Dziennik. 02 września 2015 r. Najważniejsze informacje: Wydarzenia dnia: Krezus: prawdopodobna kontynuacja wzrostów

Transkrypt

1 Najważniejsze informacje: PGE - PGE może rozważyć dezinwestycje; chce zdywersyfikować portfel wytwórczy PGE - Spółka chce sobie zapewnić długoterminowe finansowanie w tym roku PGE - Moc osiągalna Elektrowni Bełchatów wzrosła do 5420 MW Lotos - Lotos szacuje, że marża rafineryjna w sierpniu '15 wyniosła 8,51 USD/bbl Boryszew - Boryszew sprzedaje Skawinę Boryszew - Spółka liczy na poprawę w segmencie motoryzacyjnym w drugiej połowie roku LPP - Przychody Grupy LPP w sierpniu wyniosły ok. 430 mln PLN, wzrost o ok. 2% r/r CCC - Przychody CCC w sierpniu '15 wyniosły 152,3 mln PLN, spadek o 2,5% r/r PZU - Witold Jaworski nowym członkiem rady nadzorczej Sektor bankowy - Powstanie krajowa unia bankomatowa Sektor przemysłowy - Nie będzie odszkodowań za ograniczenia w dostawach energii Sektor deweloperski - Zmiany w programie Mieszkanie dla Młodych weszły w życie Elektrobudowa - Elektrobudowa we IX-X rozważy podniesienie prognozy Elektrobudowa - Backlog na koniec II kw. to 1.686,5 mln PLN, o 5,4% mniej r/r Elemental - Spółka planuje kolejne akwizycje AB - Do 20% dywidendy za rok obrotowy 2014/15 Action - Action po zakończeniu III kw. odniesie się do prognozy rocznej Immofinanz - Immofinanz zaprasza właścicieli obligacji zamiennych na akcje do użycia opcji Comp - Backlog na koniec sierpnia to ok. 255 mln PLN, niebawem możliwy buy-back Comp - Rozmowy z inwestorami ws. sprzedaży PayTel, efekt ma być widoczny do końca '15 Vistula - Sporo nowych sklepów w drugiej połowie roku; upublicznienie W.Kruka niepewne Wydarzenia dnia: LPP - Pierwszy dzień bez prawa do dywidendy (32 PLN na akcję) Krezus: prawdopodobna kontynuacja wzrostów Indeksy GPW zmiana WIG otw ,1-0,1% WIG zam ,2-1,9% obrót (mln PLN) 775,4-29,4% WIG 20 otw ,0 0,3% WIG 20 zam ,8-2,2% FW20 otw ,0 0,2% FW20 zam ,0-2,2% mwig40 otw ,7-0,5% mwig40 zam ,0-1,8% Największe wzrosty kurs zmiana Elektrobudowa 139,20 6,3% Bogdanka 49,40 5,7% Netia 5,59 2,2% GTC 6,00 1,7% PHN 18,77 1,6% Największe spadki kurs zmiana Action 28,70-20,2% Budimex 185,35-5,4% Dom Development 46,00-4,3% Pekao 155,00-3,7% Emperia 66,50-3,6% Najwyższe obroty kurs obrót OTP Bank 5 325, Komercni 5 364, KGHM 75,93 97 PZU 427,05 78 PKN Orlen 71,49 67 Indeksy zagraniczne zmiana BUX ,9-1,3% RTS 805,1-3,4% PX50 997,0-2,6% DJIA ,4-2,8% NASDAQ 4 636,1-2,9% S&P ,9-3,0% DAX XETRA ,6-2,4% FTSE 6 058,5-3,0% CAC ,2-2,4% NIKKEI ,7-3,8% HANG SENG ,4-2,2% June July August September October Nov ember December 2015 February March April May June July August September W pierwszej połowie sierpnia Krezus silnie zwyżkował. Po dwutygodniowej konsolidacji, wydaje się, że obecnie kurs ponownie chce ruszyć w górę. Potwierdzeniem tego scenariusza będzie pokonanie średnioterminowego oporu na poziomie 4,31 zł. W takim przypadku, kurs powinien sięgnąć co najmniej okolic 4,51 zł, a prawdopodobnie 5,14 zł, a nawet 5,81 zł Waluty i surowce zmiana WIBOR 3m (%) 1,72 0,0% EUR/PLN 4,242 0,8% USD/PLN 3,768 0,0% EUR/USD 1,126 1,0% miedź (USD/t) 5 082,8-1,2% miedź (PLN/t) ,6-1,4% ropa Brent (USD/bbl) 49,84 0,2%

