Kwartalnik OPTI TFI. Biuletyn Kwartalny OPTI TFI (1) Dane do kontaktu. Szanowni Państwo,
|
|
- Rafał Kozak
- 8 lat temu
- Przeglądów:
Transkrypt
1 Biuletyn Kwartalny OPTI TFI (1) 2015 Kwartalnik OPTI TFI Szanowni Państwo, Oddajemy w Państwa ręce pierwszy numer Biuletynu Kwartalnego OPTI TFI. Głęboko wierzymy, że będzie użytecznym źródłem podstawowych informacji makroekonomicznych i na temat rynków finansowych. Biuletyn planujemy wydawać na początku każdego kwartału kalendarzowego. W każdym numerze zamieścimy podsumowanie zdarzeń dotyczących gospodarki i rynków finansowych oraz komentarz do bieżącej sytuacji na rynkach. W naszym Biuletynie prezentujemy bieżącą sytuację rynkową i ekonomiczną na kluczowych dla polskich inwestorów rynkach w Polsce, Europie Zachodniej, USA oraz na najważniejszych rynkach azjatyckich. Ponadto w każdym numerze będziemy przedstawiać dokładniej jedno istotne zagadnienie wpływające na zachowania rynków finansowych (temat numeru). W bieżącym numerze w uwagą przyglądamy się sytuacji w Rosji w i analizujemy możliwości obrony kursu rubla przez Bank Centralny. W każdym numerze planujemy również przedstawić ciekawostkę związaną z rynkiem finansowym, która może stać się dla Państwa inspiracją dla kolejnych decyzji inwestycyjnych (w bieżącym numerze przedstawiamy wpływ znaczących spadków cen ropy naftowej na światową gospodarkę). Całość wydania dopełnia część statystyczna, w której prezentujemy tabele zawierające wyceny poszczególnych klas aktywów (akcje, obligacje, waluty i surowce), uzupełniona o kluczowe wskaźniki związane z wyceną aktywów. Z wyrazami szacunku, Zespół OPTI TFI ul. Złota Warszawa tel biuro@optitfi.pl Dane do kontaktu Redaktor naczelny dr Tomasz Bursa tomasz.bursa@optitfi.pl Zespół OPTI Arkadiusz Chojnacki, CFA arkadiusz.chojnacki@optitfi.pl Konrad Anuszkiewicz konrad.anuszkiewicz@optitfi.pl Waldemar Stachowiak, PRM waldemar.stachowiak@optitfi.pl Strona 1 z 12
2 Temat numeru Rosyjska Ruletka Znaczące zawirowania związane z kondycją rosyjskiej gospodarki i ogromna zmienność na tamtejszym rynku finansowym skłoniły nas do przeprowadzenia analizy rezerw walutowych Banku Centralnego Rosji. Ćwiczenie to pozwala na zbadanie zdolności Banku Centralnego do obrony kursu rubla i zapewnienia stabilności gospodarki oraz na porównanie bieżącej sytuacji do kryzysu z lat , kiedy to Rosja faktycznie zbankrutowała i zawiesiła spłatę zobowiązań. Rosja realny wzrost PKB (%), dynamika eksportu i importu, P Około 2/3 dochodów z eksportu Rosji pochodzi ze sprzedaży paliw i pochodnych Źródło: Bloomberg, prognozy własne, Narodowy Bank Rosji W latach gospodarka Rosji rozwijała się w tempie około 3.5%-4.5%. Wydaje się to solidną dynamiką wzrostu jednakże odbywał się on w warunkach podwyższonej inflacji (blisko 10%), wysokich stóp procentowych oraz gigantycznego wzrostu importu (import do Rosji wyrażony w USD wzrósł o 170% w latach podczas gdy skumulowane PKB wzrosło jedynie o około 40%). Wzrost ten napędzany był wysokimi cenami ropy i jej pochodnych, które to zdominowały rosyjski eksport (w 2014 około 2/3 dochodów z eksportu towarów i usług pochodziło właśnie ze sprzedaży paliw). Z drugiej strony Rosja importowała praktycznie większość dóbr inwestycyjnych jak również wiele dóbr pierwszej potrzeby. Dzięki hossie na rynku surowców Rosja zdołała zgromadzić potężne zasoby rezerw walutowych (na koniec 2013 roku było to 456 mld USD). Jednakże dobra passa zaczęła odwracać się w drugiej połowie 2014 roku na skutek załamania cen ropy i konfliktu politycznego na Ukrainie, który spowodował masowy odpływ kapitału zagranicznego. W 2014 roku, prawdopodobnie po raz pierwszy od wielu lat, Rosja zanotuje ujemny bilans w handlu i usługach (oczkujemy ok 25 mld USD deficytu na rachunku obrotów bieżących), co w połączeniu w odpływem kapitału finansowego w wysokości około mld USD zmniejszy poziom rezerw do około 360 mld USD. Jednakże dopiero w 2015 roku Rosja w pełni odczuje efekt niższych cen ropy (szacujemy, że eksport z Rosji spadnie o 150 mld USD przy założeniu ceny ropy 60 USD / baryłkę). Z drugiej strony zakładany spadek importu o około 20% (w związku w kilkuprocentową recesją) nie wystarczy na załatanie dziury w handlu, która według naszych obliczeń powiększy się do około 70 mld USD. Oznacza to, że na koniec 2015 roku rezerwy spadną do poziomu około 265 mld USD (dodatkowo zakładamy łączny 25 mld deficyt salda inwestycji bezpośrednich i długoterminowych). Czy jest to poziom bezpieczny? Z formalnego punktu widzenia za wystarczający poziom uznaje się rezerwy pozwalające na pokrycie 6-cio miesięcznego importu. W przypadku Rosji 6-cio miesięczny import w 2015 roku to poziom około 180 mld USD. Kluczowa dla rosyjskiej rynku finansowego jest refinansowanie długu zagranicznego w wysokości 130 mld USD w 2015r oraz 50 mld USD w 1H Według naszych obliczeń Rosja zachowała około miesięczną zdolność wypłacalności Strona 2 z 12
3 Teoretycznie Rosja może liczyć również na środki z dwóch funduszy stabilizacyjnych: NWF (80 mld USD) oraz Funduszu Rezerwowego (90 mld USD) jednakże naszym zdaniem jedynie ten pierwszy jest w stanie wspomagać finansowo rosyjskie koncerny paliwowe (jest do tego dedykowany), podczas gdy środki z drugiego będą wykorzystywane do pokrywanie deficytu budżetowego Rosji, który w roku 2015 wyniesie ok mld USD. Rosja bilans bieżący i rezerwy walutowe (skala lewa), ceny ropy (skala prawa) P 2015P 0 Bilans biezacy (lewa) USD mld Rezerwy walutowe (lewa) USD mld Srednia ceny ropy OPEC (prawa) USD Źródło: Bloomberg, prognozy własne, Narodowy Bank Rosji, OPEC Reasumując na koniec 2015 Rosja będzie posiadać około 265 mld USD rezerw walutowych banku centralnego i około 80 mld USD w funduszu NWF, które może przeznaczać na stabilizację. Daje to łącznie 345 mld USD rezerw i blisko 100% nadwyżkę ponad 6-cio miesięczny import. Jednakże do tej pozornie komfortowej sytuacji należy zgłosić dwa zastrzeżenia. Po pierwsze w perspektywie ogromnym problemem Rosji jest konieczność refinansowania długu zagranicznego (zarówno rządowego oraz korporacyjnego) w wysokości około 130 mld USD w 2015r i 50 mld USD w 1H16. Wydaje je się, że w wyniku sankcji Rosja nie zrefinansuje całego długu w przyszłym roku (prawdopodobnie Rosja spróbuje uplasować dług na rynkach azjatyckich oraz może zaoferować część długu funduszom spekulacyjnym, co jest działaniem krótkoterminowym). Przy założeniu braku rolowania długu (mało prawdopodobne) Rosja ma jeszcze możliwości spłaty zobowiązań przez około miesięcy, (aby utrzymywać rezerwy ponad 6- cio miesięczny import) przy 50% rolowaniu długu ten okres wydłuża się o kolejny rok. Zachowanie wybranych gospodarek podczas kryzysów w latach Najpóźniej na przełomie 2015 i 2016 Rosja będzie zmuszona do poszukiwania rozwiązania politycznego klinczu Przy założeniu 50% wskaźnika rolowania długu łączne rezerwy walutowe banku centralnego i funduszu NWF wyniosą mld USD na koniec 2015 roku co w perspektywie roku 2016 nie będzie już dawać znaczącego komfortu wypłacalności Źródło: Bloomberg, obliczenia własne, *oczekiwania OPTI TFI na 2015 rok Generalnie Rosja znajduje się dziś w sytuacji, w której nie jest formalnie bankrutem głównie, dlatego że posiada ogromne rezerwy walutowe. Na dziś głównym Strona 3 z 12
4 problemem Rosji jest niska płynność rynku. Jednakże biorąc pod uwagę tempo spadku rezerw jak również konieczność rolowania długu, zakładamy, że najpóźniej na przełomie 2015 i 2016 władze rosyjskie będą dążyły do przełomu w relacjach handlowych i finansowych, co pozwoli to zatrzymanie odpływu dewiz z kraju. Przy założeniu 50% wskaźnika rolowania długu łączne rezerwy walutowe banku centralnego i funduszu NWF wyniosą mld USD na koniec 2015 roku, co w perspektywie roku 2016 nie będzie już dawać znaczącego komfortu wypłacalności. Czy sytuacja Rosji odbiega znacząco od innych przypadków bankructw rynków wschodzących w ciągu ostatnich 20 lat? Przeanalizowaliśmy kilka najsłynniejszych przypadków i okazuje się, że kryzysy finansowe powodują spadek PKB o około 10% w roku kryzysu, silną inflację (nie zawsze), ponad 100% deprecjację waluty, jak również około 35% spadek rezerw walutowych. Na tle innych bankrutów Rosja wygląda znacznie lepiej głównie ze względu na wysokie nominalnie rezerwy walutowe, które pozwolą jej na przetrwanie kilkunastu najbliższych miesięcy, jednakże gospodarka nie uniknie kilkuprocentowej recesji i inflacji. Sytuacja w samej Rosji jest jednak diametralnie inna od roku 1998, kiedy to dysponowała ona rezerwami walutowymi w wysokości zaledwie 13 mld USD. Dziś są one 30-krotnie wyższe. Konkluzja dla inwestorów. Sprawdziliśmy, jakie aktywa zachowały się najlepiej po kryzysie azjatyckim a zatem w roku Najlepiej wypadły akcje rosyjskie (+235% wzrostu indeksu) jednakże tym razem nie radzimy łapać spadającego noża. Przede wszystkim w 1999 bardzo mocno wzrosły notowania ropy, co przełożyło się na dynamiczny wzrost rezerw walutowych Rosji i przywróciło zaufanie inwestorów. Po drugie w naszym odczuciu problem Rosji jest dziś bardziej polityczny, a nie tylko finansowy i biorąc pod uwagę konieczność spłaty w latach dużych zobowiązań jest to dalej ekstremalnie ryzykowny rynek. Generalnie w roku po kryzysie azjatyckim bardzo dobrze zachowywały się rynki akcji zarówno w USA jak i w Europie. Wtedy napędzane były one rewolucją internetową. W roku 2015 zakładamy, że takim czynnikiem mogą być niskie ceny energii, o czym piszemy w dalszej części Biuletynu. Zachowanie kursów wybranych aktywów Aktyw o / Rok Indeks Rosja -47% 235% -5% SP % 20% -10.1% DAX 18% 39% -7.5% NIKKEI -9% 37% -27.2% 10Y US Yield 4.1% 4.6% 5.0% Złoto -0.3% 0.0% -5.6% Ropa -37% 128% -0.7% Źródło: Bloomberg, obliczenia własne Sytuacja Rosji wygląda znacząco lepiej niż podczas kryzysu w roku 1998 głównie dzięki wysokim rezerwom walutowym Po kryzysie azjatyckim rynki akcji w USA i Europie Zachodniej odnotowały znaczące wzrosty indeksów Pomimo znaczących spadków dalej uznajemy Rosję za bardzo ryzykowny rynek do inwestowania Strona 4 z 12
