Polska i dane z zagranicy o potencjalnym wpływie na rynek krajowy. PONIEDZIAŁEK Brak istotnych danych WTOREK 13.07

Transkrypt

1 DEPARTAMENT RYNKÓW FINANSOWYCH BRE BANKU ERNEST PYTLARCZYK TEL MARCIN MAZUREK TEL STRON: 5 research@brebank.com.pl Daily Letter poniedziałek, 12 lipca 2010 Kalendarium danych Polska i dane z zagranicy o potencjalnym wpływie na rynek krajowy PONIEDZIAŁEK Brak istotnych danych WTOREK :00 (GER) Wskaźnik ZEW [lipiec]; konsensus 25,0pkt., poprzednio 28,7pkt. Lekki spadek optymizmu inwestorów, odzwierciedlony już w indeksach giełdowych. Ostatnie umocnienie EUR oraz spadek awersji do ryzyka nieodzwierciedlony w ankiecie. 1:00 (POL) Bilans C/A [maj]; prognoza BRE +120 mln EUR, konsensus -280 mln EUR, poprzednio -2 mln EUR Duży przyrost środków na rachunku transferów bieżących (saldo +86mln EUR). Eksport pod wypływem lepszej produkcji przemysłowej, na import oddziałuje względnie silna sprzedaż hurtowa (eksport 96mln EUR, import 9852mln EUR, saldo - 222mln EUR). 1:00 (POL) Inflacja CPI [czerwiec]; prognoza BRE 2,1 r/r, konsensus 2,1, poprzednio 2,2 Stabilne ceny paliw, ceny żywności +0,1-0,2 m/m. Cały czas silne efekty bazowe (wysoka baza z 2009 r). Spadek inflacji bazowej do 1,5 r/r. Z uwagi na metodologię przygotowania prognozy MinFin możliwa jest realizacja prognozy na poziomie 2,2. 1: (USA) Bilans handlowy [maj]; konsensus -39,mld USD, poprzednio -0,3mld USD Plan Obamy to podwojenie eksportu w ciągu 5 lat. Choć ambitny, plan nie wydaje się całkowicie absurdalny biorąc pod uwagę za scenariusza bazowy mocny popyt wewnętrzny BRICs; w obecnej chwili przeszkodą wydaje się mocniejszy dolar. Realizacja planu Obamy zmniejsza znaczenie popytu wewnętrznego, który wydaje się najbardziej podatny na efekty oczekiwanej polityki gospodarczej. ŚRODA :00 (EUR) Inflacja HICP [czerwiec]; konsensus 1, r/r, poprzednio 1, (p). Brak presji inflacyjnej w krótkim i średnim terminie. Stabilne oczekiwania inflacyjne. Procesy cenowe (I filar) daleko poza obszarem podstawowym zainteresowań ECB (agregaty pieniężne II filar). 1:00 (POL) Podaż pieniądza M3 [czerwiec]; prognoza BRE 7,9 r/r, konsensus 7,8 r/r, poprzednio 7,6 r/r Niższy miesięczny przyrost depozytów gosp. domowych i przedsiębiorstw. 1: (USA) Sprzedaż detaliczna [czerwiec]; konsensus -0,1 m/m, poprzednio -1,2 m/m. Konsensus bardzo asekuracyjny biorąc pod uwagę ostatnie świetne wyniki osiągnięte na sprzedaży w sklepach dyskontowych (+3). 20:00 (USA) FOMC minutes CZWARTEK : (USA) Nowo zarejestrowani bezrobotni [tydz. do 09.07]; poprzednio 5 tys. 15:15 (USA) Produkcja przemysłowa [czerwiec]; konsensus 0,0 m/m, poprzednio 1,3 m/m Wykorzystanie mocy wytwórczych na poziomie 7,2 wobec 7,1 przed miesiącem. Sektor przemysłowy w dalszym ciągu motorem ożywienia, lecz oczekiwane powolne wytracanie momentum z uwagi na dokończenie cyklu zapasów. 16:00 (USA) Philly Fed [lipiec]; konsensus 10,0pkt., poprzednio 10,0pkt. PIĄTEK :00 (POL) Zatrudnienie [czerwiec]; prognoza BRE +1,0 r/r, konsensus +1,0 r/r, poprzednio +0,5 r/r Miesięczny wzrost zatrudnienia o 12-16tys. Czerwiec zwykle sezonowo lepszy od maja. Miesięczne wzrosty zatrudnienia w przetwórstwie są faktem. Możliwy silny wzrost w budownictwie oraz w komponencie nieobserwowanym (zorganizowana rozbiórka po powodzi??). 1:00 (POL) Płace [czerwiec]; prognoza BRE 2,7 r/r, konsensus,6 r/r, poprzednio,8 r/r Utrzymuje się podwyższona dynamika płac przetwórstwie przemysłowym. Brak różnicy w liczbie dni roboczych w ujęciu rocznym. W poprzednim miesiącu dynamika zawyżona 1: (USA) Inflacja CPI [czerwiec]; konsensus 0,0 m/m, poprzednio -0,2 m/m Inflacja znacznie poniżej poziomu uznawanego za stabilność cen. Najbliższe miesiące przyniosą balansowanie na terytorium bardzo łagodnej inflacji, zbyt niskiej z punktu widzenia polityki pieniężnej z uwagi na bliskość terytoriów deflacyjnych. 16:00 (USA) Zaufanie kons. UMich [lipiec]; konsensus 75,0pkt., poprzednio 76,0pkt.

