Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1 BIULETYN DZIENNY, :00

Transkrypt

1 Zespół Analiz Ekonomicznych: Marta Petka - Zagajewska. Główny Ekonomista tel. (22) marta.petka-zagajewska@raiffeisen.pl Mateusz Namysł Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy i surowcowy) tel. (22) mateusz.namysl@raiffeisen.pl Aleksandra Pikała Młodszy Ekonomista aleksandra.pikala@raiffeisen.pl Wojsciech Stępień Analityk Rynków Finansowych (rynek walutowy) tel. (22) wojciech.stepien@raiffeisen.pl Dane z rynku pracy zaskakują silnym wzrostem zatrudnienia i niższą od oczekiwań dynamiką płac. Dzisiaj kluczowe dane wśród miesięcznych publikacji wyniki produkcji przemysłowej i sprzedaży detalicznej. Wczorajsze dane z Polski spowodowały tylko chwilowy spadek EURPLN. Wyższa od oczekiwań inflacja W Wielkiej Brytanii spowodowała umocnienie funta brytyjskiego. Mimo niższego od oczekiwań odczytu inflacji bazowej w Stanach Zjednoczonych EURUSD na koniec wczorajszego dnia pozostał poniżej 1,10. Rósł kurs ropy naftowej, czemu sprzyjał spadek zapasów w Stanach Zjednoczonych. Dobrze zachowywały się światowe rynki akcyjne. Wzrostom na Wall Street sprzyjały solidne wyniki finansowe spółek za 3 kwartał. KOMENTARZ EKONOMICZNY We wrześniu zatrudnienie w sektorze przedsiębiorstw było o 3,2% wyższe niż przed rokiem. W stosunku do sierpnia, wśród firm zatrudniających powyżej 9 osób, liczba etatów wzrosła o blisko 11tys., co jest najlepszym wynikiem za analogiczny okres od 2010r. i plasuje się powyżej naszych i rynkowych oczekiwań. Te wskazywały, że dynamika zatrudnienia sięgnie we wrześniu 3,1% r/r, bazując w dużym stopniu na odnotowanym miesiąc wcześniej rozczarowaniu, kiedy pierwszy raz od ponad roku liczba etatów spadła m/m. Rozczarowały dane, które w naszej ocenie miały potencjał by pozytywnie zaskoczyć, czyli wyniki wynagrodzeń. Przeciętna płaca w sektorze przedsiębiorstw była we wrześniu o 3,9% wyższa niż przed rokiem plasując się wyraźnie poniżej naszej i konsensowej prognozy, a także odczytu sprzed miesiąca (4,7% r/r). Chociaż odczytowi wynagrodzeń za wrzesień nie sprzyjał kalendarz (liczba dni roboczych była taka sama jak przed rokiem, podczas gdy miesiąc wcześniej był to o 1 dzień roboczy więcej), to nie sądzimy, by w pełni efekt kalendarzowy tłumaczył wyhamowanie dynamiki płac. Odpowiedzi na pytania o jej źródła szukać będziemy w szczegółowych danych o wynagrodzeniach w poszczególnych branżach, które poznamy pod koniec miesiąca. Na dziś wciąż jednak oczekujemy, że kolejne miesiące powinny przynosić dynamikę wynagrodzeń sięgającą 4,5-5,0% r/r. Przy utrzymującym się popycie na pracowników (a o tym świadczą dane o zatrudnieniu i badania koniunktury) i stopniowo powracającej inflacji, presja płacowa powinna w naszej ocenie przybierać na sile. Z większym sceptycyzmem patrzymy na odczyty zatrudnienia w kolejnych miesiącach. Jego dynamika, po zestawieniu z poprawą sytuacji na rynku pracy, która rozpoczynała się już pod koniec ubiegłego roku, może stopniowo słabnąć w kierunku 3,0% na koniec roku i wyraźnie poniżej tego poziomu w 2017r. Dzisiaj o 14:00 Główny Urząd Statystyczny opublikuje kluczowe spośród miesięcznych publikacji z Polski - wyniki produkcji przemysłowej i sprzedaży detalicznej. Po ostatniej silnej huśtawce w odczytach obydwu wskaźników (bardzo słaby lipiec, silny sierpień) wyniki za wrzesień będą pozbawione zaburzeń ze strony efektów kalendarzowych. W konsekwencji oczekujemy, że wyniki produkcji przemysłowej będą zbliżone do swojej średniej z ostatnich miesięcy i wskażą na jej wzrost o 3,3% r/r. Wyraźnie lepszego odczytu Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1

