Raport Miesięczny IDEA TFI. Raport miesięczny IDEA TFI

Transkrypt

1 Raport miesięczny IDEA TFI 1

2 2

3 MIESIĄC NA RYNKACH 11 grudnia 211 roku PODSUMOWANIE Europa wstaje z kolan? Problemy strefy euro i dychotomia pomiędzy odczytami danych makro w USA i na Starym Kontynencie zdominowały rynki w minionych tygodniach. Makroekonomia Seria ostatnich spotkań przywódców strefy euro stanowiła krok w kierunku strukturalnego rozwiązania jej problemów. Recesji w 212 roku najprawdopodobniej nie da się jednak uniknąć. Rynki akcji gospodarki wschodzące W listopadzie i pierwszych dniach grudnia emerging markets podążyły za giełdami rozwiniętymi. Oznaczało to solidną przecenę w pierwszej połowie miesiąca, a następnie dynamiczne odbicie. Rynek akcji Krajowy rynek akcji w minionym miesiącu ponownie znalazł się pod kreską. Przecena szczególnie dotknęła mniejsze spółki: swig8 stracił ponad 5 proc. Obligacje i rynek pieniężny Notowania polskich obligacji pozostają pod silnym wpływem wydarzeń w Europie. Rynki surowców Krajowy rynek akcji w minionym miesiącu ponownie znalazł się pod kreską. Przecena szczególnie dotknęła mniejsze spółki: swig8 stracił ponad 5 proc. Spis treści Podsumowanie 3 Wyniki IDEA TFI 4 Portfele modelowe IDEA TFI 5 Komentarz makroekonomiczny 6 Rynek akcji - gospodarki wschodzące 7 Rynek akcji 8 Obligacje i rynek pieniężny 9 Rynek surowców 1 Chartbook 11 Notowania rynkowe Dane rynkowe z godz. 21:3, , źródło: Bloomberg. 3 RYNKI AKCJI Państwo Indeks Wartość 5D% 12M% WIG ,17-1,3-18,68 WIG ,88-1,37-19,41 mwig ,14 -,63-21,79 swig ,19-1,72-28,44 NCIndex 41,7 -,73-35,87 Czechy PX5 873,3-1,68-26,6 Węgry BUX 17 36,3-2,36-2,63 USA S&P ,19,88 1,19 UK FTSE 5 529,21 -,42-4,88 Francja CAC ,35,23-17,76 Rosja RTS 1 49,74-9,59-17,7 Japonia Nikkei ,46-1,24-16,41 Chiny SSE Comp ,27-1,92-18,51 WALUTY Państwo Indeks Kurs 5D% 12M% USA Dolar 3,38 2,5 13,3 Strefa euro Euro 4,51,44 11,8 UK Funt bryt. 5,28 1,89 11,38 Szwajc. Frank szw. 3,65 1,22 18,3 SUROWCE Towar Cena (USD) 5D% 12M% Ropa brent 18,62-1,2 19,38 Złoto 1 712,8-1,96 23,4 Miedź 7 796,25 -,95-13,25 STOPY PROCENTOWE Państwo Wskaźnik WIBOR 1M WIBOR 3M WIBOR 1R Obligacje 2-letnie Obligacje 5-letnie Obligacje 1-letnie Wartość (%) 4,66 4,88 4,89 4,88 5,29 5,9 WSKAŹNIKI MAKROEKONOMICZNE Państwo Wskaźnik Wart. (%) Data GDP 4,2 Inflacja 4,3 Bezrobocie 11,8 Strefa euro GDP 1,4 Strefa euro Inflacja 3, Strefa euro Bezrobocie 1,3 USA GDP 1,5 USA Inflacja 3,5 USA Bezrobocie 8,

