Puls parkietu

Transkrypt

1 Indeksy WIG WIG20 mwig40 swig80 Obrót (mpln) Wybrane dane zamknięcia Wolumen Otwarte pozycje BSE 30 (INDIE) Zamknięcie [pkt.] dzienna tyg. [t/t] ,4 0,04% - 1,00% 2 412,4-0,03% -0,07% 0,22% 3 320,0 0,13% 0,09% 2,57% ,0 0,36% 0,32% 2,07% Zamknięcie KOSPI 100 (KOREA Płd.) ROPA (USD za baryłkę) EUR CHF USD EUR/USD DAX (NIEMCY) DIJA (USA) EUROSTOXX 50 (EU) ISE 100 (TURCJA) MERVAL (ARGENTYNA) SHANGHAI A-SHARE (CHINY) SHANGHAI B-SHARE (CHINY) Waluta Indeks BOVESPA (BRAZYLIA) BUX (WĘGRY) CAC 40 (FRANCJA) FTSE 100 (GB) MSCI EM NASDAQ COMPOSITE (USA) PX (CZECHY) RTS (ROSJA) S&P 500 (USA) Źródło: Bloomberg 876,4 11,43% - 6,36% tyg ,08% 0,04% ,50% 38,44% ,25% -0,66% [pkt.] Indeksy zagraniczne - kurs na godzinę: Indeks NIKKEI225 (JAPONIA) HANG SENG (HONG KONG) Surowiec MIEDŹ (USD za tonę) ZŁOTO (USD za uncję) ,2-0,15% -0,19% ,4-0,88% -0,92% 4 158,2-0,92% -0,96% 8 629,4-0,69% -0,73% ,1-0,39% -0,43% 2 918,3-0,50% -0,54% 6 437,5-0,35% -0,39% ,8-1,71% -1,75% 4 869,8-0,75% -0,79% 997,9 0,15% 0,11% 3 815,0-0,08% -0,12% 969,4 0,21% 0,17% 1 429,0 0,50% 0,46% 1 693,9-0,07% -0,11% [pkt.] Waluty - kurs na godzinę 9: ,2 0,17% 0,13% ,0 0,96% 0,92% ,5 1,33% 1,29% Surowce - kursy zamknięcia [PLN] GPW - Indeksy GPW - FW20 dzienna Indeksy zagraniczne - kursy zamknięcia 1 986,7 0,22% 0,18% 2 276,3 0,67% 0,63% 252,6 1,56% 1,52% [%] 103,7-0,40% -0,44% 7 182,0-0,75% -0,79% 1 306,3 1,20% 1,16% 09:04 [PLN] [%] 4,2059-0,0054-0,21% -0,25% 3,4305-0,0051-0,20% -0,24% 3,0924-0,0031-0,37% -0,41% 1,3601-0,0004 0,16% 0,12% WIG (50,691.13, 50,827.69, 50,450.73, 50,803.40, ) SK-20 SK-50 SK August September SP500 (1,691.90, 1,693.87, 1,680.34, 1,693.87, ) SK-50 SK August Źródło: Bloomberg Kontrakty terminowe Futures EuroStoxx50 Futures CAC40 Futures DAX Futures S&P500 Futures DJIA Futures NASDAQ Futures September - kurs na godzinę: [pkt.] SK ,0 0,00% 4 160,0 0,06% 8 636,5 0,03% 1 680,2-0,05% ,0-0,05% 3 235,5-0,05% x Octo Octob 9:04 relatywna do fwig20-0,08% -0,02% -0,05% -0,14% -0,14% -0,13%

2 INFORMACJA DNIA USA SYNTHOS (SNS) REKOMENDACJA KUPUJ 6,0 PLN CENA OBECNA 4,85 PLN Wczorajsze spotkanie prezydenta USA Baracka Obamy z liderami Kongresu w sprawie trwającego kryzysu budżetowego nie przyniosło przełomu. Rynki mogą więc pozostawać pod presją obaw w kwestii podniesienia limitu długu, co Kongres powinien uchwalić najpóźniej 17 października. Wzrosty na rynku SBR w Azji będą kontynuowane. ICIS podaje, że ceny spotowe kauczuków SBR (styrenebutadiene rubber) w Azji będą rosły przez odnawianie zapasów (po zakończeniu świąt w Chinach) oraz z uwagi na wyższe ceny butadienu. Ceny za suche odmiany SBR osiągnęły poziom USD/t CFR Asia w tym tygodniu, wyżej o USD/t w stosunku do poprzedniego tygodnia. Według ICIS ceny SBR wzrosły 9% w stosunku do początku września br., podczas gdy ceny butadienu wzrosły o ponad 20% w tym samym okresie. Uczestnicy rynku widzą pewną