2 Najważniejsze informacje: PGE PGE PGE Lotos Boryszew Boryszew LPP CCC PZU PGE może rozważyć dezinwestycje; chce zdywersyfikować portfel wytwórczy PGE może w ramach poprawy efektywności rozważyć sprzedaż aktywów non-core, w tym spółki telekomunikacyjnej Exatel lub aktywów kogeneracyjnych, ale konieczne są dalsze analizy. Ewentualne dezinwestycje miałyby być jednym ze sposobów grupy na dostosowanie się do pogarszających się warunków rynkowych. Jednym z priorytetów dla grupy jest dywersyfikacja portfela wytwórczego. W związku ze spodziewaną bardziej restrykcyjną polityką klimatyczną spółka musi się skupić na technologiach niskoemisyjnych, np. farmach off-shore. (PAP) Spółka chce sobie zapewnić długoterminowe finansowanie w tym roku Magdalena Bartoś, dyrektor zarządzająca ds. ekonomiczno-finansowych, poinformowała, że PGE chce sobie zapewnić długoterminowe finansowanie w tym roku i może wyjść na rynek z emisją euroobligacji. Dodała, iż w przypadku ewentualnej emisji euroobligacji spółka rozważać będzie pozyskanie dłuższego tenoru. Euroobligacje emitowane przez grupę w ubiegłym roku były pięcioletnie. (PAP) Moc osiągalna Elektrowni Bełchatów wzrosła do 5420 MW Z 370 MW do 390 MW zwiększyła się moc bloku nr 12 po jego kompleksowej modernizacji. Tym samym moc osiągalna Elektrowni Bełchatów od 1 września 2015 r. wzrosła do 5420 MW. Obecnie trwa proces modernizacji bloków 9 i 10, a ich uruchomienie planowane jest, odpowiednio, w lutym i maju 2016 r. (wnp.pl) Lotos szacuje, że marża rafineryjna w sierpniu '15 wyniosła 8,51 USD/bbl Grupa Lotos szacuje, że modelowa marża rafineryjna spółki w sierpniu 2015 r. wzrosła do 8,51 USD/bbl z 6,79 USD/bbl w lipcu. Rok wcześniej, w sierpniu 2014 r., marża wynosiła 6,87 USD/bbl. (PAP) Boryszew sprzedaje Skawinę Boryszew poinformował o podpisaniu umowy zobowiązującej do sprzedaży Oddziału Nowoczesne Produkty Aluminiowe Skawina. Nabywcą jest PG Aluminium. Zgodnie z zawartą umową Boryszew zobowiązuje się do wniesienia NPA do spółki celowej, a następnie sprzedaży 100% udziałów tej spółki PG Aluminium. Cena sprzedaży wszystkich udziałów spółki celowej ustalona została na 150 mln PLN z zastrzeżeniem, że ostateczna cena będzie zależna od wysokości zaakceptowanego przez strony poziomu kapitału obrotowego netto i długu netto NPA na dzień zawarcia umowy przyrzeczonej. Arkadiusz Krężel, wiceprzewodniczący rady nadzorczej Boryszewa, poinformował, że to kolejny element profilowania grupy Boryszew jako podmiotu skoncentrowanego na branży automotive. (wnp.pl) Spółka liczy na poprawę w segmencie motoryzacyjnym w drugiej połowie roku Prezes Piotr Szeliga