Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej TORPOL za okres 6 miesięcy zakończony dnia 30 czerwca 2014 roku

Transkrypt

1 Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej TORPOL Poznań, 26 sierpnia 2014 roku

2 SPIS TREŚCI 1. Wybrane dane finansowe Podstawa sporządzenia oraz zasady przeliczeń wybranych danych finansowych Wybrane skonsolidowane dane finansowe Skonsolidowany rachunek zysków i strat Skonsolidowany bilans Skrócony skonsolidowany rachunek przepływów pieniężnych Wybrane jednostkowe dane finansowe Rachunek zysków i strat Bilans Skrócony rachunek przepływów pieniężnych Działalność Grupy Kapitałowej TORPOL Podstawowe informacje o działalności Grupy Struktura Grupy Zmiany w Grupie Kapitałowej i jej skutki Działalność Grupy w okresie sprawozdawczym Znaczące umowy o roboty budowlane Umowy finansowe Instrumenty pochodne Transakcje z podmiotami powiązanymi Pozostałe istotne zdarzenia w okresie sprawozdawczym Istotne zdarzenia po zakończeniu okresu sprawozdawczego Sytuacja ekonomiczno-finansowa Grupy Komentarz nt. wyników finansowych Omówienie głównych pozycji rachunku zysków i strat Omówienie pozycji bilansowych Omówienie pozycji rachunku przepływów pieniężnych Ocena wskaźników rentowności Przychody oraz ich struktura Ocena zarządzania zasobami finansowymi Ocena wskaźników płynności Wskaźniki struktury finansowania i zadłużenia Stanowisko Grupy odnośnie publikowanych prognoz wyników finansowych Grupy Strategia, pespektywy rozwoju oraz czynniki ryzyka Strategia Grupy Kapitałowej TORPOL Perspektywy rozwoju Grupy

3 Sytuacja na rynku polskim Sytuacja na rynku norweskim Ocena potencjału innych rynków zagranicznych Plan inwestycyjny Grupy Bieżące inwestycje Plany inwestycyjne Opis istotnych czynników mających wpływ na rozwój Grupy Czynniki ryzyka Pozostałe informacje dotyczące Grupy TORPOL Informacje o akcjonariacie i akcjach Informacja o kapitale zakładowym Akcjonariat Akcje TORPOL S.A. w posiadaniu zarządzających i nadzorujących Zatrudnienie w Grupie Informacja o udzielonych gwarancjach i poręczeniach przez Emitenta lub podmioty zależne Istotne sprawy sądowe i sporne Pozostałe istotne informacje dla oceny sytuacji Grupy Kapitałowej Oświadczenie Zarządu TORPOL S.A

4 1. WYBRANE DANE FINANSOWE 1.1. PODSTAWA SPORZĄDZENIA ORAZ ZASADY PRZELICZEŃ WYBRANYCH DANYCH FINANSOWYCH Niniejsze Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej TORPOL ( Grupa, GK Emitenta, Grupa TORPOL ) zawiera informacje, których zakres został określony w 90 ust. 1 pkt. 3 w związku z 87 ust. 7 pkt 2-11 rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 lutego 2009 roku w sprawie informacji bieżących i okresowych przekazywanych przez emitentów papierów wartościowych oraz warunków uznawania za równoważne informacji wymaganych przepisami prawa państwa niebędącego państwem członkowskim. Śródroczne skonsolidowane sprawozdanie finansowe Grupy Kapitałowej TORPOL oraz śródroczne jednostkowe sprawozdanie finansowe TORPOL S.A. ( TORPOL, Emitent, Spółka ) zostały sporządzone zgodnie z Międzynarodowymi Standardami Sprawozdawczości Finansowej w kształcie zatwierdzonym przez Unię Europejską oraz przy założeniu kontynuowania działalności gospodarczej przez Spółkę przez okres nie krótszy niż kolejne 12 miesięcy. Dane liczbowe prezentowane w niniejszym sprawozdaniu z działalności Grupy zostały podane w tysiącach złotych, z wyjątkiem pozycji, w których wyraźnie wskazano inaczej. W przypadku transakcji wyrażonych w walutach innych niż polski złoty, transakcje są przeliczane na polskie złote przy zastosowaniu średniego kursu NBP obowiązującego w dniu zawarcia transakcji. Natomiast dla potrzeb wyceny bilansowej w przypadku aktywów i pasywów wyrażonych w walutach obcych zastosowano średni kurs NBP na koniec okresu sprawozdawczego: 30 czerwca czerwca 2014 EUR 4,3292 4,1609 NOK 0,5486 0,4949 RSD (dinar serbski) 0,0379 0,0359 Niniejsze sprawozdanie zawiera stwierdzenia odnoszące się do przyszłości i oceny przyszłości przez Zarząd Emitenta, oparte na pewnych założeniach, które obciążone są ryzykiem i niepewnością. GK Emitenta w związku z tym nie ponosi odpowiedzialności za jakiekolwiek decyzje podjęte na podstawie tych informacji. 4

5 1.2. WYBRANE SKONSOLIDOWANE DANE FINANSOWE SKONSOLIDOWANY RACHUNEK ZYSKÓW I STRAT Działalność kontynuowana Okres 6 miesięcy zakończony 30 czerwca 2014 Okres 6 miesięcy zakończony 30 czerwca 2013 Zmiana Zmiana (%) Przychody ze sprzedaży usług ,6% Przychody z wynajmu % Przychody ze sprzedaży towarów i produktów ,9% Przychody ze sprzedaży ,9% Koszt własny sprzedaży ,6% Zysk brutto ze sprzedaży ,3% Koszty sprzedaży ,1% Koszty ogólnego zarządu ,7% Zysk ze sprzedaży Pozostałe przychody operacyjne ,6% Pozostałe koszty operacyjne ,9% Zysk z działalności operacyjnej Przychody finansowe ,1% Koszty finansowe ,2% Udział w zysku jednostki stowarzyszonej ,1% Zysk brutto Podatek dochodowy ,3% Zysk netto za okres Zysk na jedną akcję (w złotych): - liczba akcji w tysiącach sztuk podstawowy i rozwodniony z zysku za rok obrotowy przypadający na jedną akcję 0,31-0,29 0,60 5

6 SKONSOLIDOWANY BILANS 30 czerwca grudnia 2013 Zmiana Zmiana (%) AKTYWA Aktywa trwałe ,4% Rzeczowe aktywa trwałe ,0% Nieruchomości inwestycyjne ,0% Wartość firmy ,0% Wartości niematerialne ,0% Udziały w jednostkach stowarzyszonych i wspólnych ,9% przedsięwzięciach Udziały w pozostałych jednostkach ,0% Należności długoterminowe ,4% Aktywa z tytułu podatku odroczonego ,0% Rozliczenia międzyokresowe ,4% Aktywa obrotowe ,9% Zapasy ,3% Należności z tytułu dostaw i usług ,1% Pozostałe należności ,2% Należności z tytułu podatku dochodowego 0 20 Rozliczenia międzyokresowe ,8% Środki pieniężne i ich ekwiwalenty ,4% Pozostałe aktywa finansowe SUMA AKTYWÓW ,2% 6

7 KAPITAŁ WŁASNY I ZOBOWIĄZANIA Kapitał własny ,9% Kapitał podstawowy Pozostałe kapitały rezerwowe ,8% Pozostałe kapitały zapasowe Zyski zatrzymane/ Niepokryte straty ,4% Różnice kursowe z przeliczenia jednostki zagranicznej ,2% Kapitał z aktualizacji wyceny Zobowiązania długoterminowe ,2% Rezerwy Zobowiązania finansowe ,7% Pozostałe zobowiązania ,0% Zobowiązania krótkoterminowe ,6% Zobowiązania z tytułu dostaw i usług ,3% Pozostałe zobowiązania finansowe ,9% Bieżąca część oprocentowanych kredytów i pożyczek ,2% Pozostałe zobowiązania ,0% Zobowiązania z tytułu podatku dochodowego ,8% Rozliczenia międzyokresowe ,7% Rezerwy ,4% Zobowiązania razem ,9% SUMA KAPITAŁU WŁASNEGO I ZOBOWIĄZAŃ ,2% 7

8 SKRÓCONY SKONSOLIDOWANY RACHUNEK PRZEPŁYWÓW PIENIĘŻNYCH Przepływy środków pieniężnych z działalności operacyjnej Okres 6 miesięcy zakończony 30 czerwca 2014 Okres 6 miesięcy zakończony 30 czerwca 2013 Zmiana Zysk brutto Korekty o pozycje: Amortyzacja Zysk na działalności inwestycyjnej Zmiana stanu należności Zmiana stanu zapasów Zmiana stanu zobowiązań z wyjątkiem kredytów i pożyczek Przychody z tytułu odsetek Koszty z tytułu odsetek Zmiana stanu rozliczeń międzyokresowych Zmiana stanu rezerw Podatek dochodowy zapłacony Pozostałe Środki pieniężne netto z działalności operacyjnej Przepływy środków pieniężnych z działalności inwestycyjnej Sprzedaż rzeczowych aktywów trwałych i wartości niematerialnych Nabycie rzeczowych aktywów trwałych i wartości niematerialnych Sprzedaż nieruchomości inwestycyjnych Odsetki otrzymane Pozostałe Środki pieniężne netto z działalności inwestycyjnej Przepływy środków pieniężnych z działalności finansowej Spłata zobowiązań z tytułu leasingu finansowego Wpływy z tytułu zaciągnięcia pożyczek/kredytów Spłata pożyczek/kredytów Odsetki zapłacone Pozostałe Środki pieniężne netto z działalności finansowej Zwiększenie/(Zmniejszenie) netto stanu środków pieniężnych i ich ekwiwalentów Środki pieniężne na początek okresu Środki pieniężne na koniec okresu Środki pieniężne o ograniczonej możliwości dysponowania

