Złoto Raport rynkowy. Cena USD/oz. Maciej Kołodziejczyk Zarządzający w Investors TFI

Wielkość: px
Rozpocząć pokaz od strony:

Download "Złoto Raport rynkowy. Cena 1400-1450 USD/oz. Maciej Kołodziejczyk Zarządzający w Investors TFI"

Transkrypt

1 Złoto Raport rynkowy Cena, 28 lutego 2014: Prognoza IV kw. 2013: 1320 USD/oz Wykształcanie się trendu wzrostowego Cena USD/oz Maciej Kołodziejczyk Zarządzający w Investors TFI Marzec 2014

2 Rabbi Izaak rzekł: Należy zawsze dzielić swe bogactwo na trzy części: [inwestując] trzecią część w ziemię, trzecią część w handel a trzecią część mieć gotową w ręce [w srebrze]. Talmud Babiloński; Traktat Baba Mezi a ok. 600 r. n.e.

3 Główne wnioski Historyczne dane dowodzą, że utrzymywanie ok. 15% aktywów długoterminowego portfela inwestycyjnego w złocie poprawia jego rentowność i obniża ryzyko. Bazując na danych historycznych, obecny poziom realnych stóp procentowych sugerowałby wzrost cen złota w najbliższych kwartałach na poziomie około 10% rocznie. Początek 2014 roku przyniósł wyraźną poprawę sytuacji na rynku metali szlachetnych. Od początku roku do końca lutego kurs złota wzrósł o 10,4%, a srebra o 9%. Powodem wzrostów było z jednej strony wyczerpywanie się potencjału po stronie podażowej, a z drugiej wzrost popytu wywołany niepokojami na kolejnych rynkach rozwijających się. Załamanie się kursu i dewaluacja argentyńskiego peso, niepokoje w Wenezueli, czy wreszcie systematycznie zaostrzający się w lutym konflikt na linii Kijów-Moskwa zwiększył popyt inwestorów na aktywa uważane za bezpieczną przystań w niespokojnych czasach. W lutym po raz pierwszy od ponad roku zwiększyły się zasoby w funduszach typu ETF. Dziesięcioprocentowemu wzrostowi w ostatnich 2 miesiącach towarzyszył odkup pozycji krótkich na rynku futures przez fundusze hedgingowe i inwestycyjne. W ciągu ostatniego miesiąca sytuacja techniczna złota poprawiła się. Pokonana została opadająca roczna linia trendu a także najważniejsze średnie ruchome 50, 100 oraz 200-dniowa. Podstawowym zagrożeniem dla cen kruszcu byłby dalszy wzrost realnej rentowności długoterminowych obligacji USA, np. spowodowanej zbyt szybkim wycofywaniem się Fedu z programu skupu aktywów. str. 2

4 Spis treści Główne wnioski 2 Dlaczego warto inwestować w złoto? 4 Złoto a portfel akcji 4 Złoto a portfel akcyjno-obligacyjny 6 Złoto a portfel mieszany 6 Analiza bieżących wydarzeń 9 Jak trwoga, to do złota 9 Analiza popytu inwestycyjnego 9 Banki centralne 9 Chiny 10 Rynek futures 10 Inwestycje w funduszach typu ETF 10 Sentyment inwestorów 11 Analiza techniczna 12 Kluczowe pozostają stopy procentowe 13 Prognoza 14 str. 3

5 Wielu inwestorów zainteresowanych rynkiem złota od lat mogło zetknąć się z sugestią, że udział złota w zdywersyfikowanym portfelu powinien wynosić około 10-15%. Rzadko pojawiają się natomiast twarde argumenty, dlaczego zaangażowanie powinno wynosić właśnie tyle, a nie powiedzmy 3% lub 33%. W niniejszym raporcie przyjrzymy się roli złota i jego optymalnemu udziałowi w zróżnicowanym portfelu inwestycyjnym. W drugiej części raportu tradycyjnie analizujemy bieżącą sytuację na rynku kruszcu, na którym w ostatnim czasie widocznych było kilka pozytywnych sygnałów kierujących uwagę inwestorów w stronę złota. Dlaczego warto inwestować w złoto? W naszej analizie zasadności utrzymywania złota w zdywersyfikowanym portfelu wykorzystaliśmy całą historię notowań złota, czyli lata Jest to okres dostatecznie długi, by można było prześledzić długofalowe tendencje (zarówno jeśli chodzi o osiągany zysk, jak i związane z nim ryzyko) dla różnorakich klasach aktywów. Warto też pamiętać, że analiza jest przeprowadzana po dwóch latach, w trakcie których kurs złota spadł o ponad 20%, a zyski z akcji rynków rozwiniętych wyniosły około 40%. Dla metali szlachetnych jest to więc jeden z mniej fortunnych w ostatnich latach momentów na dokonywanie porównań z rynkiem akcji. Wyniki portfela będziemy mierzyć trzema miarami: średniorocznym zyskiem, ryzykiem (annualizowanym miesięcznym odchyleniem standardowym) oraz współczynnikiem Sharpe a, który bada stosunek zysku do ryzyka 1. Zarówno teoretycy jak i praktycy uważają, że współczynnik ten to jeden z najważniejszych parametrów portfela inwestycyjnego. Złoto a portfel akcji Podstawą większości portfeli inwestycyjnych są akcje klasa aktywów, która na przestrzeni ostatniego stulecia przyniosła średniorocznie około 10% zysku. Poddamy analizie portfel, składający się z S&P 500 najpopularniejszego obecnie wskaźnika amerykańskiego rynku akcji oraz złota. Największe przedsiębiorstwa wchodzące w skład indeksu (m.in. Apple, Google, Microsoft, General Electric, Wal-Mart, JP Morgan, Procter&Gamble, VISA, IBM, Coca-Cola, Amazon, Walt Disney, Boeing czy McDonald s) są liderami w swoich sektorach. Warto nadmienić, że spółki giełdowe, których akcje wchodzą w skład S&P 500 ponad 40% zysków generują poza Stanami Zjednoczonymi. Ich wyniki i zachowanie kursów odzwierciedla więc także koniunkturę światową. Zmianę udziałów akcji i złota będziemy mierzyć w interwałach pięcioprocentowych. Wykres 1. Średnioroczne zyski, ryzyko i współczynnik Sharpe a dla różych udziałów akcji i złota w portfelu. Parametry portfeli złożonych z indeksu S&P 500 i złota ( ) 22% 0,450 20% 18% 20,6% Najlepszy stosunek zysku do ryzyka (65% SPX / 35% złoto) 0,400 0,350 0,300 16% 14% Najniższe ryzyko (65% SPX / 35% złoto) 15,5% 0,250 0,200 12% Najwyższy zysk (75% SPX / 25% złoto) 10,3% 0,150 10% 8,6% 0,100 8% 6% Zyski Ryzyko wsp. Sharpe'a (skala prawa) 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% Udział złota w portfelu 0,050 0,000 1 Uwaga techniczna: współczynnik ten bada zysk osiągnięty ponad stopę zwrotu bonów skarbowych USA, które są uznawane za inwestycję bez ryzyka. W badanym okresie średnia rentowność bonów skarbowych wyniosła 5,2% rocznie. str. 4

6 Wyniki przedstawia wykres nr 1. Po lewej stronie wykresu mamy obraz portfela, który w 100% składa się ze złota, po prawej w 100% z akcji. Wzbogacenie portfela akcyjnego złotem przynosi bardzo dobre wyniki zyski wzrosły w umiarkowanym stopniu, lecz ryzyko znacząco spadło. Najwyższy zysk osiągnęlibyśmy utrzymując 25-proc. udział złota w portfelu, natomiast najniższe ryzyko oraz najlepszy stosunek zysków do ryzyka osiągamy przy udziale 35-proc. Przypomnijmy, że złoto w ostatnich 44 latach przyniosło nieco niższy zysk niż akcje (średniorocznie 8,6% wobec 10,3%) przy wyższym ryzyku (20,6% wobec 15,5%). Może więc zaskakiwać, że wymiana części akcji na złoto polepszy oba parametry portfela. Dzieje się tak ponieważ ceny akcji i złota nie są ze sobą skorelowane, co zmniejsza zmienność wyceny portfela. Oznacza to też, że wzrost ceny jednego składnika, przy jednocześnie spadającym lub niezmiennym kursie drugiego, zmienia ich proporcje w portfelu. By dostosować jego skład do wyjściowego stanu (np. 30% złota i 70% akcji) musimy okresowo go równoważyć, co oznacza, że sprzedajemy drogo jego rosnącą część i kupując (relatywnie) taniejącą część portfela. Pozwala to zwiększać przeciętne zyski. Wpływ dodania złota do portfela akcji amerykańskich przedstawia wykres 2. Widać na nim, że portfel łączony (linia koloru zielonego) charakteryzuje się znacznie mniejszą zmiennością, niż portfel w całości złożony z akcji lub w całości ze złota. Ponadto, zauważalny jest efekt łagodzenia spadków akcji w tak krytycznych momentach jak lata 1974, 1987, oraz Wykres 2. Przebieg inwestycji w indeks S&P 500, złoto oraz portfel mieszany (65%/35%). 128,0 64, S&P 500 Złoto Akcje 65% / 35% Złoto ,0 16,0 8,0 4, ,0 1, ,5 Przeprowadzona powyżej analiza w przypadku zawężenia jej do krótszych okresów może zbytnio faworyzować jedną z klas aktywów i w dodatku błędnie tą, która w minionych latach relatywnie bardziej wzrosła. Niemniej, w celach ilustracyjnych przedstawiamy optymalny udział złota w portfelu akcyjnym rozpoczynając analizę w pięciu punktach czasu: dołkach koniunktury dla złota (X 2008) oraz indeksu S&P 500 (II 2009) podczas ostatniego kryzysu, oraz w końcówkach lat 2007, 2008, Wyniki przedstawia poniższa tabela: Tabela 1. Optymalny dodatek złota do funduszu akcyjnego w zależności od momentu rozpoczęcia inwestycji Moment początkowy Optymalny udział złota XII % X % XII % II % XII % str. 5