delikatną poprawę popytu na SBR ze strony producentów opon, ale jest to raczej spowodowane obawami o dalsze wzrosty cen butadienu. Komentarz DM Banku BPS Jest to informacja lekko pozytywna dla spółki, chociaż w miarę zgodna z wczorajszymi doniesieniami ICIS o rosnących cenach butadienu. Popyt ze strony producentów opon pozostaje słaby w Azji, co według nas jest fundamentalnym powodem słabości rynku butadienu oraz kauczuków syntetycznych. Wydaje się jednak, że najgorsze już minęło i jest szansa na wzrosty na rynkach surowców i produktów. Mając na uwadze, że wyniki Synthos ucierpiały z powodu redukowania zapasów przez producentów opon w 4Q 12, może okazać się ze w 4Q 13 będzie miała miejsce odwrotna sytuacja. Nie wiadomo jednak, w jakim stopniu i jak szybko rosnące ceny butadienu i kauczuków w Azji przełożą się na rynek europejski. Nie oczekujemy znaczącej poprawy wyników Synthos w tym roku, gdyż cały czas globalna sytuacja ekonomiczna pozostaje wyzwaniem. Z drugiej jednak strony stopniowa poprawa na rynkach obecnie, stwarza podwaliny do wzrostów w przyszłym roku wraz z oczekiwanym lepszym popytem na opony samochodowe, co powinno przełożyć się na znaczącą poprawę zysków Synthos w 2014 roku. Prognozujemy ze Synthos osiągnie zysk na monomerze spot w Azji ESBR 72 EUR/t w 2013 roku i 619 EUR/t w 2014 roku zysk spot będzie równy zyskowi na monomerze kontraktowym w Europie. (K. Szlaga) SYNTHOS (SNS) REKOMENDACJA KUPUJ 6,0 PLN CENA OBECNA 4,85 PLN Transakcja pakietowa. W wyniku transakcji pakietowej w obrocie pozaseryjnym właściciela zmieniło 79,6 mln akcji Synthos, co stanowi 6% kapitału spółki. Cena wyniosła 4,77 PLN za akcję co implikuje wartość całej transakcji na poziomie prawie 380 mln PLN. Brak dodatkowych informacji na temat transakcji. Komentarz DM Banku BPS Jest to informacja neutralna dla spółki dzisiaj, ponieważ dotarła ona na rynek wczoraj w ciągu dnia. Uważamy, że sprzedającym akcje mógł być Michał Sołowow, który posiada 62,5% kapitału spółki. Brak komunikatu o zmianie stanu posiadania, nie pozwala stwierdzić obecnie, czy akcje zmieniły właściciela, czy może zostały przeniesione do innego wehikułu inwestycyjnego Pana Sołowowa. (K. Szlaga) SEKTOR BANKOWY Zysk netto sektora bankowego w okresie od stycznia do sierpnia 2013r. spadł o 2,2% r/r według NBP Narodowy Bank Polski podał, iż wynik netto sektora bankowego od stycznia do sierpnia 2013r. wyniósł 10,67 mld PLN i spadł o 2,2% r/r. Głównym motorem spadku był niższy wynik odsetkowy (-8,3% r/r), natomiast koszty działania trzymane są pod ścisłą kontrolą (-0,3% r/r). Wynik wsparły niższe rezerwy na złe długi (- 12,4% r/r). Współczynnik wypłacalności wzrósł do poziomu 15,8%, a Tier 1 do 14,3% z odpowiednio 13,96% i 12,59% przed rokiem. Wskaźnik kredytów zagrożonych spadł do 8,3%, przy jednoczesnym wzroście wskaźnika pokrycia rezerwami do 55% w sierpniu 2013r. PLN mln I-VIII 2013 I-VIII 2012 zmiana r/r Wynik odsetkowy ,3% Wynik na działalności bankowej ,2% Koszty działania ,3% Odpisy ,4% Wynik z działalności operacyjnej ,8% Zysk netto ,2% Źródło: NBP, DM Banku BPS 2

