Dane z Polski i zagranicy o potencjalnym wpływie na rynek krajowy. Najważniejsze wydarzenia i komentarze

Transkrypt

1 17 lutego 2016 Raport Dzienny Departament Analiz Ekonomicznych Ernest Pytlarczyk główny ekonomista tel Marcin Mazurek starszy analityk tel Piotr Bartkiewicz analityk tel Karol Klimas analityk tel mbank S.A. Senatorska Warszawa tel fax Kalendarium danych Dane z Polski i zagranicy o potencjalnym wpływie na rynek krajowy Godzina Kraj Zmienna Okres Prognoza Poprzednio Odczyt mbank konsensus PONIEDZIAŁEK BRAK ISTOTNYCH DANYCH WTOREK 9:00 CZE PKB r/r (%) Q :30 GBR CPI r/r (%) sty :00 GER Indeks ZEW bieżaca sytuacja (pkt.) lut :00 GER Indeks ZEW oczekiwania (pkt.) lut :00 POL Wynagrodzenie r/r (%) sty :00 POL Zatrudnienie r/r (%) sty :30 USA Indeks Empire (pkt.) lut ŚRODA 14:00 POL Produkcja przemysłowa r/r (%) sty :00 POL PPI r/r (%) sty :00 POL Sprzedaż detaliczna r/r (%) sty :30 USA Rozpoczęte budowy domów (tys.) sty :30 USA PPI m/m (%) sty :15 USA Produkcja przemysłowa m/m (%) sty :00 USA Minutes FOMC sty CZWARTEK 14:00 POL Minutes RPP lut 14:30 USA Nowo zarejestrowani bezrobotni (tys.) PIATEK 14:30 USA CPI m/m (%) sty :00 EUR Indeks zaufania konsumentów (pkt.) lut Dziś zostana opublikowane... Gospodarka polska. Publikowane dziś dane z przemysłu i handlu pokaża z kolei spowolnienie aktywności gospodarczej. Jego główna przyczyna, jeśli chodzi o dynamiki roczne, jest fatalny układ dni roboczych (zmiana w styczniu z +1 na -1 r/r). Dodatkowo, w przypadku przemysłu można spodziewać się pewnego spowolnienia zwia- zanego z mniejsza aktywnościa w sekcji produkcja pozostałego sprzętu transportowego (kończenie zamówień dla PKP Intercity - czynnik ten podbił dynamikę produkcji w listopadzie i grudniu). Dla sprzedaży detalicznej ważne będa ponadto: wysoka baza w sprzedaży samochodów i efekt cenowy w kategorii paliwa. Ten sam efekt cenowy doprowadził najprawdopodobniej do minimalnego pogłębienia deflacji PPI w styczniu (pomimo bazy z poprzedniego roku). Gospodarka globalna. W Stanach Zjednoczonych poczatek sesji upłynie pod znakiem twardych danych za styczeń: niewielkiemu wzrostowi aktywności w sektorze budowlanym (uwaga na niekorzystny wpływ warunków pogodowych panujacych na Wschodnim Wybrzeżu) towarzyszyć będzie drugi z rzędu miesięczny wzrost produkcji przemysłowej, napędzany głównie produkcja energii i ciepła (również efekt pogodowy). Z kolej dane PPI potwierdza brak presji inflacyjnej w amerykańskiej gospodarce. Publikowane wieczorem dane zapiski ze styczniowego posiedzenia FOMC maja z perspektywy rynków już charakter historyczny, ale moga rzucić nieco więcej światła na wrażliwość członków Fed na rynkowe turbulencje i ich pewność co do przejściowego charakteru dezinflacji. Najważniejsze wydarzenia i komentarze GUS: Przeciętne wynagrodzenie brutto w styczniu wyniosło 4.101,36 zł, co oznacza, że rdr wzrosło o 4,0 proc. W ramach "Planu na rzecz Odpowiedzialnego Rozwoju", rzad przewiduje, że do 2020 r. inwestycje wzrosna do poziomu 25 proc. PKB, wzrost produkcji przemysłowej będzie wyższy od wzrostu PKB, a PKB na głowę w Polsce osiagnie poziom 79 proc. średniej UE - wynika z planu przedstawionego przez Ministerstwo Rozwoju. USA: Indeks aktywności wytwórczej w stanie Nowy Jork wzrósł w lutym do minus 16,64 pkt. z minus 19,37 pkt. w poprzednim miesiacu - podała nowojorska Rezerwa Federalna (Central Bank of New York). Decyzja RPP ( ) Prawdopodobieństwo wyliczone z instrumentów krótkiej stopy proc. podwyżka 25 bps 0% stopy bez zmian 100% obniżka 25 bps 0% PROGNOZA mbanku bez zmian Obligacje Otwarcie (%) Zmiana (pp.) GERGB 10Y USAGB 10Y POLGB 10Y Dotyczy benchmarków Reuters 1