poinformował, że Boryszew nadal liczy na przekroczenie 6 mld PLN przychodów w 2015 roku. Grupa spodziewa się poprawy w dywizji motoryzacyjnej, która pociągnęła w dół wyniki za pierwszą połowę roku. Dodał, że Boryszew może wypłacić dywidendę z tegorocznego zysku. (PAP) Przychody Grupy LPP w sierpniu wyniosły ok. 430 mln PLN, wzrost o ok. 2% r/r Przychody Grupy LPP ze sprzedaży w sierpniu 2015 roku wyniosły ok. 430 mln PLN, czyli były o około 2% wyższe niż rok wcześniej. Szacunkowa wartość marży brutto na sprzedaży wyniosła 53% i była o ok. 6 p.p. niższa od marży zrealizowanej w sierpniu rok wcześniej. Wartość przychodów ze sprzedaży zrealizowanych w okresie styczeń-sierpień 2015 roku wyniosła mln PLN, czyli była wyższa 7% r/r. Powierzchnia handlowa sklepów na koniec sierpnia wyniosła ok. 780 tys. m kw. i była większa o 15% niż rok wcześniej. (PAP) Przychody CCC w sierpniu '15 wyniosły 152,3 mln PLN, spadek o 2,5% r/r Skonsolidowane przychody ze sprzedaży CCC w sierpniu 2015 r. wyniosły 152,3 mln PLN, czyli były o 2,5% niższe niż rok wcześniej. Przychody za okres styczeń sierpień wyniosły mln PLN i były wyższe od osiągniętych w analogicznym okresie roku 2014 o 17,2%. Przychody ze sprzedaży detalicznej za sierpień wyniosły 139 mln PLN, co oznacza spadek o 5,1% r/r. Narastająco za okres styczeń sierpień wyniosły 1.291,3 mln PLN i były wyższe o 16,7% r/r. (PAP) Witold Jaworski nowym członkiem rady nadzorczej Rada nadzorcza PZU SA na wniosek prezesa powołała w skład zarządu Witolda Jaworskiego. Witold Jaworski był już wcześniej związany z grupą PZU. Od grudnia 2007 roku do grudnia 2012 roku pełnił funkcję członka zarządu PZU SA, odpowiedzialnego za zarządzanie siecią, pion klienta masowego, sprzedaż i zarządzanie produktami oraz marketing. W 2012 roku Jaworski pełnił także funkcję członka zarządu PZU Życie. W latach roku był prezesem TUiR Allianz Polska. (PAP) 2

3 Sektor bankowy Sektor przemysłowy Sektor deweloperski Elektrobudowa Elektrobudowa Elemental 3 Powstanie krajowa unia bankomatowa Jeszcze w tym roku ma powstać nowy model obsługi wypłat bankomatowych w kraju. Jednym z powodów jest to, że banki nie chcą dzielić się z Visą i Mastercardem informacjami o kliencie. Klient nie zauważy żadnych zmian, bo wypłata gotówki będzie się odbywała tak samo jak teraz. Inny będzie natomiast sposób rozliczania transakcji, bez pośrednictwa Visy i Mastercardu. W nowym modelu rozliczenia na rzecz unii bankomatowej będzie prowadzić Krajowa Izba Rozliczeniowa. Początkowo unia składać się ma tylko z dwóch banków - BZ WBK i Millennium. Liczba zunifikowanych bankomatów też nie będzie duża, gdyż najpierw trzeba będzie przetestować system. (Puls Biznesu) Nie będzie odszkodowań za ograniczenia w dostawach energii Ze strony kilku odbiorców przemysłowych pojawiły się zapowiedzi pozwów przeciwko Polskim Sieciom Energetycznym o odszkodowania za ograniczenia dostaw