Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Wielkość: px
Rozpocząć pokaz od strony:

Download "Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny"

Transkrypt

1 18 marca 2008 Rynek akcji Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Polska Departament Analiz: M.Marczak ( ); P. Janik ( ); M.Jeżewska ( ); K. Kliszcz ( ); K. Żak ( ); S. Masri ( ) P. Grzybowski ( ) Indeks Zamknięcie Zmiana Indeks Zamknięcie Zmiana Indeks Zamknięcie Zmiana DJIA ,3 +0,18% FTSE ,4-3,86% Miedź (LME) 8 051,0-3,70% S&P ,6-0,90% WIG ,7-3,55% Ropa (Brent) 103,2 +0,37% NASDAQ 2 177,0-1,60% BUX ,2-2,61% PLN/USD 2,25-0,29% DAX 6 182,3-4,18% PX 1 468,5-2,49% PLN/EUR 3,54 +0,27% CAC ,0-3,51% PLBonds10 6,0 +0,72% EUR/USD 1,57 +0,46% Kalendarium Drozapol NWZA GTC WZA Drop NWZA FAM NWZA w sprawie podwyższenia kapitału zakładowego w drodze emisji nowych akcji Próchnik NWZA PowerMedia debiut spółki Multimedia Polska NWZA Energopol-Południe NWZA Makroekonomia / USA 13:30 Zezwolenia na budowy domów poprzednia wartość: -3% prognoza: -3,9% USA 13:30 Rozpoczęte budowy domów poprzednia wartość: 0,8% prognoza: -1,7% USA 13:30 Inflacja w cenach producenta poprzednia wartość: 1% m/m i 7,4% r/r prognoza: 0,3% m/m (PPI) USA 13:30 Inflacja bazowa w cenach producenta poprzednia wartość: 0,4% m/m i 1,3% r/r prognoza: 0,2% m/m (PPI) USA 19:15 Decyzja ws. stopy dyskontowej poprzednia wartość: 3,25% prognoza: 2,5% Informacje ze spółek i sektorów Sektor bankowy Getin Holding MSP chce sprzedać resztówki do połowy 2009 Ministerstwo chce sprzedać resztówki (udziały w spółkach giełdowych poniżej 10%) do połowy roku. Jest również udziałowcem polskich banków. Będzie zachęcać większościowych akcjonariuszy do odkupienia akcji od Skarbu Państwa. Proces ten ma przyspieszyć przygotowywany przez resort skarbu projekt nowelizacji ustawy o komercjalizacji i prywatyzacji. Oznacza to podaż akcji banków. Największy potencjał podaży płynie z udziałów w Pekao, jednak w ubiegłym tygodniu MSP poinformowało, że prowadzi rozmowy z UniCredit w kwestii odkupienia udziałów. (M. Jeżewska) Kolejne umowy warunkowego nabycia DM Polonia Net GH zawarł warunkowe umowy nabycia kolejnych udziałów w spółce z dwoma osobami. Nabędzie od nich łącznie 10,5% akcji (365,474 tys. sztuk) imiennych uprzywilejowanych dających łącznie prawo do 1,11 mln głosów na ZWZA za cenę 1,1 mln PLN. Warunkami zawieszającymi są: niewyrażenie zgody na nabycie udziałów przez KNF oraz zgody Rady Nadzorczej domu maklerskiego na zbycie na rzecz GH wcześniej zakupionych udziałów w DM Polonia Net i finalizacji poprzednich transakcji. W przypadku spełnienia się powyższych warunków w odniesieniu do niniejszych umów oraz w odniesieniu do wcześniejszych umów nabycia, GH stanie się właścicielem łącznie 2,6 mln akcji, stanowiących 74,1 % kapitału zakładowego DM Polonia Net i uprawniających do 9,33 mln głosów na walnym zgromadzeniu DM Polonia Net. Nabycie domu maklerskiego to możliwie potrzeba pozyskania dla grupy licencji maklerskiej. Grupa kapitałowa Noble Banku prowadzi pośrednictwo finansowe i sprzedaje produkty inwestycyjne. W przyszłości do prowadzenia tej działalności potrzebna będzie licencja. (M. Jeżewska) Dom 18 marca Inwestycyjny 2008 BRE Banku nie wyklucza złożenia emitentowi papierów wartościowych, będących przedmiotem rekomendacji oferty świadczenia usług maklerskich. Informacje o konflikcie interesów powstałym w związku ze sporządzeniem rekomendacji (o ile występuje) znajdują się na ostatniej stronie niniejszego raportu.

2 Lotos Akumuluj - z dn Cena docelowa: 46,00 PLN PGNiG Akumuluj - z dn Cena docelowa: 5,53 PLN PKN Orlen Trzymaj - z dn Cena docelowa: 44,30 PLN TPSA Trzymaj - z dn Cena docelowa: 20,20 PLN Netia Trzymaj - z dn Cena docelowa: 3,8 PLN Agora Akumuluj - z dn Cena docelowa: 53,0 PLN Action Action Postępowanie upadłościowe Glimaru umorzone Sąd postanowił umorzyć postępowanie upadłościowe Rafinerii Glimar S.A. (spółka zalezna Lotosu przejęta od Skarbu Państwa razem z Petrobaltikiem i innymi Rafineriami Południowymi). Kiedy decyzja się uprawomocni, syndyk zwróci majątek i dokumenty zarządowi. Gazeta Prawna napisała, że Lotos będzie miał problem z 800 mln PLN zobowiązań Glimaru, gdyż wartość księgowa wynosi 440 mln PLN, a syndyk uznał że nie ma środków na prowadzenie postępowania. Wartość Glimaru w bilansie Lotosu wynosi 0, tak więc nie uważamy aby w tym momencie bankructwo zależnej spółki akcyjnej stanowiło jakiś problem dla gdańskiego koncernu. (K. Kliszcz) Taryfa prawdopodobnie po Świętach Wczoraj URE nie zatwierdził nowych taryf gazowych, tak więc wyższe ceny nie wejdą w życie od 1 kwietnia. Przedstawiciele regulatora zapowiadają, że nowy cennik powinien być zatwierdzony po świętach a podwyżka będzie zawierać się w przedziale 10-20%. W naszej opinii będzie to bliżej górnej graniczy przedziału, a dla Spółki ważniejszy jest nie sam nominał wzrostu cen, ale nowa korzystniejsza metodologia kalkulacji taryf. (K. Kliszcz) Spór zbiorowy o podwyżki Związki zawodowe Orlenu weszły wczoraj w spór zbiorowy z Zarządem w związku z brakiem porozumienia w kwestii podwyżek wynagrodzeń w 2008 roku. Pracownicy domagają wzrostu płac o 10,5%, tymczasem kierownictwo proponowało wcześniej 9%. Pracownicy nie przystali na tę propozycję i dlatego Zarząd w drodze zarządzenia określił wzrost wynagrodzeń na poziomie 3,5%. Pracownicy grożą strajkiem i jeśli taki scenariusz się zrealizuje to będzie to negatywna informacja dla Spółki, która i tak działa teraz w wyjątkowo niesprzyjającym środowisku makro. (K. Kliszcz) Bez podziału w zamian za LLU Zgodnie z wypowiedzią Prezes UKE, jeśli TPSA będzie szybko i na masową skalę uwalniać pętlę lokalną, to regulator rozważy rezygnację podziału operatora na część zajmującą się utrzymaniem i udostępnianiem sieci oraz na część zajmującą się sprzedażą usług detalicznych. Pierwszym operatorem, który zaczął świadczyć usługi klientom TP na bazie LLU jest Netia, która chce mieć do końca tego roku 1,0 mln klientów w zasięgu działania tej usługi. Prezes UKE deklarowała, że decyzja w tej sprawie zostanie podjęta w połowie 2008 roku, proces zakończy się w 2010 roku. Prezes opowiadała się za podziałem funkcjonalnym operatora. W grudniu 2007 roku Netia uruchomiła pierwszy węzeł lokalnej pętli abonenckiej w ramach projektu pilotażowego. Do połowy marca firma uwolniła węzły w Warszawie i Kaliszu wraz z rozpoczęciem sprzedaży usług na ich bazie. W ramach oferty LLU Netia proponuje pakiety internetowe i głosowe po stawkach identycznych z usługami WLR i BSA. Ewentualna decyzja o wycofaniu się z koncepcji podziału TP jest dla operatora bardzo korzystna. Naszym zdaniem regulator i tak dążyłby do uwolnienia pętli lokalnej, dlatego - tak jak miało to miejsce we Francji TP powinna zaakceptować mniejsze zło. Ponieważ, jak na razie konkurencja jest słaba (jak większy operator alternatywny w części detalicznej Tele2 rozważa wyjście z Polski), głównym beneficjentem otwarcia rynku powinna być Netia. W pierwszym okresie wiąże się to jednak z wysokimi nakładami inwestycyjnymi, co jednak jest źle przyjmowane przez inwestorów. (M. Marczak) Kłopoty Dziennika Z nieoficjalnych informacji kłopoty finansowe "Dziennika" mogą się przełożyć na zmiany w redakcji. W tym tygodniu przestał się ukazywać dodatek sportowy. Szykuje się też redukcja zatrudnienia. Wprawdzie wydawca zaprzeczył, jakoby rozważano wycofanie tytułu, jednak wraz z pogarszająca się sytuacją finansową Dziennika, spekulacje na ten temat będą narastać. Pozytywna informacja dla Agory. (M. Marczak) Rozmowy dotyczące przejęcia holdingu ABC Data Gazeta Parkiet donosi, że Zarząd Action złożył funduszowi MCI ofertę przejęcia holdingu ABC Data. Zarząd Action w ostatnim okresie kilkukrotnie potwierdzał chęć przejęcia innych podmiotów z branży. W ostatnich zapowiedziach mowa była o podmiotach generujących przychody ze sprzedaży rzędu mln PLN. Przejęcie holdingu ABC Data dodałoby Actionowi blisko 2,5 mld przychodów ze sprzedaży, ponad 20 mln PLN zysku netto oraz pozycję lidera wśród dystrybutorów IT, co do wielkości w regionie. Nie jest jeszcze przesądzone, że MCI będzie chciało odstąpić od planów upublicznienia ABC Daty i ewentualnej realizacji zysku na inwestycji dopiero po IPO, dlatego ostrożnie podchodzimy do informacji, które nie zostały jednoznacznie potwierdzone przez MCI. (P. Janik) Możliwa korekta prognoz Zarządu Po bardzo dobrych dwóch kwartałach Spółka nie wyklucza podwyższenia prognoz wyników rocznych za 2007/2008 (2007). Obecna prognoza zysku netto (30,5 mln PLN) po 2Q została zrealizowana w 61,6%. Przekroczenie prognoz Zarządu może być uzyskane dzięki realizacji znacznie wyższej marży zysku brutto ze sprzedaży niż w analogicznym okresie ubiegłego roku (8,19% w 2Q 2007, względem 6,73% w 2Q 2006 wzrost marż dzięki zwiększaniu udziału sprzedaży detalicznej oraz produktów sprzedawanych pod własnymi markami). (P. Janik) 18 marca

