Dziennik. 17 września 2015 r. Najważniejsze informacje: Nadchodzące wydarzenia: JWC: prawdopodobny powrót wzrostów

Transkrypt

1 Najważniejsze informacje: - Porozumienie ze związkami; w latach spółka oszczędzi ok. 2 mld PLN - Rozwiązanie i zawiązanie rezerw; pozytywny wpływ na przepływy wyniesie 70 mln PLN - PKO BP: Umowa ze związkami może otworzyć drogę do porozumienia z obligatariuszami PKN Orlen - Orlen przesuwa planowane oddanie elektrowni we Włocławku na II kw r. PKN Orlen - Powrót do pełnej mocy w Litvinowie może być kwestią miesięcy Budimex - Budimex ma kontrakt na budowę łącznicy w Krakowie PKP Cargo - PKP chce ograniczyć prawa związków w RN PKP Cargo Work Service - Work Service kupił dwie spółki WPH - Wirtualna Polska kupiła Finansowysupermarket.pl za 12,3 mln PLN GPW - W II półroczu możliwych pięć IPO o wartości pow. 100 mln USD każda Robyg - Rozpoczęcie sprzedaży 233 lokali w Gdańsku Action - We wrześniu widać poprawę Indeksy GPW WIG otw ,2 0,3% WIG zam ,7 0,1% obrót (mln PLN) 783,4 15,0% WIG 20 otw ,9 0,3% WIG 20 zam ,8-0,2% FW20 otw ,0 0,6% FW20 zam ,0-0,5% mwig40 otw ,5-0,1% mwig40 zam ,6 0,5% Największe wzrosty kurs 14,20 27,8% GTC 6,25 5,9% AmRest 167,90 5,3% Alumetal 48,45 4,2% Budimex 204,00 3,0% Nadchodzące wydarzenia: AmRest - Nadzwyczajne walne zgromadzenie w sprawie zmian w radzie nadzorczej (21 września) CCC - Ex-div (3 PLN na akcję) (22 września) PGE - Ostatni dzień z prawem do dywidendy (0,78 PLN na akcję) (22 września) PGE - Ex-div (0,78 PLN na akcję) (23 września) LPP - Wypłata dywidendy (32 PLN na akcję) (24 września) Największe spadki kurs Action 26,05-6,3% Bogdanka 64,35-2,6% Echo 6,63-2,4% PKN Orlen 70,10-2,3% PZU 430,90-2,1% Najwyższe obroty kurs obrót OTP Bank 5 380, MOL , Komercni 5 570, KGHM 87,79 95 PZU 430,90 77 JWC: prawdopodobny powrót wzrostów Indeksy zagraniczne BUX ,4-0,1% RTS 837,4 3,7% PX ,3 0,1% DJIA ,0 0,8% NASDAQ 4 822,3 0,0% S&P ,3 0,9% DAX XETRA ,2 0,4% FTSE 6 229,2 1,5% CAC ,8 1,7% NIKKEI ,6 0,8% HANG SENG ,7 2,4% Waluty i surowce WIBOR 3m (%) 1,72 0,0% December February March April May... ( ) June July August September October Od drugiej połowy sierpnia JWC konsoliduje się. Silny wzrost z wczorajszej sesji może jednak sugerować próbę wybicia górą. W takim przypadku minimalny zasięg ruchu należałoby szacować na 4,63 zł, ale kurs może sięgnąć zarówno okolic 5,00 zł, jak nawet 5,27 zł EUR/PLN 4,192 0,1% USD/PLN 3,712 0,0% EUR/USD 1,130 0,4% miedź (USD/t) 5 387,0 0,5% miedź (PLN/t) ,1 0,2% ropa Brent (USD/bbl) 46,36 0,0%

2 Najważniejsze informacje: 2 Porozumienie ze związkami; w latach spółka oszczędzi ok. 2 mld PLN Zarząd zawarł z reprezentatywnymi związkami zawodowymi porozumienie w sprawie ograniczenia części świadczeń pracowniczych. szacuje pozytywny wpływ tegorocznych porozumień ze związkami na koszty pracy w latach na ok. 2 mld PLN. Zgodnie z porozumieniem pracownicy otrzymają należną część 14-tej pensji za 2014 rok do końca tego tygodnia oraz drugą część deputatu węglowego do końca października 2015 roku. Nagroda Barbórkowa za rok 2015 zostanie wypłacona w dwóch równych ratach - do 4 grudnia 2015 