Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Wielkość: px
Rozpocząć pokaz od strony:

Download "Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny"

Transkrypt

1 14 kwietnia 2008 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Departament Analiz: M.Marczak ( ); P. Janik ( ); M.Jeżewska ( ); K. Kliszcz ( ); K. Żak ( ); P. Grzybowski ( ) Indeks Zamknięcie Zmiana Indeks Zamknięcie Zmiana Indeks Zamknięcie Zmiana DJIA ,4-2,04% FTSE ,5-1,17% Miedź (LME) 8 650,0 +0,23% S&P ,8-2,04% WIG ,6-3,22% Ropa (Brent) 107,6-0,50% NASDAQ 2 290,2-2,61% BUX ,7-0,45% PLN/USD 2,17-0,30% DAX 6 603,6-1,50% PX 1 533,1-0,78% PLN/EUR 3,43 +0,03% CAC ,9-1,27% PLBonds10 6,1-0,23% EUR/USD 1,58 +0,34% Kalendarium Asseco Poland termin publikacji skonsolidowanego raportu za 2007 rok Konsorcjum Stali NWZA PKN Orlen raport skonsolidowany PKN Orlen za 2007 rok Makroekonomia / UE 11:00 Produkcja przemysłowa poprzednia wartość: 0,9% m/m i 3,8% r/r Polska 14:00 Podaż pieniądza poprzednia wartość: 13,8% USA 14:30 Sprzedaż detaliczna poprzednia wartość: -0,6%; prognoza: 0,1% USA 14:30 Sprzedaż detaliczna bez samochodów poprzednia wartość: -0,2%; prognoza: 0,2% USA 16:00 Zapasy w firmach poprzednia wartość: -0,8%; prognoza: 0,4% Informacje ze spółek i sektorów Sektor bankowy GUS: Wynik netto sektora bankowego w 2007 roku wzrósł o 28,5% do 13,7 mld PLN Wynik finansowy brutto osiągnął wartość 16,8 mld PLN i był o 29,2% wyższy niż w 2006 roku. Wskaźniki rentowności obrotu brutto i netto wyniosły odpowiednio 13,5% i 11,0% wobec 13,5% i 11,1% w 2006 roku. Przychody z działalności operacyjnej ogółem osiągnęły 124,9 mld PLN i wzrosły o 29,4% w porównaniu z 2006 rokiem. Przychody banków komercyjnych wyniosły 120,6 mld PLN. Przychody z działalności bankowej wzrosły o 32,1% do 113 mld PLN. Na tę kwotę złożyły się głównie przychody z operacji finansowych i wymiany walut (55 mld PLN, o ok. 44% więcej niż w 2006 roku), przychody odsetkowe (43 mld PLN, wzrost o około 23%) i prowizje (ok. 14 mld PLN, wzrost o 24%). Koszty działalności operacyjnej w bankach ogółem w całym 2007 roku wyniosły 108 mld PLN i wzrosły o 29,3% w porównaniu z 2006 rokiem rok był bardzo dobry dla sektora bankowego. W tym roku oczekujemy dalszego wzrostu wolumenów w bankach, jednak ze względu na słaby sentyment na rynkach kapitałowych pociągający za sobą umorzenia w funduszach i spadek obrotów na giełdzie oraz ciągle szybko rosnące koszty oczekujemy znacznie niższych dynami wzrostu zysku netto (około 10% R/R). (M. Jeżewska) Bankowe papiery wartościowe Są to instrumenty dłużne, zbliżone konstrukcją do obligacji. Ich emisję planuje Pekao, jego śladem może pójść BPH i co najmniej jeszcze jeden gracz rynkowy. Będzie to kolejny produkt giełdowy. Do tej pory BPW były w obrocie poza rynkiem regulowanym. Były oferowane korporacjom. W relacji do lokat mają tę zaletę, że ich odsprzedanie przed terminem nie wiąże się z utratą odsetek. BPW dałyby bakom perspektywę szybkiego i łatwego pozyskania dużych środków na akcję kredytową. Czekamy na pierwsze emisje, aby ocenić rzeczywistą skalę zainteresowania produktem. Pomoże to płynności sektora finansowego. (M. Jeżewska) BZ WBK Akumuluj - z dn Cena docelowa: 208,9 PLN Najlepszy czas na pozyskanie bogatych klientów W wywiadzie dla Rzeczpospolitej prezes BZ WBK, M. Morawiecki, zapowiedział walkę o zamożnych klientów. Jego zdaniem jest to najlepszy okres aby rozpocząć ofensywę w tym segmencie, ze względu na już wystarczająco głęboki rynek. Rośnie również baza klientów BZ WBK, którzy mają co najmniej 1 mln PLN. Bank nie chce przegapić momentu wejścia na rynek m.in. dlatego, że za kilka lat na naszym rynku mogą pojawić się na polskim rynku rekiny bankowości prywatnej z zachodniej Europy czy Stanów Zjednoczonych. Według prezesa ma to stać się w ciągu czterech lat Dom 14 kwietnia Inwestycyjny 2008 BRE Banku nie wyklucza złożenia emitentowi papierów wartościowych, będących przedmiotem rekomendacji oferty świadczenia usług maklerskich. Informacje o konflikcie interesów powstałym w związku ze sporządzeniem rekomendacji (o ile występuje) znajdują się na ostatniej stronie niniejszego raportu.

2 czwartym filarem banku, wyrastającym obok bankowości detalicznej, korporacyjnej oraz zarządzana aktywami. Może generować od kilku do kilkunastu procent dochodów BZ WBK. Bank planuje pozyskanie 10 doradców w tym roku. W przyszłym może być ich już Bank już pod koniec ubiegłego roku zapowiedział ofensywę w tym segmencie. Czekamy na produkty i wyniki sprzedażowe. (M. Jeżewska) BZ WBK centrum kompetencji AIB na Europę Środkowo Wschodnią Prezes BZ WBK, M. Morawiecki, zapowiada, że inwestor strategiczny banku chce powierzyć BZ WBK znaczne kompetencje w zakresie rozwoju działalności grupy w regionie. AIB w ostatnim czasie kupiło pośrednika kredytów hipotecznych w krajach nadbałtyckich (Litwa, Łotwa, Estonia) Am- Credit za 40 mln EUR. Następnie kupiło w Bułgarii 49,99% udziałów w Bulagrian American Credit Bank za 216 mln EUR. Bank specjalizuje się w obsłudze małych i średnich firm. W krajach nadbałtyckich zostanie najprawdopodobniej wykorzystana polska platforma informatyczna dla produktów detalicznych. BZ WBK ma również wspierać rozwój biznesu w tych krajach. Dodatkowo AIB prowadzi obecnie projekt przejęcia dużego ukraińskiego banku. Zespół BZ WBK został włączony w tą operację. Po zakupie będzie miał wpływ na rozwój tamtejszego biznesu. Prezes BZ WBK nie wyklucza nawet zaangażowania kapitałowego w perspektywie kilku lat. Parkiet pisze, że celem może być Rodowid Bank, w drugiej dziesiątce pod względem aktywów 5 mld PLN na styczeń 2008, a transakcja może opiewać na 450 mln EUR. Na razie współpraca na arenie regionalnej ma charakter prestiżowy. Na razie BZ WBK będzie ponosił pewne koszty związane z doradztwem. Jednak otrzyma najprawdopodobniej również przychody np. za outsourcing systemu informatycznego. Naszym zdaniem początkowe koszty w relacji do wydatków całego banku będą nieznaczne, a przy asyście inwestora strategicznego ma większe szanse na sukces biznesowy w krajach regionu. Zapowiedzi zaangażowania kapitałowego w średnioterminowej perspektywie może okazać się kolejną silną nogą biznesu BZ WBK. (M. Jeżewska) ING BSK Trzymaj - z dn Cena docelowa: 562,5 PLN PKO BP Kupuj - z dn Cena docelowa: 55,5 PLN Zwołanie ZWZA na 24 kwietnia 2008 Podczas ZWZA ma m.in. zostać zatwierdzona propozycja wypłaty dywidendy na poziomie 11,7 PLN/akcję (25% zysku netto za 2007 rok). Dniem ustalenia prawa do dywidendy wyznaczono 14 maja, wypłata ma nastąpić 2 czerwca. ZWZA może przebiegać burzliwie ze względu na ostatnie reakcje akcjonariuszy mniejszościowych. W liście skierowanym do zarządu banku wypowiadali się oni nie tylko za wypłatą dywidendy, ale również wskazywali na potrzebę wyjaśnienia efektywności zarządzania bankiem. (M. Jeżewska) Jerzy Pruski nowym prezesem PKO BP Rada Nadzorcza powierzyła z dniem 20 maja br. funkcję prezesa zarządu PKO BP Jerzemu Pruskiemu. Do momentu zatwierdzenia kandydatury przez NF będzie p.o. prezesa. Nie ma jeszcze rezultatu konkursu prowadzonego na pozostałych członków zarządu. PKO BP zwołało również ZWZA na 20 maja, podczas którego zostanie m.in. zatwierdzona propozycja wypłaty dywidendy z zysków za 2007 rok. Jest to dobry wybór, przede wszystkim bardzo dobrze oceniany przez rynkowych ekspertów i dotychczasowych współpracowników. Niestety nie wiemy jaki zespół zostanie stworzony wokół niego. Pruski przed kandydowaniem na prezesa PKO BP odszedł z NBP, gdzie przez cztery lata sprawował funkcję wiceprezesa. (M. Jeżewska) Inteligo w natarciu Pod koniec kwietnia Inteligo zaproponuje najlepiej oprocentowane konto oszczędnościowe na rynku 5,75% (mbank ma o 25 pb niższe oprocentowanie). Z konta tego pierwszy przelew w miesiącu będzie bezpłatny, a koszt kolejnego to około 10 PLN. Kolejnym produktem ma być kredyt. Obecnie Inteligo obsługuje ok. 600 tys. klientów prowadząc ok. 730 tys. kont. Prezes zapowiada wzrost konkurencyjności oferty. Do tej pory prowadzenie konta kosztowało 4,99 PLN/mies., przelew 0,99 PLN/ szt., a wypłata z bankomatu 4,5 PLN/szt. Było zatem mało konkurencyjne w relacji do innych banków internetowych. Będzie to element nowej strategii, która jest obecnie opracowywana. Zgodnie z wcześniejszymi zapowiedziami bank ma wrócić z ofensywą na rynek. Jest to część zmian w Inteligo, które następują po rozdziale internetowej bankowości PKO BP (ipko) i Inteligo. Bank chce pozyskiwać średnio ok. 100 tys. nowych klientów rocznie aktywizując jednocześnie posiadaną obecnie bazę klientowską. Czekamy na ambitną strategię. Pozytywnie postrzegamy rozdzielenie Inteligo i ipko. Podtrzymujemy opinię, że grupa docelowa Inteligo i PKO BP jest rożna, więc taki rozwód wpłynie korzystnie na bazę klientowską całej grupy kapitałowej. Marka Inteligo mimo braku intensywnych kampanii promocyjnych w dalszym ciągu jest dość dobrze znana i postrzegana. Wzrost konkurencyjności oferty, może w krótkim terminie oznaczać spadek przychodów prowizyjnych z tytułu obsługi dotychczas istniejących kont (nie znamy nowych warunków cenowych, więc trudno szacować ostateczny wpływ). W dłuższym terminie może jednak przekształcić się we wzrost wolumenów i przychody wyższe niż obecnie. Przy niższych marżach, ale dzięki większym wolumenom co nie powinno dziwić przy konkurencji panującej na rynku. (M. Jeżewska) 14 kwietnia

3 ZA Puławy Kupuj - z dn Cena docelowa: 159,2 PLN ZCH Police Agora Akumuluj - z dn Cena docelowa: 53,0 PLN Comarch Trzymaj - z dn Cena docelowa: 178,7 PLN Mostostal Zabrze Orco Group Umowa o strategicznym partnerstwie? Według doniesień Parkietu w najbliższym czasie przedstawiciele ZA Puławy i ZCH Police mają podpisać list intencyjny w sprawie strategicznego partnerstwa. Informacje te potwierdził prezes Polic, który uważa, że takie partnerstwo przyniosłoby sporo synergii zarówno po stronie handlu i dystrybucji, jak i zakupu surowców. Prezes Puław z kolei nie potwierdził, że jego spółka będzie rozmawiała z Policami, ale przyznał iż taką formę współpracy z dużym graczem z branży jest obecnie rozważana. Za przykład podał partnerstwo koncernów Yara i Kemira GrowHow, które zakończyło się połączeniem obu firm. Konsolidacja polskiej chemii jest konieczna i zapewne jej kierunki będzie wyznaczać nowa rządowa strategia dla sektora, która ma być opublikowana jeszcze w tym miesiącu. Synergie można znaleźć praktycznie miedzy wszystkimi polskimi zakładami wielkiej syntezy chemicznej, ale wszystko zależeć będzie w tym wypadku od decyzji resortu skarbu. Należy pamiętać, że mamy przed sobą jeszcze IPO ZA Tarnów i ZA Kędzierzyn, tak więc wcześniejsze alianse osłabiające pozycje tych firm nie byłyby z punktu widzenia MSP korzystne. (K. Kliszcz) Zarząd rekomenduje 0,5 PLN na akcje Zarząd Agory zarekomenduje WZA wypłatę dywidendy za rok obrotowy 2007 w wysokości 0,50 PLN na akcję. Proponowany dzień ustalenia prawa do dywidendy to 14 lipca 2008 roku, a dzień wypłaty dywidendy 31 lipca 2008 roku. Zgodnie z polityką dywidendową ogłoszoną 14 lutego 2005 r., Spółka co roku wypłaca dywidendę w powyższej wysokości, o ile nie zaistnieją przeciwwskazania, wynikające z oceny wyników i perspektyw Spółki, oraz warunków rynkowych. Powyższa rekomendacja wynika z analizy sytuacji finansowej Agory i struktury jej bilansu w kontekście bieżących potrzeb inwestycyjnych wynikających z realizacji ogłoszonego w lutym 2008 r. planu rozwojowego na najbliższe trzy lata. Informacja zgodna z wcześniejszymi wypowiedziami w mediach prezesa. Bez wpływu na kurs. (M. Marczak) Zatrzymanie Prezesa Zarządu W sobotę doszło do zatrzymania Prezesa Zarządu Comarch. Następnego dnia Prezesa zwolniono za poręczeniem majątkowym. Sprawa nie ma związku z działalnością Spółki, a związana jest z działalnością klubu sportowego, sponsorowanego przez Comarch. (P. Janik) Projekt centrum logistycznego. Ocena prognozy zysku Spółka podała plany budowy i sprzedaży centrum logistycznego w okolicach Bytomia. Projekt ma objąć 160 tys. mkw powierzchni wynajmu. Działka, na której będzie budowane centrum zajmuje 25 ha powierzchni. Spółka spodziewa się ceny sprzedaży 4,5 tys. PLN za 1 mkw. Inwestycja ma przynieść wg spółki 250 mln PLN zysku netto. Są to według nas bardzo optymistyczne szacunki. Przy optymistycznych stawkach czynszów na poziomie 4 EUR za 1 mkw miesięcznie (wg Jones Lang Lasalle takie są stawki w podwarszawskiej pierwszej/drugiej strefie-dane za listopad 2007) spółka osiągałaby ok. 170 PLN rocznie na metrze rocznie. Przy równie optymistycznym założeniu stawek kapitalizacji centrów logistycznych na poziomie 6,5% wartość metra kwadratowego to nieco powyżej 2,5 tys. PLN przed opodatkowaniem. Tym samym zysk spółki przy deklarowanym koszcie budowy 300 mln PLN wyniósłby nie 250 mln netto, ale bliżej 120 mln PLN brutto na sprzedaży. (K. Żak) Plany budowy mieszkań w Polsce Orco chce wybudować w Polsce w ciągu 3 lat mieszkania warte 2 mld PLN. Minimalna powierzchnia użytkowa zatwierdzona już w planach to 170 tys. mkw. (to daje ok. 2,0-2,5 tys. mieszkań). Orco działa w segmencie mieszkań o podwyższonym standardzie i luksusowych. W tamtym roku na wszystkich rynkach, na których działa oddał do użytku 1,5 tys. mieszkań. (K. Żak) 14 kwietnia