2 BIULETYN DZIENNY, 19 października 2016, GODZ 9.10 oczekujemy po stronie sprzedaży detalicznej, która wzrośnie naszym zdaniem o 5,6% r/r wspierana zarówno wyższymi dochodami gospodarstw domowych, jak i ograniczającą się deflacją jej cen. Umiarkowanie pozytywną wymowę, którą naszym zdaniem będą miały wyniki produkcji przemysłowej i sprzedaży detalicznej, zepsuć mogą wyniki produkcji budowlanej, która w naszej ocenie kontynuowała we wrześniu głębokie spadki (-17,6% r/r). Nasze prognozy produkcji przemysłowej i sprzedaży detalicznej plasują się nieznacznie poniżej rynkowego konsensusu, który zakłada wzrost produkcji o 3,45% r/r, a sprzedaży o 6,05% r/r. Przegląd informacji: Rzecznik rządu Rafał Bochenek poinformował, że pomimo prac nad nowym prawem wodnym w przyszłym roku zarówno dla przedsiębiorców jak i konsumentów obowiązywać będą takie same opłaty za wodę jak w tym roku. Wiceminister finansów powiedział, że resort rozważa wprowadzenie modyfikacji w konstrukcji podatku od instytucji finansowych. Modyfikacja ta uśredniałaby poziom aktywów stanowiących podstawę opodatkowania na wszystkie dni miesiąca (obecnie stan na koniec miesiąca) lub wprowadzała odwołanie do poziomu aktywów z bilansu instytucji na koniec poprzedniego roku. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. KOMENTARZ RYNKOWY W piątek doszło do umocnienia się funta po lepszym od oczekiwań odczycie inflacji konsumenckiej w Wielkiej Brytanii we wrześniu (1,0% r/r vs oczekiwane 0,9%r/r i 0,6% r/r przed miesiącem). Jest to najwyższy poziom inflacji w tym kraju od 2014 r. Początkowo dobrze zostały odebrane dane z Polski. Zatrudnienie wzrosło silniej niż oczekiwał tego konsensus rynkowy, lecz płace rosły wolniej niż zakładali analitycy. Po tych informacjach EURPLN szybko obniżył się o 0,5 grosza względem euro, jednak już po chwili skala ruchu została zmniejszona do 20 pipsów. Od wczorajszych danych ważniejsze będą te, które poznamy dzisiejszego popołudnia (14:00) tzn. o produkcji przemysłowej i sprzedaży detalicznej. Nasza prognoza plasuje się nieco poniżej rynkowego konsensusu i jej realizacja mogłaby oznaczać bardzo niewielkie osłabienie się złotego. EURUSD kolejny dzień oscylował wokół poziomu 1,10. Spadkowi pary nie zaszkodziły nawet niższe od oczekiwań dane odnoszące się do inflacji bazowej w Stanach Zjednoczonych. Dziś zmienność na parze może podwyższyć się przy okazji publikacji danych o liczbie wydanych pozwoleń na budowę oraz rozpoczętych budowach domów. Jednak kluczowe w kontekście zachowania pary do końca tygodnia będzie czwartkowe posiedzenie EBC. Rynek zwracał będzie uwagę głównie na wypowiedzi przedstawicieli EBC dotyczące wniosków z zapowiedzianego na poprzednim posiedzeniu Banku na początku września przeglądu skuteczności programu skupu aktywów i jego możliwych modyfikacji. Podczas konferencji nie zabraknie zapewne także pytań odnoszących się do niedawnych spekulacji o planowanym przez EBC wygaszaniu programu QE. Sygnały wskazujące na możliwość przedłużenia programu skupu aktywów (wciąż zakładamy, że na taki krok EBC zdecyduje się najpóźniej w grudniu) lub zmniejszenia różnego rodzaju ograniczeń w nabywaniu obligacji osłabiałyby euro względem dolara. Brak tego typu wypowiedzi byłby impulsem do wzrostu dla EURUSD. We wtorek na rynku surowcowym doszło do wzrostów zarówno cen paliw jak i kruszców. Po wcześniejszych zwyżkach na rynkach światowych lekkiej przecenie uległy wczoraj zboża (pszenica -1,12%). Wzrostom cen ropy sprzyjał raport API, który kolejny 2

3 BIULETYN DZIENNY, 19 października 2016, GODZ 9.10 raz wskazał na zmniejszenie się zapasów surowca w Stanach Zjednoczonych (o 3,8 mln baryłek). Lepszy sentyment względem ryzykownych aktywów przełożył się nie tylko na wzrosty surowców, lecz również na rynki akcyjne. Solidnie zyskiwały giełdy europejskie (CAC40 +1,32%, DAX +1,22%). Dość dobre wyniki amerykańskich spółek, w tym banku Goldman Sachs, sprzyjały wzrostom S&P500 (+0,62%). Na tle rynków rozwiniętych słabiej zachowywała się GPW (WIG 0,36%; WIG20 0,41%). Wciąż dość duża zmienność podczas dnia utrzymywała się na walorach PZU, które po dobrej poniedziałkowej sesji tym razem straciło na wartości (-0,75 %). Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 3