9 1.3. WYBRANE JEDNOSTKOWE DANE FINANSOWE RACHUNEK ZYSKÓW I STRAT Działalność kontynuowana Okres 6 miesięcy zakończony 30 czerwca 2014 Okres 6 miesięcy zakończony 30 czerwca 2013 Zmiana Zmiana (%) Przychody ze sprzedaży usług ,6% Przychody z wynajmu ,9% Przychody ze sprzedaży towarów i produktów ,9% Przychody ze sprzedaży ,9% Koszt własny sprzedaży ,6% Zysk brutto ze sprzedaży ,4% Koszty sprzedaży ,1% Koszty ogólnego zarządu ,7% Zysk ze sprzedaży Pozostałe przychody operacyjne ,6% Pozostałe koszty operacyjne ,9% Zysk z działalności operacyjnej Przychody finansowe ,1% Koszty finansowe ,2% Zysk brutto Podatek dochodowy ,3% Zysk netto za okres Zysk na jedną akcję (w złotych): - liczba akcji w tysiącach sztuk podstawowy i rozwodniony z zysku za rok obrotowy przypadający na jedną akcję 0,34-0,27 0,61 9

10 BILANS AKTYWA 30 czerwca grudnia 2013 Zmiana Zmiana (%) Aktywa trwałe ,8% Rzeczowe aktywa trwałe ,0% Nieruchomości inwestycyjne Wartość firmy Wartości niematerialne ,0% Udziały w jednostkach stowarzyszonych i wspólnych przedsięwzięciach ,5% Udziały w pozostałych jednostkach ,0% Należności długoterminowe ,4% Aktywa z tytułu podatku odroczonego ,0% Rozliczenia międzyokresowe ,4% Aktywa obrotowe ,9% Zapasy ,3% Należności z tytułu dostaw i usług ,1% Pozostałe należności ,2% Rozliczenia międzyokresowe ,8% Środki pieniężne i ich ekwiwalenty ,4% Pozostałe aktywa finansowe SUMA AKTYWÓW ,1% 10

11 KAPITAŁ WŁASNY I ZOBOWIĄZANIA Kapitał własny ,4% Kapitał podstawowy Pozostałe kapitały rezerwowe ,8% Pozostałe kapitały zapasowe ,0% Zyski zatrzymane/ Niepokryte straty ,3% Różnice kursowe z przeliczenia jednostki zagranicznej ,2% Kapitał z aktualizacji wyceny Zobowiązania długoterminowe ,2% Rezerwy Zobowiązania finansowe ,7% Pozostałe zobowiązania ,0% Zobowiązania krótkoterminowe ,6% Zobowiązania z tytułu dostaw i usług ,3% Pozostałe zobowiązania finansowe ,9% Bieżąca część oprocentowanych kredytów i pożyczek ,2% Pozostałe zobowiązania ,0% Zobowiązania z tytułu podatku dochodowego ,8% Rozliczenia międzyokresowe ,7% Rezerwy ,4% 0 Zobowiązania razem ,9% SUMA KAPITAŁU WŁASNEGO I ZOBOWIĄZAŃ ,1% 11

12 SKRÓCONY RACHUNEK PRZEPŁYWÓW PIENIĘŻNYCH Przepływy środków pieniężnych z działalności operacyjnej Okres 6 miesięcy zakończony 30 czerwca 2014 Okres 6 miesięcy zakończony 30 czerwca 2013 Zmiana Zysk brutto Korekty o pozycje: Amortyzacja Zysk na działalności inwestycyjnej Zmiana stanu należności Zmiana stanu zapasów Zmiana stanu zobowiązań z wyjątkiem kredytów i pożyczek Przychody z tytułu odsetek Koszty z tytułu odsetek Zmiana stanu rozliczeń międzyokresowych Zmiana stanu rezerw Podatek dochodowy zapłacony Pozostałe Środki pieniężne netto z działalności operacyjnej Przepływy środków pieniężnych z działalności inwestycyjnej Sprzedaż rzeczowych aktywów trwałych i wartości niematerialnych Nabycie rzeczowych aktywów trwałych i wartości niematerialnych Sprzedaż nieruchomości inwestycyjnych Odsetki otrzymane Pozostałe Środki pieniężne netto z działalności inwestycyjnej Przepływy środków pieniężnych z działalności finansowej Spłata zobowiązań z tytułu leasingu finansowego Wpływy z tytułu zaciągnięcia pożyczek/kredytów Spłata pożyczek/kredytów Odsetki zapłacone Pozostałe Środki pieniężne netto z działalności finansowej Zwiększenie/(Zmniejszenie) netto stanu środków pieniężnych i ich ekwiwalentów Środki pieniężne na początek okresu Środki pieniężne na koniec okresu Środki pieniężne o ograniczonej możliwości dysponowania

13 2. DZIAŁALNOŚĆ GRUPY KAPITAŁOWEJ TORPOL 2.1. PODSTAWOWE INFORMACJE O DZIAŁALNOŚCI GRUPY Grupa Kapitałowa TORPOL, w skład której wchodzą TORPOL S.A., Afta sp. z o.o., oraz Lineal sp. z o.o., należy do czołowych podmiotów działających na rynku budownictwa komunikacyjnej infrastruktury kolejowej i tramwajowej w Polsce. Ponadto zgodnie z przyjętą strategią dywersyfikacji geograficznej sprzedaży, od grudnia 2010 roku Grupa prowadzi działalność operacyjną w Norwegii poprzez oddział TORPOL NORGE. Od 2012 roku Grupa posiada również oddział w Serbii - TORPOL S.A. OGRANAK BEOGRAD. Obecnie działalność w Serbii ogranicza się do monitorowania rynku i identyfikowania potencjalnych obszarów ekspansji Grupy, które mogą pojawić się w związku z planami akcesji Serbii do UE oraz ewentualnym przyznaniem Serbii przedakcesyjnych funduszy pomocowych. W swojej działalności Grupa TORPOL występuje głównie w charakterze generalnego wykonawcy. Główne obszary działalności zarówno na rynku polskim jak i na rynkach zagranicznych obejmują: a) projektowanie oraz realizacja w formule generalnego wykonawstwa kompleksowych usług budowy i modernizacji (poprawy parametrów takich jak m.in. maksymalna prędkość, ilość przejazdów) torowych układów kolejowych oraz stacji kolejowych wraz z infrastrukturą towarzyszącą, w tym usług rewitalizacji linii kolejowych polegających na przywróceniu im parametrów początkowych; b) projektowanie oraz realizację w formule generalnego wykonawstwa kompleksowych usług budowy i modernizacji torów tramwajowych i sieci trakcyjnej wraz z infrastrukturą towarzyszącą; c) kompleksowe usługi budowy oraz modernizacji sieci elektroenergetycznych napowietrznych i kablowych średniego (SN) i niskiego napięcia (NN), sygnalizacji świetlnej sterowania ruchem drogowym, systemów oświetlenia ulicznego i sieci telekomunikacyjnych kompetencje zostały nabyte przez Grupę dzięki przejęciu spółki Elmont-Kostrzyn Wlkp. sp. z o.o, która obecnie funkcjonuje w strukturze organizacyjnej jako zakład pod nazwą Zakład Elektroenergetyczny Elmont ; d) usługi budowy dróg i ulic z infrastrukturą towarzyszącą oraz obiektów inżynieryjnych, w tym wiaduktów; e) usługi projektowania dla przedsięwzięć z dziedziny budownictwa komunikacyjnego jest to główny obszar działalności spółki Lineal sp. z o.o., w której TORPOL posiada 50% udziałów; f) usługi budowlano montażowe w zakresie systemów automatyki kolejowej. Emitent bierze udział w realizacji pilotażowego wdrożenia systemu ERTMS w Polsce na odcinku 13

14 Legnica Węgliniec Bielawa Dolna (w roli podwykonawcy) oraz projektu Budowa infrastruktury systemu GSM-R zgodnie z NPW ERTMS na linii kolejowej E 20/C-E 20 korytarz F na odcinku Kunowice Terespol (w roli lidera konsorcjum wykonawców); g) przewozy kolejowe na terenie UE od 2011 r. Spółka TORPOL S.A. posiada certyfikat bezpieczeństwa, uprawniający do prowadzenia towarowych przewozów kolejowych. Obecnie prowadzi działalność przewozową jedynie na własny użytek. Emitent. rozważa rozszerzenie tego obszaru działalności i świadczenia usług transportowych także stronom trzecim. Obecnie Emitent dzierżawi takim podmiotom wagony do przewozu kruszywa. Grupa TORPOL ma ponad 23 lat doświadczenia w modernizacji szlaków i linii kolejowych oraz ponad 15 lat w modernizacji linii tramwajowych. Emitent jest pierwszym prywatnym przedsiębiorcą w Polsce, który wykonywał prace przystosowujące linie kolejowe do prędkości 160 km/h. Dzięki zdobytemu doświadczeniu Grupa charakteryzuje się terminowością i wysoką jakością wykonawstwa, które jest wysoko cenione przez głównego odbiorcę spółkę PKP Polskie Linie Kolejowe S.A, a posiadane przez Grupę kompetencje są jedne z najwyższych nie tylko w Polsce, ale również w Europie STRUKTURA GRUPY Poniżej przedstawiono schemat Grupy Kapitałowej TORPOL na dzień sprawozdania: TORPOL S.A. oddział TORPOL NORGE oddział TORPOL OGRANAK BEOGRAD Afta Sp. z o.o. (100%) Emitent posiada istotne udziały w następujących podmiotach: a) Afta Sp. z o.o. z siedzibą w Poznaniu przedmiotem działalności spółki jest unieszkodliwianie odpadów, obecnie spółka nie prowadzi działalności. Emitent posiada 100% udziałów w kapitale zakładowym oraz 100% głosów na zgromadzeniu wspólników; b) Lineal Sp. z o.o. z siedzibą w Poznaniu przedmiotem działalności jest projektowanie na rzecz budownictwa komunikacyjnego. Emitent posiada 50% udziałów w kapitale zakładowym oraz 50% głosów na zgromadzeniu wspólników. Pozostałe 50% (udziałów w kapitale zakładowym oraz głosów na zgromadzeniu wspólników) posiada spółka 14