5 Informacje z rynków Akcje rynki zagraniczne Rok 2014 był bardzo ciekawy na globalnych rynkach akcji, jednakże osiągane stopy zwrotu z pewnością nie zachwyciły uczestników rynku. W trakcie roku mieliśmy do czynienia z wieloma zdarzeniami, które uniemożliwiały budowanie stabilnego trendu na rynku akcji (konflikt na Ukrainie, bankructwo Argentyny, problemy rynków wschodzących, obniżenie tempa wzrostu gospodarczego w Europie i Chinach). W rezultacie zaobserwowaliśmy dużą rozbieżność między najlepszymi rynkami tj. Chiny (+53%, niskie wyceny, połączenie giełd w Szanghaju i Hong Kongu), Turcja (+26% wzrostu, głównie, dlatego, że w 2013 roku rynek spadł o 20%), USA (+11% wzrostu, dobre makro), Szwecja (+9% dobre spółki) a rynkami najsłabszymi: Rosja (-40%, konflikt na Ukrainie i sankcje), rynki zachodnioeuropejskie (słabe makro) i Wielka Brytania (-3%, słaby sektor finansowy i handel). W 2015 roku oczekujemy 8-10% wzrostu indeksów w USA wynikającego głównie z poprawy wyników spółek w podobnej skali. Rynek amerykański jest dziś wyceniany na poziomie około 17x C/Z (na 2015 rok) i jest to zgodne z historyczną średnią. W przypadku dalszego obniżania rentowności obligacji amerykańskich może dojść to strategicznej realokacji części aktywów do akcji, co może podnieść mnożnik zysków na poziom 18-19x (przy takim mnożniku rynek będzie już relatywnie drogi). Rynek europejski wydaje się atrakcyjny pod względem zarówno wskaźników jak i stóp dywidend. Niemiecki DAX (C/Z za 2015 na poziomie ok 13.7x oraz stopa dywidendy ok 3.3%) oraz brytyjski FTSE (C/Z za 2015 na poziomie ok 13.6x oraz stopa dywidendy ok 4%) są wycenione poniżej historycznych średnich i z dużym dyskontem do rynku amerykańskiego, co powinno wspomagać wzrosty. Jednakże dla tych dwóch rynków kluczowe wydaje się perspektywa poprawy wskaźników makroekonomicznych dla strefy euro i Chin. Nawet niewielkie pozytywne odchylenie od prognoz może spowodować wzrost tych indeksów o ponad 10% w Z innych giełd fundamentalnie silne są rynki skandynawskie jednak poziom ich wycen jest już dosyć wysoki. Na rynku tureckim po silnych wzrostach należy oczekiwać korekty tym bardziej, że rynek nie jest już specjalnie tani (C/Z za 2015 rok na poziomie ponad 10.4x) biorąc pod uwagę wysoką inflację (ok 7%) i podwyższone ryzyko geopolityczne (w szczególności aktywność Państwa Islamskiego). Rynki azjatyckie zostały zdominowane przez spadające ceny surowców. Jednakże giełda w Szanghaju okazała się jednym z najlepszych rynków akcji w 2014 roku głównie dzięki oczekiwaniom dotyczącym stymulowania gospodarki przez Bank Centralny Chin jak również dzięki projektowi ułatwień w dostępie do rynku i połączenia giełd w Szanghaju i Hong Kongu. Ponadto rynek chiński w latach zanotował łącznie 25% spadki i stał się relatywnie tani w stosunku np. do giełdy japońskiej. Silna polaryzacja stóp zwrotu pomiędzy rynkami będzie również widoczna w roku 2015 Amerykański rynek akcji nie okazuje oznak przegrzania W USA możliwe wzrosty o około 10%, silniejsze mogą okazać się spółki z eskpozycją na rynek wewnętrzny W Europie oczekujemy zwiększonego zainteresowania spółkami o wysokiej stopie dywidendy w związku z potencjalnym skupem aktywów dłużnych przez EBC Akcje rynek polski W 2014 roku inwestycje w akcje na rynku polskim nie należały do najbardziej udanych. Szeroki indeks rynku WIG zyskał w 2014 roku jedynie 0.3% ale odczucie towarzyszące polskiemu rynkowi akcji było jednoznacznie negatywne. W szczególności dotkliwe spadki dotknęły szerokie grono spółek małych (indeks swig80 stracił w 2014 roku 15.5%) natomiast indeks spółek średnich (mwig 40) zanotował lekki wzrost (+4%). Polski rynek został dotknęły zarówno problemy natury geopolitycznej (konflikt ukraiński) jak i strukturalnej (zmiany w OFE). Czynniki te nie zachęcały inwestorów do lokowania środków w polskie fundusze akcji, co z kolei pozbawiło zarządzających paliwa do generowania wzrostów. Na tle małych spółek przyzwoicie wypadł indeks WIG 20 (0% od w 2014 roku uwzględniając dywidendy) głównie dzięki akcjom PZU oraz spółkom z sektora energetycznego. W Polsce wciąż brakuje kapitału pozwalającego na długoterminowe wzrosty indeksów Banki w Polsce są o około 30-40% droższe niż ich zagraniczni konkurenci Strona 5 z 12
6 W perspektywie roku 2015 (i później) zalecamy ostrożność w inwestowaniu na polskim rynku akcji. Przede wszystkim sektor bankowy, który był zdecydowanie najlepszą branżą na GPW w Warszawie w ostatnich dwóch latach ma przed sobą trudny okres pod względem możliwości poprawy wyników (obniżki stóp procentowych, wyższe opłaty do BFG, niższe stawki interchange). Banki są w Polsce relatywnie drogie (ok 15-16x C/Z vs x C/Z w Europie Zachodniej) a w naszym odczuciu zyski sektora spadną o około 5-10% w 2015r. W sektorze finansowym istnieje zatem spore ryzyko korekty cen akcji. Sektor energetyczny nie jest atrakcyjny dla inwestorów długoterminowych, ponieważ realizuje projekty o niskiej (lub niepewnej) rentowności i pozostaje pod wpływami politycznymi. W tej sytuacji trudno liczyć na znaczące wzrosty indeksów w Polsce, tym bardziej ze inne rynki wschodzące wydają się atrakcyjniejsze pod względem wzrostu zysków spółek w nadchodzących latach. Obligacje W wyniku stymulacji monetarnej zarówno w USA jak i strefie euro ceny obligacji na rynkach światowych osiągnęły rekordowe poziomy w 2014 roku. W naszym odczuciu ich poziom oraz dynamika trendu świadczą o powstaniu dużej bańki spekulacyjnej na rynku długu rządowego. O ile na rynku amerykańskim sytuacja wydaje się pod kontrolą (rentowność obligacji 10 letnich spadły wprawdzie z 3% na początku roku do 2.1% To i tak są one wyraźnie wyższe niż w połowie roku 2012 gdy oscylowały w okolicach 1.5%). Znaczenie większym problemem wydaje się sytuacja w strefie euro gdzie inwestorzy bez opamiętania kupują zarówno bezpieczne 10-letnie obligacje niemieckie z rentownością 0.51%, lub szwedzkie z 0.91%, podczas gdy bardziej ryzykowne obligacje francuskie notowane są z rentownością zaledwie 0.79%, hiszpańskie 1.55%, a włoskie 1.78%. Oznacza to ze mocno zadłużona strefa euro pożycza dziś taniej niż Stany Zjednoczone i Wielka Brytania. W ślad za europejskimi obligacjami również polskie papiery zanotowały spadek rentowności w okolice 2.5%-2.6% (około pp powyżej obligacji niemieckich co oznacza zawężenie spreadu vs historyczna średnia na poziomie ok %). Jednakże w przypadku odwrócenia tendencji w rentownościach obligacji zagranicznych polskie papiery również zaczną tracić na wartości, co może przynieść znaczące bo sięgające nawet 5-10% straty na rynku obligacji. Ryzyko wyraźnego wzrostu rentowności obligacji europejskich jest już znaczne i może wystąpić w przypadku nawet niewielkiej zmiany oczekiwań inflacyjnych w strefie euro. Waluty Zachowania kursów walut w 2014 roku na rynku globalnym zostały zdominowane przez dwa wydarzenia. Przede wszystkim obserwowaliśmy znaczącą aprecjację kursu dolara, w szczególności w drugiej połowie roku (o około 13% w stosunku do EUR, 8% w stosunku do GBP i o 14% w stosunku do jena). Dolar zyskiwał w stosunku do innych walut głównie w efekcie decyzji FED o zaprzestaniu skupu aktywów i oczekiwaniom dotyczącym wzrostowi stóp procentowych w USA. Drugim istotnym wydarzeniem była bezprecedensowa deprecjacja kursu rubla (o około 80%) co było wynikiem nałożonych sankcji gospodarczych oraz spadających cen ropy. W 2015 roku należy oczekiwać dalszego umacniania się dolara do euro głównie w wyniku oczekiwań co do rozpoczęcia skupu ryzykownych aktywów przez ECB i operacji zwiększania jego bilansu. Zyskiwać mogą również waluty krajów Azji Południowo-Wschodniej, które są importerami taniejących surowców energetycznych. Surowce W Polsce środowisko deflacyjne będziemy obserwować prawdopodobnie do końca pierwszego półrocza 2015, w drugiej połowie roku możemy oczekiwać wzrostu inflacji do poziomu 1-1.5% (efekt