Program Emisji Obligacji dla Gminy Zawoja

Transkrypt

1 Program Emisji Obligacji dla Gminy Zawoja Styczeń 2014

2 Czym są obligacje komunalne? Obligacje są nowoczesną formą kredytu, jaki bank udziela jednostce samorządowej. Zamiast umowy kredytowej podpisywana jest umowa emisyjna, która określa analogiczne do kredytu warunki wypłaty i spłaty środków pieniężnych oraz wynagrodzenia: Samorząd otrzymuje z banku środki pieniężne w ustalonych terminach (w ciągu roku) Samorząd ma obowiązek spłacić pożyczone środki w uzgodnionych terminach (zamiast określenia spłata transzy kredytu używa się określenia wykup serii obligacji) Samorząd płaci bankowi oprocentowanie oparte o WIBOR 6M +marża Samorząd może dostosować terminy spłaty do możliwości budżetu i ograniczeń wynikających z art. 243 uofp. (możliwość zastosowania okresu karencji w spłacie kapitału) 2

3 Dlaczego obligacje komunalne? Z punktu widzenia jst: Konsekwencje wprowadzenia art. 243 ustawy o finansach publicznych: Możliwość przeznaczenia mniejszej części budżetu na spłatę zobowiązań w danym roku (było 15% dochodów ogółem, obecnie 5-6%) - tę samą ilość długu spłaca się wolniej Konieczność dostosowania obecnego zadłużenia (spowolnienie tempa spłat), Konieczność korzystania z produktów o wydłużonym okresie spłaty przy nowym zadłużeniu przy zastosowaniu karencji na okres, kiedy spłacają się stare kredyty. Kto dokonał już emisji obligacji? Obligacje wyemitowało w Polsce już ponad 600 samorządów, w tym w woj. Małopolskim m.in: Województwo Małopolskie, Miasto Kraków, Nowy Sącz, Gmina Brzeszcze. 3

4 Dlaczego obligacje komunalne? Z punktu widzenia banku: Konsekwencje wprowadzenia regulacji płynnościowych CRD IV (tzw. Bazylea III): Obowiązek pozyskania długoterminowego finansowania po stronie depozytowej, jeśli bank pożycza pieniądze na długi okres (powyżej 5 lat) za pomocą kredytu jest to rozwiązanie bardzo kosztowne dla banku. Ww. obowiązek jest złagodzony jeśli pożyczka następuje poprzez kupno obligacji jst możliwość obniżenia ceny przez banki Jakie są różnice? Samorządy, które otrzymywały marże na kredyt w wys. 2-3% mogą otrzymać marżę na obligacje od 1,1% do 1,5%. Przy 10 mln zł pożyczki to oszczędność nawet tys. zł rocznie. 4

5 Porównanie właściwości kredytu i obligacji Właściwość Kredyt Obligacje Finansujący Bank (udziela kredytu) Bank (kupuje obligacje) Nazwa umowy Umowa kredytowa Umowa emisyjna Oprocentowanie WIBOR xm + marża WIBOR xm + marża Okres płatności odsetek Najczęściej miesięczny lub kwartalny Sposób wypłaty W transzach W seriach Sposób spłaty Najczęściej raty równe co roku powoduje problemy z art. 243 nawet przy niskim zadłużeniu Zabezpieczenie Weksel in blanco Brak Regulacje prawne Ustawa o finansach publicznych, ustawa prawo bankowe Najczęściej półroczny Dostosowany do możliwości budżetu (możliwość przerwy w spłatach - karencja) dostosowany do wymogów art. 243 uofp Ustawa o finansach publicznych, ustawa o obligacjach, ustawa o ofercie publicznej Dokumentacja Umowa kredytowa Umowa emisyjna, warunki emisji, propozycja nabycia Uchwała Rady Tak Tak Opinia RIO Tak Tak Wybór banku finansującego Przetarg wg ustawy PZP, kryterium najniższej ceny, obowiązek przyjęcia oferty Przetarg wg kodeksu cywilnego i negocjacje, kryterium najniższej ceny, 5 brak obow. przyjęcia oferty