3 KGHM Akumuluj - z dn Cena docelowa: 117,0 PLN Sektor Deweloperski Dom Development Kupuj - z dn Cena docelowa: 103,6 PLN Unibep 1,6 mld PLN inwestycji w 2008, związkowcy chcą zablokować wybór prezesa Z nieoficjalnych informacji wynika, że w 2008 roku spółka chce zainwestować łącznie 1,6 mld PLN, w stosunku do 845 w roku Trzej członkowie RN z ramienia związków zawodowych chcą wstrzymania konkursu na prezesa spółki i odwołania Marka Trawińskiego. Marek Trawiński pełni funkcję przewodniczącego RN. Działania członków RN zmierzające do wstrzymanie konkursu na prezesa KGHM spowodowane są wymaganym od kandydatów oświadczeniem umieszczonym na stronie internetowej KGHM, które podpisać powinien każdy kandydujący na stanowisko prezesa, a dotyczące m.in. powiązań zawodowych z KGHM. Nie znamy dokładnego rozbicia inwestycji. Należy zakładać, że spółka może rozpocząć budowę pieca zawiesinowego w Hucie Legnica, budowę elektrociepłowni czy zwiększyć nakłady na prace przygotowawcze do eksploatacji złoża Głogów Głęboki. Wszystkie te projekty miały być realizowane co najmniej od 2005 roku. Nadal podtrzymujemy opinię, że spółka może przeznaczyć 2 mld PLN (10 PLN na akcję) na dywidendę za rok Na koniec 2007 spółka posiadała 2,5 mld gotówki. Przy założeniu, że w 2008 roku zysk netto wyniesie 3 mld PLN, gotówka na koniec roku (po uwzględnieniu wspomnianych inwestycji, amortyzacji i dywidendy) wyniesie nadal 2 mld PLN. (M. Marczak) Łagodna zima na plus dla deweloperów Dzięki łagodnej zimie w pierwszych dwóch miesiącach bieżącego roku spółki deweloperskie ukończyły budowę ponad 9,4 tys. lokali, czyli o 73% więcej niż w tym samym okresie poprzedniego roku. Wzrosła też liczba wydawanych pozwoleń na budowę. W styczniu wydano ich 14,6 tys., czyli o 11% więcej niż w ubiegłym roku. (P.Grzybowski) Propozycja dywidendy Spółka planuje wypłacić w postaci dywidendy ponad 50 mln PLN, czyli 25% wypracowanego zysku. Daje to 2,04 PLN na akcję, co przy aktualnej cenie implikuje field na poziomie 2,8%. Ponadto Zarząd zapowiada ograniczenie działalności w segmencie apartamentów luksusowych oraz rozwijanie działalności deweloperskiej poza Warszawą. Decyzja o wypłacie tak wysokiej dywidendy w pierwszym roku po giełdowym debiucie jest nieco zaskakująca. W krótkim okresie kurs akcji z pewnością pozytywnie zareaguje na tę informację. Należy jednak liczyć się z możliwością, ze brak tej gotówki może w ciągu roku w sposób istotny ciążyć na spółce i zmusić ją do poszukiwania nowych źródeł finansowania. (P.Grzybowski) Emisja Akcji Serii B i Sprzedaż Akcji po 9,0 PLN Ostateczna Cena Emisyjna oraz Cena Sprzedaży oferowanych w Ofercie Publicznej Akcji Serii B oraz Akcji Sprzedawanych została ustalona odpowiednio przez Emitenta na poziomie 9,0 PLN za jedna akcję. Ponadto, ostateczna liczba Akcji Sprzedawanych w ramach Oferty Publicznej wyniesie 1,2 mln sztuk (maksymalna liczba przewidziana przez prospekt emisyjny); ostateczna liczba Akcji Oferowanych w ramach Oferty Publicznej wynosi 7,9 mln Akcji. Akcje oferowane są w dwóch transzach: w Transzy Inwestorów Indywidualnych w ramach Publicznej oferty oferowanych będzie 0,4 mln sztuk Akcji Serii B; w Transzy Inwestorów Instytucjonalnych w ramach Publicznej Oferty oferowanych będzie 7,5 mln sztuk Akcji Oferowanych. Komentując cenę emisyjną na poziomie 9,0 PLN należy podkreślić dwie kwestię. Po pierwsze, uwzględniając prognozy zysku netto na 2008 r. w wysokości 24,0 mln PLN (prognoza przygotowana przez Zarząd), wskaźnik P/E wynosi 12,7, podczas gdy średni wskaźnik dla spółek budowlanych na 2008 r. jest na poziomie 19,0. Po drugie, prognoza zysku netto w wysokości 24,0 mln PLN na 2008 r. wydaje się być zachowawcza i naszym zdaniem istnieje duże prawdopodobieństwo, iż zostanie przekroczona (pomimo ewentualnych opóźnień związanych ze zniszczeniem fragmentu ściany w galerii Alfa w Białymstoku) (S.Masri) Pozostałe wiadomości ze spółek Armatura Kraków Zarząd spółki informuje o korekcie raportu za IV kwartał 07. W wyniku korekty podatku od nieruchomości za lata EBiT wzrósł o ponad 1,91 mln PLN, a zysk netto o 1,55 mln PLN. ATM Boś Spółka ATM podpisała roczny kontrakt na obsługę telekomunikacyjną funduszu Enterprise Investors. Wartości zlecenia nie ujawniono. Bank Ochrony Środowiska podpisał 17 marca umowę linii kredytowej z Bankiem Rozwoju Rady Europy (CEB), który postawił do dyspozycji BOŚ 50 mln EUR (ok. 178,07 mln PLN) na 15 lat, z przeznaczeniem dla jednostek samorządu terytorialnego. Kredyt oprocentowany jest wg stopy bazowej EURIBOR+marża. Ciech Ciech znów próbuje sprzedać Polfę Ciech. Wcześniej jednak firma-córka miałaby odkupić od swojego właściciela prawa do znaku towarowego Polfa (PARKIET s.6). 18 marca

4 Cp Energia Dom Develop Energoaparatura Gant CP Energia planuje budowę kilku stacji LCNG, na których samochody mogłyby tankować zarówno ziemny gaz sprężony, jak i skroplony gaz ziemny - poinformował prezes CP Energii Marcin Buczkowski. Dom Development chce z zysku za '07 wypłacić 2,04 PLN dywidendy na akcję. Energoaparatura chce pozyskać kolejny kontrakt za granicą z zakresu automatyki prezes Tomasz Michalik Prezes nie podał szczegółów na ten temat. Wcześniej Energoparatura zrealizowała duży kontrakt dla kontrahenta norweskiego. Ten projekt spółka realizowała pomiędzy czerwcem 2006 roku, a wrześniem 2007 roku, a wartość kontraktu sięgnęła 13 mln PLN. Gant nie przeprowadzi planowanej emisji, ale chce zrealizować inwestycje Pomimo nie dojścia do skutku planowanej emisji 2,5 mln akcji serii N, Gant Development zamierza zrealizować większość projektów zaplanowanych na lata 2008 i Spółka rozważa poszukiwanie innego źródła finansowania lub przesunięcie w czasie projektów rozpoczynanych w kolejnych latach. Hydrotor NWZA powołało 1 marca Janusza Deja, Czesława Główczewskiego, Andrzeja Kosińskiego, Mariusza Lewickiego oraz Mieczysława Zwolińskiego do składu rady nadzorczej. Leasco Akcjonariusze posiadający powyżej 5% ogólnej liczby głosów na NWZ 10 marca 2008 r. 1) Towarzystwo Inwestycji Przemysłowych Sp. z o.o. 47,32% Mostalexp Zarząd Mostostal-Export informuje o powiększeniu kapitału zakładowego w spółce zależnej Mostostal-Ventures Sp. z o.o. do PLN w drodze wniesienia aportu w postaci akcji Przedsiębiorstwa Instalacji Przemysłowych Instal-Lublin S.A. o wartości ponad 2,18 mln PLN. Mostalwar Netia Nowa Gala Mostostal Warszawa zawarł z ABN AMRO Bank Polska umowę o limit gwarancyjny w kwocie 40 mln EUR. Standard&Poor's podwyższył perspektywę dla Netii z negatywnej na stabilną. Ceramika Nowa Gala chce przeznaczyć na dywidendę ponad 5,7 mln PLN z zysku za 07 r., co daje 0,1 PLN za akcję. Petrolinvest W ciągu trzech lat przychody ze sprzedaży LPG powinny dać Petrolinvestowi dodatkowo ok. 900 mln PLN - Zenon Grablewski, wiceprezes spółki (PULS BIZNESU s.10). Pgnig Pol-Aqua Zarząd informuje o odwołaniu 17 marca prokury Janowi Czerepokowi, Dyrektorowi Oddziału Handlowgo. Pol-Aqua wybuduje w Gdańsku rurociąg dla Grupy Lotos, łączący gdańską rafinerię z Portem Północnym. Łączne wynagrodzenie wskazane w kontrakcie wynosi 39,5 mln PLN. Budowa ma się zakończyć 31 sierpnia 2009 roku. Ponar Akcjonariusze posiadający powyżej 5% ogólnej liczby głosów na NWZ 17 marca 2008 r. 1) Leszek Szwedo 12,027% 2) Mirosław Kalicki 8,214% 3) Dom Maklerski IDM S.A. 5,007% NWZA powołało 17 marca Renatę Szwedo, Grzegorza Leszczyńskiego, Jarosława Żołędowskiego, Dariusza Koreckiego, Aleksandra Grota i Mirosława Kalickiego do składu rady nadzorczej. Lesław Kula zrezygnował z pełnionej funkcji wiceprzewodniczącego rady nadzorczej, a Krzysztof Durczak z funkcji członka rady nadzorczej. 18 marca

5 Praterm Prochem Ruch Skyline Śnieżka Piotr Oskroba i Anna Popowicz złożyli 17 marca rezygnację z pełnionych funkcji członków rady nadzorczej w związku ze zbyciem przez Nova Polonia Private Equity Fund LCC posiadanych akcji Praterm. Praterm dostał zgodę UOKiK na przejęcie 90% PEC Jarocin za 9 mln PLN. Tegoroczne nakłady inwestycyjne Pratermu wyniosą 70 mln PLN, przy złożeniu modernizacji elektrociepłowni w Lidzbarku Warmińskim na instalację opalaną biomasą. Zarząd i RN Prochemu chcą wypłaty dywidendy 0,70 PLN na akcję Prochem zamierza przeznaczyć na wypłatę dywidendy 3,9 mln PLN. Proponowany dzień ustalenia prawa do dywidendy to 7 lipca, a proponowany dzień wypłaty dywidendy 28 lipca. Zarząd spółki Prochem prognozuje, że grupa Prochemu osiągnie w 08 r. ok. 280 mln PLN przychodów ze sprzedaży usług i towarów oraz około 14 mln PLN zysku netto. Ruch, który podpisał umowę przejęcia umów najmu dziesięciu lokali, w których prowadzone są kawiarnie pod marką Mercer's Coffee, podtrzymuje plan utworzenia 50 kawiarni w tym roku i 100 w kolejnym. Ruchu rozmawia o przejęciu salonów prasowych, umowa może jeszcze w marcu Ruch planuje także organiczny rozwój nowoczesnych salonów prasowych pod marką "update". Obecnie działają już dwa takie salony prasowe. Skyline Investment zadebiutuje na GPW we wtorek 18 marca. NWZA Śnieżki zdecydowało o skupie do 10 proc. akcji własnych NWZA podjęło 17 marca uchwałę w sprawie programu wykupu w celu umorzenia do 1,385 mln akcji własnych za łączną kwotę nie większą niż 55 mln PLN. Program ma być przeprowadzony w ciągu 18 miesięcy od daty podjęcia uchwały. Żywiec Spółka wykupiła 14 marca obligacje własne o łącznej wartości nominalnej 15 mln PLN. Transakcje osób powiązanych oraz funduszy 06Magna AIB Capital Markets sprzedał 14 marca w drodze umowy z BBI Capital NFI akcji spółki. 06Magna BBI Capital NFI zwiększył 14 marca udział w kapitale zakładowym do 13,23% z 3,54% wcześniej. Armatura Kraków Bre Bzwbk Prezes zarządu sprzedał 14 marca 40 tys. akcji po 2,39 PLN za akcję. Prokurent banku sprzedał 3 marca 1 tys. akcji po 401,10 PLN za akcję. Podmiot, w którego radzie nadzorczej zasiada członek zarządu banku, nabył 7 mar. 10 tys. akcji po 155,09 PLN za akcję. Ibsystem W wyniku rejestracji podwyższenia KZ udział Konrada Marchlewskiego w KZ zwiększył się do 0,16% z 0,08% wcześniej. Koelner MOL PGF Polnord Rafako Osoba mająca dostęp do informacji poufnych zbyła 14 marca 200 akcji po 25 PLN za akcję. Spółka nabyła 20 tys. akcji własnych po średniej cenie HUF za akcję. Członek rady nadzorczej nabył 12 marca akcji po 70,30 PLN za akcję. Prokom Investments nabył w dniach marca akcji po średniej cenie 103,83 PLN za akcję. BZWBK AIB Asset Management zwiększył 12 marca udział w kapitale zakładowym do 20,07% z 19,95% wcześniej. 18 marca

6 TVN TVN Warimpex Osoba pełniąca funkcję kierowniczą nabyła 13 mar. w ramach programu motywacyjnego akcji po 9,58 PLN za akcję. Osoba pełniąca funkcję kierowniczą sprzedała 10 marca 3 tys. akcji po 23,30 PLN za akcję. Członek zarządu nabył 13 marca 16 tys. akcji po 7,25 EUR za akcję. 18 marca

7 Aktualne rekomendacje DI BRE Banku S.A. Spółka Rekomendacja Cena docelowa Data wydania ABG SPIN Akumuluj 7, AGORA Akumuluj 53, ASSECO POLAND Kupuj 85, BPH Zawieszona BUDIMEX Kupuj 98, BZWBK Kupuj 208, COMARCH Trzymaj 178, DOM DEVELOPMENT Kupuj 103, ECHO INVESTMENT Kupuj 8, ELEKTROBUDOWA Akumuluj 221, EMPERIA HOLDING Utajniona do dnia ERBUD Akumuluj 95, EUROCASH Trzymaj 11, FARMACOL Zawieszona GTC Kupuj 42, HANDLOWY Kupuj 95, ING BSK Kupuj 668, J.W. CONSTRUCTION Kupuj 51, KĘTY Kupuj 165, KGHM Akumuluj 117, KOELNER Trzymaj 24, KOGENERACJA w trakcie aktualizacji KREDYT BANK Kupuj 25, LOTOS Akumuluj 46, MACROLOGIC Akumuluj 59, MILLENNIUM Kupuj 9, MONDI Kupuj 76, NETIA Trzymaj 3, NOBLE BANK Kupuj 11, PEKAO Kupuj 245, PGF Zawieszona PGNiG Akumuluj 5, PKN ORLEN Trzymaj 44, PKO BP Kupuj 55, POLIMEX MOSTOSTAL Trzymaj 9, POLNORD Kupuj 202, PROKOM SOFTWARE Kupuj 155, PROSPER Zawieszona RAFAKO Zawieszona SYGNITY Kupuj 65, TELEKOMUNIKACJA POLSKA Trzymaj 20, TORFARM Zawieszona TVN Trzymaj 22, ULMA CONSTRUCCION POLSKA Akumuluj 322, WSiP Kupuj 18, ZA PUŁAWY Kupuj 159, marca

