RAPORT ANALITYCZNY Getin Service Provider S.A. internet
|
|
- Ludwik Mróz
- 8 lat temu
- Przeglądów:
Transkrypt
1 - Departament Analiz RAPORT ANALITYCZNY Getin Service Provider S.A. internet ISSN X Warszawa, Nie sprawdzony potencjał Getin Service Provider SA. (Getin SP S.A.) jest pierwszą z segmentu business to business (B2B), a drugą po Interii SA. z segmentu internetowego firmą na krajowym rynku publicznym. W związku z brakiem porównywalnych firm na rynku krajowym, do których można byłoby odnieść wycenę Getin i ocenić jej relatywną atrakcyjność inwestycyjną, szacowanie wartości spółki obarczone jest dużym błędem. Docelowo spółka zamierza generować przychody przede wszystkim z tytułu prowizji za pośrednictwo w transakcjach na zarządzanej platformie B2B ukierunkowanej na potrzeby Małych i Średnich Przedsiębiorstw (MŚP) oraz z tytułu dzierżawienia oprogramowania przez Internet - ASP. Silną stroną Getin jako spółki świadczącej usługi za pośrednictwem Internetu na rzecz MŚP jest potencjalna baza klientów inwestora strategicznego - Europejskiego Funduszu Leasingowego. Wszystkie dotychczasowe akcje spółki były obejmowane przez akcjonariuszy po 1 zł, dlatego też istnieje potencjalne ryzyko podaży walorów z ich strony. Estymacja prognoz dla spółki obarczona jest znacznym błędem ze względu na fakt, iż znajduje się ona w początkowym stadium rozwoju. Prognozy przychodów na rok bieżący i uwzględnienie faktu, iż Interia SA jest obecnie notowana przy wskaźniku MC/S 6,6 na 2001 rok (z nową emisją) waluują Getin na poziomie 62,2 mln zł tj. 3,89 zł na akcję. Wyceniliśmy wartość firmy dwiema metodami (porównawcza i DCF), przy czym większy wpływ na wycenę przypisaliśmy metodzie DCF - 70%. Na tej podstawie otrzymaliśmy wartość Getin na poziomie 90,5 mln zł, co daje 5,6 PLN na akcję. Chcemy jednak zwrócić uwagę,iż powyższe szacunki są oparte na optymistycznych prognozach rozwoju rynku e-commerce. Przy zmiennym i nie tak pozytywnym sentymencie rynkowym, jak w I kwartale ubiegłego roku do segmentu TMT, obecnie inwestorzy niechętnie płacą za firmy nie generujące przewidywalnych przychodów. Dlatego też należy oczekiwać znacznego (co najmniej 30%) dyskonta względem szacowanej przez nas wyceny firmy w ofercie publicznej. Zarząd ustalił cenę emisyjną akcji serii E oraz B na poziomie 3,5 zł. Akcje oferowane Publiczna subskrypcja (tys. szt.) - transza instytucjonalna seriae 4 800,0 - transza indywidualna seria E 500,0 - oferta menedżerska seria D 700,0 Oferta sprzedaży akcji serii B tys. do 795 Zapisy na akcje -Transz Instyt Zapisy na akcje -Transza Indyw Podstawowe dane Ilość akcji (tys. szt.) Cena emisyjna (zł) 3,50 Wartość spółki (tys. zł)* * uwzględnia nowe emisje akcji Struktura akcjonariatu** EFL SA. 50,6% Getin Sp. z o.o 6,9% Opcja menedżerska 4,4% Pozostali 38,1% ** z uwzględnieniem nowych emisji akcji i sprzedaży maksymanej ilości akcji serii B Agata Łukasiak Artur Szymecki tel (22) fax (22) Analitycy Dom Inwestycyjny BRE Banku S.A. ul. Wspólna 47/ Warszawa Zysk / strata Sprzedaż EBIT netto Cash earn. Cena* EPS P/E BVPS P/BV CEPS P/CE EV/EBITDA [tys zł] [tys zł] [tys zł] [tys zł] [zł] [zł] [zł] [zł] (1 137) (1 007) (686) 3,5-0,10-0,90 3,9-0, (2 276) (2 414) (1 870) 3,5-0,24-0,76 4,6-0, P (7 212) (8 636) (6 845) 3,5-0,54-1,14 3,1-0, P (7 499) (8 423) (3 866) 3,5-0,41-1,54 2,3-0, P (428) (1 231) ,5-0,06-1,48 2,4 0,23 15,1 13,4 P - prognoza Domu Inwestycyjnego BRE Banku S.A. * cena emisyjna NA PUBLIKOWANIE W PRASIE I INTERNECIE NINIEJSZEGO RAPORTU ANALITYCZNEGO W CAŁOŚCI LUB W CZĘŚCIACH ORAZ ZAWARTYCH W NIM REKOMENDACJI WYMAGANA JEST ZGODA WYRAŻONA NA PIŚMIE PRZEZ DOM INWESTYCYJNY BRE BANKU S.A.
2 . jest pierwszą z segmentu business to business (B2B), a drugą po Interii SA. z segmentu internetowego firmą na krajowym rynku publicznym. W związku z działaniem w branży o krótkiej historii i tym samym znajdującej się na wczesnym etapie rozwoju oraz brakiem porównywalnych przedsiębiorstw, do których można porównać wycenę spółki i ocenić jej relatywną atrakcyjność inwestycyjną, szacowanie wartości spółki obarczone jest dużym ryzykiem. Rynkowa wycena polskich spółek internetowych będzie ściśle skorelowana z zachowaniem się amerykańskiego indeksu giełdowego spółek nowej ekonomii NASDAQ. Spodziewamy się, iż korelacja ta będzie jeszcze wyższa niż w przypadku firm technologicznych, współczynnik beta oscylować będzie blisko 1, lub nawet przekroczy tą wartość. Akcjonariat spółki Spółka powstała w 1996 roku pod nazwą Centaur SA. Jej założycielami byli: Leszek Czarnecki, (który objął 99,8% kapitału akcyjnego), Ludwik Czarnecki (0,1% kapitału akcyjnego) i Remigiusz Baliński, (0,1% kapitału akcyjnego). Do marca 2000, kiedy to zmieniono nazwę na Getin Service Provider S.A., spółka roku nie rozpoczęła działalności gospodarczej,. W kwietniu 2000 r.. odkupił od Getin Sp. z o.o. za tys. zł posiadane technologie i systemy (m.in. serwer kont pocztowych Box 43 wraz z 60 tys. kont klientów), knowhow oraz prawa i wartości niematerialne związane z prowadzonymi usługami internetowymi. Niemniej jednak należy zaznaczyć, iż zdecydowana większość z tej kwoty tys. zł została przez. sfinansowana emisjami akcji dla Getin Sp. z o.o. Właścicielami Getin Sp. z o.o. są 3 członkowie Zarządu i pracownik spółki., a aktualnie jej przedmiotem działalności jest prowadzenie inwestycji kapitałowych w obszarze nowej technologii, w szczególności związanych z siecią Internet. Ilość i rodzaj akcji tworzących kapitał akcyjny * Seria Data rejestracji Liczba akcji Rodzaj akcji Wartość nominalna Cena emisyjna A Luty Zwykłe na okaziciela 1,00 zł 1,00 zł B Marzec Zwykłe na okaziciela 1,00 zł 1,00 zł C Październik Zwykłe na okaziciela 1,00 zł 1,00 zł * po uwzględnieniu splitu Obecnie akcjonariuszami są: - Europejski Fundusz Leasingowy SA akcji (88% głosów na WZA i 88% kapitału akcyjnego) - Getin Sp. z o.o akcji (12% głosów na WZA i 12% kapitału akcyjnego). Wszystkie dotychczasowe akcje były obejmowane przez akcjonariuszy po 1 zł, dlatego też istnieje ryzyko podaży walorów z ich strony. Oferta publiczna Publiczna subskrypcja obejmuje akcji, w tym 700 tys. akcji serii D w ramach oferty menedżerskiej oraz tys. akcji serii E w ramach emisji otwartej, z czego tys. zł akcji zostanie przeznaczonych dla inwestorów instytucjonalnych, a 500 tys. - dla inwestorów indywidualnych. Zarząd spółki może podjąć decyzję o dokonaniu przesunięć między transzami dowolnej liczby akcji. 1
3 Udział akcji nowych emisji w podwyższonym kapitale akcyjnym* Seria Liczba akcji % udział w kapitale akcyjnym Cena emisyjna (zł) A ,6 1,00 B ,9 1,00 C ,0 1,00 D ,4 1,00 E ,1 3,50 Ogółem ,0 - *po uwzględnieniu splitu Ponadto w przypadku, gdy liczba akcji serii E, na które zostaną złożone zapisy w transzy inwestorów indywidualnych przekroczy ponad dwukrotnie liczbę walorów oferowanych w tej transzy (po uwzględnieniu ewentualnego przesunięcia nie objętych zapisami akcji serii E oferowanych w transzy inwestorów instytucjonalnych) dotychczasowi akcjonariusze, tj. EFL i Getin Sp. z o.o. sprzedadzą - proporcjonalnie do posiadanych dotychczas udziałów - do 795 tys. akcji serii B. Zarząd ustalił cenę emisyjną akcji serii E oraz B na poziomie 3,5 zł. Zatem zrezygnował z opcji przyznania 5-10% dyskonta dla akcji serii B w stosunku do ceny akcji serii E. Natomiast cena emisyjna oferty menedżerskiej wynosi 1 zł, a ich zbycie nie może nastąpić wcześniej niż po upływie dwóch lat od dnia wydania przez Sąd Rejestrowy postanowienia o wpisaniu do rejestru handlowego podwyższenia kapitału akcyjnego spółki w drodze emisji akcji serii D. Po przeprowadzeniu oferty publicznej EFL S.A. pozostanie dominującym podmiotem spółki. Jego udział w kapitale akcyjnym spadnie do 55% lub 50,6% - w przypadku sprzedaży maksymalnej ilości akcji serii B. Strukturę akcjonariatu po uwzględnieniu oferty publicznej przedstawiają poniższe wykresy: Bez sprzedaży akcji serii B Emisja akcji serii E 33,1% Opcja menedżerska Getin sp. z o.o. 4,4% 7,5% EFL 55% 2
