WSTĘP...2. Od czego zacząć pracę z modelami fixed income...3. XMS Modele w aplikacji Kobra...8

Transkrypt

1 WSTĘP...2 Od czego zacząć pracę z modelami fixed income....3 XMS User List... 3 User Preferences zakładka Fixed Income... 5 Arkusz Setup... 6 XMS Modele w aplikacji Kobra...8 Fixed Income Gateway (wersja )... 8 World Benchmarks (wersja ) Yield Curves (wersja ) Bond Overview (wersja ) Bond Calc (wersja ) Bond Credit (wersja ) Bond Chart (wersja ) Terms and Conditions Report (wersja ) Bond Analysis (wersja ) Bond Watch (wersja ) Bond Returns (wersja ) Asset Swap (wersja ) Interest Rate Swap (wersja /211) Zero Coupon Builder (wersja ) Bond Repos (wersja ) Bond Comparison (wersja ) Barbell Switch (wersja )

2 WSTĘP Materiał jest kontynuacją szkolenia XMS GENERAL i ma na celu zaprezentowanie najważniejszych modeli związanych z rynkiem papierów dłużnych. Opracowując szkolenie z zakresu XMSów dotyczących wspomnianego rynku, założyliśmy, że uczestnicy tego szkolenia ukończyli kurs podstawowy z modeli stanowiących część składową produktu Reuters 3000 Xtra, obejmujący swoją tematyką: - stronę wyjściową do modeli GetGoing; - sposoby nawigacji pomiędzy modelami; - narzędzia służące do wyszukiwania instrumentów (Find Reuters Data); - narzędzia do aktualizacji wersji XMSów (Showcase); - User Preferences, w którym definiuje się ustawienia domyślne dla danego użytkownika; - wybrany zestaw modeli z grupy Cross Asset w ekranie wyjściowym GetGoing. W związku z tym wspomniane wyżej zagadnienia nie są omawiane w trakcie szkolenia XMS DEBT. W przypadku, gdyby niezbędne było odświeżenie wiedzy na temat strony GetGoing oraz nawigacji pomiędzy modelami - zachęcamy do przeczytania materiału ze szkolenia podstawowego XMS GENERAL. Modele z grupy Bond zostały zbudowane na bazie Kobry i na bazie Power Plusa Pro. Dodatkowo zostały opisane dwa modele IRS i Zero Coupon Builder z grupy Cross Asset. XMSy bazujące na aplikacji Kobra stanowią głównie wyszukiwarki instrumentów danego typu, przykładowo model World Benchmarks znajduje wszystkie krzywe benchmarkowe dla dowolnego państwa. Modele skonstruowane w Power Plusie Pro korzystają z bibliotek funkcji finansowych zawartych w tej aplikacji i przeznaczone są do kalkulacji różnego rodzaju stawek, w zależności od tematyki danego XMSa. Na przykład model Asset Swap, kalkuluje marżę nałożoną na odpowiednią stawkę referencyjną, np.: WIBOR, obowiązującą w transakcji swapa procentowego, w której dochodzi do zamiany stałych kuponów z konkretnej obligacji na zmienną stopę procentową. Uwaga! W materiałach zostały omówione konkretne wersje modeli, które mogą nie być domyślnie wgrane na Państwa stacjach. W takim przypadku należy skorzystać z serwisu Showcase dostępnego z poziomu strony GetGoing w Kobrze i wgrać omawiane, lub najświeższe wersje modeli, jeżeli takie się pojawią. 2

3 Od czego zacząć pracę z modelami fixed income. Podstawowymi elementami nawigacji w modelach oraz wpływającymi na ich funkcjonowanie są: XMS User List User Preferences Arkusz Setup (modele bazujące na Power Plusie Pro) Pracę z modelem standardowo rozpoczynamy od wprowadzenia kodu instrumentu. Tradycyjnie należy w Command Line wpisać jedną z poniższych możliwości: RIC np. PL102646= Exchange ID - rynkową nazwę instrumentu np.:. WS0922 Clearing Code np.: ISIN PL Benchmark PL10 Odnalezienie kodu możliwe jest dzięki wyszukiwarkom (szczególy dotyczące narzędzi do wyszukiwania instrumentów można znaleźć w materiale How to find Reuters Data). Użytkownik może wprowadzić kod ręcznie lub skorzystać ze zdefiniowanej listy. XMS User List XMS User List umożliwia budowę własnej listy instrumentów. Zbudowana lista umożliwia w szybki sposób wprowadzanie instrumentu/ów do modeli. Standardowo narzędzie wywoływane jest z pomocą ikony. User List możemy również uruchomić na poziomie Power Plusa Pro z paska menu Reuters wybierając opcję XMS User List. W wywołanym oknie dialogowym należy wybrać z menu List New, a następnie w polu Name, nadać nazwę tworzonej liście np. Amerykańskie obligacje. Istnieje również możliwość dodania krótkiego opisu (w polu Description). 3

4 Należy wybrać pole NEW Kolejnym krokiem jest dodanie instrumentów do nowo utworzonej listy. Po zaznaczeniu nazwy listy po lewej stronie okna XMS User List, należy wybrać opcję Item New. Podobnie jak w poprzednim kroku, niezbędne jest zdefiniowanie poszczególnych elementów dodawanego instrumentu, w tym: RIC (Instrument, np.: US30YT=RR, US10YT=RR, US5YT=RR, US3YT=RR ) oraz wygodna dla nas nazwa instrumentu (Alias, np.: US30, US10, US5, US3). Operację należy powtórzyć dla każdego kolejnego instrumentu, który ma się znaleźć na liście. Po zaakceptowaniu definicji instrumentu, w lewym dolnym rogu pojawi się informacja o jego statusie tzn. validating, a następnie instrument zostanie dodany do listy. 4

5 Każdą z utworzonych list można edytować zmienić nazwę, usunąć całą listę lub poszczególne instrumenty wchodzące w jej skład. Dodatkowo możliwe jest również nałożenie filtru na wybraną listę w zależności od tego, jakie instrumenty mają być wyświetlone. User Preferences zakładka Fixed Income User Preferences pozwala na zdefiniowanie podstawowych ustawień, niezbędnych do korzystania z XMSów. Podczas późniejszej pracy z modelami ustawienia te będą traktowane jako domyślne oraz będą określać stosowaną w nich metodologię np.: kalkulacji. Narzędzie User Prefernces zbudowane jest z kilku zakładek. Do celów niniejszego materiału szczegółowo omówiona została zakładka Fixed Income. Szczegóły dotyczące wszystkich elementów User Preferences zostały omówione w materiale XMS General. W zakładce Fixed Income znajduje się 6 pól, w których definiujemy ustawienia dla modeli związanych z rynkami papierów dłużnych. Poprzez wybór odpowiedniego pola mamy możliwość zdefiniowania następujących paramentów: Bond Calcs Return Calcs m.in. umożliwia ustawienie preferowanej przez użytkownika agencji ratingowej czyli Preferred Rating Agency; umożliwia wybór właściwej bazy odsetkowej; 5

