena docelowa (PLN) 157,00 Min 52 tyg (PLN) 110,45 Max 52 tyg (PLN) 141,50 Kapitalizacja (mln PLN) 3 484,86 EV (mln PLN) 2 260,81 Liczba akcji (mln
Bardziej szczegółowoEmperia Bloomberg: EMP PW Equity, Reuters: EMP.WA. Kupuj, 65,70 PLN Podtrzymana
Emperia Bloomberg: EMP PW Equity, Reuters: EMP.WA Kupuj, 65,70 PLN Podtrzymana Danina dla państwa Obniżamy cenę docelową dla akcji Emperii do 65,7 PLN ze względu na duże prawdopodobieństwo zapłaty zaległego
Bardziej szczegółowoNetia. Kupuj. Telekomunikacja RAPORT. Dystrybucja do akcjonariuszy. (utrzymana) 1 marzec 2013
RAPORT Netia Dystrybucja do akcjonariuszy Telekomunikacja Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 4.3 Cena docelowa (PLN) 4.9 Min 52 tyg (PLN) 3.9 Max 52 tyg (PLN) 6.5 Kapitalizacja (mln PLN) 1522 EV (mln PLN)
Bardziej szczegółowoAmRest Bloomberg: EAT PW Equity, Reuters: EATP.WA
AmRest Bloomberg: EAT PW Equity, Reuters: EATP.WA Kupuj, 216 PLN Podtrzymana Rosnący apetyt na zyski Sądzimy, że po dobrym 215 roku, również 216 będzie wynikowo rekordowy dla spółki. Spółka korzysta na
Bardziej szczegółowoDobry 2012 rok w cenach, zmiana podejścia na neutralne
LPP Rekomendacja RAPORT NEUTRALNIE Cena docelowa (PLN) 2737 Cena bieżąca (PLN) 2600 Stopa dywidendy 2,9% Potencjał wzrostu 8,2% Kapitalizacja (mln PLN) 4 569 Free float 47,7% Rekomendacja LPP PW LPPP.WA
Bardziej szczegółowoGPW Bloomberg: GPW PW Equity, Reuters: GPW.WA. Trzymaj, 44,20 PLN Podtrzymana. Budapeszt w Warszawie? 01 grudnia 2015 r.
GPW Bloomberg: GPW PW Equity, Reuters: GPW.WA Trzymaj, 44,2 PLN Podtrzymana Budapeszt w Warszawie? Podtrzymujemy rekomendację Trzymaj, z ceną docelową na poziomie 44,2 PLN. Utrzymujące się słabe obroty
Bardziej szczegółowoElektrobudowa. Trzymaj. Przemysł RAPORT. Wycena ryzyka. (podwyższona) 13 kwietnia 2015
RAPORT Trzymaj (podwyższona) Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 109,55 Cena docelowa (PLN) 110,00 Min 52 tyg (PLN) 69,71 Max 52 tyg (PLN) 112,00 Kapitalizacja (mln PLN) 493,75 EV (mln PLN) 576,23 Liczba
Bardziej szczegółowoWybór i ocena spółki. Warszawa, 3 marca 2013 r. Copyright Krzysztof Borowski
Wybór i ocena spółki Warszawa, 3 marca 2013 r. Copyright Krzysztof Borowski Wartość wewnętrzna vs cena giełdowa Wartość Momenty kiedy WW jest bliska cenie giełdowej WW Cena giełdowa Kupno Sprzedaż Kupno
Bardziej szczegółowoBogdanka. Kupuj. Sektor wydobywczy RAPORT. Wciąż silny potencjał wzrostu
RAPORT Kupuj Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 120,0 Cena docelowa (PLN) 150,0 Min 52 tyg (PLN) 86,0 Max 52 tyg (PLN) 130,6 Kapitalizacja (mln PLN) 4081,6 EV (mln PLN) 4588,8 Liczba akcji (mln szt.) 34,0
Bardziej szczegółowoJSW. Trzymaj. Sektor wydobywczy RAPORT. Przejście suchą nogą. 18 lipca 2012
RAPORT Trzymaj Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 93,4 Cena docelowa (PLN) 102,1 Min 52 tyg (PLN) 81,3 Max 52 tyg (PLN) 141,5 Kapitalizacja (mln PLN) 10960 EV (mln PLN) 8647 Liczba akcji (mln szt.) 117,4
Bardziej szczegółowoErste Bank Bloomberg: EBS AV Equity, Reuters: ERST.VI. Trzymaj, 26,90 EUR Obniżona z: Kupuj
Erste Bank Bloomberg: EBS AV Equity, Reuters: ERST.VI Trzymaj, 26,90 EUR Obniżona z: Kupuj Uwzględniając ujemne stopy Uwzględniamy w naszym modelu opublikowane przez bank wyniki kwartalne jak też decyzję
Bardziej szczegółowoGPW Bloomberg: GPW PW Equity, Reuters: GPW.WA. Kupuj, 43,30 PLN Podtrzymana