4 Z uwzględnieniem sprzedaży 795 tys. akcji serii B Emisja akcji serii E 38,1% Opcja menedżerska 4,4% Getin sp. z o.o. 6,9 % EFL 50,6% Cele emisji Zgodnie z przyjętą strategią rozwoju podstawowym celem Getin SP S.A. jest oferowanie usług umożliwiających prowadzenie działalności w poprzez internet oraz zaawansowanych specjalistycznych informacji dla małych i średnich przedsiębiorstw (MŚP). W szczególności celem jest stworzenie zaawansowanej platformy transakcyjnej, wykorzystywanej przez największą w kraju liczbę aktywnych klientów pochodzących z sektora MŚP. Jednym z najistotniejszych elementów strategii jest możliwie najszybsze pozyskanie, a następnie utrzymanie szerokiej grupy lojalnych, aktywnych klientów, wykorzystujących usługi centrum e-biznesu. Getin SP S.A., dzięki swojemu głównemu akcjonariuszowi, posiada dostęp do grupy potencjalnych klientów centrum e-biznesu, tj. firm z sektora MŚP. planuje aktywne wykorzystanie kanałów dystrybucyjnych akcjonariuszy w celu dotarcia do docelowej grupy klientów centrum e- biznesu. Dostarczanie użytecznych aplikacji, dostosowanych do potrzeb sektora MŚP będzie czynnikiem decydującym o stopniu wykorzystania platformy transakcyjnej i wysokości realizowanych przychodów spółki. Planowane nakłady na inwestycje według priorytetów (w tys. zł) Wyszczególnienie Razem 1) Rozbudowa zasobów i zaplecza sprzętowo-programowego, m.in. Microsoft.NET ) Pozyskanie oprogramowania oferowanego w modelu ASP ) Wdrożenie systemu bilingowego oraz oprogramowania klasy CRM ) Rozwój rozwiązań zapewniających bezpieczeństwo transakcji: infrastruktura klucza publicznego, systemy autentykacji z wykorzystaniem kart chipowych Razem Spółka planuje rozpoczęcie w 2001 roku dystrybucji wśród klientów Getin SP S.A. czytników i kart chipowych. Karty te wykorzystywane będą do przechowywania certyfikatów umożliwiających identyfikację klientów getin.pl, certyfikatów innych wydawców (np. ZUS), kluczy szyfrujących (np. dla potrzeb podpisu elektronicznego). W celu realizacji przyjętej strategii działania planowała ponieść nakłady inwestycyjne w wysokości 36 mln złotych. Ponieważ wpływy z emisji, której ostateczna cena emisyjna wynosi 3,5 zł, są znacznie niższe (o połowę) od zakładanych pierwotnie przez spółkę oraz od wartości planowanych inwestycji, w pierwszej kolejności zostaną zrealizowane wydatki na rozbudowę
5 zaplecza sprzętowo-programowego, natomiast pozostałe inwestycje zostaną odłożone. Strategię taką uznajemy za zasadną, gdyż aktualne odroczenie takich inwestycji jak np. dystrybucja kart chipowych nie osłabi pozycji konkurencyjnej spółki. Środki na pozostałe planowane inwestycje spółka będzie musiała pozyskać poprzez dalsze emisje akcji, niemniej jednak sytuacja może zmienić się po pozyskaniu przez głównego udziałowca - EFL inwestora strategicznego. Zarząd spółki nie przewiduje finansowania planowanych inwestycji z zewnętrznych źródeł (kredytów i pożyczek). Obszar działalności spółki Zasadniczym segmentem rynku usług internetowych, na którym spółka prowadzi działalność jest organizacja i zarządzanie platformą B2B wyraźnie skierowaną i dostosowaną do profilu i zapotrzebowania małych i średnich przedsiębiorstw. Należy jednak zaznaczyć, iż część klientów centrum e-biznesu getin.pl, którym są oferowane usługi obsługi transakcji i prowadzenia działalności handlowej, prowadzi sprzedaż skierowaną do końcowego odbiorcy (segment B2C). Ponadto spółka będzie generować przychody na rynku reklamy sieciowej w związku ze świadczeniem usług marketingu interaktywnego w oparciu o bazę klientów systemu darmowych kont pocztowych Box43. Obszar B2B pomimo, iż znajduje się na wczesnym etapie rozwoju jest perspektywicznie postrzegany przez wiele podmiotów. Wśród podmiotów konkurencyjnych należy wymienić Hesk, który, uruchomił w październiku 2000 roku nowy wortal handlowy Giga Hurtownia, przeznaczony do obsługi handlu hurtowego, gdzie docelową grupą klientów mają być małe i średnie przedsiębiorstwa. W grudniu start ogłosiła firma ecenter stworzona przez Elektrim i Internet Investment Fund (skierowana na dużych klientów) oraz Warsaw Data Center. Ponadto potencjalnym konkurentem może stać się X-trade (spółka Optimusa, BRE i Commerce One) horyzontalna platforma handlu elektronicznego pomiędzy przedsiębiorstwami z możliwością utworzenia giełd branżowych. Znaczenie sektora MŚP w gospodarce polskiej jest istotne wytwarzają one około 50% PKB (z czego największy wpływ przypada ma przedsiębiorstwa małe -4/5) i generują 60% przychodów ze sprzedaży produktów, towarów i materiałów przedsiębiorstw. Liczba przedsiębiorstw aktywnych na koniec 1998 r. wynosiła , z tego ponad 99% to przedsiębiorstwa należące do sektora MŚP. Natomiast ogólna liczba MŚP działających aktywnie w obszarze sieci Internet szacowana w roku 1999 przez Instytut Badań nad Gospodarką Rynkową wahała się na poziomie 10 tysięcy. Świadczyło to o potencjale w tym segmencie rynku. Z drugiej strony badania organizacji National Small Business w USA wskazały, iż 42% amerykańskich małych firm nie wierzy by e-commerce mógł znacząco wpłynąć na prowadzoną przez nich działalność. Wprawdzie 71% drobnych firm planuje lub posiada witryny WWW, ale głównie dotyczy to stron służących do prezentacji firmy. Ponadto badania Banker Corporation pokazały, że 32% kierowników europejskich nie wie jak ich firma mogłaby skorzystać na sprzedaży elektronicznej, a 28% twierdzi, że nie przyniosłoby to spółce żadnych korzyści. Produkty i usługi spółki Działalność spółki obejmuje 3 główne segmenty: 1) Centrum e-biznesu stanowiące platformę transakcji, 2) Usługi dostępne w centrum e-biznesu : - Utrzymanie e-wizytówki, - System darmowych kont pocztowych Box43, - Utrzymanie wirtualnego serwera WWW oraz domeny poczty elektronicznej, - Hosting rozwiązań e-commerce; od prostej witryny handlowej do zaawansowanych rozwiązań tj. sklepu, aukcji, gospodarki magazynowej, rozliczeń itp. 4