2 Hausner: polityka fiskalna ważna, lecz nie decydująca W obszernym wywiadzie Hausner wymienia szereg ryzyk dla polskiej gospodarki, z którymi będzie musiała się zmierzyć krajowa polityka pieniężna. Nie dopasowuje jednak do nich żadnych konkretnych rozwiązań, lawirując pomiędzy tradycyjnymi dylematami w polityce pieniężnej. W zakresie zagrożeń zewnętrznych Hausner odnosi się do polityki taniego pieniądza prowadzonej w krajach strefy euro oraz wysokich potrzeb pożyczkowych tych krajów, które mogą prowadzić do drenowania kapitału (trudniej będzie pozyskać finansowanie dla krajowych deficytów). Pierwszy fakt może zdaniem Hausnera prowadzić do aprecjacji walut krajów CEE, drugi z kolei do wzrostu kosztów obsługi długu na rynku krajowym. W zakresie zagrożeń wewnętrznych jako najważniejsza jawi się polityka fiskalna. Sytuacją wręcz idealną powinny być reformy strukturalne, które doprowadzą do wygenerowania nadwyżki pierwotnej (odliczając koszty obsługi długu) w sektorze finansów publicznych. 0 mld deficytu centralnego w przyszłym budżecie oceniane jest przez Hausnera pozytywnie (szansa na zmniejszenie wskaźnika deficytu do PKB). Członek RPP nie wydaje się być w tej kwestii aż tak bardzo ortodoksyjny stwierdzając, że błędem byłoby myślenie, że w tej sytuacji to RPP ma podnosić stopy procentowe, korygując błędy polityki fiskalnej. Uważamy, że jeszcze w tym roku może dojść do podwyżek stóp procentowych. Długi czas pomiędzy decyzyjnymi posiedzeniami RPP (następne dopiero pod koniec sierpnia) a także podobne wywiady mogą sprzyjać wygaszaniu oczekiwań na podwyżki stóp. Link do wywiadu zamieszczonego na Giełda: Moge_wpasc_w_irytacje ale_nie_w_depresje.html?as=1&startsz=x Decyzja RPP, 2. sierpnia* Decyzja RPP Prawdopodobieństwo decyzji (wyliczone według krzywej OIS*) Podwyżka 25 bps 0 Stopy bez zmian 100 Obniżka o 25 bps 0 * OIS Overnight Index Swap * Posiedzenie 6. lipca jest niedecyzyjne. Rynek walutowy Niewielka, techniczna korekta na EURUSD w okolice 1,2600. W nadchodzącym tygodniu oprócz danych makro (ZEW we wtorek, FOMC Minutes i sprzedaż detaliczna w USA w środę, produkcja przemysłowa w USA w czwartek) ważyć mogą kwestie przepływów 2

3 Fixing NBP EUR/PLN,073 USD/PLN 3,212 CHF/PLN 3,01 Poziomy otwarcia EUR/USD 1,26 EUR/JPY 112,050 EUR/PLN,070 USD/PLN 3,219 CHF/PLN 3,05 związanych ze sprzedażą aktywów przez BP (cześć złóż alaskańskich + część portfela obligacji same złoża warte są około 10mld USD; wydaje się, że obecne zobowiązania BP są denominowane głównie w USD). Fundamentalnie najbliższy tydzień będzie charakteryzował się handlem w przedziale 1,2-27 (z potencjałem w dół); mieszane dane makro oraz wciąż niepewne perspektywy dla europejskiego długu powinny