6 Yield/ Price Calcs User Yield/ Price Calcs Bond Portfolio pozwala dokonać wyboru właściwej konwencji kalkulacji rentowności; zdefiniona przez użytkownika konwencja rentowności; ustawienia nazw odpowiednich portfeli papierów dłużnych. W dolnej części okna znajduje się 5 przycisków: 1. Revert to Saved - przywraca ustawienia ostatnio zapamiętane; 2. Revert to Defaults - przywraca domyślne ustawienia systemu; 3. Save - zapamiętuje nowe ustawienia w modelu i jednocześnie powoduje jego zamknięcie; 4. Cancel powoduje zamknięcie modelu bez zachowania zmian; 5. Help wywołuje okno z opisem User Preferences wraz ze wskazówkami jak korzystać z tego narzędzia. W User Preferences, w zakładce Bond Portfolio można również określić ustawienia dotyczące nazw i rodzaju ryzyka papierów dłużnych, które maja być wykorzystane w takich modelach jak: BondPortfolio, BondPortfolioAnalysis, TradeTicket. Arkusz Setup Każdy model Power Plusa Pro zawiera arkusz Setup. W przypadku modeli w PowerPlusie Pro, każdy z definiowanych parametrów w User Preferences można również zmieniać w poszczególnych modelach w arkuszu Setup, przy czym w odróżnieniu od zmian dokonywanych w User Preferences, dokonywanie zmian w konkretnym modelu spowoduje przedefiniowanie ustawień jedynie dla tego modelu. Znajdziemy tu takie elementy jak 6

7 częstotliwość odświeżania danych, wybór pola (BID, ASK, MID) branego do kalkulacji, definicje kontrybutorów, których cen będziemy używać w modelu czy na przykład metodę interpolacji stawek z krzywej zerokuponowej (trzeba jednak pamiętać, że opcje w arkszu dostosowane są do konkretnego modelu). 7

8 XMS Modele w aplikacji Kobra Fixed Income Gateway (wersja ) Fixed Income Gateway przedstawia wszystkie najważniejsze dane, które zawiera serwis Reuters 3000 Xtra na temat rynku długu w danym kraju. Model ten znajdziemy na stronie Get Going, w grupie Bond, w kategorii Overview. Ekran ten spełnia funkcję wyszukiwarki instrumentów możemy w nim szybko znaleźć interesujący nas instrument, aby następnie przesłać jego RICa do innego modelu, w celu przeprowadzenia głębszej analizy. Pracę rozpoczynamy od wybrania kraju. Możemy to zrobić wpisując jego dwuliterowy symbol w linii poleceń (np. PL, GB, US, DE) lub wybierając spośród list rozwijanych przyciskami: Po wyborze kraju dostosują się zakładki przedstawiające kolejne segmenty rynku. Listę zakładek możemy modyfikować korzystając z przycisku Setup: 8

9 Jeżeli nie są Państwo zainteresowani np.: rynkiem ABS/MBSów można wyłączyć tę zakładkę. Wybór zakładki spowoduje wyświetlenie odpowiedniego zestawienia (łańcucha albo mozaiki) po lewej stronie poniżej oraz dostosowanie zestawu ikon otwierających inne modele (prawa strona ekranu). W zależności od tego, jaki temat zakładki wybierzemy, to liczba/zestaw ikon się zmieni np.: dla Fut(futures) mamy dostępne dwie ikony: Wybór zakładki Swp spowoduje, że dostaniemy listę modeli związanych z rynkiem MM. Po wyborze zakładki, należy kliknąć w którąś z opcji wyświetlonych w łańcuchu lub mozaice. Wówczas w oknie w środkowej części ekranu pojawi się zestawienie instrumentów. Podwójne kliknięcie na którymkolwiek z dostępnych instrumentów, spowoduje wyświetlenie jego RICa w oknie powyżej. 9

10 W tym momencie klikając dowolną ikonę po prawej stronie ekranu wyeksportujemy wybrany instrument do kolejnego modelu. Po prawej stronie ekranu widoczne są również ikony do modeli, dzięki którym możemy wywołać odpowiednio kwotowanie, wykres lub depesze związane z wybranym instrumentem lub dodać go do swojej listy instrumentów w celu późniejszego wykorzystania. Dolna część ekranu zawiera : - po lewej stronie rozwijalne menu, z którego możemy wybrać dodatkowe zestawienie, takie jak: krzywa zerokuponowa dla danego kraju lub okno graficzne pozwalające szybko wykreślić spread pomiędzy głównymi tenorami (Spreads) lub zbadać przesunięcie krzywej benchmarkowej w porównaniu do podanej daty z przeszłości (BmkCurveComp). (Przypominamy, że klawisz F6 służy do powiększenia podświetlonego okna do wielkości całego ekranu) - po prawej stronie zawartość okna zmienia się wraz z wyborem pomiędzy opcjami News oraz Guides. Zmiana powoduje dostosowanie rozwijalnego menu, gdzie możemy wybrać odpowiednio różne kategorie wiadomości lub spis treści: 10

11 World Benchmarks (wersja ) Kolejny model będący wyszukiwarką dla rynku papierów dłużnych to World Benchmarks. Wywołujemy go w Get Going, w grupie Bond, w kategorii Overview lub poprzez Model Browser 11

12 W lewej, górnej części ekranu klikając na ikony, należy wskazać listę benchmarków krajów grupy G7 lub wszystkich benchmarków światowych. Wówczas poniżej wyświetlą się nazwy państw. Kliknięcie na nazwę państwa, automatycznie przenosi dany benchmark do środkowej części ekranu, służącej do prezentowania składowych łańcucha benchmarkowego w czasie rzeczywistym. Składowe danego benchmarka pojawiają się w obiekcie Matrix, w którym można posortować instrumenty rosnąco lub malejąco według rentowności, waluty, kuponu, daty zapadalności i zmiany rentowności netto. Górny i środkowy obszar ekranu służą do prezentacji wartości w czasie rzeczywistym dla wybranych instrumentów. * Uwaga: Elementy w kolorze pomarańczowym,wpisywane są przez użytkownika, elementy w kolorze czarnym to integralne dane właściwe dla poszczególnych instrumentów lub wartości ściągane z rynku, a liczby wyświetlone na niebiesko są kalkulowane. W polach BaseBMK, BMK2, BMK3, BMK4, BMK5, BMK6 i BMK7 należy wpisać kody tenorów benchmarków w wybranych państwach. Kod benchmarka powinien się składać z dwuliterowego kodu kraju i liczby lat do daty zapadalności. Wówczas model odszuka wybrany instrument. Model World Benchmarks jest wyposażony w dwa obiekty graficzne. Dolny służy do prezentowania wykresu dla wybranego instrumentu z łańcucha benchmarkowego ściągniętego w centralnym obszarze Matrix. Wybór instrumentu prezentowanego w dolnym wykresie następuje poprzez dwukrotne kliknięcie w dany instrument w Matrixie. Górny wykres prezentuje trzy krzywe benchmarkowe i dwie analizy spread w czasie rzeczywistym dla wybranych trzech walut. Wykresy spread konstruowane są w oparciu o walutę wskazaną jako 12

