Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1. BIULETYN DZIENNY, 20 kwietnia 2015, GODZ 9.10 GŁÓWNE WYDARZENIA TYGODNIA

Transkrypt

1 Zespół Analiz Ekonomicznych: Marta Petka - Zagajewska. Główny Ekonomista tel. (22) marta.petkazagajewska@raiffeisen.pl Dorota Strauch. Analityk Rynków Finansowych (rynek walutowy) tel. (22) dorota.strauch@raiffeisen.pl Tomasz Regulski. Starszy Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy) tel. (22) tomasz.regulski@raiffeisen.pl Piotr Jelonek Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy) tel piotr.jelonek1@raiffeisen.pl Michał Burek. Młodszy Ekonomista (rynek obligacji) tel michal.burek@raiffeisen.pl GŁÓWNE WYDARZENIA TYGODNIA Dane Polski o W bieżącym tygodniu seria publikacji z polskiej gospodarki będzie kontynuowana. Już dzisiaj poznamy najważniejsze z nich, tj. odczyt produkcji przemysłowej i budowlanej, sprzedaży detalicznej, a także wskaźnika cen producentów PPI. o Na piątek natomiast zaplanowany jest odczyt stopy bezrobocia, która najprawdopodobniej w marcu powróciła do wyraźnego trendu spadkowego po stabilizacji na początku roku. Dane ze strefy euro o Kalendarz publikacji dla strefy euro zdominowany jest w tym tygodniu przez wskaźniki koniunktury. Ich serię zainauguruje wtorkowy odczyt indeksu koniunktury ZEW dla gospodarki Niemiec oraz strefy euro. Po wyraźnych wzrostach indeksu dla Niemiec na przestrzeni ostatnich miesięcy, tym razem oczekujemy jego korekty w dół, podczas gdy wskaźnik dla strefy euro powinien wzrosnąć śladem indeksu Sentix. o W czwartek poznamy wstępne odczyty wskaźników PMI dla strefy euro, Niemiec i Francji. Oczekujemy, że w kwietniu wskaźniki dla przemysłu tych gospodarek pozostały na zbliżonych poziomach do tych odnotowanych przed miesiącem, z możliwym lekkim wzrostem dla wskaźnika przemysłu francuskiego, który w dalszym ciągu pozostanie jednak znacznie poniżej indeksów dla Niemiec, czy całej strefy euro. o Koniec tygodnia przyniesie natomiast odczyt indeksu koniunktury gospodarczej Niemiec publikowanego przez Instytut Ifo (piątek). Zarówno poprawa oceny sytuacji bieżącej, jak i oczekiwań powinny przełożyć się na umiarkowany wzrost całego indeksu. Dane z USA o Kalendarz publikacji makro dla gospodarki USA jest w tym tygodniu raczej skromny. Na pierwszy plan wysuwa się piątkowy odczyt zamówień dóbr trwałych. Po rozczarowujących wynikach wskaźnika na przestrzeni ubiegłych miesięcy (szczególnie po wyłączeniu sektora transportowego), marzec powinien przynieść odbicie zamówień. o W czwartek ważny będzie odczyt indeksu PMI dla przemysłu, który ostatnio wykazywał bardziej optymistyczną tendencję od wskazań indeksu ISM. Mimo to, wzrost pierwszego zwiększałby szanse na odbicie drugiego z wymienionych wskaźników. o Z odczytów warto zwrócić również uwagę na dane z rynku nieruchomości w postaci sprzedaży domów na rynku pierwotnym (czwartek) i wtórnym (środa), a także indeks cen FHFA. EUR/PLN 4,0209 0,1% USD/PLN 3,7221-0,4% EUR/USD 1,0802 0,4% WIG ,0-1,6% DJ Euro Stoxx ,1-2,1% DAX 11688,7-2,6% S&P ,2-1,1% KOMENTARZ EKONOMICZNY Opublikowane w piątek dane z rynku pracy w Polsce były zaskakująco dobre. Wzrost zatrudnienia nie był wprawdzie imponujący, bo wyniósł 3 tys. etatów w stosunku do lutego (a to o ponad połowę mniej niż w zeszłym roku), co przełożyło się na nieznaczne obniżenie dynamiki rocznej do 1,1% wobec 1,2% poprzednio. Silną pozytywną niespodziankę sprawiła jednak dynamika wynagrodzeń, która wystrzeliła do 4,9% r/r z 3,2% w lutym, co odbiegało znacznie nawet od najbardziej optymistycznych prognoz, które nie przekraczały 4,0%. Co istotne, to przyspieszenie dynamiki wynagrodzeń nie wynikało z innego rozłożenia w czasie wypłat premii, albowiem dynamika wynagrodzeń pomijających wypłaty z zysku także sięgnęła 4,9% r/r. W efekcie realny fundusz płac, będący iloczynem zatrudnienia i urealnionych wynagrodzeń wzrósł w marcu o 7,6% r/r, co stanowi najwyższy wynik od 2008 r. Choć o utrzymanie tak wysokiej dynamiki wynagrodzeń w kolejnych miesiącach będzie raczej trudno (w naszej ocenie w najbliższych miesiącach ponownie będzie ona bliższa poziomom około 3,5-4%r/r), to piątkowe dane potwierdzają, że polskiej gospodarce 1