GPW Bloomberg: GPW PW Equity, Reuters: GPW.WA Kupuj, 43,30 PLN Podtrzymana Kontrola kosztów i poprawa obrotów Mając na uwadze udaną kontrolę kosztów oraz wzrost obrotów na rynku akcji podnosimy nasze prognozy
Bardziej szczegółowoZPUE Bloomberg: PUE PW Equity, Reuters: PUEP.WA. Kupuj, 355,00 PLN Podniesiona z: Trzymaj
ZPUE Bloomberg: PUE PW Equity, Reuters: PUEP.WA Kupuj, 355,00 PLN Podniesiona z: Trzymaj Powrót na ścieżkę wzrostu Zakładamy że po kilku trudniejszych kwartałach związanych z problemami w eksporcie (zrozumiałe
Bardziej szczegółowoP 2013P 2014P 2015P
RAPORT GTC Sektor deweloperski 10,3 8,8 Trzymaj Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 8.32 Cena docelowa (PLN) 8.8 Min 52 tyg (PLN) 5.96 Max 52 tyg (PLN) 10.17 Kapitalizacja (mln. PLN) 2660 EV (mln. PLN)
Bardziej szczegółowoOczekiwania dywidend bez zmian
RAPORT Oczekiwania dywidend bez zmian NETIA Rekomendacja TRZYMAJ Cena docelowa (PLN) 5,1 Cena bieżąca (PLN) 4,8 Stopa dywidendy 8,6% Potencjał wzrostu 14% Kapitalizacja (mln PLN) 1676,9 Free float 1% Bloomberg
Bardziej szczegółowoGrupa Kęty. Kupuj (podtrzymana) Przemysł RAPORT. Przyspieszenie w kraju i ekspansja w exporcie
245 25 165 RAPORT Kupuj (podtrzymana) Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 22, Cena docelowa (PLN) 264, Min 52 tyg (PLN) 131,6 Max 52 tyg (PLN) 228, Kapitalizacja (mln PLN) 2 46 EV (mln PLN) 2 226 Liczba
Bardziej szczegółowoKomercni Bloomberg: KOMB CP Equity, Reuters: BKOM.PR. Trzymaj, 5348,00 CZK Podtrzymana
Komercni Bloomberg: KOMB CP Equity, Reuters: BKOM.PR Trzymaj, 5348,00 CZK Podtrzymana Czy stajemy się drugą Japonią? Wprowadzamy zmiany do długoterminowych założeń zastosowanych w naszych modelach, uwzględniając
Bardziej szczegółowoBogdanka. Sprzedaj. Sektor wydobywczy RAPORT. Trzy łyżki dziegciu w kopalni miodu. (obniżona z: Trzymaj)
156 141 126 RAPORT Sprzedaj (obniżona z: Trzymaj) Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 123,5 Cena docelowa (PLN) 115,8 Min 52 tyg (PLN) 115,8 Max 52 tyg (PLN) 140,4 Kapitalizacja (mln PLN) 4199,0 EV (mln
Bardziej szczegółowoKomentarz: WIG20, S&P 500 Wykres dnia: EURUSD. Wskazni k sredni oterminow y F ebr uar y De cem be r
Jul y 7 Jul y 7 8 8 8 S ep te mb er 8 7 7 8 9 9 7 9 7 9 7 8 8 J une 8 9 8 7 7 7 7 8 8 7 7 9 8 9 7 9 7 9 8 9 9 7 Środa 9.. Komentarz: WIG, S&P Wykres dnia: EURUSD Materiały edukacyjne WIG (Polska) 9 8 7
Bardziej szczegółowoTrzymaj, 5926,00 CZK Obniżona z: Kupuj
Komercni Bloomberg: KOMB CP Equity, Reuters: BKOM.PR Trzymaj, 5926,00 CZK Obniżona z: Kupuj Niskie stopy zostaną z nami dłużej Wydarzenia jakie rozegrały się na arenie banków centralnych w ostatnich tygodniach
Bardziej szczegółowoElektrobudowa. Trzymaj. Przemysł RAPORT. Dalsze odpisy w segmencie przemysłowym. (obniżona do Trzymaj)
RAPORT Trzymaj (obniżona do Trzymaj) Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 93,55 Cena docelowa (PLN) 100,00 Min 52 tyg (PLN) 93,30 Max 52 tyg (PLN) 165,95 Kapitalizacja (mln PLN) 444,14 EV (mln PLN) 407,81
Bardziej szczegółowoElektrobudowa. Sprzedaj. Przemysł RAPORT. Wycena ryzyka. 17 października 2014
RAPORT Sprzedaj Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 79,41 Cena docelowa (PLN) 66,00 Min 52 tyg (PLN) 70,19 Max 52 tyg (PLN) 161,78 Kapitalizacja (mln PLN) 377,01 EV (mln PLN) 340,68 Liczba akcji (mln szt.)
