TYDZIEŃ PRZECEN. Doradców Finansowych Xelion

Transkrypt

1 Komentarz tygodniowy Doradców Finansowych Xelion Warszawa, 13 lipca 2007 roku TYDZIEŃ PRZECEN Polska Pierwsze minuty poniedziałkowych notowań na naszym rodzimym parkiecie zapowiadały udaną sesję dla byków. WIG20 oraz SWIG80 ustanowiły kolejne rekordy. Niestety były to dobre złego początki. Zaraz po rekordach przyszła przecena, która najbardziej dotknęła małe i średnie spółki. WIG20 prawie przez całą sesję bronił się przed spadkami utrzymując poziom zamknięcia poprzedniego tygodnia, ale tuŝ przed godziną 15:00 podaŝ wzięła górę i dzień zakończył się stratą około 0,5%. Małe i średnie spółki wciągu dnia zachowywały się znacznie gorzej systematycznie indeksy schodziły na coraz niŝsze poziomy dopiero w ostatnich minutach notowań byki oŝywiły się zmniejszając stratę na SWIG80 do 0,65%, a na MWIG40 do 0,3%. Słabość rynku potwierdzały obroty powyŝej 2 mld. Wtorek to kolejny dzień przeceny na GPW, ale tym razem duŝo głębszej. WIG20 rozpoczął notowania luką bessy, która dała na starcie niedźwiedziom pewną przewagę. Do godziny 14:00 popyt kontrolował sytuację utrzymując indeks w okolicach 3835, jednak ostatnie godziny naleŝały do podaŝy, która sprowadziła indeks poniŝej Aktywność popytu na zamknięciu zmniejszyła stratę do -1,77%. Podobną sytuację mieliśmy na rynku małych i średnich spółek, tam przecena równieŝ przekroczyła 1,5%. Obroty ponownie przekroczyły 2mld. W środę rynek nie zachowywał się juŝ tak jednolicie jak w poprzednich dniach. Mieliśmy do czynienia z duŝą rozbieŝności między największymi spółkami a małymi i średnimi. WIG20 przed południem zbliŝył się do dolnego ograniczenia trendu wzrostowego wyznaczonego przez dołki ostatnich dwóch miesięcy jak równieŝ do górnego ograniczenia luki hossy z 3 lipca. To zmobilizowało popyt do obrony i dzięki temu udało się wyciągnąć indeks na koniec sesji do poziomu 0,3% powyŝej wtorkowego zamknięcia. Gorszą sytuację mieliśmy na MWIG40, nie udało się tam powrócić do trendu wzrostowego (spadek o 2,61%), oraz na SWIG80 (spadek o niespełna 1,9%). Obroty na całym rynku wynoszące ponad 2,8 mld potwierdzały przewagę podaŝy. W czwartek indeksy otworzyły się na małym plusie jednak kolejne godziny naleŝały do podaŝy. Na szczęście dobre dane makro z USA, które opublikowano po 14:00, zapowiadały udaną sesję za oceanem. Wykorzystały to nasze byki i podciągnęły indeksy do góry. Na małym minusie zamknął się jedynie SWIG80. Obroty na poziomie 1,8 mld, czyli niŝej niŝ na sesjach z pierwszej połowy tygodnia. Bardzo dobra sesja w USA - S&P500 +1,91% -

