Ameryka Łacińska. Mniej Samby i więcej Tequili? Warszawa. 12 marca 2013

Transkrypt

1 Ameryka Łacińska Mniej Samby i więcej Tequili? Warszawa. 12 marca 2013

2 2 Santander Asset Management informuje że ta prezentacja zawiera prognozy i szacunki. Prognozy i szacunki są zawarte w kilku sekcjach tego dokumentu i zawierają między innymi opinie dotyczące potencjalnego rozwoju badanych obszarów gospodarki lub przyszłe stopy zwrotu. Pomimo że te prognozy i szacunki reprezentują nasze opinie przedstawiające oczekiwania biznesowe w przyszłości, prawdopodobnie pewne ryzyka, zmienne, i inne istotne wydarzenia mogą doprowadzić do sytuacji gdzie zyski okażą się istotnie różne niż prezentowane oczekiwania. Do tych czynników zalicza się (1) sytuacja rynkowa, czynniki makroekonomiczne, wytyczne rządowe i regulacyjne, (2) zmiany na krajowych i międzynarodowych giełdach, zmiany kursów walut i stóp procentowych, (3) wpływ konkurencji, (4) rozwój technologiczny, (5) zmiany w sytuacji finansowej i kredytowej naszych klientów, wierzycieli i partnerów. Czynniki rynkowe i inne czynniki fundamentalne które wymieniliśmy mogą mieć odwrotny wpływ na naszą działalność oraz na wyniki inwestycyjne i zyski opisane i załączone w naszych publikacjach w przeszłości, lub w przyszłości, włączając te złożone na ręce regulatorów i organów nadzorczych, włączając Komisje Papierów Wartościowych Stanów Zjednoczonych Ameryki Północnej. Informacja w poniższej publikacji nie była audytowana, jednak przygotowanie skonsolidowanych sprawozdań zostało dokonane na bazie ogólnie przyjętych zasad rachunkowości i kryteriów.

3 Agenda 3 1. Główne cechy regionu Mniej Samby i więcej Tequili? Podsumowanie 22

4 Ameryka Łacińska : główne cechy regionu 4 Gospodarki krajów Ameryki Łacińskiej rosły szybciej od gospodarek krajów rozwiniętych w ostatnich latach dzięki: Ameryka Łacińska Ludność: 580 mil (8.6% ludności świata) PKB (PPP): 5.8 trylion dolarów (8.1% wartości światowej) PKB/capita (PPP): USD Efektownej polityce gospodarczej Inwestycjom lokalnym i zagranicznym Konkurencyjności & dywersyfikacji reformom w obszarze ładu korporacyjnego Columbia Ludność 47 mil (8% Latam) 7% PKB Latam PKB/cap (PPP): 10,728 USD Peru Ludność 30 mil (5% Latam) 4% PKB Latam PKB/cap (PPP): 10,679 USD Chile Ludność 17 mil (3% Latam) 5% PKB Latam PKB/cap (PPP): 18,354 USD Meksyk Ludność 115 mil (20% Latam) 22% PKB Latam PKB/cap (PPP): 15,300 USD Brazylia Ludność 203 mil (36% Latam) 46% PKB Latam PKB/cap (PPP): 12,038 USD Argentyna Ludność 41 mil (7% Latam) 9% PKB Latam PKB/cap (PPP): 18,205 USD Region nadal mniejszy od innych regionów świata pod względem aktywów 1.4 trylion w funduszach inwestycyjnych oraz 710 miliardów dolarów w aktywach funduszy emerytalnych Market Cap Feb/2013 % of LATAM Argentina 64, % Brazil 759, % Chile 240, % Colombia 227, % Mexico 369, % Peru 60, % MILA 528, % LATAM 1,722, Źródło: CIA World Factbook (PKB), US Census Bureau (ludność). IMF Economic Outlook 2012.

5 * 0.9% 2,6% 3,1% 5,0% 4,4% 4,3% 4,4% * 3.9% 3,5% 3,3% 4,0% * 6.3% 5,8% 5,7% Ameryka Łacińska : główne cechy regionu 5 Większość krajów Ameryki Łacińskiej osiągnęło wzrost powyżej 3.1% w roku % 8% ANNUAL GDP 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% ARGENTINA BRAZIL CHILE COLOMBIA MEXICO PERU VENEZUELA p 2012e 2013e Źródło: IMF World Economic Outlook, wrzesień 2012

6 Ameryka Łacińska : Mniej Samby i więcej Tequili? 6 PKB regionu wzrósł o 3.1% w roku 2012, wyżej niż średnia globalna (2.2%) LATIN AMERICA AND THE CARIBBEAN: CONTRIBUTION TO REGIONAL GDP GROWTH BY COUNTRY, a Źródło: Commission for Latin America and the Caribbean (ECLAC), na bazie danych oficjalnych..