15 Feroco S.A. z siedzibą w Poznaniu. Jednocześnie Emitent informuje, że sytuacja spółki Feroco S.A. jest mu dobrze znana i z wyprzedzeniem razem z pozostałym partnerami realizującymi kontrakt pn. Zaprojektowanie i wykonanie robót budowlanych na linii kolejowej Kraków Medyka granica państwa na odcinku Tarnów Dębica w km 80, ,500 w ramach Projektu: Modernizacja linii kolejowej E 30/C-E 30, odcinek Kraków Rzeszów, etap III podjął odpowiednie działania zabezpieczające realizację tego kontraktu, o czym informował w raporcie bieżącym nr 14/2014 z dnia 31 lipca 2014 roku. Emitent posiada wyodrębnione dwa oddziały w Norwegii i w Serbii. Na datę niniejszego sprawozdania oddział Emitenta w Belgradzie (Serbia) nie prowadzi działalności operacyjnej. Ponadto Emitent jest stroną umowy spółki NLF Torpol Astaldi spółka cywilna z siedzibą w Łodzi (Polska). Spółka została powołana do koordynowania, zarządzania wykonaniem robót budowlanych w ramach realizacji kontraktu Łódź Fabyczna. Emitent posiada w spółce 50% udziałów. Z uwagi na formę prawną spółka cywilna nie jest odrębnym przedsiębiorcą i jest traktowana jako wspólne działanie Emitenta oraz spółki Astaldi S.p.A. z siedzibą w Rzymie (Włochy), która również posiada 50% udziałów w tym podmiocie. W okresie sprawozdawczym konsolidacją metodą pełną zostały objęte wyniki finansowe spółki Afta Sp. z o.o. Wyniki finansowe spółki Lineal sp. z o.o. zostały objęte konsolidacją metodą praw własności ZMIANY W GRUPIE KAPITAŁOWEJ I JEJ SKUTKI W okresie sprawozdawczym jak również do daty niniejszego sprawozdania nie wystąpiły zmiany w Grupie Kapitałowej TORPOL. 15

16 3. DZIAŁALNOŚĆ GRUPY W OKRESIE SPRAWOZDAWCZYM W okresie sprawozdawczym Grupa Emitenta kontynuowała dotychczasową działalność gospodarczą. Działalność w Polsce obejmowała przede wszystkim realizację średnich i dużych projektów infrastrukturalnych dla spółki PKP Polskie Linie Kolejowe S.A. Konsekwentnie rozwijano działalność operacyjną na rynkach zagranicznych, w szczególności w Norwegii, gdzie Emitent posiada oddział od grudnia 2010 roku ZNACZĄCE UMOWY O ROBOTY BUDOWLANE Poniżej zamieszczono informację nt. umów znaczących o roboty budowlane zawartych oraz aneksowanych przez spółki z Grupy Kapitałowej TORPOL w I półroczu 2014 roku, które spełniają przyjęte przez Emitenta kryterium istotności oparte na wartości 10% skonsolidowanych przychodów: umowa uzupełniająca Gdańsk Wrzeszcz 31 stycznia 2014 roku w ramach realizacji zamówienia publicznego została zawarta umowa nr 90/118/0001/14/Z/I o zamówienie uzupełniające, pozyskane w trybie negocjacji bez ogłoszenia, na wykonanie robót budowlanych w obszarze LSC Gdańsk, w ramach projektu POIiŚ Modernizacja linii kolejowej E65/CE65, odcinek Warszawa Gdynia obszar LCS Gdańsk, LCS Gdynia w zakresie rzeczowym modernizacji urządzeń i budowy infrastruktury kolejowej, obejmującym modernizację układu torowego wraz z modernizacją podtorza, odwodnienia i infrastrukturą przytorową na stacji Gdańsk Wrzeszcz, z uwzględnieniem projektu pn. Pomorska Kolej Metropolitalna Etap I rewitalizacji Kolei Kokoszkowskiej. Umowa została zawarta pomiędzy PKP PLK S.A. (Zamawiający) a konsorcjum w składzie: Emitent (lider konsorcjum), Feroco S.A., Zakład Robót Komunikacyjnych DOM w Poznaniu sp. z o.o., Przedsiębiorstwo Usług Technicznych INTERCOR sp. z o.o. Spółka Feroco S.A. nie świadczy usług w związku z realizacją tego zamówienia. Wartość umowy wynosi tys. zł netto (z uwzględnieniem kwoty warunkowej tys. zł). Wynagrodzenie przysługujące Emitentowi wynosi tys. zł netto (z uwzględnieniem kwoty warunkowej tys. zł). Termin realizacji: 30 maja 2015 roku. kontrakt Łódź Fabryczna 24 lutego 2014 roku w związku z wystąpieniem przyczyn niezależnych od Emitenta (jako wykonawcy konsorcjum realizującego zamówienie), związanych z przesunięciem terminu uzyskania istotnych pozwoleń na budowę i decyzji administracyjnych, został zawarty aneks nr 4 do umowy nr 90/130/0004/11/Z/I, której przedmiotem jest realizacja zamówienia publicznego; Zaprojektowanie, wykonanie i oddanie do eksploatacji Inwestycji obejmującej modernizację linii kolejowej Warszawa Łódź, etap II, Lot B2 odcinek Łódź Widzew Łódź Fabryczna ze stacją Łódź Fabryczna oraz 16

17 budowę części podziemnej dworca Łódź Fabryczna przeznaczonej dla odprawy i przyjęć pociągów oraz obsługi podróżnych, przebudowie układu drogowego i infrastruktury wokół multimodalnego dworca Łódź Fabryczna budowę zintegrowanego węzła przesiadkowego nad i pod ul. Węglową. Umowa realizowana jest przez konsorcjum firm w składzie: Emitent (lider konsorcjum) oraz Astaldi S.p.A. z siedzibą w Rzymie (Włochy), PUT Intercor Sp. z o.o. i Przedsiębiorstwo Budowy Dróg i Mostów Sp. z o.o. (jako partnerzy konsorcjum) na rzecz zamawiającego PKP Polskie Linie Kolejowe S.A., Miasto Łódź oraz Polskie Koleje Państwowe S.A. Wartość umowy wynosi ,41 zł netto, z czego 40% ( ,96 zł netto) jest należne Emitentowi. Zgodnie z zawartym aneksem nr 4 termin realizacji umowy został przesunięty o 7 miesięcy i wynosi obecnie 49 miesięcy od daty zawarcia umowy (tj. do 18 września 2015 roku). kontrakt Podłęże Bochnia 27 lutego 2014 roku Emitent (jako podwykonawca) oraz spółka Trakcja PRKiI S.A. zawarły aneks nr 2 do umowy nrp-23/2011 na Zaprojektowanie i wykonanie robót budowlanych na linii kolejowej Kraków Medyka granica Państwa na odcinku Podłęże Bochnia w km 16,000 39,000 w ramach projektu Modernizacja linii kolejowej E30/C-E 30, odcinek Kraków Rzeszów, etap III. Wynagrodzenie Emitenta zostało określone na kwotę ,00 zł netto. Zgodnie z zawartym aneksem nr 2 termin realizacji umowy został przesunięty o 12,5 miesiąca do dnia 11 stycznia 2015 roku. kontrakt E75 Rail Baltica 2 kwietnia 2014 roku w związku z wystąpieniem przyczyn niezależnych od Emitenta (jako wykonawcy konsorcjum realizującego zamówienie), związanych z przesunięciem terminu uzyskania istotnych pozwoleń na budowę i decyzji administracyjnych, został zawarty aneks nr 1 do umowy nr 90/130/0012/12/Z/I, której przedmiotem jest realizacja zamówienia publicznego Modernizacja linii kolejowej E75 Rail Baltica Warszawa Białystok granica z Litwą, etap I, odcinek Warszawa Rembertów Zielonka Tłuszcz (Sadowne) POIiŚ Umowa realizowana jest przez konsorcjum firm w składzie: Emitent (lider konsorcjum) oraz PUT Intercor Sp. z o.o. i Polimex Mostostal S.A. (jako partnerzy konsorcjum) na rzecz zamawiającego PKP Polskie Linie Kolejowe S.A. Spółka Polimex Mostostal S.A. nie bierze udziału w realizacji kontraktu. Wartość umowy wynosi ,35 zł netto, z czego ,29 zł netto jest należne Emitentowi. Zgodnie z zawartym aneksem nr 1 termin realizacji fazy projektowej (tzw. I kamień milowy) został przesunięty o 5,5 miesiąca do 19 września Termin realizacji umowy: 19 września 2015 roku. 17