2 Solidny wzrost płac, dynamika zatrudnienia tradycyjnie zaburzona przez zmianę próby przedsiębiorstw. W styczniu przeciętne wynagrodzenie wzrosło o 4,0% r/r, bijac prognozy rynku i nasze przewidywania. Jak zwykle, nie jesteśmy w stanie wypowiedzieć się na temat przyczyn zaskoczenia. Za najbardziej prawdopodobny należy uznać lepszy od zakładanego wynik przetwórstwa przemysłowego lub budownictwa (efekt wysokiej bazy z poprzedniego roku mógł nie zadziałać w pełni, szczególnie że wzorce sezonowe w statystykach dotyczacych tego sektora często się zmieniały w ostatnich latach). Potwierdzenie naszych przypuszczeń uzyskamy dopiero wraz z publikacja Biuletynu Statystycznego, ale warto zauważyć, że styczniowy odczyt wpisuje się w dotychczasowe trendy. W kolejnych miesiacach, z uwagi na postępujace zacieśnienie rynku pracy (efekty demograficzne, być może również stymulowana przez program 500+ dezaktywizacja części jednostek z dolnych decyli rozkładu dochodów pracowników najemnych), dynamika płac przyspieszy w kierunku 5% r/r. Taka serię odczytów z rynku pracy należy oczywiście ocenić pozytywnie. Fundusz płac rośnie obecnie w tempie 7,2% r/r (w cenach stałych) i choć jest to dynamika zawyżona przez wspominany wyżej efekt statystyczny w kategorii zatrudnienie, trudno ze strony dochodów gospodarstw domowych spodziewać się zagrożenia dla konsumpcji. Wysoki wzrost płac oraz wypłaty świadczeń w ramach programu 500+ powinny w tym roku wywindować wzrost konsumpcji do 4%. Solidny wzrost PKB (potwierdzony danymi z zeszłego tygodnia) i zachowanie rynku pracy to również pozytywna informacja dla rynków finansowych. Uważamy, że powinny one przełożyć się na spadek ryzyka kredytowego w Polsce (a jest ono głównym elementem globalnej zawieruchy na rynkach finansowych). To zaś będzie w obecnych warunkach rynkowych wspierać polskie obligacje z długiego końca, również w ślad za coraz bardziej pozytywnymi rekomendacjami londyńskich strategów. Podtrzymujemy nasza opinię, że cała krzywa rentowności w Polsce jest zapewne zbyt stroma a same długie obligacje, tanie w porównaniu nie tylko do regionu. Nominalnie większe zaskoczenie przyniosły dane o zatrudnieniu. To wzrosło w styczniu w ujęciu rocznym aż o 2,3% r/r, istotnie powyżej prognoz (nasza zakładała nieco wyższy wzrost zatrudnienia, ale nie w takiej skali). Należy w tym miejscu odnotować, że ten skok zatrudnienia jest konsekwencja zmiany zakresu próby przedsiębiorstw, w których GUS mierzy zatrudnienie, i jako taki ma mały zwiazek z faktycznym zachowaniem przedsiębiorstw w styczniu. Co do zasady, kierunek i wielkość tej zmiany jest skorelowana z tempem kreacji miejsc pracy w poprzednim roku (patrz wykres poniżej), ale korelacji tej daleko do bycia precyzyjna (stad łatwo o duże pomyłki w prognozach styczniowych danych). Na razie, przy wszystkich swoich wadach, lepszym miernikiem koniunktury na rynku pracy jest stopa bezrobocia ta zaś pozostaje w miarowym trendzie spadkowym. Użyteczne będa również dane BAEL o zatrudnieniu, te sa jednak opóźnione w stosunku do danych z sektora przedsiębiorstw (w najbliższym czasie wyniki IV kwartału). 2

3 NIE KASOWAC EURUSD fundamentalnie EURUSD technicznie EURUSD dos c stabilnie (poruszał sie w przedziale 1,11301,1190) i z delikatnym tylko trendem spadkowym. Przy stosunkowo małej zmiennos ci i bez istotnych wydarzen, które wpłyne łyby na kurs EURUSD (dane ZEW i indeks Empire State przeszły bez echa) trudno mówic o czymkolwiek innym, jak tylko o delikatnym wzros cie apetytu na ryzyko - w pierwszej połowie dnia napedzanym przez plotki o porozumieniu krajów OPEC i nie-opec o zmniejszeniu produkcji ropy naftowej (ostatecznie porozumienie dotyczy tylko utrzymania poziomu produkcji i zostało zawarte tylko przez Rosje i czes c krajów Zatoki Perskiej). Dzis do gry powróca dane ze Stanów Zjednoczonych, a takz e Minutes ze styczniowego posiedzenia FOMC. Reguły dla EURUSD sa proste: pozytywne niespodzianki to mocniejszy dolar, rozczarowania to słabszy dolar. Pozycja: Brak. EURUSD w dalszym ciagu mocuje sie z poziomem FIBO 38,2 (1,1122) - drugi atak na to wsparcie został odparty i obecnie kurs znajduje sie w okolicy wczorajszego otwarcia. Co warte podkres lenia, ustanowienie nowego lokalnego minimum nie wiazało sie z dywergencja, co sugeruje, z e przestrzen do wzrostów jest juz dla EURUSD niewielka. My pozostajemy poza rynkiem i czekamy na wyklarowanie sytuacji technicznej na EURUSD. Wsparcie 1,1055 1,0943 1,0778 Opór 1,1808 1,1714 1,1495 3