Bardziej szczegółowoKomentarz: WIG20, S&P 500 Wykres dnia: USDPLN
7 7 8 8 8 9 7 9 9 9 7 7 8 8 9 7 7 7 8 9 9 7 8 8 8 9 7 9 9 S ept em be r 8 8 9 7 9 9 7 Fe bru ar y 9 7 8 8 9 7 7 8 9 8 9 7 9 Poniedziałek 7.. Komentarz: WIG, S&P Wykres dnia: USDPLN Materiały edukacyjne
Bardziej szczegółowoJSW. Sprzedaj (obniżona z: Trzymaj) Sektor wydobywczy RAPORT. Między młotem a KHWadłem. 12 grudnia 2012
RAPORT Sprzedaj (obniżona z: Trzymaj) Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 87,5 Cena docelowa (PLN) 83,0 Min 52 tyg (PLN) 82,8 Max 52 tyg (PLN) 110,6 Kapitalizacja (mln PLN) 10274 EV (mln PLN) 8398 Liczba
Bardziej szczegółowoWyceny historycznie niskie
LPP Rekomendacja RAPORT KUPUJ Wyceny historycznie niskie Cena docelowa (PLN) 2368 Cena bieżąca (PLN) 1970 Stopa dywidendy 4,0% Potencjał wzrostu 24,3% Kapitalizacja (mln PLN) 3 515 Free float 47,7% NG2
Bardziej szczegółowoAlumetal Bloomberg: AML PW Equity, Reuters: AMT.WA. Trzymaj, 59,50 PLN Obniżona z: Kupuj
Alumetal Bloomberg: AML PW Equity, Reuters: AMT.WA Trzymaj, 59,50 PLN Obniżona z: Kupuj Droga szybkiego ruchu Do tej pory argumenty inwestycyjne związane ze wzrostem sektora motoryzacyjnego, zwiększającym
Bardziej szczegółowoDuon Gaz do dechy! Kupuj. Sektor paliwowy RAPORT
RAPORT Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 2.2 Cena docelowa (PLN) 2.57 Min 52 tyg (PLN) 1.23 Max 52 tyg (PLN) 2.1 Kapitalizacja (mln PLN) 26.99 EV (mln PLN) 228.19 Liczba akcji (mln szt.) 12.47 Free float
Bardziej szczegółowo20 marzec Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za 2014 rok
20 marzec 2015 Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za 2014 rok Podsumowanie 2014 roku Niższa o 4,14% [o 0,43 TWh] sprzedaż energii elektrycznej z własnej produkcji. Wyższa o 33,50% [o 0,86
Bardziej szczegółowoZPUE. Trzymaj. Przemysł RAPORT. Bariery wzrosty. (podwyższona ze Sprzedaj)
RAPORT Trzymaj (podwyższona ze Sprzedaj) Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 338,0 Cena docelowa (PLN) 345,0 Min 52 tyg (PLN) 333,3 Max 52 tyg (PLN) 462,7 Kapitalizacja (mln PLN) 473,2 EV (mln PLN) 495,2
Bardziej szczegółowoKupuj, 275,00 PLN Podniesiona z: Trzymaj
Budimex Bloomberg: BDX PW Equity, Reuters: BDXP.WA Kupuj, 275,00 PLN Podniesiona z: Trzymaj Na najlepszej drodze Budimex dominuje na krajowym rynku budowlanym pozyskując niemal ¼ kontraktów z rynku. Widzimy
Bardziej szczegółowoForte Bloomberg: FTE PW Equity, Reuters: FTEP.WA. Kupuj, 74,00 PLN
Forte Bloomberg: FTE PW Equity, Reuters: FTEP.WA Kupuj, 74,00 PLN Podtrzymana Szafa gra (szybciej) Forte kontynuuje szybki wzrost na rynkach Europy Zachodniej i w Polsce i jednocześnie podtrzymuje swój
Bardziej szczegółowoGrupa Kęty. Kupuj. Przemysł RAPORT. Strategia na piątkę. (podtrzymana) 16 lutego 2015 r.
RAPORT Grupa Kęty Strategia na piątkę Przemysł Kupuj (podtrzymana) Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 299,9 Cena docelowa (PLN) 355,3 Min 52 tyg (PLN) 181,9 Max 52 tyg (PLN) 299,8 Kapitalizacja (mln PLN)
Bardziej szczegółowoRobyg Bloomberg: ROB PW equity, Reuters: ROB.WA. Kupuj, 3,72 PLN Podtrzymana
Robyg Bloomberg: ROB PW equity, Reuters: ROB.WA Kupuj, 3,72 PLN Podtrzymana Gorączka mieszkań Podtrzymujemy rekomendację kupuj dla akcji Robyg z ceną docelową na poziomie 3,72. PLN. Ze względu na bardzo
Bardziej szczegółowo20 marca 2014 r. Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za 2013 r.