utrzymywać kurs w szachu. Niewykluczone, że odwrócenie dysparytetu stóp pomiędzy USA a strefą euro zostało zakończone (2Y IRS), co w połączeniu z wręcz koniecznością odbudowania krótkich pozycji w euro (ostatnia korekta była bardzo gwałtowna) powinno w średnim terminie wspierać dolara. Spokojna piątkowa sesja na złotym. Brak danych makroekonomicznych i mniejsza płynność. Delikatne umocnienie złotego do poziomu poniżej,07 za euro było spowodowane spadkiem awersji do ryzyka i wzrostami indeksów amerykańskich. Godny uwadze jest fakt znacznie wolniejszego umacniania złotego niż waluta węgierska. Nie wydaje nam się, żeby zjawisko takiej dywergencji było trwałe. Dziś potencjał do niewielkiego osłabienia złotego ze względu na zahamowanie umocnienia euro wobec dolara. Krótkoterminowe prognozy, EUR/USD Zastopowanie korekcyjnego odbicia na EURUSD na poziomie ograniczenia trendu aprecjacyjnego dolara. RSI wskazuje jednak ciągle na potencjał do dalszego umocnienia euro. Kluczowe wsparcie na poziomie 1,20. Daily QEUR=D2 EMA; QEUR=D2; Last Quote(Last); 200; 1, ; 1,3331 Cndl; QEUR=D2; Last Quote ; 1,262; 1,267; 1,2591; 1,260 1,326 EMA; QEUR=D2; Last Quote(Last); 20; 38, ; 1,5 1,266 EMA; QEUR=D2; Last Quote(Last); 55; ; 1,2580 1,9 Wsparcie Opór 1,290 1,3100 1,20 1,2852 1,2126 1, (WAR) Price 1,35 1,32 1,29 1,271 50,0 1,2126 1,2 1, RSI; QEUR=D2; Last Quote(Last); 1; Wilder Smoothing; ; 58,95 Value 1,26 1, lut 10 mar 10 kwi 10 maj 10 cze 10 lip Źródło: Reuter Krótkoterminowe prognozy, EUR/PLN i USD/PLN Silne momentum na złotym, RSI w spadkowym trendzie sugeruje potencjał do dalszego umocnienia. Dzisiejsze notowania napotkają bardzo silną strefę oporu w okolicach,06, gdzie spotykają się średnie ruchome, Fibo oraz ograniczenie trendu deprecjacyjnego zapoczątkowanego w kwietniu. Przebicie tej mocno obstawionej Wsparcie Opór,0600,2000,0000, ,1261 3

4 strefy sugeruje możliwość gwałtownego wybicia w dół. Od góry ograniczenie na poziomie,1261. Daily Letter Daily QEURPLN=D2,23 Cndl; QEURPLN=D2; Last Quote ;,0750;,0777;,0750;,0777 EMA; QEURPLN=D2; Last Quote(Last); 200;, ;,0639 EMA; QEURPLN=D2; Last Quote(Last); 55; 50,0, ;, , (WAR) 61, RSI; QEURPLN=D2; Last Quote(Last); 1; Wilder Smoothing; ; 5,791 Value lut 10 mar 10 kwi 10 maj 10 cze 10 lip 10 sie 10 Price,15,1, Źródło: Reuter Rynek stopy procentowej, PLN IRS BID ASK 1Y,07,15 2Y,51,59 3Y,76,8 Y,93 5,01 5Y 5,05 5,13 6Y 5,1 5,22 7Y 5,21 5,29 8Y 5,26 5,3 9Y 5,29 5,37 10Y 5, 5,38 7,2 7,0 6,8 6,6 6, 6,2 6,0 5,8 5,6 5, 5,2 5,0,8,6,,2,0 Asset Swapy Asset Swap (bps) Benchmark IRS pb.,,3,2,1 WIBOR 1Y vs WIBOR 3M 26 mar 10 5 kwi kwi kwi kwi 10 7 maj maj maj 10 2 cze cze cze cze 10 spread 1Y vs 3M WIBOR 1Y WIBOR 3M 0,70 0,60 0,50 0,0 0, 0,20 pp.

