ETF-y. SGGW, Kwiecień Jarosław Przybył, Pion Rozwoju Rynku, Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie SA

Transkrypt

1 ETF-y SGGW, Kwiecień 2014 Jarosław Przybył, Pion Rozwoju Rynku, Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie SA 1

2 Plan szkolenia ETF-y 1. Co to są fundusze ETF 2. Zasada działania i konstrukcja funduszy ETF 3. Rynek ETF 4. Recepta na sukces 5. Indeksy cenowe i dochodowe znaczenie dywidendy w inwestycjach 6. Oferta GPW Pytania 2

3 ETF moc pasywnego zarządzania ETF 3

4 Historia i teraźniejszość ETF notowany w USA Hong Kong TraHK (Tracker Fund of Hong Kong) Znaczący wzrost popularności ETF-ów w Europie SPDR, S&P500, rynek USA Pierwszy ETF w Europie Pierwszy ETF na GPW 4

5 Exchange Traded Fund Fundusz inwestycyjny notowany na giełdzie, którego celem jest wierne odzwierciedlenie zachowania określonego instrumentu bazowego. 5

6 Exchange Traded Fund Cel: wierna replikacja określonego instrumentu bazowego Zarządzany pasywnie (fundusz nie stara się pobić indeksu) Posiada emitenta (ciągła kreacja i umarzanie jednostek) Notowany na giełdzie (podobnie jak akcje) 6

7 Jak to działa? WIG Cena ETF-a 262,00 zł 2600 Wypłata dywidendy przez spółkę(i) 260,00 zł ,00 zł ,00 zł WIG Wypłata dywidendy przez fundusz ETF właścicielom jednostek 254,00 zł 252,00 zł ETFWIG ,00 zł 2480 Dzień 1 Dzień 2 Dzień 3 Dzień 4 Dzień 5 Dzień 6 Dzień 7 Dzień 8 248,00 zł Cena jednostki ETFWIG20 = 1/10 wartości indeksu WIG20 7

8 Spółka B Dywidendy Fundusz ETF Spółka C Spółka A Spółka D UWAGA! ETF-y bazujące na indeksach dochodowych nie wypłacają dywidendy (jest wliczona w wycenę indeksu), np. ETF bazujący na indeksie DAX 8

9 Ważne hasła AuM Asset under Management - zarządzane aktywa NAV Net Asset Value wartość aktywów netto na jednostkę uczestnictwa inav indicative Net Asset Value bieżąca wartość aktywów netto na jednostkę uczestnictwa Tracking Error błąd odchylenia, replikacji, odwzorowania 9

10 Kupno / sprzedaż ETF-ów Rynek wtórny / giełda Prowizja maklerska + spread Opłata za zarządzanie odejmowana od wartości ETF-u pro rata temporis (proporcjonalnie do upływu czasu) Animator/Autoryzowany uczestnik rynku Podpisana umowa z emitentem ETF-a Kreacja/umarzanie za pośrednictwem animatora i funduszu wg NAV (koszt min PLN) Zlecenie do emitenta w celu tworzenia i umarzania jednostek ETF-a na rynku pierwotnym (OTC) Opłata w domu maklerskim oraz opłata za tworzenie/umorzenie Transakcje na rynku pierwotnym - raz dziennie, po cenie NAV Minimalna wartość transakcji, np. 3 mln euro w LYXOR AM 10

11 Metody replikacji indeksu Replikacja indeksu Sposoby replikacji indeksu: Pełna Fizyczna, pełna replikacja indeksu Stosowany przy wąskich, płynnych indeksach A Statystyczna Wybrane wg modelu najbardziej płynnych spółek blisko odwzorowujących ruchy indeksu Stosowany przy szerokich indeksach B Syntetyczna (Swapowa) Akcje spółek z szerokiego indeksu, nie w pełni odwzorowujące indeks Tracking error jest outsorsowany na podmiot zewnętrzny Odpowiedni dla wąskich jak i szerokich indeksów C 11

12 Opłata za zarządzanie a tracking error Czy pobór opłaty za zarządzanie powoduje tracking error? Indeks cenowy i dochodowy Sposoby podkręcenia wyników funduszu W jaki sposób pobierana jest opłata za zarządzanie? 12

