Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1. BIULETYN DZIENNY, 16 grudnia 2014, GODZ 9.10

Transkrypt

1 Zespół Analiz Ekonomicznych: Marta Petka - Zagajewska. Główny Ekonomista tel. (22) marta.petka-zagajewska@raiffeisen.pl Dorota Strauch. Analityk Rynków Finansowych (rynek walutowy) tel. (22) dorota.strauch@raiffeisen.pl Tomasz Regulski. Starszy Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy) tel. (22) tomasz.regulski@raiffeisen.pl Piotr Jelonek Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy) tel piotr.jelonek1@raiffeisen.pl Michał Burek. Młodszy Ekonomista (rynek obligacji) tel michal.burek@raiffeisen.pl KOMENTARZ EKONOMICZNY Zgodnie z naszymi oczekiwaniami deflacja nie złagodniała w listopadzie. Dynamika cen konsumenckich pozostała na poziomie -0,6% r/r, co oddala prawdopodobny termin pierwszych wzrostów cen w ujęciu rocznym. Poszczególne kategorie produktów utrzymują swoje dotychczasowe trendy, stąd tradycyjnie już za utrzymanie dynamiki CPI na niezmienionym poziomie pomimo relatywnie niskiej bazy z zeszłego roku odpowiada spadek cen paliw (-3,2% m/m) oraz, nietypowy jak na tą porę roku, spadek cen żywności (-0,1% m/m). Tak jak w ostatnich miesiącach, spadek cen żywności to, podobnie jak spadek cen paliw, pochodna trendów na światowych rynkach surowców. Trudno upatrywać w nim bezpośredni wpływ embarga, jako że dynamika owoców i warzyw ukształtowała się na poziomie zbliżonym do średniej w ostatnich latach, a taniał przede wszystkim cukier, mąka czy tłuszcze zwierzęce. Duża zmienność utrzymuje się w cenach łączności (-0,7%m/m), które tym razem obniżone zostały na skutek spadku opłat za usługi internetowe oraz tańszy sprzęt telekomunikacyjny (ich spadek był jednak znacznie mniejszy niż przed rokiem, stąd gwałtowny wzrost dynamiki w ujęciu rocznym). Po wyeliminowaniu cen żywności i energii inflacja bazowa odnotowała tym samym wzrost z 0,2% w okolice 0,5% r/r. Na podstawie wczorajszego odczytu CPI uważamy, że deflacja może potrwać nawet do II kw r., a rok bieżący zakończy się prawdopodobnie odczytem zbliżonym do tego z listopada. Stąd w całym roku 2014 średnioroczna dynamika cen znajdzie się na poziomie 0%. Mimo, iż listopadowy odczyt plasuje się wyraźnie poniżej oczekiwań rynku i potwierdza realizację niższej ścieżki inflacji niż przedstawiono w prognozach NBP, to nie oczekujemy, aby wpłynął on istotnie na układ sił w RPP. Potwierdza to wczorajsza wypowiedź J. Hausnera, który stwierdził, że na razie nie ma ryzyka spirali deflacyjnej w Polsce, a poziom stóp jest odpowiedni. Podjął on również argument, że spadek cen ma charakter egzogeniczny i aby pobudzić inflację należałoby bardzo silnie obniżyć stopy procentowe, a to wywołałoby ryzyko nierównowag. Przyznał jednak, że jeżeli ceny nadal będą spadać na początku przyszłego roku lub tempo gospodarki spowolni to mogą to być sygnały do dalszego dostosowania w polityce monetarnej. Z uwagi na to, iż oczekujemy zarówno spowolnienia wzrostu gospodarczego w bieżącym i przyszłym kwartale, jak i utrzymania się deflacji w tym okresie, podtrzymujemy naszą prognozę jeszcze jednej obniżki stóp procentowych o 25pb w I kw r. Wczorajsze dane o bilansie płatniczym potwierdziły pogłębienie się deficytu na rachunku obrotów bieżących z -235 mln euro do -435 mln euro, co wynikało przede wszystkim z