4 Pozostałe wiadomości ze spółek Banki Za kilka dni w Polsce rozpoczną działalność Banque Privee Edmund de Rothschild oraz Sal. Oppenheim Arcus Armatura Kraków Artman Asseco Bs Comarch Drewex (Ipo) Elbudowa Wartość sprzedaży w ramach umowy Arcus z firmą handlową PRAXIS S.A. zawartej w 2001 r. na czas nieokreślony wyniosła od grudnia 07 do 11 kwietnia 08 ponad 6,63 mln PLN netto. Armatura Kraków: Korekta wyników finansowych za IVQ 07 W mln PLN o ile nie podano inaczej. IVQ'07 IVQ'07 IVQ'06 przed korektą Przychody EBIT Zysk netto* Marża EBIT Marża netto 41,84 3,04 3,03 7,2% 7,2% 41,84 2,60 2,17 6,2% 5,0% 33,45-0,52-0,43-1,5% -1,2% *Przypisany akcjonariuszom jednostki dominującej Artman zawarł 11 kwietnia z Bankiem Pekao S.A. aneks do umowy kredytu w linii wielocelowej, na mocy którego limit kredytowy został podwyższony do równowartości 30 mln PLN. Linia kredytowa obowiązywać będzie do 27 marca 2009 r. NWZ zwołane na 22 kwietnia podejmie uchwały w sprawie podwyższenia kapitału zakładowego do 167,09 mln PLN z 143,07 mln PLN w drodze emisji akcji serii D. Akcje nowej emisji o łącznej wartości 57,65 mln PLN obejmą akcjonariusze Anica System S.A. z Lublina w zamian za aport w postaci akcji spółki Anica System. Zarzuty pomocnictwa w antydatowaniu kontraktu byłego piłkarza Cracovii Pawła Drumlaka oraz działania na jego szkodę poprzez naruszanie praw pracowniczych postawiła krakowska prokuratura właścicielowi pierwszoligowego klubu Cracovia i giełdowej spółki informatycznej Comarch SA, Januszowi F. Przedział cenowy akcji Dreweksu został ustalony na 5-6 PLN. Elektrobudowa nabyła pakiet 62% akcji Energotest-Energopomiar Sp. z o.o. Na mocy umowy podpisanej 11 kwietnia Elektrobudowa nabyła od osób fizycznych 182 udziały w Przedsiębiorstwie Usług Elektroenergetycznych Energotest-Energopomiar za łączną cenę 18,65 mln PLN. Energopld UOKiK wydał 10 kwietnia zgodę na przeniesienie na rzecz spółki Energomontaż-Południe S.A % udziałów PM Amontex Sp. z o.o. zgodnie z zawartą wcześniej umową przedwstępną. Impel Impel zwiększy do 25,94% udział w podwyższonym kapitale zakładowym Vantage Development S.A. Na mocy umowy zawartej 11 kwietnia Impel obejmie akcji Vantage Development o wartości nominalnej 2,48 PLN każda, po cenie emisyjnej 32,50 PLN za akcję, tj. za łączną cenę emisyjną ponad 54,63 mln PLN. W zamian za akcje Impel wniesie aportem 100% udziałów spółek: Impel Real Estate Sp. z o.o. (o wartości ponad 38,63 mln PLN), IPD Centrum Sp. z o.o. (116,86 tys. PLN) i IPD Południe Sp. z o.o. (56,85 tys. PLN) oraz 50% udziałów Centauris IPD Invest S.K.A. (15,82 mln PLN). Intercars Intercars wyemitował 11 kwietnia obligacje o łącznej wartości 5 mln PLN i z terminem wykupu 13 maja 08. Obligacje zaoferowano inwestorom instytucjonalnym. Irena ZPS Lubiana S.A. poręczyła do kwoty 3,52 mln PLN kredyt udzielony HSG Irena przez Bank Handlowy w Warszawie. Tym samym spełniony został warunek zawarty w aneksie z 27 marca 08. Termin spłaty kredytu w łącznej kwocie 7,05 mln PLN przypada na 30 września 2008 r. J.W. Construction J.W. Construction Holding zawarł aneks do umowy kredytowej zwiększający wartość kredytu o 55 mln PLN. Aneks zawarty 11 kwietnia dotyczy umowy kredytu obrotowego odnawialnego rewolwingowego zawartej z BOŚ S.A. Kredyt przeznaczono na finansowanie inwestycji Górczewska Park w Warszawie. Na mocy aneksu podwyższono wartość udzielonego kredytu do 115 mln PLN z 60 mln PLN. 14 kwietnia

5 Kopex Kopex zawarł 11 kwietnia aneks zwiększający wartość umowy dostawy o 0,43 mln USD (ok. 0,94 mln PLN). Aneks dotyczy umowy na dostawę rurociągów dla elektrowni w Bułgarii zawartej z Toshiba International Europe Ltd. Zabrzańskie Zakłady Mechaniczne S.A. spółka zależna od Kopex zawarła z PKO BP S.A. aneks zwiększający limit kredytowy wielocelowy do 50 mln PLN. KPPD Kruszwica Zarząd rekomenduje wypłatę dywidendy w kwocie ponad 2,51 mln PLN tj. 1,55 PLN na akcję. Pozostała część zysku z 2007 r. w kwocie ponad 12,78 mln PLN zasiliłaby kapitał zapasowy. Krystyna Jarząbkowska złożyła rezygnację z członkostwa w radzie nadzorczej z dniem 7 kwietnia 2008 r. LC CORP William Michael Pollard złożył rezygnację z pełnionej funkcji członka rady nadzorczej z dniem 21 kwietnia. LC Corp nie wypłaci dywidendy. ZWZ zwołane na 21 kwietnia podejmie uchwały m.in. w sprawie przeznaczenia zysku za 2007 r. w kwocie 1,83 mln PLN na kapitał zapasowy. ZWZ powoła 21 kwietnia Leszka Czarneckiego, Artura Wizę i Andrzeja Błażejewskiego do składu rady nadzorczej. Leasco Zarząd Laesco informuje o umorzeniu przez sąd rejonowy prowadzonej przeciw spółce egzekucji sądowej. Sąd uznał, że koszty egzekucji przewyższyłyby pozyskaną sumę. Postępowanie dotyczyło zajęcia, na wniosek ZUS, wierzytelności z rachunku bankowego w łącznej kwocie ,05 PLN. Mediatel Akcjonariusze posiadający powyżej 5% ogólnej liczby głosów na NWZ 11 kwietnia 2008 r. 1) Zbigniew Kazimierczak 19,97% 2) Rasting Ltd 19,97% 3) Wojciech Gawęda 12,65% 4) Maciej Gawęda 11,59% NWZA z 11 kwietnia podjęło uchwały upoważniające zarząd do ubiegania się o dopuszczenie do obrotu giełdowego akcji nowej emisji serii F, G i H. Mewa Prawa poboru akcji serii D będą notowane w dniach kwietnia 2008 r. Mostostal Płock Novita Próchnik Teresa Medica Mostostal Zabrze Police, Puławy Sąd zasądził na rzecz Mostostalu Płock od Bilfinger Berger Polska, właściciela Płockiego Przedsiębiorstwa Robót Mostowych, 4,37 mln zł wraz z ustawowymi odsetkami za ponad dwa lata w ramach podwyższenia wynagrodzenia za prace wykonane na budowie mostu na Wiśle w Płocku. Wyrok jest nieprawomocny. Novita planuje przeprowadzenie podziału akcji w stosunku 1:2. Wniosek w tej sprawie złożył jeden z akcjonariuszy spółki, Krzysztof Moska. Próchnik zawarł 11 kwietnia umowę o współpracy handlowej z KB Ltd z siedzibą w Moskwie. Zarząd Próchnik szacuje, że wartość zamówień na ubrania męskie z tytułu umowy może wynieść 1,58 mln EUR (ok. 5,53 mln PLN). Umowa została zawarta na okres do 31 grudnia 2009 r. Pani Teresa Medica podpisała list intencyjny w sprawie przejęcia firmy JJW, która produkuje skarpety sportowe, medyczne i klasyczne. Nawet ponad 250 mln zł może wynieść zarobek Mostostalu Zabrze na budowie i późniejszej sprzedaży centrum logistycznego. Grupa planuje przejęcie od czterech do pięciu przedsiębiorstw. Zakłady Chemiczne Police SA rozważają zbudowanie strategicznego partnerstwa z Zakładami Azotowymi Puławy SA. 14 kwietnia

6 Transakcje osób powiązanych oraz funduszy ADS Dyrektor finansowy spółki nabył 11 kwietnia 100 tys. akcji po 0,62 PLN za akcję. ADS Prezes zarządu nabył 11 kwietnia akcji po 0,63 PLN za akcję. Asseco Poland W wyniku rejestracji akcji serii F udział Adama Górala w KZ zmniejszył się do 11,40% z 15,82% wcześniej. Asseco Poland Drozapol W wyniku rejestracji akcji serii F udział spółki w kapitale zakładowym zmniejszył się do 16,37% z 22,727% wcześniej. Spółka nabyła 10 kwietnia w celu umorzenia akcji po średniej cenie 6,48 PLN za akcję. Duda Podmiot blisko związany z przewodniczącym RN nabył 2 kwietnia 838 akcji po średniej cenie 5,21 PLN. LC CORP Lpp Mediatel Mewa Mostostal Płock Multimedia Polska PBG Pekao Żurawie Wieżowe LC Corp B.V. nabył w dniach 8-10 kwietnia 130 tys. akcji po średniej 3,2 PLN za akcję. Spółka nabyła 11 kwietnia w transakcji pakietowej, w celu umorzenia 3 tys. akcji po PLN za akcję. Weiss-Tessbach GmbH objęła 300 tys. akcji nowej emisji po cenie 10 PLN za akcję w zamian za wkład niepieniężny. Piotr Kwaśniewski zmniejszył 7 kwietnia udział w kapitale zakładowym do 4,64% z 5,57% wcześniej. ING TFI zwiększyło 10 kwietnia udział w kapitale zakładowym do 6,03% z 5,73% wcześniej. Spółka nabyła w dniach 4-10 kwietnia w celu umorzenia akcji po średniej cenie 8,51 PLN za akcję. BZ WBK AIB TFI zmniejszył 8 kwietnia udział w kapitale zakładowym do 6,57% z 6,68% wcześniej. Osoba pełniąca funkcję kierowniczą sprzedała 7 kwietnia akcje po 209 PLN za akcję. Podmiot powiązany z członkami RN sprzedał w dniach 9-10 kwietnia akcji po średniej cenie 4,10 PLN za akcję, zmniejszając udział w kapitale zakładowym do 12,91%. 14 kwietnia

7 Aktualne rekomendacje DI BRE Banku S.A. Spółka Rekomendacja Cena docelowa Data wydania ABG SPIN Akumuluj 7, AGORA Akumuluj 53, ASSECO POLAND Kupuj 85, BPH Zawieszona BUDIMEX Kupuj 98, BZWBK Akumuluj 208, CIECH Utajniona do dnia COMARCH Trzymaj 178, DOM DEVELOPMENT Kupuj 103, ECHO INVESTMENT Kupuj 8, ELEKTROBUDOWA Akumuluj 221, EMPERIA HOLDING Akumuluj 166, ERBUD Akumuluj 95, EUROCASH Trzymaj 11, FARMACOL Zawieszona GTC Akumuluj 42, HANDLOWY Kupuj 109, ING BSK Trzymaj 562, J.W. CONSTRUCTION Kupuj 51, KĘTY Kupuj 165, KGHM Akumuluj 117, KOELNER Trzymaj 24, KOGENERACJA w trakcie aktualizacji KREDYT BANK Akumuluj 25, LOTOS Akumuluj 46, MACROLOGIC Kupuj 59, MILLENNIUM Akumuluj 9, MONDI Kupuj 76, NETIA Trzymaj 3, NOBLE BANK Akumuluj 11, PEKAO Kupuj 245, PGF Zawieszona PGNiG Akumuluj 5, PKN ORLEN Trzymaj 44, PKO BP Kupuj 55, POLIMEX MOSTOSTAL Trzymaj 9, POLNORD Kupuj 202, PROSPER Zawieszona RAFAKO Zawieszona SYGNITY Kupuj 65, TELEKOMUNIKACJA POLSKA Trzymaj 20, TORFARM Zawieszona TVN Trzymaj 22, ULMA CONSTRUCCION POLSKA Akumuluj 322, WSiP Kupuj 18, ZA PUŁAWY Kupuj 159, kwietnia