2 zaowocowała wzrostami w Azji jak równieŝ wysokim otwarciem rynków europejskich w tym polskiego. W piątek główne indeksy GPW otworzyły się luką hossy, ale podobnie jak w Europie popytowi zabrakło siły do kontynuacji ruchu wzrostowego co wykorzystała podaŝ sprowadzając indeksy na niŝsze poziomy. Dla WIG20 wsparciem okazały się czwartkowe maksima i przy tym poziomie nastąpiła konsolidacja. Ponownie słabiej radziły sobie małe i średnie spółki, których indeksy tuŝ przed południem odnotowały pierwsze minusy. SWIG80 zatrzymał się dopiero na czwartkowych minimach. Wsparciem dla indeksu WIG20 pozostaje dolne ograniczenie trendu wzrostowego wyznaczonego przez dołki maja i czerwca. Wiarygodność wsparcia podkreśla dwukrotna w tym tygodniu jego obrona. Przełamanie tej linii obrony moŝe zakończyć się głębszą przeceną. Japonia, Chiny, Indie, Brazylia W tym tygodniu na giełdzie w Tokio inwestorów cechowała zmienność nastrojów. Początek tygodnia rozpoczął się pozytywnie od wzrostu 0.67% głównego indeksu Nikkei225 by przez następne trzy sesje konsekwentnie spadać. Inwestorzy czekali z niecierpliwością na wyniki trwającego dwa dni posiedzenia Banku Centralnego Japonii w sprawie stóp procentowych. Decyzja o pozostawieniu stopy na niezmienionym 0.5% poziomie wraz z lepszymi od wcześniejszych prognoz danymi o sprzedaŝy w sektorze handlu detalicznego w Stanach Zjednoczonych spowodował wyraźny sygnał kupowania akcji w trakcie ostatniej sesji tygodnia. DroŜały przede wszystkim walory giełdowe głównych eksporterów, których zyski w znacznej części pochodzą z obrotów na amerykańskim rynku. Indeks Nikkei225 zyskał 1.42% a w ujęciu całego tygodnia 0.57% wracając ponownie powyŝej poziomu pkt. Z kolei na giełdzie w Shanghaiu po nienajlepszej końcówce zeszłego tygodnia inwestorzy próbowali odrobić straty. Pierwsza sesja przyniosła wzrost indeksu Shanghai Composite Index o 2.69%. Z uwagi na liczne procesy konsolidacyjne zyskiwały spółki z sektora finansowego i nieruchomości. W skutek decyzji władz chińskich firmy ubezpieczeniowe z dotychczasowych 5% swoich aktywów mogą obecnie inwestować 10% na rynku akcji. Z opublikowanych danych w drugim kwartale tego roku pojawiły się 43 nowe oferty publiczne, z czego część została przeprowadzona na zagranicznych giełdach. Przyciągnęły one w sumie blisko 20.5 miliarda dolarów. W trakcie całego tygodnia notowań indeks SCI zyskał 3.5% zbliŝając się do poziomu pkt. W południowej części Azji na giełdzie w Bombaju w dalszym ciągu widać wyraźną przewagę popytu. Od momentu przełomu marca i kwietnia, kiedy wyrysował się trend wzrostowy, indeks największych 30 blue chipów zyskał juŝ ponad 20%. Utrzymująca się na niskim poziomie inflacja powyŝej 4% oddala widmo zaciskania polityki monetarnej i wspiera inwestorów w kupowaniu akcji. Końcówka tygodnia naleŝała przede wszystkim do spółek surowcowych i z sektora samochodowego. Hindalco wzrósł blisko 6% a Tata Steel oraz Tata Motors ponad 3%. W ujęciu całego tygodnia indeks BSE30 zyskał ponad 2% ustanawiając w tym tygodniu nowy rekord pkt.