7 Ameryka Łacińska : Mniej Samby i więcej Tequili? 7 Konsumpcja nadal pozostawała głównym czynnikiem wzrostu. LATIN AMERICA: CONTRIBUTION TO GDP GROWTH, a (As a percentage of GDP) THE CONTRIBUTION OF CONSUMPTION TO GROWTH BY COUNTRY, a (As a percentage of GDP) Źródło: Commission for Latin America and the Caribbean (ECLAC), na bazie danych oficjalnych.

8 Ameryka Łacińska : Mniej Samby i więcej Tequili? 8 Dodatkowo stopa bezrobocia spadła (do 6.4%), a wynagrodzenie wzrosło. LATIN AMERICA : ECONOMIC GROWTH, INCREASE IN REAL AVERAGE WAGE AND VARIATION IN THE UNEMPLOYMENT RATE URBAN UNEMPLOYMENT RATE, (Percentage) Źródło: Commission for Latin America and the Caribbean (ECLAC), na bazie danych oficjalnych.

9 Ameryka Łacińska : główne cechy regionu 9 Wzrost klasy średniej i siły nabywczej konsumenta LatAm evolution of income distribution Podczas minionej dekady klasa średnia w Ameryce Łacińskiej wzrosła o 50%, i stanowi niemal jedną trzecią ludności. Rosnąca klasa średnia tworzy silną krajową bazę konsumencką Population Age Structure Consumer Confidence Źródło danych: World Bank «Economic Mobility and rise of latam middle class, 2012», ECLAC, «Social Latin Amerca Overview 2011; Datastream oraz SAM

10 Ameryka Łacińska : Mniej Samby i więcej Tequili? 10 Wolumen kredytów bankowych wzrastał LATIN AMERICA AND THE CARIBBEAN: YEAR-ON-YEAR CHANGES OF CREDIT TO THE PRIVATE SECTOR, (In percentages) LATIN AMERICA LOAN PENETRATION (Loans / GDP, 2012) 81% 53% 50% 38% 23% 27% 31% 24% 17% 20% 6% 20% 3% 16% 3% 3% 4% 5% 11% 11% México Peru Colombia Brazil Chile Consumer Loan Mortgages Other Loans Źródło: ECLAC, Bloomberg i inne dane oficjalne

11 Ameryka Łacińska : główne cechy regionu 11 Jednocześnie kontynuowany był wzrost dywersyfikacji eksportu Exports by country of destination (% GDP) Key Market Exposures by Country COUNTRY SECTOR EXPOSURE BRAZIL Comm. & Energy 42% MEXICO Defensive stocks 76% CHILE Utilities 24% COLOMBIA Financials 43% PERU Mining 66% Commodities Exposure by Country Eksport surowców jest istotny dla Ameryki Łacińskiej, jednak każdy z krajów regionu charakteryzuje się inną: ekspozycją na sektory ekspozycją na eksport ekspozycją na rynki kapitałowe korelacją do rynków globalnych. Źtódło danych: Santander Asset Management, MSCI oraz Datastream

12 Ameryka Łacińska : główne cechy regionu 12 35% 30% Skonsolidowany region Ameryki Łacińskiej jest kredytodawcą, w przeciwieństwie do reszty świata. Debt to GDP ratio and expected change in 2013 vs. developed economies International Reserves / GDP Niski poziom zadłużenia do PKB: średni dług skarbowy netto w Am Łacińskiej to 40%, w gospodarkach wysokorozwiniętych powyżej 70%. Korporacje mają mniejszy wskaźnik zalewarowania niż ich odpowiednicy w krajach rozwiniętych dla obligacji high yield w krajach emerging markets wyniósł 1.9x, vs. 3.6x w USA. Poprawiające się ratingi : Ponad 70% regionu ma rating inwestycyjny. LatAm Rating Evolution 100% 80% 25% 20% 15% 10% PERU CHILE BRAZIL MEXICO COLOMBIA ARGENTINA 60% 40% 20% 0% 5% 0% IG BB B CCC Źródło danych: Santander AM, MSCI & Datastream

13 Ameryka Łacińska : Mniej Samby i więcej Tequili? 13 Zagraniczne inwestycje bezpośrednie średniorocznie na poziomie powyżej 120 miliardów dolarów LATIN AMERICA AND THE CARIBBEAN: FOREIGN DIRECT INVESTMENT INFLOWS, a (In millions of dollars) Źródło: Commission for Latin America and the Caribbean (ECLAC), na bazie danych oficjalnych.

14 Agenda Główne cechy regionu Mniej Samby a więcej Tequili? Podsumowanie 22

15 Ameryka Łacińska : Mniej Samby i więcej Tequili? 15 Udział inwestycji we wzroście spadł LATIN AMERICA: THE CONTRIBUTION OF INVESTMENT TO GROWTH, a (As a percentage of GDP) Źródło: Commission for Latin America and the Caribbean (ECLAC), na bazie danych oficjalnych.

16 Ameryka Łacińska : Mniej Samby i więcej Tequili? 16 Niewielki wzrost w wartości eksportu (1.6%) spowodowany wzrostem wolumenu LatAM: ESTIMATED CHANGE OF THE VALUE OF EXPORTS ACCORDING TO THE CONTRIBUTION OF VOLUME AND PRICE, 2011 y 2012ª (In percentages) LatAm: ESTIMATED CHANGE OF THE VALUE OF IMPORTS ACCORDING TO THE CONTRIBUTION OF VOLUME AND PRICE, 2011 y 2012ª (In percentages) Źródło: Commission for Latin America and the Caribbean (ECLAC), na bazie danych oficjalnych.