8 Wycena banków z Europy środkowej i wschodniej / / P/E ROE P/BV D/Y Cena POLSKIE BANKI BZ WBK 165,5 12,6 11,7 10,1 23% 23% 23% 2,8 2,5 2,1 3,6% 1,8% 2,6% Handlow y 93,5 14,8 12,0 11,3 15% 18% 18% 2,2 2,1 2,0 4,4% 5,6% 6,9% ING BSK 525,0 10,8 12,9 10,6 17% 13% 13% 1,8 1,5 1,3 5,3% 0,0% 1,6% Kredyt Bank 21,5 15,0 15,9 12,2 18% 15% 17% 2,6 2,2 2,0 1,7% 2,4% 2,8% Millennium 8,3 14,5 13,2 10,8 19% 19% 21% 2,8 2,4 2,1 2,1% 2,3% 2,6% Noble Bank 10,2 16,9 13,4 10,8 32% 27% 25% 4,0 3,1 2,4 0,0% 0,0% 0,0% Pekao 189,1 15,3 12,4 10,7 18% 26% 28% 3,4 3,1 2,9 4,8% 5,1% 6,5% PKO BP 44,0 15,2 13,6 11,0 26% 25% 25% 3,7 3,1 2,5 2,2% 2,0% 2,2% Maksimum 16,9 15,9 12,2 32% 27% 28% 4,0 3,1 2,9 5,3% 5,6% 6,9% Minimum 10,8 11,7 10,1 15% 13% 13% 1,8 1,5 1,3 0,0% 0,0% 0,0% Mediana 14,9 13,1 10,8 19% 21% 22% 2,8 2,5 2,1 2,9% 2,1% 2,6% INWESTORZY POLSKICH BANKÓW AIB 13,2 6,4 6,0 5,7 20% 18% 18% 1,2 1,1 0,9 6,0% 6,5% 7,0% BCP 2,0 11,0 9,3 8,0 15% 18% 18% 1,6 1,4 1,3 4,2% 4,9% 5,4% Commerzbank 20,5 7,3 6,9 6,5 13% 13% 13% 0,9 0,8 0,7 4,5% 5,3% 6,3% ING 24,4 6,2 6,7 6,3 22% 17% 17% 1,3 1,2 1,1 5,9% 6,3% 6,7% KBC 84,3 10,1 9,1 8,1 17% 18% 18% 1,6 1,5 1,4 4,3% 4,7% 5,2% UCI 4,7 8,8 7,5 6,5 15% 16% 16% 1,1 1,1 1,0 5,6% 6,4% 7,4% Maksimum 11,0 9,3 8,1 22% 18% 18% 1,6 1,5 1,4 6,0% 6,5% 7,4% Minimum 6,2 6,0 5,7 13% 13% 13% 0,9 0,8 0,7 4,2% 4,7% 5,2% Mediana 8,0 7,2 6,5 16% 18% 18% 1,2 1,1 1,0 5,1% 5,8% 6,5% ZAGRANICZNE BANKI ABN AMRO 38,7 16,6 15,6 15,3 18% 18% 18% 2,9 2,7 2,4 3,1% 3,3% 3,3% BEP 11,0 10,9 9,7 9,1 21% 21% 21% 2,2 2,0 1,8 4,4% 4,9% 5,3% Deutsche Bank 73,1 6,2 7,1 6,5 17% 14% 14% 1,0 1,0 0,9 6,0% 6,1% 6,6% Erste Bank 40,8 10,7 9,0 7,4 14% 16% 16% 1,5 1,3 1,1 2,0% 2,5% 3,3% Komercni B. 3933,0 14,3 13,0 11,7 20% 21% 21% 2,8 2,5 2,3 3,9% 4,2% 4,4% OTP 6900,0 9,0 7,9 6,8 24% 23% 23% 2,0 1,7 1,4 3,0% 3,5% 4,2% Santander 12,9 9,9 8,9 7,6 19% 19% 19% 1,7 1,5 1,4 4,8% 5,6% 6,4% Maksimum 16,6 15,6 15,3 24% 23% 23% 2,9 2,7 2,4 6,0% 6,1% 6,6% Minimum 6,2 7,1 6,5 14% 14% 14% 1,0 1,0 0,9 2,0% 2,5% 3,3% Mediana 10,7 9,0 7,6 19% 19% 19% 2,0 1,7 1,4 3,9% 4,2% 4,4% Żródło: DI BRE Banku dla banków polskich, IBES/Bloomberg dla banków zagranicznych Indeks WIG Banki na tle WIG 20 (EUR) WIG 20 WIG Banki relative Relatywne zmiany OTP i Komercni wobec indeksu WIG Banki (EUR) WIG Banki OTP relativ e Komercni relativ e Żródło: Bloomberg 14 kwietnia

9 Wycena europejskich operatorów narodowych / / EV/EBITDA EV/S P/E marża EBITDA D/Y Cena POLSKIE SPÓŁKI Netia 3,6 8,3 8,4 5,7 1,7 1,3 1,1-4,6-20% 15% 19% 0,0% 0,0% 0,0% TPSA 21,7 4,6 4,5 4,5 2,0 1,9 1,9 13,3 13,1 13,2 42% 43% 43% 8,8% 7,9% 7,9% Maksimum 8,3 8,4 5,7 2,0 1,9 1,9 13,3 13,1 13,2 42% 43% 43% 9% 8% 8% Minimum 4,6 4,5 4,5 1,7 1,3 1,1 13,3 4,6 13,2 20% 15% 19% 0% 0% 0% Mediana 6,5 6,4 5,1 1,8 1,6 1,5 13,3 8,9 13,2 31% 29% 31% 4% 4% 4% OPERATORZY O ŚREDNIEJ KAPITALIZACJI Belgacom 30,6 5,6 5,7 5,8 1,9 1,9 1,9 11,1 11,6 11,6 34% 34% 34% 6,3% 6,4% 6,6% Cesky Telecom 497,0 5,8 5,7 5,6 2,7 2,5 2,4 16,4 14,3 13,3 47% 44% 44% 9,2% 8,8% 9,0% Hellenic Telekom 18,8 6,5 6,3 5,8 2,3 2,2 2,2 15,5 13,0 10,9 36% 36% 37% 3,5% 4,0% 4,9% Matav 842,0 4,8 4,7 4,7 1,8 1,8 1,8 12,6 11,2 10,7 38% 38% 38% 8,5% 8,8% 9,6% Portugal Telecom 7,8 6,2 5,9 5,7 2,3 2,2 2,1 12,0 12,2 10,7 37% 37% 37% 7,1% 7,4% 7,3% Telecom Austria 13,9 5,6 5,4 5,2 2,1 2,0 2,0 12,6 12,9 10,7 38% 37% 38% 5,4% 5,4% 6,1% Maksimum 6,5 6,3 5,8 2,7 2,5 2,4 16,4 14,3 13,3 47% 44% 44% 9,2% 8,8% 9,6% Minimum 4,8 4,7 4,7 1,8 1,8 1,8 11,1 11,2 10,7 34% 34% 34% 3,5% 4,0% 4,9% Mediana 5,7 5,7 5,7 2,2 2,1 2,0 12,6 12,6 10,8 37% 37% 37% 6,7% 6,9% 7,0% OPERATORZY O NAJWIĘKSZEJ KAPITALIZACJI BT 224,3 4,1 4,0 4,0 1,2 1,1 1,1 9,9 9,6 9,2 28% 28% 28% 6,3% 7,0% 7,3% DT 11,2 4,7 4,6 4,6 1,4 1,4 1,4 17,8 14,6 12,9 31% 31% 31% 6,8% 7,1% 7,3% FT 22,2 5,3 5,3 5,2 1,9 1,9 1,9 11,5 11,2 10,4 36% 36% 36% 5,7% 6,1% 6,5% KPN 11,2 6,4 6,2 6,1 2,5 2,1 2,1 14,3 12,7 11,4 39% 34% 35% 4,8% 5,2% 5,8% Sw isscom 364,0 7,0 6,5 6,3 2,8 2,5 2,5 10,1 10,1 9,8 40% 39% 39% 5,0% 5,3% 5,6% TELEFONICA 18,5 6,1 6,1 5,8 2,4 2,3 2,2 13,0 11,4 9,9 40% 38% 38% 4,0% 5,4% 6,1% TeliaSonera 45,6 7,9 7,9 7,4 2,6 2,4 2,4 11,7 11,3 10,3 33% 31% 32% 8,2% 5,7% 6,0% TI 1,5 4,6 4,6 4,6 1,8 1,8 1,8 10,7 10,7 10,3 39% 39% 39% 7,0% 6,4% 6,4% Maksimum 7,9 7,9 7,4 2,8 2,5 2,5 17,8 14,6 12,9 40% 39% 39% 8,2% 7,1% 7,3% Minimum 4,1 4,0 4,0 1,2 1,1 1,1 9,9 9,6 9,2 28% 28% 28% 4,0% 5,2% 5,6% Mediana 5,7 5,7 5,5 2,2 2,0 2,0 11,6 11,2 10,3 37% 35% 35% 6,0% 5,9% 6,3% Żródło: DI BRE Banku dla spółek polskich, IBES/Bloomberg dla spółek zagranicznych TPSA na tle indeksu spółek telekomunikacyjnych BETELES - Bloomberg Europe 500 Telecom Services Index (EUR) Notowania operatorów narodowych: TPSA, węgierskiego Magyar Telecom i czeskiego SPT (EUR) TPSA relativ e BETELES ,08 6,76 6,44 6,12 5,80 5,48 5,16 4,84 4,52 TPSA Matav relativ e SPT relativ e Żródło: Bloomberg 14 kwietnia

10 Wycena spółek informatycznych / / EV/EBITDA EV/S P/E marża EBITDA D/Y Cena POLSKIE SPÓŁKI ABG SPIN* 6,9 12,9 9,9 8,9 1,4 1,0 0,9 21,0 16,1 14,5 11% 10% 10% 0,0% 1,6% 2,1% Asseco Poland** 72,0 15,2 13,9 12,0 3,2 2,3 2,0 22,5 23,2 20,7 21% 17% 17% ComArch 110,0 14,7 10,5 8,1 1,6 1,2 1,0 20,2 14,0 11,2 11% 11% 12% 0,0% 0,0% 0,0% Macrologic 49,8 8,1 7,0 5,5 2,2 1,7 1,4 15,3 13,4 10,6 27% 25% 26% 8,9% 2,2% 2,8% Sygnity 34,7-4,3 2,9 0,4 0,3 0,3-9,7 6,6-8% 10% 0,0% 0,0% 5,1% Maksimum 15,2 13,9 12,0 3,2 2,3 2,0 22,5 23,2 20,7 27% 25% 26% 8,9% 2,2% 5,1% Minimum 8,1 4,3 2,9 0,4 0,3 0,3 15,3 9,7 6,6 11% 8% 10% 0,0% 0,0% 0,0% Mediana 13,8 9,9 8,1 1,6 1,2 1,0 20,6 14,0 11,2 16% 11% 12% 0,0% 0,8% 2,4% ZAGRANICZNE SPÓŁKI Atos Origin 35,9 6,5 5,8 5,0 0,5 0,6 0,5 16,9 12,3 10,1 8% 10% 11% 0,2% 0,9% 1,3% CapGemini 35,4 5,0 4,6 4,2 0,5 0,5 0,4 12,6 10,4 9,5 9% 10% 11% 2,3% 3,0% 3,5% EDB 40,9 5,8 5,0 4,7 0,8 0,7 0,6 11,8 10,6 9,3 14% 13% 14% 2,9% 3,2% 3,4% Getronics 6,3 7,7 6,6 6,1 0,4 0,4 0,4 37,7 16,1 11,8 5% 6% 7% 0,0% 0,5% 0,9% IDS Scheer 9,7 5,5 5,1 4,3 0,6 0,6 0,5 13,4 11,5 9,8 11% 11% 13% 2,3% 2,6% 3,1% LogicaCMG 1,1 7,6 7,1 6,7 0,7 0,6 0,6 10,6 9,8 9,2 9% 9% 9% 5,3% 5,6% 5,7% TietoEnator 16,6 9,5 7,5 6,2 0,8 0,7 0,7 18,3 13,4 11,3 8% 10% 11% 3,1% 3,1% 4,0% Maksimum 9,5 7,5 6,7 0,8 0,7 0,7 37,7 16,1 11,8 14% 13% 14% 5,3% 5,6% 5,7% Minimum 5,0 4,6 4,2 0,4 0,4 0,4 10,6 9,8 9,2 5% 6% 7% 0,0% 0,5% 0,9% Mediana 6,5 5,8 5,0 0,6 0,6 0,5 13,4 11,5 9,8 9% 10% 11% 2,3% 3,0% 3,4% * dane uwzględniają konsolidację wyników SPIN od 3Q2007 ** dane nie uwzględniają akwizycji dokonanych po wrześniu 2007 oraz fuzji z Prokomem Software Relatywne zmiany kursu polskich spółek informatycznych (EUR) Indeks branżowy Morgan Stanley wobec indeksu WIG IT (EUR) (%) Sy gnity Comarch Asseco Poland WIG IT MSCI relativ e Żródło: Bloomberg 14 kwietnia