6 3) Inne usługi: - ASP (Application Service Providing), - Systemy extranetowe w tym systemy typu CRM (Client Relationship Management), - Usługi marketingu interaktywnego, - inne usługi darmowe, obejmujące: Specjalistyczne serwisy, ściśle dopasowane do specyficznych potrzeb Małych i Średnich Przedsiębiorstw, (umieszczane na stronie podatkowy; prawny; finansowy; celny; informacyjny oraz Call Center. Podmioty gospodarcze mają możliwość prowadzenia działalności w sieci Internet, dzięki udostępnieniu platformy transakcyjnej e-commerce w ramach centrum e-biznesu getin.pl. W celu ułatwienia zawierania transakcji będą rozwijane mechanizmy i rozwiązania umożliwiające przetwarzanie danych wyszukiwanych lub składanych ofert. Mechanizmy powyższe będą wdrożone w oparciu o platformę Microsoft Commercial Internet System (MCIS) na bazie sklepów internetowych oraz w ramach aukcji internetowych prowadzonych na serwerach spółki. Narzędzia i komponenty zawarte w tym pakiecie pozwalają na zastosowanie technologii Personalization&Membership, która umożliwia przechowywanie indywidualnych charakterystyk użytkowników serwisów, ich preferencji (np. handlowych) i dokonywanych wyborów. Getin SP S.A. udostępnia firmom z sektora MŚP możliwość założenia elektronicznej wizytówki. Informacja o firmie umieszczana jest w ogólnie dostępnym katalogu na stronach internetowych. Założenie e-wizytówki oraz umieszczenie jej i utrzymanie w zasobach bazy danych centrum e- biznesu jest bezpłatne. Spółka posiada w swojej bazie, zakupionej od GUS, około firm z sektora MŚP. E-wizytówka jest uaktywniana po wpisaniu nazwy firmy i numeru REGON. Każdy użytkownik centrum e-biznesu może bezpłatnie założyć i utrzymywać konto poczty e- mail korzystając z oferty darmowego serwera kont pocztowych Box43., aktualnie obejmującego około kont. Ponadto klienci mają możliwość zarejestrowania i uruchomienia własnej domeny, wirtualnego serwera oraz założenia własnych stron WWW, bowiem Centrum e-biznesu posiada system narzędzi kreatorów (wizardów), pozwalający tworzyć strony WWW. Spółka świadczy hosting rozwiązań e-commerce. Podstawowym celem tworzonego przez centrum e-biznesu jest oferowanie małym i średnim przedsiębiorstwom rozwiązań i usług w ramach platformy transakcyjnej e-commerce od struktury prostej witryny handlowej pozwalającej na generowanie zamówień do zaawansowanych systemów transakcyjnych pozwalających na prowadzenie działalności handlowej on-line za pośrednictwem wirtualnych sklepów, wyposażonych w systemy autentykacji oraz uwierzytelniania transakcji. Za pośrednictwem centrum e-biznesu istnieje możliwość założenia własnej e-witryny, za pomocą której firmy mogą zaprezentować swoje produkty w sieci Internet. Dzięki e-witrynie możliwe jest prezentowanie zdjęć i opisów produktów, towarów i usług. E-witryna jest rozwiązaniem umożliwiającym w sposób stały przekazywanie przez klientów za pośrednictwem sieci internetowej zamówień na towary i usługi. Spółka planuje dalszą rozbudowę platformy transakcyjnej centrum e-biznesu o takie elementy jak: sklepy elektroniczne, pasaże handlowe, a w przyszłości również aukcje i giełda ofert. Ponadto spółka oferuje specjalny pakiet komercyjny, obejmujący następujące elementy: ewizytówka, e-witryna, serwer stron www i poczty elektronicznej. Świadczenie usług ASP przez spółkę polega na wynajmie oprogramowania za pośrednictwem sieci 5
7 Internet przydatnego w prowadzeniu działalności podmiotów gospodarczych: od systemów operacyjnych poprzez pakiety biurowe Office do skomplikowanych aplikacji biznesowych, takich jak oprogramowanie finansowo-księgowe czy też systemy rozwiązań klasy CRM. Getin SP S.A. dzierżawi oprogramowanie zarówno uprzednio zakupione, jaki i wynajęte. W tym celu nawiązano kontakty z takimi firmami jak Great Plains Software i Microsoft. Spółka uruchomiła centrum obliczeniowe DATA CENTER, za pośrednictwem którego udostępniane będą aplikacje biurowe i serwery komercyjne Microsoftu oraz oprogramowanie wspierające zarządzanie klasy ERP Great Plains Software m.in. system zarządzania przedsiębiorstwem DyNAMICS. odpłatnie świadczy usługi związane z utrzymaniem oprogramowania, zarządzaniem i aktualizacją aplikacji, archiwizacją danych oraz wsparciem technicznym. Centrum e-biznesu oferuje klientom budowę systemów extranetowych, pozwalających na dostęp do zasobów klienta (dostawcom, kontrahentom, i innym podmiotom współpracującym) za pośrednictwem połączeń bezpiecznych poprzez łącza internetowe. Spółka oferuje ponadto klientom prowadzącym działalność w formie dużych, wielooddziałowych struktur zaawansowane technologie zarządzania prowadzoną działalnością gospodarczą przy wykorzystaniu aplikacji extranetowych. oferuje usługi marketingu interaktywnego obejmujące m.in: możliwość umieszczania banerów reklamowych na stronie głównej, stronach serwisów i stronie głównej serwisu pocztowego, czy kierowania reklamy listowej do użytkowników systemu kont poczty elektronicznej, w tym do użytkowników systemu Box43. Oprócz oferowania usług umożliwiających prowadzenie działalności gospodarczej z wykorzystaniem sieci internetowej, Getin SP S.A. udostępnia przedsiębiorcom poprzez stronę serwisy informacyjne przygotowywane przez specjalistów i ekspertów z dziedziny podatków, finansów, prawa, usług celnych a także bieżące wiadomości gospodarcze z kraju i ze świata. Docelowo przewidywane jest prowadzenie doradztwa dla MŚP w trybie zarówno off-line jak i on-line. W celu dostarczenia klientom centrum e-biznesu informacji o produktach i usługach Getin SP SA, spółka zawarła z Telekomunikacją Polską SA. umowę o świadczenie usługi telekomunikacyjnej linia usługowa 801, zaś z firmą Systemy Komputerowe Główka SA. umowę o świadczenie usługi Call Center, polegającej na obsłudze infolinii i skrzynki pocztowej dla klientów spółki. Po wyeliminowaniu jednorazowej sprzedaży towarów handlowych - sprzętu komputerowego będącej elementem transakcji leasingu zwrotnego (Getin SP S.A. sprzedała zakupiony wcześniej sprzęt komputerowy do EFL SA, który następnie oddał go w leasing finansowy spółce), w dotychczasowej strukturze przychodów dominują: usługi extranetowe i hostingowe. Pozyskiwanie środków trwałych takiego jak: jest finansowane leasingiem finansowym. Leasingodawcą we wszystkich zawartych umowach leasingu jest Europejski Fundusz Leasingowy SA. Wycena Wykorzystanie Internetu w Polsce jest zdecydowanie niższe niż w USA i rozwiniętych krajach Europy Zachodniej. Opóźnienie w tym zakresie szacujemy na 5 lat w stosunku do USA. Do wyceny spółki Getin wykorzystaliśmy dwie metody: porównawczą i bazującą na DCF, przy czym większy wpływ na wycenę przypisaliśmy metodzie DCF 70%. Metoda porównawcza 6
8 Najprostszą metodą wyceny wydaje się porównanie wskaźników giełdowych oraz spółek amerykańskich o zbliżonych profilu działalności. Wybraliśmy wskaźnik EV/S, jako że żadna z w/w firm amerykańskich nie przynosi jeszcze zysku, a wskaźniki P/BV oraz P/CE nie mają zastosowania wobec firm nowej ekonomii. Założyliśmy także, iż polski rynek jest opóźniony wobec amerykańskiego o ok. 5 lat. Z tego powodu porównujemy wskaźniki rynkowe spółek amerykańskich z roku 2000 do szacowanych przez nas wskaźników dla na rok Porównanie wskaźnika EV/S dla spółek amerykańskich EV/Sales Verticalnet Inc. 0,72 Xcare.net Inc 1,37 Freemarkets Inc. 2,70 Purchasepro.com 4,04 BCE Emergis Inc. 6,05 Merge 0,42 Espeed 8,8 Goto 5,3 Homestore 12,3 i2 Technologies 6,5 Średnia 4,8 Źródło: Bloomberg Tak otrzymany wynik dyskontujemy na dzień dzisiejszy. Odejmujemy od niego również sumę zdyskontowanych nakładów inwestycyjnych netto (wydatki inwestycyjne minus nadwyżka finansowa) potrzebnych na uzyskanie pozycji rynkowej pozwalającej generować wynik w 2004 roku. Należy również uwzględnić różnicę w potencjale obu rynków (polskiego i w USA), który wpływa na poziom osiąganych przychodów. PKB USA 00 jest ok. 40-krotnie wyższy niż poziom PKB dla Polski w 2004 roku. W zależności od ilości firm operujących na tych rynkach, należy przyjąć odpowiedni współczynnik uwzględniający różnicę w ekonomii skali. Przy jednakowej ilości firm należałoby uzyskaną wycenę podzielić przez 40. Z drugiej strony uważamy, iż na naszym rynku docelowa liczba podmiotów będzie 8-krotnie niższa, a udział MSP w PKB w USA stanowi 2/3 analogicznej wielkości w Polsce, dlatego też ostatecznie w/w współczynnik wynosi 3,3. Przychody ze sprzedaży 2004P (tys. zł) Zdyskontowana wartość sprzedaży 2004P (tys. zł) EV Getin wyliczone na bazie średniego EV/S dla spółek zachodnich objętych porównaniem (tys. zł) suma zdyskontowanych nakładów inwestycyjnych netto (tys. zł) dług netto (tys. zł) EV Getin przed korektą mnożnikową (tys. zł) MC Getin przed korektą mnożnikową (tys. zł) MC Getin (po uwzględnieniu mnożnika) (tys. zł) Liczba akcji po podwyższeniu kapitału akcyjnego Wartość firmy na 1 akcję (zł) 1,8 Na bazie metody porównawczej otrzymaliśmy wartość spółki Getin na poziomie 28,4 mln zł, co daje 1,8 PLN na 1 akcję (po uwzględnieniu podwyższenia kapitału akcyjnego). Metoda DCF 7
