RAPORT ROCZNY SKONSOLIDOWANY GRUPY KAPITAŁOWEJ WASKO S.A. ZA ROK ZAKOŃCZONY DNIA 31 GRUDNIA 2014 ROKU

Transkrypt

1 RAPORT ROCZNY SKONSOLIDOWANY GRUPY KAPITAŁOWEJ WASKO S.A. ZA ROK ZAKOŃCZONY DNIA 31 GRUDNIA 2014 ROKU ZAWIERAJACY: PISMO PREZESA ZARZĄDU WASKO S.A. SPRAWOZDANIE ZARZĄDU WASKO S.A. Z DZIAŁALNOŚCI GRUPY KAPITAŁOWEJ WASKO S.A. W ROKU OBROTOWYM 2014 SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE GRUPY KAPITAŁOWEJ WASKO S.A. ZA ROK ZAKOŃCZONY DNIA 31 GRUDNIA 2014 ROKU OPINIĘ NIEZALEŻNEGO BIEGŁEGO REWIDENTA RAPORT Z BADANIA SKONSOLIDOWANEGO SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO ZA ROK ZAKOŃCZONY DNIA 31 GRUDNIA 2014 ROKU

2 Szanowni Akcjonariusze, w imieniu Zarządu WASKO S.A. przekazuję w Państwa ręce Skonsolidowany Raport Roczny Grupy Kapitałowej WASKO S.A. za rok 2014 oraz tradycyjnie pragnę w kilku słowach dokonać podsumowania działalności WASKO S.A. oraz jej Grupy Kapitałowej w tym okresie. Rok 2014 to kolejny okres realizacji dotychczasowej strategii, dzięki której następuje kontynuacja rozwoju Grupy zarówno w sferze operacyjnej jak i finansowej. Rok ten był dla nas sprawdzianem, zarówno jako integratora IT, jak i generalnego wykonawcy, prowadzącego duże i złożone projekty o łącznej wartości prawie 460 mln zł, do których należy m.in. wykonanie Inteligentnego Systemu Transportu we Wrocławiu, Regionalnej Sieci Szerokopasmowej w Województwie Dolnośląskim, budowy Pomorskiej Magistrali Teleinformatycznej dla Urzędu Morskiego w Gdyni, wykonanie pasywnej sieci szerokopasmowej w Województwie Świętokrzyskim oraz wiele innych. W chwili obecnej dwa pierwsze ze wspomnianych wyżej projektów zostały zakończone z sukcesem, a dwa pozostałe realizowane są zgodnie z harmonogramem, stąd mogę z dumą stwierdzić, że Grupa Kapitałowa WASKO przeszła ten sprawdzian pomyślnie i jest gotowa do realizacji kolejnych przedsięwzięć. Potwierdzeniem wysokich kompetencji i jakości naszych usług było m.in. otrzymanie nagrody w V edycji konkursu Lider ITS 2014 w kategorii: Najlepszy produkt-urządzenie zrealizowany przez firmy branży ITS, organizowanego przez Stowarzyszenie Inteligentne Systemy Transportowe ITS POLSKA. Miniony rok był dla Grupy Kapitałowej WASKO S.A. również bardzo ważny z punktu widzenia uwydatnienia się efektów synergii związanej z wejściem w skład Grupy Kapitałowej WASKO spółki COIG S.A. działającej w sektorze przemysłu wydobywczego, jak również GABOS Sp. z o.o. podmiotu oferującego produkty i usługi w sektorze ochrony zdrowia. Efektem tej synergii jest wzmocnienie pozycji konkurencyjnej, wzrost udziału w rynku, zwiększenie sprzedaży w nowych segmentach, poprawa organizacji pracy oraz podział ról i kompetencji poszczególnych podmiotów w ramach całej Grupy Kapitałowej WASKO. Pod względem finansowym rok 2014 był bardzo zbliżony do roku poprzedniego. Grupa uzyskała podobne skonsolidowane przychody ze sprzedaży na poziomie 372,5 mln zł, jednak wypracowany skonsolidowany zysk netto był o ponad 60 % wyższy od osiągniętego w roku 2013 i wyniósł 13,5 mln zł. Aktualna sytuacja finansowa Grupy Kapitałowej WASKO S.A. jest bardzo dobra, a prowadzona w Grupie konserwatywna polityka finansowa jest gwarantem zdrowych i mocnych fundamentów, na których oparta jest jej działalność. Brak jest widocznych zagrożeń dla funkcjonowania Spółki i pozostałych podmiotów wchodzących w skład Grupy. Pozycja rynkowa i wypracowane wyniki finansowe znalazły odzwierciedlenie kolejny raz w rankingu tygodnika Gazeta Finansowa, wg którego WASKO S.A. znalazło się na 20 miejscu wśród 100 największych polskich firm z branży IT i telekomunikacji.