niskiej bazy z 2H14 oraz wzrost inflacji bazowej) Uważamy, że w Europejski Bank Centralny znajdzie się pod silna presją na szeroki skup aktywów dłużnych, możliwe jest również stworzenie funduszu inwestycyjnego aby pobudzić część gospodarek regionu Według naszych obliczeń 3% wzrost PKB w USA powinien przełożyć się na około 10% wzrostu ysków na akcję Mijający rok nie był udany dla producentów surowców w szczególności tych energetycznych. Ostatnie decyzje OPEC dotyczące utrzymywania limitów produkcyjnych ropy, zwiększanie wydobycia ropy z łupków oraz niższy popyt z krajów azjatyckich spowodowały 36% spadek cen w 2014 roku. Dziś ropa notowana jest około 50 USD najniżej od 5 lat. Wydaje się, że po tak silnym spadku rynek będzie poszukiwał ceny równowagi na poziomie USD (jednakże na rynku pojawiają się sygnały, że kraje OPEC nie zmniejszą podaży ropy do poziomu cenowego 40 USD). Ceny miedzi spadły o około 15% i jest to efekt niższego popytu z gospodarki chińskiej. Relatywnie dobrze zachowywały się metale szlachetne (złoto -1%, platyna +12%). Ich cena w przyszłości będzie determinowana głównie przez oczekiwania inflacyjne. Ceny surowców spożywczych spadły o kilkanaście procent w 2014 roku z wyjątkiem kawy, której ceny wystrzeliły w górę o ponad 30% (z powodu słabych zbiorów i suszy w Brazylii największego producenta na świecie). Strona 6 z 12
7 Informacje makroekonomiczne Polska Zaskakująco dobre dane dotyczące polskiej gospodarki podane przez GUS za 3kw 2014 (wzrost PKB +3.3%, przy bardzo dobrych danych dotyczących popytu wewnętrznego) oznaczają, że w perspektywie kilku najbliższych kwartałów nie powinno nastąpić obniżenie tempa wzrostu PKB poniżej 3%. Jednakże biorąc pod uwagę silne uzależnienie od eksportu do strefy euro oraz trudną sytuację na rynkach wschodnich nie należy oczekiwać szybszego wzrostu niż 3.5% w roku Wzrost PKB w dużej mierze będzie wynikać z silnego popytu wewnętrznego (lekka poprawa na rynku pracy plus 3-4% realny wzrost wynagrodzeń). W pierwszej połowie roku oczekujemy deflacji na poziomie nawet 0.8%, w drugiej połowie roku może pojawić się niewielka inflacja nieprzekraczająca 1%. Europa Zachodnia Zagrożenia deflacyjne oraz powracająca niepewność dotycząca możliwości wzrostu gospodarczego w głównych gospodarkach strefy euro zdominowały dyskusję na temat perspektyw gospodarczych krajów Europy Zachodniej na lata Część krajów europejskich (Włochy, Francja) zmaga się z problemem zarówno zerowego wzrostu gospodarczego i zerowej inflacji. Ponadto wzrost PKB Niemiec na poziomie 1.2%-1.7% w również nie dostarcza pozytywnych sygnałów dla innych krajów strefy euro. W perspektywie roku 2015 najsolidniej wyglądają perspektywy rozwoju dla krajów znajdujących się poza strefa euro Szwecja (PKB +2.4%, silny eksport i przyspieszająca do 1% inflacja) oraz Wielka Brytania (PKB +2.6% oraz CPI na poziomie 1.4%). Wydaje się że nawet niewielki wzrost inflacji oraz oczekiwań co do wzrostu PKB w strefie euro może wywołać znaczące wzrosty na rynku akcji szczególnie w Niemczech, Francji i Hiszpanii (wyceny są tam relatywnie atrakcyjne, dużo spółek eksportowych, którym może pomagać słabnące euro w stosunku do dolara). Ponadto gospodarki europejskie mogą korzystać z taniejącej ropy oraz słabnącego euro (najlepszymi gospodarkami w strefie euro są naszym zdaniem Hiszpania i Niemcy, w których oczekuje się wzrostu PKB w 2015 odpowiednio na poziomie 1.4% i 1.8%). Przyspieszyć w okolice 2% może również Szwajcaria głównie dzięki kilkuprocentowemu osłabieniu CHF do USD i GBP. USA Konsensus rynkowy oczekuje przyspieszenia wzrostu gospodarczego w USA do poziomu 3% w 2015 z 2.2% w Jest to realne biorąc pod uwagę, że 1 kw 2014 był dosyć słaby w ze względu na złe warunki pogodowe. Wydaje się, że poziom wzrostu gospodarczego w USA na poziomie ok 3% (choć w trzecim kwartale gospodarka amerykańska zaskoczyła imponującym ponad 5% wzrostem PKB) jest bliski potencjału gospodarki i nie powinien wywołać już znacznych spadków stopy bezrobocia oraz wyraźniej presji inflacyjnej (efekt taniejących surowców), która mogłaby skłaniać FED do szybkiego podnoszenia stóp procentowych. Azja i inne rynki Potencjalne spowolnienie w Chinach wydaje się dziś największym problemem (spadek tempa wzrostu PKB z 7.4% do 7%) jednakże bardzo prawdopodobna wydaje nam się interwencja banku centralnego w celu dostarczenia płynności na rynek bankowy. Gospodarka Japonii dalej w stagnacji na poziomie około 1% wzrostu, co sprawia, że agencje ratingowe baczenie będą się przyglądać poziomowi zadłużenia. Generalnie uważamy, że gospodarki azjatyckie powinny być znaczącymi beneficjentami spadku cen surowców energetycznych, co pozwoli na łagodzenie napięć po stronie rachunku obrotów bieżących. Z rynków Europy Śr-Wsch ciekawie wygląda Rumunia z 3% wzrostem PKB w 2015 oraz niskim bezrobociem i małymi deficytami obrotów bieżących i budżetowym. Generalnie uważamy jednak, że rynki środkowoeuropejskie dalej będą odczuwać zawirowania związane z rynkiem rosyjskim. Polska gospodarka powinna wzrosnąć o około %) w 2015 głównie dzięki silnemu popytowi wewnętrznemu W Europie Zachodniej najsilniejsze gospodarki 2015 roku to Szwajcaria, Hiszpania i Niemcy USA powinny osiągnąć poziom wzrostu ponad 3% w 2015) Gospodarki Azji Południowo- Wschodniej skorzystają na obniżkach cen ropy Strona 7 z 12
8 Ciekawostka numeru Wsparcie z Półwyspu Arabskiego Koniec roku 2014 w światowej gospodarce został zdominowany przez pikujące ceny ropy naftowej. Z pewnością zachowanie kursu ropy wynika z kliku następujących czynników: spadek popytu wynikający z globalnego spowolnienia tempa wzrostu gospodarczego, nadwyżka mocy wydobywczych na świecie, rewolucja łupkowa w USA czy wreszcie presja podażowa ze strony państw OPEC prowadząca do obniżenia cen i wpływających na gospodarkę rosyjską. Niższe ceny ropy naftowej stanowią poważny pozytywny czynnik stymulujący konsumpcję gospodarstw domowych w szczególności w krajach rozwiniętych, będących jej importerami (Europa Zachodnia, USA, Japonia) oraz w Chinach. Oczywiście istnieje także negatywny wpływ na poszczególne branże (głównie przemysł wydobywczy oraz branże około wydobywcze) i kraje (Rosja, Bliski Wschód, Iran, Nigeria, Wenezuela) jednakże całkowity efekt jest pozytywny (niższe koszty transportu i energii bezpośrednio wpływają na wiele działów gospodarki). W 2013 roku średnia cena ropy uzyskiwana przez kraje OPEC wyniosła USD / baryłkę przy konsumpcji dziennej około 92m baryłek. W 2014 średnia cena wyniosła już tylko około 92 USD. Zakładając również, że od dziś ceny utrzymałby się na poziomie około 60 USD/baryłkę przez najbliższe 12 miesięcy wówczas oszczędność roczna w wydatkach na ropę dla całej światowej konsumpcji wyniosłaby około 1.1 bln USD. Kwotę te należy jednak skorygować o zmniejszone nakłady spółek wydobywczych na projekty (szacujemy ten efekt na około 160 mld USD). Zakładając powyższe oraz umocnienie dolara do innych walut światowych o 10% rdr otrzymujemy skorygowany efekt netto na poziomie około 0.9 bln USD, który możemy potraktować jako bodziec zewnętrzny stymulujący gospodarkę. Zakładając, że krańcowa skłonność do konsumpcji (określająca jaką część dodatkowego dolara dochodu przeznaczane jest na konsumpcję wynosi około 57%, według naszych szacunków opartych na danych historycznych) wówczas dodatkowy efekt stymulujący (obliczany na podstawie mnożnika inwestycji) dla realnego światowego PKB wynosi około 0.97pp. Oczywiście nie jest to efekt natychmiastowy - zakładając, że rozłożyłby się na 4-5 lat wówczas dodatkowy pozytywny wpływ na PKB w 2015 roku wyniósłby około 0.35pp, 0.35pp w 2016 i 0.15pp w W 2014 roku światowy wzrost PKB wyniósł około 3.3% (wg MFW), a więc potencjalny dodatkowy wpływ na światowe PKB jest znaczący. Ryzykiem związanym sytuacją na rynku ropy jest tempo spadku, które może wpłynąć na kondycję finansową koncernów wydobywczych i kredytujących je banków. W 4-tym kwartale 2014 roku cena ropy spadła o około 40% USA, kraje Europy Zachodniej, oraz gospodarki Azji Południowo-Wschodniej powinny skorzystać najmocniej na obniżkach cen ropy naftowej Oczekujemy pozytywnego wpływu w wysokości 0.4pp na światowy wzrost PKB w latach Kluczowi producenci, konsumenci, eksporterzy i importerzy ropy, 2012* Źródło: EIA, *dane nie uwzględniają rewolucji łupkowej w USA rozpoczętej w 2013 Strona 8 z 12