8 Wycena banków z Europy środkowej i wschodniej / / P/E ROE P/BV D/Y Cena POLSKIE BANKI BZ WBK 162,7 12,4 11,5 9,9 23% 23% 23% 2,7 2,4 2,1 3,7% 1,8% 2,6% Handlow y 82,3 13,0 13,0 11,3 15% 15% 16% 1,9 1,9 1,8 5,0% 6,3% 6,3% ING BSK 510,0 10,5 10,5 9,1 17% 15% 16% 1,7 1,5 1,4 5,5% 6,3% 4,8% Kredyt Bank 20,5 14,3 15,1 11,6 18% 15% 17% 2,4 2,1 1,9 1,8% 2,3% 3,0% Millennium 7,6 13,3 12,2 9,9 19% 19% 21% 2,6 2,2 1,9 2,2% 2,5% 2,9% Noble Bank 9,6 15,8 12,5 10,1 32% 27% 25% 3,8 2,9 2,3 0,0% 0,0% 0,0% Pekao 165,0 13,3 10,8 9,4 18% 26% 28% 3,0 2,7 2,5 5,5% 6,7% 7,4% PKO BP 39,1 13,5 12,1 9,8 26% 25% 25% 3,3 2,7 2,3 2,5% 2,2% 2,5% Maksimum 15,8 15,1 11,6 32% 27% 28% 3,8 2,9 2,5 5,5% 6,7% 7,4% Minimum 10,5 10,5 9,1 15% 15% 16% 1,7 1,5 1,4 0,0% 0,0% 0,0% Mediana 13,3 12,1 9,9 19% 21% 22% 2,6 2,3 2,0 3,1% 2,4% 2,9% INWESTORZY POLSKICH BANKÓW AIB 12,2 5,9 5,5 5,3 20% 18% 18% 1,1 1,0 0,9 6,5% 7,0% 7,6% BCP 1,7 9,4 8,0 6,9 15% 18% 18% 1,4 1,2 1,1 4,9% 5,7% 6,3% Commerzbank 16,9 6,0 5,7 5,3 13% 13% 13% 0,7 0,7 0,6 5,5% 6,4% 7,7% ING 20,5 5,2 5,7 5,3 22% 17% 17% 1,1 1,0 0,9 7,0% 7,5% 8,0% KBC 74,2 8,9 8,0 7,2 17% 18% 18% 1,4 1,3 1,2 4,9% 5,3% 5,9% UCI 4,3 7,9 6,8 5,8 15% 16% 16% 1,0 1,0 0,9 6,2% 7,1% 8,2% Maksimum 9,4 8,0 7,2 22% 18% 18% 1,4 1,3 1,2 7,0% 7,5% 8,2% Minimum 5,2 5,5 5,3 13% 13% 13% 0,7 0,7 0,6 4,9% 5,3% 5,9% Mediana 7,0 6,2 5,6 16% 18% 18% 1,1 1,0 0,9 5,9% 6,7% 7,6% ZAGRANICZNE BANKI ABN AMRO 38,3 16,5 15,4 15,1 18% 18% 18% 2,9 2,6 2,4 3,1% 3,3% 3,4% BEP 10,5 10,4 9,3 8,7 21% 21% 21% 2,1 1,9 1,7 4,6% 5,1% 5,6% Deutsche Bank 66,6 5,6 6,5 5,9 17% 14% 14% 0,9 0,9 0,8 6,6% 6,7% 7,2% Erste Bank 35,2 9,3 7,8 6,4 14% 16% 16% 1,3 1,1 1,0 2,3% 2,8% 3,8% Komercni B. 3807,0 13,8 12,6 11,3 20% 21% 21% 2,7 2,5 2,3 4,0% 4,3% 4,6% OTP 6549,0 8,6 7,5 6,4 24% 23% 23% 1,9 1,6 1,4 3,1% 3,7% 4,4% Santander 11,2 8,6 7,7 6,6 19% 19% 19% 1,5 1,3 1,2 5,6% 6,5% 7,4% Maksimum 16,5 15,4 15,1 24% 23% 23% 2,9 2,6 2,4 6,6% 6,7% 7,4% Minimum 5,6 6,5 5,9 14% 14% 14% 0,9 0,9 0,8 2,3% 2,8% 3,4% Mediana 9,3 7,8 6,6 19% 19% 19% 1,9 1,6 1,4 4,0% 4,3% 4,6% Żródło: DI BRE Banku dla banków polskich, IBES/Bloomberg dla banków zagranicznych Indeks WIG Banki na tle WIG 20 (EUR) WIG 20 WIG Banki relativ e Relatywne zmiany OTP i Komercni wobec indeksu WIG Banki (EUR) WIG Banki OTP relativ e Komercni relativ e Żródło: Bloomberg 18 marca

9 Wycena europejskich operatorów narodowych / / EV/EBITDA EV/S P/E m arża EBITDA D/Y Cena POLSKIE SPÓŁKI Netia 3,7 9,5 5,5 3,8 1,9 1,4 1, % 25% 29% 2,0% 2,0% 3,3% TPSA 22,2 4,7 4,7 4,6 2,0 2,0 1,9 13,7 14,1 12,9 42% 42% 42% 8,6% 7,7% 7,7% Maksimum 9,5 5,5 4,6 2,0 2,0 1,9 13,7 14,1 12,9 42% 42% 42% 9% 8% 8% Minimum 4,7 4,7 3,8 1,9 1,4 1,1 13,7 14,1 12,9 20% 25% 29% 2% 2% 3% Mediana 7,1 5,1 4,2 2,0 1,7 1,5 13,7 14,1 12,9 31% 34% 35% 5% 5% 5% OPERATORZY O ŚREDNIEJ KAPITALIZACJI Belgacom 29,4 5,6 5,7 5,8 1,9 1,9 1,9 10,7 11,2 11,2 35% 34% 34% 6,6% 6,6% 6,7% Cesky Telecom 504,9 5,9 5,7 5,7 2,6 2,5 2,5 16,6 14,7 13,7 44% 44% 44% 9,2% 8,4% 8,6% Hellenic Telekom 20,2 5,9 5,6 5,2 2,1 2,0 2,0 15,5 13,5 11,4 36% 37% 38% 3,2% 3,8% 4,7% Matav 801,0 4,4 4,4 4,4 1,7 1,7 1,7 12,0 10,9 10,3 38% 38% 38% 9,0% 9,3% 10,0% Portugal Telecom 7,1 5,6 5,5 5,3 2,1 2,0 1,9 11,0 11,4 10,1 37% 36% 37% 7,7% 8,1% 7,9% Telecom Austria 13,9 5,2 4,9 4,8 2,0 1,9 1,8 12,6 12,0 10,1 38% 38% 38% 5,5% 5,5% 6,3% Maksimum 5,9 5,7 5,8 2,6 2,5 2,5 16,6 14,7 13,7 44% 44% 44% 9,2% 9,3% 10,0% Minimum 4,4 4,4 4,4 1,7 1,7 1,7 10,7 10,9 10,1 35% 34% 34% 3,2% 3,8% 4,7% Mediana 5,6 5,5 5,2 2,0 2,0 1,9 12,3 11,7 10,7 37% 37% 38% 7,1% 7,4% 7,3% OPERATORZY O NAJWIĘKSZEJ KAPITALIZACJI BT 205,5 3,0 2,9 2,9 0,8 0,8 0,8 9,1 8,8 8,5 28% 28% 28% 6,9% 7,6% 8,0% DT 11,2 5,0 4,9 4,8 1,5 1,5 1,5 17,9 14,6 12,8 31% 31% 31% 6,8% 7,0% 7,3% FT 20,6 4,9 4,8 4,7 1,8 1,7 1,7 10,7 10,3 9,6 36% 36% 36% 6,1% 6,6% 6,9% KPN 11,2 6,1 5,9 5,8 2,4 2,0 2,0 14,3 12,7 11,4 39% 34% 35% 4,8% 5,2% 5,7% Sw isscom 334,0 5,5 5,1 5,0 2,2 2,0 2,0 9,2 9,6 9,0 40% 39% 39% 5,5% 5,6% 5,9% TELEFONICA 17,9 6,2 6,2 5,9 2,5 2,4 2,3 12,4 11,1 9,7 40% 38% 39% 4,1% 5,5% 6,2% TeliaSonera 45,2 7,3 7,2 6,7 2,4 2,3 2,2 11,6 11,1 10,2 33% 31% 32% 8,3% 6,0% 6,2% TI 1,3 5,1 5,0 5,0 2,0 2,0 1,9 9,6 9,1 8,7 39% 39% 39% 7,8% 8,0% 7,8% Maksimum 7,3 7,2 6,7 2,5 2,4 2,3 17,9 14,6 12,8 40% 39% 39% 8,3% 8,0% 8,0% Minimum 3,0 2,9 2,9 0,8 0,8 0,8 9,1 8,8 8,5 28% 28% 28% 4,1% 5,2% 5,7% Mediana 5,3 5,1 5,0 2,1 2,0 2,0 11,1 10,7 9,6 37% 35% 35% 6,4% 6,3% 6,6% Żródło: DI BRE Banku dla spółek polskich, IBES/Bloomberg dla spółek zagranicznych TPSA na tle indeksu spółek telekomunikacyjnych BETELES - Bloomberg Europe 500 Telecom Services Index (EUR) Notowania operatorów narodowych: TPSA, węgierskiego Magyar Telecom i czeskiego SPT (EUR) TPSA relativ e BETELES ,08 6,76 6,44 6,12 5,80 5,48 5,16 4,84 4,52 TPSA Matav relative SPT relativ e Żródło: Bloomberg 18 marca

10 Wycena spółek informatycznych / / EV/EBITDA EV/S P/E marża EBITDA D/Y Cena POLSKIE SPÓŁKI ABG SPIN* 6,8 12,9 9,8 8,8 1,4 1,0 0,9 20,9 16,0 14,4 11% 10% 10% 0,0% 1,6% 2,1% Asseco Poland** 69,9 14,8 13,5 11,7 3,1 2,3 1,9 21,9 22,6 20,1 21% 17% 17% ComArch 110,0 14,7 10,5 8,1 1,6 1,2 1,0 20,2 14,0 11,2 11% 11% 12% 0,0% 0,0% 0,0% Macrologic 54,6 8,9 7,7 6,1 2,4 1,9 1,6 16,8 14,7 11,7 27% 25% 26% 8,1% 2,0% 2,6% Prokom Softw are*** 119,8 8, , , % - - 0,9% - - Sygnity 35,2-4,4 2,9 0,4 0,3 0,3-9,9 6,7-8% 10% 0,0% 0,0% 5,1% Maksimum 14,8 13,5 11,7 3,1 2,3 1,9 21,9 22,6 20,1 27% 25% 26% 8,1% 2,0% 5,1% Minimum 8,9 4,4 2,9 0,4 0,3 0,3 6,4 9,9 6,7 10% 8% 10% 0,0% 0,0% 0,0% Mediana 12,9 9,8 8,1 1,5 1,2 1,0 20,2 14,7 11,7 11% 11% 12% 0,0% 0,8% 2,3% ZAGRANICZNE SPÓŁKI Atos Origin 31,7 5,9 5,3 4,7 0,5 0,5 0,5 14,9 10,8 9,0 8% 10% 10% 0,3% 0,8% 1,2% CapGemini 31,3 3,4 3,2 2,9 0,3 0,3 0,3 11,1 9,0 8,3 9% 10% 11% 2,7% 3,5% 3,9% EDB 33,6 5,1 4,4 4,1 0,7 0,6 0,6 9,7 8,5 7,7 14% 14% 14% 3,5% 3,8% 4,2% Getronics 6,3 7,9 6,8 6,3 0,4 0,4 0,4 37,7 16,1 11,7 5% 6% 7% 0,0% 0,5% 0,9% IDS Scheer 8,8 5,1 4,8 4,1 0,6 0,5 0,5 12,1 10,4 8,9 11% 11% 12% 2,5% 2,8% 3,4% LogicaCMG 0,9 7,3 6,8 6,3 0,6 0,6 0,6 8,9 8,3 7,6 9% 9% 9% 6,2% 6,6% 6,8% TietoEnator 10,9 6,2 4,9 4,0 0,5 0,5 0,5 12,3 8,7 7,3 8% 10% 12% 4,6% 5,1% 6,3% Maksimum 7,9 6,8 6,3 0,7 0,6 0,6 37,7 16,1 11,7 14% 14% 14% 6,2% 6,6% 6,8% Minimum 3,4 3,2 2,9 0,3 0,3 0,3 8,9 8,3 7,3 5% 6% 7% 0,0% 0,5% 0,9% Mediana 5,9 4,9 4,1 0,5 0,5 0,5 12,1 9,0 8,3 9% 10% 11% 2,7% 3,5% 3,9% * dane uwzględniają konsolidację wyników SPIN od 3Q2007 ** dane nie uwzględniają akwizycji dokonanych po wrześniu 2007 oraz fuzji z Prokomem Software *** zakładamy, że w 2008 roku dojdzie do fuzji Prokomu Software z Asseco Poland Relatywne zmiany kursu polskich spółek informatycznych (EUR) Indeks branżowy Morgan Stanley wobec indeksu WIG IT (EUR) (%) Sy gnity Comarch Prokom Asseco Poland WIG IT MSCI relativ e Żródło: Bloomberg 18 marca