7 Złoto a portfel akcyjno-obligacyjny Znaczna część inwestorów uzupełnia portfel akcyjny obligacjami skarbowymi stabilizują one wyniki, zapewniając stały dochód i zwrot kapitału w momencie wykupu. Charakteryzują się niskim ryzykiem, ale zapewniają także niższe zyski niż akcje. W drugim kroku naszej analizy przyjrzymy się, czy złoto może poprawić parametry portfela zbliżonego do tego, które stosuje wiele mieszanych funduszy inwestycyjnych zawierającego 50% akcji (użyjemy indeksu S&P 500) oraz 50% obligacji (użyjemy dziesięcioletnich obligacji rządu USA). Jak możemy wnioskować z wykresu 3, złoto poprawia parametry mieszanego portfela najlepszy stosunek zysku do ryzyka osiągamy uzupełniając go o 20-proc. udziału złota. Wykres 3. Średnioroczne zyski, ryzyko i współczynnik Sharpe a dla różnych udziałów akcji i obligacji oraz złota. 22% 20% 18% 16% 20,6% Parametry portfeli złożonych z indeksu S&P 500, obligacji i złota ( ) zyski (skala lewa) ryzyko (skala lewa) stosunek zysku do ryzyka (skala prawa) Najlepszy stosunek zysku do ryzyka (80% akcje i obligacje / 20% złoto) 0,60 0,50 0,40 14% 0,30 12% 10% 8% 6% 8,6% Najwyższy zysk (70% akcje i obligacje / 30% złoto) Najniższe ryzyko (85% akcje i obligacje / 15% złoto) 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% Udział złota w portfelu 9,6% 9,4% 0,20 0,10 0,00 Złoto a portfel mieszany W ostatnim kroku niniejszej analizy spróbujemy odpowiedzieć na pytanie, czy złoto może poprawić parametry portfela, który jest bardzo szeroko zdywersyfikowany. Do akcji oraz obligacji amerykańskich dodamy cztery inne klasy aktywów akcje z innych niż USA krajów rozwiniętych, akcje z rynków wschodzących, nieruchomości komercyjne w USA oraz szeroki portfel surowców. W kilku zdaniach przybliżymy powyższych grupy ich skład oraz stopy zwrotu z ostatnich 4 dekad. MSCI EAFE (Morgan Stanley Capital International Europe, Australasia and Far East) jest indeksem mierzącym zyski z inwestycji w akcje krajów rozwiniętych, wyłączając USA i Kanadę. W jego skład wchodzi ok. 900 akcji z 21 krajów Europy Zachodniej, Japonii, Singapuru, Hongkongu, Izraela oraz Australii i Nowej Zelandii, takich jak m.in. Nestle, Toyota, BP, Bayer, BASF, Siemens, Daimler, Allianz, Unilever czy Honda. W ostatnich 44 latach inwestycje w ten indeks przyniosły 10,0% zysku średniorocznie, przy zmienności na poziomie 17,3%. MSCI EM (Morgan Stanley Capital International Emerging Markets) jest indeksem mierzącym zyski z inwestycji w ok. 800 akcji z 21 krajów rozwijających się m.in. z Brazylii, Rosji, Indii, Chin, Korei Południowej, Tajwanu, Malezji, Indonezji, Meksyku a także z Turcji i Polski. W skład tego portfela akcji wchodzą m.in.: Samsung, China Mobile, Gazprom, Hyundai, Lukoil, Sberbank, Petrobras, Kia oraz PKO BP. W ostatnich 26 latach zyski z inwestycji w ten indeks wyniosły średniorocznie 11,9%, przy zmienności 23,7%. NAREIT (National Association of Real Estate Investment Trusts) jest indeksem mierzącym wyniki inwestycyjne ponad 200 funduszy (trustów) lokujących środki na rynku nieruchomości komercyjnych 2 w USA. Wachlarz opcji inwestycyjnych jest bardzo szeroki i obejmuje m.in. biurowce, magazyny, centra i galerie handlowe, 2 Inwestycje w nieruchomości komercyjne charakteryzują się stopą zwrotu o ok. 4% wyższą średniorocznie niż inwestycje w domy i mieszkania, być może ze względu na generowaną przez nie wartość ekonomiczną. (na podst.: Ilmanen, Antti; Expected Returns; Wiley 2011). Uwzględniamy wyłącznie nieruchomości komercyjne z USA, jako że rynek ten w innych krajach nie ma tak długiej historii. str. 6

8 apartamentowce, szpitale, lasy, a także obligacje hipoteczne. Kapitalizacja tego indeksu jest niemal czterokrotnie większa od kapitalizacji spółek polskich notowanych na GPW. W ciągu ostatnich 42 lat inwestycje w nieruchomości komercyjne w USA przyniosły średniorocznie 10,1% zysku przy zmienności 18,4%. GSCI (Goldman Sachs Commodities Index) jest najważniejszym i najstarszym indeksem mierzącym zmiany cen globalnych surowców. Zbudowany jest z 24 składników takich jak m.in.: ropa naftowa, gaz ziemny, olej opałowy, aluminium, miedź, pszenica, kukurydza, soja, kawa, kakao oraz bydło i trzoda chlewna. Na przestrzeni ostatnich 44 lat indeks ten rósł średniorocznie o 9,2%, charakteryzując się zmiennością na poziomie 19,8%. Po połączeniu 6 globalnych klas aktywów otrzymamy portfel zawierający następujące składniki: ok akcji z całego świata odpowiadających za około 90% kapitalizacji światowych giełd, 200 funduszy inwestycyjnych inwestujących w tysiące nieruchomości komercyjnych w USA, obligacje rządu USA uznawane za jedne z najbezpieczniejszych na świecie oraz grupę 24 najważniejszych surowców, kluczowych dla funkcjonowania gospodarki światowej. Tak skonstruowany szeroki portfel w ciągu ostatnich 4 dekad przyniósł średniorocznie 10,9% zysku przy zmienności na poziomie 10,9%. Poniósł on straty zaledwie w 7 latach na 44 i tylko raz (w 2008 roku) przekroczyły one 10%. Czy dodanie pojedynczego instrumentu złota, może poprawić parametry tak zróżnicowanego portfela? Okazuje się, że tak. Najlepszy stosunek zysku do ryzyka oraz najniższe ryzyko uzyskujemy stosując 15-proc. udział złota w portfelu. Najwyższe zyski uzyskujemy przy udziale rzędu 0-15% (każdy z udziałów daje zyski w wysokości 10,9% średniorocznie). Dodając złoto możemy zmniejszyć ryzyko, nie zmniejszając zysków portfela. Wykres 4. Zyski, ryzyko i wsp. Sharpe a dla różnych udziałów 6 klas aktywów oraz złota. 22% Parametry portfeli złożonych z 6 klas aktywów oraz złota ( ) 0,60 20% 18% 16% 20,6% Najlepszy stosunek zysku do ryzyka (85% 6 klas aktywów / 15% złoto) 0,50 0,40 14% 12% 10% 8% 6% 8,6% Zyski Ryzyko wsp. Sharpe'a (skala prawa) Najwyższy zysk (85%-100% 6 klas aktywów/ 0-15% złoto) Najniższe ryzyko (85% 6 klas aktówów / 15% złoto) 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% Udział złota w portfelu 10,9% 0,30 0,20 0,10 0,00 Wyniki powyższe można zinterpretować tak, że złoto pozwala na zdywersyfikowanie ryzyk, z którymi nie radzą sobie wszystkie inne klasy aktywów. Jest ono powszechnie uznawane za bezpieczną przystań klasę aktywów, które dobrze zachowuje się podczas niekorzystnych wydarzeń gospodarczych recesji, kryzysów i przypadków występowania wysokiej stopy inflacji. Złoto pozwala zabezpieczyć portfel przed negatywnymi następstwami z nimi związanymi. Aby zobrazować, w jaki sposób kruszec pomaga zmniejszyć ryzyko portfela podczas spowolnień gospodarczych, przyjrzyjmy się zachowaniu rozpatrywanych powyżej 6 klas aktywów podczas ostatnich dwóch recesji w USA (z 2001 roku oraz z lat ). Średnia strata portfela bez udziału złota wyniosłaby 7,4% oraz 31,4%; po dodaniu ok. 15% złota średnia strata spadłaby do odpowiednio 5,9% oraz 24,3%. Jak widzimy, środowisko deflacyjne, które zazwyczaj towarzyszy recesji, nie jest złotu straszne. str. 7

9 Tabela 2 Stopa zwrotu z aktywów podczas ostatnich dwóch recesji w USA. Recesja Akcje USA (S&P 500) Akcje krajów rozwiniętych (MSCI EAFE) Emerging Markets (MSCI EM) Nieruchom. (Indeks REIT) Surowce (GSCI) Złoto Obligacje 10-letnie USA III XI ,0% -15,3% -13,7% 13,2% -26,1% 2,7% 4,7% XII 2007 VI ,5% -39,7% -36,0% -47,7% -39,7% 18,1% 10,4% Warto także zwrócić uwagę na odmienne zachowanie się złota i surowców podczas recesji. Po zakończeniu ostatniego kryzysu kapitał zainwestowany w złoto był warty niemal dwa razy więcej, niż utrzymywany w surowcach (1,181/0,603 = 1,97). W tym kontekście traktowanie złota na równi z surowcami wydaje się nieuzasadnione. W tabeli nr 3 podsumowujemy wyniki naszej analizy. Jak już wcześniej wspominaliśmy, dodanie do portfela około 15% kruszcu, poprawia parametry portfeli każdego rodzaju akcyjnych, mieszanych (akcyjno-obligacyjnych), a także szeroko zdywersyfikowanych globalnie. Tabela 3 Zestawienie wyników portfeli w zależności od udziału złota (lata ) Rodzaj inwestycji wsp. Sharpe a Zyski Ryzyko Akcje (S&P 500) 0,329 10,3% 15,5% Akcje (65%) + złoto (35%) 0,428 10,5% 12,4% Akcje + obligacje 0,465 9,6% 9,4% Akcje, obligacje (80%) + złoto (20%) 0,536 9,8% 8,5% Szeroki portfel 6 klas aktywów 0,523 10,9% 10,9% Szeroki portfel (85%) + złoto (15%) 0,551 10,9% 10,3% Jak do sugerowanych poziomów zaangażowania w kruszec odnoszą się polscy inwestorzy? Izba Zarządzających Funduszami i Aktywami raportuje co miesiąc wartość aktywów polskich funduszy inwestycyjnych w podziale na rodzaj polityki inwestycyjnej funduszu. W najnowszym zestawieniu z 31 stycznia bieżącego roku sumaryczne aktywa funduszy inwestycyjnych rynku kapitałowego opiewały na kwotę 127,9 mld zł, podczas gdy aktywa czterech istniejących na rynku funduszy złota wyniosły 165,6 mln złotych, co stanowi około 0,13%. Na podstawie powyższej analizy można postawić tezę, że polscy inwestorzy mogliby posiadać wielokrotnie więcej złota, by osiągnąć optymalny jego udział zapewniający najwyższe zyski przy najniższym możliwym ryzyku. str. 8