20 marca 2014 r. Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za 2013 r. Istotne zdarzenia w 2013 roku Spadek cen energii o około 10%. Pierwszy pełen rok konsolidacji PAK KWB Konin, PAK KWB Adamów
Bardziej szczegółowoElektrobudowa Bloomberg: ELB PW Equity, Reuters: ELB.WA
Elektrobudowa Bloomberg: ELB PW Equity, Reuters: ELB.WA Trzymaj, 100,00 PLN Podtrzymana Okres niepewności Otoczenie biznesowe Elektrobudowy nie jest łatwe. Na rynku brakuje nowych dużych kontraktów. Ryzyka
Bardziej szczegółowoMagyar Telekom Bloomberg: MTELEKOM HB Equity, Reuters: MTEL. Kupuj, 497 HUF Podniesiona z: Trzymaj
Magyar Telekom Bloomberg: MTELEKOM HB Equity, Reuters: MTEL Kupuj, 497 HUF Podniesiona z: Trzymaj Édes dywidenda!* Magyar Telekom poprawił wynik EBITDA w 2015 r. o 3,4% r/r, a także zarekomendował wypłatę
Bardziej szczegółowoApator Bloomberg: APT PW Equity, Reuters: APTP.WA
Apator Bloomberg: APT PW Equity, Reuters: APTP.WA Kupuj, 36,00 PLN Podniesiona z: Trzymaj Licząc na więcej Rok 2017 może być sprzyjający dla Apatora. Oczekujemy wyraźnej poprawy w spółce zależnej Rector.
Bardziej szczegółowoTrzymaj, 455,00 PLN Obniżona z: Kupuj
Kęty Bloomberg: KTY PW Equity, Reuters: KTY.WA Trzymaj, 455, PLN Obniżona z: Kupuj Strategia w cenie, niespodzianki nie W aktualizacji strategii do 22 Kęty zakładają wzrost przychodów o 44% dzięki sprzyjającemu
Bardziej szczegółowoRaport sektorowy. Sektor detaliczny. 16 czerwca 2016 r. Dlaczego wolimy CCC od LPP:
Raport sektorowy Sektor detaliczny 16 czerwca 216 r. Detaliści dwóch prędkości Uważamy, że dotychczasowe wyniki w 216 r, pozycjonowanie biznesowe i plany ekspansji powodują, że CCC stanowi obecnie lepszą
Bardziej szczegółowoDUON Truchtem do celu
RAPORT Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 2.20 Cena docelowa (PLN) 2.85 Min 52 tyg (PLN) 1.44 Max 52 tyg (PLN) 2.37 Kapitalizacja (mln PLN) 227.75 EV (mln PLN) 260.20 Liczba akcji (mln szt.) 103.52 Free
Bardziej szczegółowoGPW Bloomberg: GPW PW Equity, Reuters: GPW.WA. Kupuj, 51,70 PLN Podtrzymana. Na dźwigni rosnących obrotów. 22 sierpnia 2017 r.
GPW Bloomberg: GPW PW Equity, Reuters: GPW.WA Kupuj, 51,70 PLN Podtrzymana Na dźwigni rosnących obrotów Utrzymujemy rekomendację Kupuj z ceną docelową 51,7 PLN. Rosnące obroty akcjami Wzrost obrotów na
Bardziej szczegółowoKGHM. Kupuj. Sektor wydobywczy RAPORT. Buszujący w złożu
RAPORT Kupuj Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 122,20 Cena docelowa (PLN) 140,00 Min 52 tyg (PLN) 117,50 Max 52 tyg (PLN) 198,40 Kapitalizacja (mln PLN) 24440,00 EV (mln PLN) 12002,29 Liczba akcji (mln
Bardziej szczegółowoNWR. Sprzedaj. Sektor wydobywczy RAPORT. Trudny 2012 rok. 12 marca 2012
RAPORT Sprzedaj NWR Trudny 2012 rok Sektor wydobywczy Z powodu zdecydowanego spadku cen węgla koksowego zakładamy, że zysk netto NWR w 2012 spadnie o 60% r/r do zaledwie 52 mln EUR. Mimo zakładanej stopniowej
Bardziej szczegółowoATAL Bloomberg: 1AT PW Equity, Reuters: 1AT.WA. Trzymaj, 42,10 PLN Podtrzymana
ATAL Bloomberg: 1AT PW Equity, Reuters: 1AT.WA Trzymaj, 42,10 PLN Podtrzymana Nowa polityka dywidendowa. Podtrzymujemy rekomendację Trzymaj dla akcji ATAL z ceną docelową na poziomie 42,1 PLN. Dzięki zmianie
Bardziej szczegółowoZPUE Bloomberg: PUE PW Equity, Reuters: PUEP.WA. Trzymaj, 465,00 PLN Obniżona z: Kupuj
ZPUE Bloomberg: PUE PW Equity, Reuters: PUEP.WA Trzymaj, 465,00 PLN Obniżona z: Kupuj W eksporcie nadzieja Wydaje się, że na dość stabilnym rynku krajowym ZPUE zbliża się do granic wzrostu. Szansą dla
Bardziej szczegółowo14 listopad 2014 r. Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za III kwartał 2014 r.