9 Załącznik statystyczny Rynki akcji - Notowania i kluczowe wskaźniki, Poziom Zmiana % Wskażnik C/Z (x) Stopa dywidendy (%) ROE (%) Indeksy Giełdowe Kraj indeksu (Pkt) 1M 3M YTD 12M 3L 5L 10L 52T Max 52T Min 2014E 2015E 14E 12M DOW JONES INDUS. AVG USA % 6.1% 7.5% 7.5% 45.9% 69.0% 66.1% S&P 500 INDEX USA % 5.8% 11.4% 11.4% 63.7% 82.8% 71.3% NASDAQ COMPOSITE INDEX USA % 7.1% 13.4% 13.4% 81.8% 106.7% 120.1% S&P/TSX COMPOSITE INDEX KANADA % -1.2% 7.4% 7.4% 22.4% 24.9% 58.2% MEXICO IPC INDEX MEKSYK % -2.7% 1.0% 1.0% 16.3% 33.0% 231.3% BRAZIL IBOVESPA INDEX BRAZYLIA % -5.4% -2.9% -2.9% -13.8% -27.1% 94.4% Euro Stoxx 50 Pr STREFA EURO % -1.5% 1.5% 1.2% 35.8% 6.1% 5.9% FTSE 100 INDEX WIELKA BRYTANIA % 0.1% -2.5% -2.7% 17.8% 21.6% 36.4% CAC 40 INDEX FRANCJA % -2.1% -0.1% -0.5% 35.2% 8.6% 10.8% DAX INDEX NIEMCY % 4.5% 2.7% 2.7% 66.2% 64.6% 128.5% IBEX 35 INDEX HISZPANIA % -4.4% 3.8% 3.7% 20.0% -13.9% 12.7% FTSE MIB INDEX WŁOCHY % -8.2% 0.2% 0.2% 26.0% -18.2% -38.7% ASE GRECJA % -22.0% -28.7% -28.9% 21.4% -62.4% -70.8% PSI20 PORTUGALIA % -15.6% -26.8% -26.8% -12.7% -43.5% -36.9% HEX25 FINLANDIA % 2.6% 5.7% 5.7% 44.9% 20.2% 23.9% OMX STOCKHOLM 30 INDEX SZWECJA % 6.0% 9.9% 9.9% 48.3% 53.9% 95.9% SWISS MARKET INDEX SZWAJCARIA % 2.2% 9.5% 9.5% 51.3% 37.2% 55.7% OBX Index NORWEGIA % -5.0% 4.0% 4.0% 46.4% 54.3% 164.0% WIG POLSKA % -5.0% 0.3% 0.3% 36.8% 28.2% 92.5% BUX WĘGRY % -7.4% -10.4% -10.4% -2.0% -22.4% 12.8% ISE 100 TURCJA % 15.6% 26.1% 26.4% 67.2% 65.9% 236.9% PX CZECHY % -4.2% -4.3% -4.3% 3.9% -15.3% -9.9% RTS ROSJA % -29.0% -45.2% -45.2% -42.8% -44.6% 28.8% NIKKEI 225 JAPONIA % 8.5% 7.1% 7.1% 106.4% 65.5% 51.9% HANG SENG INDEX HONG KONG % 2.9% 1.5% 1.3% 28.0% 9.8% 65.8% S&P/ASX 200 INDEX AUSTRALIA % 1.4% 1.0% 1.1% 33.4% 12.0% 33.6% STOCK EXCH OF THAI INDEX TAJLANDIA % -5.6% 15.3% 15.3% 45.6% 103.9% 124.2% FTSE Bursa Malaysia KLCI MALEZJA % -4.6% -5.9% -5.7% 15.1% 38.6% 94.9% JAKARTA COMPOSITE INDEX INDONEZJA % 1.7% 22.3% 22.3% 36.8% 106.2% 422.2% S&P BSE SENSEX INDEX INDIE % 3.5% 30.1% 29.9% 77.9% 58.6% 311.7% Źródło: Bloomberg, dane na dzień Strona 9 z 12
10 Wskaźniki makroekonomiczne, Deficyt rachunku obrotów % PKB (RdR) Inflacja (%) Bezrobocie (%) bież (%) Deficyt budżetow y (%) Kraj Ameryka Pn i Płd USA 2.2% 2.2% 3.0% 2.8% 1.5% 1.7% 1.5% 2.2% 7.4% 6.2% 5.5% 5.2% -2.4% -2.3% -2.2% -2.3% -3.3% -2.9% -2.6% -2.9% Kanada 2.0% 2.3% 2.5% 2.3% 0.9% 2.0% 1.7% 2.0% 7.1% 6.9% 6.6% 6.4% -3.0% -2.5% -2.1% -1.8% -1.0% -0.4% -0.1% 0.1% Meksyk 1.1% 2.2% 3.4% 3.7% 3.8% 4.0% 3.6% 3.5% 4.9% 4.7% 4.6% 4.5% -1.8% -1.9% -2.2% -2.2% -2.3% -3.6% -3.5% -3.0% Brazylia 2.5% 0.2% 0.8% 2.0% 6.2% 6.3% 6.4% 5.8% 5.4% 5.0% 5.6% 6.0% -3.6% -3.7% -3.6% -3.5% -3.0% -4.2% -4.4% -3.7% Azja Japonia 1.6% 0.2% 1.0% 1.4% 0.4% 2.8% 1.4% 1.5% 4.0% 3.6% 3.5% 3.4% 0.7% 0.3% 1.0% 1.0% -9.0% -8.3% -6.9% -6.4% Chiny 7.7% 7.4% 7.0% 6.7% 2.6% 2.1% 2.0% 2.5% 4.0% 4.1% 4.2% 5.1% 2.0% 2.3% 2.2% 2.1% -1.9% -2.1% -2.4% -2.5% Indie 4.7% 5.7% 5.5% 6.3% 10.9% 7.0% 7.0% 6.5% na na na na -2.9% -1.6% -1.7% -2.0% -5.9% -6.4% -4.2% -4.0% Korea Płd 3.0% 3.5% 3.5% 3.7% 1.3% 1.4% 1.7% 2.3% 3.1% 3.4% 3.3% 3.2% 6.2% 6.0% 5.9% 5.2% -0.4% -0.6% 0.5% 0.6% Europa Zachodnia Niemcy 0.4% 1.5% 1.2% 1.7% 1.6% 0.9% 1.1% 1.6% 6.9% 6.7% 6.6% 6.4% 7.3% 7.1% 6.9% 6.4% 0.1% 0.1% 0.1% 0.2% Wielka Brytania 1.7% 3.0% 2.6% 2.3% 2.6% 1.5% 1.4% 1.9% 7.6% 6.3% 5.6% 5.4% -4.2% -4.5% -3.7% -3.6% -5.9% -5.3% -4.2% -3.2% Francja 0.2% 0.4% 0.8% 1.3% 1.0% 0.6% 0.6% 1.2% 10.3% 10.3% 10.4% 10.2% -1.3% -1.4% -1.5% -1.3% -4.1% -4.4% -4.3% -3.9% Hiszpania -1.2% 1.3% 1.8% 1.9% 1.5% -0.1% 0.3% 0.9% 26.1% 24.5% 23.4% 22.3% 1.4% 0.4% 0.7% 0.7% -6.8% -5.6% -4.6% -3.8% Włochy -1.9% -0.4% 0.4% 1.0% 1.3% 0.2% 0.3% 1.0% 12.2% 12.7% 12.8% 12.6% 1.0% 1.5% 1.5% 1.8% -2.8% -3.0% -2.8% -2.4% Szw ecja 1.3% 1.9% 2.4% 2.7% 0.0% -0.2% 0.7% 1.7% 8.0% 8.0% 7.7% 7.3% 6.4% 6.5% 5.5% 5.4% -1.3% -1.7% -1.3% -0.8% Szw ajcaria 2.0% 1.8% 1.8% 2.0% -0.2% 0.0% 0.1% 0.6% 3.2% 3.2% 3.1% 3.0% 11.2% 11.8% 11.9% 11.6% 0.1% 0.5% 0.3% 0.5% Europa Śr-Wsch Polska 1.6% 3.3% 3.3% 3.5% 0.9% 0.1% 0.7% 1.9% 10.4% 12.4% 11.3% 10.8% -1.3% -1.4% -1.9% -2.2% -4.3% -3.3% -2.9% -2.7% Czechy -0.8% 2.4% 2.4% 2.8% 1.4% 0.4% 1.5% 2.0% 7.0% 7.7% 7.4% 7.2% -1.4% -0.3% -0.5% -0.6% -1.5% -1.7% -2.1% -1.9% Węgry 1.4% 3.2% 2.4% 2.5% 1.7% 0.0% 1.9% 2.9% 8.8% 7.9% 7.8% 7.8% 3.0% 3.3% 2.8% 2.5% -2.2% -2.9% -2.8% -2.7% Rumunia 3.3% 2.4% 3.0% 3.0% 4.0% 1.3% 2.2% 2.7% 7.0% 7.1% 7.0% 6.5% -1.0% -1.4% -1.9% -2.1% -2.3% -2.2% -2.2% -2.2% Rosja* 1.3% 0.5% -5.0% 3.0% 6.8% 7.6% 8.9% 5.9% 5.5% 5.2% 6.3% 6.1% 1.6% 3.0% -3.0% 0.0% -0.8% 0.0% -1.2% -1.0% Turcja 4.1% 3.1% 3.5% 3.7% 7.5% 8.9% 7.0% 6.5% 9.0% 9.7% 9.8% 9.5% -8.0% -5.8% -5.5% -5.8% -1.2% -2.1% -2.1% -2.0% Źródło: Bloomberg, dane na dzień , *Rosja oczekiwania OPTI TFI, deficyt budżetowy i bilansu obrotów bieżących jako % PKB Surowce - Notowania Cena Zmiana % Surowiec (USD) 1M 3M YTD 12M 52T Max 52T Min ROPA WTI % -42.8% -44.4% -44.4% ROPA BRENT % -43.7% -48.9% -48.9% BENZYNA % -41.8% -46.5% -46.5% OLEJ OPAŁOWY % -34.0% -40.6% -40.6% GAZ NATURALNY % -26.4% -30.3% -30.3% ZŁOTO % -1.3% -0.3% -0.3% SREBRO % -6.0% -12.1% -12.1% PLATYNA % 2.8% 11.7% 11.7% PALLAD % 2.8% 11.7% 11.7% ALUMINIUM % -4.6% 1.8% 1.8% MIEDŹ % -6.4% -15.0% -15.0% KUKURYDZA % 21.3% -12.1% -12.1% PRZENICA % 21.2% -8.0% -8.0% SOJA % 9.8% -10.4% -10.4% KAWA % -20.2% 32.6% 32.6% CUKIER % -11.4% -19.9% -19.9% BAWEŁNA % -1.2% -23.7% -23.7% Źródło: Bloomberg, dane na dzień Strona 10 z 12
11 Obligacje rządowe - Rentowność i rating, 2014 Rentow ność obligacji (%) Rating dług zagraniczny Kraj 2L 5L 10L 30L S&P Moody's Fitch USA A-1+u Aaa AAA KANADA A-1+ Aaa AAA BRAZYLIA A-3 Baa2 BBB KOLUMBIA na A-2 Baa2 BBB MEKSYK A-2 A3 BBB+ CHILE na A-1+ Aa3 A+ WIELKA BRYTANIA A-1+u Aa1 AA+ FRANCJA A-1+u Aa1 AA NIEMCY A-1+u Aaa AAA WŁOCHY A-3u Baa2 BBB+ HISZPANIA A-2 Baa2 BBB+ PORTUGALIA na Bu Ba1 BB+ SZWECJA na A-1+u Aaa AAA HOLANDIA A-1+u Aaa AAA SZWAJCARIA A-1+u Aaa AAA GRECJA na B Caa1 B CZECHY na A-1+ A1 A+ POLSKA na A-2 A2 A- BUŁGARIA na B Baa2 BBB- RUMUNIA na A-3 Baa3 BBB- WĘGRY na B Ba1 BB+ TURCJA na Bu Baa3 BBB- ROSJA na A-3 *- Baa2 BBB AUSTRALIA na A-1+u Aaa AAA NOWA ZELANDIA na na A-1+ Aaa AA KOREA PŁD A-1 Aa3 AA- JAPONIA A-1+u A1 A+ *- INDIE A-3u Baa3 BBB- INDONEZJA B Baa3 BBB- CHINY na A-1+ Aa3 A+ MALEZJA A-2 A3 A- TAJLANDIA A-2 Baa1 BBB+ Źródło: Bloomberg, dane na dzień Surowce Notowania Cena Zmiana % Surow iec (USD) 1M 3M YTD 12M 52T Max 52T Min ROPA WTI % -42.8% -44.4% -44.4% ROPA BRENT % -43.7% -48.9% -48.9% BENZYNA % -41.8% -46.5% -46.5% OLEJ OPAŁOWY % -34.0% -40.6% -40.6% GAZ NATURALNY % -26.4% -30.3% -30.3% ZŁOTO % -1.3% -0.3% -0.3% SREBRO % -6.0% -12.1% -12.1% PLATYNA % 2.8% 11.7% 11.7% PALLAD % 2.8% 11.7% 11.7% ALUMINIUM % -4.6% 1.8% 1.8% MIEDŹ % -6.4% -15.0% -15.0% KUKURYDZA % 21.3% -12.1% -12.1% PRZENICA % 21.2% -8.0% -8.0% SOJA % 9.8% -10.4% -10.4% KAWA % -20.2% 32.6% 32.6% CUKIER % -11.4% -19.9% -19.9% BAWEŁNA % -1.2% -23.7% -23.7% Źródło: Bloomberg, dane na dzień Strona 11 z 12
12 Zastrzeżenie prawne OPTI TFI S.A.. dołożyła należytych starań aby zamieszczone informacje były rzetelne i oparte na miarodajnych źródłach, jednak ryzyko wszelkich decyzji podjęte na podstawie informacji zawartych w niniejszym materiale, w szczególności decyzji inwestycyjnej, ponosi wyłącznie osoba podejmująca decyzję. Niniejszy materiał ma wyłącznie charakter promocyjny i nie stanowi oferty ani rekomendacji do zawarcia transakcji kupna lub sprzedaży jakiegokolwiek instrumentu finansowego. Podane informacje nie mogą być traktowane jako usługa doradztwa inwestycyjnego lub innego typu doradztwa, w tym świadczenia pomocy prawnej. Strona 12 z 12
RYNKI AKCJI SUROWCE STOPY PROCENTOWE WSKAŹNIKI MAKROEKONOMICZNE. Spis treści NOTOWANIA AKCJI W POLSCE I DŁUŻNY W STREFIE EURO
MIESIĄC NA RYNKACH NOTOWANIA AKCJI W POLSCE I DŁUŻNY W STREFIE EURO 0--7 0-05-7 0-0-7 NOTOWANIA AKCJI NA ŚWIECIE 0 S&P500 DAX NIKKEI 0--7 0-05-7 0-0-7 NOTOWANIA OBLIGACJI W POLSCE 0 0 0 WIG0 WIG50 WIG50
Bardziej szczegółowoRYNKI AKCJI SUROWCE STOPY PROCENTOWE WSKAŹNIKI MAKROEKONOMICZNE. Spis treści NOTOWANIA AKCJI W POLSCE I DŁUŻNY W STREFIE EURO
MIESIĄC NA RYNKACH NOTOWANIA AKCJI W POLSCE I DŁUŻNY W STREFIE EURO 130 2013/12/27 2014/06/27 2014/12/27 NOTOWANIA AKCJI NA ŚWIECIE 140 130 NOTOWANIA OBLIGACJI W POLSCE 140 130 WIG20 mwig40 swig S&P500
Bardziej szczegółowoRYNKI AKCJI SUROWCE STOPY PROCENTOWE WSKAŹNIKI MAKROEKONOMICZNE. Spis treści NOTOWANIA AKCJI W POLSCE I DŁUŻNY W STREFIE EURO
NEWSLETTER NOTOWANIA AKCJI W POLSCE I DŁUŻNY W STREFIE EURO 0 05 00 90 85 WIG0 WIG50 80 75 WIG50 0--7 0-0-7 0-06-7 0-09-7 NOTOWANIA AKCJI NA ŚWIECIE 5 05 85 NIKKEI 75 0--7 0-0-7 0-06-7 0-09-7 NOTOWANIA
Bardziej szczegółowo1/3/2014 6/3/2014 11/3/2014 4/3/2015 150 S&P500 DAX NIKKEI 130 70 1/3/2014 6/3/2014 11/3/2014 4/3/2015 RYNKI AKCJI
MIESIĄC NA RYNKACH NOTOWANIA AKCJI W POLSCE I 120 DŁUŻNY W STREFIE EURO WIG20 mwig40 swig80 80 70 NOTOWANIA AKCJI NA ŚWIECIE 150 S&P500 DAX NIKKEI 130 1/3/2014 6/3/2014 11/3/2014 4/3/2015 70 1/3/2014 6/3/2014
Bardziej szczegółowoRYNKI AKCJI WALUTY SUROWCE STOPY PROCENTOWE WSKAŹNIKI MAKROEKONOMICZNE. Spis treści NOTOWANIA AKCJI W POLSCE I DŁUŻNY 120 W STREFIE EURO
MIESIĄC NA RYNKACH kwietnia 2015 roku NOTOWANIA AKCJI W POLSCE I DŁUŻNY 120 W STREFIE EURO 2013/12/27 20/06/27 20/12/27 NOTOWANIA AKCJI NA ŚWIECIE 0 130 120 WIG20 mwig40 swig 2013/12/27 20/06/27 20/12/27
Bardziej szczegółowoRYNKI AKCJI SUROWCE. STOPY PROCENTOWE Państwo Polska Polska Polska Polska Polska Polska WSKAŹNIKI MAKROEKONOMICZNE. Spis treści.