11 Wycena spółek mediowych / / EV/EBITDA EV/S P/E marża EBITDA D/Y Cena POLSKIE SPÓŁKI AGORA 40,8 10,1 9,3 7,5 1,7 1,5 1,4 22,4 18,2 13,8 17% 16% 18% 3,4% 4,6% 5,5% TVN 22,4 15,3 12,4 10,9 5,4 4,5 4,0 32,0 18,1 15,5 36% 36% 37% 1,7% 1,7% 1,7% DZIENNIKI Class Editori 1,1 12,7 11,6-1,1 1, % 9% - 1,0% 1,0% - Daily Mail 414,8 5,7 5,5 5,2 1,1 1,0 1,0 8,5 7,9 7,3 18% 19% 19% 3,5% 3,8% 4,2% Gruppo Editorial 2,5 6,3 6,5 6,4 1,2 1,2 1,2 13,1 12,9 12,3 19% 19% 19% 6,5% 6,6% 6,8% Mcclatchy 8,8 7,0 8,5 9,2 1,8 1,9 2,0 6,1 7,5 7,4 25% 23% 22% 8,2% 8,2% 8,2% New York Times 18,7 7,3 7,6 7,7 1,1 1,1 1,1 17,6 17,6 17,9 15% 15% 15% 4,6% 5,1% 5,2% SPIR Comm 56,6 5,7 5,1 4,5 0,6 0,6 0,6 13,2 11,4 9,1 11% 11% 12% 8,8% 7,7% 8,1% Tribune 34,0 7,9 8,4-1,7 1,7-18,9 25,0-22% 20% - 2,1% - - Trinity Mirror 262,0 4,7 5,1 5,0 1,1 1,2 1,2 6,2 6,3 5,9 24% 24% 24% 8,4% 8,5% 8,8% Washington Post 647,0 9,1 7,3-1,5 1,4-21,7 18,7-16% 19% - 1,4% 1,6% - Maksimum 12,7 11,6 9,2 1,8 1,9 2,0 21,7 25,0 17,9 25% 24% 24% 8,8% 8,5% 8,8% Minimum 4,7 5,1 4,5 0,6 0,6 0,6 6,1 6,3 5,9 8% 9% 12% 1,0% 1,0% 4,2% Mediana 7,0 7,3 5,8 1,1 1,2 1,2 13,1 12,1 8,2 18% 19% 19% 4,6% 5,8% 7,5% TV Antena 3 Televis 7,8 5,7 5,9 6,2 1,8 1,8 1,7 8,4 8,3 8,5 32% 30% 28% 9,9% 9,6% 9,2% BSkyB PLC 524,5 11,3 10,9 9,0 2,4 2,2 2,0 19,6 19,4 14,3 21% 20% 22% 2,7% 3,1% 3,6% Canal Plus 6, ,5 20,2 19, ,9% 4,1% 4,4% ITV PLC 63,2 10,8 11,0 9,5 1,7 1,7 1,7 13,4 13,4 11,1 16% 16% 17% 5,1% 4,9% 5,2% M6-Metropole Tel 13,9 5,3 5,7 5,4 1,2 1,2 1,1 11,1 12,5 11,6 23% 20% 20% 7,3% 7,2% 7,1% Mediaset SPA 5,4 4,2 4,1 4,1 1,8 1,7 1,6 11,9 11,8 11,4 42% 41% 40% 8,1% 7,9% 8,1% TF1-TV Francaise 13,7 7,6 7,4 6,9 1,2 1,2 1,1 13,5 13,3 10,6 16% 16% 17% 6,1% 6,1% 6,4% Maksimum 11,3 11,0 9,5 2,4 2,2 2,0 21,5 20,2 19,6 42% 41% 40% 9,9% 9,6% 9,2% Minimum 4,2 4,1 4,1 1,2 1,2 1,1 8,4 8,3 8,5 16% 16% 17% 2,7% 3,1% 3,6% Mediana 6,6 6,7 6,6 1,8 1,7 1,6 13,4 13,3 11,4 22% 20% 21% 6,1% 6,1% 6,4% RADIO Beasley Broad 4,3 9,0 8,8 8,6 1,9 1,9 1,9 16,5 13,0 12,6 21% 21% 22% 5,8% 5,8% 5,8% Cumulus Media 5,8 10,4 10,3 10,6 3,0 3,0 3,0-34,4 29,4 29% 29% 28% 0,0% 0,0% 0,0% P4 Radio 28, ,6 16,5 14, ,4% 6,4% 7,1% Radio One 1,1 8,6 9,5 9,9 3,0 3,1 3,1 10,0 9,5 7,6 35% 32% 32% 0,0% 0,0% 0,0% Maksimum 10,4 10,3 10,6 3,0 3,1 3,1 16,5 34,4 29,4 35% 32% 32% 5,8% 6,4% 7,1% Minimum 8,6 8,8 8,6 1,9 1,9 1,9 10,0 9,5 7,6 21% 21% 22% 0,0% 0,0% 0,0% Mediana 9,0 9,5 9,9 3,0 3,0 3,0 15,6 14,8 13,3 29% 29% 28% 2,7% 2,9% 2,9% Żródło: DI BRE Banku dla spółek polskich, IBES/Bloomberg dla spółek zagranicznych 18 marca

12 Wycena spółek rafineryjno-gazowych / / EV/EBITDA EV/S P/E marża EBITDA D/Y Cena SPÓŁKI RAFINERYJNE Lotos 31,5 4,2 5,6 5,4 0,3 0,4 0,5 4,7 7,3 8,2 8% 8% 10% 1,1% 0,0% 0,0% PKN Orlen 35,7 5,3 5,8 5,3 0,4 0,4 0,4 6,6 8,5 8,8 8% 7% 8% 0,0% 0,0% 0,0% MOL med ,0 5,0 5,0 4,8 0,9 0,8 0,8 9,0 8,8 8,9 17% 16% 16% 3,6% 4,0% 4,4% OMV med. 41,0 4,7 4,3 4,1 0,8 0,7 0,8 7,8 7,4 7,3 16% 17% 19% 3,0% 3,5% 3,7% Hellenic Petroleum* 8,8 7,2 7,4 7,7 0,5 0,4 0,4 9,7 11,6 11,8 7% 6% 6% 4,6% 5,0% 5,3% Tupras* 28,8 6,0 5,8 5,3 0,4 0,3 0,3 6,9 7,3 6,8 6% 6% 6% 9,6% 9,9% 10,4% Unipetrol* 255,5 5,3 4,6 4,6 0,6 0,6 0,6 12,0 8,4 7,5 11% 13% 14% 1,6% 3,4% 2,2% Maksimum 5,3 5,8 5,4 0,9 0,8 0,8 9,0 8,8 8,9 17% 17% 19% 4% 4% 4% Minimum 4,2 4,3 4,1 0,3 0,4 0,4 4,7 7,3 7,3 8% 7% 8% 0% 0% 0% Mediana 4,8 5,3 5,0 0,6 0,6 0,6 7,2 8,0 8,5 12% 12% 13% 2% 2% 2% SPÓŁKI GAZOWE PGNiG 4,6 9,3 7,1 7,5 1,5 1,4 1,2 21,5 15,0 16,6 16% 20% 17% 0,6% 5,8% 6,0% Gazprom 289,2 8,2 6,5 5,8 3,5 2,9 2,7 11,4 9,1 8,2 42% 45% 46% 0,9% 1,2% 1,6% Gaz de France 37,3 7,6 6,8 6,5 1,5 1,4 1,3 15,8 13,8 12,8 19% 20% 20% 3,3% 3,7% 4,0% Gas Natural SDG 39,9 9,3 8,5 7,9 2,0 1,9 1,7 19,1 17,2 16,6 21% 22% 22% 2,7% 3,1% 3,4% Maksimum 9,3 8,5 7,9 3,5 2,9 2,7 21,5 17,2 16,6 42% 45% 46% 3,3% 5,8% 6,0% Minimum 7,6 6,5 5,8 1,5 1,4 1,2 11,4 9,1 8,2 16% 20% 17% 0,6% 1,2% 1,6% Mediana 8,8 6,9 7,0 1,8 1,6 1,5 17,5 14,4 14,7 20% 21% 21% 1,8% 3,4% 3,7% * spółki nie uwzględnione w maksimum, minimum i medianie Żródło: DI BRE Banku dla spółek polskich, IBES/Bloomberg dla spółek zagranicznych Sektor paliwowy 0 SPREAD BRENT MARŻA BRENT/NWE 3:2: Żródło: Bloomberg 18 marca

13 Wycena spółek budowlanych / / EV/EBITDA EV/S P/E marża EBITDA D/Y Cena POLSKIE SPÓŁKI Budimex 80,4 38,6 18,5 8,5 0,6 0,5 0,4 135,9 37,9 13,9 2% 3% 5% 0,0% 0,4% 3,1% Elektrobudow a 194,0 16,2 12,4 9,4 1,2 0,9 0,8 23,6 19,3 16,0 7% 8% 8% 1,2% 1,7% 2,3% Erbud 88,0 22,6 14,1 9,1 1,4 1,1 0,7 34,5 21,4 15,0 6% 7% 8% 0,0% 0,0% 0,0% Polimex Mostostal 7,5 17,9 12,1 9,4 1,1 0,9 0,8 33,9 25,3 17,7 6% 7% 8% 0,5% 0,6% 0,8% Rafako 8,0 8,0 4,5 3,2 0,2 0,2 0,2 27,8 15,0 13,3 3% 4% 5% 0,0% 0,0% 3,3% Ulma Construccion 244,0 12,8 9,6 7,8 6,2 5,2 4,5 25,2 19,9 16,1 49% 54% 58% 0,0% 0,0% 0,0% Maksimum 38,6 18,5 9,4 6,2 5,2 4,5 135,9 37,9 17,7 49% 54% 58% 1,2% 1,7% 3,3% Minimum 8,0 4,5 3,2 0,2 0,2 0,2 23,6 15,0 13,3 2% 3% 5% 0,0% 0,0% 0,0% Mediana 17,0 12,3 8,8 1,1 0,9 0,7 30,9 20,7 15,5 6% 7% 8% 0% 0% 2% ZAGRANICZNE SPÓŁKI Acciona 162,6 16,7 16,4 13,4 2,7 2,7 2,4 19,6 14,6 12,1 16% 16% 18% 2,1% 2,6% 2,8% AMEC 6,9 14,6 11,2 9,4 0,9 0,8 0,7 26,2 18,5 15,5 6% 7% 8% 1,9% 2,1% 2,7% Bilfinger 49,0 6,0 5,3 5,0 0,2 0,2 0,2 14,2 11,8 10,5 4% 4% 4% 3,2% 4,0% 4,5% Ferrovial 46,8 13,5 12,9 12,0 2,9 2,8 2,6 9,1 23,6 17,9 22% 21% 22% 2,3% 2,5% 2,8% Hochtief 60,0 5,4 4,6 4,2 0,2 0,2 0,2 31,9 26,8 22,0 4% 4% 4% 2,0% 2,2% 2,6% NCC 154,0 5,9 5,7 5,8 0,3 0,3 0,3 9,2 9,1 9,5 5% 5% 5% - 12,3% - Skanska 105,5 5,9 5,4 5,7 0,3 0,3 0,3 11,4 10,7 10,8 5% 5% 4% 7,5% 7,4% 7,4% Vinci 41,9 7,7 7,3 6,8 1,2 1,1 1,0 13,9 12,3 11,3 15% 15% 15% 3,6% 4,0% 4,4% Maksimum 16,7 16,4 13,4 2,9 2,8 2,6 31,9 26,8 22,0 22% 21% 22% 7,5% 12,3% 7,4% Minimum 5,4 4,6 4,2 0,2 0,2 0,2 9,1 9,1 9,5 4% 4% 4% 1,9% 2,1% 2,6% Mediana 6,9 6,5 6,3 0,6 0,6 0,5 14,0 13,5 11,7 6% 6% 7% 2,3% 3,3% 2,8% Żródło: DI BRE Banku dla spółek polskich, IBES/Bloomberg dla spółek zagranicznych Indeks WIG Budownictwo na tle WIG 20 (EUR) WIG 20 WIG Budownictwo relativ e Żródło: Bloomberg 18 marca

14 Wycena spółek deweloperskich / / EV/EBITDA EV/S P/E m ar ża EBITDA D/Y Cena POLSKIE SPÓŁKI Dom Development 73,0 7,4 8,4 5,8 2,0 1,8 1,0 8,9 11,4 9,7 28% 21% 17% 0,0% 1,7% 2,9% Echo Investment 6,2 8,6 12,9 9,3 9,3 8,3 5,4 8,0 14,6 9,1 108% 64% 58% 0,0% 0,0% 0,0% GTC 33,6 7,2 9,9 4,9 30,3 13,0 7,2 8,7 11,0 4,1 420% 131% 147% 0,0% 0,0% 0,0% J.W. Construction 33,0 9,7 6,9 6,8 2,7 1,6 1,3 12,2 9,3 9,2 27% 23% 19% 0,0% 2,4% 3,2% Polnord 107,9 63,1 11,0 6,4 16,6 3,3 1,7 19,8 12,6 7,1 26% 30% 26% 0,0% 0,5% 0,8% Maksimum 63,1 12,9 9,3 30,3 13,0 7,2 19,8 14,6 9,7 420% 131% 147% 0,0% 2,4% 3,2% Minimum 7,2 6,9 4,9 2,0 1,6 1,0 8,0 9,3 4,1 26% 21% 17% 0,0% 0,0% 0,0% Mediana 8,6 9,9 6,4 9,3 3,3 1,7 8,9 11,4 9,1 28% 30% 26% 0,0% 0,5% 0,8% ZAGRANICZNE SPÓŁKI Barratt Developments 364,0 2,5 2,1 2,3 0,4 0,4 0,4 3,1 4,1 4,4 17% 16% 16% 9,4% 10,5% 10,6% Fadesa Inmobiliaria 23,1 10,9 10,1 9,3 3,1 2,7 2,5 11,4 8,9 10,3 29% 27% 27% 2,3% 2,3% 2,3% JM AB 124,3 4,5 4,5 4,8 0,8 0,7 0,7 7,5 7,0 7,9 17% 16% 15% 5,4% 6,4% 6,3% Kaufman & Broad 28,5 3,9 4,1 4,4 0,5 0,5 0,5 6,9 7,7 7,9 13% 13% 12% 17,3% 6,4% 5,9% Nexity 25,4 5,3 4,9 4,9 0,7 0,6 0,5 5,1 4,9 5,0 13% 11% 11% 7,5% 7,7% 7,3% Persimmon 660,5 0,9 1,3 1,3 0,2 0,2 0,2 4,8 6,6 6,7 22% 19% 18% 7,6% 8,0% 8,4% Maksimum 10,9 10,1 9,3 3,1 2,7 2,5 11,4 8,9 10,3 29% 27% 27% 17,3% 10,5% 10,6% Minimum 0,9 1,3 1,3 0,2 0,2 0,2 3,1 4,1 4,4 13% 11% 11% 2,3% 2,3% 2,3% Mediana 4,2 4,3 4,6 0,6 0,5 0,5 6,0 6,8 7,3 17% 16% 15% 7,6% 7,0% 6,8% Żródło: DI BRE Banku dla spółek polskich, IBES/Bloomberg dla spółek zagranicznych Wycena spółek sektora papierniczego / / EV/EBITDA EV/S P/E m ar ża EBITDA D/Y Cena POLSKIE SPÓŁKI MONDI 44,1 5,5 6,0 6,3 1,4 1,4 1,4 9,0 10,5 11,3 25% 24% 22% 12,2% 9,6% 7,6% ZAGRANICZNE SPÓŁKI Billerund 60, ,2 8,4 8, ,8% 6,0% 6,1% Holmen 222, ,2 15,7 15, ,8% - 5,9% INTL Paper 29,5 6,7 6,2 5,9 0,9 0,8 0,8 13,5 11,6 9,8 13% 13% 13% 3,4% 3,4% 3,6% M-Real 1,7 8,2 7,8 6,8 0,6 0,7 0, ,8 7% 9% 10% 3,4% 3,5% 4,1% Norske Skog 16,8 5,6 6,3 5,5 0,8 0,8 0,8 7,4-17,1 14% 13% 14% 12,5% 10,9% 12,3% Portucel EMP. 2,0 6,2 6,3 6,5 1,8 1,8 1,7 9,8 10,1 11,5 29% 28% 26% 4,4% 4,7% 5,0% Stora Enso 7,6 5,7 6,5 6,3 0,8 0,8 0,8 10,1 12,3 11,1 13% 12% 13% Svenska 100,0 6,7 6,3 6,1 1,0 1,0 0,9 11,0 10,3 9,8 15% 15% 15% 4,3% 4,6% 4,8% UPM-Kymmene 10,6 0,6 0,7 0,6 0,1 0,1 0,1 1,9 2,1 1,9 16% 16% 16% 42,2% 42,6% 42,9% Maksimum 8,2 7,8 6,8 1,8 1,8 1,7 13,5 15,7 19,8 29% 28% 26% 42,2% 42,6% 42,9% Minimum 0,6 0,7 0,6 0,1 0,1 0,1 1,9 2,1 1,9 7% 9% 10% 3,4% 3,4% 3,6% Mediana 6,2 6,3 6,1 0,8 0,8 0,8 10,1 10,3 11,1 14% 13% 14% 5,1% 4,7% 5,4% Żródło: DI BRE Banku dla spółek polskich, IBES/Bloomberg dla spółek zagranicznych 18 marca

