PROGNOZY MAKROEKONOMICZNE PROFESJONALNYCH PROGNOSTÓW

Transkrypt

1 PROGNOZY MAKROEKONOMICZNE PROFESJONALNYCH PROGNOSTÓW WYNIKI ANKIETY MAKRO OEKONOMICZNEJ NBP RUNDA Z GRUDNIA R. Instytut Ekonomiczny Biuro Badań styczeń r.

2 W niniejszym materiale przedstawiamy wyniki kolejnej rundy r Ankiety Makroekono- micznej NBP (NBP Survey of Professional Forecasters) ). W Ankiecie Makroekono- ośrodki micznej NBP uczestniczą eksperci wytypowani przez instytucje finansowe, analityczno-badawcze oraz organizacje pracobiorców i pracodawców. Najnowsze badanie było przeprowad dzane w okresie odd 7 grudnia do grudnia r. Uczestniczyło w nim 7 ekspertów. W niniejszym materiale przedstawiamy uzyskane wyniki.

3 Spis treści Spis treści Streszczenie.... Informacje nt. Ankiety Makroekonomicznej NBP Informacje nt. bieżącego badania Wyniki bieżącej rundy Ankiety Makroekonomicznej NBP Prognozy CPI, PKB i stopy referencyjnej NBP horyzont -kwartalny Prognozy CPI, PKB i stopy referencyjnej NBP horyzont 8-kwartalny Prognozy inflacji CPI wskaźniki średnioroczne..... Prognozy wzrostu PKB wskaźniki średnioroczne..... Prognozy stopy referencyjnej NBPP wskaźniki średnioroczne..... Prognozy długookresowe CPI, PKB i stopy referencyjnej NBP N Prognozy punktowe zmiennych uzupełniających Prognozy CPI, PKB i stopy referencyjnej NBP z kolejnych rund ankiety Prognozy punktowe zmiennych uzupełniających z kolejnych rund ankiety... 7 Aneks: Panel ekspertów Ankiety Makroekonomicznej NBP... 8

