Dziennik. 01 września 2015 r. Najważniejsze informacje: Wydarzenia dnia:

Transkrypt

1 Najważniejsze informacje: PGE, PKO BP, PZU - MSP nie planuje sprzedaży swoich pakietów akcji Skarb Państwa - MSP planuje dochody z dywidend w '16 na poziomie około 4,5 mld PLN Sektor energetyczny - Proces sprzedaży Brzeszcz powinien się zakończyć do 25 IX Sektor wydobywczy, sektor energetyczny - Sędzikowski nie zrezygnuje z funkcji prezesa KW PGE - Rozpoczął się przegląd strategii, efekty będą przedstawione do końca roku Bogdanka, PGNiG - Przedłużenie o rok umowy na dostawy węgla; wartość wzrośnie o 21% PGNiG - Od 1 IX obniża ceny gazu dla odbiorców detalicznych i małych firm ZE PAK - Spółka analizuje efektywność projektu modernizacji dwóch bloków w El. Pątnów Kruk - Kruk liczy na podobną podaż wierzytelności w II poł. roku PKP Cargo - PKP Cargo zwiększyło udziały rynkowe w lipcu wobec czerwca Emperia - Spółka zwiększa tempo otwarć oraz szuka możliwości fuzji i przejęć GPW - List intencyjny ws. optymalizacji nieruchomości Comarch - Portfel na II poł. 15 niższy niż przed rokiem Medicalgorithmics - Spółka chce przejąć amerykańską spółkę Medi Lynx Cardiac Monitoring PHN - PHN chce w '15 sprzedać aktywa o wartości do 100 mln PLN Work Service - Work Service pracuje nad strategią; może wypracować 100 mln PLN EBIT w '15 Work Service - Blisko finalizacji przejęć w Niemczech i Belgii Polimex-Mostostal - Strategia zakłada, że grupa do 2020 r. nie będzie dokapitalizowana Polimex-Mostostal - Możliwy powrót do notowań ciągłych do końca września Polimex-Mostostal - W portfelu 5,3 mld PLN PKM Duda - Nowa strategia ma zwiększyć przychody w '16, a wynik po kilku latach Wydarzenia dnia: LPP - Ostatni dzień z prawem do dywidendy Indeksy GPW zmiana WIG otw ,3 0,5% WIG zam ,4 0,6% obrót (mln PLN) 1 098,5 5,3% WIG 20 otw ,5 0,8% WIG 20 zam ,7 0,9% FW20 otw ,0 0,5% FW20 zam ,0 0,7% mwig40 otw ,4 0,4% mwig40 zam ,3 0,0% Największe wzrosty kurs zmiana Bogdanka 46,75 8,7% JSW 12,24 7,4% ZPUE 321,30 5,3% Cyfrowy Polsat 22,62 3,9% Apator 33,00 3,1% Największe spadki kurs zmiana NWR 0,03-25,0% PHN 18,48-7,7% Elektrobudowa 131,00-4,7% GTC 5,90-4,1% Otmuchów 6,23-3,3% Najwyższe obroty kurs obrót OTP Bank 5 387, Komercni 5 490, KGHM 78,53 97 PZU 430,80 78 PKN Orlen 73,83 67 Nadchodzące Srebro: spadki wydarzenia: w średnim terminie LPP - Pierwszy dzień bez prawa do dywidendy (32 PLN na akcję) (2 września) Indeksy zagraniczne zmiana BUX ,0 0,3% RTS 833,6 0,4% PX ,1 1,1% DJIA ,0-0,7% NASDAQ 4 828,3 0,0% S&P ,9 0,0% DAX XETRA ,5-0,4% FTSE 6 247,9 0,0% CAC ,0-0,5% NIKKEI ,3 0,0% HANG SENG ,6 0,3% Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2012 Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2013 Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2014 Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2015 Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2016 Choć na ostatnich sesjach srebro lekko odbiło, to jednak ruch jest na razie za mały, by można było mówić o trwałym odwróceniu tendencji i w średnim terminie cały czas obowiązuje scenariusz spadkowy. W drugiej połowie sierpnia kurs wykonał ruch powrotny do przełamanego wsparcia, po czym na nowo podjął spadki zmierzając w kierunku 13,68 USD lub nawet 12,56 USD Waluty i surowce zmiana WIBOR 3m (%) 1,72 0,0% EUR/PLN 4,227-0,2% USD/PLN 3,773 0,0% EUR/USD 1,121-0,3% miedź (USD/t) 5 147,0 0,0% miedź (PLN/t) ,5 0,1% ropa Brent (USD/bbl) 48,93 0,0%