3 Przed nami kolejny rok obrotowy pełen wyzwań i pracy, w którym nasze działania skierowane będą na dokończenie kolejnych projektów, jak i poszukiwania nowych możliwości rynków zbytu i obszarów, mogących być kolejnym źródłem stabilnych przychodów dla Spółki i Grupy. Stąd też coraz częstsza obecność WASKO S.A. przy kompleksowej realizacji projektów nie ograniczająca się wyłącznie do roli dostawcy oprogramowania, technologii, czy usług IT, ale obejmująca szerszy zakres usług. W ostatnim roku były to wymieniane na wstępie mojego listu projekty z branży transportowej, radiokomunikacyjnej, automatyki przemysłowej i budowlanej. Poza nowymi kierunkami rozwoju celem Zarządu jest utrzymanie mocnej pozycji na sektorach, w których Grupa Kapitałowa WASKO jest obecna od lat, tj. instytucjach administracji rządowej i samorządowej, w sektorze telekomunikacyjnym, w przemyśle, w sektorze paliwowo-energetycznym, w bankowości, w transporcie oraz w ochronie zdrowia. W kolejnym roku będziemy kontynuować rozwijaną od lat współpracę z ośrodkami akademickimi oraz instytucjami badawczo-rozwojowymi, czego dowodem jest m.in. podpisanie szeregu umów. Jedną z nich jest zawarcie w roku ubiegłym w Wojskowej Akademii Technicznej umowy, której celem jest utworzenie przez WASKO S.A. Klastra Inżynierii Kosmicznej i Satelitarnej we współpracy z 26 innymi firmami i instytucjami. Współpraca ta umożliwia nam stałe prowadzenie prac badawczo-rozwojowych nad nowymi produktami i rozwiązaniami w części finansowanymi z funduszy i programów pomocowych Unii Europejskiej. Na koniec serdecznie dziękuję pracownikom i współpracownikom za trud i zaangażowanie wkładane w codzienną pracę. Dziękuję również za dotychczasową współpracę wszystkim naszym klientom, kontrahentom oraz partnerom akademickim i instytucjom badawczym. Jestem przekonany, że informacje zaprezentowane w Skonsolidowanym Raporcie Rocznym pozwolą wszystkim zainteresowanym w sposób wyczerpujący zapoznać się z działalnością Grupy Kapitałowej WASKO w roku 2014, jej sytuacją finansową oraz pozwolą ocenić jej perspektywy na przyszłość. Z poważaniem, Wojciech Wajda Prezes Zarządu

4

5 # # # # ##! " & ) * #! "!! " $ % % " & '& '( ' ' ') ' ' $ ) * % (% %' '' ' %'" * ' ' ' # ' +$ + " ' + + '# ' #! (' '$ ' %'$ ' ' (' ' ' ' '#& ' '#* " ' ', % #*

6 " ' ' '$ ' '$ ' '' ' #* "# $($ " ' ' ' & ) * # '' % ' $ ( # #! " & #! " & ) * " & $ & ' ' ( + ' ) ' * ' '$ * '+! ' + '! ' ' '+!!! ' ' '!# #

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

8 =K<-;- 1>9;-40=I- B-6/-03F /-6IG=08/-0BF<0.8H <63>=K B7.86IF/>80.R#..R#..0*!,*1"0"2$,,%"$ "&,#(*12!*,4$,,%"$ 3( 5$,067( "8!*,4$,,%"$ 3(.7"% "*")!+2 #.5,+"$ 3(!

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` <F1@G0P@BF I6GE < 104-6E B0.8A78-7@ 1.@I64E@<0B-0 01;-40=I--BE6.B6E@<F=K >/@P;-<-0IH=F >PFE4@<B-4@<- G8F E<6 876O-B-@<0B-6 ->.>=K@/-6B-6G6.<-G>-BE6.B6E@<6?@ E<0.E@CD 01;-40=I- >/@P;-<-0 4@/>B-40=IA 8 GFGE6/6/ 8 7@<@;B6?@ /-6IG=0 07@GEA1 7@ GFGE6/> >8FG4>I6 G-A B0 <-6;6 G1@G@92< B ?;H70.4A -BE6.B6E@<H$ I04@ >PFE4@<B-4 GFGE6/> -B7@<G$ 8 -BB6I 01;-40=I- 80 1@/@=H E6=KB@;@?--$=8F801@/@=H>.8H786Q1.86B@CBF=K -BE6?.@<0BF GFGE6/ <G1@/0?0B H780B-6/ < 1.867G-A9-@.GE<-6 $ E@6.?@B@/-=8B6--BE>-=FIB6@1.@?.0/@<0B-61@8<0;0IH=6>PFE4@<B-4@<-G1.0<-D$ 09FI6?@O-./ O64EF<B-6-6;0GEF=8B-60440P7FGFGE6/4;0GF1@8<0;0