15 Wycena spółek górniczych / / EV/EBITDA EV/S P/E marża EBITDA D/Y Cena POLSKIE SPÓŁKI KGHM 95,5 3,3 4,0 5,6 1,4 1,4 1,7 5,0 6,2 9,3 41% 35% 30% 17,8% 10,5% 8,0% ZAGRANICZNE SPÓŁKI Anglo Amer. 29,3 3,9 3,6 3,4 1,4 1,4 1,4 6,5 5,7 5,5 36% 40% 41% 4,3% 4,3% 4,8% BHP Billiton 14,7 2,0 1,7 1,4 1,0 0,9 0,8 6,3 5,5 4,7 50% 51% 54% 2,9% 3,6% 4,2% Freeport-MCMOR 94,6 4,3 3,7 3,4 2,0 1,8 1,7 9,9 9,7 9,2 48% 50% 50% 1,4% 2,1% 2,0% Phelps Dodge 129,5 4,7 6,5-2,0 2,4-10,4 9,9 8,7 43% 37% - 1,6% 0,8% 1,0% Rio Tinto 50,6 4,0 2,7 2,5 2,0 1,9 1,8 8,7 6,6 6,1 50% 68% 71% 2,3% 2,7% 3,0% Southern Peru 102,2 7,3 7,3 6,9 4,8 4,7 4,4 12,0 11,8 11,0 66% 65% 64% 6,4% 5,9% 7,0% Maksimum 7,3 7,3 6,9 4,8 4,7 4,4 12,0 11,8 11,0 66% 68% 71% 6,4% 5,9% 7,0% Minimum 2,0 1,7 1,4 1,0 0,9 0,8 6,3 5,5 4,7 36% 37% 41% 1,4% 0,8% 1,0% Mediana 4,1 3,6 3,4 2,0 1,8 1,7 9,3 8,1 7,4 49% 50% 54% 2,6% 3,1% 3,6% Żródło: DI BRE Banku dla spółek polskich, IBES/Bloomberg dla spółek zagranicznych Cena miedzi na LME 700 KGHM na tle indeksu sektorowego (USD) mining&metal KGHM relativ e mining&metal KGHM relativ e Żródło: Bloomberg 18 marca

16 Michał Marczak tel. (+48 22) Dyrektor Zarządzający Dyrektor Departamentu Analiz Strategia, telekomunikacja, surowce, metale, media Departament Analiz: Marta Jeżewska tel. (+48 22) Wicedyrektor Banki Analitycy: Kamil Kliszcz tel. (+48 22) Handel, surowce, inne Piotr Janik tel. (+48 22) IT, inne Kacper Żak, CFA tel. (+48 22) Deweloperzy, inne Samer Masri tel. (+48 22) Budownictwo Piotr Grzybowski tel. (+48 22) Inne Departament Sprzedaży Instytucjonalnej: Piotr Dudziński tel. (+48 22) Dyrektor Grzegorz Domagała tel. (+48 22) Wicedyrektor Marzena Łempicka Wilim tel. (+48 22) Wicedyrektor Maklerzy: Emil Onyszczuk tel. (+48 22) Grzegorz Stępień tel. (+48 22) Tomasz Dudź tel. (+48 22) Michał Jakubowski tel. (+48 22) Tomasz Jakubiec tel. (+48 22) Grzegorz Strublewski tel. (+48 22) Dom Inwestycyjny BRE Banku S.A. ul. Wspólna 47/ Warszawa 18 marca

17 Wyjaśnienia użytych terminów i skrótów: EV - dług netto + wartość rynkowa (EV- wartość ekonomiczna) EBIT - Zysk operacyjny EBITDA - zysk operacyjny przed operacjami finansowymi, opodatkowaniem i amortyzacją BOOK VALUE - wartość księgowa WNDB - wynik na działalności bankowej P/CE - cena do zysku wraz z amortyzacją MC/S - wartość rynkowa do przychodów ze sprzedaży EBIT/EV- zysk operacyjny do wartości ekonomicznej P/E - (Cena/Zysk) - Cena dzielona przez roczny zysk netto przypadający na jedną akcję ROE - (Return on Equity - Zwrot na kapitale własnym) - Roczny zysk netto dzielony przez średni stan kapitałów własnych P/BV - (Cena/Wartość księgowa) - Cena dzielona przez wartość księgową przypadającą na jedną akcję Dług netto - kredyty + papiery dłużne + oprocentowane pożyczki - środki pieniężne i ekwiwalent Marża EBITDA - EBITDA / Przychody ze sprzedaży Rekomendacje Domu Inwestycyjnego BRE Banku S.A. Rekomendacja jest ważna w okresie 6-9 miesięcy, o ile nie nastąpi wcześniejsza jej zmiana. Oczekiwane zwroty z poszczególnych rekomendacji są następujące: KUPUJ - oczekujemy, że stopa zwrotu z inwestycji wyniesie co najmniej 15% AKUMULUJ - oczekujemy, że stopa zwrotu z inwestycji znajdzie się w przedziale 5%-15% TRZYMAJ - oczekujemy, że stopa zwrotu z inwestycji znajdzie się w przedziale -5% do +5% REDUKUJ - oczekujemy, że stopa zwrotu z inwestycji znajdzie się w przedziale od -5% do -15% SPRZEDAJ - oczekujemy, że inwestycja przyniesie stratę większą niż 15%. Rekomendacje są aktualizowane przynajmniej raz na 9 miesięcy. Niniejsze opracowanie wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów, według stanu na dzień sporządzenia opracowania. Niniejsze opracowanie zostało sporządzone z zachowaniem należytej staranności, rzetelności oraz zasad metodologicznej poprawności i obiektywizmu na podstawie ogólnodostępnych informacji, które DI BRE Banku S.A. uważa za wiarygodne, w tym informacji publikowanych przez emitentów, których akcje są przedmiotem rekomendacji. DI BRE Banku S.A. nie gwarantuje jednakże dokładności ani kompletności opracowania, w szczególności w przypadku, gdyby informacje na których oparto się przy sporządzaniu opracowania okazały się niedokładne, niekompletne, lub nie w pełni odzwierciedlały stan faktyczny. Niniejsze opracowanie nie stanowi oferty lub zaproszenia do subskrypcji lub zakupu instrumentów finansowych. Niniejszy dokument ani żaden z jego zapisów nie będzie stanowić podstawy do zawarcia umowy lub powstania zobowiązania. Niniejsze opracowanie jest przedstawione wyłącznie w celach informacyjnych i nie może być kopiowane lub przekazywane osobom trzecim. W szczególności ani niniejszy dokument, ani jego kopia nie mogą zostać bezpośrednio lub pośrednio przekazane lub wydane w USA, Australii, Kanadzie, Japonii. Do rekomendacji wybrano istotne informacje z całej historii spółek będących przedmiotem rekomendacji ze szczególnym uwzględnieniem okresu jaki upłynął od poprzedniej rekomendacji. Inwestowanie w akcje wiąże się z szeregiem ryzyk związanych między innymi z sytuacją makroekonomiczną kraju, zmianą regulacji prawnych, zmianami sytuacji na rynkach towarowych. Wyeliminowanie tych ryzyk jest praktycznie niemożliwe. DI BRE Banku S.A. nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania, ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych podjętych na podstawie niniejszego opracowania. Jest możliwe, że DI BRE Banku S.A. świadczy, będzie świadczyć, lub w przeszłości świadczył usługi na rzecz przedsiębiorców i innych podmiotów wymienionych w niniejszym opracowaniu. DI BRE Banku, jego akcjonariusze i pracownicy mogą posiadać długie lub krótkie pozycje w akcjach emitentów lub innych instrumentach finansowych powiązanych z akcjami emitentów wymienionych w opracowaniu. Powielanie bądź publikowanie niniejszego opracowania lub jego części, lub rozpowszechnianie w inny sposób informacji zawartych w niniejszym opracowaniu wymaga uprzedniej, pisemnej zgody DI BRE Banku S.A. Adresatami rekomendacji są wszyscy Klienci Domu Inwestycyjnego BRE Banku SA. Nadzór nad działalnością Domu Inwestycyjnego BRE Banku SA sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego. DI BRE Banku S.A. pełni funkcję animatora emitenta dla następujących spółek: Bowim, Certyfikaty Skarbiec Nieruchomości, Erbud, Es-System, Macrologic, Mieszko, Mondi, Optopol, Pemug, Polimex-Mostostal, Torfarm, Ulma Construccion Polska. DI BRE Banku S.A. otrzymuje wynagrodzenie od emitenta za świadczone usługi od następujących spółek: ABG Spin, Agora, Ambra, Amerbank, Bakalland, Bowim, CSS Suport, Elektrobudowa, Elzab, Enap, Erbud, Es-System, Huta Ferrum, Inter Groclin, Koelner, Komputronik, Mennica Polska, Mieszko, Mondi, Neonet, Odratrans, Optopol, Paged, Pemug, PGNiG, Polimex-Mostostal, Polnord, Prochem, Prokom Software, Provimi-Rolimpex, Sanwil, Seco Warwick, Skarbiec Lokacyjny, Skarbiec Nieruchomości, Sygnity, Techmex, Torfarm, Zelmer. W ciągu ostatnich 12 miesięcy DI BRE było oferującym akcje emitenta w ofercie publicznej spółek: ATM, Erbud, Es-System, Fortis Bank Polska, Komputronik, Optopol, Polimex-Mostostal, Seco Warwick, Sygnity, Ulma Construccion Polska, Unibep. Asseco Poland świadczy usługi informatyczne na rzecz Domu Inwestycyjnego BRE Banku S.A. Osoby, które nie uczestniczyły w przygotowaniu rekomendacji ale miały lub mogły mieć dostęp do rekomendacji przed jej przekazaniem do publicznej wiadomości, to osoby zatrudnione w DI BRE Banku S.A. upoważnione do bezpośredniego dostępu do pomieszczeń, w których opracowywane były rekomendacje, inne niż analitycy wymienieni jako sporządzający niniejszą rekomendację. Silne i słabe strony metod wyceny zastosowanych w rekomendacji: DCF uważana za najbardziej właściwą metodologicznie techniką wyceny; polega ona na dyskontowaniu przepływów finansowych generowanych przez spółkę; jej wadą jest duża wrażliwość na zmiany założeń prognostycznych w modelu Wskaźnikowa opiera się na porównaniu mnożników wyceny firm z branży; prosta w konstrukcji, lepiej niż DCF odzwierciedla bieżący stan rynku; do jej wad można zaliczyć dużą zmienność (wahania wraz z indeksami giełdowymi) oraz trudność w doborze grupy porównywalnych spółek. 18 marca

Opracowanie cykliczne

Opracowanie cykliczne 29 marca 2006 Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Rynek akcji Polska Departament Sprzedaży Instytucjonalnej i Analiz Kalendarium 29.03.06 RPP ostatni dzień posiedzenia Netia walne zgromadzenie akcjonariuszy,

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 14 stycznia 2008 Rynek akcji Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Polska Departament Analiz: M.Marczak (22 6974738); P. Janik (22 6974740); M.Jeżewska (22 6974737); K. Kliszcz (22 697 47 06); K. Żak

Bardziej szczegółowo

Millennium MIL.PW; BIGW.WA

Millennium MIL.PW; BIGW.WA 13 lutego 2009 Banki Polska Millennium MIL.PW; BIGW.WA BRE Bank Securities Kupuj (Niezmieniona) Marta Jeżewska (48 22) 697 47 37 marta.jezewska@dibre.com.pl Straty na opcjach w wynikach 4Q08 Obecna cena

Bardziej szczegółowo

Komentarz specjalny. PA Nova. NVAAa.WA; NVAA.PW

Komentarz specjalny. PA Nova. NVAAa.WA; NVAA.PW 22 sierpnia 2007 Budownictwo Polska PA Nova NVAAa.WA; NVAA.PW BRE Bank Securities Samer Masri (48 22) 697 47 36 samer.masri@dibre.com.pl Plany rozwojowe spółki po debiucie Obecna cena 43,90 PLN Spółka

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 2 grudnia 2008 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Departament Analiz: M. Marczak (22 6974738); M. Jeżewska (22 6974737) K. Kliszcz (22 697 47 06) P. Grzybowski (22 6974717) M.