2 spirala deflacyjna z pewnością nie grozi. Poprawa sytuacji w gospodarce, która na przestrzeni następnych kwartałów powinna przybierać na sile, będzie pociągać za sobą dalszą poprawę kondycji rynku pracy. W związku z tym roczna dynamika zatrudnienia powinna utrzymywać się powyżej 1% a dynamika wynagrodzeń powyżej 3%. Dane pozwalają również z optymizmem patrzeć na dynamikę konsumpcji prywatnej, pomimo ostatnich dwóch miesięcy rozczarowujących wyników sprzedaży detalicznej. O tym, czy przyspieszenie wynagrodzeń w marcu przełożyło się na wyższe zakupy przekonamy się już dziś o 14:00, kiedy Główny Urząd Statystyczny opublikuje dane o marcowej sprzedaży detalicznej. Nasza ostrożna prognoza utrzymania sprzedaży na poziomie sprzed roku (w ujęciu nominalnym) oznacza około 3%-owy wzrost popytu w ujęciu realnym. W obliczu silniejszych od naszych prognoz danych o płacach widzimy jednak spore szanse na to, by dane uplasowały się bliżej bardziej optymistycznego, rynkowego konsensusu, zakładającego wzrost sprzedaży o 1,5% r/r. Obok danych o sprzedaży detalicznej, wśród publikowanych dziś odczytów znajdą się także wyniki produkcji przemysłowej, budowlanej, oraz informacje o ich cenach. Bazując na wciąż wysokich ocenach poziomu bieżącej produkcji z badań koniunktury oraz silnych wzrostach w produkcji samochodów liczymy na to, że dynamika produkcji przemysłowej wyraźnie przekroczy poziom 8% r/r odnotowując jedną z najwyższych dynamik od 4 lat. W kwestii produkcji pozostajemy zdecydowanie bardziej optymistyczni od rynkowego konsensusu koncertującego się przy poziomie 7,2% r/r. Poprawy w relacji do odczytów z ostatnich dwóch miesięcy oczekujemy także w obszarze produkcji budowlanej, która naszym zdaniem wypracowała 3%-owy wzrost w relacji do marca KOMENTARZ WALUTOWY Kurs EURPLN kontynuuje konsolidację wokół 4,02 i oczekuje na nowe sygnały do zmian. O jednoznaczne impulsy ze strony danych makro z Polski będzie dziś jednak trudno, bowiem oczekujemy, że produkcja przemysłowa pozytywnie zaskoczy, a sprzedaż detaliczna rozczaruje. Nie nadejdą też raczej nowe sygnały z zagranicy ze względu na pusty kalendarz makro największych gospodarek. W takiej sytuacji należy spodziewać się dziś kontynuacji konsolidacji pary EURPLN przy 4,02. Trudno dziś będzie prawdopodobnie również o silniejsze wahania w notowaniach eurodolara. Powinien się on konsolidować przy poziomie 1,08. W związku z tym również kurs USDPLN pozostanie stabilny. W dalszej części tygodnia powinniśmy obserwować już większą zmienność na rynku walutowym. Podnosić ją będą m.in. publikacje danych ze strefy euro (m.in. indeksy PMI i indeks Ifo) oraz sprawa Grecji. KOMENTARZ GIEŁDOWY Piątkowa sesja na głównych zachodnioeuropejskich parkietach przebiegała po znakiem wyraźnych spadków, których skala w przypadku niemieckiego DAXa wyniosła aż 2,6%, a francuskiego CAC40 niemal 1,6%. Inwestorzy pozbywali się europejskich ryzykownych aktywów w związku z narastającymi obawami o Grecję. Kraj ten jest zobowiązany do przedstawienia do końca tego tygodnia szczegółów planowanych reform, co jest warunkiem koniecznym do uruchomienia przez kraje eurogrupy kolejnej transzy pomocy, bez której Hellada najprawdopodobniej nie będzie w stanie spłacić zapadających w maju pożyczek do MFW. Dlatego w tym tygodniu o nastrojach na rynkach będą decydować doniesienia ws. Grecji, a liczne publikacje ze strefy euro (m.in. indeksy PMI, indeks ZEW oraz indeks Ifo) zejdą na dalszy plan. Dziś zachodnioeuropejskie indeksy mogą podejmować nieśmiałą próbę odrabiania piątkowych strat, jednak o ile ich średnioterminowe perspektywy wydają się optymistyczne, o tyle w tym tygodniu przestrzeń do wzrostów w ich notowaniach będzie wyraźnie ograniczona przez utrzymującą się niepewność ws. Grecji. Dziś za oceanem o nastrojach będą decydować publikacje raportów kwartalnych IBM oraz banku Morgan Stanley. W dalszej części 2