3 mar-10 maj-10 lip-10 wrz-10 lis-10 sty-11 mar-11 maj-11 lip-11 wrz-11 lis-11 sty-12 mar-12 maj-12 lip-12 wrz-12 lis-12 sty-13 mar-13 maj-13 lip-13 Puls parkietu SEKTOR BANKOWY 8,8 64,0 8,6 62,0 8,4 60,0 8,2 58,0 8,0 56,0 7,8 54,0 7,6 52,0 7,4 50,0 Wskaźnik kredytów zagrożonych (%, lo) Wskaźnik pokrycia kredytów zagrożonych (%, po) Komentarz DM Banku BPS Tym samym zysk netto pogłębił 1% spadek r/r zanotowany w lipcu 2013r. Niemniej jednak widać poprawę w miesięcznym wyniku odsetkowym, natomiast koszty operacyjne spadają nieco wolniej, a odpisy na rezerwy są nieco wyższe. Wskaźnik kredytów zagrożonych kontynuuje trend spadkowy od kwietnia 2013r., kiedy to osiągnął najwyższy poziom w tym roku 8,6%. (M. Czajkowska- Bałdyga) GINO ROSSI (GRI) REKOMENDACJA KUPUJ 2,32 PLN CENA OBECNA 2,51 PLN Emisja obligacji serii B. Spółka informuje o podjęciu uchwały w sprawie emisji obligacji serii B oraz zatwierdzenia warunków emisji obligacji serii B, które emitowane w ramach programu emisji obligacji do kwoty PLN. Seria B wyemitowana będzie na m.in. na następujących warunkach: 1. Wartość nominalna jednej Obligacji PLN; 2. Liczba Obligacji do ; 3. Łączna wartość nominalna Obligacji do PLN; 4. Dzień Emisji r.; 5. Dni Płatności Odsetek , , , , , Marża - 6,0%; 7. Stopa Bazowa WIBOR 6M; 8. Dzień Wykupu r. lub dzień wcześniejszego wykupu na żądanie obligatariuszy lub w ramach Opcji Call; 9. Banki Referencyjne - Bank Handlowy, PKO, ING Bank Śląski, PEKAO. 10. Premia przy Opcji Call - 3% w II Okresie Odsetkowym oraz 1,5% w IV Okresie Odsetkowym. Zgodnie z komunikatem wartość zobowiązań na ostatni dzień kwartału poprzedzającego udostępnienie propozycji nabycia wynosi: ,07 PLN oraz zadłużenie będzie kształtować się na poziomie bezpiecznym, które umożliwia regulowanie wszystkich zobowiązań emitenta, a wskaźnik długu netto nie przekroczy w kolejnych latach 3,5x skonsolidowana EBITDA. Komentarz DM Banku BPS Widać, że materializują się zapowiedzi spółki mówiące o pełnym wykorzystaniu programu emisji obligacji w 2013 roku. Nasze założenia zawarte w raporcie analitycznym mówiły o emisji serii B w wysokości 5,0 mln PLN z marżą 550 bp. Ponadto w 2013 roku uwzględniliśmy zaciągnięcie dodatkowych kredytów obrotowych w kwocie 9 mln PLN. Różnica w wielkości emisji serii B oraz oprocentowania, które ustalono ma WIBOR 6M pb względem naszych szacunków, oznaczać będzie pełne wykorzystanie programu obligacji oraz wzrost kosztów obsługi zobowiązań oprocentowanych. Z naszych kalkulacji wynika, iż roczne koszty obsługi zadłużenia wynosić będą 3,2 mln PLN. Seria A o wielkości 20,0 mln PLN została wyemitowana przy marży 675 pb. Oczekiwana przez nas poprawa wyniku operacyjnego sprawi, iż poziom DN/EBITDA na poziomie skonsolidowanym nie powinien przekroczyć wartości 2,0x. Z naszej wiedzy wynika, iż środki zostaną wydane na zwiększenie kapitału obrotowego segmentu obuwniczego, co już powinno mieć pozytywne przełożenie na wyniki w 2014 roku. (M. Stebakow) 3