5 depo BID ASK ON 2,85 3,15 1M 3,1 3,61 3M 3,72 2 FRA BID ASK 1x2 3,57 3,62 1x 6 1 3x x9,13,17 9x12,36,1 5,0,9,8,7,6,5,,3,2,1,0 3,7 3,6 3,5 Surowce: ropa naftowa WIBOR 3M 1x 3x6 6x9 9x12 Indeks cen ropy naftowej Wibor 3M i stawki FRA 5,6 5, 5,2 5,8,6,,2 IRS 2Y vs IRS 5Y 8 kwi kwi kwi kwi 10 6 maj maj maj maj 10 3 cze cze cze 10 2 cze 10 1 lip 10 8 lip 10 spread 5Y vs 2Y 5Y 2Y Ropa brent: futures 0-0,1-0,2-0,3-0, -0,5-0,6-0,7-0,8 pp , ,0 75,3 75,7 USD / bbl USD / bbl 7,5 7 73, , lip sie wrz paź lis gru sty lut mar kwi maj cze 10 71,5 71 AUG0 SEP0 OCT0 UWAGA! NINIEJSZA PUBLIKACJA ZOSTAŁA PRZYGOTOWANA W CELU PROMOCJI I REKLAMY ZGODNIE Z DEFINICJĄ ZAWARTĄ W PARAGRAFIE 9, USTĘP 1 ROZPORZĄDZENIA MINISTRA FINANSÓW Z DNIA 20. LISTOPADA 2009 W SPRAWIE TRYBU I WARUNKÓW POSTĘPOWANIA FIRM INWESTYCYJNYCH, BANKÓW, O KTÓRYCH MOWA W ART. 70 UST. 2 USTAWY O OBROCIE INSTRUMENTAMI FINANSOWYMI, ORAZ BANKÓW POWIERNICZYCH. OPRACOWANIE STANOWI WYRAZ NAJLEPSZEJ WIEDZY AUTORÓW POPARTEJ INFORMACJAMI Z KOMPETENTNYCH RYNKOWYCH ŹRÓDEŁ, JEDNAKŻE NIE MOŻEMY GWARANTOWAĆ ICH PEŁNEJ WIARYGODNOŚCI I KOMPLETNOŚCI. WSZELKIE OCENY ZAWARTE W NINIEJSZYM DOKUMENCIE WYRAŻAJĄ NASZE OPINIE W DNIU WYDANIA RAPORTU I MOGĄ BYĆ ZMIENIONE PRZEZ AUTORÓW BEZ UPRZEDNIEGO POWIADOMIENIA. INFORMACJE, NA KTÓRE POWOŁUJĄ SIĘ W NINIEJSZYM OPRACOWANIU AUTORZY NIEKONIECZNIE POZOSTAJĄ W ZGODZIE Z OPINIAMI BRE BANKU. KWOTOWANIA WSKAZANE W OPRACOWANIU SĄ ŚREDNIMI POZIOMAMI ZAMKNIĘCIA RYNKU MIĘDZYBANKOWEGO Z DNIA POPRZEDNIEGO I MAJĄ CHARAKTER WYŁĄCZNIE INFORMACYJNY. NIE SĄ ZATEM PORADĄ, REKOMENDACJĄ, OFERTĄ DOTYCZĄCĄ KUPNA LUB SPRZEDAŻY INTRUMENTÓW FINANSOWYCH I NIE NALEŻY ICH TAK TRAKTOWAĆ. PROGNOZY WSKAZANE W NINIEJSZYM DOKUMENCIE NIE GWARANTUJĄ OSIĄGNIĘCIA ZYSKÓW PRZEZ INWESTORA DZIAŁAJĄCEGO NA ICH PODSTAWIE. BRE BANK S.A. ( LUB JEGO PRACOWNICY ) MOŻE POSIADAĆ NA RACHUNKU WŁASNYM LUB MOŻE ZAWIERAĆ TRANSAKCJE KUPNA/SPRZEDAŻY INSTRUMENTÓW OPISANYCH W NINIEJSZEJ PUBLIKACJI. AUTORZY OŚWIADCZAJĄ, ŻE INWESTOR NIE POWINIEN DZIAŁAĆ WYŁĄCZNIE NA PODSTAWIE NINIEJSZEGO OPRACOWANIA, BEZ ZASIĘGNIĘCIA NIEZALEŻNEJ PROFESJONALNEJ PORADY INWESTYCYJNEJ. JAKAKOLWIEK ODPOWIEDZIALNOŚĆ BRE BANKU SA, JEGO ZARZĄDU, PRACOWNIKÓW, WSPÓŁPRACOWNIKÓW, KOOPERANTÓW, AGENTÓW Z TYTUŁU PODJĘCIA PRZEZ JAKĄKOLWIEK OSOBĘ DZIAŁAŃ LUB ZANIECHAŃ W ZWIĄZKU Z NINIEJSZYM OPRACOWANIEM JEST WYŁĄCZONA. DYSTRYBUCJA LUB PRZEDRUK CZĘŚCI LUB CAŁOŚCI OPRACOWANIA MOŻLIWA JEST ZA UPRZEDNIĄ PISEMNĄ ZGODĄ AUTORÓW. 5