4 Streszczenie Wyniki Ankiety Makroekonomicznej NBPP przeprowadzonej w grudniu r. wśród profe- sjonalnych prognostów wskazują na istotne zmiany ocen przebiegu procesów makroekono- PKB micznych w przyszłości. W szczególności silnemu obniżeniu uległy u prognozy dynamiki w latach - oraz inflacji CPI w r. Analitycy przewidują też silniejsze pogorsze- nie sytuacji na rynku pracy. W reakcji na taki rozwój sytuacji makroekonomicznej spodziewa- ne jest większe poluzowanie polityki pieniężnej NBP niż wynikałoby to z prognoz deklarowa- nych w poprzedniej rundzie prognostycznej. Medianaa rozkładu zagregowanego prognoz inflacji na r. uległa wyraźnemu zmniejsze- niu i wynosi obecnie ok.,. W kolejnym roku inflacja pozostanie w pobliżu celu inflacyjne- wyklucza możliwości realizacji scenariuszy prowadzących do odmiennego przebiegu procesów infla- go NBP, kształtując się na poziomie ok.,7 średniorocznie. Część C ekspertów nie cyjnych: -procentowe przedziały prawdopodobieństwa inflacji w r.. i r. wyniosły, odpowiednio,,9 -,8 oraz,-,. Niemniej jednak prawdopodop obieństwo, że w la- tach - inflacja ukształtuje się w paśmie dopuszczalnych odchyleń od celu inflacyj- niż praw- nego NBP wynoszące odpowiednio ok. 8 i 7 jest nadal istotniee wyższe dopodobieństwo wartości spoza tego przedziału. Czynnikami ograniczającymi inflację w latach - będą: osłabionyy popyt i pogorsze- strony nie się sytuacji na rynku pracy oraz stopniowa aprecjacja kursuu walutowego. Z drugiej w kilku komentarzach progności wskazali czynniki ryzyka wyższej inflacji,, takie jak: kształto- wanie się cen surowców rolnych na świecie, wejście w życie pakietu energetyczno- ob- klimatycznego, podwyżki cen regulowanych na poziomie samorządów oraz wygasanie niżki akcyzy UE na gaz. Prognozy wzrostu gospodarczego w Polsce uległy dalszemu obniżeniu, głównie za sprawą zmniejszenia prognoz dynamiki PKB w strefie euro. Zgodnie z wynikami Ankiety Makroeko- nomicznej NBP dynamika PKB w r. wyniesie ok., (mediana rozkładu zagregowa- prze- nego), przy czym z prawdopodobieństwem tempo wzrostu PKB nie wyjdzie poza dział,-,. W r. przewidywa ane jest przyspieszenie dynamiki PKB do ok.,, jednak -procentowy przedział prawdopodobieństwa jest dosyć szeroki (,-,). W swych komentarzach niektórzy progności zwracająą uwagę na dużą odnośnie tempa wzrostu w strefie euro oraz stopnia odporności gospodarki niemieckiej na dekoniunk- dynamiki wzrostu PKB w Polsce może być kształtowanie się kursu walutowego. Z jednej strony depre- turę w strefie euro. Pojawiły się też sugestie, że źródłem niepewności przy ocenie cjacja kursu złotego mogłaby odegrać rolę amortyzatora negatywnego zewnętrznego wstrzą- zmia- su popytowego, z drugiej zaś strony ewentualna aprecjacja złotego, będąca wynikiem ny postrzegania ryzyka inwestycyjnego Polski, mogłaby zwiększyć skalę spowolnienia. W stosunku do poprzedniej rundy r ankiety wyraźnie obniżyły się prognozy odnośnie stopy referencyjnej NBP w r. Mediana rozkładu zagregowanego wskazuje na spadek stopy referencyjnej NBP do ok., w r.., a następnie na jej nieznaczny wzrost w r. - procentowe przedziały prawdopodobieństwa dla obu lat wynoszą, odpowiednio:,-,9, oraz,-,.

5 . Informacje nt. Ankiety Makroekonomicznej NBP Informacje ogólne Ankieta Makroekonomiczna NBP (NBP Survey of Professional l Forecasters) jest narzędziem analitycznym służącym gromadzeniu i analizie prognoz makroekonomicznych różnych grup profesjonalnych prognostów, tj. analityków sektora finansowego, przedstawicieli ośrodków analityczno-badawczych specjalizujących się w prognozowaniu makroekonomicznym, jak równieżż ekspertów organizacji pracowników i pracodawców. Sposób zaprojektowania Ankiety pozwala na ocenęę stopnia zbieżności prognoz indywidual- NBP jest przeprowadzana cztery razy w roku w marcu, czerwcu, wrześniu i grudniu. Ter- nych, jak również niepewności towarzyszącej ich formułowaniu. Ankieta Makroekonomiczna min wypełniania ankiet obejmuje zwykle ostatnie tygodnie tych miesięcy. Informacje nt. panelu ekspertów Ankiety Makroekonomicznej NBP Panel zarejestrowanych aktywnych ekspertów Ankiety Makroekonomicznej NBP składa się obecniee z 8 prognostów, w tym : ekspertów instytucji finansowych, ekspertów ośrodków analityczno-badawczych, ekspertów organizacji pracownikóww i pracodawców. Wykres.. Skład panelu Ankiety Makroekonomicznej NBP eksperci instytucji finansowych eksperci ośrodków analityczno-badawczych eksperci organizacji pracowników i pracodawców Informacje na temat podstaw metodycznych Ankiety Makroekonomicznej NBP: H. Kowalczyk (), O eks- nazwy perckich ocenach niepewności w ankietach makroekonomicznych, Bank i Kredyt, nr (), str. -. Na stronie internetowej Ankiety Makroekonomi icznej NBP ( podajemy na bieżąco instytucji, których eksperci aktywowali konta w systemie informatycznym i wyrazili w zgodęę na podanie nazw tych instytucji. W Aneksie do niniejszego materiału znajduje się tabela pokazująca wszystkie instytucje, które wytypo- wały swoich ekspertów do Ankiety Makroekonomic cznej NBP.

