Wiadomości. Wyniki rynków finansowych 1,65 1,55 1,45. Niemcy (Dax) Europa Środkowa 1,35 1,25 1,15 1,05 0,95 0,85 0,75. Wyniki ceny złota i ropy

Transkrypt

1 Wiadomości z rynków finansowych Kluczowe wydarzenia Sytuacja w Grecji złagodniała, a uwaga rynków skupiła się na innych czynnikach Lipiec był miesiącem czarnych scenariuszy Wynik greckiego referendum z początku lipca zwiększył prawdopodobieństwo niewypłacalności Grecji, a rynki akcyjne odpowiednio na taką sytuację zareagowały. Po podpisaniu porozumienia o kolejnych reformach oszczędnościowych i nowej pomocy dla Grecji, akcje wróciły do pierwotnego poziomu, a amerykańskie i zachodnioeuropejskie indeksy zakończyły miesiąc pozytywnym wzrostem. Indeks S&P 500 uwolnił się ze swojego 4 miesięcznego minimum i przypisał w lipcu 2%. Europejski Stoxx Europe 600 odnotował wzrost 4%. Środkowoeuropejski indeks CECEEUR został w tyle, ponieważ zakończył lipiec ze stratą 1,9%. Wielką rolę odegrała polityczna sytuacja w Polsce przed październikowymi wyborami parlamentarnymi. Praski indeks PX wzrósł o 4% za sprawą silnego wzrostu O2 Czech Republic. W lipcu stopy zwrotu rządowych obligacji spadły. Po porozumieniu ramowym w sprawie trzeciego programu pomocowego, Grecja przestała być dominującym czynnikiem, a uwaga rynków skupiła się na spadku cen ropy i jej wpływu na inflację, a w przypadku strefy euro również na zbyt niskiej lub nawet ujemnej emisji obligacji rządowych w pozostałej części lata. Stopa zwrotu dziesięcioletniej niemieckiej obligacji Bund straciła ponad 10 punktów bazowych i spadła poniżej poziomu 0,65%. Stopa zwrotu dziesięcioletniej czeskiej obligacji rządowej spadła z 1,25% do 0,90%. Dane z czeskiej gospodarki wskazują na silny wzrost produkcji przemysłowej, eksportu i sprzedaży detalicznej. Narodowy Bank Czeski, po raz pierwszy od jesieni 2013, interweniował przeciwko wzmocnieniu czeskiej korony po tym, jak korona zbliżyła się do ceny 27 koron za euro. Indeksy akcyjne 1M 3M 1R Aktualna wartość USA (DJIA) 0.40% -0.80% 6.80% Ropa (USD) Wyniki rynków finansowych 1,65 1,55 USA (DJIA) (DJIA) 1,45 Niemcy (Dax) 1,35 Europa Środkowa 1,25 1,15 1,05 0,95 0,85 0,75 Wyniki ceny złota i ropy ,00 9,00 7,00 5,00 3,00 1,00-1,00-3,00 Ropa - Brent Złoto Zlato (po (v pravo) prawej) Roczna inflacja w Polsce (w %) Wyniki obligacji skarbowych Niemcy (Dax) 3.30% -1.30% 20.20% Europa Środkowa -1.90% % 0.70% Surowce 1M 3M 1R Aktualna wartość Złoto -6.80% -7.40% % Ropa Brent % % % 48,50 EM U A USA 2,5% 2,1% 1,7% 1,3% 0,9% 0,5% 0,1% -0,3% 2,18% 1,53% 2,93% 2,47% 1,69% 0,64% 1,62% 1,81% 0,14% 0,06% -0,23% 0,05% -0,21% -0,20% 3M 6M 2Y 5Y 10Y USA EMU PLN 3,20% 2,70% 2,20% 1,70% 1,20% PLN

2 strona 2 Wydarzenia, które poruszyły rynkiem Wydarzenie Wpływ na rynek Skutki Gospodarka europejska a zyski firm Gospodarka europejska kontynuuje ożywienie zainicjowane połączeniem polityki Europejskiego banku centralnego, osłabienia euro oraz spadku cen ropy. Ożywienie gospodarki przełoży się na wyższy wzrost zysków firm europejskich. Aktualny przewidywany wzrost zysków firm w tym i przyszłym roku przekracza +11%. Sytuacja w Grecji Dane z gospodarki amerykańskiej Sytuacja na wschodniej Ukrainie Kraje rozwijające się (Emerging