MIESIĄC NA RYNKACH NOTOWANIA AKCJI W POLSCE I DŁUŻNY W STREFIE EURO 130 WIG20 mwig40 03.01.2014 03.08.2014 03.03.2015 NOTOWANIA AKCJI NA ŚWIECIE 150 130 swig80 03.01.2014 03.08.2014 03.03.2015 NOTOWANIA
Bardziej szczegółowoRYNKI AKCJI WALUTY SUROWCE STOPY PROCENTOWE WSKAŹNIKI MAKROEKONOMICZNE. Spis treści. NOTOWANIA AKCJI W POLSCE I DŁUŻNY W STREFIE EURO 130 WIG20 mwig40
MIESIĄC NA RYNKACH NOTOWANIA AKCJI W POLSCE I DŁUŻNY W STREFIE EURO 130 WIG20 mwig40 110 swig80 03.01.2014 03.08.2014 03.03.2015 NOTOWANIA AKCJI NA ŚWIECIE RYNKI AKCJI Państwo Indeks Wartość 1M% 12M% WIG
Bardziej szczegółowoRYNKI AKCJI WALUTY SUROWCE STOPY PROCENTOWE WSKAŹNIKI MAKROEKONOMICZNE. Spis treści NOTOWANIA AKCJI W POLSCE I DŁUŻNY 120 W STREFIE EURO
MIESIĄC NA RYNKACH NOTOWANIA AKCJI W POLSCE I DŁUŻNY 120 W STREFIE EURO RYNKI AKCJI WIG20 mwig40 swig 2013-12-27 20-05-27 20-10-27 NOTOWANIA AKCJI NA ŚWIECIE 120 WALUTY S&P500 DAX NIKKEI 2013-12-27 20-05-27
Bardziej szczegółowoRYNKI AKCJI WALUTY SUROWCE STOPY PROCENTOWE WSKAŹNIKI MAKROEKONOMICZNE. Spis treści NOTOWANIA AKCJI W POLSCE NOTOWANIA AKCJI NA ŚWIECIE
MIESIĄC NA RYNKACH 9 grudnia 0 roku NOTOWANIA AKCJI W POLSCE 0 80 70 0--7 0-0-7 0-06-7 0-09-7 NOTOWANIA AKCJI NA ŚWIECIE 0 80 70 NOTOWANIA OBLIGACJI W POLSCE 5 05 95 WIG0 mwig0 swig80 S&P500 DAX NIKKEI
Bardziej szczegółowoOBLIGACJE 2-LETNIE (%) OBLIGACJE 5-LETNIE (%) OBLIGACJE 10-LETNIE (%)
MIESIĄC NA RYNKACH NOTOWANIA AKCJI W POLSCE 150 130 110 130 110 110 105 100 95 70 26.12.2014 26.12.2015 26.12.20 NOTOWANIA AKCJI NA ŚWIECIE WIG20 mwig40 swig80 S&P500 DAX NIKKEI 70 26.12.2014 26.12.2015
Bardziej szczegółowoRYNKI AKCJI SUROWCE STOPY PROCENTOWE WSKAŹNIKI MAKROEKONOMICZNE. Spis treści NOTOWANIA AKCJI W POLSCE NOTOWANIA AKCJI NA ŚWIECIE
MIESIĄC NA RYNKACH NOTOWANIA AKCJI W POLSCE 150 140 130 80 70 26.12.2014 26.06.2015 26.12.2015 26.06.2016 26.12.2016 NOTOWANIA AKCJI NA ŚWIECIE 130 80 WIG20 mwig40 swig80 S&P500 DAX NIKKEI 70 26.12.2014
Bardziej szczegółowoRYNKI AKCJI WALUTY SUROWCE STOPY PROCENTOWE WSKAŹNIKI MAKROEKONOMICZNE. Spis treści NOTOWANIA AKCJI W POLSCE NOTOWANIA AKCJI NA ŚWIECIE
MIESIĄC NA RYNKACH NOTOWANIA AKCJI W POLSCE 2013-12-27 20-05-27 20-10-27 NOTOWANIA AKCJI NA ŚWIECIE 130 WIG20 mwig40 swig 2013-12-27 20-05-27 20-10-27 NOTOWANIA OBLIGACJI W POLSCE 0 130 S&P500 DAX NIKKEI
Bardziej szczegółowoAnaliza miesięczna rynku
Analiza miesięczna rynku okres 1-31 października 2015 przygotowanie: Paweł Istok GŁÓWNE RYNKI AMERYKA AZJA S&P500 8,3% NIKKEI225 9,7% WIG JAPONIA GPW 0,9% DJ INDUSTRIAL 8,5% HANG SENG 8,6% HONG KONG GPW
Bardziej szczegółowoRYNKI AKCJI WALUTY SUROWCE STOPY PROCENTOWE WSKAŹNIKI MAKROEKONOMICZNE. Spis treści NOTOWANIA AKCJI W POLSCE
MIESIĄC NA RYNKACH NOTOWANIA AKCJI W POLSCE 120 100 80 WIG20 mwig40 swig80 03.01.2014 03.01.2015 NOTOWANIA AKCJI NA ŚWIECIE 150 130 S&P500 DAX NIKKEI 03.01.2014 03.01.2015 NOTOWANIA OBLIGACJI W POLSCE
Bardziej szczegółowoSUROWCE STOPY PROCENTOWE WSKAŹNIKI MAKROEKONOMICZNE. Spis treści NOTOWANIA AKCJI W POLSCE. WIG20 mwig
MIESIĄC NA RYNKACH NOTOWANIA AKCJI W POLSCE 130 WIG20 mwig40 110 swig80 70 03.01.2014 03.08.2014 03.03.2015 NOTOWANIA AKCJI NA ŚWIECIE RYNKI AKCJI Państwo Indeks Wartość 1M% 12M% WIG 52 599,10-3,93 3,23
Bardziej szczegółowoRYNKI AKCJI WALUTY SUROWCE STOPY PROCENTOWE WSKAŹNIKI MAKROEKONOMICZNE. Spis treści. WIG20 mwig40 swig80 S&P500 DAX NIKKEI
MIESIĄC NA RYNKACH NOTOWANIA AKCJI W POLSCE 130 70 WIG20 mwig40 swig80 50 26.12.2014 26.12.2015 26.12. NOTOWANIA AKCJI NA ŚWIECIE 130 70 S&P500 DAX NIKKEI 50 26.12.2014 26.12.2015 26.12. NOTOWANIA OBLIGACJI
Bardziej szczegółowoRYNKI AKCJI SUROWCE. STOPY PROCENTOWE Państwo Polska Polska Polska Polska Polska Polska
MIESIĄC NA RYNKACH NOTOWANIA AKCJI W POLSCE 130 NOTOWANIA AKCJI NA ŚWIECIE 150 130 NOTOWANIA OBLIGACJI W POLSCE 150 130 WIG20 swig80 S&P500 NIKKEI mwig40 03.01.2014 03.08.2014 03.03.2015 DAX 03.01.2014
Bardziej szczegółowoRYNKI AKCJI WALUTY SUROWCE STOPY PROCENTOWE WSKAŹNIKI MAKROEKONOMICZNE. Spis treści. mwig40 swig
MIESIĄC NA RYNKACH NOTOWANIA AKCJI W POLSCE 120 100 90 WIG20 80 mwig40 swig80 70 26.12.2014 26.06.2015 26.12.2015 26.06.2016 NOTOWANIA AKCJI NA ŚWIECIE 135 115 95 75 26.12.2014 26.06.2015 26.12.2015 26.06.2016
Bardziej szczegółowoRYNKI AKCJI SUROWCE STOPY PROCENTOWE WSKAŹNIKI MAKROEKONOMICZNE. Spis treści. 70 WIG20 mwig40 swig S&P500 DAX NIKKEI 50.