6 Prognozowane zmienne i horyzonty prognoz Eksperci Ankiety Makroekonomicznej NBP podają prognozy głównych g zmiennych makroek- onomicznych istotnych z punktu widzeniaa polityki pieniężnej. W odniesieniu do inflacji CPI, dynamiki PKB oraz stopy referencyjnej NBP eksperci są proszeni o podanie prognoz probabilistycznych, opisujących stopień przekonania co do realizacji różnych scenariuszy rozwoju sytuacji gospodarcz ej. Treść pytania jest następu- jąca: Prosimy o rozważenie możliwych scenariuszy ekonomiczny ch, zastanowienie się jak bardzo są one wg Pani/Pana prawdopodobne i podanie na tej podstawie jj oraz za- kresu możliwych wartości. Prognozaa centralna to taka wartość wskaźnika, że równie prawdo- podobne jest wystąpienie wartości od niej niższych jak i wyższych. w Jest to więc mediana (-ty centyl) Pani/Panaa subiektywnego rozkładu prawdopodobieństwa. Oznaczanaa jest in- deksem (INF, PKB, REF ). Zakres wartości to przedział, któremu przypisuje Pani/Pan prawdopodobp bieństwo,9 a praw- dopodobieństwa wystąpienia wartości poniżej jego dolnej i górnej g granicy wynoszą. Dol- na granica przedziału jest zatem -tym, a górna 9-tym centylem Pani/ /Pana subiektywnego rozkładu prawdopodobieństwa. Granica dolna oznaczana jest indeksemm (INF, PKB, REF ), a górna indeksem 9 (INF 9, PKB 9, REF 9 ). Pozostałe prognozy, dotyczące kursuu walutowego PLN/EUR, dynamiki przeciętnego wy- PKB nagrodzenia brutto ogółem, stopy bezrobocia rejestrowanego, cen ropy i dynamiki w strefie euro, mają charakter punktowy. Treść pytania o te zmienne jest następująca: Prosimy o podanie wartości zmiennych, które zostały założone przy określaniu centralnych prognoz inflacji i wzrostu. Eksperci Ankiety Makroekonomicznej NBP proszeni są także o komentarze na temat prze- PKB w danej rundzie prognostycznej. biegu innych zmiennych, które w ich opinii mogą mieć duży wpływ na inflację i dynamikę Prognozy są formułowane w różnych r horyzontach: krótkim (bieżący rok), stępujące po bieżącym roku) i długim (średnia w najbliższych latach). średnim ( lata na- Sposoby prezentacji wyników Wykorzystujemy różne sposoby prezentacji wynikóww Ankiety, zależnie z od celu przetwarzania tych danych. W przypadku prognoz probabilistycznych stosujemy dwa sposoby prezentacji, umożliwiające analizowanie prognoz na poziomie indywidualnym i zagregowanym: W obszarze analizowaniaa prognoz indywidualnych i ich zmian z stosujemy tzw. wykresy punktowe (ang. scatter graphs), pokazujące stopień skupienia mediann i rozstępy kwanty- prognoz jest dobrą ilustracją konsensusu lub jego braku (Wykres ). lowe indywidualnych prognoz probabilistycznych (Wykress ). Taki sposób prezentacji Dla celów prezentacyjnych przedstawiamy też prognozy zagregowanee (Wykres ). W tym celu do kwantyli podawanych przez ekspertów Ankiety Makroekonomicznej NBP dopa- po- sowujemy funkcje gęstości prawdopodobieństwa, które są s następnie agregowane przez utworzenie rozkładu mieszanego. Udziały indywidualnych rozkładów w rozkładzie zagregowanym będą mogły być z czasem konstruowane w oparciu o kryteria zgodności rozkładów subiektywnych z obserwacjami. Należy zwrócić uwagę, że na postać funkcji zagregowanego rozkładu r prawdopodobieństwa ma wpływ zarówno towarzysząca ekspertom przy formułowaniu prognoz, jak i dzieląca ekspertów różnica zdań co do prognoz centralnych. Wyniki zagregowane powinny być analizowane łącznie z informacjami o prognozach indywidualnych, które pozwalają oce-