energii. Prezes PSE Henryk Majchrzak w rozmowie z wnp.pl przekazał, że w jego ocenie takie roszczenia nie mają uzasadnienia, gdyż prawo nie przewiduje możliwości odszkodowań w takich przypadkach. (wnp.pl) Zmiany w programie Mieszkanie dla Młodych weszły w życie Od wczoraj w życie weszły zmiany w programie Mieszkanie dla Młodych. Rewolucyjną zmianą jest otwarcie programu na mieszkania z rynku wtórnego. Znaczne ułatwienia w dostępnie do dopłat pojawiły się także dla rodzin wielodzietnych. (wnp.pl) Elektrobudowa we IX-X rozważy podniesienie prognozy Elektrobudowa, po lepszych od oczekiwań wynikach I półrocza, rozważa podniesienie prognozy na 2015 r. Zarząd czeka z decyzją na rozstrzygnięcie kwestii związanych z pozostałą działalnością operacyjną, które powinny się wyjaśnić we wrześniu lub październiku. (PAP) Backlog na koniec II kw. to 1.686,5 mln PLN, o 5,4% mniej r/r Wartość portfela zamówień Elektrobudowy na koniec II kwartału wynosił 1.686,5 mln PLN, o 5,4% mniej r/r. Grupa planuje nakłady inwestycyjne w II półroczu na poziomie 12,6 mln PLN. Dotyczą one w zdecydowanej części zakupów odtworzeniowych i modernizacji parku maszynowego, urządzeń technicznych oraz nieruchomości biurowych i produkcyjnych. (PAP) Spółka planuje kolejne akwizycje Elemental Holding chce skoncentrować się na pozyskiwaniu przewag w zaawansowanych technologiach - szczególnie w obszarze samplingu obwodów drukowanych (PCB) oraz katalizatorów samochodowych (SAC) - pozwalających na otrzymywanie w procesach odzysku czystych frakcji produktu końcowego, a tym samym uzyskiwanie wyższych marż. To między innymi te segmenty, w które spółka chciałaby zainwestować środki pozyskane z nowej emisji akcji - poinformował Jarosław Michalik, wiceprezes zarządu Elemental Holding. W kolejnych kwartałach spółka skoncentruje się także na kontynuacji rozwoju, również przez kolejne akwizycje spółek. W tym celu Elemental planuje emisję 12 mln akcji serii P. Zarząd prognozuje, że emisja ta pozwoli na uzyskanie środków, które zostaną przeznaczone na realizację strategii oraz rozwój Grupy - oparty z jednej strony na powiększeniu możliwości technologicznych parku maszynowego spółek, zarówno pod względem ilości przetwarzania, jak i jakości procesu recyklingu, a z drugiej - na zachowaniu zdolności akwizycyjnych kolejnych podmiotów będących w obszarze zainteresowania Elemental Holding. (wnp.pl) AB Do 20% dywidendy za rok obrotowy 2014/15 AB wypłaci nie więcej niż 20% dywidendy za rok finansowy 2014/15., ponieważ chce sobie pozostawić pole do rozwoju. AB przewiduje, że wprowadzony w lipcu tzw. odwrócony VAT nie będzie miał dominującego wpływu na jej wyniki. (PAP) Action Immofinanz Comp Action po zakończeniu III kw. odniesie się do prognozy rocznej Action, który po pierwszym półroczu ma prognozę roczną zysku zrealizowaną w 26,2%, po zakończeniu III kw. ponownie przyjrzy się szacunkom na cały