2 Najważniejsze informacje: PGE, PKO BP, PZU Skarb Państwa Sektor energetyczny Sektor wydobywczy, sektor energetyczny PGE MSP nie planuje sprzedaży swoich pakietów akcji Minister skarbu przekazał, że MSP nie zamierza sprzedawać pakietów akcji PKO BP, PZU czy PGE, gdyż w ocenie resortu to byłby błąd w obecnej sytuacji rynkowej. (PAP) MSP planuje dochody z dywidend w '16 na poziomie około 4,5 mld PLN Ministerstwo Skarbu Państwa zakłada, że dochody z dywidend zostaną zapisane w budżecie państwa na 2016 rok w kwocie około 4,5 mld PLN. Resort skarbu zakłada również, że w 2016 roku przychody z prywatyzacji wyniosą około 1 mld PLN. (PAP) Proces sprzedaży Brzeszcz na rzecz inwestora powinien się zakończyć do 25 IX Proces sprzedaży przez SRK oznaczonej części zakładu górniczego w Brzeszczach na rzecz inwestora powinien się zakończyć do 25 września. Jak powiedział w wywiadzie dla PAP minister skarbu Andrzej Czerwiński, wypracowano rozwiązanie, które powinno zaspokajać interesy wszystkich stron. (PAP) Sędzikowski nie zrezygnuje z funkcji prezesa KW; widzi szanse na utworzenie nowej spółki Krzysztof Sędzikowski podjął decyzję o nieskładaniu rezygnacji z funkcji prezesa Kompanii Węglowej oraz widzi szanse na utworzenie Nowej Kompanii Węglowej. W ubiegłym tygodniu odbyły się intensywne rozmowy w Ministerstwie Skarbu Państwa w sprawie pozyskania inwestorów dla Nowej Kompanii Węglowej. Według KW, istnieje realna szansa na utworzenie nowej spółki. (PAP) Rozpoczął się przegląd strategii, efekty będą przedstawione do końca roku PGE rozpoczęła przegląd strategii grupy w związku z pogarszającymi się warunkami rynkowymi, efekty prac będą przedstawione do końca roku. Zapowiadane główne kierunki planowanych zmian to m.in.: kompleksowy program poprawy efektywności, stopniowa dywersyfikacja portfela wytwórczego oraz przegląd celów inwestycyjnych we wszystkich segmentach działalności. W wynikach za I półrocze PGE wykazała utratę wartości w segmencie energetyki konwencjonalnej na kwotę ponad 8,8 mld PLN. Wśrod czynników, które przyczyniły się do zmiany wartości aktywów grupa wymieniła w raporcie m.in. restrykcyjną politykę klimatyczną UE, która może doprowadzić do wzrostu cen uprawnień do emisji CO2, co oznaczać będzie spadek konkurencyjności elektrowni opartych o węgiel brunatny. Spółka wskazuje też, że wsparcie dla OZE spowoduje rosnącą presję na uzyskiwane marże we wszystkich typach konwencjonalnych jednostek wytwórczych. (PAP) Bogdanka, PGNiG Przedłużenie o rok umowy na dostawy węgla; wartość wzrośnie o 21% Bogdanka podpisała aneks do umowy z PGNiG Termika, wydłużający o rok termin jej obowiązywania i zwiększający wartość umowy o 21,4%, do 977,3 mln PLN. Chodzi o umowę sprzedaży węgla energetycznego dostarczanego między innymi dla Elektrociepłowni Żerań oraz Elektrociepłowni Siekierki. (PAP) PGNiG ZE PAK Kruk Od 1 IX obniża ceny gazu dla odbiorców detalicznych i małych firm PGNiG, zgodnie z wcześniejszymi zapowiedziami, wprowadza od 1 września obniżkę ceny gazu ziemnego wysokometanowego o 6,5% dla odbiorców detalicznych oraz