18 W okresie sprawozdawczym Emitent zawierał umowy o roboty budowlane również na rynku norweskim, jednak wartość żadnej z nich nie przekroczyła przyjętego progu istotności 10% przychodów netto ze sprzedaży za okres 12 miesięcy od 1 lipca 2013 roku 3.2. UMOWY FINANSOWE W okresie sprawozdawczym Emitent nie zawarł umów finansowych, których wartość przekroczyłaby przyjęty próg istotności 10% przychodów netto ze sprzedaży za okres 12 miesięcy od 1 lipca 2013 roku INSTRUMENTY POCHODNE Grupa Emitenta zawiera transakcje z udziałem instrumentów pochodnych, w celu zarządzania ryzykiem walutowym powstającym w toku działalności Grupy oraz wynikającym z używanych przez nią źródeł finansowania. Zasadą stosowaną przez Grupę obecnie i przez cały okres objęty sprawozdaniem jest nieprowadzenie obrotu instrumentami finansowymi. Główne ryzyka wynikające z wykorzystania instrumentów pochodnych to ryzyko stopy procentowej, oraz ryzyko walutowe. Na dzień 30 czerwca 2014 roku Emitent posiadał następujące instrumenty pochodne (dane w tys. zł): Instrument Wystawca Data zawarcia Data zapadalności Kwota nominalna Strike Rodzaj instrumentu Wycena *Opcja na stopę procentową DnB NORD Polska S.A. 03 lipca lipca NOK 2,10% CAP 0 Opcja na stopę procentową Alior Bank S.A. 30 czerwca maja PLN 3,50% CAP 5 * opcja wystawiona przez DnB NORD Polska S.A. wygasła w dacie zapadalności TRANSAKCJE Z PODMIOTAMI POWIĄZANYMI Transakcje z podmiotami powiązanymi zawierane w Grupie Emitenta były typowymi transakcjami handlowymi zawieranymi na warunkach rynkowych. W nocie 25 skróconego śródrocznego skonsolidowanego sprawozdania finansowego przedstawiono zestawienie kwot transakcji z podmiotami powiązanymi w okresie sprawozdawczym. 18

19 3.5. POZOSTAŁE ISTOTNE ZDARZENIA W OKRESIE SPRAWOZDAWCZYM W dniu 7 stycznia 2014 roku Emitent zawarł z Alior Bankiem S.A. aneks nr 4 do umowy nr U o kredyt w rachunku kredytowym. Przedmiotem aneksu jest przede wszystkim zwiększenie kwoty finansowania z 20 mln zł do 33 mln zł. W okresie sprawozdawczym Emitent prowadził prace mające na celu upublicznienie akcji Emitenta oraz emisję nowych akcji. 17 marca 2014 roku Emitent wraz z dotychczasowym akcjonariuszem spółką Polimex-Mostostal S.A. złożył do Komisji Nadzoru Finansowego (KNF) prospekt emisyjny. 13 czerwca 2014 roku prospekt został zatwierdzony przez KNF. W dniach czerwca 2014 roku została przeprowadzona oferta publiczna akcji objętych prospektem emisyjnym. W dniu 09 maja 2014 roku Emitent zawarł z Bankiem Handlowym S.A. w Warszawie umowę o kredyt w rachunku bieżącym w wys. 5 mln zł na okres finansowania do 8 maja 2015 roku oraz umowę ramową o udzielenie kredytów handlowych do wysokości 15 mln zł na okres finansowania do 31 lipca 2015 roku. W dniu 26 maja 2014 roku Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy spółki TORPOL S.A. podjęło uchwałę o przeznaczeniu zysku spółki TORPOL S.A. za rok obrotowy kończący się 31 grudnia 2013 roku na zwiększenie kapitału rezerwowego. W dniu 25 czerwca 2014 roku Emitent zawarł z Alior Bankiem S.A. aneks nr 8 do umowy nr U o kredyt w rachunku bieżącym. Przedmiotem aneksu jest przede wszystkim zwiększenie kwoty finansowania z 10 mln zł do 14 mln zł. Ponadto nie wystąpiły inne istotne zdarzenia w I półroczu 2014 roku ISTOTNE ZDARZENIA PO ZAKOŃCZENIU OKRESU SPRAWOZDAWCZEGO Po dniu 30 czerwca 2014 roku miały miejsce następujące zdarzenia mogące mieć istotny wpływ na sytuację Grupy Emitenta: w dniu 1 lipca 2014 roku nastąpił przydział akcji Torpol S.A. w ramach pierwszej oferty publicznej, w której dotychczasowy właściciel Polimex Mostostal S.A. sprzedał wszystkie posiadane walory. Inwestorzy instytucjonalni objęli akcji stanowiących 95 % kapitału. Inwestorzy indywidualni objęli akcji czyli 5% kapitału. Z emisji nowych akcji Torpol S.A. pozyskał 59,2 mln zł brutto; w dniu 3 lipca 2014 roku Emitent zawarł z Alior Bank S.A. transakcję na stopę procentową typu CAP o wartości nominalnej tys. zł z terminem zapadalności 29 maja 2015 roku. Stopa strike dla opcji wynosi 3,5%. w dniu 8 lipca 2014 roku nastąpił debiut spółki Torpol S.A. na rynku regulowanym Giełdy Papierów Wartościowych S.A. w Warszawie; 19

20 w związku z otwarciem w dniu 14 lipca 2014 roku ofert w przetargu ograniczonym na zadanie Budowa linii tramwajowej, ulicy Obiegowej, zajezdni postojowej dla autobusów przy Al. Gen. Sikorskiego wraz z przebudową dróg i skrzyżowań dla potrzeb poprowadzenia linii tramwajowej - w zakresie odcinka "C" obejmującego ciąg ulic: Żołnierska - Kościuszki - pl. Konstytucji 3 Maja - Dworcowa Towarowa ogłoszonym przez Gminę Olsztyn (Zamawiający), Emitent powziął informację, iż ofertę o najniższej cenie stanowiła oferta złożona przez Emitenta. Wartość oferty wyniosła 60,9 mln zł netto. Jednocześnie Emitent informuje, iż zgodnie z warunkami przetargu jedynym kryterium kwalifikacyjnym jest najniższa cena. Zadeklarowane środki Zamawiającego na realizację zadania wynoszą 56,9 mln zł netto. w dniu 15 lipca 2014 roku Emitent złożył do sądu wniosek o zarejestrowanie podwyższenia kapitału zakładowego na skutek emisji akcji serii B. w dniu 31 lipca 2014 roku Emitent zawarł z POZBUD T&R S.A. umowę podwykonawczą dla realizacji części prac budowlano-montażowych wchodzących w zakres zamówienia publicznego udzielonego przez PKP Polskie Linie Kolejowe S.A. pn. Zaprojektowanie i wykonanie robót budowlanych dla Modernizacji linii kolejowej E75 Rail Baltica Warszawa Białystok granica z Litwą, etap I, odcinek Warszawa Rembertów Zielonka Tłuszcz (Sadowne) w ramach Projektu: POIiŚ Wynagrodzenie należne POZBUD T&R S.A. za wykonanie przedmiotu Umowy wyniesie 108,2 mln zł netto tj. 133,1 mln zł brutto. Termin realizacji robót został ustalony na dzień 20 września 2015 roku; w dniu 31 lipca 2014 roku Emitent powziął informację o złożeniu do sądu przez spółkę Feroco S.A. w dniu 28 lipca 2014 roku wniosku o upadłość spółki Feroco S.A. z możliwością zawarcia układu; podpisanie w dniu 14 sierpnia 2014 roku aneksu nr 3 do Umowy o współpracy w zakresie udzielania gwarancji ubezpieczeniowych w ramach przyznanego limitu gwarancyjnego Nr 01/TO50/2013 z dnia roku wraz z późniejszymi zmianami z TU Ergo Hestia S.A. Aneks zwiększa wysokość limitu do 40 mln zł oraz ustala iż umowa zawarta jest na czas nieokreślony z możliwością jej rozwiązania przez każdą ze stron z zachowaniem 14-dniowego okresu wypowiedzenia; w dniu 19 sierpnia 2014 roku Emitent powziął informację o wyborze przez Gminę Olsztyn najkorzystniejszej oferty złożonej przez Emitenta w przetargu ograniczonym na zadanie Budowa linii tramwajowej, ulicy Obiegowej, zajezdni postojowej dla autobusów przy Al. Gen. Sikorskiego wraz z przebudową dróg i skrzyżowań dla potrzeb poprowadzenia linii tramwajowej - w zakresie odcinka "C" obejmującego ciąg ulic: Żołnierska - Kościuszki - pl. Konstytucji 3 Maja - Dworcowa Towarowa. Wartość złożonej oferty przez Emitenta wynosi 75 mln zł brutto (60,9 mln zł netto). Zawarcie umowy przewidziane jest po zakończeniu ewentualnych postępowań odwoławczych oraz kontroli uprzedniej postępowania prowadzonej przez Prezesa Urzędu Zamówień Publicznych na podstawie art. 169 ust. 2 pkt 1 Ustawy Prawo Zamówień Publicznych; w dniu 22 sierpnia 2014 roku Emitent powziął informację z danych Centralnej Informacji Krajowego Rejestru Sądowego o wydaniu przez Sąd Rejonowy Poznań Nowe Miasto i Wilda w Poznaniu, VIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego postanowienia o rejestracji podwyższenia kapitału zakładowego spółki Emitenta w związku z emisją akcji serii B oraz wykreśleniu dotychczasowego, 20

21 jedynego akcjonariusza Emitenta. Po zarejestrowaniu podwyższenia kapitał zakładowy spółki Emitenta wynosi ,00 zł (słownie: cztery miliony pięćset dziewięćdziesiąt cztery tysiące złotych) i dzieli się na akcji serii A oraz akcji serii B (łącznie akcji) o wartości nominalnej 0,20 zł każda. 21