17 Jan-09 Apr-09 Jul-09 Oct-09 Jan-10 Apr-10 Jul-10 Oct-10 Jan-11 Apr-11 Jul-11 Oct-11 Jan-12 Apr-12 Jul-12 Oct-12 Jan-13 Jan-09 Mar-09 May-09 Jul-09 Sep-09 Nov-09 Jan-10 Mar-10 May-10 Jul-10 Sep-10 Nov-10 Jan-11 Mar-11 May-11 Jul-11 Sep-11 Nov-11 Jan-12 Mar-12 May-12 Jul-12 Sep-12 Nov-12 Jan-13 Ameryka Łacińska : Mniej Samby i więcej Tequili? 17 Inflacja wyhamowała, choć były wyjątki. Food Inflations specially spicy in Brazil, but no serious threat for now 9% BRAZIL IPCA INFLATION YoY 8% NON TRADABLES 7% 6% 5% IPCA TRADABLES 4% 3% SUPERVISED PRICES 2% 20% MEXICO CPI BREAKDOWN YoY 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% PROCESSED FOOD (14.8%) AGRICULTURAL (8.5%) ENERGY (14.8%) OTHER CORE GOODS (19.7%) SERVICES (42.2%) -2% Źródło: Santander Investments oraz Santander Asset Management

18 gru-07 mar-08 cze-08 wrz-08 gru-08 mar-09 cze-09 wrz-09 gru-09 mar-10 cze-10 wrz-10 gru-10 mar-11 cze-11 wrz-11 gru-11 mar-12 cze-12 wrz-12 gru-12 Ameryka Łacińska : Mniej Samby i więcej Tequili? 18 Dominowała lekko ekspansywna polityka monetarna. Stopy procentowe stabilne lub nieznacznie obniżone w większości krajów. LATAM Short-term Rates 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% LATAM Real Short-term Rates CHILE COLOMBIA PERU BRAZIL MEXICO Źródło: ECLAC, Datastream oraz Santander Asset Management

19 Ameryka Łacińska : Mniej Samby i więcej Tequili? 19 Wahania kursów wzrosły w Brazylii i Meksyku, przy zwiększonym zróżnicowaniu kierunków NOMINAL EXCHANGE RATE, Jan 2008 Nov 2012 (National currency per dollar, index 01/01/2008=100) Źródło: Commission for Latin America and the Caribbean (ECLAC), na bazie kursów oficjalnych.

20 Ameryka Łacińska : Mniej Samby i więcej Tequili? 20 Zdrowe fundamenty inwestycji Mexico s ULC have remained flat even against peers Manufacturing wages (USD per hour) Cost per cubic feet (USD) Transit time Shangai to Chicago Marine & ground transportation days MTY Mex. to Chicago Truck transportation days MTY Mex. to Chicago Rail transportation days Źródło: ML BOA

21 Agenda Główne cechy regionu Mniej Samby i więcej Tequili? Podsumowanie 22

22 Ameryka Łacińska : Mniej Samby i więcej Tequili? 22 Podsumowanie Cienie: Blaski: Niewystarczający poziom inwestycji ograniczał możliwości wzrostu Zewnętrzne desequilibrium (wzrastający deficyt obrotów bieżących) Potrzeba zwiększenia dynamiki inwestycji, produktywności i innowacyjności w sektorach o wysokiej wartości dodanej Nadal wiele do zrobienia w kwestii współpracy pomiędzy krajami regionu Wzrost PKB globalnej średniej Spadek bezrobocia (do 6.4%) oraz wzrost przeciętnego wynagrodzenia Wzrost poziomu kredytu i konsumpcji Akumulacja rezerw Rozsądna polityka fiskalna Wsparcie ze strony popytu wewnętrznego Source: Commission for Latin America and the Caribbean (ECLAC), na bazie danych oficjalnych.

23 Prognozy Macro SAM IMF* Consensus ** SAM IMF* Consensus ** IMF* Consensus ** UNITED STATES GDP CPI Inflation Fed Funds 0-0, EUROZONE GDP CPI Inflation ECB UK GDP CPI Inflation BoE EUROZONE GDP Germany France Italy Spain Portugal LATIN AMERICA GDP ARGENTINA GDP CPI Inflation BRAZIL GDP CPI Inflation Central Bank CHILE GDP CPI Inflation Central Bank COLOMBIA GDP CPI Inflation Central Bank MEXICO GDP CPI Inflation Central Bank CHINA GDP * IMF: WEO Update January 2013 for major economies and October 2012 for the rest. ** Consensus Forecasts February 11, 2013 GDP is average annual growth. Inflation is average annual growth for developed and end of the year growth for emerging economies. The rest of the variables refer to end of the year growth. Źródło: Santander Asset Management.

24