małych i średnich firm. (PAP) Spółka analizuje efektywność projektu modernizacji dwóch bloków w El. Pątnów ZE PAK analizuje efektywność planowanej modernizacji dwóch bloków w Elektrowni Pątnów I w związku ze zmianą warunków rynkowych i regulacji prawnych. Obecnie w Elektrowni Pątnów I trwa modernizacja bloków nr 1 i 2. Przejęcie bloku nr 1 do eksploatacji planowane jest na koniec sierpnia, a bloku nr 2 22 grudnia Modernizacja ma podnieść sprawność bloków, obniżyć emisję NOX i CO2. Pierwotny harmonogram inwestycyjny zakładał, że wraz z przyjęciem do eksploatacji bloku 1 nastąpi rozpoczęcie zadań inwestycyjnych na bloku 3, a wraz z przyjęciem do eksploatacji bloku 2 miały rozpocząć się inwestycje na bloku 4. ZE PAK podał też w raporcie, że na dzień 30 czerwca 2015 roku przeprowadzono test na utratę wartości aktywów grupy i nie było uzasadnienia dla dokonania odpisów. Spółka nie wyklucza jednak takiej możliwości w przyszłości, jeśli perspektywy działalności będą się dalej pogarszać. Kolejny test na utratę wartości składników majątku grupy przeprowadzony zostanie na 31 grudnia 2015 roku. (PAP) Kruk liczy na podobną podaż wierzytelności w II poł. roku Kruk spodziewa się, że podaż długów w drugiej połowie roku w Polsce może być podobna jak w pierwszej. Obecnie trwają przetargi na ponad 6 mld PLN. Według danych Kruka w pierwszej połowie roku w Polsce sprzedano 5,5 mld PLN wierzytelności. Wartość tych transakcji wyniosła 900 mln PLN. Średnie ceny utrzymały 2

3 się na podobnym poziomie jak w całym 2014 roku, w którym wydatki wyniosły 2,1 mld PLN, a wartość sprzedanych długów 13,4 mld PLN. Kruk w przyszłym roku chce wejść do Hiszpanii lub Włoch, teraz pracuje nad zakupem kolejnych długów w Niemczech. (PAP) PKP Cargo Emperia GPW Comarch Medicalgorithmics PHN PKP Cargo zwiększyło udziały rynkowe w lipcu wobec czerwca Udział PKP Cargo w rynku przewozów towarowych wzrósł w lipcu, wobec czerwca, o 0,3 punktu procentowego pod względem przewiezionej masy. Udział w pracy przewozowej spadł o 0,7 pkt. proc.. W lipcu PKP Cargo przewiozło 9,27 mln ton towarów na rynku polskim, o 4,7% mniej, niż rok wcześniej. Narastająco po siedmiu miesiącach wynik ten wynosi 60,1 mln ton (-1,4% r/r). W lipcu PKP Cargo miało 56,6% udziału w pracy przewozowej i 48% w przewiezionej masie. (PAP) Spółka zwiększa tempo otwarć oraz szuka możliwości fuzji i przejęć Emperia zwiększa tempo otwarć, w drugiej połowie roku zamierza otworzyć około 80 sklepów. Ponadto spółka nadal szuka możliwości fuzji i przejęć. (PAP) List intencyjny ws. optymalizacji nieruchomości GPW podpisała list intencyjny z MS TFI w sprawie przeprowadzenia analiz i negocjacji dotyczących optymalizacji aktywów nieruchomościowych GPW. Prace mają potrwać do końca roku, a realizacja rozpocznie się nie wcześniej niż w II kw r. Giełda podała, że przedmiotem analiz i negocjacji mogą być również warunki ewentualnej dezinwestycji przez GPW pakietu 24,79% akcji w spółce Centrum Giełdowym SA (CG) oraz praw do nieruchomości na rzecz CG lub innego podmiotu z grupy MS TFI, wraz z jednoczesnym podpisaniem przez GPW długoterminowej umowy najmu powierzchni w CG. GPW poinformowała, że wynajmowała dotychczas na terenie CG 1.373,65 m2 (sale konferencyjne i archiwum), którą w przeważającej