3 tygodnia warto natomiast zwrócić uwagę na piątkową publikację danych na temat zamówień na dobra trwałe z USA, których dynamika po wyłączeniu wahliwych środków transportu powinna powrócić do dodatnich wartości po raz pierwszy od października ubiegłego roku. Przy gorszych nastrojach na zachodzie Europy warszawskie indeksy w trakcie piątkowej sesji również odnotowały spadki, których skala na zakończeniu notowań wyniosła od -1,6% w przypadku WIGu20 do -0,4%(sWIG80). W przypadku indeksu polskich blue chipów istotnym poziomem do obrony w tym tygodniu będzie psychologiczna bariera 2400 pkt, przy której przebiega 200-sesyjna średnia ruchoma i dopóki WIG20 znajduje się ponad nią to w jego notowaniach obowiązuje średnioterminowy trend wzrostowy. 3

4 Waluty Stan na początek dnia Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji Wyniki sesji: Polska Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji obroty (w tys PLN) EUR/PLN 4,0209 4,0282 0,07% 0,16% WIG 55459,6-1,26% 0,79% ,25 USD/PLN 3,7221 3,7274-0,35% -1,73% WIG ,0-1,59% 0,83% ,63 CHF/PLN 3,9144 3,9134 0,02% 1,02% WIG ,4-1,58% 0,64% ,88 EUR/USD 1,0802 1,0806 0,42% 1,90% mwig ,7-0,78% 0,97% ,77 GBP/PLN 5,5655 5,5767-0,17% 0,46% swig ,5-0,36% -0,57% ,14 *Zamkniecie z poprzedniego dnia z godziny 22:00 WIG Banki 8023,5-1,37% 2,74% ,22 WIG Telkom 1088,3-0,70% 0,94% ,27 WIG Budow 2704,1 1,16% 3,93% ,48 WIG Paliwa 4214,4-1,98% -3,33% ,61 FIXINGI Wartość Zmiana (pb) Wyniki sesji: Świat Indeks Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji 1M Wibor fixing 1,64 - Europa Środkowa i Wschodnia 3M Wibor fixing 1,65 - Czechy PX 1048,7-0,76% -0,34% 6M Wibor fixing 1,66 - Węgry BUX 21327,0-2,62% 0,83% *Fixing z dnia poprzedniego Rosja RTS 999,0-5,90% -0,04% Turcja BIST ,7-0,02% -0,28% FIXING NBP Wartość Zmiana % Europa Zachodnia Europa DJ Euro Stoxx ,1-2,07% -3,74% EUR/PLN 4,0330 0,47% Niemcy DAX 11688,7-2,58% -5,54% GBP/PLN 5,5948-0,04% UK FTSE ,6-0,93% -1,34% CHF/PLN 3,9072 0,44% Francja CAC ,3-1,55% -1,85% *Fixing z dnia poprzedniego Włochy FTSE MIB 23044,1-2,40% -3,49% Ameryka Północna i Południowa Surowiec jednostka Zamkn. Zmiana % Zmiana % USA DJIA 17826,3-1,54% -1,28% (USD) 5 sesji USA S&P ,2-1,13% -0,99% S&P GSCI punkty 431,71-0,68% 4,69% Brazylia IBX ,2-1,31% -0,59% Ropa Brent barylka 63,45-0,83% 9,64% Azja Złoto uncja 1 204,22 0,47% -0,28% Japonia NIKKEI ,9-0,09% -1,28% Srebro uncja 16,27-0,15% -1,17% Chiny SSE Composite 4287,3-2,17% 6,27% Miedź tona 6 060,00 0,00% 0,35% Indie SENSEX 28228,5-0,75% -2,25% 4