11 Wycena spółek mediowych / / EV/EBITDA EV/S P/E marża EBITDA D/Y Cena POLSKIE SPÓŁKI AGORA 41,0 10,2 9,3 7,6 1,8 1,5 1,4 22,5 18,3 13,9 17% 16% 18% 3,4% 4,6% 5,5% TVN 22,0 15,0 12,2 10,8 5,4 4,4 3,9 31,4 17,8 15,2 36% 36% 37% 1,7% 1,7% 1,7% DZIENNIKI Class Editori 1,1 12,0 10,9-1,0 1, % 9% - 0,9% 0,9% - Daily Mail 441, ,5 7, ,3% 3,6% 3,9% Gruppo Editorial 2,5 6,5 6,6 6,5 1,3 1,2 1,2 13,2 12,9 12,3 19% 19% 19% 6,5% 6,6% 6,8% Mcclatchy 9,9 5,3 6,5 7,1 1,3 1,5 1,5 6,9 9,1 9,1 25% 23% 21% 7,3% 7,3% 7,3% New York Times 19,1 7,7 8,1 8,2 1,2 1,2 1,2 17,8 18,0 18,6 15% 15% 15% 4,6% 5,0% 5,1% SPIR Comm 59,2 6,3 5,6 4,8 0,7 0,6 0,6 13,8 11,9 9,4 11% 12% 13% 8,4% 7,4% 7,8% Tribune 34, ,9 25, ,1% - - Trinity Mirror 293,5 3,4 3,7 3,7 0,8 0,9 0,9 6,9 7,0 6,6 24% 24% 23% 7,5% 7,6% 7,7% Washington Post 678,5 8,1 6,5-1,3 1,2-22,8 19,7-16% 19% - 1,3% 1,5% - Maksimum 12,0 10,9 8,2 1,3 1,5 1,5 22,8 25,0 18,6 25% 24% 23% 8,4% 7,6% 7,8% Minimum 3,4 3,7 3,7 0,7 0,6 0,6 6,9 7,0 6,6 8% 9% 13% 0,9% 0,9% 3,9% Mediana 6,5 6,5 6,5 1,2 1,2 1,2 13,8 12,4 9,3 16% 19% 19% 4,6% 5,8% 7,0% TV Antena 3 Televis 8,6 5,9 6,2 6,5 1,9 1,9 1,8 9,1 9,0 9,4 32% 30% 28% 9,1% 8,7% 8,4% BSkyB PLC 552,0 10,1 9,8 8,2 2,1 2,0 1,8 20,7 20,6 15,2 21% 20% 22% 2,6% 3,0% 3,4% Canal Plus 6, ,0 19,7 19, ,0% 4,2% 4,5% ITV PLC 61,9 7,1 7,1 6,1 1,2 1,1 1,1 12,9 13,2 10,7 16% 16% 18% 5,2% 5,0% 5,3% M6-Metropole Tel 14,6 5,9 6,4 6,2 1,3 1,3 1,2 11,7 13,8 12,1 23% 20% 20% 7,0% 6,8% 6,7% Mediaset SPA 6,1 5,0 4,9 4,8 2,1 2,0 1,9 13,5 13,5 12,6 42% 40% 40% 7,1% 7,1% 7,2% TF1-TV Francaise 14,7 8,5 8,2 7,7 1,3 1,3 1,3 14,5 14,1 11,5 16% 16% 17% 5,7% 5,8% 6,0% Maksimum 10,1 9,8 8,2 2,1 2,0 1,9 21,0 20,6 19,1 42% 40% 40% 9,1% 8,7% 8,4% Minimum 5,0 4,9 4,8 1,2 1,1 1,1 9,1 9,0 9,4 16% 16% 17% 2,6% 3,0% 3,4% Mediana 6,5 6,8 6,4 1,6 1,6 1,5 13,5 13,8 12,1 22% 20% 21% 5,7% 5,8% 6,0% RADIO Beasley Broad 4, ,5 14,6 14, ,2% 5,2% 5,2% Cumulus Media 5, ,0 27, ,0% 0,0% 0,0% P4 Radio 28,0 10,1 10,9 9,5 3,2 3,2 3,0 15,6 16,5 14,0 32% 29% 32% 5,4% 6,4% 7,1% Radio One 1,4 8,4 9,3 9,6 2,9 3,0 3,0 12,4 11,5 10,0 35% 32% 32% 0,0% 0,0% 0,0% Maksimum 10,1 10,9 9,6 3,2 3,2 3,0 18,5 32,0 27,3 35% 32% 32% 5,4% 6,4% 7,1% Minimum 8,4 9,3 9,5 2,9 3,0 3,0 12,4 11,5 10,0 32% 29% 32% 0,0% 0,0% 0,0% Mediana 9,2 10,1 9,6 3,0 3,1 3,0 15,6 15,5 14,1 33% 31% 32% 2,6% 2,6% 2,6% Żródło: DI BRE Banku dla spółek polskich, IBES/Bloomberg dla spółek zagranicznych 14 kwietnia

12 Wycena spółek rafineryjno-gazowych / / EV/EBITDA EV/S P/E marża EBITDA D/Y Cena SPÓŁKI RAFINERYJNE Lotos 33,6 4,4 5,9 5,6 0,3 0,4 0,5 5,0 7,8 8,7 8% 8% 10% 1,1% 0,0% 0,0% PKN Orlen 40,6 5,7 6,3 5,7 0,5 0,4 0,4 7,5 9,7 10,0 8% 7% 8% 0,0% 0,0% 0,0% MOL med ,0 7,0 7,0 7,0 1,2 1,1 1,0 10,0 9,8 9,9 17% 15% 15% 3,2% 3,5% 4,1% OMV med. 45,5 5,5 5,0 4,7 0,9 0,8 0,9 8,6 7,9 7,8 16% 17% 18% 2,7% 3,1% 3,3% Hellenic Petroleum* 8,5 7,0 7,3 7,5 0,5 0,4 0,4 9,5 11,1 12,1 7% 6% 6% 4,9% 5,2% 5,5% Tupras* 31,5 6,2 5,7 5,5 0,4 0,3 0,3 7,1 7,5 7,0 6% 6% 6% 8,9% 9,0% 9,3% Unipetrol* 271,2 5,1 4,5 4,5 0,6 0,6 0,6 12,8 9,8 8,7 11% 12% 13% 1,5% 3,2% 2,1% Maksimum 7,0 7,0 7,0 1,2 1,1 1,0 10,0 9,8 10,0 17% 17% 18% 3% 4% 4% Minimum 4,4 5,0 4,7 0,3 0,4 0,4 5,0 7,8 7,8 8% 7% 8% 0% 0% 0% Mediana 5,6 6,1 5,6 0,7 0,6 0,7 8,1 8,8 9,3 12% 11% 12% 2% 2% 2% SPÓŁKI GAZOWE PGNiG 4,4 9,0 6,8 7,2 1,5 1,3 1,2 20,8 14,5 16,0 16% 20% 17% 0,6% 6,0% 6,2% Gazprom 308,0 8,9 6,7 6,1 3,8 3,1 2,8 12,0 9,3 8,9 43% 46% 46% 0,8% 1,0% 1,3% Gaz de France 40,5 8,3 7,5 7,2 1,6 1,5 1,5 17,1 15,0 14,1 19% 20% 20% 3,0% 3,4% 3,7% Gas Natural SDG 39,1 9,4 8,5 8,0 2,0 1,9 1,7 18,7 17,0 16,1 21% 22% 22% 2,8% 3,2% 3,5% Maksimum 9,4 8,5 8,0 3,8 3,1 2,8 20,8 17,0 16,1 43% 46% 46% 3,0% 6,0% 6,2% Minimum 8,3 6,7 6,1 1,5 1,3 1,2 12,0 9,3 8,9 16% 20% 17% 0,6% 1,0% 1,3% Mediana 9,0 7,2 7,2 1,8 1,7 1,6 17,9 14,8 15,1 20% 21% 21% 1,8% 3,3% 3,6% * spółki nie uwzględnione w maksimum, minimum i medianie Żródło: DI BRE Banku dla spółek polskich, IBES/Bloomberg dla spółek zagranicznych Sektor paliwowy 0 SPREAD BRENT MARŻA BRENT/NWE 3:2: Żródło: Bloomberg 14 kwietnia

13 Wycena spółek budowlanych / / EV/EBITDA EV/S P/E marża EBITDA D/Y Cena POLSKIE SPÓŁKI Budimex 78,0 37,4 17,9 8,2 0,6 0,5 0,4 131,8 36,7 13,4 2% 3% 5% 0,0% 0,4% 3,2% Elektrobudow a 205,0 17,2 13,1 10,0 1,3 1,0 0,8 24,9 20,4 16,9 7% 8% 8% 1,1% 1,6% 2,2% Erbud 88,0 22,6 14,1 9,1 1,4 1,1 0,7 34,5 21,4 15,0 6% 7% 8% 0,0% 0,0% 0,0% Polimex Mostostal 7,1 17,0 11,5 8,9 1,0 0,9 0,7 32,0 23,9 16,7 6% 7% 8% 0,6% 0,6% 0,9% Rafako 8,0 8,0 4,6 3,3 0,2 0,2 0,2 28,0 15,0 13,3 3% 4% 5% 0,0% 0,0% 3,3% Ulma Construccion 240,0 12,6 9,5 7,7 6,1 5,1 4,4 24,8 19,6 15,8 49% 54% 58% 0,0% 0,0% 0,0% Maksimum 37,4 17,9 10,0 6,1 5,1 4,4 131,8 36,7 16,9 49% 54% 58% 1,1% 1,6% 3,3% Minimum 8,0 4,6 3,3 0,2 0,2 0,2 24,8 15,0 13,3 2% 3% 5% 0,0% 0,0% 0,0% Mediana 17,1 12,3 8,5 1,1 0,9 0,7 30,0 20,9 15,4 6% 7% 8% 0% 0% 2% ZAGRANICZNE SPÓŁKI Acciona 163,2 19,4 19,0 15,7 3,2 3,0 2,8 19,7 15,0 12,6 16% 16% 18% 2,0% 2,5% 2,7% AMEC 7,4 14,1 10,3 8,8 0,8 0,8 0,7 27,5 19,6 16,3 6% 7% 8% 1,8% 2,1% 2,5% Bilfinger 55,5 5,5 4,9 4,6 0,2 0,2 0,2 16,1 13,1 11,8 4% 4% 4% 2,9% 3,6% 4,0% Ferrovial 48,3 13,0 12,3 11,6 2,8 2,7 2,6 9,4 26,1 18,4 22% 22% 22% 2,2% 2,5% 2,6% Hochtief 58,9 5,7 5,2 4,7 0,2 0,2 0,2 31,6 25,9 22,4 4% 4% 4% 2,1% 2,3% 2,7% NCC 143,5 3,1 3,0 3,1 0,2 0,2 0,2 8,6 8,5 8,9 5% 5% 5% - 13,2% - Skanska 116,5 5,5 5,2 5,5 0,3 0,2 0,2 12,6 11,8 12,1 5% 5% 4% 6,8% 6,7% 6,6% Vinci 46,0 8,5 8,0 7,6 1,3 1,2 1,1 15,2 13,6 12,4 15% 15% 15% 3,3% 3,6% 4,0% Maksimum 19,4 19,0 15,7 3,2 3,0 2,8 31,6 26,1 22,4 22% 22% 22% 6,8% 13,2% 6,6% Minimum 3,1 3,0 3,1 0,2 0,2 0,2 8,6 8,5 8,9 4% 4% 4% 1,8% 2,1% 2,5% Mediana 7,1 6,6 6,5 0,5 0,5 0,5 15,6 14,3 12,5 6% 6% 6% 2,2% 3,0% 2,7% Żródło: DI BRE Banku dla spółek polskich, IBES/Bloomberg dla spółek zagranicznych Indeks WIG Budownictwo na tle WIG 20 (EUR) WIG 20 WIG Budownictwo relativ e Żródło: Bloomberg 14 kwietnia

14 Wycena spółek deweloperskich / / EV/EBITDA EV/S P/E marża EBITDA D/Y Cena POLSKIE SPÓŁKI Dom Development 73,0 7,4 8,4 5,8 2,0 1,8 1,0 8,9 11,4 9,7 28% 21% 17% 0,0% 1,7% 2,9% Echo Investment 6,6 9,0 13,5 9,7 9,7 8,7 5,6 8,6 15,6 9,7 108% 64% 58% 0,0% 0,0% 0,0% GTC 35,6 7,6 10,3 5,1 31,8 13,5 7,4 9,2 11,7 4,3 420% 131% 147% 0,0% 0,0% 0,0% J.W. Construction 33,0 9,7 6,9 6,8 2,7 1,6 1,3 12,2 9,3 9,2 27% 23% 19% 0,0% 2,4% 3,2% Polnord 109,0 63,7 11,1 6,5 16,7 3,3 1,7 20,0 12,7 7,2 26% 30% 26% 0,0% 0,5% 0,8% Maksimum 63,7 13,5 9,7 31,8 13,5 7,4 20,0 15,6 9,7 420% 131% 147% 0,0% 2,4% 3,2% Minimum 7,4 6,9 5,1 2,0 1,6 1,0 8,6 9,3 4,3 26% 21% 17% 0,0% 0,0% 0,0% Mediana 9,0 10,3 6,5 9,7 3,3 1,7 9,2 11,7 9,2 28% 30% 26% 0,0% 0,5% 0,8% ZAGRANICZNE SPÓŁKI Barratt Developments 369,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 3,1 4,1 4,5 17% 16% 15% 9,2% 10,4% 10,5% Fadesa Inmobiliaria 23,1 10,1 9,0 8,6 2,8 2,4 2,3 13,9 11,2 9,9 28% 27% 27% 2,4% 2,3% 2,3% JM AB 142,0 5,5 5,5 5,8 0,9 0,9 0,9 8,6 8,2 8,6 17% 16% 15% 4,5% 6,8% 6,1% Kaufman & Broad 26,9 4,2 4,4 4,7 0,6 0,6 0,6 6,6 7,3 7,5 13% 12% 12% 18,3% 6,5% 6,1% Nexity 26,9 6,2 5,4 5,6 0,8 0,7 0,6 5,3 5,2 5,4 13% 12% 11% 7,1% 7,3% 7,2% Persimmon 683,0 0,0 0,1 0,1 0,0 0,0 0,0 5,0 6,8 6,9 22% 19% 18% 7,4% 7,7% 8,0% Maksimum 10,1 9,0 8,6 2,8 2,4 2,3 13,9 11,2 9,9 28% 27% 27% 18,3% 10,4% 10,5% Minimum 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 3,1 4,1 4,5 13% 12% 11% 2,4% 2,3% 2,3% Mediana 4,9 4,9 5,1 0,7 0,6 0,6 5,9 7,0 7,2 17% 16% 15% 7,3% 7,1% 6,7% Żródło: DI BRE Banku dla spółek polskich, IBES/Bloomberg dla spółek zagranicznych Wycena spółek sektora papierniczego / / EV/EBITDA EV/S P/E marża EBITDA D/Y Cena POLSKIE SPÓŁKI MONDI 46,0 5,7 6,2 6,6 1,4 1,5 1,5 9,3 10,9 11,8 25% 24% 22% 11,7% 9,2% 7,3% ZAGRANICZNE SPÓŁKI Billerund 71,5 6,1 5,5 5,5 0,8 0,8 0,8 12,1 9,7 9,7 13% 14% 14% 4,9% 5,1% 5,2% Holmen 220,0 3,1 3,3 3,3 0,6 0,6 0,6 13,0 15,6 15,1 19% 17% 17% INTL Paper 27,2 6,3 5,8 5,2 0,8 0,8 0,7 12,5 10,8 9,1 13% 13% 14% 3,7% 3,7% 4,0% M-Real 2,1 7,1 6,8 5,9 0,5 0,6 0, ,9 7% 9% 11% 2,7% 2,7% 3,3% Norske Skog 22,1 5,6 6,7 5,8 0,8 0,8 0,8 9,8 63,1-14% 12% 14% 9,5% 8,3% 8,8% Portucel EMP Stora Enso 7,7 2,8 3,3 3,2 0,4 0,4 0,4 10,1 13,3 11,8 13% 13% 13% Svenska 108,8 6,3 5,9 5,7 1,0 0,9 0,9 12,0 11,2 10,6 15% 15% 15% 3,9% 4,3% 4,4% UPM-Kymmene 11,8 3,1 3,2 3,0 0,5 0,5 0,5 2,1 2,4 2,1 16% 16% 16% 37,9% 38,2% 38,5% Maksimum 7,1 6,8 5,9 1,0 0,9 0,9 13,0 63,1 25,9 19% 17% 17% 37,9% 38,2% 38,5% Minimum 2,8 3,2 3,0 0,4 0,4 0,4 2,1 2,4 2,1 7% 9% 11% 2,7% 2,7% 3,3% Mediana 5,8 5,7 5,4 0,7 0,7 0,7 12,0 11,2 10,6 14% 14% 14% 4,4% 4,7% 4,8% Żródło: DI BRE Banku dla spółek polskich, IBES/Bloomberg dla spółek zagranicznych 14 kwietnia