MIESIĄC NA RYNKACH NOTOWANIA AKCJI W POLSCE 130 70 WIG20 mwig40 swig80 50 26.12.2014 26.06.2015 26.12.2015 26.06.2016 NOTOWANIA AKCJI NA ŚWIECIE 130 70 S&P500 DAX NIKKEI 50 26.12.2014 26.06.2015 26.12.2015
Bardziej szczegółowoRYNKI AKCJI WALUTY SUROWCE STOPY PROCENTOWE WSKAŹNIKI MAKROEKONOMICZNE. Spis treści. mwig40 swig
MIESIĄC NA RYNKACH NOTOWANIA AKCJI W POLSCE 120 100 90 WIG20 80 mwig40 swig80 70 26.12.2014 26.06.2015 26.12.2015 26.06.2016 NOTOWANIA AKCJI NA ŚWIECIE 130 90 S&P500 DAX NIKKEI 70 26.12.2014 26.06.2015
Bardziej szczegółowoRYNKI AKCJI SUROWCE STOPY PROCENTOWE WSKAŹNIKI MAKROEKONOMICZNE. Spis treści NOTOWANIA AKCJI W POLSCE. swig80
MIESIĄC NA RYNKACH NOTOWANIA AKCJI W POLSCE 120 100 80 WIG20 mwig40 70 swig80 26.12.2014 26.05.2015 26.10.2015 26.03.2016 NOTOWANIA AKCJI NA ŚWIECIE 130 S&P500 DAX 70 NIKKEI 26.12.2014 26.05.2015 26.10.2015
Bardziej szczegółowoRYNKI AKCJI SUROWCE STOPY PROCENTOWE WSKAŹNIKI MAKROEKONOMICZNE. Spis treści NOTOWANIA AKCJI W POLSCE. swig80
MIESIĄC NA RYNKACH NOTOWANIA AKCJI W POLSCE 120 100 80 WIG20 mwig40 70 swig80 26.12.2014 26.05.2015 26.10.2015 26.03.2016 NOTOWANIA AKCJI NA ŚWIECIE 130 70 S&P500 DAX NIKKEI 26.12.2014 26.05.2015 26.10.2015
Bardziej szczegółowoOBLIGACJE 2-LETNIE (%) OBLIGACJE 5-LETNIE (%) OBLIGACJE 10-LETNIE (%)
MIESIĄC NA RYNKACH NOTOWANIA AKCJI W POLSCE 120 80 NOTOWANIA AKCJI NA ŚWIECIE 130 120 NOTOWANIA OBLIGACJI W POLSCE Krótkoterminowe 105 Długoterminowe 95 WIG20 mwig40 swig80 70 26.12.2014 26.05.2015 26.10.2015
Bardziej szczegółowoOBLIGACJE 2-LETNIE (%) OBLIGACJE 5-LETNIE (%) OBLIGACJE 10-LETNIE (%)
MIESIĄC NA RYNKACH NOTOWANIA AKCJI W POLSCE 130 70 WIG20 mwig40 swig80 26.12.2014 26.06.2015 26.12.2015 26.06.2016 NOTOWANIA AKCJI NA ŚWIECIE 130 70 S&P500 DAX NIKKEI 26.12.2014 26.06.2015 26.12.2015 26.06.2016
Bardziej szczegółowoSUROWCE STOPY PROCENTOWE WSKAŹNIKI MAKROEKONOMICZNE. Spis treści NOTOWANIA AKCJI W POLSCE. WIG20 mwig40 swig
MIESIĄC NA RYNKACH NOTOWANIA AKCJI W POLSCE 120 100 90 80 03.01.2014 03.01.2015 03.01.2016 NOTOWANIA AKCJI NA ŚWIECIE 150 130 90 03.01.2014 03.01.2015 03.01.2016 NOTOWANIA OBLIGACJI W POLSCE 150 130 WIG20
Bardziej szczegółowoSUROWCE. STOPY PROCENTOWE Państwo Polska Polska Polska Polska Polska Polska WSKAŹNIKI MAKROEKONOMICZNE. Spis treści NOTOWANIA AKCJI W POLSCE
MIESIĄC NA RYNKACH NOTOWANIA AKCJI W POLSCE 130 NOTOWANIA AKCJI NA ŚWIECIE NOTOWANIA OBLIGACJI W POLSCE 105 100 70 WIG20 mwig40 swig80 50 26.12.2014 26.04.2015 26.08.2015 26.12.2015 130 70 S&P500 DAX NIKKEI
Bardziej szczegółowoAN A A N L A I L ZA Z A MI M ESI S ĘCZ C N Z A N A RY R N Y K N U K LUTY 2015
ANALIZA MIESIĘCZNA RYNKU LUTY 2015 Analiza miesięczna rynku - zmiany głównych indeksów giełdowych, towarów oraz średnich kursów walut NBP AMERYKA PÓŁNOCNA S&P500 USA 5,5% DJ INDUSTRIAL 5,6% USA EUROPA
Bardziej szczegółowoANALIZA MIESIĘCZNA RYNKU MARZEC 2015
ANALIZA MIESIĘCZNA RYNKU MARZEC 2015 Analiza miesięczna rynku - zmiany głównych indeksów giełdowych, towarów oraz średnich kursów walut NBP AMERYKA PÓŁNOCNA S&P500 USA -1,7% DJ INDUSTRIAL -2,0% USA EUROPA
Bardziej szczegółowoGospodarki krajów wschodzących po kryzysie. 14/03/2011 Jakub Janus
Gospodarki krajów wschodzących po kryzysie 14/03/2011 Jakub Janus 1 Plan prezentacji 1. Wzrost gospodarczy po kryzysie w perspektywie globalnej 2. Sytuacja w głównych gospodarkach 1. Chiny 2. Indie 3.
Bardziej szczegółowoRynek surowców korekta czy załamanie?
Rynek surowców korekta czy załamanie? Paweł Kordala, X-Trade Brokers Dom Maklerski S.A. 1 Agenda I. Rynek ropy II. Rynek miedzi III. Rynek złota IV. Rynek srebra V. Rynki rolne (kukurydza, pszenica, soja)
Bardziej szczegółowoMiesiąc na rynkach SPIS TREŚCI: 2 luty 2018 roku. Podsumowanie Chartbook Notowania rynkowe Wskaźniki rynkowe Wyceny funduszy RYNKI AKCJI
Miesiąc na rynkach SPIS TREŚCI: Podsumowanie Chartbook Notowania rynkowe Wskaźniki rynkowe Wyceny funduszy NOTOWANIA AKCJI W POLSCE 150 140 130 120 110 100 90 80 70 NOTOWANIA AKCJI NA ŚWIECIE 150 140 130
Bardziej szczegółowoRYNKI AKCJI SUROWCE. STOPY PROCENTOWE Państwo Polska Polska Polska Polska Polska Polska WSKAŹNIKI MAKROEKONOMICZNE. Spis treści NIKKEI
MIESIĄC NA RYNKACH NOTOWANIA AKCJI W POLSCE I DŁUŻNY W STREFIE EURO 130 NOTOWANIA AKCJI NA ŚWIECIE 150 130 NOTOWANIA OBLIGACJI W POLSCE 150 130 WIG20 swig80 S&P500 NIKKEI mwig40 03.01.2014 03.09.2014 03.05.2015
Bardziej szczegółowoRYNKI AKCJI WALUTY SUROWCE STOPY PROCENTOWE WSKAŹNIKI MAKROEKONOMICZNE. Spis treści NOTOWANIA AKCJI W POLSCE I DŁUŻNY W STREFIE EURO 120 110 100 90
MIESIĄC NA RYNKACH NOTOWANIA AKCJI W POLSCE I DŁUŻNY W STREFIE EURO 120 100 WIG20 80 mwig40 70 swig80 26.12.2014 26.05.2015 26.10.2015 26.03.2016 NOTOWANIA AKCJI NA ŚWIECIE 130 70 S&P500 DAX NIKKEI 26.12.2014
Bardziej szczegółowoMiesiąc na rynkach SPIS TREŚCI: 6 listopad 2018 roku. Podsumowanie Chartbook Notowania rynkowe Wskaźniki rynkowe Wyceny funduszy
6 topad 20 roku Miesiąc na rynkach SPIS TREŚCI: Podsumowanie Chartbook Notowania rynkowe Wskaźniki rynkowe Wyceny funduszy NOTOWANIA AKCJI W POLSCE 150 140 130 120 WIG20 mwig40 swig80 1 2 3-4 5 6 RYNKI
Bardziej szczegółowoMiesiąc na rynkach SPIS TREŚCI: 6 marzec 2018 roku. Podsumowanie Chartbook Notowania rynkowe Wskaźniki rynkowe Wyceny funduszy RYNKI AKCJI
Miesiąc na rynkach SPIS TREŚCI: Podsumowanie Chartbook Notowania rynkowe Wskaźniki rynkowe Wyceny funduszy NOTOWANIA AKCJI W POLSCE 150 140 130 120 WIG20 mwig40 swig80 1 2 3-4 5 6 RYNKI AKCJI Państwo Indeks
Bardziej szczegółowoMiesiąc na rynkach SPIS TREŚCI: 4 kwiecień 2018 roku. Podsumowanie Chartbook Notowania rynkowe Wskaźniki rynkowe Wyceny funduszy
4 ecień 20 roku Miesiąc na rynkach SPIS TREŚCI: Podsumowanie Chartbook Notowania rynkowe Wskaźniki rynkowe Wyceny funduszy NOTOWANIA AKCJI W POLSCE 150 140 130 90 WIG20 mwig40 swig80 80 15 16 16 16 16
Bardziej szczegółowoMiesiąc na rynkach SPIS TREŚCI: 8 stycznia 2018 roku. Podsumowanie Chartbook Notowania rynkowe Wskaźniki rynkowe Wyceny funduszy
Miesiąc na rynkach SPIS TREŚCI: Podsumowanie Chartbook Notowania rynkowe Wskaźniki rynkowe Wyceny funduszy NOTOWANIA AKCJI W POLSCE 150 140 130 120 90 80 70 WIG20 mwig40 swig80 1 2 3-4 5 6 RYNKI AKCJI
Bardziej szczegółowoMiesiąc na rynkach SPIS TREŚCI: 2 stycznia 2019 roku. Podsumowanie Chartbook Notowania rynkowe Wskaźniki rynkowe Wyceny funduszy
2 cznia 20 roku Miesiąc na rynkach SPIS TREŚCI: Podsumowanie Chartbook Notowania rynkowe Wskaźniki rynkowe Wyceny funduszy NOTOWANIA AKCJI W POLSCE 150 140 130 120 WIG20 mwig40 swig80 1 2 3-4 5 6 RYNKI
Bardziej szczegółowoMiesiąc na rynkach SPIS TREŚCI: 6 września 2018 roku. Podsumowanie Chartbook Notowania rynkowe Wskaźniki rynkowe Wyceny funduszy
6 eśnia 20 roku Miesiąc na rynkach SPIS TREŚCI: Podsumowanie Chartbook Notowania rynkowe Wskaźniki rynkowe Wyceny funduszy NOTOWANIA AKCJI W POLSCE 150 140 130 120 WIG20 mwig40 swig80 1 2 3-4 5 6 RYNKI
Bardziej szczegółowoMiesiąc na rynkach SPIS TREŚCI: 7 listopada 2017 roku. Podsumowanie Chartbook Notowania rynkowe Wskaźniki rynkowe Wyceny funduszy
Miesiąc na rynkach SPIS TREŚCI: Podsumowanie Chartbook Notowania rynkowe Wskaźniki rynkowe Wyceny funduszy NOTOWANIA AKCJI W POLSCE WIG20 mwig40 swig80 150 140 130 120 110 90 80 70 2014-12-26 2015-12-26
Bardziej szczegółowoMiesiąc na rynkach SPIS TREŚCI: 3 lipiec 2018 roku. Podsumowanie Chartbook Notowania rynkowe Wskaźniki rynkowe Wyceny funduszy RYNKI AKCJI
3 iec 20 roku Miesiąc na rynkach SPIS TREŚCI: Podsumowanie Chartbook Notowania rynkowe Wskaźniki rynkowe Wyceny funduszy NOTOWANIA AKCJI W POLSCE 150 140 130 WIG20 mwig40 swig 1 2 3-4 5 6 RYNKI AKCJI Państwo
Bardziej szczegółowoMiesiąc na rynkach SPIS TREŚCI: 4 czerwiec 2018 roku. Podsumowanie Chartbook Notowania rynkowe Wskaźniki rynkowe Wyceny funduszy RYNKI AKCJI
4 rwiec 20 roku Miesiąc na rynkach SPIS TREŚCI: Podsumowanie Chartbook Notowania rynkowe Wskaźniki rynkowe Wyceny funduszy NOTOWANIA AKCJI W POLSCE 150 140 130 15 16 16 16 16 16 16 NOTOWANIA AKCJI NA ŚWIECIE
Bardziej szczegółowoAktualna i przewidywana sytuacja na rynku walut
Aktualna i przewidywana sytuacja na rynku walut Piotr Popławski, Analityk walutowy Banku BGŻ Warszawa, 19 września 214 r. Kluczowe czynniki kształtujące kurs walutowy: Krajowe i zagraniczne stopy procentowe
Bardziej szczegółowoW kwietniu liderami były fundusze akcji inwestujące na rynkach rozwiniętych Europy i Ameryki Północnej.