rok. Spółka w lipcu i sierpniu miała ujemną dynamikę sprzedaży, ale spodziewa się bardzo dobrego września, dodatkowo próg rentowności ma uzyskać Action Europe. (PAP) Immofinanz zaprasza właścicieli obligacji zamiennych na akcje do użycia opcji Immofinanz ogłosił zaproszenie dla właścicieli obligacji zamiennych na akcje spółki Buwog do skorzystania z opcji. Właściciele obligacji mogą skorzystać z opcji gotówkowej lub opcji akcyjnej. Warunkiem realizacji zaproszenia jest m.in. zgłoszenie się do programu właścicieli 85% obligacji. Oferta trwa do 7 września. (PAP) Backlog na koniec sierpnia to ok. 255 mln PLN, niebawem możliwy buy-back Portfel zamówień grupy Comp w segmencie IT na koniec sierpnia 2015 miał wartość 255 mln PLN. W analogicznym okresie ubiegłego był na poziomie około 190 mln PLN. Comp podtrzymuje plan skupu akcji własnych, który miał być ogłoszony w ciągu trzech miesięcy od ZWZ, które odbyło się 30 czerwca. (PAP)

4 Comp Rozmowy z inwestorami ws. sprzedaży PayTel, efekt ma być widoczny do końca '15 Comp obecnie prowadzi rozmowy z inwestorami ws. sprzedaży spółki PayTel, których efekt ma być widoczny nie później, niż do końca 2015 r. Sprzedaż jest wysoce prawdopodobna, a cena aktywów i wartości księgowe nie przekraczają ceny możliwej do uzyskania. (PAP) Vistula Hawe Ursus Vantage Development TIM Sygnity Sporo nowych sklepów w drugiej połowie roku; upublicznienie W.Kruka niepewne Dzięki otwarciom planowanym na II półrocze wzrost powierzchni detalicznej netto w segmentach odzieżowym i jubilerskim powinien wynieść łącznie 1,6-1,7 tys. mkw. netto, czyli ok. 6%. Ponadto jak informuje Parkiet, niepewne jest planowane do tej pory na początek 2016 r. IPO W.Kruka. Rozważana jest obecnie również wersja alternatywna, zakładająca finansowanie dłużne. (Parkiet) ARP rozwiązała umowę pożyczki dla Hawe Telekom, żąda 80 mln PLN Agencja Rozwoju Przemysłu rozwiązała umowę pożyczki dla Hawe Telekom z 2010 roku. Oznacza to natychmiastową wymagalność 80 mln PLN wraz z odsetkami ustawowymi. Powodem rozwiązania umowy wskazanym przez ARP jest "pogarszająca się sytuacja finansowa Hawe Telekom zagrażająca terminowej spłacie należności z umowy pożyczki". Zarząd Mediatelu zakwestionował zaistnienie przesłanek do rozwiązania umowy. Hawe jest właścicielem 99,69% akcji Mediatelu, który posiada 100% akcji HAWE Telekom. (PAP) Trwają rozmowy o drugiej fazie kontraktu w Etiopii Jak poinformował PAP prezes Karol Zarajczyk, Ursus nadal rozmawia o finalizacji drugiej części kontraktu w Etiopii z 2013 roku. Trwają ustalenia dotyczące finansowania tego projektu. Dodał, że niekoniecznie musi to być pożyczka międzyrządowa, tak jak w pierwszym etapie. Spółka pracuje też nad nowymi zleceniami na Czarnym Lądzie m. in. w Senegalu, Tanzanii, Kenii, Angoli oraz Nigerii. Środki z afrykański kontraktów mają w dużej mierze wesprzeć produkcję trolejbusów i autobusów elektrycznych w