6 Analiza możliwości emisji obligacji 6

7 Planowana reforma oświaty w Gminie Zawoja W 2014 roku Gmina planuje podjęcie następujących działań: budowę nowej szkoły w Zawoi Centrum, likwidację jednego gimnazjum, likwidację trzech szkół podstawowych (całkowitemu zamknięciu ulegną dwa budynki tj. Szkoła Podstawowa Zawoja Gołynia oraz Szkoła Podstawowa Zawoja Przysłop), utworzenie jednego, dużego przedszkola. 7

8 Planowana reforma oświaty w Gminie Zawoja Przyjmując założenie, że budowa szkoły rozpocznie się z końcem pierwszego kwartału 2014 roku i zostanie oddana do odbiorów w czerwcu-lipcu 2015 roku, budowa szkoły skutkuje następującymi oszczędnościami uwzględniającymi inflację na poziomie 1,5% w postaci: Realnych oszczędności kosztów wynagrodzeń: W 2015 roku w kwocie: zł W 2016 roku w kwocie: zł Realnych oszczędności kosztów eksploatacji: W 2015 roku w kwocie: zł W 2016 roku w kwocie: zł 8

9 Planowana reforma oświaty w Gminie Zawoja Oszczędności kosztów wynagrodzeń: Redukcja 24 etatów nauczycielskich przez 4 miesiące (od września do grudnia) w 2015 roku i przez cały 2016 rok oraz dalsze lata, Uśredniony koszt etatu nauczycielskiego: zł brutto. Oszczędności w 2015 roku: 24 etaty*4 miesiące*6.000 zł = zł Ale: Konieczność wypłaty odpraw w 2015 roku = zł (możliwy zwrot z MEN) Różnica (dodatkowe koszty): zł Oszczędności w 2016 roku: 24 etaty*13 miesięcy (wypłata trzynastki )*6.000 zł = zł Realnie (z uwzględnieniem inflacji) = zł 9

10 Planowana reforma oświaty w Gminie Zawoja Oszczędności kosztów eksploatacyjnych: Całkowite koszty eksploatacyjne za 2013 w szkołach przeznaczonych do likwidacji: Gołynia: opał i 3 etaty obsługi na łączną kwotę zł; Przysłop: opał i 2 etaty obsługi na łączną kwotę zł. Łącznie: zł Oszczędności w 2015 roku: 33%* zł = około zł Realne (z uwzględnieniem inflacji na poziomie 1,5%) oszczędności w 2016 roku: 50%* zł*inflacja = około zł 10

11 Planowana reforma oświaty w Gminie Zawoja Prognozowane oszczędności z tytułu reformy oświaty w Gminie Zawoja (PLN) Rok odprawy wynagrodzenia utrzymanie budynków łączne oszczędności , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , ,07 Powyższa tabela pokazuje przewidywane oszczędności wraz z uwzględnieniem inflacji. W celu zachowania konserwatywności prognozy przyjęto inflację na poziomie 1,5% rocznie. Realne oszczędności mogą wzrastać szybciej. 11

12 Potrzeby finansowe związane z budową szkoły W związku z budową nowej szkoły przyjęto następujące założenia: Koszt budowy szkoły: zł Wydatkowanie środków: w 2014 roku: zł w 2015 roku: zł W stosunku do obecnego planu inwestycyjnego zaszły następujące zmiany: w 2014 roku, zamiast planowanej kwoty zł zaplanowano zł w 2015 roku, zamiast planowanej kwoty zł zaplanowano zł. W rezultacie powyższych zmian (oraz zmian w kosztach obsługi długu i planowanych oszczędności), deficyty w latach wzrosły odpowiednio o zł i zł. 12