15 Wycena spółek górniczych / / EV/EBITDA EV/S P/E marża EBITDA D/Y Cena POLSKIE SPÓŁKI KGHM 101,1 3,5 4,3 6,0 1,5 1,5 1,8 5,3 6,6 9,9 41% 35% 30% 16,8% 9,9% 7,6% ZAGRANICZNE SPÓŁKI Anglo Amer. 33,2 4,5 3,8 3,7 1,6 1,6 1,6 7,4 5,8 5,7 36% 43% 43% 3,8% 4,0% 4,2% BHP Billiton 17,5 2,0 1,8 1,4 1,0 0,9 0,8 7,6 6,6 5,3 50% 50% 55% Freeport-MCMOR 106,2 5,5 4,6 4,2 2,6 2,3 2,1 11,3 10,6 10,1 48% 49% 51% 1,2% 1,8% 1,9% Phelps Dodge 129, ,4 9,9 8, ,6% 0,8% 1,0% Rio Tinto 59,0 6,9 4,4 3,9 3,4 1,7 1,6 10,2 7,4 6,7 49% 38% 41% 2,0% 2,4% 2,8% Southern Peru 114,7 8,1 8,1 8,0 5,3 5,1 5,0 13,5 13,1 12,8 66% 63% 63% 5,7% 5,7% 5,9% Maksimum 8,1 8,1 8,0 5,3 5,1 5,0 13,5 13,1 12,8 66% 63% 63% 5,7% 5,7% 5,9% Minimum 2,0 1,8 1,4 1,0 0,9 0,8 7,4 5,8 5,3 36% 38% 41% 1,2% 0,8% 1,0% Mediana 5,5 4,4 3,9 2,6 1,7 1,6 10,3 8,6 7,7 49% 49% 51% 2,0% 2,4% 2,8% Żródło: DI BRE Banku dla spółek polskich, IBES/Bloomberg dla spółek zagranicznych Cena miedzi na LME 700 KGHM na tle indeksu sektorowego (USD) mining&metal KGHM relativ e mining&metal KGHM relativ e Żródło: Bloomberg 14 kwietnia

16 Michał Marczak tel. (+48 22) Dyrektor Zarządzający Dyrektor Departamentu Analiz Strategia, telekomunikacja, surowce, metale, media Departament Analiz: Marta Jeżewska tel. (+48 22) Wicedyrektor Banki Analitycy: Kamil Kliszcz tel. (+48 22) Paliwa, chemia, handel Piotr Janik tel. (+48 22) IT, inne Kacper Żak, CFA (+48 22) Deweloperzy, inne Piotr Grzybowski tel. (+48 22) Inne Departament Sprzedaży Instytucjonalnej: Piotr Dudziński tel. (+48 22) Dyrektor Grzegorz Domagała tel. (+48 22) Wicedyrektor Marzena Łempicka Wilim tel. (+48 22) Wicedyrektor Maklerzy: Emil Onyszczuk tel. (+48 22) Grzegorz Stępień tel. (+48 22) Tomasz Dudź tel. (+48 22) Michał Jakubowski tel. (+48 22) Tomasz Jakubiec tel. (+48 22) Grzegorz Strublewski tel. (+48 22) Dom Inwestycyjny BRE Banku S.A. ul. Wspólna 47/ Warszawa 14 kwietnia

17 Wyjaśnienia użytych terminów i skrótów: EV - dług netto + wartość rynkowa (EV- wartość ekonomiczna) EBIT - Zysk operacyjny EBITDA - zysk operacyjny przed operacjami finansowymi, opodatkowaniem i amortyzacją BOOK VALUE - wartość księgowa WNDB - wynik na działalności bankowej P/CE - cena do zysku wraz z amortyzacją MC/S - wartość rynkowa do przychodów ze sprzedaży EBIT/EV- zysk operacyjny do wartości ekonomicznej P/E - (Cena/Zysk) - Cena dzielona przez roczny zysk netto przypadający na jedną akcję ROE - (Return on Equity - Zwrot na kapitale własnym) - Roczny zysk netto dzielony przez średni stan kapitałów własnych P/BV - (Cena/Wartość księgowa) - Cena dzielona przez wartość księgową przypadającą na jedną akcję Dług nette - kredyty + papiery dłużne + oprocentowane pożyczki - środki pieniężne i ekwiwalent Marża EBITDA - EBITDA / Przychody ze sprzedaży Rekemendacje Demu Inwestycyjnege BRE Banku S.A. Rekomendacja jest ważna w okresie 6-9 miesięcy, o ile nie nastąpi wcześniejsza jej zmiana. Oczekiwane zwroty z poszczególnych rekomendacji są następujące: KUPUJ - oczekujemy, że stopa zwrotu z inwestycji wyniesie co najmniej 15% AKUMULUJ - oczekujemy, że stopa zwrotu z inwestycji znajdzie się w przedziale 5%-15% TRZYMAJ - oczekujemy, że stopa zwrotu z inwestycji znajdzie się w przedziale -5% do +5% REDUKUJ - oczekujemy, że stopa zwrotu z inwestycji znajdzie się w przedziale od -5% do -15% SPRZEDAJ - oczekujemy, że inwestycja przyniesie stratę większą niż 15%. Rekomendacje są aktualizowane przynajmniej raz na 9 miesięcy. Niniejsze opracowanie wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów, według stanu na dzień sporządzenia opracowania. Niniejsze opracowanie zostało sporządzone z zachowaniem należytej staranności, rzetelności oraz zasad metodologicznej poprawności i obiektywizmu na podstawie ogólnodostępnych informacji, które DI BRE Banku S.A. uważa za wiarygodne, w tym informacji publikowanych przez emitentów, których akcje są przedmiotem rekomendacji. DI BRE Banku S.A. nie gwarantuje jednakże dokładności ani kompletności opracowania, w szczególności w przypadku, gdyby informacje na których oparto się przy sporządzaniu opracowania okazały się niedokładne, niekompletne, lub nie w pełni odzwierciedlały stan faktyczny. Niniejsze opracowanie nie stanowi oferty lub zaproszenia do subskrypcji lub zakupu instrumentów finansowych. Niniejszy dokument ani żaden z jego zapisów nie będzie stanowić podstawy do zawarcia umowy lub powstania zobowiązania. Niniejsze opracowanie jest przedstawione wyłącznie w celach informacyjnych i nie może być kopiowane lub przekazywane osobom trzecim. W szczególności ani niniejszy dokument, ani jego kopia nie mogą zostać bezpośrednio lub pośrednio przekazane lub wydane w USA, Australii, Kanadzie, Japonii. Do rekomendacji wybrano istotne informacje z całej historii spółek będących przedmiotem rekomendacji ze szczególnym uwzględnieniem okresu jaki upłynął od poprzedniej rekomendacji. Inwestowanie w akcje wiąże się z szeregiem ryzyk związanych między innymi z sytuacją makroekonomiczną kraju, zmianą regulacji prawnych, zmianami sytuacji na rynkach towarowych. Wyeliminowanie tych ryzyk jest praktycznie niemożliwe. DI BRE Banku S.A. nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania, ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych podjętych na podstawie niniejszego opracowania. Jest możliwe, że DI BRE Banku S.A. świadczy, będzie świadczyć, lub w przeszłości świadczył usługi na rzecz przedsiębiorców i innych podmiotów wymienionych w niniejszym opracowaniu. DI BRE Banku, jego akcjonariusze i pracownicy mogą posiadać długie lub krótkie pozycje w akcjach emitentów lub innych instrumentach finansowych powiązanych z akcjami emitentów wymienionych w opracowaniu. Powielanie bądź publikowanie niniejszego opracowania lub jego części, lub rozpowszechnianie w inny sposób informacji zawartych w niniejszym opracowaniu wymaga uprzedniej, pisemnej zgody DI BRE Banku S.A. Adresatami rekomendacji są wszyscy Klienci Domu Inwestycyjnego BRE Banku SA. Nadzór nad działalnością Domu Inwestycyjnego BRE Banku SA sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego. DI BRE Banku S.A. pełni funkcję animatora emitenta dla następujących spółek: Certyfikaty Skarbiec Nieruchomości, Erbud, Es- System, Macrologic, Mieszko, Mondi, Nepentes, Optopol, Pemug, Polimex-Mostostal, Seco Warwick, Torfarm, Ulma Construccion Polska. DI BRE Banku S.A. otrzymuje wynagrodzenie od emitenta za świadczone usługi od następujących spółek: ABG Spin, Agora, Ambra, Amerbank, Bakalland, CSS Suport, Elektrobudowa, Elzab, Enap, Erbud, Es-System, Huta Ferrum, Inter Groclin, Koelner, Komputronik, Mennica Polska, Mieszko, Mondi, Neonet, Odratrans, Optopol, Paged, Pemug, PGNiG, Polimex-Mostostal, Polnord, Prochem, Prokom Software, Provimi-Rolimpex, Sanwil, Seco Warwick, Skarbiec Lokacyjny, Skarbiec Nieruchomości, Sygnity, Techmex, Torfarm, Zelmer. W ciągu ostatnich 12 miesięcy DI BRE było oferującym akcje emitenta w ofercie publicznej spółek: ATM, Erbud, Fortis Bank Polska, Komputronik, Optopol, Polimex-Mostostal, Seco Warwick, Sygnity, Ulma Construccion Polska. DI BRE jest oferującym akcje emitenta w ofercie publicznej spółki Unibep. Asseco Poland świadczy usługi informatyczne na rzecz Domu Inwestycyjnego BRE Banku S.A. Osoby, które nie uczestniczyły w przygotowaniu rekomendacji ale miały lub mogły mieć dostęp do rekomendacji przed jej przekazaniem do publicznej wiadomości, to osoby zatrudnione w DI BRE Banku S.A. upoważnione do bezpośredniego dostępu do pomieszczeń, w których opracowywane były rekomendacje, inne niż analitycy wymienieni jako sporządzający niniejszą rekomendację. Silne i słabe streny meted wyceny zastesewanych w rekemendacji: DCF uważana za najbardziej właściwą metodologicznie techniką wyceny; polega ona na dyskontowaniu przepływów finansowych generowanych przez spółkę; jej wadą jest duża wrażliwość na zmiany założeń prognostycznych w modelu Wskaźnikowa opiera się na porównaniu mnożników wyceny firm z branży; prosta w konstrukcji, lepiej niż DCF odzwierciedla bieżący stan rynku; do jej wad można zaliczyć dużą zmienność (wahania wraz z indeksami giełdowymi) oraz trudność w doborze grupy porównywalnych spółek. 14 kwietnia

Opracowanie cykliczne

Opracowanie cykliczne 29 marca 2006 Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Rynek akcji Polska Departament Sprzedaży Instytucjonalnej i Analiz Kalendarium 29.03.06 RPP ostatni dzień posiedzenia Netia walne zgromadzenie akcjonariuszy,

Bardziej szczegółowo

Millennium MIL.PW; BIGW.WA

Millennium MIL.PW; BIGW.WA 13 lutego 2009 Banki Polska Millennium MIL.PW; BIGW.WA BRE Bank Securities Kupuj (Niezmieniona) Marta Jeżewska (48 22) 697 47 37 marta.jezewska@dibre.com.pl Straty na opcjach w wynikach 4Q08 Obecna cena

Bardziej szczegółowo

Komentarz specjalny. Rata kredytu na 300 tys. PLN na 30 lat przy odpowiednim otoczeniu makroekonomicznym

Komentarz specjalny. Rata kredytu na 300 tys. PLN na 30 lat przy odpowiednim otoczeniu makroekonomicznym 27 października 2008 Banki Polska Marta Jeżewska (48 22) 697 47 37 marta.jezewska@dibre.com.pl Sektor bankowy BRE Bank Securities Wpływ umocnienia CHF na zdolność kredytową gospodarstw domowych WIG Banki

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Analiza Techniczna. Sesja z dnia: 18 listopada 2009 r.

Opracowanie cykliczne. Analiza Techniczna. Sesja z dnia: 18 listopada 2009 r. 19 listopada 29 BRE Bank Securities Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Rynek akcji Analiza Techniczna Sesja z dnia: 18 listopada 29 r. Indeks Otwarcie Maksimum Minimum Zamknięcie Zmiana DJIA 1 426,27

Bardziej szczegółowo

Komentarz specjalny. PA Nova. NVAAa.WA; NVAA.PW

Komentarz specjalny. PA Nova. NVAAa.WA; NVAA.PW 22 sierpnia 2007 Budownictwo Polska PA Nova NVAAa.WA; NVAA.PW BRE Bank Securities Samer Masri (48 22) 697 47 36 samer.masri@dibre.com.pl Plany rozwojowe spółki po debiucie Obecna cena 43,90 PLN Spółka

Bardziej szczegółowo

Aktualizacja raportu. Macrologic. Komu system ERP?

Aktualizacja raportu. Macrologic. Komu system ERP? 18 lutego 2008 Aktualizacja raportu ABG SPIN BRE Bank Securities Informatyka Polska MSFT.WA; MCL PW Akumuluj (Podtrzymana) Cena bieżąca Cena docelowa Kapitalizacja Free float Średni dzienny obrót (3 mies.)