13 bazową w polu Base, znajdującym się w obszarze: Selected Currencies for Benchmark Curve. Pierwsza analiza obrazuje spread pomiędzy krzywą waluty bazowej, a krzywą drugiej waluty zdefiniowanej w omawianym obszarze (Cur 2), druga, analogicznie pokazuje spread między krzywą rentowności dla waluty Base oraz benchmarkiem dla waluty Cur 3. Dla wszystkich trzech, zdefiniowanych przez użytkownika walut, wyświetlone są krzywe benchmarkowe w czasie rzeczywistym, w górnej części obiektu graficznego. * możliwe jest powiększenie okna wykresu, tak jak każdego innego obiektu, przy pomocy klawisza F6. Wówczas na wykresie pojawi się legenda. Dolna część ekranu przeznaczona jest na wiadomości. Korzystając z dostępnego przycisku, użytkownik może wybrać z listy określony zakres tematyczny wyświetlanych depesz. Dwa dodatkowe pola, znajdujące się nad obiektem z wiadomościami, umożliwiają również wyszukanie wiadomości według kodów, słów kluczy oraz dla podanej daty. 13

14 Yield Curves (wersja ) Model Yield Curves wywołujemy z Get Going, z grupy Bond i kategorii Research. Służy on do porównywania wykresów krzywych zerokuponowych, benchmarkowych, swapowych lub własnych krzywych rentowności oraz spreadów tych krzywych. Model umożliwia porównywanie danych w czasie rzeczywistym lub danych historycznych. Użytkownik ma do wyboru trzy zakładki: ZAKŁADKA REAL TIME CURVES Pojawiają się tu wykresy wybranego zestawu krzywych w czasie rzeczywistym. W polach Base Curve, Curve 2 i Curve 3 należy wpisać trzyliterowe kody waluty oraz zdefiniować rodzaj wyświetlanej krzywej dla każdej z trzech walut. Możliwe jest wskazanie jednego spośród pięciu rodzajów instrumentów: XXX Reuters Benchmark; XXX Benchmark (Real Maturities); XXX Zero Coupon; XXX Swaps; User Defined (patrz: Zakładka User Defined Curve), gdzie XXX odpowiada kodowi waluty, w której wyrażona jest krzywa rentowności. 14

15 Po zdefiniowaniu walut i rodzajów krzywych, należy zaznaczyć opcję Show dla każdej krzywej, którą użytkownik zamierza wyświetlić na wykresie. Wówczas w górnym obiekcie graficznym pojawią się zaznaczone krzywe. Uwaga: XXX Benchmark (Real Maturities) oznacza wyrysowanie rentowności konkretnych papierów, przyjętych jako wzorcowe dla każdej standardowej daty zapadalności. Zazwyczaj faktyczne terminy zapadalności papierów wzorcowych różnią się od standard points, np.: jako 6-miesięczny benchmark podłączony jest bon skarbowy, którego data zapadalności przypada na 5 października Wybierając real maturities widzimy rentowności przypadające na 5 października, mimo że faktycznie termin sześciu miesięcy od daty spot przypada np.: 14 października Chcąc widzieć na wykresie rentowności przypadające na standardowe terminy należy wybrać opcję XXX Reuters Benchmark Obiekt graficzny znajdujący się w dolnej części ekranu służy do prezentacji spreadów pomiędzy krzywą wybraną jako podstawowa (Base) i pozostałymi dwiema krzywymi. W lewym, dolnym rogu modelu, w obszarze Yield Curve Spreads, należy zaznaczyć żądane analizy. Dodatkowo, użytkownik może wybrać styl linii: Spline linia wygładzona, lub Line bez modyfikacji wyglądu. Zamiast wykresu możliwe jest wyświetlenie zestawień tabelarycznych, prezentujących aktualne kwotowania na łańcuchach benchmarkowych. Dostępne zakładki odpowiadają wybranym wcześniej walutom (w tym przypadku PLN, USD, EUR): Ostatnia zakładka pokazuje spis treści dla krzywych zbudowanych z papierów nierządowych, czyli stronę <CREDITCURVES>. Są tu dostępne krzywe dla 4 głównych walut: EUR, USD, GBP, JPY. Dla tych walut Credit Curves mogą być również prezentowane w formie graficznej, pod warunkiem, że wszystkie te waluty wprowadzone do modelu mają swoje Credit Curves. Poza tym musi być wybrany rodzaj krzywych: XXX Reuters Benchmark. Jeśli dana waluta ma swoje krzywe dostępne jako Reuters Credit Curves, użytkownik może wybrać z rozwijalnej listy rodzaj krzywej, którą chce wyrysować, odpowiednio mogą to być: Govt Benchmark (domyślna), Corp AAA, Corp AA, Corp A, Corp BBB Krzywa zostanie wyrysowana w zakładce Yield Curve Chart. 15

16 ZAKŁADKA HISTORIC CURVES Kolejna zakładka: Historic Curves służy do zaprezentowania kształtu benchmarkowych krzywych rentowności na określoną datę w przeszłości. Po zdefiniowaniu dwóch walut w polach Reuters Benchmark curve 1 i Reuters Benchmark curve 2, należy określić historyczne daty, na które mają się wyrysować żądane krzywe. Daty określa się poprzez wybór odpowiednich opcji z rozwijalnych list, dostępnych pod komórkami zawierającymi kody walut. Dla obu walut należy wskazać, które krzywe mają pojawić się na wykresie, zaznaczając jedną lub obie z dostępnych opcji: Show - krzywa historyczna, Show real time - krzywa w czasie rzeczywistym. Wówczas w obiekcie graficznym, w górnej części ekranu, wyświetlona zostanie odpowiednia liczba analiz. Dolne okno z obiektem graficznym służy do wykreślenia spreadu (spreadów) pomiędzy dwiema wybranymi krzywymi. Użytkownik ma możliwość obejrzenia wykresu spreadu pomiędzy krzywą w czasie rzeczywistym i krzywą historyczną dla pierwszej waluty; dla drugiej waluty; lub pomiędzy dwiema krzywymi historycznymi. Dodatkowo, jeżeli wskazana data historyczna wypada w dzień nieroboczy, wówczas można ją przesunąć w wybranym kierunku, zaznaczając opcję Forwards lub Backwards w obszarze Adjust non-working days. Dodatkowo wybierając Show History & Spread Table użytkownik może obejrzeć w formie tabeli historyczne i bieżące spready pomiędzy krzywymi w konkretnych węzłach krzywej oraz zmiany w punktach bazowych dla każdej z krzywych pomiędzy wskazaną datą w przeszłości a czasem rzeczywistym, również w rozbiciu na poszczególne węzły. ZAKŁADKA USER DEFINED CURVE Ostatnia zakładka User Defined Curve pozwala na wybranie z listy jednej z istniejących krzywych lub utworzenie od nowa własnej krzywej, zbudowanej w oparciu o konkretne instrumenty. Załadowanie konkretnej krzywej jest możliwe po wyborze waluty z rozwijalnej listy lub wybraniu opcji Other Ccy i wprowadzeniu trzyliterowego kodu waluty, a następnie kliknięciu przycisku. 16