4 WOJAS (WOJ) Wrześniowa pogoda wspiera sprzedaż. Skonsolidowane przychody ze sprzedaży osiągnięte we wrześniu 2013 roku wyniosły tys. PLN i były o 29,3% wyższe r/r. W okresie styczeń wrzesień 2013 wielkość skonsolidowanych przychodów ze sprzedaży wyniosła tys. PLN i była wyższa o 14,1% od przychodów osiągniętych w analogicznym okresie roku poprzedniego. Skonsolidowane przychody ze sprzedaży detalicznej we wrześniu 2013 roku wyniosły tys. PLN i były wyższe o 28,8% od przychodów osiągniętych we wrześniu 2012 roku. Komentarz DM Banku BPS Informacja pozytywna. Widać, iż wyniki sprzedażowe za sprawą wrześniowej pogody wpisują się w tendencję innych podmiotów z branży handlu detalicznego odzieżą i obuwiem. (M. Stebakow) ACTION (ACT) Wstępny szacunek przychodów za 3Q 13. Szacowana wartość przychodów ze sprzedaży w 3Q 13 wyniesie tys. PLN i jest wyższa o tys. PLN, tj. o 35,0% do przychodów ze sprzedaży 3Q 12, które wyniosły tys. PLN. Wartość szacunku oparta jest na danych z systemów transakcyjnych Spółki. Ostateczna wartość zostanie opublikowana w raporcie okresowym za 3Q 13 w 14 listopada 2013 roku. Komentarz DM Banku BPS Informacja pozytywna. Widać, iż spółka nie zwalnia tempa wzrostu przychodów, które w 1H 13 ukształtowało się na poziomie 37,7% i umożliwiło wpracowanie 28,4 mln PLN zysku vs 20,5 mln PLN rok wcześniej (+38,7% r/r). (M. Stebakow) ROBYG (ROG0116) Częściowy przedterminowy wykup obligacji serii G. 15 stycznia 2014 r. nastąpi wykup sztuk obligacji serii G. Wykup obligacji związany jest z zamiarem zwolnienia hipoteki zabezpieczającej obligacje w celu realizacji na tej części nieruchomości dalszych etapów projektu Słoneczna Morena. Komentarz DM Banku BPS Częściowy wykup nastąpi na koniec drugiego okresu odsetkowego, tj. czyli w pierwszym możliwym terminie przedterminowego wykupu. Wykup na koniec drugiego lub trzeciego okresu odsetkowego upoważnia obligatariuszy do uzyskania premii w wysokości 0,5% wartości nominalnej obligacji, ale w przypadku częściowego wykupu (nie większego niż 20%, czyli nie więcej niż sztuk obligacji) inwestorom nie przysługuje premia. (K. Artyszuk) OSHEE POLSKA (OSH0314) Oshee Polska skupiła 800 sztuk obligacji własnych serii B o łącznej wartości nominalnej 0,8 mln PLN w celu umorzenia. Komentarz DM Banku BPS Zadłużenie w obrocie wynikające z emisji obligacji serii B wynosi 4,2 mln PLN. Wykup obligacji planowany jest na 1 marca 2014 r. (K. Artyszuk) PRAGMA INWESTYCJE Zarząd podjął uchwałę w sprawie emisji obligacji serii D o łącznej wartości nominalnej do 10 mln PLN. Komentarz DM Banku BPS Nie są znane parametry emisji. (K. Artyszuk) WORK SERVICE (WSE1016) Planowana jest