większości wypowiedziała począwszy od 1 IX 2015 r. (PAP) Portfel na II poł. 15 niższy niż przed rokiem Obecna wartość portfela zamówień Comarchu na druga połowę 2015 r. jest niższa niż przed rokiem. Wpływ na niższy portfel ma spadająca wartość zamówień w sektorze publicznym, których nie udaje się pokryć rosnącym portfelem w innych segmentach. W strukturze portfela jest większy, niż przed rokiem, udział produktów i usług własnych. Przekracza on 80%. (PAP) Medicalgorithmics chce przejąć amerykańską spółkę Medi Lynx Cardiac Monitoring Medicalgorithmics podpisał list intencyjny w sprawie kupna kontrolnego pakietu akcji jego partnera biznesowego na rynku amerykańskim, spółki Medi-Lynx Cardiac Monitoring. Medi-Lynx świadczy na terenie USA usługi diagnostyczne w oparciu o opracowany przez Medicalgorithmics system PocketECG. Głównym udziałowcem Medi-Lynx jest Medi-Lynx Monitoring Inc., w której całość udziałów posiada Andrew Bogdan. W ramach Listu Intencyjnego strony ustaliły cenę za udziały w Medi-Lynx oraz strukturę płatności, które są dla stron wiążące, jeśli transakcja zostanie zawarta. Ponadto, strony ustaliły, że finalna umowa realizująca planowaną transakcję zostanie zawarta do 30 IX 2015 r. W komunikacie nie podano ustalonej ceny transakcji. (PAP) PHN chce w '15 sprzedać aktywa o wartości do 100 mln PLN PHN chce w tym roku sprzedać aktywa o wartości do 100 mln PLN. Liczy, że przynajmniej 50 mln PLN będzie pochodzić ze zbycia nieruchomości z projektu "prestiżowe lokalizacje", który obejmuje 18 nieruchomości zlokalizowanych w Warszawie. (PAP) Work Service Work Service pracuje nad strategią; może wypracować 100 mln PLN EBIT w '15 Jak poinformował prezes Tomasz Hanczarek, Work Service pracuje nad nową strategią, która ma przedstawić założenia rozwoju grupy na rynkach Zachodniej Europy. Dodał, że przychody spółki mogą w 2015 r. przekroczyć 2 mld PLN, a zysk operacyjny sięgnąć 100 mln PLN. (PAP) Work Service Blisko finalizacji przejęć w Niemczech i Belgii Work Service jest bliski sfinalizowania przejęcia spółki informatycznej w Niemczech oraz spółek świadczących usługi kontroli jakości w branży motoryzacyjnej w Polsce, Belgii i Niemczech, które przejmie należąca do grupy spółka Exact Systems. Spółka oczekuje, że zapewni jej to 100 mln PLN przychodów z wysoką marżą. (Parkiet) 3

4 Polimex-Mostostal Polimex-Mostostal Polimex-Mostostal PKM Duda Ursus Vistal Gdynia BGŻ BNP Paribas Strategia zakłada, że grupa do 2020 r. nie będzie dokapitalizowana Strategia Polimexu-Mostostalu zakłada, że do 2020 r. grupa nie będzie dokapitalizowana przez akcjonariuszy. W latach grupa zakłada uzyskanie 3,8 mld PLN przychodów z energetyki, 2,4 mld PLN z produkcji, 1,6 mld PLN z segmentu nafta, gaz, chemia i 850 mln PLN z budownictwa przemysłowego. Szacunki te nie uwzględniają przychodów grupy w latach z realizacji dwóch strategicznych projektów w Kozienicach i Opolu, które wynoszą 3,7 mld PLN. Projekty te mają pozwolić na generowanie nadwyżek gotówki, która zostanie przeznaczona na spłatę zadłużenia i kapitał obrotowy. (PAP) Możliwy powrót do notowań ciągłych do końca września Polimex-Mostostal spodziewa się, że we wrześniu zakończy procedurę scalania akcji, a notowania spółki wrócą do systemu notowań