kraju. (PAP) Rozpoczęcie sprzedaży 307 mieszkań we Wrocławiu Vantage Development rusza ze sprzedażą 307 mieszkań w IV etapie Promenad Wrocławskich. Zakończenie budowy deweloper zaplanował na początek 2017 r. (PAP) Spółka wciąż walczy o zysk operacyjny Według prezesa Krzysztofa Folty, utrzymanie tempa wzrostu sprzedaży przy optymalnym poziomie kosztów powinno przynieść spółce w skali całego roku zysk operacyjny. Dodaje, że na koniec roku dodatnich wyników operacyjnych należy się spodziewać także w spółkach zależnych: Rotopino.pl, El-It i Sun Electro. (Parkiet) Leśniewski nowym wiceprezesem zarządu ds. finansowych Rada Nadzorcza Sygnity na wniosek Prezesa Zarządu powołała Jakuba Leśniewskiego na stanowisko wiceprezesa zarządu ds. finansowych. Nowy Członek Zarządu podejmie obowiązki od 1 października br. (wnp.pl) Kalendarz: Spółka Wydarzenie 2 września LPP Pierwszy dzień bez prawa do dywidendy (32 PLN na akcję) 10 września GTC Prawo poboru dla akcji nowej emisji 15 września Bogdanka Ostatni dzień z prawem do dywidendy (3,5 PLN na akcję) 16 września Bogdanka Pierwszy dzień bez prawa do dywidendy (3,5 PLN na akcję) 4

5 Bank Rekomendacja Data rekomendacji Kapitalizacja P/E skorygowane (mln zl) P 2016P P 2016P Banki Alior Bank Kupuj , ,29 17,8 15,7 11,3 1,9 1,7 1,5 BZ WBK Trzymaj , ,35 19,2 12,0 13,0 2,3 1,5 1,4 Handlowy Trzymaj , ,04 15,5 14,3 13,4 2,0 1,4 1,4 ING BSK Trzymaj , ,97 16,7 15,3 14,1 1,7 1,5 1,5 Komercni Kupuj , ,11 13,7 16,1 14,6 1,7 2,0 1,9 mbank Trzymaj , ,45 16,4 11,4 11,4 1,9 1,2 1,1 Millennium Trzymaj , ,73 15,5 11,6 10,3 1,8 1,1 1,0 OTP Bank Trzymaj , ,27 nm 18,0 11,6 0,9 1,2 1,1 Pekao Trzymaj , ,86 17,8 16,3 14,9 2,0 1,7 1,7 Spółka Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa Cena docelowa Kapitalizacja P/E skorygowane P/BV EV/EBITDA (mln zl) P 2016P P 2016P Sektor chemiczny Ciech Sprzedaj , ,04 11,3 18,5 14,3 6,5 8,3 7,6 Grupa Azoty Sprzedaj , ,62 27,6 18,1 16,8 8,3 7,5 6,9 Synthos Trzymaj , ,05 17,3 12,4 12,3 9,7 9,6 8,7 Sektor budowlany Budimex Kupuj , ,00 19,4 24,0 19,8 9,5 12,8 10,6 Elektrobudowa Trzymaj ,00 660,87 24,7 31,2 24,6 7,1 16,9 14,6 Cykliczne dobra konsumpcyjne AmRest Kupuj , ,11 40,2 24,3 20,2 8,4 10,1 8,6 CCC Kupuj , ,60 21,7 23,7 16,7 18,7 19,1 14,0 LPP Sprzedaj , ,00 32,8 40,5 26,4 16,7 19,6 15,1 Cykliczne usługi Emperia Kupuj ,98 836,28 26,7 17,9 17,2 7,0 6,9 6,3 Eurocash Trzymaj , ,96 29,8 24,5 22,2 14,7 14,1 13,3 PKP Cargo Sprzedaj , ,23 62,0 10,5 12,0 8,2 5,0 4,8 Dystrybutorzy AB Kupuj ,00 618,37 8,1 9,4 9,2 6,7 8,4 7,6 Action Trzymaj ,50 476,71 10,7 6,2 5,8 9,1 6,0 5,5 Media i rozrywka Cyfrowy Polsat Trzymaj , ,85 54,0 17,7 15,8 18,9 13,6 12,4 WPH Kupuj , ,96-19,2 13,3-11,8 8,7 Sektor ubezpieczeniowy PZU Kupuj , ,75 13,1 12,6 13, Sektor deweloperski Dom Development Trzymaj , ,48 21,3 17,5 12,0 17,2 14,7 9,8 Echo Kupuj , ,97 11,7 7,1 4,1 5,4 3,7 nm GTC Kupuj , ,86 nm 4,5 6,5-8,4-2,5-3,9 