4 Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 4

5 Kalendarium Godz. Kraj Wskaźnik Ostateczna dana Prognoza Raiffeisen Średnia oczekiwań Poprzedni PIĄTEK 14 WRZEŚNIA 14:00 PL Saldo obrotów towarowych (sierpień, mln EUR) -509,00-55,00 28,00-313,00 14:00 PL Saldo rachunku bieżącego (sierpień, mln EUR) ,00-517,00-318,00-802,00 14:30 USA Sprzedaż detaliczna (wrzesień, %, m/m) 0,60 0,60-0,10 16:00 USA Indeks Uniwersytetu Michigan, wst. (październik, pkt.) 87,90 92,00 91,20 PONIEDZIAŁEK 17 WRZEŚNIA 11:00 EZ Inflacja HICP (wrzesień, %, r/r) 0,40 0,40 0,10 14:30 USA Indeks NY Empire State (październik, pkt.) -6,80 1,50-1,99 15:15 USA Produkcja przemysłowa (wrzesień, %, m/m) 0,10 0,00 0,20-0,40 15:15 USA Wykorzystanie mocy produkcyjnych (wrzesień, %) 75,4 75,60 75,50 WTOREK 18 WRZEŚNIA 10:30 GB Inflacja CPI (wrzesień, %, m/m) 0,20 0,10 0,30 14:00 PL Wynagrodzenie (wrzesień,%, r/r) 3,90 5,50 4,55 4,70 14:00 PL Zatrudnienie (wrzesień,%, r/r) 3,20 3,00 3,10 3,10 14:30 USA Inflacja CPI (wrzesień, %, m/m) 0,30 0,30 0,30 0,20 ŚRODA 19 WRZEŚNIA 04:00 CN Sprzedaż detaliczna (wrzesień, %, m/m) 10,60 10,60 04:00 CN Produkcja przemysłowa (wrzesień, %, m/m) 6,40 6,30 04:00 CN Wzrost PKB (3 kwartał, %, r/r) 6,70 6,70 10:30 GB Stopa bezrobocia (sierpień, %) 4,90 4,90 14:00 PL Produkcja przemysłowa (wrzesień, %, r/r) 3,30 3,45 7,50 14:00 PL Sprzedaż detaliczna (wrzesień, %, r/r) 5,60 6,05 5,60 14:30 USA Pozwolenia na budowę domów (wrzesień, tys) 1,16 1,16 1,15 14:30 USA Rozpoczęte budowy domów (wrzesień, tys) 1,15 1,17 1,14 20:00 USA Beżowa księga CZWARTEK 20 WRZEŚNIA 10:30 GB Sprzedaż detaliczna (wrzesień, %, m/m) 0,30-0,20 13:45 EZ Decyzja ECB ws. stóp procentowych (październik, %) 0,00 0,00 14:00 PL Protokół z posiedzenia RPP 14:30 EZ Konferencja prasowa po posiedzeniu ECB 14:30 USA Indeks Fed z Filadelfii (październik, pkt.) 5,80 12,80 14:30 USA Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych (dane tygodniowe, tys.) 251,00 246,00 16:00 USA Sprzedaż domów na rynku wtórnym (wrzesień, mln) 5,31 5,34 5,33 16:00 USA Indeks wskaźników wyprzedzających - Conference Board (październik, %) 0,20-0,20 PIĄTEK 21 WRZEŚNIA brak istotnych publikacji makroekonomicznych Źródło: Reuters; Bloomberg; prognozy Raiffeisen Bank Polska i Raiffeisen Research Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 5

6 Raiffeisen Polbank ul. Grzybowska Warszawa Departament Sprzedaży Rynków Finansowych Telefon: Faks: Dealing: Bydgoszcz tel.: (22) Gdańsk tel.: (22) Katowice tel.: (22) Kielce tel.: (22) Kraków tel.: (22) Lublin tel.: (22) Łódź tel.: (22) Poznań tel.: (61) Rzeszów tel.: (22) Szczecin tel.: (22) Toruń tel.: (22) Warszawa tel.: (22) Wrocław tel.: (22) Zielona Góra tel.: (22) Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności Raiffeisen Bank Polska SA: Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie a o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę ową: ekonomistarez@raiffeisen.pl. Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione. Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko. Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania. Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego. Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych. Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą. Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości. Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem. Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL. RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów związanych z rekomendacjami. Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 6