r. i do 1 marca 2016 roku. Począwszy od 2016 roku zostaje wstrzymana m.in. wypłata 14-tki i deputatu węglowego, natomiast do tzw. Nagrody Barbórkowej nie są uprawnieni pracownicy administracji oraz ci, z którymi w okresie obrachunkowym pracodawca rozwiązał umowę o pracę. Porozumienie ze związkami zawodowymi, o którym informowała w lutym będzie obowiązywało do końca lutego 2018 r. Rozwiązanie i zawiązanie rezerw; pozytywny wpływ na przepływy wyniesie 70 mln PLN rozwiązała rezerwy na wpłatę deputatu węglowego w wysokości 1,95 mld PLN i jednocześnie zawiązała rezerwy w tej samej wysokości na potencjalne spory sądowe związane z wypłatą tego świadczenia. Pozytywny wpływ na przepływy pieniężne spółka szacuje na 70 mln PLN w skali roku. PKO BP: Umowa ze związkami może otworzyć drogę do porozumienia z obligatariuszami Według Pawła Borysa, dyrektora ds. strategii i inwestycji w PKO BP, banku który jest jednym z obligatariuszy, wynegocjowane przez zarząd ze związkami oszczędności w kosztach pracy otwierają drogę do porozumienia spółki z obligatariuszami. Z informacji PAP wynika, że jeszcze w tym tygodniu powinna przedstawić bankom plan restrukturyzacji. Harmonogram przewiduje, że do końca września może zostać zawarta umowa standstill, a do końca października umowa restrukturyzacyjna. PKN Orlen Orlen przesuwa planowane oddanie elektrowni we Włocławku na II kw r. Oddanie elektrowni gazowo-parowej we Włocławku nastąpi w II kwartale 2016 r., a nie jak wcześniej planowano w grudniu 2015 r. PKN Orlen rozpoczął budowę elektrociepłowni we Włocławku w kwietniu 2013 r. Nowy blok o mocy ok. 470 MWe miał kosztować całego blisko 1,4 mld PLN. Elektrownię buduje konsorcjum General Electric i SNC Lavalin. PKN Orlen Budimex PKP Cargo Work Service WPH Powrót do pełnej mocy w Litvinowie może być kwestią miesięcy Jak podaje Parkiet rafineria w Litvinowie nadal działa i produkuje głównie benzyny i olej napędowy w ograniczonym zakresie. Orlen ocenia, że powrót do pełnej mocy może być kwestią miesięcy, nie tygodni, chociaż częściowo wznowiono już produkcję m. in. polietylenu i polipropylenu. Unipetrol jest ubezpieczony na wypadek nieoczekiwanych zdarzeń, takich jak pożar. Nie wiadomo jednak czy ubezpieczenie obejmuje tylko powstałe straty czy również utratę korzyści związanych z niemożliwością produkcji. (Parkiet) Budimex ma kontrakt na budowę łącznicy w Krakowie PKP PLK podpisały z konsorcjum Budimeksu kontrakt na budowę łącznicy kolejowej Kraków Zabłocie - Kraków Krzemionki. Wartość umowy opiewa na niemal 258 mln PLN brutto. Konsorcjum Budimeksu na zrealizowanie zadania będzie miało 24 miesiące. Kryteriami wyboru najkorzystniejszej były cena (95%) oraz gwarancja (5%). W przetargu wszyscy oferenci zadeklarowali 120-miesięczny okres gwarancji. (wnp.pl) PKP chce ograniczyć prawa związków w RN PKP Cargo Zarząd PKP, który jest największym udziałowcem PKP Cargo, złożył wniosek o zmianę regulaminu spółki, który ma być rozpatrywany na najbliższym posiedzeniu Walnego Zgromadzenia Członków PKP Cargo 29 września br. Zgodnie z propozycją zmiany, w Radzie Nadzorczej PKP Cargo nie będzie mógł