10 Analiza bieżących wydarzeń Jak trwoga, to do złota Początek 2014 roku przyniósł wyraźną poprawę sytuacji na rynku metali szlachetnych. Od początku roku do końca lutego kurs złota wzrósł o 10,4%, a srebra o 9%. Powodem wzrostów było z jednej strony wyczerpywanie się potencjału po stronie podażowej, a z drugiej wzrost popytu wywołany niepokojami na kolejnych rynkach rozwijających się. Załamanie się kursu i dewaluacja argentyńskiego peso, niepokoje w Wenezueli, czy wreszcie systematycznie zaostrzający się w lutym konflikt na linii Kijów-Moskwa zwiększył popyt inwestorów na aktywa uważane za bezpieczną przystań w niespokojnych czasach. Szczególnie widoczne stało się to pierwszego roboczego dnia marca, kiedy to rynek mocno zareagował na groźbę rozpoczęcia przez Rosję oficjalnych działań militarnych na Krymie. Z punktu widzenia firmy zarządzającej aktywami trudno jest przewidywać rozwój wydarzeń na scenie politycznej. Te zaś nadal będą jednym z ważniejszych czynników wpływających na zachowanie inwestorów, a co za tym idzie na cenę złota. Nawet jednak zakładając optymistyczny scenariusz i stopniowe wygaszanie niepokojów, można przypuszczać, że nie stanie się to z dnia na dzień i nerwowa atmosfera będzie utrzymywać się przez najbliższe miesiące kierując uwagę części inwestorów w stronę m.in. złota. Analiza popytu inwestycyjnego Banki centralne W ostatnich 2 kwartałach zmniejszyło się tempo zakupów złota przez banki centralne. W całym 2013 roku kupiły one 329 ton złota w porównaniu z 448 tonami w poprzednim roku, co oznacza spadek o 26%. W końcówce ubiegłego roku zdecydowaną większość popytu realizowały Turcja i Rosja, pozostałe kraje zdecydowanie zmniejszyły swoją aktywność na rynku. Minął piąty rok od czasu, gdy banki centralne przestały wyzbywać się kruszcu i rozpoczęły znaczące zakupy. Większość popytu pochodzi z krajów rozwijających się, które mają niski, zaledwie kilkuprocentowy udział złota w rezerwach walutowych. Kraje rozwinięte, które ponad połowę rezerw utrzymują w bulionie, od kilku lat nie upłynniały go na rynku światowym. Wykres 5. Zakupy złota przez banki centralne w podziale na kraje. 160 Zakupy złota przez banki centralne (w tonach) Pozostałe Korea Płd. Kazachstan Rosja Turcja I kw II kw III kw IV kw I kw II kw III kw IV kw Źródło: World Gold Council str. 9

11 Chiny Chiny pozostają krajem o największej konsumpcji złota na świecie. Jak wielokrotnie wspominaliśmy, informacje pochodzące z samego Państwa Środka nie są dostępne, musimy posiłkować się statystykami handlu z Hongkongiem. Import netto w ubiegłym roku wyniósł 1109 ton w porównaniu z 523 tonami w 2012 roku, co oznacza wzrost aż o 112%. Dodając ok. 430 ton pochodzące z lokalnego wydobycia otrzymamy sumaryczny popyt rzędu 1540 ton około 55% globalnego wydobycia kruszcu. W połowie grudnia Financial Times opublikował artykuł analizujący skalę popytu na bulion w Chinach. Kilku cytowanych w nim analityków uznało, że tak znaczny wzrost importu najprawdopodobniej nie jest powodowany wyłącznie zainteresowaniem sektora prywatnego i że znaczną rolę odgrywa państwo. Ludowy Bank Chin nie informował jednak o zwiększaniu rezerw złota od niemal 5 lat, co powoduje, że przyczyna tak znacznego wzrostu zapotrzebowania na kruszec w Państwie Środka pozostaje w sferze domysłów. Wykres 6. Import netto złota z Hongkongu do Chin. 140,0 Import netto złota z Hongkongu do Chin (w tonach) 120, ,0 80,0 60,0 40,0 20,0 0,0 Źródło: Bloomberg Rynek futures Fundusze inwestycyjne zajmujące pozycje na rynku futures w ciągu ostatnich 6 tygodni znacząco zmniejszyły zaangażowanie po krótkiej stronie rynku, jednocześnie zajmując najbardziej znaczącą od jesieni 2012 roku pozycję po stronie długiej. Ponieważ fundusze w zdecydowanej większości stosują różnego rodzaje strategie podążania za trendem zmiany na rynku kontraktów terminowych można uznać za oznakę odwracania się tendencji cenowych. Liczba pozycji krótkich spadła z rekordowych 82 tys. kontraktów w ostatnim tygodniu grudnia (i ostatnim tygodniu czerwca) ubiegłego roku, do 31 tys. kontraktów obecnie. Jest to historycznie wciąż dosyć wysoka wartość. Można jednak oczekiwać, że zostanie ona zmniejszona do wartości tys. kontraktów w dalszego wzrostu kursu złota do ok USD/oz. Istnieje wciąż znaczący zapas potencjalnego popytu w wys. ok. 100 tys. kontraktów (równowartość 10 mln uncji 300 ton kruszcu) po długiej stronie rynku. Trzeba jednak pamiętać, że aby doszło do zwiększenia zaangażowania, kurs złota musiałby przez wiele miesięcy budować trend wzrostowy, by ponownie przekonać inwestorów zniechęconych obecnie do rynku metali szlachetnych. Inwestycje w funduszach typu ETF Luty był pierwszym od ponad roku miesiącem wzrostu zasobów w globalnych funduszach typu ETF. Historia ostatnich kilku lat wskazuje, że inwestorzy lokujący w nich środki reagują z kilkumiesięcznym opóźnieniem na zmiany cen kruszcu. Dalsze wzrosty mogłyby spowodować odrodzenie się tego segmentu rynku, który w ostatnim roku skurczył się aż o 1/3. Aby osiągnąć rekordowy poziom z końca 2012 roku, zasoby w ETF-ach musiałyby wzrosnąć o ok. 30 mln uncji (900 ton), co stanowi ok. 1/3 rocznego globalnego wydobycia kruszcu. str. 10

12 Nawet gdyby proces ten zajął kilka lat, będzie oznaczał diametralną zmianę w bilansie rynku fizycznego złota. Z najważniejszego źródła podaży w 2013 roku fundusze te mogą stać się w przyszłości jednym z ważniejszych źródeł popytu na bulion. Wykres 7. Kurs złota wobec poziomu zaangażowania funduszy Managed Money ,0 1800, ,0 1400, ,0 1000, Fundusze - liczba pozycji długich Fundusze - liczba pozycji krótkich Kurs złota (USD/oz) 800,0 600,0 400,0 200,0 0 0,0 czerwiec 06 wrzesień 06 grudzień 06 marzec 07 czerwiec 07 wrzesień 07 grudzień 07 marzec 08 czerwiec 08 wrzesień 08 grudzień 08 marzec 09 czerwiec 09 wrzesień 09 grudzień 09 marzec 10 czerwiec 10 wrzesień 10 grudzień 10 marzec 11 czerwiec 11 wrzesień 11 grudzień 11 marzec 12 czerwiec 12 wrzesień 12 grudzień 12 marzec 13 czerwiec 13 wrzesień 13 grudzień 13 Źródło: CFTC, Bloomberg Wykres 8. Wysokość zasobów złota w funduszach typu ETF. 90,0 85,0 80,0 75,0 70,0 65,0 60,0 55,0 50,0 45,0 40,0 Źródło: Bloomberg Sentyment inwestorów Po zanotowaniu w czerwcu ub. roku najniższego poziomu w wieloletniej historii, nastawienie inwestorów do rynku złota poprawiło się. Po wzroście cen kruszcu o ponad 10% wskaźnik sentymentu daje odczyty neutralne (50 punktów) i znajduje się obecnie na poziomie lokalnych dołków z lat W przypadku dalszych wzrostów kursu złota można oczekiwać poprawy sentymentu, choć daleko jeszcze do poziomu, który można by uznać str. 11

13 za jednoznacznie pozytywny. Wykres 9. Wskaźnik sentymentu inwestorów na tle zmian kursu złota Źródło: Analiza techniczna W ostatnich kilku tygodniach doszło do znaczącej poprawy sytuacji rynkowej z punktu widzenia analizy technicznej. W końcu stycznia została pokonana średnia 50-sesyjna, a w lutym - średnia 100 i 200 sesyjna oraz roczna linia opadającego trendu. Do w pełni pozytywnego nastawienia potrzebne jest pokonanie lokalnych szczytów z końca sierpnia i października na poziomie odpowiednio 1430 USD/oz oraz 1360 USD/oz a następnie zanotowanie stosunkowo płytkich korekt. Bardzo silnym oporem jest poziom 1525 USD/oz, który powstrzymywał spadki w latach , a jego przebicie w dół w kwietniu 2013 roku spowodowało falę wyprzedaży. Silnego wsparcia można oczekiwać w okolicach dołków z końca czerwca i grudnia ubiegłego roku na poziomie 1180 USD/oz. Wykres 10. Kurs złota na przestrzeni ostatnich 24 miesięcy. 1900,0 1800,0 1700,0 1600,0 1500,0 1400,0 1300,0 1200,0 1100,0 Źródło: stockcharts.com str. 12

14 Kluczowe pozostają stopy procentowe W opublikowanym przez nas we wrześniu ubiegłego roku raporcie (jest on dostępny na wskazywaliśmy, że analiza czynników fundamentalnych na przestrzeni ostatnich 43 lat dowodzi, że największy wpływ na zmiany ceny złota mają realne stopy procentowe 10-letnich obligacji USA. Jeśli nie nastąpi gwałtowna zmiana tej korelacji w nadchodzących kwartałach możemy oczekiwać średniorocznego wzrostu ceny kruszcu o około 10% w ujęciu rocznym. Należy podkreślić, że na rynek złota wpływ ma bardzo wiele innych czynników, w tym popyt jubilerski i przemysłowy, zawirowania geopolityczne oraz zmiany sentymentu inwestorów, w tym te spowodowane sytuacją techniczną na rynku metali szlachetnych. Te czynniki mogą spowodować, że tempo zmian cen złota może znacząco odbiegać od tempa wynikającego wyłącznie z zależności od realnych stóp procentowych. Wykres 11. Zyski z inwestycji w złoto wobec realnych rentowności 10-letnich obligacji USA. 20% 15% 84.5% Średnioroczne zyski z inwestycji w złoto w zależności od poziomu realnych stóp proc. 10-letnich obligacji USA (lata ) 17,7% 16,3% Obecny poziom realnych stóp procentowych (1,1%) sugeruje oczekiwaną roczną stopę zwrotu złota na poziomie ok. 10% 10% 10,0% 8,2% 5% 3,0% 0% -5% <-4% -4% do -2% -2% do 0% 0% do 2% 2% do 4% 4% do 6% 6% do 8% 8% do 10% -0,5% -10% -13,1% -15% str. 13

15 Prognoza Jak wynika z naszej analizy korelacji poziomu stóp procentowych i ceny złota, w przypadku utrzymywania się realnych stóp procentowych na obecnym poziomie, średnioterminowo można oczekiwać wzrostów notowań kruszcu o 10% w ujęciu rocznym. Na poniższym wykresie tę tendencję przedstawia linia prognozy w kolorze niebieskim. W celach ilustracyjnych przedstawiamy także najbardziej prawdopodobny zakres wahań oparty o historyczną zmienność cen złota. Biorąc pod uwagę nadzwyczajnie silną przecenę kruszcu w 2013 roku, odkupywanie pozycji krótkich przez fundusze Managed Money, napływ nowych środków do funduszy typu ETF oraz polepszającą się sytuację techniczną jest prawdopodobne, że bieżący rok zamkniemy wynikiem nieco lepszym niż wynikającym z samej zależności wobec realnych stóp procentowych. Jednocześnie bardzo silnym oporem jest poziom 1525 USD/oz. Biorąc pod uwagę wszystkie te czynniki prognozujemy, że w IV kw roku cena złota sięgnie USD/oz. Wykres 13. Prognoza dla rynku złota 2024,0 Prognoza cen złota w 2014 roku 1924,0 1824,0 1724,0 1624,0 1524,0 1424,0 1324,0 1224,0 1124,0 1024,0 str. 14