7 nić oba efekty. Wynik agregacji jest ponadto wrażliwy na zmiany w składzie grupy stów biorących udział w badaniu. Wykres.. Przykładowy wykres punktowy zmiany y prognoz i niepewności - rozstępy kwantylowe (mediany) progno- Każdy punkt wypełniony na czerwono odpowiada indywidualnej prognozie w bieżącej rundzie prognostycznej, każdy punkt wypełniony na biało indywidualnej prognozie z poprzedniej rundy prognostycznej. Wartość podanej przez eksperta jj (mediany) można odczytać na osi poziomej. Oś pionowa pokazuje, jakk duży jest wg eksperta rozrzut możliwych wartości. Miarą niepewności jest różnica między przedstawionymi przez eksperta górną i dolną granicą zakresu (rozstęp kwantylowy). Rozrzutt punktów wzdłużż osi poziowyższej lub mej informuje o tym, jak bardzo progności różnią się w swoich opiniach. Przesunięcie punktów w górę lub w dół świadczy o niższej niepewności towarzyszącej ekspertom przy formułowaniu przewidywań. W charakterze uzupełniającym przy pomocy prostokątów wzdłuż osi wykresu prezentujemy informacje statystyczne dotyczące punkto- wartości, wych prognoz centralnych i indywidualnej niepewności. Prostokąty pokazują przedziały, w których znajduje sięę środkowych kreska oznacza medianę, a kropka średnią w zbiorze punktów. Mediany wielkości prezentowanych na osiiach dla bieżącego badania zaznaczone są też dodatkowo przerywanymi liniami. Por. H. Kowalczyk (), O eksperckich ocenach niepewności w ankietach makroekonomicznych, Bank i Kre- dyt, nr (), str. -.

8 7 Wykres. Przykładowe wykresy punktowe i wnioskowanie o konsensusie Konsensus prognoz występuje, gdy mediany są skupione, a jest niewielka (A). O braku konsensusu świadczy wysoka dys- jest nieu- persja median przy niskiej niepewności (D). W pozostałych przypadkach (B, C) wnioskowanie o konsensusie lub jego brakuu prawnione. Oznaczenia: IQR rozstęp kwantylowy, MED mediana rozkładu subiektywnego (prognoza centralna). c Wykres. Przykładowyy sposób prezentacji prognozy zagregowanej funkcjaa gęstości i przedziały prawdopodo- bieństwa mediana > <--- przedział ---> < przedział >

9 8. Informacje nt. bieżącego badania Okres przeprowadzania ankiety: Liczba ekspertów uczestniczących w ankiecie: w tym: eksperci instytucji finansowych eksperci ośrodków analityczno-badawczych eksperci organizacji pracodawcó ów i pracowników 7 8 Liczba ankiet wypełnionych w poszczególnych dniach: Ilu spośród ekspertów poprzedniej edycji badania nie wzięło udziału w bieżącym? Ilu spośród ekspertów bieżącej edycjii badania udziału w poprzednim? nie brało (wszyscy eksperci uczestniczący w aktualnymm badaniu brali udział w poprzednim) Pełne zbiory danych z wynikami Ankiety Makroekonomicznej NBP są dostępne na stronie:

10 9. Wyniki bieżącej rundy Ankiety Makroekonomicznej j NBP.. Prognozy CPI, PKB i stopy referencyjnej NBP horyzont h -kwartalny Prognozy indywidualne (wykresy punktowe) Prognozy zagregowane (funkcje gęstości prawdopodobieństwa, tabela) Inflacja CPI (kw. do anal. kw. poprzedniego roku) Wzrost PKB (kw. do anal. kw. poprzedniego roku) Stopa referencyjna NBP (średnia w kwartale) q 8 q q,,,,,,,,,,,,,,,,,,, e,,8,,, q,,8,,, q,,,,8,,, q,,,,,,,,,,,,,,,,,,, + kwartały Inflacjaa CPI Wzrost PKB Stopa ref. NBP Mediana rozkładu zagregowanego,,, Przedział Przedział 9,9 -,99,9 -,8, -,77, -,, -,78, -, Prawdopodobień-,-, stwo przedziału 8 X X Liczbaa agregowa- prognoz nychh probabilistycznych Informacje dodatkowe i uwagi: Punktowe (por. górny panel) znalazły się w przedziałach:,8 -, w przypadku inflacji,,-,7 w przypadku wzrostu PKB i,-,7 w przypadkuu stopy referencyjnej NBP. Niepewność indywidualna jest zróżnicowa-z prowadzą na i dla części prognostów wysoka. Prognozy zagregowane, uwzględniającee zarówno dyspersję prognoz centralnych jak i ć indywidualną, do znacznie szerszych przedziałów, jak to pokazano w tabeli. Znaczne zróżnicowanie opinii co do wzrostu PKB jest przyczyną wielomodalności rozkładu.

11 .. Prognozy CPI, PKB i stopy referencyjnej NBP horyzont h 8-kwartalny Prognozy indywidualne (wykresy punktowe) Prognozy zagregowane (funkcje gęstości prawdopodobieństwa, tabela) Inflacja CPI (kw. do anal. kw. poprzedniego roku) Wzrost PKB (kw. do anal. kw. poprzedniego roku) Stopa referencyjna NBP (średnia w kwartale) q 8 q q,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,8,,, q,,8,,, q,,8,,, q,,,,,,,,,,,,,,,,,,, + 8 kwartałów Inflacja CPII Wzrost PKB Stopa ref. NBP Mediana rozkładu zagregowanego,8,9,7 Przedział Przedział 9, -,, -,,9 -, 7, -,,7 -, 8, -,8 Prawdopodobień-,-, stwo przedziiału 7 X X Liczbaa agregowa- prognoz nychh probabilistycznych Informacje dodatkowe i uwagi: Punktowe inflacji (por. górny panel) są dosyć zbliżone (znajdują się w przedziale,-, ), ale w większości przypadków towarzyszy im duża. Opinie co do wzrostu PKB są bardzo zróżnicowane minimalna prognoza punktowa wynosi,, a maksymalna,. Indywidualne dla stopy referencyjnej mieszczą się w przedziale,-,. W przypadku inflacji i stopy referencyjnej najbardziej prawdopodobne wartości wskaźników są bardzo zbliżone do d mediany rozkładu. Zróżnicowanie poglądów prognostów na perspektywy koniunktury znajduje odbicie w wielomodalności rozkładu wzrostu PKB. Przy tworzeniu rozkładu zagregowanego dla prognoz dotyczących stopy referencyjnej NBP pominięto jedną prognozę przedziałową p niespełniającą warunku, iż prognoza centralna zawiera się między wartością. i 9. centyla.