Bardziej szczegółowo

Aktualizacja raportu. Macrologic. Komu system ERP?

Aktualizacja raportu. Macrologic. Komu system ERP? 18 lutego 2008 Aktualizacja raportu ABG SPIN BRE Bank Securities Informatyka Polska MSFT.WA; MCL PW Akumuluj (Podtrzymana) Cena bieżąca Cena docelowa Kapitalizacja Free float Średni dzienny obrót (3 mies.)

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Analiza Techniczna. Sesja z dnia: 18 listopada 2009 r.

Opracowanie cykliczne. Analiza Techniczna. Sesja z dnia: 18 listopada 2009 r. 19 listopada 29 BRE Bank Securities Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Rynek akcji Analiza Techniczna Sesja z dnia: 18 listopada 29 r. Indeks Otwarcie Maksimum Minimum Zamknięcie Zmiana DJIA 1 426,27

Bardziej szczegółowo

Komentarz specjalny MCI

Komentarz specjalny MCI 28 maja 2007 Sektor Inne MCI BRE Bank Securities Piotr Janik (48 22) 697 47 40 piotr.janik@dibre.com.pl Transakcja z ACTEBIS Holding GmbH Obecna cena 29,14 PLN Pozytywnie odbieramy informację o podpisaniu

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 17 marca 2008 Rynek akcji Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Polska Departament Analiz: M.Marczak (22 6974738); P. Janik (22 6974740); M.Jeżewska (22 6974737); K. Kliszcz (22 697 47 06); K. Żak

Bardziej szczegółowo

Komentarz specjalny. Rata kredytu na 300 tys. PLN na 30 lat przy odpowiednim otoczeniu makroekonomicznym

Komentarz specjalny. Rata kredytu na 300 tys. PLN na 30 lat przy odpowiednim otoczeniu makroekonomicznym 27 października 2008 Banki Polska Marta Jeżewska (48 22) 697 47 37 marta.jezewska@dibre.com.pl Sektor bankowy BRE Bank Securities Wpływ umocnienia CHF na zdolność kredytową gospodarstw domowych WIG Banki

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 2 kwietnia 2008 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Departament Analiz: M.Marczak (22 6974738); P. Janik (22 6974740); M.Jeżewska (22 6974737); K. Kliszcz (22 697 47 06); K. Żak

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Analiza Techniczna. Sesja z dnia: 13 luty 2009 r.

Opracowanie cykliczne. Analiza Techniczna. Sesja z dnia: 13 luty 2009 r. lutego 29 BRE Bank Securities Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Rynek akcji Analiza Techniczna Sesja z dnia: 13 luty 29 r. Indeks Otwarcie Maksimum Minimum Zamknięcie Zmiana DJIA 7 933, 7 97,84

Bardziej szczegółowo

Aktualizacja raportu. Asseco Poland. Fuzja z Prokom Software

Aktualizacja raportu. Asseco Poland. Fuzja z Prokom Software 2 października 2007 Aktualizacja raportu BRE Bank Securities Informatyka Polska SOBK.WA; ACP.PW Kupuj (Podwyższona) Cena bieżąca Cena docelowa Kapitalizacja Free float Średni dzienny obrót (3 mies.) Struktura

Bardziej szczegółowo

DEWELOPERZY. Puls EXTRA WIGDEV INDEX. Źródło : BLOOMBERG; notowania z dnia r., godz. 12:26

DEWELOPERZY. Puls EXTRA WIGDEV INDEX. Źródło : BLOOMBERG; notowania z dnia r., godz. 12:26 DEWELOPERZY WIGDEV INDEX Źródło : BLOOMBERG; notowania z dnia 16.04.2019r., godz. 12:26 1 DEWELOPERZY Kalendarium najbliższych raportów 2 WIGDEV INDEX Źródło: Bloomberg Komentarz DM Banku BPS. Ponad trzymiesięczne

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. ostatni dzień wezwania do sprzedaży własnych akcji

Opracowanie cykliczne. ostatni dzień wezwania do sprzedaży własnych akcji 9 lutego 2006 BRE Bank Securities Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Rynek akcji Polska Departament Sprzedaży Instytucjonalnej i Analiz Kalendarium 09.02.06 Drugi NFI, NFI im. Kwiatkowskiego, ostatni

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 14 grudnia 2007 Rynek akcji Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Polska Departament Analiz: M.Marczak (22 6974738); P. Janik (22 6974740); M.Jeżewska (22 6974737); K. Kliszcz (22 697 47 06); K. Żak

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 9 stycznia 2009 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Departament Analiz: M. Marczak (22 6974738); M. Jeżewska (22 6974737) K. Kliszcz (22 697 47 06) P. Grzybowski (22 6974717) M.

Bardziej szczegółowo

Generali Otwarty Fundusz Emerytalny

Generali Otwarty Fundusz Emerytalny Generali Otwarty Fundusz Emerytalny Roczny raport o strukturze aktywów na dzień 31 grudnia 2008 r. Lp Składnik aktywów Emitent wartość na dzień wyceny (PLN) 1. Obligacje, bony i inne papiery emitowane

Bardziej szczegółowo

ES-SYSTEM ESSM. WA; ESS.PW

ES-SYSTEM ESSM. WA; ESS.PW 10 listopada 2009 Przemysł Polska Jakub Szkopek (48 22) 697 47 40 jakub.szkopek@dibre.com.pl Obecna cena 5,07 PLN ES-SYSTEM ESSM. WA; ESS.PW Wyniki 3Q2009 BRE Bank Securities W trzecim kwartale 2009 przychody

Bardziej szczegółowo

Dom Inwestycyjny BRE Banku S.A. RAPORT ANALITYCZNY. ISSN X Warszawa,

Dom Inwestycyjny BRE Banku S.A. RAPORT ANALITYCZNY. ISSN X Warszawa, RAPORT ANALITYCZNY hotele ISSN 1508-308X Warszawa, 30.09.03 Początek końca dekoniunktury w sektorze? 32 PLN 1500 tys. szt. Biorąc pod uwagę konsekwentną kontrolę kosztów operacyjnych oraz osłabienie złotego

Bardziej szczegółowo

Komentarz poranny. 28.11.08 AB Publikacja raportu rocznego za 2007 rok. 28.11.08 Noble Bank NWZA w sprawie nabycia akcji spółki.

Komentarz poranny. 28.11.08 AB Publikacja raportu rocznego za 2007 rok. 28.11.08 Noble Bank NWZA w sprawie nabycia akcji spółki. 27 listopada 2008 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Departament Analiz: M. Marczak (22 6974738); M. Jeżewska (22 6974737) K. Kliszcz (22 697 47 06) P. Grzybowski (22 6974717)

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 22 listopada 2007 Rynek akcji Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Polska Departament Analiz: M.Marczak (22 6974738); P. Janik (22 6974740); M.Jeżewska (22 6974737); K. Kliszcz (22 697 47 06); K.

Bardziej szczegółowo

Aktualizacja raportu. Mondi

Aktualizacja raportu. Mondi 20 października 2005 Aktualizacja raportu Nazwa BRE Bank Securities Pozostałe Polska CELA.WA; MPP.PW Kupuj (Podwyższona) Cena bieżąca Cena docelowa Kapitalizacja Free float Średni dzienny obrót (3 mies.)

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 31 lipca 2008 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Departament Analiz: M.Marczak (22 6974738); M.Jeżewska (22 6974737); K. Kliszcz (22 697 47 06); P. Grzybowski (22 6974717) M.

Bardziej szczegółowo

Komentarz specjalny ES-SYSTEM ESSM.WA; ESS.PW. Wyniki 1H2009

Komentarz specjalny ES-SYSTEM ESSM.WA; ESS.PW. Wyniki 1H2009 28 sierpnia 29 Przemysł Polska Łukasz Dynysiuk (48 22) 697 47 4 praktykanci@dibre.com.pl Obecna cena 5,88 PLN ES-SYSTEM ESSM.WA; ESS.PW Wyniki 1H29 BRE Bank Securities Wyniki za pierwsze półrocze były

Bardziej szczegółowo

Mostostal Warszawa Akumuluj

Mostostal Warszawa Akumuluj 17 listopada 2009 Aktualizacja raportu Nazwa BRE Bank Securities Budownictwo Polska Akumuluj MOWA.WA; MSW.PW (Obniżona) Cena bieżąca Cena docelowa Kapitalizacja Free float Średni dzienny obrót (3 mies.)

Bardziej szczegółowo

PKN Orlen branża paliwowa

PKN Orlen branża paliwowa RAPORT ANALITYCZNY branża paliwowa ISSN 1508-308X Warszawa, 06.10.03 Podwyższenie prognoz Do wysokiego poziomu zysku netto w pierwszej połowie roku przyczynił się, obok sprzyjających czynników okołorynkowych,

Bardziej szczegółowo

Rynek akcji. Kalendarium. Informacje ze spółek i sektorów. BRE Bank Securities. Opracowanie cykliczne. ZCH Police. Projekt elektrociepłowni.

Rynek akcji. Kalendarium. Informacje ze spółek i sektorów. BRE Bank Securities. Opracowanie cykliczne. ZCH Police. Projekt elektrociepłowni. 8 września 2009 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Departament Analiz: M. Marczak (22 6974738); M. Jeżewska (22 6974737) K. Kliszcz (22 697 47 06) P. Grzybowski (22 6974717) M.

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 3 grudnia 2008 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Departament Analiz: M. Marczak (22 6974738); M. Jeżewska (22 6974737) K. Kliszcz (22 697 47 06) P. Grzybowski (22 6974717) M.

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne

Opracowanie cykliczne 1 marca 2005 BRE Bank Securities Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Rynek akcji Polska Departament Sprzedaży Instytucjonalnej i Analiz Kalendarium 1.03.2005 PROKOM KGHM SANOK PKOBP FARMACOL NETIA

Bardziej szczegółowo

Komentarz specjalny BPH BPHW.WA; BPH.PW. Połączenie

Komentarz specjalny BPH BPHW.WA; BPH.PW. Połączenie 30 lipca 2009 BRE Bank Securities Banki Polska Marta Jeżewska (48 22) 697 47 37 marta.jezewska@dibre.com.pl Obecna cena 49,0 PLN BPH BPHW.WA; BPH.PW Połączenie BRE Bank Securities Ogłoszone dziś zaktualizowane

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 3 marca 2008 BRE Bank Securities Rynek akcji Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Polska Departament Analiz: M.Marczak (22 6974738); P. Janik (22 6974740); M.Jeżewska (22 6974737); K. Kliszcz (22

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne

Opracowanie cykliczne 26 października 2005 Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Rynek akcji Polska Departament Sprzedaży Instytucjonalnej i Analiz Kalendarium 26.10.05 TPSA publikacja raportu za III kw. Ceramika Nowa do

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 4 grudnia 2007 Rynek akcji Opracowanie cykliczne Polska Departament Analiz: M.Marczak (22 6974738); P. Janik (22 6974740); M.Jeżewska (22 6974737); K. Kliszcz (22 697 47 06); K. Żak (226974741); S. Masri

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 26 marca 2009 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Departament Analiz: M. Marczak (22 6974738); M. Jeżewska (22 6974737) K. Kliszcz (22 697 47 06) P. Grzybowski (22 6974717) M.

Bardziej szczegółowo

Aktualizacja raportu. Handlowy

Aktualizacja raportu. Handlowy 1 kwietnia 2008 Aktualizacja raportu Nazwa BRE Bank Securities Banki Polska Handlowy BAHA.WA; BHW.PW Kupuj (Podtrzymana) Cena bieżąca Cena docelowa Kapitalizacja Free float Średni dzienny obrót (3 mies.)

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 9 maja 2008 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Departament Analiz: M.Marczak (22 6974738); P. Janik (22 6974740); M.Jeżewska (22 6974737); K. Kliszcz (22 697 47 06); P. Grzybowski

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 13 kwietnia 2007 Rynek akcji Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Polska Departament Analiz: M.Marczak (22 6974738); M.Jeżewska (22 6974737); A.Lis (22 6974742); K.Radojewski (22 6974701) K. Kliszcz

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 14 kwietnia 2008 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Departament Analiz: M.Marczak (22 6974738); P. Janik (22 6974740); M.Jeżewska (22 6974737); K. Kliszcz (22 697 47 06); K. Żak

Bardziej szczegółowo

Dom Inwestycyjny BRE Banku S.A. RAPORT ANALITYCZNY Jelfa, Polfa Kutno Producenci farmaceutyków

Dom Inwestycyjny BRE Banku S.A. RAPORT ANALITYCZNY Jelfa, Polfa Kutno Producenci farmaceutyków RAPORT ANALITYCZNY Jelfa, Polfa Kutno ISSN 1508-308X Warszawa, 11.08.04 Wyniki kwartalne Wyniki za II kwartał, zarówno w przypadku Jelfy, jak i Polfy Kutno są niższe w porównaniu do uzyskanych w analogicznym

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 16 października 2008 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Departament Analiz: M. Marczak (22 6974738); M. Jeżewska (22 6974737) K. Kliszcz (22 697 47 06) P. Grzybowski (22 6974717)

Bardziej szczegółowo

Aktualizacja raportu. Ulma

Aktualizacja raportu. Ulma 31 października 2007 Aktualizacja raportu BRE Bank Securities Budownictwo Polska Ulma BAUA.WA; ULM.PW Trzymaj (Podtrzymana) Cena bieżąca Cena docelowa Kapitalizacja Free float Średni dzienny obrót (3 mies.)