22 4. SYTUACJA EKONOMICZNO-FINANSOWA GRUPY Sytuacja ekonomiczno-finansowa Grupy Emitenta w I półroczu 2014 roku uległa znacznej poprawie w porównaniu do analogicznego okresu poprzedniego roku, co jest efektem rosnącej sprzedaży z posiadanego portfela zamówień. Ponadto Zarząd Emitenta koncentrował się na prawidłowej obsłudze zbudowanego portfela zamówień, dzięki czemu Grupa zachowała satysfakcjonującą rentowność działalności. W okresie sprawozdawczym nastąpił również wyraźny wzrost aktywności Emitenta na rynku norweskim. W pierwszym półroczu bieżącego roku Grupa Emitenta pozyskała zamówienia o łącznej wartości tys. NOK (35,9 mln zł). Na uwagę zasługują również wysoka jakość zarządzania realizacją kontraktów w Polsce. W okresie sprawozdawczym Emitent uzyskał zamówienie uzupełniające dotyczące modernizacji stacji kolejowej Gdańsk Wrzeszcz o wartości ponad 106,7 mln zł netto, w trybie negocjacji bez przetargu. Pozyskanie takiego zamówienia przez Emitenta w wyniku negocjacji z zamawiającym jest bardzo dużym osiągnięciem na rynku zamówień publicznych i świadczy o posiadanym doświadczeniu, wysokiej jakości prowadzenia kontraktu od strony wykonawczej, ale również od strony prawnej. Potwierdzają to również podpisane aneksy z zamawiającymi do najważniejszych kontraktów w portfelu Grupy. Jest to efekt wysokiej jakości formalno-prawnej złożonych ofert, następnie właściwego monitoringu kontraktu oraz współpracy z inżynierem kontraktu i zamawiającym. Na dzień 30 czerwca 2014 roku Grupa Emitenta posiadała portfel zamówień o wartości ponad 2,0 mld zł. Rentowność na sprzedaży brutto za ostatnie 12 miesięcy z tytułu realizacji portfela kontraktów wyniosła 8,1%. Należy dodać, że największą pozycję w portfelu zamówień Grupy stanowią kontrakty Łódź Fabryczna oraz E75 Rail Baltica, które stanowią ok. 70% wartości portfela zamówień. Są to dwa największe kontrakty kolejowe realizowane obecnie na polskim rynku kolejowym. Dodatkowo te dwa największe kontrakty zostały zbadane przez niezależne podmioty, specjalizujące się w audytach i nadzorach inżynierskich projektów infrastrukturalnych. W wyniku przeprowadzonych weryfikacji potwierdzono realność planowanych przez Emitenta marż do uzyskania na tych kontraktach. Grupa Emitenta potwierdza średnią rentowność na sprzedaży brutto posiadanego portfela zamówień na poziomie ok. 6% KOMENTARZ NT. WYNIKÓW FINANSOWYCH OMÓWIENIE GŁÓWNYCH POZYCJI RACHUNKU ZYSKÓW I STRAT Wartość przychodów netto ze sprzedaży w okresie sprawozdawczym wyniosła 222,6 mln zł i była wyższa o 33,9% w porównaniu z rokiem poprzednim (166,3 mln zł). Tak wysoki wzrost jest wynikiem przede wszystkim rosnącej sprzedaży (w szczególności na kontrakcie Łódź Fabryczna, gdzie Emitent pozyskał w dniu 31 grudnia 2013 roku pozwolenie na budowę otwierające front robót o wartości ok. 600 mln zł) oraz łagodnej zimy w tym roku. Wzrost kosztu własnego sprzedaży był wolniejszy od wzrostu przychodów ze sprzedaży i wyniósł 26,6% 22

23 (wzrost o 43,1mln zł), dzięki czemu poziom zysku ze sprzedaży brutto był ponad trzykrotnie wyższy r/r i wyniósł 13,2mln zł (wobec 3,9 mln zł rok wcześniej). Koszty sprzedaży oraz koszty ogólnego zarządu wyniosły łącznie 8,3 mln zł i były wyższe o 2,3 mln rok do roku (+37,8%). W efekcie zysk ze sprzedaży netto wyniósł 8,8 mln zł wobec straty na sprzedaży netto w wysokości -2,1mln zł. Należy dodać, że wyniki pierwszego półrocza 2013 roku były obciążone zdarzeniami jednorazowymi, które miały negatywny wpływ na poziom sprzedaży. Przede wszystkim zaistniała sytuacja przesunięcia sprzedaży związana z opóźnieniem realizacji kontraktów, które nie było zawinione przez Grupę Emitenta. Świadczy o tym zawarcie w okresie sprawozdawczym 3 aneksów do realizowanych przez Emitenta istotnych kontraktów. Saldo pozostałej działalności operacyjnej było nieznacznie ujemne (-0,1 mln zł w I półroczu 2014 roku wobec -0,2 mln zł w I półroczu 2013 roku) i jest bez wpływu na podstawową działalność Grupy. W efekcie zysk operacyjny EBIT wyniósł 8,7 mln zł w okresie sprawozdawczym wobec straty -2,3 mln zł w analogicznym okresie w poprzednim roku obrotowym. Należy zauważyć że przy znacznie wyższym poziomie sprzedaży w badanym okresie wynik na działalności finansowej uległ nieznacznej poprawie (-1,8 mln zł wobec -1,9 mln zł rok wcześniej). Zysk brutto w okresie sprawozdawczym wyniósł 6,5 mln zł, co oznacza poprawę aż o 11 mln zł w porównaniu do I półrocza 2013 roku (strata -4,5 mln zł). Podatek dochodowy w I półroczu 2014 roku wyniósł 1,6 mln zł i był wyższy o 1,55 mln zł w porównaniu z I półroczem 2013 roku. Zysk netto Grupy wyniósł 4,8 mln zł, co oznacza poprawę aż o 9,4 mln zł w porównaniu do I półrocza 2013 roku (strata -4,6 mln zł) OMÓWIENIE POZYCJI BILANSOWYCH Na dzień 30 czerwca 2014 roku suma bilansowa Grupy TORPOL osiągnęła wartość 489,2 mln zł i była nieznacznie niższa (spadek o 1,2%) w stosunku do stanu na koniec 2013 roku (495,2 mln zł). Aktywa trwałe na dzień 30 czerwca 2014 roku stanowiły 21,9% wartości sumy bilansowej (wobec 21,3% według stanu na koniec 2013 roku). Wartość aktywów trwałych wyniosła 107,2 mln zł i była nieznacznie wyższa o 1,4 mln zł w porównaniu do wartości aktywów trwałych na koniec 2013 roku (105,7 mln zł), co stanowi wzrost o 1,4%. Wśród aktywów trwałych największą pozycję stanowią rzeczowe aktywa trwałe o wartości 67,3 mln zł (wobec 68,7mln zł według stanu na koniec 2013 roku), które stanowią 62,8% udziału w aktywach trwałych (wobec 65% udziału według stanu na koniec 2013 roku). Pozostałymi istotnymi pozycjami w aktywach trwałych są aktywa z tytułu podatku odroczonego o wartości 16,5 mln zł (wobec 16,9 mln zł według stanu na koniec 2013 roku) oraz należności długoterminowe o wartości 11,3 mln zł (wobec 6,2 mln zł na koniec 2013 roku), dotyczące przede wszystkim kwot zatrzymanych. 23

24 Aktywa obrotowe na dzień 30 czerwca 2014 roku stanowiły 78,1% wartości bilansowej (wobec 78,7% według stanu na koniec 2013 roku). Wartość aktywów obrotowych wyniosła 382,1 mln zł, co stanowi nieznaczny spadek w stosunku do stanu na koniec 2013 roku (389,5 mln zł). Wśród aktywów obrotowych największą pozycję stanowią należności z tytułu dostaw i usług, które na koniec czerwca 2014 roku wyniosły 152,7 mln zł (wobec 188,8 mln zł według staniu na koniec 2013), co stanowi spadek -19,1%. Udział należności z tytułu dostaw i usług w aktywach obrotowych na dzień 30 czerwca 2014 roku wyniósł 40% w porównaniu do 48,5% według stanu na koniec 2013 roku. Pozostałymi istotnymi pozycjami w aktywach obrotowych są środki pieniężne oraz ich ekwiwalenty oraz pozostałe należności. Na dzień 30 czerwca 2014 roku Grupa TORPOL dysponowała środkami pieniężnymi w wysokości 132,3 mln zł wobec 119,9 mln zł na koniec 2013 roku, co stanowi wzrost o 10,4%. Pozostałe należności, związane głównie z wyceną kontraktów długoterminowych na koniec czerwca 2014 roku wyniosły 63,1 mln zł i wzrosły o 22,2% z poziomu 51,6mln zł na koniec 2013 roku. Udział kapitału własnego w sumie bilansowej na koniec czerwca 2014 roku wyniósł 26,1% i był nieznacznie wyższy od poziomu 24,8% według stanu na koniec 2013 roku. Wartość kapitału własnego na koniec okresu sprawozdawczego wyniosła 127,9 mln zł, wobec 123 mln zł na koniec 2013 roku, co stanowi wzrost o 4,9 mln zł, co wynika z przeznaczenia wypracowanego zysku na kapitał rezerwowy. Wartość zobowiązań długoterminowych na koniec czerwca 2014 roku wyniosła 30,3 mln zł i była niższa o 2 mln zł według stanu na koniec 2013 roku, co stanowi spadek o 6,2%. Główną pozycją zobowiązań długoterminowych są długoterminowe zobowiązania finansowe wynikające z zawieranych transakcji leasingu finansowego przez Emitenta, których wartość na koniec czerwca 2014 roku wyniosła 25,1 mln zł (wobec 27,2 mln zł na koniec 2013 roku), co stanowiło spadek o -7,7% w badanym okresie, w wyniku spłaty rat leasingowych. Wartość zobowiązań krótkoterminowych na koniec czerwca 2014 roku wyniosła 331,1 mln zł i była niższa o 8,8 mln zł wobec 340 mln zł na koniec 2013 roku, co stanowi spadek o 2,6%. Najistotniejszą pozycję zobowiązań krótkoterminowych stanowią zobowiązania z tytułu dostaw i usług, które na koniec czerwca 2014 roku wyniosły 138,3 mln zł i spadły w badanych okresie o 3,2 mln zł z poziomu 141,5 mln na koniec 2013 roku (spadek o 2,3%). Pozostałymi istotnymi pozycjami są pozostałe zobowiązania (głównie wycena kontraktów długoterminowych), które na koniec okresu sprawozdawczego wyniosły 105,4 mln zł, co stanowi spadek o 6% z poziomu 112,2 mln zł na koniec 2013 roku oraz bieżąca część kredytów i pożyczek. Wykorzystanie kredytów i pożyczek na koniec czerwca 2014 roku było nieznacznie wyższe (wzrost o 2,6 mln zł) wobec stanu na koniec 2013 roku i wyniosło 64,5 mln zł. Grupa Emitenta zanotowała w okresie sprawozdawczym nieznaczny spadek kosztu pozyskania zewnętrznego finansowania dłużnego OMÓWIENIE POZYCJI RACHUNKU PRZEPŁYWÓW PIENIĘŻNYCH W pierwszym półroczu 2014 roku saldo operacyjnych przepływów pieniężnych było dodatnie i wykazało wartość 16,2 mln zł. Zwiększyło się ono w stosunku do analogicznego okresu 24