pogorszenia się salda wymiany handlowej. Kolejny z rzędu silniejszy wzrost importu (3,4% r/r) niż eksportu (3,2% r/r) skutkował zmniejszeniem bilansu handlowego z 614 mln euro do zaledwie 56 mln euro. EUR/PLN 4,1795 0,0% USD/PLN 3,3570 0,2% EUR/USD 1,2451-0,2% WIG ,6-1,6% DJ Euro Stoxx ,9-2,8% DAX 9334,0-2,7% S&P ,6-0,6% Dzisiaj o 14:00 GUS opublikuje dane z rynku pracy. Oczekujemy kolejnego solidnego wzrostu wynagrodzeń na poziomie 4,0% r/r oraz przyspieszenia dynamiki zatrudnienia do 0,9% r/r, co potwierdzi, że póki co spirala deflacyjna nam nie grozi. KOMENTARZ WALUTOWY Złoty nie zanotował większych zmian w pierwszej tygodnia, pozostając blisko bariery 4,18 wobec euro. Kurs USDPLN kontynuował konsolidację, dalej bez powodzenia testując poziomy pod 3,35. Dane o inflacji z Polski, choć niższe od oczekiwań, nie miały większego wpływu na notowania polskiej waluty. Podobnie powinno być w przypadku dzisiejszych odczytów z rynku pracy. W efekcie kurs EURPLN powinien pozostać w okolicy 4,18. Kurs USDPLN wciąż ma przestrzeń do większych wzrostów, co będzie jednak zależne przede wszystkim od przebiegu notowań kursu EURUSD. Dla tej pary walutowej istotne będą natomiast dzisiejsze wstępne odczyty indeksów PMI ze strefy euro. Jeżeli potwierdzą się nasze prognozy ich lekkich Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1

2 wzrostów (w tym powrotu niemieckiego PMI nad barierę 50pkt), eurodolar może pozostać ponad poziomem 1,24, co będzie sprzyjało dalszej konsolidacji USDPLN blisko 3,35. Znacznie większą zmienność obserwujemy w notowaniach rosyjskiego rubla, który wczoraj osłabił się do kolejnych rekordowych poziomów, wybijając ponad poziom 65 wobec dolara (zmiana o ponad 10%). Dalsza przecena rubla miała miejsce m.in. w ślad za spadkami notowań ropy naftowej oraz po informacji z banku centralnego o tym, że utrzymanie cen ropy blisko 60 dolarów będzie oznaczało spadek PKB Rosji o ok 4,5-4,8% w 2015r. Gwałtowna deprecjacja rubla na wczorajszej skłoniła rosyjski bank centralny do zdecydowanego działania podniósł on główną stopę procentową o 6,5pp, co oznacza, że wynosi ona obecnie 17%. Bank centralny zaznaczył, że decyzja ma na celu ograniczenie ryzyka osłabienia rubla i wzrostu inflacji. Póki co rosyjska waluta rzeczywiście wyhamowała deprecjację i częściowo zniosła wczorajszy ruch. Reakcja ma szansę się utrzymać w najbliższych dniach, jednak jej trwałość w dłuższym terminie jest zdecydowanie czynnikiem ryzyka, zwłaszcza biorąc pod uwagę historyczne przykłady tego typu interwencji. Bank centralny będzie więc prawdopodobnie zmuszony do dalszych działań (w tym interwencji na rynku walutowym). Jednocześnie tak silny wzrost kosztu pieniądza (realne stopy są obecnie w okolicy 7-8%) jeszcze bardziej obciąża rosyjską gospodarkę, co stawia pod znakiem zapytania naszą prognozę jedynie umiarkowanej recesji w 2015r. (nasza prognoza to -1,5%r/r). KOMENTARZ GIEŁDOWY Wczoraj pod koniec europejskiej obserwowaliśmy silne spadki indeksów giełdowych. Niemiecki DAX stracił 2,7%, polski WIG20 1,6%, a amerykański S&P500 0,6%. Pierwszy z wymienionych indeksów z impetem przebił 200- i 100-sesyjną średnią ruchomą i zszedł w okolice poziomu 9330 pkt. Najbliższe istotne wsparcie to 9200 pkt, kolejne 9000 pkt. Z punktu widzenia analizy technicznej pogłębienie spadków do tych barier w