13 Konsolidacja zadłużenia Gminy Zawoja Sfinansowanie budowy szkoły wymaga zwiększenia wydatków na obsługę odsetek. Zwiększenie kosztów odsetek powoduje, że różnica między lewą a prawą stroną wzoru z art. 243 ustawy o finansach publicznych staje się zbyt mała. Dlatego po analizie istniejącego zadłużenia proponuje się, wraz z emisją obligacji, przeprowadzenie konsolidacji zadłużenia. Konsolidacja polega na przedpłacie części posiadanych kredytów roku 2014, żeby w kolejnych latach, zwłaszcza w latach , nie było zagrożenia dla złamania wskaźnika z art. 243 ufp. Przedpłata jest pokrywana ze środków z emisji obligacji. 13

14 Konsolidacja zadłużenia Gminy Zawoja Proponowana konsolidacja, czyli zamiana części istniejących kredytów na obligacje, obejmuje przedpłatę jednego kredytu i częściową przedpłatę drugiego kredytu z BS Zawoja na łączną kwotę ,00 zł. Dzięki częściowej konsolidacji długu możliwe jest pozyskanie nowego finansowania potrzebnego na pokrycie deficytu w latach związanego z budową szkoły. 14

15 Program emisji obligacji dla Gminy Zawoja Zaprojektowany dla Gminy Zawoja Program Emisji Obligacji opiewa na kwotę zł. Emisja obligacji rozłożona jest na lata , przy czym w pierwszym roku emisji zostanie pozyskana kwota zł, a w drugim roku kwota zł. Wysokość emisji jest wyliczona w następujący sposób: - zwiększenie deficytów budżetowych w 2014 i 2015 roku: zł - konsolidacja (przedpłata) istniejącego zadłużenia w 2014 roku: zł. RAZEM: zł 15

16 Program emisji obligacji dla Gminy Zawoja Rozkład serii proponowanej emisji obligacji przedstawia się następująco: Serie emitowane w 2014 roku: 1) A zł, wykup w roku 2020, 2) B zł, wykup w roku 2021, 3) C zł, wykup w roku 2022, 4) D zł, wykup w roku Łącznie: zł Serie emitowane w 2015 roku: 5) A zł, wykup w roku 2022, 6) B zł, wykup w roku 2023, 7) C zł, wykup w roku 2023, 8) D zł, wykup w roku 2024, 9) E zł, wykup w roku 2024, 10) F zł, wykup w roku 2025, 11) G zł, wykup w roku 2025, 12) H zł, wykup w roku 2026, 13) I zł, wykup w roku Łącznie: zł Suma wszystkich wyemitowanych serii: zł 16

17 Program emisji obligacji dla Gminy Zawoja Poniższa tabela prezentuje stosunek sumy odsetek płaconych od wyemitowanych obligacji do łącznej kwoty spłacanych obligacji przy założeniu, że stopy WIBOR w 2014 roku osiągną maksymalnie 3 p.p., a w dalszych latach 3,5 p.p. Marża obligacji jest prognozowana w wysokości 2 p.p. Suma odsetek obligacji Spłacane obligacje Rok I II Suma Udział odsetek w spłacanych obligacjach Z powyższych wyliczeń wynika, że zaokrąglone do pełnych złotych łączne prognozowane odsetki od obligacji wynoszące zł stanowią dokładnie 49,18% łącznej kwoty wyemitowanych obligacji, czyli zł. 49,18% 17

18 Program emisji obligacji dla Gminy Zawoja Analiza kosztów obsługi obligacji i skumulowanych oszczędności Projekt reformy oświaty wraz z jednoczesną konsolidacją zadłużenia i emisją obligacji generuje pozytywne przepływy pieniężne począwszy już od 2017 roku, tj. suma oszczędności począwszy od tego roku przewyższa środki przeznaczane na obsługę i spłatę wyemitowanych obligacji. 18