Markets) Kampania wyborcza w Polsce Grecki rząd zatwierdził program oszczędnościowy, którego zarządali międzynarodowi wierzyciele. Umowa między Grecją i jej kredytodawcami dotycząca formy trzeciego pakietu pomocowego, ma być gotowa do 18 sierpnia. Grecja do 20 sierpnia musi spłacić Europejskiemu Bankowi Centralnemu dług wynoszący ok. 3,4 miliarda euro. Chce tego dokonać wykorzystując część oczekiwanej pomocy, która ma wynieść aż 86 miliardów euro. Po słabym pierwszym kwartale, gdy PKB spadło w wyniku połączenia mroźnej zimy, redukcji inwestycji sektora energetycznego oraz szybkiego wzmocnienia dolara, gospodarka zgodnie z oczekiwaniami zaczęła się stabilizować. Pozytywnie wpływają dane konsumentów z rynku pracy i nieruchomości. Na początku czerwca konflikt na wschodniej Ukrainie znacznie się nasilił, następnie jednak doszło do uspokojenia, a ostatnie tygodnie są całkowicie poza głównym nurtem wydarzeń. Cała uwaga inwestorów skupiona jest na sytuacji w Grecji. Sankcje ekonomiczne wobec Rosji zostały przedłużone, niemniej jednak było to do przewidzenia a wpływ na rosyjskie aktywa był minimalny. Pogarszają się podstawowe fundamenty gospodarcze większej części krajów należących do grupy krajów rozwijających się (Emerging Markets). Wzrost niestabilności spodowodany jest spadkiem cen surowców, osłabieniem lokalnych walut, pęknięciem bańki kapitałowej w Chinach oraz zbliżającym się zwiększeniem stóp procentowych w USA. Potencjalne problemy krajów EM mogą mieć negatywny wpływa na delikatne ożywienie w strefie euro. Cele gospodarcze nowowybranego prezydenta Dudy nie są korzystne dla polskich firm. Oprócz niechęci do przyjęcia euro, prezydent będzie wspierać zwiększenie opodatkowania banków, telekomunikacji i sieci handlowych, aby móc finansować większe wydatki z budżetu państwa. W związku z tym ważne będą jesienne wybory parlamentarne, które w przypadku zwycięstwa sojuszniczej partii Prawo i Sprawiedliwość umożliwią prezydentowi osiągnięcie celów gospodarczych. Partia opozycyjna wedlug sondaży przedwyborczych prowadzi. Sytuacja zaczyna przypominać Węgry kilka lat temu. Możliwości Zagrożenia Dane makroekonomiczne z USA potwierdzają przyśpieszenie lokalnego przemysłu po słabszym pierwszym kwartale. Przede wszystkim mocny rynek pracy i ożywienie na rynku nieruchomości są motorami amerykańskiej gospodarki. Niskie ceny surowców (spadek inflacji) mogą oddalić moment pierwszego zwiększenia stóp procentowych, ewentualnie spowolnić tempo ich zwiększania, co jest korzystne dla cen aktywów. Globalny wskaźnik niewypłacalności obligacji ratingu nieinwestycyjnego obliczany przez agencję Moody s nadal waha się w pobliżu średnioterminowego minimum. Aktualny poziom 2,2% jest poniżej długoterminowej średniej 4,5%. Sytuacja finansowa obligacji korporacyjnych pozostaje zatem nadal korzystna. W Europie postępuje silne ożywienie gospodarcze oraz napływ pozytywnych zaskoczeń związanych z danymi makroekonomicznymi. Gospodarka europejska jest nadal słabsza w porównaniu z USA, ale m.in dzięki luzowaniu ilościowemu ze strony EBC perspektywy na przyszłość są obiecujące. Niska cena ropy i większości surowców zmniejsza wydatki firm oraz zwiększa siłę nabywczą obywateli