najbliższym czasie będzie jak najbardziej możliwe, dzisiaj jednak powinniśmy obserwować nieśmiałe próby odreagowania części wczorajszych spadków. Próby te będą hamowane przez rozczarowujący odczyt indeksu HSBC PMI dla chińskiego przemysłu, który spadł w grudniu do 49,5 pkt, z 50 pkt. Z drugiej strony jednak widzimy szanse na lekkie pozytywne zaskoczenia ze strony wstępnych odczytów indeksów dla przemysłu i usług dla strefy euro, co powinno wspierać odbicie. Przez rynki przeszła wczoraj mała fala paniki m.in. w reakcji na dalszy spadek wartości ropy. Inwestorzy potrzebują trochę czasu, by odnaleźć w nowej rzeczywistości niskich cen tego surowca, w związku, z czym takie ruchy mogą się jeszcze w najbliższym czasie powtarzać. Fala spadków nie ominęła wczoraj polskiego parkietu. WIG20 stracił najsilniej, co potwierdza, iż źródła tej wyprzedaży leżały poza polską. W przypadku wskazanego indeksu silne długoterminowe wsparcia znajdują się zaledwie 20 pkt od obecnych poziomów, w związku, z czym przestrzeń do zniżki jest już silnie ograniczona. Dzisiaj w Polsce podobnie jak na zachodzie Europy powinniśmy obserwować próby odbicia, ale nie można wykluczyć, że w najbliższych dniach inwestorzy pokuszą się w przypadku WIGu20 o przetestowanie bariery 2300 pkt. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 2

3 Waluty Stan na początek dnia Zamkn. Zmiana % Wyniki : Polska Zamkn. Zmiana % obroty (w tys PLN) EUR/PLN 4,1795 4,1859 0,02% 0,60% WIG 51621,1-1,23% -3,47% ,69 USD/PLN 3,3570 3,3656 0,22% -0,38% WIG ,6-1,63% -4,54% ,13 CHF/PLN 3,4799 3,4853 0,03% 0,70% WIG ,1-1,45% -4,10% ,43 EUR/USD 1,2451 1,2437-0,20% 0,97% WIG ,7-0,48% -1,91% ,61 GBP/PLN 5,2575 5,2630-0,29% -0,47% WIG ,5-0,97% -1,65% ,97 *Zamkniecie z poprzedniego dnia z godziny 22:00 WIG Banki 7953,9-1,22% -4,66% ,45 WIG Telkom 928,9-4,61% -6,42% ,00 WIG Budow 2138,9-0,21% -2,00% 4 401,51 WIG Paliwa 3326,8-1,45% -4,76% ,34 FIXINGI Wartość Zmiana (pb) Wyniki : Świat Indeks Zamkn. Zmiana % 1M Wibor fixing 2,08 - Europa Środkowa i Wschodnia 3M Wibor fixing 2,06 - Czechy PX 961,4-0,99% -4,63% 6M Wibor fixing 2,05 - Węgry BUX 16984,2-1,93% -4,30% *Fixing z dnia poprzedniego Rosja RTS 718,3-10,12% -17,47% Turcja BIST ,4-0,51% -2,37% FIXING NBP Wartość Zmiana % Europa Zachodnia Europa DJ Euro Stoxx ,9-2,75% -8,16% EUR/PLN 4,1761-0,11% Niemcy DAX 9334,0-2,72% -6,80% GBP/PLN 5,2799-0,06% UK FTSE ,7-1,87% -7,34% CHF/PLN 3,4768-0,11% Francja CAC ,4-2,52% -8,46% *Fixing z dnia poprzedniego Włochy FTSE MIB 18079,0-2,81% -9,38% Ameryka Północna i Południowa Surowiec jednostka Zamkn. Zmiana % Zmiana % USA DJIA 17180,8-0,58% -3,76% (USD) 5 USA S&P ,6-0,63% -3,43% S&P GSCI punkty 441,53-1,38% -4,76% Brazylia IBX ,8-2,06% -6,62% Ropa Brent barylka 61,06-1,28% -7,75% Azja Złoto uncja 1 193,23-2,40% -0,85% Japonia NIKKEI ,4-2,01% -4,66% Srebro uncja 16,17-5,10% -1,23% Chiny SSE Composite 2953,4 2,31% -2,21% Miedź tona 6 400,00-1,39% -0,08% Indie SENSEX 27319,6-0,11% -2,84% Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 3