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 2 grudnia 2008 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Departament Analiz: M. Marczak (22 6974738); M. Jeżewska (22 6974737) K. Kliszcz (22 697 47 06) P. Grzybowski (22 6974717) M.

Bardziej szczegółowo

Komentarz specjalny MCI

Komentarz specjalny MCI 28 maja 2007 Sektor Inne MCI BRE Bank Securities Piotr Janik (48 22) 697 47 40 piotr.janik@dibre.com.pl Transakcja z ACTEBIS Holding GmbH Obecna cena 29,14 PLN Pozytywnie odbieramy informację o podpisaniu

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Analiza Techniczna. Sesja z dnia: 13 luty 2009 r.

Opracowanie cykliczne. Analiza Techniczna. Sesja z dnia: 13 luty 2009 r. lutego 29 BRE Bank Securities Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Rynek akcji Analiza Techniczna Sesja z dnia: 13 luty 29 r. Indeks Otwarcie Maksimum Minimum Zamknięcie Zmiana DJIA 7 933, 7 97,84

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 14 stycznia 2008 Rynek akcji Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Polska Departament Analiz: M.Marczak (22 6974738); P. Janik (22 6974740); M.Jeżewska (22 6974737); K. Kliszcz (22 697 47 06); K. Żak

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 2 kwietnia 2008 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Departament Analiz: M.Marczak (22 6974738); P. Janik (22 6974740); M.Jeżewska (22 6974737); K. Kliszcz (22 697 47 06); K. Żak

Bardziej szczegółowo

DEWELOPERZY. Puls EXTRA WIGDEV INDEX. Źródło : BLOOMBERG; notowania z dnia r., godz. 12:26

DEWELOPERZY. Puls EXTRA WIGDEV INDEX. Źródło : BLOOMBERG; notowania z dnia r., godz. 12:26 DEWELOPERZY WIGDEV INDEX Źródło : BLOOMBERG; notowania z dnia 16.04.2019r., godz. 12:26 1 DEWELOPERZY Kalendarium najbliższych raportów 2 WIGDEV INDEX Źródło: Bloomberg Komentarz DM Banku BPS. Ponad trzymiesięczne

Bardziej szczegółowo

Aktualizacja raportu. Asseco Poland. Fuzja z Prokom Software

Aktualizacja raportu. Asseco Poland. Fuzja z Prokom Software 2 października 2007 Aktualizacja raportu BRE Bank Securities Informatyka Polska SOBK.WA; ACP.PW Kupuj (Podwyższona) Cena bieżąca Cena docelowa Kapitalizacja Free float Średni dzienny obrót (3 mies.) Struktura

Bardziej szczegółowo

Generali Otwarty Fundusz Emerytalny

Generali Otwarty Fundusz Emerytalny Generali Otwarty Fundusz Emerytalny Roczny raport o strukturze aktywów na dzień 31 grudnia 2008 r. Lp Składnik aktywów Emitent wartość na dzień wyceny (PLN) 1. Obligacje, bony i inne papiery emitowane

Bardziej szczegółowo

Wyniki Grupy Kapitałowej GETIN Holding za I półrocze 2009 roku

Wyniki Grupy Kapitałowej GETIN Holding za I półrocze 2009 roku Wyniki Grupy Kapitałowej GETIN Holding za I półrocze 2009 roku Prezentacja dla inwestorów i analityków niezaudytowanych wyników finansowych Warszawa, 31 sierpnia 2009r. GETIN Holding w I półroczu 2009

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 9 stycznia 2009 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Departament Analiz: M. Marczak (22 6974738); M. Jeżewska (22 6974737) K. Kliszcz (22 697 47 06) P. Grzybowski (22 6974717) M.

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 17 marca 2008 Rynek akcji Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Polska Departament Analiz: M.Marczak (22 6974738); P. Janik (22 6974740); M.Jeżewska (22 6974737); K. Kliszcz (22 697 47 06); K. Żak

Bardziej szczegółowo

Komentarz specjalny BPH BPHW.WA; BPH.PW. Połączenie

Komentarz specjalny BPH BPHW.WA; BPH.PW. Połączenie 30 lipca 2009 BRE Bank Securities Banki Polska Marta Jeżewska (48 22) 697 47 37 marta.jezewska@dibre.com.pl Obecna cena 49,0 PLN BPH BPHW.WA; BPH.PW Połączenie BRE Bank Securities Ogłoszone dziś zaktualizowane

Bardziej szczegółowo

Wyniki Grupy Kapitałowej GETIN Holding za I kwartał 2009 roku

Wyniki Grupy Kapitałowej GETIN Holding za I kwartał 2009 roku Wyniki Grupy Kapitałowej GETIN Holding za I kwartał 2009 roku Prezentacja dla inwestorów i analityków niezaudytowanych wyników finansowych Warszawa, 15 maja 2009r. GETIN Holding w I kwartale 2009 roku

Bardziej szczegółowo

Dom Inwestycyjny BRE Banku S.A. RAPORT ANALITYCZNY. ISSN X Warszawa,

Dom Inwestycyjny BRE Banku S.A. RAPORT ANALITYCZNY. ISSN X Warszawa, RAPORT ANALITYCZNY hotele ISSN 1508-308X Warszawa, 30.09.03 Początek końca dekoniunktury w sektorze? 32 PLN 1500 tys. szt. Biorąc pod uwagę konsekwentną kontrolę kosztów operacyjnych oraz osłabienie złotego

Bardziej szczegółowo

Mostostal Warszawa Akumuluj

Mostostal Warszawa Akumuluj 17 listopada 2009 Aktualizacja raportu Nazwa BRE Bank Securities Budownictwo Polska Akumuluj MOWA.WA; MSW.PW (Obniżona) Cena bieżąca Cena docelowa Kapitalizacja Free float Średni dzienny obrót (3 mies.)

Bardziej szczegółowo

Komentarz specjalny ES-SYSTEM ESSM.WA; ESS.PW. Wyniki 1H2009

Komentarz specjalny ES-SYSTEM ESSM.WA; ESS.PW. Wyniki 1H2009 28 sierpnia 29 Przemysł Polska Łukasz Dynysiuk (48 22) 697 47 4 praktykanci@dibre.com.pl Obecna cena 5,88 PLN ES-SYSTEM ESSM.WA; ESS.PW Wyniki 1H29 BRE Bank Securities Wyniki za pierwsze półrocze były

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. ostatni dzień wezwania do sprzedaży własnych akcji

Opracowanie cykliczne. ostatni dzień wezwania do sprzedaży własnych akcji 9 lutego 2006 BRE Bank Securities Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Rynek akcji Polska Departament Sprzedaży Instytucjonalnej i Analiz Kalendarium 09.02.06 Drugi NFI, NFI im. Kwiatkowskiego, ostatni

Bardziej szczegółowo

Wyniki Grupy Kapitałowej GETIN Holding za 2009 rok

Wyniki Grupy Kapitałowej GETIN Holding za 2009 rok Wyniki Grupy Kapitałowej GETIN Holding za 2009 rok Prezentacja dla inwestorów i analityków zaudytowanych wyników finansowych Warszawa, 8 marca 2010 roku Najważniejsze wydarzenia w 2009 roku Połączenie

Bardziej szczegółowo

Szacunki wybranych danych finansowych Grupy Kapitałowej Banku Pekao S.A. po IV kwartale 2009 r.

Szacunki wybranych danych finansowych Grupy Kapitałowej Banku Pekao S.A. po IV kwartale 2009 r. RAPORT BIEŻĄCY NR 17/2010 Szacunki wybranych danych finansowych Grupy Kapitałowej Banku Pekao S.A. po IV kwartale 2009 r. Warszawa, 3 marca 2010 r. Kapitałowej Banku Pekao S.A. po IV kwartale 2009 r. Wyniki

Bardziej szczegółowo

PKN Orlen branża paliwowa

PKN Orlen branża paliwowa RAPORT ANALITYCZNY branża paliwowa ISSN 1508-308X Warszawa, 06.10.03 Podwyższenie prognoz Do wysokiego poziomu zysku netto w pierwszej połowie roku przyczynił się, obok sprzyjających czynników okołorynkowych,

Bardziej szczegółowo

Roczne sprawozdanie ubezpieczeniowego funduszu kapitałowego sporządzone na dzień 31 grudnia 2007 roku

Roczne sprawozdanie ubezpieczeniowego funduszu kapitałowego sporządzone na dzień 31 grudnia 2007 roku I. AKTYWA NETTO FUNDUSZU ( w zł) Okres poprzedni Okres bieżący I. Aktywa 348 821 540 447 641 740 1. Lokaty 346 937 427 447 639 740 2. Środki pieniężne 0 0 3. Należności, w tym 1 882 795 2 000 3.1. Z tytułu

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 18 marca 2008 Rynek akcji Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Polska Departament Analiz: M.Marczak (22 6974738); P. Janik (22 6974740); M.Jeżewska (22 6974737); K. Kliszcz (22 697 47 06); K. Żak

Bardziej szczegółowo

Wyniki Grupy Kapitałowej GETIN Holding za 3 kwartały 2009 roku

Wyniki Grupy Kapitałowej GETIN Holding za 3 kwartały 2009 roku Wyniki Grupy Kapitałowej GETIN Holding za 3 kwartały 2009 roku Prezentacja dla inwestorów i analityków niezaudytowanych wyników finansowych Warszawa, 13 listopada 2009r. GETIN Holding w Q3 2009 Wzrost

Bardziej szczegółowo

Grupa Banku Zachodniego WBK

Grupa Banku Zachodniego WBK Grupa Banku Zachodniego WBK Wyniki finansowe 1H 2011 27 lipca, 2011 2 Niniejsza prezentacja w zakresie obejmującym twierdzenia wybiegające w przyszłość ma charakter wyłącznie informacyjny i nie może być

Bardziej szczegółowo

Komentarz poranny. 28.11.08 AB Publikacja raportu rocznego za 2007 rok. 28.11.08 Noble Bank NWZA w sprawie nabycia akcji spółki.

Komentarz poranny. 28.11.08 AB Publikacja raportu rocznego za 2007 rok. 28.11.08 Noble Bank NWZA w sprawie nabycia akcji spółki. 27 listopada 2008 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Departament Analiz: M. Marczak (22 6974738); M. Jeżewska (22 6974737) K. Kliszcz (22 697 47 06) P. Grzybowski (22 6974717)

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 9 maja 2008 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Departament Analiz: M.Marczak (22 6974738); P. Janik (22 6974740); M.Jeżewska (22 6974737); K. Kliszcz (22 697 47 06); P. Grzybowski

Bardziej szczegółowo

Prezentacja Asseco Business Solutions

Prezentacja Asseco Business Solutions Prezentacja Asseco Business Solutions Wyniki finansowe Spółki za 2012 rok 5 marca 2013 r. Zastrzeżenie Niniejsza prezentacja została sporządzona wyłącznie w celach informacyjnych. Nie stanowi reklamy ani

Bardziej szczegółowo

Roczne sprawozdanie ubezpieczeniowego funduszu kapitałowego sporządzone na dzień 31 grudnia 2007 roku

Roczne sprawozdanie ubezpieczeniowego funduszu kapitałowego sporządzone na dzień 31 grudnia 2007 roku I. AKTYWA NETTO FUNDUSZU ( w zł) Okres poprzedni Okres bieżący I. Aktywa 1 088 469 221 934 988 485 1. Lokaty 1 086 272 699 934 988 418 2. Środki pieniężne 0 0 3. Należności, w tym 2 190 027 67 3.1. Z tytułu

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 31 lipca 2008 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Departament Analiz: M.Marczak (22 6974738); M.Jeżewska (22 6974737); K. Kliszcz (22 697 47 06); P. Grzybowski (22 6974717) M.

Bardziej szczegółowo

ROCZNA STRUKTURA AKTYWÓW OFE PZU na dzień

ROCZNA STRUKTURA AKTYWÓW OFE PZU na dzień ROCZNA STRUKTURA AKTYWÓW OFE PZU na dzień 2009-12-31 Lp. Kategoria lokaty Wartość 1. Obligacje, bony i inne papiery owe emitowane przez Skarb Państwa lub Narodowy Bank Polski, a także pożyczki i kredyty

Bardziej szczegółowo

ES-SYSTEM ESSM. WA; ESS.PW

ES-SYSTEM ESSM. WA; ESS.PW 10 listopada 2009 Przemysł Polska Jakub Szkopek (48 22) 697 47 40 jakub.szkopek@dibre.com.pl Obecna cena 5,07 PLN ES-SYSTEM ESSM. WA; ESS.PW Wyniki 3Q2009 BRE Bank Securities W trzecim kwartale 2009 przychody

Bardziej szczegółowo

Roczne sprawozdanie ubezpieczeniowego funduszu kapitałowego sporządzone na dzień 31 grudnia 2007 roku

Roczne sprawozdanie ubezpieczeniowego funduszu kapitałowego sporządzone na dzień 31 grudnia 2007 roku I. AKTYWA NETTO FUNDUSZU ( w zł) Okres poprzedni Okres bieżący I. Aktywa 3 260 374 3 673 391 1. Lokaty 3 250 770 3 673 391 2. Środki pieniężne 0 0 3. Należności, w tym 9 530 0 3.1. Z tytułu zbycia składniów

Bardziej szczegółowo

Wyniki finansowe PKO Banku Polskiego na tle konkurentów po III kw. 2010 r. Opracowano w Departamencie Strategii i Analiz

Wyniki finansowe PKO Banku Polskiego na tle konkurentów po III kw. 2010 r. Opracowano w Departamencie Strategii i Analiz Wyniki finansowe PKO Banku Polskiego na tle konkurentów po III kw. 2010 r. Opracowano w Departamencie Strategii i Analiz Synteza* Na koniec III kw. 2010 r. PKO Bank Polski na tle wyników konkurencji**

Bardziej szczegółowo

Aktualizacja części Prospektu Polnord S.A. poprzez Aneks z dn. 16 maja 2006 roku

Aktualizacja części Prospektu Polnord S.A. poprzez Aneks z dn. 16 maja 2006 roku ANEKS, ZATWIERDZONY DECYZJĄ KOMISJI PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH I GIEŁD W DNIU 18 MAJA 2006 r., DO PROSPEKTU EMISYJNEGO SPÓŁKI POLNORD S.A. ZATWIERDZONEGO DECYZJIĄ KOMISJI PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH I GIEŁD W DNIU

Bardziej szczegółowo

Roczne sprawozdanie ubezpieczeniowego funduszu kapitałowego sporządzone na dzień 31 grudnia 2007 roku

Roczne sprawozdanie ubezpieczeniowego funduszu kapitałowego sporządzone na dzień 31 grudnia 2007 roku I. AKTYWA NETTO FUNDUSZU ( w zł) Okres poprzedni Okres bieżący I. Aktywa 10 640 584 11 065 103 1. Lokaty 10 625 124 11 065 103 2. Środki pieniężne 0 0 3. Należności, w tym 15 283 0 3.1. Z tytułu zbycia

Bardziej szczegółowo

Wyniki skonsolidowane za pierwsze półrocze 2012 roku Warszawa, sierpień 2012

Wyniki skonsolidowane za pierwsze półrocze 2012 roku Warszawa, sierpień 2012 MAGELLAN S.A. Wyniki skonsolidowane za pierwsze półrocze 2012 roku Warszawa, sierpień 2012 Zastrzeżenia Niniejsze opracowanie zostało sporządzone wyłącznie w celach informacyjnych i nie ma na celu nakłaniania

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne

Opracowanie cykliczne 1 marca 2005 BRE Bank Securities Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Rynek akcji Polska Departament Sprzedaży Instytucjonalnej i Analiz Kalendarium 1.03.2005 PROKOM KGHM SANOK PKOBP FARMACOL NETIA

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 3 grudnia 2008 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Departament Analiz: M. Marczak (22 6974738); M. Jeżewska (22 6974737) K. Kliszcz (22 697 47 06) P. Grzybowski (22 6974717) M.