19 Miliony Złotych Analiza zdolności obsługi długu po konsolidacji i emisji obligacji Poniższy wykres przedstawia wielkości nadwyżek bieżących i sprzedaży majątku. Stosunek sumy tych wielkości do dochodów ogółem tworzy relację cząstkową, będącą podstawą zdolności obsługi długu wg nowego wskaźnika z art. 243 ufp ,2% 1,4 1,4% 0,2 0,1 13,2% 2,8 1,0 18,8% 3,4 12,8% 9,3% 1,5 2,0 2,0 15,8% 10,7% 4,2 16,5% 16,4% 16,3% 16,2% 16,0% 15,9% 15,7% 15,6% 15,4% 15,2% 12,0% 13,3% 13,3% 13,3% 13,3% 13,3% 13,3% 13,3% 4,5 4,7 4,8 4,9 5,0 5,1 5,1 5,2 5,3 5, % 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% Nadwyżka bieżąca Sprzedaż majątku Relacja cząstkowa po korekcie Relacja cząstkowa WPF bazowa Według art. 243 ufp, maksymalna dopuszczalna wielkość spłaty długu w danym roku jest wyznaczana średnią relacji cząstkowych z trzech wcześniejszych lat. Zgodnie z tą regułą relacje cząstkowe z lat będą wyznaczały zdolność obsługi długu w 2014 roku. Na powyższym wykresie widoczny jest rozkład relacji cząstkowych przed i po korekcie oraz wartości nadwyżek bieżących i sprzedaży majątku po korekcie. Zwiększenie sprzedaży majątku w 2015 roku do poziomu 1,5 mln zł oraz konieczna korekta planu budżetowego w zakresie dochodów i wydatków bieżących w latach objętych prognozą spowodowała zwiększenie relacji cząstkowej począwszy od 2015 roku, aż do końca prognozy, czyli 2026 roku, tak aby polepszyć możliwości obsługi wyemitowanych przez Gminę obligacji. 19

20 Zdolność obsługi długu wg art. 243 ufp po konsolidacji i emisji obligacji 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 15% 15% 8,3% 6,6% 6,2% 11,1% 7,1% 14,9% 9,9% 15,8% 15,0% 11,2% 10,8% 10,4% Wartości wskaźnika spłaty długu wraz z ograniczeniem wynikającym z art. 243 ufp po konsolidacji i emisji obligacji 16,2% 16,4% 16,3% 16,2% 16,0% 15,9% 15,7% 15,6% 15,4% 8,6% 8,7% 8,4% 7,9% 7,5% 7,4% 6,9% 2% 0% 0,0% Relacja łącznej spłaty zadłużenia do dochodów ogółem Maksymalna dopuszczalna wartość wskaźnika wg art. 169 supf Maksymalna dopuszczalna wartość wskaźnika wg art. 243 ufp Powyższy proponowany program emisji obligacji umożliwi Gminie jednoczesne pozyskanie finansowania deficytu spowodowanego realizacją inwestycji, jak również bezpieczne spełnienie wymogów wskaźnika zadłużenia opisanego w art. 243 ufp we wszystkich latach objętych prognozą. 20

21 Analiza wrażliwości WPF Gminy Zawoja 21

22 Analiza wrażliwości WPF Gminy Zawoja Analiza bada jak zmienia się zdolność obsługi długu Jednostki w zależności od wypracowanych przez Gminę dochodów ze sprzedaży w 2015 roku oraz niekorzystnego wzrostu stopy WIBOR powodującej wzrost kosztów obsługi długu. Dochody ze sprzedaży są istotne z punktu widzenia relacji cząstkowej wyznaczającej maksymalną wartość wskaźnika obsługi zadłużenia na dany rok. Analizowane jest ryzyko niespełnienia ograniczenia, określającego maksymalny dopuszczalny poziom spłaty, wynikającego z aktualnej ustawy o finansach publicznych z 2009 roku z art