4 NIE KASOWAC EURPLN fundamentalnie EURPLN technicznie Złoty słabszy o ok. 3 gr. Przy braku istotnych informacji z kraju (dane o wynagrodzeniach i zatrudnieniu - wiecej na ich temat czytaj w sekcji analiz - przeszły kompletnie bez echa) notowania złotego podaz ały krok w krok za innymi walutami regionu, choc skala osłabienia złotego była duz o mniejsza niz dla innych walut z koszyka. Biorac pod uwage niewielka zmiennos c na rynkach bazowych, wydaje sie, z e wyprzedaz walut regionu ma podłoz e techniczne i nie jest konsekwencja zmiany sentymentu wobec nich (w istocie, sentyment wobec czes ci z nich, np. wobec polskich długich obligacji, poprawia sie). Dzisiejsze dane z przemysłu i handlu zapewne przejda bez echa na EURPLN, a o notowaniach rozstrzygna tendencje globalne i regionalne. Pozycja: S/L po 4,4110 (183 pipsy straty) Potwierdziło sie, z e co nie chce spadac, bedzie rosnac. EURPLN zakon czył okres niskiej zmiennos ci wyłamaniem w góre i powrotem ponad MA200 na wykresie dziennym. Otwiera to przestrzen do ataku na górne ograniczenie kanału spadkowego (4,45) warto podkres lic, z e nie ma z adnych oporów pomiedzy obecnymi poziomami, a wspomnianym wyz ej ograniczeniem kanału. Powrót EURPLN ponad MA200 był jednoczes nie kon cem naszej pozycji (stracilis my 183 pipsy). Bedziemy wypatrywac okazji do odnowienia pozycji short, najlepiej w okolicy 4,44-4,45. Wsparcie 4,3350 4,3266 4,2233 Opór 4,5990 4,5120 4,4500 4

5 IRS BID ASK depo BID ASK Fixing NBP 1Y ON EUR/PLN Y M USD/PLN Y M CHF/PLN Y Y FRA BID ASK Poziomy otwarcia 6Y x EUR/USD Y x EUR/JPY Y x EUR/PLN Y x USD/PLN Y x CHF/PLN Uwaga! Niniejsza publikacja została przygotowana w celu promocji i reklamy zgodnie z definicja zawarta w paragrafie 9, ustęp 1 rozporzadzenia Ministra Finansów z dnia 20. listopada 2009 w sprawie trybu i warunków postępowania firm inwestycyjnych, banków, o których mowa w art. 70 ust. 2 ustawy o obrocie instrumentami finansowymi, oraz banków powierniczych. Opracowanie stanowi wyraz najlepszej wiedzy autorów popartej informacjami z kompetentnych rynkowych źródeł, jednakże nie możemy gwarantować ich pełnej wiarygodności i kompletności. Wszelkie oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyrażaja nasze opinie w dniu wydania raportu i moga być zmienione przez autorów bez uprzedniego powiadomienia. Informacje, na które powołuja się w niniejszym opracowaniu autorzy niekoniecznie pozostaja w zgodzie z opiniami mbanku S.A. Kwotowania wskazane w opracowaniu sa średnimi poziomami zamknięcia rynku międzybankowego z dnia poprzedniego i maja charakter wyłacznie informacyjny. Nie sa zatem porada, rekomendacja, oferta dotyczac a kupna lub sprzedaży intrumentów finansowych i nie należy ich tak traktować. Prognozy wskazane w niniejszym dokumencie nie gwarantuja osiagnięcia zysków przez inwestora działajacego na ich podstawie. mbank S.A. (lub jego pracownicy) może posiadać na rachunku własnym lub może zawierać transakcje kupna/sprzedaży instrumentów opisanych w niniejszej publikacji. Autorzy oświadczaja, że inwestor nie powinien działać wyłacznie na podstawie niniejszego opracowania, bez zasięgnięcia niezależnej profesjonalnej porady inwestycyjnej. Jakakolwiek odpowiedzialność mbanku S.A., jego zarzadu, pracowników, współpracowników, kooperantów, agentów z tytułu podjęcia przez jakakolwiek osobę działań lub zaniechań w zwiazku z niniejszym opracowaniem jest wyłaczona. Dystrybucja lub przedruk części lub całości opracowania możliwa jest za uprzednia pisemna zgoda autorów. 5