3 Z kolei na innym istotnym rynku wschodzącym brazylijskiej giełdzie w Sao Paolo równieŝ mamy do czynienia z bardzo dobrymi nastrojami. Z uwagi na długi weekend, bowiem w poniedziałek giełda była nieczynna inwestorzy w obecnym tygodniu równieŝ byli aktywni. Indeks Bovespa pobił kolejny rekord przekraczając poziom pkt. Ciągły napływ kapitału zagranicznego, który w czerwcu przekroczył 16.5 miliarda dolarów zdecydowanie wspiera rosnącą wycenę walorów giełdowych oraz umacnianie się lokalnego reala. Podczas piątkowego poranka uzyskał pułap w stosunku do dolara i jest to najniŝszy poziom od końca 2000 roku. W trakcie czwartkowych notowań indeks na szczyty windowały największe blue chipy w koszyku indeksu jak Petrobras, CVRD czy Gerdau. Bez piątkowego otwarcia giełdy indeks od wtorku do czwartku wzrósł ponad 2%. Europa Zachodnia Był to ciekawy, chociaŝ zmienny tydzień, po wzrostach poniedziałkowych nastąpiło dwudniowe odreagowanie a następnie ponowna poprawa nastrojów. Główne zachodnioeuropejskie indeksy w ujęciu tygodniowym wylądowały zgodnie na lekkim plusie w okolicach 0,5 proc. Sytuacja była determinowana wieściami z USA oraz cenami surowców, nie bez znaczenia były takŝe informacje o fuzjach i przejęciach oraz pojawiające się wyniki kwartalne spółek. Początek tygodnia przyniósł oŝywienie, do czego przyczyniły się wzrosty w Azji. Dobrze zachowywała się branŝa surowcowa, której pomagał wzrost cen miedzi i ołowiu. Sektor bankowy pociągnęły walory Bank of Greece zyskując aŝ 4,5 proc. BranŜy telekomunikacyjnej pomógł natomiast Telekom Austria (wzrost o ponad 4 proc.) po komunikacie, Ŝe wymuszone przez Unię Europejską obniŝki cen połączeń międzynarodowych doprowadzą w ciągu 3 lat do zwiększenia sprzedaŝy i przychodów spółki. Przez kolejne 2 dni nastroje uległy pogorszeniu, głównie w wyniku niepewnej sytuacji na amerykańskim rynku nieruchomości oraz niesprzyjającego dla europejskich eksporterów słabnącego dolara. Traciły przede wszystkim walory spółek sprzedających duŝą część swoich produktów na rynku amerykańskim (np. spółki motoryzacyjne), w ciągu dwóch sesji o około 4 proc. potaniały teŝ walory Siemensa, który 20 proc. przychodów osiąga właśnie w USA. Pozytywnym wyjątkiem była branŝa spoŝywcza, a szczególnie holenderska spółka Numico, której akcje po informacjach o jej przejęciu przez Danone w ciągu 2 dni zyskały aŝ 30 proc. Końcówka tygodnia to juŝ zdecydowanie lepsze nastroje inwestorów, których do zakupów zachęcały rekordowe poziomy indeksów za oceanem. Dobrze zachowywała się branŝa wydobywcza po informacji o przez Rio Tinto kanadyjskiego producenta aluminium Alcan za 38 mld dolarów. Znaczny wzrost o ponad 8 proc. zanotowały walory drugiego na świecie producenta pociągów Alstom w wyniku komunikatu o znacznym wzroście sprzedaŝy i zamówień. Blisko 3 proc. zyskały takŝe walory fińskiej Nokii, która zwiększyła udział w rynku najprawdopodobniej kosztem Motoroli. Sytuacji nie pogorszyły zgodne z oczekiwanymi dane o majowej produkcji przemysłowej w Eurolandzie.