ciągłych. (PAP) W portfelu 5,3 mld PLN Aktualny portfel zamówień grupy Polimex-Mostostal wynosi ok. 5,3 mld PLN, z czego na 2015 r. przypada ok. 1,4 mld PLN. W 2016 r. jest to 2,5 mld PLN, w 2017 r. - 0,9 mld PLN, a w latach następnych - 0,5 mld PLN. (wnp.pl) Nowa strategia ma zwiększyć przychody w '16, a wynik po kilku latach Prezes PKM Duda Dariusz Formela przekazał, że spółka zakłada, iż nowa strategia będzie miała przełożenie na przychody już w 2016 r., ale o wpływie na wynik będzie można mówić dopiero po kilku latach. Dodał, że utrzymanie w 2015 r. wyniku z zeszłego roku będzie wyzwaniem. (PAP) Rozmowy z METEC trwają, ale póki co nie ma umowy na II fazę kontraktu Dotychczasowe negocjacje Ursusa z etiopską firmą Metals and Engineering Corporation nie zakończyły się zawarciem umowy na realizację drugiej fazy kontraktu na dostawę ciągników. Zdaniem spółki trudno określić, czy i kiedy dojdzie do podpisania umowy. (PAP) Backlog na koniec II kw. wynosił 325,1 mln PLN, o 55% więcej r/r Portfel zamówień Vistalu Gdynia na koniec II kwartału wynosił 325,1 mln PLN, o 55% więcej r/r, z czego ponad połowa przypada na 2015 r.. Vistal nie wyklucza, że może osiągnąć cel 400 mln PLN przychodów rocznie szybciej niż zakładano wcześniej. (PAP) Spółka chce w I poł. 16 połączyć się z Sygma Bankiem Prezes Józef Wancer poinformował, iż Bank BGŻ BNP Paribas, liczy że w pierwszej połowie 2016 roku połączy się z Sygma Bankiem. (PAP) Indata Software Rezygnacja z oferty publicznej i odwołanie prognoz finansowych na 15 Zarząd Indata Software podjął w poniedziałek decyzję o odstąpieniu od przeprowadzania oferty publicznej akcji serii H. Rezygnację z przeprowadzania oferty publicznej zarząd Indata Software argumentuje niekorzystną sytuacją na rynku. Zarząd odwołał także podane wcześniej prognozy finansowe na rok Odwołanie prognoz finansowych spółka tłumaczy bieżącą sytuacją na rynku IT, w szczególności w obszarze projektów realizowanych z dofinansowaniem w ramach funduszy unijnych. (PAP) Kalendarz: Spółka Wydarzenie 1 września LPP Ostatni dzień z prawem do dywidendy 2 września LPP Pierwszy dzień bez prawa do dywidendy (32 PLN na akcję) 10 września GTC Prawo poboru dla akcji nowej emisji 4

5 Bank Rekomendacja Data rekomendacji Kapitalizacja P/E skorygowane (mln zl) P 2016P P 2016P Banki Alior Bank Kupuj , ,10 17,8 16,0 11,5 1,9 1,8 1,5 BZ WBK Trzymaj , ,06 19,2 12,2 13,2 2,3 1,5 1,5 Handlowy Trzymaj , ,57 15,5 14,7 13,7 2,0 1,4 1,4 ING BSK Trzymaj , ,22 16,7 15,6 14,4 1,7 1,6 1,5 Komercni Kupuj , ,83 13,7 16,4 15,0 1,7 2,0 1,9 mbank Trzymaj , ,59 16,4 11,4 11,5 1,9 1,2 1,1 Millennium Trzymaj , ,04 15,5 11,8 10,5 1,8 1,2 1,0 OTP Bank Trzymaj , ,80 nm 18,2 11,7 0,9 1,3 1,1 Pekao Trzymaj , ,55 17,8 16,9 15,4 2,0 1,8 1,8 Spółka Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa Cena docelowa Kapitalizacja P/E skorygowane P/BV EV/EBITDA (mln zl) P 2016P P 2016P Sektor chemiczny Ciech Sprzedaj , ,64 11,3 18,8 14,5 6,5 8,4 7,7 Grupa Azoty Sprzedaj , ,59 27,6 18,4 17,1 8,3 7,6 6,9 Synthos Trzymaj , ,84 17,3 12,8 12,7 9,7 9,9 8,9 Sektor budowlany Budimex Kupuj , ,07 19,4 25,4 20,9 9,5 13,8 11,5 Elektrobudowa Trzymaj ,00 621,94 24,7 29,4 23,1 7,1 16,1 13,9 Cykliczne dobra konsumpcyjne AmRest Kupuj , ,93 40,2 24,5 20,4 8,4 