16 Investors Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. jest podmiotem prowadzącym działalność na podstawie zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego udzielonego decyzją nr DFI/W/ /1N /05 z dnia 12 lipca 2005 r. w zakresie tworzenia funduszy inwestycyjnych i zarządzania nimi oraz zarządzaniu zbiorczym portfelem papierów wartościowych. Niniejszy materiał ma wyłącznie charakter reklamowy. Opracowany został przez Investors TFI S.A. w związku z zarządzaniem funduszami inwestycyjnymi. Niektóre z funduszy inwestycyjnych zarządzanych przez Investors TFI S.A. lokują swoje aktywa m.in. w instrumenty pochodne oparte o metale szlachetne, jak również w akcje lub udziały spółek z branży poszukiwania, rozwoju i eksploatacji złóż metali szlachetnych. Materiał niniejszy nie stanowi oferty publicznej ani publicznego oferowania w zakresie nabycia lub sprzedaży jakichkolwiek papierów wartościowych ani oferty w rozumieniu przepisów ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. Kodeks cywilny. Nie stanowi również oferty ani rekomendacji do zawarcia transakcji kupna lub sprzedaży jakiegokolwiek instrumentu finansowego. Podane informacje nie mogą być traktowane jako usługa doradztwa inwestycyjnego lub innego typu doradztwa, w tym świadczenia pomocy prawnej. Materiał oraz zawarte w nim prognozy stanowią wyłącznie wyraz poglądów jego autora i oparte zostały na stanie wiedzy aktualnym na dzień jego sporządzenia. Przy sporządzeniu materiału i zawartych w nim prognoz oparto się na informacjach pozyskanych z powszechnie dostępnych i uznanych za wiarygodne źródeł, dokładając należytej staranności, aby informacje zamieszczone w niniejszym materiale były miarodajne i rzetelne, niemniej jednak nie można zagwarantować ich poprawności, kompletności i aktualności. Investors TFI S.A. zastrzega sobie możliwość zmiany przedstawionych opinii, w tym w przypadku zmiany sytuacji rynkowej, bez konieczności powiadamiania o niej adresatów niniejszego materiału. Investors TFI S.A. nie gwarantuje ziszczenia się scenariuszy lub prognoz zamieszczonych w niniejszym materiale, w szczególności przedstawione informacje (historyczne i prognozowane) nie stanowią gwarancji osiągnięcia podobnych wyników w przyszłości. Wnioski wyciągnięte na podstawie przedstawionych komentarzy i prognoz nie powinny stanowić samodzielnej podstawy jakichkolwiek decyzji inwestycyjnych. Niniejszy materiał nie zawiera pełnych informacji niezbędnych do oceny ryzyka związanego z inwestycją w jednostki uczestnictwa/certyfikaty inwestycyjne funduszy. Decyzje inwestycyjne co do inwestowania w fundusze inwestycyjne powinny być podejmowane w oparciu o informacje obejmujące w szczególności: opis czynników ryzyka, zasady sprzedaży jednostek uczestnictwa/certyfikatów inwestycyjnych, tabelę opłat manipulacyjnych oraz szczegółowe informacje podatkowe zawarte w Prospekcie Informacyjnym/Prospekcie Emisyjnym/Warunkach Emisji funduszu oraz informacje zawarte w dokumencie Kluczowe informacje dla inwestorów. Prospekt Informacyjny/Prospekt Emisyjny/Warunki Emisji funduszu oraz Kluczowe Informacje dla inwestorów, dostępne są w punktach dystrybucji funduszu, w siedzibie Investors TFI S.A. oraz na stronie internetowej Dotychczasowe wyniki funduszy inwestycyjnych są wynikami osiągniętymi w konkretnym okresie historycznym i nie stanowią gwarancji osiągnięcia podobnych wyników w przyszłości. Investors TFI S.A. ani zarządzane przez nie fundusze nie gwarantują osiągnięcia założonych celów inwestycyjnych funduszy. Przedstawiony wynik funduszu nie jest tożsamy z wynikiem inwestycyjnym uczestnika funduszu, gdyż nie uwzględnia pobieranej opłaty manipulacyjnej i podatków. Przy nabyciu jednostek uczestnictwa/certyfikatów inwestycyjnych funduszy pobierana jest opłata manipulacyjna na zasadach i w wysokości określonej w Prospekcie Informacyjnym/Prospekcie Emisyjnym/Warunkach Emisji funduszu. Zyski osiągnięte z inwestycji w jednostki uczestnictwa funduszy obciążone są podatkiem od dochodów kapitałowych, na podstawie Ustawy z dnia 26 lipca 1991 r. o podatku dochodowym od osób fizycznych (t.j.: Dz.U. z z późn. zm.). Wartość jednostek uczestnictwa może cechować się dużą zmiennością, w związku z czym uczestnik funduszu powinien liczyć się z możliwością utraty części wpłaconego kapitału. Investors Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. Zebra Tower ul. Mokotowska Warszawa tel fax investors.pl

Jak zbierać plony? Krótkoterminowo ostrożnie Długoterminowo dobierz akcje Typy inwestycyjne Union Investment

Jak zbierać plony? Krótkoterminowo ostrożnie Długoterminowo dobierz akcje Typy inwestycyjne Union Investment Jak zbierać plony? Krótkoterminowo ostrożnie Długoterminowo dobierz akcje Typy inwestycyjne Union Investment Warszawa sierpień 2011 r. Co ma potencjał zysku? sierpień 2011 2 Sztandarowy fundusz dla klientów

Bardziej szczegółowo

Sektor polskich małych i średnich spółek

Sektor polskich małych i średnich spółek Sektor polskich małych i średnich spółek Komentarz rynkowy Łukasz Hejak Zarządzający Funduszami: Investor Top 25 Małych Spółek FIO Investor Top 50 Małych i Średnich Spółek FIO Marzec 2014 Polskie małe

Bardziej szczegółowo

Cena do wartości księgowej (C/WK, P/BV)

Cena do wartości księgowej (C/WK, P/BV) Cena do wartości księgowej (C/WK, P/BV) Wskaźnik cenadowartości księgowej (ang. price to book value ratio) jest bardzo popularnym w analizie fundamentalnej. Informuje on jaką cenę trzeba zapład za 1 złotówkę

Bardziej szczegółowo

UFK SELEKTYWNY. Fundusz Inwestycyjny: ALTUS Absolutnej Stopy Zwrotu Fundusz Inwestycyjny Zamknięty GlobAl

UFK SELEKTYWNY. Fundusz Inwestycyjny: ALTUS Absolutnej Stopy Zwrotu Fundusz Inwestycyjny Zamknięty GlobAl UFK SELEKTYWNY UFK Selektywny to aktywnie zarządzany poprzez Trigon Dom Maklerski S.A. Ubezpieczeniowy Fundusz Kapitałowy, którego aktywa mogą stanowić Certyfikaty Inwestycyjne ośmiu Funduszy Inwestycyjnych

Bardziej szczegółowo

Wyniki zarządzania portfelami

Wyniki zarządzania portfelami Wyniki zarządzania portfelami Na dzień: 31 października 2011 Analizy Online Asset Management S.A. ul. Nowogrodzka 47A 00-695 Warszawa tel. +48 (22) 585 08 58 fax. +48 (22) 585 08 59 Materiał został przygotowany

Bardziej szczegółowo

Sektor polskich małych i średnich spółek

Sektor polskich małych i średnich spółek Sektor polskich małych i średnich spółek Komentarz rynkowy Łukasz Hejak Zarządzający Funduszami: Investor Top 25 Małych Spółek FIO i Investor Top 5 Małych i Średnich Spółek FIO Czerwiec 213 Małe i średnie

Bardziej szczegółowo

Złoto Raport rynkowy. Maciej Kołodziejczyk Zarządzający w Investors TFI

Złoto Raport rynkowy. Maciej Kołodziejczyk Zarządzający w Investors TFI Złoto Raport rynkowy Cena, 25 sierpnia 2015: Prognoza na IV kw. 2015: 1150 USD/oz Cena 1200-1250 USD/oz Maciej Kołodziejczyk Zarządzający w Investors TFI Wrzesień 2015 Jeśli nie posiadasz złota, oznacza

Bardziej szczegółowo

Brazylijski rynek akcji

Brazylijski rynek akcji Brazylijski rynek akcji Komentarz rynkowy Jarosław Niedzielewski Dyrektor Departamentu Inwestycji Marzec 2012 Na rynku brazylijskim widzimy szansę na znaczący wzrost cen akcji ze względu na rozpoczęty cykl

Bardziej szczegółowo

Sektor polskich małych i średnich spółek

Sektor polskich małych i średnich spółek Sektor polskich małych i średnich spółek Komentarz rynkowy Łukasz Hejak Zarządzający Funduszami Investors Styczeń 2013 Małe i średnie spółki nadal mają potencjał wzrostowy W komentarzach ze stycznia i

Bardziej szczegółowo

UFK SELEKTYWNY. Fundusz Inwestycyjny: AXA Fundusz Inwestycyjny Zamknięty Globalnych Obligacji

UFK SELEKTYWNY. Fundusz Inwestycyjny: AXA Fundusz Inwestycyjny Zamknięty Globalnych Obligacji UFK SELEKTYWNY UFK Selektywny to aktywnie zarządzany poprzez Trigon Dom Maklerski S.A. Ubezpieczeniowy Fundusz Kapitałowy, którego aktywa mogą stanowić Certyfikaty Inwestycyjne ośmiu Funduszy Inwestycyjnych

Bardziej szczegółowo

Test wskaźnika C/Z (P/E)

Test wskaźnika C/Z (P/E) % Test wskaźnika C/Z (P/E) W poprzednim materiale przedstawiliśmy Państwu teoretyczny zarys informacji dotyczący wskaźnika Cena/Zysk. W tym artykule zwrócimy uwagę na praktyczne zastosowania tego wskaźnika,

Bardziej szczegółowo

Wyniki zarządzania portfelami

Wyniki zarządzania portfelami Wyniki zarządzania portfelami Na dzień: 30 września 2011 Analizy Online Asset Management S.A. ul. Nowogrodzka 47A 00-695 Warszawa tel. +48 (22) 585 08 58 fax. +48 (22) 585 08 59 Materiał został przygotowany

Bardziej szczegółowo

Produkty szczególnie polecane

Produkty szczególnie polecane Produkty szczególnie polecane 9 luty 2011 r. Szczegółowe informacje na temat funduszy zarządzanych przez Legg Mason TFI S.A. ( fundusze") zawarte są w prospekcie informacyjnym oraz skrócie prospektu informacyjnego,

Bardziej szczegółowo

OPIS FUNDUSZY OF/ULS2/1/2014

OPIS FUNDUSZY OF/ULS2/1/2014 OPIS FUNDUSZY OF/ULS2/1/2014 SPIS TREŚCI ROZDZIAŁ 1. POSTANOWIENIA OGÓLNE 3 ROZDZIAŁ 2. POLITYKA INWESTYCYJNA I OPIS RYZYKA UFK PORTFEL DŁUŻNY 3 ROZDZIAŁ 3. POLITYKA INWESTYCYJNA I OPIS RYZYKA UFK PORTFEL

Bardziej szczegółowo

QUERCUS Multistrategy FIZ. Oferta publiczna certyfikatów inwestycyjnych Emisja certyfikatów serii 002: 6-27 I 2016 r.