PHN Trzymaj ,80 875,90 nm nm 36,3-437,2 63,8 nm Robyg Kupuj ,51 634,05 18,4 15,5 9,4 12,5 12,6 8,7 Pozostałe usługi finansowe GPW Trzymaj , ,82 14,7 13,7 12,7 10,8 8,7 8,1 Holdingi przemysłowe Alumetal Trzymaj ,50 773,90 10,3 11,3 11,6 9,2 8,7 10,0 Kęty Kupuj , ,72 13,1 13,4 13,0 9,2 9,2 8,8 Sprzęt elektroniczny i elektryczny Apator Kupuj , ,42 15,1 12,7 11,6 10,3 8,6 7,9 ZPUE Kupuj ,00 437,43 14,4 11,9 11,3 7,5 7,5 7,0 Sektor konsumpcyjny Otmuchów Kupuj ,61 79,42 12,1 11,1 9,8 6,0 4,9 4,3 Sektor telekomunikacyjny Netia Kupuj , ,82 10,7 nm 34,3 3,5 4,7 4,3 Orange Polska Sprzedaj , ,24 36,6 30,2 37,6 3,8 3,9 3,9 Sektor wydobywczy Bogdanka Trzymaj , ,27 14,4 6,6 7,1 5,2 3,1 3,2 JSW Sprzedaj , ,37 nm nm nm 5,4 5,4 2,9 KGHM Kupuj , ,00 9,8 6,1 7,4 4,9 3,5 3,7 NWR Sprzedaj ,03 199,84 nm nm nm -2,3 13,1 15,8 Sektor paliwowy Duon Kupuj ,11 358,18 11,3 14,2 12,5 6,2 8,6 7,8 Lotos Trzymaj , ,85 nm 33,9 17,0-62,5 9,9 8,8 MOL Trzymaj , ,51 nm nm nm nm nm nm OMV Trzymaj , ,52 27,1 13,7 10,2 2,9 3,3 2,9 PGNIG Trzymaj , ,00 30,1 13,8 17,3 4,6 6,5 7,3 PKN Orlen Sprzedaj , ,92 nm 15,8 14,7-10,2 7,8 7,5 Sektor energetyczny CEZ Sprzedaj , ,53 73,5 12,6 13,3 32,1 7,3 7,2 Enea Kupuj , ,71 10,8 11,8 11,3 4,6 6,3 6,8 Energa Trzymaj , ,78 10,2 10,2 11,1 6,2 5,9 6,1 PGE Trzymaj , ,27 18,6 7,6 7,7 6,6 6,6 7,5 Polenergia Kupuj , ,56 25,9 13,7 14,8 11,9 8,7 7,2 Tauron Trzymaj , ,24 7,5 5,8 6,3 4,2 3,7 4,4 ZE PAK Sprzedaj ,10 846,21 8,5 4,3 3,8 3,4 2,8 3,0 5

6 KONTAKTY Biuro Analiz Rynkowych Artur Iwański (dyrektor BAR, sektor (022) wydobywczy) Robert Brzoza (sektor finansowy, strategia) (022) Włodzimierz Giller (handel, media, telekomunikacja) (022) Monika Kalwasińska (paliwa, chemia, sektor spożywczy) (022) Piotr Łopaciuk (przemysł, budownictwo, inne) (022) Paweł Małmyga (analiza techniczna) (022) Stanisław Ozga (sektor energetyczny, deweloperski) (022) Adrian Skłodowski (dystrybucja, inne) (022) Przemysław Smoliński (analiza techniczna) (022) Jaromir Szortyka (sektor finansowy) (022) Biuro Klientów Instytucjonalnych Wojciech Żelechowski Michał Sergejev Mark Cowley (director) (sales) (sales) (022) (022) (022) Krzysztof Kubacki (head of sales trading) (022) Marcin Borciuch (sales trader) (022) Piotr Dedecjus (sales trader) (022) Tomasz Ilczyszyn (sales trader) (022) Igor Szczepaniec (sales trader) (022) Maciej Kałuża (trader) (022) Andrzej Sychowski (trader) (022) INFORMACJE I ZASTRZEŻENIA DOTYCZĄCE CHARAKTERU REKOMENDACJI ORAZ ODPOWIEDZIALNOŚCI ZA JEJ SPORZĄDZENIE, TREŚĆ I UDOSTĘPNIENIE Niniejsza publikacja (dalej: Publikacja ) została opracowana przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (dalej: DM PKO BP ), firmę rekomendującą (dalej: Rekomendującego), działającą zgodnie z ustawą z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi oraz rozporządzeniem Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (dalej: Rozporządzenie), wyłącznie na