13 Czynniki wpływające na cenę ETF-a Popyt Podaż To dlaczego cena jednostek nie odchyla się od wartości indeksu? 13

14 Zasady obrotu na GPW Rynek kasowy Notowania ciągłe Notowanie w PLN Jednostka notowania: 1 tytuł uczestnictwa Rozliczenie transakcji: T+3 Krok notowań 0,01 PLN Widełki dynamiczne (3,5%) i statyczne jak dla akcji z WIG20 Pakietówki , 2 mln zł, odchylenie kursu 2% Opłaty giełdowe: tak jak dla akcji z WIG20 Debiut

15 Aktywa i liczba ETP Aktywa 2,328 bln $ Źródło: BlackRock; dane na koniec października 2013r. Na koniec 2012 r. aktywa ETF-ów stanowiły 6,6% aktywów wszystkich funduszy 15

16 ETF-y wśród najbardziej płynnych instrumentów na świecie Rank Security Symbol 1 Daily M$ Volume* SPDR S&P 500 ETF Trust SPY Apple Inc. AAPL ishares Russell 2000 IWM PowerShares QQQ QQQQ ishares MSCI Emerging Markets EEM Bank of America Corp. BAC Citigroup Inc. C US/World Goldman Sachs Group GS SPDR Gold Trust GLD Microsoft Corp MSFT NYSE Euronext Rank Security Symbol Daily M$ Volume* 30 EDF EDF Lyxor ETF XBear CAC40 BX4 43,5,,,,,,,, 36 Technip Lyxor ETF Lev CAC 40 LVC 33,5 38 Lyxor ETF CAC 40 CAC Lyxor ETF ES 50 MSE 29 *2010 YTD at the end of September Źródło: NYSE Euronext 16

17 10 największych ETF-ów na świecie Źródło: BlackRock; dane na koniec 2012r. 17

18 Najwięksi emitenci ETP na świecie Świat Europa Źródło: The EDHEC European ETF Survey

19 LYXOR ASSET MANAGEMENT Jedna z największych na świecie i trzecia w Europie instytucja zarządzająca funduszami typu ETF. Należy do Société Générale Corporate and Investment Bank. Aktywa w zarządzaniu Lyxor AM (w miliardach EUR) 49,5 mld EUR aktywów w zarządzaniu (ETF) drugi pod względem wartości zarządzanych aktywów emitent ETF ów w Europie Zarządza 206 funduszami ETF naśladujących rynki akcji, obligacji oraz towarów. Zarządza największym pod względem aktywów ETF akcyjnym w Europie: Lyxor ETF DJ Euro Stoxx 50 zgromadził ponad 4,45 mld EUR. 19

20 Na czym bazują ETF-y? Indeksy krajowe Indeksy blue-chipów Indeksy sektorowe Indeksy międzynarodowe Indeksy strategiczne Indeksy Lev Indeksy Short Indeksy obligacyjne Indeksy rynku pieniężnego Indeksy rynku towarowego Poszczególne surowce 20

21 Na czym bazują ETF-y Źródło: BlackRock; dane na koniec 2012r. 21

22 Kto inwestuje w ETF-y Inwestorzy instytucjonalni, m.in.: Firmy inwestycyjne Asset Management Fundusze Emerytalne Firmy ubezpieczeniowe Private Banking Inwestorzy indywidualni (15-20% aktywów w Europie) 22

23 Powody zainteresowania ETF-ami Naśladowanie pasywne Rynek wtórny Animatorzy i wąskie spready Prostota i przejrzystość inwestycji publikacja ceny w czasie rzeczywistym znany skład indeksu Możliwe różnorodne strategie inwestycyjne i dywersyfikacja portfela Możliwość grania na spadki Short ETF (planowany na GPW) Możliwość inwestycji w rynki trudnodostępne Wypłata dywidendy

24 Inwestorzy instytucjonalni na temat ETF Badanie: EDHEC Risk Institute Europe 2010 ETF-y wykorzystuje 71% inwestorów instytucjonalnych 93% uważa ETF-y za bardzo ważne produkty Planują zwiększenie zaangażowania w ETF-y 81% uważa, za niezbędne w prawidłowym zarządzaniu portfelem Główne przyczyny inwestowania w ETF-y: Prosty sposób inwestowania i naśladowania indeksów Dostęp do indeksów zagranicznych Niskie koszty transakcyjne i zarządzania 24