QUERCUS Multistrategy FIZ. Oferta publiczna certyfikatów inwestycyjnych Emisja certyfikatów serii 002: 6-27 I 2016 r. QUERCUS Multistrategy FIZ Oferta publiczna certyfikatów inwestycyjnych Emisja certyfikatów serii 002: 6-27 I 2016 r. Cena emisyjna: 1009,00 zł QUERCUS Multistrategy FIZ Typ Funduszu: QUERCUS Multistrategy

Bardziej szczegółowo

TYPY MODELOWYCH STRATEGII INWESTYCYJNYCH

TYPY MODELOWYCH STRATEGII INWESTYCYJNYCH ZAŁĄCZNIK NR 1 DO REGULAMINU TYPY MODELOWYCH STRATEGII INWESTYCYJNYCH W ramach Zarządzania, Towarzystwo oferuje następujące Modelowe Strategie Inwestycyjne: 1. Strategia Obligacji: Cel inwestycyjny: celem

Bardziej szczegółowo

WYBIERZ SWÓJ KLUCZ DO INWESTYCJI. Sięgnij po jeden z trzech portfeli inwestycyjnych

WYBIERZ SWÓJ KLUCZ DO INWESTYCJI. Sięgnij po jeden z trzech portfeli inwestycyjnych WYBIERZ SWÓJ KLUCZ DO INWESTYCJI Sięgnij po jeden z trzech portfeli inwestycyjnych PORTFELE INWESTYCYJNE PKO TFI Portfele te różnią się specyfi czną strategią inwestycyjną dopasowaną do odmiennych potrzeb

Bardziej szczegółowo

Złoto Raport rynkowy. Maciej Kołodziejczyk Zarządzający w Investors TFI

Złoto Raport rynkowy. Maciej Kołodziejczyk Zarządzający w Investors TFI Złoto Raport rynkowy Cena, 20 lutego 2015: Prognoza na IV kw. 2015: 1220 USD/oz Cena 1300-1350 USD/oz Maciej Kołodziejczyk Zarządzający w Investors TFI Luty 2015 Pamiętajmy czemu się przyglądamy. Złoto

Bardziej szczegółowo

Szukamy zysków na rynku obligacji. Piotr Nowak Z-ca Dyrektora Departamentu Zarządzania Portfelami Papierów Dłużnych PKO TFI

Szukamy zysków na rynku obligacji. Piotr Nowak Z-ca Dyrektora Departamentu Zarządzania Portfelami Papierów Dłużnych PKO TFI Szukamy zysków na rynku obligacji Piotr Nowak Z-ca Dyrektora Departamentu Zarządzania Portfelami Papierów Dłużnych PKO TFI Gdzie jesteśmy i jak tu doszliśmy? Rentowności polskich obligacji skarbowych:

Bardziej szczegółowo

Maj 2015. Kieruj płynnością swojej firmy! Typy inwestycyjne Union Investment TFI. Warszawa Maj 2015 r.

Maj 2015. Kieruj płynnością swojej firmy! Typy inwestycyjne Union Investment TFI. Warszawa Maj 2015 r. Kieruj płynnością swojej firmy! Typy inwestycyjne Union Investment TFI Warszawa r. W co lokować nadwyżki? Aktualne typy inwestycyjne Zarządzanie płynnością PLN Potencjał wzrostu UniLokata Zarządzanie płynnością

Bardziej szczegółowo

UFK SELEKTYWNY. Fundusz Inwestycyjny: ALTUS Absolutnej Stopy Zwrotu Fundusz Inwestycyjny Zamknięty Obligacji 1

UFK SELEKTYWNY. Fundusz Inwestycyjny: ALTUS Absolutnej Stopy Zwrotu Fundusz Inwestycyjny Zamknięty Obligacji 1 Opis FIZ: UFK SELEKTYWNY UFK Selektywny to aktywnie zarządzany poprzez Trigon Dom Maklerski S.A. Ubezpieczeniowy Fundusz Kapitałowy, którego aktywa mogą stanowić Certyfikaty Inwestycyjne ośmiu Funduszy

Bardziej szczegółowo

Spis treści. Opis funduszy OF/ULS2/1/2015. Polityka inwestycyjna i opis ryzyka UFK Portfel Dłużny...3. UFK Portfel Konserwatywny...

Spis treści. Opis funduszy OF/ULS2/1/2015. Polityka inwestycyjna i opis ryzyka UFK Portfel Dłużny...3. UFK Portfel Konserwatywny... Opis funduszy Spis treści Opis funduszy OF/ULS2/1/2015 Rozdział 1. Rozdział 2. Rozdział 3. Rozdział 4. Rozdział 5. Rozdział 6. Rozdział 7. Rozdział 8. Rozdział 9. Rozdział 10. Postanowienia ogólne...3

Bardziej szczegółowo

Sierpnień 2015. Kieruj płynnością swojej firmy! Typy inwestycyjne Union Investment TFI. Warszawa Sierpień 2015 r.

Sierpnień 2015. Kieruj płynnością swojej firmy! Typy inwestycyjne Union Investment TFI. Warszawa Sierpień 2015 r. Kieruj płynnością swojej firmy! Typy inwestycyjne Union Investment TFI Warszawa Sierpień 2015 r. W co lokować nadwyżki? Aktualne typy inwestycyjne Zarządzanie płynnością PLN Potencjał wzrostu UniLokata

Bardziej szczegółowo

Oferta publiczna Investor Property FIZ i Arka BZ WBK Fundusz Rynku Nieruchomości 2 FIZ

Oferta publiczna Investor Property FIZ i Arka BZ WBK Fundusz Rynku Nieruchomości 2 FIZ Oferta publiczna Investor Property FIZ i Arka BZ WBK Fundusz Rynku Nieruchomości 2 FIZ Oferta funduszy inwestycyjnych lokujących kapitał na rynku nieruchomości jest coraz szersza. Bessa na światowych giełdach

Bardziej szczegółowo

Złoto Raport rynkowy. Maciej Kołodziejczyk Zarządzający w Investors TFI

Złoto Raport rynkowy. Maciej Kołodziejczyk Zarządzający w Investors TFI Złoto Raport rynkowy Cena, 31 sierpnia 2014: Prognoza II kw. 2015: Prognoza IV kw. 2015: 1290 USD/oz Cena 1400-1450 USD/oz Cena 1450-1550 USD/oz Maciej Kołodziejczyk Zarządzający w Investors TFI Wrzesień

Bardziej szczegółowo

PRZYKŁADY INSTRUMENTÓW SŁUŻĄCYCH INWESTOWANIU W: NIERUCHOMOŚCI, TOWARY GIEŁDOWE I WIERZYTELNOŚCI W KRAJU I ZA GRANICĄ.

PRZYKŁADY INSTRUMENTÓW SŁUŻĄCYCH INWESTOWANIU W: NIERUCHOMOŚCI, TOWARY GIEŁDOWE I WIERZYTELNOŚCI W KRAJU I ZA GRANICĄ. PRZYKŁADY INSTRUMENTÓW SŁUŻĄCYCH INWESTOWANIU W: NIERUCHOMOŚCI, TOWARY GIEŁDOWE I WIERZYTELNOŚCI W KRAJU I ZA GRANICĄ. Kamila Opasińska Katarzyna Deleżuch INWESTYCJE W NIERUCHOMOŚCI PODSTAWOWE RODZAJE

Bardziej szczegółowo

Warszawa Lipiec 2015 r.

Warszawa Lipiec 2015 r. Kieruj płynnością swojej firmy! Typy inwestycyjne Union Investment TFI Warszawa r. W co lokować nadwyżki? Aktualne typy inwestycyjne Zarządzanie płynnością PLN Potencjał wzrostu UniLokata Zarządzanie płynnością

Bardziej szczegółowo

PERSPEKTYWY INWESTYCYJNE NA 2011 ROK

PERSPEKTYWY INWESTYCYJNE NA 2011 ROK Chorzów, 7 Kwiecień 2011 WIDZIMY WIĘCEJ MOŻLIWOŚCI PERSPEKTYWY INWESTYCYJNE NA 2011 ROK GLOBALNE CZYNNIKI RYZYKA Niestabilność polityczna w rejonie Afryki Północnej i krajów Bliskiego Wschodu Wzrost cen

Bardziej szczegółowo

Investor Private Equity FIZ

Investor Private Equity FIZ Kwiecień 2015 Investor Private Equity FIZ Prezentacja funduszu Investor Private Equity FIZ Podstawowe informacje Fundusz powstał we wrześniu 2007 Nadzór KNF Wartość aktywów na koniec marca 2015r.: 158,9

Bardziej szczegółowo

UFK Europa Allianz Discovery

UFK Europa Allianz Discovery UFK Europa Allianz Discovery UFK Europa Allianz Discovery to Ubezpieczeniowy Fundusz Kapitałowy, którego aktywa stanowią Certyfikaty Inwestycyjne Allianz Discovery Funduszu Inwestycyjnego Zamkniętego (dalej:

Bardziej szczegółowo

Analiza inwestycji i zarządzanie portfelem SPIS TREŚCI

Analiza inwestycji i zarządzanie portfelem SPIS TREŚCI Analiza inwestycji i zarządzanie portfelem Frank K. Reilly, Keith C. Brown SPIS TREŚCI TOM I Przedmowa do wydania polskiego Przedmowa do wydania amerykańskiego O autorach Ramy książki CZĘŚĆ I. INWESTYCJE

Bardziej szczegółowo

KBC Globalny Ochrony 90 Listopad

KBC Globalny Ochrony 90 Listopad KBC Globalny Ochrony 90 Listopad Pierwszy i jedyny subfundusz Inwestycyjny Otwarty z wbudowanym mechanizmem ochrony kapitału (CPPI) w Polsce. Zarabiaj, kiedy można, Minimalizuj straty kiedy trzeba. Zmienność

Bardziej szczegółowo

OBLICZANIE WYMOGU KAPITAŁOWEGO Z TYTUŁU RYZYKA CEN KAPITAŁOWYCH PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH

OBLICZANIE WYMOGU KAPITAŁOWEGO Z TYTUŁU RYZYKA CEN KAPITAŁOWYCH PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH DZIENNIK URZĘDOWY NBP NR 2-83 - poz. 3 Załącznik nr 8 do uchwały nr 1/2007 Komisji Nadzoru Bankowego z dnia 13 marca 2007 r. (poz. 3) OBLICZANIE WYMOGU KAPITAŁOWEGO Z TYTUŁU RYZYKA CEN KAPITAŁOWYCH PAPIERÓW