4 WYNIKI IDEA TFI Wyniki na dzień 8 grudnia 211 roku IDEA PREMIUM IDEA OBLIGACJI IDEA OCHRONY KAPITAŁU WAN (PLN) 3D% 12M% 36M% 228,44,25 5,56 25, WAN (PLN) 3D% 12M% 36M% 262,85 -,7 5,53 39, WAN (PLN) 3D% 12M% 36M% 2,55-4,41-6,57 22,12 IDEA STABILNEGO WZROSTU IDEA AKCJI IDEA SUROWCE PLUS WAN (PLN) 3D% 12M% 36M% 199,98-1,61-4,63 5,45 WAN (PLN) 3D% 12M% 36M% 164,4-8,61-25,32 3,1 WAN (PLN) 3D% 12M% 36M% 17,32-7,13-23,3 72,24 IDEA RYNKÓW WSCHODZĄCYCH IDEA ZMIENNEGO ZAANGAŻOWANIA IDEA ZRÓWNOWAŻONY WAN (PLN) 3D% 12M% 36M% 72,5-4,1-23,8-12,34 WAN (PLN) 3D% 12M% 36M% 13,55-5, WAN (PLN) 3D% 12M% 36M% 83,77-6,39 - -

5 PORTFELE MODELOWE IDEA TFI PORTFEL KONSERWATYWNY IDEA Obligacji IDEA Akcji IDEA Rynków Wschodzących Subfundusz grudzień listopad Zmiana IDEA Obligacji 7% 7% - IDEA Akcji 1% 1% - IDEA Surowce Plus % 2% -2% IDEA Rynków Wschodzących 2% % +2% PORTFEL ZRÓWNOWAŻONY IDEA Obligacji IDEA Akcji IDEA Rynków Wschodzących Subfundusz grudzień listopad Zmiana IDEA Obligacji 55% 55% - IDEA Akcji 2% 2% - IDEA Rynków Wschodzących 35% 35% - PORTFEL DYNAMICZNY IDEA Akcji IDEA Rynków Wschodzących Subfundusz grudzień listopad Zmiana IDEA Akcji 6% 6% - IDEA Rynków Wschodzących 4% 4% - Portfele modelowe są konstruowane tak, aby maksymalizować zysk przy założeniu, że na 9 proc. nie powinny zanotować straty w określonym horyzoncie czasowym. Horyzont ten wynosi odpowiednio 2 lata dla Portfela Konserwatywnego, 3 lata dla Portfela Zrównoważonego oraz 5 lat dla Portfela Dynamicznego. 5

6 KOMENTARZ MAKROEKONOMICZNY KOMENTARZ Bliżej porozumienia w strefie euro Seria ostatnich spotkań przywódców strefy euro stanowiła krok w kierunku strukturalnego rozwiązania jej problemów. Recesji w 212 roku najprawdopodobniej nie da się jednak uniknąć. Spływające na rynki dane makro potwierdzają wyraźną dychotomię pomiędzy gospodarką amerykańską, która wręcz przyśpiesza, a kulejącą gospodarką europejską, gdzie recesja w 212 roku okaże się zapewne głębsza niż szerokie oczekiwania. Wskazują na to między innymi wyprzedzające wskaźniki PMI. Dodatkowym zagrożeniem może się okazać postępujący credit crunch, którego kolejne etapy możemy obecnie obserwować. Po pojawieniu się "toksycznych aktywów bankowych" (tym razem są to obligacje PIIGS), banki podnoszą koszt wzajemnych pożyczek, czego wyrazem jest rosnący spread EURIBOR-OIS. Dalej, pożyczki dla banków ograniczają również inwestorzy, co objawia się wyższymi rentownościami obligacji banków i kosztami ich ubezpieczenia. Dysponując mniejszą ilością gotówki, oraz będąc zmuszone podnieść współczynniki wypłacalności do 9 proc., banki ograniczają akcję kredytową, co również zaczyna być widoczne. Może się to odbić negatywnie na gospodarce w 212 roku. Ostatnie szczyty przywódców strefy euro adresują długofalowe strukturalne problemy strefy euro, tworząc namiastki unii fiskalnej. Nie mniej jednak, nie w pełni rozwiązują problemy bieżące. W rezultacie, rentowności obligacji PIIGS utrzymują się na wysokim poziomie, a rosną także rentowności obligacji ze zdrowszego centrum europy: Francji, Belgii i Austrii. Inwestorzy poczuli się zawiedzeni brakiem interwencji Europejskiego Banku Centralnego, a nawet wzmocniony fundusz ratunkowy EFSF wydaje się za mały by sprostać finansowaniu Włoch czy Hiszpanii. W przypadku głębokiej recesji w strefie euro, częściowa restrukturyzacja długu Włoch wciąż nie jest wykluczona. RENTOWNOŚĆ OBLIGACJI 1-LETNICH 6 OBLIGACJI 2-LETNICH Francja Austria Belgia KOSZTY UBEZPIECZENIA DŁUGU (P.B.) 7 6 Subordinate Senior KONIUNKTURA W PRZEMYŚLE ISM Manufacturing PMI (USA) 45 PMI Manufacturing strefa euro

