Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1. BIULETYN DZIENNY, 4 marca 2015, GODZ 9.10

Transkrypt

1 Zespół Analiz Ekonomicznych: Marta Petka - Zagajewska. Główny Ekonomista tel. (22) marta.petka-zagajewska@raiffeisen.pl Dorota Strauch. Analityk Rynków Finansowych (rynek walutowy) tel. (22) dorota.strauch@raiffeisen.pl Tomasz Regulski. Starszy Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy) tel. (22) tomasz.regulski@raiffeisen.pl Piotr Jelonek Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy) tel piotr.jelonek1@raiffeisen.pl Michał Burek. Młodszy Ekonomista (rynek obligacji) tel michal.burek@raiffeisen.pl EUR/PLN 4,1717 0,2% USD/PLN 3,7332 0,3% EUR/USD 1,1175-0,1% WIG ,1-1,5% DJ Euro Stoxx ,1-1,2% DAX 11280,4-1,1% S&P ,8-0,5% KOMENTARZ EKONOMICZNY Kluczowym wydarzeniem dzisiejszego dnia będzie decyzja Rady Polityki Pieniężnej o poziomie stóp procentowych, którą poznać powinniśmy wczesnym popołudniem. Po wyraźnych sugestiach ze strony gremium odnośnie możliwości obniżki stóp procentowych, 25-cio punktowe cięcie stanowi scenariusz minimum. Biorąc jednak pod uwagę fakt, że ostatnie decyzje o cięciach (październik) i ich braku (kolejne miesiące) w większości zapadały niewielką większością głosów w naszej ocenie wciąż istnieje także niewielkie, ale niepomijalne ryzyko tego, że żaden z dotychczas niechętnych obniżkom członków nie wesprze gołębiego skrzydła i do cięcia nie dojdzie. Ryzyko takiego scenariusza zwiększać mogą ostatnie dobre dane o PKB pokazujące stabilny i zrównoważony wzrost polskiej gospodarki, a także zaskakująco silne odczyty indeksu koniunktury PMI, które mogą być interpretowane jako zapowiedź przyspieszenia dynamiki PKB w najbliższych kwartałach. W tym kontekście silnych pro-obniżkowych argumentów nie powinna także dostarczyć nowa projekcja inflacyjna, która w naszej ocenie w kwestii oczekiwanego tempa wzrostu gospodarczego przynieść może nawet nieznaczną rewizję w górę wcześniejszych założeń. Do zupełnie przeciwnych wniosków prowadzić powinny zarówno ostatnie dane jak i zawarte w projekcji oczekiwania odnośnie kształtowania się inflacji. Ostatnie odczyty danych pokazują, że skala spadku cen sięgnęła 1,3% r/r (wg koszyka sprzedaży detalicznej nawet 3% r/r), co plasuje się znacząco poniżej założeń listopadowego Raportu o Inflacji i nie tylko zawartego w nim bazowego scenariusza, ale także ścieżki określonej przez NBP jako pesymistyczna. Co istotne, poniżej oczekiwań z listopada uplasował się zarówno ogólny indeks inflacji, jak i jej miara bazowa, co pokazuje, że nie tylko żywność i energia zaskoczyły negatywnie. Zwłaszcza w bliskim horyzoncie projekcji skala jej rewizji będzie więc pewnie istotna, aczkolwiek sądzimy, że (zwłaszcza w przypadku nieznacznej rewizji w górę PKB), w końcu horyzontu projekcji inflacja pozostanie w okolicach 2%. O ile więc prognozy samej dynamiki PKB nie dostarczają argumentów za cięciami, to inflacja zdecydowanie pokazuje, że gremium (podobnie jak rynek) nie doszacowało siły procesów dezinflacyjnych. Sądzimy, że ten czynnik przeważy i Rada zdecyduje się na dostosowanie stóp procentowych, jednak