głównie w krajach rozwiniętych. Wskaźnik skupu akcji własnych przez firmy amerykańskie w tym roku wzrośnie średnio do 3% ich kapitalizacji rynkowej, co w znacznym stopniu przyczyni się do wzrostu zysków firm oraz wesprze rynki akcyjne. Indeks giełdowy S&P 500 jest wyceniany na 18-krotność zysku, co jest powyżej średniej długoterminowej. Wyższe wyceny są w dużej mierze usprawiedliwione stopami zwrotu obligacji, które w wyniku polityki banku centralnego USA są na bardzo niskim poziomie. Eskalacja konfliktu wojennego na wschodniej Ukrainie oraz dalsze napięcia relacji z Rosja. W większości krajów zaliczanych do Emerging Markets pogarszają się fundamenty gospodarcze, za sprawą spadku cen surowców, osłabienia lokalnych walut, pęknięcia bańki kapitałowej w Chinach i zbliżającego się podwyższeniem stóp procentowych w USA. Chociaż Grecja przystała na żądania wierzycieli, obsługa jej długu (ok. 200% PKB) jest w dłuższym okresie nie do utrzymania. Kolejne działania będą skomplikowane, a ponowny powrót niepewności na rynki kapitałowe jest bardzo prawdopodobny. Światowa podaż ropy nadal przewyższa popyt. Po porozumieniu w sprawie programu jądrowego, Iran zacznie stopniowo powracać na rynek ropy naftowej. Cena ropy może w krótkim czasie znacznie się obniżyć oraz spowodować zwiększoną zmienność na rynkach finansowych. W długoterminowym horyzoncie czasowym popyt, a wraz z nim cena ropy, stopniowo wzrośnie.

3 strona 3 Komentarze rynkowe Fundusz FKN FOK DFOK FOWE FZW FZD FMG FPN FGW FWE FSU Komentarz Fundusz Konserwatywny Fundusz konserwatywny inwestuje przeważnie w lokaty zaufanych banków oraz wiarygodnych obligacji. Zalecany minimalny horyzont inwestycyjny to 1 rok. Z powodu stagnacji gospodarki europejskiej i rozluźnienia polityki monetarnej ze strony EBC w ciągu 2014 roku doszło do obniżenia zysków obligacji skarbowych. To doprowadziło do wzrostu ich cen, co znalazło odzwierciedlenie w stopie zwrotu funduszu. Potencjał spadku stopy zwrotu obligacji skarbowych jest bardzo ograniczony, dlatego również potencjał funduszu konserwatywnego jest bardzo niski. W ciągu roku 2015 oczekuje się jego stagnacji. Fundusz Obligacji Korporacyjnych Fundusz obligacji inwestuje przeważnie w wysokiej jakości obligacje korporacyjne. Zalecany minimalny horyzont inwestycyjny to 3 lata. Główna taktyka inwestycyjna w roku 2014 zmierzała do redukcji ryzyka, głównie udziałów rosyjskich aktywów oraz średniego duration portfela w celu ograniczenia spadku związanego z konfliktem we wschodniej Ukrainie. W roku 2015 utrzymujemy defensywny portfel i jednocześnie zwiększamy dywersyfikację za pośrednictwem starannie dobranych obligacji z potencjałem wzrostu. W przypadku sprzyjających warunków jesteśmy gotowi przedłużyć średni duration oraz zwiększyć w ten sposób potencjał funduszu. Fundusz Dywidendowy Obligacji Korporacyjnych utrzymujemy duration Fundusz obligacji inwestuje przeważnie w wysokiej jakości obligacje korporacyjne. Odpowiedni dla klientów, którzy preferują regularną wypłatę zysku w formie dywidendy. Zalecany minimalny horyzont inwestycyjny to 3 lata. Prognozy takie same jak w FOK. Fundusz Obligacji Wschodzących Rynków Europejskich Fundusz obligacji, który w zdecydowanej