23 Analiza wrażliwości WPF Gminy Zawoja Rozważane są trzy warianty charakteryzujące się następującymi założeniami w stosunku do wersji bazowej prezentowanej wcześnie: Wariant I: Gmina wypracowuje planowane zł dochodów ze sprzedaży majątku w 2015 roku, w 2014 roku stopa WIBOR wzrasta o 1 p.p. w stosunku do bazowej prognozy do poziomu 4 p.p., w pozostałych latach stopa WIBOR wzrasta o 1,5 p.p. w stosunku do bazowej prognozy do poziomu 5 p.p. Wariant II: Gmina nie wypracowuje żadnych planowanych na 2015 rok dochodów ze sprzedaży, Prognozy stopy WIBOR pozostają bez zmian w stosunku do wersji bazowej: w 2014 roku jest to poziom 3 p.p. a w pozostałych latach 3,5 p.p. Wariant III: Gmina nie wypracowuje żadnych planowanych na 2015 rok dochodów ze sprzedaży, w 2014 roku stopa WIBOR wzrasta o 1 p.p. w stosunku do bazowej prognozy do poziomu 4 p.p., w pozostałych latach stopa WIBOR wzrasta o 1,5 p.p. w stosunku do bazowej prognozy do poziomu 5 p.p. 23

24 Analiza wskaźników obsługi zadłużenia w zależności od wypracowanych dochodów ze sprzedaży majątku i stopy WIBOR WARIANT I Założenia: Zachowana zostaje struktura dochodów i wydatków bieżących oraz sprzedaż majątku jak w proponowanej skorygowanej WPF zawierającej emisję obligacji, czyli zł w 2015 roku, Założenia dotyczące WIBOR na 2014 rok: wzrost do poziomu 4 p.p., pozostałe lata objęte prognozą: wzrost do poziomu 5 p.p. 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 15% 15% 8,3% 6,6% 6,3% 11,1% 8,1% 14,6% 11,1% 15,0% 12,4% 13,9% 11,8% 15,1% 15,4% 15,5% 15,5% 15,4% 15,4% 15,4% 15,3% 15,2% 11,2% 9,3% 9,3% 8,8% 8,3% 7,8% 7,5% 2% 0% 0,0% ,0% Relacja łącznej spłaty zadłużenia do dochodów ogółem Maksymalna dopuszczalna wartość wskaźnika wg art. 169 supf Maksymalna dopuszczalna wartość wskaźnika wg art. 243 ufp Niekorzystny wzrost stopy WIBOR nie powoduje, że Gmina jest zagrożona niespełnieniem wymogów wskaźnika opisanego w art. 243 ufp. We wszystkich latach Jednostka zachowuje odpowiedni margines bezpieczeństwa. W latach, gdy wskaźnik jest najbardziej obciążony: 2014 i 2018 wynosi on odpowiednio 0,5 p.p. i 1,9 p.p. W latach margines waha się w przedziale 3-3,5 p.p. Począwszy od 2019 roku margines rośnie i osiąga wartość co najmniej 3,9 p.p. 24

25 Analiza wskaźników obsługi zadłużenia w zależności od wypracowanych dochodów ze sprzedaży majątku i stopy WIBOR WARIANT II Założenia: Jednostka w 2015 roku w ogóle nie wypracowuje dochodów ze sprzedaży majątku, wartość wynosi 0 zł, Założenia dotyczące WIBOR na 2014 rok: osiągnięty zostaje pierwotnie prognozowany poziom 3 p.p., pozostałe lata objęte prognozą: wzrost do poziomu 3,5 p.p. 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 15% 15% 8,3% 6,6% 6,1% 11,1% 7,6% 13,3% 9,9% 14,1% 13,3% 11,2% 10,8% 10,4% 16,2% 16,4% 16,3% 16,2% 16,0% 15,9% 15,7% 15,6% 15,4% 8,6% 8,7% 8,4% 7,9% 7,5% 7,4% 6,9% 2% 0,0% 0% Relacja łącznej spłaty zadłużenia do dochodów ogółem Maksymalna dopuszczalna wartość wskaźnika wg art. 243 ufp Maksymalna dopuszczalna wartość wskaźnika wg art. 169 supf Nawet niewypracowanie przez Jednostkę żadnych dochodów z tytułu sprzedaży majątku w 2015 roku nie powoduje, że Gmina jest zagrożona niespełnieniem wymogów wskaźnika opisanego w art. 243 ufp. We wszystkich latach Jednostka zachowuje odpowiedni margines bezpieczeństwa. W latach, gdy wskaźnik jest najbardziej obciążony: 2014 i 2018 wynosi on odpowiednio 0,5 p.p. i 2,5 p.p. W latach margines waha się w przedziale 2,9-3,5 p.p. Począwszy od 2019 roku margines rośnie i osiąga wartość co najmniej 5,8 p.p. 25