nowa emisja obligacji. Spółka zamierza przeprowadzić emisję 3-letnich obligacji niezabezpieczonych serii Q o łącznej wartości od 5 do 55 mln PLN. Celem emisji jest współfinansowanie akwizycji podmiotów z branży. Oprocentowanie obligacji będzie zmienne oparte na stawce WIBOR 3M powiększone o marże 475 pb. Komentarz DM Banku BPS Planowane jest przejęcie Work Express za 42 mln PLN (wymagana jest jeszcze zgoda UOKiK) i nie są wykluczone kolejne przejęcia. W porównaniu do niedawno wykupionych obligacji serii N i O (o wartości 7,5-10,5 mln PLN) marża powiększająca oprocentowanie obligacji serii Q jest niższa o 75 pb. (K. Artyszuk) 4

5 KALENDARIUM Dane makro: r. Czwartek Wydarzenie Okres Odczyt Prognoza Poprzednio 09:48 Francja Indeks PMI dla usług, fin Wrzesień 50,7 48,9 09:53 Niemcy Indeks PMI dla usług, fin Wrzesień 54,4 52,8 09:58 Strefa Euro Indeks PMI dla usług, fin Wrzesień 52,1 50,7 11:00 Strefa Euro Sprzedaż detaliczna s.a. (m/m) Sierpień 0,2% 0,1% Sprzedaż detaliczna w.d.a. (r/r) Sierpień -1,5% -1,3% 13:30 USA Raport Challengera Wrzesień 50,46 tys. 14:30 USA Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych tydzień 311 tys. 305 tys. 16:00 USA Zamówienia na dobra bez środków trans (m/m) Sierpień -0,1% -0,5% Zamówienia na dobra trwałego użytku (m/m) Sierpień 0,1% -8,1% Zamówienia w przemyśle (m/m) Sierpień 0,3% -2,4% Zamówienia na dobra bez środków trans (m/m) Raport ISM dla usług Wrzesień Indeks aktywności biznesowej Wrzesień 60,0 62,2 Indeks ISM dla usług Wrzesień 57,5 58,6 17:00 USA Wystąpienie szefa FED z San Francisco 19:15 USA Wystąpienie szefa FED z Dallas Wydarzenia w spółkach r. PGNiG - dzien wypłaty 0,13 PLN dywidendy na akcję; 5

6 Banki na GPW ALIOR BANK 90, ,2 11,8 9,5 14,8 16,9 18,2 2,2 1,9 1,6 0,0 0,0 3,2 BZ WBK 355, ,5 17,4 14,0 12,3 12,7 14,9 2,3 2,2 2,0 2,3 2,9 3,6 BRE BANK 492, ,9 17,0 14,6 11,3 11,5 12,1 2,0 1,9 1,8 2,2 2,7 3,1 BPH 51, ,7 15,8 10, ,8 0,8 0, GETIN NOBLE BANK 2, ,0 14,8 12,0 6,4 8,4 9,4 1,3 1,2 1,1 0,0 0,8 1,2 HANDLOWY 113, ,6 17,7 15,8 12,8 11,2 12,3 1,9 1,9 1,9 5,6 5,2 5,5 ING BSK 111, ,3 16,0 13,3 10,2 9,9 10,8 1,6 1,5 1,5 2,9 3,6 4,8 MILLENNIUM 7, ,8 16,5 14,4 9,4 9,9 10,9 1,7 1,6 1,5 1,3 2,5 2,9 PEKAO 180, ,0 16,7 14,6 11,2 11,7 12,7 2,0 1,9 1,9 4,6 4,8 5,5 PKO BP 37, ,3 12,9 10,9 12,3 13,3 14,4 1,8 1,7 1,5 3,4 3,6 4,5 Mediana ,4 16,2 13,7 11,2 11,3 12,2 1,9 1,8 1,6 2,3 2,9 3,6 Energetyka ENEA 14, ,5 13,7 13,9 6,3 4,0 3,8 0,6 0,5 0,5 2,4 2,8 2,0 PGE 17, ,6 12,4 12,5 8,6 6,1 6,0 0,8 0,7 0,7 5,7 4,6 4,1 TAURON PE 4, ,0 11,2 10,7 7,1 4,8 5,4 0,5 0,5 0,4 3,6 2,5 1,6 ZE PAK 27, ,2 14,9 12,0 6,3 2,6 3,2 0,4 0,4 0,4 4,1 3,3 1,8 Mediana ,3 13,0 12,3 6,7 4,4 4,6 0,5 0,5 0,5 3,8 3,1 1,9 Handel LPP 9 400, ,3 29,9 24,0 31,9 34,1 33,8 11,7 9,2 7,4 1,1 1,2 1,4 CCC 116, ,1 22,3 18,6 24,3 28,7 29,5 7,0 5,8 4,9 1,5 2,0 2,5 MONNARI TRADE 6, ,4 16,8 16,8 19,7 14,3 13,0 2,6 2,2 1, GINO ROSSI 2, ,7 12,6 10,5 9,7 