Bardziej szczegółowo

Roczne sprawozdanie ubezpieczeniowego funduszu kapitałowego sporządzone na dzień 31 grudnia 2007 roku

Roczne sprawozdanie ubezpieczeniowego funduszu kapitałowego sporządzone na dzień 31 grudnia 2007 roku I. AKTYWA NETTO FUNDUSZU ( w zł) Okres poprzedni Okres bieżący I. Aktywa 17 796 934 16 278 378 1. Lokaty 17 757 855 16 278 378 2. Środki pieniężne 0 0 3. Należności, w tym 38 825 0 3.1. Z tytułu zbycia

Bardziej szczegółowo

Aktualizacja raportu. Handlowy

Aktualizacja raportu. Handlowy 1 kwietnia 2008 Aktualizacja raportu Nazwa BRE Bank Securities Banki Polska Handlowy BAHA.WA; BHW.PW Kupuj (Podtrzymana) Cena bieżąca Cena docelowa Kapitalizacja Free float Średni dzienny obrót (3 mies.)

Bardziej szczegółowo

Aktualizacja raportu. Mondi

Aktualizacja raportu. Mondi 20 października 2005 Aktualizacja raportu Nazwa BRE Bank Securities Pozostałe Polska CELA.WA; MPP.PW Kupuj (Podwyższona) Cena bieżąca Cena docelowa Kapitalizacja Free float Średni dzienny obrót (3 mies.)

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 14 grudnia 2007 Rynek akcji Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Polska Departament Analiz: M.Marczak (22 6974738); P. Janik (22 6974740); M.Jeżewska (22 6974737); K. Kliszcz (22 697 47 06); K. Żak

Bardziej szczegółowo

Roczne sprawozdanie ubezpieczeniowego funduszu kapitałowego sporządzone na dzień 31 grudnia 2007 roku

Roczne sprawozdanie ubezpieczeniowego funduszu kapitałowego sporządzone na dzień 31 grudnia 2007 roku I. AKTYWA NETTO FUNDUSZU ( w zł) Okres poprzedni Okres bieżący I. Aktywa 2 220 736 2 523 467 1. Lokaty 2 212 206 2 523 467 2. Środki pieniężne 0 0 3. Należności, w tym 8 483 0 3.1. Z tytułu zbycia składników

Bardziej szczegółowo

Grupa BEST Prezentacja wyników finansowych za I półrocze 2015 r.

Grupa BEST Prezentacja wyników finansowych za I półrocze 2015 r. Grupa BEST Prezentacja wyników finansowych za I półrocze 2015 r. 27 sierpnia 2015 r. 1 I 27 NOTA PRAWNA Niniejsza prezentacja ma charakter wyłącznie promocyjny. Jedynym prawnym źródłem informacji o ofercie

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 2 czerwca 2008 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne Departament Analiz: M.Marczak (22 6974738); M.Jeżewska (22 6974737); K. Kliszcz (22 697 47 06); P. Grzybowski (22 6974717) BRE Bank Securities Indeks

Bardziej szczegółowo

Wyniki Grupy Kapitałowej GETIN Holding za I kwartał 2010 roku

Wyniki Grupy Kapitałowej GETIN Holding za I kwartał 2010 roku Wyniki Grupy Kapitałowej GETIN Holding za I kwartał 2010 roku Prezentacja niezaudytowanych wyników finansowych dla inwestorów i analityków Warszawa, 14 maja 2010 roku Podstawowe dane finansowe GETIN Holding

Bardziej szczegółowo

Wyniki skonsolidowane za III kwartał 2017 r.

Wyniki skonsolidowane za III kwartał 2017 r. Wyniki skonsolidowane za III kwartał 2017 r. 14 listopada, 2017 www.citihandlowy.pl Bank Handlowy w Warszawie S.A. Podsumowanie III kwartału 2017 roku Kontynuacja pozytywnych trendów Budowa aktywów klientowskich

Bardziej szczegółowo

ROCZNE SPRAWOZDANIE UBEZPIECZENIOWEGO FUNDUSZU KAPITAŁOWEGO SPORZĄDZONE NA DZIEŃ r.

ROCZNE SPRAWOZDANIE UBEZPIECZENIOWEGO FUNDUSZU KAPITAŁOWEGO SPORZĄDZONE NA DZIEŃ r. ROCZNE SPRAWOZDANIE UBEZPIECZENIOWEGO FUNDUSZU KAPITAŁOWEGO SPORZĄDZONE NA DZIEŃ 31.12.2007 r. Nazwa zakładu ubezpieczeń: AXA ŻYCIE TOWARZYSTWO UBEZPIECZEŃ S.A. Nazwa ubezpieczeniowego funduszu kapitałowego:

Bardziej szczegółowo

Aktualizacja części Prospektu Polnord S.A. poprzez Aneks z dn. 5 maja 2006 roku

Aktualizacja części Prospektu Polnord S.A. poprzez Aneks z dn. 5 maja 2006 roku ANEKS, ZATWIERDZONY DECYZJĄ KOMISJI PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH I GIEŁD W DNIU 16 MAJA 2006 r., DO PROSPEKTU EMISYJNEGO SPÓŁKI POLNORD S.A. ZATWIERDZONEGO DECYZJIĄ KOMISJI PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH I GIEŁD W DNIU

Bardziej szczegółowo

Roczne sprawozdanie ubezpieczeniowego funduszu kapitałowego sporządzone na dzień 31 grudnia 2008 roku

Roczne sprawozdanie ubezpieczeniowego funduszu kapitałowego sporządzone na dzień 31 grudnia 2008 roku I. AKTYWA NETTO FUNDUSZU ( w zł) I. Aktywa 447 641 740 488 807 353 1. Lokaty 447 639 740 487 938 291 2. Środki pieniężne 0 0 3. Należności, w tym 2 000 869 062 3.1. Z tytułu zbycia składników portfela

Bardziej szczegółowo

ANEKS NR 2 DO PROSPEKTU EMISYJNEGO PODSTAWOWEGO V PROGRAMU EMISJI OBLIGACJI KRUK SPÓŁKA AKCYJNA

ANEKS NR 2 DO PROSPEKTU EMISYJNEGO PODSTAWOWEGO V PROGRAMU EMISJI OBLIGACJI KRUK SPÓŁKA AKCYJNA ANEKS NR 2 DO PROSPEKTU EMISYJNEGO PODSTAWOWEGO V PROGRAMU EMISJI OBLIGACJI KRUK SPÓŁKA AKCYJNA ZATWIERDZONEGO PRZEZ KOMISJĘ NADZORU FINANSOWEGO W DNIU 16 KWIETNIA 2018 ROKU Niniejszy aneks został sporządzony

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 22 listopada 2007 Rynek akcji Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Polska Departament Analiz: M.Marczak (22 6974738); P. Janik (22 6974740); M.Jeżewska (22 6974737); K. Kliszcz (22 697 47 06); K.

Bardziej szczegółowo

Najważniejsze dane finansowe i biznesowe Grupy Kapitałowej ING Banku Śląskiego S.A. w IV kwartale 2017 r.

Najważniejsze dane finansowe i biznesowe Grupy Kapitałowej ING Banku Śląskiego S.A. w IV kwartale 2017 r. Wstępne niezaudytowane skonsolidowane wyniki finansowe za roku Informacja o wstępnych niezaudytowanych skonsolidowanych wynikach finansowych Grupy Kapitałowej ING Banku Śląskiego S.A. za roku Najważniejsze

Bardziej szczegółowo

Bank Handlowy w Warszawie S.A.

Bank Handlowy w Warszawie S.A. Bank Handlowy w Warszawie S.A. Wyniki skonsolidowane za I kwartał 2018 roku 11 maja 2018 www.citihandlowy.pl Bank Handlowy w Warszawie S.A. Podsumowanie I kwartału 2018 roku Solidny początek roku Zdecydowany

Bardziej szczegółowo

GRUPA KAPITAŁOWA NOBLE BANK S.A. PRZEGLĄD WYNIKÓW FINANSOWYCH ZA IV KWARTAŁ 2009 ROKU. 8 Marca 2010 r.

GRUPA KAPITAŁOWA NOBLE BANK S.A. PRZEGLĄD WYNIKÓW FINANSOWYCH ZA IV KWARTAŁ 2009 ROKU. 8 Marca 2010 r. GRUPA KAPITAŁOWA NOBLE BANK S.A. PRZEGLĄD WYNIKÓW FINANSOWYCH ZA IV KWARTAŁ 2009 ROKU 8 Marca 2010 r. ZASTRZEŻENIE Niniejsza prezentacja została opracowana wyłącznie w celu informacyjnym na potrzeby klientów

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 26 marca 2009 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Departament Analiz: M. Marczak (22 6974738); M. Jeżewska (22 6974737) K. Kliszcz (22 697 47 06) P. Grzybowski (22 6974717) M.

Bardziej szczegółowo

BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A.

BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wyniki skonsolidowane za III kwartał 2011 roku Listopad 2011 III kwartał 2011 roku podsumowanie Wolumeny Kredyty korporacyjne 12% kw./kw. Kredyty hipoteczne 20% kw./kw. Depozyty

Bardziej szczegółowo

Dzień Inwestora Indywidualnego. Giełda Papierów Wartościowych 5 kwietnia 2006r.

Dzień Inwestora Indywidualnego. Giełda Papierów Wartościowych 5 kwietnia 2006r. Dzień Inwestora Indywidualnego Giełda Papierów Wartościowych 5 kwietnia 2006r. 1 Zastrzeżenie Niniejsza prezentacja została opracowana wyłącznie w celu informacyjnym na potrzeby klientów i akcjonariuszy

Bardziej szczegółowo

Roczne sprawozdanie ubezpieczeniowego funduszu kapitałowego sporządzone na dzień 31 grudnia 2008 roku

Roczne sprawozdanie ubezpieczeniowego funduszu kapitałowego sporządzone na dzień 31 grudnia 2008 roku I. AKTYWA NETTO FUNDUSZU ( w zł) I. Aktywa 11 065 103 10 496 757 1. Lokaty 11 065 103 10 492 921 2. Środki pieniężne 0 0 3. Należności, w tym 0 3 836 3.1. Z tytułu zbycia składników portfela inwestycyjnego

Bardziej szczegółowo

Rynek akcji. Kalendarium. Informacje ze spółek i sektorów. BRE Bank Securities. Opracowanie cykliczne. ZCH Police. Projekt elektrociepłowni.

Rynek akcji. Kalendarium. Informacje ze spółek i sektorów. BRE Bank Securities. Opracowanie cykliczne. ZCH Police. Projekt elektrociepłowni. 8 września 2009 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Departament Analiz: M. Marczak (22 6974738); M. Jeżewska (22 6974737) K. Kliszcz (22 697 47 06) P. Grzybowski (22 6974717) M.

Bardziej szczegółowo

BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wyniki skonsolidowane za III kwartał 2010 roku

BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wyniki skonsolidowane za III kwartał 2010 roku BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wyniki skonsolidowane za III kwartał 2010 roku Listopad 2010 ( 1 ( Wzrost wyniku netto w 3 kwartale 2010 r. Kwartalny zysk netto (mln zł) ROE 3,2 pp. 11,2% 92 Zwrot podatku

Bardziej szczegółowo

SKONSOLIDOWANY RAPORT ROCZNY GRUPY KAPITAŁOWEJ HM INWEST S.A. ZA ROK OBROTOWY 2017

SKONSOLIDOWANY RAPORT ROCZNY GRUPY KAPITAŁOWEJ HM INWEST S.A. ZA ROK OBROTOWY 2017 SKONSOLIDOWANY RAPORT ROCZNY GRUPY KAPITAŁOWEJ HM INWEST S.A. ZA ROK OBROTOWY 2017 SPIS TREŚCI 1. Pismo Zarządu Grupy Kapitałowej HM Inwest S.A. 2. Wybrane dane finansowe za rok 2017 3. Roczne skonsolidowane

Bardziej szczegółowo

Dom maklerski KBC Securities

Dom maklerski KBC Securities Dom maklerski KBC Securities www.kbcmakler.pl Radom, 09.10.2012 2 Piotr Owdziej analityk spółek sektora TMT KBC Securities 3 Analiza fundamentalna Badanie wpływu czynników zewnętrznych i wewnętrznych na

Bardziej szczegółowo

GC Investment S.A. Skonsolidowany raport kwartalny za okres

GC Investment S.A. Skonsolidowany raport kwartalny za okres GC Investment S.A. Skonsolidowany raport kwartalny za okres od 1 kwietnia do 30 czerwca 2011 Zawartość Podstawowe informacje o podmiocie dominującym... 3 Struktura Grupy Kapitałowej Emitenta... 4 Komentarz

Bardziej szczegółowo

Prognozy wyników kwartalnych

Prognozy wyników kwartalnych 18 lipca 2006 BRE Bank Securities Sektor bankowy Opracowanie cykliczne Prognozy wyników kwartalnych BRE Bank Securities WIG 41 508 WIG 541122 Średnie 16,3 Średnie 15,4 II kwartał 2006 Zespół Analiz: (+48