18 G0/F/ >G1.0<B-6B-6 B0 40P7F/ G8=869;> 80.8H780B <B-0 G164E.>/ 86GE0<-6Q- 0B0; GE.0E6?-=8B6?@ 80.8H780B G-A9-@.GE<6/E@8?@7B@CD8@9@<-H8>IH=F/ G0/-$1@C<-07=8@B0 =6.EFO-40E0/-@.08GE09-;B@CD =86QGE<@@9G3>?>I6GE.>4E>.FK@;7-B?@<6 - <-6;@@778-03@<6: O>B4=I@B>I6 < O-./0=K I67B@@778-03@<F=K I04-<GE.>4E>.0=K E6.FE@.-0;B-6.@81.@G8@BF=K$87>PH-;@C=-HI67B@=86CB-61.0=>IH=F=K>PFE4@<B-42< -BE6?.@<0BF FGE6/ 0.8H780B-0 7;0 I67B@GE64 G0/@.8H7> E6.FE@.-0;B6?@$ 4E2.6?@ 8070B-6/ I6GE <G1@/0?0B-6 =03@C=- 1.@=6G2< 07/-B-GE.0=FIBF=K : < EF/ O-B0BG@<F=K:.60;-8@<0BF=K < I67B@GE40=K 07/-B-GE.0=I- G0/@.8H7@<6I 1@G-070 GE.>4E>.A /@7>3@<H >/@P;-<-0IH=H 163B6 7@GE@G@<0B-6 <7.@P6B-0 7@ 04E>0;BF=K 1@E.869 >.8A7>$ B-6 80/F40IH= I67B@=86CB-6 7.@?- 7@ 163B6I-BGE0;0=I- < GFGE6/ I6GE B0 9-6PH=@ 7@GE@G@<0BF 7@ <F/0?0Q B-- >.@16IG4-6I < /-0.A <=K@786B-0 B@<F=K ><0.>B4@<0Q 1.0<BF=K GE<@.8F3.2<B-6P <6.GIA-BE6.B6E@<H 1.@7>4E>: -$ <F/0?0IH=H I67FB-6 1@G-070B-01.86?;H70.4--BE6.B6E@<6I1@GE.@B-6>PFE4@<B-404@Q=@<6?@ 9-6PH=F=K 7@4>/6BE2< < 1.867G-A9-@.GE<-6 GE0I6 G-A 4@B-6=8B@C=-H 7;0 O-./ =K=H=F=K 6O64EF<B H780D G<@-/- 80G@90/--@7B-6CD G>4=6G B0.FB4> 7@4 I6GE GFGE6/6/ < G1.0<BF G1@G29.60;-8>IH=F/@9G3>?A G1.0< -BGEFE>=I0=K - O-./0=K GE0<-0IH=F=K G@9-6 <FG@4-6 <F/0?0B-0 < 804.6G-6 6O64EF<B6?@ 80.8H780B-0 7@4>/6BE2< - G1.0< I6GE B-6@78@<BF/ B0.8A78-6/ GFGE6/0EF8>IH=F/1.0=6->30E<-0IH=F/4@/>B-40=IA<6<BAE.8BH -./ B0.FB4>/67F=8BF/@71@=8HE4>1.@=6G>-BO@./0EF80=I-E6I BF 0G- G16=I0;-C=- 9.0;- >78-03 < -BO@./0EF80=I- G81-E0;- < <.0/0=K1.@I64E>0B4><-0E@<6?@<;0E0=K:-./080I/>I6 G-A <7.0P0B-6/ - G6.<-G@<0B-6/ GFGE6/> BO@67-=0 < G81-E0;0=K I67B@GE40=K;6=8B-=E<0@E<0.E6?@ 8@GE03@1.0=@<0BF@.F?-B0;BF$ =6B-@BF >PFE4@<B-42<$@/1>E6.@<FFGE6/9G3>?-.8F=K@7B-LM < <G10.=-6/ G6.<-G@<F/@.08 GE<@.8F3@ 1.@O6GI@B0;B6 0E0 6BE6.$ 4E2.6 GE03@ G-A 1@7GE0<H 7@ C<-07=86B-0 >G3>?@>EG@>.=-B?@<F=K 7;0 B0I<-A4G8F=K 0E0 6BE <B-0IH B0IB@<@=86CB-6IG86$ <-6;@1.@=6G@.@<6!

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