14 listopad 2014 r. Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za III kwartał 2014 r. Istotne zdarzenia w III kwartale 2014 roku Niższe o 7,5% osiągnięte ceny sprzedaży energii elektrycznej. Uwzględnienie
Bardziej szczegółowoKomentarz: WIG20, S&P 500 Wykres dnia: Graal. Wskaznik sredniot erminowy December. S eptember. March. Apri l
F ebr uary 9 9 9 9 9 9 9 O ct ober 9 9 D ecem ber 9 9 9 9 9 O ct ober 9 9 9 9 Wtorek.. Komentarz: WIG, S&P Wykres dnia: Graal Materiały edukacyjne WIG (Polska) 9 9 - - - - - - - 9 9 9 9 9 - WIG silnie
Bardziej szczegółowoPHN Bloomberg: PHN PW equity, Reuters: PHN.WA. Kupuj, 20,60 PLN Podtrzymana
PHN Bloomberg: PHN PW equity, Reuters: PHN.WA Kupuj, 20,60 PLN Podtrzymana Zyski z inwestycji w 2018 r. Podtrzymujemy rekomendację Kupuj dla akcji PHN z ceną docelową na poziomie 20,6 PLN w perspektywie
Bardziej szczegółowoCiech Bloomberg:, Reuters: Sprzedaj, 43,65 PLN Podtrzymana
Ciech Bloomberg:, Reuters: Sprzedaj, 43,65 PLN Podtrzymana Nadpodaż mocy na horyzoncie Mimo podwyższenia prognoz oraz ceny docelowej, która jest efektem m.in. obniżenia kosztu kapitału utrzymujemy rekomendację
Bardziej szczegółowoLPP: słabszy początek roku CCC: wysokie tempo otwarć
LPP Rekomendacja RAPORT SPRZEDAJ Cena docelowa (PLN) 6 497 Cena bieżąca (PLN) 7 733 Stopa dywidendy,3% Potencjał wzrostu -4,7% Kapitalizacja (mln PLN) 4 6 Free float 7% Bloomberg Reuters CCC Rekomendacja
Bardziej szczegółowo31 sierpnia Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za 6M 2015
31 sierpnia 2015 Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za 6M 2015 Podsumowanie 6M 2015 Otoczenie: Niższa cena energii elektrycznej na rynku giełdowym (spadek średniej ważonej IRDN z 174,15
Bardziej szczegółowo14 listopad 2013 r. Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za III kwartał 2013 r.
14 listopad 2013 r. Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za III kwartał 2013 r. Kluczowe informacje za 9 m-cy 2013 (III kw. 2013) Finansowe Operacyjne o o o o Przychody ze sprzedaży = 2.017
Bardziej szczegółowoPoprawa sentymentu do sektora
RAPORT Poprawa sentymentu do sektora Orange Polska Rekomendacja TRZYMAJ Cena docelowa (PLN) 1,4 Cena bieżąca (PLN) 1,1 Stopa dywidendy 6,% Potencjał wzrostu 1,% Kapitalizacja (mln PLN) 13 292 Free float
Bardziej szczegółowoAktualizacja. Warszawa, 08 marca 2006 r. numer ewidencyjny 06/03/03
Raport analityczny TIM S.A. Warszawa, numer ewidencyjny 06/03/03 12.0 11.5 11.0 10.5 10.0 9.5 9.0 8.5 8.0 7.5 7.0 6.5 6.0 5.5 0 27 4 July 11 18 25 1 8 August 16 22 29 5 12 September WIG (39,410.28, 39,410.28,
Bardziej szczegółowoCiech Bloomberg: CIE PW Equity, Reuters: CIEP.WA. Trzymaj, 62,50 PLN Podniesiona z: Sprzedaj
Ciech Bloomberg: CIE PW Equity, Reuters: CIEP.WA Trzymaj, 62,50 PLN Podniesiona z: Sprzedaj Soda naturalna kontra soda kalcynowana Po bardzo dobrym 2016 r. nadchodzące lata najprawdopodobniej okażą się
Bardziej szczegółowoBogdanka. Kupuj. Sektor wydobywczy RAPORT. Początek fali wzrostowej
RAPORT Kupuj Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 111.0 Cena docelowa (PLN) 150.0 Min 52 tyg (PLN) 86.0 Max 52 tyg (PLN) 127.6 Kapitalizacja (mln PLN) 3775.5 EV (mln PLN) 4027.9 Liczba akcji (mln szt.) 34.0
Bardziej szczegółowoAmRest Bloomberg: EAT PW Equity, Reuters: EATP.WA. Kupuj, 276,80 PLN Podtrzymana
AmRest Bloomberg: EAT PW Equity, Reuters: EATP.WA Kupuj, 276,8 PLN Podtrzymana Apetyt rośnie w miarę jedzenia Amrest kontynuuje dobrą passę rozwojową i sądzimy, że silne rynki konsumpcyjne, na których
Bardziej szczegółowoKęty Bloomberg: KTY PW Equity, Reuters: KTY.WA. Kupuj, 374,00 PLN Podtrzymana
Kęty Bloomberg: KTY PW Equity, Reuters: KTY.WA Kupuj, 374, PLN Podtrzymana Szybciej do celu Naszym zdaniem Kęty to najlepsza ekspozycja w sektorze przemysłowym łącząca szybki wzrost (EBITDA 3Y CAGR %)
Bardziej szczegółowoWyniki działalności Grupy Kapitałowej GPW w I kwartale 2012 r. Warszawa, r.