9 Założenia do prognoz - średnioroczna dynamika wzrostu gospodarczego w okresie na poziomie 4,2%, - średnioroczna inflacja w okresie w przedziale 10,1-3,3%, - udział MŚP w obrotach B2B wzrośnie z 10% w 2000 roku do 80% w 2009 roku - docelowy udział spółki w rynku B2B (MŚP) na poziomie 5-6% w 2009 roku, Na bazie metody DCF otrzymaliśmy wartość firmy Getin na poziomie 117,1 mln zł, co daje 7,3 PLN na akcję. Wagi Sugerowana cena śr. Ważona cena 0,3 1,8 0,5 0,7 7,3 5,1 Na bazie powyższych metod otrzymaliśmy średnią wycenę spółki na poziomie 90,5 mln zł, co daje 5,6 PLN na akcję. Znaczna różnica wartości pomiędzy wyceną metodą porównawczą i DCF jest rezultatem niskiej waluacji wynikającej z wyceny porównawczej na skutek silnej przeceny na rynkach zagranicznych spółek wybranych do porównań. Niniejsze opracowanie sporządzone zostało zgodnie z najlepszą wiedzą i starannością autorów. Dom Inwestycyjny BRE Banku S.A. nie ponosi odpowiedzialności za ewentualne szkody spowodowane wykorzystaniem informacji i opinii zawartych w niniejszym opracowaniu. Dom Inwestycyjny BRE Banku S.A. nie ponosi także odpowiedzialności za straty wynikłe z inwestycji. 8
KOMUNIKAT PRASOWY PRZEDZIAŁ CENOWY DLA AKCJI KOMPUTRONIK S.A. USTALONY NA POZIOMIE OD 35 ZŁ DO 39,10 ZŁ
KOMUNIKAT PRASOWY 22 czerwca 2007 PRZEDZIAŁ CENOWY DLA AKCJI KOMPUTRONIK S.A. USTALONY NA POZIOMIE OD 35 ZŁ DO 39,10 ZŁ Przedział Ceny Emisyjnej Akcji Serii C oraz Ceny Sprzedaży Akcji Sprzedawanych w
Bardziej szczegółowoDEBIUT NA NEWCONNECT 13 LIPCA 2011 R. Siedziba: Wrocław Strona Emitenta: www.internetworks.pl. Prezentacja Spółki
DEBIUT NA NEWCONNECT Siedziba: Wrocław Strona Emitenta: www.internetworks.pl 13 LIPCA 2011 R. Prezentacja Spółki PRZEDMIOT DZIAŁALNOŚCI WDRAŻANIE OPROGRAMOWANIA WSPIERAJĄCEGO ZARZĄDZANIE PRZEDSIĘBIORSTWEM
Bardziej szczegółowoPrezentacja dla inwestorów i analityków
Prezentacja dla inwestorów i analityków I kwartał 2017 Warszawa, 18 maja 2017 r. 2 Najważniejsze wydarzenia roku Styczeń 2017 Przejęcie spółek ArchiDoc S.A. i Voice Contact Center Sp. z o. o. Od 1 stycznia
Bardziej szczegółowoPrezentacja dla inwestorów (2014.11.25)
Prezentacja dla inwestorów (2014.11.25) Technologia wykorzystywana przez dużych w służbie małych i średnich firm ² Małe i Średnie Przedsiębiorstwa (MŚP) w Polsce to 1.859.211 firm! ² Ponad 6 mln Polaków
Bardziej szczegółowoWycena przedsiębiorstwa
Wycena przedsiębiorstwa O usłudze: Wycena przedsiębiorstwa jest jednym z najważniejszych problemów współczesnej teorii finansów. Zapotrzebowanie na ustalenie wartości udziałów czy akcji powstaje w związku
Bardziej szczegółowoINFOSYSTEMS SA RAPORT KWARTALNY ZA OKRES 01.01.2013 31.03.2013. Warszawa, 15 maja 2013 roku
SA RAPORT KWARTALNY ZA OKRES 01.01.2013 31.03.2013 Warszawa, 15 maja 2013 roku 2 / 6 1. WYBRANE DANE FINANSOWE Z uwagi na fakt, iż rok obrotowy Spółki kończy się 30 czerwca każdego roku, dane za okres
Bardziej szczegółowoPrezentacja Grupy Impel 25 września 2003
Prezentacja Grupy Impel 25 września 2003 Grupa Impel - podstawowe informacje Największa w Polsce grupa firm świadczących usługi wspierające funkcjonowanie przedsiębiorstw i instytucji. Lider na polskim
Bardziej szczegółowoRAPORT MIESIĘCZNY STYCZEŃ
RAPORT MIESIĘCZNY STYCZEŃ 2013 2013-02-12 www.digate.pl Spis treści 1. Informacje na temat wystąpienia tendencji i zdarzeń w otoczeniu rynkowym Emitenta, które w ocenie emitenta mogą mieć w przyszłości
Bardziej szczegółowoRAPORT KWARTALNY ZA I KWARTAŁ 2011
RAPORT KWARTALNY ZA I KWARTAŁ 2011 Warszawa, 1 maj 2011 Finhouse Spółka Akcyjna ul. Nowogrodzka 50 lok. 515 00-695 Warszawa Tel. (22) 423 90 85, fax. (22) 353 88 53 info@finhouse.pl Sąd Rejonowy dla m.st.
Bardziej szczegółowow Polsce 2011 Oprogramowanie, usługi i infrastruktura ICT w dużych firmach Na podstawie badania 420 dużych firm Data publikacji: czerwiec 2011
Oprogramowanie, usługi i infrastruktura ICT w dużych firmach w Polsce 2011 Na podstawie badania 420 dużych firm Data publikacji: czerwiec 2011 Język: polski, angielski Słowo od autora Pomimo sukcesywnego
Bardziej szczegółowoAKADEMIA ANALIZ Runda 1
AKADEMIA ANALIZ Runda 1 Po co wyceniać spółki? Inwestować Kupować Sprzedawać Inwestor indywidualny Fundusz inwestycyjny Private equity Fuzje i przejęcia Doradztwo transakcyjne Inwestor branżowy Wyjście
Bardziej szczegółowoSMS Kredyt Holding S.A. w drodze na NewConnect. Autoryzowany Doradca:
SMS Kredyt Holding S.A. w drodze na NewConnect Autoryzowany Doradca: 1 Wyłączenia odpowiedzialności Materiał ten ma na celu prezentację podstawowych założeo działalności Spółki SMS Kredyt Holding S.A.
Bardziej szczegółowoPublikacji prospektu emisyjnego należy dokonać po zatwierdzeniu dokumentu przez Komisję Nadzoru Finansowego.
Publikacji prospektu emisyjnego należy dokonać po zatwierdzeniu dokumentu przez Komisję Nadzoru Finansowego. Publikacji prospektu emisyjnego należy dokonać po zatwierdzeniu dokumentu przez Komisję Nadzoru
Bardziej szczegółowoAiton Caldwell SA. Informacje dla Inwestorów. www.aitoncaldwell.pl
Aiton Caldwell SA Informacje dla Inwestorów www.aitoncaldwell.pl 1. Profil działalności 2. Historia 3. Zespół 4. Linie biznesowe 5. Klienci 6. Plany rozwój i cele emisyjne 7. Dane finansowe 1. Profil działalności
Bardziej szczegółowoPrezentacja wyników za IV kwartał 2013 Grupy OPONEO.PL. Bydgoszcz, luty 2014 rok
Prezentacja wyników za IV kwartał 2013 Grupy OPONEO.PL Bydgoszcz, luty 2014 rok profil grupy kapitałowej OPONEO.PL lider rynku e-sprzedaży ogumienia i felg w Polsce firma z 13 letnim doświadczeniem w branży
Bardziej szczegółowoKOMUNIKAT PRASOWY KOMPUTRONIK S.A. OPUBLIKOWAŁ PROSPEKT EMISYJNY
KOMUNIKAT PRASOWY 13 czerwca 2007 KOMPUTRONIK S.A. OPUBLIKOWAŁ PROSPEKT EMISYJNY Komputronik S.A., czołowy na polskim rynku dostawca sprzętu i oprogramowania komputerowego, elektroniki użytkowej oraz operator
Bardziej szczegółowoDebiut na Rynku New Connect Giełda Papierów Wartościowych 13 września 2011 Warszawa
Debiut na Rynku New Connect Giełda Papierów Wartościowych 13 września 2011 Warszawa Nazwa XSystem Forma prawna Spółka Akcyjna Siedziba Łódź 91-473, ul Julianowska 54B NIP 729-238-42-40 Branża IT Data powstania
Bardziej szczegółowoRaport miesięczny e-kancelarii Grupy Prawno Finansowej S.A.
