Wyniki finansowe

Transkrypt

1 Model biznesowy ZWG S.A. jest kluczowym podmiotem w grupie kapitałowej ZWG S.A. i zajmuje się produkcją wyrobów gumowych oraz gumowo-metalowych dla przemysłu i górnictwa. Spółka specjalizuje się w produkcji wyrobów z gumy trudnościeralnej, podlegającej dużym obciążeniom oraz płyt wibroizolacyjnych i antyakustycznych. Spółka sprzedaje swoje wyroby znanym odbiorcom; KGHM S.A., Kompania Węglowa S.A., Południowy Koncern węglowy S.A., Jastrzębska Spółka Węglowa S.A., GK PGE S.A., GK Kopex S.A., GK Cersanit S.A. Silną stroną Spółki są odbiorcy, stawiający duże wymagania ale też możliwości rozwoju i zapewniający stabilność rozliczeń. Przewagą Spółki na rynku produktów gumowych polega na tym, że dostarcza produkty dużych rozmiarów, zaawansowane technologicznie. Tabela 1: Struktura akcjonariatu Akcjonariusz Liczba akcji* Udział w kapitale Falenta Marek (wraz z Falenta Investments Ltd.) ,56% Sutkowski Marcin (poprzez Benakra Trading Ltd.) ,30% Brzózko Edward ,80% Aviva Investors Fundusz Inwestycyjny Otwarty ,58% Pozostali Akcjonariusze ,76% RAZEM ,00% Źródło: raport kwartalny za 4Q 2013 Emitenta *Nie występują akcje uprzywilejowane, liczba akcji równa jest liczbie głosów na WZA. Struktura Grupy Kapitałowej ZWG S.A. ZWG Sp. z o.o. (100% udziału w kapitale zakładowym oraz 100% udziałów w głosach); ZWG Sp. z o.o. Spółka Komandytowo-Akcyjna (100% udziału w kapitale zakładowym oraz 100% udziałów w głosach) zawiązanie spółki w celu zoptymalizowania obciążeń podatkowych; Przedsiębiorstwo KOBUD Sp. z o.o. (100% udziału w kapitale zakładowym oraz 100% udziałów w głosach) firma działa w branży wydobywczej, świadczy profesjonalne i specjalistyczne usługi dla górnictwa; ZWG Sp. z o.o. KOBUD Spółka Komandytowo-Akcyjna (100% udziału w kapitale zakładowym oraz 100% udziałów w głosach); BUMECH S.A. (18,67% udziału w kapitale zakładowym oraz 18,67% udziałów w głosach) spółka notowana na rynku regulowanym GPW prowadzi wielostronną działalność w branży maszynowej, zajmując się między innymi serwisem maszyn i urządzeń górniczych. Prezes ZWG S A. Marcin Sutkowski pełni również funkcje prezesa Zarządu BUMECH S.A. Struktura kapitałowa integruje podmioty, które świadczą wzajemne usługi w ramach Grupy oraz wspierają się w świadczeniu usług klientom. Grupa ZWG jest strukturą zintegrowaną poziomo (wzajemne dostawy i komponenty) oraz zintegrowaną pionowo (to samo kierownictwo w ZWG S. A. jak i BUMECH S.A.) Dnia 6 marca 2014 roku, odbyło się NWZA Spółki. W podjętej Uchwale, Akcjonariusze upoważnili Zarząd do wprowadzenia akcji Spółki (serii A oraz serii B) do obrotu na rynku regulowanym GPW. Debiut na rynku głównym przewidywany jest na pierwszą połowę 2014 roku. Spółka przenosząc akcje z rynku NewConnect na rynek regulowany GPW na chwilę obecną nie przewiduję emisji akcji. Nie należy wykluczyć jednak, że po przejściu na rynek regulowany Spółka przeprowadzi emisje mająca na celu pozyskanie środków na dalszy rozwój w tym przejęcia. Spółka zamierza stworzyć grupę świadczącą usługi dla całego sektora górniczego. Segment produkcji wyrobów gumowych i gumowo metalowych nie jest duży i Grupa ZWG S.A. jest str. 1