Wyniki działalności Grupy Kapitałowej GPW w I kwartale 202 r. Warszawa, 0.05.202 r. BIZNES W TRUDNYCH WARUNKACH Spadek przychodów w I kw. 202 r. spowodowany spadkiem obrotów akcjami i instrumentami pochodnymi
Bardziej szczegółowoNoworoczne apetyty na ekspansję
RAPORT LPP Rekomendacja TRZYMAJ Cena docelowa (PLN) 487 Cena bieżąca (PLN) 48 Stopa dywidendy 2,% Potencjał wzrostu 3,4% Kapitalizacja (mln PLN) 8789 Free float 49,4% LPP PW LPPP.WA NG2 Rekomendacja TRZYMAJ
Bardziej szczegółowo28 sierpnia 2014 r. Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za I półrocze 2014 r.
28 sierpnia 2014 r. Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za I półrocze 2014 r. Istotne zdarzenia w I półroczu 2014 roku Niższe średnie ceny sprzedaży energii elektrycznej w Grupie. Koszty
Bardziej szczegółowoWarszawa, 5 kwietnia 2012 r. Bydgoszcz, r.
Warszawa, 5 kwietnia 2012 r. PREZENTACJA DLA INWESTORÓW I półrocze 2013 r. DANE RYNKOWE I półrocze 2013 r. wartość wskażnika wartość wskażnika wartość wskażnika wartość wskażnika 44 Sytuacja rynkowa wskaźnik
Bardziej szczegółowo29 sierpnia 2013 r. Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za I półrocze 2013 r.
29 sierpnia 2013 r. Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za I półrocze 2013 r. Kluczowe informacje za 6 m-cy 2013 (II kw. 2013) Finansowe Operacyjne o o o o Przychody ze sprzedaży = 1.327
Bardziej szczegółowoSYGNITY S.A. IT. Informacje o powiązaniach DM AmerBrokers ze Spółką znajdują się na ostatniej stronie, w rozdziale Informacje dodatkowe.
Data: 07.07.2009 Rekomendacja: TRZYMAJ Wycena: 16,38 zł Aleje Jerozolimskie 123a, 02-017 Warszawa Tel.: (48-22) 397-60-60, Fax.: (48-22) 397-60-61 e-mail: abrok@amerbrokers.pl Analityk: Robert Kurowski,
Bardziej szczegółowoCiech Bloomberg: CIE PW Equity, Reuters: CIEP.WA. Sprzedaj, 59,60 PLN Podtrzymana
Ciech Bloomberg: CIE PW Equity, Reuters: CIEP.WA Sprzedaj, 59,60 PLN Podtrzymana Wszystko co dobre kiedyś się kończy W 20 r. Ciech był beneficjentem wystąpienia korzystnych uwarunkowań rynkowych zarówno
Bardziej szczegółowoKęty Bloomberg: KTY PW Equity, Reuters: KTY.WA. Kupuj, 415,00 PLN Podtrzymana
Kęty Bloomberg: KTY PW Equity, Reuters: KTY.WA Kupuj, 4,00 PLN Podtrzymana 11 sierpnia 2016 r. Szybszy wzrost i wyższe prognozy Bardzo silny popyt w Polsce i eksporcie przekłada się na szybszy wzrost i
Bardziej szczegółowo15 maja 2014 r. Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za I kw r.