7 RYNEK AKCJI GOSPODARKI WSCHODZĄCE KOMENTARZ Co nas czeka w 212 roku? W listopadzie i pierwszych dniach grudnia emerging markets podążyły za giełdami rozwiniętymi. Oznaczało to solidną przecenę w pierwszej połowie miesiąca, a następnie dynamiczne odbicie. Przyczyn spadków należy upatrywać się w ogólnie rosnącej premii za ryzyko, która przejawia się w wielu wskaźnikach, a także rosnącym napięciu na rynku pieniężnym. Od strony danych płynących ze sfery makro, gospodarki wschodzące prezentowały się ostatnio raczej neutralnie. Publikacje nie okazywały się tak pesymistyczne jak w przypadku strefy euro, ale też nie zaskakiwały tak korzystnie jak w Stanach Zjednoczonych. Na nadchodzący rok na rynkach wschodzących można spoglądać optymistycznie, choć zapewne nie ominie ich spowolnienie gospodarcze. Czynnikami wspierającymi powinno być silniejsze zachowanie wyników spółek oraz korzystniejsze wyceny. Będą jednak wyjątki. Recesja może dotknąć wybranych obszarów Europy Środkowej i Wschodniej. Problem ten dotknie najbardziej otwartych gospodarek, jak Czech i Turcji, a także państw z dużym powiązaniem sektora bankowego z zagranicą (Węgry, Ukraina, Bałkany). W Chinach słabnie presja inflacyjna. Może to oznaczać, że czeka nas kolejny program stymulowania gospodarki, który pozwoli podtrzymać wzrost PKB powyżej 8 proc. Cały region czekają też zapewne obniżki stóp procentowych, co również wesprze wzrost. Największe ryzyka zdają się jednak malować na Ameryką Łacińską. Duże napływy kapitałowe, dynamiczna akcja kredytowa oraz wysokie ceny surowców, które stanowiły źródła wzrostu w ostatnich latach, mogą w roku 212 wyparować. Oznaczałoby to, że giełdy ameryki łacińskiej zachowają się słabo, choć pewnym wsparciem mogą się okazać obniżki stóp procentowych RYNKI WSCHODZĄCE VS DOJRZAŁE SPREAD EURIBOR-OIS INDEKSY ZASKOCZEŃ CITIGROUP MSCI Emerging Markets MSCI World Spread (p.p., skala prawa) Overnight (%, skala lewa) Euribor 3M (%, skala lewa) Strefa euro USA Rynki wschodzace ,5 2, 1,5 1,,5,

8 RYNEK AKCJI - POLSKA KOMENTARZ Perspektywy niezagrożone Krajowy rynek akcji w minionym miesiącu ponownie znalazł się pod kreską. Przecena szczególnie dotknęła mniejsze spółki: swig8 stracił ponad 5 proc. Pomimo okresowej słabości, teza, że perspektywy polskiej giełdy są dobre, wydaje się niezachwiana. Ostatnie dane dotyczące produkcji przemysłowej oraz sprzedaży detalicznej w Polsce nie wypadły najgorzej, choć pewne obawy może budzić PMI, który spadł poniżej 5 pkt. Jest to konsekwencją obaw, że cały region może zostać dotknięty przez spowolnienie w strefie euro. Warto jednak pamiętać, że: po pierwsze, polski eksport do strefy euro w relacji do PKB jest mniejszy aniżeli w przypadku Czech czy Węgier, po drugie, ewentualny odpływ kapitału powinien być mniej bolesny niż w przypadku naszych sąsiadów, oraz po trzecie, że Polski sektor ma stosunkowo niską ekspozycję na kraje strefy euro. Mankamentem pozostaje ograniczone pole manewru w zakresie polityki monetarnej (w całym regionie stopy są obecnie niższe niż podczas poprzedniego kryzysu, a złotówka dość słaba) oraz polityki fiskalnej (wysoki deficyt, zadłużenie do PKB na granicy konstytucyjnego progu 55 proc.). Wyceny na krajowym rynku akcji pozostają atrakcyjne. Po ostatniej przecenie giełdowy wskaźnik ceny do wartości księgowej ponownie znalazł się na historycznie niemal najniższych poziomach. Dodatkowo, w październiku ponownie wzrósł udział gotówki w aktywach OFE, co zwiększa potencjał popytu, a od stycznia zwiększony o 2,5 p.p. zostanie limit inwestycji w akcje. Bardzo konserwatywna okazuje się również struktura oszczędności gospodarstw domowych. Niewykluczone, że przełom roku i związane z nim efekty statystyczne przyniosą poprawę nastrojów na GPW. Może temu sprzyjać poprawa nastrojów w UE będące efektem konkretyzowania się działań dotyczących strefy euro. POŻYCZKI MIĘDZYBANKOWE ZE STREFĄ EURO JAKO %PKB STRUKTURA PORTFELI OFE C/WK NA GPW 4,5 4, 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1,, Krótkoterminowe Całkowite Wolny limit inwestycji w akcje polskie (SP) WIG (SL) WIG2 mwig4 swig8 25% 2% 15% 1% 5% %