17 Zasady konstrukcji własnych krzywych są identyczne jak w modelu Power Plusa Pro: Zero Coupon Builder (patrz str. 92). W lewej kolumnie należy wpisać RICi, z których będzie zbudowana nowa krzywa. Mogą to być m.in.: depozyty, obligacje lub swapy. Następnie, w kolumnie Type należy zdefiniować rodzaj instrumentu poprzez wpisanie, odpowiednio: D, B, S. W kolejnych kolumnach zaciągną się tenory i kwotowania wybranych instrumentów w czasie rzeczywistym. Kolumna Offset (bp) służy do wpisania liczby punktów bazowych, o którą użytkownik zamierza zwiększyć lub zmniejszyć wartości rynkowe poszczególnych instrumentów. Ostatnia konieczna czynność polega na zdefiniowaniu pola, z którego wyliczana będzie rentowność. W górnym prawym rogu nad tabelą znajduje się rozwijalna lista pozwalająca na wybranie: BID, ASK lub MID. 17

18 Bond Overview (wersja ) Model Bond Overview, dostępny poprzez Get Going, w grupie Bond, w kategorii Overview dostarcza informacji o podstawowych detalach związanych ze strukturą wybranego papieru dłużnego oraz o jego kwotowaniach w czasie rzeczywistym i danych historycznych. Pracę z modelem należy zacząć od określenia pojedynczego papieru dłużnego, dla którego poszukujemy danych. W tym celu można skorzystać z linii poleceń na pasku narzędziowym, opisanej jako Bond lub listy wcześniej wywoływanych instrumentów: XMS User List, dostępnej pod ikoną znajdującą się w lewym górnym rogu ekranu:. Zanim wybierzemy instrument z listy, stojąc na jednym z nich możemy otworzyć obiekty z kwotowaniem, depeszami i wykresem. 18

19 Po wyborze żądanego instrumentu (np.: PS0608), w górnej części ekranu pojawią się detale związane ze strukturą analizowanego papieru. Omawiany obszar jest podzielony na osiem części: Issuer Payments Market Conventions Issue Information Original Issue Valuation opis emitenta; opis struktury płatności związanych z obligacją, w tym: ogólne informacje o kuponie, nominale, możliwościach wcześniejszego wykupu, dacie zapadalności, częstotliwości płacenia kuponu; informacje o konwencjach rynkowych dla tego papieru; detale emisji; jw.; cena, rentowność i modified duration dla zamknięcia dnia poprzedniego. Ostatnia część omawianego obszaru zawiera dwa rodzaje informacji. Użytkownik decyduje o wyświetleniu jednego z nich poprzez wybór odpowiedniej opcji:. Clearings Ratings kody nadane analizowanemu instrumentowi przez różne izby rozliczeniowe; historia ratingów przyznanych danemu emitentowi dostępna w podziale na ratingi długu krajowego (Issuer Dom Rating), długu zagranicznego (Issuer For Rating) lub związane z daną emisją (Issue Rating). Pojawiająca się przy wyborze opcji Ratings ikona otwiera stronę Reuters Ratings Service oferującą dostęp do pełnej bazy o ratingach emitentów. Dolna część ekranu umożliwia znalezienie kwotowań instrumentu w czasie rzeczywistym, wiadomości związanych z rynkiem papierów dłużnych lub historii cen i rentowności papieru zarówno w formie graficznej jak i tabelarycznej. W zakładce Sources pojawiają się wszystkie RICi przypisane do wybranego instrumentu wraz z najświeższymi kwotowaniami. Zakładka FI Chain wyświetla łańcuch kwotowań wszystkich kontrybutorów, zakładka FI Best prezentuje najlepsze kwotowania, natomiast zakładka News zawiera wiadomości. Uaktywnienie ostatniej zakładki: History, pozwala na obejrzenie historii w postaci tabeli (Table) lub wykresu (Price lub Yield). 19

20 W modelu Bond Overview, dostępne są ikony, dzięki którym można przenieść analizowany instrument do innych modeli: przenosi do modelu Bond Calc (str. 21); uruchamia model Terms & Conditions; ikona ta pojawia się wyłącznie przy wciśniętej opcji Ratings i pozwala na wywołanie modelu Bond Credit (str. 26). 20

21 Bond Calc (wersja ) Bond Calc jest modelem Kobry i znajduje się w grupie Bond, w kategorii Analyse. Model Bond Calc umożliwia łatwy dostęp do notowań i wykresów analizowanej obligacji oraz związanego z nią benchmarka. Pracę z modelem zaczynamy od zdefiniowania żądanego papieru dłużnego, w taki sam sposób, jak we wcześniej omówionym XMSie. Model podzielony jest na cztery części: Obszar znajdujący się w lewym górnym rogu ekranu zawiera dwie zakładki: Basics and Calcs oraz Rics and Quotes. ZAKŁADKA BASICS AND CALCS Basics and Calcs prezentuje przede wszystkim dane fundamentalne wybranej obligacji. Podzielona jest na sześć obszarów. Issue Coupon Convention znajdują się tu: Ticker, czyli skrócona nazwa emitenta, kraj pochodzenia obligacji, data zapadalności i rodzaj wykupu; w kolejności: wielkość kuponu, częstotliwość wypłat, data kolejnej wypłaty oraz rodzaj kuponu; w tej części dostępne są informacje na temat konwencji liczenia dni oraz metody kalkulacji, właściwych dla wybranego papieru dłużnego; 21

22 Quote/Valuation w tej części model podaje aktualną kwotowaną cenę rynkową w zależności od wybranego pola (Bid, Ask lub Mid):. Pokazuje również datę rozliczenia transakcji. Dla tej daty prezentowana jest wartość narosłych odsetek, liczba dni naliczenia odsetek oraz cena netto i brutto obligacji (netto + odsetki). Datę oraz cenę możemy zmienić (powrót do danych wyjściowych przez podwójne kliknięcie lewym klawiszem myszy w zmienioną komórkę). Wtedy zmienią się wartości kalkulowane w obszarach poniżej. Yield & Sensitivties dla ceny podanej wyżej wyliczana jest rentowność według wybranej konwencji: Możliwa jest zmiana rentowności przez użytkownika, wówczas przeliczona zostanie cena obligacji na odpowiadającą zadanej rentowności w polu po prawej stronie. Każda zmiana ceny, rentowności lub daty settlement wpływa na wartości wyliczane poniżej: - Duration - liczona według metody Macauley a - Modified Duration wartość Duration podzielona przez wyrażenie (1+YieldToMaturity) - PVBP wartość punktu bazowego określająca wrażliwość ceny na zmianę rentowności o 1 bp - Convexity wypukłość (pochodna Duration) Proceeds kalkuluje całkowitą wartość inwestycji, w oparciu o wielkość nominału, wpisaną w polu Nominal. Wyboru strony, tzn. kupujący czy sprzedający, należy dokonać rozwijając listę (BID, ASK, MID) w górnej części ekranu. Pole Principal przestawia wynik mnożenia czystej ceny obligacji (Price) przez nominał transakcji (Nominal). Pole Accrued przedstawia wartość narosłych odsetek, pomnożoną przez nominał transakcji (Nominal). Natomiast pole Total prezentuje przepływy pieniężne brutto, czyli wynik mnożenia 22