większości inwestuje w obligacje rządowe krajów Europy Środkowej, Wschodniej i Południowo-Wschodniej oraz Rosji. Zalecany minimalny horyzont inwestycyjny to 5 lat. Głównym celem funduszu jest inwestowanie w wysokiej jakości obligacje rządowe i korporacyjne oraz gromadzenie regularnych wypłat odsetek. Kolejnym celem jest długoterminowy wzrost rynkowej ceny obligacji, dzięki niższym premiom za ryzyko wybranych pozycji. Fundusz jest częściowo niezabezpieczony walutowo w związku z zamiarem konwergencji wybranych krajów regionu, a tym samym umacnianiem lokalnych walut, co mogłoby pozytywnie wpłynąć na wyniki funduszu. Fundusz Zrównoważony Fundusz Zrównoważony, który inwestuje w szerokie spektrum papierów wartościowych. Optymalne połączenie uzyskuje się poprzez kombinację obligacji skarbowych, obligacji korporacyjnych oraz akcji. Zalecany minimalny horyzont inwestycyjny to 5 lat. Obligacyjna część portfela (około 1/4 majątku) skoncentrowana jest głównie na obligacjach skarbowych z naszego regionu. Obligacje korporacyjne stanowią około 1/3 majątku funduszu i są globalnie dywersyfikowane. Akcyjna część portfela (około 40% majątku) skierowana jest na akcje marek globalnych, wybranych na podstawie analizy fundamentalnej. Fundusz jest optymalnym rozwiązaniem dla inwestorów, którzy chcą mieć szeroko zróżnicowany i jednocześnie zrównoważony portfel. Fundusz jest aktywnie zarządzany, dzięki czemu inwestorzy mogą osiągnąć wyższe zyski. Fundusz Zrównoważony Dynamiczny Fundusz zrównoważony, który jest przeznaczony dla mniej konserwatywnych klientów, którzy chcą połączyć korzyści płynące z rynku akcji i niższej zmienności obligacji korporacyjnych. Wyższą stabilność funduszu w mniejszym stopniu będą zapewniać obligacje skarbowe. Zalecany minimalny horyzont inwestycyjny wynosi 8 lat. Fundusz inwestuje przede wszystkim w akcje, preferujemy głównie stabilne akcje marek globalnych, wybrane na podstawie analizy fundamentalnej. Mała część portfela (do 10% majątku) będzie inwestowana w akcje z rynków rozwijających się. Do obniżenia zmienności funduszu służą inwestycje obligacyjne, zarówno korporacyjne, jak i obligacyjne. Fundusz Marek Globalnych Fundusz akcyjny, który inwestuje w spółki na rynkach akcyjnych reprezentujące najlepsze marki na świecie. Zalecany horyzont inwestycyjny to 8 lat. Celem Funduszu Marek Globalnych jest wybór 50 pozycji z najbardziej wartościowych światowych marek znajdujących się w zestawieniu spółki Interbrand. Wykaz marek jest regularnie publikowany w czasopiśmie BusinessWeek. Lata 2012, 2013 i 2014 przyniosły ponadprzeciętną stopę zwrotu (prawie 48 procent). Perspektywy na rok 2015 nadal są pozytywne dzięki płynności ze strony banków centralnych oraz wzrostowi amerykańskiej gospodarki. Fundusz Przemysłu Naftowego & Sektora Energetycznego Fundusz akcyjny, który kieruje swoje inwestycje w przyszłościowe branże takie jak produkcja energii elektrycznej, wydobycie i przetwórstwo ropy, węgla i gazu ziemnego. Zalecany minimalny horyzont inwestycyjny to 8 lat. Sektor energetyczny jest bardzo cykliczny, rośnie i spada wraz z wydajnością gospodarki światowej. Gospodarka USA wykazuje oznaki wzrostu, Europa przynajmniej chwilowo wyszła z