4 W piątek po dobrym otwarciu zapał strony popytowej nieco osłabł po gorszych danych zza oceanu, indeksy jednak pozostały nad kreską, dzięki czemu cały miniony tydzień stawiałbym raczej w pozytywnym świetle. Na uwagę zasługuje wspomniany na początku niemiecki DAX, który w czwartek pokonał w końcu poziom 8100 pkt., tym samym bijąc po raz kolejny rekord wszechczasów. Wpływ na sytuację w Eurolandzie w najbliŝszych tygodniach będą mieć bez wątpienia napływające wyniki kwartalne spółek, ale nie spodziewałbym się jakiejś diametralnej zmiany nastrojów inwestorów. Europejskie Rynki Wschodzące Zdecydowanie najlepiej w minionym tygodniu zachowywały się indeksy giełdy tureckiej i rosyjskiej. Wzrostowy poniedziałek, którym nastąpiło osłabienie w kolejnych dwóch dniach, które okazało się jedynie małym odpoczynkiem. Dwie następne sesje tygodnia to wyraźna dominacja popytu na tych parkietach. Wielokrotne bicie rekordów było dodatkowym potwierdzeniem dobrej kondycji byków. Nieco gorzej w minionym tygodniu wypadł węgierski BUX. Pierwsze trzy sesje zakończyły się spadkiem indeksu w okolice początku miesiąca, ale juŝ w trakcie środowych notowań było widać oŝywienie po stronie popytu. Dwa kolejne dni to otwarcia lukami hossy, które udawało się bronić bykom przed ich zasłonięciem. Zabrakło jednak ponad 100 pkt. do nowych rekordów. Najsłabszym rynkiem regionu okazały się Czechy. Co prawda w poniedziałek byliśmy świadkami ustanowienia nowego historycznego maksimum przez PX50, ale to jedyna pozytywna informacja. Kolejne dni przyniosły przecenę. W czwartek popyt próbował walczyć, jednak w piątek przyszła kolejna fala wyprzedaŝy. Turcja kończy tydzień wzrostami około 4%, Rosja około 4%, Węgry około 1%, natomiast Czechy stratą ponad 1 proc Stany Zjednoczone Za nami kolejny tydzień, rozgrywany właściwie pod dyktando danych z przedsiębiorstw. Wyniki sprzedaŝy detalicznej w wystarczający sposób zmotywowały inwestorów do wyraźnych ruchów na indeksach giełdowych. Wyniki m.in. duŝej sieci Wal-Mart, okazały się w czerwcu lepsze od prognoz, co w czwartek znacząco przyczyniło się do agresywnego wzrostu indeksów. Wystarczy dodać do tego wzrost eksportu USA (głównie za sprawą tańszego dolara) i czwartkowa sesja zakończyła się imponującymi jak na ten rynek wzrostami w zakresie %. W związku z tym oczekiwania co do publikacji piątkowych danych o sprzedaŝy detalicznej były oczywiste. Spodziewano się oŝywienia. Jednak sprzedaŝ w czerwcu spadła o 0.9% (prognoza 0.0%), ten sam wskaźnik nieuwzględniający sprzedaŝy aut spadł o 0.4% (prognoza +0.2%). W piątek otrzymaliśmy teŝ dane dotyczące cen w eksporcie i imporcie. Ceny w eksporcie (bez towarów rolniczych) wzrosły w czerwcu o 0.3%, natomiast ceny w imporcie (bez ropy) wzrosły o 1%. Deficyt budŝetowy USA w maju wyniósł 27.5 mld usd (prognoza 30 mld usd).

5 Wspomniany wcześniej wzrost eksportu USA zawarł się w opublikowanym w czwartek bilansie handlu zagranicznego (za maj), który wyniósł -60 mld i był zgodny z prognozą. Na rynku pracy mieliśmy do czynienia ze spadkiem ilości noworejestrowanych bezrobotnych do 308 tys. (prognoza 315 tys). Jest to dana kosmetyczna, gdyŝ nie ma właściwie wpływu na zachowanie rynku. W maju wzrosły zapasy w firmach (o 0.5%), co z czerwcowym spadkiem sprzedaŝy tworzy obraz ochłodzonej gospodarki. W mijającym tygodniu zachowanie głównych indeksów giełdowych (do