unikać będzie budowania oczekiwań na cały cykl cięć. To byłoby natomiast łatwiejsze do uzyskania przy głębszym jednorazowym ruchu, a więc cięciu stóp o 50bp, które w naszej ocenie jest dziś całkiem prawdopodobne. KOMENTARZ WALUTOWY W oczekiwaniu na dzisiejszą decyzję RPP złoty pozostaje pod presją. EURPLN wzrósł wczoraj ponad poziom 4,16, a dziś zbliża się do 4,18, negując krótkoterminowy trend spadkowy, w którym pozostawał od połowy lutego. Rośnie też dalej kurs USDPLN, zbliżając się do szczytu z lutego przy 3,74. O tym, czy ruch zostanie utrzymany zadecyduje dziś decyzja RPP. Złotemu pomógłby przede wszystkim brak cięcia, na co jednak szanse są naszym zdaniem wyraźnie mniejsze w porównaniu do scenariusza obniżki o co najmniej 25pb. Negatywny wpływ na złotego tego drugiego scenariusza powinien jednak ograniczać fakt, iż rynek wycenia docelowo 50pb cięć. W efekcie nie sądzimy by deprecjacja złotego nabrała tempa po decyzji i konferencji RPP, a wzrosty pary EURPLN (także w razie cięcia o 50pb) powinno hamować pasmo oporów między 4,18 a 4,20. Dla kursu USDPLN równie istotne będą notowania eurodolara, który nadal oscyluje wokół 1,12. Dziś ważne dla tej pary walutowej będą liczne publikacje danych ze strefy euro (rewizje PMI w usługach) i USA (m.in. ADP employment). Z technicznego puntu widzenia para nadal może zniżkować w kierunku minimum ze stycznia przy 1,11, które pozostaje najbliższym istotnym 1

2 wsparciem. Z kolei ważnym oporem w razie powrotów nad 1,12 pozostaje pasmo 1,1270-1,13. KOMENTARZ GIEŁDOWY Na giełdach krajów rozwiniętych miała wczoraj miejsce korekta spadkowa napędzana realizacją zysków po ostatnich wzrostach. Niemiecki DAX stracił 1,1%, a S&P500 0,5%. Spadek ten nieco ograniczył wykupienie. W przypadku pierwszego z wymienionych indeksów przestrzeń do krótkoterminowej korekcyjnej zniżki jest dość duża, jednak dzisiejszą sesję rozpocznie on prawdopodobnie od próby odreagowania ostatniego ruchu. Dopiero jeśli się ona nie powiedzie, sygnał do korekty zostanie potwierdzony. W notowaniach drugiego z wymienionych indeksów można dostrzec dywergencję z oscylatorem RSI, która zwiększa szanse na kontynuację korekcyjnej zniżki. Silniejszy sygnał do spadku powstanie dopiero po zejściu indeksu pod pkt. W godzinach popołudniowych i wieczornych zmienność na rynkach będą podnosić liczne publikacje danych makro z USA, w tym przede wszystkim raport ADP. Raport ten może nieznacznie rozczarować, co jednak tradycyjnie będzie trudne do intepretacji dla inwestorów giełdowych, przez co prawdopodobnie nie wyznaczy wyraźnego kierunku na giełdach. Warto dziś zwrócić uwagę na nieoczekiwaną obniżkę stóp procentowych w Indiach. Dzięki niej tamtejszy indeks SENSEX ustanowił historyczne maksimum. Decyzja ta powinna wspierać nastroje na rynkach wschodzących. Indeksy na GPW podążyły wczoraj w ślad zachodnioeuropejskich odpowiedników. WIG20 stracił 1,5%, a swig80 0,4%. Z punktu widzenia analizy technicznej w przypadku pierwszego z wymienionych indeksów wczoraj spadek był kolejną oznaką słabości. Zasięg spadków jeszcze się nie wyczerpał mogą one sięgnąć przynajmniej 2300 