10,2 8,7 CCC Kupuj , ,56 21,7 24,4 17,2 18,7 19,5 14,4 LPP Sprzedaj , ,00 32,8 40,5 26,4 16,7 19,6 15,1 Cykliczne usługi Emperia Kupuj ,98 867,72 26,7 18,5 17,9 7,0 7,2 6,6 Eurocash Trzymaj , ,61 29,8 24,2 21,9 14,7 13,9 13,1 PKP Cargo Sprzedaj , ,46 62,0 10,7 12,3 8,2 5,0 4,8 Dystrybutorzy AB Kupuj ,00 631,32 8,1 9,6 9,4 6,7 8,5 7,7 Action Trzymaj ,50 597,63 10,7 7,8 7,3 9,1 7,0 6,5 Media i rozrywka Cyfrowy Polsat Trzymaj , ,53 54,0 17,9 16,0 18,9 13,7 12,5 WPH Kupuj , ,30-19,1 13,3-11,7 8,7 Sektor ubezpieczeniowy PZU Kupuj , ,57 13,1 12,8 13, Sektor deweloperski Dom Development Trzymaj , ,00 21,3 18,3 12,5 17,2 15,3 10,3 Echo Kupuj , ,85 11,7 7,2 4,1 5,4 3,7 nm GTC Kupuj , ,73 nm 4,4 6,4-8,4-2,5-4,0 PHN Trzymaj ,80 862,37 nm nm 35,7-437,2 62,8 nm Robyg Kupuj ,51 641,94 18,4 15,7 9,5 12,5 12,7 8,7 Pozostałe usługi finansowe GPW Trzymaj , ,00 14,7 14,2 13,1 10,8 9,0 8,4 Holdingi przemysłowe Alumetal Trzymaj ,50 779,48 10,3 11,4 11,7 9,2 8,8 10,0 Kęty Kupuj , ,55 13,1 14,1 14,6 9,2 9,8 9,4 Sprzęt elektroniczny i elektryczny Apator Kupuj , ,53 15,1 13,1 12,0 10,3 8,8 8,2 ZPUE Kupuj ,00 449,82 14,4 12,3 11,6 7,5 7,7 7,2 Sektor konsumpcyjny Otmuchów Kupuj ,61 79,42 12,1 11,1 9,8 6,0 4,9 4,3 Sektor telekomunikacyjny Netia Kupuj , ,05 10,7 nm 33,6 3,5 4,7 4,2 Orange Polska Sprzedaj , ,74 36,6 30,4 37,8 3,8 4,0 3,9 Sektor wydobywczy Bogdanka Trzymaj , ,14 14,4 6,3 6,7 5,2 3,0 3,0 JSW Sprzedaj , ,12 nm nm nm 5,4 5,5 3,0 KGHM Kupuj , ,00 9,8 6,3 7,7 4,9 3,6 3,8 NWR Sprzedaj ,03 199,84 nm nm nm -2,3 13,1 15,9 Sektor paliwowy Duon Kupuj ,11 367,50 11,3 14,6 12,9 6,2 8,8 8,0 Lotos Trzymaj , ,71 nm 34,6 17,4-62,5 10,0 8,9 MOL Trzymaj , ,86 nm nm nm nm nm nm OMV Trzymaj , ,56 27,1 13,8 10,4 2,9 3,4 2,9 PGNIG Trzymaj , ,00 30,1 13,9 17,4 4,6 6,5 7,4 PKN Orlen Sprzedaj , ,76 nm 16,3 15,2-10,2 8,0 7,7 Sektor energetyczny CEZ Sprzedaj , ,63 73,5 12,8 13,6 32,1 7,4 7,4 Enea Kupuj , ,48 10,8 12,0 11,5 4,6 6,4 6,8 Energa Trzymaj , ,01 10,2 10,4 11,2 6,2 5,9 6,1 PGE Trzymaj , ,97 18,6 7,8 7,9 6,6 6,8 7,6 Polenergia Kupuj , ,82 25,9 14,1 15,2 11,9 8,8 7,3 Tauron Trzymaj , ,92 7,5 5,9 6,4 4,2 3,8 4,4 ZE PAK Sprzedaj ,10 868,07 8,5 4,4 3,9 3,4 2,9 3,0 5

6 KONTAKTY Biuro Analiz Rynkowych Artur Iwański (dyrektor BAR, sektor (022) wydobywczy) Robert Brzoza (sektor finansowy, strategia) (022) Włodzimierz Giller (handel, media, telekomunikacja) (022) Monika Kalwasińska (paliwa, chemia, sektor spożywczy) (022) Piotr Łopaciuk (przemysł, budownictwo, inne) (022) Paweł Małmyga (analiza techniczna) (022) Stanisław Ozga (sektor energetyczny, deweloperski) (022) Adrian Skłodowski (dystrybucja, inne) (022) Przemysław Smoliński (analiza techniczna) (022) Jaromir Szortyka (sektor finansowy) (022) Biuro Klientów Instytucjonalnych Wojciech Żelechowski Michał Sergejev Mark Cowley (director) (sales) (sales) (022) (022) (022) Krzysztof Kubacki (head of sales trading) (022) Marcin Borciuch (sales trader) (022) Piotr Dedecjus (sales trader) (022) Tomasz Ilczyszyn (sales trader) (022) Igor Szczepaniec (sales trader) (022) Maciej Kałuża (trader) (022) Andrzej Sychowski (trader) (022) INFORMACJE I ZASTRZEŻENIA DOTYCZĄCE CHARAKTERU REKOMENDACJI ORAZ ODPOWIEDZIALNOŚCI ZA JEJ SPORZĄDZENIE, TREŚĆ I UDOSTĘPNIENIE Niniejsza publikacja (dalej: Publikacja ) została opracowana przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (dalej: DM PKO BP ), firmę rekomendującą (dalej: Rekomendującego), działającą zgodnie z ustawą z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi oraz rozporządzeniem Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (dalej: Rozporządzenie), wyłącznie na potrzeby klientów DM PKO BP. Publikacja adresowana jest do Klientów, którzy zawarli umowę o sporządzanie analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji w zakresie instrumentów finansowych przez DM PKO BP. Publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności i rzetelności, jednak DM PKO BP nie gwarantuje, że informacje zawarte w Publikacji są w pełni dokładne i kompletne. DM PKO BP nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszej Publikacji. DM PKO BP informuje, iż inwestowanie środków w instrumenty finansowe wiąże się z ryzykiem utraty części lub całości zainwestowanych środków. Niniejsza Publikacja nie stanowi oferty lub zaproszenia do subskrypcji lub zakupu oraz dokonania transakcji na instrumentach finansowych, ani nie ma na celu nakłaniania do nabycia lub zbycia jakichkolwiek instrumentów finansowych. DM PKO BP informuje, że świadczy usługę maklerską w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym, na podstawie zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 7 października 2010 r. Jednocześnie DM PKO BP informuje, że przedmiotową usługę maklerską świadczy klientom zgodnie z obowiązującym Regulaminem świadczenia usługi sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji w zakresie instrumentów finansowych przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (tutaj), jak również umowy o świadczenie usługi w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji przez DM PKO BP. Podmiotem sprawującym nadzór nad DM PKO BP w ramach prowadzonej działalności maklerskiej jest Komisja Nadzoru Finansowego. Objaśnienie używanej terminologii fachowej min (max) 52 tyg - minimum (maksimum) kursu rynkowego akcji w okresie ostatnich 52 tygodni kapitalizacja - iloczyn ceny rynkowej akcji i liczby akcji EV - suma kapitalizacji i długu netto spółki free float (%) - udział liczby akcji ogółem pomniejszonej o 5% pakiety akcji znajdujące się w posiadaniu jednego akcjonariusza i akcje własne należące do spółki, w ogólnej liczbie akcji śr obrót/msc - średni obrót na miesiąc obliczony jako suma wartości obrotu za ostatnie 12 miesięcy podzielona przez 12 ROE - stopa zwrotu z kapitałów własnych ROA - stopa zwrotu z aktywów EBIT - zysk operacyjny EBITDA - zysk operacyjny + amortyzacja EPS - zysk netto na 1 akcję DPS - dywidenda na 1 akcję CEPS - suma zysku netto i amortyzacji na 1 akcję P/E - iloraz ceny rynkowej akcji i EPS P/BV - iloraz ceny rynkowej akcji i wartości księgowej jednej akcji EV/EBITDA - iloraz kapitalizacji powiększonej o dług netto spółki oraz EBITDA marża brutto na sprzedaży - relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów netto ze sprzedaży marża EBITDA - relacja sumy zysku operacyjnego i amortyzacji do przychodów netto ze sprzedaży marża EBIT - relacja zysku operacyjnego do przychodów netto ze sprzedaży rentowność netto - relacja zysku netto do przychodów netto ze sprzedaży