Raport miesięczny e-kancelarii Grupy Prawno Finansowej S.A. Kwiecień 2011 Wrocław, 12 maja 2011 r. Spis treści: 1. Informacje na temat wystąpienia tendencji i zdarzeń w otoczeniu rynkowym Emitenta, które
Bardziej szczegółowoDMK MONEY SP. Z O.O. Advise and finance investment projects
DMK MONEY SP. Z O.O. Advise and finance investment projects DOMENA DZIAŁALNOŚCI Podstawowym obszarem specjalizacji biznesowej jest doradztwo i pośrednictwo finansowe dla firm w zakresie: o Pozyskania kapitału
Bardziej szczegółowoWycena przedsiębiorstwa. Bartłomiej Knichnicki b.knichnicki@volante.pl
Wycena przedsiębiorstwa Bartłomiej Knichnicki b.knichnicki@volante.pl 1. Cel wyceny 2. Metody majątkowe 3. Metody dochodowe 4. Metody porównawcze Agenda Cel wyceny motywy wyceny Transakcje kupna-sprzedaży
Bardziej szczegółowo20 marca 2013 r. Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za 2012 r.
20 marca 2013 r. Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za 2012 r. Kluczowe informacje za 12 m-cy 2012 (IV kw. 2012) Finansowe o o o o Przychody ze sprzedaży = 2.723 mln PLN (735 mln PLN); EBITDA
Bardziej szczegółowoRAPORT KWARTALNY BLUE TAX GROUP S.A. ZA IV KWARTAŁ 2010 ROKU
RAPORT KWARTALNY BLUE TAX GROUP S.A. ZA IV KWARTAŁ 2010 ROKU (za okres od 01.10.2010 do 31.12.2010) Wrocław, 14.02.2011r. Wrocław, 14.02.2011r. Szanowni Inwestorzy i Akcjonariusze! Poniżej przekazujemy
Bardziej szczegółowoROTOPINO.PL SPÓŁKA AKCYJNA
RAPORT KWARTALNY ROTOPINO.PL SPÓŁKA AKCYJNA z siedziba w Bydgoszczy za okres 01.10.2012r. 31.12.2012r. Bydgoszcz, dnia 14.02.2013 roku 1 Spis treści 1. Wybrane dane finansowe Emitenta... 3 2. Podstawowe
Bardziej szczegółowoComarch Janusz Filipiak. Prezes Zarządu. 04 marca 2008, Warszawa
Comarch 2007 Janusz Filipiak Prezes Zarządu 04 marca 2008, Warszawa Wyniki finansowe Q1 Q4 2007 Q1-Q4 2007 Q1-Q4 2006 Przychody 581 455 (wzrost o 18%) 491 550 Zysk operacyjny 44 921 45 551 Zysk netto 43
Bardziej szczegółowoDebiut. na NewConnect
Debiut na NewConnect Warszawa, 9 grudnia 2011 Plan prezentacji: 1. Charakterystyka Spółki 2. Profil działalności - Historia - Linie biznesowe - Nagrody i wyróżnienia 3. Akcje i cel emisji 4. Struktura
Bardziej szczegółowoSURFLAND SYSTEMY KOMPUTEROWE S.A. DEBIUT NA NEWCONNECT
SURFLAND SYSTEMY KOMPUTEROWE S.A. DEBIUT NA NEWCONNECT Dzień debiutu: 5 sierpnia 2011 r. Siedziba Spółki: Wrocław Strona internetowa: www.ssk.com.pl HISTORIA FIRMY 1990 1998 1999 2002 2001 2005 2006-2007
Bardziej szczegółowoWyniki finansowe Q1 Q4 2008
Wyniki finansowe Q1 Q4 2008 Konrad Tarański Wiceprezes Zarządu, Dyrektor Finansowy 2 marca 2009, Warszawa Wyniki finansowe Q4 2008 Q4 2008 Q4 2007 Przychody 313 163 170 204 Zysk operacyjny 33 505 15 129
Bardziej szczegółowoDziałalność przedsiębiorstw pośrednictwa kredytowego w 2010 roku a
Warszawa, 2011.07.08 Działalność przedsiębiorstw pośrednictwa kredytowego w 2010 roku a W 2010 r. badaniem objęto 59 firm pośrednictwa kredytowego. Wśród nich przeważały spółki kapitałowe (20 spółek akcyjnych
Bardziej szczegółowoRaport kwartalny Wierzyciel S.A. I kwartał 2011r. (dane za okres 01-01-2011r. do 31-03-2011r.)
Raport kwartalny Wierzyciel S.A. I kwartał 2011r. (dane za okres 01-01-2011r. do 31-03-2011r.) Mikołów, dnia 9 maja 2011 r. REGON: 278157364 RAPORT ZAWIERA: 1. PODSTAWOWE INFORMACJE O EMITENCIE 2. WYBRANE
Bardziej szczegółowoGrupa Kapitałowa Pragma Inkaso SA I półrocze 2016
Grupa Kapitałowa Pragma Inkaso SA I półrocze 2016 SEGMENTY DZIAŁALNOŚCI Struktura Grupy Kapitałowej Windykacja na zlecenie oraz finansowanie wymagalnych wierzytelności biznesowych Nabywanie portfeli wierzytelności
Bardziej szczegółowoRaport kwartalny Wierzyciel S.A. III kwartał 2010r. (dane za okres r. do r.)
Raport kwartalny Wierzyciel S.A. III kwartał 2010r. (dane za okres 01-07-2010r. do 30-09-2010r.) Mikołów, dnia 10 listopada 2010 r. REGON: 278157364 RAPORT ZAWIERA: 1. PODSTAWOWE INFORMACJE O EMITENCIE
Bardziej szczegółowoWYNIKI GRUPY KAPITAŁOWEJ GETIN NOBLE BANK ZA I KWARTAŁ 2010 ROKU
WYNIKI GRUPY KAPITAŁOWEJ GETIN NOBLE BANK ZA I KWARTAŁ 2010 ROKU Warszawa, 14 maja 2010 r. 1 GETIN NOBLE BANK NAJWAŻNIEJSZE PARAMETRY FINANSOWE DANE NA KONIEC I KWARTAŁU 2010 R. 26,3 mld zł Saldo kredytów
Bardziej szczegółowoEtap rozwoju. Geografia
2 Sektor Etap rozwoju Wartość inwestycji e-commerce technologie i usługi mobilne media cyfrowe finansowanie wzrostu i ekspansji 1,5-5 mln EUR Geografia Polska i inne kraje CEE 3 Spółki portfelowe MCI.Techventures
Bardziej szczegółowoRafał Chwast. Wiceprezes Zarządu, Dyrektor Finansowy
Omówienie wyników finansowych Q1 2007 r. Rafał Chwast Wiceprezes Zarządu, Dyrektor Finansowy Porównanie wyników finansowych Q1 2007 i Q1 2006 Grupa Comarch I kwartał 2007 I kwartał 2006 Przychody ze sprzedaży
Bardziej szczegółowoEastSideCapital S.A. Raport za II kwartał 2013 roku 1 kwietnia 2013 r. 30 czerwca 2013 r.
EastSideCapital S.A. Raport za II kwartał 2013 roku 1 kwietnia 2013 r. 30 czerwca 2013 r. Warszawa, 14 sierpnia 2013 roku Spis treści Spis treści... 2 1. Podstawowe informacje o spółce... 3 1.1. Dane spółki...