23 ceny brutto (Gross) przez nominał transakcji (Nominal). Total to również wynik sumy pól Principal i Accrued. Model Bond Calc pozwala na utworzenie fiszki związanej z transakcją na wybranym papierze. W obszarze Proceeds znajduje się przycisk otwierający model Trade Ticket. Model ten zbudowany jest na bazie Power Plusa Pro i służy do definiowania i drukowania fiszek rejestrujących transakcje na papierach dłużnych. Tak skonstruowane fiszki można następnie przenieść do modelu Bond Portfolio, służącego do budowania, a następnie wyceny własnych portfeli obligacji. ZAKŁADKA RICS AND QUOTES W zakładce RICs and Quotes, w górnym lewym rogu ekranu pojawia się lista wszystkich RICów dostępnych dla danej obligacji w czasie rzeczywistym. Po kliknięciu w dowolny z nich, automatycznie wypełniają się następujące pola: w środkowej części arkusza pojawia się kwotowanie obligacji oraz wykres zawierający trzy zakładki z informacjami na temat ceny, rentowności, spreadu względem benchmarka. Trzecia zakładka Spread pojawia się, jeżeli dany papier nie jest benchmarkiem. Ponadto, nad wykresem, po prawej stronie znajduje się ikona, która otwiera model Bond Chart, dający możliwość szerszej analizy spreadu. Dolna, lewa część ekranu zawiera trzy zakładki: Reuters BMK, All Govys i Yield Curve. ZAKŁADKA REUTERS BMK Zakładka Reuters BMK wyświetla krzywą benchmarkową kraju, w którego walucie denominowana jest obligacja analizowana w modelu. 23

24 ZAKŁADKA ALL GOVYS W zakładce All Govys pojawiają się stałokuponowe papiery rządowe, z kraju pochodzenia analizowanej obligacji. Jeżeli obligacja została wyemitowana w jednym z krajów należących do strefy Euro, aktywuje się przycisk Euro Countries, pod którym znajduje się lista państw. Wybór jednego z nich spowoduje wyświetlenie wyemitowanych w nim stałokuponowych papierów rządowych. W omawianej zakładce dostępne jest zawsze pole Include Zeros, które pozwala dodatkowo na uwzględnienie w zestawieniu obligacji zerokuponowych. ZAKŁADKA YIELD CURVE W zakładce Yield Curve dostępna jest w postaci wykresu krzywa z zakładki Reuters BMK. Nad wykresem znajduje się przycisk otwierający model Yield Curves, który daje szersze możliwości analizy krzywych rentowności: Dwukrotne kliknięcie na dowolny instrument w zakładce Reuters BMK lub All Govys przenosi go na prawo do części, która dostarcza informacji na temat wybranego benchmarku, jego rentowności oraz bieżącego Spread u pomiędzy jego rentownością a rentownością analizowanej obligacji. 24

25 Dostępna tu rozwijalna lista daje użytkownikowi możliwość wyboru benchmarku, do którego chce porównać analizowaną w modelu obligację: BMK Closest BMK Interp. BMK User najbliższy analizowanej obligacji instrument ze standardowej krzywej Benchmarkowej. rentowność syntetycznego instrumentu o dacie zapadalności identycznej z zapadalnością analizowanej obligacji, interpolowana ze standardowej krzywej benchmarkowej; instrument benchmarkowy, definiowany przez użytkownika poprzez dwukrotne kliknięcie w wybrany RIC, w zakładce Reuters BMK lub All Govys Kliknięcie na przycisk spowoduje pojawienie się browsera Quote z kwotowaniami wybranego benchmarka. Jego wykres wywołujemy klikając na przycisk. Po prawej stronie znajdują się przyciski uruchamiające modele Bond Comparison oraz Asset Swap. Ostatni obszar w omawianym modelu to zakładki News i Futures znajdujące się w prawym dolnym rogu ekranu. ZAKŁADKA NEWS Zakładka News umożliwia przeglądanie wiadomości związanych z rynkiem długu. W celu przefiltrowania tytułów wiadomości można wybrać jedną z kategorii dostępnych na rozwijalnej liście. Istnieje również możliwość indywidualnego zdefiniowania filtru, poprzez wpisanie go do linii poleceń po prawej stronie od rozwijalnej listy. ZAKŁADKA FUTURES W zakładce Futures dostępny jest łańcuch z futuresami na obligacje rządowe z kraju pochodzenia analizowanej obligacji. 25

26 Bond Credit (wersja ) Model Bond Credit jest zbudowany w aplikacji Kobra, a na stronie wyjściowej Get Going, dostępny jest w grupie Bond, w kategorii Research. Omawiany model służy do prezentowania oceny ratingowej danego papieru oraz innych papierów wyemitowanych przez ten sam podmiot. Pracę z modelem należy zacząć od wybrania konkretnej obligacji, korzystając z jednego z możliwych sposobów, opisanych w poprzednich rozdziałach. Na niebieskim pasku na górze ekranu zostaną wyświetlone: nazwa emitenta, kupon, data zapadalności, waluta emisji i ostatni przyznany rating. Poniżej, w polu Yield użytkownik ma możliwość obejrzenia poziomu rentowności obligacji oraz, w polu Spread over govt., wyrażonego w punktach bazowych spreadu pomiędzy rentownością oglądanej obligacji, a rentownością odpowiedniego instrumentu benchmarkowego. W naszym przykładzie jest 0 bps, ponieważ papier jest benchmarkiem. W obszarze Bond Details prezentowane są podstawowe dane fundamentalne dla wybranego papieru, w tym: nazwa emitenta (Issuer Name), ostatni rating (Credit Rating), rynek przeznaczenia emisji (Market), sektor, w którym działa emitent (Industry Sector), czy ewentualne opcje wcześniejszego wykupu dołączone do emisji (Call). 26

27 Obszar Issue/Issuer Ratings po prawej stronie służy do przeglądania historii ocen ratingowych przyznawanych danemu emitentowi. Po prawej stronie obszaru znajduje się rozwijalna lista, która pozwala na filtrowanie wyświetlonych informacji według następujących kryteriów: Issue-Level Rating History Issuer-Level Foreign Currency Rating historia ratingów związanych z daną emisją; historia ratingów przyznanych danemu emitentowi, związanych z długiem zagranicznym; Issuer-Level Domestic Currency Rating historia ratingów przyznanych danemu emitentowi, związanych z długiem krajowym. W środkowej części ekranu użytkownik ma możliwość wyboru jednej z czterech zakładek, które dają dostęp do następujących informacji: Similar Bonds Credit Curves prezentuje papiery tego samego emitenta w przypadku emisji rządowych lub z tej samej grupy emitentów o analogicznych ratingach i walucie do analizowanego, pokazuje ich bieżącą cenę, rentowność, datę zapadalności, kupon i źródło kwotowań; pozwala na wyświetlenie wartości i wykresów krzywych rentowności, związanych z wybranym poziomem ratingów, dla czterech walut: USD, EUR, JPY, GBP; Related Rating Info pokazuje dodatkowe serwisy związane z ratingami m.in. Reuters Rating Service oraz strony prezentujące ratingi przyznane przez różne instytucje Issuer Debt lista wszystkich kwotowanych na rynku papierów, które wyemitował emitent instrumentu, analizowanego w modelu. 27