recesji, Chiny wykazują nadal głód na surowce, zwłaszcza na energię. Dlatego fundusz w roku 2013 wzrósł o ponad 13 procent. W roku 2014 pomimo wzrostu gospodarek nieco się osłabił przez spadek cen ropy. Z perspektywy średnioterminowej nie uważamy obecnej ceny za trwałą, dlatego również dzięki drobnym wahaniom funduszu w ubiegłym roku oczekujemy jego pozytywnego rozwoju. Fundusz Gospodarek Wschodzących Fundusz akcyjny koncentrujący się na krajach rozwijających się tzw. BRIC Brazylia, Rosja, Indie i Chiny + Korea Południowa. Zalecany minimalny horyzont inwestycyjny to 8 lat. Fundusz składa się z bardzo silnych akcji z krajów rozwijających, gdzie rentowność rynków akcyjnych pozostawała w tyle za rynkami rozwiniętymi. Główną przyczyną pozostawania w tyle były słabe wyniki surowców, z którymi powiązane są gospodarki rozwijające się. Także zmiany strukturalne w gospodarce Chin (zredukowane inwestycje w infrastrukturę i koncentracja na konsumpcji gospodarstw domowych) powoduje słabszy popyt na surowce. Obecnie gospodarki rozwijające się handlują ze znacznym dyskontem względem rynków rozwiniętych i tym samy dają potencjał do wzrostu. Z dłuższej perspektywy będzie to motorem światowej gospodarki. Fundusz Wschodzących Rynków Europejskich Fundusz akcyjny inwestujący w spółki działające przede wszystkim w środkowej i wschodniej Europie, Rosji i Turcji. Zalecany minimalny horyzont inwestycyjny to 8 lat. Rynki akcyjne Europy Wschodniej są w dużej mierze związane z rynkami zachodnioeuropejskimi. Oczekujemy ożywienia europejskiej gospodarki z powodu spadku cen energii, które obniżają wydatki firm oraz zwiększają siłę nabywczą konsumentów. Pozytywnym elementem jest również rozluźnienie polityki monetarnej ze strony EBC. Te czynniki będą miały wpływ na wzrost zysków firm w całej Europie, co może pozytywnie przejawić się we wzroście cen akcji. Konwergencja z UE doprowadzi również do wzmocnienia lokalnych walut. Fundusz jest niezabezpieczony walutowo, dlatego również ten czynnik będzie przez długi czas pozytywnie wpływać na stopę zwrotu funduszu. Fundusz Surowców Fundusz akcyjny, który inwestuje w papiery wartościowe odzwierciedlające ceny surowców. Odpowiedni, jako uzupełnienie klasycznych pozycji akcyjnych. Zalecany minimalny horyzont inwestycyjny to 8 lat. Szeroko zdywersyfikowany fundusz zawiera wszystkie rodzaje surowców. Surowce rolne mają potencjał z powodu wzrostu światowej populacji i ograniczonych gruntów ornych. Metale szlachetne służą do przechowywania wartości. Energia i metale przemysłowe są aktywami cyklicznymi, ich potencjał zależy od wyników światowej gospodarki. Z perspektywy długoterminowej jest to fundusz z ciekawym potencjałem, jednocześnie mogącym służyć jako uzupełnienie zrównoważonego portfela.