Bardziej szczegółowoOEX S.A. Wyniki za 1H września 2017
OEX S.A. Wyniki za 1H 2017 12 września 2017 Podsumowanie Najważniejsze wydarzenia Wyniki finansowe Outlook Najważniejsze wydarzenia 3 Styczeń 2017 Przejęcie spółek ArchiDoc S.A. i Voice Contact Center
Bardziej szczegółowoIgoria Trade S.A. RAPORT za II kwartał 2013 roku 1 kwietnia 2013 roku 30 czerwca 2013 roku
Igoria Trade S.A. RAPORT za II kwartał 2013 roku 1 kwietnia 2013 roku 30 czerwca 2013 roku Warszawa, 14 sierpnia 2013 roku Raport został przygotowany przez Emitenta zgodnie z wymogami określonymi w załączniku
Bardziej szczegółowoZminimalizuj Ryzyko, Wykorzystaj swoją Wiedzę i nasz Kapitał
Zminimalizuj Ryzyko, Wykorzystaj swoją Wiedzę i nasz Kapitał ARP SA, Gdańsk 2011 Fundusz Kapitałowy ARP S.A. powstał w wyniku podpisanych umów pomiędzy Agencją Rozwoju Pomorza S.A. a Polską Agencją Rozwoju
Bardziej szczegółowoSKONSOLIDOWANY RAPORT OKRESOWY NOTORIA SERWIS S.A. ZA IV KWARTAŁ 2013 ROKU
SKONSOLIDOWANY RAPORT OKRESOWY NOTORIA SERWIS S.A. ZA IV KWARTAŁ 2013 ROKU NOTORIA SERWIS S.A. ul. Miedziana 3a/17, 00-814 Warszawa tel. +48 22 654-22-45, fax. +48 022 654-22-46 NIP 525-21-52-769, Regon
Bardziej szczegółowoJEDNOSTKOWY RAPORT ROCZNY ZA 2015 ROK CASPAR ASSET MANAGEMENT S.A.
JEDNOSTKOWY RAPORT ROCZNY ZA 2015 ROK CASPAR ASSET MANAGEMENT S.A. Szanowni Państwo! Z przyjemnością przedstawiamy jednostkowy raport roczny Caspar Asset Management S.A. za 2015 rok. CASPAR ASSET MANAGEMENT
Bardziej szczegółowoFinansowanie bez taryfy ulgowej
Finansowanie bez taryfy ulgowej Czego oczekują inwestorzy od innowacyjnych przedsiębiorców? Barbara Nowakowska Polskie Stowarzyszenie Inwestorów Kapitałowych CambridgePython Warszawa 28 marca 2009r. Definicje
Bardziej szczegółowoRADA NADZORCZA SPÓŁKI
Poznań, 07.04.2015 r. OCENA SYTUACJI SPÓŁKI INC S.A. ZA ROK 2014 DOKONANA PRZEZ RADĘ NADZORCZĄ Rada Nadzorcza działając zgodnie z przyjętymi przez Spółkę Zasadami Ładu Korporacyjnego dokonała zwięzłej
Bardziej szczegółowoKOLEJNY REKORD POBITY
Warszawa, 12 maja 2006 r. Informacja prasowa KOLEJNY REKORD POBITY Skonsolidowane wyniki finansowe Banku BPH po I kwartale 2006 roku według MSSF w mln zł Ikw06 Ikw.06/Ikw.05 zysk brutto 363 42% zysk netto
Bardziej szczegółowoWycena klienta metodą dochodową a kosztową na przykładzie firmy usługowej
Roksana Kołata Dr Dariusz Stronka Wycena klienta metodą dochodową a kosztową na przykładzie firmy usługowej. Wstęp Ze względu na specyfikę działalności przedsiębiorstw usługowych ich wycena często nastręcza
Bardziej szczegółowoGRUPA KAPITAŁOWA NOBLE BANK S.A. PRZEGLĄD WYNIKÓW FINANSOWYCH ZA IV KWARTAŁ 2009 ROKU. 8 Marca 2010 r.
GRUPA KAPITAŁOWA NOBLE BANK S.A. PRZEGLĄD WYNIKÓW FINANSOWYCH ZA IV KWARTAŁ 2009 ROKU 8 Marca 2010 r. ZASTRZEŻENIE Niniejsza prezentacja została opracowana wyłącznie w celu informacyjnym na potrzeby klientów
Bardziej szczegółowoW metodzie porównawczej wskaźniki porównywalnych firm, obecnych na giełdzie, są używane do obliczenia wartości akcji emitenta.
W metodzie porównawczej wskaźniki porównywalnych firm, obecnych na giełdzie, są używane do obliczenia wartości akcji emitenta. Wycena spółki, sporządzenie raportu z wyceny Metodą wyceny, która jest najczęściej
Bardziej szczegółowoRAPORT KWARTALNY. Skonsolidowany i jednostkowy za I kwartał NWAI Dom Maklerski SA
RAPORT KWARTALNY Skonsolidowany i jednostkowy za I kwartał 2013 NWAI Dom Maklerski SA Spis treści 1. Skład grupy kapitałowej... 2 2. Struktura akcjonariatu na dzień sporządzenia raportu... 2 3. Wybrane
Bardziej szczegółowoRAPORT KWARTALNY ZA I KWARTAŁ 2012
RAPORT KWARTALNY ZA I KWARTAŁ 2012 Warszawa, 15 1 maja 2012 Finhouse Spółka Akcyjna ul. Nowogrodzka 50 00-695 Warszawa Tel. (22) 423 90 85, fax. (22) 353 88 53 info@finhouse.pl Sąd Rejonowy dla m.st. Warszawy,
Bardziej szczegółowoWyniki po trzech kwartałach listopada 2017
Wyniki po trzech kwartałach 217 17 listopada 217 Najważniejsze wydarzenia 2 Styczeń 217 Przejęcie spółek ArchiDoc S.A. i Voice Contact Center Sp. z o. o. Od 1 stycznia 217 tworzą one w Grupie nowy, czwarty
Bardziej szczegółowo15 maja 2013 r. Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za I kw r.
15 maja 2013 r. Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za I kw. 2013 r. Kluczowe informacje za 3 m-ce 2013 Finansowe Operacyjne o o o o Przychody ze sprzedaży = 663 mln PLN; EBITDA = 178 mln
Bardziej szczegółoworaport kwartalny III kwartał 2015
raport kwartalny III kwartał 2015 #1 na świecie pod względem ilości zrealizowanych projektów typu Wirtualny Doradca* Raport został przygotowany przez Emitenta zgodnie z wymaganiami określonymi 5 ust. 4.1.
Bardziej szczegółowoGrupa Kapitałowa ZPC Otmuchów
Grupa Kapitałowa ZPC Otmuchów Podsumowanie wyników za 2011 Zastrzeżenie Niniejsze opracowanie zostało sporządzone wyłącznie w celach informacyjnych i nie ma na celu nakłaniania do nabycia lub zbycia jakichkolwiek
Bardziej szczegółowoRAPORT MIESIĘCZNY ZA KWIECIEŃ 2016 ROKU
RAPORT MIESIĘCZNY ZA KWIECIEŃ 2016 ROKU Lubsko, 14 maja 2016 roku 1 Podstawa prawna Raport miesięczny LZMO S.A. ( Emitent, Spółka, LZMO ) publikowany jest zgodnie z punktem 16 Załącznika do Uchwały Nr
Bardziej szczegółowoJEDNOSTKOWY RAPORT ROCZNY ZA 2017 ROK CASPAR ASSET MANAGEMENT S.A.
JEDNOSTKOWY RAPORT ROCZNY ZA 2017 ROK CASPAR ASSET MANAGEMENT S.A. Szanowni Państwo! Z przyjemnością przedstawiamy jednostkowy raport roczny Caspar Asset Management S.A. za 2017 rok. CASPAR ASSET MANAGEMENT
Bardziej szczegółowo14 maja 2015 r. Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za 1Q 2015 r.
14 maja 2015 r. Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za 1Q 2015 r. Podsumowanie I kwartału 2015 roku Wyższa sprzedaż energii elektrycznej o 0,32 TWh (q/q): wyższa sprzedaż energii elektrycznej
Bardziej szczegółowoRAPORT OKRESOWY FACHOWCY.PL VENTURES SPÓŁKA AKCYJNA ZA I KWARTAŁ 2012 ROKU obejmujący okres 01.01.2012 do 31.03.2012 roku
RAPORT OKRESOWY FACHOWCY.PL VENTURES SPÓŁKA AKCYJNA ZA I KWARTAŁ 2012 ROKU obejmujący okres 01.01.2012 do 31.03.2012 roku Raport zawiera: 1. Podstawowe informacje o Emitencie. 2. Wybrane dane finansowe
Bardziej szczegółowoNOVIAN S.A. (dawniej: IBIZA ICE CAFE S.A.) RAPORT KWARTALNY R. ZA OKRES:
NOVIAN S.A. (dawniej: IBIZA ICE CAFE S.A.) RAPORT KWARTALNY ZA OKRES: 1.01.2011 31.03.2011 R. SPIS TREŚCI: PODSTAWOWE INFORMACJE O SPÓŁCE... 3 1. Krótka charakterystyka Spółki... 3 2. Profil obecnej działalności...