25 ubiegłego roku o kwotę 17,9 mln zł, głównie z powodu zmian w kapitale obrotowym (zmiana salda należności i zobowiązań w badanym okresie). Środki pieniężne netto z działalności inwestycyjnej były ujemne i wyniosły -1,7mln wobec dodatniej pozycji 0,6 mln zł w pierwszym półroczu 2013 roku, co spowodowane było praktycznie brakiem wpływów ze sprzedaży aktywów trwałych i wartości niematerialnych. Saldo przepływów środków z działalności finansowej również było nieznacznie ujemne i wyniosło -2,1 mln zł wobec dodatniej pozycji 11 mln zł za pierwsze półrocze 2013 roku, co związane było głównie ze spłatą kredytów i pożyczek oraz zobowiązań z tytułu leasingu finansowego. Grupa TORPOL rozpoczęła rok 2014 dysponując środkami pieniężnymi w wysokości 119,9 mln zł, natomiast zakończyła I półrocze 2014 posiadając środki pieniężne w kwocie 132,3 mln zł. Przepływy pieniężne netto łącznie w omawianym okresie były dodatnie i wyniosły 12,4 mln zł OCENA WSKAŹNIKÓW RENTOWNOŚCI Wskaźnik rentowności (w %) Okres 6 miesięcy zakończony 30 czerwca 2014 Okres 6 miesięcy zakończony 30 czerwca 2013 marża zysku ze sprzedaży brutto 7,7 2,4 EBITDA (w tys. zł) marża EBITDA 6,2 1,9 marża zysku operacyjnego 3,9-1,4 marża brutto 2,9-2,7 marża netto 2,2-2,7 rentowność aktywów ROA 1,0-0,9 rentowność kapitałów własnych ROE 3,8-3,7 Powyższe wskaźniki zostały wyliczone w następujący sposób: marża zysku ze sprzedaży brutto= zysk ze sprzedaży brutto okresu/przychody netto ze sprzedaży w danym okresie marża EBITDA= zysk operacyjny powiększony o amortyzację w danym okresie/przychody netto ze sprzedaży w danym okresie marża zysku operacyjnego=zysk operacyjny okresu/przychody netto ze sprzedaży w danym okresie marża zysku brutto=zysk brutto okresu/przychody netto ze sprzedaży w danym okresie marża zysku netto=zysk netto okresu/przychody netto ze sprzedaży w danym okresie ROA=zysk netto okresu/wartość aktywów na koniec okresu ROE= zysk netto okresu/wartość kapitałów własnych na koniec okresu Marża zysku ze sprzedaży brutto istotnie zwiększyła się w badanym okresie o 5,3 p.p. w stosunku do analogicznego okresu w 2013 roku i wyniosła 7,7%. Marża EBITDA wyniosła 6,2% w okresie sprawozdawczym, co stanowi wzrost o 4,3 p.p. wobec 1,9% w I półroczu 2013 roku. Marża zysku operacyjnego zwiększyła się o 5,3 p.p. wobec analogicznego okresu w ubiegłym roku do poziomu 3,9%. Marża brutto wykazała wzrost o 5,6 p.p. w stosunku do 25

26 I półrocza 2013 roku do poziomu 2,9%. Wzrost marży netto wyniósł 2,2% i był o 4,9 p.p. wyższy wobec ujemnej wartości wskaźnika -2,7% za I półrocze 2013 roku. Stopa zwrotu z aktywów w I półroczu 2014 roku wyniosła 1%, co stanowi wzrost 1,9 p.p. w stosunku do analogicznego wskaźnika z poprzedniego roku. Wskaźnik odzwierciedlający rentowność zaangażowanego w Grupie kapitału wyniósł 3,8% wobec ujemnej stopy rentowności na poziomie -3,7% w I półroczu ubiegłego roku, co stanowi wzrost o 7,5 p.p PRZYCHODY ORAZ ICH STRUKTURA Dla celów zarządczych działalność Grupy Emitenta została podzielona na segmenty w oparciu o wytwarzane produkty i świadczone usługi. Istnieją zatem następujące sprawozdawcze segmenty operacyjne: Drogi kolejowe - generalne wykonawstwo kompleksowych usług budowy i modernizacji obiektów w branży budownictwa kolejowego. Odbiorcą usług jest spółka PKP PLK S.A; Drogi tramwajowe - generalne wykonawstwo kompleksowych usług budowy i modernizacji obiektów w branży budownictwa tramwajowego. Odbiorcami usług są Zarządy Dróg Miejskich (kontrakty w Polsce) oraz Hordaland Fylkeskommune, Sporveien Oslo AS, Bymiljoetaten, Oslo kommune (kontrakty w Norwegii); Infrastruktura elektroenergetyczna - roboty ogólnobudowlane w zakresie rozdzielczych obiektów liniowych: linii elektroenergetycznych i telekomunikacyjnych; Pozostałe - urządzenia elektryczne, usługi projektowe, pozostałe usługi nie ujęte w innych segmentach. W tabeli poniżej przedstawiono wielkość przychodów ze sprzedaży netto w poszczególnych segmentach operacyjnych w okresie sprawozdawczym oraz w okresie analogicznym poprzedniego roku. Okres 6 miesięcy zakończony 30 czerwca 2014 Okres 6 miesięcy zakończony 30 czerwca 2013 Zmiana Zmiana (%) drogi kolejowe ,1 drogi tramwajowe ,5 infrastruktura elektroenergetyczna ,4 pozostałe ,4 Razem ,9 Głównym segmentem działalności Grupy Emitenta są usługi w zakresie budownictwa infrastruktury kolejowej. Głównym odbiorcą usług Grupy Emitenta w tym obszarze była spółka PKP PLK S.A., która odpowiada za zarządzanie infrastrukturą kolejową w Polsce. W okresie sprawozdawczym udział przychodów z tego segmentu działalności w całkowitych przychodach Grupy Emitenta wyniósł 91,1% wobec 88,9% w analogicznym okresie w 2013 roku. 26

27 Udział sprzedaży segmentu tramwajowego w całkowitych przychodach ze sprzedaży w I półroczu 2014 roku był niewielki i wyniósł zaledwie 1,4% wobec 2,9% udziału w sprzedaży w analogicznym okresie w 2013 roku. Jest to podyktowane brakiem istotnych kontraktów o profilu tramwajowym w portfelu zamówień Grupy Emitenta. W analizowanym okresie Grupa Emitenta zanotowała również niewielki udział segmentu infrastruktury elektroenergetycznej w sprzedaży Grupy. Udział sprzedaży tego segmentu w sprzedaży ogółem wyniósł 3,3% w I półroczu 2014 roku wobec 4,4% w I półroczu 2013 roku. Grupa Emitenta zaangażowana jest w prowadzenie projektów generalnego wykonawstwa w branży budownictwa kolejowego i tramwajowego w Polsce i w Norwegii. Sprzedaż zagraniczna jest realizowana w Norwegii przede wszystkim w ramach segmentu tramwajowego. Poniżej zaprezentowano dane dotyczące przychodów z podziałem na przychody krajowe i zagraniczne (dane w tys. zł). Okres 6 miesięcy zakończony 30 czerwca 2014 Okres 6 miesięcy zakończony 30 czerwca 2013 Zmiana Zmiana (%) sprzedaż krajowa ,9 sprzedaż zagraniczna ,7 Razem ,9 Wysoki udział sprzedaży krajowej w sprzedaży ogółem zarówno w okresie sprawozdawczym jak również w okresie analogicznym ubiegłego roku wynika ze specyfiki posiadanego przez Grupę Emitenta portfela realizowanych kontraktów, w którym dominującą rolę odgrywają kontrakty kolejowe realizowane na rzecz głównego odbiorcy Grupy spółki PKP PLK S.A. Spadek wolumenu sprzedaży zagranicznej w pierwszej połowie 2014 roku wynika przede wszystkim z niskiej podaży przetargów w drugiej połowie 2013 roku dotyczących projektów na rynku norweskim odpowiadających posiadanym przez Grupę Emitenta zasobom kapitałowym oraz posiadanemu potencjałowi technicznemu. Należy jednak zwrócić uwagę, że w 2014 roku do dnia niniejszego sprawozdania Grupa Emitenta pozyskała na rynku norweskim projekty o łącznej wartości 74,8 mln NOK (37 mln zł), z czego znaczna część zostanie zrealizowana w drugiej połowie 2014 roku. W okresie do 30 czerwca 2014 roku przychody denominowane w euro stanowiły ok. 0,01% obrotu (w roku 2013 ok. 0,31%). W okresie do 30 czerwca 2014 roku przychody denominowane w koronach norweskich stanowiły 1,42% obrotu (w roku 2013 ok. 4,3%). Ze względu na znikomy udział sprzedaży i zakupów w walucie obcej Grupa Emitenta nie zabezpieczyła transakcji sprzedaży i zakupów denominowanych w walutach obcych OCENA ZARZĄDZANIA ZASOBAMI FINANSOWYMI Grupa TORPOL na koniec czerwca 2014 roku dysponowała środkami pieniężnymi w wysokości 132,3 mln zł wobec 119,9 mln zł w analogicznym okresie 2013 roku, co stanowi wzrost 27