9 OBLIGACJE I RYNEK PIENIĘŻNY KOMENTARZ Trwała zmiana trendu? Notowania polskich obligacji pozostają pod silnym wpływem wydarzeń w Europie. Na kluczowych rynkach pieniężnych na świecie dominuje raczej gołębia polityka. Amerykański Fed w dalszym ciągu skupuje z rynku obligacje długoterminowe w miejsce posiadanych już krótkoterminowych, aby obniżyć ich rentowności. W tym czasie, Europejski Bank Centralny obniżył główną stopę procentową o 25 punktów bazowych do poziomu 1, proc. Na krajowym rynku inflacja utrzymuje się uparcie na wysokim poziomie ponad 4 proc., jednak nie zmienia to ogólnego obrazu, że należy się spodziewać tendencji spadkowej. Prawdopodobna wydaje się zniżka dynamiki cen do około 3, proc. na koniec 212 roku, a następnie do poziomu celu inflacyjnego w roku 213. Pociągnie to za sobą 1-2 obniżki stóp procentowych o,25 p.p. w roku 212. Listopadowa utrata apetytu na ryzyko odbiła się także w rentowności krajowych obligacji skarbowych. Szczególnie dotknęło to obligacje raczej krótkoterminowe, co doprowadziło do wypłaszczenia krzywej dochodowości. W najbliższym czasie możliwa jest stabilizacja rentowności na bieżących poziomach z niewielką presją wzrostową na krótszym odcinku krzywej. Za takim scenariuszem przemawiać będzie szereg argumentów. Z jednej strony spadająca inflacja, zaspokojone w ponad proc. potrzeby pożyczkowe na 211 rok, zapowiadane w expose premiera Tuska reformy budżetowe oraz przychylniejsze spojrzenia agencji ratingowych powinny sprzyjać spadkom rentowności i wzrostom cen obligacji. Z drugiej strony, statystyka wskazuje, że rentowności polskich skarbówek wciąż są stosunkowo niskie jak na historyczne standardy (szczególnie krótki odcinek krzywej), co może sugerować, że potencjał wzrostu cen jest ograniczony KRZYWA RENTOWNOŚCI W POLSCE 6,5 6, 5,5 5, 4,5 2-letnie 5-letnie 4, 1-letnie INFLACJA W POLSCE LETNIE CDSY NA POLSKIE OBLIGACJE Energia i żywność Inflacja bazowa Stopa referencyjna NBP 9