Bardziej szczegółowo

PBG. Trzymaj. Budownictwo. BRE Bank Securities. Cena docelowa 201,6 PLN. Aktualizacja raportu. BRE Bank Securities

PBG. Trzymaj. Budownictwo. BRE Bank Securities. Cena docelowa 201,6 PLN. Aktualizacja raportu. BRE Bank Securities 13 maja 2009 BRE Bank Securities Aktualizacja raportu Nazwa BRE Bank Securities Budownictwo Polska G.WA;.PW Trzymaj (Podtrzymana) Cena bieżąca Cena docelowa Kapitalizacja Free float Średni dzienny obrót

Bardziej szczegółowo

Integracja Banków Pekao SA i BPH SA. Warszawa, 16 listopada 2006

Integracja Banków Pekao SA i BPH SA. Warszawa, 16 listopada 2006 Integracja Banków Pekao SA i BPH SA Warszawa, 16 listopada 2006 AGENDA 1 Kilka słów o Integracji 2 Plan Podziału 3 Nowe Pekao niekwestionowany lider 4 Nowy BPH platforma wzrostu 5 Następne kroki 1 PRZYGOTOWANIA

Bardziej szczegółowo

Roczne sprawozdanie ubezpieczeniowego funduszu kapitałowego sporządzone na dzień 31 grudnia 2008 roku

Roczne sprawozdanie ubezpieczeniowego funduszu kapitałowego sporządzone na dzień 31 grudnia 2008 roku I. AKTYWA NETTO FUNDUSZU ( w zł) I. Aktywa 3 673 391 2 751 273 1. Lokaty 3 673 391 2 748 822 2. Środki pieniężne 0 0 3. Należności, w tym 0 2 451 3.1. Z tytułu zbycia składników portfela inwestycyjnego

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 16 października 2008 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Departament Analiz: M. Marczak (22 6974738); M. Jeżewska (22 6974737) K. Kliszcz (22 697 47 06) P. Grzybowski (22 6974717)

Bardziej szczegółowo

Wyniki za trzy kwartały 2013 r. oraz plany rozwoju spółki

Wyniki za trzy kwartały 2013 r. oraz plany rozwoju spółki Grupa Kapitałowa P.R.E.S.C.O. GROUP Wyniki za trzy kwartały r. oraz plany rozwoju spółki Warszawa, 14 listopada r. AGENDA Rynek obrotu wierzytelnościami w Polsce w III kw. r. P.R.E.S.C.O. GROUP w III kwartale

Bardziej szczegółowo

Pozostałe informacje Informacje zgodnie z 87 ust. 7 Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 lutego 2009r. (Dz. U. z dnia 28 lutego 2009 r.

Pozostałe informacje Informacje zgodnie z 87 ust. 7 Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 lutego 2009r. (Dz. U. z dnia 28 lutego 2009 r. Pozostałe informacje Informacje zgodnie z 87 ust. 7 Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 lutego 2009r. (Dz. U. z dnia 28 lutego 2009 r.) Wymagane Informacje: 1. Wybrane dane finansowe, zawierające

Bardziej szczegółowo

Grupa Kapitałowa BEST Wyniki za 4 kwartały 2014 r.

Grupa Kapitałowa BEST Wyniki za 4 kwartały 2014 r. Grupa Kapitałowa BEST Wyniki za 4 kwartały 2014 r. 16 lutego 2015 r. 1 I 20 AGENDA PREZENTACJI Najważniejsze wydarzenia w 4. kwartale 2014 r. Konsolidacja Grupy BEST Wyniki finansowe Podsumowanie 2014

Bardziej szczegółowo

Aktualizacja raportu. Ulma

Aktualizacja raportu. Ulma 31 października 2007 Aktualizacja raportu BRE Bank Securities Budownictwo Polska Ulma BAUA.WA; ULM.PW Trzymaj (Podtrzymana) Cena bieżąca Cena docelowa Kapitalizacja Free float Średni dzienny obrót (3 mies.)

Bardziej szczegółowo

Prezentacja dla inwestorów i analityków

Prezentacja dla inwestorów i analityków Prezentacja dla inwestorów i analityków I kwartał 2017 Warszawa, 18 maja 2017 r. 2 Najważniejsze wydarzenia roku Styczeń 2017 Przejęcie spółek ArchiDoc S.A. i Voice Contact Center Sp. z o. o. Od 1 stycznia

Bardziej szczegółowo

SKONSOLIDOWANY RAPORT OKRESOWY NOTORIA SERWIS S.A. ZA IV KWARTAŁ 2013 ROKU

SKONSOLIDOWANY RAPORT OKRESOWY NOTORIA SERWIS S.A. ZA IV KWARTAŁ 2013 ROKU SKONSOLIDOWANY RAPORT OKRESOWY NOTORIA SERWIS S.A. ZA IV KWARTAŁ 2013 ROKU NOTORIA SERWIS S.A. ul. Miedziana 3a/17, 00-814 Warszawa tel. +48 22 654-22-45, fax. +48 022 654-22-46 NIP 525-21-52-769, Regon

Bardziej szczegółowo

Roczne sprawozdanie ubezpieczeniowego funduszu kapitałowego sporządzone na dzień 31 grudnia 2008 roku

Roczne sprawozdanie ubezpieczeniowego funduszu kapitałowego sporządzone na dzień 31 grudnia 2008 roku I. AKTYWA NETTO FUNDUSZU ( w zł) I. Aktywa 2 523 467 676 883 1. Lokaty 2 523 467 676 270 2. Środki pieniężne 0 0 3. Należności, w tym 0 613 3.1. Z tytułu zbycia składników portfela inwestycyjnego 0 613

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 19 czerwca 2006 Rynek akcji Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Polska Departament Analiz: M.Marczak (22 6974738); M.Jeżewska (22 6974737); A.Lis (22 6974742); M.Mierzwa (22 6974741); K.Radojewski

Bardziej szczegółowo

VII.1. Rachunek zysków i strat t Grupy BRE Banku

VII.1. Rachunek zysków i strat t Grupy BRE Banku VII.1. Rachunek zysków i strat t Grupy BRE Banku Grupa BRE Banku zakończyła rok 2012 zyskiem brutto w wysokości 1 472,1 mln zł, wobec 1 467,1 mln zł zysku wypracowanego w 2011 roku (+5,0 mln zł, tj. 0,3%).

Bardziej szczegółowo

Instrumenty strukturyzowane inwestycja na rynku kapitałowym w okresie kryzysu finansowego

Instrumenty strukturyzowane inwestycja na rynku kapitałowym w okresie kryzysu finansowego Katedra Inwestycji Finansowych i Zarządzania Ryzykiem Uniwersytet Ekonomiczny we Wrocławiu Witold Szczepaniak Instrumenty strukturyzowane inwestycja na rynku kapitałowym w okresie kryzysu finansowego Rynek

Bardziej szczegółowo

RADA NADZORCZA SPÓŁKI

RADA NADZORCZA SPÓŁKI Poznań, 07.04.2015 r. OCENA SYTUACJI SPÓŁKI INC S.A. ZA ROK 2014 DOKONANA PRZEZ RADĘ NADZORCZĄ Rada Nadzorcza działając zgodnie z przyjętymi przez Spółkę Zasadami Ładu Korporacyjnego dokonała zwięzłej

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne

Opracowanie cykliczne 26 października 2005 Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Rynek akcji Polska Departament Sprzedaży Instytucjonalnej i Analiz Kalendarium 26.10.05 TPSA publikacja raportu za III kw. Ceramika Nowa do

Bardziej szczegółowo

Puls parkietu

Puls parkietu WIG 24 CZER, 17:15 DAX Index 24 CZER, 17:45 1 ORBIS SA KGHM SA FERRO SA Orbis prognozuje wynik EBITDA w 2019 roku w przedziale 520-550 mln zł. Grupa kapitałowa Orbisu osiągnie w 2019 roku wynik EBITDA

Bardziej szczegółowo

Wyniki skonsolidowane za II kwartał 2017 r.

Wyniki skonsolidowane za II kwartał 2017 r. Citi Handlowy Departament Strategii i Relacji Inwestorskich Wyniki skonsolidowane za II kwartał 2017 r. 22 sierpnia 2017 r. Podsumowanie II kwartału 2017 roku Konsekwentny rozwój działalności klientowskiej:

Bardziej szczegółowo

Forum Akcjonariat Prezentacja

Forum Akcjonariat Prezentacja Forum Akcjonariat Prezentacja 1 Zastrzeżenie Niniejsza prezentacja została opracowana wyłącznie w celu informacyjnym na potrzeby klientów i akcjonariuszy PKO BP SA oraz analityków rynku i nie może być

Bardziej szczegółowo

Pekao AKUMULUJ Sektor bankowy

Pekao AKUMULUJ Sektor bankowy RAPORT BIEŻĄCY REKOMENDACJA Pekao AKUMULUJ Sektor bankowy 30 stycznia 2001 r. 5 stycznia 2001 r. Kurs 99,2 zł Wycena 111,0 zł Kody ISIN PLPEKAO00016 Bloomberg PEO.PW Reuters BAPE.WA Kapit. (mpln) 16 442,2

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 10 lutego 2010 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Departament Analiz: M. Marczak (22 6974738); M. JeŜewska (22 6974737) K. Kliszcz (22 697 47 06) P. Grzybowski (22 6974717) M.

Bardziej szczegółowo

Wyniki Grupy PKO Banku Polskiego I półrocze 2010 roku

Wyniki Grupy PKO Banku Polskiego I półrocze 2010 roku Wyniki Grupy PKO Banku Polskiego I półrocze 2010 roku Podsumowanie wyników Grupy Kapitałowej PKO Banku Polskiego Najwyższy zysk netto w sektorze 1 502,3 mln PLN (wzrost o 30,6% r/r) Skonsolidowany zysk

Bardziej szczegółowo

ANALIZA WSKAŹNIKÓW DLA SPÓŁEK Z BRANŻY DRUKU 3D NOTOWANYCH NA ZAGRANICZNYCH GIEŁDACH W KONTEKŚCIE WYCENY PORÓWNAWCZEJ ZORTRAX SP. Z O.O.

ANALIZA WSKAŹNIKÓW DLA SPÓŁEK Z BRANŻY DRUKU 3D NOTOWANYCH NA ZAGRANICZNYCH GIEŁDACH W KONTEKŚCIE WYCENY PORÓWNAWCZEJ ZORTRAX SP. Z O.O. ANALIZA WSKAŹNIKÓW DLA SPÓŁEK Z BRANŻY DRUKU 3D NOTOWANYCH NA ZAGRANICZNYCH GIEŁDACH W KONTEKŚCIE WYCENY PORÓWNAWCZEJ ZORTRAX SP. Z O.O. PRZYGOTOWANA PRZEZ INVISTA Dom Maklerski S.A. Warszawa, kwiecień

Bardziej szczegółowo

SMS KREDYT HOLDING S.A.

SMS KREDYT HOLDING S.A. SMS KREDYT HOLDING S.A. JEDNOSTKOWY RAPORT ROCZNY ZA 2018 ROK Wrocław, 21 marca 2019 roku Spis treści I. List Zarządu... 3 II. Wybrane jednostkowe dane finansowe oraz kursy euro przyjęte do ich przeliczenia...

Bardziej szczegółowo

Aneks Nr 1 do Prospektu Emisyjnego. PCC Rokita Spółka Akcyjna. zatwierdzonego przez Komisję Nadzoru Finansowego w dniu 7 maja 2014 roku

Aneks Nr 1 do Prospektu Emisyjnego. PCC Rokita Spółka Akcyjna. zatwierdzonego przez Komisję Nadzoru Finansowego w dniu 7 maja 2014 roku Aneks Nr 1 do Prospektu Emisyjnego PCC Rokita Spółka Akcyjna zatwierdzonego przez Komisję Nadzoru Finansowego w dniu 7 maja 2014 roku Niniejszy aneks został sporządzony w związku z opublikowaniem przez

Bardziej szczegółowo

ING BSK. Akumuluj. Banki. BRE Bank Securities. Cena docelowa 696,0 PLN. Aktualizacja raportu. BRE Bank Securities

ING BSK. Akumuluj. Banki. BRE Bank Securities. Cena docelowa 696,0 PLN. Aktualizacja raportu. BRE Bank Securities 30 października 2009 Aktualizacja raportu Nazwa BRE Bank Securities Banki Polska SLAS.WA; BSK.PW Akumuluj (Niezmieniona) Cena bieżąca Cena docelowa Kapitalizacja Free float Średni dzienny obrót (3 mies.)

Bardziej szczegółowo

ANEKS NR 4 DO PROSPEKTU EMISYJNEGO PODSTAWOWEGO IV PROGRAMU EMISJI OBLIGACJI KRUK SPÓŁKA AKCYJNA

ANEKS NR 4 DO PROSPEKTU EMISYJNEGO PODSTAWOWEGO IV PROGRAMU EMISJI OBLIGACJI KRUK SPÓŁKA AKCYJNA ANEKS NR 4 DO PROSPEKTU EMISYJNEGO PODSTAWOWEGO IV PROGRAMU EMISJI OBLIGACJI KRUK SPÓŁKA AKCYJNA ZATWIERDZONEGO PRZEZ KOMISJĘ NADZORU FINANSOWEGO W DNIU 24 LISTOPADA 2016 ROKU Niniejszy aneks został sporządzony

Bardziej szczegółowo

SKONSOLIDOWANY RAPORT OKRESOWY NOTORIA SERWIS S.A. ZA I KWARTAŁ 2014 ROKU

SKONSOLIDOWANY RAPORT OKRESOWY NOTORIA SERWIS S.A. ZA I KWARTAŁ 2014 ROKU SKONSOLIDOWANY RAPORT OKRESOWY NOTORIA SERWIS S.A. ZA I KWARTAŁ 2014 ROKU NOTORIA SERWIS S.A. ul. Miedziana 3a/17, 00-814 Warszawa tel. +48 22 654-22-45, fax. +48 022 654-22-46 NIP 525-21-52-769, Regon

Bardziej szczegółowo

Lokum Deweloper S.A. Warszawa, 28 marca 2018 r.

Lokum Deweloper S.A. Warszawa, 28 marca 2018 r. Lokum Deweloper S.A. Warszawa, 28 marca 2018 r. Model biznesowy dobór projektów pod kątem ich rentowności i możliwości wzmacniania marki w segmencie mieszkań o podwyższonym standardzie inwestycje w centrum

Bardziej szczegółowo