piątku) wyglądało następująco: DJIA wzrósł o 1.5%, Nasdaq wzrósł o 1.1 %, S&P wzrósł o 1%. Dodatkowo mieliśmy do czynienia z odwrotem na aktywnym rynku obligacji 10 letnich: na przestrzeni tygodnia ich rentowność spadła z 5.16 do ok %. Pomimo nie najlepszych danych sprzedaŝowych tydzień prawdopodobnie zakończy się wzrostami, a dobre nastroje konsumentów (wzrost indeksu Uniwersytetu Michigan z 83.7 w czerwcu do 92.4 w lipcu) mogą wpłynąć na zachowanie inwestorów. Surowce Na rynku surowcowym zdecydowanie spokojniej w porównaniu z zeszłym tygodniem. Nadal rośnie cena ropy. Za baryłkę Brent naleŝy zapłacić blisko 77 dol. i powoli zbliŝamy się do historycznego szczytu z sierpnia zeszłego roku (78,2 dol.). W pełni potwierdza się teza postawiona w ostatnim raporcie, Ŝe okres wakacyjny i wzmoŝony popyt w związku z okresem urlopowym powodują sezonowe wzrosty cen na rynku ropy. Cena miedzi oscylowała wokół poziomu 8000 dol. za tonę. Na początku tygodnia odnotowaliśmy spadek związany z informacjami z Ameryki Południowej, gdzie rozpoczął się strajk w Doan Ines de Collahuasi, trzeciej co do wielkości kopalni miedzi w Chile. Pracownicy mają niezmiennie te same postulaty, a więc m.in. podniesienie płac i poprawę bezpieczeństwa warunków pracy. Przypomnijmy, Ŝe od 25 lipca strajkują pracownicy Codelco, największej kopalni miedzi w Chile. Do tego naleŝy dodać równieŝ napięta atmosferę w kopalniach w Peru i Meksyku. W drugiej części tygodnia ruch w przeciwnym kierunku został zainicjowany informacjami o zmniejszeniu importu ze strony Chin. Cena złota wzrosła o ponad 2% osiągając najwyŝszy poziom od miesiąca (ok. 667 dol. za uncję). Fakt ten naleŝy przede wszystkim tłumaczyć sytuacją na rynku walutowym i mocno słabnącym, w stosunku do głównych walut, dolarem. Z wyŝej opisywanych surowców złoto wykazuje najsilniejszą ujemną korelację z amerykańską walutą.

6 Waluty Mijający tydzień był kolejnym, który pokazał, Ŝe amerykańska waluta jest w niełasce inwestorów. Kurs EUR/USD zanotował w tym tygodniu najwyŝszy w historii poziom 1,3811. Największy wzrost został odnotowany we wtorek, kiedy kurs wzrósł o ponad 1% do 1,3787. Trudno znaleźć dla takiego ruchu wytłumaczenie o charakterze fundamentalnym, poniewaŝ nie pojawiły się w zasadzie Ŝadne waŝniejsze publikacje danych makroekonomicznych. Większe znaczenie ma chyba stosunek inwestorów do dolara i właśnie ta niechęć do zielonego wypycha kurs w górę. W zasadzie moŝna powiedzieć, Ŝe wtorkowe osłabienie dolara było wynikiem przede wszystkim sytuacji technicznej. Pomagała takŝe droŝejąca ropa oraz spadek rentowności na amerykańskim rynku długu (wzrost cen obligacji). Na tym wszystkim korzysta złotówka, która umocniła się tak do dolara jak i do euro. Notowania dolara osiągnęły najniŝszy od 11 lat poziom i wyniosły 2,7114. Natomiast minimalny kurs euro to 3,7357. Jak widać siła polskiej waluty jest bardzo duŝa. Na przyszły tydzień zaplanowane są publikacje informacji o przeciętnym wynagrodzeniu i zmianie wielkości zatrudnienia. Trzeba jednak pamiętać o tym, Ŝe większe znaczenie ma dla nas to co dzieje się z dolarem i euro i to raczej tym tropem będzie podąŝała krajowa waluta Raport przygotował zespół Doradców Finansowych Xelion w składzie: Jarosław Godyń, Tomasz Kacprzak, Michał Kurpiel, Jacek Pacholczyk, Adam Piotrowski, Tomasz Ray-Ciemięga, Michał Serwatka, Piotr Trzeciak, Paweł Zawistowski.