10 RYNEK SUROWCÓW KOMENTARZ Przecena surowców rolnych Miniony miesiąc nie okazał się najszczęśliwszy dla rynku surowców. Z istotniejszych towarów, poza miedzią, właściwie trudno wskazać rynki wzrostowe. Na wartości traciły surowce energetyczne, które dotknęły obawy o pogłębiającą się wizję recesji w strefie euro w roku 212, a także o jej wpływ na gospodarkę chińską. Kruszce (złoto, srebro) ugięły się pod rosnącym prawdopodobieństwem deflacji w strefie euro w roku 212 oraz generalnie słabnącą presję inflacyjną na świecie. Solidna przecena dotknęła surowce rolne. Kakao straciło na wartości ponad 2 proc., natomiast kukurydza i cukier przeszło 1 proc. Metale przemysłowe - bodaj najsłabszy segment w ostatnich tygodniach - stał się ofiarą rosnących nastrojów recesyjnych. Globalny wskaźnik PMI spał już poniżej 5 pkt. i nie jest powiedziane, że spadek się tam zatrzyma. Pewną poduszkę dla spadków mogą stanowić kurczące się zapasy - szczególnie aluminium i miedzi - jednak w przypadku dalszego spowolnienia gospodarki nie będą one czynnikiem decydującym. Podczas ostatniego hamowania gospodarki ceny metali - np. miedzi - były o ponad połowę niższe niż obecnie, więc niewykluczone że w przyszłym roku zobaczymy ceny czerwonego metalu poniżej 6 USD/tonę. Jest to o tyle istotne, że recesja w strefie euro może się zacząć już w IV kwartale bieżącego roku. Na uwagę wciąż zasługuje zachowanie złota, którego notowania wyraźnie spadły pomimo zawirowań i napięć na rynkach finansowych. Powodów należy doszukiwać się w słabnących obawach przed inflacją oraz w umacniającym się dolarze, który mógł posłużyć jako alternatywne safe haven. Pomimo, że w długim terminie nie jesteśmy optymistycznie nastawieni do złota, w najbliższych kwartałach możliwy jest powrót do wzrostów ze względu na perturbacje w Grecji i niskie stopy procentowe w strefie euro i USA PRODUKCJA ROPY NATFOWEJ METALE VS KONIUNKTURA W PRZEMYŚLE 12% % 8% 6% 4% 2% % -2% -4% -6% -8% ZŁOTO VS RYZYKO KREDYTOWE Produkcja OPEC (mln baryłek, SP) Limit produkcji OPEC (bez Iraku, mln baryłek, SP) Notowania (USD, SP) SP-GSCI Metale przemysłowe (r/r%, SP) Światowe PMI (SL) itraxx SovX WE 5YR (SP) Cena złota (USD/uncja, SL) , 55, 5, 45, 4, 35, 3,

11 WIG2 S&P5 DAX EUR/PLN USD/PLN CHF/PLN 4,6 4,4 3,5 4,3 4,1 3,3 3,9 4,2 3,7 3,1 3,5 4 3,3 2,9 3,8 3,1 3,6 2,7 2,9 2,7 3,4 2,5 2, ROPA (USD/BARYŁKA) ZŁOTO (USD/UNCJA) MIEDŹ (USD/TONA) OBLIGACJE 2-LETNIE (%) OBLIGACJE 5-LETNIE (%) OBLIGACJE 1-LETNIE (%) 5,4 6,5 6,5 5, ,8 5,5 5,5 4, ,4 4,2 4,5 4, Dane rynkowe z godz. 11:26, źródło: Bloomberg.