W kwietniu liderami były fundusze akcji inwestujące na rynkach rozwiniętych Europy i Ameryki Północnej. W kwietniu wśród funduszy przynoszących największe zyski najwięcej było tych inwestujących w Polsce.
Bardziej szczegółowoMiesiąc na rynkach SPIS TREŚCI: 6 sierpień 2018 roku. Podsumowanie Chartbook Notowania rynkowe Wskaźniki rynkowe Wyceny funduszy RYNKI AKCJI
6 rpień 20 roku Miesiąc na rynkach SPIS TREŚCI: Podsumowanie Chartbook Notowania rynkowe Wskaźniki rynkowe Wyceny funduszy NOTOWANIA AKCJI W POLSCE NOTOWANIA AKCJI NA ŚWIECIE NOTOWANIA OBLIGACJI W POLSCE
Bardziej szczegółowoMiesiąc na rynkach SPIS TREŚCI: 3 marca 2017 roku. Podsumowanie Chartbook Notowania rynkowe Wskaźniki rynkowe Wyceny funduszy RYNKI AKCJI
Miesiąc na rynkach SPIS TREŚCI: 150 140 130 80 Podsumowanie Chartbook Notowania rynkowe Wskaźniki rynkowe Wyceny funduszy NOTOWANIA AKCJI W POLSCE WIG20 mwig40 swig80 1 2 3-4 5 6 70 26.12.2014 26.06.2015
Bardziej szczegółowoMiesiąc na rynkach SPIS TREŚCI: 8 maja 2017 roku. Podsumowanie Chartbook Notowania rynkowe Wskaźniki rynkowe Wyceny funduszy RYNKI AKCJI
Miesiąc na rynkach SPIS TREŚCI: Podsumowanie Chartbook Notowania rynkowe Wskaźniki rynkowe Wyceny funduszy NOTOWANIA AKCJI W POLSCE 150 WIG20 mwig40 swig80 140 130 90 80 70 26.12.2014 26.06.2015 26.12.2015
Bardziej szczegółowoMiesiąc na rynkach SPIS TREŚCI: 8 sierpnia 2017 roku. Podsumowanie Chartbook Notowania rynkowe Wskaźniki rynkowe Wyceny funduszy
Miesiąc na rynkach SPIS TREŚCI: Podsumowanie Chartbook Notowania rynkowe Wskaźniki rynkowe Wyceny funduszy NOTOWANIA AKCJI W POLSCE NOTOWANIA AKCJI NA ŚWIECIE 1 2 3-4 5 6 150 140 WIG20 mwig40 swig80 130
Bardziej szczegółowoMiesiąc na rynkach SPIS TREŚCI: 6 lipca 2017 roku. Podsumowanie Chartbook Notowania rynkowe Wskaźniki rynkowe Wyceny funduszy RYNKI AKCJI
Miesiąc na rynkach SPIS TREŚCI: Podsumowanie Chartbook Notowania rynkowe Wskaźniki rynkowe Wyceny funduszy NOTOWANIA AKCJI W POLSCE NOTOWANIA AKCJI NA ŚWIECIE 1 2 3-4 5 6 150 WIG20 mwig40 swig80 140 130-80
Bardziej szczegółowoMiesiąc na rynkach SPIS TREŚCI: 4 września 2017 roku. Podsumowanie Chartbook Notowania rynkowe Wskaźniki rynkowe Wyceny funduszy
Miesiąc na rynkach SPIS TREŚCI: Podsumowanie Chartbook Notowania rynkowe Wskaźniki rynkowe Wyceny funduszy NOTOWANIA AKCJI W POLSCE 150 WIG20 mwig40 swig80 140 130 120 90 80 70 26.12.2014 26.07.2015 26.02.2016
Bardziej szczegółowoGospodarka światowa w 2015. Mateusz Knez kl. 2A
Gospodarka światowa w 2015 Mateusz Knez kl. 2A Koło Ekonomiczne IV LO Nasze koło ekonomiczne współpracuje z Uniwersytetem Ekonomicznym w Poznaniu. Wspólne działania rozpoczęły się od podpisania umowy pomiędzy
Bardziej szczegółowoMiesiąc na rynkach SPIS TREŚCI: 4 kwietnia 2017 roku. Podsumowanie Chartbook Notowania rynkowe Wskaźniki rynkowe Wyceny funduszy
Miesiąc na rynkach SPIS TREŚCI: Podsumowanie Chartbook Notowania rynkowe Wskaźniki rynkowe Wyceny funduszy NOTOWANIA AKCJI W POLSCE 150 140 130 110 90 80 70 26.12.2014 26.06.2015 26.12.2015 26.06.2016
Bardziej szczegółowoMiesiąc na rynkach SPIS TREŚCI: 3 października 2017 roku. Podsumowanie Chartbook Notowania rynkowe Wskaźniki rynkowe Wyceny funduszy
Miesiąc na rynkach SPIS TREŚCI: Podsumowanie Chartbook Notowania rynkowe Wskaźniki rynkowe Wyceny funduszy NOTOWANIA AKCJI W POLSCE WIG20 mwig40 swig80 150 140 130 120 110 90 80 70 2014-12-26 2015-12-26
Bardziej szczegółowoMiesiąc na rynkach SPIS TREŚCI: 2 maj 2018 roku. Podsumowanie Chartbook Notowania rynkowe Wskaźniki rynkowe Wyceny funduszy RYNKI AKCJI
2 20 roku Miesiąc na rynkach SPIS TREŚCI: Podsumowanie Chartbook Notowania rynkowe Wskaźniki rynkowe Wyceny funduszy NOTOWANIA AKCJI W POLSCE 140 130 WIG20 mwig40 swig 1 2 3-4 5 6 RYNKI AKCJI Państwo Indeks
Bardziej szczegółowoTrendy i perspektywy rozwoju głównych gospodarek światowych
Trendy i perspektywy rozwoju głównych gospodarek światowych Grzegorz Sielewicz Główny Ekonomista Coface w Europie Centralnej Konferencja Pomorski Broker Eksportowy Gdynia, 12 października 2016 Gospodarka
Bardziej szczegółowoAnaliza Fundamentalna. Co dalej z USA? Perspektywy polityki monetarnej, głównych indeksów oraz dolara.
Analiza Fundamentalna Co dalej z USA? Perspektywy polityki monetarnej, głównych indeksów oraz dolara. USA Agenda PKB rynek pracy inflacja Fed giełdy dolar główne wyzwania 2 Główne pytania dotyczące gospodarki
Bardziej szczegółowoLepsza perspektywa zysków! Zarządzanie płynnością Typy inwestycyjne Union Investment
Lepsza perspektywa zysków! Zarządzanie płynnością Typy inwestycyjne Union Investment Warszawa maj 2012 r. W co lokować nadwyżki? Aktualne typy inwestycyjne. maj 2012 2 Zarządzanie płynnością PLN Stały
Bardziej szczegółowoTrudne wybory banków centralnych. Strategia celu inflacyjnego (3)
Trudne wybory banków centralnych Strategia celu inflacyjnego (3) 1960 1970 1980 1990 2000 Trudne wybory banków centralnych WIELKA BRYTANIA We wrześniu 1992 r, po 3 tygodniowym ataku spekulacyjnym, Bank
Bardziej szczegółowoBIEŻĄCA SYTUACJA GOSPODARCZA I MAKROEKONOMICZNA
BIEŻĄCA SYTUACJA GOSPODARCZA I MAKROEKONOMICZNA Wrocław, 28 lutego 2019 roku dr Grzegorz Warzocha AVANTA Auditors & Advisors Międzynarodowa sytuacja gospodarcza Obniżenie prognoz na 2018-2019 o 0,2% w
Bardziej szczegółowoSytuacja na rynkach finansowych. Adam Zaremba
Sytuacja na rynkach finansowych Adam Zaremba Sytuacja na rynkach globalnych Światowe rynki akcji 16. 15. 14. S&P5 DAX NIKKEI 13. 12. 11. 1. 9. 8. 7. 213-7-12 214-1-12 214-7-12 215-1-12 215-7-12 216-1-12
Bardziej szczegółowoKonsumpcja ropy naftowej per capita w 2015 r. [tony]
ROPA: poszukiwania, wydobycie, sprzedaż Konsumpcja ropy naftowej per capita w [tony] 0 0,75 0,75 1,5 1,5 2,25 2,25 3,0 > 3,0 66 ROPA: poszukiwania, wydobycie, sprzedaż Główne kierunki handlu ropą naftową
Bardziej szczegółowoPolska gospodarka na tle Europy i świata gonimy czy uciekamy rynkom globalnym? Grzegorz Sielewicz Główny Ekonomista Coface w Europie Centralnej
Polska gospodarka na tle Europy i świata gonimy czy uciekamy rynkom globalnym? Grzegorz Sielewicz Główny Ekonomista Coface w Europie Centralnej VI Spotkanie Branży Paliwowej Wrocław, 6 października 2016
Bardziej szczegółowoUczestnicy funduszy notowali zyski niemal wyłącznie dzięki osłabieniu złotego. Ale tylko
Uczestnicy funduszy notowali zyski niemal wyłącznie dzięki osłabieniu złotego. Ale tylko niektórzy. Większość w maju straciła. Uczestnicy funduszy zyski notowali niemal wyłącznie dzięki osłabieniu złotego.
Bardziej szczegółowoKlub Laureatów Dolnośląskiego Certyfikatu Gospodarczego 25 kwietnia 2016 roku
25 kwietnia 2016 roku Bieżąca sytuacja gospodarcza Grzegorz Warzocha - AVANTA Auditors & Advisors www.avanta-audit.pl Międzynarodowa sytuacja gospodarcza 4,0% 3,5% 3,0% 2,5% Globalne tendencje gospodarcze
Bardziej szczegółowoAnaliza tygodniowa rynku TYDZIEŃ OKRES 29 SIERPNIA - 2 WRZEŚNIA 2016
Analiza tygodniowa rynku TYDZIEŃ 35.2016 OKRES 29 SIERPNIA - 2 WRZEŚNIA 2016 WYDARZENIA TYGODNIA 29 SIERPNIA - 2 WRZEŚNIA 2016 STANY ZJEDNOCZONE BEZROBOCIE, STOPY PROCENTOWE Nieco gorsze dane z amerykańskiego
Bardziej szczegółowoKOMENTARZ TYGODNIOWY
Dane makroekonomiczne z Polski Prognozy gospodarcze dla Polski Komisja Europejska Prognozy gospodarcze dla Polski 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% 4,4% 3,6% 1,0% 2,1% 2,7% 0,0% 2019 2020 Zmiana PKB, r/r Inflacja konsumentów
Bardziej szczegółowoZadłużony świat: przyczyny i skutki. Wpływ niekonwencjonalnej polityki monetarnej na poziom i wycenę długu publicznego
Katarzyna Zajdel-Kurowska / Narodowy Bank Polski Zadłużony świat: przyczyny i skutki. Wpływ niekonwencjonalnej polityki monetarnej na poziom i wycenę długu publicznego Warszawa, 9 maja 218 Zadłużony świat:
Bardziej szczegółowoUcieczka inwestorów od ryzykownych aktywów zaowocowała stratami funduszy akcji i mieszanych.
Ucieczka inwestorów od ryzykownych aktywów zaowocowała stratami funduszy akcji i mieszanych. Wichura, która w pierwszych dniach sierpnia przetoczyła się nad światowymi rynkami akcji, przyczyniła się do
Bardziej szczegółowoGospodarka polska, gospodarka światowa w jakim punkcie dziś jesteśmy?