28 Dwukrotne kliknięcie na dowolne pole w zakładce Similar Bonds podmienia analizowany w modelu papier. Oprócz omawianych powyżej obszarów w dolnej części ekranu po prawej stronie pojawia się kwotowanie wybranego papieru dłużnego w czasie rzeczywistym. W zakładce Issuer Debt kliknięcie na liczbę porządkową papieru, powoduje pojawianie się jego kwotowania w oknie w prawym dolnym rogu modelu. W dolnej części ekranu, po lewej stronie, dostępne jest okno wiadomości. 28

29 Bond Chart (wersja ) Model Bond Chart znajduje się w Get Going, w grupie Bond, w kategorii Research. XMS Bond Chart jest modelem graficznym umożliwiającym prześledzenie historycznego spreadu pomiędzy dwoma instrumnetami np.: obligacjami bądź obligacją i instrumentem z rynku pieniężnego lub rynku derywatów np.: swapem. Kod pierwszego instrumentu należy wprowadzić poprzez linię poleceń lub skorzystać z listy XMS User List dostępnej w polu Instrument Code Id1. Model akceptuje kilka rodzajów kodów obligacji, podobnie jak pozostałe XMSy. Jeżeli nie jest znany RIC ani inny kod żądanego instrumentu, wówczas można skorzystać z wyszukiwarki Find Reuters Data, bądź z wyszukiwarki Bond search for z listy, która uaktywnia się po wpisaniu pierwszej litery nazwy lub kodu instrumentu w linii poleceń. Instrument Code Id2 to pole, w którym znajduje się RIC drugiego instrumentu. RIC ten można wpisać samodzielnie, skorzystać z przycisku Search, listy ostatnio używanych instrumentów XMS User List, lub z instrumentów dostępnych pod rozwijaną listą w obszarze Instrument Look Up (należy zaznaczyć opcję Id2 w pasku Instrument Selection. Omawiany model pozwala na jednoczesne wyświetlenie czterech analiz, w tym: wykresów dwóch głównych instrumentów w dolnym oknie obiektu graficznego oraz ich spreadu, który jest wyświetlany w górnej części obiektu graficznego. Ponadto, w oknie z wykresem spreadu możliwe jest wyświetlenie jego średniej kroczącej oraz podstawowych statystyk. 29

30 Oprócz tego użytkownik ma możliwość zmiany wcześniej wprowadzonego pierwszego instrumentu, korzystając z instrumentów dostępnych pod rozwijaną listą w części Instrument Look Up. Dokonać tego można zaznaczając opcję Id1 w pasku Instrument Section. Wybór pierwszego instrumentu powoduje aktualizację zawartości obszaru Instrument Look Up. W każdym przypadku dwukrotne kliknięcie na instrument powoduje jego aktywację jako instrument (Id1) lub jako instrument porównawczy (Id2), w zależności od pola zaznaczonego w pasku Instrument Selection. Użytkownik, może wybrać jedną z siedmiu dostępnych kategorii: XX-BENCHMARK XXX IRS FOCUS LIBOR XXX /IBOR - XXX XX Constant Maturity Yields XX GOV DEBT Futures Govy Mod. Dur. Govy Maturity wyświetla benchmark kraju, w którym wyemitowano wybraną obligację Id1; wyświetla mozaikę IRSów w walucie emisji obligacji Id1; wyświetla właściwe fixingi depozytowe dla danej waluty; wyświetla składowe indeksu obligacji rządowych kraju emisji obligacji. Jeżeli kraj emisji należy do Unii Europejskiej, pod listą dostępne będą do wyboru dwie opcje: lista indeksów Unii Europejskiej bądź kraju, w którym dokonano emisji; wyświetla listę łańcuchów kontraktów terminowych futures na obligacje rządowe kraju emisji obligacji. Podobnie jak wyżej, w przypadku kraju - członka Unii Europejskiej do wyboru są opcje wyświetlenia łańcuchów kontraktów futures kraju emisji bądź Unii Europejskiej; wyświetla listę obligacji rządowych, z Modified Duration. Parametry wyszukiwania można zdefiniować w oknie pod listą z instrumentami; wyświetla listę obligacji rządowych o zbliżonej zapadalności. Parametry wyszukiwania można ustalić w oknie pod listą z instrumentami. Zmieniając liczbę dni do daty zapadalności można zawęzić zakres papierów, które pojawią się na liście. 30

31 W przypadku trzech kategorii: XX-BENCHMARK, Govy Mod. Dur. i Govy Maturity, w obszarze Instrument Look Up dostępny jest przycisk Closest. Jego wciśnięcie powoduje wyświetlenie najbliższego benchmarku w danej kategorii względem wybranej obligacji. Jeżeli użytkownik porównuje dwa papiery z różnych rynków, np.: obligację polską i amerykańską, wówczas w obszarze Instrument Look Up aktywuje się dodatkowo pole Currency Selection, w którym można wskazać walutę dla porównywanych instrumentów. Wybór jednej z walut spowoduje dostosowanie zawartości rozwijanej listy opcji. W tym przypadku, dla, dla W lewym dolnym rogu ekranu dostępne są opcje Chart Settings, przy pomocy których można zmienić ustawienia wykresów. Przede wszystkim użytkownik ma możliwość zdefiniowania przedziału czasowego widocznego na wykresie, poprzez wpisanie dat: początkowej i/lub końcowej. Za każdym razem, gdy dokonywane są zmiany w polach Start Date lub End Date, należy je zatwierdzić klawiszem Enter. Powrót do pełnego zakresu danych następuje po kliknięciu przycisku All Data. Model pozwala także na wyświetlenie statystyk dla analizy spread. Aby otrzymać taką informację, należy zaznaczyć pole Spread Statistics. Ramka ze statystykami pojawi się w dolnej części obiektu graficznego. W obiekcie graficznym z wykresem spreadu możliwe jest narysowanie wykresu średniej kroczącej. W tym celu należy zaznaczyć opcję Averaging Period. Dodatkowo istnieje możliwość określenia liczby dni na podstawie, której wyliczana jest średnia. Ostatni wiersz w obszarze Chart Settings zawiera opcje pozwalające na wyłączenie lub włączenie analiz graficznych, wybranych przez użytkownika, papierów. Z prawej strony obszaru Chart Settings znajdują się opcje Delete, które umożliwiają usunięcie linii trendu (przycisk Trendlines) i adnotacji (Annotations), naniesionych wcześniej na wykres przy pomocy paska narzędzi dla obiektu graficznego. 31