28 o 12,4mln zł (+10,4%). Grupa TORPOL utrzymuje bezpieczny poziom płynności finansowej pozwalający na terminowe realizowanie swoich zobowiązań OCENA WSKAŹNIKÓW PŁYNNOŚCI Poniżej przedstawiono analizę wskaźników płynności w okresie sprawozdawczym. Wskaźniki płynności 30 czerwca grudnia 2013 zmiana kapitał pracujący (w tys. zł) płynność bieżąca 1,15 1,15 0,01 płynność szybka 1,07 1,07 - płynność natychmiastowa 0,40 0,35 0,05 Powyższe wskaźniki zostały wyliczone w następujący sposób: kapitał pracujący= aktywa obrotowe zobowiązania krótkoterminowe płynność bieżąca= aktywa obrotowe/zobowiązania krótkoterminowe płynność szybka= (aktywa obrotowe zapasy)/zobowiązania krótkoterminowe płynność natychmiastowa= środki pieniężne i ich ekwiwalenty/zobowiązania krótkoterminowe Kapitał pracujący w Grupie TORPOL na dzień 30 czerwca 2014 roku osiągnął poziom 50,9 mln zł i był nieznacznie wyższy (o 1,4 mln zł) wobec 49,5mln zł według stanu na dzień 31 grudnia 2013 roku. W pierwszej połowie 2014 roku wskaźniki płynności ukształtowały się na podobnym poziomach w porównaniu z końcem 2013 roku. Wskaźnik płynności ogólnej osiągnął wartość 1,15, natomiast wartość wskaźnika płynności szybkiej 1,07 (na koniec 2013 roku wartość wskaźników wynosiła odpowiednio 1,15 i 1,07). W badanym okresie wzrosła wartość wskaźnika płynności natychmiastowej z poziomu 0,35 na koniec 2013 roku do poziomu 0,40 na koniec czerwca 2014 roku, co oznacza opierając się wyłącznie na ocenie ww. wskaźnika, że Grupa Emitenta jest w stanie natychmiast zrealizować 40% swoich zobowiązań krótkoterminowych. Reasumując, poziomy płynności w pierwszym półroczu 2014 roku charakteryzowała stabilność i były one wystarczające do bieżącego regulowania zobowiązań przez Grupę Emitenta WSKAŹNIKI STRUKTURY FINANSOWANIA I ZADŁUŻENIA Grupa Emitenta monitoruje strukturę kapitałów przy pomocy wskaźników struktury finansowania i zadłużenia. Analizowane przez Grupę wskaźniki, przedstawione w tabeli poniżej, w opinii Emitenta pozwalają na utrzymanie zarówno dobrego ratingu kredytowego jak też potwierdzają prawidłową strukturę finansowania majątku Grupy. Wszystkie wskaźniki struktury finansowania i zadłużenia uległy poprawie w I półroczu 2014 roku w porównaniu do okresu porównywalnego. Należy dodać, że dzięki pełnemu sukcesowi pierwszej oferty publicznej spółki TORPOL S.A. na rynku regulowanym, po zarejestrowaniu podwyższenia 28

29 kapitału zakładowego przez sąd i rozliczenia wpływów z emisji TORPOL zostanie dokapitalizowany kwotą ponad 57 mln zł, co znacznie poprawi strukturę finansowania majątku oraz poziomy poniżej przedstawionych wskaźników. 30 czerwca grudnia 2013 Zmiana pokrycie majątku kapitałem własnym 0,26 0,25 0,01 pokrycie majątku trwałego kapitałem własnym 1,19 1,16 0,03 ogólne zadłużenie 0,74 0,75-0,01 zadłużenie kapitałów własnych 2,83 3,03-0,20 zadłużenie krótkoterminowe 0,68 0,69-0,01 zadłużenie długoterminowe 0,06 0,07-0,00 zadłużenie netto zadłużenie netto do EBITDA -2,63-7,84 5,21 Powyższe wskaźniki zostały wyliczone w następujący sposób: pokrycie majątku kapitałem własnym= kapitał własny/aktywa ogółem pokrycie majątku trwałego kapitałem własnym= kapitał własny/aktywa trwały ogólne zadłużenie=(zobowiązania długoterminowe+ zobowiązania krótkoterminowe)/aktywa ogółem zadłużenie kapitałów własnych= (zobowiązania długoterminowe+ zobowiązania krótkoterminowe)/kapitały własne zadłużenie krótkoterminowe= zobowiązania krótkoterminowe/aktywa ogółem zadłużenie długoterminowe= zobowiązania długoterminowe/aktywa ogółem zadłużenie netto= zobowiązania finansowe długoterminowe + zobowiązania krótkoterminowe środki pieniężne i ich ekwiwalenty zadłużenie netto do EBITDA= (zobowiązania finansowe długoterminowe + zobowiązania krótkoterminowe środki pieniężne i ich ekwiwalenty)/zysk operacyjny powiększony o amortyzację Wskaźnik pokrycia majątku kapitałem własnym nieznacznie wzrósł w okresie 6 miesięcy zakończonych 30 czerwca 2014 roku do poziomu 0,26 w porównaniu z poziomem 0,25 na koniec ubiegłego roku. Nieznacznie zwiększyła się również wartość wskaźnika pokrycia majątku trwałego kapitałem własnym z 1,16 na koniec roku 2013 do 1,19 na 30 czerwca 2014 roku. Grupa TORPOL konsekwentnie utrzymuje bardzo dobrą sytuację zadłużeniową. W I półroczu 2014 roku wskaźniki zadłużenia całkowitego, krótko- i długoterminowego utrzymywały się na stabilnym, satysfakcjonującym poziomie. Spadkowi uległ wskaźnik zadłużenia kapitałów własnych z poziomu 3,03 na koniec 2013 roku do poziomu 2,83 w I półroczu 2013 roku. Na uwagę zasługuje fakt, że Grupa TORPOL nie posiada zadłużenia finansowego netto, co oznacza że poziom posiadanych środków pieniężnych przekracza poziom zobowiązań finansowych Grupy. Wskaźnik zadłużenia netto do EBITDA ukształtował się na koniec czerwca 2014 roku na ujemnym poziomie -2,63. Jest to efekt dyscypliny finansowej oraz wysokiej jakości zarządzania płynnością. Ponadto należy dodać, że zadłużenie finansowe jest związane wyłącznie z podstawową działalnością Emitenta. 29

30 4.5. STANOWISKO GRUPY ODNOŚNIE PUBLIKOWANYCH PROGNOZ WYNIKÓW FINANSOWYCH GRUPY Zgodnie z prognozą wyników finansowych Grupy Emitenta za okres od 1 stycznia 2014 roku do 31 grudnia 2014 roku, przedstawioną w prospekcie emisyjnym (w rozdziale 24, str ), Grupa prognozuje osiągnięcie w 2014 roku następujących poziomów skonsolidowanych przychodów netto ze sprzedaży, skonsolidowanego zysku operacyjnego, skonsolidowanego zysku operacyjnego powiększonego o skonsolidowaną amortyzację oraz skonsolidowanego zysku netto: (dane w mln zł) Prognoza zmiana zmiana (%) Przychody netto ze sprzedaży 801,3 415,7 385,6 92,8 EBITDA 46,7 21,4 25,3 118,2 EBIT 35,4 10,7 24,7 230,8 Zysk netto 24,9 4,8 20,1 418,8 Zarząd Emitenta oświadcza, że sytuacja ekonomiczno-finansowa Grupy TORPOL na koniec czerwca 2014 roku jest zgodna z oczekiwaniami, a osiągnięte wyniki finansowe w pierwszym półroczy 2014 roku są zbieżne z planem finansowym. W związku z powyższym Zarząd Emitenta podtrzymuje prognozę wyników finansowych Grupy Emitenta na koniec 2014 roku. 30