potrzeby klientów DM PKO BP. Publikacja adresowana jest do Klientów, którzy zawarli umowę o sporządzanie analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji w zakresie instrumentów finansowych przez DM PKO BP. Publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności i rzetelności, jednak DM PKO BP nie gwarantuje, że informacje zawarte w Publikacji są w pełni dokładne i kompletne. DM PKO BP nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszej Publikacji. DM PKO BP informuje, iż inwestowanie środków w instrumenty finansowe wiąże się z ryzykiem utraty części lub całości zainwestowanych środków. Niniejsza Publikacja nie stanowi oferty lub zaproszenia do subskrypcji lub zakupu oraz dokonania transakcji na instrumentach finansowych, ani nie ma na celu nakłaniania do nabycia lub zbycia jakichkolwiek instrumentów finansowych. DM PKO BP informuje, że świadczy usługę maklerską w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym, na podstawie zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 7 października 2010 r. Jednocześnie DM PKO BP informuje, że przedmiotową usługę maklerską świadczy klientom zgodnie z obowiązującym Regulaminem świadczenia usługi sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji w zakresie instrumentów finansowych przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (tutaj), jak również umowy o świadczenie usługi w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji przez DM PKO BP. Podmiotem sprawującym nadzór nad DM PKO BP w ramach prowadzonej działalności maklerskiej jest Komisja Nadzoru Finansowego. Objaśnienie używanej terminologii fachowej min (max) 52 tyg - minimum (maksimum) kursu rynkowego akcji w okresie ostatnich 52 tygodni kapitalizacja - iloczyn ceny rynkowej akcji i liczby akcji EV - suma kapitalizacji i długu netto spółki free float (%) - udział liczby akcji ogółem pomniejszonej o 5% pakiety akcji znajdujące się w posiadaniu jednego akcjonariusza i akcje własne należące do spółki, w ogólnej liczbie akcji śr obrót/msc - średni obrót na miesiąc obliczony jako suma wartości obrotu za ostatnie 12 miesięcy podzielona przez 12 ROE - stopa zwrotu z kapitałów własnych ROA - stopa zwrotu z aktywów EBIT - zysk operacyjny EBITDA - zysk operacyjny + amortyzacja EPS - zysk netto na 1 akcję DPS - dywidenda na 1 akcję CEPS - suma zysku netto i amortyzacji na 1 akcję P/E - iloraz ceny rynkowej akcji i EPS P/BV - iloraz ceny rynkowej akcji i wartości księgowej jednej akcji EV/EBITDA - iloraz kapitalizacji powiększonej o dług netto spółki oraz EBITDA marża brutto na sprzedaży - relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów netto ze sprzedaży marża EBITDA - relacja sumy zysku operacyjnego i amortyzacji do przychodów netto ze sprzedaży marża EBIT - relacja zysku operacyjnego do przychodów netto ze sprzedaży rentowność netto - relacja zysku netto do przychodów netto ze sprzedaży