zasiadać przedstawiciel załogi, który pełni jednocześnie funkcję w związku zawodowym. Work Service kupił dwie spółki Exact Systems, spółka zależna Work Service kupiła dwie spółki: CRS Polska za 5,675 mln EUR oraz CRS Belgia za 1,500 mln EUR. Finansowanie nabycia aktywów następuje częściowo ze środków własnych spółki zależnej, częściowo z finansowania dłużnego (bankowego). CRS Polska to największy konkurent Exact Systems w Polsce, natomiast CRS Belgia ma 25% udziałów w tamtejszym rynku. Według prezesa Work Service u Tomasza Hanczarka bardzo bliski jest również koniec negocjacji w sprawie przejęcia niemieckiej firmy świadczącej usługi outsourcingu w branży IT. Umowa może być podpisana w ciągu kilku tygodni. (PAP, Puls Biznesu) Wirtualna Polska kupiła Finansowysupermarket.pl za 12,3 mln PLN Wirtualna Polska kupiła 100% udziałów w spółce Finansowysupermarket.pl za łącznie 12,3 mln PLN, a także zobowiązała się do spłaty 200 tys. PLN zadłużenia spółki. Transakcję zawarto między Money.pl, spółką zależną

3 Wirtualnej Polski, a dwoma sprzedającymi: MDNLM Trading Limited oraz BUYSYSNET Holdings Limited. Nabycie udziałów zostanie sfinansowane z pożyczki udzielonej Money.pl przez spółkę ze środków pozyskanych przez spółkę z emisji akcji zwykłych na okaziciela serii E spółki w ramach oferty publicznej. GPW Robyg Action Erbud Hawe Idea Bank Izo-Blok SMT Sygnity W II półroczu możliwych pięć IPO o wartości pow. 100 mln USD każda Prezes GPW Paweł Tamborski poinformował, że w drugim półroczu 2015 roku jest szansa na przeprowadzenie pięciu dużych ofert publicznych, o wartości powyżej 100 mln USD każda. Prezes GPW nie podał jednak szczegółów. Rozpoczęcie sprzedaży 233 lokali w Gdańsku Grupa Robyg wprowadza do sprzedaży 233 lokale mieszkaniowe i usługowe w nowych etapach Stacji Nowy Gdańsk i Słonecznej Moreny. W Stacji Nowy Gdańsk do sprzedaży trafiły 83 lokale w drugim budynku pierwszego etapu inwestycji, natomiast w ramach kolejnego etapu inwestycji Słoneczna Morena do oferty weszło 150 lokali. Zakończenie prac związanych z budową tych projektów zaplanowano na IV kwartał 2016 r. We wrześniu widać poprawę Zarząd Action ocenia, że rynek po wakacjach i zawirowaniach z wprowadzaniem ustawy o odwróconym podatku VAT budzi się do życia. Jak mówi prezes Sławomir Harazin, spółka oczekuje tradycyjnego zwiększenia obrotów w drugiej połowie września, związanego z realizacją największych zamówień u wszystkich kluczowych klientów, jednak już teraz widać ożywienie w najszybciej reagującej na rynek grupie resellerów. Dodaje, że ewentualna weryfikacja prognoz wyników jest możliwa dopiero po podsumowaniu III kw. (Parkiet) Erbud spodziewa się najwyższych przychodów w historii W wywiadzie udzielonego portalowi wnp.pl prezes Erbudu Dariusz Grzeszczak powiedział, że wiele wskazuje na to, że na 25-lecie spółki uda się osiągnąć największe przychody w historii - na poziomie ponad 1,7 mld PLN. Jednocześnie wskazał, że rynek budowlany w Polsce potrzebuje jeszcze 1-2 lat, aby mocno się rozpędzić. (wnp.pl) Hawe proponuje wierzycielom wydłużenie spłaty długów; emisja akcji z prawem poboru Hawe