12 SYTUACJA NA RYNKACH 11 grudnia 211 roku RYNEK AKCJI - POLSKA Państwo Indeks Wartość 1M% 3M% 6M% 12M% 24M% 36M% 6M% WIG ,17-3,5 3,2-21,27-18,68-2,9 41,43-25,33 WIG ,88-2,69 2,6-21,92-19,41-4,59 26,38-33,84 mwig ,14-3,52 4,19-24,94-21,79-6,12 37,68-43,65 swig ,19-5,56,22-31,19-28,44-22,94 2,2-37,9 NCIndex 41,7-6,17-3,97-27,91-35,87-16,22 4,42 - RYNKI AKCJI GOSPODARKI ROZWINIĘTE Państwo Indeks Wartość 1M% 3M% 6M% 12M% 24M% 36M% 6M% USA S&P ,19 -,69 7,99-1,24 1,19 13,45 42,68-11,8 USA Nasdaq Comp ,85-1,19 6,8,12,35 2,84 71,79 8,85 Europa EuroStoxx ,41 2,1 15,51-16,77-18,71-19,56-2,24-42,9 UK FTSE 5 529,21 -,29 7,79-4,1-4,88 5,9 29,18-1,19 Francja CAC ,35,73 11,12-16,63-17,76-16,6-1,28-41,54 Niemcy DAX 5 986,71-1,16 18,3-15,32-14,55 4, 28,38-7,56 Szwajcaria SMI Index 5 793,57 2,56 9,25-6,51-11,13-9,64 2,79-33,18 Japonia Nikkei ,46,26,1-1,28-16,41-15,55 3,65-48,69 Australia AS ,1-2,17 3,37-8, -11,72-8,33 23,51-21,85 RYNKI AKCJI GOSPODARKI WSCHODZĄCE Państwo Indeks Wartość 1M% 3M% 6M% 12M% 24M% 36M% 6M% Czechy PX5 873,3-4,3-7,79-28,15-26,6-21,32 6,12-46,8 Węgry BUX 17 36,3,62 2,99-25,94-2,63-18,64 42,19-28,81 Turcja ISE ,91-4,21-3,18-15,49-16,87 9,1 115,88 37,29 Rosja RTS 1 49,74-7,9-1,2-26,81-17,7 3,17 116,15-23,46 Chiny SSE Comp ,27-6,68-7,31-14,41-18,51-28,7 18,48 4,34 Hong Kong Hang Seng ,23-2,88-2,33-17,1-19,76-15,14 25,94-1,7 Indie Sensex ,46-5,7-1,75-11,25-16,89-5,29 67,32 24,77 Brazylia BOVESPA ,46 -,53 4,58-7,11-14,79-15,93 47,91 35,38 Meksyk IPC ,21 -,87 1,16 6,47-1,2 16,69 73,89 44,13 WALUTY Państwo Waluta Kurs 1M% 3M% 6M% 12M% 24M% 36M% 6M% USA Dolar 3,38 4,3 5,92 23,21 13,3 18,75 14,42 17,31 Europa Euro 4,51 2,75 5,1 14,48 11,8 8,35 14,82 17,83 UK Funt bryt. 5,28 2,65 4,78 18,32 11,37 14,29 19,62-6,53 Szwajcaria Frank szw. 3,64 2,21 1,17 11,38 17,96 32,59 45,46 52,27 Czechy Korona czeska,18 4,1,74 9,1 11,89 1,5 17,44 3,26 Węgry Forint () 1,5 7,45-2,73,8 3,5-1,56 1,2 -,37 Norwegia Korona norw.,59 3,82 2,84 17,9 16,2 19,72 36,65 24,55 Szwecja Korona szw.,5 3,47 4,9 14,89 12,97 25,96 34,8 18,62 Kanada Dolar kanad. 3,31 4,24 5,5 18,78 9,39 23,57 37,33 31,29 12 Dane rynkowe z godz. 21:3, , źródło: Bloomberg.