25 Recepta na sukces 25

26 Zakup tradycyjnego funduszu akcji Pośrednik finansowy TFI Biuro maklerskie Pan Zygmunt Zakup ETF Biuro maklerskie Sprytna Zosia 26

27 Zakup tradycyjnego funduszu akcji Opłata manipulacyjna: 4,25%* Opłaty za zarządzanie: 3,50%* p.a. Pan Zygmunt * Średnia wysokość opłat pobieranych w Polsce dla tradycyjnych funduszy akcji (FIO) Zakup ETF Zakup ETF-u w BM: 0,25% Opłaty za zarządzanie: 0,50% p.a. Sprytna Zosia 27

28 Zakup tradycyjnego funduszu akcji Wpłata środków: Opłata manipulacyjna: 4,25% Prognoza wzrostu: 10,4% p.a. Opłata za zarządzanie: 3,50% p.a. Pan Zygmunt PLN PLN PLN PLN Zakup ETF Wpłata środków: Opłata manipulacyjna: 0,25% Prognoza wzrostu: 10,4% p.a. Opłata za zarządzanie: 0,50% p.a PLN PLN PLN PLN Sprytna Zosia 28

29 Zakup tradycyjnego funduszu akcji Wpłata środków: PLN Prognoza wzrostu: 10,4% p.a. 3 lata Stan środków: PLN 16% Pan Zygmunt Zakup ETF Wpłata środków: PLN Prognoza wzrostu: 10,4% p.a. 3 lata Stan środków: PLN 32% Sprytna Zosia 29

30 Zakup tradycyjnego funduszu akcji Wpłata środków: PLN Prognoza wzrostu: 10,4% p.a. Stan środków: 10 lat PLN 83% Pan Zygmunt Zakup ETF Wpłata środków: PLN Prognoza wzrostu: 10,4% p.a. 10 lat Stan środków: PLN 155% Sprytna Zosia 30

31 Zakup tradycyjnego funduszu akcji Wpłata środków: PLN Prognoza wzrostu: 10,4% p.a. Stan środków: 30 lat PLN 564% Pan Zygmunt Zakup ETF Wpłata środków: PLN Prognoza wzrostu: 10,4% p.a. 30 lat Stan środków: PLN 1.571% Sprytna Zosia 31

32 Podsumowanie inwestycji PLN Pan Zygmunt Sprytna Zosia Lata: Tradycyjny fundusz akcji Exchange Traded Fund PLN PLN (+149 PLN) PLN PLN (+321 PLN) PLN PLN ( PLN) PLN PLN ( PLN) 32

33 Dywersyfikacja Zalety funduszu ETF Strategia polegająca na zróżnicowaniu inwestycji w ramach jednego portfela. Celem dywersyfikacji jest zmniejszenie ryzyka inwestycyjnego. Zawsze gdzieś jest hossa 33

34 Replikacja indeksu Zalety funduszu ETF Zarządzanie pasywne Pobicie indeksu jest wyzwaniem. ETF nie próbuje pokonać rynku lecz jak najwierniej naśladować instrument bazowy. 34

35 Zalety funduszu ETF Niskie koszty zarządzania Opłata manipulacyjna: Opłata za zarządzanie: Tradycyjny fundusz akcji ok. 4,25%* ok. 3,50% p.a.* Exchange Traded Fund 0,25%** 0,15% - 0,50% p.a. * Średnia wysokość opłat pobieranych w Polsce dla tradycyjnych funduszy akcji (FIO) ** Prowizja za zakup jednostek ETF w DM (zlecenia składane przez internet) Opłata za zarządzanie odejmowana jest od wartości ETF-u lub FIO proporcjonalnie do upływu czasu inwestycji. 35

36 Zalety funduszu ETF Gwarancja płynności Nad zapewnieniem płynności na rynku wtórnym czuwają renomowane firmy inwestycyjne (animatorzy), których rolą jest zapewnienie odpowiedniej płynności notowań. Bid/offer spread 0,20% 0,67% (godz. 14:56 CET) 0,56% 36

37 Pozostałe zalety Zalety funduszu ETF Znajomość bieżącego kursu Inwestowanie on-line Niski kapitał początkowy Możliwość inwestowania na IKE 37

38 Ważne aspekty: Tracking error Indeks cenowy i dochodowy Wypłata dywidend i tracking error Kurs walutowy, a stopa zwrotu ETF 38