chce zaproponować wierzycielom rozłożenie spłaty długów w czasie, przy udziale finansowania bankowego oraz środków z emisji akcji z prawem poboru. Spółka nie wyklucza też zamiany części zadłużenia na kapitał. Zarząd Hawe nie szuka obecnie inwestora - skupia się na rozmowach o restrukturyzacji zadłużenia. Bank jest nadal zainteresowany akwizycjami Idea Bank podtrzymuje zainteresowanie akwizycjami. Prezes Jarosław Augustyniak powiedział, że spółka będzie aktywna na rynku fuzji i przejęć poszukując podmiotów, które potencjalnie są ciekawe i uzupełnią grupę. Izo-Blok chce w tym roku zbliżyć się do 100 mln PLN przychodów Izo-Blok chce w tym roku zbliżyć się do 100 mln PLN przychodów, na co wpłynąć mają głównie nowe zamówienia od grupy Jaguar Land Rover. Jak podał prezes Przemysław Skrzydlak, współpraca ta rozwija się dzięki dostawom na potrzeby nowej fabryki koncernu w Szanghaju. Spółka w kolejnych kwartałach chce nadal rosnąć szybciej niż cały rynek motoryzacyjny w Europie. Sprzedaż dwóch spółek za 169 mln PLN firmie powiązanej z Enterprise Investors Firma SMT zawarła umowę przedwstępną w sprawie sprzedaży spółek SMT Software Services i Nilaya. Cena sprzedaży SMT Software Services wynosi 104 mln PLN, a Nilaya 65 mln PLN. Kupującym jest Creston Investments, spółka powiązana z funduszem zarządzanym przez Enterprise Investors. Cena sprzedaży SMT Software Services zostanie odpowiednio skorygowana o zadłużenie, środki pieniężne i kapitał pracujący. Oferta za 53,97 mln PLN brutto najtańsza w przetargu BGK Oferta Sygnity za 53,97 mln PLN brutto okazała się najtańsza w przetargu na Centralny System Bankowy Banku Gospodarstwa Krajowego. Czas realizacji zamówienia został określony na 96 miesięcy od dnia jego udzielenia. Kryteriami będzie funkcjonalność (waga 60) i cena (waga 40). 3

4 Bank Rekomendacja Data rekomendacji Kapitalizacja P/E skorygowane (mln zl) P 2017P P 2017P Banki Alior Bank Kupuj , ,34 16,1 11,6 11,4 1,8 1,5 1,4 BZ WBK Trzymaj , ,51 12,5 13,5 13,0 1,6 1,5 1,4 Handlowy Trzymaj , ,66 14,7 13,7 13,4 1,4 1,4 1,4 ING BSK Trzymaj , ,25 15,0 13,8 13,4 1,5 1,5 1,4 Komercni Kupuj , ,01 16,4 15,2 14,5 2,0 1,9 1,9 mbank Trzymaj , ,71 11,9 11,9 12,2 1,3 1,2 1,1 Millennium Trzymaj , ,14 12,1 10,8 10,7 1,2 1,1 1,0 OTP Bank Trzymaj , ,56 18,2 11,7 7,9 1,2 1,1 1,0 Pekao Trzymaj , ,49 16,7 15,2 14,8 1,8 1,7 1,7 Spółka Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa Cena docelowa Kapitalizacja P/E skorygowane P/BV EV/EBITDA (mln zl) P 2017P P 2017P Sektor chemiczny Ciech Sprzedaj , ,23 18,6 14,3 14,0 8,3 7,7 7,3 Grupa Azoty Sprzedaj , ,91 18,8 17,5 17,1 7,8 7,1 6,7 Synthos Trzymaj , ,68 12,6 12,6 12,0 9,8 8,8 8,4 Sektor budowlany Budimex Kupuj , ,14 26,5 21,8 20,4 14,6 12,2 11,8 Elektrobudowa Trzymaj ,00 717,36 33,9 26,7 24,8 18,2 15,7 15,3 Cykliczne dobra konsumpcyjne AmRest Kupuj , ,81 24,5 20,4 18,1 10,2 8,7 7,6 CCC Kupuj , ,24 24,6 17,3 13,1 19,7 14,5 11,2 LPP Sprzedaj , ,00 40,5 26,4 19,7 19,6 15,1 11,7 Cykliczne usługi Emperia Kupuj ,98 807,35 17,3 16,6 15,5 6,6 6,1 5,4 Eurocash Trzymaj , ,81 25,2 22,8 20,3 14,4 13,6 12,8 PKP Cargo Sprzedaj , ,35 10,6 12,1 