15 maja 2014 r. Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za I kw. 2014 r. Istotne zdarzenia w I kwartale 2014 roku Spadek cen energii elektrycznej o 11,8%. Uwzględnienie w kosztach operacyjnych
Bardziej szczegółowoPekao AKUMULUJ Sektor bankowy
RAPORT BIEŻĄCY REKOMENDACJA Pekao AKUMULUJ Sektor bankowy 30 stycznia 2001 r. 5 stycznia 2001 r. Kurs 99,2 zł Wycena 111,0 zł Kody ISIN PLPEKAO00016 Bloomberg PEO.PW Reuters BAPE.WA Kapit. (mpln) 16 442,2
Bardziej szczegółowoEurocash i Emperia. Dystrybucja żywności RAPORT. 9 sierpnia Eurocash
RAPORT Eurocash i Emperia Eurocash Rekomendacja SPRZEDAJ Cena docelowa (PLN) 49,0 Cena bieżąca (PLN) 60,8 Stopa dywidendy 1,5% Potencjał wzrostu -17,9% Kapitalizacja (mln PLN) 8 446 Free float 56,1% Bloomberg
Bardziej szczegółowoForum Akcjonariat Prezentacja
Forum Akcjonariat Prezentacja 1 Zastrzeżenie Niniejsza prezentacja została opracowana wyłącznie w celu informacyjnym na potrzeby klientów i akcjonariuszy PKO BP SA oraz analityków rynku i nie może być
Bardziej szczegółowoBudimex Bloomberg: BDX PW Equity, Reuters: BDXP.WA. Trzymaj, 200 PLN Obniżona z: Kupuj
Budimex Bloomberg: BDX PW Equity, Reuters: BDXP.WA Trzymaj, 200 PLN Obniżona z: Kupuj Przebudowa sektora budowlanego? Wsłuchując się w wypowiedzi polityków, uważamy, że rząd rozważa modyfikację modelu
Bardziej szczegółowoWyniki skonsolidowane za III kwartał 2017 r.
Wyniki skonsolidowane za III kwartał 2017 r. 14 listopada, 2017 www.citihandlowy.pl Bank Handlowy w Warszawie S.A. Podsumowanie III kwartału 2017 roku Kontynuacja pozytywnych trendów Budowa aktywów klientowskich
Bardziej szczegółowoBudimex Zrównoważony wzrost
RAPORT Kupuj Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 111,15 Cena docelowa (PLN) 125,00 Min 52 tyg (PLN) 80,14 Max 52 tyg (PLN) 135,73 Kapitalizacja (mln PLN) 2 837,67 EV (mln PLN) 1 613,62 Liczba akcji (mln
Bardziej szczegółowoRADA NADZORCZA SPÓŁKI
Poznań, 07.04.2015 r. OCENA SYTUACJI SPÓŁKI INC S.A. ZA ROK 2014 DOKONANA PRZEZ RADĘ NADZORCZĄ Rada Nadzorcza działając zgodnie z przyjętymi przez Spółkę Zasadami Ładu Korporacyjnego dokonała zwięzłej
Bardziej szczegółowoEurocash i Emperia. Dystrybucja żywności RAPORT. 25 czerwca Eurocash
Dystrybucja żywności RAPORT i Rekomendacja SPRZEDAJ Obniżamy rekomendację dla z Trzymaj do Sprzedaj i podtrzymujemy rekomendację KUPUJ dla Emperii Cena docelowa (PLN) 35,9 Cena bieżąca (PLN) 41,0 Stopa
Bardziej szczegółowoSprawozdanie Zarządu z działalności Stalprofil S.A. w roku 2010
Sprawozdanie Zarządu z działalności Stalprofil S.A. w roku 2010 26 maj 2011 26 maj 2011 1 Wzrost produkcji stali surowej w roku 2010. Dynamika produkcji stali surowej 2010/2009: Polska +12% UE 27 +25%
Bardziej szczegółowoEurocash Przedwczesny entuzjazm
RAPORT Eurocash Przedwczesny entuzjazm Dystrybucja żywności Sprzedaj Dane podstawowe (z Trzymaj) Cena bieżąca (PLN) 4, Cena docelowa (PLN) 33,6 Min 52 tyg (PLN) 3,8 Max 52 tyg (PLN) 49, Kapitalizacja (mln
Bardziej szczegółowoWarszawa, 5 kwietnia 2012 r. Bydgoszcz, r.
Warszawa, 5 kwietnia 2012 r. PREZENTACJA DLA INWESTORÓW 2013 r. DANE RYNKOWE 2013 r. 44 Sytuacja rynkowa wskaźnik PMI 57 PMI POLSKA 57 PMI NIEMCY wartość wskażnika 52 47 wartość wskażnika 52 47 42 I II
Bardziej szczegółowoAneks Nr 1 do Prospektu Emisyjnego. PCC Rokita Spółka Akcyjna. zatwierdzonego przez Komisję Nadzoru Finansowego w dniu 7 maja 2014 roku
Aneks Nr 1 do Prospektu Emisyjnego PCC Rokita Spółka Akcyjna zatwierdzonego przez Komisję Nadzoru Finansowego w dniu 7 maja 2014 roku Niniejszy aneks został sporządzony w związku z opublikowaniem przez
Bardziej szczegółowoLPP i CCC: ze wschodu na zachód
LPP Rekomendacja RAPORT SPRZEDAJ Cena docelowa (PLN) 7 127 Cena bieżąca (PLN) 8 959 Stopa dywidendy 1,1% Potencjał wzrostu -19,4% Kapitalizacja (mln PLN) 16 45 Free float 51% Bloomberg Reuters CCC Rekomendacja
Bardziej szczegółowoStelmet Bloomberg: STL PW Equity, Reuters: STLP.WA. Trzymaj, 23,00 PLN Podtrzymana
Stelmet Bloomberg: STL PW Equity, Reuters: STLP.WA Trzymaj, 23,00 PLN Podtrzymana Problemy: waluty, popyt i efektywność Od debiutu pod koniec 2016 kurs Stelmetu jest pod ciągłą presją. Jest to spowodowane
Bardziej szczegółowoWyniki skonsolidowane za II kwartał 2017 r.