12,2 13,6 1,7 1,5 1, Mediana ,4 19,5 17,7 22,0 21,5 21,5 4,8 4,0 3,4 1,3 1,6 2,0 Przemysł spożywczy COLIAN 2, ,8 10, MIESZKO 3, ,0 8,1 7,4 9,4 9,9 10,1 0,8 0,7 0, WAWEL 1 037, ,5 18,5 16,6 21,3 21,5 22,1 4,3 3,8 3,7 2,3 5,4 5,9 ZPC OTMUCHÓW 9, ,8 11,0 8,8 5,9 7,5 8,6 0,8 0,8 0, ,8 Mediana ,8 10,9 9,4 9,4 9,9 10,1 0,8 0,8 0,7 2,3 5,4 4,9 Górnictwo na GPW BOGDANKA 110, ,5 10,5 8,4 13,1 15,2 17,0 1,5 1,4 1,3 4,7 5,5 7,3 JSW 74, ,5 43,1 18,4 1,9 2,8 6,0 1,0 1,0 1,0 2,2 1,7 2,6 KGHM 119, ,2 9,4 9,2 13,5 12,4 11,4 1,1 1,0 0,9 6,4 5,4 4,9 NWR 4, ,6-35,8-16,8 0,7 1,0 1,1 0,0 0,3 1,4 Mediana ,5 10,5 9,2 7,5 7,6 8,7 1,1 1,0 1,0 3,4 3,5 3,8 Chemia GRUPA AZOTY 76, ,6 12,6 11,3 13,6 9,0 10,2 1,3 1,2 1,2 2,5 2,2 2,4 CIECH 24, ,9 15,0 11,9 6,7 7,9 9,6 1,7 1,3 1,2 0,0 1,1 0,5 POLICE 27, ,4 25,2 23,4 9,3 13,1 15,8 2,1 1,9 2,0 0,8 0,9 4,7 SYNTHOS 4, ,5 12,1 11,5 18,6 22,8 22,7 2,7 2,7 2,6 7,2 6,8 6,7 Mediana ,0 13,8 11,7 11,4 11,1 13,0 1,9 1,6 1,6 1,6 1,7 3,5 Maszyny górnicze FAMUR 5, ,1 14,5 13,5 19,2 18,1 18,0 2,7 2,6 2,4 3,3 2,7 2,8 KOPEX 10, ,7 16,6 10,0 1,9 1,7 2,9 0,3 0,3 0,3 1,0-5,2 Mediana ,9 15,5 11,7 10,5 9,9 10,5 1,5 1,4 1,4 2,1 2,7 4,0 Źródło: Bloomberg 6

7 Puls parkietu Dom Maklerski Banku BPS SA ul. Płocka 11 / Warszawa, tel.: , fax.: dm@dmbps.pl Biuro Analiz i Doradztwa Inwestycyjnego: Marcin Stebakow, MPW handel, przemysł spożywczy Dyrektor Biura Analiz i Doradztwa Inwestycyjnego marcin.stebakow@dmbps.pl tel.: (22) Kamil Artyszuk obligacje kamil.artyszuk@dmbps.pl tel.: (22) Damian Szparaga, MPW energetyka damian.szparaga@dmbps.pl tel.: (22) Marta Czajkowska-Bałdyga banki marta.czajkowska-baldyga@dmbps.pl tel.: (22) Kamil Szlaga chemia kamil.szlaga@dmbps.pl tel.: (22) Analityk techniczny: Jacek Borawski Biuro Sprzedaży: Mirosław Sobczak Dyrektor Biura Sprzedaży miroslaw.sobczak@dmbps.pl tel.: (22) Departament Operacji: Piotr Majka, MPW Dyrektor Departamentu Operacji piotr.majka@dmbps.pl tel.: (22) Bogdan Dzimira, MPW, Doradca Inwestycyjny bogdan.dzimira@dmbps.pl tel.: (22) Jan Woźniak, MPW jan.wozniak@dmbps.pl tel.: (22) Artur Kobos, MPW artur.kobos@dmbps.pl tel.: (22) Lech Kucharski, MPW lech.kucharski@dmbps.pl tel.: (22) Bartosz Szaniawski bartosz.szaniawski@dmbps.pl tel.: (22) Krzysztof Solus, MPW krzysztof.solus@dmbps.pl tel.: (22) Beata Zbrzezna, MPW beata.zbrzezna@dmbps.pl tel.: (22) Wyjaśnienia dotyczące stosowanej terminologii fachowej i wskaźników: Dług netto suma zobowiązań oprocentowanych pomniejszona o środki pieniężne i ich ekwiwalenty EBIT wynik na działalności operacyjnej EBITDA wynik działalności operacyjnej przed potrąceniem salda na działalności finansowej, opodatkowaniem i amortyzacją. EV (wartość ekonomiczna; EV= MC + dług netto) suma kapitalizacji i długu netto Marża brutto na sprzedaży relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów ze sprzedaży Marża EBIT (EBIT/Przychody ze sprzedaży) relacja zysk z działalności