Bardziej szczegółowoRaport okresowy jednostkowy Call Center Tools S.A. za II kwartał 2011 roku
Raport okresowy jednostkowy Call Center Tools S.A. za II kwartał 2011 roku Niniejszy raport został przygotowany przez Emitenta zgodnie z wymaganiami określonymi 5 ust. 4.1. Załącznika Nr 3 do Regulaminu
Bardziej szczegółowoRynek IT. w Polsce 2012. Prognozy rozwoju na lata 2012-2016. Data publikacji: II kwartał 2012. Język: polski, angielski
Rynek IT w Polsce 2012 Prognozy rozwoju na lata 2012-2016 Data publikacji: II kwartał 2012 Język: polski, angielski Opis raportu W publikacji została zaprezentowana wyczerpująca analiza trzech głównych
Bardziej szczegółowoWyniki finansowe domów i biur maklerskich w I półroczu 2009 roku 1
Warszawa,16 października 2009 r. Wyniki finansowe domów i biur maklerskich w I półroczu 2009 roku 1 Dane te prezentują wyniki finansowe 42 domów i 7 biur maklerskich (przed rokiem 39 domów i 6 biur maklerskich)
Bardziej szczegółowoSMS Kredyt Holding S.A. w drodze na NewConnect. Autoryzowany Doradca:
SMS Kredyt Holding S.A. w drodze na NewConnect Autoryzowany Doradca: 1 Wyłączenia odpowiedzialności Materiał ten ma na celu prezentację podstawowych założeo działalności Spółki SMS Kredyt Holding S.A.
Bardziej szczegółowoDzień Inwestora Indywidualnego. Giełda Papierów Wartościowych 5 kwietnia 2006r.
Dzień Inwestora Indywidualnego Giełda Papierów Wartościowych 5 kwietnia 2006r. 1 Zastrzeżenie Niniejsza prezentacja została opracowana wyłącznie w celu informacyjnym na potrzeby klientów i akcjonariuszy
Bardziej szczegółowoRAPORT OKRESOWY POWER PRICE SPÓŁKA AKCYJNA ZA I KWARTAŁ 2013 ROKU
RAPORT OKRESOWY POWER PRICE SPÓŁKA AKCYJNA ZA I KWARTAŁ 2013 ROKU obejmujący sprawozdanie finansowe za okres 1 stycznia 31 marca 2013 roku I. Informacje ogólne Firma: Power Price Forma prawna: Spółka Akcyjna
Bardziej szczegółowoWyniki finansowe Comarch Q1-Q3 2008
Wyniki finansowe Comarch Q1-Q3 2008 Janusz Filipiak - Prezes Zarządu Konrad Tarański - Wiceprezes Zarządu, Dyrektor Finansowy 17 listopada 2008, Warszawa Wyniki finansowe Q3 2008 Q3 2008 Q3 2007 Przychody
Bardziej szczegółowoPREZENTACJA WYNIKÓW GRUPY KAPITAŁOWEJ GRUPA EMMERSON S.A. (d. Emmerson Capital S.A.) IV KWARTAŁ 2012 r.
PREZENTACJA WYNIKÓW GRUPY KAPITAŁOWEJ GRUPA EMMERSON S.A. (d. Emmerson Capital S.A.) IV KWARTAŁ 2012 r. AGENDA Historia Profil działalności Projekty w realizacji Grupa Kapitałowa Wyniki finansowe Strategia
Bardziej szczegółowoPrezentacja dla inwestorów
dla nas to możliwe 27 kwietnia 2009 Prezentacja dla inwestorów dotycząca publikacji danych finansowych za 2008 r Spis treści 1 Działalność K2 2 Wyniki finansowe 3 Realizacja celów inwestycyjnych Prezentacja
Bardziej szczegółowoDziałalność przedsiębiorstw pośrednictwa kredytowego w 2011 roku a
Warszawa, 01.07.0 Działalność przedsiębiorstw pośrednictwa kredytowego w 011 roku a Badaniem GUS w 011 r. objęto 64 przedsiębiorstwa pośrednictwa kredytowego. Wśród nich było 1 spółek akcyjnych, 35 spółek
Bardziej szczegółowoRaport za I kwartał 2013
Raport za I kwartał 2013 Radom, 2013-05-14 INFORMACJE OGÓLNE Firma: Forma prawna Siedziba: Adres: MERIT INVEST Spółka Akcyjna Radom, Polska ul. Słowackiego 83, 26-600 Radom Telefon/Fax: (+48 48) 384-68-10
Bardziej szczegółowoWyniki za IV kwartał 2011 oraz plany rozwojowe OPONEO.PL. Bydgoszcz, marzec 2012 rok
Wyniki za IV kwartał 2011 oraz plany rozwojowe OPONEO.PL Bydgoszcz, marzec 2012 rok profil grupy kapitałowej OPONEO.PL lider rynku e-sprzedaży ogumienia i felg w Polsce firma z ponad 10 letnim doświadczeniem
Bardziej szczegółowo29 sierpnia 2013 r. Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za I półrocze 2013 r.
29 sierpnia 2013 r. Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za I półrocze 2013 r. Kluczowe informacje za 6 m-cy 2013 (II kw. 2013) Finansowe Operacyjne o o o o Przychody ze sprzedaży = 1.327
Bardziej szczegółowoRaport za III kwartał 2012
Raport za III kwartał 2012 Radom, 2012-11-14 INFORMACJE OGÓLNE Firma: Forma prawna Siedziba: Adres: MERIT INVEST Spółka Akcyjna Radom, Polska ul. Słowackiego 83, 26-600 Radom Telefon/Fax: (+48 48) 384-68-10
Bardziej szczegółowoRynek NewConnect Skuteczne źródło finansowania
Twój czas Twój Kapitał Gdańsk, 15 czerwca 2011 r. Rynek NewConnect Skuteczne źródło finansowania Maciej Richter Partner Zarządzający Grant Thornton Frąckowiak 2011 Grant Thornton Frąckowiak. Wszelkie prawa
Bardziej szczegółowoWybór i ocena spółki. Warszawa, 3 marca 2013 r. Copyright Krzysztof Borowski
Wybór i ocena spółki Warszawa, 3 marca 2013 r. Copyright Krzysztof Borowski Wartość wewnętrzna vs cena giełdowa Wartość Momenty kiedy WW jest bliska cenie giełdowej WW Cena giełdowa Kupno Sprzedaż Kupno
Bardziej szczegółowoUdziałowcy wpływający na poziom cen:
Analiza procesu wytwórczego Udziałowcy wpływający na poziom cen: - dostawcy podzespołów - kooperanci - dystrybutorzy - sprzedawcy detaliczni tworzą nowy model działania: Zarządzanie łańcuchem dostaw SCM
Bardziej szczegółowoRaport za II kwartał 2012
Raport za II kwartał 2012 Radom, 2012-08-16 SPIS TREŚCI I. LIST PREZESA ZARZĄDU DO AKCJONARIUSZY...3 II. WYBRANE DANE FINANSOWE...4 III. INFORMACJE OGÓLNE...5 IV.KOMENTARZ ZARZĄDU NA TEMAT CZYNNIKÓW I
Bardziej szczegółowoRAPORT OKRESOWY KWARTALNY TAXUS FUND SPÓŁKI AKCYJNEJ Z SIEDZIBĄ W ŁODZI ZA OKRES OD DNIA R. DO DNIA R. (I KWARTAŁ 2011 R.
RAPORT OKRESOWY KWARTALNY TAXUS FUND SPÓŁKI AKCYJNEJ Z SIEDZIBĄ W ŁODZI ZA OKRES OD DNIA 01.01.2011 R. DO DNIA 31.03.2011 R. (I KWARTAŁ 2011 R.) WRAZ Z DANYMI ZA OKRES OD DNIA 01.01.2010 R. DO DNIA 31.03.2010
Bardziej szczegółowoMATERIAŁ INFORMACYJNY
MATERIAŁ INFORMACYJNY Strukturyzowane Certyfikaty Depozytowe powiązane z indeksem WIG20 ze 100% gwarancją zainwestowanego kapitału w Dniu Wykupu ( Certyfikaty Depozytowe ) Emitent ( Bank ) Bank BPH S.A.
Bardziej szczegółowoJEDNOSTKOWY RAPORT ROCZNY ZA 2014 ROK CASPAR ASSET MANAGEMENT S.A.