4 Godz. Kraj Wskaźnik PONIEDZIAŁEK 15 GRUDNIA Kalendarium Ostateczna dana Prognoza Raiffeisen Średnia oczekiwań Poprzedni 14:00 PL Rachunek bieżący (Październik, mln. EUR) ,0-235,0 14:00 PL Bilans handlowy (Październik, mln. EUR) ,0 614,0 14:00 PL Inflacja CPI (Listopad, %, r/r) -0,6-0,6-0,5-0,6 14:30 US Indeks Empire Manufacturing -3,58 12,0 10,2 15:15 US Produkcja przemysłowa (Listopad, %, m/m) 1,3 0,5 0,7-0,1 WTOREK 16 GRUDNIA 02:45 CN Indeks HSBC China Manufacturing - wst. (Grudzień, pkt.) 49,5 49,8 50,0 09:00 FR Indeks PMI dla przemysłu -wst. (Grudzień, pkt.) 47,9 48,8 48,6 48,4 09:00 FR Indeks PMI dla usług -wst. (Grudzień, pkt.) 49,8 48,5 48,5 47,9 09:30 DE Indeks PMI dla przemysłu -wst. (Grudzień, pkt.) 50,5 50,3 49,5 09:30 DE Indeks PMI dla usług -wst. (Grudzień, pkt.) 53,5 52,3 49,5 10:00 EA Indeks PMI dla przemysłu -wst. (Grudzień, pkt.) 50,6 50,5 50,1 10:00 EA Indeks PMI dla usług -wst. (Grudzień, pkt.) 51,8 51,5 51,1 11:00 DE Indeks ZEW - oczekiwania (Grudzień, pkt.) 30,0 19,7 11,5 11:00 DE Indeks ZEW - syt. Bieżąca (Grudzień, pkt.) 5,0 3,3 14:00 PL Inflacja bazowa (Listopad, %, r/r) 0,4 0,5 0,2 14:00 HU Decyzja ws. stóp procentowych (%) 2,1 2,1 2,1 14:00 PL Wynagrodzenia (Listopad, %, r/r) 4,0 3,7 3,8 14:00 PL Zatrudnienie (Listopad, %, r/r) 0,9 0,9 0,8 14:30 US Rozpoczęte budowy (Listopad, %, m/m) 9,0 2,5-2,8 14:30 US Pozwolenia na budowę (Listopad, %, m/m) 0,7-2,9 4,8 15:45 US Indeks PMI dla przemysłu -wst. (Grudzień, pkt.) 56,0 54,8 ŚRODA 17 GRUDNIA 10:30 UK Minutki z posiedzenia BoE 14:00 PL Produkcja przemysłowa (Listopad, %, r/r) 1,1 1,1 1,6 20:00 US Decyzja ws. stóp procentowych 0,3 0,3 0,3 CZWARTEK 18 GRUDNIA 10:00 DE Indeks Ifo (Grudzień, pkt.) 105,8 105,5 104,7 10:00 DE Indeks Ifo - syt. bieżąca (Grudzień, pkt) 110,5 110,5 110,0 10:00 DE Indeks Ifo - oczekiwania (Grudzień, pkt.) 101,5 100,5 99,7 14:00 PL Minutki z posiedzenia RPP 14:30 US Nowe wnioski o zasiłek dla bezrobotnych (w tys.) 294,0 15:45 US Indeks PMI dla usług -wst. (Grudzień, pkt.) 56,2 16:00 US Indeks wskaźników wyprzedzających (Grudzień, %) 0,5 0,9 PIĄTEK 19 GRUDNIA Decyzja ws. polityki monetarnej Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 4

5 Raiffeisen Polbank ul. Piękna Warszawa Departament Sprzedaży Rynków Finansowych Telefon: Faks: Dealing: Bydgoszcz tel.: (22) Gdańsk tel.: (22) Katowice tel.: (22) Kielce tel.: (22) Kraków tel.: (22) Lublin tel.: (22) Łódź tel.: (22) Poznań tel.: (61) Rzeszów tel.: (22) Szczecin tel.: (22) Toruń tel.: (22) Warszawa tel.: (22) Wrocław tel.: (22) Zielona Góra tel.: (22) Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności Raiffeisen Bank Polska SA: Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie a o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę ową: ekonomistarez@raiffeisen.pl. Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione. Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko. Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji kupna lub sprzedaży instrumentów finansowych. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania. Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego. Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych. Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą. Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości. Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem. Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była wcześniej zaakceptowana przez Departament Zgodności RBPL. RBPL wdrożył następujące rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów związanych z rekomendacjami. Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 5