5 Godz. Kraj Wskaźnik PIĄTEK 17 KWIETNIA Kalendarium Ostateczna dana BIULETYN DZIENNY, 20 kwietnia 2015, GODZ 9.10 Prognoza Raiffeisen Średnia oczekiwań Poprzedni 11:00 EA Inflacja HICI - ost. (Marzec, %, r/r) -0,1-0,1-0,3 14:00 PL Wynagrodzenia (Marzec, %, r/r) 4,9 3,2 3,4 3,2 14:00 PL Zatrudnienie (Marzec, %, r/r) 1,1 1,2 1,1 1,2 14:30 US Inflacja CPI (Marzec, %, r/r) -0,1 0,0 0,0 16:00 US Indeks Uniwersytetu Michigan (Kwiecień, pkt). 95,9 98,0 93,7 93,0 16:00 US Indeks wskaźników wyprzedzających (Kwiecień, %) 0,2 0,3 0,2 PONIEDZIAŁEK 20 KWIETNIA 14:00 PL Produkcja przemysłowa (Luty, %, r/r) 8,6 7,2 4,9 14:00 PL Prod. budowlano-montażowa (Marzec, %, r/r) 3,0 2,2-0,3 14:00 PL Sprzedaż detaliczna (Marzec, %, r/r) 0,0 1,6-1,3 WTOREK 21 KWIETNIA 11:00 DE Indeks ZEW - syt. bieżąca (Kwiecień, pkt.) 56,5 55,1 11:00 DE Indeks ZEW - oczekiwania (Kwiecień, pkt.) 50,0 55,3 54,8 ŚRODA 22 KWIETNIA 10:30 UK Minutki z posiedzenia BoE 16:00 US Sprzedaż domów na rynku wtórnym (Marzec, mln.) 5,1 5,0 4,9 CZWARTEK 23 KWIETNIA 03:35 JP Indeks PMI dla przemysłu - wst. (Kwiecień, pkt.) 50,7 50,3 03:45 CN Indeks HSBC PMI dla przemysłu - wst. (Kwiecień, pkt.) 49,4 49,6 09:00 FR Indeks PMI dla przemysłu - wst. (Kwiecień, pkt.) 49,3 49,2 48,8 09:00 FR Indeks PMI dla usług - wst. (Kwiecień, pkt.) 53,0 52,4 52,4 09:30 DE Indeks PMI dla przemysłu - wst. (Kwiecień, pkt.) 52,8 53,0 52,8 09:30 DE Indeks PMI dla usług - wst. (Kwiecień, pkt.) 55,0 55,5 55,4 10:00 EA Indeks PMI dla przemysłu - wst. (Kwiecień, pkt.) 52,5 52,6 52,1 10:00 EA Indeks PMI dla usług - wst. (Kwiecień, pkt.) 54,1 54,5 54,2 14:00 PL Minutki z posiedzenia RPP 14:30 US Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych (w tys.) 289,0 294,0 15:45 US Indeks PMI dla przemysłu - wst. (Kwiecień, pkt.) 55,8 55,7 16:00 US Sprzedaż nowych domów (Marzec, w tys.) 510,0 539,0 PIĄTEK 24 KWIETNIA 10:00 DE Indeks Ifo (Kwiecień, pkt.) 108,3 108,4 107,9 10:00 DE Indeks Ifo -syt. Bieżąca (Kwiecień, pkt.) 112,5 112,4 112,0 10:00 DE Indeks Ifo - oczekiwania (Kwiecień, pkt.) 104,3 104,5 103,9 10:00 PL Stopa bezrobocia (Marzec, %) 11,7 12,0 14:30 US Zamówienia na dobra trwałe (Marzec, %, m/m) 0,6 0,6-1,4 5

6 Raiffeisen Polbank ul. Piękna Warszawa Departament Sprzedaży Rynków Finansowych Telefon: Faks: Dealing: Bydgoszcz tel.: (22) Gdańsk tel.: (22) Katowice tel.: (22) Kielce tel.: (22) Kraków tel.: (22) Lublin tel.: (22) Łódź tel.: (22) Poznań tel.: (61) Rzeszów tel.: (22) Szczecin tel.: (22) Toruń tel.: (22) Warszawa tel.: (22) Wrocław tel.: (22) Zielona Góra tel.: (22) Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności Raiffeisen Bank Polska SA: Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie a o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę ową: ekonomistarez@raiffeisen.pl. Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione. Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko. Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania. Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego. Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych. Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą. Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości. Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem. Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL. RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów związanych z rekomendacjami. Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień. 6