JEDNOSTKOWY RAPORT ROCZNY ZA 2014 ROK CASPAR ASSET MANAGEMENT S.A. Szanowni Państwo! Z przyjemnością przedstawiamy jednostkowy raport roczny Caspar Asset Management S.A. za 2014 rok. CASPAR ASSET MANAGEMENT
Bardziej szczegółowo20 marzec Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za 2014 rok
20 marzec 2015 Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za 2014 rok Podsumowanie 2014 roku Niższa o 4,14% [o 0,43 TWh] sprzedaż energii elektrycznej z własnej produkcji. Wyższa o 33,50% [o 0,86
Bardziej szczegółowoMAGELLAN S.A. Aktualizacja części Prospektu. (z możliwością zwiększenia oferty publicznej o dodatkowe do 651.408 akcji zwykłych na okaziciela)
MAGELLAN S.A. ANEKS NR 2 DO PROSPEKTU EMISYJNEGO ZATWIERDZONEGO W DNIU 28 SIERPNIA 2007 r. DECYZJĄ KOMISJI NADZORU FINANSOWEGO NR DEM/410/104/41/07 ( PROSPEKT ) ZATWIERDZONY W DNIU 19 WRZEŚNIA 2007 r.
Bardziej szczegółowo3. W ramach rozwoju organicznego P.R.E.S.C.O. przewiduje:
Raport bieżący nr 7/2013 Data sporządzenia: 23 maja 2013 Temat: Strategia rozwoju P.R.E.S.C.O. GROUP S.A. na lata 2013-2016 Podstawa prawna: Art. 56 pkt. 1 ust. 2 Ustawy o ofercie informacje bieżące i
Bardziej szczegółowoInformacja o wstępnych wynikach Grupy Banku Millennium po trzech kwartałach 2005 roku
5 Informacja o wstępnych wynikach Grupy Banku Millennium po trzech kwartałach 2005 roku Warszawa,13.10.2005 Zarząd Banku Millennium ( Bank ) informuje, iż po trzech kwartałach 2005 roku skonsolidowany
Bardziej szczegółowoGRODNO S.A. Prezentacja wyników IVQ 2013/2014. maj 2014 r.
GRODNO S.A. Prezentacja wyników IVQ 2013/2014 maj 2014 r. Agenda spotkania O spółce Grodno S.A. Profil działalności Segmenty działalności Strategia Spółki Historia rozwoju Prognozy finansowe Sytuacja w
Bardziej szczegółowo4STUDIO S.A. - raport kwartalny Strona 1
JEDNOSTKOWY I SKONSOLIDOWANY RAPORT KWARTALNY ZA OKRES OD 1 LIPCA 2012 DO 30 WRZEŚNIA 2012 ROKU Olsztyn 2012 4STUDIO S.A. - raport kwartalny Strona 1 1. Informacje o spółce... 3 1.1. Podstawowe dane...
Bardziej szczegółowoecommerce a debiut giełdowy Bartłomiej Knichnicki
ecommerce a debiut giełdowy Bartłomiej Knichnicki Agenda NewConnect rynek dla spółek ecommerce? Polskie giełdowe spółki ecommerce Spółki, które wykorzystały kapitał z giełdy na rozbudowę kanału ecommerce
Bardziej szczegółowoGRUPA OEX. Prezentacja wyników za 1 kwartał 2018
GRUPA OEX Prezentacja wyników za 1 kwartał 2018 Zastrzeżenia 2 Niniejsza Prezentacja ma charakter wyłącznie informacyjnych i nie stanowi oferty kupna bądź sprzedaży, ani oferty mającej na celu pozyskanie
Bardziej szczegółowoInstrumenty strukturyzowane inwestycja na rynku kapitałowym w okresie kryzysu finansowego
Katedra Inwestycji Finansowych i Zarządzania Ryzykiem Uniwersytet Ekonomiczny we Wrocławiu Witold Szczepaniak Instrumenty strukturyzowane inwestycja na rynku kapitałowym w okresie kryzysu finansowego Rynek
Bardziej szczegółowoSkonsolidowany raport okresowy 5th Avenue Holding S.A. za okres 01.10.2012 do 31.12.2012 roku
Skonsolidowany raport okresowy 5th Avenue Holding S.A. za okres 01.10.2012 do 31.12.2012 roku Warszawa, 12.02.2013 roku Spis treści 1. Wprowadzenie... 3 2. Struktura Grupy Kapitałowej Emitenta na dzień
Bardziej szczegółowoRAPORT KWARTALNY KBJ S.A. ZA I KWARTAŁ 2012 ROKU. Warszawa, dnia 15 maja 2012 roku.
RAPORT KWARTALNY ZA I KWARTAŁ 2012 ROKU Warszawa, dnia 15 maja 2012 roku www.kbj.com.pl Spis treści 1. Podstawowe informacje o Spółce... 3 1.1 Struktura Akcjonariatu... 4 1.2 Skład Zarządu... 4 1.3 Skład
Bardziej szczegółowoRAPORT KWARTALNY ZA IV I KWARTAŁ 2011
RAPORT KWARTALNY ZA IV I KWARTAŁ 2011 Warszawa, 14 1 lutego 2012 Finhouse Spółka Akcyjna ul. Nowogrodzka 50 00-695 Warszawa Tel. (22) 42 90 85, fax. (22) 5 88 5 info@finhouse.pl Sąd Rejonowy dla m.st.
Bardziej szczegółowoAsseco Poland na ścieżce dynamicznego wzrostu
Asseco Poland na ścieżce dynamicznego wzrostu Fuzja Akwizycje Nowy Zarząd Warszawa, 14 grudnia 2006 Fuzja Asseco Poland i Softbank Działania wykonane Pozostałe do zrobienia 08/2006 Podpisanie planu połączenia
Bardziej szczegółowoRAPORT za III kwartał 2012 roku
CALL2ACTION S.A. RAPORT za III kwartał 2012 roku Warszawa, 12 listopada 2012 roku SPIS TREŚCI I. WYBRANE DANE FINANSOWE... 3 II. KOMENTARZ ZARZĄDU NA TEMAT CZYNNIKÓW I ZDARZEŃ MAJĄCYCH WPŁYW NA OSIĄGNIĘTE
Bardziej szczegółowoROTOPINO.PL SPÓŁKA AKCYJNA
RAPORT KWARTALNY ROTOPINO.PL SPÓŁKA AKCYJNA z siedziba w Bydgoszczy za okres 01.07.2012r. 30.09.2012r. Bydgoszcz, dnia 08.11.2012 roku 1 Spis treści 1. Wybrane dane finansowe Emitenta... 3 2. Podstawowe
Bardziej szczegółowo31 sierpnia Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za 6M 2015
31 sierpnia 2015 Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za 6M 2015 Podsumowanie 6M 2015 Otoczenie: Niższa cena energii elektrycznej na rynku giełdowym (spadek średniej ważonej IRDN z 174,15
Bardziej szczegółowoRAPORT KWARTALNY. Skonsolidowany i jednostkowy za II kwartał 2013 roku. NWAI Dom Maklerski S.A.
RAPORT KWARTALNY Skonsolidowany i jednostkowy za II kwartał 2013 roku NWAI Dom Maklerski S.A. Spis treści 1. Skład grupy kapitałowej... 2 2. Struktura akcjonariatu na dzień sporządzenia raportu... 2 3.
Bardziej szczegółowoPrezentacja prognoz wyników na 2012 r.
Prezentacja prognoz wyników na 2012 r. Warszawa, kwiecieo 2012 r. Zakres prezentacji Niniejsza prezentacja opracowana została przez Zarząd spółki Motoricus S.A., w związku z publikacją prognoz wyników
Bardziej szczegółowoPrezentacja inwestorska
Prezentacja inwestorska Agenda NAJWAŻNIEJSZE INFORMACJE O SPÓŁCE DANE FINANSOWE PAKIETY WIERZYTELNOŚCI NOTOWANIA AKCJI OBLIGACJE KIERUNKI ROZWOJU RYNEK MEDIA O KME KONTAKT KME: Najważniejsze informacje
Bardziej szczegółowoCAPITAL VENTURE. Jak zdobyć mądry kapitał? Krajowy Fundusz Kapitałowy 24 maja 2012. Piotr Gębala
VENTURE CAPITAL Jak zdobyć mądry kapitał? Piotr Gębala Krajowy Fundusz Kapitałowy 24 maja 2012 Agenda Źródła kapitału na rozwój Fundusze VC w Polsce KFK i fundusze VC z jego portfela Źródła kapitału a
Bardziej szczegółowoWPROWADZENIE. fundusz brał udział w 18 projektach inwestycyjnych realizując od początku działalności stopę zwrotu IRR ponad 40%
2 CZERWCA 211 WPROWADZENIE IIF S.A. jest wiodącym funduszem technologicznym wczesnego etapu, inwestującym na terenie Polski i Europy Środkowo-Wschodniej obszarami zainteresowania inwestycyjnego IIF są
Bardziej szczegółowoRaport miesięczny EBC Solicitors S.A. za okres 01.10.2012-31.10.2012
Raport miesięczny EBC Solicitors S.A. za okres 01.10.2012-31.10.2012 Warszawa, dnia 14 listopada 2012 roku 1. Spis treści: 1. Spis treści:... 2 2. Informacje podstawowe... 3 3. Informacje na temat wystąpienia
Bardziej szczegółowo