pkt. Podobnie jak na zachodzie Europy początek powinien jednak przynieść próbę odreagowania. W Dzienniku Gazecie Prawnej pojawiły się dzisiaj nieoficjalne informacje na temat tego, jak może wyglądać propozycja banków dla osób zadłużonych we frankach. Wynika z nich, że nie będą to rozwiązania, które powodowałyby bezpośrednie i duże straty dla banków. Oficjalna propozycja ma zostać przedstawiona do 11 marca. Musi się ona spotkać z akceptacją KNF. Komisja opowiada się za propozycjami, które częścią kosztów obciążają banki. Dzisiejsze informacje powinny wspierać notowania banków na GPW. Z drugiej strony może im dziś nieco szkodzić ewentualna obniżka stóp przez RPP. W dłuższym terminie decyzja ta powinna jednak powinna wspierać polski parkiet.. 2

3 Waluty Stan na początek dnia Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 Wyniki : Polska Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 obroty (w tys PLN) EUR/PLN 4,1717 4,1666 0,20% 0,22% WIG 52742,2-1,13% -0,39% ,56 USD/PLN 3,7332 3,7280 0,27% 1,68% WIG ,1-1,49% -1,71% ,81 CHF/PLN 3,8861 3,8786-0,01% 0,56% WIG ,5-1,39% -0,96% ,58 EUR/USD 1,1175 1,1176-0,07% -1,45% mwig ,8-0,59% 1,55% ,51 GBP/PLN 5,7352 5,7268 0,24% 1,09% swig ,7-0,37% 2,83% ,46 *Zamkniecie z poprzedniego dnia z godziny 22:00 WIG Banki 7497,6-1,13% -1,59% ,08 WIG Telkom 1042,1-1,65% 0,20% ,61 WIG Budow 2568,6-0,53% 5,63% 7 199,29 WIG Paliwa 3726,0-1,15% 0,08% ,58 FIXINGI Wartość Wyniki : Świat Indeks Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 1M Wibor fixing 1,86 Europa Środkowa i Wschodnia 3M Wibor fixing 1,81 Czechy PX 1017,3-0,74% -0,81% 6M Wibor fixing 1,79 Węgry BUX 17808,6-1,12% -3,78% *Fixing z dnia poprzedniego Rosja RTS 917,1 1,49% 3,19% Turcja BIST ,9 0,43% -2,75% FIXING NBP Wartość Zmiana % Europa Zachodnia Europa DJ Euro Stoxx ,1-1,17% 0,06% EUR/PLN 4,1557 0,00% Niemcy DAX 11280,4-1,14% 0,67% GBP/PLN 5,7170 0,06% UK FTSE ,1-0,74% -0,87% CHF/PLN 3,8728-0,04% Francja CAC ,3-0,98% -0,35% *Fixing z dnia poprzedniego Włochy FTSE MIB 21987,2-1,39% -0,73% Ameryka Północna i Południowa Surowiec jednostka Zamkn. Zmiana % Zmiana % USA DJIA 18203,4-0,47% -0,03% (USD) 5 USA S&P ,8-0,45% -0,36% S&P GSCI punkty 417,21 1,01% 1,71% Brazylia IBX ,1 0,62% -1,14% Ropa Brent barylka 61,02 2,49% 4,02% Azja Złoto uncja 1 203,74-0,26% 0,27% Japonia NIKKEI ,2-0,59% 1,14% Srebro uncja 16,28-0,70% -0,09% Chiny SSE Composite 3263,1 0,51% 0,50% Miedź tona 5 822,00-1,41% 0,64% Indie SENSEX 29593,7 0,46% 2,02% 3

4 Godz. Kraj Wskaźnik PONIEDZIAŁEK 2 MARCA Kalendarium BIULETYN DZIENNY, 4 marca 2015, GODZ 9.10 Ostateczna dana Prognoza Raiffeisen Średnia oczekiwań Poprzedni 02:35 JP Indeks PMI dla przemysłu- ost. (Luty, pkt.) 51,6 51,50 02:45 CN Indeks HSBC PMI dla przemysłu- ost. (Luty, pkt.) 50,7 50,10 50,10 09:00 PL Indeks PMI dla przemysłu (Luty, pkt.) 55,1 54,00 54,70 55,20 09:15 ES Indeks PMI dla przemysłu (Luty, pkt.) 54,2 55,00 55,10 54,70 09:45 IT Indeks PMI dla przemysłu (Luty, pkt.) 51,9 50,2 50,30 49,90 09:50 FR Indeks HSBC PMI dla przemysłu- ost. (Luty, pkt.) 47,6 47,70 47,70 09:55 DE Indeks HSBC PMI dla przemysłu- ost. (Luty, pkt.) 