26 Analiza wskaźników obsługi zadłużenia w zależności od wypracowanych dochodów ze sprzedaży majątku i stopy WIBOR WARIANT III Założenia: Jednostka w 2015 roku w ogóle nie wypracowuje dochodów ze sprzedaży majątku, wartość wynosi 0 zł. Założenia dotyczące WIBOR na 2014 rok: wzrost do poziomu 4 p.p., pozostałe lata objęte prognozą: wzrost do poziomu 5 p.p. 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 15% 15% 8,3% 6,6% 6,3% 11,1% 8,6% 12,9% 11,1% 13,3% 12,4% 12,2% 11,8% 15,1% 15,4% 15,5% 15,5% 15,4% 15,4% 15,4% 15,3% 15,2% 11,2% 9,3% 9,3% 8,8% 8,3% 7,8% 7,5% 2% 0% 0,0% ,0% Relacja łącznej spłaty zadłużenia do dochodów ogółem Maksymalna dopuszczalna wartość wskaźnika wg art. 169 supf Maksymalna dopuszczalna wartość wskaźnika wg art. 243 ufp Niekorzystny wzrost stopy WIBOR oraz niewypracowanie przez Jednostkę żadnych dochodów ze sprzedaży majątku nie powoduje, że Gmina jest zagrożona niespełnieniem wymogów wskaźnika opisanego w art. 243 ufp. We wszystkich latach Jednostka zachowuje margines bezpieczeństwa. W latach, gdy wskaźnik jest najbardziej obciążony: 2014 i 2018 wynosi on odpowiednio 0,3 p.p. i 0,4 p.p. W latach margines waha się w przedziale 1-2,5 p.p. Począwszy od 2019 roku margines rośnie i osiąga wartość co najmniej 4,2 p.p. 26

27 Wnioski końcowe Emisja obligacji ma za zadanie umożliwić Gminie zrealizowanie zaplanowanej na lata budowy nowej szkoły, Projekt reformy oświaty wraz z jednoczesną konsolidacją zadłużenia i emisją obligacji generuje pozytywne przepływy pieniężne począwszy już od 2017 roku, tj. suma oszczędności począwszy od tego roku przewyższa środki przeznaczane na obsługę i spłatę wyemitowanych obligacji w roku przyszłym, Korekta tempa wzrostu dochodów i wydatków od roku 2014 zwiększyła wzrost relacji cząstkowej tak, aby zwiększyć możliwości obsługi wyemitowanych przez Gminę obligacji. Po wprowadzeniu korekt prognoza wartości relacji cząstkowej dla 2015 roku rośnie o 3,5 p.p., a dla roku 2016 wzrasta o 5,1 p.p Jednostka spełnia wymogi wskaźnika z art. 243 ufp nawet w przypadku, gdy Gmina nie wypracuje żadnych dochodów z tytułu sprzedaży majątku w 2015 roku i stopa WIBOR w 2014 roku wzrośnie do poziomu 4 p.p. a w pozostałych latach do 5 p.p. Powyższe wnioski są obowiązujące w przypadku spełnienia przez Gminę założeń opisanych w niniejszej prezentacji. 27

28 Dane kontaktowe Mariusz Gołaszewski Prezes Zarządu Dragon Partners Sp. z o.o. ul. Chałubińskiego Warszawa tel fax