31 5. STRATEGIA, PESPEKTYWY ROZWOJU ORAZ CZYNNIKI RYZYKA 5.1. STRATEGIA GRUPY KAPITAŁOWEJ TORPOL Cele strategiczne Grupy Emitenta są ukierunkowane na dalsze podnoszenie wartości Grupy Emitenta poprzez sukcesywny wzrost przychodów ze sprzedaży, w tym także z nowych rynków zbytu. Konsekwentne budowanie pozycji rynkowej w Polsce oraz na rynkach zagranicznych ma umożliwić Grupie Emitenta realizowanie atrakcyjnych marż. Emitent założył następujące cele, pozwalające na uzyskanie większej konkurencyjności oraz osiągnięcie silniejszej pozycji rynkowej w średnim oraz dłuższym horyzoncie czasowym: Cele dotyczące rynku polskiego: 1. Umocnienie pozycji jednego z trzech największych podmiotów w projektach modernizacyjnych na rynku kolejowym, z udziałem rynkowym na poziomie ok. 12%. 2. Zdobycie pozycji lidera na rynku w projektach związanych z rewitalizacją linii kolejowych (głównie dzięki posiadanemu parkowi maszynowemu). Powyższe cele zostaną osiągnięte m.in. poprzez: Realizację kontraktów, przede wszystkim w roli generalnego wykonawcy, bez udziału innych podmiotów, jako sposób na osiąganie wyższej rentowności portfela; Rozwój komplementarności oferowanych usług i tym samym systematyczne zmniejszanie robót podzlecanych w ramach podwykonawstwa; Efektywne wykorzystanie posiadanego parku maszynowego, co uniezależnia Grupę Emitenta od konieczności wynajmu obcego sprzętu; Dopuszczenie realizacji kontraktów wykonywanych z innymi podmiotami (posiadającymi odpowiedni know-how), które zapewnią ponadprzeciętną rentowność (przykładowo kontrakt w obszarze telekomunikacji kolejowej GSM-R); Udział w projektach realizowanych w formule PPP oraz projektach koncesjonowanych. Cele dotyczące rynku norweskiego: 1. Osiągnięcie 5 6% udziału na rynku budownictwa kolejowego w horyzoncie czasowym 3-4 lat; 2. Wykorzystanie potencjału rynku oraz posiadanych zasobów kapitałowych i kadrowych w celu osiągania wyższej marżowości portfela. Powyższe cele zostaną osiągnięte m.in. poprzez: 31

32 Realizację kontraktów kolejowych/tramwajowych/lekkiej kolei miejskiej w konsorcjach z partnerami norweskimi jako lider lub generalny wykonawca; Konsekwentne i systematyczne budowanie parku maszynowego umożliwiającego obsługę coraz większej liczby kontraktów PERSPEKTYWY ROZWOJU GRUPY SYTUACJA NA RYNKU POLSKIM Według danych PKP PLK S.A., na koniec 2012 roku eksploatowano w Polsce km linii kolejowych (wobec km w 2011 roku) km linii kolejowych, z tego km linii o znaczeniu państwowym, obejmujących km torów (spadek o 344 km wobec roku 2011), na które składało się: km torów szlakowych i głównych zasadniczych na stacjach, km torów stacyjnych. W skład polskiej infrastruktury kolejowej wchodzi ponadto: rozjazdów, przejazdów kolejowych, obiektów inżynieryjnych (mosty, wiadukty, tunele itp.), budynków, budowli (perony, wiaty, ogrodzenia, studnie, place, drogi dojazdowe itp.). Według danych Urzędu Transportu Kolejowego, na koniec 2011 roku gęstość linii kolejowych w Polsce wynosi ok. 6,65 km na 100 km 2 i jest zdecydowanie niższa niż w innych krajach naszego regionu (Czechy 12 km torów na 100 km 2, Niemcy 9,44, Słowacja 7,3). Należy podkreślić, że mimo stopniowej poprawy przez ostatnie 2 lata polska infrastruktura kolejowa nadal jest w bardzo złym stanie technicznym. Według raportu rocznego PKP PLK S.A. za 2012 rok zaledwie 43% (wobec 40% w 2011 i 36% w 2010 roku) torów linii kolejowych było w dobrym stanie technicznym, co oznacza, że ich parametry (ilość przejazdów, dopuszczalna prędkość, itp.) były zgodne z początkowymi i linie te wymagały jedynie robót konserwacyjnych. Z kolei 30% (wobec 32% w 2011 i 35% w 2010 roku) torów było w stanie dostatecznym, co oznacza, że miały one obniżone parametry eksploatacyjne i wymagały oprócz robót konserwacyjnych także napraw uszkodzonych elementów toru. Jednocześnie 27% torów (wobec 28% w 2011 i 29% w 2010 roku) torów miało znacznie obniżone parametry eksploatacyjne i kwalifikowało się do poważnych robót naprawczych, których niewykonanie w krótkim okresie może doprowadzić w ostateczności do wyłączenia linii z eksploatacji. Zły stan techniczny torów przekłada się na niskie dopuszczalne prędkości pociągów. 32

33 Klasyfikacja torów ze względu na maksymalną dopuszczalną prędkość Prędkość maksymalna (km/h) Długość (tys. km) Udział (%) Źródło: PKP PLK S.A., Raport Roczny 2012 powyżej 160 1,7 7, ,0 16, ,0 35, ,0 33,2 do 40 2,2 7,4 W Polsce na koniec 2012 roku odsetek sieci torów z maksymalną prędkością do 40 km/h jest większy niż sieci torów o dopuszczalnej prędkości powyżej 160 km/h (7,1% w 2012 wobec 6,7% w 2011 roku). Z drugiej strony nadal jedna trzecia sieci torów oddanych do eksploatacji nie pozwala na osiągnięcie prędkości powyżej 80 km/h. Istotnym problemem kolei jest również duża liczba punktowych ograniczeń prędkości (tzw. wąskie gardła), odcinków jednotorowych, która przyczynia się do wydłużenia czasu przejazdu oraz spadku konkurencyjności kolei, a tym samym spadku rynku pasażerskich i towarowych przewozów kolejowych. Taki stan infrastruktury jest efektem historycznego zastoju inwestycji w infrastrukturę kolejową. Historycznie, niska konkurencyjność kolei wraz z szybko rosnącym dostępem do motoryzacji i rozwojem infrastruktury drogowej przełożyły się na spadek roli transportu kolejowego w Polsce po transformacji systemowej. Od początku lat 90-tych poprzedniego wieku zmieniało się znaczenie gospodarcze poszczególnych regionów kraju, przez co układ i eksploatacja wielu linii kolejowych przestały być racjonalne. Spadek popytu na usługi kolejowe przyczynił się do obniżenia nakładów przeznaczanych na inwestycje i prace modernizacyjne, co w rezultacie doprowadziło do znacznego zużycia technicznego infrastruktury. Spowodowało to m.in, że: długość eksploatowanych linii kolejowych wynosi ok. 19,2 tys. km, tj. jest o ponad 21% mniej w porównaniu do 1990 roku jest to rezultat permanentnego braku bieżącego utrzymania eksploatowanych linii kolejowych, z 26 tys. kolejowych obiektów inżynieryjnych 54% ma powyżej 91 lat oznacza to, że z technicznego punktu widzenia dostosowanie ich do wymogów unijnych jest niemożliwe (należałoby je wybudować od nowa), na koniec 2010 roku aż obiekty inżynieryjne wymagały natychmiastowej naprawy (w porównaniu do obiektów w 2003 roku), natomiast 154 obiekty inżynieryjne były zagrożone zamknięciem (w porównaniu do 68 obiektów w 2003 roku), istnieje ryzyko, że w przypadku utrzymania poziomu finansowania robót utrzymaniowych na tak niskim poziomie, ok km linii kolejowych będzie musiało zostać całkowicie wyłączonych z ruchu do 2015 roku. Dopiero po przystąpieniu Polski do Unii Europejskiej podjęto działania na rzecz modernizacji infrastruktury kolejowej, a tym samym podniesienia konkurencyjności transportu kolejowego. Plany inwestycji mające na celu doprowadzenie infrastruktury do poziomu porównywalnego z krajami zachodnioeuropejskimi przy pomocy środków krajowych oraz dotacji z Unii Europejskiej, zostały zawarte w programach Strategia dla transportu kolejowego do roku 2013 oraz Master plan dla transportu kolejowego w Polsce do 2030 roku. 33

34 Od czasu wdrożenia Strategii dla rozwoju transportu kolejowego w 2007 roku nakłady inwestycyjne wzrosły i w 2011 roku osiągnęły poziom 3,7 mld zł. Od 2012 roku następowało dalsze zwiększenie nakładów inwestycyjnych. Według danych PKP PLK S.A., w 2013 roku na inwestycje przeznaczono ok. 5,3 mld zł. Natomiast w 2014 roku poziom środków planowanych na inwestycje osiągnie 7,3 mld zł, co przedstawia tabela poniżej. Źródło: PKP PLK S.A. Masterplan dla transportu kolejowego w Polsce do 2030 roku przewiduje, że łączne nakłady inwestycyjne na infrastrukturę kolejową w latach osiągną wartość 115 mld zł. W tej kwocie założono m.in. realizację projektu Kolei Szybkich Prędkości, którego najważniejszym elementem miała być budowa linii Warszawa Łódź Poznań/Wrocław (tzw. linia Y), po której pociągi miały poruszać się z prędkością do 350 km/h. Budowa miała rozpocząć się w 2014 roku, natomiast pierwsze pociągi miały zacząć kursować w 2020 roku. Koszt projektu szacowano na co najmniej 20 mld zł. W grudniu 2011 roku została ogłoszona decyzja Ministerstwa Infrastruktury o czasowym wstrzymaniu realizacji projektu budowy linii Y oraz przeznaczeniu środków na rewitalizację i modernizację już istniejących linii kolejowych. Mimo zmiany przeznaczenia środków, których część miała pochodzić z Unii Europejskiej, Komisja Europejska nie zgłosiła zastrzeżeń do tej decyzji. 34