11,8 5,0 4,8 4,7 Dystrybutorzy AB Kupuj ,00 542,29 8,3 8,1 7,7 7,6 6,9 6,7 Action Trzymaj ,50 432,69 5,7 5,3 5,0 5,6 5,1 - Media i rozrywka Cyfrowy Polsat Trzymaj , ,40 18,9 16,8 15,4 14,1 12,9 12,0 WPH Kupuj , ,78 19,3 13,4 11,4 11,8 8,8 7,2 Sektor ubezpieczeniowy PZU Kupuj , ,21 12,8 13,1 12, Sektor deweloperski Dom Development Trzymaj , ,48 17,5 12,0 nm 14,7 9,8 - Echo Kupuj , ,14 7,4 4,3 nm 3,8 nm - GTC Kupuj , ,69 4,7 6,8 nm -2,3-3,7 - PHN Trzymaj ,80 904,83 nm 37,5 nm 65,9 nm - Robyg Kupuj ,51 649,84 15,9 9,7 nm 12,9 8,8 - Pozostałe usługi finansowe GPW Trzymaj , ,26 14,2 13,1 11,9 9,0 8,4 7,7 Holdingi przemysłowe Alumetal Trzymaj ,50 730,48 10,7 10,9 9,2 8,3 9,5 7,5 Kęty Kupuj , ,60 13,7 13,3 11,9 9,4 9,0 7,9 Sprzęt elektroniczny i elektryczny Apator Kupuj , ,25 12,4 11,4 10,7 8,4 7,8 7,4 ZPUE Kupuj ,00 455,00 12,4 11,8 12,0 7,8 7,3 6,9 Sektor konsumpcyjny Otmuchów Kupuj ,61 80,82 11,3 10,0 9,1 4,9 4,4 3,9 Sektor telekomunikacyjny Netia Kupuj , ,69 nm 33,1 50,2 4,6 4,2 4,3 Orange Polska Sprzedaj , ,32 31,6 39,3 29,8 4,1 4,0 3,9 Sektor wydobywczy Bogdanka Trzymaj , ,77 12,1 22,1 15,9 4,5 5,2 4,6 Sprzedaj , ,24 nm nm nm 6,1 3,2 2,0 KGHM Trzymaj , ,00 7,8 23,8 15,4 4,1 5,2 5,1 NWR Sprzedaj ,03 199,84 nm nm 1,5 12,9 15,9 3,4 Sektor paliwowy Duon Kupuj ,11 325,06 12,9 11,4 10,6 7,8 7,1 6,5 Lotos Trzymaj , ,73 35,4 17,8 11,0 10,1 9,0 7,6 MOL Trzymaj , ,19 nm nm nm nm nm nm OMV Trzymaj , ,94 13,5 10,2 9,2 3,3 2,9 2,7 PGNIG Trzymaj , ,00 13,9 17,3 16,9 6,5 7,3 7,0 PKN Orlen Sprzedaj , ,41 15,5 14,4 13,2 7,7 7,4 7,1 Sektor energetyczny CEZ Sprzedaj , ,08 11,9 12,7 12,8 7,0 7,1 7,0 Enea Kupuj , ,42 11,6 11,1 13,5 6,3 6,7 6,5 Energa Trzymaj , ,46 10,0 10,8 10,2 5,8 6,0 5,7 PGE Trzymaj , ,80 7,7 7,9 8,2 6,7 7,6 8,4 Polenergia Kupuj , ,19 13,9 15,0 23,6 8,7 7,2 10,7 Tauron Trzymaj , ,50 5,9 6,5 6,2 3,8 4,4 4,8 ZE PAK Sprzedaj ,10 818,26 4,2 3,7 3,8 2,8 3,0 3,7 4

5 KONTAKTY Biuro Analiz Rynkowych Artur Iwański (dyrektor BAR, sektor (022) wydobywczy) Robert Brzoza (sektor finansowy, strategia) (022) Włodzimierz Giller (handel, media, telekomunikacja) (022) Monika Kalwasińska (paliwa, chemia, sektor spożywczy) (022) Piotr Łopaciuk (przemysł, budownictwo, inne) (022) Paweł Małmyga (analiza techniczna) (022) Stanisław Ozga (sektor energetyczny, deweloperski) (022) Adrian Skłodowski (dystrybucja, inne) (022) Przemysław Smoliński (analiza techniczna) (022) Jaromir Szortyka (sektor finansowy) (022) Biuro Klientów Instytucjonalnych Wojciech Żelechowski Michał Sergejev Mark Cowley (director) (sales) (sales) (022) (022) (022) Krzysztof Kubacki (head of sales trading) (022) Marcin Borciuch (sales trader) (022) Piotr Dedecjus (sales trader) (022) Tomasz Ilczyszyn (sales trader) (022) Igor Szczepaniec (sales trader) (022) Maciej Kałuża (trader) (022) Andrzej Sychowski (trader) (022) INFORMACJE I ZASTRZEŻENIA DOTYCZĄCE CHARAKTERU REKOMENDACJI ORAZ ODPOWIEDZIALNOŚCI ZA JEJ SPORZĄDZENIE, TREŚĆ I UDOSTĘPNIENIE Niniejsza publikacja (dalej: Publikacja ) została opracowana przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (dalej: DM PKO BP ), firmę rekomendującą (dalej: Rekomendującego), działającą zgodnie z ustawą z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi oraz rozporządzeniem Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (dalej: Rozporządzenie), wyłącznie na potrzeby klientów DM PKO BP. Publikacja adresowana jest do Klientów, którzy zawarli umowę o sporządzanie analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji w zakresie instrumentów finansowych przez DM PKO BP. Publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności i rzetelności, jednak DM PKO BP nie gwarantuje, że informacje zawarte w Publikacji są w pełni dokładne i kompletne. DM PKO BP nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszej Publikacji. DM PKO BP informuje, iż inwestowanie środków w instrumenty finansowe wiąże się z ryzykiem utraty części lub całości zainwestowanych środków. Niniejsza Publikacja nie stanowi oferty lub zaproszenia do subskrypcji lub zakupu oraz dokonania transakcji na instrumentach finansowych, ani nie ma na celu nakłaniania do nabycia lub zbycia jakichkolwiek instrumentów finansowych. DM PKO BP informuje, że świadczy usługę maklerską w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym, na podstawie zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 7 października 2010 r. Jednocześnie DM PKO BP informuje, że przedmiotową usługę maklerską świadczy klientom zgodnie z obowiązującym Regulaminem świadczenia usługi sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji w zakresie instrumentów finansowych przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (tutaj), jak również umowy o świadczenie usługi w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji przez DM PKO BP. Podmiotem sprawującym nadzór nad DM PKO BP w ramach prowadzonej działalności maklerskiej jest Komisja Nadzoru Finansowego. Objaśnienie używanej terminologii fachowej min (max) 52 tyg - minimum (maksimum) kursu rynkowego akcji w okresie ostatnich 52 tygodni kapitalizacja - iloczyn ceny rynkowej akcji i liczby akcji EV - suma kapitalizacji i długu netto spółki free float (%) - udział liczby akcji ogółem pomniejszonej o 5% pakiety akcji znajdujące się w posiadaniu jednego akcjonariusza i akcje własne należące do spółki, w ogólnej liczbie akcji śr obrót/msc - średni obrót na miesiąc obliczony jako suma wartości obrotu za ostatnie 12 miesięcy podzielona przez 12 ROE - stopa zwrotu z kapitałów własnych ROA - stopa zwrotu z aktywów EBIT - zysk operacyjny EBITDA - zysk operacyjny + amortyzacja EPS - zysk netto na 1 akcję DPS - dywidenda na 1 akcję CEPS - suma zysku netto i amortyzacji na 1 akcję P/E - iloraz ceny rynkowej akcji i EPS P/BV - iloraz ceny rynkowej akcji i wartości księgowej jednej akcji EV/EBITDA - iloraz kapitalizacji powiększonej o dług netto spółki oraz EBITDA marża brutto na sprzedaży - relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów netto ze sprzedaży marża EBITDA - relacja sumy zysku operacyjnego i amortyzacji do przychodów netto ze sprzedaży marża EBIT - relacja zysku operacyjnego do przychodów netto ze sprzedaży rentowność netto - relacja zysku netto do przychodów netto ze sprzedaży