12 .. Prognozy inflacji CPI wskaźniki średnioroczne Prognozy indywidualne (wykresy punktowe) Prognozy zagregowana (funkcje gęstości prawdopodobieństwa, tabela),,,,,, prognozy centralne,,,,,,,,,,,,,,,8,,,,,8,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,, Horyzont Mediana rozkładu zagregowanego,7,,7 Przedział Przedział 9, -,88, -,,9 -,88, -,8, -,, -,8 Prawdopodobień-,-, stwo przedziału 8 7 Liczba agregowa-prognoz nych probabilistycznych Informacje dodatkowe i uwagi: Punktowe inflacji (por. górny panel) znajdują się w przedziałach:,-,9 dla roku,,7-, dla roku i,9-, dla roku. Przesunięcie w lewo punktów na wykresie prognoz inflacji w r. informuje o ich obniżeniu w porównaniu z wynikami poprzedniej ankiety. Dodatkowo wzrosła rozbieżność punktowych prognoz centralnych na lata i. Zróżnicowanie opinii co do inflacji w roku znajduje odbicie w wielomodalności rozkładu zagregowanego. W przypadku prognozy na rok, ekstremum lokalne widoczne dla wartości, ukształtowało się pod wpływem opinii jednego eks- do pa- perta. Rozkłady zagregowane wskazująą na to, że w r. z dużym prawdopodobieństwem (8) inflacja powróci sma dopuszczalnych odchyleń od celu inflacyjnego NBP i pozostanie w nim w kolejnym roku, choć z mniejszym prawdopo- dobieństwem (7).

13 .. Prognozy wzrostu PKB wskaźniki średnioroczne Prognozy indywidualne (wykresy punktowe) Prognozy zagregowane (funkcje gęstości prawdopodobieństwa, tabela) 8 8 8,,,,,, prognozy centralne,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,8,,,,8,,,,,8,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,, możliwe wartości Horyzont Mediana rozkładu zagregowanegoo,,, Przedział, -,, -,, -, Przedział 9, -, -, -,, -, Liczba agregowanych pro- 7 gnoz probabilistycznych 7 7 Informacje dodatkowe i uwagi: Punktowe wzrostu PKB (por. górnyy panel) znajdują się w przedziale:,8-, dla prognoz na r.,,-, dla prognoz na r. i,-, dla prognoz na r. We wszystkich horyzontachh uczestnicy ankiety obni- gęstości żyli swoje prognozy względem poprzedniego badania. Przy interpretacji rozkładów zagregowanych dla roku i należy wziąć pod uwagę fakt, żee maksima funkcji ukształtowały się pod wpływem pojedynczych prognoz indywidualnych (eksperci, którzy k je przedstawili, byli bardzo pewni swoich opinii).

14 .. Prognozy stopy referencyjnej NBP wskaźniki średnioroczne Prognozy indywidualne (wykresy punktowe) Prognozy zagregowane (funkcje gęstości prawdopodobieństwa, tabela) pkt proc.,,,,,,,,,,,,,,,8,,,,,,,,,,8,,,,,,, Horyzont Mediana rozkładu zagregowanegoo,,7 Przedział, -,9,7 -,8 Przedział 9,7 -,,, Liczba agregowanych pro- 7 gnoz probabilistycznych 7 Informacje dodatkowe i uwagi: Punktowe (por. górny panel) znajdują się w przedziale,-, dla r. oraz, -, dla r. W porównaniu z poprzednim kwartałem progności obniżyli swoje przewidywania dotyczącee stopy referencyjnej NBP w i r.

15 .. Prognozy długookresowe CPI, PKB i stopy referencyjnej NBP Prognozy indywidualne (wykresy punktowe) Prognozy zagregowane (funkcje gęstości prawdopodobieństwa, tabela) Inflacja CPI (średniorocznie) Wzrost PKB (średniorocznie) Stopa referencyjna NBP (średnia w roku) ) ,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,8,,, -,,8,,, -,,,8,,, -,,,,,,,,,,,,,,,,,, - Inflacjaa CPI Wzrost PKB Stopa ref. NBP Mediana rozkładu zagregowanego,9,8, Przedział Przedział 9, -,, -,, -,,8 -,7,8 -,,8 -, Prawdopodobień-,-, stwo przedziiału 78 X X Liczbaa agregowa- prognoz nychh probabilistycznych Informacje dodatkowe i uwagi: Punktowe (por. górny panel) znajdują się w przedziale:,-, dla inflacji,,-, dla d wzrostu PKB i,-, dla stopy referencyjnej NBP. Niepewność indywidualna jest zróżnicowana. Z rozkładu zagregowanego długookresowych prognoz inflacji wynika, że prawdopodobieństwo wartości z przedziału dopuszczalnych odchyleń od celu inflacyjnego NBP (,-,) jest wysokie (78).