51,1 50,90 50,90 10:00 EA Indeks HSBC PMI dla przemysłu- ost. (Luty, pkt.) 51,0 51,10 51,10 10:30 UK Indeks PMI dla przemysłu (Luty, pkt.) 54,1 53,40 53,00 11:00 EA Inflacja CPI wst (Luty, %, r/r) -0,3-0,3-0,4-0,6 16:00 US Indeks ISM dla przemysłu (Luty, pkt.) 52,9 53,2 53,20 53,50 WTOREK 3 MARCA 08:00 DE Sprzedaż detaliczna (Styczeń, %, m/m) 2,9 0,40 0,20 ŚRODA 4 MARCA PL Decyzja ws. stóp procentowych 1,75 1,75 2,00 02:15 US Wystąpienie prezes Fed - Janet Yellen 02:35 JP Indeks PMI dla usług- ost. (Luty, pkt.) 51,30 02:45 CN Indeks HSBC PMI dla usług- ost. (Luty, pkt.) 51,80 09:15 ES Indeks PMI dla usług (Luty, pkt.) 59,70 59,70 09:45 IT Indeks PMI dla usług (Luty, pkt.) 51,70 51,20 09:50 FR Indeks HSBC PMI dla usług- ost. (Luty, pkt.) 53,40 53,40 09:55 DE Indeks HSBC PMI dla usług- ost. (Luty, pkt.) 55,50 55,50 10:00 EA Indeks HSBC PMI dla usług- ost. (Luty, pkt.) 53,90 53,90 10:30 UK Indeks PMI dla usług (Luty, pkt.) 57,50 57,20 11:00 EA Sprzedaż detaliczna (Styczeń, %, m/m) 0,20 0,30 14:15 US Raport ADP (Luty, w tys.) 200,00 218,00 213,00 15:45 US Indeks PMI dla usług- ost. (Luty, pkt.) 54,70 57,00 16:00 US Indeks ISM dla usług (Luty, pkt.) 56,50 56,70 CZWARTEK 5 MARCA 08:00 DE Zamówienia w przemyśle (Styczeń, %, m/m) -2,0-1,0 4,2 13:45 EA Decyzja ws. stóp procentowych 0,1 0,1 14:30 US Nowe wnioski o zasiłek dla bezrobotnych (w tys.) 313,0 PIĄTEK 6 MARCA 08:00 DE Produkcja przemysłowa (Styczeń, m/m, %) 0,6 0,50 0,10 11:00 EA PKB (IVkw, %, r/r) 0,90 0,90 14:30 US Zmiana zatrudnienia w sektorze pozarolniczym (Luty, w tys.) 240,00 257,00 14:30 US Stopa bezrobocia (%) 5,50 5,60 5,70 14:30 US Wynagrodzenia (Luty, % m/m) 0,2 0,20 0,50 4

5 Raiffeisen Polbank ul. Piękna Warszawa Departament Sprzedaży Rynków Finansowych Telefon: Faks: Dealing: Bydgoszcz tel.: (22) Gdańsk tel.: (22) Katowice tel.: (22) Kielce tel.: (22) Kraków tel.: (22) Lublin tel.: (22) Łódź tel.: (22) Poznań tel.: (61) Rzeszów tel.: (22) Szczecin tel.: (22) Toruń tel.: (22) Warszawa tel.: (22) Wrocław tel.: (22) Zielona Góra tel.: (22) Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności Raiffeisen Bank Polska SA: Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie a o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę ową: ekonomistarez@raiffeisen.pl. Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione. Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko. Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji kupna lub sprzedaży instrumentów finansowych. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania. Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego. Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych. Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą. Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości. Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem. Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była wcześniej zaakceptowana przez Departament Zgodności RBPL. RBPL wdrożył następujące rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów związanych z rekomendacjami. Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień. 5