Citi Handlowy Departament Strategii i Relacji Inwestorskich Wyniki skonsolidowane za II kwartał 2017 r. 22 sierpnia 2017 r. Podsumowanie II kwartału 2017 roku Konsekwentny rozwój działalności klientowskiej:
Bardziej szczegółowoKęty Bloomberg: KTY PW Equity, Reuters: KTY.WA. Trzymaj, 424,00 PLN Podtrzymana
Kęty Bloomberg: KTY PW Equity, Reuters: KTY.WA Trzymaj, 424, PLN Podtrzymana Dobrze się trzyma Korzystna koniunktura utrzymuje się zarówno w Polsce i w eksporcie. Wszystkie segmenty odnotowują rekordowe
Bardziej szczegółowoLPP - Kupuj. Kupuj Cena bieżąca (zł) 1 470 Cena docelowa (zł) 1 626 WIG LPP
Kupuj Cena bieżąca (zł) 1 470 Cena docelowa (zł) 1 626 Dane na 19.10.2009 r. Kurs (zł) 1 470 WIG (pkt.) 39 014 Kapitalizacja (mln zł) 2 572 Free float (mln) 1 128 Free float (%) 48,43 Liczba akcji(tys.
Bardziej szczegółowoRaport sektorowy. Sektor detaliczny. 08 grudnia 2015 r. LPP: Za duży rozmiar. CCC: Zdobywanie terenu
Raport sektorowy Sektor detaliczny 08 grudnia 2015 r. Wolniejszy wzrost Ze względu na słabsze perspektywy wzrostu sprzedaży i brak widoków na poprawę marży brutto obniżamy cenę docelową dla LPP do 5 059
Bardziej szczegółowoAKADEMIA ANALIZ Runda 1
AKADEMIA ANALIZ Runda 1 Po co wyceniać spółki? Inwestować Kupować Sprzedawać Inwestor indywidualny Fundusz inwestycyjny Private equity Fuzje i przejęcia Doradztwo transakcyjne Inwestor branżowy Wyjście
Bardziej szczegółowoGrupa Banku Zachodniego WBK
Grupa Banku Zachodniego WBK Wyniki finansowe 1H 2011 27 lipca, 2011 2 Niniejsza prezentacja w zakresie obejmującym twierdzenia wybiegające w przyszłość ma charakter wyłącznie informacyjny i nie może być
Bardziej szczegółowoWycena dla scenariusza 1 (emisja o wartości 250 mln PLN)
AKUMULUJ (AKTUALIZACJA RAPORTU Z 06 LIPCA 2010) 09 LIPIEC 2010 W związku z planem pozyskania przez Cersanit 150 250 mln PLN z emisji akcji z prawem poboru zdecydowaliśmy się zaktualizować naszą rekomendację
Bardziej szczegółowoOtmuchów Bloomberg: OTM PW Equity, Reuters: OTMP.WA. Kupuj, 7,41 PLN Podtrzymana
Otmuchów Bloomberg: OTM PW Equity, Reuters: OTMP.WA Kupuj, 7,41 PLN Podtrzymana 2016 rokiem poprawy Po słabym 2015 r. w związku z utratą wolumenów sprzedaży oczekujemy wzrostu przychodów w 2016 r. na skutek
Bardziej szczegółowoSynthos S.A. Kupuj. Sektor chemiczny RAPORT. Poprawa zysku - jaskółki na horyzoncie. (podwyższona)
RAPORT Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 5.10 Cena docelowa (PLN) 5.67 Min 52 tyg (PLN) 4.25 Max 52 tyg (PLN) 5.93 Kapitalizacja (mln PLN) 6748.58 EV (mln PLN) 7373.70 Liczba akcji (mln szt.) 1323.25
Bardziej szczegółowoKupuj, 457,00 PLN Podtrzymana
PZU Bloomberg: PZU PW Equity, Reuters: PZU.WA Kupuj, 457,00 PLN Podtrzymana Wysokie ROE + niska dźwignia + dobra pozycja kapitałowa=wysoka dywidenda Utrzymujemy rekomendację Kupuj z ceną docelową na poziomie
Bardziej szczegółowo