2 dominującym podmiotem w tym segmencie w Polsce. Konkurencją są duże firmy międzynarodowe typu Metso Minerals (Poland) Sp. z o.o. z siedzibą w Katowicach i Weir Minerals Europe Limited oraz firmy polskie typu METAL GUM z siedziba w Zielonej Górze. Większość polskich podmiotów jest bardzo małych. Spółka rozwija się poprzez przejęcia i rozwój organiczny. W 2013 przejęta została spółka KOBUD Sp z o o, zarząd ZWG S.A. nabył udziały w notowanej na rynku głównym spółce BUMECH. ZWG zamierza dalej zwiększać zaangażowanie w BUMECH, poprzez transakcje pakietowe i nie planuje ogłaszać wezwania. Celem Zarządu jest, aby ZWG S.A. posiadało pełną kontrolę w każdej przejmowanej firmie, natomiast w przypadku firm giełdowych mogą być to i mniejsze pakiety, ale dające kontrolę nad radą nadzorczą i zarządem. Wyniki finansowe Tabela 2: Rachunek Zysków i Strat, dynamika (w tys. PLN, dane nie obejmują BUMECH S.A.) Tytuł Δ % 2012 Δ % 2013 Δ % Przychody netto ze sprzedaży 9 346, ,17 53% ,90 39% ,80 150% Koszty działalności operacyjnej 8 980, ,94 33% ,70 23% ,10 168% Zysk (strata) ze sprzedaży 366, ,23 543% 5 218,20 121% ,70 100% Pozostałe przychody operacyjne 31,78 805, % 1 346,50 67% 4 217,90 213% Pozostałe koszty operacyjne 18,32 198,08 981% 611,90 209% 1 535,10 151% Zysk (strata) z działalności operacyjnej 379, ,92 680% 5 952,80 101% ,50 121% Przychody finansowe 267,36 21,84-92% 119,30 446% 94,60-21% Koszty finansowe 281,44 478,02 70% 177,20-63% 1 022,40 477% Zysk (strata) z działalności gospodarczej 365, ,74 586% 5 894,90 135% ,70 107% Zysk (strata) brutto 365, ,74 586% 5 894,90 135% ,70 107% Podatek dochodowy 111,03 489,64 341% 227,30-54% 644,00 183% Zysk (strata) netto 254, ,10 692% 5 667,60 181% ,70 104% Źródło: opracowanie własne na podstawie danych Emitenta z raportów EBI Wykres 1: Wybrane dane z RZiS (w tys. PLN) Przychody netto ze sprzedaży EBIT Zysk (strata) netto Źródło: opracowanie własne na podstawie danych Emitenta z raportów EBI str. 2

3 Spółka znacząco zwiększa przychody w 2013 roku. Ponad 22 mln (45,25% przychodów za 2013 rok) przypada na ostatni kwartał minionego roku. Komentarz Zarządu mówi, iż tak wysoki wynik to zasługa skonsolidowania przejętej firmy Kobud Sp. z o.o. oraz podpisanych przez nią kontraktów Dynamiczny wzrost przychodów przełożył się na zwiększenie zysku netto, czego przykładem jest uzyskanie wyniku ponad 11 mln PLN, czyli prawie podwojenie zysku z roku poprzedniego Wykres 2: Działalność operacyjna oraz środki na koniec okresu (w tys. PLN) Przepływy pieniężne netto z działalności operacyjnej Środki pieniężne na koniec okresu Źródło: opracowanie własne na podstawie danych Emitenta z raportów EBI W dniu 9 listopada 2011 roku złożony został wniosek o wprowadzenie do obrotu w alternatywnym systemie obrotu na rynku NewConnect następujących instrumentów finansowych Emitenta: a) akcji zwykłych na okaziciela serii A (akcje założycielskie), b) akcji zwykłych na okaziciela serii B, c) praw do akcji zwykłych na okaziciela serii B (PDA objęło 17 inwestorów). Uchwałą z dnia 18 listopada 2011 roku Zarząd GPW w Warszawie postanowił wprowadzić do alternatywnego systemu obrotu powyższe akcje oraz PDA. W obrocie na rynku NewConnect znajduje się cała pula, czyli akcji serii A i B. WZA Spółki podjęło uchwałę o możliwość emisji obligacji serii A w ramach Programu Emisji Obligacji przez Spółkę, do 10 mln PLN wartości nominalnej. Rentowność i kondycja finansowa Spółki Tabela 3: Wybrane wskaźniki finansowe Nazwa wskaźnika ROA 2,76% 16,51% 29,79% 13,73% ROE 7,29% 26,57% 42,73% 46,58% ROS 2,73% 14,12% 28,52% 23,23% Źródło: opracowanie własne na podstawie danych z raportów EBI Emitenta str. 3