Bardziej szczegółowo

OPIS FUNDUSZY OF/ULM3/1/2013

OPIS FUNDUSZY OF/ULM3/1/2013 OPIS FUNDUSZY OF/ULM3/1/2013 Spis treści Opis Ubezpieczeniowego Funduszu Kapitałowego ING Perspektywa 2020 3 Opis Ubezpieczeniowego Funduszu Kapitałowego ING Perspektywa 2025 6 Opis Ubezpieczeniowego Funduszu

Bardziej szczegółowo

Waluty to nie wszystko Wykres 1. Korelacja między S&P500 i dolarem w latach 2001-2011 (6 miesięcy krocząco). Źródło:Bespoke Investment Group

Waluty to nie wszystko Wykres 1. Korelacja między S&P500 i dolarem w latach 2001-2011 (6 miesięcy krocząco). Źródło:Bespoke Investment Group ANALIZA NOBLE SECURITIES, 01.04.2011 r. Banki centralne popsuły rynki W ostatnim czasie zupełnie zaniknęła korelacja między kursem dolara a zachowaniem rynków akcji. Jednocześnie korelacja obligacje akcje

Bardziej szczegółowo

Plan finansowania potrzeb pożyczkowych budżetu państwa i jego uwarunkowania

Plan finansowania potrzeb pożyczkowych budżetu państwa i jego uwarunkowania Departament Długu Publicznego Plan finansowania potrzeb pożyczkowych budżetu państwa i jego uwarunkowania Listopad 2014 NAJWAŻNIEJSZE INFORMACJE Miesięczny kalendarz emisji... 2 Komentarze MF... 8 ul.

Bardziej szczegółowo

OPIS FUNDUSZY OF/ULM4/1/2012

OPIS FUNDUSZY OF/ULM4/1/2012 OPIS FUNDUSZY OF/ULM4/1/2012 Spis treści Opis Ubezpieczeniowego Funduszu Kapitałowego ING Perspektywa 2020 3 Opis Ubezpieczeniowego Funduszu Kapitałowego ING Perspektywa 2025 6 Opis Ubezpieczeniowego Funduszu

Bardziej szczegółowo

Lepsza perspektywa zysków! Zarządzanie płynnością Typy inwestycyjne Union Investment

Lepsza perspektywa zysków! Zarządzanie płynnością Typy inwestycyjne Union Investment Lepsza perspektywa zysków! Zarządzanie płynnością Typy inwestycyjne Union Investment Warszawa maj 2012 r. W co lokować nadwyżki? Aktualne typy inwestycyjne. maj 2012 2 Zarządzanie płynnością PLN Stały

Bardziej szczegółowo

Zbieraj zyski z UniStabilnym Wzrostem! Typy inwestycyjne Union Investment

Zbieraj zyski z UniStabilnym Wzrostem! Typy inwestycyjne Union Investment Zbieraj zyski z UniStabilnym Wzrostem! Typy inwestycyjne Union Investment Warszawa wrzesień 2012 r. Co ma potencjał zysku? wrzesień 2012 2 Sztandarowy subfundusz dla klientów banków spółdzielczych: UniStabilny

Bardziej szczegółowo

OGŁOSZENIE O ZMIANIE STATUTU UNIOBLIGACJE HIGH YIELD FUNDUSZU INWESTYCYJNEGO ZAMKNIĘTEGO Z DNIA 23 CZERWCA 2016 R.

OGŁOSZENIE O ZMIANIE STATUTU UNIOBLIGACJE HIGH YIELD FUNDUSZU INWESTYCYJNEGO ZAMKNIĘTEGO Z DNIA 23 CZERWCA 2016 R. OGŁOSZENIE O ZMIANIE STATUTU UNIOBLIGACJE HIGH YIELD FUNDUSZU INWESTYCYJNEGO ZAMKNIĘTEGO Z DNIA 23 CZERWCA 2016 R. Niniejszym, Union Investment Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. ogłasza o zmianie

Bardziej szczegółowo

Investor Obligacji. ANALIZA RYNKOWA - styczeń 2015. Podsumowanie 2014 roku na rynku obligacji, perspektywy na 2015 r.

Investor Obligacji. ANALIZA RYNKOWA - styczeń 2015. Podsumowanie 2014 roku na rynku obligacji, perspektywy na 2015 r. Podsumowanie 2014 roku na rynku obligacji, perspektywy na 2015 r. Miniony rok należał do bardzo udanych dla inwestorów na rynku obligacji. Strategie oparte na tej klasie aktywów w skali globalnej pozwoliły

Bardziej szczegółowo

OGŁOSZENIE O ZMIANIE PROSPEKTU INFORMACYJNEGO IPOPEMA SPECJALISTYCZNEGO FUNDUSZU INWESTYCYJNEGO OTWARTEGO Z DNIA 11 WRZEŚNIA 2012 R.

OGŁOSZENIE O ZMIANIE PROSPEKTU INFORMACYJNEGO IPOPEMA SPECJALISTYCZNEGO FUNDUSZU INWESTYCYJNEGO OTWARTEGO Z DNIA 11 WRZEŚNIA 2012 R. OGŁOSZENIE O ZMIANIE PROSPEKTU INFORMACYJNEGO IPOPEMA SPECJALISTYCZNEGO FUNDUSZU INWESTYCYJNEGO OTWARTEGO Z DNIA 11 WRZEŚNIA 2012 R. Niniejszym, Ipopema Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A., ogłasza

Bardziej szczegółowo

MATERIAŁ INFORMACYJNY

MATERIAŁ INFORMACYJNY MATERIAŁ INFORMACYJNY Strukturyzowane Certyfikaty Depozytowe Lokata Inwestycyjna Kurs na Złoto powiązane z ceną złota ze 100% ochroną zainwestowanego kapitału w Dniu Wykupu Emitent Bank BPH SA Numer Serii

Bardziej szczegółowo

Kieruj płynnością swojej firmy! Typy inwestycyjne Union Investment TFI

Kieruj płynnością swojej firmy! Typy inwestycyjne Union Investment TFI Kieruj płynnością swojej firmy! Typy inwestycyjne Union Investment TFI Warszawa, Grudzień 2015 r. W co lokować nadwyżki? Aktualne typy inwestycyjne Zarządzanie płynnością PLN Potencjał wzrostu UniLokata

Bardziej szczegółowo

Inwestycje finansowe. Wycena obligacji. Stopa zwrotu z akcji. Ryzyko.

Inwestycje finansowe. Wycena obligacji. Stopa zwrotu z akcji. Ryzyko. Inwestycje finansowe Wycena obligacji. Stopa zwrotu z akcji. yzyko. Inwestycje finansowe Instrumenty rynku pieniężnego (np. bony skarbowe). Instrumenty rynku walutowego. Obligacje. Akcje. Instrumenty pochodne.

Bardziej szczegółowo

lokata ze strukturą Złoża Zysku

lokata ze strukturą Złoża Zysku lokata ze strukturą Złoża Zysku Lokata ze strukturą to wyjątkowa okazja, aby pomnożyć swoje oszczędności w bezpieczny sposób. Lokata ze strukturą Złoża Zysku to produkt łączony, składający się z promocyjnej

Bardziej szczegółowo

Ubezpieczeniowe Fundusze Kapitałowe

Ubezpieczeniowe Fundusze Kapitałowe Ubezpieczeniowe Fundusze Kapitałowe Opis Ubezpieczeniowych Funduszy Kapitałowych Ubezpieczeniowe Fundusze Kapitałowe funkcjonujące w ramach indywidualnych i grupowych ubezpieczeń na życie proponowanych

Bardziej szczegółowo

Fundusz PKO Strategii Obligacyjnych FIZ

Fundusz PKO Strategii Obligacyjnych FIZ Fundusz PKO Strategii Obligacyjnych FIZ 1 Wpływ polityki pieniężnej na obszar makro i wyceny funduszy obligacji Polityka pieniężna kluczowym narzędziem w walce z recesją Utrzymująca się duża podaż taniego

Bardziej szczegółowo

Komentarz inwestycyjny

Komentarz inwestycyjny 10 sierpnia 2012 r. Komentarz inwestycyjny RYNEK SUROWCOWY Analizując sytuację na rynku finansowym, dostrzegamy, że od połowy 2011 r. siła relatywna rynku surowcowego jest niska w stosunku do rynku akcji.

Bardziej szczegółowo

OGŁOSZENIE O ZMIANIE STATUTU MCI.CreditVentures 2.0. Funduszu Inwestycyjnego Zamkniętego z dnia 27 maja 2015 r.

OGŁOSZENIE O ZMIANIE STATUTU MCI.CreditVentures 2.0. Funduszu Inwestycyjnego Zamkniętego z dnia 27 maja 2015 r. OGŁOSZENIE O ZMIANIE STATUTU MCI.CreditVentures 2.0. Funduszu Inwestycyjnego Zamkniętego z dnia 27 maja 2015 r. Niniejszym, MCI Capital Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. z siedzibą w Warszawie,

Bardziej szczegółowo

ZŁOTA PRZYSZŁOŚĆ POSTANOWIENIA OGÓLNE

ZŁOTA PRZYSZŁOŚĆ POSTANOWIENIA OGÓLNE Zasady Działania Funduszy i Planów Inwestycyjnych Załącznik do Ogólnych Warunków Ubezpieczenia Indywidualne Ubezpieczenie na Życie z Ubezpieczeniowym Funduszem Kapitałowym ZŁOTA PRZYSZŁOŚĆ POSTANOWIENIA

Bardziej szczegółowo

BPH Fundusz Inwestycyjny Zamknięty. Sektora Nieruchomości 2

BPH Fundusz Inwestycyjny Zamknięty. Sektora Nieruchomości 2 BPH Fundusz Inwestycyjny Zamknięty Sektora Nieruchomości 2 Zarabiajcie na inwestycjach w nieruchomości komercyjne!!! Czy widzieli Państwo kiedyś puste centrum handlowe? Czy wiedzą Państwo, że polski rynek

Bardziej szczegółowo

Ebay Inc. (EBAY) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NASDAQ).