39 Tracking error Błąd odchylenia stopy zwrotu ETF od indeksu. W przypadku ETF-ów opartych o replikację pełną (fizyczną) błąd odchylenia może zwiększyć się przy zmianie składu indeksu. W przypadku ETF-ów wykorzystujących replikację syntetyczną (swapową) błąd odchylenia zostaje przeniesiony na bank inwestycyjny będący stroną transakcji total return swap a. Wartość ETF-ów opartych o indeksy cenowe (np. WIG20) może odbiegać od poziomu samego indeksu w okresach wypłaty dywidend. 39

40 Tracking error 120 LYXOR DAX ETF vs. indeks DAX (replikacja syntetyczna) (indeks dochodowy) DAX Lyxor DAX ETF 70 Jan-09 Feb-09 Mar-09 Apr-09 May-09 Jun-09 Jul-09 Aug-09 Sep-09 Oct-09 40

41 Czy dywidenda ma znaczenie? Stopa dywidendy indeksu WIG20 na koniec lat 5,50 5,30 5,00 4,50 4,00 3,50 3,50 3,40 3,00 2,70 3,00 2,50 2, * 41

42 Indeks cenowy i dochodowy Indeks WIG20 ujęcie cenowe i dochodowe (z dywidendą) 4750, , , , , , ,00 WIG20 ujęcie cenowe 1250,

43 Indeks cenowy i dochodowy Indeks WIG20 ujęcie cenowe i dochodowe (z dywidendą) 4750, ,00 WIG20 Total Return Ujęcie dochodowe (z dywidendą) 3750,00 82% 3250, , , ,00 WIG20 ujęcie cenowe 27% 1250,

44 Wypłata dywidendy a tracking error 3050 ETF WIG20 vs. indeks WIG20 (cenowy) 2900 ETF na WIG20 (NAV) 2750 Indeks WIG20 (zamknięcie) Sep Dec Mar Jun Sep Dec Feb May

45 Kurs walutowy a stopa zwrotu ETF-a Indeks S&P500 (12 miesięcy) Indeks S&P m-cy +4% 45

46 Kurs walutowy a stopa zwrotu ETF-a Kurs USD/PLN (12 miesięcy) Kurs USD/PLN 12 m-cy +26% 46

47 Kurs walutowy a stopa zwrotu ETF-a ETF S&P500 (w PLN) vs. indeks S&P500 (12 miesięcy) ETF S&P500 (w PLN) 12 m-cy +31% Indeks S&P m-cy +4% 47

48 ETF-y dostępne na GPW Emitent LYXOR Asset Management ETF na WIG20 ETF na DAX ETF na S&P500 Wartość jednostki: 1/10 indeksu 1/100 indeksu 1/100 indeksu Notowanie w walucie: PLN PLN PLN Opłaty za zarządzanie: 0,50% p.a. 0,15% p.a. 0,20% p.a. 48

49 Co dalej? 49

50 ETF-y na GPW wartość obrotu 50

51 ETF - podsumowanie Porównanie: Tradycyjny fundusz akcji ETF Brak rynku wtórnego Obrót na giełdzie Zarządzanie aktywne Zarządzanie pasywne Wysokie opłaty za zakup (pośrednik) oraz zarządzanie Kupno/sprzedaż po cenie zamknięcia jednostek publikowanej następnego dnia Niskie opłaty za zakup (BM) i zarządzanie Natychmiastowe kupno/sprzedaż 51

52 Czy ETF-y mają zatem jakieś wady? Brak możliwości pokonania benchmarku Brak wersji absolute return 52

53 ETF - podsumowanie Zalety funduszy ETF Dywersyfikacja portfela ETF Niskie koszty zarządzania Replika stopy zwrotu indeksu Gwarancja płynności Możliwość inwestowania on-line Znajomość bieżącego kursu Niski kapitał początkowy Możliwość inwestowania na IKE 53

54 ETF - podsumowanie Ryzyko inwestycyjne w ETF-ach: Ryzyko rynkowe (niekorzystne ruchy indeksów) Ryzyko kontrahenta transakcji swap (max. 10% NAV) (replikacja syntetyczna) w dużym stopniu minimalizowane poprzez wymóg odpowiedniego zabezpieczenia Ryzyko walutowe Ryzyko związane z pożyczkami papierów wartościowych 54

55 Zarządzanie aktywne vs pasywne 55

56 Pytania? PYTANIA ETF = MC 2? ETP@gpw.pl 56