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 17 października 2007 Rynek akcji Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Polska Departament Analiz: M.Marczak (22 6974738); P. Janik (22 6974740); M.Jeżewska (22 6974737); K. Kliszcz (22 697 47 06);

Bardziej szczegółowo

BRE Bank Securities. BRE Bank Securities

BRE Bank Securities. BRE Bank Securities 24 września 2008 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Departament Analiz: M. Marczak (22 6974738); M. Jeżewska (22 6974737) K. Kliszcz (22 697 47 06) P. Grzybowski (22 6974717)

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 19 czerwca 2006 Rynek akcji Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Polska Departament Analiz: M.Marczak (22 6974738); M.Jeżewska (22 6974737); A.Lis (22 6974742); M.Mierzwa (22 6974741); K.Radojewski

Bardziej szczegółowo

Wyniki finansowe PKO Banku Polskiego na tle konkurentów po III kw. 2010 r. Opracowano w Departamencie Strategii i Analiz

Wyniki finansowe PKO Banku Polskiego na tle konkurentów po III kw. 2010 r. Opracowano w Departamencie Strategii i Analiz Wyniki finansowe PKO Banku Polskiego na tle konkurentów po III kw. 2010 r. Opracowano w Departamencie Strategii i Analiz Synteza* Na koniec III kw. 2010 r. PKO Bank Polski na tle wyników konkurencji**

Bardziej szczegółowo

POZOSTAŁE INFORMACJE DO ROZSZERZONEGO SKONSOLIDOWANEGO RAPORTU KWARTALNEGO ZA II KWARTAŁ 2008R. GRUPY KAPITAŁOWEJ ELEKTROTIM

POZOSTAŁE INFORMACJE DO ROZSZERZONEGO SKONSOLIDOWANEGO RAPORTU KWARTALNEGO ZA II KWARTAŁ 2008R. GRUPY KAPITAŁOWEJ ELEKTROTIM POZOSTAŁE INFORMACJE DO ROZSZERZONEGO SKONSOLIDOWANEGO RAPORTU KWARTALNEGO ZA II KWARTAŁ 2008R. GRUPY KAPITAŁOWEJ ELEKTROTIM (sporządzone zgodnie z 91 ust. 6 Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19.10.2005r.

Bardziej szczegółowo

PBG. Trzymaj. Budownictwo. BRE Bank Securities. Cena docelowa 201,6 PLN. Aktualizacja raportu. BRE Bank Securities

PBG. Trzymaj. Budownictwo. BRE Bank Securities. Cena docelowa 201,6 PLN. Aktualizacja raportu. BRE Bank Securities 13 maja 2009 BRE Bank Securities Aktualizacja raportu Nazwa BRE Bank Securities Budownictwo Polska G.WA;.PW Trzymaj (Podtrzymana) Cena bieżąca Cena docelowa Kapitalizacja Free float Średni dzienny obrót

Bardziej szczegółowo

GRUPA BEST PREZENTACJA WYNIKÓW FINANSOWYCH ZA TRZY KWARTAŁY 2016 ROKU

GRUPA BEST PREZENTACJA WYNIKÓW FINANSOWYCH ZA TRZY KWARTAŁY 2016 ROKU PREZENTACJA WYNIKÓW FINANSOWYCH ZA TRZY KWARTAŁY 2016 ROKU Gdynia, dnia 8 listopada 2016 roku AGENDA Grupa BEST - podstawowe fakty Najważniejsze wydarzenia w 2016 roku Okres dynamicznego wzrostu Kluczowe

Bardziej szczegółowo

Grupa Kapitałowa BEST Wyniki za 4 kwartały 2014 r.

Grupa Kapitałowa BEST Wyniki za 4 kwartały 2014 r. Grupa Kapitałowa BEST Wyniki za 4 kwartały 2014 r. 16 lutego 2015 r. 1 I 20 AGENDA PREZENTACJI Najważniejsze wydarzenia w 4. kwartale 2014 r. Konsolidacja Grupy BEST Wyniki finansowe Podsumowanie 2014

Bardziej szczegółowo

Komentarz poranny. USA 16:00 Sprzedaż nowych domów poprzednia wartość: 337 tys.; prognoza: 340 tys.

Komentarz poranny. USA 16:00 Sprzedaż nowych domów poprzednia wartość: 337 tys.; prognoza: 340 tys. 24 kwietnia 2009 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Departament Analiz: M. Marczak (22 6974738); M. Jeżewska (22 6974737) K. Kliszcz (22 697 47 06) P. Grzybowski (22 6974717)

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne

Opracowanie cykliczne 19 października 2005 Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Rynek akcji Polska Departament Sprzedaży Instytucjonalnej i Analiz Kalendarium 20.10.05 CSS dzień wypłaty dywidendy w wysokości 0,6 zł/akcję

Bardziej szczegółowo

Dom maklerski KBC Securities

Dom maklerski KBC Securities Dom maklerski KBC Securities www.kbcmakler.pl Radom, 09.10.2012 2 Piotr Owdziej analityk spółek sektora TMT KBC Securities 3 Analiza fundamentalna Badanie wpływu czynników zewnętrznych i wewnętrznych na

Bardziej szczegółowo

Certyfikat Polska. Na indeksie giełdowym WIG20 Kod GPW: UCW20AOPEN

Certyfikat Polska. Na indeksie giełdowym WIG20 Kod GPW: UCW20AOPEN Certyfikat Polska Na indeksie giełdowym WIG20 Kod GPW: UCW20AOPEN Innowacyjny sposób na inwestycje Dlaczego warto kupić "Certyfikat Polska"? Kupując jeden certyfikat nabywasz instrument odzwierciedlający

Bardziej szczegółowo

Prezentacja Asseco Business Solutions

Prezentacja Asseco Business Solutions Prezentacja Asseco Business Solutions Wyniki finansowe Spółki za 2012 rok 5 marca 2013 r. Zastrzeżenie Niniejsza prezentacja została sporządzona wyłącznie w celach informacyjnych. Nie stanowi reklamy ani

Bardziej szczegółowo

POZOSTAŁE INFORMACJE DODATKOWE

POZOSTAŁE INFORMACJE DODATKOWE POZOSTAŁE INFORMACJE DODATKOWE 1. Wybrane dane finansowe, zawierające podstawowe pozycje skróconego sprawozdania finansowego (również przeliczone na tys. euro) przedstawiające dane narastająco za pełne

Bardziej szczegółowo

Puls parkietu

Puls parkietu WIG 24 CZER, 17:15 DAX Index 24 CZER, 17:45 1 ORBIS SA KGHM SA FERRO SA Orbis prognozuje wynik EBITDA w 2019 roku w przedziale 520-550 mln zł. Grupa kapitałowa Orbisu osiągnie w 2019 roku wynik EBITDA

Bardziej szczegółowo

Wyniki Grupy Kapitałowej GETIN Holding za I półrocze 2009 roku

Wyniki Grupy Kapitałowej GETIN Holding za I półrocze 2009 roku Wyniki Grupy Kapitałowej GETIN Holding za I półrocze 2009 roku Prezentacja dla inwestorów i analityków niezaudytowanych wyników finansowych Warszawa, 31 sierpnia 2009r. GETIN Holding w I półroczu 2009

Bardziej szczegółowo

Market Multiples Review

Market Multiples Review Listopad 212 Market Multiples Review 2 211 Sektor informatyczny Charakterystyka sektora sektor informatyczny Zapraszamy Państwa do zapoznania się z raportem Market Multiples Review na temat kształtowania

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 2 czerwca 2008 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne Departament Analiz: M.Marczak (22 6974738); M.Jeżewska (22 6974737); K. Kliszcz (22 697 47 06); P. Grzybowski (22 6974717) BRE Bank Securities Indeks

Bardziej szczegółowo

Informacje ze Spółek. Transakcje. Biuletyn Dzienny. Biuro Analiz DMBH. 4 stycznia stron

Informacje ze Spółek. Transakcje. Biuletyn Dzienny. Biuro Analiz DMBH. 4 stycznia stron Biuletyn Dzienny 6 stron Informacje ze Spółek NFI EMF Spółka zależna Empik Internet podpisała umowę sprzedaży 93,43% udziałów w Learning System Poland za 38,1 mln PLN. Livechat Software Na dzień 1 stycznia

Bardziej szczegółowo

Pozostałe informacje do raportu kwartalnego Mabion S.A. za III kwartał 2015 roku obejmujący okres od 1 lipca do 30 września 2015 roku

Pozostałe informacje do raportu kwartalnego Mabion S.A. za III kwartał 2015 roku obejmujący okres od 1 lipca do 30 września 2015 roku Pozostałe informacje do raportu kwartalnego Mabion S.A. za III kwartał 2015 roku obejmujący okres od 1 lipca do 30 września 2015 roku Kutno, 16 listopada 2015 r. Spis treści 1 Wybrane dane finansowe...

Bardziej szczegółowo

Caspar Asset Management S.A. Warszawa, 8 grudnia 2011 r.

Caspar Asset Management S.A. Warszawa, 8 grudnia 2011 r. Caspar Asset Management S.A. Warszawa, 8 grudnia 2011 r. Przedmiot działalności Caspar Asset Management S.A. powstała w sierpniu 2009 roku. Na podstawie decyzji Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 26 maja

Bardziej szczegółowo

ROCZNE SPRAWOZDANIE UBEZPIECZENIOWEGO FUNDUSZU KAPITAŁOWEGO SPORZĄDZONE NA DZIEŃ r.

ROCZNE SPRAWOZDANIE UBEZPIECZENIOWEGO FUNDUSZU KAPITAŁOWEGO SPORZĄDZONE NA DZIEŃ r. ROCZNE SPRAWOZDANIE UBEZPIECZENIOWEGO FUNDUSZU KAPITAŁOWEGO SPORZĄDZONE NA DZIEŃ 31.12.2007 r. Nazwa zakładu ubezpieczeń: AXA ŻYCIE TOWARZYSTWO UBEZPIECZEŃ S.A. Nazwa ubezpieczeniowego funduszu kapitałowego:

Bardziej szczegółowo

Komentarz specjalny. Polimex Mostostal MOSD.WA; PXM.PW. Słaba struktura wyników Q1 2010

Komentarz specjalny. Polimex Mostostal MOSD.WA; PXM.PW. Słaba struktura wyników Q1 2010 17 maja 2010 Budownictwo Polska Polimex Mostostal MOSD.WA; PXM.PW BRE Bank Securities Akumuluj (Niezmieniona) Maciej Stokłosa (48 22) 697 47 41 maciej.stoklosa@dibre.com.pl Obecna cena 4,61 PLN, Cena docelowa

Bardziej szczegółowo

Wynagrodzenia menedżerów polskich spółek giełdowych

Wynagrodzenia menedżerów polskich spółek giełdowych Wynagrodzenia menedżerów polskich spółek giełdowych Jakub Han Sedlak & Sedlak Kraków, 22.02.2007 Zasady ustalania wynagrodzeń menedżerów tworzenie niezależnych ciał nadzorczych potrzeba powiązania wynagrodzenia

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 10 lutego 2010 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Departament Analiz: M. Marczak (22 6974738); M. JeŜewska (22 6974737) K. Kliszcz (22 697 47 06) P. Grzybowski (22 6974717) M.

Bardziej szczegółowo

Softbank informatyka. Dom Inwestycyjny BRE Banku SA RAPORT ANALITYCZNY. www.brebrokers.com.pl. Cena spadła, podnosimy rekomendację

Softbank informatyka. Dom Inwestycyjny BRE Banku SA RAPORT ANALITYCZNY. www.brebrokers.com.pl. Cena spadła, podnosimy rekomendację Dom Inwestycyjny BRE Banku SA RAPORT ANALITYCZNY informatyka ISSN 1508-308X Warszawa, 5.07.04 Cena spadła, podnosimy rekomendację Podnosimy rekomendację dla u, choć nie zmieniła się nasza prognoza dla

Bardziej szczegółowo

ANALIZA WSKAŹNIKÓW DLA SPÓŁEK Z BRANŻY DRUKU 3D NOTOWANYCH NA ZAGRANICZNYCH GIEŁDACH W KONTEKŚCIE WYCENY PORÓWNAWCZEJ ZORTRAX SP. Z O.O.