Gospodarka polska, gospodarka światowa w jakim punkcie dziś jesteśmy? Łukasz Tarnawa Departament Strategii i Analiz Warszawa, 6 listopada 2008 1 Gospodarka globalna kryzys sektora finansowego w gospodarkach
Bardziej szczegółowoPaweł Borys Polski Fundusz Rozwoju
Oszczędności długoterminowe z perspektywy rynku kapitałowego a wzrost gospodarczy kraju Paweł Borys Polski Fundusz Rozwoju Forum Funduszy Inwestycyjnych, Warszawa, 16.06.2016 Model wzrostu Polski oparty
Bardziej szczegółowoStan i prognoza koniunktury gospodarczej
222 df Instytut Badań nad Gospodarką Rynkową przedstawia dziewięćdziesiąty trzeci kwartalny raport oceniający stan koniunktury gospodarczej w Polsce (IV kwartał 2016 r.) oraz prognozy na lata 2017 2018
Bardziej szczegółowoPrognozy gospodarcze dla
Prognozy gospodarcze dla Polski po I kw. 21 Łukasz Tarnawa Główny Ekonomista Polskie Towarzystwo Ekonomiczne, 13.5.21 Gospodarka globalna po kryzysie finansowym Odbicie globalnej aktywności gospodarczej
Bardziej szczegółowoStan i prognoza koniunktury gospodarczej
222 df Instytut Badań nad Gospodarką Rynkową przedstawia osiemdziesiąty siódmy kwartalny raport oceniający stan koniunktury gospodarczej w Polsce ( kwartał 2015 r.) oraz prognozy na lata 2015 2016 KWARTALNE
Bardziej szczegółowoSystem finansowy w Polsce. dr Michał Konopczak Instytut Handlu Zagranicznego i Studiów Europejskich michal.konopczak@sgh.waw.pl
System finansowy w Polsce dr Michał Konopczak Instytut Handlu Zagranicznego i Studiów Europejskich michal.konopczak@sgh.waw.pl Segmenty sektora finansowego (w % PKB) 2 27 212 Wielkość systemu finansowego
Bardziej szczegółowoStan i prognoza koniunktury gospodarczej
222 df Instytut Badań nad Gospodarką Rynkową przedstawia osiemdziesiąty piąty kwartalny raport oceniający stan koniunktury gospodarczej w Polsce (IV kwartał 2014 r.) oraz prognozy na lata 2015 2016 KWARTALNE
Bardziej szczegółowoAnalizamiesięczna rynku -SIERPIEŃ 2015
Analizamiesięczna rynku -SIERPIEŃ 2015 SIERPIEŃ 2015 Analiza miesięczna rynku - zmiany głównych indeksów giełdowych, towarów oraz średnich kursów walut NBP w sierpniu 2015 roku AMERYKI S&P500-6,3% DJ INDUSTRIAL
Bardziej szczegółowoWpływ globalnego kryzysu finansowego na polską gospodarkę
Mirosław Gronicki Wpływ globalnego kryzysu finansowego na polską gospodarkę Warszawa 31 maja 2011 r. Spis treści 1. Geneza światowego kryzysu finansowego. 2. Światowy kryzys finansowy skutki. 3. Polska
Bardziej szczegółowoRAPORT SPECJALNY Rubel pod presją ropy i dolara do końca 2016 roku
RUBEL POD PRESJĄ ROPY I DOLARA DO KOŃCA 2016 ROKU Rubel należy do koszyka walut rynków wschodzących przez co zmiany jego kursu w przeważającym stopniu zależą od tego w jakiej kondycji makroekonomicznej
Bardziej szczegółowoLepsza perspektywa zysków! Zarządzanie płynnością Typy inwestycyjne Union Investment
Lepsza perspektywa zysków! Zarządzanie płynnością Typy inwestycyjne Union Investment Warszawa sierpień 2011 r. W co lokować nadwyżki? Aktualne typy inwestycyjne. sierpień 2011 2 Zarządzanie płynnością
Bardziej szczegółowoNajlepiej wypadły fundusze akcji, straty przyniosły złoto i dolary.
Najlepiej wypadły fundusze akcji, straty przyniosły złoto i dolary. Dla posiadaczy jednostek uczestnictwa funduszy inwestycyjnych lipiec był udany. Najlepiej wypadły fundusze akcji, zwłaszcza te koncentrujące
Bardziej szczegółowoGłówne wskaźniki. Wybrane wskaźniki gospodarcze r r. newss.pl Słabną notowania ekonomiczne Polski
Strona 1 z 2Raport analityków Euler Hermes, światowego lidera w ubezpieczaniu należności, przygotowany pod kierunkiem dr. Manfreda Stamera Mimo że polska gospodarka należała w ostatnich miesiącach do najzdrowszych
Bardziej szczegółowoKiedy skończy się kryzys?
www.pwc.com Kiedy skończy się kryzys? Ryszard Petru Partner PwC Przewodniczący Rady Towarzystwa Ekonomistów Polskich Plan 1 Sytuacja 2 w 3 Wnioski w gospodarce światowej Wpływ na sytuację rynków finansowych
Bardziej szczegółowoKonsumpcja ropy naftowej na świecie w mln ton
ROPA: poszukiwania, wydobycie, sprzedaż Konsumpcja ropy naftowej na świecie w mln ton Kraj 1965 1971 1981 1991 2001 2010 zmiana wobec 2010 udział w całości konsumpcji Stany Zjednoczone 552,1 730,6 735,3
Bardziej szczegółowoOtoczenie rynkowe. Otoczenie międzynarodowe. Grupa LOTOS w 2008 roku Otoczenie rynkowe
Otoczenie międzynarodowe Globalne wskaźniki ekonomiczne pokazują, że rok 2008 był kolejnym okresem wzrostu gospodarczego. Jednak charakter tego wzrostu nie był jednolity - już na początku roku wystąpiły
Bardziej szczegółowoOpis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 15 kwietnia 2015 r.
Opis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 15 kwietnia 2015 r. Członkowie Rady Polityki Pieniężnej dyskutowali na temat polityki pieniężnej w kontekście bieżącej i oczekiwanej
Bardziej szczegółowoSytuacja gospodarcza Rumunii w 2014 roku :38:33
Sytuacja gospodarcza Rumunii w 2014 roku 2015-10-21 14:38:33 2 Rumunia jest krajem o dynamicznie rozwijającej się gospodarce Sytuacja gospodarcza Rumunii w 2014 roku. Rumunia jest dużym krajem o dynamicznie
Bardziej szczegółowoCo warto wiedzieć o gospodarce 2015-06-11 13:56:00
Co warto wiedzieć o gospodarce 2015-06-11 13:56:00 2 Hiszpania pod koniec XX wieku była jednym z najszybciej rozwijających się gospodarczo państw Europy, kres rozwojowi położył światowy kryzys z końca
Bardziej szczegółowoOpis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 6 kwietnia 2016 r.
Opis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 6 kwietnia 2016 r. Na posiedzeniu członkowie Rady dyskutowali na temat polityki pieniężnej w kontekście sytuacji makroekonomicznej
Bardziej szczegółowoPrognozy wzrostu dla Polski 2015-06-02 15:58:50
Prognozy wzrostu dla Polski 2015-06-02 15:58:50 2 Bank of America Merrill Lynch podniósł prognozy wzrostu PKB dla Polski - z 3,3 do 3,5 proc. w 2015 r. i z 3,4 do 3,7 proc. w 2016 r. W raporcie o gospodarce
Bardziej szczegółowoStan i prognoza koniunktury gospodarczej
222 df Instytut Badań nad Gospodarką Rynkową przedstawia osiemdziesiąty dziewiąty kwartalny raport oceniający stan koniunktury gospodarczej w Polsce (IV kwartał 2015 r.) oraz prognozy na lata 2016 2017
Bardziej szczegółowoAnaliza tygodniowa - ujęcie fundamentalne
Analiza tygodniowa - ujęcie fundamentalne 12 marca 2012 Aktualne wskaźniki makro: KRAJ Stopy CPI Bezrobocie PKB % r/r r/r r/r USA 0,25 3,90 9,00 2,50 Euroland 1,25 0,80 10,20 1,60 Wielka Brytania 0,50
Bardziej szczegółowoRYNEK FINANSOWY W POLSCE - WYBRANE PROBLEMY
GŁÓWNY URZĄD STATYSTYCZNY Rzecznik Prasowy Prezesa GUS seminarium naukowe pod patronatem naukowym prof. dr hab. Józefa Oleńskiego Prezesa GUS RYNEK FINANSOWY W POLSCE - WYBRANE PROBLEMY prof. nadzw. dr
Bardziej szczegółowoUPADŁOŚCI FIRM W POLSCE
FIRM W POLSCE KLUCZOWE FAKTY W maju upadłość ogłosiły 44 firmy choć jest to wartość wyższa o,7 proc. w porównaniu z kwietniem, to jednocześnie jest to drugi najlepszy wynik od września 28 r. gdy upadły
Bardziej szczegółowoWyzwania dla sektora finansowego związane ze środowiskiem niskich stóp procentowych
Anna Trzecińska, Wiceprezes NBP Wyzwania dla sektora finansowego związane ze środowiskiem niskich stóp procentowych Warszawa / XI Kongres Ryzyka Bankowego BIK / 25 października 2016 11-2002 5-2003 11-2003
Bardziej szczegółowoDroga do zysku, czyli w co inwestować? Typy inwestycyjne Union Investment TFI
Droga do zysku, czyli w co inwestować? Typy inwestycyjne Union Investment TFI Warszawa styczeń 2013 r. Co ma największy potencjał zysku? Typy inwestycyjne na 12 miesięcy Subfundusz UniKorona Akcje UniKorona
Bardziej szczegółowoKOMENTARZ TYGODNIOWY
3,4% 2,8% 2,8% 4,6% 4,2% 5,4% 5,0% 5,3% 5,1% 5,1% KOMENTARZ TYGODNIOWY 09-16.11.2018 Dane makroekonomiczne z Polski Zmiana PKB tzw. szybki szacunek GUS Zmiana realnego PKB niewyrównanego sezonwo, r/r 6,0%
Bardziej szczegółowoANALIZY MAKROEKONOMICZNE KOMENTARZ BIEŻĄCY. 30 czerwca 2014
ANALIZY MAKROEKONOMICZNE KOMENTARZ BIEŻĄCY 3 czerwca 214 W I kw. 214 r. dalszy spadek deficytu w obrotach bieżących i zadłużenia zagranicznego Polski W I kw. 214 r. na rachunku obrotów bieżących wystąpił
Bardziej szczegółowoStan i prognoza koniunktury gospodarczej
222 df Instytut Badań nad Gospodarką Rynkową przedstawia siedemdziesiąty drugi kwartalny raport oceniający stan koniunktury gospodarczej w Polsce ( kwartał 2011 r.) oraz prognozy na lata 2011 2012 KWARTALNE
Bardziej szczegółowoJesienna prognoza gospodarcza: stopniowe ożywienie, zewnętrzne ryzyko
KOMISJA EUROPEJSKA KOMUNIKAT PRASOWY Bruksela, 5 listopada 2013 r. Jesienna prognoza gospodarcza: stopniowe ożywienie, zewnętrzne ryzyko W ostatnich miesiącach pojawiły się obiecujące oznaki ożywienia
Bardziej szczegółowoSytuacja gospodarcza Grecji w 2014 roku :11:20
Sytuacja gospodarcza Grecji w 2014 roku 2015-02-11 20:11:20 2 Dzięki konsekwentnie wprowadzanym reformom grecka gospodarka wychodzi z 6 letniej recesji i przechodzi obecnie przez fazę stabilizacji. Prognozy
Bardziej szczegółowo