32 XMS Modele w PowerPlus Pro Terms and Conditions Report (wersja ) Model Terms and Conditions Report można znaleźć w grupie Bond, w kategorii Overview. Daje on dostęp do danych fundamentalnych na temat wybranego papieru dłużnego. Tradycyjnie pracę z modelem należy zacząć od wpisania kodu instrumentu. Sposoby wyszukiwania kodów opisane zostały w pierwszym rozdziale (patrz strona 3). Model prezentuje detale wybranego instrumentu w maksymalnie dwunastu zakładkach, które dostępne są w górnej części modelu. Liczba zakładek jest ściśle związana z cechami jakie posiada papier. Mogą pojawić się następujące zakładki: Basics zakładka z podstawowymi danymi fundamentalnymi, obejmująca następujące obszary: Issuer opis emitenta: nazwa, kraj emisji, branża, w której działa emitent; Issue opisuje emisję: rynek, walutę, w której denominowany jest papier, datę zapadalności, możliwość wcześniejszego wykupu, aktualną wielkość emisji na rynku, zabezpieczenia papieru, rating, Coupon charakterystyka kuponu; wartość kuponu, datę wyznaczenia kuponu, częstotliwość płacenia odsetek itd; Market Conventions rynkowe konwencje kalkulacji, właściwe dla oglądanego papieru; Original Issue informacje o emisji pierwotnej, np.: data emisji, rentowność czy cena emisyjna, wartość wyemitowanych papierów; Default RIC domyślny RIC obligacji; Valuation dane związane z wyceną papieru, w tym: ostatni przyznany rating wraz z datą i właściwą agencją ratingową oraz historyczną ceną zamknięcia z poprzedniego lub ostatniego dnia roboczego i wyliczoną z niej rentownością oraz modified duration; Notes wszelkie istotne informacje dodatkowe; 32

33 History RICs & IDs Ratings History zakładka ta prezentuje dane historyczne cen (Price) i rentowności (Yield), w zależności od opcji wskazanej w polu Chart Type; pokazuje wszystkie RICi oraz kody izb rozliczeniowych; zakładka prezentuje wszystkie ratingi, nadane oglądanemu papierowi oraz jego emitentowi; Exch & Underwriterswyświetla giełdy, na których papier jest notowany oraz instytucje, które są gwarantami emisji; Amount Outstanding wartość wyemitowanych obligacji pozostających w obrocie; Index Linked FRN Multi Coupon Redemption Partial Payment Conv zakładka, która pojawia się jedynie wtedy, gdy kupon jest zależny od konkretnego indeksu; pokazuje detale zmiennego kuponu, w tym również jego historię; zakładka pokazuje jak kupon zmienia się w trakcie życia papieru; prezentuje możliwość wcześniejszego wykupu, wartości i daty opcji call i/lub put; pokazuje daty i wartości płatności, które można uzyskać w trakcie życia obligacji z opcją partial payment; zakładka pojawiająca się przy obligacji zamiennej, opisująca szczegóły zamiany. W górnej części modelu, po prawej stronie widoczne są dodatkowe przyciski: Otwiera model Bond Analysis; Wywołuje kwotowanie analizowanego instrumentu w browserze Quote; Otwiera podgląd wydruku pierwszej zakładki modelu; Drukuje pierwszą zakładkę modelu w przejrzystej formie. 33

34 Bond Analysis (wersja ) Model Bond Analysis jest źródłem danych i analiz dotyczących wybranej obligacji. Oprócz prezentacji podstawowych informacji o emisji, bieżących cenach i odpowiadających im rentownościach i spreadach do poszczególnych krzywych oraz danych dotyczących całkowitej wartości potencjalnej inwestycji w obligację, model pozwala na szczegółowe prześledzenie spreadów w stosunku do wybranych przez użytkownika instrumentów, tam gdzie jest to możliwe wskazuje możliwości zabezpieczania pozycji przy użyciu dostępnych kontraktów futures, a także obejmuje uproszczoną analizę zwrotu obligacji i kalkulacje cen forwardowych w oparciu o zadaną stopę repo. W niebieskim pasku na górze widzimy: emitenta, oprocentowanie, datę zapadalności, walutę emisji oraz ocenę ratingową wraz z nazwą agencji, która ją nadała. Dalej widać bieżące kwotowania bid/offer. ARKUSZ SETUP Arkusz Setup modelu Bond Analysis pozwala zmienić domyślne ustawienia w modelu wpływające na wyniki kalkukacji. W szczególności, możemy wybrać, które pole: MID, BID czy ASK, jest brane do kalkulacji, jak również ustawić strukturę stopy zmiennej do wyliczenia marży w transakcji asset swapa (obszar Asset Swap Floating leg). ARKUSZ MAIN Główny ekran modelu podzielony jest na dwie części górną Terms and Conditions, przedstawiającą podstawowe informacje na temat wybranego papieru oraz dolną - Bond Analysis prezentującą, w zależności od wybranej zakładki, informacje na temat różnego rodzaju analiz. 34

35 W celu dokonania analizy obligacji, wpisujemy jej kod w polu znajdującym się w lewym górnym rogu, np.: PS0206. W nagłówku modelu niebieski pasek pokażą się detale dotyczące wybranego papieru. Po prawej stronie kodu obligacji znajdują się: pole Default z rozwijalną listą, w którym dokonujemy wyboru źródła kwotowań,, następnie bieżąca cena MID, którą ustawiamy w Setup, ikona otwierająca Quote Browsera z kwotowaniami obligacji ( ), data i godzina ostatniego kwotowania, skrót nazwy kontrybutora oraz ostatnia cena zamknięcia. Na końcu znajduje się ikona otwierająca Graph Browser a ( ). Górna część arkusza Main jest podzielona na trzy obszary. Każdy z nich przedstawia pewien zakres podstawowych informacji o wybranym papierze dłużnym. Obszar Pricing zawiera odświeżające się w czasie rzeczywistym kwotowania ceny i rentowności analizowanej obligacji. Dostępne tu są następujące pola: Clean Price cena czysta obligacji tj. bez narosłych odsetek, jest dokładnie tą samą wartością, którą widać w nagłówku modelu. Wartość tego pola może 35

36 zostać nadpisana przez użytkownika, wówczas pod spodem zostanie wyliczona nowa wartość pola yield; powrót do automatycznie ściąganej ceny następuje po dwukrotnym kliknięciu w zmienione pole. Ta zasada dotyczy wszystkich pól w modelu, w których można dokonać zmian; Yield pole to prezentuje rentowność papieru wyliczoną na podstawie ceny netto (powyżej). Dla obligacji z wbudowaną opcją wykupu (callable) lub odsprzedaży (puttable) wyświetli się wartość Yield to Worst/Best. Aby uzyskać rentowność Yield to Maturity należy zaznaczyć pole Force YTM; To pole również można nadpisać spowoduje to przeliczenie ceny netto; Yield Spread prezentuje wyrażony w punktach bazowych spread pomiędzy rentownością obligacji (pole yield) a wybranym przez użytkownika punktem odniesienia; w polu Ref Field; Ref Yield wybranie konkretnej opcji powoduje wyświetlenie odpowiadającej stawki rentowności po prawej stronie: BMK papier uznany za benchmark dla analizowanej obligacji. RIC odpowiedniego benchmarku oraz ta sama wartość spreadu są widoczne zawsze na RICu obligacji); Corp prezentuje spread względem krzywej korporacyjnej (dla obligacji denominowanych w EUR, USD, GBP lub JPY dla tych walut istnieją krzywe kredytowe); Crv int p spread względem punktu interpolowanego z krzywej benchmarkowej (punkt z krzywej odzwierciedlający dokładnie termin zapadalności analizowanej obligacji); Swap int p - spread względem punktu interpolowanego z krzywej IRS-owej dla danej waluty; Settle date data rozliczania transakcji, stosowana do wszystkich kalkulacji w modelu. Można ją nadpisać. Obszar Fundamentals prezentuje informacje na temat emisji obligacji. Na prawo od nagłówka znajduje się kod emitenta, tzw. ticker. Pozostałe detale widoczne są w następujących polach: Iss.Price/Date Am.outst./Dom. dwa pola prezentują odpowiednio cenę oraz datę emisji analizowanej obligacji. W przypadku, gdy rynek emisji opiera się o rentowności, w polu ceny znajduje się rentowność emisji; nominał i kraj emisji. Nominał papierów w obrocie może być charakteryzowany następującymi literami: T (bilion), B (miliard), M (milion) oraz K (tysiąc); Jako kraj emisji przyjmuje się państwo, w którym firma ma swoją siedzibę główną, natomiast, jeśli emitentem jest 36