ANALIZA WSKAŹNIKÓW DLA SPÓŁEK Z BRANŻY DRUKU 3D NOTOWANYCH NA ZAGRANICZNYCH GIEŁDACH W KONTEKŚCIE WYCENY PORÓWNAWCZEJ ZORTRAX SP. Z O.O. ANALIZA WSKAŹNIKÓW DLA SPÓŁEK Z BRANŻY DRUKU 3D NOTOWANYCH NA ZAGRANICZNYCH GIEŁDACH W KONTEKŚCIE WYCENY PORÓWNAWCZEJ ZORTRAX SP. Z O.O. PRZYGOTOWANA PRZEZ INVISTA Dom Maklerski S.A. Warszawa, kwiecień

Bardziej szczegółowo

Instrumenty strukturyzowane inwestycja na rynku kapitałowym w okresie kryzysu finansowego

Instrumenty strukturyzowane inwestycja na rynku kapitałowym w okresie kryzysu finansowego Katedra Inwestycji Finansowych i Zarządzania Ryzykiem Uniwersytet Ekonomiczny we Wrocławiu Witold Szczepaniak Instrumenty strukturyzowane inwestycja na rynku kapitałowym w okresie kryzysu finansowego Rynek

Bardziej szczegółowo

KOMUNIKAT PRASOWY PRZEDZIAŁ CENOWY DLA AKCJI KOMPUTRONIK S.A. USTALONY NA POZIOMIE OD 35 ZŁ DO 39,10 ZŁ

KOMUNIKAT PRASOWY PRZEDZIAŁ CENOWY DLA AKCJI KOMPUTRONIK S.A. USTALONY NA POZIOMIE OD 35 ZŁ DO 39,10 ZŁ KOMUNIKAT PRASOWY 22 czerwca 2007 PRZEDZIAŁ CENOWY DLA AKCJI KOMPUTRONIK S.A. USTALONY NA POZIOMIE OD 35 ZŁ DO 39,10 ZŁ Przedział Ceny Emisyjnej Akcji Serii C oraz Ceny Sprzedaży Akcji Sprzedawanych w

Bardziej szczegółowo

PKO BP zdecydował się połączyć emisję akcji z wypłatą dywidendy. Wpisany przez Łukasz Wilkowicz

PKO BP zdecydował się połączyć emisję akcji z wypłatą dywidendy. Wpisany przez Łukasz Wilkowicz Potwierdziły się zapowiedzi emisji, z której największy krajowy bank miałby pozyskać około 5 mld złotych. Niespodzianką była deklaracja, że na dywidendę zarząd jest gotów przeznaczyć cały ubiegłoroczny

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 18 grudnia 2006 Rynek akcji Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Polska Departament Analiz: M.Marczak (22 6974738); M.Jeżewska (22 6974737); A.Lis (22 6974742); M.Mierzwa (22 6974741); K.Radojewski

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne

Opracowanie cykliczne 24 stycznia 2005 Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Rynek akcji Polska Departament Sprzedaży Instytucjonalnej i Analiz Informacje agencyjne PKO BP Kazimierz Małecki, wiceprezes PKO BP, zapowiedział,

Bardziej szczegółowo

Market Multiples Review

Market Multiples Review Sierpień Market Multiples Review Sektor energetyczny Charakterystyka sektora sektor energetyczny Zapraszamy Państwa do zapoznania się z raportem Market Multiples Review na temat kształtowania się mnożników

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 9 lipca 2008 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Departament Analiz: M.Marczak (22 6974738); M.Jeżewska (22 6974737); K. Kliszcz (22 697 47 06); P. Grzybowski (22 6974717) M. Stokłosa

Bardziej szczegółowo

IMS więcej niż media. IMS S.A. Wall Street, prezentacja inwestorska, 29-31 maja 2015

IMS więcej niż media. IMS S.A. Wall Street, prezentacja inwestorska, 29-31 maja 2015 IMS więcej niż media IMS S.A. Wall Street, prezentacja inwestorska, 29-31 maja 2015 Od stycznia 2012 roku IMS jest spółką publiczną, początkowo notowaną w alternatywnym systemie obrotu na rynku NewConnect,

Bardziej szczegółowo

Informacje ze Spółek. Transakcje. Biuletyn Dzienny. Biuro Analiz DMBH. 5 stycznia stron

Informacje ze Spółek. Transakcje. Biuletyn Dzienny. Biuro Analiz DMBH. 5 stycznia stron Biuletyn Dzienny 6 stron Informacje ze Spółek CCC W grudniu przychody ze sprzedaży wyniosły 223 mln PLN (-2% r/r), w tym sprzedaż detaliczna 212 mln PLN (-5% r/r); w całym 2015 roku przychody wzrosły o

Bardziej szczegółowo

2) opis organizacji grupy kapitałowej emitenta, ze wskazaniem jednostek podlegających konsolidacji;

2) opis organizacji grupy kapitałowej emitenta, ze wskazaniem jednostek podlegających konsolidacji; Pozostałe informacje za III kwartał 2007 roku zgodnie z 91 ust. 6 Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19.10.2005r. w sprawie informacji bieŝących i okresowych. 1) wybrane dane finansowe zostały zawarte

Bardziej szczegółowo

ROCZNA STRUKTURA AKTYWÓW OFE PZU na dzień

ROCZNA STRUKTURA AKTYWÓW OFE PZU na dzień ROCZNA STRUKTURA AKTYWÓW OFE PZU na dzień 2009-12-31 Lp. Kategoria lokaty Wartość 1. Obligacje, bony i inne papiery owe emitowane przez Skarb Państwa lub Narodowy Bank Polski, a także pożyczki i kredyty

Bardziej szczegółowo

Grupa Kapitałowa IPOPEMA Securities S.A.

Grupa Kapitałowa IPOPEMA Securities S.A. Grupa Kapitałowa IPOPEMA Securities S.A. 9 listopada 2016 r. Prezentacja wyników za okres I-III kw. 2016 r. 50 40 30 20 10 0 Działalność maklerska Obroty na GPW i udział IPOPEMA 2013-2016 YTD Obroty na

Bardziej szczegółowo

Grupa Kapitałowa IPOPEMA Securities S.A.

Grupa Kapitałowa IPOPEMA Securities S.A. Grupa Kapitałowa IPOPEMA Securities S.A. 13 maja 2016 r. Prezentacja wyników za I kw. 2016 r. Działalność maklerska Obroty na GPW i udział IPOPEMA 2013-2016 YTD Obroty na BSE i udział IPOPEMA 2013-2016

Bardziej szczegółowo

Puls parkietu - rynek akcji 2011-02-09

Puls parkietu - rynek akcji 2011-02-09 SK-15 SK-45 SK-200 WIG 48500 48000 47500 47000 46500 46000 45500 45000 44500 44000 43500 43000 42500 December 2011 February SK-15 SK-45 SP500 SK-200 Decem ber 2011 February 15000 10000 x100 1330 1320 1310

Bardziej szczegółowo

Informacje ze Spółek. Biuletyn Dzienny. Biuro Analiz DMBH. 28 grudnia stron

Informacje ze Spółek. Biuletyn Dzienny. Biuro Analiz DMBH. 28 grudnia stron Biuletyn Dzienny 6 stron Informacje ze Spółek 4Fun Media Spółka spodziewa się, że EBIT oraz EBITDA w 2015 będą niższe od ogłoszonych prognoz (odpowiednio 3,56 mln PLN oraz 5,8 mln PLN) o 15%, zaś zysk

Bardziej szczegółowo

Komentarz poranny. USA 16:00 Indeks cen nieruchomości - FHFA poprzednia wartość: 0,9% m/m; prognoza: 0,4% m/m

Komentarz poranny. USA 16:00 Indeks cen nieruchomości - FHFA poprzednia wartość: 0,9% m/m; prognoza: 0,4% m/m 25 sierpnia 2009 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Departament Analiz: M. Marczak (22 6974738); M. Jeżewska (22 6974737) K. Kliszcz (22 697 47 06) P. Grzybowski (22 6974717)

Bardziej szczegółowo

Grupa Kapitałowa IPOPEMA Securities S.A.

Grupa Kapitałowa IPOPEMA Securities S.A. Grupa Kapitałowa IPOPEMA Securities S.A. 23 sierpnia 2016 r. Prezentacja wyników za I półrocze 2016 r. 60 50 40 30 20 10 0 Działalność maklerska Obroty na GPW i udział IPOPEMA 2013-2016 YTD Obroty na BSE

Bardziej szczegółowo

Raport kwartalny spółki EX-DEBT S.A. (dawniej: Public Image Advisors S.A.)

Raport kwartalny spółki EX-DEBT S.A. (dawniej: Public Image Advisors S.A.) Raport kwartalny spółki EX-DEBT S.A. (dawniej: Public Image Advisors S.A.) za okres I kwartału 2012 r. (od 01 stycznia 2012 r. do 31 marca 2012 r.) 15 maj 2012 r. Wrocław 1. PODSTAWOWE INFORMACJE O EMITENCIE

Bardziej szczegółowo

Pekao AKUMULUJ Sektor bankowy

Pekao AKUMULUJ Sektor bankowy RAPORT BIEŻĄCY REKOMENDACJA Pekao AKUMULUJ Sektor bankowy 30 stycznia 2001 r. 5 stycznia 2001 r. Kurs 99,2 zł Wycena 111,0 zł Kody ISIN PLPEKAO00016 Bloomberg PEO.PW Reuters BAPE.WA Kapit. (mpln) 16 442,2

Bardziej szczegółowo

Mex Polska Komentarz do wyników za I kw r.

Mex Polska Komentarz do wyników za I kw r. Mex Polska Komentarz do wyników za I kw. 219 r. 27 maja 219 r., godz. 8: Udany początek roku Jak można było oczekiwać, w I kwartale 219 roku wyniki finansowe Grupy Mex Polska znacząco poprawiły się w ujęciu

Bardziej szczegółowo

Wyniki Finansowe Grupy Kapitałowej Private Equity Managers S.A. za 9 miesięcy 2017 r. Warszawa, 8 listopada 2017

Wyniki Finansowe Grupy Kapitałowej Private Equity Managers S.A. za 9 miesięcy 2017 r. Warszawa, 8 listopada 2017 Wyniki Finansowe Grupy Kapitałowej Private Equity Managers S.A. za 9 miesięcy 2017 r. Warszawa, 8 listopada 2017 00 Q3 KEY TAKE - AWAYs PODSUMOWANIE Historycznie najwyższy poziom aktywów brutto pod zarządzaniem

Bardziej szczegółowo

KOMISJA NADZORU FINANSOWEGO

KOMISJA NADZORU FINANSOWEGO KOMISJA NADZORU FINANSOWEGO PLAC POWSTAŃ CÓW WARSZAWY 1, 00-950 WARSZAWA WNIOSEK O ZATWIERDZENIE ANEKSU DO PROSPEKTU EMISYJNEGO zatwierdzonego w dniu 6 marca 2008 r. decyzją nr DEM/410/4/26/08 (Na podstawie

Bardziej szczegółowo

Wykaz raportów przekazanych przez NFI Magna Polonia S.A. do publicznej wiadomości w roku 2006

Wykaz raportów przekazanych przez NFI Magna Polonia S.A. do publicznej wiadomości w roku 2006 Lp. Numer Data Temat raportu raportu publikacji 1 01/06 06/01/2006 Informacja o zawiadomieniu przez AIB Capital Markets plc o nabyciu znacznego pakietu akcji - zwiększenie udziału w ogólnej liczbie głosów

Bardziej szczegółowo

LYXOR ETF WIG20. Pierwszy ETF notowany na Giełdzie Papierów. 2 września 2010 r.

LYXOR ETF WIG20. Pierwszy ETF notowany na Giełdzie Papierów. 2 września 2010 r. LYXOR ETF WIG20 Pierwszy ETF notowany na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie Niniejszy materiał ma wyłącznie charakter informacyjny oraz promocyjny i nie powinien stanowić podstawy do podejmowania

Bardziej szczegółowo

Relatywne stopy zwrotu do WIG liderzy rynku - krótki horyzont

Relatywne stopy zwrotu do WIG liderzy rynku - krótki horyzont Relatywne stopy zwrotu do WIG liderzy rynku - krótki horyzont Ostatnia sesja Grupa Lotos 8,60 7,47% 7,% 5,2% -3,8% -44,4% -5,7% TVN 0,30 8,74% -7,7% -7,9% -9,3% -0,% -0,3% KGHM Polska Miedź 3,50 7,9%,2%

Bardziej szczegółowo

INFORMACJE O SPÓŁCE. Emitent. Historia Emitenta. Zarys działalności. Infolinia Polski Holding Nieruchomości SA ( PHN, PHN SA ).

INFORMACJE O SPÓŁCE. Emitent. Historia Emitenta. Zarys działalności. Infolinia Polski Holding Nieruchomości SA ( PHN, PHN SA ). Infolinia 19 503 INFORMACJE O SPÓŁCE Emitent Polski Holding Nieruchomości SA ( PHN, PHN SA ). Historia Emitenta Grupa Polskiego Holdingu Nieruchomości została powołana 25 marca 2011 roku w wyniku konsolidacji

Bardziej szczegółowo

Przychody ze sprzedaży, w tym: 5 309, ,5. - do detalu własnego sprzedawanego 773,8 0,0. - do klientów pozostałych 4 535, ,5

Przychody ze sprzedaży, w tym: 5 309, ,5. - do detalu własnego sprzedawanego 773,8 0,0. - do klientów pozostałych 4 535, ,5 Skonsolidowane prognozy wyników Grupy Kapitałowej Emperia Holding S.A. dla działalności kontynuowanej w mln PLN Za okres od 01.01.2011 do 31.12.2011 Za okres od 01.01.2012 do 31.12.2012 Przychody ze sprzedaży,

Bardziej szczegółowo

Raport kwartalny Wierzyciel S.A. I kwartał 2011r. (dane za okres 01-01-2011r. do 31-03-2011r.)

Raport kwartalny Wierzyciel S.A. I kwartał 2011r. (dane za okres 01-01-2011r. do 31-03-2011r.) Raport kwartalny Wierzyciel S.A. I kwartał 2011r. (dane za okres 01-01-2011r. do 31-03-2011r.) Mikołów, dnia 9 maja 2011 r. REGON: 278157364 RAPORT ZAWIERA: 1. PODSTAWOWE INFORMACJE O EMITENCIE 2. WYBRANE

Bardziej szczegółowo

Prognozy wyników kwartalnych

Prognozy wyników kwartalnych 18 lipca 2006 BRE Bank Securities Sektor bankowy Opracowanie cykliczne Prognozy wyników kwartalnych BRE Bank Securities WIG 41 508 WIG 541122 Średnie 16,3 Średnie 15,4 II kwartał 2006 Zespół Analiz: (+48

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 4 maja 2009 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Departament Analiz: M. Marczak (22 6974738); M. Jeżewska (22 6974737) K. Kliszcz (22 697 47 06) P. Grzybowski (22 6974717) M. Stokłosa

Bardziej szczegółowo

MATERIAŁ INFORMACYJNY

MATERIAŁ INFORMACYJNY MATERIAŁ INFORMACYJNY Strukturyzowane Certyfikaty Depozytowe Lokata Inwestycyjna Czwórka na Medal powiązane z akcjami polskich spółek ze 100% ochroną zainwestowanego kapitału w Dniu Wykupu Emitent Bank

Bardziej szczegółowo