Ebay Inc. (EBAY) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NASDAQ). Ebay Inc. (EBAY) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NASDAQ). Czym zajmuje się firma? ebay - portal internetowy prowadzący największy serwis aukcji internetowych na świecie. ebay został założony

Bardziej szczegółowo

INWESTYCJE ALTERNATYWNE NA GPW. Łukasz Porębski Dyrektor ds. Analiz Giełdowych

INWESTYCJE ALTERNATYWNE NA GPW. Łukasz Porębski Dyrektor ds. Analiz Giełdowych INWESTYCJE ALTERNATYWNE NA GPW Łukasz Porębski Dyrektor ds. Analiz Giełdowych Inwestycje alternatywne - cechy rozszerzają katalog możliwości inwestycyjnych dostępnych na GPW dla przeciętnego inwestora

Bardziej szczegółowo

Instrumenty strukturyzowane inwestycja na rynku kapitałowym w okresie kryzysu finansowego

Instrumenty strukturyzowane inwestycja na rynku kapitałowym w okresie kryzysu finansowego Katedra Inwestycji Finansowych i Zarządzania Ryzykiem Uniwersytet Ekonomiczny we Wrocławiu Witold Szczepaniak Instrumenty strukturyzowane inwestycja na rynku kapitałowym w okresie kryzysu finansowego Rynek

Bardziej szczegółowo

Wykład 8 Rynek akcji nisza inwestorów indywidualnych Rynek akcji Jeden z filarów rynku kapitałowego (ok 24% wartości i ok 90% PK globalnie) Źródło: http://www.marketwatch.com (dn. 2015-02-12) SGH, Rynki

Bardziej szczegółowo

PORTFEL MODELOWY STRATEGIA ŻÓŁTA (średnie ryzyko)

PORTFEL MODELOWY STRATEGIA ŻÓŁTA (średnie ryzyko) PORTFEL MODELOWY STRATEGIA ŻÓŁTA (średnie ryzyko) Portfel Modelowy Strategia Żółta (średnie ryzyko) to aktywnie zarządzany poprzez Trigon Dom Maklerski S.A. Ubezpieczeniowy Fundusz Kapitałowy, którego

Bardziej szczegółowo

TWÓJ KROK SZANSĄ NA WIĘKSZE ZYSKI

TWÓJ KROK SZANSĄ NA WIĘKSZE ZYSKI TWÓJ KROK SZANSĄ NA WIĘKSZE ZYSKI PKO AKCJOMAT Program PKO Akcjomat to rozwiązanie, które polega na inwestowaniu wpłaconych środków w regularnych odstępach czasu oraz w możliwie jednakowej wysokości, niezależnie

Bardziej szczegółowo

KOMENTARZ ZARZĄDZAJĄCYCH

KOMENTARZ ZARZĄDZAJĄCYCH ZESPÓŁ ZARZĄDZAJĄCYCH PAWEŁ BOGUSZ wiceprezes BRE Wealth Management S.A. DOMINIK GAWORECKI zarządzający, akcje DAWID CZOPEK zarządzający, akcje MARCIN GROTEK zarządzający, obligacje ARTUR ZAKRZEWSKI zarządzający,

Bardziej szczegółowo

1. Dane uzupełniające o pozycjach bilansu i rachunku wyników z operacji funduszu:

1. Dane uzupełniające o pozycjach bilansu i rachunku wyników z operacji funduszu: DODATKOWE INFORMACJE i OBJAŚNIENIA DO SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO ZA OKRES OD 18 GRUDNIA 2003 ROKU DO 31 GRUDNIA 2004 ROKU DWS POLSKA FUNDUSZU INWESTYCYJNEGO MIESZANEGO STABILNEGO WZROSTU 1. Dane uzupełniające

Bardziej szczegółowo

Bank of America Corp.(DE) (BAC) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE).

Bank of America Corp.(DE) (BAC) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE). Bank of America Corp.(DE) (BAC) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE). Czym zajmuje się firma? Bank of America jeden z największych banków świata. Pod względem wielkości aktywów zajmuje 3.

Bardziej szczegółowo

Giełda. Podstawy inwestowania SPIS TREŚCI

Giełda. Podstawy inwestowania SPIS TREŚCI Giełda. Podstawy inwestowania SPIS TREŚCI Zaremba Adam Wprowadzenie Część I. Zanim zaczniesz inwestować Rozdział 1. Jak wybrać dom maklerski? Na co zwracać uwagę? Opłaty i prowizje Oferta kredytowa Oferta

Bardziej szczegółowo

POLSKI RYNEK AKCJI W 2014 ROKU

POLSKI RYNEK AKCJI W 2014 ROKU Dr hab. Eryk Łon POLSKI RYNEK AKCJI W 2014 ROKU sytuacja bieżąca i perspektywy 23 kwietnia 2014 r. Plan prezentacji: 1. Sytuacja bieżąca w świetle cyklu prezydenckiego w USA 2. WIG spożywczy jako barometr

Bardziej szczegółowo

MATERIAŁ INFORMACYJNY

MATERIAŁ INFORMACYJNY MATERIAŁ INFORMACYJNY Strukturyzowane Certyfikaty Depozytowe Lokata inwestycyjna powiązana z rynkiem akcji ze 100% ochroną zainwestowanego kapitału w Dniu Wykupu Emitent Bank BPH SA Numer Serii Certyfikatów

Bardziej szczegółowo

LYXOR ETF WIG20. Pierwszy ETF notowany na Giełdzie Papierów. 2 września 2010 r.

LYXOR ETF WIG20. Pierwszy ETF notowany na Giełdzie Papierów. 2 września 2010 r. LYXOR ETF WIG20 Pierwszy ETF notowany na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie Niniejszy materiał ma wyłącznie charakter informacyjny oraz promocyjny i nie powinien stanowić podstawy do podejmowania

Bardziej szczegółowo

1. Za pieniądze wpłacone do funduszu inwestycyjnego jego uczestnik nabywa:

1. Za pieniądze wpłacone do funduszu inwestycyjnego jego uczestnik nabywa: 1. Za pieniądze wpłacone do funduszu inwestycyjnego jego uczestnik nabywa: akcje, obligacje i bony skarbowe 3,92% 6 prawa poboru 0,00% 0 jednostki uczestnictwa 94,12% 144 dywidendy 1,96% 3 2. W grupie

Bardziej szczegółowo

Kurs USD/PLN perspektywa długoterminowa, kurs z 22 maja 2015 roku = 3,7307

Kurs USD/PLN perspektywa długoterminowa, kurs z 22 maja 2015 roku = 3,7307 Raport Tygodniowy o sytuacji na rynkach finansowych Rynek walutowy Rynek akcji Poniedziałek, 25 maja 2015 roku Kurs USD/PLN perspektywa długoterminowa, kurs z 22 maja 2015 roku = 3,7307 Kurs spadł poniżej

Bardziej szczegółowo

Wyniki zarządzania portfelami

Wyniki zarządzania portfelami Wyniki zarządzania portfelami Stan na dzień: 31 maja 2015 r. RDM Wealth Management S.A. ul. Nowogrodzka 47A 00-695 Warszawa www.rdmwm.pl tel. +48 (22) 585 08 58 fax. +48 (22) 585 08 59 Materiał został

Bardziej szczegółowo

Kontrakty terminowe na indeksy GPW pozostaje czwartym rynkiem w Europie

Kontrakty terminowe na indeksy GPW pozostaje czwartym rynkiem w Europie Rynek instrumentów pochodnych GPW w I półroczu 2012 roku na tle Europy GPW utrzymuje czwartą pozycję w Europie pod względem wolumenu obrotów indeksowymi kontraktami terminowymi Kontrakty terminowe na indeksy

Bardziej szczegółowo

OGŁOSZENIE O ZMIANIE PROSPEKTU INFORMACYJNEGO UNIFUNDUSZE SPECJALISTYCZNEGO FUNDUSZU INWESTYCYJNEGO OTWARTEGO Z DNIA 11 PAŹDZIERNIKA 2013 R.

OGŁOSZENIE O ZMIANIE PROSPEKTU INFORMACYJNEGO UNIFUNDUSZE SPECJALISTYCZNEGO FUNDUSZU INWESTYCYJNEGO OTWARTEGO Z DNIA 11 PAŹDZIERNIKA 2013 R. OGŁOSZENIE O ZMIANIE PROSPEKTU INFORMACYJNEGO UNIFUNDUSZE SPECJALISTYCZNEGO FUNDUSZU INWESTYCYJNEGO OTWARTEGO Z DNIA 11 PAŹDZIERNIKA 2013 R. Niniejszym Union Investment Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych

Bardziej szczegółowo

Ogłoszenie o zmianach statutu KBC BETA Specjalistycznego Funduszu Inwestycyjnego Otwartego z dnia 27 lutego 2015 r.

Ogłoszenie o zmianach statutu KBC BETA Specjalistycznego Funduszu Inwestycyjnego Otwartego z dnia 27 lutego 2015 r. Ogłoszenie o zmianach statutu KBC BETA Specjalistycznego Funduszu Inwestycyjnego Otwartego z dnia 27 lutego 2015 r. KBC Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. działające jako organ KBC BETA Specjalistycznego

Bardziej szczegółowo

EV/EBITDA. Dług netto = Zobowiązania oprocentowane (Środki pieniężne + Ekwiwalenty)

EV/EBITDA. Dług netto = Zobowiązania oprocentowane (Środki pieniężne + Ekwiwalenty) EV/EBITDA EV/EBITDA jest wskaźnikiem porównawczym stosowanym przez wielu analityków, w celu znalezienia odpowiedniej spółki pod kątem potencjalnej inwestycji długoterminowej. Jest on trudniejszy do obliczenia

Bardziej szczegółowo

RYNKI AKCJI WALUTY SUROWCE STOPY PROCENTOWE WSKAŹNIKI MAKROEKONOMICZNE. Spis treści NOTOWANIA AKCJI W POLSCE I DŁUŻNY 120 W STREFIE EURO

RYNKI AKCJI WALUTY SUROWCE STOPY PROCENTOWE WSKAŹNIKI MAKROEKONOMICZNE. Spis treści NOTOWANIA AKCJI W POLSCE I DŁUŻNY 120 W STREFIE EURO MIESIĄC NA RYNKACH NOTOWANIA AKCJI W POLSCE I DŁUŻNY 120 W STREFIE EURO RYNKI AKCJI WIG20 mwig40 swig 2013-12-27 20-05-27 20-10-27 NOTOWANIA AKCJI NA ŚWIECIE 120 WALUTY S&P500 DAX NIKKEI 2013-12-27 20-05-27

Bardziej szczegółowo

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej 222 df Instytut Badań nad Gospodarką Rynkową przedstawia osiemdziesiąty piąty kwartalny raport oceniający stan koniunktury gospodarczej w Polsce (IV kwartał 2014 r.) oraz prognozy na lata 2015 2016 KWARTALNE

Bardziej szczegółowo

Aktywny Portfel Funduszy praktyczne zarządzanie alokacją

Aktywny Portfel Funduszy praktyczne zarządzanie alokacją Aktywny Portfel Funduszy praktyczne zarządzanie alokacją Grudzień 2010 r. AKTYWNY PORTFEL FUNDUSZY Korzyści dla klienta - Aktywnie zarządzana strategia inwestycyjna z szansą na ponadprzeciętne zyski -

Bardziej szczegółowo

Wyniki finansowe PKO Banku Polskiego na tle konkurentów po III kw. 2010 r. Opracowano w Departamencie Strategii i Analiz

Wyniki finansowe PKO Banku Polskiego na tle konkurentów po III kw. 2010 r. Opracowano w Departamencie Strategii i Analiz Wyniki finansowe PKO Banku Polskiego na tle konkurentów po III kw. 2010 r. Opracowano w Departamencie Strategii i Analiz Synteza* Na koniec III kw. 2010 r. PKO Bank Polski na tle wyników konkurencji**

Bardziej szczegółowo

Studenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych Goldman Sachs Group Inc. (GS) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE).

Studenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych Goldman Sachs Group Inc. (GS) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE). Goldman Sachs Group Inc. (GS) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE). Goldman Sachs Group Inc. (GS) jedna z największych ogólnoświatowych firm w branży bankowości inwestycyjnej pełniąca profesjonalne

Bardziej szczegółowo

ROZSZERZENIE OFERTY UBEZPIECZENIOWYCH FUNDUSZY KAPITAŁOWYCH

ROZSZERZENIE OFERTY UBEZPIECZENIOWYCH FUNDUSZY KAPITAŁOWYCH Obowiązuje od 5.11.2012 r. ROZSZERZENIE OFERTY UBEZPIECZENIOWYCH FUNDUSZY KAPITAŁOWYCH W związku z rozszerzeniem oferty Towarzystwa o nowe ubezpieczeniowe fundusze kapitałowe przedstawiamy Aneks do Regulaminu

Bardziej szczegółowo

MSCI AC Golden Dragon liczony w USD i ustalany przez Morgan Stanley Capital International Inc. indeks, w

MSCI AC Golden Dragon liczony w USD i ustalany przez Morgan Stanley Capital International Inc. indeks, w Informacja o zmianach danych objętych skrótem prospektu informacyjnego dokonanych w dniu 29 czerwca 2010 roku Działając na podstawie 28 ust. 2 Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 20 stycznia 2009 r.

Bardziej szczegółowo

lokata ze strukturą Czarne Złoto

lokata ze strukturą Czarne Złoto lokata ze strukturą Czarne Złoto Lokata ze strukturą Czarne Złoto jest produktem łączonym. Składa się z lokaty promocyjnej i produktu strukturyzowanego Czarne Złoto inwestycji w formie ubezpieczenia na

Bardziej szczegółowo

Studenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych Exxon Mobil Corp. (XOM) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE).

Studenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych Exxon Mobil Corp. (XOM) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE). Exxon Mobil Corp. (XOM) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE). Exxon Mobil Corp. (XOM) zajmuje się eksploatacją złóż mineralnych, produkcją, transportem i sprzedażą ropy naftowej i gazu ziemnego.

Bardziej szczegółowo

Regulamin Portfeli Modelowych dla ubezpieczenia na życie

Regulamin Portfeli Modelowych dla ubezpieczenia na życie Załącznik nr 3 do Ogólnych warunków ubezpieczenia na życie z ubezpieczeniowym funduszem kapitałowym Strefa Inwestycji Premium Regulamin Portfeli Modelowych dla ubezpieczenia na życie z ubezpieczeniowym

Bardziej szczegółowo

W okresie pierwszych dwóch i pół roku istnienia funduszu ponad 50% podmiotów było lepszych od średniej.

W okresie pierwszych dwóch i pół roku istnienia funduszu ponad 50% podmiotów było lepszych od średniej. W okresie pierwszych dwóch i pół roku istnienia funduszu ponad 50% podmiotów było lepszych od średniej. Istnieje teoria, że fundusze inwestycyjne o stosunkowo krótkiej historii notowań mają tendencję do

Bardziej szczegółowo

Czas na akcje!? Cykle gospodarcze w Polsce

Czas na akcje!? Cykle gospodarcze w Polsce Czas na akcje!? W długim terminie akcje osiągają wyższe stopy zwrotu niż obligacje. Ostatnich kilka lat spowodowało, że coraz więcej osób wątpi w aktualność tej starej zasady inwestycyjnej. Czy rzeczywiście

Bardziej szczegółowo

Top 5 Polscy Giganci

Top 5 Polscy Giganci lokata ze strukturą Top 5 Polscy Giganci Pomnóż swoje oszczędności w bezpieczny sposób inwestując w lokatę ze strukturą Top 5 Polscy Giganci to możliwy zysk nawet do 45%. Lokata ze strukturą Top 5 Polscy

Bardziej szczegółowo

Raport Tygodniowy. o sytuacji na rynkach finansowych. Rynek walutowy. Rynek akcji

Raport Tygodniowy. o sytuacji na rynkach finansowych. Rynek walutowy. Rynek akcji Raport Tygodniowy o sytuacji na rynkach finansowych Rynek walutowy Rynek akcji Poniedziałek, 31 sierpnia 2015 roku Kurs USD/PLN perspektywa długoterminowa, kurs z 28 sierpnia 2015 roku = 3,7669 Kurs spadł

Bardziej szczegółowo

INWESTORZY W OBROTACH GIEŁDOWYCH 2008 ROKU

INWESTORZY W OBROTACH GIEŁDOWYCH 2008 ROKU GPW 27 NOWA JAKOŚĆ INWESTORZY W OBROTACH GIEŁDOWYCH 28 ROKU - podsumowanie 1 RYNEK AKCJI W 28 ROKU ŚREDNIA WARTOŚĆ TRANSAKCJI (PLN) 2 UDZIAŁ TRANSAKCJI W OBROTACH 1 18 8 16 6 14 4 2 12 24 25 26 27 28 24

Bardziej szczegółowo

PZU INWESTYCJE po dziesięciu miesiącach 2012 r. Warszawa, 7 listopada 2012 r.

PZU INWESTYCJE po dziesięciu miesiącach 2012 r. Warszawa, 7 listopada 2012 r. PZU INWESTYCJE po dziesięciu miesiącach 2012 r. Warszawa, 7 listopada 2012 r. TFI PZU lipiec 2011 r. TFI PZU na koniec lipca 2011r.: Udział w rynku Zgromadzone aktywa to 4,13 mld zł TFI PZU 3,5% 12 miejsce

Bardziej szczegółowo

Zyski są w Twoim zasięgu! Typy inwestycyjne Union Investment

Zyski są w Twoim zasięgu! Typy inwestycyjne Union Investment Zyski są w Twoim zasięgu! Typy inwestycyjne Union Investment Warszawa Listopad 2012 Co ma potencjał zysku? Typy inwestycyjne na 12 miesięcy listopad 2012 Kategorie aktywów cieszące się największym zainteresowaniem

Bardziej szczegółowo

IDEA TFI S.A. Warszawa 00-120, ul. Złota 59 tel. +48 22 489 94 30 fax +48 22 489 94 25 e-mail: info@ideatfi.pl www.ideatfi.pl

IDEA TFI S.A. Warszawa 00-120, ul. Złota 59 tel. +48 22 489 94 30 fax +48 22 489 94 25 e-mail: info@ideatfi.pl www.ideatfi.pl IDEA TFI S.A. Warszawa 00-120, ul. Złota 59 tel. +48 22 489 94 30 fax +48 22 489 94 25 e-mail: info@ideatfi.pl www.ideatfi.pl Fundusz Wynagrodzenie stałe Idea Premium SFIO 1,3% Idea Obligacji Subfundusz

Bardziej szczegółowo

Allianz Akcji. Kluczowe informacje dla Inwestorów. Kategorie jednostek uczestnictwa: A, B, C, D. Cele i polityka inwestycyjna

Allianz Akcji. Kluczowe informacje dla Inwestorów. Kategorie jednostek uczestnictwa: A, B, C, D. Cele i polityka inwestycyjna Kluczowe informacje dla Inwestorów Niniejszy dokument zawiera kluczowe informacje dla Inwestorów dotyczące tego subfunduszu. Nie są to materiały marketingowe. Dostarczenie tych informacji jest wymogiem

Bardziej szczegółowo

RYNKI AKCJI SUROWCE STOPY PROCENTOWE WSKAŹNIKI MAKROEKONOMICZNE. Spis treści NOTOWANIA AKCJI W POLSCE I DŁUŻNY W STREFIE EURO

RYNKI AKCJI SUROWCE STOPY PROCENTOWE WSKAŹNIKI MAKROEKONOMICZNE. Spis treści NOTOWANIA AKCJI W POLSCE I DŁUŻNY W STREFIE EURO MIESIĄC NA RYNKACH NOTOWANIA AKCJI W POLSCE I DŁUŻNY W STREFIE EURO 0--7 0-05-7 0-0-7 NOTOWANIA AKCJI NA ŚWIECIE 0 S&P500 DAX NIKKEI 0--7 0-05-7 0-0-7 NOTOWANIA OBLIGACJI W POLSCE 0 0 0 WIG0 WIG50 WIG50

Bardziej szczegółowo

Polityka angażowania środków w inwestycje finansowe

Polityka angażowania środków w inwestycje finansowe Załącznik do Uchwały Nr 12/IV/14 Zarządu Banku Spółdzielczego w Końskich z dnia 20 lutego 2014 r. Załącznik do Uchwały Nr 13/I/14 Rady Nadzorczej Banku Spółdzielczego w Końskich z dnia 21 lutego 2014 r.

Bardziej szczegółowo

ŚWIAT FINANSÓW PRZED TOBĄ FUNDUSZE INWESTYCYJNE PRZEWODNIK

ŚWIAT FINANSÓW PRZED TOBĄ FUNDUSZE INWESTYCYJNE PRZEWODNIK ŚWIAT FINANSÓW PRZED TOBĄ FUNDUSZE INWESTYCYJNE PRZEWODNIK SPIS TREŚCI PKO TOWARZYSTWO FUNDUSZY INWESTYCYJNYCH....................... 3 FUNDUSZE INWESTYCYJNE ZARZĄDZANE PRZEZ PKO TFI................. 4

Bardziej szczegółowo

RAPORT MIESIĘCZNY CZERWIEC 2014 r.

RAPORT MIESIĘCZNY CZERWIEC 2014 r. RAPORT MIESIĘCZNY CZERWIEC 2014 r. Zarząd Spółki Presto S.A. z siedzibą w Warszawie, działając w oparciu o pkt. 16 Załącznika Nr 1 do Uchwały Nr 293/2010 Zarządu Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie

Bardziej szczegółowo

Sytuacja na rynku srebra

Sytuacja na rynku srebra Sytuacja na rynku srebra 2014/11/07 Notowania srebra wyznaczyły w 2011 roku historyczne maksimum, które wynosiło 49,51USd/oz. Od tego czasu mamy do czynienia z trendem spadkowym w notowaniach tego metalu,

Bardziej szczegółowo

Inwestorzy instytucjonalni na rynku ETF w 2008 roku

Inwestorzy instytucjonalni na rynku ETF w 2008 roku 26 listopada 2009 Inwestorzy instytucjonalni na rynku ETF w 2008 roku Według raportu Annual review of institutional users of ETFs in 2008 opracowanego przez Barclays Global Investors przy współpracy z

Bardziej szczegółowo

Złoto Raport rynkowy. Maciej Kołodziejczyk Zarządzający w Investors TFI

Złoto Raport rynkowy. Maciej Kołodziejczyk Zarządzający w Investors TFI Złoto Raport rynkowy Cena, 29 marca 2016: Prognoza na IV kw. 2016: 1230 USD/oz Cena 1250-1300 USD/oz Maciej Kołodziejczyk Zarządzający w Investors TFI Marzec 2016 Stosunek kapitalizacji giełdowej do wielkości

Bardziej szczegółowo