16 .7. Prognozy punktowe zmiennych uzupełniających Zmienna Kurs PLN/EUR Stopa bezrobocia rejestrowanego () Roczna stopa wzrostu nominalnego przeciętnego wynagrodzenia brutto ogółem () Ceny ropy Brent w USD za baryłkę Roczne tempo wzrostu PKB w strefie euro () Liczba prognozz () (, ) 8 () (, ) Cecha minimum mediana maksimum minimum mediana maksimum minimum mediana maksimum minimum mediana maksimum minimum mediana maksimum,,8,,7,8,,,,8 -, -, -,,,,,9,7,,,, 9 8 -,,,9,98,,,,,,, 99 9,,,

17 .8. Prognozy CPI, PKB i stopy referencyjnej NBP z kolejnych k rund ankiety Inflacja CPI (mediana rozkładu zagregowanego oraz 9-procentowy przedział prawdopodobieństwaa dla horyzontów:, i r.),,,,,,7,8,8,7, mar-,,9,9,8,,8,8,7 cze-,, wrz-, gru-,,, Wzrost PKB (mediana rozkładu zagregowanego oraz 9-procentowy przedział prawdopodobieństwaa dla horyzontów:, i r.),,,,,,,,,,,,, -,,9,,, mar-,9,8,9, cze-,, wrz-, gru- Stopa referencyjna NBP (mediana rozkładu zagregowanego oraz 9-procentowy przedział prawdopodobieństwaa dla horyzontów:, i r.),,,,,,,,7,,,,,,,,,7 mar- cze- wrz- gru-,,,

18 7.9. Prognozy punktowe zmiennych uzupełniających z kolejnych rund ankiety Kurs PLN/EUR (mediana prognoz punktowych na, i r..) Stopa bezrobocia b rejestrowanego () (mediana prognoz punktowych naa, i r.),,,,,9,8,7,,,,, mar- cze- wrz- gru-,,,, 9, 9 8, 8 7, 7, mar- cze- wrz- gru- Wzrost nominalnego wynagrodzenia brutto () (mediana prognoz punktowych na, i r..) Cena C ropy (USD/baryłkę) (mediana prognoz punktowych naa, i r.),,,,,, mar- cze- wrz- gru mar- cze- wrz- gru- Wzrost PKB w strefie euroo () (mediana prognoz punktowych na, i r..),,,,8,,, -, -, -, mar- cze- wrz- gru-

19 8 Aneks: Panel ekspertów Ankiety Makroekonomicznej NBP Instytucje finansowe Bank BGŻ Bank BPS S.A. Bank Gospodarstwaa Krajowego Bank Handlowy w Warszawie Bank Millennium Bank Ochrony Środowiska Bank Pocztowy S.A.. BRE Bank Bank Zachodni WBK S.A. Dom Maklerski TMS Brokers DZ BANK Polska S. A. Invest Bank S.A. KBC TFI S.A. Korporacja Ubezpieczeń Kredytów Eksportowych S.A. Nordea Bank Polska S.A. PEKAO S.A. PKO Bank Polski PZU Polski Bank Przedsiębiorczości Raiffeisen Bank Polska S.A. SGB-Bank S.A. Societe Generale Ośrodki analityczno-badawcze: Instytut Badań nad Gospodarką Rynkową Instytut Badań Rynku, Konsumpcji i Koniunktur Instytut Badań Strukturalnych Towarzystwo Ekonomistów Polskich Organizacje pracodawców i pracobiorców: NSZZZ SOLIDARNOŚĆ Pracodawcy RP