13 SYTUACJA NA RYNKACH 11 grudnia 211 roku INDEKSY RYNKU SUROWCÓW Indeks Sektor Wartość 1M% 3M% 6M% 12M% 24M% 36M% 6M% SP-GSCI TR Indeks globalny 4 94,3-2,25-1,39-7,89 3,51 15,97 2,16-14,95 SP-GSCI TR Rolny 654,42-8,85-2,23-22,42-14,99 12,49 31,79 4,84 SP-GSCI TR Energia 1 96,9 -,15 4,93-6,3 8,7 17,18 2,67-23,23 SP-GSCI TR Metale przem ,75 1,3-11,9-17,92-14,5-1,5 74,6-2,73 SP-GSCI TR Metale szlach ,84-4,58-1,13 6,79 2,96 54,77 126,8 155,19 NOTOWANIA SUROWCÓW Rynek Cena (USD) Wartość 1M% 3M% 6M% 12M% 24M% 36M% 6M% ICE Ropa brent 18,62-3,29-3,68-9,16 19,38 5,5 161,55 74,63 CMX Olej opałowy 291,25-6,1-2,45-7,18 18,7 52,54 12,69 65,74 LME Miedź 7 796,25 2,46-11,44-13,77-13,25 12,87 145,51 13,69 LME Aluminium 2 65,5-1,96-11,59-21,59-1,98-5,15 4,61-27,17 CMX Złoto 1 712,8-4,4-7,77 11,7 23,4 52,87 121,75 173,57 CMX Srebro 32,17-6,37-22,61-14,3 11,75 87,51 227,79 134,51 CBOT Kukurydza 585,5-1,75-19,35-25,46 4,51 59,1 87,51 65,28 CBOT Soja 1 17, -5,85-21,85-2,57-13,62 7,63 36,16 68,75 LIFFE Cukier 65,2-1,67-2,68-15,1-16,78,9 96,37 73,16 LIFFE Kawa 1 926, 7,54-9,49-21,74,16 4,28 18,96 - LIFFE Kakao 1 281, -2,58-29,42-3, -35,63-41,88-27,5 51,96 NYB-ICE Bawełna 9,43-6,95-18,1-4,13-33,48 21,51 11,55 71,5 CME Żywiec 118,3-3,51 -,13 13,7 16,21 49,37 43,22 36,6 OBLIGACJI I RYNEK PIENIĘŻNY POLSKA Państwo Wskaźnik WIBOR 1M WIBOR 3M WIBOR 1R Obligacje 2-letnie Obligacje 5-letnie Obligacje 1-letnie Wartość (%) 4,66 4,88 4,89 4,88 5,29 5,9 OBLIGACJI I RYNEK PIENIĘŻNY ZAGRANICA Państwo Europa Wskaźnik EURIBOR3M Wartość (%) 1,44 Niemcy Niemcy Niemcy USA Obligacje 2-letnie Obligacje 5-letnie Obligacje 1-letnie LIBOR3M,32 1,3 2,15,54 USA USA USA Obligacje 2-letnie Obligacje 5-letnie Obligacje 1-letnie,22,89 2,6 Wart. sprzed mies. Wart. sprzed roku 4,62 3,54 4,83 3,81 4,84 4,24 4,66 4,73 5,16 5,47 5,84 6, Wart. sprzed mies. Wart. sprzed roku 1,46 1,3,38 1,8,94 1,99 1,78 2,95,45,3,23,64,91 1,98 2,6 3,32 13 Dane rynkowe z godz. 21:3, , źródło: Bloomberg.

14 Idea Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych SA Adam Zaremba, CAIA, FRM, PRM Doradca inwestycyjny Główny Ekonomista fax mob internet: Fakty przedstawione w niniejszej publikacji pochodzą i bazują na źródłach, w których wiarygodność ufamy, ale nie gwarantujemy ich poprawności oraz kompletności. Prognozy i opinie zawarte w opracowaniu są wyrazem naszej oceny i mogą ulec zmianie bez zapowiedzi. Autorzy i IDEA TFI SA nie ponoszą odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na postawie informacji i opinii zawartych w niniejszym opracowaniu. Niniejszy dokument jest jedynie materiałem informacyjnym do użytku odbiorcy i nie może być rozpowszechniany lub powielany w części ani całości bez wyraźnej zgody autora. Niniejsze opracowanie nie stanowi oferty sprzedaży, propozycji dokonania jakiejkolwiek inwestycji, porady informacyjnej ani też rekomendacji kupna lub sprzedaży żadnego instrumentu finansowego. IDEA TFI SA od czasu do czasu może być zaangażowany w lub zajmować pozycje długie lub krótkie na instrumentach opisanych w niniejszym opracowaniu. Wszystkie wykresy przygotowano za pomocą programu MS Excel lub przy pomocy oprogramowania Bloomberg. Źródłem danych są PAP, Bloomberg, prasa finansowa i internetowe serwisy finansowo-ekonomiczne.dzie treść komentarza. Tu będzie treść komentarza. Tu będzie treść komentarza. Tu będzie treść komentarza. Tu będzie treść komentarza. Tu będzie treść komentarza. Tu będzie treść komentarza. Tu będzie treść komentarza. Tu będzie treść komentarza. Tu będzie treść komentarza. Tu będzie treść komentarza. Tu będzie treść komentarza. Tu będzie treść komentarza. Tu będzie treść komentarza. Tu będzie treść komentarza. Tu będzie treść komentarza. Tu będzie treść komentarza. Tu będzie treść komentarza. 14

15 15

16 ZEWNĘTRZNA STRONA OKŁADKI IDEA TFI SA Warszawa -12, ul. Złota 59 tel fax info@ideatfi.pl 16