4 strona 4 Stopy zwrotu Funduszy Generali Invest CEE (PLN) Stopa zwrotu Nazwa funduszu 1 miesiąc 6 miesięcy 1 rok 3 lata 5 lat YTD PLN PLN PLN PLN PLN PLN Generali CEE Fundusz Konserwatywny 0.22% 1.57% 2.73% 14.73% N.A. 2.21% Generali CEE Fundusz Obligacji Korporacyjnych 0.51% 6.40% 2.09% 20.42% N.A. 6.71% Generali CEE Fundusz Marek Globalnych 2.75% 6.81% 9.32% 51.57% N.A. 5.23% Generali CEE Fundusz Gospodarek Wschodzących -7.71% % % 4.04% N.A % Generali CEE Fundusz Przemysłu Naftowego & Sektora Energetycznego -2.52% -4.43% % 7.68% N.A % Generali CEE Fundusz Surowców -7.61% -8.25% % % N.A % Generali CEE Fundusz Wschodzących Rynków Europejskich 0.09% 3.47% 0.31% 6.60% N.A. 6.02% Generali CEE Fundusz Dywidendowy Obligacji Korporacyjnych 0.48% 6.45% 2.06% 12.82% N.A. 6.66% Generali CEE Fundusz Obligacji Wschodzących Rynków Europejskich 1.75% 7.86% 1.47% N.A. N.A. 9.66% Generali CEE Fundusz Zrównoważony 0.11% 2.25% 1.49% N.A. N.A. 2.13% Generali CEE Fundusz Zrównoważony Dynamiczny 0.29% 1.82% 2.84% N.A. N.A. 1.84% Stopy zwrotu Funduszy Generali Invest CEE (EUR) Stopa zwrotu Nazwa funduszu 1 miesiąc 6 miesięcy 1 rok 3 lata 5 lat YTD EUR EUR EUR EUR EUR EUR Generali CEE Fundusz Konserwatywny 0.18% 0.81% 0.81% 7.00% 11.94% 1.27% Generali CEE Fundusz Obligacji Korporacyjnych 0.39% 5.76% 0.47% 11.74% 24.88% 5.85% Generali CEE Fundusz Marek Globalnych 2.72% 6.31% 8.01% 43.35% 51.32% 4.73% Generali CEE Fundusz Gospodarek Wschodzących -7.71% % % -0.95% -8.97% -8.43% Generali CEE Fundusz Przemysłu Naftowego & Sektora Energetycznego -2.62% -4.90% % 1.64% -1.79% -5.77% Generali CEE Fundusz Surowców -7.56% -8.50% % % % % Generali CEE Fundusz Wschodzących Rynków Europejskich 0.10% 3.13% -0.78% 0.20% N.A. 5.58% Generali CEE Fundusz Dywidendowy Obligacji Korporacyjnych 0.37% 5.78% 0.47% 4.35% N.A. 5.89% Generali CEE Fundusz Obligacji Wschodzących Rynków Europejskich 1.53% 6.52% -1.48% N.A. N.A. 7.21% Generali CEE Fundusz Zrównoważony 0.10% 1.71% 0.10% N.A. N.A. 1.40% Generali CEE Fundusz Zrównoważony Dynamiczny 1.53% 1.18% 1.38% N.A. N.A. 1.18%

5 strona 5 Porównanie konkurencji Porównanie funduszy konserwatywnych ( ) 105% 104% 103% Generali CEE Cash & Bond Fund A (EUR) BlackRock GF Euro Short Duration Bond E2 (EUR) Allianz Enhanced Short Term Euro IT (EUR) Generali CEE Cash & Bond Fund A 0,72% 7,00% 11,94% BlackRock GF Euro Short Duration Bond E2 0,68% 6,58% 10,25% Allianz Enhanced Short Term Euro IT 0,10% 1,30% 3,94% 102% 101% 99% Porównanie funduszy obligacji ( ) 116% 112% 108% Generali CEE Corporate Bonds Fund A (EUR) Raiffeisen-Europa Wschodnia - Obligacje R (EUR) Templeton Global Bond (Euro) A (acc) (EUR) KBC Bonds Corporates Euro C1 (EUR) Generali CEE Corporate Bonds Fund A 0,47% 11,74% 24,88% Raiffeisen-Europa Wschodnia - Obligacje R 1,40% 7,23% 19,29% Templeton Global Bond (Euro) A (acc) -0,52% 6,75% 15,60% KBC Bonds Corporates Euro C1 (EUR) 2,23% 18,85% 27,97% 104% 96% 92% Porównanie funduszy akcyjnych ( ) 165% 160% 155% 150% 145% 140% 135% 130% 125% 120% 115% 110% 105% 95% Generali CEE Global Brands Fund A (EUR) BlackRock GF Global Equity A2 (EUR) Fidelity Funds Global Real Asset Securities Fund E (Acc) (EUR) (hedged) Templeton Global Equity Income A (acc) (EUR) Generali CEE Global Brands Fund A 10,00% 43,61% 48,85% Templeton Global Equity Income A (acc) 18,53% 57,06% 70,63% BlackRock GF Global Equity A2 24,60% 46,85% 64,08% Fidelity Funds Global Real Asset Securities Fund E -6,95% 13,77% 23,70% Niniejszy dokument ma charakter informacyjny. Ważne informacje (tzw. disclaimer ) znajdują się na stronie internetowej twórcy niniejszego dokumentu Generali Invest CEE plc /disclaimer.