37 Sector Redemtion Coupon Daycount Callable spółka zależna, jako kraj emisji przyjmuje się państwo z siedzibą spółki zależnej; pole zawiera informację o sektorze, w którym działa emitent; prezentuje wartość wykupu jako procent wartości ceny emisyjnej oraz rodzaj wykupu; pola prezentują odpowiednio typ kuponu oraz częstotliwość płatności; prezentuje konwencję odsetkową; prezentuje potencjalną datę wcześniejszego wykupu. Pole to dostępne jest w przypadku analizowania obligacji z wbudowaną opcją wykupu lub odsprzedaży i w takim przypadku zastępuje pole Daycount. Obszar Proceeds umożliwia szybkie przeliczenie całkowitej wartości transakcji kupna/sprzedaży, określonego w polu Nominal, nominału obligacji: Kolejne pola zawierają odpowiednio: Next Coupon datę oraz wielkość następnego kuponu; First/Last cp. daty pierwszej i ostatniej płatności kuponu; Principal wartość nominału przemnożoną przez cenę z komórki Clean Price; Accrued liczbę dni (w nawiasie) oraz wielkość narosłych odsetek od ostatniej płatności kuponu; Total sumę pól Principal i Accrued; BPV (Basis Point Value) BPV obligacji pomnożoną przez wpisaną wartość nominalną. BPV informuje o zmianie ceny obligacji przy jednopunktowym przesunięciu krzywej rentowności, dla wielkości nominału wpisanego w polu Nominal am. W sąsiedniej komóce mamy możliwość zdefiniowania waluty, dla której wykonane są powyższe obliczenia standardowo będzie to waluta, w której denominowana jest obligacja. Po wpisaniu innej pojawi się dodatkowa komórka, w której podany jest kurs, według jakiego przeliczone zostają przepływy wynikające z transakcji: Dodatkowo po prawej stronie, znajduje się ramka Rounding. Wybór jednego z pól dostosuje precyzję zaokrąglania wartości w polu Total. 37

38 Dolna część modelu Bond Analysis pozwala na przeprowadzenie różnego rodzaju analiz związanych z wybranym papierem dłużnym. Zawartość tej części uzależniona jest od aktywnej zakładki. ZAKŁADKA YIELDS/SPREADS W pierwszej zakładce: Yields/Spreads dolna część arkusza podzielona jest na trzy obszary. Kolejno dotyczą one rentowności, spreadów do obligacji benchmarkowych oraz spreadów do instrumentów swapowych: W obszarze Yields dostępne są następujące elementy: Native prezentuje rentowność analizowanej obligacji; jeżeli obligacja ma wbudowaną opcję wcześniejszego wykupu lub odsprzedaży, wtedy dodatkowo prezentowana jest data, do której odnosi się wyświetlona rentowność; wartość rentowności może zostać nadpisana; Equivalent Yield Metod (1) i (2) obie pozycje dają możliwość wybrania konwencji liczenia rentowności z rozwijalnych list; zawartość tych list może zostać zdefiniowana w User Preferences (patrz str. 5). Każdą wartość można nadpisać, podobnie jak dla argumentu Native. Jeżeli analizowana obligacja ma wbudowaną opcję wcześniejszego wykupu lub odsprzedaży, wówczas po prawej stronie pojawią się dodatkowe komórki z datami, do których odnoszą się prezentowane rentowności; Equivalent Yield Metod (2) daje dodatkowo możliwość wybrania metody Current Yield. Jest to rentowność uzyskiwana przez podzielenie stawki kuponu przez bieżącą cenę netto obligacji; After tax yield Tax cp / cap. gns. wartość rentowności po opodatkowaniu, wyliczana na podstawie konwencji rynku emisji (native yield); wartość tę można nadpisać; dla obligacji z opcją call lub put dostępna będzie również data, do której prezentowana wartość się odnosi; oba pola pozwalają zdefiniować kolejno stawkę opodatkowania kuponu (dywidendy) oraz stopę podatku od zysków kapitałowych. 38

39 Poniżej obszaru Yields znajduje się sekcja Native Yield, w której dostępne są dwa dodatkowe pola: Display precision pozwala na ustalenie liczby miejsc po przecinku dla wszystkich prezentowanych danych; convention opisuje metodę zastosowaną do kalkulacji rentowności oraz miar wrażliwości przypisaną do danego papieru wartościowego. W obszarze Bond Spreads model daje możliwość zdefiniowania różnych instrumentów w trzech polach znajdujących się pod napisem Bond Spreads Obszar Bond Spreads prezentuje następujące informacje: Benchmark selection domyślnie model automatycznie wybiera benchmark dla waluty emisji. Kryterium wyboru benchmarka to zbliżona data zapadalności obligacji lub w przypadku obligacji z wbudowaną opcją wcześniejszego wykupu lub odsprzedaży zbliżona data YTW lub YTB; użytkownik może również wybrać inny z dostępnych terminów benchmarków z rozwijalnej listy; Po dokonaniu wyboru benchmarka, w sąsiedniej komórce pojawi się jego bieżąca rentowność, którą można zmienić ; Uwaga! Jeżeli daty rozliczeń wybranego benchmarku oraz analizowanej obligacji różnią się to nie nastąpi ich harmonizacja. Jeżeli wybrane papiery charakteryzują się różnymi konwencjami liczenia, to konwencja stosowana przy liczeniu rentowności benchmarku może być zharmonizowana z konwencją analizowanej obligacji poprzez wybór opcji TRUE w polu Harmonize Benchmark yield convention with bond znajdującego się w arkuszu Setup analizowanego modelu. BMK Curve int p Corporate Yield rentowność na krzywej benchmarkowej interpolowana na termin odpowiadający dacie zapadalności analizowanego papieru; metodę interpolacji definiujemy w arkuszu Setup; prezentuje rentowność z krzywej korporacyjnej, jeżeli analizowana obligacja denominowana jest w USD, EUR, GBP lub JPY, dla których dostępne są krzywe kredytowe; model dopasowuje spread kredytowy w oparciu o ocenę ratingową tj np: AAA, AA, A lub BBB; User Defined Benchmark prezentuje rentowność benchmarku zdefiniowanego przez użytkownika; wyboru dokonuje się przez wprowadzenie RIC a albo skróconego lub pełnego kodu benchmarkowego np.: EU10 lub EU10YT=RR; 39