operacyjnej do przychodów ze sprzedaży Marża EBITDA (EBITDA/Przychody ze sprzedaży) relacja EBITDA do przychodów ze sprzedaży EBIT/EV iloraz zysku z działalności operacyjnej i wartości ekonomicznej (suma kapitalizacji i długu netto) MC/EBIT iloraz kapitalizacji (iloczyn kursu akcji i liczby akcji) oraz zysku z działalności operacyjnej MC/S iloraz kapitalizacji (liczba wyemitowanych akcji razy kurs akcji) i przychodów ze sprzedaży P/E (Cena/Zysk) relacja kurs akcji do rocznego zysku netto przypadający na akcję P/BV (Cena/Wartość Księgowa) relacja kursu akcji do wartości księgowej przypadającą na akcję P/CF [Cena/(zysk netto + amortyzacja)] relacja kursu akcji do sumy przypadającego na akcję zysku netto i amortyzacji Stopa dywidendy (DY) dywidenda na akcję podzielona przez kurs akcji Wskaźnik wypłaty dywidendy (D/E) relacja dywidenda przypadająca na akcję do zysk na akcję Wskaźnik pokrycia dywidendy (E/D) relacja zysku na akcję do dywidendy na akcję Puls parkietu wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów według stanu na dzień sporządzenia niniejszego opracowania. Materiał został sporządzony z zachowaniem należytej staranności i rzetelności przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności na podstawie ogólnodostępnych informacji, w dniu publikacji opracowania, pozyskanych ze źródeł wiarygodnych dla Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. Dom Maklerski Banku BPS S.A. nie gwarantuje ich kompletności i dokładności. Organem sprawującym nadzór nad działalnością Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. jest Komisja Nadzoru Finansowego z siedzibą w Warszawie, przy Placu Powstańców Warszawy 1. Informacje zawarte w niniejszym raporcie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 19 października 2005 r. Nr 206, poz. 1715). DM Banku BPS SA nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania ani za szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz zwartych w nim zaleceń, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody DM Banku BPS S.A. jest zabronione. Niniejsze opracowanie stanowi publikację handlową i jest prawnie chronione zgodnie z Ustawą z 4 lutego 1994 r. o prawie autorskim i prawach pokrewnych (Dz. U nr 24 poz. 83 z późn. zm.). Jest prawdopodobne, iż DM Banku BPS S.A. świadczył, świadczy lub będzie świadczył usługi na rzecz przedsiębiorców i innych podmiotów wymienionych w niniejszym opracowaniu. DM Banku BPS S.A., jego akcjonariusze i pracownicy mogą posiadać długie lub krótkie pozycje w akcjach emitentów lub innych instrumentach finansowych powiązanych z akcjami emitentów wymienionych w opracowaniu. DM Banku BPS S.A. pełni funkcję animatora emitenta m.in.dla spółek: Alterco, B3System, EMC Instytut Medyczny, Gant, Hygienika. DM Banku BPS S.A. pełni funkcję animatora rynku m.in.dla spółek: Alterco, B3System, EMC Instytut Medyczny, Gant, KGHM, Pekao, Polnord. 7