4 NC Lead sektor Technologie wybrane spółki z sektora Technologie Wykres 3: Wskaźniki finansowe 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% ROA ROE ROS Źródło: opracowanie własne na podstawie danych Emitenta z raportów EBI za 4 Q roku Do 2012 roku wszystkie wymienione wskaźniki Spółki rosły w podobnym, stałym tempie. Rok 2013 przynosi nam swoistą zmianę, związaną między innymi z przejęciem spółki Kobud. Tylko wskaźnik ROE (zysk netto/kapitał własny) w porównaniu do pozostałych, wzrósł w stosunku do dynamiki wzrostu z 2012 roku. Notowania i wskaźniki rynkowe Tabela 4: Wskaźniki rynkowe Spółka P/E P/BV MarketCap BookValue ZWG 23,00 11,82 221,27 18,73 CSY 14,30 2,48 24,62 9,92 HYDRAPRES 18,50 0,88 15,81 17,98 IZOBLOK 0,00 2,34 61,65 26,36 PLASMA 8,30 1,24 42,00 33,86 TECHMADEX 13,60 1,85 28,15 15,21 TERMOREX 896,80 43,48 565,00 13,00 Średnia 158,58 8,71 122,87 19,39 Mediana 13,95 2,10 35,08 16,60 Średnia 53,55 37,64 35,61 10,06 Mediana 14,95 1,61 15,81 6,36 Średnia 81,86 9,01 100,05 35,78 Mediana 12,50 2,28 62,39 19,22 Źródło: opracowanie własne na podstawie danych z Na dzień 28 lutego 2013 roku Spółka jest drugą co do wielkości spółką notowaną w sektorze Technologie na NewConnect. Wskaźnik C/Z Spółki jest wysoki w stosunku do spółek z sektora ale nie odbiega daleko od wskaźnika z emisji prywatnej. Cena akcji od debiutu wyrosła ponad 10 krotnie. W ofercie prywatnej cena akcji wynosiła 0,7 zł a notowania na wyniosły 7,21 str. 4

5 zł. Można więc przyjąć, że za dynamicznym wzrostem ceny akcji podążał również wzrost zysku. Pozostaje pytanie czy Spółka dalej utrzyma taki wzrost zysku. Na razie zapowiedzi są twierdzące. Wydana 12 marca 2014 roku rekomendacja Dr. Kalliwoda mówi o cenie docelowej spółki 13 PLN za akcję. Cena zamknięcia na 19 marca 2014 roku wynosi 7,21 PLN. Szacunki analityków mówią, że Spółka w 2014 roku wypracuje 22,38 mln PLN zysku netto, przy przychodach równych 129 mln PLN. Płynność akcji Wykres 4: Cena akcji i obrót Średnia cena zamknięcia w miesiącu (PLN) Średni obrót dzienny (PLN) Źródło: opracowanie własne na podstawie danych z Wartość obrotu akcji Spółki w styczniu wyniosła łącznie 2 410,92 tyś PLN (dzieląc na 21 sesji w miesiącu, średni dzienny obrót wyniósł 114,81 tyś PLN). Średnia liczba transakcji na sesję wyniosła 45. W lutym płynność akcji wyniosła 1 132,94 tyś (dzieląc na 20 sesji w miesiącu, średni dzienny obrót wyniósł 56,65 tyś PLN) PLN, przy średniej liczbie 30 transakcji na sesję. W styczniu pod względem obrotu Spółka zajęła 2 miejsce na liście najbardziej płynnych, natomiast wartość z lutego dała jej 21 lokatę w miesiącu. Informacja o planowanej zmianie rynku notowań oraz wydana 12 marca str. 5

6 rekomendacja, na pewno wpłyną pozytywnie na wartość obrotu Spółki, a tym samym również na jej cenę. Podsumowanie W planach na 2014 rok, Prezes Spółki zapowiada dalszą kontynuację procesów restrukturyzacyjnych zapoczątkowanych w 2013 roku w BUMECHU, poprzez integrację z ZWG koszty ogólne mają zmaleć o około 25%. W 2014 planowana jest budowa kombajnów oraz ekspansja na rynki zagraniczne, gdzie według Zarządu, Spółka może osiągnąć wyższe marże. Najważniejsze tezy: Przeniesienie Spółki na rynek regulowany i możliwe zwiększenie płynności. Później nie jest wykluczona kolejna emisja Spółka kontynuuje proces integracji poprze akwizycję W 2014 nastąpi zwiększenie przychodów i zysku jako efekt integracji z KOBUD S.A. Znaczący wpływ na rozwój i wyniki Spółki okazuje dobra koniunktura gospodarcza i popyt na inwestycje. Przygotował Mateusz Kawka office@progressholding.pl Nota prawna Niniejsze opracowanie przedstawia pogląd autora i ma wyłącznie charakter informacyjny i nie jest ofertą kupna akcji. Niniejszy raport został sporządzony zgodnie z zasadą zachowania rzetelności zawodowej, jednak Progress Holding Sp z o o. nie ponosi odpowiedzialności za zawarte informacje. str. 6